财务指标 - 2021年第一季度非GAAP运营收益4.24亿美元，摊薄后每股非GAAP运营收益1.53美元[8] - 2021年第一季度资本部署2.52亿美元，包括1.52亿美元普通股股息和1亿美元股票回购[10] - 公司总AUM达8200亿美元，较2020年第一季度增加1890亿美元[13] 业务板块表现 - RIS - Fee税前运营收益排除重大差异后增加，净现金流达57亿美元[38] - PGI税前运营收益增加，管理资产规模创纪录达5080亿美元[54] - 国际业务AUM达1600亿美元，按固定汇率计算较上年同期增长15%[59] 风险与影响 - 2021年第一季度COVID - 19相关索赔使非GAAP运营收益税前减少2100万美元[8] - 预计2021年全年信用漂移和损失估计为1亿美元，低于展望电话中沟通的3亿美元[19] 投资组合 - 美国投资组合近90%为固定到期证券和商业抵押贷款[35] - 固定到期证券组合税前未实现净收益43亿美元[36] 社会责任承诺 - 每年实现80%以上的包容指数得分[88] - 到2035年将美国碳排放减少40%，到2050年实现净零碳排放[88]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度非GAAP运营收益为4.24亿美元，排除重大差异后非GAAP运营收益较2020年第一季度增长18%，达到4.42亿美元 [10][33] - 第一季度净利润为5.17亿美元，包含9400万美元的净实现资本收益，信用损失极小 [32] - 第一季度末公司总AUM达8200亿美元，较2020年第一季度增加近1900亿美元，增幅30% [13] - 第一季度总公司净现金流为正80亿美元，比2020年第一季度高50亿美元 [16] - 第一季度末Principal International的AUM为1610亿美元，按固定汇率计算较去年增长15% [16] - 第一季度中国AUM增至1550亿美元，净现金流为340亿美元 [16][19] - 预计2021年全年信用漂移和信用损失影响为1亿美元，较2020年底估计的3亿美元有所改善 [43] 各条业务线数据和关键指标变化 退休业务（ISP） - 第一季度产生57亿美元净现金流，受80亿美元退休销售增长和低合同失效及参与者提款推动 [17] - 参与者提款占平均账户价值的比例在第一季度恢复到疫情前水平 [17] PGI业务 - 第一季度PGI管理的净现金流为负5亿美元，PGI来源的净现金流为正4亿美元 [18] 国际业务（Principal International） - 第一季度净现金流为14亿美元，连续第50个季度为正，受东南亚和香港地区推动 [19] 个人寿险业务 - 第一季度个人寿险销售较上年同期增长30%，受非合格递延补偿推动 [26] RIS spread业务 - 第一季度有大约9亿美元的机会性中期票据和担保投资合同发行 [26] 各个市场数据和关键指标变化 美国市场 - 第一季度标准普尔500指数上涨6%，日均涨幅较第四季度增加9%，较去年同期增加26%，有利于RIS - Fee和PGI的收入、AUM和账户价值增长 [38] 中国市场 - 第一季度新增300万数字零售共同基金客户，数字AUM翻倍 [21] 巴西市场 - 行业净存款较去年下降19%，公司第一季度养老金净现金流为1亿美元，较第四季度有所下降 [21] 智利市场 - 第一季度AUM因COVID困难提款受到6亿美元负面影响，较第四季度的13亿美元有所改善 [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司与Elliott Management达成协议进行业务组合、资本管理和资本部署的战略审查，预计6月下旬公布结果 [28] - 公司承诺增强对女性和少数族裔拥有企业的支持，培养多元化和包容性工作环境，目标到2050年实现净零碳排放 [27] - 公司收购的Institutional Retirement and Trust业务整合进展顺利，预计第二季度完成退休业务迁移，第三季度完成信托和托管业务迁移，将增加超220万退休参与者和约1400亿美元退休账户价值 [22][23] - 公司考虑通过收购增强资产管理或资产收集能力，但需先消化IRT业务 [84] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2021年开局强劲，许多业务恢复势头，中小企业表现出韧性，对未来机会持乐观态度 [9][11] - 宏观经济前景较去年底有所改善，将推动公司业务持续增长 [44] - 预计全年美国COVID死亡人数为27.5万人，剩余时间约7.5万人，低于此前预期 [37] 其他重要信息 - 2021年投资者日将于6月29日以虚拟形式举行 [7] - 2020年企业社会责任报告发布，公司在principal.com上推出新的可持续发展子板块 [7] - 昨晚宣布Claudio Muruzabal加入董事会 [30] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 退休和资产管理业务中FSA业务流量强劲但资产管理流量未同步，是否为未来趋势及对企业整体收益的影响 - 公司收购Wells Fargo IRT业务带来大型计划能力和新顾问资源，第一季度各计划规模销售均强劲，大计划市场销售周期长，业务可能2022年才生效 [48][49][50] - 公司在推动专有资产管理能力方面表现出色，小和中型计划市场表现更佳，大计划也有望通过展期机会和引入专有能力带动资产流入 [51][52] - 平均费用方面，小计划市场费用最高，随计划规模增大而降低，各市场均面临费用竞争压力，但大计划市场未面临更大竞争压力 [54][55][56] 问题2: IRT费用的收入协同效应能否量化及业务迁移后的影响 - 目前已成功迁移三个业务板块，剩余两个将在第二季度末完成，虽产生较高费用但保留了业务并带来更多收入机会和费用协同效应 [59][60] - 收入协同效应体现在提供全面退休解决方案、IRA展期、小额业务和引入专有资产管理能力等方面，业务迁移后仍有很大增长空间 [62][64][66] 问题3: IRT业务第一季度表现强劲是否改变全年流量展望 - 预计2021年净现金流持平，转移存款和定期存款有良好增长势头，账户价值预计增长超30%，提款金额会增加但与平均账户价值之比将回到疫情前水平，全年净现金流情况取决于大计划销售模式 [68][71][72] 问题4: 个人寿险业务与RIS业务的战略契合度及重要性 - 公司整体战略聚焦S&P市场和大型雇主，个人寿险产品如非合格递延补偿、买卖和关键人员保护等对中小企业很重要，PGI管理大部分相关资产 [75][76][77] - 第一季度近60%的寿险销售与企业市场相关，公司希望该比例超50%，寿险业务与退休业务结合提供非合格解决方案，企业市场聚焦对战略至关重要 [78][80][82] 问题5: 公司是否会在RIS领域进行更多收购 - 收购具有机会性，公司需先消化IRT业务，同时会围绕资产管理和资产收集能力制定战略，以在市场中保持优势 [84][85] 问题6: 东南亚和拉丁美洲市场的有机增长驱动因素和当前动态 - 拉丁美洲三国均在进行养老金改革，智利总统允许第三次4A系统分配，账户价值将减少10%，墨西哥改革后费用结构调整带来短期压力，巴西虽受COVID影响但合资企业表现良好，市场份额约30%，并努力从固定收益转向平衡基金 [89][91][93] - 东南亚经济前景与美国相似，市场流动性充足，经济复苏良好，疫苗接种进展积极，合资企业投资表现强劲，本季度净现金流达9亿美元，由机构和零售资金驱动，主要集中在股票基金，对全年净现金流前景保持乐观 [96][97] 问题7: 如何抵消低IOER率对IRT - Fee的影响及潜在收益 - 公司与Wells Fargo合作，为信托和托管客户确定解决方案，预计2021年底和2022年开始实现部分收入替代 [99][100] 问题8: 业务迁移至新平台后费用节省的趋势 - 迁移进展顺利，预计2021年下半年TSA费用将减少，利润率将在23% - 27%范围内提升 [105] 问题9: 除COVID外的一般死亡率趋势 - 公司对个人寿险和团体寿险业务进行深入分析，未发现超出正常波动的情况，理赔模式无显著异常 [110][111] 问题10: 收购的AUA余额下降的原因 - 第四季度AUA为6850亿美元，现降至6540亿美元，市场升值被正常冲击失效抵消，冲击失效主要发生在信托和托管业务 [115] 问题11: RIS - fee业务是否仍预计流量收支平衡，IRT资产何时纳入及是否有大额流出 - IRT业务迁移后将在账户价值滚动中记录，影响定期存款和提款，全年净现金流取决于大计划销售情况，第一季度表现积极有望带来提升 [122][123][124] - 退休业务资产将在第二季度显示，信托和托管业务迁移定于9月 [128] 问题12: 疫情后市场策略转变，公司策略是否多样以满足客户需求 - 公司有80种共同基金或ETF产品，约36种为晨星四星或五星评级，能为客户提供多元化投资选择 [131] - 过去两个季度市场有显著轮动，公司在股票和固定收益市场均有较强投资能力，后疫情时代私人房地产和私人债务等另类资产能力受关注 [132][134][135] 问题13: 信用漂移预期下降，资本部署目标是否可能提高 - 战略审查会影响资本部署计划，第一季度资本部署略低于目标，但仍在全年14 - 18亿美元的目标范围内，后续将与董事会和财务委员会确定剩余时间的资本部署计划并及时沟通 [140][141] 问题14: 美国拟议的税率变化对公司运营税率和产品需求的影响 - 公司正在评估各项税收提案，目前无决策，会在国会进行游说以争取有利税收政策，任何想法目前均为猜测 [145] - 税率变化细节很重要，可能导致递延税项负债重新计量和所需资本变化，具体影响需等更多信息确定 [146][147]

财务指标使用 - 公司使用非GAAP财务指标展示正常运营表现，并非替代GAAP指标，同时提供两者间的调节[2][3] - 公司还使用无GAAP对应项的运营指标[4] 前瞻性声明 - 公司部分非历史事实陈述属前瞻性声明，实际结果可能与预期有重大差异，风险因素众多[6] 2021业绩指引与假设 - 总公司非GAAP运营EPS年增长率8 - 10%，报告基础上为18 - 20%，各业务单元有不同营收和利润率指引[8][9] - 预计30万美国新冠相关死亡，税前影响4000万美元，税后3000万美元，部分业务有正负影响[9] - 公司假设企业部门税前运营亏损3.3 - 3.5亿美元，非GAAP运营收益有效税率16 - 19%，加权平均摊薄流通股2.71 - 2.74亿股[10] 2021资本部署策略 - 2021年外部资本部署14 - 18亿美元，含6 - 8亿美元股票回购，目标股息支付率40%[11] 2020数据调整 - 各业务单元2020年营收因精算假设审查、新冠影响等因素调整，得出排除重大差异后的营收[17] 非GAAP运营收益敏感性 - 宏观经济条件变化对年度非GAAP税前运营收益有不同程度影响，各业务单元受影响情况不同[19] 指标定义 - 文档对净收入、税前运营收益等多个财务指标给出定义[21][22][23]

Table of Contents UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 FORM 10-K ☒ ANNUAL REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the fiscal year ended December 31, 2020 OR ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from to Commission file number 1-16725 PRINCIPAL FINANCIAL GROUP, INC. (Exact name of Registrant as specified in its charter) Delaware (State or other jurisdicti ...

财务数据和关键指标变化 - 2020年全年非GAAP运营收益为14亿美元，剔除重大差异后与2019年持平，较高的费用收入被外汇逆风、持续的费用压力和较低的销售额部分抵消 [12] - 全年公司通过费用管理行动节省约2.5亿美元，但部分节省将在2021年自然重置 [13] - 2020年底公司资产规模（AUM）同比增加710亿美元或10%，达到创纪录的8070亿美元 [14] - 全年PGI来源销售额创纪录达到560亿美元，较上一年增长30% [15] - 全年公司净现金流为正140亿美元，其中第四季度为25亿美元 [17] - 第四季度净收入为4.73亿美元，全年为14亿美元；季度净实现资本收益为6300万美元，其中信用损失仅300万美元 [34] - 报告的全年非GAAP运营收益为14亿美元或每股摊薄收益4.94美元，其中第四季度为4.1亿美元或每股摊薄收益1.48美元 [35] - 剔除精算假设审查和其他重大差异后，全年非GAAP运营收益为16亿美元或每股摊薄收益5.67美元，与2019年持平且高出2% [35] - 剔除重大差异后，第四季度非GAAP运营收益有效税率为16.7%，全年为17.6%，在16% - 19%的指导范围内 [36] - 第四季度COVID对税前运营收益产生净负面影响3200万美元，2020年最后九个月对公司非GAAP税前运营收益产生净负面影响2900万美元 [39][41] - 2020年全年参与者提款占年初账户价值的11%，其中包括28亿美元与COVID相关的提款 [43] - 2020年底公司拥有27亿美元的可用现金和流动资产，29亿美元的超额和可用资本 [52] - 公司非GAAP债务与资本杠杆比率（不包括AOCI）较低，为23.5% [53] - 2020年公司投资组合处于42亿美元的净未实现收益状态，其中美国固定到期投资组合的税前净未实现收益为74亿美元 [55] - 2020年信用漂移和信用损失的全年影响约为2.35亿美元，其中第四季度为7000万美元 [56] - 预计2021年信用漂移和损失的影响为3亿美元，较第三季度估计的4亿美元有所改善 [57] 各条业务线数据和关键指标变化 退休和收入解决方案（RIS） - RIS利差业务2020年净现金流为正12亿美元，第四季度为2000万美元；第四季度有9亿美元的机会性中期票据发行，全年为29亿美元；养老金风险转移销售第四季度为7亿美元，全年为30亿美元 [19] - RIS费用业务全年净现金流为负3亿美元，主要受28亿美元与COVID相关的困难提款影响；剔除这些提款后，净现金流在年初账户价值的1% - 3%指导范围内 [19][20] - RIS费用业务全年净收入增长9%，略低于指导范围，主要因IRT业务中超额准备金利率降低影响收入 [48] - RIS利差业务的第四季度和全年税前运营收益及利润率受益于有利的非COVID相关经验收益和业务增长 [49] 全球资产管理（PGI） - PGI年末管理和来源的AUM分别达到创纪录的5020亿美元和2450亿美元 [14] - PGI来源的净现金流第四季度为正1.1亿美元，全年为5.6亿美元，较2019年全年增加4.8亿美元；管理的净现金流全年为2亿美元 [18] - PGI全年收入增长3%，略低于指导范围，因年初市场波动对管理费造成压力；利润率年末强劲，高于2019年，达到38% [49] 美国保险解决方案（USIS） - 个人寿险业务2020年收到创纪录数量的人寿保险申请，定期寿险数字申请数量从年初起增加两倍，几乎所有保单均以电子方式交付 [24] 国际业务（Principal International） - 国际业务2020年底AUM为1650亿美元，按固定汇率计算较2019年底增长6%；第四季度在墨西哥、中国香港和东南亚实现创纪录AUM [16] - 国际业务第四季度净现金流为12亿美元，连续49个季度实现正净现金流；全年净现金流为42亿美元，在巴西、智利、墨西哥、中国香港和东南亚均为正，按固定汇率计算较2019年全年增长20% [20] - 剔除外汇影响，国际业务全年收入较2019年增长2%，利润率为33%；第四季度和全年税前运营收益受不利的非COVID相关团体人寿和残疾索赔影响 [50][51] 各个市场数据和关键指标变化 - 第四季度标准普尔500指数涨幅超过11%，日均涨幅较第三季度增加7%，较去年同期增加15%，有利于RIS费用和PGI的收入、AUM和账户价值增长 [45] - 外汇平均汇率本季度有所改善，但与去年相比仍面临逆风；第四季度对税前运营收益的影响包括较2020年第三季度增加200万美元，较2019年第四季度减少800万美元，过去12个月累计减少5600万美元 [46] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续推进IRT业务整合，预计大部分业务将在2021年第二季度迁移，协同效应预计在今年晚些时候显现 [22] - 公司推出独特设计的集合雇主计划[Principal ease]，为无关雇主参与单一集合雇主计划提供途径 [23] - 公司战略性审查业务组合，退出印度零售投资和退休业务，停止个人寿险中终身保证万能寿险产品的新销售 [25] - 公司致力于通过开发新产品解决方案、加强投资流程、利用机构客户网络和发展数字分销网络来满足中国客户需求 [17] - 公司在资本部署上采取平衡和纪律性的方法，所有部署机会和选项都在考虑范围内 [62][63] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2020年充满挑战，但公司员工、客户和社区都积极应对；公司在疫情期间优先保障客户服务和员工安全 [9] - 公司服务的中小企业表现出韧性，引领复苏；退休业务中中小企业板块全年净现金流为正，团体福利业务在第四季度实现正增长 [11] - 公司对2021年持乐观态度，将在2月25日的展望电话会议上提供更多年度指导信息 [57] - 预计2021年美国将有30万例COVID死亡病例，主要集中在上半年，但公司对当前的COVID盈利敏感性仍有信心 [42] 其他重要信息 - 公司将于2月25日举行2021年展望电话会议，并于6月15日举办投资者日活动 [6] - PGI连续九年被评为资金管理领域最佳工作场所之一；公司被《福布斯》列入最佳女性雇主和最佳多元化雇主名单；在人权运动基金会的2020年企业平等指数和残疾平等指数中获得满分；被《职业母亲媒体》评为2020年高管女性顶级公司 [26] - 公司获得Plug and Play颁发的企业创新奖 [27] - 公司加入联合国全球契约，被碳信息披露项目评为气候变化领导者，获得A - 评级 [28][29] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 疫情结束后公司的资本管理优先事项是什么 - 公司将继续在资本部署上保持平衡和纪律性，2月展望电话会议将重申2021年的预期外部资本部署范围，目前所有部署机会和选项都在考虑范围内 [62][63] 问题2: RBC比率预计向400%目标下降的原因是什么 - 可能是信用漂移和从子公司提取超额股息的综合影响；预计2021年信用漂移和减值会有一定影响，同时也会从寿险公司向控股公司分红 [64] 问题3: 公司在RIS费用业务和专业福利业务中看到的积极复苏迹象，客户情况如何以及是否达到拐点 - 中小企业表现出很强的韧性，公司在知识、制造等行业有广泛业务，这些行业的小企业主反馈良好，招聘困难表明业务增长；RIS费用业务的管道开始反弹，定期存款和参与者延期缴款情况改善，雇主开始恢复匹配缴款 [68][70][72] 问题4: 巴西合作伙伴出售资产管理业务对合资企业运营有无影响，公司是否感兴趣 - 公司会关注巴西的每一个机会，巴西是战略重点国家；公司有自己的资产管理平台，会谨慎评估任何机会，同时希望与合作伙伴拓展合作 [76][77] 问题5: DC市场中高困难提款情况如何，何时会缓解 - 《CARES法案》中允许无惩罚提取401(k)资金的条款已于2020年底到期，与COVID相关的困难提款已停止；未来正常困难提款将遵循更严格的评估，预计将恢复到历史模式 [81] 问题6: 专业福利业务中，近期COVID病例激增有无明显趋势，牙科产品利润率今年如何发展 - 第四季度牙科业务频率或利用率指标有所正常化，但严重程度未正常化；预计2021年牙科业务将恢复正常理赔模式 [86][87] 问题7: PGI本季度利润率超过40%，是否可持续，2021年费用相对于收入增长是否会大幅增加 - 强劲的市场表现、费用管理和净现金流推动了第四季度的高利润率；长期指导利润率为34% - 38%；第一季度可能受季节性费用、差旅费用和激励薪酬结构重置影响，但公司将继续注重费用与收入的匹配和投资结果 [91][92][93] 问题8: RIS费用业务通常在第一季度利润率有提升，今年是否还会出现，幅度是否会减弱 - 第一季度费用将按惯例重置，预计不会出现异常；收入受市场影响，IRT业务可能因预期退保率面临一定压力，但整体无异常情况 [96][97] 问题9: IRT整合交易的盈利情况如何，是否应考虑在交易结束时增加更多收购成本 - 不会有盈利支付，公司已在数据中包含这一情况，且建模显示不太可能出现更好的留存率以产生盈利支付 [101] 问题10: 定期寿险销售部门第四季度表现出色，是否可持续 - 第四季度可能因全年业务处理的积累而有所高估，但市场对定期寿险的兴趣与公司的能力相匹配，预计将继续成为寿险销售增长的重要组成部分 [104] 问题11: 国际业务的潜在盈利能力和驱动因素有哪些 - 第四季度7100万美元的盈利更能代表业务情况，主要差异来自中国市场和拉丁美洲的额外费用；公司正在努力克服中国市场的挑战，如增加产品和提高AUM [110][111] 问题12: PGI各资产类别资金流动趋势如何 - 公司平台提供多种选择，资金流动会因季度而异；本季度固定收益表现强劲，此前房地产等领域也有过强劲表现；公司认为在固定收益、股票和另类投资方面均有良好定位，预计资产类别流动会有所变化 [114][115][116] 问题13: RIS费用业务正常化收益同比下降11%，压力来自超额准备金利息还是退保冲击 - 市场表现对收入有积极影响，但被超额准备金利息导致的存款收入下降部分抵消；退保冲击符合模型预期；业务还面临正常的费用压力和压缩 [123][124] 问题14: 退休领域是否看到计划按人头而非AUM收费的趋势，这是否是更好的模式 - 这种现象在大型市场已存在很长时间，公司在定价方面保持灵活性，愿意与计划赞助商合作以满足其目标 [128][129] 问题15: 2020年2.5亿美元的费用削减在2021年预计会有多少重复或增加 - 预计约40%或1亿美元的费用削减会延续到2021年，公司将在2月25日的展望电话会议上提供费用展望 [133] 问题16: 如何看待保险或承保风险业务，与一年或两年前相比，现在对评估机会的兴趣如何 - 公司每季度都会管理业务组合，进行资本部署和风险分析；年金和寿险业务是核心业务，具有互补性和战略一致性；公司会使用第三方再保险，并评估各种选项，目前对业务模式和融资方式感到满意 [137][138]

财务指标 - 2020年第四季度非GAAP运营收益4.1亿美元，摊薄后每股非GAAP运营收益1.48美元；全年非GAAP运营收益14亿美元[8] - 2020年第四季度资本部署2.29亿美元，全年9.07亿美元，在8 - 10亿美元目标范围内[8][50] - 公司管理资产总额达8070亿美元，较2019年第四季度增加710亿美元；季度净现金流25亿美元，全年14亿美元[8] 投资表现 - 各资产类别基金在晨星前两个四分位的占比：1年为83%、3年为70%、5年为80%、10年为91%[8] - 74%的评级基金管理资产获晨星4星或5星评级[12] 业务单元情况 - RIS - Fee业务受IRT业务影响，税前运营收益排除重大差异后下降；净收入季度环比降1%[57][59] - RIS - Spread业务税前运营收益和净收入排除重大差异后增加；季度销售额21亿美元[64] - PGI业务管理资产和来源资产创纪录，2020年第四季度来源净现金流11亿美元，全年56亿美元[78] 疫情影响 - 管理行动使2020年第四季度费用较年初减少约4000万美元，全年减少近2.5亿美元[33] - 预计2021年美国30万例新冠相关死亡将带来约3亿美元固定收益证券信用漂移和损失[34] 其他方面 - IRT业务整合按计划进行，2021年下半年将出现收入和费用协同效应[104] - 公司ESG战略由执行特别工作组管理，在环境、社会和治理方面有多项成果[109]

Table of Contents UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 FORM 10-Q ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended September 30, 2020 OR ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 1-16725 (Commission file number) PRINCIPAL FINANCIAL GROUP, INC. (Exact name of registrant as specified in its charter) Delaware 42-1520346 (I.R.S. Employer Identification Number ...

财务数据和关键指标变化 - 第三季度非GAAP运营收益为2.35亿美元，排除精算假设审查和其他重大差异影响后为4.17亿美元，同比增长10%，主要因AUM增加带来的收入增长和严格的费用管理，部分被外汇逆风抵消 [9] - 第三季度末，公司拥有34亿美元可用现金和流动资产，26亿美元超额可用资本，总公司AUM较第二季度增加近30亿美元或4%，达到731亿美元，主要得益于正向净现金流和有利的市场表现 [10] - 第三季度末，PGI管理的AUM创纪录达到468亿美元，PGI来源的AUM创纪录达到226亿美元；中国合资企业AUM本季度下降16%至120亿美元，主要因中国低利率环境下资金从货币市场基金流出的行业趋势 [11] - 今年前九个月，总公司净现金流为正110亿美元，其中第三季度为20亿美元；过去12个月净现金流为180亿美元，高于去年同期的70亿美元 [12] - 第三季度归属于公司的净利润为2.36亿美元，包括200万美元的已实现资本收益和1700万美元的可控信贷损失 [24] - 报告净收入受假设审查和其他重大差异影响为负1.87亿美元；第三季度非GAAP运营收益为2.35亿美元，摊薄后每股0.85美元，排除相关影响后为4.17亿美元或每股1.51美元，分别同比增长10%和12% [25] - 第三季度有多项重大差异，对报告的非GAAP运营收益产生了税前2.33亿美元、税后1.82亿美元和摊薄后每股0.66美元的净负面影响 [26] - 标准普尔500指数第三季度上涨超过8%，日均涨幅较第二季度和去年同期分别为13%和12%，有利于RIS - Fee和PGI的收入、AUM和账户价值增长 [29] - 外汇汇率方面，第三季度平均汇率有所改善，但与去年相比仍面临逆风，对第三季度税前运营收益的影响包括与2020年第二季度相比为正500万美元、与2019年第三季度相比为负1600万美元、过去12个月为负5300万美元 [30] - 公司预计2020年信贷漂移和损失为2 - 3亿美元，较此前预期有所改善；预计2021年约为4亿美元 [45][46] 各条业务线数据和关键指标变化 退休和收入解决方案（RIS） - RIS - Spread报告净现金流为5亿美元，部分得益于机会性MTN和GIC发行的强劲季度表现 [12] - RIS - Fee本季度净现金流为负18亿美元，主要因持续的COVID困难提款、较低的销售额以及增长和定期存款的压力，也影响了PGI管理的净现金流 [13] - 不包括重大差异，RIS - Fee的遗留业务第三季度利润率接近35%，反映了良好的费用管理和股票市场顺风 [31] - 第三季度，RIS - Fee因参与者困难提款的免手续费产生了800万美元的负面影响 [32] - 退休业务中，第三季度计划发起人和参与者的行为趋势与第二季度相似，参与者提款仍处于高位，全年总参与者提款预计约为年初账户价值的11%，比通常情况高1个百分点；定期存款虽同比增长，但因裁员和休假导致递延参与者减少，增长受限 [35] 美国保险解决方案（USIS） - 个人寿险方面，由于业务市场集中，整体销售额下降，但定期寿险申请量同比增长近140%，得益于对死亡率的认识提高以及公司增强的数字能力和数字分销渠道 [37] - 第三季度，专业福利业务受COVID影响，税前运营收益产生了4200万美元的负面影响，主要包括为牙科客户提供10%的保费信贷、团体人寿和团体残疾索赔以及牙科和视力索赔的不利影响 [32] 全球资产管理（PGI） - PGI来源的净现金流为正10亿美元，得益于多样化产品的强劲表现、多个分销渠道和客户类型 [13] - 季度末，73%的Principal Funds和ETF、独立账户和集体投资信托在一年期表现高于中位数，77%在三年期、76%在五年期、91%在十年期高于中位数；晨星评级基金中，74%的基金AUM获得四星或五星评级 [14] 国际业务（PI） - Principal International产生了18亿美元的净现金流，连续第48个季度实现正向现金流，主要得益于巴西、东南亚、智利和中国香港的正向资金流入 [12] - 智利7月通过法律允许参与者进行COVID困难提款，导致公司AUM减少14亿美元 [37] - 第三季度，Principal International因拉丁美洲低于预期的encaje表现和巴西低于预期的通货膨胀，产生了1200万美元的负面影响 [26] 各个市场数据和关键指标变化 - 标准普尔500指数第三季度上涨超过8%，日均涨幅较第二季度和去年同期分别为13%和12%，有利于RIS - Fee和PGI的收入、AUM和账户价值增长 [29] - 外汇汇率方面，第三季度平均汇率有所改善，但与去年相比仍面临逆风，对第三季度税前运营收益的影响包括与2020年第二季度相比为正500万美元、与2019年第三季度相比为负1600万美元、过去12个月为负5300万美元 [30] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续投资技术和数字解决方案，以适应COVID - 19带来的变化，满足客户需求，提升竞争力 [7] - 推进IRT业务的整合，将核心IRT退休业务迁移至公司平台，预计费用协同效应将比原模型高出50%，相关财务效益将在2021年夏季过渡服务协议结束后显现 [15][16] - 推出新的全数字401(k)解决方案Simply Retirement by Principal，帮助小企业主和金融专业人士快速建立退休福利计划；个人寿险业务中，Term Life数字自助服务工具Principal Life Online持续获得客户采用 [18] - 公司在全球资产管理领域注重ESG努力，获得联合国负责任投资原则（UNPRI）的认可；在多个业务领域获得第三方认可，提升了品牌形象和市场竞争力 [20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - COVID - 19对公司业务产生了影响，但公司多元化和综合的业务模式具有韧性，团队有效应对，保持了良好的客户服务 [6][8] - 宏观经济环境的不确定性仍然存在，但许多跟踪指标的趋势好于疫情初期的预期，公司财务状况强劲，有能力抓住增长机会，为股东创造长期价值 [24][10] - 公司预计2020年信贷漂移和损失为2 - 3亿美元，较此前预期有所改善；预计2021年约为4亿美元，将密切关注情况并在未来电话会议中提供更新 [45][46] - 公司计划在第四季度或2021年第一季度重启股票回购，目前有8.5亿美元的股票回购授权剩余；第四季度普通股股息为每股0.56美元，与第三季度持平，股息收益率约为5% [41][42] 其他重要信息 - 公司将展望电话会议时间从12月改为2月25日，并计划于2021年6月15日举办投资者日活动 [5] - 公司首席执行官Dan Houston感谢即将退休的Tim Dunbar和Julia Lawler的贡献，并表示Pat Halter和Ken McCullum将继续推动公司发展 [22][23] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 决定在第四季度或2021年第一季度恢复股票回购需要考虑哪些因素？ - 公司资本状况良好，每季度对潜在路径的清晰度增加，预期的漂移和减值影响降低；但市场波动、刺激方案和COVID影响等不确定性仍然存在，公司将谨慎决策，目前所有资本部署选项都在考虑范围内 [51][52] 问题2: 第三季度的费用节省有多少是可持续的？疫情后能保留多少效率？ - 2020年预计节省约2.5亿美元费用，截至第三季度已实现约2亿美元，其中约一半为员工相关费用，另一半为非员工相关费用；第三季度可能是费用管理的高点，但部分节省在第四季度和2021年仍将持续；预计2021年费用比疫情前预期减少约1亿美元，约40%的节省将延续到2021年 [55][57][58] 问题3: 专业福利业务销售同比和环比下降的原因是什么？未来如何发展？ - 销售下降主要是因为雇主在疫情期间对新福利计划的决策更加谨慎，但对保护型保险的兴趣增加，业务管道开始增长；同时，业务的持续性表现强劲，整体保费水平良好；在寿险业务中，定期寿险需求强劲，而高管可变UL业务销售决策有所延迟，但管道也在增加 [62][63][67] 问题4: RIS业务中AUA下降多少是由于低费率遗留客户退出？剩余影响如何？ - 收购业务时已知有一个大型遗留信托和托管客户将退出，目前已确认约80%的提款，剩余部分将在未来季度完成；该客户的收入影响较小，且公司在同期获得了一家知名财富50强公司的业务，业务持续性符合预期 [69][70][71] 问题5: 最初宣布Wells IRT交易时预计到2022年底利润率达到28% - 32%，考虑到额外的费用节省和较低的利率前景，是否仍能达到该水平？何时能达到？ - 公司对业务表现和整合情况满意，虽然利率变动不利，但费用协同效应预计将比原模型高出50%，预计在2021年夏季开始显现，2022年持续增加，2023年实现成熟的协同效应运行率；目前认为利润率仍在28% - 32%的范围内，暂不调整该范围 [73][77][78] 问题6: 牙科利用率是否正在恢复正常？第四季度预计如何？ - 牙科利用率正在开始恢复正常，部分积压需求已得到释放；第四季度通常是季节性利用率较低的时期，预计将恢复到更接近年中正常水平的模式 [80] 问题7: 今年精算假设审查中等级提升周期从10年改为7年的原因是什么？如果不更改，之前披露的费用或持续影响是否会有重大变化？ - 今年审查预计2027年达到3.25%的国债收益率，而去年预计2029年达到4%，较低的终点使公司认为2027年达到该水平合理；利率变动的影响中约三分之二来自起点降低，因此将周期延长超过7年对数字影响不大 [82][83] 问题8: 公司是否会考虑像其他保险公司一样合理化业务组合，如出售业务或再保险固定年金或个人寿险业务？ - 公司致力于费用、利差和风险业务，认为保险业务能满足中小企业雇主需求，提供灵活性和服务客户；公司资本市场部门会密切关注现有业务块的金融交易，考虑资本的长期影响、重新部署和财务影响，但尚未看到合适的机会 [84][85][86] 问题9: 进入2021年，RIS - Fee资金流能否恢复到1% - 3%的有机增长范围？是否会受到定期存款增长放缓的持续影响？ - 2021年RIS - Fee净现金流受多个因素影响，COVID相关提款可能持续到2021年，取决于疫情和经济就业趋势以及刺激法案对困难提款惩罚豁免的延续情况；定期存款增长预计将继续受到压力，取决于经济和疫情的解决情况；新销售方面，小到中型业务管道受疫情影响有压力，但IRT收购带来大型计划管道的增加，预计2021年新销售会有所恢复；总体而言，2020年净现金流预计持平，部分压力将持续，未来展望电话会议将提供更清晰的信息 [88][90][93] 问题10: PGI本季度利润率约为40%，短期内能否维持高于目标的利润率？还是会因薪酬应计增加或收入恢复后的其他调整回到目标范围？ - 公司长期指导PGI利润率在34% - 38%之间，本季度利润率为41%，预计第四季度及以后将更接近过去12个月约37%的水平 [96] 问题11: RIS - Fee业务的潜在持续性趋势如何？小企业板块是否因公司破产导致计划终止增加？ - 虽然新计划形成放缓，但本季度未出现计划终止增加的情况，部分刺激方案有助于中小企业；RIS业务中，小到中型业务块在多个指标上表现出较强的韧性，净现金流表现略好于大型计划业务；在集团福利业务中，现有计划参与者数量有所下降，但计划失效或终止并未增加 [98][99][101] 问题12: 公司对2021年信贷损失预计为4亿美元，是否过于谨慎？商业房地产方面是否有导致该预期的因素？ - 公司在疫情前投资组合质量较高，2020年美联储和政府的行动延迟了信贷损失和漂移；2021年的预计范围较宽，取决于美联储行动和政府支持，预计损失主要来自债券组合，约三分之一来自商业抵押贷款组合；公司将继续审查投资组合并根据信息更新数字 [103][104][105] 问题13: 商业抵押贷款组合中14笔进入宽限期的贷款，其流程是怎样的？未来12个月是否会有更多贷款进入宽限期？ - 借款人会联系公司并提供房产和自身情况的具体信息，提出宽限期请求，宽限期通常是制定替代还款计划，直到房产恢复正常还款能力；未来是否有更多贷款进入宽限期取决于疫情和经济发展情况，公司会密切关注；该投资组合质量较高，预计损失较少，平均贷款价值比为50%，债务服务覆盖率良好 [110][111][112] 问题14: 这14笔进入宽限期的贷款在地理位置或房产类型上有何共性？与投资组合其他部分有何关系？ - 这些贷款主要来自零售行业，部分来自购物中心和酒店，但公司商业抵押贷款组合对零售的敞口远低于NCREIF指数，且主要集中在以杂货店为锚的零售或单店零售项目，这些项目表现良好 [113][114]

财务指标 - 2020年第三季度非GAAP运营收益2.35亿美元，摊薄后每股非GAAP运营收益0.85美元[8] - 总公司管理资产规模7310亿美元，较2020年第二季度和2019年第三季度增加近300亿美元；季度净现金流20亿美元，过去十二个月净现金流180亿美元[8] - 投资表现良好，各资产类别基金在晨星前两个四分位的占比：1年为73%、3年为77%、5年为76%、10年为91%[8] 资本与流动性 - 2020年第三季度通过普通股股息部署资本1.54亿美元，宣布2020年第四季度普通股股息为每股0.56美元，较2019年第四季度增长2%[8] - 公司可用现金和流动资产总额34亿美元，过剩和可用资本26亿美元[8] 重大差异影响 - 重大差异对非GAAP税前运营收益影响2.33亿美元，对非GAAP运营收益影响1.82亿美元，对每股收益影响0.66美元[8] IRT整合情况 - IRT核心退休业务迁移10月初开始，将持续到2021年夏季；预计2021年下半年出现收入和费用协同效应，费用协同效应比最初模型高50%[14] - 2020年第三季度整合费用1700万美元[15] COVID - 19影响 - 管理层行动使费用较年初预期减少超1亿美元，预计2020财年减少约2.5亿美元[25] - 对总公司税前直接死亡率/发病率影响为 - 400万美元，税后为 - 300万美元；每10万例美国COVID - 19相关死亡预计对收益税前影响约 - 1300万美元，税后约 - 1000万美元[25] 各业务板块表现 - RIS - Fee：税前运营收益和季度净收入受IRT业务影响，费用管理有一定抵消作用；净收入季度环比有变化，按季度和过去十二个月统计情况不同[61][63] - RIS - Spread：税前运营收益和季度净收入因业务增长等因素增加；季度销售16亿美元，含7亿美元机会性GIC和MTN发行以及5亿美元养老金风险转移销售[64] - PGI：税前运营收益因管理费增加和费用管理提高；管理资产规模创纪录达4680亿美元，来源资产规模2260亿美元，来源净现金流10亿美元[71] - Principal International：受外币逆风影响，税前运营收益和净收入减少；管理资产规模1470亿美元，按固定汇率较上年同期增长4%，净现金流18亿美元[75] - Specialty Benefits：税前运营收益因索赔略增减少；保费和费用因保留率高部分抵消销售下降和集团内负增长而增加2%[82] - Individual Life：税前运营收益因保费和费用增长增加；保费和费用增长6%，COVID - 19凸显人寿保险重要性，定期寿险需求持续强劲[85] 宏观经济敏感性 - 股权市场回报变动 +/- 10%，公司年度非GAAP税前运营收益变动 +/- 5 - 7%，主要影响RIS - Fee和PGI[92] - 利率变动 +/- 100个基点，公司年度非GAAP税前运营收益变动 +/- < 1%，主要影响RIS - Spread、Individual Life和SBD[92] 投资组合 - 美国投资组合中可供出售固定到期证券税前未实现净收益65亿美元[26] - 商业贷款贷款价值比为50%，与2020年第二季度持平；仅14笔贷款修改/给予宽限期，占商业抵押贷款不到2%[26]

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