财务业绩 - 2023财年非GAAP每股收益（xSV）为6.92美元，增长6%，处3 - 6%指引上限[14] - 2023财年报告的非GAAP运营收益为16.03亿美元，同比降1%；排除重大差异后为16.92亿美元，同比增1%[1] - 2023年第四季度报告的非GAAP运营收益为4.41亿美元，同比增12%；排除重大差异后为4.36亿美元，同比增7%[26] 业务增长 - 2023年公司管理资产规模达6950亿美元，同比增9%[1] - 4Q23非GAAP每股收益（xSV）为1.81美元，较4Q22增11%；非GAAP运营收益（xSV）增长7%[6] - 中小企业定期存款增长14%，特色福利保费和费用增长9%，人寿保险业务市场保费和费用较4Q22增长26%[9] 资本部署 - 2023年向股东返还13亿美元资本，包括7亿美元股票回购和6亿美元普通股股息[1] - 2024年计划进行15 - 18亿美元资本部署，含8 - 11亿美元股票回购，股息支付率40%[23] 投资组合 - 2023年降低12%商业地产办公室敞口，10笔贷款到期均还清解决[65] - 投资组合质量高、多元化，匹配低流动性需求负债状况[65]

会计政策与公司架构调整 - 2023年1月1日公司采用LDTI会计指引，2022年的业绩已重述并按新指引列报[505] - 2023年第一季度公司对组织结构进行调整，整合全球资产管理和国际养老金业务，更新美国保险解决方案部门名称等，未影响合并财务报表[509] - 2022年12月28日公司完成收购中国建设银行养老金业务CCB Pension Management Co., Ltd. 17.647%的权益，采用权益法核算[521] 业务部门介绍 - 公司提供金融产品和服务的可报告部门包括退休与收入解决方案、Principal Asset Management、福利与保护和公司部门[510] 业务相关概念与机制 - 市场风险福利（MRBs）合同或特征为保单持有人提供资本市场风险保护，公司使用衍生品对冲其公允价值变动[511] - 保险准备金是对未来应付给或代表保单持有人金额的估计，美国公认会计原则为其设立提供指引[513] - 长期保险合同中，个人和团体年金准备金一般等于预期未来保单福利支付的现值，部分合同准备金等于预期未来保单福利现值减去预期净保费现值[515] - 短期合同若经验或假设发生重大变化，可能需设立保费不足准备金以应对预期未来损失[517] 精算假设与模型改进影响 - 2023年和2022年第三季度的精算假设更新和模型改进分别使公司2023年和2022年前三季度及前三季度的合并净收入变动 - 970万美元和5120万美元[522] 各业务线税前运营收益情况 - 2023年和2022年前三季度，退休和收入解决方案部门的税前运营收益分别为5340万美元和180万美元，福利和保护部门分别为980万美元和6120万美元[524] - 2023年前三季度，公司国际业务的税前运营收益因外币兑美元汇率波动分别增加380万美元和370万美元[526] - 退休与收入解决方案业务，2023年前三季度税前运营收益7.868亿美元，较2022年的7.551亿美元增加0.317亿美元，主要因运营费用减少[550][554] - 退休与收入解决方案业务，2023年第三季度税前运营收益3.047亿美元，较2022年的2.063亿美元增加0.984亿美元，因净收入增加和运营费用略降[550][551] - 资产管理业务，2023年前三季度税前运营收益5.984亿美元，较2022年的6.864亿美元减少0.88亿美元，主要因管理费用和业绩费用收入降低[564][566] - 资产管理业务，2023年第三季度税前运营收益2.224亿美元，较2022年的2.06亿美元增加0.164亿美元，主要因业绩费用收入增加[564][565] - 2023年前三季度，福利与保障业务板块总运营收入为33.801亿美元，较2022年增加1.476亿美元；总费用为29.869亿美元，较2022年增加1.866亿美元；税前运营收益为3.932亿美元，较2022年减少0.39亿美元[568] - 2023年前三季度，特种福利业务税前运营收益增加2980万美元，人寿保险业务税前运营收益减少2030万美元[574] - 2023年前三季度，公司企业板块总运营收入为4.89亿美元，较2022年增加5.38亿美元；总费用为35.08亿美元，较2022年增加2.34亿美元；税前运营亏损为30.83亿美元，较2022年减少7.44亿美元[579] 财务数据关键指标变化（季度对比） - 2023年第三季度与2022年同期相比，保费和其他收入为14.579亿美元，减少2860万美元；费用和其他收入为10.457亿美元，增加3740万美元；净投资收入为9.892亿美元，增加7750万美元；净实现资本收益为1.793亿美元，增加2.067亿美元；资金留存资产的净实现资本收益为100万美元，减少750万美元；资金留存嵌入式衍生品的公允价值变动为9.256亿美元，减少3.121亿美元；总收入为45.987亿美元，减少2660万美元；总费用为29.938亿美元，增加890万美元；税前收入为16.049亿美元，减少3550万美元；所得税为3.548亿美元，增加2600万美元；净收入为12.501亿美元，减少6150万美元；归属于非控股股东的净收入（损失）为390万美元，增加800万美元；归属于公司的净收入为12.462亿美元，减少6950万美元[529] - 2023年第三季度，公司有效所得税税率从2022年同期的20%增至22%[537] - 2023年第三季度，固定到期证券收益率为4.5%，投资收益为6.011亿美元；2022年同期收益率为4.0%，投资收益为5.188亿美元[624] - 2023年第三季度净投资收入为9.892亿美元，收益率为4.6%；2022年同期为9.117亿美元，收益率为4.4%[624] - 2023年第三季度净实现资本利得为1.793亿美元，2022年同期为亏损0.274亿美元[628] 财务数据关键指标变化（前三季度对比） - 2023年前三季度与2022年同期相比，保费和其他收入为43.992亿美元，增加6.591亿美元；费用和其他收入为30.586亿美元，减少8040万美元；净投资收入为29.64亿美元，增加1.069亿美元；净实现资本收益为4050万美元，增加3.939亿美元；资金留存资产的净实现资本收益为1.198亿美元，减少5.777亿美元；资金留存嵌入式衍生品的公允价值变动为3.929亿美元，减少39.121亿美元；总收入为109.75亿美元，减少34.103亿美元；总费用为91.29亿美元，增加7.331亿美元；税前收入为18.46亿美元，减少41.434亿美元；所得税为3.367亿美元，减少8.64亿美元；净收入为15.093亿美元，减少32.794亿美元；归属于非控股股东的净收入（损失）为1440万美元，减少120万美元；归属于公司的净收入为14.949亿美元，减少32.782亿美元[529] - 2023年前三季度，公司有效所得税税率从2022年同期的20%降至18%[548] - 2023年前三季度，固定到期证券收益率为4.6%，投资收益为18.375亿美元；2022年同期收益率为3.9%，投资收益为15.284亿美元[624] - 2023年前三季度净投资收入为29.64亿美元，收益率为4.6%；2022年同期为28.571亿美元，收益率为4.7%[624] - 2023年前三季度净实现资本利得为0.405亿美元，2022年同期为亏损3.534亿美元[628] 各业务线关键指标变化（退休与收入解决方案业务） - 退休和收入解决方案部门的净收入和平均月账户价值是了解该部门收益增长的关键指标，净收入受股市和利率变化以及基础一般账户资产投资收入与合同计息利率差异的影响，平均月账户价值主要受客户净现金流和信贷市场表现的影响[549] - 退休与收入解决方案业务，2023年前三季度净收入19.998亿美元，较2022年的20.01亿美元减少0.12亿美元；平均月账户价值4751亿美元，较2022年的4869亿美元减少118亿美元[550] - 退休与收入解决方案业务，2023年第三季度净收入7.098亿美元，较2022年的6.168亿美元增加0.93亿美元；平均月账户价值4888亿美元，较2022年的4569亿美元增加319亿美元[550] - 退休和收入解决方案部门保费及其他收入减少4630万美元，主要因含生命意外事件的单一保费团体年金销售略降[531] - 退休和收入解决方案部门费用及其他收入增加880万美元，主要因金融市场略有改善使月均账户价值增加[532] 各业务线关键指标变化（资产管理业务） - 2023年前三季度，全球投资者管理资产（AUM）期末值为4690亿美元，较2022年的4494亿美元有所增加，主要受市场表现和净现金流影响[559] - 2023年第三季度，全球投资者管理资产（AUM）期末值为4690亿美元，较2022年的4494亿美元有所增加，主要受市场表现和净现金流影响[559] - 2023年前三季度，国际业务AUM期末值为1684亿美元，较2022年的1446亿美元有所增加，受净客户现金流、市场表现和汇率影响[563] - 2023年第三季度，国际业务AUM期末值为1684亿美元，较2022年的1446亿美元有所增加，受净客户现金流、市场表现和汇率影响[563] - 资产管理部门保费及其他收入减少3150万美元，主要因拉丁美洲国际业务单一保费年金销售下降[531] - 资产管理部门费用及其他收入增加，全球投资者业务因房地产绩效费用收入增加1820万美元，国际业务因外汇顺风增加920万美元[532] 各业务线关键指标变化（福利与保障业务） - 2023年前三季度，福利与保障业务板块特种福利保费和费用为22.636亿美元，较2022年增加1.818亿美元；人寿保险保费和费用为6.956亿美元，较2022年减少0.114亿美元[568] - 福利与保障部门保费及其他收入增加4940万美元，主要因特色福利业务增长[531] 流动性与资金相关情况 - 截至2023年9月30日，约151亿美元（占比99%）的机构担保投资合同和融资协议在到期前不能被合同持有人赎回[587] - 截至2023年9月30日，国内一般账户投资合同中，不受自主提款限制的资金为161.021亿美元，占比58.2%[589] - 截至2023年9月30日，公司与各金融机构的短期信贷额度为9.331亿美元，已使用2380万美元[590] - 循环信贷额度可用于一般公司用途，并为商业票据计划提供100%的支持，截至2023年9月30日和2022年12月31日，商业票据无未偿还余额[592] - 母公司控股公司PFG的主要资金来源是子公司的股息、借款和筹集资本，用于支付普通股股息、偿债和回购股票[593] - 公司密切监控流动性，认为现有资金来源足以满足当前运营的流动性需求，包括可预见的突发事件[584] - 2023年Principal Life普通股东股息限制约为4.301亿美元，截至2023年9月30日九个月已支付给母公司的股息为7.25亿美元，均为特别股息并获监管批准[595][596] - 截至2023年9月30日，公司控股公司和其他子公司持有现金及流动资产24.359亿美元[596] - 2023年和2022年前九个月，经营活动提供的净现金分别为28.484亿美元和20.097亿美元，增长主要因应收应付账款波动和固定到期交易证券买卖情况变化[598] - 2023年和2022年前九个月，投资活动使用的净现金分别为11.319亿美元和提供4.9亿美元，变化源于可供出售证券、房地产买卖及收购CCB Pension Management Co., Ltd.等[599] - 2023年和2022年前九个月，融资活动使用的净现金分别为20.002亿美元和5.921亿美元，增加因银行运营存款减少和投资合同净提款等，部分被股份回购减少抵消[600] 资产负债与权益相关情况 - 截至2023年9月30日和2022年12月31日，PFG和PFS合并总资产分别为29.232亿美元和27.895亿美元，总负债分别为54.748亿美元和53.711亿美元[603] - 2023年前九个月和2022年，公司向普通股股东支付的股息分别为4.665亿美元和6.423亿美元，回购普通股分别为4.927亿美元和16.611亿美元[606] - 截至2023年9月30日和2022年12月31日，公司总债务分别为39.54亿美元和40.777亿美元，总股东权益分别为106.716亿美元和99.767亿美元，债务权益比分别为37%和41%，债务资本比分别为27%和29%[608] 净资产分类与公允价值情况 - 截至2023年9月30日，公司净资产（负债）中45%为一级，51%为二级，4%为三级；排除独立账户资产后，3%为一级，86%为二级，11%为三级[616] - 截至2022年12月31日，公司净资产（负债）中43%为一级，54%为二级，3%为三级；排除独立账户资产后，4%为一级，88%为二级，8%为三级[617] - 截至2023年9月30日，使用重大不可观察输入值（三级）按公允价值定期计量的净资产（负债）为83.892亿美元，而2022年12月31日为68.422亿美元[618] 投资资产相关情况 - 截至2023年9月30日，公司合并总资产为2879.48亿美元，其中投资资产为939.828亿美元[619] - 2023年9月30日投资资产主要类别为固定到期证券和商业抵押贷款，固定到期证券为623.042亿美元，商业抵押贷款为202.29亿美元[620][621] - 截至2023年9月30日和2022年12月31日，公司通过购买名义金额分别为8500万美元和1.3亿美元的信用违约互换对投资组合中的信用风险进行经济对冲[635] - 公司商业抵押贷款组合的贷款价值比通常为75%或更低，债务偿付覆盖率至少为1.2倍；截至2023年9月30日和2022年12月31日，新抵押贷款的加权平均贷款价值比分别为47%和50%，债务偿付覆盖率分别为1.4倍和2.3倍；整个抵押贷款组合的加权平均贷款价值比分别为47%和46%，债务偿付覆盖率均为2.5倍[639] - 截至2023年9月30日和2022年12月31日，可由发行人选择赎回的非结构化固定到期证券（不包括有全额赎回条款的证券）的摊余成本分别为22.98亿美元和25.39亿美元，加权平均收益率分别为4.1%和3.9%；有重大提前还款风险的RMBS、住宅抵押债务和资产支持证券 - 房屋净值的摊余成本分别为65.775亿美元和55.4

财务数据和关键指标变化 - 第三季度管理资产规模（AUM）超6500亿美元，管理净现金流较二季度改善 [4] - 第三季度净收入12亿美元，含超7亿美元退出业务收入，该收益源于资金预扣嵌入式衍生品公允价值变动，不影响资本和自由现金流且季度波动大 [10] - 剔除重大差异后，第三季度非GAAP运营收益4.46亿美元，每股收益（EPS）1.83美元，同比增长14%；年初至今EPS同比增长5%，处于3% - 6%的指引区间 [129] - 净收入剔除退出业务收入后为5.44亿美元，信用损失600万美元，第三季度信用漂移影响极小，年初至今信用漂移和损失共4100万美元，好于年初预期 [151] - 净收入增加4%，利润率达39%；PGI收入同比增长6%，利润率提升至39%；第三季度调整后利润率超17%，比去年同期高超300个基点 [155] 各条业务线数据和关键指标变化 美国退休业务（US Retirement） - 第三季度账户价值净现金流为正，总RIS销售额增长30%，基于费用的转移存款同比增长78% [6] - 总定期存款较2022年第三季度增加，受SMB细分市场7%的增长推动，但部分被今年早些时候大型计划失效以及既定福利计划全额供资导致的存款减少所抵消 [7] 人寿业务（Life） - 业务市场保费和费用较2022年第三季度增长24%，超过遗留业务的流失速度 [8] 特色福利业务（Specialty Benefits） - 剔除重大差异后，税前运营收益较去年同期增长32%，得益于业务增长、长期残疾保险承保经验良好和团体人寿死亡率降低 [14] 国际业务（Principal International） - 季度末总报告AUM为1680亿美元，拉丁美洲退休净现金流强劲，巴西达10亿美元；与巴西银行的合资企业Brasilprev在AUM和存款方面保持市场领先，市场份额近30% [124] 各个市场数据和关键指标变化 - 第三季度标准普尔500指数日均值较二季度增长6%，较2022年第三季度增长12%，有利于基于费用的业务；但季度后半段市场回落，指数较二季度末下跌近4%，固定收益回报为负，影响基于费用业务的收入、收益和利润率 [131] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司多元化且日益整合的业务模式，以及在美国中小企业市场的领先和差异化地位，有助于平衡业务增长投资和费用管理 [121] - 专注于推动RIS的盈利增长，利用领先市场地位和全套退休及职场解决方案；特色福利业务中，有吸引力的SMB细分市场渗透率低，公司有信心通过有价值的方案实现超市场增长 [126] - 增加两位投资领袖，分别负责股票和固定收益领域，未来还将宣布拉丁美洲新负责人，以推动巴西、智利和墨西哥业务发展 [125] - 行业方面，当前波动市场对资产管理行业构成挑战，过去18个月的激进加息使现金和货币市场基金极具吸引力，今年以来行业资金流入货币市场基金近1万亿美元，行业货币市场基金AUM约7万亿美元 [123] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 随着利率稳定，投资者重新配置到风险资产，公司处于有利地位，其特色收入解决方案将受益 [5] - 尽管房地产行业持续承压，但机构投资者开始投资特定房地产策略，公司本季度房地产净现金流达8亿美元，接近上半年的两倍，显示客户对公司在该资产类别能力的信心 [5] - 公司对全年目标利润率有信心，将在2月展望电话会议中公布2024年预期，会继续专注维持利润率 [32] - 预计2024年业绩费用在3000万美元以上，可能在下半年实现，公司有多样化投资策略可在未来实现收益 [42] 其他重要信息 - 公司将全年股票回购预期提高至约7亿美元，比之前预期高1亿美元；加上普通股股息，预计全年向股东返还13亿美元资本 [16] - 第三季度重新评估办公房地产投资组合，商业抵押贷款组合健康，当前贷款价值比为47%，债务偿付覆盖率为2.5倍；CML组合中办公物业敞口方面，今年到期贷款已全部解决，对四季度剩余一笔小额到期贷款结果有信心 [15] - 公司将于2024年2月13日举行2023年第四季度收益和2024年展望联合电话会议 [120] 总结问答环节所有的提问和回答 问题：两个总计50亿美元的资金流出涉及的资产类别 - 一个是优先股证券授权，客户将多个策略合并为一个更大的投资组合并将其收回内部管理；另一个是大型大盘股授权，客户选择转向被动策略 [138] 问题：PGI第三季度业绩费用的驱动因素及未来展望 - 第三季度有2200万美元的总业绩费用，来自两笔不同交易；预计第四季度业绩费用情况与上半年类似 [164] 问题：RIS费用业务净现金流疲软的原因 - 部分是由于疫情活动和市场波动的滞后影响，市场波动时计划转移困难，预计未来一个季度左右情况会好转 [166] 问题：精算假设审查的持续GAAP影响、法定影响及税收影响 - 税收项目导致资本受损，但有适度正向资本影响抵消部分损失；税收方面无持续影响，是一次性影响，调整了之前年度的税收抵免 [190] 问题：利润率的可持续性及应对通胀压力的能力 - 极端市场环境下维持利润率更具挑战性，公司会在发展业务和投资的同时控制不必要的费用；第四季度费用季节性增加会对利润率有一定影响，退休业务受影响稍大 [195] 问题：特色福利业务调整后福利比率的其他驱动因素及未来预期 - 团体人寿业务表现良好，预计将继续保持；业务类型和模式对其有影响 [201] 问题：第四季度可变投资收入预期及是否会持续到2024年 - 预计第四季度接近第一、二季度水平；2024年情况将在2月展望电话会议中详细说明，高利率下提前还款会持续带来压力，其他另类投资和房地产季度波动较大 [203] 问题：第四季度RIS净现金流预期 - 预计为负，但比去年同期情况好；第四季度是计划过渡和调整活跃期，难以给出明确指引 [207] 问题：RIS费用是否面临比正常情况更大的压力 - 费用压缩符合公司每年2 - 3个基点的指引，由竞争市场动态导致，包括获取新业务、保留现有客户、高费率计划失效和新计划费率降低等因素 [208] 问题：是否考虑设立专注于PRT和定期业务的百慕大实体 - 公司一直在探索设立百慕大实体专注于PRT和定期业务的机会，未来将关注新销售业务 [215] 问题：个人人寿业务表现低于预期的原因 - 人寿业务重新聚焦于企业主关系，约50%的非合格业务与人寿保险业务相关，企业主不仅购买人寿保险产品，还会深化与公司退休和资产管理业务的关系 [224]

财务业绩 - 2023年第三季度非GAAP每股收益（EPS）为1.83美元，较2022年第三季度增长14%；非GAAP运营收益为4.46亿美元，同比增长11%[2] - 年初至今非GAAP每股收益增长5%，符合2023年3 - 6%的展望区间[2] - 2023年第三季度总公司管理资产（AUM）为6510亿美元，净现金流（NCF）为 - 21亿美元，较2022年第四季度增长5%[4] 业务板块表现 - 退休和收入解决方案业务税前运营收益增长13%，销售额达76亿美元，较2022年第三季度增长30%[9] - 国际业务税前运营收益增长3%，管理资产增至1680亿美元，较2022年第三季度增长16%，净现金流为8亿美元[20] - 特色福利业务税前运营收益增长32%，保费和费用增长8%[22] 投资组合与资本状况 - 投资组合质量高，商业抵押贷款（CML）投资组合健康，贷款价值比（LTV）为47%，债务偿付覆盖率（DSC）为2.5倍[2] - 资本状况强劲，年初至今向股东返还资本9亿美元，2023年第四季度普通股股息增至每股0.67美元[2] 投资业绩 - 截至2023年9月30日，不同期限内，基金跑赢晨星中位数的比例在45 - 83%之间，投资组合跑赢基准的比例在58 - 90%之间[5][6] 风险与敏感性 - 宏观经济变化对年度非GAAP税前运营收益有影响，如股市回报变动10%，收益变动5 - 8%[44]

公司业务结构与组织调整 - 公司通过退休与收入解决方案、Principal Asset Management、福利与保护和企业四个可报告部门提供金融产品和服务[277][278][279] - 2023年第一季度公司实施组织结构调整，整合全球资产管理和国际养老金业务至Principal Asset Management，更新美国保险解决方案部门名称为福利与保护[280] 会计政策变更 - 公司于2023年1月1日采用LDTI会计指引，部分关键会计政策受影响[281] 市场风险福利与保险准备金相关 - 市场风险福利（MRBs）合同或特征为保单持有人提供资本市场风险保护，公司使用衍生品对冲其公允价值变动[282][283] - 若反映公司自身信用状况的当前市场信用利差降至零，其他综合收益（OCI）将减少约1.623亿美元（税后），数据基于2023年6月30日报告金额[283] - 保险准备金是对未来应付给或代表保单持有人金额的估计，按报告日期重新计量，影响计入OCI[284][285] - 若用于重新计量准备金的当前中上等评级收益率下降100个基点，其他综合收益（OCI）将减少约23亿美元（税后），数据基于2023年6月30日报告金额[285] - 未来政策福利和索赔包括各类保险准备金，按精算方法和假设计算，定期审查和更新假设[284][286] 公司收购情况 - 2022年12月28日，公司完成收购建信养老金管理有限责任公司17.647%的股权[287] 财务数据关键指标变化（整体对比） - 讨论内容将公司2023年6月30日的财务状况与2022年12月31日进行比较，并分析2023年和2022年截至6月30日的三个月和六个月的合并经营成果[274] - 2023年第二季度与2022年同期相比，保费收入从13.662亿美元增至14.927亿美元，增加1.265亿美元；费用和其他收入从9.115亿美元增至10.176亿美元，增加1.061亿美元；净投资收入从8.199亿美元增至9.881亿美元，增加1.682亿美元；净实现资本损失从1.894亿美元减至0.728亿美元，减少1.166亿美元；资金留存资产净实现资本收益从6.89亿美元减至0.378亿美元，减少6.512亿美元；资金留存嵌入式衍生品公允价值变动从30.673亿美元减至0.939亿美元，减少29.734亿美元；总收入从66.645亿美元减至35.573亿美元，减少31.072亿美元[290] - 2023年上半年与2022年同期相比，保费收入从22.536亿美元增至29.413亿美元，增加6.877亿美元；费用和其他收入从21.307亿美元减至20.129亿美元，减少1.178亿美元；净投资收入从19.454亿美元增至19.748亿美元，增加0.294亿美元；净实现资本损失从3.26亿美元减至1.388亿美元，减少1.872亿美元；资金留存资产净实现资本收益从6.89亿美元减至1.188亿美元，减少5.702亿美元；资金留存嵌入式衍生品公允价值变动从30.673亿美元减至 - 5.327亿美元，减少36亿美元；总收入从97.6亿美元减至63.763亿美元，减少33.837亿美元[290] - 2023年第二季度与2022年同期相比，福利、索赔和结算费用从14.432亿美元增至18.341亿美元，增加3.909亿美元；未来保单福利负债重计量（收益）损失从 - 2.138亿美元增至0.07亿美元，增加2.145亿美元；市场风险福利重计量（收益）损失从1.043亿美元减至 - 0.69亿美元，减少1.112亿美元；向保单持有人支付的股息从0.245亿美元减至0.231亿美元，减少0.014亿美元；运营费用从13.357亿美元减至12.527亿美元，减少0.83亿美元；总费用从26.939亿美元增至31.037亿美元，增加4.098亿美元[290] - 2023年上半年与2022年同期相比，福利、索赔和结算费用从29.339亿美元增至36.08亿美元，增加6.741亿美元；未来保单福利负债重计量（收益）损失从 - 2.004亿美元增至 - 0.049亿美元，增加1.955亿美元；市场风险福利重计量（收益）损失从1.132亿美元减至 - 0.98亿美元，减少1.23亿美元；向保单持有人支付的股息从0.476亿美元减至0.463亿美元，减少0.013亿美元；运营费用从25.167亿美元减至24.956亿美元，减少0.211亿美元；总费用从54.11亿美元增至61.352亿美元，增加7.242亿美元[290] - 2023年第二季度与2022年同期相比，税前收入从39.706亿美元减至4.536亿美元，减少35.17亿美元；所得税（福利）从8.367亿美元减至0.599亿美元，减少7.768亿美元；净收入从31.339亿美元减至3.937亿美元，减少27.402亿美元；归属于非控股股东的净收入从0.152亿美元减至0.049亿美元，减少0.103亿美元；归属于公司的净收入从31.187亿美元减至3.888亿美元，减少27.299亿美元[290] - 2023年上半年与2022年同期相比，税前收入从43.49亿美元减至2.411亿美元，减少41.079亿美元；所得税（福利）从8.719亿美元减至 - 0.181亿美元，减少8.9亿美元；净收入从34.771亿美元减至2.592亿美元，减少32.179亿美元；归属于非控股股东的净收入从0.197亿美元减至0.105亿美元，减少0.092亿美元；归属于公司的净收入从34.574亿美元减至2.487亿美元，减少32.087亿美元[290] - 2023年第二季度有效所得税税率从21%降至13%，上半年从20%降至 - 8%，主要因税前收入减少且有利永久性税收差异无成比例变化[294][296] - 2023年第二季度和上半年，总收入分别为35.573亿美元和63.763亿美元，较2022年同期分别减少31.072亿美元和33.837亿美元[290] - 2023年第二季度和上半年，总费用分别为31.037亿美元和61.352亿美元，较2022年同期分别增加4.098亿美元和7.242亿美元[290] - 2023年第二季度和上半年，归属于公司的净利润分别为3.888亿美元和2.487亿美元，较2022年同期分别减少2.7299亿美元和3.2087亿美元[290] - 2023年和2022年上半年经营活动提供的净现金分别为17.978亿美元和8.387亿美元，主要因应收和应付款波动及固定到期交易证券净销售变化[325] - 2023年和2022年上半年投资活动使用的净现金分别为10.824亿美元和0.979亿美元，主要因可供出售证券净购买、收购权益及房地产净购买变化[325] - 2023年和2022年上半年融资活动使用的净现金分别为14.895亿美元和提供的净现金为1.003亿美元，主要因投资合同净提款和银行运营存款变化[325] - 2023年和2022年上半年向普通股股东返还的现金分别为6.005亿美元和23.034亿美元，其中股息分别为3.104亿美元和6.423亿美元，回购普通股分别为2.901亿美元和16.611亿美元[327] - 2023年6月30日和2022年12月31日，公司债务分别为40.192亿美元和40.777亿美元，股东权益分别为103.445亿美元和99.767亿美元，债务权益比分别为39%和41%，债务资本比分别为28%和29%[327] - 截至2023年6月30日，公司净未实现损失为46.881亿美元，较2022年12月31日的50.604亿美元减少3.723亿美元，归因于信用利差收紧[358] 各条业务线数据关键指标变化（退休与收入解决方案部门） - 退休与收入解决方案部门Q2净收入6.399亿美元，去年同期6.517亿美元；上半年净收入12.9亿美元，去年同期13.842亿美元[298] - 退休与收入解决方案部门Q2月均账户价值4730亿美元，去年同期4824亿美元；上半年月均账户价值4682亿美元，去年同期5020亿美元[298] - 退休与收入解决方案部门Q2税前运营收益2.323亿美元，去年同期2.546亿美元；上半年税前运营收益4.821亿美元，去年同期5.488亿美元[298] - 退休与收入解决方案部门Q2净收入下降主因可变投资收入减少3940万美元，部分被退出零售固定年金业务影响增加的2670万美元抵消[299] - 退休与收入解决方案部门保费增加6.117亿美元，主要因含生命意外的单一保费团体年金销售增加[295] - 退休与收入解决方案部门福利、索赔和结算费用增加7.997亿美元，源于准备金增加[296] - 退休与收入解决方案部门净收入，3个月为6.399亿美元（2023年）和6.517亿美元（2022年），6个月为12.9亿美元（2023年）和13.842亿美元（2022年）[298] - 退休与收入解决方案部门平均月账户价值，3个月为4730亿美元（2023年）和4824亿美元（2022年），6个月为4682亿美元（2023年）和5020亿美元（2022年）[298] 各条业务线数据关键指标变化（全球投资者部门） - 全球投资者部门Q2末资产管理规模4858亿美元，去年同期4698亿美元；上半年末资产管理规模4858亿美元，去年同期4698亿美元[303] - 全球投资者部门Q2税前运营收益1.882亿美元，去年同期2.694亿美元；上半年税前运营收益3.76亿美元，去年同期4.804亿美元[306] - 全球投资者部门Q2税前运营收益下降主因房地产业务绩效费收入减少4240万美元和平均资产管理规模下降致管理费收入减少2370万美元[306] - 全球投资者管理资产（AUM），3个月期末为4858亿美元（2023年）和4698亿美元（2022年），6个月期末为4858亿美元（2023年）和4698亿美元（2022年）[303] - 资产与财富管理部门3个月税前运营收益从2.694亿美元降至1.882亿美元，6个月从4.804亿美元降至3.76亿美元[306] - 全球投资者业务6个月税前运营收益减少，管理费用收入减少6300万美元，业绩费用收入减少4210万美元[307] 各条业务线数据关键指标变化（国际部门） - 国际部门Q2末资产管理规模1744亿美元，去年同期1489亿美元；上半年末资产管理规模1744亿美元，去年同期1489亿美元[305] - 2023年第二季度，外币汇率波动对国际业务税前经营收益产生正向影响130万美元，上半年产生负向影响10万美元[290] - 国际业务管理资产（AUM），3个月期末为1744亿美元（2023年）和1489亿美元（2022年），6个月期末为1744亿美元（2023年）和1489亿美元（2022年）[305] 各条业务线数据关键指标变化（福利与保障部门） - 福利与保障部门Q2保费和费用收入9.792亿美元，去年同期8.256亿美元；上半年保费和费用收入19.461亿美元，去年同期18.324亿美元[309] - 福利与保障部门Q2税前运营收益1.249亿美元，去年同期1.576亿美元；上半年税前运营收益2.242亿美元，去年同期2.504亿美元[309] - 2023年Q2，保障与保护业务板块特种福利保费和费用为7.502亿美元，同比增加5520万美元；寿险保费和费用为2.29亿美元，同比增加9840万美元[309] - 2023年上半年，保障与保护业务板块特种福利保费和费用为14.923亿美元，同比增加1.23亿美元；寿险保费和费用为4.538亿美元，同比减少930万美元[309] 各条业务线数据关键指标变化（企业板块） - 2023年Q2，公司企业板块总运营收入为1460万美元，同比增加1560万美元；总费用为1.115亿美元，同比减少340万美元；税前运营亏损为9740万美元，同比减少5550万美元[316] - 2023年上半年，公司企业板块总运营收入为4220万美元，同比增加3690万美元；总费用为2.351亿美元，同比减少120万美元；税前运营亏损为1.935亿美元，同比减少8840万美元[316] 业务板块具体业务变化 - 2022年第二季度起，各业务部门税前运营收益不再包含已退出的美国零售固定年金和ULSG业务相关金额[297] - 寿险业务保费和费用增加9840万美元，主要因2022年第二季度退出ULSG业务的影响[310] - 特种福利业务净投资收入减少1460万美元，主要因可变投资收入降低；寿险业务净投资收入增加8280万美元，主要因2022年第二季度退出ULSG业务的影响[310] - 寿险业务福利、索赔和结算费用增加1.85亿美元，主要因2022年第二季度退出ULSG业务的影响[310] - 特种福利业务未来保单福利重计量（收益）损失减少450万美元，因基础索赔经验变化；寿险业务增加1650万美元，主要因2022年第二季度退出ULSG业务的影响[311] - 特种福利业务税前运营收益因业务增长增加1560万美元；寿险业务减少2640万美元，因可变投资收入降低和2023年投资收入减少[313][314] 投资相关情况 - 截至2023年6月30日，约149亿美元（99%）的机构担保投资合同和资金协议在到期前不能被合同持有人赎回[321] - 截至2023年6月30日，国内一般账户投资合同中，不受自主提款限制的资金为158.885亿美元，占比58.2%；受特定退保费用限制的资金为73.654亿美元，占比27%；受市场价值调整限制的资金为40.518亿美元，占比14.8%[321]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度报告非GAAP运营收益3.76亿美元，摊薄后每股收益1.53美元 [5] - 第二季度报告净收入3.89亿美元，剔除退出业务收入后为3.25亿美元，信贷损失3700万美元，信贷漂移为正500万美元 [15] - 第二季度剔除重大差异后，非GAAP运营收益4.15亿美元，摊薄后每股收益1.69美元，重大差异对非GAAP运营收益税前净负面影响5300万美元，税后3900万美元，摊薄后每股0.16美元 [15] - 第二季度末总公司管理资产近6750亿美元，较第一季度增长2%，市场表现改善和外汇正向影响抵消了39亿美元的负净现金流 [41] - 第二季度末拥有12亿美元的超额可用资本，包括控股公司约8亿美元、子公司3400万美元，超出目标风险资本比率400%达1亿美元 [43] - 第二季度向股东返还2.55亿美元，包括1亿美元股票回购和1.55亿美元普通股股息，使用第一季度发行所得款项偿还7亿美元长期债务 [43] 各条业务线数据和关键指标变化 资产与投资管理业务 - 晨星评级基金和投资组合投资表现显著改善，推出聚焦蓝筹股ETF和新的股票策略 [6] - 第二季度Principal International总资产管理规模达1740亿美元，增长4%，主要受市场表现和外汇换算影响 [6] - 房地产净现金流本季度和年初至今为正，但较前期承压，有70亿美元已承诺但未出资的房地产投资项目，预计未来12 - 18个月投资 [14] - PGI业绩费用和交易及借款人费用较去年同期毛额下降约5000万美元，季度利润率35%，处于34% - 37%的指导范围内 [7] 退休业务 - 第二季度净现金流因大型计划失效增加而承压，但SMB细分市场净现金流为正2.65亿美元，转移存款增长16%，定期存款增长9% [6] 福利与保障业务 - 专业福利保费和费用较2022年第二季度增长8%，税前运营收益剔除重大差异后增长29% [6][7] 各个市场数据和关键指标变化 - 第二季度宏观经济总体有利，标准普尔500指数日均价比第一季度上涨5%，比2022年第二季度上涨2%，但小盘股、中盘股、国际股票和固定收益日均价下降 [7] - 外汇汇率季度环比略有正向影响，但过去12个月税前仍有1200万美元的重大负面影响 [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于退休、全球资产管理、福利与保障业务的增长驱动因素，以实现企业长期增长和股东价值 [8] - 行业竞争激烈，公司注重管理盈利性增长，保持定价和费用纪律，预计全年净收入增长和利润率将在指导范围内，且利润率有望达到指导范围上限 [35] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管房地产市场压力影响了一些关键指标，但房地产市场开始出现复苏迹象和积极势头 [15] - 对下半年资产管理净现金流持乐观态度，预计退休业务销售将回升，全年SMB和大型计划细分市场将实现强劲增长 [6] - 公司有信心实现全年信贷漂移和损失预期，尽管年初银行业面临挑战 [15] 其他重要信息 - 公司办公室商业抵押贷款组合地理分布广泛、质量高，2023年到期贷款已全部还清，对剩余4笔到期贷款结果有信心，截至第二季度，办公室组合估值较峰值累计下调25% [16] - 公司投资组合质量高，与负债状况相匹配，商业抵押贷款组合健康，当前平均贷款价值比为47%，债务偿付覆盖率为2.5倍 [43] 问答环节所有提问和回答 问题: RIS大额案例流出的原因及展望 - 大额案例失效原因多样，包括业务契合度、计划发起人选择、并购活动、平台过渡体验、定价变化等，上半年有一定的时间性活动，下半年预计仍有压力，但全年SMB和大型计划仍将实现强劲增长 [19][44] 问题: PGI资金流入改善的信心及费率趋势 - 对下半年PGI资金流入持积极态度，市场基调改善，资本筹集有势头，房地产领域有70亿美元未出资承诺资本，预计下半年净现金流将增加；基础管理费因第二季度资金流出和业务组合变化降至28.4个基点，预计下半年若市场保持现状，有望回升至29个基点 [22][23] 问题: 上半年房地产资金流情况及下半年回购计划 - 上半年房地产资金流约4.5亿美元，相对历史水平较低，预计下半年将改善；第二季度回购减少是因市场波动采取谨慎态度，全年仍计划回购约6亿美元，下半年回购可能略高于第二季度 [28][30] 问题: 房地产交易活动对可变投资收入的影响 - 预计房地产先有资金流入，交易活动滞后，下半年可变投资收入因房地产销售仍可能低迷，类似上半年情况，2024年可能会有改善 [33] 问题: RIS利差业务净现金流动态及PGI零售需求和资金流动态 - RIS利差业务净现金流本季度持平，PRT销售强劲但被GA资金流出抵消，投资业务到期情况不稳定也有影响；PGI零售市场被动份额持续增加，公司需展示主动投资回报，7月主动共同基金资金流入有改善迹象，SMA和CITs是公司希望增长的领域 [59][75] 问题: 专业福利销售下降原因及医院 indemnity产品市场和产品管线 - 2022年有 pent - up需求导致基数高，2023年第二季度销售虽下降但仍是历史第二好的第二季度；医院indemnity产品是核心福利的补充，可填补保障缺口，有助于拓展工作场所销售，调查显示补充福利是雇主关注的重点，是中小市场的增长驱动力 [78][79] 问题: PGI业绩费用下半年趋势及控股公司资本和杠杆率情况 - 预计下半年PGI业绩费用将改善；杠杆率因第一季度发行和第二季度偿还7亿美元债务出现异常，调整后为22%，目标是20% - 25%；控股公司资本将围绕1亿美元的目标保持在较窄范围内，根据市场情况可能有小幅波动 [84][85] 问题: PGI资金流入改善的原因及资产管理费用下降因素 - 投资表现改善和7月资金流入情况良好增强了对下半年资金流入的信心，房地产方面有实际的资本承诺；资产管理费用下降部分是因为交易费用减少，预计交易费用和业绩费用将恢复到历史水平 [86][87] 问题: 通胀对费用的影响及牙科损失率上升原因 - 通胀导致工资上涨，带动公司相关业务收入增长，但公司自身在吸引和留住人才方面也面临通胀挑战，公司有将费用与收入匹配的经验，调整后薪酬和其他费用在过去12个月下降3% - 4%；牙科损失率上升是因为人们看牙频率和费用回到疫情前水平，预计下半年情况将有所缓和，且大部分业务可每年重新评级和续保 [91][106] 问题: 房地产复苏的驱动因素及信贷漂移为正的原因 - 房地产市场出现机会是因为风险回报权衡变得合理，债务市场有望稳定，公司在收购、接管资产和新投资领域有积极活动；信贷漂移为正得益于高质量多元化投资组合，评级下调被上调补偿，预计全年仍会有信贷漂移，衰退程度预计不如年初预期严重 [109] 问题: PRT市场机会及专业福利雇主态度和竞争情况 - PRT市场强劲，行业全年销售额预计在300 - 400亿美元，公司注重资本回报，业务表现良好，部分业务来自现有客户；中小市场雇主重视员工福利和退休计划，就业和工资增长强劲，对本地业务有信心，但对整体经济信心较弱 [100][114]

会计准则与公司结构调整 - 2023年1月1日公司采用LDTI准则，2022年结果已重述[257] - 2023年第一季度公司对组织结构进行调整，整合全球资产管理和国际养老金业务等[263] - 2022年12月28日，公司完成收购中国建设银行养老金业务建信养老金管理有限责任公司17.647%的股权[270] 风险与不确定性提示 - 公司叙述性分析包含前瞻性陈述，但实际结果可能因多种风险和不确定性与陈述存在重大差异[258][259] 业务板块介绍 - 公司通过可报告的四个业务板块提供金融产品和服务，包括退休和收入解决方案、资产管理、福利和保护以及公司业务[260][261][262] 保险相关概念与风险 - MRBs是为保单持有人提供资本市场风险保护的合同或合同特征，其公允价值变动计入净收入，自身非履约风险相关变动计入OCI[265][266] - 保险准备金是对未来应付给或代表保单持有人金额的估计，按美国公认会计原则并结合管理判断确定[267] - 未来政策福利和索赔包括多种保险的准备金，按精算方法和假设计算并定期审查更新[267][269] - 短期合同若经验或假设发生重大变化，可能需设立保费不足准备金以应对预期未来损失[268] 关键指标变动对OCI的影响 - 若反映自身信用状况的当前市场信用利差降至零，OCI将减少约1.975亿美元（税后），基于2023年3月31日报告金额[266] - 若用于重新计量准备金的当前中上级固定收益工具收益率下降100个基点，OCI将减少约23亿美元（税后），基于2023年3月31日报告金额[268] 汇率对业务收益的影响 - 2023年第一季度，因外币兑美元汇率波动，公司国际业务税前运营收益减少140万美元[272] 公司整体财务数据关键指标变化 - 与2022年第一季度相比，2023年第一季度公司总收入减少2.765亿美元，总费用增加3.144亿美元，净利润减少4.777亿美元[274] - 2023年第一季度有效所得税税率为37%，较2022年第一季度的9%有所上升[276] - 2023年和2022年第一季度，经营活动提供的净现金分别为6.953亿美元和3150万美元，增长主要因2023年与结算时间相关的应收款和应付款波动[292] - 2023年第一季度投资活动使用的净现金为11.041亿美元，2022年同期融资活动提供的净现金为1.268亿美元[293] - 2023年和2022年第一季度融资活动提供的净现金分别为2.017亿美元和2.509亿美元[293] - 截至2023年3月31日和2022年12月31日，总债务分别为47.128亿美元和40.777亿美元，债务权益比分别为46%和41%，债务资本比分别为32%和29%[295] - 2023年第一季度和2022年第一季度，公司净投资收入分别为9.867亿美元和11.255亿美元，收益率分别为4.6%和4.2%[305] - 2023年第一季度净实现资本损失为6.6亿美元，较2022年的13.66亿美元减少7.06亿美元[307] 退休与收入解决方案业务线数据关键指标变化 - 与2022年第一季度相比，2023年第一季度退休与收入解决方案部门净收入减少8240万美元，平均月账户价值减少547亿美元[279] - 与2022年第一季度相比，2023年第一季度退休与收入解决方案部门税前运营收益减少4440万美元[279] - 2023年第一季度，退休与收入解决方案部门保费增加4.594亿美元，主要因含生命 contingency的单一保费团体年金销售增加[274] - 退休与收入解决方案业务2023年第一季度净收入6.501亿美元，较2022年同期的7.325亿美元减少8240万美元；平均月账户价值4635亿美元，较2022年同期的5182亿美元减少547亿美元[279] - 退休与收入解决方案业务税前运营收益减少4440万美元，主要因净收入减少，部分被运营费用减少抵消；净收入减少主要因可变投资收入减少5840万美元和费用收入减少3530万美元[279] 资产管理业务线数据关键指标变化 - 截至2023年3月31日，Principal Global Investors管理资产规模为4787亿美元，较期初增加14亿美元[280] - 截至2023年3月31日，Principal International管理资产规模为1671亿美元，较期初增加106亿美元[282] - 2023年第一季度，Principal Asset Management部门总运营收入6.925亿美元，较2022年同期的7.559亿美元减少6340万美元；税前运营收益1.878亿美元，较2022年同期的2.11亿美元减少2320万美元[283] - 2023年第一季度，Principal Global Investors管理资产规模（AUM）从期初的4647亿美元增至期末的4787亿美元，净现金流为4亿美元，市场表现带来134亿美元增长[280] - 2023年第一季度，Principal International的AUM从期初的1565亿美元增至期末的1671亿美元，净现金流为8亿美元，市场表现带来25亿美元增长，汇率影响为74亿美元[282] - 2023年第一季度，Principal Asset Management业务总运营收入6.925亿美元，较2022年同期的7.559亿美元减少6340万美元；税前运营收益1.878亿美元，较2022年同期的2.11亿美元减少2320万美元[283] - Principal Asset Management业务中，Principal Global Investors税前运营收益减少3430万美元，主要因平均AUM下降导致管理费收入降低；Principal International税前运营收益增加，主要因监管投资市场表现良好带来1830万美元增长，但被拉丁美洲可变投资收入减少850万美元部分抵消[283] 福利与保护业务线数据关键指标变化 - 2023年第一季度，福利与保护部门费用及其他收入减少1.499亿美元，主要因寿险业务中退出的ULSG业务影响[275] - 2023年第一季度，Benefits and Protection部门保费和费用方面，Specialty Benefits为7.421亿美元，较2022年同期的6.743亿美元增加6780万美元；Life Insurance为2.248亿美元，较2022年同期的3.325亿美元减少1.077亿美元[284] - 2023年第一季度，Benefits and Protection部门总运营收入11.034亿美元，较2022年同期的12.433亿美元减少1.399亿美元；税前运营收益9930万美元，较2022年同期的9280万美元增加650万美元[285] - 2023年第一季度与2022年第一季度相比，福利和保护部门费用及其他收入减少1.499亿美元，福利、索赔和结算费用减少1.419亿美元[275][276] - 2023年第一季度，Benefits and Protection业务特种福利保费和费用为7.421亿美元，较2022年同期的6.743亿美元增加6780万美元；人寿保险保费和费用为2.248亿美元，较2022年同期的3.325亿美元减少1.077亿美元[284] - 2023年第一季度，Benefits and Protection业务总运营收入11.034亿美元，较2022年同期的12.433亿美元减少1.399亿美元；税前运营收益9930万美元，较2022年同期的9280万美元增加650万美元[285] 公司业务线数据关键指标变化 - 2023年第一季度，Corporate部门总运营收入2760万美元，较2022年同期的630万美元增加2130万美元；税前运营亏损9610万美元，较2022年同期的1.29亿美元减少3290万美元[286] 投资合同与资金情况 - 截至2023年3月31日，约149亿美元（占比99%）的机构担保投资合同和融资协议在到期前不能被合同持有人赎回[288] - 截至2023年3月31日，国内一般账户投资合同中，不受任意提款影响的资金为159.901亿美元，占比58.3%；受特定退保费用调整影响的为75.013亿美元，占比27.4%；受市场价值调整影响的为39.133亿美元，占比14.3%[288] 股息与现金资产情况 - 基于2022年法定业绩，2023年Principal Life的普通股东股息限制约为4.301亿美元；2023年第一季度，Principal Life向母公司支付的股东股息总额为1.5亿美元，均为特别股息并获得监管批准[290][291] - 截至2023年3月31日，控股公司和其他子公司持有22.02亿美元现金和流动资产，可用于公司用途[291] 公司资产分类情况 - 截至2023年3月31日，公司净资产（负债）中44%为一级，53%为二级，3%为三级；排除独立账户资产后，4%为一级，88%为二级，8%为三级[298][299] - 截至2022年12月31日，公司净资产（负债）中43%为一级，54%为二级，3%为三级；排除独立账户资产后，4%为一级，88%为二级，8%为三级[299][300] - 截至2023年3月31日和2022年12月31日，按公允价值计量的三级净资产（负债）分别为66.98亿美元和68.422亿美元[301] 公司资产总体情况 - 截至2023年3月31日，公司总合并资产为2994.082亿美元，其中投资资产为980.312亿美元[302] 各类投资收益率情况 - 2023年第一季度固定到期投资收益率为4.7%，金额为6.28亿美元；2022年同期收益率为3.6%，金额为6.551亿美元[305] - 2023年第一季度现金及现金等价物收益率为5.4%，金额为4170万美元；2022年同期收益率为0.3%，金额为160万美元[305] 美国业务投资资产情况 - 截至2023年3月31日，美国业务持有的投资资产为708.332亿美元[309] 信用违约互换情况 - 截至2023年3月31日和2022年12月31日，公司购买信用违约互换的名义金额均为1.3亿美元[311] 商业抵押贷款情况 - 2023年3月31日新发放商业抵押贷款的加权平均贷款价值比为37%，债务偿付覆盖率为1.1倍；整个抵押贷款组合的贷款价值比为46%，债务偿付覆盖率为2.5倍[314] - 公司商业抵押贷款组合的贷款价值比通常为75%或更低，债务偿付覆盖率至少为1.2倍[313] - 公司商业抵押贷款组合主要由对完全或接近完全出租物业的无追索权、固定利率抵押贷款组成，主要包括办公物业、公寓、优质零售物业和通用工业物业[328] - 截至2023年3月31日和2022年12月31日，加利福尼亚州的商业抵押贷款分别占公司商业抵押贷款组合（未计估值备抵）的25%和26%[329] - 截至2023年3月31日和2022年12月31日，商业抵押贷款未偿还数量分别为603笔和656笔，本金余额低于1000万美元的贷款占比分别为40%和43%，平均贷款规模分别为2240万美元和2070万美元[330] - 截至2023年3月31日和2022年12月31日，问题、潜在问题和重组商业抵押贷款总额分别为1610万美元和1550万美元，占总商业抵押贷款的比例分别为0.12%和0.11%[330] 固定到期证券情况 - 截至2023年3月31日，可由发行人选择赎回的非结构化固定到期证券的摊余成本为22.659亿美元，加权平均收益率为4.1%；有重大提前还款风险的RMBS等证券摊余成本为62.242亿美元，加权平均收益率为3.3%[314] - 截至2023年3月31日，美国投资资产中固定到期证券账面价值为465.805亿美元，占比66%；抵押贷款为168.264亿美元，占比24%[315] - 截至2023年3月31日，固定到期证券中美国政府及机构债券账面价值为14.645亿美元，占比3%；公司公共债券为156.48亿美元，占比34%[315] - 截至2023年3月31日和2022年12月31日，美国业务固定到期证券组合的国际敞口均占总固定到期证券的14%[317] - 截至2023年3月31日，欧洲联盟的国际固定到期证券敞口为17.311亿美元[317] - 截至2023年3月31日和2022年12月31日，按公允价值计算，NAIC评级1的固定到期证券占比均为65%，评级2占比均为28%，评级3占比均为6%，评级4占比均为1%[320] - 截至2023年3月31日，基于摊余成本，公司98%的商业抵押贷款支持证券（CMBS）投资组合的NAIC评级为1[320] - 截至2023年3月31日和2022年12月31日，问题、潜在问题和重组固定到期证券总额分别为6890万美元和4270万美元，占固定到期证券总额的比例分别为0.15%和0.10%[321] - 2023年和2022年第一季度，与固定到期证券信用损失准备金变动和信用相关销售相关的净实现损失分别为1570万美元和500万美元[322] - 截至2023年3月31日，公司固定到期可供出售证券总额为502.098亿美元，未实现收益为3.566亿美元，未实现损失为45.462亿美元，信用损失准备金为10万美元，账面价值为460.201亿美元[323] - 截至2023年3月31日，公司企业证券总额为275.104亿美元，未实现收益为2.887亿美元，未实现损失为25.538亿美元，账面价值为252.453亿美元[323] - 截至2023年3月31日，公司抵押贷款支持和其他资产支持证券总额为158.151亿美元，未实现收益为2690万美元，未实现损失为12.749亿美元，信用损失准备金为10万美元，账面价值为145.67亿美元[323] - 截至2023年3月31日，美国政府及机构证券、州和政治分区证券、非

财务数据和关键指标变化 - 第一季度非GAAP运营收益为3.67亿美元，摊薄后每股收益1.48美元；报告净收入为负1.4亿美元，排除退出业务损失后为正3.47亿美元，信贷损失1100万美元；第一季度非GAAP运营收益排除重大差异后为3.95亿美元，摊薄后每股收益1.60美元 [67][77] - 第一季度末公司管理资产规模（AUM）达6600亿美元，较2022年末增长4%；产生正净现金流6亿美元 [67] - 第一季度向股东返还超3亿美元资本，包括1.5亿美元股票回购和1.56亿美元普通股股息；宣布第二季度0.64美元普通股股息，符合40%目标股息支付率 [67][70] - 第一季度末拥有18亿美元过剩和可用资本，其中控股公司超15亿美元，包括8亿美元目标和第一季度7亿美元债务发行所得，子公司3亿美元，超出目标风险资本比率400%达3000万美元 [54] - 重大差异对第一季度非GAAP运营收益税前净负面影响约3300万美元，税后2900万美元，摊薄后每股0.12美元 [78] - 外汇汇率对报告税前运营收益影响：与2022年第四季度相比为正700万美元，与2022年第一季度相比略负，过去12个月为负1700万美元 [85] 各条业务线数据和关键指标变化 退休与收入解决方案（RIS） - 第一季度RIS净投资收入大幅增加，主要驱动因素为短期利率上升、利率调整滞后和业务板块增长 [23] - 第一季度RIS补偿和其他费用同比下降，预计到2023年底该费用与去年同期基本持平，期间会有一次性收益和支出协同效应，同时为增长进行投资 [44][45] - 第一季度RIS收入增长受宏观经济波动和账户价值、AUM下降影响，但利润率受益于费用管理、一次性项目和费用时机，全年预计在35% - 39%指导范围内 [79] 资产与财富管理（PGI） - 第一季度PGI管理净现金流为正4亿美元，受益于综合业务模式和差异化投资能力，从新老退休客户处赢得业务并从一般账户产生资金流 [76] - 第一季度PGI利润率和税前运营收益受预期费用季节性和交易、借款人费用降低影响，费用因工资税和递延补偿季节性升高约2000万美元，全年预计利润率在34% - 37%指导范围内 [79] 国际业务（Principal International） - 第一季度Principal International净现金流达8亿美元，在东南亚、巴西、墨西哥和中国香港等地实现多元化资金流入 [76] - 第一季度Principal International盈利强劲，受业务增长和AUM增加驱动，巴西通胀和高利率有利影响被智利低于预期的encaje表现和可变投资收入抵消 [79] 福利与保障（Benefits and Protection） - 过去12个月，中小型雇主市场特种福利保费和费用实现高于行业的增长，得益于销售创纪录、留存率高和就业增长强劲 [76] - 第一季度寿险税前运营收益和利润率低于预期，主要因索赔经验增加，保费和费用下降受2022年再保险交易影响，将在全年内恢复正常 [79] 各个市场数据和关键指标变化 - 第一季度S&P 500日平均水平较2022年第四季度上涨4%，但较2022年第一季度下降11%，过去12个月下降10% [78] - 第一季度末商业贷款组合当前平均贷款价值比为46%，债务偿付覆盖率为2.5倍，较2008年的62%和1.8倍有所改善；2023年到期贷款仅占4%，2024年占7% [86] - 商业办公组合地理分布多样且质量高，办公室敞口从2016年的37%降至目前的25%；当前办公室组合贷款价值比为52%，债务偿付覆盖率为2.5倍；办公室估值已从峰值下调22%，比当前隐含指数值低20% [86] - 对办公室估值进行压力测试，假设额外下降20% - 40%并立即违约所有贷款价值比超过100%的办公室贷款，对风险资本比率（RBC）的影响预计在2 - 3个百分点（20%额外下降情景）和10 - 12个百分点（40%额外下降情景） [86] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于通过投资业务增长和向股东返还过剩资本来实施资本部署战略，保持资本和流动性目标，追求平衡和纪律性的资本部署方法 [67][70] - 公司看好养老金风险转移（PRT）业务增长机会，预计该业务较去年增长10% - 15%，达到约23亿美元规模，行业整体机会预计在300 - 400亿美元范围内 [13] - 公司在投资组合管理上注重信用质量和多元化，自全球金融危机以来积极改善投资组合，降低信用风险和投资资产杠杆，使其低于行业平均水平 [68] - 公司在全球房地产领域具有领导地位，拥有丰富经验和专业团队，持续监控和服务房地产投资组合，对其质量充满信心 [68] - 公司将继续专注于退休、全球资产管理和福利与保障等增长驱动因素，以实现企业长期增长和股东价值最大化 [81] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司综合业务模式在宏观经济波动期间保持弹性，尽管面临信贷和市场压力，但公司为各种经济条件做好了充分准备 [74] - 2023年虽面临挑战，但公司有财务灵活性、纪律性和应对宏观波动和不确定性的经验，有望实现全年指导目标 [54][81] - 市场波动凸显了公司多元化产品的价值，固定收益策略表现强劲，国际股票策略今年以来产生强劲阿尔法收益，提升了1年业绩 [75] - 公司预计随着利率稳定和美联储停止加息，固定收益投资将更受关注，公司在专业投资收入产品方面具有优势 [37] - 国际市场表现良好，亚洲和拉丁美洲市场现金流积极 [59] 其他重要信息 - 公司投资组合中的CMBS（商业抵押贷款支持证券）98.5%为NAIC 1评级，在压力情景下影响极小 [9] - 公司拥有超550家来自34个国家的机构投资者，他们对公司的投资流程感到放心 [12] - 公司在房地产投资方面有超70亿美元为第三方管理资产，拥有超300名房地产投资专业人员，其中55人有超30年房地产经验 [68] - 公司房地产投资未进行第三方估值，认为自身专业知识和深入分析优于第三方评估 [33] - 公司在房地产领域有超70亿美元未出资承诺资本，包括债务和股权策略，将在合适时机进行部署 [84] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 2023年养老金风险转移（PRT）销售展望 - 公司预计PRT业务较去年增长10% - 15%，达到约23亿美元规模，行业整体机会预计在300 - 400亿美元范围内，公司将有纪律地部署资本，追求良好回报 [13] 问题: 商业房地产（CRE）债务服务覆盖指标的现状和演变 - 公司每季度对办公室贷款进行重新评估和现金流分析，有经验丰富的团队和专业人员，对债务服务覆盖率有信心；同时，公司也对住宅和工业投资组合进行类似评估 [14][15] 问题: 商业抵押贷款与CMBS的情况及是否纳入RBC压力测试 - 公司每周与房地产团队评估投资选项，有严格的评估和估值流程；CMBS投资组合中办公室敞口约25% - 30%，2023年和2024年到期的办公室贷款有限，压力测试显示次级水平可提供保障 [20][31] 问题: 股票回购的预期节奏 - 季度间会有波动，但按年化计算第一季度的金额具有参考性，需考虑当前环境和季度间的不确定性 [21] 问题: RIS业务净投资收入增加的驱动因素和展望 - 主要驱动因素为短期利率上升、利率调整滞后和业务板块增长；预计利率继续上升会带来额外收益，但净利息差将随时间趋于正常化 [23][36] 问题: 固定收益客户需求情况 - 第一季度优先股有资金流出，但随着银行危机缓解，投资者开始重新关注；预计利率稳定后，固定收益投资活动将增加，公司在专业投资收入产品方面有优势 [37] 问题: 第一季度现金流生成的缺口原因 - 季节性因素影响大于预期，去年第一季度也有类似情况，同时存在一些一次性项目，预计后续季度现金流将改善 [39] 问题: 股权房地产29亿美元表外收益的处理方式 - 公司不会单纯为向股东返还资金而处置该资产，将从长期考虑，该投资组合质量高、多元化，对客户有益，公司会在合适时机采取行动 [41] 问题: RIS费用下降的原因 - 公司一直注重费用管理，RIS业务受与富国银行IRT业务交易影响；第一季度有一次性收益、费用时机因素和支出协同效应，预计到2023年底补偿和其他费用与去年同期基本持平 [44][45] 问题: PGI资金流和投资组合展望 - 零售端投资者因市场不确定性将资金流向货币市场账户和CD，但公司在专业投资收入产品方面有优势，预计未来私人信贷、私人债务和房地产投资将更受关注 [49] 问题: 业务计划中资本部署的正常季节性 - 不同产品的季节性差异很大，PRT业务通常在年末集中，今年第一季度有较好机会并提前开展业务，预计后续季度现金流将增加 [50] 问题: 办公室压力测试的假设和影响 - 压力测试考虑了评级下调和信用损失，假设接管房产的可能性较小且影响将在较长时间内体现 [83] 问题: PGI利润率和房地产投资承诺资本及市场机会 - 第一季度利润率受一次性费用调整影响，不代表全年情况，公司有信心实现34% - 37%的全年利润率目标；公司有超70亿美元未出资承诺资本，将在估值合适时进入市场 [103][104][84] 问题: 费用退休业务第一季度资金流较少的原因 - 大型市场存在业务波动，本季度有一个低费用计划流失约28亿美元资产，但业务管道强劲，中小企业市场表现良好，经常性存款增长 [97] 问题: 员工预扣匹配趋势及对RIS经常性存款增长的影响 - 员工参与度、匹配金额和平均递延金额同比增长3% - 4%，中小企业市场增长8% - 9%，增长速度较去年有所放缓 [101][106] 问题: 特种团体福利损失率上升的原因 - 损失率在预期范围内，牙科损失率具有季节性，已恢复到疫情前水平 [110][111] 问题: 幻灯片中18亿美元过剩资本是否应进行调整 - 18亿美元因第一季度7亿美元债务发行而升高，第二季度将偿还相应债务，调整后约为11亿美元 [114] 问题: 调整可用和过剩现金后，如何实现75% - 85%的自由现金流转换目标 - 公司对实现目标有信心，自由现金流受法定结果和非寿险实体资金转移影响，预计第二、三、四季度股息将增加，同时考虑到业务风险降低和投资组合质量高 [117] 问题: 第一季度自由现金流转换率已达86%，与预期加速增长的矛盾 - 资本部署可来自季度初的过剩资本和季度内的自由现金流生成，需综合考虑年初约3亿美元的过剩资本 [119][120]

投资组合表现 - 49%的评级基金资产管理规模获晨星4或5星评级[1] - 投资组合中4%在2023年到期，7%在2024年到期[31] - 1 - 10年，股权、固定收益和资产配置等类别超基准表现的复合比例最高达98%[80] 财务业绩 - 1Q23非GAAP运营收益36700万美元，同比降8%；剔除重大差异后为39500万美元，同比降10%[34] - 1Q23非GAAP运营每股收益1.48美元，同比降2%；剔除重大差异后为1.60美元，同比降4%[34] - 1Q23税前运营收益有增有减，如Specialty Benefits业务同比增1.3%，Life Insurance业务同比降41%[10][28] 业务亮点 - PGI管理资产规模4790亿美元，来源资产规模2460亿美元，管理净现金流4亿美元[89] - 1Q23 PRT销售额6亿美元[94] - 保费和费用有升有降，如Specialty Benefits业务增长10%，部分业务因2022年再保险交易下降[100][116] 资产配置与风险 - 美国投资资产中，企业债券占比34.6%，商业抵押贷款占比18.2%等[2] - 商业抵押贷款组合平均贷款价值比46%，平均债务偿付覆盖率2.5倍[3] - 对宏观经济变化，如股市回报、利率、汇率等变动，年度非GAAP税前运营收益有不同程度变化[69] 运营与展望 - 预计全年自由资本流动转化率提升，目标75 - 85%[32] - 对2023年前景有信心，受益于强劲执行和1Q市场顺风[82] - 多元化业务组合产生正净现金流，投资组合质量高、定位好[83]

财务补充与业务板块调整 - 财务补充体现长期定向改进会计指引（LDTI）下的重述结果，突出业务盈利驱动因素[2] - 业务板块调整，包括将Principal Global Investors和Principal International归为新的Principal Asset Management板块，U.S. Insurance Solutions更新为Benefits and Protection，Individual Life更新为Life Insurance[2] 公司财务指标与展望 - 2022年非GAAP摊薄后每股运营收益（EPS）为6.52美元，2023年EPS增长目标3 - 6%，长期目标9 - 12%[3] - 2023年各业务板块有不同的收入增长和利润率指引，如Retirement and Income Solutions净收入增长1 - 4%，运营利润率35 - 39%[3] 2023年展望建模考虑因素 - 全年基本信用漂移和损失约1.25亿美元，非GAAP运营收益有效税率16 - 19%，外汇汇率遵循2023年1月外部共识[6] 长期企业财务目标 - EPS年增长率目标9 - 12%，净资产收益率（ROE）目标14 - 16%，自由资本流转化率75 - 85%[9] 可变投资收入与市场表现 - 可变投资收入预计低于2022年水平和长期运行率，受另类投资、房地产销售和预付费用表现不佳影响[12] - 截至2022年12月31日，股票市场预计年总回报率8%（价格升值6%）[12] 资本管理策略 - 强调将过剩资本积极返还给股东，有机资本部署占比40%[13] 股息与资本返还政策 - 股息增长与净收入增长挂钩，派息率15 - 25%，通过股票回购将35 - 45%过剩资本返还股东，战略并购占比0 - 10%[32][34][35] LDTI对财务的影响 - 2022年LDTI重述对各业务板块税前和税后收益有不同影响，EPS影响为 - 0.18美元[38] 非GAAP运营收益敏感性 - 关键宏观经济条件变化对年度非GAAP税前运营收益有不同程度影响，如股票市场回报率变化±10%，收益变化±5 - 8%[40] 前瞻性声明风险 - 公司前瞻性声明基于多种假设，实际结果可能与预期有重大差异，受多种风险因素影响，如市场波动、利率变化、法规和会计标准变更等[60]