财务数据和关键指标变化 - 第一季度总收入同比增长17% 达到15亿美元 [4] - 管理解决方案收入同比增长21% 达到12亿美元 主要得益于Paycor收购以及更高的每客户收入 [13] - PEO和保险解决方案收入同比增长3% 达到3.29亿美元 主要受PEO平均工位员工数量稳健增长推动 [13] - 客户资金利息收入增长27% 达到4800万美元 主要由于包含Paycor余额 [13] - 总支出增长29% 达到9.98亿美元 主要受Paycor收购驱动 [14] - 第一季度营业利润率为35.2% 调整后营业利润率为40.7% [14] - 稀释后每股收益下降10% 至每股1.06美元 调整后稀释每股收益增长5% 至每股1.22美元 [14] - 现金及现金等价物 限制性现金和总投资为17亿美元 总借款约为50亿美元 [14] - 第一季度经营活动现金流为7.18亿美元 主要来自净收入 [14] - 本季度通过现金股息和股票回购向股东返还5.49亿美元 [14] - 12个月滚动股本回报率保持强劲 为40% [14] 各条业务线数据和关键指标变化 - 管理解决方案收入增长21% 其中Paycor贡献了约17个百分点的同比增长 [13] - PEO业务需求强劲 保留表现优异 推动工位员工实现中个位数增长 [11] - PEO季度预订量实现两位数增长 第一季度保留率创下纪录 [25] - 退休解决方案业务持续强劲增长 第一季度接近两位数增长 [116] - 代理业务面临工人补偿费率压力 对PEO和保险解决方案整体增长率造成拖累 [27] - 公司开发了倾向模型 以确定哪些Paycor客户更有可能购买Paychex的广泛解决方案 [5] 各个市场数据和关键指标变化 - 小企业就业观察显示就业稳定 工资通胀温和 过去一年没有衰退迹象 [11] - 在加利福尼亚州 PEO医疗注册人数增长10% [25] - 在佛罗里达州 由于市场竞争激烈且公司不承担过多风险 PEO业务面临更多挑战 [25] - 小企业环境保持韧性 就业稳定 工资通胀低于3% 并已保持稳定约18个季度 [104] 公司战略和发展方向和行业竞争 - Paycor整合进展顺利 有望实现目标收入协同效应并超出初始成本协同效应预期 [4] - 2026财年成本协同效应目标仍约为9000万美元 并寻求在此目标之外的额外协同效应 [4] - 将两家公司整合提供了更广泛的技术解决方案和服务模式 以赢得和保留业务 [5] - 重点是将Paychex退休 ASO和PEO解决方案交叉销售给Paycor约5万名客户 [5] - 合作伙伴Plus计划进展良好 自6月上次财报电话会议以来 经纪人注册人数几乎翻倍 [6] - 推出了由Billcom提供支持的BillPay 这是一种新的财务管理解决方案 旨在简化中小企业的支付流程 [8] - 在人工智能领域进行创新 扩展了AI Insights以服务PEO客户 并推出了生成式AI人力资源指导工具 [9][10] - 正在试点生成式AI解决方案 以转变跨多个渠道的一些高量入站客户任务 [10] - PEO模式使小企业能够提供可与财富500公司媲美的福利 [11] - 公司被Newsweek评为美国最伟大公司和最受尊敬工作场所之一 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 小企业保持韧性 关键问题如关税 税收和通胀更加明确 [11] - 税收法案落地和美联储降息完成 应能支持企业信心重振 [11] - 这种明确性应能鼓励企业主 特别是那些此前采取观望态度的企业主 做出更明智的战略决策 可能促进投资和招聘 [11] - 当前仍处于限制性环境 但如果继续看到投资资本 对小企业的状况感到相当乐观 [105] - 小企业主现在比年初时更加乐观 [105] 其他重要信息 - 重申2026财年展望 但提高了盈利预期 [15] - 总收入增长预期仍为16.5%至18.5% 收入协同效应预计将为2026财年增长贡献30至50个基点 [15] - 管理解决方案预计增长20%至22% PEO和保险解决方案预计增长6%至8% [15] - 客户资金利息收入预计在1.9亿至2亿美元之间 [15] - 调整后营业利润率预计约为43% [15] - 有效所得税率预计在24%至25%之间 [15] - 调整后稀释每股收益增长预期上调至9%至11% 高于上一季度的8.5%至10.5% [16] - 预计第二季度总收入增长约18% 调整后营业利润率约41% [16] - 预计下半年收入将加速增长 因为将迎来去年同期面临的At-risk收入增长阻力 [15] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 需求环境更新 不同雇主规模细分或核心产品是否有显著差异 - 需求环境与历史所见一致 活动量甚至有所上升 市场目前有很多潜在客户 RPO预订量持续非常稳健 本季度实现两位数增长 在各个领域都看到大量活动和良好势头 包括微型细分市场 需求环境似乎稳定 [19] 问题: Paycor剔除浮动收入后的增长确认 是否仍假设全年低两位数增长 - 全年基础上 Paycor经常性收入预计为两位数增长 第一季度经常性收入增长符合预期 预计全年业务将实现两位数增长 [20][21] 问题: PEO环境特征 主要阻力是什么 - PEO继续表现良好 中个位数工位员工增长 领先市场 季度预订量两位数增长 第一季度保留率创纪录 需求强劲 佛罗里达市场竞争激烈 公司不承担不良风险 总体对PEO现状感到满意 [24][25][26] - PEO表现略高于预期 工位员工增长强劲 代理业务拖累了该类别整体增长率 继续看到工人补偿方面的一些费率压力 随着进入日历年 将迎来At-risk阻力的同期比较 预计下半年随着比较基准变得容易 增长将更加强劲 [27][28] 问题: 直接费用占收入百分比呈现良好杠杆效应 直接费用和SG&A前景如何 - 第一季度支出增长主要由Paycor收购驱动 若剔除收购 有机支出增长约为3% 调整后营业利润增长15% 来自17%的强劲顶线增长 全年有机支出增长可能与本季度所见一致 [29][30][31][32][33] 问题: Paycor经常性收入增长明显放缓 是否存在整合相关干扰 - Paycor第一季度经常性收入增长接近两位数 符合预期 公司 purposely 重新划分了业务部门 将Paychex超过100名员工的资产与Paycor合并 而Paycor低于100名员工的业务则移至Paychex的中小市场 这使得业务分析变得复杂 但各部门表现良好 销售业绩超出预期 对Paycor收购进展感到满意 [36][37][38][41][42][43][44] 问题: 剔除Paycor贡献后 管理解决方案有机增长约为4% 全年加速预期是否仍存在 - 全年指南暗示有机增长为5% 第一季度为4% 符合计划 主要驱动因素是PEO MPP阻力 预计下半年随着阻力同期比较和收入协同效应积累 将有所改善 [45][46][47][51][52] 问题: 每股收益预期上调50个基点的驱动因素 保留率方面是否有其他说明 - 由于第一季度表现强劲 且拥有一个季度的资产运营经验 对成本和收入协同效应的信心更高 保守性降低 保留率方面 薪资 客户和收入保留率保持强劲 处于疫情前水平 小企业领域继续出现集中亏损 主要是倒闭 破产数据略有上升 但仍处于疫情前水平 PEO工位员工保留率保持去年创纪录水平 [56][57][58][59][60][61][62] 问题: 下半年PEO增长加速的动态 佛罗里达州的附加率动态是否稳定 - 目前处于注册周期的早期阶段 已做了大量工作确保有不同的计划组合 改进了承保方面 提供亲力亲为的客户和员工注册支持 并推出了AI合作伙伴关系以帮助员工选择负担得起的计划 总体医疗计划注册在扩大 问题主要限于佛罗里达州计划 需要平衡风险与计划增长 随着完成1月注册周期 将迎来同期比较 阻力将消失 预计下半年PEO将加速增长 [68][69][70][71][72][73] 问题: PEO市场竞争环境 竞争对手是否在管理费上激进定价 - PEO竞争环境非常稳定 总会有一些非理性参与者 但价值主张是整体的 客户关心的是为所付费用获得的技术和HR咨询支持 Paychex凭借技术平台 HR咨询支持和福利提供全面的价值主张 在当前竞争环境中定位良好 [74][75][76] 问题: 与Billcom合作的客户画像 上市动态 ARPU提升潜力 - 与Billcom的合作令人兴奋 旨在为平台增加价值 而非大幅提升ARPU 该合作源于与CPA社区的关系 将集成到Flex应用程序中 专注于小企业 利用其700万支付方和供应商网络 将从应付账款开始 然后在2026年增加应收账款 计划捆绑此产品以爲HCM捆绑包带来更多价值 [79][80][81] 问题: PEO内代理业务动态 ASO与PEO组合是否有变化 员工是否选择低成本健康计划 - ASO和PEO之间保持良好的平衡 未看到钟摆向任一方向摆动 PEO表现略高于预期 代理业务继续面临工人补偿阻力 影响了该类别的整体增长 [82][83] 问题: 内部部署代理AI的生产力提升预期和成功衡量标准 - Paychex在AI方面有良好记录 拥有中小企业HR最大数据集之一 每年有4000万次客户互动 AI用于提供更好的客户洞察 差异化产品和技术 用于后台确定折扣和定价 提高服务提供商生产力 帮助销售队伍定位信息和客户 最近推出了生成式AI工具处理高量交易 旨在释放交易时间 让服务提供商提供更多咨询支持 [90][91][92] 问题: 收入协同效应的学习心得 是否进行调整 - 整合进展非常顺利 成本协同效应达到目标 员工流失率优于Paycor历史水平 Paycor人员在各个领域做出巨大贡献 最大惊喜是HR外包价值主张可以进一步向上市场渗透 获得了数千人的ASO HR外包交易 退休解决方案的价值主张也在上市场产生共鸣 提供了上升机会 [94][95][96][97][98][99] 问题: 监管环境 政府停摆 H1B签证变化的影响 - Paychex经历了许多周期 小企业客户通常具有韧性 公司没有与联邦政府高度集中 预计业务不会受到直接影响 H1B签证问题内部也不多 小企业环境保持韧性 就业稳定 工资通胀低于3% 税收法案落地提供了一定确定性 美联储首次降息正在进行中 认为小企业设置良好 比年初更乐观 [103][104][105] 问题: 成本协同效应里程碑更新 额外潜在协同效应来源 - 实现成本协同效应所需的大部分行动已经完成 主要是功能重叠 两家上市公司合并 还有其他领域正在跟进 例如从采购角度利用合并支出获得更好费率 将平衡多少落入底线与寻找额外投资机会 [107][109][111] 问题: 退休业务对季度增长的贡献 季度末股市的额外顺风 - 退休业务一直是强劲增长业务 本季度持续 第一季度增长接近两位数 [114][116]

财务业绩摘要 - 2026财年第一季度营收同比增长17%至15.4亿美元，略超分析师共识预期15.38亿美元 [1] - 调整后每股收益为1.22美元，超出分析师共识预期1.21美元 [3] - 运营收入下降1%至5.419亿美元，运营利润率收缩630个基点至35.2% [3] - 调整后运营收入增长15%至6.267亿美元，调整后运营利润率下降80个基点至40.7% [4] - 调整后EBITDA增长16%至6.8亿美元 [4] 各业务板块表现 - 管理解决方案收入同比增长21%至12亿美元，增长主要由服务客户数量增加驱动，特别是对Paycor的收购以及HR解决方案的客户工位员工数量增加 [1] - 每位客户收入增长得益于Paycor的高端客户群、价格实现以及产品渗透率提高（包括HR解决方案和退休金解决方案） [2] - 专业雇主组织（PEO）和保险解决方案收入同比增长3%至3.291亿美元，增长主要来自PEO工位员工平均数量增加、PEO保险收入增长以及客户资金持有利息增加 [3] 现金流与资产负债表 - 截至2025年8月31日，资产负债表显示现金、受限现金和公司投资总额为17亿美元 [4] - 扣除债务发行成本后的总短期和长期借款为50亿美元 [4] - 第一季度经营活动产生的现金流为7.184亿美元 [4] 管理层评论与战略重点 - 公司以强劲的两位数营收增长开启2026财年，驱动力为对其人力资本管理解决方案的持续需求以及整合Paycor的持续进展 [5] - 从Paycor收购中早期实现的成本与营收协同效应支持了交易的战略合理性，包括交叉销售机会 [5] - 对人工智能和技术的持续投资正在推动创新、提升客户体验并提高运营效率 [6] 业绩展望 - 公司上调2026财年调整后每股收益指引至5.43-5.53美元（原指引为5.40-5.50美元，分析师共识预期为5.45美元） [7] - 公司重申2026财年营收指引为64.91亿-66.02亿美元（分析师共识预期为65.38亿美元） [7]

财务表现 - 第一季度费用上升[1] - 公司上调了全年盈利预期[1] - 公司股价在早盘交易中下跌6.2%[1]

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业绩总结 - 第一季度总收入为15.4亿美元，同比增长17%[10] - 第一季度调整后稀释每股收益（EPS）为1.22美元，同比增长5%[7] - 第一季度调整后营业收入为6.27亿美元，同比增长15%[27] - 第一季度管理解决方案收入为11.63亿美元，同比增长21%[24] - 第一季度PEO及保险解决方案收入为3.29亿美元，同比增长3%[24] - 第一季度净收入为3.838亿美元，同比下降10%[31] - 第一季度EBITDA为6.563亿美元，同比增长12%[31] - 第一季度调整后的EBITDA为6.800亿美元，同比增长16%[31] 用户数据 - 第一季度客户数量增长，主要受Paycor收购推动[10] - 客户持有的平均投资余额为54.00亿美元，同比增长26%[35] - 企业现金等价物和投资的平均投资余额为17.769亿美元，同比增长10%[35] - 客户持有的资金的平均回报率为3.5%[35] - 企业现金等价物和投资的平均回报率为4.2%，较上年同期的4.9%下降[35] 未来展望 - 预计2026财年总收入增长率为16.5%至18.5%[22] - 预计2026财年调整后稀释每股收益增长率为9%至11%[22] 股东回报 - 第一季度向股东返还549百万美元，包括389百万美元的股息和160百万美元的股票回购[13] 财务状况 - 公司现金及总企业投资为17亿美元，净杠杆比率为1.2倍[25] - 2025年8月31日的稀释每股收益为1.06美元，同比下降10%[31] - 2025年8月31日的未实现损失为2100万美元，较2025年5月31日的5360万美元有所减少[35]

公司财务业绩更新 - 公司在公布第一季度财务业绩时 上调了2026财年调整后每股收益增长指引 同时维持年度营收增长展望 [1] - 2026财年调整后每股收益增长预期范围从之前的8.5%至10.5% 上调至9%至11% [1] - 2026财年总营收增长预期范围维持在16.5%至18.5%不变 [1] 具体财务数据指引 - 基于2025财年报告的调整后每股收益4.98美元和总营收55.7亿美元 2026财年指引意味着调整后每股收益在5.43美元至5.53美元之间 [2] - 基于2025财年业绩 2026财年总营收指引范围在64.9亿美元至66.0亿美元之间 [2] 市场分析师预期对比 - 分析师平均预期公司2026财年每股收益为5.47美元 营收增长17.66%至65.6亿美元 [3] - 公司提供的营收增长指引中值17.5% 略低于分析师平均预期的17.66% [1][3] - 公司提供的每股收益指引范围5.43美元至5.53美元 其上限5.53美元略高于分析师平均预期的5.47美元 [2][3]

收入和利润表现 - 总营收增长17%至15.4亿美元，去年同期为13.185亿美元[2] - 总营收为15.4亿美元，同比增长17%[23] - 调整后营业利润增长15%至6.267亿美元，调整后营业利润率为40.7%[5][11] - 调整后稀释每股收益增长5%至1.22美元[2][7] - 运营收入为5.419亿美元，同比下降1%[23] - 净收入为3.838亿美元，同比下降10%，稀释后每股收益为1.06美元[23] - 营业利润下降1%至5.419亿美元，营业利润率为35.2%[2][5] 各业务线收入表现 - 管理解决方案收入增长21%至12亿美元，其中Paycor收购贡献了约17%的增长[4] - 管理解决方案收入为11.633亿美元，同比增长21%[23] - PEO和保险解决方案收入增长3%至3.291亿美元[9] - PEO和保险解决方案收入为3.291亿美元，同比增长3%[23] - 客户资金利息收入增长27%至4760万美元[9] - 客户资金利息收入为4760万美元，同比增长27%[23] 成本和费用 - 总支出增长29%至9.981亿美元[5] - 总费用为9.981亿美元，同比增长29%，其中销售、一般和行政费用大幅增长49%至5.843亿美元[23] - 利息支出增加5860万美元至6820万美元，主要因收购Paycor的融资债务[6] 管理层讨论和指引 - 公司预计2026财年调整后稀释每股收益增长9%至11%[15] 现金流和投融资活动 - 期末现金及现金等价物为8.09亿美元，较期初的16.286亿美元显著减少[26] - 公司投资活动净现金流出13.027亿美元，主要用于购买可供出售证券[28] - 筹资活动净现金流出5.154亿美元，包括支付股息3.891亿美元和回购普通股1.601亿美元[28]

股市表现 - 周一大型股标普500指数上涨0.3%，以科技股为主的纳斯达克综合指数上涨0.5%，专注蓝筹股的道琼斯工业平均指数上涨0.2% [5] - 股票期货在周二市场开盘前下跌，与标普500指数挂钩的合约下跌0.2%，纳斯达克100指数期货下跌0.1%，道琼斯指数期货下跌0.3% [5] 宏观经济事件 - 尽管政府停摆期限临近，股市周一仍连续第二日上涨，共和党和民主党领导人周一的高层会议未达成协议，增加了政府于周三东部时间凌晨12点01分关闭的可能性 [3] - 民主党希望为通过《平价医疗法案》购买保险的人提供永久性医疗补贴，与该法案相关的税收减免目前定于今年到期，民主党还希望取消一些被纳入前总统特朗普法案的ACA覆盖限制 [4] - 共和党在此次谈判中不愿在医疗保健方面做出让步 [4] 经济数据与公司财报 - 七月职位空缺数为720万个，预计八月数据为710万个 [7] - 八月消费者信心指数下降1.3点至97.4，预计九月数值为96 [7] - 服装品牌耐克预计报告八月季度每股收益为0.27美元，上年同期为0.70美元 [7] - 薪资服务提供商Paychex预计报告八月季度每股收益为1.20美元，较上年同期的1.16美元略有增长 [7] 投资策略 - 获利了结是卖出头寸以实现收益的做法，对于有时间表的投资者，或当头寸未来收益潜力与其他选项相比有限时，这可能很重要 [8] - 为特定且临近的目的（如子女教育）投资的投资者可能倾向于在有盈利时获利了结，以最小化需要支付学费时被迫承受损失的风险 [9] - 短期交易者也积极进行获利了结，因为他们的策略依赖于快速实现收益和再投资 [9] - 在短期或中期投资时间表下，可设定获利了结的参数以最小化情绪化决策，例如在达到15%或20%等特定盈利阈值时平仓 [10] - 当股票上涨但涨势似乎停滞时，也可进行获利了结，这通常是一个机会成本决策，可将资金再投资于更具潜力的选项 [11] - 对于距离退休还有十年以上的长期投资者，获利了结可能不是优先事项，其策略依赖于长期复利收益，通过保持投资于优质公司来实现 [12]

财报预期 - 公司将于9月30日周二开盘前公布第一季度财报 [1] - 市场预期季度每股收益为1.20美元，高于去年同期的1.16美元 [1] - 预期季度营收为15.4亿美元，高于去年同期的13.2亿美元 [1] 分析师观点与股价表现 - Stifel分析师David Grossman维持持有评级，并将目标价从152美元下调至142美元 [2] - 公司股价上周五上涨1.2%，收于128.21美元 [4] 股息收益分析 - 公司提供3.37%的年股息收益率，每半年派息1.08美元，全年为4.32美元 [2] - 为获得每月500美元股息收入，需投资约178,084美元或持有约1,389股 [2] - 为获得每月100美元股息收入，需投资约35,642美元或持有约278股 [2] - 股息收益率由年度股息支付除以当前股价计算得出，会随股价和股息支付变动而波动 [3][4]

公司业绩与预期 - Paychex公司将于9月30日周二开盘前发布第一季度财报 [1] - 市场预期公司季度每股收益为1.20美元，高于去年同期的1.16美元 [1] - 市场预期公司季度营收为15.4亿美元，高于去年同期的13.2亿美元 [1] 分析师观点与股价 - Stifel分析师David Grossman维持对公司“持有”评级，并将目标价从152美元下调至142美元 [2] - Paychex股价在周五上涨1.2%，收于128.21美元 [4] 股息信息与计算 - Paychex提供3.37%的年股息收益率，每半年派息1.08美元，年化股息为每股4.32美元 [2] - 股息收益率通过年股息支付除以股票当前市价计算得出 [3] - 若想仅通过股息获得每月500美元（年6000美元）收入，需投资约178,084美元或持有约1,389股 [2] - 若想仅通过股息获得每月100美元（年1200美元）收入，需投资约35,642美元或持有约278股 [2] - 股息收益率会因股价和股息支付的变化而波动，股价上涨会导致收益率下降，反之亦然 [3][4]