The Gold Rush of 2025: Where Do We Go from Here?Happy September 30th. As Q3/2025 winds up, some things are glaringly apparent, and other things are not so clear. What will President Trump say today to those 800-plus generals and admirals that have been summoned to Quantico, Virginia? And what happens if (when) the federal government shuts down tonight? We’ll just have to wait and see…Meanwhile, let’s discuss precious metals because, if you’ve followed the hard-asset focus of Paradigm Press on matters like g ...

**公司概况与项目状态** * 公司近期市值达到10亿美元[2] * 公司拥有位于加拿大不列颠哥伦比亚省中部的一个完全融资、完全许可的项目[1] * 公司在夏季完成了总计6.53亿美元的融资 包括2.3亿美元的股权融资和1亿美元的APN功能设施提款 另有3.5亿美元正在运作中[2] * 项目已进入建设阶段 已完成1250米的地下斜坡道开发和一些采场的准备[4] **资源量与生产计划** * 项目拥有证实及概略储量（P&P）200万盎司 平均品位3.62克/吨[3][10] * 拥有测定及指示资源量（M&I）161万盎司（另有提及186万盎司）和推断资源量（Inferred）186万盎司[3][11][15] * 基于可行性研究 计划矿山寿命10年 年产金19万盎司 前五年为20万盎司 首金生产目标在2028年[11][12] * 项目仅开发了已知矿化趋势（83公里长）的4.4公里部分 还有10公里已进行钻探 拥有巨大上行潜力[8][34] **财务指标与估值** * 项目资本支出（CapEx）为8.81亿加元（约6.52亿美元）[12] * 在每盎司2400美元的金价假设下 项目内部收益率（IRR）为22% 在当前金价（约3300美元/盎司）下IRR约为40%[12][13] * 项目净现值（NPV）在2400美元金价下为9.43亿美元 在当前金价下为20亿美元[14] * 若已投产 预计年收入可达6亿美元 年自由现金流达4.57亿美元[14] * 当前股价为4.20美元 多数分析师目标价在5至6美元区间[21][35] **基础设施与扩张潜力** * 公司拥有日处理5000吨的选矿厂许可 并已购置了可日处理11000吨的破碎磨矿设备（communition circuit） 未来经许可后可扩产至15000吨/日[6][16][17] * 基础设施齐全 包括拥有70个房间的营地（将扩至272间）以及位于Prince George的选厂设备[5] * 通过开发当前储备（粉色区域）所需的基础设施 将能同时接触到所有其他资源（蓝色区域） 为储量增长提供低成本机会[15][16] * 矿化向下延伸至至少1000米 但目前资源仅估算至350米深度 深部存在巨大资源增长潜力[8][23] **许可与支持** * 项目已于2023年获得环境评估（EA）证书 并于13个月后（2024年11月）获得最终采矿许可及所有建设批文[20] * 获得不列颠哥伦比亚省政府及矿业部长的大力支持[17][18] * 已与First Nations（Latacca, Williams Creek, Williams Lake）达成协议[20] **地质特征与类比** * 矿床地质特征独特 为侏罗纪沉积岩宿主的大型年轻金矿 在加拿大无直接类比物 其唯一类似矿床是乌兹别克斯坦的Murntau矿[36][37] * 矿化呈“手风琴”状的向斜构造 存在大型脉系走廊（vein corridors） 目前已圈定481条[23][24] * 采用大规模 bulk mining 方法 而非追踪单一矿脉[30] * 历史上在“黑色区域”（置换带）开采了约100万盎司 品位高达17克/吨 这些高品位区域未被计入当前资源 将在未来开采过程中作为副产品回收[24][25] * 见矿情况显示其为高品位系统 见矿包括1米165克/吨 3米50-60克/吨等 但在资源估算中对高品位进行了50克/吨的顶部切割处理[26][27] **公司愿景与比较** * 公司目标是将此项目发展成为一个世界级的矿集区（camp play） 对标其曾参与建设的加拿大最大金矿Canadian Malartic（现属Agnico 年产量62万盎司）[10][13] * 与同行项目（如Young Davidson, Goldex, LaRonde）相比 该项目在走向长度（4.4公里）和品位上具有显著优势[31][32][33]

MONTREAL, Sept. 08, 2025 (GLOBE NEWSWIRE) -- Osisko Development Corp. (NYSE: ODV, TSXV: ODV) ("Osisko Development" or the "Company") is pleased to announce results from its infill and exploration diamond drill, and development sampling campaigns in the Lowhee Zone within the Company's permitted, 100%-owned Cariboo Gold Project ("Cariboo" or the "Project"), located in central British Columbia ("B.C."), Canada. The program to date has consisted of approximately 6,471 meters ("m") of underground infill drillin ...

融资情况 - 公司成功完成私募配售 9906 5330 单位 每单位价格 205 美元 总收益约 203 百万美元 [1] - 配售包括两部分 经纪配售 5856 万单位 总收益约 120 百万美元 非经纪配售 4050 5330 单位 总收益约 83 百万美元 [2] - 非经纪配售中 Double Zero 资本认购约 75 百万美元 占公司已发行普通股的 154% [2] - 每单位包含 1 普通股和 05 认股权证 每完整认股权证可在 2027 年 8 月 15 日前以 256 美元价格购买 1 普通股 [4] - 公司计划将净收益用于 Cariboo 金矿项目建设及一般公司用途 [5] 投资者与协议 - Double Zero 通过认购获得 3660 万普通股和 1830 万认股权证 加上投资费用结算的 1464 万普通股 共持有 3806 万普通股和 1830 万认股权证 占非稀释后普通股的 160% [10] - Double Zero 与公司签订投资者权利协议 获得提名 1 名董事的权利 优先认购权及增持权 并同意提供投票支持 [13] - 公司内部人士认购 628 万单位 总收益 1287 400 美元 该交易符合 MI 61-101 豁免条件 [9] 项目与战略 - 公司近期获得 450 百万美元项目贷款 加上本次融资 203 百万美元 将为 Cariboo 金矿项目提供充足资金 [3][5] - 公司专注于北美黄金开发 旗舰项目 Cariboo 金矿位于加拿大 BC 省 另有 Tintic 项目(美国犹他州)和 San Antonio 金矿项目(墨西哥索诺拉) [15][16] - 公司战略是开发长期 社会责任型采矿资产 同时降低开发风险并增加矿产资源 [16]

核心观点 - 公司公布了截至2025年6月30日的第二季度财务和运营结果，重点包括Cariboo黄金项目的可行性研究结果、融资进展以及各项目的最新动态 [1][2] 财务与运营亮点 - 截至2025年6月30日，公司拥有约4630万加元的现金及现金等价物 [6] - 第二季度通过小型堆浸项目销售1393盎司黄金，产生690万加元收入（2024年同期为260万加元），销售成本为410万加元（2024年同期为270万加元） [6] - 公司已全额偿还加拿大国家银行的3420万加元（2500万美元）延迟提款定期贷款 [6] Cariboo黄金项目 - 2025年可行性研究显示强劲的基本情况经济性：税后净现值（5%折现率）为9.43亿加元，税后内部收益率为22.1%（金价假设为2400美元/盎司） [6] - 预计10年矿山寿命期内平均年产黄金19万盎司（前五年为20.2万盎司/年），总产量189万盎司（可支付），全生命周期平均总维持成本为1157美元/盎司 [6] - 在现货情况下（金价3300美元/盎司），税后净现值跃升至20.66亿加元，内部收益率提升至38% [4] - 已完成1172米的地下开发，从目标区域提取了7400吨矿化材料作为1万吨大样计划的一部分 [8] - 启动了13000米的加密钻探计划，预计2025年第四季度完成 [8] 项目融资 - 与Appian Capital Advisory Limited签订了4.5亿美元的高级担保项目贷款信贷协议（"2025融资安排"） [15] - 初始提款1亿美元将用于：1）13000米加密钻探；2）项目建设；3）偿还现有贷款；4）项目营运资金需求 [15] - 后续3.5亿美元将在36个月内分四次提款，需满足特定项目里程碑 [15] - 通过私募发行5856万单位，每股2.05美元，预计筹集1.2亿美元（若承销商行使超额配售权可达1.25亿美元） [15] - 同时计划向战略投资者非公开发行约3660万单位，筹集约7500万美元，两项融资合计预计筹集约1.95亿美元（若行使超额配售权可达2亿美元） [16] Tintic项目 - 小型堆浸项目在第二季度销售了1393盎司黄金，预计小规模运营将持续到2025年第四季度 [8] - 完成了区域钻探计划第二阶段，在两个靶区共钻探2405米，发现铜和钼矿化异常但无显著截获 [8] San Antonio项目 - 项目处于维护和保养状态，董事会已授权进行战略评估 [8] - 公司计划在可预见的未来重新提交两份许可证申请 [10] 即将到来的里程碑 - Cariboo黄金项目多项关键工程预计在2025年第三、四季度完成，包括地下开发（剩余成本310万加元）、Bonanza Ledge建设（590万加元）、水利与废物管理（1400万加元）等 [11][12] 公司概况 - 公司是北美黄金开发公司，专注于历史矿区，目标是通过推进旗舰项目Cariboo成为中型黄金生产商 [24] - 项目组合还包括犹他州Tintic项目和墨西哥San Antonio项目，均具有重大勘探潜力和历史采矿数据 [24]

收入和利润（同比环比） - 2025年第二季度收入为685.9万加元，较2024年同期的263.2万加元增长160.6%[5] - 2025年上半年净亏损为8473.4万加元，较2024年同期的3666.8万加元扩大131.1%[5] - 公司净亏损8473.4万加元，相比2024年同期的3666.8万加元亏损扩大131%[8][10] - 2025年第二季度运营亏损为1849.3万加元，较2024年同期的1344.8万加元扩大37.5%[5] - 2025年上半年经营亏损6,121.8万美元，较2024年同期的3,395.6万美元恶化80.2%[47] - 2025年第二季度经营亏损1,849.3万美元，同比扩大37.5%[47] - 其他综合收益亏损645.6万加元，而2024年同期为收益138.5万加元[8][10] 成本和费用（同比环比） - 2025年第二季度销售成本及其他运营成本总额为1,750万美元，同比增长82.4%[41] - 资产减值支出从2024年上半年的543.8万加元增至2025年同期的2579.3万加元，增幅374.3%[5] - 认股权证负债公允价值变动导致2025年上半年亏损2390.3万加元，而2024年同期为收益1004.5万加元[5] - 2025年股权激励费用为120万加元，较2024年同期增加300%[39] - 2025年上半年股份支付费用为70万美元，而2024年同期为0美元[40] 现金流 - 2025年上半年经营活动现金流为净流出3308.9万加元，较2024年同期的2230.8万加元流出增加48.3%[7] - 2025年上半年投资活动现金流为净流出2770.5万加元，主要用于采矿权益(1902.2万加元)和勘探评估资产(491.4万加元)的增资[7] 现金及流动性 - 公司现金及现金等价物从2024年末的1.066亿加元下降至2025年6月30日的4629.8万加元，降幅达56.6%[4] - 现金及现金等价物大幅减少至4629.8万加元，较2024年末的1.0665亿加元下降56.6%[15][20] - 营运资本为负9660万加元，显示严重流动性压力[15] - 持有2730万加元的担保投资证书，利率为4.65%[20] 资产和资本支出 - 采矿权益从2024年末的5.0667亿加元减少至2025年6月30日的4.9329亿加元，减少1338.1万加元[4] - 采矿权益净账面价值为4.933亿加元，较2024年同期的5.067亿加元下降2.6%[21] - 物业、厂房和设备净账面价值为8627.2万加元，较2024年略有下降[26] - 勘探和评估资产净账面价值增加至8676.4万加元，期内新增投资433.5万加元[27] - 非流动资产总额（不含投资）从2024年的7.111亿美元下降至6.967亿美元，减少2.0%[46] - 按公允价值计量的金融资产总额为1,210.9万美元，其中Level 1资产占比97.9%[44] 债务和融资 - 长期债务总额为4319.2万加元，其中3703.7万加元为一年内到期短期债务[28] - 信贷额度为5000万美元，专项用于Cariboo黄金项目开发，2025年10月31日到期[29] - 采矿设备融资需在1年内支付287.9万加元，信贷额度需偿还3415.8万加元本金[32] - 获得Appian资本4.5亿美元信贷设施，初始提取1亿美元用于偿还2,500万美元现有债务[49] - 通过私募发行融资1.95亿美元（基础发行1.2亿美元+超额配售0.75亿美元），发行价每股2.05美元[50][51][52] 负债和承诺 - 权证负债公允价值变动增加2390.3万加元，期末余额达8857.8万加元[36] - 环境修复义务准备金为9042.8万加元，预计实际现金流支出达1.276亿加元[34] - 公司总承诺支出1.935亿美元，其中1年内到期1.905亿美元[48] 累计亏损和赤字 - 累计亏损从2024年末的5.9831亿加元扩大至2025年6月30日的6.8305亿加元[4] - 累计赤字达6.831亿加元，较2024年同期的5.480亿加元增长24.7%[8][10] 股权和激励 - 通过员工购股计划发行60,157股，筹集13.3万加元[8] - 主要股东OR Royalties Inc.持股比例为24.2%，较2024年末的24.4%略有下降[14] - 权证估值采用85.2%波动率和3.8%无风险利率的Black-Scholes模型[37] - 流通股期权582.3万份，加权平均行权价4.92加元，其中161.9万份已可行权[38] - 递延及限制性股票单位（DSU和RSU）期末未偿付数量分别为806,653和2,268,625，较期初分别增长33.0%和86.2%[40] 资产减值 - 确认2534.4万加元减值损失，主要涉及QR Mill资产[21][24][25]

融资安排 - 公司通过包销私募方式发行58,560,000个单位 每单位价格2 05美元 总收益120,048,000美元 [1] - 承销商获48小时内额外购买2,440,000个单位的期权 若行使期权 融资总额将不超过125,000,000美元 [3] - 同步进行非经纪私募 向战略投资者发行36,600,000个单位 每单位价格2 05美元 总收益75,030,000美元 [4] 融资工具结构 - 每个单位包含1股普通股和0 5份认股权证 每份完整认股权证可认购1股普通股 行权价2 56美元 有效期24个月 [2] - 若普通股收盘价连续20日超过行权价 公司有权在15个月后加速认股权证到期日至通知后30天 [2] 资金用途 - 净收益将用于卡里布黄金项目的建设资金及一般公司用途 [5] - 结合4 5亿美元项目贷款融资 商品交易商承购意向及其他潜在融资安排 预计可满足项目全部建设资金需求 [5] 交易安排 - 预计交易于2025年8月15日左右完成 需获得多伦多创业板及纽约证券交易所等监管机构批准 [6] - 经纪融资与非经纪私募计划同日完成 但两者不存在交叉完成条件 [6] 项目背景 - 公司专注于北美黄金开发 旗舰项目为全资拥有的卡里布黄金项目 位于加拿大不列颠哥伦比亚省 [8] - 项目组合包括美国犹他州廷蒂克项目及墨西哥索诺拉州圣安东尼奥项目 均具备勘探潜力和现有基础设施 [8]

文章核心观点 - 奥西斯科开发公司与阿皮亚资本咨询有限公司达成4.5亿美元高级担保项目贷款信贷安排，用于卡里布金矿项目开发建设，为项目推进提供战略资本和财务灵活性 [2][3] 分组1：信贷安排概述 - 公司与阿皮亚资本咨询旗下基金达成4.5亿美元高级担保项目贷款信贷安排，用于卡里布金矿项目开发建设 [2] - 信贷安排分两阶段，初始提款1亿美元已完成，后续可根据项目里程碑和条件分四期提取最多3.5亿美元 [3][7] - 初始提款用途包括开展钻探活动、资助项目建设、偿还现有贷款和支持营运资金需求 [3] 分组2：各方表态 - 公司董事长兼首席执行官称欢迎阿皮亚成为新基石投资者，信贷安排是项目重要融资承诺，体现阿皮亚对项目信心 [4] - 阿皮亚创始人兼首席执行官表示卡里布金矿项目符合其投资策略，项目位于稳定司法管辖区，有潜力且团队经验丰富 [4] 分组3：信贷安排条款 - 信贷额度4.5亿美元，通过子公司巴克维尔金矿有限公司获取 [7] - 初始提款1亿美元于2025年7月21日完成，后续提款3.5亿美元在初始提款后36个月内，每次至少5000万美元 [7] - 信贷安排到期日为2033年7月21日，若不进行后续提款，初始提款到期日为2028年7月21日 [12] - 初始提款利息按季度支付，利率为3个月有担保隔夜融资利率加0.1%调整和9.5%利差（SOFR下限2%），前12个月可选择实物付息 [12] - 后续提款后，利率调整为3个月SOFR加0.1%和7.5%利差（SOFR下限2%），利息按季度现金支付 [12] - 信贷安排由公司有限追索担保，以巴克维尔股份和资产作抵押，有前期和备用费用 [12] - 公司授予阿皮亚5625031份不可转让普通股购买认股权证，行权价4.43加元，2028年7月21日前有效 [12] 分组4：顾问信息 - 根卡普矿业咨询担任项目融资顾问，马克西特资本有限责任公司担任初始提款战略顾问，本内特琼斯律师事务所担任公司法律顾问，托里斯律师事务所担任阿皮亚法律顾问 [9] 分组5：相关方介绍 - 阿皮亚资本咨询是专注长期价值的私募资本基金投资顾问，在金属、矿业及相关行业有全球经验和成功业绩，全球运营投资组合约有5000名员工，团队有88名投资专业人员 [10] - 奥西斯科开发公司是北美黄金开发公司，目标是推进卡里布金矿项目成为中级黄金生产商，项目管道还包括美国犹他州廷蒂克项目和墨西哥索诺拉州圣安东尼奥黄金项目 [13]

文章核心观点 公司公布卡里布金矿项目矿石分选测试计划的积极结果，测试结果与2025年可行性研究假设一致，且对之前未测试的6 - 10毫米粒度级别的积极结果或为流程优化带来机会 [2] 各部分总结 测试项目概述 - 公司对卡里布金矿项目的矿化材料进行矿石分选测试，该项目位于加拿大不列颠哥伦比亚省中部，公司拥有其100%所有权且已获许可 [2] - 项目由萨斯喀彻温研究委员会在汤普拉分选公司支持下开展，利用X射线透射传感器评估约80吨分裂材料，使用生产规模的汤普拉COM 1200三级XRT机器 [2] 测试结果 |粒度（mm）|样本质量（吨）|质量拉取率|黄金回收率|升级比率|2025年可行性研究假设质量拉取率|2025年可行性研究假设黄金回收率|2025年可行性研究假设升级比率| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |6 - 10|8|41%|92%|2.23|未测试|未测试|未测试| |10 - 30|61|45%|89%|1.96|14 - 49%|89.1 - 96.6%|1.95| |30 - 70|10|58%|84%|2.06|14 - 49%|89.1 - 96.6%|1.95| [2] 测试方法及观察 - 测试是同类项目中规模最大的之一，目的是优化和验证选矿流程中的矿石分选参数并寻找更多机会 [4] - 约80吨样本的X射线透射矿石分选测试结果与2025年可行性研究参数一致，中粒度和大粒度样本材料分选实现42 - 55%的废石剔除率和84 - 89%的黄金回收率 [5] - 6 - 10毫米粒度级别的测试结果令人鼓舞，实现59%的废石剔除率和92%的黄金回收率，升级比率与2025年可行性研究假设一致 [5] - 新测试数据量更大，之前分选总量约5吨且主要来自钻芯样本，测试样本中约76%的黄金进入细粒级分，高于2025年可行性研究假设的45% [5][9] 质量保证/质量控制 - 样本在萨斯喀彻温研究委员会接收后按粒度分级，每个粒度级分单独化验，分选过程中收集产品和废石子样本送实验室进行标准30克火试金分析，如有差异使用筛网金属火试金分析 [7] 卡里布金矿项目情况 - 项目是已获许可的可行性阶段项目，位于加拿大不列颠哥伦比亚省中部，土地面积约186,740公顷，包含443个矿权，2024年末获得关键许可 [11] - 项目拥有可能的矿产储量207万盎司金、测量矿产资源8000盎司金、指示矿产资源160万盎司金和推断矿产资源186万盎司金 [12] 公司情况 - 公司是北美大陆的黄金开发公司，目标是通过推进卡里布金矿项目成为中级黄金生产商，项目管道还包括美国犹他州的廷蒂克项目和墨西哥索诺拉州的圣安东尼奥黄金项目 [17]

核心观点 - Osisko Development Corp宣布其全资拥有的Cariboo黄金项目矿石分选测试取得积极成果，结果与2025年可行性研究(2025 FS)假设一致，并在更大规模上验证了分选效果 [2] - 首次对6-10毫米粒度材料进行测试，显示出95%的金回收率和41%的质量提取率，可能为流程优化提供新机会 [2][5] - 测试使用X射线传输(XRT)传感器评估约80吨样品，代表约400吨大样，是同类测试中规模最大的之一 [2][4] 测试结果 - 10-30毫米粒度材料显示89%金回收率和45%质量提取率，升级比为1.96，与2025 FS假设的89.1-96.6%回收率和1.95升级比一致 [2] - 30-70毫米粒度材料显示84%金回收率和58%质量提取率，升级比为2.06 [2] - 6-10毫米粒度材料(8吨)测试显示92%金回收率和41%质量提取率，升级比为2.23，这是首次测试该粒度范围 [2][5] - 整体测试显示42-55%废料剔除率和84-89%金回收率 [5] 技术细节 - 测试由萨斯喀彻温研究委员会(SRC)在TOMRA支持下完成，使用生产规模的TOMRA COM 1200三级XRT机器 [2] - XRT传感器通过原子密度区分含金硫化材料(高密度)和废砂岩(低密度)，每吨处理成本约1-2加元 [2] - 测试采用级联式方法，通过五次设置(超高硫化物>50%面积至高硫化物5-10%面积)调整分选参数 [11] - TOMRA的"深度学习"算法利用XRT信号强度估计粒子第三维度，提高了预测精度 [11] 项目概况 - Cariboo黄金项目位于加拿大不列颠哥伦比亚省，占地186,740公顷，包含443个矿权，覆盖77公里高前景勘探目标 [12] - 项目已获得不列颠哥伦比亚省《矿业法》和《环境管理法》许可，具备开工条件 [12] - 项目拥有： - 证实矿产储量2.07百万盎司金(17,815千吨，品位3.62克/吨) - 测定矿产资源8,000盎司金(47千吨，品位5.06克/吨) - 指示矿产资源1.60百万盎司金(17,332千吨，品位2.88克/吨) - 推断矿产资源1.86百万盎司金(18,774千吨，品位3.09克/吨) [13] 下一步计划 - 计划进行变异性研究以完善整个矿床的分选假设，包括实验室规模工作和操作规模设备测试 [11] - 优化破碎模型以完善工艺流程参数，预计76%的金会进入细粒级(<10毫米) [11] - 详细工程阶段将包括流程优化工作 [5]