文章核心观点 - 北方信托公司(NTRS)和Pagaya Technologies Ltd(PGY)是金融板块中表现超越同业的股票[1][4][5][7] 北方信托公司(NTRS)表现 - 公司年初至今股价上涨约22.6% 显著高于金融板块9.1%的平均涨幅[4] - 公司所属的Zacks板块排名为第1位 该板块包含869只个股[2] - 公司Zacks评级为第1级(强力买入) 该评级基于盈利预测和修正[3] - 过去三个月 公司全年盈利的Zacks共识预期上调了7.1% 显示分析师情绪改善[4] - 在公司所属的主要区域性银行行业中(包含10只个股) 行业年初至今平均上涨5.2% 公司表现优于行业水平[6] Pagaya Technologies Ltd(PGY)表现 - 公司年初至今股价回报率为208.6% 大幅超越板块平均水平[5] - 公司Zacks评级为第2级(买入)[5] - 过去三个月 公司当前年度每股收益(EPS)的共识预期上调了3.6%[5] - 公司所属的金融-杂项服务行业(包含93只个股) 在Zacks行业排名中位列第60 该行业年初至今上涨2.3%[7]

核心观点 - 成长型股票因高于平均水平的财务增长而吸引投资者 但需识别真正具备增长潜力的标的[1] - 公司凭借Zacks增长风格评分系统获得B级增长评分及Zacks排名第2位 被推荐为优质成长股[2][10] - 公司当前盈利增长预期、现金流表现及盈利预测上调趋势均优于行业平均水平[4][5][8] 盈利增长 - 公司历史EPS增长率4% 但本年度预期增长率达9.9% 超过行业平均的9.7%[4] - 双位数盈利增长被视为公司前景强劲的关键指标[3] 现金流增长 - 公司年化现金流增长率达14.4% 显著优于同业平均的-3.4%[5] - 过去3-5年年度化现金流增长率为2.4% 高于行业平均的1%[6] - 高现金流增长使公司无需依赖外部融资即可扩展业务[5] 盈利预测调整 - 本年度盈利预测获上调 Zacks共识预期在过去一个月内大幅提升4.8%[8] - 盈利预测修订趋势与短期股价表现存在强相关性[7] 评级与评分 - 公司同时具备Zacks增长评分B级和Zacks排名第2位（买入）[10] - 研究显示同时具备A/B级增长评分和第1/2排名的股票表现持续超越市场[3]

收入和利润（同比环比） - 2025年第二季度净收入为4.213亿美元，同比下降53%[8][14] - 2025年第二季度总收入为19.979亿美元，同比下降26%[8][14] - 2025年第二季度非利息收入为13.874亿美元，同比下降37%[8] - 2025年上半年净收入为8.133亿美元，同比下降27%[8][14] - 2025年第二季度总收入为20亿美元，同比下降[18] - 公司合并总收入在2025年第二季度为19.979亿美元，同比下降26.4%[89] - 公司合并净收入在2025年第二季度为4.213亿美元，同比下降53%[89] - 总收入第二季度为19.979亿美元，同比下降26%[8] - 非利息收入第二季度为13.874亿美元，同比下降37%[8] - 净收入第二季度为4.213亿美元，同比下降53%[8] - 2025年第二季度其他非利息收入为1.563亿美元，同比下降85%[14] - 其他非利息收入总额第二季度为1.563亿美元，同比下降85%[40] - 其他非利息收入总额上半年为3.144亿美元，同比下降69%[40] - 其他营业收入第二季度为5640万美元，同比下降94%[40] - 其他营业收入上半年为1.071亿美元，同比下降89%[40] - 其他营业收入同比下降94%至5640万美元，主要因上年同期Visa交换要约带来的8784万美元净收益[40][41] - 其他非利息收入同比下降8.782亿美元，主要由于上年同期Visa交换要约产生的8.784亿美元净收益[99] - 投资证券收益净额上半年亏损1.893亿美元，同比改善1.893亿美元[40] 成本和费用（同比环比） - 非利息支出下降至14亿美元，主要因运营费用和薪酬支出减少[18] - 2025年第二季度非利息支出总额为14.166亿美元，同比下降8%[73] - 2025年第二季度薪酬支出为6.148亿美元，同比下降8%，主要受去年8180万美元遣散费影响[73] - 2025年第二季度员工福利支出为1.177亿美元，同比增长17%[73] - 2025年第二季度其他运营支出为9090万美元，同比下降48%[73][76] - 非利息支出在2025年第二季度为14.166亿美元，同比下降7.6%[89] - 其他非利息费用同比下降9080万美元（降幅90%），主要因上年慈善捐款7000万美元和法律和解1060万美元[100] 净利息收入表现 - 2025年第二季度净利息收入为6.105亿美元，同比增长17%[8][14] - 净利息收入增长至6.105亿美元，主要受存款增加和融资成本降低推动[18] - 净利息收入（FTE调整后）从上年同期的5.298亿美元增至6.152亿美元，净息差从1.57%升至1.69%[48][49][51] - 净利息收入（完全应税等价基础）增长至11.889亿美元，净息差从1.59%提升至1.69%[16][62] - 利率变动导致净利息收入减少6.023亿美元，但规模扩张贡献0.538亿美元正向影响[17] - 净利息收入（GAAP）第二季度为6.105亿美元，同比增长17%[8] - 净利息收入（FTE调整后）第二季度为6.152亿美元，同比增长16%[171] 净息差与生息资产 - 净息差为1.69%，同比上升12个基点[9] - 净利息收益率（GAAP）第二季度为1.68%，同比增长13个基点[171] - 平均盈利资产达14,582.2亿美元，同比增长8%[8] - 计息资产平均余额从1354.011亿美元增至1458.22亿美元，增幅7.7%[48][51] - 平均生息资产规模增长7.3%至1419.365亿美元，主要受美联储及央行存款增长13%至404.261亿美元驱动[16][62][63] - 美联储及其他央行存款平均余额从359.241亿美元增至436.553亿美元，增幅22%[48][52] - 计息存款平均余额从967.986亿美元增至1056.074亿美元，增幅9%[48][56] - 证券平均余额从499.652亿美元增至523.109亿美元，增幅5%[48][53] - 贷款平均余额从410.346亿美元微增至411.58亿美元[48][54] - 非美国办事处计息存款占计息存款总额比例从65%升至66%[56] - 贷款平均余额下降0.2亿美元至411.174亿美元，收益率从6.36%降至5.65%[16][66] - 债务证券平均余额增长6%至521.514亿美元，但收益率从3.78%降至3.56%[16][64] - 计息存款平均余额增长6%至1023.462亿美元，其中非美分行存款占比66%[16][68] - 联邦基金售出及回购协议资产下降11%至5.547亿美元，收益率从542.67%降至501.67%[16][65] - 非计息存款平均余额稳定在168.201亿美元，支撑低成本资金结构[16] - 其他生息资产平均余额下降至25.862亿美元，收益率从4.60%降至3.85%[16][67] - 长期债务平均余额保持稳定在40.857亿美元，利率维持5.50%[16] - 总利息收入从25.134亿美元降至22.175亿美元，总利息支出从19.836亿美元降至16.023亿美元[48][49] - 净利息收入变化中，47.9百万美元由平均余额增加驱动，37.5百万美元由平均利率变化驱动[49] - 联邦基金售出和再购回协议证券平均利率从474.27%降至389.92%[48][49] 信贷损失与资产质量 - 信贷损失拨备为1650万美元，较上年同期800万美元增加[18] - 2025年第二季度信贷损失拨备为1650万美元，同比增长106.3%[69][70] - 2025年上半年信贷损失拨备为1750万美元，而去年同期为负50万美元[69][71] - 信贷损失准备金在2025年第二季度为1650万美元，同比增长106%[89][95] - 2025年第二季度信贷损失拨备为1650万美元，同比增加850万美元[14][18] - 信贷损失拨备因宏观经济前景恶化而增加，部分被商业房地产投资组合的改善所抵消[98] - 2025年第二季度净回收额为30万美元（回收额40万美元，冲销额10万美元）[69] - 2025年上半年净回收额为50万美元（回收额90万美元，冲销额40万美元）[69] - 2025年6月30日不良贷款余额为9280万美元，较2024年12月31日的5600万美元增加3680万美元（增幅66%）[117] - 不良贷款占总贷款比例从2024年12月31日的0.13%上升至2025年6月30日的0.21%[117] - 2025年6月30日90天以上逾期但仍计息贷款为3990万美元，较2024年12月31日的8230万美元显著下降[117] - 信贷损失准备金覆盖不良贷款的倍数从2024年12月31日的3.0倍降至2025年6月30日的1.9倍[117] - 2025年6月30日信贷损失准备金总额为2.152亿美元，其中分配给贷款的部分为1.805亿美元[125] - 商业贷款不良余额为5020万美元，占不良贷款总额的54%；个人贷款不良余额为4260万美元，占46%[117] - 2025年6月30日住宅房地产不良贷款为3090万美元，较2024年12月31日的1780万美元大幅增加[117] - 商业房地产贷款总额从2024年底的53.142亿美元下降至2025年6月30日的52.66亿美元，减少0.9%[127] - 商业抵押贷款总额从47.463亿美元降至46.815亿美元，其中公寓/多户住宅贷款从15.999亿美元降至15.114亿美元，降幅5.6%[127] 资产与负债规模 - 客户资产(AUC/A)达18,068.3亿美元，较2024年底增长8%[8] - 存款总额达1,370.537亿美元，较2024年底增长12%[8] - 期末总资产为1718.836亿美元，较2024年底增长11%[8] - 期末客户托管与管理资产（AUC/A）达18.0683万亿美元，较2024年底增长8%[8] - 期末存款为1370.537亿美元，较2024年底增长12%[8] - 平均存款总额在2025年第二季度为1223.8亿美元，同比增长8%[89] - 美联储及央行存款增长13.5亿美元至52.3亿美元，增幅35%[101] - 总生息资产增长17.3亿美元至159.5亿美元，增幅12%[101] - 总资产增长16.4亿美元至171.9亿美元，增幅11%[101] - 计息存款增长13.8亿美元至111.9亿美元，增幅14%[101] 信托、投资和服务费收入 - 信托、投资和其他服务费增长至12.3亿美元，同比增长6%[18][20] - 2025年第二季度信托、投资和其他服务费为12.311亿美元，同比增长6%[14] - 信托、投资和其他服务费总额第二季度达12.311亿美元，同比增长6%[20] - 资产服务部门信托、投资和其他服务费在2025年第二季度为6.918亿美元，同比增长6.3%[89] - 资产服务板块托管和基金管理费第二季度为4.692亿美元，同比增长5%[20] - 投资管理费第二季度1.573亿美元，同比增长8%[20] - 财富管理总费第二季度5.393亿美元，同比增长5%[20] - 财资管理费第二季度为970万美元，同比增长7%[40] 交易与证券相关收入 - 证券借贷收入增长至3820万美元，同比增长22%[20] - 证券借贷收入第二季度2020万美元，同比大幅增长22%[20] - 外汇交易收入同比下降13%至5060万美元，主要受外汇互换活动不利影响[40] - 证券佣金与交易收入同比增长16%至3960万美元[40] - 外汇交易收入第二季度为5060万美元，同比下降13%[40] - 证券佣金及交易收入第二季度为3960万美元，同比增长16%[40] - 外汇交易收入上半年为1.093亿美元，同比下降5%[40] - 证券佣金及交易收入上半年为7870万美元，同比增长9%[40] 资产管理规模（AUM/AUC/A） - 托管/管理资产总额达18.07万亿美元，同比增长9%[28] - 托管资产达14.24万亿美元，同比增长9%[29] - 股票类托管资产达7.16万亿美元，同比增长12%[32] - 证券借贷抵押品AUM为2060亿美元，环比增长8%，同比增长28%[36] - 总资产管理规模（AUM）达16977亿美元，环比增长6%，同比增长11%[33][36] - 资产服务部门AUM为12292亿美元，环比增长6%，同比增长11%[33] - 财富管理部门AUM为4685亿美元，环比增长5%，同比增长12%[33] - 股票投资AUM达9436亿美元，环比增长7%，同比增长10%[36] - 总托管/管理资产(AUC/A)达18.068万亿美元，同比增长9%[28] - 托管资产总额14.244万亿美元，同比增长9%[29] - 管理资产(AUM)总额1.698万亿美元，同比增长11%[33] - 股票类托管资产7.157万亿美元，同比增长12%[32] - 证券借贷抵押品资产2060亿美元，同比大幅增长28%[32] - 二季度市场表现、汇率及其他因素推动AUM增长892亿美元[38] - 二季度净流入资金7亿美元，主要由现金与其他资产（流入124亿美元）和证券借贷抵押品（流入149亿美元）驱动[38] 资本与流动性管理 - 普通股平均回报率为14.2%，同比下降17个百分点[9][14] - 2025年第二季度普通股平均回报率为14.2%，同比下降17个百分点[9][14] - 2025年6月30日普通股一级资本充足率为12.2%（标准化方法）和15.0%（高级方法）[9] - 普通股股东权益从2024年6月的117.71亿美元增长至2025年6月的119.816亿美元，增加1.8%[145] - 普通股一级资本从109.316亿美元增至111.082亿美元，风险加权资产从863.996亿美元增至913.854亿美元[145] - 北方信托公司标准化普通股一级资本比率为12.2%，较2024年12月的12.4%下降20个基点[147] - 高级方法计算的普通股一级资本比率为15.0%，较2024年12月的14.5%上升50个基点[147] - 一级杠杆比率从2024年12月的8.1%降至2025年6月的7.6%[147] - 高流动性资产占总资产比例达66%（2025年6月30日）和62%（2024年12月31日）[152] - 证券投资组合中87%（2025年6月30日）和85%（2024年12月31日）为美国国债、政府机构债和AAA级证券[152] - 公司二季度回购337万股普通股，总成本3.394亿美元（均价100.57美元/股）[106] - 上半年回购599万股普通股，总成本6.266亿美元（均价104.59美元/股）[106] - 期末普通股每股账面价值为62.65美元，同比增长7%[8] 投资组合与证券评级 - 债务证券组合中87%为AAA评级，总计465.6亿美元[110] - 截至2024年12月31日，可供出售债务证券总额为290.015亿美元，其中AAA评级占96%（280.025亿美元），AA评级占3%（7.794亿美元），A评级占1%（2.196亿美元）[111] - 持有至到期债务证券总额为222.967亿美元，其中AAA评级占71%（157.809亿美元），AA评级占15%（34.041亿美元），A评级占10%（22.087亿美元）[111] - 总债务证券组合规模为512.982亿美元，AAA评级占比85%（437.834亿美元）[111] 利率风险敏感性 - 利率上升100基点时净利息收入预计增加6900万美元（2025年）和2200万美元（2024年）[158] - 利率上升200基点时净利息收入预计增加1.47亿美元（2025年）和4100万美元（2024年）[158] - 利率下降100基点时净利息收入预计减少8900万美元（2025年）和4100万美元（2024年）[158] - 利率下降200基点时净利息收入预计减少1.88亿美元（2025年）和1.04亿美元（2024年）[158] - 利率上升100基点时股权市场价值预计减少4.41亿美元（2025年）和3.74亿美元（2024年）[164] - 利率上升200基点时股权市场价值预计减少9.3亿美元（2025年）和8.08亿美元（2024年）[164] - 三个月期平均总VaR为400万美元（2025年6月）和300万美元（2025年3月）[168] - 外汇VaR季度高点达600万美元（2025年6月）和2000万美元（2024年6月）[168] 税务 - 有效税率为25.4%，所得税拨备为1.435亿美元[18] - 2025年第二季度所得税费用为1.435亿美元，有效税率为25.4%[77] - 2025年上半年所得税费用为2.729亿美元，有效税率为25.1%[78] - 2025年第二季度有效税率为25.4%，同比上升1.8个百分点[18] 现金流 - 经营活动产生的现金流量净额从2024年上半年的15.377亿美元大幅增加至2025年上半年的46.193亿美元，增长200.4%[132] - 投资活动使用的现金流量净额从38.429亿美元扩大至139.066亿美元，增幅261.8%[132] - 融资活动提供的现金流量净额从42.982亿美元增至103.406亿美元，增长140.6%[132] 各业务线表现 - 资产服务部门净利息收入在2025年第二季度为3.472亿美元，同比增长23%[94] - 资产服务部门其他非利息收入在2025年第二季度为7060万美元，同比增长19%[93] - 财富管理部门净利息收入在2025年第二季度为2.683亿美元，同比增长10%[97]

动量投资方法论 - 动量投资的核心是跟随股票近期趋势 无论上涨或下跌 投资者通过"买高卖更高"策略捕捉趋势延续带来的盈利机会[1] - 该策略依赖股票价格趋势的持续性 一旦确立方向就更可能延续 关键在于识别并利用这种价格路径[1] 动量评分体系 - Zacks动量风格评分作为量化工具 帮助解决动量指标选择争议 聚焦价格变化和盈利预测修正等核心驱动因素[2] - 评分系统与Zacks评级协同作用 当股票同时获得"强力买入"评级和A/B级动量评分时 历史显示其能跑赢市场[3] 北方信托(NTRS)动量表现 价格动能 - 周涨幅1.6% 显著跑赢所在的主要区域银行行业同期0.02%跌幅[5] - 月涨幅4.71% 虽略低于行业6.12% 但季度涨幅35.62%和年涨幅46.35% 分别超越标普500指数16.43%和18.63%涨幅[6] 交易量特征 - 20日平均成交量达1,868,366股 量价配合显示看涨信号[7] 盈利预测修正 - 过去两个月内 全年盈利预测获5次上调 无下调 共识预期从7.94美元提升至8.36美元[9] - 下财年预测更获6次上调 无负面修正 显示分析师持续看好盈利前景[9] 综合评估 - 公司同时具备Zacks"强力买入"评级和B级动量评分 量价表现与盈利预测改善形成正向循环[11]

公司业绩 - 公司第二季度每股收益为2.13美元 超出分析师普遍预期的2.01美元 [1] - 公司季度营收为19.98亿美元 超出分析师普遍预期的19.55亿美元 [1] - 公司股价在财报公布后上涨3.7%至128.77美元 [1] 分析师评级调整 - Keefe Bruyette & Woods分析师David Konrad维持Underperform评级 并将目标价从120美元下调至118美元 [3] - Wells Fargo分析师Mike Mayo维持Equal-Weight评级 并将目标价从111美元上调至120美元 [3] - Barclays分析师Jason Goldberg维持Equal-Weight评级 并将目标价从128美元上调至136美元 [3] - Wolfe Research分析师Erik Suppiger将评级从Underperform上调至Peer Perform [3]

核心观点 - 公司2025年第二季度调整后每股收益(EPS)为2 13美元 超出市场预期的2 08美元 但较去年同期的4 34美元大幅下降 [1] - 净利息收入(NII)增长和托管资产(AUC)及管理资产(AUM)规模扩大支撑了财务表现 但费用上升 其他费用收入减少和资产质量恶化构成压力 [1][9] - 公司向股东返还4 856亿美元 包括股票回购和股息 [10] 财务表现 - 季度总收入(GAAP)为19 9亿美元 同比下降26 4% 但超出预期1% [3] - 净利息收入(应税等价)为6 152亿美元 同比增长16 1% 净息差为1 69% 同比上升12个基点 [3] - 信托 投资和其他服务费收入为12 3亿美元 同比增长5 6% [3] - 其他非利息收入下降84 7%至1 563亿美元 主要因外汇交易收入和其他运营收入减少 [4] - 非利息支出下降7 6%至14 2亿美元 主要因薪酬 外部服务 占用和其他运营费用减少 [4] 资产规模 - 截至2025年6月30日 公司托管资产(AUC)同比增长9 2%至142万亿美元 管理资产(AUM)增长11 2%至17万亿美元 [5] 资产质量 - 信贷损失准备金总额为2 241亿美元 同比增长6 9% [6] - 非应计资产从去年同期的3 850万美元增至9 280万美元 信贷损失拨备从800万美元增至1 650万美元 [6] 资本与盈利能力 - 普通股一级资本比率从12 6%降至12 2% 总资本比率从15 5%降至14 8% 一级杠杆比率从8%降至7 6% [7] - 平均普通股回报率从31 2%降至14 2% [7] 同业表现 - Comerica Incorporated(CMA)第二季度调整后EPS为1 42美元 超出预期的1 23美元 但低于去年同期的1 53美元 净利息收入和贷款余额增长支撑业绩 但存款余额下降 非利息收入减少和资产质量恶化构成压力 [12] - Fifth Third Bancorp(FITB)第二季度调整后EPS为9美分 超出预期的87美分 但低于去年同期的86美分 净利息收入 费用收入和贷款余额增长支撑业绩 但费用上升和资产质量恶化构成压力 [13]

财务表现 - 2025年第二季度净利润达4.21亿美元，每股收益2.13美元，同比增长20%（不包括上年特殊项目）[4] - 平均普通股回报率(ROE)为14.2%，公司将ROE目标区间从10%-15%上调至13%-15%[5] - 总营收同比增长8%，其中汇率变动对收入增长的有利影响约为90个基点[5] - 费用同比增长4.8%（不包括特殊项目），是过去六个季度中最低的费用增长率[6] - 资产服务业务税前利润率增长超过10个百分点至23.2%[6] 业务亮点 - 向股东返还4.86亿美元，支付率达117%，董事会批准季度股息增加7%[7] - 资产托管/管理规模(AUC/A)达16.9万亿美元，同比增长9%[7] - 资产管理规模(AUM)达1.2万亿美元（资产服务客户）和4690亿美元（财富管理客户），分别增长11%和12%[7] - 信托、投资和其他服务费达12亿美元，环比增长1%，同比增长6%[8] - 净利息收入创6.15亿美元纪录，环比增长7%，同比增长16%，净息差稳定在1.69%[8] 战略进展 - "One Northern Trust"战略连续第四个季度实现有机增长和运营杠杆[11] - 公司在另类投资领域取得显著进展，上半年募集资金约25亿美元，咨询资产同比增长66%[9][25] - 计划在2025年第三季度推出11只新的固定收益ETF产品，以满足客户对可扩展投资的需求[10] - 运营效率提升，运营人员数量连续九个季度下降，较峰值减少7%[9] - 资本市场收入上半年增长15%，其中外包交易和外汇业务均增长超过30%[9] 行业趋势 - 全球私人市场预计将以两倍于公开市场的速度增长，未来十年总资产预计将超过60万亿美元[24] - 公司预计到2027年在正常利率环境下实现30%以上的全公司税前利润率[16] - 数字资产领域发展迅速，公司正在开发与公共区块链交互的能力，并已实现碳信用等资产的代币化[126] - 公司强调其整合模式在服务家族办公室等高端客户方面的优势，全球家族办公室业务收入上半年增长8%[27] 未来展望 - 管理层重申2025年全年运营费用增长（不包括特殊项目）预计将保持在5%以下[10] - 预计全年净利息收入将实现中个位数增长，假设第三季度存款小幅下降且结构保持稳定[10] - 公司计划通过人才、产品专业知识和技术三个杠杆进行再投资，以支持长期增长[37] - 财富管理业务中私人市场配置渗透率低于5%，显示未来资产流入另类投资领域的巨大空间[13]

财务表现 - 公司第二季度营收20亿美元 同比下降26_4% [1] - 每股收益2_13美元 高于去年同期的1_78美元 [1] - 营收超市场预期1_19%(共识预期19_7亿美元) [1] - 每股收益超预期2_4%(共识预期2_08美元) [1] 市场反应 - 过去一个月股价上涨7_1% 跑赢标普500指数5_9%涨幅 [3] - 当前Zacks评级为"强力买入"(Rank 1) [3] 关键运营指标 - 一级杠杆比率7_6% 低于分析师平均预估7_8% [4] - 净息差(FTE)1_7% 符合分析师预期 [4] - 总生息资产平均余额1458_2亿美元 超分析师预估1391_8亿美元 [4] - 不良贷款9280万美元 远超分析师预估5916万美元 [4] 财富管理业务 - 全球家族办公室服务费1_045亿美元 同比增5_8% [4] - 财富管理总服务费5_393亿美元 同比增4_6% 略低于分析师预期5_4823亿美元 [4] 资产服务业务 - 托管和基金管理服务费4_692亿美元 同比增5_2% 超分析师预期4_642亿美元 [4] - 证券借贷服务费2020万美元 同比大增22_4% 低于分析师预期2134万美元 [4] - 投资管理服务费1_573亿美元 同比增8% 超分析师预期1_56亿美元 [4] - 资产服务总费用6_918亿美元 同比增6_3% 超分析师预期6_878亿美元 [4] 净利息收入 - FTE调整后净利息收入6_152亿美元 超分析师预期5_8077亿美元 [4]

财务数据和关键指标变化 - 公司二季度净收入4.21亿美元，每股收益2.13美元，平均普通股股权回报率为14.2% [29] - 与去年同期相比，货币变动使收入增长约90个基点，使费用增长约100个基点；与上一时期相比，货币变动使收入增长约110个基点，使费用增长约130个基点 [30] - 信托投资和其他服务费用总计12亿美元，环比增长1%，同比增长6%；按FTE计算的净利息收入创纪录达到6.15亿美元，较上一时期增长7%，同比增长16%；剔除上年特殊项目后，其他非利息收入同比下降4% [30] - 核心外汇交易收入同比增长10%；资产托管和管理规模环比分别增长7%和6%，同比分别增长9%和11% [31] - 信贷损失拨备增至1650万美元；剔除特殊项目后，收入增长8%，费用增长4.8%，税前利润率提高160个基点，每股收益增长20%，平均流通股数量减少5% [32] - 平均盈利资产环比增长6%，证券投资组合久期降至1.5年，总负债久期仍低于1年；净利息收益率稳定在1.69%；平均存款达1220亿美元，环比增长6%，其中计息存款增长7%，非计息存款占比降至14% [37][39] - 普通股一级资本充足率环比下降70个基点至12.2%，一级杠杆率降至7.6%；可供出售证券未实现税后损失为4.81亿美元；二季度通过分红和回购向普通股股东返还4.86亿美元，派息率为117%；压力资本缓冲维持在2.5%的最低要求；董事会批准季度股息提高0.05美元或7% [41][42] 各条业务线数据和关键指标变化 资产服务业务 - 交易业务量强劲，资本市场活动同比两位数增长，新业务利润率可观；资产托管规模达16.9万亿美元，同比增长9% [33] - 资产服务费用总计6.92亿美元，同比增长6%；托管和基金管理费用为4.69亿美元，同比增长5%；资产管理规模达1200亿美元，同比增长11%；投资管理费用为1.57亿美元，同比增长8% [34] - 平均存款环比增长7%，贷款规模略有增加；税前利润几乎翻倍，税前利润率提高至23.2%；剔除上年7500万美元特殊项目后，税前利润增长29%，税前利润率扩大约330个基点 [35] 财富管理业务 - 资产管理规模达4690亿美元，同比增长12%；信托投资和其他服务费用为5.39亿美元，同比增长5% [36] - 平均存款和贷款与一季度基本持平；税前利润同比增长18%，税前利润率为37.2%；剔除上年约3300万美元特殊项目后，税前利润同比增长5%，税前利润率下降25个基点 [36] 资本市场业务 - 上半年收入增长15%，外包交易和货币管理业务增长均超30% [22] 各个市场数据和关键指标变化 未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司推行“One Northern Trust”战略，以成为客户最值得信赖的金融合作伙伴为使命，通过三大业务协作提供全面解决方案 [7] - 战略围绕优化增长、提高生产力、增强弹性和风险管理三大支柱，有机增长势头良好，生产力提升，风险管理能力增强 [10][11] - 公司推进企业增长计划，重点关注另类投资领域，旗下50 South Capital募资创纪录，财富管理业务第三方基金平台表现出色，另类投资咨询服务资产规模同比增长66%，资产服务业务在半流动性基金市场地位巩固 [12][13][14] - 各业务制定针对性增长策略，财富管理业务发展全球家族办公室（GFO）业务，推出家族办公室解决方案，调整区域架构并增加人才投入；资产管理业务拓展定制SMA和固定收益ETF产品；资产服务业务聚焦可扩展性和以客户为中心，在另类投资管理人和资产所有者领域取得进展 [15][19][20] - 公司致力于降低成本，预计全年运营费用增长低于5%，通过运营模式现代化、AI应用等措施提高效率，资产服务和运营部门员工数量连续九个季度下降，较峰值减少7% [23][24] - 公司调整ROE目标至13% - 15%，目标是实现两位数的每股收益增长、大量资本回报和更高的ROE [26][27] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为监管环境具有建设性，资本、流动性和运营风险监管框架的可预测性增强，公司已进行相关投资并建立了有效的风险管理体系 [148][149] - 公司预计全年净利息收入将实现中个位数增长，假设三季度存款适度下降，存款结构基本稳定，市场隐含的远期利率曲线和机构存款贝塔系数变化 [43] - 公司有信心在正常市场条件下实现13% - 15%的ROE目标，将努力将费用与信托费用比率降至1.05 - 1.10 [62][63] 其他重要信息 - 公司本季度财报增加了多项披露内容，包括细分业务的平均贷款、平均存款、税前利润和利润率，以及增强的监管和资本指标 [28] - 公司董事会批准季度股息提高0.05美元或7% [42] 问答环节所有提问和回答 问题1: 公司在另类投资和11只新固定收益ETF方面的进展及业务模式 - 另类投资业务属于需求拉动型，上半年募资约25亿美元（不包括咨询业务的约10亿美元），公司财富客户在私募市场的配置比例仍有提升空间 [49][51] - 推出11只新固定收益ETF是为满足客户对特定固定收益产品的需求，如市政证券和固定收益阶梯产品 [54] 问题2: 公司收紧ROE目标范围的原因及费用比率预期 - 公司此前ROE低于10%，设定10% - 15%的目标是为进入该区间，随着业绩提升和市场条件改善，以及对资本框架的信心增强，认为13% - 15%的目标更合适 [60][62] - 公司认为费用与信托费用比率的合理范围是1.05 - 1.10，目前为1.15，将努力降至该范围以提高盈利能力 [63] 问题3: 公司对并购的看法及回购股票的考虑因素 - 公司专注于执行独立战略，认为这将为股东带来最佳回报，但不排除在合适情况下进行并购以提升价值 [69][70] - 公司在考虑回购股票时，会综合考虑监管资本、盈利能力、ROE、贷款增长、股息等因素，而非仅关注股价 [73] 问题4: 公司在何种情况下会考虑剥离托管业务 - 公司认为规模不等于规模效应，通过聚焦特定领域、应用技术、优化价值链和集中核心业务等方式实现规模效应，目前资产服务业务利润率较低，目标是提高至28% - 29% [83][88] 问题5: 公司实现30%以上利润率的时间和利率环境预期 - 公司预计在市场环境正常化（利率逐步下降）的情况下，可能在2027年实现30%以上的利润率，但会争取提前实现 [97][99] - 公司有15亿美元证券每季度到期可进行再投资，可通过调整投资策略和关注多货币市场来应对利率下降 [102][103] 问题6: 资产服务费用增长的原因及未来趋势 - 二季度交易业务量增长受市场因素影响，同时公司此前两个大客户流失影响了同比增长，预计三季度后影响消除 [107][108] 问题7: 财富管理业务有机增长率的变化及提升措施 - 财富管理业务目前有机增长积极但未达目标，公司通过聚焦特定细分市场、增加人才投入和提高市场渗透率等方式提升增长率 [112][113] 问题8: 二季度存款增长的原因及后续趋势 - 二季度存款增长受风险规避交易和大客户存款影响，目前已开始正常化，预计三季度季节性下降，四季度回升 [118][119] 问题9: 资产服务业务各细分领域的增长情况 - 资产所有者领域增长强劲，资产管理客户资金流出情况已稳定，流动性业务连续十个季度实现正流入 [122][124] 问题10: 财富管理业务数字化和AI应用对客户交付和关系管理的影响，以及是否考虑拓展中低端市场 - 数字化和AI应用通过优化流程、提升员工效率和改善客户体验来增强客户关系，不会过度自动化 [129][130] - 公司将进一步明确不同客户层级的价值主张，通过差异化服务提升各层级的有机增长率 [132][133] 问题11: 除GFO外，公司财富管理业务在另类投资领域的渗透率、产品和市场接入情况 - GFO客户在另类投资方面直接与大型管理人合作较多，但公司可提供差异化机会；核心财富业务主要是增加另类投资产品供应，客户更关注定制化和难以获取的产品 [135][138] 问题12: 公司对稳定币和行业监管放松的看法 - 公司看好数字资产发展，已开发稳定币和资产代币化能力，计划拓展公共区块链业务 [144][145] - 公司认为监管环境具有建设性，有助于建立风险管理框架和内部控制体系 [148][149] 问题13: 公司资产服务业务利润率目标的合理性及是否考虑拆分业务 - 公司业务模式高度整合，各业务之间相互协作，提升资产服务业务利润率是实现更高目标的第一步 [155][157][158] 问题14: 公司坚持独立的依据及是否应提高ROE目标范围 - 公司董事会重视股东信托责任，会在战略执行中确保履行义务；公司过去在目标财务模型内表现良好，近期进行投资以实现长期增长，目前战略已取得进展 [171][172][176] - 公司将逐步实现当前ROE目标范围，之后再考虑提高，同时注重增长和回报的平衡 [181][182]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度净收入4.21亿美元，每股收益2.13美元，平均普通股股权回报率为14.2% [28] - 与去年同期相比，货币变动使收入增长约90个基点，使费用增长约100个基点；与上一时期相比，货币变动使收入增长约110个基点，使费用增长约130个基点 [29] - 信托投资和其他服务费用总计12亿美元，环比增长1%，同比增长6%；按FTE计算的净利息收入创纪录达6.15亿美元，较上一时期增长7%，同比增长16%；剔除上年的特殊项目后，其他非利息收入同比下降4% [29] - 核心外汇交易收入（剔除掉期活动影响）同比增长10% [30] - 托管和管理资产环比增长7%，同比增长9%；资产管理资产环比增长6%，同比增长11% [30] - 信贷损失拨备在第二季度增至1650万美元，预计后续季度将恢复到更正常的水平 [31] - 剔除特殊项目后，收入同比增长8%，费用同比增长4.8%，税前利润率提高160个基点，每股收益增长20%，平均流通股数量减少5% [31] - 资产服务税前利润较上年同期接近翻倍，税前利润率提高超过10个百分点至23.2%；剔除上年7500万美元的特殊项目后，资产服务税前利润增长29%，税前利润率扩大约330个基点 [34] - 财富管理客户的资产管理资产在季度末达到4690亿美元，同比增长12%；信托投资和其他服务费用为5.39亿美元，同比增长5% [35] - 财富管理税前利润较上年同期增长18%，税前利润率持平于37.2%；剔除上年约3300万美元的特殊项目后，财富管理税前利润同比增长5%，税前利润率下降25个基点 [35] - 平均盈利资产环比增长6%，证券投资组合期限降至1.5年，固定浮动比例为52%：48%，总资产负债表期限仍低于1年 [36] - 按FTE计算的净利息收入创纪录达6.15亿美元，净利息收益率稳定在1.69%；平均存款为1220亿美元，较第一季度增长6%，其中有息存款增长7%，无息存款占比下降60个基点至14% [37] - 第二季度交易和其他一次性项目的贡献增加，估计为净利息收入增加了1000万美元，但预计不会持续 [38] - 剔除上一时期的特殊项目后，第二季度费用同比增长4.8%；剔除特殊项目和不利的货币变动后，费用仅增长3.8%，为过去六个季度中最低的增长率 [38] - 标准化方法下的普通股一级资本比率环比下降70个基点至12.2%，一级杠杆比率为7.6%，较上一季度下降40个基点 [39] - 季度末，可供出售证券的税后未实现损失为4.81亿美元；通过现金股息1.46亿美元和普通股回购3.39亿美元，向普通股股东返还了4.86亿美元，派息率为117% [40] - 根据2025年CCAR结果，压力资本缓冲将维持在2.5%的最低要求；董事会批准将季度股息提高0.05美元或7% [41] - 公司预计全年总运营费用增长低于5%；预计全年净利息收入将较上年增长个位数中段 [42] 各条业务线数据和关键指标变化 资产服务业务 - 交易业务量强劲，资本市场活动较上年增长两位数，新业务增长的利润率可观 [32] - 资产服务客户的托管和管理资产在季度末达到16.9万亿美元，同比增长9% [32] - 资产服务费用总计6.92亿美元，同比增长6%；托管和基金管理费用为4.69亿美元，同比增长5%；资产管理费用为1.57亿美元，同比增长8% [33] - 平均存款环比增长7%，贷款量较第一季度略有增加 [33] 财富管理业务 - 全球家族办公室业务持续强劲，财富管理客户的资产管理资产在季度末达到4690亿美元，同比增长12% [34][35] - 信托投资和其他服务费用为5.39亿美元，同比增长5% [35] - 平均存款和平均贷款与第一季度基本持平 [35] 资本市场业务 - 上半年收入增长15%，外包交易和货币管理业务均增长超过30% [20] 各个市场数据和关键指标变化 未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司推出One Northern Trust战略，以成为客户最值得信赖的金融合作伙伴为使命，通过三大业务的协作提供全面的客户体验 [6] - 战略围绕优化增长、提高生产力、增强弹性和管理风险三大支柱展开，各支柱相互促进 [8] - 公司推进多项企业增长计划，尤其关注另类投资领域，通过多种方式利用该领域的增长机会 [10] - 财富管理业务继续推进核心战略优先事项，全球家族办公室业务实现有机增长，新推出的家族办公室解决方案取得了超过75%的胜率 [14][15] - 北方信托资产管理公司成功执行战略优先事项，扩大另类投资平台，拓展定制SMA等关键增长领域，计划在第三季度推出11种新的固定收益ETF策略 [17][18] - 资产服务业务执行以可扩展性和客户为中心的战略，专注于特定客户细分市场，在另类投资经理和资产所有者领域取得了良好的业绩 [18][19] - 公司致力于降低成本曲线，通过现代化运营模式、利用人工智能工具等方式提高生产力和利润率 [21] - 公司将ROE目标从10% - 15%调整为13% - 15%，并承诺保持独立，董事会和管理团队对公司的长期增长和价值创造充满信心 [26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司连续四个季度实现正的有机增长和运营杠杆，战略取得了显著进展，未来有望继续推动业绩提升 [5][28] - 行业监管环境总体积极，公司认为当前的监管框架具有建设性，有助于公司建立正确的风险管理框架和控制措施 [144] - 公司对另类投资领域的增长前景持乐观态度，认为全球私募市场的快速扩张将为公司带来更多机会 [10] - 公司将继续推进One Northern Trust战略，通过有机增长和成本管理实现可持续的利润率扩张，为客户和股东创造长期价值 [24][25] 其他重要信息 - 公司在本季度的收益材料中增加了一些新的披露内容，包括额外的细分层面细节、监管和资本指标等，以提高披露的质量和透明度 [27] - 公司在资产服务和运营部门的员工人数连续九个季度下降，较峰值减少了7% [22] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：关于另类投资和11种新固定收益ETF的相关数据以及业务推动方式 - 公司认为另类投资业务主要是受市场需求拉动，但内部也需要积极推动以满足客户需求；上半年在另类投资领域筹集了约25亿美元（不包括咨询业务的约10亿美元）；公司财富客户在私募市场的配置比例低于5%，仍有很大的增长空间 [47][48][49] - 推出11种新固定收益ETF是为了满足客户对特定固定收益特征产品的需求，结合了资产管理和财富管理业务的优势 [53] 问题2：收紧ROE目标范围的原因以及对费用比率的预期 - 公司最初设定10% - 15%的ROE目标是为了进入该范围，随着业绩的提升和战略的推进，公司认为在当前的市场条件和资本框架下，13% - 15%的范围更为合适 [57][58][59] - 公司认为费用与信托费用比率的合理范围为105% - 110%，目前为115%，公司将努力将其降至该范围内 [60] 问题3：从股东回报的角度考虑，公司是否认为并购有意义以及回购股票的估值考虑 - 公司认为独立执行战略将为股东带来最佳回报，但如果有合适的并购机会，能够提升公司的价值主张，公司也会考虑，但会保持高标准 [66][67] - 公司在考虑回购股票时，会综合考虑监管资本、盈利能力、ROE、贷款增长、股息等因素，而不仅仅是股票价格 [70] 问题4：在什么情况下公司会考虑剥离托管业务 - 公司认为规模并不等同于规模效应，公司的战略是通过专注特定领域、利用技术和优化价值链来实现规模效应；公司正在推进以客户为中心的能力运营模式，以提高资产服务业务的利润率 [78][79][82] - 公司认为资产所有者细分市场的利润率已经达到了目标水平，随着该业务的增长和资产管理业务的相对缩小，整体利润率将上升 [85] 问题5：实现30%以上税前利润率目标的时间以及利率环境的影响 - 公司预计在正常的市场环境下，即收益率曲线正常的情况下，可能在2027年实现30%以上的税前利润率目标，但如果市场环境有利，也有可能提前实现 [93][95] - 公司有部分证券每季度到期，可进行再投资，同时会关注存款定价和不同货币的利率变化，以应对利率下降的影响 [97][98] 问题6：资产服务费用交易活动强劲的原因以及客户损失对增长的影响 - 第二季度交易业务量高于传统水平，部分原因是4月份的市场动荡；公司有两个大客户在第二和第三季度流失，其中一个将业务收回内部，这对增长产生了0.5%的影响，预计在第三季度之后这种影响将消除 [103][104] 问题7：财富管理业务有机增长率的提升情况 - 公司认为财富管理业务的有机增长目前未达到目标水平，公司正在通过细分市场、增加人才和关注特定地理市场等方式逐步提升增长率 [108][109][111] 问题8：本季度存款强劲增长的原因以及后续趋势 - 本季度存款增长部分是由于公司抓住了风险规避交易的机会，同时有一笔非常大的欧元存款流入；目前存款正在开始正常化，预计第三季度会因季节性因素较弱，第四季度会有所回升 [114][115][117] 问题9：资产服务业务中不同细分市场的增长情况 - 公司认为资产所有者细分市场增长强劲，同时资产管理者客户的资金流出情况已经稳定，流动性业务表现出色 [118][119][121] 问题10：财富管理业务效率提升举措对客户交付和关系管理的影响以及是否考虑拓展中低端市场 - 公司认为效率提升举措通过优化流程、提升员工能力和为客户提供更多自助服务能力，增强了客户体验，不会导致过度自动化；公司正在进一步细化不同客户群体的价值主张，以提高各层级的有机增长率 [126][127][131] 问题11：剔除全球家族办公室（GFO）后，公司财富业务在另类投资领域的渗透率以及产品供应情况 - GFO客户在公司另类投资的渗透率相对较低，因为他们通常直接与大型基金经理合作，但公司可以为他们提供差异化的机会；核心财富业务主要是为客户提供更多的另类投资选择，而不是获取他们无法获得的产品；公司还在加强另类投资咨询业务，帮助客户优化现有投资组合 [133][134][138] 问题12：稳定币的广泛采用对公司业务和存款水平的影响以及监管放松对公司的潜在好处 - 公司对数字资产领域的发展感到兴奋，正在开发稳定币和资产代币化的能力，并计划与公共区块链进行交互；公司认为监管环境总体积极，有助于公司建立正确的风险管理框架和控制措施 [141][142][144] 问题13：为什么资产服务业务的利润率目标仅设定为高二十几%，而不考虑剥离托管业务或拆分业务 - 公司的业务模式高度集成，各业务之间相互协作，例如全球家族办公室业务依赖于资产服务平台；公司认为需要先实现高二十几%的利润率目标，再进一步提升；对于家族办公室业务来说，公司的规模和能力能够为客户提供全面的基础设施服务，这是非常重要的 [151][152][156] 问题14：公司坚持独立是否符合股东的最佳利益以及是否可以进一步提高ROE目标范围 - 公司董事会非常重视对股东的信托责任，会在战略执行过程中始终维护股东利益；公司过去几年的业绩表现受到投资和市场环境的影响，自2024年初推出One Northern Trust战略以来，公司取得了良好的进展，未来将继续专注于战略执行，以实现更好的财务表现和股东价值 [167][168][173] - 公司计划逐步实现当前的ROE目标范围，之后再考虑进一步提高目标，因为公司认为股东更关注增长和回报的平衡 [176][177]