财务数据和关键指标变化 - GAAP净收入为4980万美元，摊薄后每股0.69美元，调整后净收入为4990万美元，摊薄后每股0.71美元，较2018年第三季度增长57% [23][43] - GAAP股本回报率为23.6%，调整后股本回报率创纪录达23.7% [23][44] - 净保费收入为9240万美元，较第二季度增长11%，较2018年第三季度增长41% [35] - 已投资收入从第二季度的760万美元增至第三季度的790万美元 [40] - 承保和运营费用为3320万美元，调整后为3160万美元，GAAP费用率为36%，调整后为34.2%，较第二季度改善近5个百分点，较2018年第三季度改善9个百分点 [40][41] - 索赔费用为260万美元，第三季度损失率为2.8% [42] - 股东权益为8.73亿美元，每股12.86美元，较2018年第三季度增长近30% [44] - 有效税率为22.2%，预计第四季度将小幅升至约23% [43] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第三季度新增保险业务（NIW）达141亿美元，较第二季度增长16%，较2018年第三季度增长92%，月度NIW为130亿美元，较第二季度增长17%，较2018年第三季度增长95% [24][25] - 季度末主要保险有效保额为897亿美元，较第二季度增长10%，较2018年第三季度增长41%，主要投资组合12个月持续性为82.4%，低于第二季度的86% [25][33] - 购买发起业务占比80%，低于第二季度的88%，再融资业务量增加 [34] - 第三季度取消单一保费政策收入为740万美元，高于第二季度的450万美元 [35] - 季度报告收益率为43.1个基点，预计全年净收益率在41 - 42个基点之间 [36] - 第三季度大于45债务收入比（DTI）业务占比8.6%，97贷款价值比（LTV）及以下680信用评分（FICO）业务占比分别为7%和2.5%，均远低于市场整体水平 [37] - 第三季度末主要投资组合有1230份违约通知，高于第二季度末的1028份 [42] 各个市场数据和关键指标变化 - 整体私人抵押贷款保险行业受益于低利率和强劲就业环境，业务量持续增长 [24] - 再融资市场中抵押贷款保险渗透率上升 [34] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司开发并部署了行业最全面的信用风险管理框架，包括Rate GPS、个体风险承保和创新再保险计划，以评估和定价风险，减轻信用波动影响，提升股东价值 [12] - 持续招聘、培训和留住人才，为员工提供有效工作工具，营造鼓励个人成就和团队合作的文化 [28] - 通过确定性和服务的核心价值主张与各类规模客户建立持久关系，注重组织效率，利用技术快速响应客户需求，同时控制费用 [29] - 利用Rate GPS优先选择高质量风险，对大部分保险贷款进行个体承保，并通过综合再保险计划管理投资组合风险 [30] - 行业有六家不同管理团队和风险观点的公司，引入风险定价使市场更理性 [67] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济环境和抵押贷款保险市场前景乐观，低失业率、强劲工资增长和持续房价上涨支撑了保险借款人的实力 [10] - 财政部和住房与城市发展部发布的美国住房金融系统改革提案对抵押贷款保险行业和公司具有建设性意义 [14] - 公司在各个关键财务和运营指标上取得创纪录表现，有能力继续实现业务目标 [19] - 更广泛的经济环境强劲，私人抵押贷款保险市场在业务量、行业竞争、信用质量和监管环境方面健康，公司将继续在客户参与、NIW业务量、保险投资组合增长和财务业绩方面保持势头 [49] 其他重要信息 - 95%以上的贷款机构使用Rate GPS平台，第三季度超90%的NIW业务量通过该平台完成 [27] - 第三季度激活23家新贷款机构，与超千家优质发起机构开展业务 [26] - 10月穆迪将公司保险财务实力和控股公司债务评级上调一级 [45] - 季度末现金和投资总额为11亿美元，其中控股公司有4330万美元，PMIERs规定下可用资产增至9.56亿美元，风险基础所需资产为6.38亿美元，超额可用资产为3.18亿美元 [46] - 公司将于11月21日在纽约举办年度投资者日活动 [136] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2018年借款人是否因房价上涨可无PMI再融资，是否推动业务从2018年贷款向2019年贷款转移，公司是否能重新获得现有业务 - 公司观察到再融资市场中抵押贷款保险渗透率上升，主要源于2018年贷款，因利率快速下降且无相应宏观信贷事件，2018年末高利率环境下贷款的借款人现在有再融资机会，但房价增值和本金摊销不足，预计短期内这种情况将持续 [53] 问题2: 公司在这些交易中的重新获得率是否较高 - 难以确定具体重新获得率，但整体利率环境刺激了业务发起活动，有利于公司获取新业务，且公司在新业务生产中占比高，业务轮换时更可能获得业务 [54][56] 问题3: 如何看待未来费用比率的进展 - 运营杠杆是嵌入式盈利增长的重要驱动力，预计未来费用比率将继续改善，但改善速度可能会因基数降低而放缓 [59][60] 问题4: 其他收入增长的原因是什么 - 其他收入与公司服务子公司MIS提供的合同承保服务有关，由于行业整体业务量增长，使用该服务平台的贷款机构业务量增加，带动了收入增长，但该收入为费用流收入，且通常会被同期运营费用中的相应费用抵消 [61][62] 问题5: 未使用Rate GPS的5%客户是否会最终转换，还是会保持现状 - 公司希望所有贷款机构都使用Rate GPS，但部分大型贷款机构因自有系统问题无法实施，公司会为其提供卡片，但最终目标是让所有贷款机构采用基于风险的定价和更精细的方法 [66] 问题6: 过去三个月竞争格局是否有变化 - 抵押贷款保险行业引入风险定价后市场环境稳定，各公司有不同风险观点，形成了理性的市场方法，第三季度未观察到明显变化 [67][68] 问题7: 第四季度41 - 42个基点的平均保费收益率是否假设第三季度是取消业务收益的高点 - 41 - 42个基点的收益率考虑了取消业务收益可能的适度下降以及核心收益率的变化，难以预测第三季度是否为取消业务收益的高点，因为收益率计算与平均有效保额有关，即使取消业务收益不变，有效保额增长也会导致收益率下降 [71][72] 问题8: 10月再融资市场中抵押贷款保险渗透率是否与第三季度持平 - 公司不披露具体趋势，但一般来说，再融资业务量有季节性模式，第三和第四季度贷款机构购买发起业务量减少，会更关注再融资业务，预计再融资活动将保持稳定甚至加速 [74][75] 问题9: 公司的增长更多归因于新客户还是现有客户钱包份额的增加 - 公司的成功得益于新客户的拓展和现有客户钱包份额的增长，过去三年激活了超300个新客户账户，且仍能与早期激活的客户实现钱包份额增长 [76][77] 问题10: 晨星决定撤回评级对未来ILN执行有何风险，对未来ILN成本有何影响 - 难以确定晨星的最终决策及其对新交易和现有交易评级的影响，但公司7月完成了上一笔交易，预计2020年上半年才会再次进入市场，届时情况可能已明确。投资者在ILN市场中会自行评估信用风险，评级主要影响部分买家的资本要求和融资能力，即使成本略有上升，公司仍能接受 [83][84][86] 问题11: 从毛分保佣金基础看待承保和运营费用是否合理，毛费用和净费用的增长率是否会有显著差异 - 最终重要的是承保利润率和股本回报率，应综合考虑再保险决策对净保费收入和费用比率的影响，目前难以确定趋势，需关注2020年再保险续约决策 [89][91] 问题12: 违约库存滚动中首次出现索赔拒绝项是否有值得注意的地方 - 这是正常业务情况，公司会根据主政策要求对索赔进行尽职调查，可能会有不符合政策条款的索赔被拒绝，与前期承保无关，例如因飓风或龙卷风影响的房屋索赔 [94][95][97] 问题13: 季度末ILN的未偿余额是多少 - 管理层没有立即提供该数据，会在提交的Q报告中披露，并可在离线时提供 [103] 问题14: 随着业务结构变化，如何看待未来新违约准备金的趋势 - 公司不提供明确的损失指导，但预计投资组合整体质量高，未来几年损失率将保持相对较低，再融资活动和新业务的大量补充使投资组合保持年轻，延长了低损失率的持续时间 [104][105][106] 问题15: Rate GPS是否在不断发展，是系统发展推动增长还是市场趋势更有利 - Rate GPS并非静态，会根据风险环境变化调整对信用风险的评估和表达风险偏好的方式，但第三季度市场风险环境稳定，其市场策略与前两个季度相同，且该系统使公司能快速应对市场变化。此外，Rate GPS不是承保系统，公司仍会通过人工和自动化进行承保 [110][111][113] 问题16: 本季度是否披露了新业务的保费费率 - 公司未披露该数据，出于竞争考虑，目前不会公开相关信息，但定价理念始终是实现支持强劲中双位数回报目标的新业务费率 [117] 问题17: 公司在拓展新业务机会时，增量收益更多来自中小市场新客户，还是大型贷款机构的渗透 - 公司一直关注前100、200、300的大型贷款机构，激活客户后会努力增加其钱包份额，目前在前200客户中有8家正在推进主政策合作，未来将继续通过咨询式销售和建立关系来拓展业务 [119][120] 问题18: 公司在大型贷款机构中的市场份额是否低于前50、100客户 - 公司不披露具体客户的市场份额，但激活客户后能很好地增加钱包份额 [122] 问题19: 考虑到PMIERs超额资本3亿美元，公司未来除核心业务外如何使用资本，对未来ILN发行有何影响 - 公司认为ILN和传统再保险市场在资本效率和风险保护方面有优势，尽管有超额资本，但鉴于第三季度NIW业务量强劲且未来有望保持，公司预计未来将持续活跃于ILN市场，预计2020年上半年将进行下一笔交易 [126][127] 问题20: 是否观察到首次借款人早期逾期率略有上升，这种情况在非银行或银行方面是否普遍 - 公司在投资组合中未观察到早期逾期率（EPDs）的变化，这是公司密切关注的重要信用指标，可能是不同风险群体或业务板块导致其他机构有不同观察结果 [128] 问题21: 第四季度费用预计如何变化 - 预计第四季度费用将从第三季度的GAAP基础上适度增长，主要反映了与投资组合规模相关的保费税等可变费用，以及技术项目、人员招聘等方面的支出 [133]

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION WASHINGTON, D.C. 20549 FORM 10-Q (Mark One) ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended September 30, 2019 OR ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from ______ to ______ Commission file number 001-36174 NMI Holdings, Inc. (Exact name of registrant as specified in its charter) (State or other jurisdiction o ...

财务数据和关键指标变化 - GAAP净收入为3910万美元，摊薄后每股收益0.56美元；调整后净收入为4140万美元，摊薄后每股收益0.59美元，较2018年第二季度增长约50% [19] - GAAP股本回报率为20%，调整后股本回报率创纪录达21.2% [19] - 净保费收入为8320万美元，较第一季度增长13%，较2018年第二季度增长35% [32] - 投资收入为760万美元，高于第一季度的740万美元 [35] - 承保和运营费用为3250万美元，第一季度为3080万美元；GAAP费用比率为39.1%，第一季度为41.8%；调整后费用比率为38.3%，首次低于40% [36][37] - 索赔费用为290万美元，第二季度损失比率为3.5% [39] - 利息费用为310万美元，认股权证负债公允价值变动损失为170万美元 [40] - 有效税率为23.3%，预计今年剩余季度约为23% [42] - 第二季度末股东权益为8.12亿美元，每股11.99美元，较2018年第二季度末增长超25% [43] 各条业务线数据和关键指标变化 - 新增保险金额（NIW）达122亿美元，较2019年第一季度增长76%，较2018年第二季度增长87%；月度NIW为111亿美元，较今年第一季度增长78%，较去年第二季度增长94% [20] - 季度末主要有效保险金额为817亿美元，较第一季度增长12%，较2018年第二季度增长41% [22][30] - 主要投资组合12个月持续率为86%，低于第一季度的87.2% [30] - 月度产品贡献111亿美元，占总新增保险金额的91%；本季度购房贷款发起量占比88% [31] - 季度报告收益率为43个基点，高于第一季度的41.7个基点，预计今年剩余时间净收益率将在40 - 41个基点之间 [32][33] - 大于45债务收入比（DTI）的业务占比为9%，97贷款价值比（LTV）和低于680信用评分（FICO）的业务占比分别为8%和3%，均远低于整体市场 [34] 各个市场数据和关键指标变化 - 整体抵押贷款发起量、产品需求和承保环境有利，近期利率变动支持购房和再融资量增加，可能推动房价上涨，低利率对首次购房者有利 [12][13] - 再融资业务占比从第一季度的8%增至第二季度的12%，市场上私人抵押贷款保险行业整体业务量受益于低利率和有利宏观经济环境 [21][119] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过全面风险管理框架，包括Rate GPS、个体风险承保和综合再保险计划，实现行业领先的信用表现 [8] - 专注于将客户过渡到Rate GPS平台，超95%的贷款机构使用该平台，超90%的第二季度NIW业务通过该平台完成 [25] - 与各类贷款机构建立平等平衡的合作关系，注重客户服务和风险回报纪律，帮助贷款机构成长并维持信用风险管理承诺 [26][27] - 近期市场上有贷款机构进行折扣和抵押贷款利率宣传，但公司业务量增长是有机的，主要来自实地销售和Rate GPS平台，未受明显影响 [70][71] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场条件对整体抵押贷款发起量、产品需求和承保环境有利，利率环境、低失业率、工资增长和人口趋势对抵押贷款市场和公司产品长期需求有利 [12][13] - 消费者金融保护局（CFPB）对合格抵押贷款（QM）补丁征求意见，公司认为CFPB会找到平衡信贷获取、可持续性和纳税人保护的可行解决方案，预计不会严重限制信贷获取或发起量 [14][16] - 公司第二季度表现出色，有信心继续实现业务目标，预计不断增长的业务规模、有吸引力的信用状况和风险管理、费用及资本优化措施将推动未来业绩 [16][54] 其他重要信息 - 本周完成Oaktown Re III的3.27亿美元保险关联票据发行，为2018年6月1日至2019年6月30日的大部分业务获得额外再保险保障 [9] - 该交易使公司在信用增强水平比2019年其他类似交易低约25%时获得保障，有效降低信用风险敞口 [11] - 标准普尔将公司保险公司财务实力和控股公司债务评级上调一级，并维持积极展望 [45] - PMIERs下可用资产增至8.79亿美元，风险基础所需资产为7.82亿美元，超额可用资产为9600万美元，本周完成的ILN发行未包含在这些数据中 [45] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 本季度43%以上DTI业务占新增保险业务的比例，以及若取消QM补丁且无替代措施的影响 - 公司不披露43%以上DTI业务占比，45%以上DTI业务占本季度业务量的9% [61] - CFPB未取消QM补丁，正专注修订相关规则，取消且无替代措施的可能性较低；若取消，部分合格借款人信贷获取成本增加或受限，高DTI业务可能流向联邦住房管理局（FHA），公司认为CFPB会找到可行解决方案，且行业对此有广泛共识 [61][62][63] 问题2: 最新ILN后压力情景下预期终身损失率受益于降低附着点的程度，以及未来ILN若维持或降低附着点，预期终身损失率下降幅度 - 预计终身损失率不会大幅低于20%，实现较低信用增强水平与所承保风险质量有关，本季度主要受益于更低的免赔额，但价格更优 [66][67] 问题3: 竞争格局情况 - 市场上有贷款机构进行折扣和利率宣传，但公司业务量增长是有机的，主要来自实地销售和Rate GPS平台；这种情况并非普遍现象，是旧闻引发关注 [70][73] 问题4: 取消保单的收益水平下季度是否维持 - 预计取消保单收益的美元金额大致保持一致，可能略有下降；长期来看，美元金额总体将上升，但对季度收益率的贡献将下降 [74] 问题5: 全年费用预期 - 第二季度费用增长主要因NIW大幅增加，预计今年剩余时间费用将略高于年初提供的指导（较2018年调整后费用增长10%），原因包括新业务量持续强劲和2016年配额分保协议相关播种佣金减少 [75][76][78] 问题6: 本季度流向ILN的播种保费金额 - 本季度ILN二和三的总播种保费金额为290万美元，使净收益率降低约1.5个百分点；第三季度将因近期ILN发行获得额外收入，同时前两个ILN成本将因风险减少而降低 [82] 问题7: 新业务收益率情况 - 第二季度新业务定价在风险对等基础上与第一季度大致相同，部分风险类别费率略有提高；公司认为当前及未来新业务费率能支持实现中高个位数回报目标 [84][85] 问题8: 考虑ILN后超额资产范围，以及公司资本返还相关讨论和时间 - 季度末超额资产为9600万美元，ILN发行规模为3.27亿美元，大致相加可估算PMIERs的预计容量 [88][89] - 目前公司认为最佳机会是将资本用于支持新业务增长，实现了21%的股本回报率；长期来看会讨论资本分配和使用方式，但目前尚未到考虑资本返还阶段 [92][93] 问题9: 降息情况下投资收入和收益率的思考 - 投资收入增加因投资组合规模扩大，本季度投资资产首次突破10亿美元；新资金利率从去年第三季度约3.5%降至目前3% - 3.1% [97][98] - 投资组合收益率为3.2%，短期内大致维持；长期来看，若新资金利率维持在3%，收益率将逐渐趋近，但2019年影响不大 [100] 问题10: 最新ILN交易的投资者参与情况 - 参与交易的投资者数量似乎随每次交易增加，MI行业更多公司发行此类资产使投资者难以忽视；公司作为计划性发行人，增强了产品二级市场流动性，吸引新投资者 [101][102] 问题11: NIW增长来源，是现有客户还是新客户 - 增长来自新增贷款机构和扩大现有贷款机构业务份额两方面，公司一直注重这两方面，且Rate GPS等策略取得成效 [105][106][107] 问题12: 公司业务中高DTI贷款完成全部审核与仅审核至符合标准就停止的比例 - 由于目前审核工作在达到43% DTI标准时停止，难以准确量化；公司认为若考虑其他收入来源，可能有大量贷款符合标准；有研究表明约25% - 30%的业务量通过关注配偶收入、奖金收入等可达到43% DTI门槛 [110][113] 问题13: 7月业务活动情况，以及再融资业务量在本季度的进展和第三季度初情况 - 公司不提供月度业绩更新，但预计费用将略高于年初指导，因新业务量持续强劲 [118] - 再融资业务占比从第一季度的8%增至第二季度的12%，与利率环境相关；当前利率大幅下降但无相应信用事件，再融资业务量显著增加，预计市场上MI在再融资发起量中的渗透率将上升 [119][120][122]

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION WASHINGTON, D.C. 20549 FORM 10-Q (Mark One) ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended June 30, 2019 OR ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from ______ to ______ Commission file number 001-36174 NMI Holdings, Inc. (Exact name of registrant as specified in its charter) (State or other jurisdiction of inc ...

财务数据和关键指标变化 - GAAP净收入为3290万美元，摊薄后每股收益0.48美元；调整后净收入为3850万美元，摊薄后每股收益0.56美元，较上一季度的3210万美元或每股0.46美元增长20%，较2018年第一季度的2200万美元或每股0.34美元增长75% [15][37] - 调整后股本回报率达创纪录的21.2%，GAAP股本回报率为18.1% [15][41] - 净保费收入为7390万美元，较上一季度增长7%，较2018年第一季度增长35% [32] - 投资收入从第四季度的700万美元增至740万美元 [35] - 承保和运营费用为3080万美元，高于第四季度的2940万美元 [35] - GAAP费用率为41.8%，低于第四季度的42.4%和2018年第一季度的51.8% [35] - 索赔费用为270万美元，第一季度损失率为3.7% [36] - 利息费用为310万美元，认股权证负债公允价值变动损失为550万美元 [36] - 有效税率为15.6%，预计今年剩余季度约为23% [38] - 现金和投资为9.8亿美元，高于第四季度末的9.37亿美元；截至季度末，控股公司有4400万美元现金和投资 [38] - 股东权益为7.52亿美元，每股11.14美元，高于第四季度末的7.01亿美元或每股10.58美元，以及2018年第一季度末的6.02亿美元或每股9.18美元，账面价值同比增长超21% [40] 各条业务线数据和关键指标变化 - 新增保险金额（NIW）达创纪录的69亿美元，其中月度NIW为62亿美元 [16][29] - 主要有效保险金额为732亿美元，较第四季度增长7%，较2018年第一季度增长37%；月度产品占主要有效保险金额的76% [17][30] - 主要投资组合12个月持续率为87.2%，与第四季度的87.1%基本持平 [30] - 总NIW中月度产品占90%，与第四季度持平，高于2018年第一季度的84%；本季度购房贷款发起量占比92%，略低于第四季度的95% [31] - 季度报告收益率为42个基点，与第四季度持平，略高于全年40 - 41个基点的指引 [32] - 第一季度NIW加权平均利率约为41个基点 [33] - 第一季度末主要业务中有940份违约通知，高于第四季度末的877份 [35] 各个市场数据和关键指标变化 - 2019年抵押贷款保险（MI）市场若当前趋势持续，预计较2018年的2910亿美元将实现适度增长 [97] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续专注于提供稳定强劲的业绩，通过广泛的风险管理框架，包括Rate GPS、个体风险承保和全面再保险计划，实现行业领先的信用表现 [11][25] - 以咨询式销售与客户互动，围绕Rate GPS与客户就数字路线图展开讨论，促进客户参与和NIW业务量增长 [18][20] - 推动客户向Rate GPS平台过渡，认为向综合风险定价引擎转变对MI行业长期健康有益，强化了公司在该技术发展中的领导地位 [22][23] - 利用Rate GPS积极管理新业务的信用组合，长期来看可增强应对市场变化的能力，实现稳定强劲的业绩 [24] - 行业竞争方面，认为同行采用类似Rate GPS的风险定价策略对市场是积极的，市场总体稳定，公司仍能实现支持中高个位数回报目标的定价 [52][53] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度公司各关键指标表现创纪录，业务增长有机，得益于销售团队与客户的紧密合作、贷款人对公司价值主张的认可以及市场对Rate GPS的积极反馈 [11][18] - 承保环境有利，投资组合损失发展好于预期，私人MI市场在业务量、行业竞争、信用质量和监管环境方面状况良好，公司有能力继续赢得客户、推动优质保险投资组合增长并为股东带来强劲回报 [25][26] - 对与新的联邦住房金融局（FHFA）领导团队及政府和国会成员合作持积极态度，认为私人抵押贷款保险在扩大合格借款人购房机会和保护纳税人免受私人市场损失方面发挥着重要作用 [12][13] - 公司有望继续实现中高个位数回报，超过资本成本，保险投资组合规模增长、信用状况良好、持续率高，以及在风险管理、费用控制和资本优化方面的严格管理将推动业绩提升 [41] 其他重要信息 - 公司连续第三年被《财富》杂志评为最佳工作场所，公司文化是其独特优势，有助于推动业务成功 [44] - 修订后的PMIERs框架于3月31日生效，季度末总可用资产增至8.18亿美元，风险基础所需资产为6.07亿美元，超额可用资产为2.1亿美元 [39] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 运营费用全年的运行率以及后续季度的预期 - 公司预计2019年运营费用增长率将继续放缓，但会对人员和系统进行投资，全年运营费用较2018年调整后费用最多增长10%；季度间不会有显著波动，但会有适度增长 [48][49] 问题2: 同行采用Rate GPS对定价和风险的影响 - 公司认为这对MI市场是积极的，市场总体稳定，行业引入更精细和选择性的定价策略有利于长期发展，公司仍能实现支持中高个位数回报目标的定价 [52][53] 问题3: 基于风险定价引擎的使用，公司认为最具吸引力的风险调整后回报领域是否有变化 - 公司仍专注于高质量风险区间，如降低大于45债务收入比（DTI）的业务占比，集中在97贷款价值比（LTV）及以下和680 FICO评分以下的业务占比均远低于市场水平，这些领域能实现符合预期的风险调整后回报并降低周期内的波动性 [58][59] 问题4: 公司在签约新客户、提升现有客户业务量以及市场份额方面的机会和预期终点 - 公司注重承保高质量NIW和构建优质有效保险，通过激活新客户和增加现有客户钱包份额来发展业务；目前有部分大型贷款人已签订主保单但未激活，预计短期内会有部分转化；公司不刻意追求市场份额，但在当前环境下会尽可能承保高质量业务 [61][62][63] 问题5: 保险关联票据（ILN）市场方面，公司对投资组合的覆盖比例目标以及风险管理思路 - 公司认为广泛利用再保险市场（包括ILN市场和传统市场）在风险管理、资本优化和效率方面具有价值，但没有设定正式的覆盖比例目标；公司倾向于更保守的覆盖范围，会根据市场情况和条款进行机会主义交易 [72][73] 问题6: 本季度ILN费用的金额 - 本季度两笔ILN交易的分保保费略超300万美元 [76] 问题7: 公司在为新违约预留准备金时对索赔率和严重程度的假设，以及未来一两年损失率的走势 - 公司不披露新违约通知的索赔率，其准备金假设与行业其他公司不完全一致，因为公司所有违约通知均与危机后业务相关；预计未来损失率将缓慢上升，但由于投资组合质量和新业务堆叠效应，未来几年损失率仍将相对较低 [79][80][82] 问题8: 控股公司现金为4400万美元的原因，本季度是否有资金下拨或其他费用 - 控股公司现金与时间安排有关，公司通过运营公司的应计项目积累现金，第一季度因支付某些薪酬计划有大量现金支出，本季度没有资金下拨 [88] 问题9: 本季度准备金假设是否有不利变动，以及平均准备金连续两个季度上升的原因 - 公司按单笔贷款评估违约的频率和严重程度假设，本季度没有重大变化；准备金上升是由于贷款数量增加、与2017 - 2018年风暴事件相关的贷款储备因素减少以及违约贷款自然老化 [89][90][91] 问题10: 有效税率是全年23%还是剩余季度23% - 预计今年剩余季度有效税率约为23% [92] 问题11: 行业NIW市场今年的规模以及公司今年的业务量预期 - 公司认为MI市场的潜在驱动因素良好，随着更多美国人达到购房年龄和30年期票据利率下降，市场需求增加，若当前趋势持续，预计2019年市场规模较2018年的2910亿美元将适度增长；公司未提供NIW的正式指引，但客户反馈积极，Rate GPS市场反响良好，业务发展势头强劲 [97][98] 问题12: 行业平均20%的损失率规则是否适用于当前情况 - 公司认为损失率是定价假设、损失经验和损失估计的结果，公司定价目标是在无杠杆PMIERs基础上实现中高个位数回报，损失率只是其中一个输出，并非定价时的直接目标 [100][101] 问题13: ILN发行的时间安排 - 公司仍在分析ILN发行的时间、规模和性质，倾向于在市场条件有利时进行交易，目前无法提供具体时间指引 [103] 问题14: 本季度平均保费收益率高于指引的原因及可持续性 - 收益率持平于42个基点，高于预期是因为取消收入高于预期、有效保险组合向月度保费转移带来的拉动效应以及业务实际发展与模型预期的自然差异；公司未预期全年会有显著变动 [110][111] 问题15: 4月抵押贷款发起趋势以及春季销售情况 - 公司不了解整体发起环境，但注意到季节性趋势明显，4月业务量大于3月，3月大于2月；公司业务以购房市场为主，该市场表现强劲，再融资市场虽有扩张但公司渗透率较低；公司业务发展符合预期，预计2019年MI行业NIW市场较2018年更强 [112][113][114] 问题16: Rate GPS对咨询式销售流程的影响 - Rate GPS是关于技术讨论的自然切入点，促进了咨询式销售，公司销售、运营和IT团队通过帮助贷款人理解数字路线图，推动了业务增长，对公司和贷款人都产生了积极影响 [119]

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION WASHINGTON, D.C. 20549 FORM 10-Q (Mark One) QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended March 31, 2019 OR NMI Holdings, Inc. (Exact name of registrant as specified in its charter) DELAWARE 45-4914248 (State or other jurisdiction of incorporation or organization) (I.R.S. Employer Identification No.) 2100 Powell Street, Emeryville, CA 94608 (Address of principal executive offices) (Zip C ...

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION WASHINGTON, D.C. 20549 FORM 10-K (Mark One) OR TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from to Commission file number 001-36174 NMI Holdings, Inc. (Exact name of registrant as specified in its charter) ANNUAL REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 x For the fiscal year ended December 31, 2018 (State or other jurisdiction of incorporation or organi ...

业绩总结 - 2018年第四季度净保费收入为69,261千美元，较2017年第四季度增长38.2%[1] - 2018年第四季度总收入为76,259千美元，较2017年第四季度增长40.1%[1] - 2018年第四季度总支出为31,525千美元，较2017年第四季度增长3.0%[1] - 2018年第四季度税前收入为45,244千美元，较2017年第四季度增长32.5%[1] - 2018年第四季度调整后净收入为32,058千美元，较2017年第四季度增长1.5%[1] - 2018年第四季度稀释每股收益（EPS）为0.46美元，较2017年第四季度增长0.0%[1] - 2018年第四季度股东权益为701,500千美元，较2017年第四季度增长18.9%[1] - 2018年第四季度报告的股本回报率为20.9%[1] - 2018年第四季度调整后的股本回报率为18.8%[1] - 2018年第四季度净投资收入为6,952千美元，较2017年第四季度增长16.0%[1]

财务数据和关键指标变化 - GAAP净收入为3550万美元，调整后净收入为3210万美元，每股收益在GAAP和调整基础上均为0.46美元 [13] - GAAP股本回报率为20.9%，调整后股本回报率为18.8% [13] - 净保费收入为6930万美元，较第三季度增长6%，较2017年第四季度增长38% [24] - 投资收入为700万美元，高于第三季度的630万美元 [27] - 承保和运营费用为2940万美元，低于第三季度的3040万美元，GAAP费用比率为42.4%，低于第三季度的46.4% [28] - 索赔费用为210万美元，第四季度损失比率为3.1% [29] - 利息费用为300万美元，认股权证负债公允价值变动收益为350万美元 [30] - 股东权益为7.01亿美元，每股10.58美元，高于第三季度末的6.6亿美元或每股9.96美元 [35] - 现金和投资为9.37亿美元，高于第三季度末的8.93亿美元 [32] - PMIERs下可用资产增至7.34亿美元，风险基础所需资产为5.11亿美元，超额可用资产为2.23亿美元 [33] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第四季度新保险业务（NIW）达70亿美元，其中月度NIW为63亿美元 [13] - 主要保险有效保额为686亿美元，较第三季度增长8%，较2017年第四季度增长41% [14] - 月度产品在主要保险有效保额中的占比从第三季度末的74%升至75%，2017年第四季度末为69% [22] - 主要投资组合12个月持续率从上个季度的86.1%升至87.1% [23] - 月度产品在NIW中的占比为90%，第三季度为91%，2017年第四季度为83% [23] - 购房贷款发起量占本季度业务量的95% [23] - 第四季度NIW加权平均利率约为42个基点 [25] - 第四季度GTI超过45的业务量占比从第三季度的17%降至9%，97贷款价值比（LTV）业务量占比从第三季度的9%降至8%，FICO低于680的业务量占比降至不到总NIW的4% [26] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司市场份额从上个季度的8.8%升至10% [49] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司拥有全面风险管理框架，包括Rate GPS、个体风险承保和广泛再保险计划，以实现行业领先的信用表现 [9] - 与政府支持企业（GSEs）合作敲定更新后的PMIERs，预计在新标准3月31日生效时完全合规 [9] - 继续扩大客户群体，激活新客户，预计2019年继续拓展客户业务 [15] - 持续使用Rate GPS塑造新业务的信用组合 [26] - 2019年选择20%的分保比例，反映对业务质量和回报的信心以及PMIERs资金状况的优势 [34] - 竞争对手推出类似风险定价引擎，公司认为这对行业长期健康发展有利，强化了其在风险定价技术发展方面的领先地位 [16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2018年取得显著成就，包括强劲财务业绩、客户发展势头、保险投资组合增长、Rate GPS市场接受度和再保险及资本市场创新 [8] - 第四季度各关键指标创纪录，2019年开局积极 [12] - 承保环境有利，投资组合损失发展好于预期 [17] - 私人抵押贷款保险（MI）市场在业务量、行业竞争和监管环境方面状况良好 [18] - 预计2019年净收益率在40 - 41个基点之间，全年有效税率约为22% [24][31] - 预计未来几年损失比率将处于低个位数到中个位数水平 [29] - 预计投资收入将随着投资组合增长和新资金利率上升而增加 [27] - 预计2019年经营费用较2018年调整后费用最多增长10% [63] 其他重要信息 - 公司将于3月12日在纽约的RBC金融会议和3月21日在纽约的BTIG金融会议上进行展示 [87] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 转向Rate GPS后短期内是否有机会在特定领域提高定价 - 定价与所承保信用组合直接相关，若信用组合发生变化且环境合适，可能有机会提高加权平均利率，但需结合信用组合决策 [41][42] 问题: 州税政策对业务有无影响，是否有针对潜在迁移目标新合作伙伴的战略计划 - 州税政策对借款人或买家群体影响不大，公司与超千家贷款机构有合作，仍有拓展新贷款机构的空间，资本不受限，无需优先考虑特定贷款机构，州税不影响客户战略 [44][45][46] 问题: 市场份额升至10%，大型贷款机构方面有无类似前几个季度的变动 - 公司不单纯追求市场份额，第四季度业绩增长是有机的，通过与新老客户合作实现份额增长 [49] 问题: 本季度NIW的平均保费是多少，是否扣除再保险等费用 - 本季度NIW加权平均利率为42个基点，再保险情况反映在净收益率中，NIW加权平均利率是本季度各保单的加权平均定价 [52][53] 问题: 对同行的XOL合同和ILN产品有何看法 - 公司会考虑传统XOL与再保险公司合作与ILN以及成数分保的比较，权衡覆盖成本和资本信用等因素 [55] 问题: 持续率高于预期的原因及未来趋势 - 预计未来几年持续率将高于行业长期历史平均水平，第四季度持续率与利率环境有关，未来持续率预计接近过去几个季度水平 [57][58] 问题: 是否预计2019年保费收益率在40 - 41个基点之间 - 是的 [59] 问题: 如何看待2019年的费用情况 - 预计2019年经营费用增长率将继续放缓，较2018年调整后费用最多增长10%，增长因素包括人员和系统投资、与NIW和保险有效保额相关的可变成本以及成数分保比例调整的影响 [63][64][65] 问题: Rate GPS推出后市场有何观察 - 全面集成的费率引擎对MI市场有利，竞争对手推出类似引擎表明他们更注重风险调整后的回报，对行业是积极信号 [69][70] 问题: 本季度ILN定期成本是多少 - 本季度通过两项ILN交易共分出约330万美元保费 [74] 问题: 公司市场份额增长显著且新客户激活迅速，产品与其他公司的主要区别是什么 - 主要原因是公司的价值主张、销售覆盖和对NIW最高优先级的关注，激活新客户和在现有客户中扩大份额的策略有效，且存在积极的反馈循环和市场动力 [76][77][78] 问题: Rate GPS是否有助于提升市场动力，与潜在客户的沟通有无变化 - 贷款机构对Rate GPS感到兴奋，但市场动力主要源于公司一直以来的业务表现，贷款机构获取利率的过程顺利，核心还是激活新客户、销售价值主张和服务以及提供承保确定性 [82][83] 问题: 承保确定性体现在哪里，如何考虑规模经济和成本效益，是否有助于市场动力 - 承保确定性在于重视承保贷款并提供服务相关福利，当出现贷款拖欠时，不会让贷款机构经历冗长重复的流程，对公司和贷款机构都有利，受到贷款机构欢迎 [84]