财务数据和关键指标变化 - 2021年公司实现调整后净收入2.368亿美元，同比增长36%，调整后净资产收益率为16.1% [7] - 第四季度净保费收入达1.139亿美元，调整后净收入为6350万美元，摊薄后每股收益0.73美元，调整后净资产收益率为16.5% [22] - 第四季度投资收入为1000万美元，承保和运营费用为3880万美元，GAAP费用率为34.1%，调整后费用率为30.5% [25] - 第四季度GAAP净收入为6050万美元，摊薄后每股收益0.69美元，调整后净收入为6350万美元，摊薄后每股收益0.73美元 [28] - 截至季度末，公司现金和投资总额为22亿美元，股东权益为16亿美元，每股18.25美元，较第三季度增长3%，较去年第四季度增长13% [28] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2021年公司新保险业务（NIW）总额达856亿美元，第四季度为183亿美元，其中购买业务量为171亿美元，较第三季度增长4%，较2020年第四季度增长31% [7][22] - 主要保险有效保额增长至1523亿美元，较第三季度末增长6%，较2020年第四季度增长37%，主要投资组合12个月持续率从第三季度的58.1%升至63.8% [23] - 截至12月31日，主要投资组合中有6227起违约事件，低于9月30日的7670起，违约率降至1.2% [25] 各个市场数据和关键指标变化 - 2021年行业总业务量估计为5850亿美元，购买业务发起量保持强劲，首次购房者需求处于高位，私人抵押贷款保险在购买市场的渗透率有所增加 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2022年公司将继续关注员工，投资于企业文化，与客户形成差异化，投资社区，优先考虑纪律和风险责任，专注于为股东创造价值，推进资本路线图，并宣布了1.25亿美元的股票回购授权 [17][18] - 公司不参与大宗业务市场，行业定价环境稳定且平衡，公司能够在支持贷款人和借款人的同时，保护风险调整后的回报和为股东创造长期价值的能力 [58] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 抵押贷款保险市场环境仍然有利，尽管利率上升会影响再融资活动，但购买业务发起量将保持强劲，预计住房市场将保持强劲，抵押贷款保险市场条件将保持有利 [14][16] - 公司认为自身处于有利地位，能够继续为客户提供服务，推动高质量保险投资组合的增长，保持风险回报平衡，并为股东带来强劲的财务业绩和价值 [33] 其他重要信息 - 公司将参加3月9日的RBC全球金融机构会议 [86] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 股票回购授权的部署节奏以及保险有效保额增长对其的影响 - 授权有效期至2023年底，公司将在授权期内通过公开市场执行，初期执行方式较为程序化，除非经营环境、估值或投资组合需求和有机机会发生重大变化 [35][36] 问题: 第四季度NIW市场份额增加的驱动因素 - 第四季度公司新业务量达183亿美元，全年接近860亿美元，公司专注于通过销售努力、服务和IT能力与贷款人形成差异化，市场份额并非公司关注重点 [37] 问题: 第四季度定价是否有调整 - 没有调整 [38] 问题: 如何应对贷款机构激励措施转变带来的潜在风险，以及是否看到承销商行为转变的迹象 - 公司大部分业务由政府支持企业（GSEs）控制信用范围，目前未看到GSEs信用标准有明显变化，公司可通过Rate GPS等工具表达自身风险偏好，利用再保险市场管理风险 [44][45] 问题: 控股公司的流动性状况，以及是否需要从MI子公司获取股息来支持股票回购 - 控股公司有1.06亿美元现金和投资，目标是维持相当于一年利息费用和不可报销控股公司成本（约4000万美元）的流动性缓冲，部分回购资金将来自控股公司现有资源，也会从运营公司提取资金，预计K报告发布后会更新股息情况 [52][53] 问题: 从MI子公司获取的股息是定期股息还是特别股息 - 公司不需要通过提取特别股息来支持回购计划，但与威斯康星州的沟通进展可能会影响执行时机 [54] 问题: 股票回购如何考虑估值因素 - 公司没有明确的估值阈值，会考虑不同价格下的预期收益回收期，以机会主义方式执行回购计划，目标是调整资金结构和管理过剩资本成本 [57] 问题: 定价环境是否稳定，公司是否参与大宗市场 - 公司不参与大宗业务市场，行业定价环境理性且有利，公司能够获得有吸引力的单位经济效益和预期回报 [58] 问题: 本季度新违约中处于 forbearance 计划的比例 - 第四季度新出现的违约中，约72%来自 forbearance 计划 [62] 问题: 本季度有利发展主要是针对COVID时代的逾期还是2020年之前的逾期 - 主要是COVID时代的逾期，大部分违约和准备金与COVID驱动的违约有关，尤其是2020年初进入 forbearance 计划并违约的借款人，目前越来越多地恢复正常还款 [63] 问题: 房价上涨对收益的净影响是积极还是消极 - 总体上是积极的，房价上涨增强了借款人的还款能力，虽然可能会对购买活动产生一定影响，但也会带来更大的抵押贷款和可评级风险敞口，从而增加保费收入 [65][66] 问题: 通胀对今年费用的影响，以及费用杠杆是否会因通胀和工资增长而放缓 - 公司可能会受到一定影响，但由于不是制造企业，员工数量较少，与技术提供商的7年固定价格合同也有帮助，预计工资成本会有所增长，但不会对费用结构产生重大影响 [69] 问题: 与技术提供商的7年合同进展如何 - 合同于2020年3月签订，目前已执行约2年，运营效果良好，费用结果也很有利，有助于应对通胀影响 [70] 问题: 本季度准备金收益是基于实际还款情况还是假设变化，是否会持续几个季度 - 主要是由于借款人的良好表现和房价上涨，公司未改变对未来房价路径和其他宏观因素的假设，目前准备金反映了对最终索赔风险的最佳估计，未来可能会根据违约情况和房价环境进行调整 [71][72] 问题: 对2023年购买业务发起市场的看法，以及是否能提供业务量范围 - 公司认为购买市场健康且有支撑，虽然会受到利率、库存和房价上涨的影响，但从历史角度看利率仍然较低，有多个因素支持市场增长，如房价上涨、贷款限额提高、人口结构变化和COVID驱动的购房需求转变 [73] 问题: 第四季度新违约趋势的细节，以及对2022年新违约的预期 - 季度内没有明显的特定因素导致违约趋势变化，违约数量较少时可能会出现季度间波动，公司对投资组合表现感到鼓舞，预计未来会继续保持强劲 [76] 问题: 本季度NIW表现是否归因于市场份额增加或新客户钱包份额扩大 - 第四季度公司新增36个客户，高于第三季度的29个，NIW结果更多地受到前期和当期激活的贷款人影响，公司通过销售信息、咨询方法、服务和IT能力与客户形成差异化 [77] 问题: 控股公司流动性增加是因为运营公司股息、税收还是报销 - 本季度公司从再保险子公司ReOne获得了2600万美元的一次性股息，其中大部分是与再保险协议终止相关的特别分配 [80] 问题: 如何看待股票回购的收益回收期，3年是否合适 - 公司没有严格的规定，认为在当前估值水平下，回购的收益回收期应在3年以内 [81] 问题: 公司风险敞口的风险概况低于同行，但去年对高贷款价值比（LTV）业务的偏好有所增加，如何解释 - 这并非出于资本保全考虑，公司一直有足够的资本支持业务需求，当前业务的风险概况与2019年相似，疫情期间公司曾限制风险流入，且过去两年再融资和购买业务发起量的平衡也导致了风险组合的扭曲，排除这些因素后，公司的风险偏好没有实质性变化 [83]

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION WASHINGTON, D.C. 20549 FORM 10-K (Mark One) ☒ ANNUAL REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the fiscal year ended December 31, 2021 OR TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from to Commission file number 001-36174 NMI Holdings, Inc. (Exact name of registrant as specified in its charter) Delaware 45-4914248 (State or other jurisdiction of inc ...

财务数据和关键指标变化 - 第三季度调整后净收入达6180万美元，摊薄后每股0.71美元；GAAP净收入为6020万美元，摊薄后每股0.69美元；调整后股本回报率为16.6%，GAAP股本回报率为16.2% [9] - 第三季度末，高质量初级保险有效保额达1440亿美元，较第二季度增长5%，较2020年第三季度增长37% [10] - 第三季度净保费收入达创纪录的1.136亿美元，较第二季度的1.109亿美元有所增加；单保费政策计算收入为770万美元，高于第二季度的700万美元 [35][37] - 第三季度报告收益率为32.4个基点，低于第二季度的34.1个基点 [38] - 第三季度投资收入为980万美元，高于第二季度的940万美元；承保和运营费用为3470万美元，与第二季度持平 [39] - 第三季度GAAP费用比率创历史新低，为30.5%，调整后费用比率为29% [41] - 9月30日，初级投资组合中有7670笔违约，低于6月30日的8764笔；违约率降至1.6%，10月违约人数降至6988人，违约率降至1.4% [42][43] - 第三季度索赔费用为320万美元，低于第二季度的460万美元；损失比率为2.8%，低于上一时期的4.2% [43] - 第三季度利息费用为790万美元，认股权证负债公允价值无变化 [45] - 第三季度末，股东权益为15亿美元，每股17.68美元，较第二季度增长4%，较去年第三季度增长15% [49] - 季度末，报告保费项下可用资产总额为20亿美元，风险基础所需资产为14亿美元，超额可用资产为6.27亿美元，保费充足率为146% [50] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第三季度新业务产出达181亿美元，其中购买量为164亿美元；再融资新保险书面（NIW）量降至17亿美元，占总产出的9%，而第二季度为38亿美元，占比17% [24][26] - 第三季度激活29家新贷款机构，目前与近1300家优质发起人开展业务，其中包括全国前200名贷款机构中的187家 [23][24] - 初级投资组合12个月持续率在第三季度升至58.1%，高于第二季度的53.9% [36] 各个市场数据和关键指标变化 - 预计2021年私人抵押贷款保险行业总交易量将达到5750亿美元，定价环境稳定平衡 [27] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于为所有借款人提供公平的住房市场准入机会，积极支持各社区借款人，认为私人抵押贷款保险行业在促进住房市场可及性和可负担性方面具有重要价值 [13] - 再保险是公司信用风险管理战略的核心，也是业务增长资本的有效来源，公司将继续在再保险市场开展业务，平衡ILN和配额再保险覆盖 [88][89] - 公司目标是在长期内将PMR缓冲保持在约35%，但该数字会根据宏观波动和新业务增长情况自然调整 [91] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对未来持积极看法，认为市场背景总体有利，有能力持续推动增长、复合账面价值并为股东创造价值 [29] - 住房市场需求强劲，千禧一代进入市场、疫情推动购房需求等因素将继续支撑市场；再融资活动放缓将使投资组合持续率继续改善 [25][36] - 信贷表现持续向好，承保纪律严格、房价上涨和宏观环境强劲为消费者和家庭资产负债表提供支持 [28] 其他重要信息 - 公司宣布了继任计划，Claudia将于年底卸任，Adam将于1月1日接任总裁兼首席执行官 [14] - 公司将于12月2日在纽约举办年度投资者日活动，并于12月8日参加高盛金融服务会议 [134] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 能否量化Q3平均保费环比下降的因素及Q4趋势 - Q3收益率为32.4个基点，较Q2的34.1个基点下降1.6个基点以上，约一半变动源于保险有效保额增长和早期业务到期，另一半源于单保费NIW量从Q2的33亿美元降至Q3的12亿美元；Q4净收益率预计将从Q3水平下降 [56][58][59] 问题2: 华盛顿政策动态对行业的影响 - 扩大住房拥有机会和增加住房可及性是当前住房政策讨论的重点，公司和行业将在相关讨论和解决方案中发挥重要作用；可能的政策变化包括调整地区收入中位数要求、修改PSPAs和降低或取消LLPAs [61][62] 问题3: Q3新违约数量增加的原因及趋势 - Q3有1600多笔新违约，高于Q2的约1100笔，但总体新违约数量仍极低，新违约率约为30个基点；总违约人口持续下降，Q4新违约通知通常会因假期因素略有增加，但总体违约人口下降趋势令人鼓舞 [67][68][69] 问题4: Q3违约的预期索赔水平和已发生损失 - 索赔费用估计的最大驱动因素是创纪录的房价上涨，这降低了每笔新违约的准备金；约85%的新违约借款人处于宽限期计划中，预计这些计划将帮助借款人缓解压力并实现治愈 [70][72][73] 问题5: 宽限期计划到期贷款的损失缓解情况 - 早期退出宽限期的借款人通常一次性还清欠款，近期更多借款人通过修改方案退出宽限期；目前处于违约和宽限期的长期借款人通过修改方案实现治愈的情况积极，但样本量较小，需在Q4进一步监测 [93][94][96] 问题6: 总保费稳定所需时间及相关思考方式 - 无法提供具体的收益率变化和稳定水平信息，收益率会受业务量、业务组合、单业务、新生产风险概况、持续率、损失经验和再保险市场活动等多种因素影响；公司目标是撰写大量高质量NIW并实现有吸引力的风险调整回报 [99][100][101] 问题7: 本季度增量ILN费用及Q4预期 - Q4预计ILN高级保费成本约为108万美元，此外还有约160万美元的交易费用将计入运营费用 [103][104] 问题8: 房价上涨对可负担性和首次购房者的挑战及上涨空间 - 房价上涨通常会推动MI NIW市场增长，对行业交易量总体有利；尽管利率上升，但仍处于历史低位，可负担性对许多借款人仍具建设性；预计明年GSE产品合规限额将大幅提高，可能会吸引部分大额市场业务进入私人MI市场 [107][109][110] 问题9: Q3新保险书面购买量下降的原因 - 新保险书面量会因多种因素波动，如利率、购买和再融资生产组合、房价和贷款规模等；Q3公司撰写了181亿美元的高质量新业务，前九个月撰写了672亿美元，生产水平出色 [111][112] 问题10: 信用范围扩大的原因及Q4趋势 - 公司并非根本上改变风险偏好，而是放宽了疫情初期实施的限制；市场中高风险贷款比例从几乎为零上升至约3%，公司会继续管理此类业务流入，3%的比例在市场规模下是可承受的 [116][117][119] 问题11: 房价上涨情况下储备发展未更有利的原因 - 本季度适度释放的前期储备来自疫情前的违约业务，疫情前违约业务占总违约业务不到10%，治愈率约为15%；尚未释放疫情期间违约业务的储备，需更多数据和时间观察借款人表现 [121] 问题12: 信用特征变化对保费收益率的影响 - 较高风险通常会带来较高保费费率，但难以确定对保费收益率的最终影响，需观察新生产的业务量和概况以及持续率随利率上升的变化 [127][128] 问题13: 单业务与月业务的未来规划 - 单业务在NIW中的占比会随市场和客户流量波动，长期预计在5% - 15%之间；保持单业务和月业务的适当平衡可为公司提供利率变动的自然对冲 [129][130]

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION WASHINGTON, D.C. 20549 FORM 10-Q (Mark One) ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended September 30, 2021 OR ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from ______ to ______ Commission file number 001-36174 NMI Holdings, Inc. (Exact name of registrant as specified in its charter) Delaware 45-4914248 2100 Powel ...

财务数据和关键指标变化 - 第二季度调整后净收入达5810万美元，摊薄后每股收益0.67美元；GAAP净收入为5750万美元，摊薄后每股收益0.65美元 [7] - 调整后股本回报率为16.4%，GAAP股本回报率为16.2% [7] - 净保费收入创纪录，达1.109亿美元，较第一季度的1.059亿美元增长5% [25][27] - 投资收入从第一季度的880万美元增至第二季度的940万美元 [28] - 承保运营费用为3470万美元，第一季度为3410万美元；剔除ILN相关成本后，调整后承保运营费用从第一季度的3370万美元降至第二季度的3310万美元 [28] - 调整后费用率从第一季度的31.8%降至第二季度的29.9%，首次低于30% [29] - 第二季度索赔费用为460万美元，第一季度为500万美元；损失率从第一季度的4.7%降至第二季度的4.2% [32] - 季度末现金和投资总额为21亿美元，其中控股公司有8100万美元现金和投资 [34] - 第二季度末股东权益为15亿美元，每股17.3美元，较第一季度增长6%，较去年第二季度增长15% [35] 各条业务线数据和关键指标变化 - 新增保险业务量（NIW）达228亿美元，较2020年第二季度增长73%，其中购买NIW创纪录，达189亿美元，较第一季度增长6%，较2020年第二季度增长143%；再融资业务量从第一季度的85亿美元降至第二季度的38亿美元 [16][18] - 优质初级保险有效保额达1366亿美元，较第一季度末增长10%，较2020年第二季度增长38% [8][26] - 初级投资组合12个月持续率从第一季度的52%升至第二季度的54%，自2019年第一季度以来首次连续上升 [26] - 6月30日初级投资组合违约数量从3月31日的11090起降至8764起，违约率降至1.9%，远低于去年夏季峰值；7月31日违约数量降至8277起，违约率降至1.7% [30][32] 各个市场数据和关键指标变化 - 预计2021年行业规模将达5500 - 6000亿美元，行业定价环境合理，新业务生产单位经济效益良好，回报可观 [19][20] - 首次购房者需求旺盛，购房市场私人抵押贷款保险渗透率上升 [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注服务贷款机构和借款人，合理配置资本，推动保险业务增长，注重风险和费用管理 [45] - 预计行业市场份额将逐渐趋于按比例分配，上下浮动几个百分点，受风险偏好、交易投标量和其他价值驱动因素影响 [46] - 行业定价随风险和预期损失成本在疫情期间企稳而自然演变，公司认为行业已达到平衡，既能支持贷款机构和借款人，又能保护回报和为股东创造长期价值 [21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 疫情经济压力持续缓解，房地产市场保持韧性和基础实力，公司对未来信贷表现持乐观态度 [6][9] - 行业前景积极，长期人口趋势支撑购房需求，疫情凸显住房价值，信贷表现向好，公司有能力持续推动增长、提升账面价值并为股东创造价值 [22] - 预计2022年购房市场将保持强劲，主要受购房贷款发放总量增长和首次购房者对保险需求增加推动；再融资业务量将继续放缓，再融资市场保险渗透率将进一步下降，整体市场规模将低于过去两年但仍高于历史水平 [93][94] 其他重要信息 - 公司连续六年被评为“最佳工作场所”，公司认为团队素质和企业文化是关键竞争优势 [23] - 公司将参加9月13日的巴克莱金融服务会议和9月21日的泽尔曼住房峰会 [111] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 未来几个季度保费收益率及单一保费取消情况的预期 - 预计今年剩余时间内，取消保费的贡献金额将逐季略有下降，因疫情前适合再融资的保单中，大部分未确认保费收入已通过此前的取消操作确认；第四季度可能进行另一次ILN发行，会带来额外成本；收益率方面，取消保费的美元影响将与保险有效保额的持续增长相抵消，取消保费贡献下降对收益率的影响可能更大 [41][42][43] 问题2: 本季度市场份额波动的竞争动态 - 公司不关注市场份额，专注服务贷款机构和借款人，合理配置资本，推动保险业务增长；市场份额会季度性波动，长期来看，行业市场份额将趋于按比例分配，受风险偏好、交易投标量和其他价值驱动因素影响 [45][46] 问题3: 贷款机构是否更注重价格 - 贷款机构一直将价格作为重要决策因素，但还有其他因素影响其选择保险公司，如目的、关系等；行业定价环境合理，价格随风险和预期损失成本在疫情期间企稳而自然演变，与潜在风险改善相关，而非竞争压力所致 [48][49] 问题4: 费用率的长期趋势 - 公司目标是提高效率，同时会在人员、系统、风险管理策略和业务增长等方面进行投资；长期来看，费用率有望降至20% - 25%，但不会一蹴而就，改善速度取决于费用控制和保险投资组合及保费收入的增长 [51][52] 问题5: 如何在行业竞争、房价上涨和业务向购房活动转移的情况下进行信用评估和承保决策 - 尽管贷款机构存在竞争，但未看到承保标准普遍下降，公司服务的GSE市场中，贷款承保标准由GSE和贷款机构共同定义；房价上涨环境下，住房市场需求强劲且可持续，供应短缺，公司对住房市场和信贷表现持乐观态度；数据显示购房业务表现略优于再融资业务，但难以确定原因，可能与购房者对未来就业和财务状况的信心有关 [55][56][60] 问题6: PMR缓冲超额要求扩大的原因及FHFA取消不利市场再融资费用对再融资量和持续率的影响 - PMR缓冲扩大是因为4月完成了第六次ILN发行，该交易使资产负债表风险降低，PMR所需资产减少，缓冲和充足率提高；预计将继续利用超额资金支持新业务；FHFA取消不利市场再融资费用不太可能推动再融资机会扩大，利率变动对再融资活动的影响可能更明显，但由于投资组合中不同时期业务的加权平均票面利率不同，预计不会出现大幅周转，再融资活动可能略有增加，对持续率影响不大 [65][68][71] 问题7: 承保方面FICO评分下降、LTV上升，是否会进一步放宽信贷范围 - 公司历史上一直是最保守的抵押贷款保险公司，疫情初期采取措施限制低质量业务流入；目前只是放宽了早期实施的一些限制，未来季度业务组合不会有显著变化 [75][76] 问题8: 房价大幅上涨时，房主是否会主动取消抵押贷款保险 - 保单在贷款摊销至LTV低于78%时自动取消，部分月度保单在借款人获得评估证明LTV低于80%时可取消；但实际中，借款人很少采取这种方式，因为这需要主动行动、支付评估费用且结果不确定，相比之下，借款人对再融资节省成本的关注度更高 [78][79][80] 问题9: 未来业绩对政府支持的依赖及如何管理从当前援助环境过渡的风险 - 政府的宽限计划对帮助房主度过疫情危机非常有价值，随着计划结束，预计会有政策应对仍有困难的借款人，以实现软着陆，避免止赎；公司在准备金设定上更倾向于考虑下行情景，未将额外援助纳入准备金或新业务生产决策 [83][84][86] 问题10: 下半年如何平衡NIW增长和保费费率，以及对2022年市场的看法 - 公司未提供NRW保费费率具体信息，但目前费率与疫情前水平相当，风险调整后回报机会良好；预计2022年购房市场将保持强劲，受购房贷款发放总量增长和首次购房者对保险需求增加推动；再融资业务量将继续放缓，再融资市场保险渗透率将进一步下降，整体市场规模将低于过去两年但仍高于历史水平 [91][93][94] 问题11: 第二季度末PMI超额资金是否会在第四季度基本用完 - 公司对此问题持保留态度，认为MI市场仍有巨大机会，目标是开展高价值业务并获得有吸引力的风险调整后回报；公司有足够资本，第四季度可能根据市场情况进行ILN发行；ILN市场决策受风险管理和资本因素共同影响，开展下一次ILN发行时仍会有超额资金 [95][96][98] 问题12: 本季度新通知的索赔率假设及IBNR调整情况，索赔率变化原因 - 未对新违约采用统一的违约到索赔率假设，对6月30日的8764起违约（包括约1100起新违约）进行了单独评估，新通知的平均违约到索赔率约为13%，高于第一季度的9%；索赔率变化是因为公司对新违约采取了更保守的态度，认为当前面临压力的借款人与疫情早期面临压力的借款人可能有不同结果 [101][102][103] 问题13: 核心保费收益率下降，未来稳定水平的预期 - 公司不提供保费收益率指导，核心收益率变动不到1个基点（0.95）；公司注重每笔业务的风险调整后回报，目前每笔业务都符合公司预期，能实现长期的中双位数回报 [104][105] 问题14: 如果FHFA扩大GSC信贷范围，公司和行业能否按意愿定价 - 公司支持为合格借款人提供更多购房机会的行动，有风险管理计划，包括单笔贷款风险评估、GPS定价和全面后端再保险，可主动管理风险；认为政府和FHFA注重可持续性，扩大信贷范围不意味着降低信贷质量，公司对市场条件和GSE购买及担保的业务仍有信心 [107][108][109]

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION WASHINGTON, D.C. 20549 FORM 10-Q (Mark One) ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended June 30, 2021 OR ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from ______ to ______ Commission file number 001-36174 NMI Holdings, Inc. (Exact name of registrant as specified in its charter) Delaware 45-4914248 2100 Powell Str ...

财务数据和关键指标变化 - GAAP净收入为5290万美元，摊薄后每股收益0.61美元；调整后净收入为5340万美元，摊薄后每股收益0.62美元 [15] - GAAP股本回报率为15.4%，调整后股本回报率为15.5% [15] - 净保费收入为1.059亿美元，较上一季度的1.007亿美元增长5% [22][25] - 一季度投资收入为880万美元，上一季度为840万美元 [26] - 承保和运营费用为3410万美元，上一季度为3500万美元；剔除ILN相关成本后，调整后承保和运营费用为3370万美元，上一季度为3330万美元 [26][27] - GAAP费用率为32.2%，上一季度为34.7%；调整后费用率为31.8%，上一季度为33% [27] - 一季度索赔费用为500万美元，损失率为4.7% [30] - 一季度利息费用为790万美元，记录了20.5万美元的认股权证负债公允价值变动损失 [31] - 截至季度末，现金和投资总额为19亿美元，其中控股公司有7800万美元；股东权益为14亿美元，每股16.13美元，较2020年第一季度增长14% [33] - 有4亿美元未偿还优先票据，1.1亿美元循环信贷额度未动用且可全额使用 [33] - 截至季度末，保费项下可用资产总额为18亿美元，风险基础所需资产为13亿美元，超额可用资产为5.49亿美元 [33] 各条业务线数据和关键指标变化 - 新增保险业务（NIW）总额达264亿美元，其中月度产量为238亿美元；较上一季度增长33%，较2020年第一季度增长134% [16][22] - 购买贷款发起量占本季度业务量的68% [22] - 有效初级保险金额为1238亿美元，较上一季度末的1113亿美元增长11%，较2020年第一季度增长26% [23] - 初级投资组合12个月的持续率为52%，上一季度为56% [23] - 一季度从取消单一保费政策中获得990万美元收入，上一季度为1170万美元 [25] - 本季度报告收益率为36个基点，上一季度为37个基点 [25] - 3月31日，初级投资组合中有11090笔违约贷款，违约率降至2.5%；12月31日为12209笔；4月30日，违约数量降至10060笔，违约率降至2.2% [27][28] - 截至季度末，初级投资组合中有14805笔（占3.4%）贷款参与了宽限期计划，其中9988笔来自违约贷款群体 [27] 各个市场数据和关键指标变化 - 私人抵押贷款保险市场从风险、定价和需求角度来看仍非常有利 [16] - 抵押贷款利率在1月触及历史低点后有所上升，目前全国稳定在约3% [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于平等帮助所有贷款机构，为借款人提供一致的支持条款，通过咨询式销售和明确的价值主张与市场互动 [17] - 利用技术和数字化加速NIW业务量增长，深化与客户的关系 [19] - 保持信贷纪律和对风险调整后回报的平衡关注，以实现保险投资组合的增长和资本的合理配置 [20] - 行业竞争激烈，但市场环境仍有利，各公司在风险领域各有定位 [41] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 随着全国疫苗接种工作的推进，新冠疫情压力开始缓解，经济环境在刺激资金和个人及商业活动恢复的推动下趋于稳定，住房市场展现出显著的韧性和基础实力 [7][8] - 尽管利率上升对再融资业务有一定影响，但长期人口趋势支持强劲的购房需求，公司对未来前景持乐观态度 [10][19] - 预计信贷表现将随着住房市场的持续强劲、经济的加速复苏和疫苗接种的推进而继续改善 [29] 其他重要信息 - 公司将于5月25日参加Truest举办的虚拟投资者会议，5月27日参加KBW举办的会议，6月2日参加德意志银行举办的会议 [119] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 保费缓冲资金的部署计划 - 截至3月31日，保费缓冲资金规模达5.49亿美元，但占比约44%，公司长期目标是保持约35%的缓冲比例；目前会将资金投入核心业务，在抵押贷款保险市场负责任地配置资本，以实现强劲的中双位数回报 [39] 问题2: 行业最新定价趋势及竞争压力 - 定价环境仍然有利，新业务的单位经济和预期回报具有吸引力；市场竞争激烈，但没有突出的竞争压力，整体环境有利 [40][41] 问题3: 本季度保费收益率下降的驱动因素及未来趋势，以及市场份额增长的驱动因素和可持续性 - 净收益率从第四季度的37个基点降至本季度的36个基点，主要是由于取消收益贡献减少，同时保险有效金额增长；2021年剩余时间的指导暂未明确，但第二季度将体现最新ILN成本 [44][45] - 市场份额增长得益于长期努力建立的业务和贷款机构基础，以及数字业务的加速发展和适度增加的风险承担；公司更关注为客户服务和实现风险调整后回报，预计业务量会有波动，但无重大波动预期，再融资周期放缓和购房市场供应问题可能带来一定挑战 [46][48] 问题4: 费用情况及未来预期，以及NIW业务量增长的可持续性 - 第一季度调整后运营费用为3370万美元，考虑到业务增长规模，这是一个不错的结果；预计全年运营费用将从第一季度水平适度增加，受业务重新开放节奏、某些绩效相关成本和投资组合周转率等因素影响 [51] - 公司不专注于市场份额，但本季度NIW业务量和保险投资组合增长强劲；业务增长是多年努力的结果，数字业务和适度增加的风险承担起到推动作用；业务增长具有可持续性，因为是有机增长，但业务量会随市场和风险偏好波动，长期来看，建立保险有效金额更重要 [54][55] 问题5: 与贷款机构的数字互动具体行动，以及持续率改善的方式 - 数字化是公司长期关注的重点，它扩大了公司在市场的可见性，每天提供数万个接触点，同时打破了贷款机构的旧习惯，改变了行业动态 [58][59] - 持续率预计将在下半年逐渐改善，一方面是由于近期利率上升对再融资活动的影响，另一方面是随着时间推移，去年的业务将纳入12个月持续率计算；预计改善初期较为温和，到2022年将更明显 [61][62] 问题6: 储备率调整的考虑因素及灵活性 - 储备反映了公司对最终索赔风险的最佳估计；尽管宏观环境改善，违约数量加速下降，但公司在储备方面采取更保守的立场，更多考虑下行情景，不考虑宽限期后可能提供的额外援助，并对未来几年房价上涨持更谨慎假设；将在年底宽限期计划到期后评估是否调整保守立场 [65][67] 问题7: 本季度索赔金额大幅增长的驱动因素，以及监管环境变化 - 本季度索赔金额增长受新违约案件储备和IBNR储备计算方式影响，通过调整可得到更正常化的视图，即当前季度储备约550万美元，前期违约有50万美元的有利发展，最终第一季度净索赔费用为500万美元 [73] - 新政府有很多关于税收改革的讨论，宽限期政策有积极进展；整体监管环境有利，但目前难以得出长期结论 [74][75] 问题8: 持续率是否会因特殊市场动态长期保持低位和波动，以及再保险对后疫情时期业务的影响 - 公司业务分为疫情前和疫情后两部分，利率差异大；近期利率上升将对疫情后业务的持续率产生积极影响，大部分业务将被锁定；疫情前业务仍会有一定周转率，但目前大部分有效保险业务是疫情后产生的；长期来看，疫情后业务锁定对公司有利 [78][84] - ILM再保险通常会随着基础风险的减少而自我摊销，成本与基础参考工具规模相匹配；基础风险减少慢时，ILM存续时间长，可提供资本缓解，且无公共基础风险 [85] 问题9: 本季度治愈数量和治愈率放缓的原因，以及对保守立场的影响，新增贷款机构对NIW增长的影响及能否抵消再融资业务放缓的影响 - 借款人仍面临压力，一些长期处于宽限期的违约贷款可能在账面上停留更久；但整体违约数量下降令人鼓舞，预计大多数受疫情影响违约的借款人最终会解决问题 [89][90] - 损失率从第四季度的3.5%升至4.7%，上升100个基点，但绝对水平仍重要；治愈情况未影响公司保守立场，公司目标是保持与第四季度相同的保守程度 [94][95] - 公司一直注重新增和激活贷款机构，多元化的贷款机构基础是成功的基础；新增贷款机构和未来计划增加的贷款机构有望在一定程度上抵消再融资业务放缓的影响，但业务量会因季度变化而波动 [97][100] 问题10: 数字化和比较评级工具对NIW业务量的影响，以及本季度业务量增长的驱动因素 - 贷款机构采用的工具促使行业份额向可评级结果转变，并非公司战略推动 [103] - 业务量增长得益于数字业务的发展、长期建立的1200家活跃贷款机构基础，以及适度增加的风险承担；数字业务使公司在市场上更易被关注，是重要驱动因素 [104][105] 问题11: 最新ILN交易的时间线缩短的驱动因素，参考池6个月的规模是否足够，以及美国企业税率变化对定价的影响和策略 - 公司能够将ILN交易发行和执行与投资组合关闭时间紧密结合，减少了仓储和市场执行风险，这是公司一直以来的节奏 [110][111] - 本次ILN交易规模为3.67亿美元，上一次为2.42亿美元；考虑到承销商的尽职调查需求，最短发行时间约为5个月，6个月的发行节奏对公司来说合理 [113] - 公司定价目标是实现税后风险调整后回报，企业税率上升会影响预期税后回报，公司有能力在Rate GPS系统中快速调整价格；但具体情况需等待新税收立法出台，包括改革对国内外参与者竞争环境的影响等因素 [115][116] - 目前税收改革仅处于讨论阶段，无实际立法，公司无法制定应对策略 [117]

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION WASHINGTON, D.C. 20549 FORM 10-Q (Mark One) ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended March 31, 2021 OR ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from ______ to ______ Commission file number 001-36174 NMI Holdings, Inc. (Exact name of registrant as specified in its charter) Delaware 45-4914248 (State or othe ...

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION WASHINGTON, D.C. 20549 FORM 10-K (Mark One) ☒ ANNUAL REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the fiscal year ended December 31, 2020 OR ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from to Commission file number 001-36174 NMI Holdings, Inc. (Exact name of registrant as specified in its charter) Delaware 45-4914248 (State or other jurisdiction of i ...

财务数据和关键指标变化 - 2020年全年GAAP净收入为1.716亿美元，调整后净收入为1.736亿美元，第四季度调整后股本回报率为15.2% [11] - 第四季度GAAP净收入为4830万美元，摊薄后每股收益0.56美元，调整后净收入为5080万美元，摊薄后每股收益0.59美元，调整后股本回报率为15.2% [20] - 第四季度净保费收入为1.007亿美元，报告收益率为37.3个基点，投资收入为840万美元，承保和运营费用为3500万美元，GAAP费用率为34.7%，调整后费用率为33% [31][35][36] - 第四季度索赔费用为350万美元，利息费用为790万美元，认股权证负债公允价值变动损失为140万美元 [40][42] - 截至第四季度末，总现金和投资为19亿美元，股东权益为14亿美元，每股16.08美元，较2019年底增长18% [46] - 截至第四季度末，PMIERs下可用资产总额为18亿美元，风险基础所需资产为9.84亿美元，超额可用资产为7.66亿美元 [47] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2020年新保险业务量（NIW）创纪录达627亿美元，第四季度NIW为198亿美元，较第三季度增长7%，较2019年第四季度增长66% [8][22] - 第四季度新增业务中，月度产量为178亿美元，购房贷款占比66% [32] - 截至12月31日，主要有效保险金额为1113亿美元，较第三季度末的1045亿美元有所增加 [31][33] - 截至12月31日，主要投资组合12个月持续率为56% [33] - 截至12月31日，主要投资组合中有12209笔违约，违约率从9月30日的3.6%降至3.1%；1月31日，违约数量降至11905笔，违约率降至2.9% [37][38] - 截至季度末，主要投资组合中有19464笔贷款（占比4.9%）参与了宽限期计划，低于9月30日的24809笔（占比6.5%） [39] 各个市场数据和关键指标变化 - 新冠疫情推动购房需求创纪录，低利率增加了购房 affordability，推动更多买家进入市场 [21] - 新业务环境异常强劲，公司预计住房市场将保持强劲，抵押贷款保险市场条件将保持有利 [29] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司优先考虑风险责任，建立了全面的信用风险管理框架，包括个人风险承保、Rate GPS定价和创新再保险计划 [9] - 公司注重技术领先，通过Rate GPS和更广泛的技术优势满足客户需求，扩大客户群体 [26] - 公司预计2021年将继续部署过剩资本以支持业务增长，长期将更关注资本分配机会 [54] - 公司认为私人抵押贷款保险行业在支持健康的住房金融体系中发挥重要作用，预计拜登政府和国会新领导层将关注住房市场 [14][49] - 公司认为即使FHA降低抵押贷款保险价格，大部分服务的借款人仍会选择私人市场 [76] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2020年公司成功应对新冠疫情挑战，为客户和借款人提供支持，对未来前景感到乐观 [7][16] - 预计住房市场将保持强劲，抵押贷款保险市场条件将保持有利，公司有信心继续为股东创造价值 [29][50] - 虽然疫情仍存在不确定性，但公司对信贷表现的持续改善持乐观态度，希望疫苗的广泛分发能使业务恢复正常 [39][48] 其他重要信息 - 公司将参加2月25日由瑞士信贷主办、3月1日由EFA主办、3月9日由加拿大皇家银行主办的虚拟投资者会议，以及3月2日的摩根大通固定收益会议 [140] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 如何部署过剩资本 - 短期内，公司目标是将资本用于支持业务增长，特别是支持当前市场中的借款人；长期来看，将更关注资本分配机会 [54][55] 问题: 2020年业务的回报预期 - 定价时会考虑市场潜在的波动路径和风险，目标是实现约15%左右的风险调整后回报；目前判断回报是否与价格预期有差异还为时过早，预计业务表现将符合价格预期 [56][57] 问题: 再融资活动是否出现倦怠迹象，持续率是否有变化 - 从日常数据和投资组合表现来看，未观察到再融资倦怠迹象；12个月持续率是回顾过去12个月的数据，预计随着2020年低利率环境下产生的业务纳入计算，持续率动态将有所改善 [62][63] 问题: 如何考虑资本水平，是否有资本返还计划 - 目前的资本使公司能够抓住新业务机会，支持贷款人和借款人；预计今年将部署过剩资本，且随着盈利和资产负债表的优化，将继续补充过剩资本；2021年没有资本分配计划，长期需综合考虑盈利能力、新业务机会和信贷表现来制定资本管理计划 [69][70][71] 问题: 如何看待FHA抵押贷款保险价格下调的影响 - 公司定价旨在实现适当的风险调整后回报，受FHA定价影响，但私人MI市场和NMI在风险频谱上与FHA不同；即使FHA降价，大部分服务的借款人仍会选择私人市场 [76] 问题: 目前PMI与FHA市场的重叠情况与2015年相比有何不同 - 由于信贷质量的转变，目前两者在信贷场景上的重叠比2015年减少，更多高质量借款人进入私人市场 [77] 问题: 新GSE宽限期的截止日期以及保费的下行压力 - 2月28日前进入GSE宽限期计划的借款人最多可享受15个月宽限期，2月28日后进入的借款人可享受12个月宽限期；预计2021年净收益率将从第四季度水平下降，同时可能会增加一些再保险保费成本 [82][84] 问题: 第四季度新通知的索赔率假设以及当前支付索赔的触发因素 - 第四季度新通知的索赔率假设约为7%，与第二和第三季度一致；绝大多数违约贷款通过止赎程序进入索赔阶段，但也有少量通过短售或代契转让等方式 [86][87] 问题: 目前定价情况以及本季度NIW风险偏好变化的原因 - 公司保护了疫情爆发后实施的费率上调，目前定价仍高于疫情前；本季度适度增加高LTV业务是有意为之，因为宏观环境恢复，住房市场表现出韧性，且借款人面临的压力主要来自收入而非权益问题，但整体新业务风险仍远低于疫情前 [91][95][96] 问题: 潜在的1.5万美元首次购房者信贷对行业重叠的影响 - 该计划的具体实施方式和持续时间会影响其效果，但总体而言，这些计划旨在增加市场购房需求，扩大市场规模，可能会使一些原本倾向于FHA的借款人转向私人市场 [103][104] 问题: 2021年第一季度NIW美元交易量是否与2020年第四季度一致，以及再融资业务量是否有变化 - 本季度中期申请量仍然强劲，但判断第一季度情况还为时过早；疫情后需求的驱动因素并非季节性的，预计第一季度及以后的业务量可能会比以往更强；目前没有再融资业务量的细分数据，预计借款人在再融资和购房方面都很活跃，将在第一季度财报电话会议上提供相关数据 [109][110] 问题: 内部产生的资本结合配额再保险和ILN支持能支持多大的增长，以及消耗过剩资本所需的增长规模 - 理论上可以支持100%的需求，但实际操作中需要保留一定的过剩资本，并考虑业务分配和仓储的时间；按照第四季度的生产情况和PMIERs费用计算，大约需要10个月消耗过剩资本 [114][116] 问题: 损失所基于的保守房价升值数字是多少 - 公司不会透露具体数字，该假设低于全国房价长期历史平均增长率，也低于当前房价升值率 [117][118] 问题: 违约库存中处于宽限期的比例，以及退出宽限期的借款人情况是否有变化 - 截至12月底，约90%以上的违约贷款处于宽限期；绝大多数退出宽限期的借款人恢复到正常还款状态，未进入索赔阶段，大部分借款人通过弥补逾期还款或利用GSE的延期还款选项退出宽限期 [122][123][125] 问题: 季度储备金修订假设的原因，是否仅与房价升值、疫苗接种和经济发展有关 - 本季度约220万美元的有利前期发展与疫情前的违约人口有关，随着违约数量减少和房价升值，储备金相应释放；对于疫情相关的违约，尚未释放储备金 [127][128] 问题: 本季度是否有IBNR发展 - 本季度IBNR因素与第三季度持平，案件储备金的变动可能会导致IBNR有轻微变动，但与第二季度到第三季度的变化不同 [131] 问题: 平均严重程度因素下降的原因 - 第四季度新违约的平均严重程度因素从第三季度的77%降至74%，这与违约贷款的LTV以及实际房价升值情况有关；年末94%的违约人口估计至少有10%的权益，75%至少有15%的权益，这有助于减少索赔风险 [132][133] 问题: 索赔发生率假设是否会上升 - 索赔发生率假设是基于每笔贷款的个体情况、借款人特征和模型预测得出的，并非统一应用7%的假设；未来该数字的趋势将取决于产生新违约的宏观环境和违约借款人的潜在风险特征 [134][135] 问题: 第四季度NIW的平均PMIERs资产费用以及取消业务的平均费用 - 第四季度NIW的平均PMIERs资产费用约为5.5%；取消业务的平均费用暂无数据，将后续提供 [136]