UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION WASHINGTON, D.C. 20549 FORM 10-Q ☑ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 FOR THE QUARTERLY PERIOD ENDED: September 30, 2020 OR ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 FOR THE TRANSITION PERIOD FROM _______________ TO _________________ COMMISSION FILE NUMBER: 1-13447 ANNALY CAPITAL MANAGEMENT INC (Exact Name of Registrant as Specified in its Charter) Maryland 2 ...

业绩总结 - 核心收益（不包括PAA）较上季度增长18.5%[10] - GAAP每股收益为0.70美元，较上季度的0.58美元有所上升[71] - GAAP净收入为1,015,548千美元，较上季度的856,234千美元增长18.6%[84] - 年化GAAP权益回报率为29.02%，较上季度的25.84%有所提高[71] - 经济回报率为6.3%[10] 用户数据 - 截至2020年9月30日，贷款损失准备金为206.7百万美元，占贷款余额的5.32%[77] - 截至2020年9月30日，公司的贷款组合的累计准备金占贷款摊销成本余额的4.56%[106] 未来展望 - Annaly的代理MBS前景乐观，预计将继续受到美联储支持，且波动性环境温和[29] - Annaly的信用业务相对低杠杆，拥有高质量的投资组合，能够在经济不确定性中保持良好定位[38] 新产品和新技术研发 - 第三季度完成两笔总计10亿美元的住宅整体贷款证券化，自2018年以来累计发行超过50亿美元[10] - Annaly的住宅信贷资产在2020年第三季度的证券化发行额达到10亿美元[43] 市场扩张和并购 - 2020年迄今为止，非代理证券的总发行额为780亿美元，占2019年第三季度年初至今总额的86%[43] - 第三季度单一资产单一借款人发行量为58亿美元，较2020年第二季度的9亿美元大幅上升[53] 负面信息 - 截至2020年9月30日，住宅信贷投资组合在2020年第三季度末的资产总额为19亿美元，较2020年第二季度下降28%[48] - 截至2020年9月30日，商业房地产债务和优先股权益为573,504千美元，较2020年6月30日的618,886千美元下降7.3%[74] 其他新策略和有价值的信息 - 融资成本下降，利息负债的平均经济成本降低36个基点至0.93%[10] - 67%的资产具有投资级评级或来自公司的OBX证券化架构[48] - Annaly的投资组合主要集中在30年期固定利率证券，且在本季度内，30年期3.5%-4.5%的指定池有所减少，转向30年期2.5%池和1.5%-2.0% TBAs[33]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度经济回报率达6.3%，核心收益超股息0.10美元 [14] - 第三季度每股账面价值8.70美元，较第二季度增长4%；核心每股收益0.32美元，较上一季度增长19% [41][42] - GAAP净收入约10亿美元，即每股0.70美元，包括与CECL和特定准备金转回相关的0.02美元收益，部分被普通股和优先股股息以及2.53亿美元（每股0.18美元）的较低其他综合收益所抵消 [43] - GAAP净收入较第二季度增加，主要因掉期投资组合收益1.07亿美元以及GAAP净利息收入从3.99亿美元增至4.47亿美元，部分被按公允价值计量且其变动计入损益的工具的未实现净收益从2.55亿美元降至1.21亿美元所抵消 [44] - 本季度总准备金（扣除冲销后）占ACREG和MML投资组合的4.56%，上一季度末为5.32% [46] - 本季度核心收益环比增长的主要因素为利息支出从1.86亿美元降至1.15亿美元，TBA美元滚动收入从9600万美元增至1.13亿美元，部分被代理MBS较低的息票收入所抵消 [49] - 本季度综合平均资金成本为93个基点，上一季度为1.29% [51] - 经济杠杆从6.4倍降至6.2倍 [52] - 投资组合净息差从第二季度的188个基点升至205个基点，年化核心平均股本回报率（不包括PAA）从第二季度的12.82%升至13.79%，每单位杠杆的核心平均股本回报率（不包括PAA）从第二季度的2%升至2.22% [55] - 第三季度效率指标改善，占股本的1.32%，第二季度为2.01%，年初至今为1.73% [56] - 季度末未抵押资产达88亿美元，较上一季度增加近10亿美元 [57] 各条业务线数据和关键指标变化 代理业务 - 自3月以来，美联储大规模购买代理MBS，净购买量超过7000亿美元，强劲的名义利差抵消了高供应和高提前还款速度，代理投资组合名义金额基本不变，但进一步从高息票池转向低息票TBA [16] - 本季度投资组合提前还款调整低于23 CPR，比GSE 30年期固定利率MBS universe慢10 CPR以上，尽管投资组合的加权平均贷款利率比universe高17个基点 [18] 住宅信贷业务 - 整体住房市场处于宽限期的比例从5月下旬的9%降至不到6%，住房市场的改善使市场恢复到更正常的状态，资产利差更稳定，证券化交易量反弹，第三季度完成两笔总额超过10亿美元的证券化交易 [22] - 自第一季度末以来，非QM贷款市场利差大幅收缩 [23] 商业房地产投资业务 - 投资组合季度环比基本持平，但贷款和新发行证券渠道的活动显著增加，正在有选择地评估新机会，底层房地产销售和监管活动也开始回升 [25] 中端市场贷款业务 - 本季度中端市场贷款准备金从5100万美元降至3300万美元，约占21亿美元投资组合的1.5% [29] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国经济在第三季度反弹速度快于许多人预期，9月失业率降至7.9%，家庭支出在某些经济领域大幅上升，住房市场表现突出，当前活动远高于疫情前水平，但服务业因疫情持续无法完全复苏，经济复苏势头正在放缓 [12][13] - 美联储继续使用所有可用工具来平稳市场运作，并表示如有需要将提供更多支持，利率波动受到抑制，为代理MBS和信贷业务提供了积极背景 [14] - 融资市场健康且流动性充足，信贷产品的融资利差近期有所收缩，预计未来还会进一步改善 [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 鉴于代理利差收紧和信贷敞口处于较低水平，公司将专注于负责任地增加信贷投资组合，但由于仍处于经济复苏初期，有吸引力的机会是间歇性的 [30] - 公司会根据资本配置框架评估回购普通股的时机，过去六个月已回购超过2亿美元的股票，并将在适当时候考虑使用回购作为为股东创造回报的工具 [31] - 公司有三种可用的杠杆形式来提高回报，分别是公司层面的资本结构杠杆、资产层面的结构杠杆和传统的资产负债表杠杆，公司在选择杠杆时会进行相对价值分析，避免叠加多种杠杆形式 [32] - 公司欢迎市场对抵押投资行业的重新关注，认为这将带来更多投资者、更多资本和更多信息披露，公司拥有差异化的平台，在所有市场环境中都得到了验证 [36] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 美国经济复苏势头正在放缓，服务业因疫情持续无法完全复苏，财政政策面临挑战，货币政策的支持仍然至关重要，同时疫情发展和总统选举结果的不确定性也增加了经济前景的不确定性 [13] - 尽管第三季度核心收益可能是近期峰值，但在其他条件相同的情况下，预计第四季度仍能覆盖当前股息 [15] - 对代理业务前景持建设性态度，近期利差压缩得到了美联储持续支持、有吸引力的融资、强劲的名义利差和较低的波动性的支撑 [19] - 对住宅信贷业务持积极态度，考虑到强劲的基本面和技术面，如逾期率稳定和有利的住房供应动态 [22] - 商业房地产市场部分领域可能会因疫情发生系统性变化，但目前判断其全面影响还为时过早，尽管近期租金下降和净运营利润率降低，但鉴于创纪录的低利率、充足的流动性和疫情前筹集的大量资本，资本化率应保持在当前水平附近，这些因素可能成为长期利好因素 [26] - 中端市场贷款业务采取了逆周期投资策略，投资组合状况良好，预计未来将继续通过现有投资组合的追加收购活动增加敞口 [27][131] 其他重要信息 - 公司于本月IPO 23周年之际发布了首份企业责任报告，详细介绍了公司在企业治理、负责任投资、企业慈善倡议以及人力资本多样性和包容性方面的重大改进 [37] - 劳动节后，公司开始实行混合办公安排，员工可自愿定期到曼哈顿办公室工作，公司将继续监测州和城市数据，以确定未来的返岗计划 [57] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 截至9月30日，公司是否有未分配的REIT应税收入 - 公司表示核心收益与应税收入存在差异，其中最大的差异是掉期损失的摊销方式，截至第三季度，公司对全年满足再分配要求没有担忧，股息决策将基于其他因素而非税收规定 [60][63][64] 问题2: 第三季度RMBS交易中的具体贷款产品以及实际风险保留情况 - 第三季度的证券化交易贷款来自公司的扩展优质计划，公司在总计超过50亿美元的证券化交易中保留了约18%的份额，这些资产的杠杆率很低，上一笔交易的资产负债表回报率约为12.5%，且随着贷款到期，有评级上调的可能性 [66][67][69] 问题3: 在当前利率环境下，如何平衡盈利能力和风险管理，以及如何看待融资策略 - 公司认为利率风险不对称，预计美联储在未来几年不会实行负利率，但曲线远端利率仍有上升风险，因此对冲策略设置为适度陡峭化，并增加了更多掉期期权以应对尾部风险 [78][79][80] - 在融资方面，公司会根据对冲短期利率的成本来评估融资期限，认为在当前环境下，通过其他利率工具管理和对冲风险更为便宜，且有大量短期掉期保护，因此选择维持一定的短期融资比例 [81] 问题4: 临近选举，公司核心资产类别出现的波动情况 - 公司表示上周和本周初因市场对刺激措施和民主党大获全胜的预期，利率有所上升，但随着刺激措施进展不顺，这种上升趋势有所缓解 [83] - 选举和财政政策存在多种可能结果，公司持相对谨慎态度，因此进行了充分对冲，且杠杆率处于过去几年的较低水平，认为这种保守做法是合适的，目前经营环境较为舒适 [83][84] 问题5: 能否进一步阐述不同类型杠杆的使用情况以及增加杠杆的意愿 - 在公司层面，目前增加资本结构杠杆并不有利，因此公司不考虑这一选项 [89] - 在代理业务中，由于美联储政策导致系统内储备充足，资产负债表杠杆相对便宜，因此是代理业务的重点；在信贷业务中，结构杠杆相对有吸引力，公司在信贷投资组合中使用了更多结构杠杆，同时资产负债表杠杆约为1.5倍，认为已达到适当平衡 [90][91] - 公司表示只有资产价格下跌时才会考虑增加杠杆，目前对当前杠杆水平感到满意，6.2倍的杠杆率提供了很大的灵活性，可根据市场变化做出适当调整 [92] 问题6: 股权资本分配在近期的趋势 - 公司希望略微增加对信贷业务的分配，但由于疫情发展和财政政策仍存在很大不确定性，需要更加谨慎地增加信贷资产，目前业务管道正在充实，有不错的机会，但机会是间歇性的，需等待经济形势更加明朗后再做出更强有力的承诺 [96] 问题7: 10月份公司账面价值的表现 - 公司表示截至目前，本季度账面价值上涨了几美分，但本季度还有很长时间，目前的变化并不显著 [100] 问题8: 选举结果对公司行动的影响以及市场剩余的不确定性 - 公司认为选举结果可能不会在下周得到明确解决，不同的选举结果会导致不同的市场情况，如民主党大获全胜可能会延续上周的小幅抛售，分裂的国会可能导致适度的刺激措施，而另一种情况则可能导致类似2010年的紧缩政策 [101] - 公司将继续采取谨慎的方法应对各种可能的情况 [101] 问题9: 10月份TBA的特殊程度与上一季度相比如何，以及如何考虑净TBA头寸占总MBS敞口的比例 - 10月份TBA的特殊程度仍然很高，融资利率与第三季度相当，随着市场新抵押品的增加，特殊程度会逐渐消散，但仍会持续一段时间 [107][108] - 第三季度代理投资组合有48亿美元的资金流出，约一半用于增加TBA头寸，另一半早期用于投资池 [108] - 目前特定池已基本达到充分估值，第四季度资金流出预计平均将更多地投入TBA，但公司仍将关注池投资组合，预计第四季度TBA投资组合将适度增长 [109][110] 问题10: TBA回报与特定池回报的差异 - 公司表示特定池的回报率在高个位数到低两位数之间，TBA的回报率在低两位数 [111] 问题11: 报告的93个基点的资金成本是否包括TBA的隐含融资收益 - 公司表示资金成本数据是完全客观的，不包括TBA的隐含融资收益，因为这需要纳入提前还款假设，属于主观评估 [112] 问题12: 如何看待未来CPR的走势以及可 refinance 的抵押贷款池的情况 - 目前约80%的市场处于可 refinance 状态，较几个月前有所下降，主要是因为市场新发行了大量低贷款利率的贷款 [119] - 预计第四季度CPR将加快5% - 7%，由于贷款机构已满负荷运营并在增加产能，季节性因素不会导致第一季度提前还款大幅下降，甚至可能持平或上升 [119][120] 问题13: 本季度资金成本大幅下降，未来还有多少下降空间 - 公司表示代理业务的回购利率从隔夜到一年期在13 - 30个基点之间，随着投资组合的滚动，将以较低的利率重置，目前平均利率为36个基点，未来随着更多回购到期，利率可能会进一步下降 [123] 问题14: 公司在重新分配资本至信贷投资方面，最具吸引力的相对价值在哪里 - 在住宅信贷业务中，非QM证券化的杠杆内部收益率在低两位数到中两位数之间，未评级的MPL、RPL证券领域也具有吸引力，A1高级证券的无杠杆收益率为3.08 - 3.25%，高级支持证券的无杠杆收益率为5.25 - 5.50%，杠杆内部收益率在高级证券中为高个位数，在高级支持证券中为低两位数到中两位数 [128][129] - 在商业房地产投资业务中，过渡性整笔贷款领域最具吸引力，资产价格合理，利差较宽，信贷质量较好 [130] - 在中端市场贷款业务中，预计将继续通过现有投资组合的追加收购活动增加敞口，受益于干净的投资组合，现有发行人有能力进行追加收购，从而产生融资需求 [131] 问题15: 请提供商业和中端市场贷款业务现有投资组合和新承销的COVID暴露情况的更新 - 在商业房地产投资组合中，COVID影响主要集中在酒店和零售领域，酒店业务中有五个头寸，赞助商正在为这些交易注入资本，五个头寸中有四个目前正在还款；零售业务中，赞助商也在支持这些交易并注入资本，部分贷款可能需要展期以度过低流动性时期，但公司对这些资产的基础价值感到满意，对未来结果有信心 [134][135] - 在中端市场贷款业务中，公司的投资组合在很大程度上受益于COVID带来的影响，与同行相比，投资组合在过去六七个月中实现了基本面的改善，即使在最初受到影响的少数公司，在过去几个月中也有了显著进展 [136][137]

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财务数据和关键指标变化 - 第二季度经济回报率近15%，核心收益远超适当规模股息 [15] - 第二季度每股账面价值8.39美元，较第一季度增长12%；每股核心收益（不包括PAA）0.27美元，较上一季度增长30% [42] - 第二季度GAAP净收入8.56亿美元，即每股0.58美元，其中包括与Cecil和特定准备金相关的0.05美元；其他综合收入7.21亿美元，即每股0.51美元 [43] - 第二季度GAAP净利息收入3.99亿美元，核心投资组合损失9200万美元 [43] - 第二季度为信贷业务记录6880万美元准备金，占MML贷款组合的5.32% [46][47] - 经济杠杆从第一季度的6.8倍降至6.4倍，主要因回购余额减少54亿美元和权益基础增加11亿美元 [51] - 年化核心平均股本回报率（不包括PAA）为12.82%，第一季度为9.27%；效率指标从第一季度的1.98%变为第二季度的2.1% [57] - 季度末未抵押资产达79亿美元，较上一季度增加10亿美元，其中现金和未抵押机构MBS为53亿美元 [58] 各条业务线数据和关键指标变化 机构业务 - 增加TBA头寸并转向低息票，低息票主要在TBA，高息票集中在指定池；整体投资组合提前还款速度低于GSE整体水平 [21][22] - 增加掉期投资组合，主要在前端和短期掉期，降低LIBOR风险敞口，重新启动国债期货空头头寸 [23] 住宅信贷业务 - 住宅投资组合季度环比基本不变，为26亿美元；本月发行近5亿美元扩展优质证券，自2018年以来OBX货架下的总发行额达45亿美元 [27] 商业房地产 - 季度末CRE投资组合总资产25亿美元，略有下降，经济权益基本持平，下降原因是约5300万美元的贷款偿还和证券销售 [30] 中端市场贷款业务 - 业务活动有所增加，资产规模在季度末基本保持不变，为22亿美元 [32][34] 各个市场数据和关键指标变化 机构市场 - 美联储在四个多月内购买超8500亿美元MBS，目前每月净购买量稳定在40亿美元，约占当前机构发行量的40% [19][20] 住宅信贷市场 - 住房市场基本面良好，供需失衡；非机构证券大幅复苏，但非机构贷款重新发展缓慢 [25][26] 商业房地产市场 - 市场活动缓慢回升，6月新再融资请求和收购活动增加，仓库贷款机构开始发放新贷款，但定价提高 [28] 中端市场贷款市场 - 利差收紧，新交易活动主要集中在更广泛的银团贷款，特定第一留置权执行的定价收紧75 - 100个基点 [32] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 完成内部化交易，任命新首席运营官，高级顾问退休但仍担任董事 [12][13] - 利用股票回购计划，年初至今已回购1.75亿美元普通股 [14] - 认为机构部门是当前最具吸引力的投资机会，将适度增加机构配置，同时评估在三个信贷业务中部署资本的机会 [36][37] - 采取保守的杠杆和股息政策，目标是保持最佳流动性阈值并在保守风险参数内管理投资组合 [38] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 疫情导致经济放缓和不确定性，但金融状况已显著改善，市场功能恢复，流动性和资产定价提升，主要得益于美联储的行动 [16][17] - 对各业务板块的表现和定位感到满意，随着市场从疫情初期的波动中恢复，对实现有吸引力的回报持建设性态度 [15][40] 其他重要信息 - 会议中可能包含前瞻性声明，受COVID - 19等风险和不确定性影响，实际结果可能与声明有重大差异 [5] - 会议内容可能包含时效性信息，公司无义务更新或修订 [6] - 会议将展示GAAP和非GAAP财务指标，两者的调节信息包含在收益报告中 [6] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: TBAs对净息差的贡献、反映方式及当前余额情况 - TBAs在第二季度对净息差的实际贡献约为0.07美元，提供约9750万美元的净息差；TBA余额季度基本不变，第三季度可能与第二季度相近或略高；TBA美元滚动收入计入核心收入，净息差本身不反映TBAs [61][62][63][65] 问题2: 机构衍生品投资组合成本基础的摊销情况及对该投资组合的规划 - 目前资产负债表杠杆比结构性杠杆（衍生品）更具吸引力；以MSR为例，季度初2.77亿美元的MSR中有2500万美元是实际摊销，衍生品可能类似 [68][70][71] 问题3: 截至7月的账面价值情况 - 账面价值相对稳定，较季度末上涨约1% [72] 问题4: 股息政策的考虑因素及回购计划 - 设定股息为0.22美元是认为这是可预见未来的可持续水平；核心收益在第二季度和预计第三季度都将超过股息；回购取决于其与其他资本配置选项的吸引力对比，第二季度回购1.75亿美元股票，产生25%的账面价值增值 [75][76][81][82] 问题5: 增加机构配置的可能性及机构融资期限的规划 - 短期内可能因信贷市场重建缓慢和资金回流而小幅增加机构配置，但不会大幅增加；是否进一步延长回购融资期限取决于收益率曲线形状，希望曲线进一步平坦化 [86][87][88] 问题6: 目前关注的下行风险 - 机构市场主要风险是提前还款和池定价波动；信贷市场存在个别资产受经济影响出现意外中断的风险 [93][94][95] 问题7: 季度内对冲重新定位的思路及未来期权对冲预期 - 利用曲线前端OIS利率降至零的机会增加对冲并调整期限，使对冲配置更平衡；未来期权对冲将取决于隐含波动率水平，当前低波动率下期权对冲将是投资组合的关键组成部分 [99][100][102]

业绩总结 - 核心收益（不包括PAA）较上一季度增长28.6%[10] - GAAP每股净收入为0.58美元，较2020年第一季度的-2.57美元有所改善[83] - 年化GAAP权益回报率为25.84%，相比2020年第一季度的-102.17%显著改善[83] - 核心每股收益（不包括PAA）为0.27美元，较2020年第一季度的0.21美元有所上升[83] - 净利差为1.89%，较2020年第一季度的0.18%大幅提升[83] 资产与负债 - 总资产为1036亿美元，股东权益为138亿美元[15] - 拥有79亿美元的无负担资产，其中包括53亿美元的无负担机构MBS[10] - 经济杠杆从上一季度的6.8倍减少至6.4倍[10] - 贷款损失准备金占贷款余额的比例为5.32%[88] - 资产负债表上的资产净值为191亿美元，证券化债务为17亿美元[4] 投资组合表现 - Annaly的代理投资组合在2020年第二季度末的资产总额为963亿美元，较2020年第一季度增长约5%[45] - Annaly的住宅信贷投资组合在2020年第二季度末的资产总额为26亿美元，基本持平于2020年第一季度[59] - Annaly的商业房地产投资组合在2020年第二季度末的资产总额为25亿美元，较2020年第一季度下降5%[68] - Annaly的信用投资组合占股东权益的比例为25%，与2020年第一季度持平[83] - Annaly的投资组合中，91%的资产表现良好，8%为次标准，1%为可疑[76] 收入与费用 - 2020年6月30日的GAAP利息收入为584,812千美元，较2020年3月31日的555,026千美元增长5%[98] - 经济净利息收入（不包括PAA）为385,961千美元，较2020年3月31日的328,295千美元增长17%[98] - 经济利息费用为250,593千美元，较2020年3月31日的517,453千美元下降52%[98] - 2020年6月30日的保费摊销费用为270,688千美元，较2020年3月31日的616,937千美元下降56%[98] - 2020年6月30日的利息费用为(186,032)千美元，较2020年3月31日的(503,473)千美元下降63%[98] 未来展望与策略 - 信贷投资组合保守定位，杠杆低且对受COVID-19影响行业的敞口有限[11] - 预计2020年第二季度GDP年化增长将收缩35%[24] - Annaly的信用业务相对低杠杆，具有高质量的投资组合，有助于减轻疫情相关的波动影响[50] - Annaly的住宅信贷业务自2018年以来已完成约45亿美元的证券化交易[53] - Annaly的指定池策略结合新生产票息的转变，预计将在近期内帮助保护其投资组合[41]

公司重大事件 - 公司2020年2月12日签订内部化协议，以1美元收购经理方及其母公司股权，预计二季度完成交易[276] - 2020年3月13日，董事会任命首席投资官David L. Finkelstein为首席执行官，Glenn A. Votek卸任并担任高级顾问[280] 宏观经济环境 - 2020年第一季度新冠疫情全球爆发，美国宣布国家紧急状态，经济活动受严重影响，预计上半年经济收缩[281][283] - 受疫情影响，金融市场波动加剧，美国国债收益率降至历史低位，10年期国债收益率低于1% [284] - 2020年第一季度，美国GDP按季节调整的年化率下降4.8%，经济增长放缓[304] - 2020年3月失业率从2月的3.5%升至4.4%，当月失业人数达70.1万，第一季度平均每月就业增长较上一季度减少7.1万[305] - 2020年3月，个人消费支出链式价格指数（PCE）同比增长1.3%，核心PCE同比增长1.7%，通胀低于美联储2%的目标[306] 政策动态 - 3月美联储将联邦基金目标利率下调1.5%至0 - 0.25%，重启量化宽松并设立多项贷款工具[290] - 美国国会通过三轮财政刺激措施，其中《CARES法案》规模达2.2万亿美元[291] - 《CARES法案》为受疫情影响的家庭和企业提供救济，允许联邦支持的抵押贷款借款人最多暂停还款360天[292] - 2020年3月，联邦公开市场委员会（FOMC）两次下调联邦基金利率共150个基点至0.00% - 0.25%，重启量化宽松计划[307] 公司投资组合数据 - 截至2020年3月31日，公司投资组合规模从2019年12月31日的1287亿美元降至993亿美元，其中机构抵押贷款支持证券（Agency MBS）占比93%，回购余额从1017亿美元降至726亿美元[295] - 2020年第一季度末，公司流动性头寸包括46亿美元现金和无抵押机构MBS，无抵押资产总额为69亿美元，经济杠杆率为6.8倍，较2019年12月31日降低0.4倍[296] - 期末资产组合为9212.9743万美元，上年同期为1.14472879亿美元[315] - 2020年3月31日和2019年12月31日，公司总资产分别为969亿美元和1303亿美元，主要因2020年第一季度机构抵押贷款支持证券减少344亿美元，现金及现金等价物增加10亿美元和转移或质押给证券化工具的资产增加7亿美元[388] - 2020年3月31日，公司净股权分配占比为100%，其中机构抵押贷款支持证券和MSRs占比75%，TBA占比1%，CRTs占比0%，非机构MBS和住宅抵押贷款占比6%，CRE债务和优先股投资占比6%，CRE投资占比2%，企业债务占比11%[388] - 2020年3月31日，公司债务与净股权比率为6.4:1，其中机构抵押贷款支持证券和MSRs为8.9:1，CRTs为4.8:1，非机构MBS和住宅抵押贷款为7.1:1，CRE债务和优先股投资为4.4:1，CRE投资为1.8:1，企业债务为0.7:1[388] - 2020年3月31日和2019年12月31日，公司未摊销折扣分别为9840万美元和1.569亿美元，未摊销溢价分别为39亿美元和53亿美元[392] - 2020年和2019年第一季度，公司机构抵押贷款支持证券组合的加权平均实际提前还款速度分别为13.6%和7.3%，加权平均预计长期提前还款速度分别为17.7%和11.6%[393] - 2020年3月31日和2019年12月31日，公司住宅证券的估计公允价值分别为792.66亿美元和1145.61亿美元[396] - 2020年3月31日，公司住宅证券（不包括仅付息抵押贷款支持证券）的本金金额为730.26亿美元，净溢价为31.19亿美元，摊销成本为761.44亿美元，摊销成本与本金金额之比为104.27%，账面价值为787.29亿美元，账面价值与本金金额之比为107.81%，加权平均票面利率为3.89%，加权平均收益率为3.44%[398] - 2020年3月31日，公司仅付息住宅证券的名义金额为44.53亿美元，净溢价为6.97亿美元，摊销成本为6.97亿美元，摊销成本与名义金额之比为15.64%，账面价值为5.37亿美元，账面价值与名义金额之比为12.06%，加权平均票面利率为3.74%，加权平均收益率为 - 1.91%[398] - 2020年3月31日，公司可调利率住宅证券的本金金额为13.54亿美元，加权平均票面利率为4.07%，加权平均收益率为5.27%，加权平均到下次调整的期限为18个月，加权平均终身上限为0.95%，期末本金金额占总住宅证券的比例为1.85%[398] - 2020年3月31日，公司固定利率住宅证券的本金金额为716.72亿美元，加权平均票面利率为3.88%，加权平均收益率为3.41%，期末本金金额占总住宅证券的比例为98.15%[398] - 截至2020年3月31日，公司投资产品总计808,825千美元，加权平均息票率4.39%，信用增强率7.03%，拖欠率5.32%，3个月自愿提前还款率16.06%[401] - 2020年3月31日，机构抵押贷款支持证券占投资组合比例为87.2%，2019年12月31日为89.5%[466] - 2020年3月31日，住宅抵押贷款占投资组合比例为4.7%，2019年12月31日为3.3%[466] - 2020年3月31日，商业房地产投资占投资组合比例为4.7%，2019年12月31日为3.9%[466] - 2020年3月31日，公司债务占投资组合比例为2.3%，2019年12月31日为1.7%[466] 公司财务指标 - 2020年第一季度，公司利息收入为5.55026亿美元，利息支出为5.03473亿美元，净利息收入为5155.3万美元[314] - 2020年第一季度，公司实现和未实现的收益（损失）为 - 36.55741亿美元，较2019年同期的 - 10.11926亿美元亏损扩大[314] - 2020年第一季度GAAP净亏损36亿美元，2019年同期为亏损8.493亿美元，基本每股亏损分别为2.57美元和0.63美元[319] - 2020年第一季度利率互换未实现净亏损28亿美元，2019年同期为亏损3.906亿美元[319] - 2020年第一季度按公允价值计量且其变动计入当期损益的工具未实现净亏损7.302亿美元，2019年同期为收益4760万美元[319] - 2020年第一季度其他衍生品净收益2.064亿美元，2019年同期为亏损1.152亿美元[319] - 2020年第一季度处置投资及其他净收益2.066亿美元，2019年同期为亏损9390万美元[319] - 2020年第一季度非GAAP核心收益（不包括PAA）为3.302亿美元，2019年同期为4.332亿美元，每股核心收益分别为0.21美元和0.29美元[320] - 期末杠杆率为6.4:1，上年同期为6.1:1；期末经济杠杆率为6.8:1，上年同期为7.0:1[315] - 资本比率为12.3%，上年同期为12.0%[315] - 年化平均总资产回报率为 - 12.82%，上年同期为 - 3.02%；年化平均股权回报率为 - 102.17%，上年同期为 - 22.72%[315] - CMBX息票收入在2020年和2019年第一季度分别为120万美元和110万美元[332] - 2020年和2019年第一季度住宅证券组合的溢价摊销费用分别为6.16937亿美元和2.47446亿美元，扣除PAA成本后分别为3.26215亿美元和1.65575亿美元[341] - 2020年和2019年第一季度利息收入（不含PAA）分别为8.45748亿美元和9.48057亿美元[346] - 2020年和2019年第一季度经济利息支出分别为5.17453亿美元和5.1366亿美元[348] - 2020年和2019年第一季度经济净利息收入（不含PAA）分别为3.28295亿美元和4.34397亿美元[348] - 2020年和2019年第一季度机构抵押贷款支持证券组合的加权平均实际CPR分别为13.6%和7.3%，加权平均预计长期CPR分别为17.7%和11.6%[350] - 2020年和2019年第一季度平均生息资产收益率（不含PAA）分别为2.91%和3.45%[354] - 2020年和2019年第一季度平均计息负债经济成本分别为1.91%和2.15%[354] - 2020年和2019年第一季度净利息利差（不含PAA）分别为1.00%和1.30%[354] - 2020年第一季度公司未签订任何市场约定息票（MAC）利率互换协议[344] - 2020年3月31日止三个月净利息收入（不含PAA）为3.73199亿美元，净利息利润率为1.18%；2019年同期分别为4.72531亿美元和1.51%[357] - 2020年和2019年3月31日止三个月CMBX息票收入分别为120万美元和110万美元[358] - 2020年3月31日止三个月经济利息支出为5174.53万美元，平均生息负债经济成本为1.91%；2019年同期分别为5136.6万美元和2.15%[361] - 2020年3月31日止三个月经济利息支出较2019年同期增加380万美元[363] - 2020年3月31日止三个月实现和未实现损益总计亏损3.655741亿美元；2019年同期亏损1.011926亿美元[366] - 2020年3月31日止三个月利率互换净损益为亏损32亿美元；2019年同期亏损8.448亿美元[367] - 2020年3月31日止三个月处置投资及其他净损益为盈利2.066亿美元；2019年同期亏损9390万美元[368] - 2020年3月31日止三个月其他衍生品净损益为盈利2.064亿美元；2019年同期亏损1.152亿美元[369] - 2020年3月31日止三个月总G&A费用为7762.9万美元，占平均资产的0.27%，占平均权益的2.18%；2019年同期分别为8373.7万美元、0.30%和2.24%[375] - 2020年3月31日止三个月年化平均权益回报率为 - 102.17%；2019年同期为 - 22.72%[381] - 截至2020年3月31日，公司股东权益为12,703,425千美元，较2019年12月31日的15,792,017千美元有所下降[413] - 2020年3月31日和2019年12月31日，公司债务权益比分别为6.4:1和7.1:1，经济杠杆率分别为6.8:1和7.2:1，资本比率分别为12.3%和12.0%[420] 公司资金与融资情况 - 3月公司为应对经济收缩增加现金储备，去杠杆操作导致美国国债和机构MBS市场抛售压力增大[285] - 2020年第一季度，公司从本金还款中获得49亿美元，从处置住宅证券中获得411亿美元现金；2019年第一季度，这两个数字分别为24亿美元和79亿美元[406] - 2019年第一季度，公司通过直接购买和股息再投资计划发行87,000千股，筹集892千美元；2020年第一季度无相关发行[414] - 2019年第一季度，公司通过市价销售计划发行4800万股，净收益4.89亿美元；2020年第一季度无相关发行[415] - 2019年6月，公司董事会授权回购至多15亿美元普通股，2020年第一季度未进行回购[416] - 公司主要融资来源包括回购协议、其他有担保融资、债务发行、抵押贷款、信贷安排、票据销售和各种形式的股权[432] - 公司通过多种方法保守管理回购协议融资头寸，包括交易对手的多样性、广度和深度，以及维持交错的到期期限结构[433] - 公司利用多样化的资金来源为商业投资提供资金，包括FHLB融资、信贷安排、证券化融资等[437] - 2020年3月31日，回购协议加权平均到期天数为48天[434] - 2020年3月31日，公司用于抵现有负债的金融资产和现金总额为810亿美元，回购协议加权平均折扣约为4%[438] - 2020年第一季度，回购协议日均未偿还金额为9.6756341亿美元，期末未偿还金额为7.2580183亿美元；反向回购协议日均未偿还金额为46.1123万美元，期末未偿还金额为0[440] - 2020年3月31日，回购协议和其他有担保融资的加权平均剩余期限为70天[440] - 2020年3月31日，公司未偿还债务总额为8.155142亿美元，其中回购协议7.2580183亿美元，加权平均利率为1.23%，加权平均到期天数为48天[441] - 2020年3月31日，公司受限金融资产为8.749472亿美元，非受限金融资产为6935

公司基本信息 - 公司于1997年成立，选择按房地产投资信托（REIT）纳税，普通股在纽约证券交易所上市，代码为“NLY”[17] 公司管理层变动 - 2019年11月20日，董事会任命Glenn A. Votek为临时首席执行官兼总裁，董事会正在寻找永久首席执行官[21] - 截至2020年1月31日，公司首席执行官兼总裁为61岁的Glenn A. Votek，首席财务官为40岁的Serena Wolfe等[56] 公司内部化协议 - 2020年2月12日，公司与经理方达成内部化协议，以1美元现金收购经理方所有股权，预计2020年第二季度完成交易[22] 公司投资战略 - 公司通过多元化战略在投资组中维持38个投资选项，共享资本模型驱动资本分配战略[27] - 公司在投资组中建立了超25个合作伙伴关系[29] - 公司目标资产包括各投资组对应的多种资产类别，如Agency mortgage - backed securities、Residential mortgage loans等[37] - 2018年公司开始聚焦三个信贷业务增长，此趋势持续至2019年并预计2020年延续[81] - 公司预计2020年对中型市场公司的企业贷款和债务证券投资将增长，这类投资面临较高风险[188] - 公司当前投资策略寻求住宅信贷业务增长，非机构抵押贷款支持证券投资风险大于机构类[212] 各业务线投资与资本分配 - 2019年12月31日，Annaly Agency Group投资占投资组合的93%，资本分配占74%；Annaly Residential Credit Group投资占3%，资本分配占10%；Annaly Commercial Real Estate Group投资占2%，资本分配占7%；Annaly Middle Market Lending Group投资占2%，资本分配占9% [31] - 2018年12月31日，Annaly Agency Group投资占投资组合的93%，资本分配占73%；Annaly Residential Credit Group投资占3%，资本分配占10%；Annaly Commercial Real Estate Group投资占2%，资本分配占7%；Annaly Middle Market Lending Group投资占2%，资本分配占10% [31] 公司杠杆比率 - 公司维持经济杠杆比率不超过10:1 [34] - 公司一般期望维持不超过10:1的经济杠杆比率，自2007年金融危机以来，维持在8:1以下[44] - 2019年12月31日，杠杆比率为7.1:1，经济杠杆比率为7.2:1，资本比率为12.0%；2018年12月31日，杠杆比率为6.3:1，经济杠杆比率为7.0:1，资本比率为12.1%[46] - 公司一般期望维持低于10:1的经济杠杆比率，但不强制要求[87] 公司资本结构与债务情况 - 公司资本结构采用债务和股权融资结合，债务融资包括回购协议、联邦住房贷款银行贷款等，股权资本主要由普通股和优先股组成[38] - 截至2019年12月31日，公司有1017亿美元的回购协议未偿还[39] - 截至2019年12月31日，回购协议的加权平均到期天数为65天[41] 公司管理协议 - 管理协议当前期限至2021年12月31日结束，将自动续期两年，除非至少三分之二独立董事或多数普通股股东选择终止[52] - 自2019年3月27日起，公司每月向管理人支付的管理费为172.8亿美元以下股东权益的1.05%加上超过部分的0.75%之和的1/12[53] - 截至2019年12月31日，管理人直接雇佣了为公司提供服务的185人中的175人，其余10人由公司子公司雇佣[61] 公司运营与税务政策 - 公司选择以符合房地产投资信托（REIT）的方式运营，符合条件时，分配给股东的应税收入一般无需缴纳联邦所得税[63] - 公司计划向股东分配至少90%的房地产投资信托（REIT）应纳税所得，力争分配100%以避免纳税[71] 公司监管与合规 - Arcola是FINRA成员，作为自清算注册经纪交易商，需维持最低净资本，且运营资本一直超过SEC规则15c3 - 1规定的监管资本要求[65] - 公司子公司作为投资顾问受《投资顾问法》反欺诈条款和信托义务约束，需接受美国证券交易委员会（SEC）定期检查[66] - 金融服务行业受美国广泛监管，《多德 - 弗兰克华尔街改革和消费者保护法》改变了金融监管制度[67] 公司面临的竞争风险 - 公司在投资机会市场竞争激烈，可能影响获取理想投资和投资定价[68] - 竞争可能限制公司获取理想投资的能力，并影响资产定价，许多竞争对手规模更大、资源更多[103] 公司杠杆相关风险 - 公司策略使用杠杆，可能因借款成本增加、杠杆不可用或条件不佳而无法执行投资策略[84] - 杠杆可能导致追加保证金通知和违约，迫使公司在不利市场条件下出售资产[85] - 公司可能无法实现最优杠杆，原因包括确定杠杆会带来过度风险、贷款人不提供资金或要求额外抵押品等[88][89] 公司业务风险 - 风险管理政策和程序可能无法充分识别公司业务面临的所有风险，业务活动变化可能使公司面临不同或更多风险[92] 利率相关风险 - 提前还款率上升或下降可能对公司盈利能力产生不利影响，提前还款率通常随利率下降而上升，随利率上升而下降，但难以预测[93][95][96] - 公司面临再投资风险，利率下降导致提前还款增加，可能使公司将提前还款所得资金再投资于收益率较低的资产[97][98] - 借款利息支付相对于生息资产利息收入的增加可能对公司盈利能力产生不利影响，利率上升或收益率曲线平坦或倒挂可能减少或消除利差[104] - 生息资产和借款的利率调整时间差异可能对公司盈利能力产生不利影响，借款利率调整通常比生息资产更快[105] - LIBOR确定方法的变化或LIBOR的停用可能对公司与LIBOR挂钩的金融债务价值产生不利影响，预计USD - LIBOR将被SOFR取代[106][107] - 利率上升可能对公司生息资产的市场价值产生不利影响，从而降低公司账面价值[118] - 从LIBOR转换到SOFR需要计算利差，且存在操作风险，公司可能面临修改合同、诉讼等成本和风险[110][115] 市场波动与资产风险 - 抵押贷款和相关资产以及更广泛金融市场的波动可能导致资产流动性显著收缩，影响公司投资资产价值[99] - 资产市值下降可能导致公司记录减值，对经营业绩和财务状况产生不利影响[120] 金融机构与交易对手风险 - 其他金融机构的稳健性可能对公司产生不利影响，欧洲交易对手的信用风险可能因全球金融市场不确定性而加剧[121] 套期保值与衍生品风险 - 公司的套期保值策略可能成本高昂，且无法按预期对冲风险，从LIBOR向替代参考利率的过渡增加了套期保值策略的复杂性[122] - 公司使用衍生品可能面临交易对手和流动性风险，新的市场结构改变但未消除套期保值活动中的风险[123] - 大多数掉期交易需通过衍生品清算组织清算，公司需承担清算组织和期货佣金商的信用风险[124] TBA美元滚动交易风险 - TBA美元滚动交易可能不经济，公司可能无法满足保证金要求，这可能对财务状况和经营业绩产生负面影响[130] 资产估值与会计风险 - 公司依赖分析模型和数据进行资产估值，模型和数据的错误、误导或不完整可能使公司面临潜在风险[133] - 会计规则复杂，涉及重大判断和假设，会计处理的变化可能对公司盈利能力和财务结果产生不利影响[139] - 公司进行的某些会计选择可能导致定期净收入出现波动[140] 信息系统与网络安全风险 - 公司高度依赖信息系统和第三方，系统故障或网络安全事件可能严重扰乱业务，对普通股市场价格和运营能力产生负面影响[141] 外部政策与市场环境影响 - 截至2019年12月31日，美联储持有约1.4万亿美元的机构抵押贷款支持证券，自2017年10月起逐步减少再投资，可能影响机构抵押贷款支持证券价格和回报[155] - 2019年9月，FHFA和美国财政部同意修改优先股购买协议，允许房利美和房地美分别维持250亿美元和200亿美元的资本储备[159] - 联邦住房金融局发布关于统一企业发行的统一抵押贷款支持证券提前还款速度的征求意见，实施某些提案可能对机构抵押贷款支持证券市场产生负面影响[163] 公司子公司相关情况 - 公司全资子公司Truman在2014年9月前加入FHLB Des Moines，根据FHFA最终规则，可保留成员资格至2021年2月19日，之后不能新增或续期超该日期到期的预付款[148] 资产证券化风险 - 公司进行资产证券化时，会获得无追索权票据销售的现金收益和发行实体次级权益的100%权益[145] - 公司使用无追索权证券化可能面临无法获取足够合格资产、无法获得或续期短期融资工具等风险，影响投资回报和收益[144] - 证券化可能放大公司损失风险，因保留的次级权益在投资者持有的票据之后承担损失，且无法保证能进入证券化市场或获得有利利率[145] 债务融资风险 - 公司获取债务融资时，贷款人可能施加限制，若违反契约可能导致违约，影响公司流动性、业务和股价[146][147] 投资MSRs风险 - 公司投资MSRs面临流动性差、权利受限、最低服务补偿变化等风险，管理不善会影响业务和财务状况[153][154][156] 战略举措风险 - 公司可能进入新业务、进行收购等战略举措，面临机会可用性、竞争、评估能力等诸多风险[149][150] 新基金和投资账户风险 - 公司赞助、管理和投资新基金和投资账户，面临投资者违约、协议限制、关系终止等风险[151] 公司流动性情况 - 公司流动性每月因保证金催缴通常减少，因房利美和房地美证券本息支付通常增加，传统房地美证券本息支付早于房利美和统一抵押贷款支持证券[162] 信用风险转移（CRT）投资风险 - 公司投资于信用风险转移（CRT）部门证券，面临借款人违约导致收入和市值损失风险[164] 经济与房地产市场风险 - 长期经济放缓或房地产价值下降可能损害公司资产，影响经营业绩，非机构抵押贷款支持证券等资产易受经济衰退影响[166] - 机构抵押贷款支持证券有担保，无信用损失风险，但公司持有的CRT、非机构抵押贷款支持证券和住宅贷款无政府担保，对衰退和房地产价值下降敏感[167] 贷款违约风险 - 公司商业和住宅抵押贷款违约时，面临抵押物价值与债务差额损失、止赎成本和延迟等风险，服务权相关贷款违约会影响服务费收入[168] - 借款人违约且抵押物价值低于欠款时，公司可能遭受损失，部分贷款无担保或担保不足，依赖财务契约，可能面临额外损失[174] 地理集中风险 - 地理集中使投资者面临更大违约和损失风险，地区经济、自然灾害等因素会影响抵押财产收入和市值[169] 财产保险风险 - 财产保险不足可能对公司经营业绩产生不利影响，无法保证借款人维持足够保险，恐怖主义造成的财产损失可能无保险覆盖[171] 贷款出售与证券化风险 - 公司出售或证券化贷款时，违反陈述和保证可能需回购或赔偿投资者，重大回购活动会对现金流、经营业绩和财务状况产生不利影响[183] 商业抵押贷款契约风险 - 公司投资组合中的商业抵押贷款包含限制公司业务能力的负面契约，部分贷款的担保书包含维持最低净资产和流动性的肯定契约[186] 征用权风险 - 地方政府考虑使用征用权收购住宅抵押贷款，可能对公司抵押支持证券、抵押贷款和MSRs的市场价值产生重大不利影响[187] 房地产资产风险 - 公司拥有的房地产资产面临自然灾害、战争、恐怖主义、经济和市场条件变化等风险，可能影响回报和股东分配能力[190] 商业贷款风险 - 公司发放和收购的商业贷款依赖物业所有者产生净收入的能力，违约可能导致本金损失和现金流问题[193][194] - 公司收购的商业和非机构抵押支持证券可能面临损失，低信用质量证券对经济衰退更敏感[195] - 许多商业贷款为非摊销气球贷款，借款人在到期日偿还剩余本金余额的能力受多种因素影响[196][197] - 公司发放和收购的B - 票据可能因私下协商的结构和条款面临额外风险，违约时可能导致损失[198] - 公司发放和收购的夹层贷款和其他次级债务头寸比高级贷款面临更高的损失风险[199][200] - 公司的贷款参与和联合贷款安排可能因缺乏控制权而受到不利影响，建设贷款和翻新贷款面临损失风险[201][202][203] 租户相关风险 - 租户信用恶化可能导致违约、破产，影响房地产资产收入，还可能使公司面临延迟、成本增加等问题[204] - 医疗保健物业运营租户出现问题时，公司寻找合适替代租户可能受限，还会产生额外费用[205] - 租赁到期、违约和终止可能导致收入减少，公司可能面临空置期和资本支出[207] 房地产投资流动性风险 - 房地产投资流动性差，公司调整投资组合能力受限，可能导致收益减少[208] 商业抵押贷款支持证券特殊服务风险 - 公司投资的商业抵押贷款支持证券特殊服务可能不受控制，特殊服务商行动可能影响公司利益[209] 合资企业投资风险 - 合资企业投资可能因缺乏决策权和依赖合作方财务状况而受不利影响[210] 非机构抵押贷款支持证券和低信用质量资产投资风险 - 公司投资非机构抵押贷款支持证券和低信用质量资产存在信用风险，影响经营业绩[211]

宏观经济指标变化 - 2019年第三季度，30年期国债收益率上涨超40个基点，2年期美国国债利率下降13个基点[276] - 2019年第三季度GDP年化增长率为1.9%，个人消费对年化GDP增长率贡献1.9%[279] - 2019年9月，整体PCE同比增长1.3%，核心PCE同比增长1.7%[280] - 2019年第三季度失业率从3.7%降至3.5%，2019年第二季度每月新增15.7万个就业岗位，低于2018年的22.3万个[281] - 2019年9月私营部门平均时薪同比增长2.9%，低于6月的3.2%[282] - 2019年第三季度，联邦公开市场委员会将联邦基金目标利率累计下调50个基点至1.75% - 2.00%[283] - 到2020年第一季度末，美联储有80%的可能性再将联邦基金目标利率下调25个基点[283] - 截至2019年9月30日的季度，10年期美国国债收益率上涨34个基点[284] - 2019年9月30日，30年抵押贷款当前息票利率为2.61%，抵押利差为95个基点，10年期美国国债利率为1.66%[285] 公司财务关键指标变化 - 2019年第三季度利息收入为9.19299亿美元，利息支出为7.66905亿美元，净利息收入为1.52394亿美元[291] - 2019年第三季度净亏损7.472亿美元，每股亏损0.54美元，2018年同期净利润3.854亿美元，每股盈利0.29美元[296] - 2019年前九个月净亏损34亿美元，每股亏损2.42美元，2018年同期净利润23亿美元，每股盈利1.88美元[297] - 2019年第三季度末资产组合为125.84亿美元，平均总资产为130.38亿美元[292] - 2019年第三季度末杠杆率为7.3:1，经济杠杆率为7.7:1，资本比率为11.2%[292] - 2019年第三季度年化平均总资产回报率为 - 2.29%，年化平均股权回报率为 - 19.32%[292] - 2019年第三季度净利息收益率为0.75%，净利息利差为0.61%[292] - 2019年第三季度加权平均实际CPR为14.6%，加权平均预计长期CPR为16.3%[292] - 2019年第三季度核心收益（不包括PAA）为3.419亿美元，每股0.21美元，2018年同期为3.897亿美元，每股0.30美元[298] - 2019年前九个月核心收益（不包括PAA）为12亿美元，每股0.74美元，2018年同期为12亿美元，每股0.90美元[299] - 2019年第三季度利息支出增至7.669亿美元，2018年同期为5.01亿美元；利息收入增至9.193亿美元，2018年同期为8.166亿美元[296] - 2019年和2018年第三季度GAAP净收入分别为-747,169千美元和385,429千美元，前九个月分别为-3,372,833千美元和2,309,020千美元[307] - 2019年和2018年第三季度核心收益分别为224,779千美元和386,280千美元，前九个月分别为827,453千美元和1,265,244千美元[307] - 2019年和2018年第三季度剔除PAA的核心收益分别为341,931千美元和389,666千美元，前九个月分别为1,166,239千美元和1,157,751千美元[307] - 2019年和2018年第三季度归属于普通股股东的核心收益分别为188,628千美元和354,605千美元，前九个月分别为726,386千美元和1,168,426千美元[307] - 2019年和2018年第三季度剔除PAA后归属于普通股股东的核心收益分别为305,780千美元和357,991千美元，前九个月分别为1,065,172千美元和1,060,933千美元[307] - 2019年和2018年第三季度GAAP每股净收入分别为-0.54美元和0.29美元，前九个月分别为-2.42美元和1.88美元[307] - 2019年和2018年第三季度核心每股收益分别为0.13美元和0.29美元，前九个月分别为0.51美元和1.00美元[307] - 2019年和2018年第三季度剔除PAA的核心每股收益分别为0.21美元和0.30美元，前九个月分别为0.74美元和0.90美元[307] - 2019年和2018年第三季度GAAP平均股权回报率分别为-19.32%和10.73%，前九个月分别为-29.57%和21.40%[307] - 2019年和2018年第三季度剔除PAA的核心平均股权回报率分别为8.85%和10.85%，前九个月分别为10.23%和10.73%[307] - 2019年Q3和前9个月，公司溢价摊销费用分别为0.26美元/股和0.66美元/股，2018年同期分别为0.16美元/股和0.41美元/股[322] - 2019年Q3和前9个月，公司利息收入（不含PAA）分别为10.36451亿美元和30.51869亿美元，2018年同期分别为8.19982亿美元和23.65396亿美元[326] - 2019年Q3和前9个月，公司经济利息费用分别为6.78439亿美元和18.58663亿美元，2018年同期分别为4.49624亿美元和12.76422亿美元[327] - 2019年Q3和前9个月，公司经济净利息收入（不含PAA）分别为3.58012亿美元和11.93206亿美元，2018年同期分别为3.70358亿美元和10.88974亿美元[327] - 2019年Q3和前9个月，公司机构抵押贷款支持证券组合的加权平均实际CPR分别为14.6%和11.0%，2018年同期分别为10.3%和9.8%[330] - 2019年Q3和前9个月，公司机构抵押贷款支持证券组合的加权平均预计长期CPR分别为16.3%和16.3%，2018年同期分别为9.1%和9.1%[330] - 2019年Q3和前9个月，公司生息资产平均收益率（不含PAA）分别为3.26%和3.39%，2018年同期分别为3.22%和3.09%[334] - 2019年Q3和前9个月，公司净利息利差（不含PAA）分别为0.98%和1.10%，2018年同期分别为1.14%和1.13%[334] - 2019年Q3和前9个月，公司净利息利润率（不含PAA）分别为1.10%和1.29%，2018年同期分别为1.50%和1.53%[337] - 2019年Q3和前9个月，CMBX息票收入分别为150万美元和340万美元，2018年同期均为120万美元[338] - 2019年三季度经济利息费用较2018年同期增加2.288亿美元，九个月增加5.822亿美元[342] - 2019年9月30日，三个月平均有息负债为1.16391094亿美元，2018年同期为0.86638082亿美元；九个月平均有息负债2019年为1.07182973亿美元，2018年为0.87039447亿美元[341] - 2019年三季度利率互换净损益为 - 9.204亿美元，2018年同期为4.691亿美元；九个月2019年为 - 31.25079亿美元，2018年为17.74036亿美元[347] - 2019年三季度投资处置净损益为6650万美元，2018年同期为 - 3.243亿美元；九个月2019年为 - 6570万美元，2018年为 - 3.76943亿美元[347] - 2019年三季度其他衍生品净损益为 - 1690万美元，2018年同期为9480万美元；九个月2019年为 - 6.38458亿美元，2018年为8187.1万美元[347] - 2019年三季度按公允价值计量且其变动计入当期损益的工具的未实现净损益为 - 110万美元，2018年同期为 - 3994.4万美元；九个月2019年为4165.7万美元，2018年为 - 1.39913亿美元[347] - 2019年三季度商业抵押贷款计提贷款损失准备350.4万美元，2018年同期无；九个月2019年计提920.7万美元，2018年同期无[347] - 2019年三季度总G&A费用为6613.8万美元，占平均资产0.20%，占平均权益1.71%；2018年同期分别为1.26509亿美元、0.49%、3.52%[361] - 2019年九个月总G&A费用为2.28283亿美元，占平均资产0.25%，占平均权益2.00%；2018年同期分别为2.528亿美元、0.33%、2.34%[361] - 2019年三季度处置账面价值111亿美元住宅证券实现净收益7.63亿美元，2018年同期处置账面价值91亿美元住宅证券净损失32.24亿美元；九个月2019年处置账面价值307亿美元住宅证券净损失5.06亿美元，2018年同期处置账面价值145亿美元住宅证券净损失37.25亿美元[349][354] - 2019年第三季度公司总务及行政开支为6610万美元，较2018年同期减少6040万美元；前九个月为2.283亿美元，较2018年同期减少2450万美元[362] - 2019年第三季度公司年化平均股本回报率为-19.32%，2018年同期为10.73%；2019年前九个月为-29.57%，2018年同期为21.40%[365] - 2019年9月30日公司可供出售投资累计未实现收益为23.13815亿美元，2018年12月31日为-19.79865亿美元[369] - 2019年9月30日公司总资产为1290亿美元，2018年12月31日为1058亿美元[371] - 2019年9月30日公司机构抵押贷款支持证券组合三个月加权平均实际提前还款速度为14.6%，2018年同期为10.3%；预计长期提前还款速度为16.3%，2018年同期为9.1%[375] - 2019年9月30日公司住宅证券公允价值为115.95321亿美元，2018年12月31日为92.46703亿美元[378] - 2019年9月30日公司未摊销折扣为1.514亿美元，2018年12月31日为1.832亿美元；未摊销溢价为54亿美元，2018年12月31日为53亿美元[374] - 2019年第三季度排除交易成本后，总务及行政开支占平均总资产的比例为0.19%，占平均股本的比例为1.64%；前九个月占比分别为0.23%和1.86%[362] - 2019年9月30日公司净股本分配占比最高的是机构抵押贷款支持证券和抵押贷款服务权，为77%[371] - 2019年9月30日公司债务与净股本比率最高的是机构抵押贷款支持证券和抵押贷款服务权，为9.4:1[371] - 截至2019年9月30日，住宅证券本金金额为108,464,106千美元，2018年12月31日为89,579,223千美元；摊销成本/本金金额分别为104.01%和104.38%[380] - 2019年9月30日，住宅信贷组合总额为1,490,686千美元，加权平均票面利率为4.71%，60天以上逾期率为7.63%，3个月自愿提前还款率为24.40%[383] - 截至2019年9月30日，利率互换的净公允价值为 - 858500千美元[386] - 2019年9月30日，各项合同义务总计115,715,411千美元，其中回购协议为102,682,104千美元[387] - 2019年前九个月，公司从住宅证券本金偿还中获得112亿美元，处置住宅证券获得196亿美元现金；2018年前九个月分别为87亿美元和96亿美元[388] - 截至2019年9月30日，7.625%系列C累积可赎回优先股为0千美元，2018年12月31日为169,466千美元；7.50%系列D累积可赎回优先股均为445,457千美元[398] - 2019年9月30日，普通股为14,380千美元，2018年12月31日为13,138千美元；额外实收资本分别为20,034,970千美元和18,794,331千美元[398] - 2019年9月30日，累计其他综合收益为2,313,815千美元，2018年12月31日为 - 1,979,865千美元；累计亏损

衍生金融工具数据变化 - 2019年6月30日和2018年12月31日，公司衍生资产分别为75142千美元和200503千美元，衍生负债分别为1043197千美元和889750千美元[149] - 2019年6月30日和2018年12月31日，公司购买信用衍生品保护的名义金额均为3000万美元，出售信用衍生品保护的最大潜在未来付款金额分别为3.36亿美元和4.51亿美元[149] - 2019年6月30日，公司利率互换当前名义总额为67093700千美元，加权平均支付利率为2.12%，加权平均接收利率为2.46%；2018年12月31日，当前名义总额为70465700千美元，加权平均支付利率为2.17%，加权平均接收利率为2.68%[151] - 2019年6月30日，公司利率互换期权当前基础名义金额为3200000千美元，加权平均基础支付利率为2.87%；2018年12月31日，当前基础名义金额为4075000千美元，加权平均基础支付利率为3.30%[153] - 2019年6月30日，公司TBA衍生品购买合同名义金额为9469000千美元，隐含市场价值为9663370千美元；2018年12月31日，购买合同名义金额为13803000千美元，隐含市场价值为13964797千美元[154] - 2019年6月30日，公司期货衍生品多头名义总额为900000千美元，空头名义总额为19019800千美元；2018年12月31日，多头名义总额为0，空头名义总额为18678000千美元[154] - 2019年6月30日，公司利率互换资产可抵消金额后净额为556千美元，负债净额为575862千美元；2018年12月31日，资产净额为18806千美元，负债净额为379201千美元[156] - 2019年第二季度，公司利率互换净利息成分为83653千美元，终止利率互换实现收益（损失）为 - 167491千美元，未实现收益（损失）为 - 1276019千美元；2018年同期分别为31475千美元、0、343475千美元[156] - 2019年上半年，公司利率互换净利息成分为217688千美元，终止利率互换实现收益（损失）为 - 755747千美元，未实现收益（损失）为 - 1666575千美元；2018年同期分别为 - 16685千美元、834千美元、1320760千美元[156] - 2019年第二季度，公司其他衍生品合约在综合收益（损失）表中的总损失为50641.1万美元，2018年同期总收益为3418.9万美元[157] - 2019年上半年，公司其他衍生品合约在综合收益（损失）表中的总损失为62157万美元，2018年同期总损失为1295.6万美元[157] - 2019年6月30日，具有特定特征且处于净负债头寸的所有衍生品工具的总公允价值约为9.522亿美元，该金额已全额抵押[159] 信用衍生品相关信息 - 公司信用衍生品参考商业抵押贷款支持证券指数，如CMBX指数，以及合成总回报互换[148] 资产与负债公允价值变化 - 2019年6月30日，公司一级资产公允价值为2038.8万美元，二级资产为12.4464429亿美元，三级资产为42532.8万美元，总资产为12.4910145亿美元[172] - 2019年6月30日，公司一级负债公允价值为36316.5万美元，二级负债为4.1502亿美元，总负债为4.513365亿美元[172] - 2018年12月31日，公司一级资产公允价值为0，二级资产为9.8017297亿美元，三级资产为55781.3万美元，总资产为9.857511亿美元[172] - 2018年12月31日，公司一级负债公允价值为46230.9万美元，二级负债为3.774503亿美元，总负债为4.236812亿美元[172][173] 金融工具估值归类 - 期货合约按活跃市场中相同工具的报价估值，归类为一级[165] - 住宅证券、利率互换、互换期权等衍生品按类似资产的报价或内部估计价格估值，归类为二级[166][167] - 公司对MSR的投资在公允价值计量层次中归类为三级，其估值主要采用现金流折现模型，需管理层和第三方定价机构进行重大判断[169][170] MSR相关指标变化 - 2019年6月30日和2018年12月31日，MSR的折现率范围均为9.0% - 12.0%，加权平均分别为9.3%和9.4%；预付率范围分别为5.9% - 37.9%和4.7% - 13.9%，加权平均分别为17.7%和8.0%；拖欠率范围分别为0.0% - 4.0%和0.0% - 5.0%，加权平均分别为2.1%和2.3%；服务成本范围分别为81 - 136美元和82 - 138美元，加权平均分别为107美元和110美元[176] 商业房地产债务和优先股投资情况 - 2019年6月30日和2018年12月31日，商业房地产债务和优先股投资的账面价值分别为1421826千美元和1303487千美元，公允价值分别为1413605千美元和1296803千美元[178] 商誉情况 - 2019年6月30日和2018年12月31日，公司的商誉均为7180万美元[182] 有限寿命无形资产情况 - 有限寿命无形资产在2018年12月31日的余额为29039千美元，2019年上半年剥离151千美元，摊销4112千美元，2019年6月30日余额为24776千美元[184] 回购协议相关情况 - 2019年6月30日和2018年12月31日，公司未偿还的回购协议分别为1052亿美元和811亿美元，加权平均借款利率分别为2.44%和2.36%，加权平均剩余期限分别为70天和77天[188] - 2019年6月30日，公司与交易对手有11亿美元的回购协议安排，剩余额度为8.9亿美元[188] - 2019年6月30日，1天期回购协议金额为23192254千美元，加权平均利率为2.84%；2 - 29天期为11919883千美元，加权平均利率为2.70%等[189] - 2018年12月31日，2 - 29天期回购协议金额为32012641千美元，加权平均利率为3.50%；30 - 59天期为8164165千美元，加权平均利率为2.33%等[190] - 2019年6月30日和2018年12月31日，反向回购协议的总额分别为2000000千美元和650040千美元，回购协议总额分别为107181241千美元和81115874千美元[192] 反向回购协议抵押品情况 - 2019年6月30日和2018年12月31日，反向回购协议收到的抵押品公允价值分别为1550万美元和6.5亿美元，前者未再质押，后者全部再质押[192] FHLB预付款情况 - 2019年6月30日，来自FHLB Des Moines的9000万美元预付款将在一年内到期，35亿美元将在1 - 3年内到期；2018年12月31日，36亿美元预付款在1 - 3年内到期；2019年6月30日和2018年12月31日，预付款加权平均利率分别为2.79%和2.78%[193] 担保融资安排和利率互换质押投资情况 - 2019年6月30日和2018年12月31日，担保融资安排和利率互换下质押投资的估计公允价值分别为1162亿美元和902亿美元，应计利息分别为3.791亿美元和3.031亿美元[194] 抵押贷款应付本金情况 - 2019年6月30日和2018年12月31日，抵押贷款应付本金分别为5.04361亿美元和5.16834亿美元[195] 普通股相关情况 - 2019年6月30日，普通股授权股数为29.0785亿股，发行和流通股数为14.5626341亿股；2018年12月31日，授权股数为19.2405亿股，发行和流通股数为13.1376345亿股[197] - 2019年上半年，公司公开发行7500万股普通股，收益7.305亿美元；承销商全额行使额外购买1130万股的期权，额外收益1.096亿美元[197] - 2019年6月，董事会授权在2020年12月31日前回购至多15亿美元流通普通股，上半年未进行回购[198] - 2019年和2018年上半年，直接购买和股息再投资计划发行股份分别为18万股和14.7万股，筹集资金分别为179.5万美元和154.6万美元[199] - 2019年上半年，按市价销售计划分别发行800万股和5600万股，净收益分别为8010万美元和5.691亿美元[199] - 2019年Q2普通股股息及股息等价物为364,266千美元，2018年同期为349,300千美元；2019年上半年为798,893千美元，2018年同期为697,197千美元[209] - 2019年Q2普通股每股分配为0.25美元，2018年同期为0.30美元；2019年上半年为0.55美元，2018年同期为0.60美元[209] 优先股相关情况 - 2019年6月30日和2018年12月31日，优先股发行和流通股数分别为8720万股和7340万股，账面价值分别为21.10346亿美元和17.78168亿美元[202] - 2019年上半年，公司赎回220万股8.125%的H系列优先股，金额为5500万美元；发行1600万股6.75%的I系列优先股，总收益4亿美元[204][205] - 2019年7月，公司赎回700万股C系列优先股，赎回价格为每股25美元加累计未付股息[251] - 2019年7月，公司完成第四笔住宅抵押贷款证券化，面值为4.634亿美元；发行170万股I系列优先股，总收益为4250万美元[252][253] 利息收支及净收入情况 - 2019年Q2总利息收入为927,598千美元，2018年同期为776,806千美元；2019年上半年为1,793,784千美元，2018年同期为1,656,293千美元[213] - 2019年Q2总利息支出为750,217千美元，2018年同期为442,692千美元；2019年上半年为1,397,912千美元，2018年同期为810,113千美元[213] - 2019年Q2净利息收入为177,381千美元，2018年同期为334,114千美元；2019年上半年为395,872千美元，2018年同期为846,180千美元[213] - 2019年Q2净亏损为1,776,413千美元，2018年同期净利润为595,887千美元；2019年上半年净亏损为2,625,664千美元，2018年同期净利润为1,923,591千美元[216] - 2019年Q2归属于普通股股东的净亏损为1,808,752千美元，2018年同期净利润为564,542千美元；2019年上半年净亏损为2,690,396千美元，2018年同期净利润为1,858,576千美元[216] - 2019年Q2基本和摊薄后每股净亏损均为1.24美元，2018年同期均为0.49美元；2019年上半年均为1.88美元，2018年同期均为1.60美元[216] - 2019年Q2和上半年公司分别录得590万美元和330万美元的所得税收益，2018年同期分别录得330万美元和380万美元的所得税费用[224] - 2019年第二季度，公司利息收入为927,598,000美元，利息支出为750,217,000美元，净利息收入为177,381,000美元[273] - 2019年第二季度，公司实现和未实现的收益（损失）为 - 1,909,482,000美元[273] - 2019年第二季度，公司净收入（损失）为 - 1,776,413,000美元，归属于公司的净收入（损失）为 - 1,776,330,000美元[273] - 2019年第二季度净利润为亏损18亿美元，每股亏损1.24美元，2018年同期净利润为5.959亿美元，每股盈利0.49美元[278] - 2019年上半年净利润为亏损26亿美元，每股亏损1.88美元，2018年同期净利润为19亿美元，每股盈利1.60美元[280] - 2019年Q2 GAAP净收入（亏损）为-17.76413亿美元，2018年同期为5.95887亿美元；2019年上半年为-26.25664亿美元，2018年同期为19.23591亿美元[291] 核心