文章核心观点 - 全球现代发卡平台Marqeta宣布将于2024年2月28日下午4:30举办电话会议和网络直播，讨论2023年第四季度和全年财务结果 [1] 公司动态 - 2024年2月28日下午4:30将举办电话会议和网络直播讨论2023年第四季度和全年财务结果 [1] - 当天市场收盘后将发布包含2023年第四季度和全年财务结果的新闻稿 [1] - 电话会议将在Marqeta投资者关系网站进行网络直播，结束后可在该网站查看回放 [1] 公司介绍 - Marqeta的现代发卡平台可让客户创建定制化和创新性支付卡 [1] - 平台由开放API驱动，能让客户构建更具可配置性和灵活性的支付体验，加速产品开发并普及发卡技术的使用 [1] - 其现代架构可即时访问高度可扩展的基于云的支付基础设施，使客户能够推出和管理自己的卡计划、发卡以及授权和结算交易 [1] - 公司总部位于加利福尼亚州奥克兰，获全球40多个国家运营认证 [1]

业绩总结 - Marqeta第三季度的总处理量（TPV）为570亿美元，同比增长33%[20] - 第三季度净收入为1.09亿美元，同比下降43%[22] - 第三季度毛利润为8700万美元，毛利率为42%[8] - 调整后的EBITDA为-206万美元，调整后的EBITDA利润率为-2%[33] - 第三季度净亏损为5499万美元，净亏损率为51%[17] 用户数据 - 由于Cash App续约的影响，收入呈现60个百分点的负增长[13] 成本与费用 - 第三季度的总运营费用为1.42亿美元[17] - 第三季度非GAAP运营费用为7450万美元，同比下降20%[31] - 第三季度的折旧和摊销费用为3108万美元[17] - 第三季度的股权激励费用为4554万美元[17]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总交易量(TPV)为570亿美元,同比增长33%,连续第三个季度超过500亿美元 [8] - 第三季度净收入为1.09亿美元,同比下降43%,其中60个百分点下降是由于会计处理变更导致的 [8][28] - 第三季度毛利为7300万美元,同比下降9%,主要受到Cash App续约定价影响 [29] 各条业务线数据和关键指标变化 - 金融服务行业占公司TPV超过一半,增速有所放缓,但被加速工资支付业务的快速增长所抵消 [26][27] - 贷款和BNPL业务增速超过公司整体,主要是由于去年同期失去一个Klarna业务以及新的BNPL解决方案获得快速消费者采用 [27] - 按需送货业务增速有所加快,而费用管理业务增速有所放缓 [27] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在美国以外市场的TPV同比增长60%,增速快于美国市场 [97][98] - 公司在第三季度获得的新客户中,约40%来自美国以外市场 [98] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司推出了全新的信用卡平台,提供从发行到管理的一站式解决方案,有望在信用卡市场获得优势 [9][10][11] - 公司与Block续签了5年的合作协议,并将成为Block在美国以外市场的默认发行和处理服务提供商 [12] - 公司持续拓展新客户,并从竞争对手处重新获得一些客户,体现了公司平台的优势 [13][14][15][16] - 公司在嵌入式金融领域获得新客户,为客户提供更好的客户体验和资金流动性 [17][18] - 公司在BNPL领域推出新的"Pay Anywhere"解决方案,帮助BNPL客户扩展到更多商户 [19][20][21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司第三季度财务表现优于预期,体现了公司在规模化和控制成本方面的能力 [7] - 公司预计2023年全年净收入将下降低个位数,毛利将小幅增长,调整后EBITDA率将为负低个位数 [35] - 公司预计第四季度净收入将下降45%-47%,毛利将下降8%-10%,调整后EBITDA率将为负3%-4% [34][35] - 公司相信通过持续创新和与客户的深入合作,能够在2024年重拾稳定增长 [22] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Tien-Tsin Huang 提问** 询问第三季度毛利率低于预期的原因 [40][41] **Mike Milotich 回答** 毛利率低于预期主要是由于Reg II法规变化导致的收入结构变化,使得收入增加但毛利未相应增加 [40][41] 问题2 **Timothy Chiodo 提问** 询问Reg II法规变化对公司收入的具体影响 [49][50] **Mike Milotich 回答** Reg II法规变化导致部分交易量转移到次要网络,虽然收入有所增加但毛利未相应增加,对公司收入产生一定影响 [49][50] 问题3 **Sanjay Sakhrani 提问** 询问Reg II法规变化对公司整体的影响 [78][79] **Mike Milotich 回答** 公司正在逐步调整收入模式,减少对interchange费率的依赖,因此Reg II法规变化对公司的影响相对有限 [78][79]

Marqeta的现代卡发行平台 - Marqeta的现代卡发行平台赋予客户创造定制和创新支付卡的能力，服务于多个行业垂直领域[107] - Marqeta的平台通过开放的API驱动，使企业能够为消费者和商业用例开发现代、无摩擦的支付卡体验[107] - Marqeta的现代架构具有灵活性、高度可配置性和加速产品开发的能力，使客户能够快速扩展平台功能，为客户创造附加值[108] Marqeta的服务模式 - Marqeta提供的服务包括Managed By Marqeta和Powered By Marqeta两种模式，分别提供不同程度的服务和控制权[109] 宏观经济因素的影响 - 宏观经济因素的影响可能会对Marqeta的处理量和未来业绩产生不确定性，公司将继续监测并采取必要的行动[110] 合同修订对公司业绩的影响 - Marqeta与Block签订的合同修订提供了降低价格的优惠，同时影响了公司的净收入和毛利率[111] 关键运营指标 - Marqeta关注的关键运营指标包括总处理量、净收入、毛利润、净亏损等，这些指标有助于评估业务和增长趋势[114] 经营绩效指标 - 调整后的EBITDA是一个重要的经营绩效指标，可以帮助管理层评估和比较核心运营结果[115] - 调整后的EBITDA边际是一个重要的经营效率指标，用于评估公司的运营效率[116] - 非GAAP运营费用是一个重要的经营绩效指标，可以帮助管理层评估和比较核心运营结果[117] 财务数据 - 薪资、奖金、福利和工资税支出增加了66240美元，占净收入的70%[1] - 股权报酬增加了20050美元，占净收入的7%[2] - 技术支出增加了3714美元，占净收入的3%[3] - 专业服务支出减少了2677美元，占净收入的3%[4] - 折旧和摊销增加了4748美元，占净收入的1%[5] - 营销和广告支出减少了785美元，占净收入的0%[6] - 其他运营支出减少了6589美元，占净收入的3%[7] - 其他收入（费用）净额增加了41050美元，占净收入的7%[8] - 我们在2023年前九个月的净现金流为4582万美元，而在2022年同期为净现金流为27894万美元[9] - 在2023年前九个月，我们的净亏损为5499万美元，而在2022年同期为5316万美元[10]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度总交易量(TPV)同比增长33%,连续第二个季度超过500亿美元 [7] - 第二季度净收入同比增长24%至2.31亿美元 [23] - 第二季度毛利同比增长8%至8500万美元 [25] - 第二季度调整后营业费用同比下降5%至8400万美元 [32] - 第二季度实现正的调整后EBITDA [36] 各条业务线数据和关键指标变化 - 金融服务业务是增长最快的垂直行业,增速高于公司整体 [21] - 贷款和BNPL业务受益于旅游支出增加和新产品推出 [22] - 费用管理业务增速与公司整体相当,增速有所放缓 [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 国际市场新客户占比超过40%,是未来重要的增长动力 [11] - 公司最新进入巴西市场,与Fitbank合作,进军拉丁美洲最大的金融科技市场 [11] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司专注于嵌入式金融市场,在这个领域有10多年的经验和优势 [13] - 公司通过提升执行力、整合收购、降低成本等措施来提升竞争力 [6][14] - 公司正在使用生成式AI工具提升内部效率和客户集成速度 [14][15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司与Cash App和Afterpay的续约体现了公司平台的价值和竞争优势 [8] - 公司预计未来几年将实现可持续的盈利增长 [17] 其他重要信息 - 公司宣布了2亿美元的股票回购计划,截至第二季度末已完成4850万美元 [36] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Tien-Tsin Huang 提问** 询问Cash App续约的定价基准和公平性 [53] **Simon Khalaf 回答** 公司认为该续约对双方都是公平合理的,定价与Cash App的规模和公司的差异化价值相称 [54][55] 问题2 **Darrin Peller 提问** 询问Cash App续约对公司毛利的具体影响 [60][61] **Mike Milotich 回答** Cash App续约将导致公司毛利率下降约40%,同时会改变收入的核算方式 [61][62] 问题3 **Ashwin Shirvaikar 提问** 询问公司未来的毛利率水平和更多关注毛利的原因 [78][79][84] **Mike Milotich 回答** 公司未来毛利率预计在低70%左右,更关注毛利而非毛利率的原因是毛利更能反映不同业务模式的价值 [79][84]

财务表现 - Marqeta的总处理量（TPV）在2023年第二季度达到了53,615万美元，同比增长32%[104] - Marqeta的净收入在2023年第二季度达到了23.11亿美元，同比增长24%[104] - Marqeta的毛利润率为37%，较去年同期下降了5个百分点[104] - Marqeta的净亏损为5,879.7万美元，亏损率为25%[104] - Marqeta的调整后EBITDA为82.4万美元，调整后EBITDA率为0.4%[104] - Marqeta的调整后EBITDA较去年同期有显著改善，从亏损转为盈利[104] - Marqeta的总运营费用为15.4亿美元，较去年同期增长23%[104] 费用和收入 - Marqeta的营收主要包括平台服务收入和其他服务收入[110] - Marqeta的成本主要包括卡网络费用、发卡银行费用和卡片发行成本[116] - Marqeta的亏损主要来源于运营费用，包括人员成本、技术支出和专业服务费用[119][120] 资金情况 - 2023年6月30日的股权报酬增加了1800万美元，主要是由于授予员工的受限股票单位数量增加[148] - 我们的现金、现金等价物和短期投资总额为14亿美元，用于营运资金目的[158] - 2023年6月30日，我们的股票回购计划中还剩下1.517亿美元用于未来股票回购[160] 经营计划 - 我们在2023年第二季度宣布了一项重组计划，旨在通过减少公司员工人数来降低运营费用和提高盈利能力[162] - 我们相信我们现有的现金和现金等价物以及短期投资将足以满足未来12个月以上的营运和资本支出需求[163] 合同和服务 - 公司通过向客户提供平台服务来产生收入，包括通过客户卡交易产生的互换费和从客户收取的其他交易费用，或通过向客户提供卡片配送服务而产生的收入[174] - 公司与客户的合同通常包括两项履约义务：(i)提供支付处理平台的访问权限和(ii)提供卡片配送服务[175] - 公司通过提供平台服务来满足其履约义务，因为客户在合同期内持续访问公司的平台，并且公司随时准备处理客户交易[176] 风险管理 - 公司在美国、英国、澳大利亚、巴西、加拿大和新加坡等地区开展业务，面临着市场风险，包括利率变动和外汇波动[181] - 公司的大部分销售和运营费用以美元计价，因此目前不受外汇风险的显著影响[184]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总交易额(TPV)为500亿美元,同比增长37% [18] - 第一季度净收入为2.17亿美元,同比增长31% [22] - 第一季度毛利为8900万美元,同比增长19%,毛利率为41% [24][25] - 第一季度调整后营业费用为9400万美元,基本持平上一季度,同比增长10% [27] - 第一季度调整后EBITDA为-400万美元,EBITDA率为-2% [29] 各条业务线数据和关键指标变化 - 金融服务业务仍是最大增长贡献者,增速略有放缓 [20] - 贷款业务(包括BNPL)增速有所加快,主要受益于客户扩展使用场景和商户类别 [20][21] - 费用管理业务增速显著高于公司整体,但增速有所放缓 [21] - 公司前6大客户中有4家增速超过75% [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 欧洲市场新签约客户占比约三分之一 [13] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司将重点发展嵌入式金融业务,该领域已占到过去一年销售的50%以上 [8][9] - 嵌入式金融市场机会广阔,可以横跨多个行业和地理区域 [8][9] - 公司的综合性产品平台(包括借记卡、信用卡、资金流动、风控和项目管理)能很好满足嵌入式金融的需求 [8][9][16] - 公司还将重点发展加速工资支付、商户融资等新兴业务 [9][10] - 公司通过整合Power Finance,进一步增强了信用卡业务能力 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司看好嵌入式金融市场的发展前景,认为这是一个重要的战略机遇 [8][9] - 公司认为当前估值没有充分反映公司的市场机会、产品优势、销售动能和成本管控能力 [31] - 公司将采取进一步的成本优化措施,包括裁员约15%,以提升盈利能力和可持续性 [15][38][39] 其他重要信息 - 公司董事会批准了最高20亿美元的股票回购计划,以应对当前估值被低估的情况 [31][32] - 公司将在第二季度完成Power Finance的整合 [11] - 公司在第一季度的新签约客户数量约等于2022年下半年的总和,显示了强劲的需求 [12] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Bryan Keane 提问** 询问第二季度毛利增长放缓的原因 [49] **Mike Milotich 回答** 主要有两个原因:1)Block业务毛利率下降;2)交易金额平均值下降,对毛利产生压力 [50][51] 问题2 **Tien-Tsin Huang 提问** 询问2024年的毛利增长基准 [58] **Mike Milotich 回答** 预计2023年四季度毛利增长超过20%,这可以作为2024年的基准,因为2022年下半年的续约活动将在2023年四季度得到缓解 [63] 问题3 **Ashwin Shirvaikar 提问** 询问Block业务续约对公司业绩的影响 [108] **Mike Milotich 回答** Block业务续约主要影响毛利,因为成本端不会有太大变化,但收入端可能会下降 [110]

财务表现 - Marqeta的总处理量（TPV）在2023年第一季度达到5,002亿美元，同比增长37%[90] - 净收入为21.73亿美元，同比增长31%[90] - 毛利润为8.92亿美元，毛利率为41%[90] - 2023年第一季度净亏损为6,880.1万美元，净亏损率为32%[90] - 2023年3月31日，公司的营收为217,343,000美元，同比增长30%[128] - 2023年3月31日，公司的净亏损为68,801,000美元，净亏损率为32%[128] 费用与支出 - 调整后的EBITDA为-4,346万美元，调整后的EBITDA利润率为-2%[91] - 非GAAP运营费用为9,351万美元[93] - 2023年第一季度总运营费用为1.77亿美元[110] - 公司于2023年5月9日宣布了一项重组计划，预计将节省每年4,000至4,500万美元的费用[133] 资金状况 - 公司于2023年3月31日拥有15亿美元的现金、现金等价物和可交易证券，主要用于营运资金[129] - 公司预计现有的现金和市场证券将足以满足未来12个月的工作资本和资本支出需求[134] - 公司于2023年3月31日的受限现金为7.8百万美元，其中包括向发卡银行提供的抵押金[135] 其他活动 - 公司于2023年5月11日启动了价值2亿美元的股票回购计划[131] - 公司于2023年2月3日收购了Power Finance Inc.，支付了2.219亿美元的现金[132] - 2023年第一季度，公司经营活动中的净现金流为10546万美元，较2022年同期的46759万美元有所减少[137] - 2023年第一季度，公司投资活动中的净现金流为98330万美元，较2022年同期的834万美元有显著增加[139] - 2023年第一季度，公司融资活动中的净现金流为24556万美元，较2022年同期的2731万美元有明显增加[141]

财务数据和关键指标变化 - 2022年第四季度总处理量（TPV）为470亿美元，同比增长41%，是2020年第四季度的2.5倍；全年TPV增长50% [6] - 2022年第四季度净收入为2.04亿美元，同比增长31%；全年净收入增长45% [6] - 2022年第四季度毛利润为8700万美元，同比增长15%，毛利率为43%；全年毛利润增长38% [6] - 2022年第四季度调整后EBITDA利润率为 - 4%，GAAP净亏损为2600万美元 [31] - 2022年公司回购1170万股，平均价格为6.77美元；2023年初已使用董事会去年9月授权的1亿美元中的2100万美元 [31] - 预计2023年净收入增长处于低20%区间，TPV增长比收入快超5个百分点；毛利润增长处于中10%区间，毛利率处于低40%区间 [36][37] - 预计2023年调整后运营费用增长处于高个位数区间，调整后EBITDA利润率处于负低至中个位数区间 [38] - 预计2023年第一季度净收入增长在26% - 28%，毛利润增长在14% - 16%；第一季度调整后EBITDA利润率预计为 - 5%至 - 6% [39][41] 各条业务线数据和关键指标变化 - 金融服务垂直领域增长与第三季度一致，略快于公司整体，由现金应用程序用户增长和参与度驱动 [28] - 按需交付业务全年增长稳定，实现两位数增长，由商户类别扩展和消费者需求推动 [28] - 贷款业务（包括先买后付）本季度增长放缓，但仍为两位数增长，主要因客户迁移、高基数和宏观环境致信贷收紧 [28] - 费用管理TPV同比增长超一倍，但增速低于前几个季度，受高基数和宏观环境影响 [29] - 由Marqeta赋能的业务第四季度TPV同比增长超一倍，占总TPV近20%，较去年第四季度提升超5个百分点 [29] 各个市场数据和关键指标变化 文档未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2023年三大优先事项：整合Power收购、加速销售、在规模经济内推动创新 [15] - 嵌入式金融市场快速扩张和演变，公司作为全球云原生和API优先平台，提供全面解决方案，满足市场需求 [14][23] - 市场需求从专注特定用例的金融科技公司转向希望嵌入金融服务的大型成熟公司，公司调整销售策略以适应市场变化 [7][17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 预计2023年消费者和企业支出将适度放缓，但并非衰退性大幅下降 [33][34] - 尽管2023年财务表现面临挑战，但公司对未来可持续盈利增长充满信心，主要基于产品市场契合度、规模经济、销售和产品进展以及Power收购 [42][43] 其他重要信息 - 公司电话会议包含非GAAP财务指标，可在投资者关系网站找到与GAAP指标的 reconciliation [4] - 公司电话会议包含前瞻性陈述，实际结果可能与陈述有重大差异，公司除法律要求外无更新义务 [11] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 对2023年后毛利率改善的信心来源，以及Visa续约为何是一次性因素 - 公司表示Visa续约中，与两个大客户关系的变化影响激励水平，对2023年毛利润增长造成超5个百分点拖累，降低近2个百分点毛利率；但新客户增长将在2023年后体现，缓解影响 [49][50] - 长期合同虽在前期对毛利润有压力，但后续会改善；且消费支出结构变化对2023年毛利润增长有压力，后续将不再构成拖累 [51][52] 问题2: 公司未来战略规划，投资重点，以及盈利能力指标的重要性 - 公司认为达到一定规模后，盈利能力很重要，致力于通过运营卓越和创新实现盈利 [56] - Block业务虽利润率低，但增长快，能带动增量毛利润，对盈利有积极作用 [58] 问题3: 关于Block不续约假设是简化假设还是真实预期，以及宏观假设信息 - 公司对今年续约Block有高度信心，但不确定时间，因此采取谨慎态度 [66][67] - 宏观上，支付支出目前表现良好，但先买后付玩家收紧信贷，费用管理业务受一定影响，预计全年消费者和企业支出适度放缓 [68][69] 问题4: 公司合理增长率和目标运营模式，以及Power Finance的营收和增长率 - 公司目标是实现毛利润30%和EBITDA 20%以上的可持续增长，但受Block续约影响 [72] - 截至2月，Power对公司营收和毛利润影响极小，客户处于测试阶段；预计整合后影响仍小，费用增长约2个百分点 [73][75] 问题5: 自2021年与Block谈判后，为其提供的额外服务示例 - 公司与Block在多个领域合作，如先买后付，但具体服务细节需Block披露 [79] 问题6: 对解决去年订单逆风问题的信心，以及需求环境变化是否影响可见性 - 公司通过企业销售纪律和实践，从管道进展、客户需求和全球需求三方面获得信心 [82] - 市场从金融科技公司转向大型企业，公司规模和平台优势契合新客户需求；且Q4和Q1订单表现良好 [85][87] 问题7: 今年展望是否基于Block续约假设，续约对2023年财务的影响，以及新客户项目的成熟度和公司在其中的地位 - 2023年展望未考虑Block续约影响，假设现有合同持续到年底 [90] - 新客户项目集中在四个用例：零售商联名卡、工资支付和提前支取、灵活账户结算、创新的先买后付，公司解决方案适合这些需求 [92][98] 问题8: 公司从现代卡发行平台向嵌入式金融公司转型的竞争策略，以及转型是否完成 - 这是运营选择而非文化转变，公司通过模块化团队重组，赋予团队端到端账户所有权，满足市场对嵌入式服务的需求 [101]

公司未来净收入增长 - 过去几个时期，公司的净收入增长迅速，但这种增长速度可能不代表未来的净收入增长[142] - 未来的净收入增长取决于公司保留现有客户、推动平台上的交易总额增加以及以成本效益的方式吸引新客户[144] - 公司目前从少数几个客户（包括最大客户Block）那里获得了大量净收入，如果失去这些重要关系或净收入下降，可能会对业务、运营结果、财务状况和未来前景产生不利影响[146] - 公司的未来净收入增长取决于保留现有客户、推动平台上的交易总额增加以及以成本效益的方式吸引新客户[163] - 如果公司无法吸引新客户、以有利条件保留现有客户并发展与新老客户的关系，公司的业务、运营结果、财务状况和未来前景可能会受到重大不利影响，公司的A类普通股市场价格也可能受到影响[164] 客户关系和市场竞争 - 公司参与的市场竞争激烈且不断发展，如果无法成功与已建立的公司和新市场参与者竞争，公司的业务、运营结果、财务状况和未来前景可能会受到重大不利影响[170] - 公司的净收入中，少数客户占据了大部分比例，其中Block分别占据了71%，69%和70%的净收入[175] - 公司与Block的合同通常不包含长期承诺，且存在风险，如果最大客户停止使用公司产品或减少使用，公司的业务、运营和财务状况将受到不利影响[176] 业务风险和不确定性 - 公司的未来收入预测和业务评估存在困难，尤其是在不断变化的行业中[178] - 公司历史上存在净亏损，未来预计运营费用将增加，盈利能力存在不确定性[181] - 公司可能会因多种因素导致业绩大幅波动，难以预测未来业绩[186] - 公司的平台系统故障和中断可能会对业务、运营和财务状况产生不利影响[189] 国际市场扩张风险 - 公司的未来成功部分取决于国际扩张和国际客户对平台和产品的采用[226] - 公司在2022年12月31日的财报电话会议中提到，国际业务的扩张对公司的成功至关重要，但也会面临新的挑战和风险[227] - 公司在2022年12月31日的财报电话会议中指出，国际市场扩张会增加公司的运营成本和难度，包括吸引足够数量的客户、应对竞争、遵守当地法规、保护知识产权等方面[227] - 公司在2022年12月31日的财报电话会议中表示，可能会面临与外汇汇率波动相关的风险，这可能会对公司的业务、运营和财务状况产生不利影响[247] 法律法规和税收风险 - 公司的全球所得税、增值税和其他税务责任的确定需要估计和重大判断[315] - 未来的所得税可能会受到预期收入较低或在税率较低的司法管辖区产生损失的影响[316] - 美国联邦和州立法机构以及国际组织越来越关注税收改革，可能增加我们的有效税率[317] - 我们的净经营亏损可能受到某些限制[318] - 我们可能无法实现净经营亏损的税收优惠[319]