文章核心观点 - M/I Homes近期受关注，可考虑影响其股价表现的关键因素，其Zacks Rank为1，或在短期内跑赢大盘 [1][19] 股价表现 - 过去一个月，公司股价回报率为+4.4%，同期Zacks S&P 500综合指数变化为+0.2%，所在行业下跌2% [2] 盈利预测修正 - Zacks认为公司股票公允价值由未来盈利流现值决定，关注卖方分析师对盈利预测的修正，盈利预测上调会使股价上涨 [3][4] - 本季度公司预计每股收益4.79美元，同比变化+16.3%，过去30天Zacks共识预测变化+19.8% [5] - 本财年，共识盈利预测为18.18美元，较上年变化+12.2%，过去30天该预测变化+11.2% [6] - 下一财年，共识盈利预测为18.22美元，较预期报告变化+0.2%，过去一个月该预测变化+4.9% [7] - 公司因盈利预测变化及其他三个因素获Zacks Rank 1（强力买入） [8] 预计营收增长 - 公司本季度共识销售预估为10.5亿美元，同比变化+3.7%；本财年和下一财年预估分别为42.5亿美元和44.9亿美元，变化分别为+5.4%和+5.7% [11] 上次财报结果及意外表现历史 - 公司上一季度报告营收10.5亿美元，同比变化+4.6%，每股收益4.78美元，去年同期为3.64美元 [12] - 报告营收较Zacks共识预估10.1亿美元有+4.13%的惊喜，每股收益惊喜为+20.71% [13] - 过去四个季度，公司三次超过共识每股收益预估，两次超过共识营收预估 [14] 估值 - 投资决策需考虑股票估值，可通过比较估值倍数与历史值及同行来判断股票是否合理定价 [15][16] - Zacks价值风格评分有助于识别股票估值情况，公司评分为A，表明其相对于同行折价交易 [17][18]

文章核心观点 - 成长股吸引投资者但难寻，Zacks成长风格评分有助于找到前沿成长股，M/I Homes是推荐股票，具备多项成长优势，是成长投资者的可靠选择 [1][3][4] 成长股特点 - 成长股因高于平均的财务增长吸引投资者，但具有波动性和高于平均的风险，且可能因成长故事结束而亏损 [1][2] Zacks评分优势 - Zacks成长风格评分能分析公司实际成长前景，帮助寻找前沿成长股 [3] - 兼具A或B的成长评分和Zacks排名1（强力买入）或2（买入）的股票回报更佳 [5] M/I Homes优势 盈利增长 - 盈利增长对投资者很重要，双位数盈利增长受成长投资者青睐 [6] - M/I Homes历史每股收益增长率为41%，预计今年每股收益增长12.2%，远超行业平均的6.4% [7] 资产利用率 - 资产利用率（销售与总资产比率）是成长股重要特征，显示公司利用资产产生销售的效率 [8] - M/I Homes的销售与总资产比率为1.01，高于行业平均的0.97，更有效率 [9] - M/I Homes今年销售额预计增长5.4%，高于行业平均的3.6% [10] 盈利预测修正 - 盈利预测修正趋势与短期股价走势有强关联，积极趋势有利 [11] - M/I Homes当前年度盈利预测上调，过去一个月Zacks共识预测飙升11.2% [12] 总结 - M/I Homes基于多因素获成长评分B，因积极的盈利预测修正获Zacks排名1，是潜在表现优异者和成长投资者的可靠选择 [13][14]

文章核心观点 4月29日为投资者推荐三只具有买入评级和强劲价值特征的股票 [1] 分组1：Preferred Bank（PFBC） - 提供商业银行产品和服务，Zacks排名第一，过去60天当前年度盈利的Zacks共识估计增长5.6% [1] - 市盈率为7.93，行业为11.90，价值评分为B [2] 分组2：Steel Dynamics, Inc.（STLD） - 钢铁制造公司，Zacks排名第一，过去60天当前年度盈利的Zacks共识估计增长6.9% [3] - 市盈率为10.89，行业为11.40，价值评分为B [4] 分组3：M/I Homes, Inc.（MHO） - 房屋建筑公司，Zacks排名第一，过去60天当前年度盈利的Zacks共识估计增长11.2% [5] - 市盈率为6.60，行业为10.00，价值评分为A [6]

文章核心观点 - M/I Homes是一家估值较低、财务基础稳固且有增长记录的公司，以客户为中心的业务提供可持续住房，需求不断增长，是长期投资的优质选择 [1] 公司概况 - 美国最大的房屋建筑商之一，在BUILDER 100中排名第13，房屋水电使用高效，追求可持续性，拥有行业内优质的保修套餐，还提供金融服务为购房者提供抵押贷款 [2] - 提供服务指导客户完成施工流程，通过应用程序提醒关键进展，注重为客户提供全面体验 [3] - 业务主要集中在中西部和南部，缺乏地域多元化，若主要市场萎缩，公司可能陷入困境 [4] - 在俄亥俄州、明尼苏达州和北卡罗来纳州等市场排名靠前，但在佛罗里达州处于中游，在得克萨斯州表现落后，因其进入得克萨斯州市场较晚 [6] 收入情况 2023年及以前 - 收入在连续四年增长后于2023年停滞，每股收益走势相似，房屋交付数量增长困难限制了公司收入增长，新冠疫情对住房市场的影响仍在持续，公司需适应市场变化 [8] - 房屋交付数量在2021年达到峰值，由于合同完成需要几年时间，收入会滞后几年，尽管2023年房屋销售数量减少，但由于住房市场火热和通货膨胀，收入仍有所增加 [9] - 2023年合同数量增长20%，但交付房屋价格仅上涨1%，而当年通货膨胀率为3.4%，公司可能面临按当前高价支付劳动力和材料成本，却按低通胀价格收费的风险 [10] - 2023年公司收入40.3亿美元，其中房屋交付收入39.1亿美元，土地销售2530万美元，金融服务收入仅9380万美元，若能提高金融服务收入，可增加业务多元化保障 [11] 2024年第一季度 - 2024年前三个月表现积极，合同数量增长17%，交付房屋2158套创第一季度纪录，积压订单增长4%，总销售额18亿美元 [12] - 每股收益超出预期0.82美元，达到4.78美元，收入10.5亿美元，超出预期4150万美元 [12] - 市场共识预计公司2024年增长12.15%，凭借创纪录的合同数量和小幅超预期表现，公司在实现今年增长目标上有良好开端，但后续季度需保持业绩，容错空间较小 [13][14] - 第二财季对公司至关重要，作为预期每股收益最高的季度，公司需确保第二季度表现强劲，为相对较低的第三、四季度奠定基础 [15] 债务与评级 - 惠誉对公司的债务评级为BB，认为公司当前的建筑策略是“投机策略”，缺乏地域多元化会影响其偿债能力 [18] - 公司债务到期时间较晚，2026年到期的循环信贷额度为6.5亿美元，截至2023年12月，公司拥有7.32亿美元现金及现金等价物，有足够资金偿还未来债务 [19] - 解决信贷使用和信用评级是重要指标，尽管目前前景乐观，但评级仍有提升空间 [20] 盈利能力 - 公司的一些关键盈利能力指标优于同行，净资产收益率、投资资本回报率和总资产收益率自2015年以来保持稳定，证明公司有从亏损中恢复的能力，投资资本回报率为14.58%，高于加权平均资本成本10.5%，表明公司在创造价值 [21] - 每股现金高达26.39美元，接近行业平均水平的十倍，每位员工的净收入也高于行业平均，但数据可能存在偏差，总体而言，这些指标证明公司盈利能力强，有较高的净现金流 [22] 行业竞争 - 美国房屋建筑行业竞争激烈，D.R. Horton是最大的公司，2024年第一季度在33个州交付了87801套房屋，M/I Homes需通过提供更高质量、更好的客户体验和更多定制化服务来赢得客户 [23] - 公司提供更环保的房屋选项，符合73%购房者对可持续和环保房屋的需求，且注重为客户提供优质体验，但只有不断扩大客户群，才能证明其长期服务的卓越性 [24][25] - 与行业平均水平相比，公司的远期市盈率（GAAP和非GAAP）较高，盈利与价格相比有优势，但在收入增长方面落后于竞争对手，收入增长（远期）低53.49%，这是公司需要改进的关键领域 [27][28] - 盈利能力是公司的优势，但提高盈利能力比增加收入更具挑战性，公司应充分利用这一优势，尽快实现增长，若能突破增长停滞，将获得比竞争对手更高的利润率和利润增长速度 [29][30][31] 估值 - 由于公司目前不支付股息，采用可比公司方法进行估值，选取Tri Pointe Homes、Dream Finders Homes、Cavco Industries和Century Communities等市场规模相似的公司进行比较 [34][35] - 与这些可比公司相比，公司在市盈率和企业价值与销售额比率方面表现最佳，市销率和市净率低于平均水平，但收入增长和每股收益表现较差，远期市盈率比同行便宜38%，企业价值与销售额比率便宜20.5%，表明公司被低估 [37] - 第一季度略超预期的盈利可能有助于改善公司的增长状况，提升其在增长指标方面的表现，目前公司的增长指标与行业平均水平仅相差1.33%，增长指标需重点关注 [38] 结论 - 公司近期证明在当前住房市场中仍有增长潜力，其估值相对较低、盈利能力良好、财务状况强劲，以客户为中心的高质量业务使其成为长期投资的有力候选者，评级为买入 [39]

整体财务关键指标变化 - 2024年第一季度公司交付房屋数量达2158套，同比增长8%，创第一季度纪录；收入达10.5亿美元，同比增长5%，创第一季度纪录；税前收入达1.802亿美元，同比增长33%，创第一季度纪录；净利润达1.381亿美元，同比增长34%，创第一季度纪录；新合同数量达2547份，同比增长17%，为公司历史上第一季度第二高[116][117] - 2024年第一季度公司股东权益达26.4亿美元，创历史新高；普通股每股账面价值达95美元，创历史新高；房屋建筑债务与资本比率为21%[117] - 2024年第一季度公司税前收入从2023年第一季度的1.36亿美元增长33%至1.802亿美元；净利润达1.381亿美元，摊薄后每股收益4.78美元，而2023年第一季度净利润为1.031亿美元，摊薄后每股收益3.64美元；2024年第一季度有效税率为23.4%，低于2023年的24.2%[121] - 2024年第一季度总营收为10.47亿美元，较2023年的10.01亿美元增长4.6%[132] - 2024年第一季度总毛利润为2.83亿美元，较2023年的2.35亿美元增长20.8%[132] - 2024年第一季度总运营收入为1.73亿美元，较2023年的1.35亿美元增长28.8%[132] - 2024年3月31日总资产为42.12亿美元，较2023年12月31日的40.22亿美元增长4.7%[133] - 2024年第一季度总取消率为8.3%，较2023年的12.8%有所下降，北部地区从10.8%降至7.2%，南部地区从14.0%降至9.2%[137] - 2024年第一季度公司净利息收入从2023年同期的140万美元增至690万美元；整体有效税率从24.2%降至23.4%[149][150] - 截至2024年3月31日，公司现金、现金等价物和受限现金为8.702亿美元，其中不受限现金和现金等价物为8.697亿美元，较2023年12月31日增加1.371亿美元；公司回购了价值2530万美元的流通普通股[152] - 2024年第一季度公司经营活动产生现金1.158亿美元，低于2023年第一季度的2.515亿美元；投资活动使用现金1710万美元，高于2023年第一季度的480万美元；融资活动产生现金3870万美元，而2023年第一季度使用现金1570万美元[160][161][162] - 截至2024年3月31日，公司房屋建筑债务与资本比率为21%，低于2023年12月31日的22%[165] - 截至2024年3月31日和2023年12月31日，公司现金分别为8.28379亿美元和6.9581亿美元，总负债分别为13.20035亿美元和13.06433亿美元，股东权益分别为25.83532亿美元和24.6328亿美元[186] - 2024年和2023年第一季度，公司加权平均未偿还借款分别为7.19亿美元和7.505亿美元，加权平均利率分别为5.29%和5.26%[186] 业务运营关键指标变化 - 2024年第一季度公司整体销售吸收速度提高至每月每个社区3.9套，高于2023年第一季度的3.7套；平均社区数量从2023年第一季度的198个增加9%至216个；计划2024年平均社区数量较2023年增加约10%[120] - 2024年第一季度末公司控制约47500块土地，较2023年第一季度末的约40700块增加16%；2024年第一季度公司新开21个社区，关闭15个社区，第一季度末有219个活跃社区，高于2023年第一季度末的200个；预计到2024年底平均社区数量增长约10%[130][131] - 2024年第一季度北部地区房屋交付量为843套，较2023年的797套增长6%；南部地区为1315套，较2023年的1210套增长9%[134] - 2024年第一季度北部地区新合同数量为1162份，较2023年的828份增长40%；南部地区为1385份，较2023年的1343份增长3%[134] - 2024年3月31日北部地区积压房屋为1567套，较2023年的1087套增长44%；南部地区为1824套，较2023年的2214套下降17.6%[134] - 2024年第一季度北部地区房屋建筑收入为4.09亿美元，较2023年的3.83亿美元增长7%；南部地区为6.11亿美元，较2023年的5.93亿美元增长3%[138][142] - 2024年第一季度北部地区运营收入为5810万美元，较2023年的3920万美元增长48.2%；南部地区为1.18亿美元，较2023年的9760万美元增长20.2%[138][142] - 2024年第一季度南方地区新合同数量从2023年第一季度的1343份增至1385份，增长3%；积压房屋数量从2214套降至1824套，下降18%；积压房屋平均售价从52.6万美元增至53万美元；新开设社区从8个增至14个；月吸收率从每个社区4.6套降至4.0套[144] - 2024年第一季度交付房屋中约88%通过M/I Financial融资，高于2023年第一季度的78%[147] - 2024年第一季度公司交付2158套房屋，开工2135套房屋，季度末在建房屋4500套；土地购买支出1.077亿美元，土地开发支出1.194亿美元[157] - 截至2024年3月31日，公司根据土地期权协议有23631块地块已签约，总购买价格约11.3亿美元，将在2024年至2029年期间收购[158] 各业务线收入及毛利率变化 - 2024年第一季度公司总营收达10.5亿美元，其中房屋交付收入10.2亿美元，土地销售收入320万美元，金融服务业务收入2700万美元；房屋交付收入同比增长4%，主要因交付房屋数量增加8%（151套），但平均销售价格下降3%（每套1.5万美元）；土地销售收入同比增加290万美元；金融服务业务收入同比增长7%[122] - 2024年第一季度公司总毛利率较2023年第一季度增加4870万美元，其中房屋建筑业务毛利率提高4700万美元，金融服务业务毛利率增加170万美元；房屋交付毛利率提高4570万美元，毛利率百分比从21.5%提高360个基点至25.1%；土地销售毛利率增加130万美元[123] - 2024年第一季度公司金融服务业务毛利率较2023年第一季度增加170万美元，主要因贷款销售利润率提高、贷款销售数量增加和贷款发放数量增加，但平均贷款金额有所下降[124] - 金融服务业务中，2024年第一季度抵押贷款和产权业务收入从2023年第一季度的2530万美元增至2700万美元，增长7%；贷款发放数量从1258笔增至1556笔，增长24%；平均贷款金额从39.3万美元降至38.6万美元[145] 费用相关指标变化 - 2024年第一季度公司销售、一般和行政费用增加1000万美元，占收入的百分比从2023年第一季度的10.0%增至10.5%；销售费用增加490万美元，占收入的百分比从4.9%增至5.2%；一般和行政费用增加510万美元，占收入的百分比从5.1%增至5.4%[126] - 2024年第一季度金融服务业务运营收入较2023年第一季度增加20万美元，但销售、一般和行政费用增加150万美元，其中薪酬相关费用增加80万美元，其他杂项费用增加70万美元[146] 信贷及债务相关指标 - 信贷安排下借款为优先无担保债务，有2.5亿美元信用证子额度，公司需维持多项财务指标，包括2024年3月31日合并有形净资产至少16亿美元、杠杆率不超60%等[172] - 截至2024年3月31日，公司合并有形净资产为25.556亿美元，杠杆率为 - 0.04，利息覆盖率为21.33:1，对非受限子公司和合资企业投资为600万美元，未售房屋和样板房数量为1276套，均符合信贷安排契约要求[174] - MIF抵押贷款回购安排最高借款额度为3亿美元，2024年9月17日前为2.4亿美元，9月18日起至到期增至2.7亿美元，2024年10月22日到期[175] - 截至2024年3月31日，MIF抵押贷款回购安排下有2.24亿美元未偿还借款，杠杆率为5.37:1，流动性为3590万美元，调整后净收入为1970万美元，有形净资产为4450万美元，均符合契约要求[177] - 公司发行了3亿美元2030年到期3.95%优先票据和4亿美元2028年到期4.95%优先票据，截至2024年3月31日均符合契约条款[178][179][180] - 2024年3月31日，信贷安排下有7080万美元信用证已发行且未偿还，第一季度日均未偿还信用证金额为6490万美元，最高为7080万美元[188] - 2024年3月31日，M/I Financial在MIF抵押贷款回购安排下有2.243亿美元未偿还借款，第一季度日均未偿还金额为1900万美元，最高为2.243亿美元[189] - 截至2024年3月31日，公司循环信贷安排允许借款最高达8.9亿美元[194] 市场环境相关指标 - 2024年3月美国通货膨胀率为3.5%，较2022年历史高位有所下降，但持续上升可能影响公司成本和潜在购房者购买力[192] - 2023年下半年利率从2022年底的6.5%升至2023年10月底超8%，2023年底降至约7%，2024年一季度维持在7%左右，之后又升至超7%[193] 金融业务特定指标 - 2024年3月31日未承诺利率锁定承诺（IRLCs）名义金额为2.15306亿美元，2023年12月31日为1.74274亿美元[199] - 2024年3月31日与未承诺IRLCs相关的远期抵押支持证券（FMBSs）名义金额为2.17亿美元，2023年12月31日为1.74亿美元[199] - 2024年3月31日抵押贷款持有待售金额为2.35047亿美元，2023年12月31日为1.76329亿美元[199] - 2024年第一季度抵押贷款持有待售损失284.9万美元，2023年同期收益397.5万美元[199] - 2024年第一季度远期抵押支持证券销售收益724.1万美元，2023年同期收益123.5万美元[199] - 截至2024年3月31日，固定利率抵押贷款持有待售预期现金流为2.38927亿美元，加权平均利率6.33%[200] - 截至2024年3月31日，长期固定利率债务预期现金流为7亿美元，加权平均利率4.52%[200] - 截至2024年3月31日，短期可变利率债务预期现金流为2.24321亿美元，加权平均利率7.18%[200]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度收入增长5%至10.5亿美元,创历史新高 [1][2] - 第一季度税前利润增长33%至1.802亿美元,创历史新高,占收入17.2% [1][2] - 第一季度毛利率为27.1%,同比增加360个基点,环比增加200个基点 [2][3] - 第一季度每股收益为4.78美元,同比增长31% [3] - 公司股东权益达到26亿美元,同比增长21%,每股账面价值95美元 [2][3] - 公司现金余额8.7亿美元,无负债 [3] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第一季度交付房屋2,158套,同比增长8% [1][2] - 第一季度新签约增长17%,其中首次购房者占51% [2][3] - 第一季度取消率为8% [2] - 第一季度平均销售价格为47.1万美元,同比下降3% [2] - 订单平均销售价格为52.8万美元,同比上升 [2] - 公司自有和控制的土地储备约4.7万套,约5年供给 [1][2] 各个市场数据和关键指标变化 - 南部地区新签约增长3%,交付增长9% [1][2] - 北部地区新签约增长40%,交付增长6% [1][2] - 南部地区占总交付的61%,北部地区占39% [1] - 南部地区自有和控制的土地储备同比增长21%,北部地区增长9% [1] - 达拉斯、奥兰多、哥伦布、罗利、坦帕和芝加哥等市场表现领先 [1] - 奥斯汀和圣安东尼奥市场有所疲软 [7] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司计划未来5-10%的年增长率 [2][5] - 公司将继续专注于消费者市场,不参与大规模出租房等业务 [5] - 公司将继续采取有针对性的销售策略,根据不同市场和社区的情况提供差异化的优惠措施 [4][5] - 公司将继续增加较为实惠的联排别墅等产品占比,目前已达到总销售的15-20% [6] - 公司将继续保持谨慎的土地策略,自有和控制的土地储备约5年供给 [1][3] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管利率环境波动和宏观经济存在不确定性,但公司第一季度表现出色,创下多项历史新高 [1] - 公司受益于良好的住房基本面,包括房源供给不足和大部分市场库存水平较低 [1] - 近期部分市场出现二手房挂牌量有所上升,但公司将继续采取有针对性的销售策略应对 [1][4] - 公司对未来保持乐观,认为行业基本面仍然向好,有信心实现5-10%的年增长目标 [5] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Alan Ratner 提问** 近期利率上升是否对公司销售和客户需求产生影响,公司是否会增加更多优惠措施应对 [4] **Bob Schottenstein 回答** 公司近期确实看到销售和客流量有所放缓,与同行业情况类似,公司将根据不同市场和社区的情况继续提供有针对性的优惠措施,包括提供低于市场利率的贷款 [4] 问题2 **Jay McCanless 提问** 公司南部地区第一季度新签约增长放缓,是否反映了该地区市场竞争加剧和价格/优惠措施压力增加 [7] **Bob Schottenstein 和 Derek Klutch 回答** 奥斯汀和圣安东尼奥市场有所疲软拖累了南部地区整体表现,但其他如达拉斯、卡罗来纳等市场仍然保持强劲。公司整体新签约和交付情况良好,各区域表现差异主要源于去年基数不同 [7] 问题3 **Jay McCanless 提问** 公司一季度毛利率大幅提升的原因是什么,是否与销售优惠措施有关 [9][10] **Bob Schottenstein 和 Phil Creek 回答** 公司毛利率提升主要得益于良好的执行力、新开社区表现优于预期,以及整体需求好于预期。销售优惠措施对毛利率的影响有限,公司一直采取有针对性的定价策略,而非大幅降价 [9][10]

M/I Homes业绩表现 - M/I Homes在最新季度每股收益为4.78美元，超过了分析师预期[1] - 公司在过去四个季度中三次超过了市场预期的每股收益[2] - M/I Homes在2024年3月份的季度营收达到了10.5亿美元，超过了市场预期[3] 股价走势与盈利前景 - 公司股价的未来走势将取决于管理层在财报电话会议中的表态[4] - 投资者关注M/I Homes未来的股价走势，其中公司的盈利前景是一个可靠的衡量标准[5] - 研究表明，盈利预期修订与股价走势之间存在强烈相关性[6] 行业前景与竞争对手 - 投资者应该关注行业前景对股票表现的影响，目前建筑产品-房屋建筑行业排名靠前[8] - 另一家同行业公司Tri Pointe Homes尚未公布2024年3月季度的业绩，预计将于4月25日发布[9] - Tri Pointe Homes预计在即将发布的财报中每股收益为0.69美元，同比下降5.5%[10]

财务数据关键指标变化 - 2024年第一季度税前收入达1.802亿美元，较2023年第一季度的1.36亿美元增长33%；净利润达1.381亿美元，或摊薄后每股4.78美元，较2023年第一季度的1.031亿美元和每股3.64美元增长34%[4] - 2024年第一季度收入增长5%至10.5亿美元，毛利率提高360个基点至27%[6] - 截至季度末，股东权益达26亿美元创纪录，较去年增长21%，每股账面价值为95美元；现金为8.7亿美元，6.5亿美元信贷额度无借款，住宅建设债务与资本比率为21%，净债务与资本比率为负7%[6] - 2024年第一季度经营活动提供现金1.15772亿美元，2023年为2.51499亿美元；投资活动使用现金1710.8万美元，2023年为479.3万美元；融资活动提供现金3869.4万美元，2023年使用现金1568.4万美元[18] - 2024年第一季度土地/地块购买支出为1.0766亿美元，2023年为4564.6万美元；土地开发支出为1.19367亿美元，2023年为9241.9万美元[18] - 2024年第一季度调整后EBITDA为1.8678亿美元，2023年为1.46819亿美元[20] 整体业务线房屋销售数据关键指标变化 - 2024年第一季度交付房屋数量为2158套，较2023年第一季度的2007套增长8%；新合同数量为2547份，较2023年第一季度的2171份增长17%[5] - 截至2024年3月31日，积压房屋销售价值达18亿美元，较去年增长4%；积压房屋数量为3391套，较去年增长3%，平均售价为52.8万美元[5] - 2024年第一季度平均社区数量为216个，2023年为198个；平均房屋成交价格2024年为47.1万美元，2023年为48.6万美元[13] - 2024年第一季度新合同总量为2547，较2023年的2171增长17%[22] - 2024年第一季度交付房屋总量为2158，较2023年的2007增长8%[22] - 2024年3月31日积压订单总金额为17.89亿美元，较2023年的17.25亿美元有所增长[22] 各地区业务线房屋销售数据关键指标变化 - 2024年第一季度北方地区新合同为1162，较2023年的828增长40%[22] - 2024年第一季度南方地区新合同为1385，较2023年的1343增长3%[22] - 2024年第一季度北方地区交付房屋为843，较2023年的797增长6%[22] - 2024年第一季度南方地区交付房屋为1315，较2023年的1210增长9%[22] - 2024年3月31日北方地区积压订单单位数为1567，较2023年的1087有所增加[22] - 2024年3月31日南方地区积压订单单位数为1824，较2023年的2214有所减少[22] 公司社区与取消率数据关键指标变化 - 2024年第一季度公司社区数量为219个，2023年3月31日为200个；2024年第一季度取消率为8%，2023年第一季度为13%[5] 土地数据关键指标变化 - 2024年3月31日土地总量为47457块，较2023年的40741块有所增加[22]

公司历史业务规模 - 公司自1976年开展住宅建设活动以来，已售出超15.14万套单户住宅[166] 新合同与销售吸纳情况 - 2023年公司新合同较2022年增加20%，公司整体每个社区的销售吸纳速度从2022年的每月3.1套提高到2023年的每月3.3套[184][186] - 2023年新合同增加20%至7977份，交付房屋平均价格上涨1%至48.3万美元，每个社区的销售吸纳速度提高到每月3.3套，平均社区数量增加9%至213个，股东权益增加22%至25亿美元，普通股每股账面价值创历史新高达到91美元，房屋建造债务与资本比率改善至22%[191] - 2023年总建房区域交付房屋8112套，较2022年的8366套有所下降；新合同净数为7977份，较2022年的6668份有所增加；期末积压房屋为3002套，较2022年的3137套有所下降[205] - 2023年北部地区新合同较2022年增加22%，从2747份增至3361份；积压房屋增加18%，从1056套增至1248套[212] - 2023年南部地区新合同较2022年增加18%，从3921份增至4616份；积压房屋减少16%，从2081套降至1754套[215] 社区数量规划与变化 - 2023年公司计划开设新社区，使平均社区数量较2023年增加约10%[186] - 2023年公司新开76个社区，关闭59个社区，年底共有213个社区，较2022年底的196个增加；预计到2024年底平均社区数量增长约10%[196] 公司总收入与各业务收入情况 - 2023年公司实现总收入40.3亿美元，其中房屋交付收入39.1亿美元，土地销售收入2530万美元，金融服务业务收入9380万美元[188] - 2023年房屋交付收入较2022年下降2%，主要因交付房屋数量减少3%（254套），部分被交付房屋平均售价上涨1%（每套4000美元）抵消[184][188] - 2023年土地销售收入较2022年减少950万美元，主要因当年土地销售数量减少[188] - 2023年金融服务业务收入增长9%至9380万美元，得益于当年贷款结清和销售数量增加以及贷款销售利润率提高[188] - 2023年北方房屋建造业务收入15.23943亿美元，南方房屋建造业务收入24.1573亿美元，金融服务业务收入9382.9万美元；总营业收入5.87222亿美元[200] - 2023年金融服务贷款发放数量为5395笔，贷款发放价值为21.19亿美元，收入为9382.9万美元[206] - 2023年北部地区建房收入为15.2亿美元，较2022年的17.1亿美元下降11%；运营收入为1.763亿美元，较2022年的2.175亿美元下降4120万美元[210] - 2023年南部地区建房收入为24.2亿美元，较2022年的23.3亿美元增长4%；运营收入为4.402亿美元，较2022年的4.519亿美元下降1170万美元[213] - 2023年金融服务收入为9382.9万美元，较2022年的8619.5万美元增长9%；运营收入较2022年增加430万美元[216][217] - 2023年公司合并利润表显示，收入为39.39673亿美元，土地和住房成本为30.14573亿美元，销售、一般和行政费用为3.85394亿美元，税前收入为5.70088亿美元，净利润为4.34801亿美元[261] 公司利润与税率情况 - 2023年公司所得税前收入较2022年的6.352亿美元下降4%至6.073亿美元[184][187] - 2023年公司实现净利润4.654亿美元，摊薄后每股收益16.21美元，而2022年净利润为4.907亿美元，摊薄后每股收益17.24美元[187] - 2023年公司有效税率为23.4%，2022年为22.8%[187] - 2023年公司整体有效税率为23.4%，2022年为22.8%[222] 公司毛利率情况 - 2023年总毛利率较2022年减少2490万美元，其中房屋建造业务毛利率下降3250万美元，金融服务业务毛利率提升760万美元[189] - 2023年交付房屋毛利率下降2420万美元，交付房屋数量减少3%，交付房屋平均售价上涨1%（每套4000美元），房屋毛利率从23.6%降至23.5%[189] 公司费用情况 - 2023年销售、一般和行政费用增加2530万美元，占收入的比例从9.8%升至10.7%；销售费用增加1730万美元，占比从4.6%升至5.2%；一般和行政费用增加800万美元，占比从5.2%升至5.5%[191] - 公司销售、一般和行政费用从2022年的7630万美元增至2023年的7800万美元，增加了170万美元[219] 公司土地相关情况 - 2023年公司投资3.435亿美元用于土地收购，投资5.121亿美元用于土地开发[194] - 截至2023年底，公司控制约45700块土地，较2022年底的约42100块增加9%，按2023年房屋交付量计算，土地供应可满足5.6年需求[195] - 2023年公司在土地购买上花费3.435亿美元，在土地开发上花费5.121亿美元[228] 公司资产情况 - 截至2023年12月31日，北方业务总资产10.63143亿美元，南方业务总资产19.19496亿美元，公司总资产40.2244亿美元[202] - 截至2023年12月31日，公司有7.328亿美元的现金、现金等价物和受限现金，其中7.326亿美元为不受限现金和现金等价物，较2022年增加4.22亿美元[224] - 截至2023年12月31日，公司合并资产负债表显示，现金为6.9581亿美元，投资于合资企业安排为3837.3万美元，应收非担保子公司款项为694.9万美元，总资产为37.69713亿美元，总负债为13.06433亿美元，股东权益为24.6328亿美元[260] 公司业务板块情况 - 公司报告的可报告业务板块包括北方房屋建造、南方房屋建造和金融服务业务[198] 房屋交付与开工情况 - 2023年总建房区域房屋交付平均销售价格为48.3万美元，积压房屋平均销售价格为52.5万美元[205] - 2023年约83%的交付房屋通过M/I金融融资，高于2022年的78%[218] - 2023年公司交付8112套房屋，开工7956套房屋，年末在建房屋4375套，较上一年末的4522套有所减少[228] 公司取消率情况 - 2023年北部地区取消率为10.5%，南部地区为12.1%，总取消率为11.4%[209] 公司现金流量情况 - 2023年公司经营活动产生5.521亿美元现金，2022年为1.841亿美元[231] - 2023年公司投资活动使用1860万美元现金，2022年为2740万美元[232] - 2023年公司融资活动使用1.122亿美元现金，2022年为8150万美元[233] 公司债务与资本比率情况 - 截至2023年12月31日，公司房屋建筑债务与资本比率为22%，2022年为25%[236] 公司协议与借款情况 - 2023年12月6日，公司终止MIF抵押贷款仓储协议，当时借款额度为1.2亿美元[245] - 2023年10月24日，公司签订新的抵押贷款回购协议，最高借款额度为3亿美元，有效期至2024年10月22日，不同时间段借款额度有调整[247] - 截至2023年12月31日，MIF抵押贷款回购协议项下未偿还金额为1.658亿美元，公司遵守所有契约规定，杠杆比率为4.73:1，流动性为3420万美元，调整后净收入为2000万美元，有形净资产为3990万美元[250] - 2021年8月23日，公司发行3亿美元2030年到期的3.95%优先票据；2020年1月22日，发行4亿美元2028年到期的4.95%优先票据，截至2023年12月31日，公司均遵守相关契约规定[251][252] - 截至2023年12月31日和2022年12月31日，信贷安排下无未偿还借款；2023年日均和最高未偿还金额均为零，2022年日均为900万美元，最高为8250万美元，预计2024年不会在信贷安排下借款[262] - 2023年12月31日，信贷安排下已发行并未偿还的信用证为7070万美元，2023年日均为7950万美元，最高为9490万美元[263] 市场环境情况 - 2023年美国12月通货膨胀率为3.4%，低于2022年12月的6.5%和2022年6月的9.1%；2023年下半年利率从2022年底的6.5%升至10月底超8%，年底降至约7%[268][269] 公司金融产品相关情况 - 2023年末未承诺利率锁定协议（IRLCs）名义金额为174,274千美元，2022年末为262,529千美元[275] - 2023年末与未承诺IRLCs相关的FMBSs名义金额为174,000千美元，2022年末为341,088千美元[275] - 2023年末待售抵押贷款为176,329千美元，2022年末为242,539千美元[276] - 2023年待售抵押贷款实现收益6,739千美元，2022年为407千美元，2021年为亏损2,586千美元[276] - 2023年末固定利率待售抵押贷款预期现金流为178,862千美元，公允价值为176,329千美元，加权平均利率为6.78%[277] - 2023年末长期固定利率债务预期现金流总计700,000千美元，公允价值为650,875千美元，加权平均利率为4.52%[277] - 2023年末短期可变利率债务预期现金流为165,844千美元，公允价值为165,844千美元，加权平均利率为7.20%[277] - 2023年资产和负债总收益为5,396千美元，2022年为亏损6,116千美元，2021年为收益1,741千美元[276] - 2023年末与待售抵押贷款相关的FMBSs名义金额为152,000千美元，2022年末为232,518千美元[275] - 2023年末由FMBSs覆盖的待售抵押贷款为160,547千美元，2022年末为233,378千美元[275] 公司借款利率情况 - 2023年和2022年，公司加权平均未偿还借款分别为7.497亿美元和8.11亿美元，加权平均利率分别为5.33%和4.96%[261] 公司净利息情况 - 2023年公司获得2000万美元的净利息收入，而2022年产生了230万美元的净利息支出[221]

财务数据和关键指标变化 - 2023年全年税前利润为6.07亿美元,税前收益率为15% [6][7] - 2023年全年毛利率为25.3%,与上年持平 [7] - 2023年全年权益回报率为20.2% [7] - 2023年第四季度收入下降20%至9.73亿美元,平均销售价格下降4%至47.1万美元 [17] - 2023年第四季度毛利率为25.1%,同比提升250个基点 [17] - 2023年全年EBITDA为6.48亿美元,经营活动产生的现金流为5.52亿美元 [19] - 2023年每股摊薄收益为16.21美元,同比下降6% [20] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2023年第四季度新签合同增加61%,其中南部地区增加44%,北部地区增加89% [11] - 2023年全年新签合同增加18%,其中南部地区增加18%,北部地区增加22% [11] - 2023年第四季度交付量下降,南部地区下降17%,北部地区下降13% [11] - 2023年全年交付量增加3%,其中南部地区增加3%,北部地区下降12% [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 2023年表现最佳的市场包括达拉斯、坦帕、哥伦布、奥兰多、罗利、萨拉索塔和夏洛特 [11] - 公司在南部地区的自有和控制土地储备增加12%,在北部地区增加3% [12] - 公司总共拥有和控制约45,700块单户住宅用地,相当于5年的供给 [12][13] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司计划2024年平均社区数量增加约10% [60][61] - 公司将继续专注于生产高质量、价格适中的产品,并选址优质社区 [73][74] - 公司将继续提高销售节奏和缩短建设周期,以提高整体收益 [77][78] - 公司正在拓展新市场,如纳什维尔和佛罗里达州西南部地区 [79] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对2024年销售旺季持乐观态度,1月份销量已超过去年同期 [58][59] - 管理层认为成本端压力有所缓解,供应链问题也基本得到解决 [38][39][42] - 管理层预计2024年毛利率可维持在25%左右的水平,不太看好大幅提升的可能性 [38][39][63][64] - 管理层表示公司财务状况良好,有信心在2024年继续交出出色的业绩 [14] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Alan Ratner 提问** 询问2024年毛利率的展望,包括成本端压力、土地价格和定价能力的变化 [37][38][39][40][41] **Bob Schottenstein 回答** - 成本端压力有所缓解,尤其是土地开发成本 [38][39][41] - 定价能力有限,但有信心维持25%左右的毛利率水平 [63][64] - 新开社区的表现优于预期,有助于维持整体毛利率 [45] 问题2 **Jay McCanless 提问** 询问公司在第四季度和1月份的销售节奏,以及未来社区数量的变化 [56][57][59][60][61] **Bob Schottenstein 和 Phillip Creek 回答** - 第四季度销售节奏明显改善,1月份销量也超过去年同期 [58][59] - 预计2024年平均社区数量将增加约10%,主要集中在上半年开业 [60][61] 问题3 **Jay McCanless 提问** 询问在成本压力下,公司如何维持25%左右的毛利率水平 [72][73][74][75][76][77][78] **Bob Schottenstein 和 Phillip Creek 回答** - 继续专注于开发优质社区和适中价位的产品 [73][74] - 优化产品规格,提高销售节奏和缩短建设周期 [77][78] - 适当增加附属产品占比,提高整体收益水平 [75][76]