业务剥离与战略调整 - 公司于2020年5月6日剥离麻醉医学集团，获5000万美元现金付款及价值0 - 2.5亿美元或有经济权益[78] - 公司计划在市场条件合适时剥离放射服务医疗集团，以专注儿科和产科业务，但不确定能否达成交易[79] 政府资金与政策影响 - 2020年第二季度公司附属医师实践从CARES法案获约1200万美元资金[76] - CARES法案允许雇主部分社保税延至2020年底支付，50%于2021年12月31日到期，另50%于2022年12月31日到期，公司将利用此延期选项[77] - 患者保护与平价医疗法案（ACA）多项条款影响公司，其未来可能面临立法、行政和司法变化，结果不确定[84][85][86] - 其他政府资助医疗计划（GHC Programs）可能发生变化，如医疗补助结构改变，这可能影响公司业务[89] - 《2011年预算控制法》规定，2025年前医疗保险报销率年均削减2%，2020年5月1日至12月31日暂停削减[97] - 截至目前，37个州和哥伦比亚特区已扩大医疗补助资格，公司运营所在州已覆盖特定低收入人群[93] 疫情对业务的影响 - 2020年3月中旬起，公司附属临床医生提供的医疗服务需求受疫情显著影响，5月业务量开始正常化，6月基本恢复[71] - 公司采取多项措施应对疫情，包括暂停转型和重组项目、临时减薪、休假及削减开支等，其中高管和关键管理人员基本工资临时削减50%至2020年6月30日[72] - 公司原预计转型和重组活动至少持续到2020年，但自2020年4月起，减少相关举措范围，仅保留为应对疫情提供必要支持的举措[83] 患者服务收入结构变化 - 2020年第二季度，公司患者服务收入中政府资助医疗计划报销比例较2019年同期略有下降[81] 财务数据关键指标变化（2020年3月 - 6月） - 2020年3月至6月公司持续经营业务净收入为5.092亿美元，较2019年同期的5.612亿美元减少5200万美元，降幅9.3%，主要因新冠疫情影响同店收入[105] - 2020年3月至6月公司持续经营业务的执业薪资和福利为3.493亿美元，较2019年同期的3.612亿美元减少1190万美元，降幅3.3%，主要因新冠疫情相关减薪和停止合同工[106] - 2020年3月至6月公司持续经营业务的执业用品和其他运营费用为2140万美元，较2019年同期的2480万美元减少340万美元，降幅13.5%，主要因新冠疫情导致多项费用类别活动减少[107] - 2020年3月至6月公司持续经营业务的一般及行政费用为7770万美元，较2019年同期的8420万美元减少650万美元，占净收入比例从15.0%升至15.3%，主要因新冠疫情减薪和休假，部分被法律费用增加抵消[108] - 2020年3月至6月公司持续经营业务的转型和重组相关费用为1150万美元，较2019年同期的1790万美元减少，4月起减少非关键业务的相关举措[109] - 2020年3月至6月公司持续经营业务的折旧和摊销费用为1440万美元，较2019年同期的1380万美元略有增加[110] - 2020年3月至6月公司持续经营业务的营业收入为3490万美元，较2019年同期的5940万美元减少2450万美元，降幅41.2%，运营利润率从10.6%降至6.9%，主要因新冠疫情致收入减少，部分被运营费用增长放缓抵消[111] - 2020年3月至6月公司持续经营业务的非运营总费用为2390万美元，较2019年同期的2790万美元减少，主要因信贷协议平均借款减少和过渡服务收入，部分被新冠疫情对合资企业的影响导致的股权收益减少抵消[112] - 2020年和2019年第二季度持续经营业务实际有效所得税率分别为30.7%和36.4%，排除离散税收影响后分别为29.2%和27.0%[113] - 2020年和2019年第二季度持续经营业务收入分别为760万美元和2000万美元，调整后EBITDA分别为6520万美元和9420万美元[114] 财务数据关键指标变化（2020年上半年） - 2020年上半年持续经营业务净收入为10.7亿美元，较2019年同期的11亿美元减少3320万美元，降幅3.0%，同店净收入下降6050万美元，降幅5.5%[119] - 2020年上半年持续经营业务执业薪资和福利增至7.487亿美元，较2019年同期的7.316亿美元增加1710万美元，增幅2.3%[120] - 2020年上半年持续经营业务执业用品和其他运营费用降至4680万美元，较2019年同期的4710万美元减少30万美元，降幅0.6%[121] - 2020年上半年持续经营业务运营收入降至5090万美元，较2019年同期的1.119亿美元减少6100万美元，降幅54.5%，运营利润率从10.1%降至4.8%[125] - 2020年上半年持续经营业务亏损610万美元，2019年同期为盈利4260万美元，调整后EBITDA分别为1.153亿美元和1.658亿美元[128] 资金状况与现金流 - 截至2020年6月30日，持续经营业务现金及现金等价物为1.322亿美元，较2019年12月31日的1.079亿美元增加；营运资金为3.044亿美元，较2019年12月31日的2.402亿美元增加6420万美元[132] - 2020年上半年持续经营业务经营活动净现金为1990万美元，较2019年同期的700万美元增加1290万美元；投资活动净现金使用3710万美元；融资活动净现金使用60万美元[133] 信贷协议相关 - 2020年3月25日，公司修订并重述信贷协议，设定2020年第二和第三季度合并EBITDA为1.392亿美元，临时提高最大合并净杠杆比率等[139] - 信贷协议提供12亿美元无担保循环信贷额度，包括3750万美元信用证子额度，2024年3月28日到期[140] - 2020年6月30日，信贷协议无未偿还本金余额，未偿还信用证为20万美元，可用额度为8.998亿美元[141] - 信贷协议借款利率根据替代基准利率或LIBOR利率及财务比率确定，2020年6月30日无未偿还本金余额[148] 债务情况 - 2020年6月30日，2023年到期的5.25%高级无担保票据未偿还本金余额为7.5亿美元，2027年到期的6.25%高级无担保票据未偿还本金余额为10亿美元[142] - 2023年票据年利息率为5.25%，即3940万美元，2027年票据年利息率为6.25%，即6250万美元，均半年付息一次[142] - 控制权变更时，公司可能需以101%本金加应计未付利息的价格回购2023年和2027年票据[143] 财务契约遵守情况 - 2020年6月30日，公司基本遵守信贷协议、2023年和2027年票据的财务契约和其他限制，预计2020年全年遵守[144] 专业责任风险负债 - 2020年6月30日，专业责任风险总负债为3.184亿美元，其中5750万美元为流动负债，对应保险应收款为3540万美元[145] 资金需求与风险应对 - 公司预计运营产生的资金、现有现金和信贷协议可用资金至少在本季度报告发布后12个月内满足各项资金需求[146] - 公司主要面临利率变动的市场风险，计划通过固定利率和浮动利率债务组合管理利率风险[148]

MEDNAX, Inc. (NYSE:MD) Q1 2020 Earnings Conference Call May 7, 2020 10:00 AM ET Company Participants Charles Lynch - IR Roger Medel - CEO Stephen Farber - CFO Conference Call Participants Ralph Giacobbe - Citi A.J. Rice - Credit Suisse Pito Chickering - Deutsche Bank Gary Taylor - JP Morgan Matthew Borsch - BMO Capital Markets Ryan Daniels - William Blair Kevin Fischbeck - Bank of America Jason Plagman - Jefferies Whit Mayo - UBS Operator Ladies and gentlemen, thank you for standing by. Welcome to the MEDNA ...

Table of Contents UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 FORM 10-Q ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended March 31, 2020 OR ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from ______ to ______ Commission File Number: 001-12111 MEDNAX, INC. (Exact name of registrant as specified in its charter) Florida 26-3667538 (State or oth ...

MEDNAX, Inc. (NYSE:MD) Q4 2019 Earnings Conference Call February 20, 2020 9:00 AM ET Company Participants Charles Lynch – Vice President, Strategy and Investor Relations Roger Medel – Chief Executive Officer Stephen Farber – Chief Financial Officer Conference Call Participants Ralph Giacobbe – Citi A.J. Rice – Credit Suisse Seth Canetto – Stifel Rishi Parekh – Barclays Kevin Fischbeck – Bank of America Merrill Lynch Whit Mayo – UBS Gary Taylor – JPMorgan Jason Plagman – Jefferies Pito Chickering – Deutsche ...

财务数据关键指标变化 - 2019年总资产为41.45901亿美元，较2018年的59.37481亿美元下降30.17%[402] - 2019年总负债为26.46905亿美元，较2018年的28.49597亿美元下降7.11%[402] - 2019年股东权益为14.98996亿美元，较2018年的30.87884亿美元下降51.45%[402] - 2019年净收入为亏损14.97702亿美元，2018年为盈利2.68629亿美元[405] - 2019年持续经营业务亏损11.50094亿美元，2018年盈利2.58611亿美元[405] - 2019年终止经营业务亏损3.47608亿美元，2018年盈利1.0018亿美元[405] - 2019年基本每股净亏损17.94美元，2018年基本每股净收入2.95美元[405] - 2019年加权平均普通股基本股数为8349.5万股，2018年为9110.4万股[405] - 2019年现金及现金等价物为1.12767亿美元，较2018年的0.25491亿美元增长342.38%[402] - 2019年商誉减值14.49215亿美元[405] - 2019 - 2017年净（亏损）收入分别为 - 149.77万美元、26.86万美元、32.04万美元[412] - 2019 - 2017年净现金提供（使用）于经营活动分别为34.66万美元、28.99万美元、51.14万美元[412] - 2019 - 2017年净现金提供（使用）于投资活动分别为10.25万美元、 - 14.28万美元、 - 57.66万美元[412] - 2019 - 2017年净现金提供（使用）于融资活动分别为 - 39.31万美元、 - 17.06万美元、8.97万美元[412] - 2019和2018年末，GHC计划应收账款分别占净应收账款约20%和19%[430] - 2019年12月31日和2018年12月31日，货币市场基金公允价值分别为16775千美元和481千美元，短期投资分别为74510千美元和无（2018年按账面价值计量），公司持有的人寿保险分别为无和10464千美元，共同基金分别为14264千美元和无，或有对价分别为2696千美元和20039千美元[455] - 2019年12月31日和2018年12月31日，短期投资账面价值分别为无（2019年按公允价值计量）和21923千美元，公允价值分别为无和21858千美元；长期投资账面价值分别为无和69699千美元，公允价值分别为无和69090千美元；2023年票据账面价值均为750000千美元，公允价值分别为766875千美元和736725千美元；2027年票据账面价值分别为1000000千美元和500000千美元，公允价值分别为1025600千美元和482500美元[456] - 2019年12月31日和2018年12月31日，公司持有的短期投资分别为74510千美元和21923千美元，长期投资分别为无和69699千美元，包括企业证券、市政债务证券、联邦住房贷款证券和定期存款等[458] - 2019年和2018年，应收账款净额分别为498869千美元和506723千美元，其中总应收账款分别为1943664千美元和1993395千美元，合同调整和坏账准备分别为1444795千美元和1486672千美元[459] - 2019年、2018年和2017年，净收入分别为3513542千美元、3454810千美元和3253391千美元，其中净患者服务收入分别为3091987千美元、3067784千美元和2915648千美元，医院合同管理费分别为396814千美元、363368千美元和315778千美元，其他收入分别为24741千美元、23658千美元和21965千美元[459] - 2019年、2018年和2017年，签约管理式医疗、政府、其他第三方和私人付费患者占净收入（不包括管理费和管理服务及其他相关收入）的比例分别为69%、69%、70%；24%、24%、23%；5%、5%、5%；2%、2%、2% [459] - 2019年末和2018年末，公司的商誉分别为27亿美元和41亿美元，2019年第三季度记录了14.5亿美元的非现金减值费用[473][474] - 2019年和2018年，公司分别完成9笔收购，现金对价分别为1.12亿美元和1.118亿美元[466][468] - 2019年和2018年，公司分别支付或记录或有对价1.13亿美元和6400万美元，公允价值变动分别减少6600万美元和5300万美元[467][469] - 2019年末和2018年末，公司的无形资产净值分别为2.74407亿美元和3.13165亿美元，2019年记录无形资产1400万美元[476] - 2019年、2018年和2017年，公司的无形资产摊销费用分别为4890万美元、5450万美元和5250万美元[477] - 2019年、2018年和2017年，公司的已终止经营业务净收入分别为1.727亿美元、2.209亿美元和2.307亿美元[486] - 2019年末和2018年末，公司的应付账款和应计费用分别为5.11866亿美元和4.48567亿美元[487] - 2019年、2018年和2017年，公司所得税费用（收益）分别为 - 91,886千美元、96,453千美元和80,231千美元[506] - 自2018年1月1日起，公司法定税率从35.0%降至21.0%，2019年、2018年和2017年持续经营业务的有效税率分别为7.4%、27.2%和20.8%[507] - 2019 - 2017年所得税法定税率分别为21.00%、21.00%、35.00%，所得税拨备分别为7.40%、27.17%、20.80%[508] - 2019年末净递延所得税资产为1.044亿美元，2018年末为净递延所得税负债7370万美元，2019年增加1.781亿美元[508] - 2019 - 2017年超额税收不足确认的所得税费用分别为390万美元、140万美元、20万美元[510] - 2019年公司产生6800万美元资本损失结转，将于2024年到期，已为此递延所得税资产提供1710万美元估值备抵[511] - 2019 - 2017年公司联邦和州税净经营亏损结转分别为7540万美元、1.007亿美元、1.145亿美元[511] - 2019 - 2017年公司不确定税务状况负债分别为740万美元、1120万美元、1100万美元[512] - 2019 - 2017年用于计算基本和摊薄每股净收益的加权平均普通股和普通股等价物股数分别为8349.5万股、9160.6万股、9295.8万股[517] - 2019 - 2018年公司分别确认股票激励计划等相关的股份支付费用3540万美元、3790万美元[523] - 公司2019、2018、2017年与401(k)计划相关的费用分别为4300万美元、5460万美元和5010万美元[532] - 2019年四个季度净收入分别为851183千美元、868309千美元、888675千美元、905375千美元[537] - 2019年第三季度商誉减值达1449215千美元[537] - 2019年四个季度持续经营业务税前损益分别为50615千美元、52632千美元、-1386034千美元、40807千美元[537] - 2019年四个季度净损益分别为-242872千美元、-8245千美元、-1255916千美元、9331千美元[537] - 2018年四个季度净收入分别为852628千美元、864987千美元、848759千美元、888436千美元[539] - 2018年四个季度持续经营业务收入分别为60007千美元、74775千美元、62167千美元、61662千美元[539] - 2018年四个季度净收入分别为63428千美元、79412千美元、65575千美元、60214千美元[539] 各条业务线数据关键指标变化 - 2019 - 2017年妇女和儿童服务净收入占比分别为50%、49%、50%[425] - 2019 - 2017年麻醉及相关服务净收入占比分别为36%、38%、41%[425] - 2019 - 2017年放射科服务净收入占比分别为14%、13%、9%[425] 公司业务风险 - 公司专业责任损失准备金存在不确定性，实际损失和相关费用可能与财务报表中的准备金估计有很大偏差[220] - 公司业务增长对财务、运营和管理资源提出高要求，若无法有效管理增长，未来经营业绩可能受重大不利影响[223] - 公司季度净收入和净利润可能波动，第一季度通常经营现金流为负，第一和第二季度净收入较低[224] - 公司当前和未来债务可能影响其应对变化的灵活性，面临利率风险，部分利息费用可能不可抵扣[225] - 公司普通股价格可能因多种因素大幅波动，包括立法监管、季度业绩波动等[231] - 公司预计政府审计等可能对业务等产生重大不利影响，但截至2019年12月31日未在财报中计提相关费用[533] - 公司参与的法律诉讼结果不确定，不利结果可能对业务等产生重大不利影响[534] 公司重大事项 - 2019年第三季度公司记录了14.5亿美元的非现金减值费用，几乎都与麻醉报告部门有关[221] - 公司修订并重述的公司章程授权董事会可发行多达100万股未指定的优先股[243] - 2019年末，激进股东Starboard Value和Opportunity Master Fund Ltd购买公司普通股并提名董事[244] - 2019年公司改变了租赁会计处理方式[383] - 2019年公司出售MedData获现金付款2.497亿美元，或有经济对价最高5000万美元[418] - 公司拥有两个合资企业，经济权益分别为37.5%和49.0%[417] - 无形资产有有限使用寿命的，按1 - 20年摊销[440] - 公司回购普通股，回购股份视为已退休，回购成本减少股东权益相应部分[444] - 公司采用负债法记录递延所得税，若递延所得税资产可能无法实现，则提供估值备抵[447] - 2019年10月31日，公司完成出售管理服务组织MedData，收到现金2.497亿美元，或有经济对价最高5000万美元[479] - 2019年第一季度和第二季度，公司分别记录非现金费用3.216亿美元和6640万美元，减少商誉和无形资产[481][482] - 2019年1月1日起，公司采用新的租赁会计准则，主要为经营租赁物业和一架飞机[488][489] - 2019年3月28日，公司修订并重述信贷协议，提供12亿美元的无担保循环信贷额度，包括3750万美元的信用证子额度，协议于2024年3月28日到期[496] - 2015年12月、2018年11月和2019年2月，公司分别完成7.5亿美元的2023年票据、5亿美元的2027年票据和5亿美元的额外2027年票据的私募发行，截至2019年12月31日，2027年票据的未偿余额为10亿美元[499] - 2019年公司修订并重述2008年激励补偿计划，预留普通股数量从1950万股增至2780万股[518] - 2019年公司根据2018年8月授权的回购计划回购约510万股普通股，花费1.453亿美元[529] 审计相关 - 审计师认为公司2019年和2018年合并财务报表在所有重大方面公允反映财务状况[382] - 审计师认为公司截至2019年12月31日在所有重大方面保持了有效的财务报告内部控制[382] - 审计师对患者服务应收账款估值进行审计，涉及评估管理层模型、数据和假设等[393] - 审计师对麻醉和放射报告单元商誉减值评估进行审计，涉及测试管理层流程和评估假设等[397] - PricewaterhouseCoopers LLP自1999年起担任公司审计师[399] 特定时间点财务状况 - 截至2019年12月31日，公司总负债为17.5亿美元，均为固定利率债务；循环信贷额度下还有12亿美元的额外借款能力，该额度适用可变利率[225] - 截至2019年12月31日，公司信贷协议无未偿还借款[376] - 截至2019年12月31日，公司合并净应收账款余额中患者服务应收账款占比重大，余额为4.989亿美元[391] - 截至2019年12月31日，公司合并商誉余额为27亿美元，当年确认14亿美元商誉减值[395] - 截至2019年12月31日，公司经营租赁使用权资产为82,824千美元，经营租赁负债的流动部分为23,317千美元，长期部分为

业绩总结 - MEDNAX在2018年的收入为35亿美元[4] 用户数据 - MEDNAX在美国及波多黎各拥有超过570个医院合同[4] - MEDNAX的市场存在包括4200多名医生和3150多名临床医生[4] - MEDNAX提供的服务覆盖所有50个州及波多黎各[4] 市场趋势 - 关键市场趋势包括劳动力成本、出生趋势和支付方组合[5] 组织与流程 - MEDNAX正在进行组织变革和IT驱动的流程变更[5] - MEDNAX的资本结构正在进行评估和优化[5]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度调整后EBITDA为1.33亿美元 调整后每股收益为0.91美元 符合公司指引范围[21] - 调整后EBITDA同比增加约300万美元 但若剔除上年同期北卡罗来纳州麻醉业务相关的1000万美元薪资支出 则同比下降约700万美元或5%[21] - 同单位收入增长4.2% 高于1%-3%的指引范围 主要受麻醉 新生儿科和其他儿科服务以及放射科患者量推动[22] - 运营现金流从上年同期的1.35亿美元增至1.56亿美元 若剔除转型和重组支出的现金部分 真实运营现金流约为1.7亿美元[32] - 第三季度资本支出约为800万美元 预计年化资本支出将从此前的约5000万美元降至3000万美元[33] - 公司记录14亿美元商誉减值 几乎全部与麻醉业务相关 为非现金会计调整[20] 各条业务线数据和关键指标变化 - 儿科和妇产科业务产生超过一半的收入和更高比例的EBITDA[35] - 儿科业务量受益于服务医院出生量增长 同单位分娩量增长约1.5%[11] - 放射科同单位收入增长中个位数 超过市场增长率[13] - 麻醉业务量增长最为强劲 但支付方组合略有不利[14] - 麻醉业务产生约三分之一的收入但仅占EBITDA的20%[35] - 放射科占收入的15% 但其EBITDA正快速接近麻醉业务水平[35] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在佛罗里达 德克萨斯 田纳西 新英格兰和内华达等核心地区建立了强大的放射科业务[13] - 在印第安纳 佛罗里达和内华达完成了三个儿科专科业务的收购[12] - 麻醉业务表现受人口统计趋势影响 支付方组合变化符合长期预期[14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于转型活动 包括临床和非临床成本趋势 信息技术和流程改进[10] - 儿科和妇产科战略增长重点在于捕捉更多可寻址市场 通过有机和收购增长[11] - 放射科业务在已建立强大影响力的地区寻找智能补强收购[13] - 麻醉业务专注于医院关系 组合管理 临床资源利用和薪酬结构等举措[14] - 出售MedData使公司能够完全专注于核心医生服务业务[16] - 2019年已产生近5亿美元资本 用于债务偿还 股票回购 转型投资和收购[16][33] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 法律环境更加严峻 涉及诉讼活动和医疗事故和解金额增加 保险市场硬化[25] - 医疗事故和法律成本比指引高出约500-600万美元 预计这些较高水平将持续到第四季度并可能延续到下一年[25] - 劳动力成本趋势仍然具有挑战性 但符合内部预期[9] - 非劳动力费用增加抵消了部分收入优势[9] - 预计第四季度调整后EBITDA为1.25-1.35亿美元 全年调整后EBITDA约为5亿美元[34] - 预计全年调整后EBITDA利润率在14%-14.5%范围内[34] 其他重要信息 - 转型和重组费用在第三季度总计约2000万美元 主要与咨询支出和遣散相关成本有关[26] - 预计第四季度第三方相关转型投资约为2500万美元 这可能是未来几个季度的运行率[30] - 转型时间表现预计贯穿2020年 并在2021年逐渐减少[29] - 公司正在实施Oracle云系统 整合RCM平台和系统 并增强HR系统支持[30] - 出售MedData带来约3000万美元的现金税收优惠 将在未来几个税收期间实现[70] - 截至昨晚 公司循环信贷额度无借款 资产负债表上有近1亿美元自由现金[16][33] - 按MedData出售后的预估计算 总债务仅包括两个票据发行 杠杆率约为3.4倍[34] 问答环节所有提问和回答 问题: 各业务部门利润率机会和目标 - 回答指出在所有业务中都看到了机会 包括G&A 更多系统升级将带来更多机会 这是一个积极发展的故事[43] 问题: 儿科收购竞争格局和估值 - 回答表示收购接收情况良好 偶尔会遇到竞争对手 估值倍数保持在4-5倍范围内[46][47] 问题: 2020年利润率展望 - 回答确认2019年利润率面临100-150个基点的阻力 2020年将缩小利润率压力 但仍有很长的路要走[49][50] 问题: 转型成本时间和EBITDA改善 - 回答将成本分为两类 包括大型系统实施和更正常的咨询活动 预计2020年将是重点年份 2021年将逐渐减少[53][56] 问题: 出生率增长趋势持续性 - 回答建议从更长期的统计角度看 多年趋势线更接近静态 而不是逐季度改变展望[58] 问题: 医疗事故成本增加原因和持续性 - 回答解释第三季度医疗事故应计项目显著增加 部分与具体案例发展有关 部分与一般市场有关 一旦提高应计水平 通常会保持一段时间[62][64] 问题: 管理式医疗合同定价趋势 - 回答表示不讨论具体合同细节 与历史讨论一致[66] 问题: 同单位增长展望 - 回答认为讨论2020年为时过早 保持保守展望 更愿意看八个季度的滚动平均值[68] 问题: 与MedData出售相关的减记 - 回答预计第四季度会有适度减记 但交易带来约3000万美元现金税收优惠 并有5000万美元或有利息基于资产表现[69][70] 问题: 第四季度同单位增长构成 - 回答建议在1%-3%范围内 量和价权重相等[75] 问题: 实践层面转型收益时间 - 回答表示一些实践已经显著改善 期望持续推动这些改进[76] 问题: 2020年资本配置 - 回答表示将继续进行所有活动 包括收购和回购 预计2020将是良好的增长年[79] 问题: 收入增长门槛以稳定利润率 - 回答表示这是一个遗留数字 不再依赖 情况更复杂[82][83] 问题: 业务组合对利润率的影响 - 回答确认放射科业务对EBITDA的贡献越来越大 业务组合是一个因素[85][86] 问题: 麻醉合同更新和保留 - 回答将其置于组合管理之下 没有其他重大动态[89] 问题: 临床成本增长驱动因素 - 回答表示是多种因素共同作用 包括地理和临床医生类别驱动 没有单一巨大驱动因素[92] 问题: 转型支出增加原因 - 回答解释发现了更多机会 最初75-1亿美元仅针对咨询支出 不包括遣散或合同取消费用等[95][96] 问题: MedData出售的负面运营杠杆 - 回答表示定价没有变化 已经计入所有讨论[100] 问题: 收购策略变化 - 回答澄清远离放射科收购因其估值倍数昂贵 但继续关注妇儿专科 并可能考虑更大的战略交易[103][105] 问题: 合同管理费增加 - 回答解释这是由于麻醉重新谈判过程和妇儿专科业务增长共同驱动[108][110] 问题: 成本削减计划更新 - 回答表示之前宣布的1.2亿美元计划基本完成并已计入 转型活动是单独的[113] 问题: 麻醉薪酬策略更新 - 回答表示继续与各实践演进 不愿设定具体目标[117][118]

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财务数据和关键指标变化 - 第二季度调整后EBITDA为1.31亿美元，调整后每股收益为0.89美元，符合预期范围 [9][33] - 第二季度同店收入增长1.6%，处于公司预测范围的高端 [9][33] - 第二季度来自持续经营的运营现金流为1.15亿美元，若剔除转型和重组费用的现金部分，真实运营现金流约为1.25亿美元 [42] - 公司收窄2019年全年调整后EBITDA预期至中点5.05亿美元，为先前范围的低端 [44] - 预计2019年全年调整后EBITDA利润率约为14%至15% [51] - 第三季度调整后EBITDA预期在1.3亿至1.4亿美元之间 [49] - 2018年第二季度EBITDA包含约600万美元来自某麻醉学合同的贡献，该合同今年未续约 [34] 各条业务线数据和关键指标变化 - 妇女和儿童服务领域：新生儿科量增长，服务医院的基础出生率略有上升，支付方组合连续几个季度略微向好 [11] - 妇女和儿童服务领域：本季度宣布收购两个母胎医学诊所，分别位于南加州和休斯顿 [11] - 放射学领域：收入增长稳固，符合预期，跨诊所及与vRad的协作努力持续 [12] - 麻醉学领域：量小幅增长，但支付方组合略微不利 [13] - 麻醉学领域：决定退出明尼苏达州一个卫生系统的服务合同，该合同约占麻醉学收入的4%，EBITDA贡献为盈亏平衡或略亏 [14][36] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正在进行广泛的转型活动，旨在解决业务和行业面临的利润率逆风，这些压力主要来自外部因素，如量、组合对收入增长的限制以及单位劳动力成本通胀 [15][16] - 转型举措包括与埃森哲、Alvarez & Marsal和FTI Consulting等顶级咨询公司合作，以加速努力 [18] - 转型活动的时间线预计为8至10个季度，大部分活动将在今年年底和2020年进行，2021年逐渐减少 [39] - 公司采取积极投资组合管理，评估并可能退出不盈利或面临可持续盈利挑战的合同或设施 [14] - 公司已进行组织架构调整，包括前总裁离职，三大核心医疗集团的负责人现在直接向CEO汇报，以加强医师领导力 [20][21] - 公司任命了新的妇女和儿童服务总裁以及麻醉学总裁，以加强临床领导 [22][24] - 公司还增加了战略与增长主管、全国销售与营销副总裁、全国管理式医疗合同副总裁等关键领导职位 [28] - CEO将其年薪降至1美元，以示对公司绩效的承诺 [53][54] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 同店收入增长趋势在历史标准下略显疲软，预计下半年将保持与上半年类似的潜在趋势 [45][47] - 新生儿科量是收入展望的关键组成部分，第二季度出生率略有改善，但尚不能视为基础趋势的真正改变 [46] - 公司面临的主要逆风是劳动力成本通胀，这在医疗保健行业尤其严重，且因临床医生短缺而加剧 [15][98][100] - 公司相信通过转型活动和正在执行中的行动计划，能够缩小利润率差距 [51] - 2019年的展望中，来自转型项目的收益预计很小，真正的回报预计在2020年及以后 [41] 其他重要信息 - 第二季度转型和重组费用总计约2900万美元，包括咨询支出约1200万美元、遣散费约1000万美元（约一半为非现金）、以及与明尼苏达州合同终止相关的无形资产冲销约500万美元非现金费用 [35] - 第二季度回购了6500万美元公司股票，年初至今回购总额达1.44亿美元 [43] - 2019年至今，资本部署主要用于转型活动和缩减股本，并购活动水平较低，全年部署预期在4000万至5000万美元，低于最初假设的1亿美元 [48][49] - MedData资产的出售过程仍在继续，本季度产生了相关会计费用 [81] - 公司杠杆率因MedData出售而显得较高，但若出售所得用于偿还债务，杠杆率将回到中等3倍范围 [137] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于下半年指引和2020年展望，并购活动放缓是主动决策还是市场原因，以及2020年EBITDA增长是否合理 [57] - 公司主动放缓收购步伐，将现金用于其他优先事项，但已聘请新人员专注于并购和有机增长，预计第三季度将完成一些妇女和儿童及儿科收购 [58] - 关于2020年指引为时过早，公司专注于通过转型活动缩小业绩差距，预计差距将收窄，但尚未指明何时闭合 [60] 问题: 关于全年指引范围的澄清，以及下半年业绩历史性更强但指引似乎持平，是否存在恶化情况 [62] - 全年指引中点定为5.05亿美元，未公开具体范围，但范围可能较先前收窄 [63] - 下半年第三和第四季度业绩预计较为均匀，各约1.35亿美元（中点），原因包括第一季度因前端加载费用而失真，以及转型活动预计在年底前产生少量贡献 [64][66] 问题: 第二季度量符合预期，但下半年指引较弱的原因，以及是否有更多合同终止 [68] - 合同组合管理是持续工作，如有合同不盈利或无改善前景，将采取行动，但预计对第四季度影响不大 [69][70][72] - 第四季度指引调整主要反映同店收入趋势略低于年初预期，而非特定恶化 [73][74] 问题: SG&A费用何时会随着转型举措见效而趋平或下降 [76] - SG&A季度间小幅波动受多种因素影响，包括IT投资、收入周期管理等，难以从总额中 discern 具体趋势，公司正致力于SG&A削减，但也在增强能力 [77][78][79] 问题: 关于MedData资产出售的更新及为何再次计提费用 [81] - 出售过程仍在继续，无可奉告；会计费用是根据会计准则要求，基于交易进程和预期进行的调整 [81] 问题: 明尼苏达州合同详情，为何不盈利，以及是否可能扭转 [84] - 该合同已多年，医院要求增加人员但未提供额外支持，故决定退出，关系友好，服务将持续至2020年6月 [85][86] - 不盈利合同占比很小，约两三个，公司正积极重新谈判补贴 [126] 问题: 关于平衡账单立法及其潜在影响，特别是仲裁条款和基准费率 [84][129] - 公司业务绝大部分在网络内，平衡账单影响很小；支持通过调解或仲裁解决争议的提案，担心的是支付方可能滥用系统，如取消高费率合同迫使按较低基准费率重新谈判 [87][88][130] - 立法细节尚未最终确定，公司关注点是确保大部分支付仍在谈判框架内 [143][144][147] 问题: 2020年医师费用表提议对麻醉学和放射学的RVU调整可能带来的影响，以及是否有合同与Medicare RVU挂钩 [132] - 提议的RVU重新评估尚在评论期，可能不会完全实施；公司有部分合同与Medicare挂钩，但RVU数量不变，变化的是每个RVU的价值 [132][134] 问题: 转型和重组支出的节奏，以及MedData本季度的收入和EBITDA贡献 [90] - 第三季度1500万美元展望仅针对咨询支出，总转型支出还包括其他项目；7500万至1亿美元的咨询支出预计在今明两年较为均匀地发生 [90][91][92] - MedData已计入终止经营业务，具体贡献数字未提供 [93][95] 问题: 劳动力成本通胀是否可能达到均衡，以及市场动态 [98] - 劳动力通胀是普遍问题，在医疗保健和专业领域尤其严重，因市场火热、专业人才短缺和地域性短缺共同驱动；目前预测回归均衡为时过早 [100][102] - 公司通过调整薪酬结构（如收入分成模式）和临床资源管理来提高生产率和控制成本 [103] 问题: 麻醉学新薪酬模式的接受度、可推广范围及与现有模式的区别 [105] - 该模式已在放射学成功实施，麻醉学正逐步转换，在合同续签时进行；目标是将所有麻醉实践转为该模式，目前约10%已转换 [106][107][110] - 新模式提供收入分成，激励医生增长业务和提高效率，与之前的保证薪资模式不同 [107][113][114] 问题: 并购放缓是否与估值有关，以及各专业领域的估值趋势 [118] - 妇女和儿童领域估值稳定在约4倍，公司预计增加该领域活动；放射学领域因私募股权进入导致估值达两位数倍数，公司暂不参与 [119][120][121] 问题: 资本部署优先级（并购、股票回购、债务偿还）以及杠杆率目标 [136] - 资本部署具机会性；转型活动是首要任务；若MedData出售所得用于还债，杠杆率将降至中等3倍范围；妇女和儿童领域并购因估值有利将继续 [137][138][140] 问题: 平衡账单立法中关于1250美元门槛及仲裁后备的问题，以及公司多少业务量低于此门槛 [142][145] - 公司网络内业务占绝大部分，具体门槛影响的分析尚不明确，关注点仍是确保公平谈判 [144][147]

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