公司股价表现 - MediaAlpha, Inc. (MAX) 最新收盘价为$19.11，较前一天上涨了+0.37%[1] - 公司股价在过去一个月内下跌了5.27%，表现优于商业服务行业的7.27%损失，但落后于标普500指数的3.97%损失[2] 财务预测 - 分析师预计公司将于2024年5月1日公布财报，预计每股亏损为-$0.11，同比增长52.17%[3] - Zacks Consensus Estimates 预计公司年度每股亏损为-$0.40，营收为$479.77百万美元，分别较去年增长了+55.06%和+23.6%[4]

平台合作情况 - 2023年平台有15家按获客支出排名前20的大型汽车保险公司作为需求合作伙伴，其中53%也是供应合作伙伴[26] - 按客户获取支出排名前20的大型汽车保险公司中，有15家是平台的需求合作伙伴[68] - 2023年平台上93%的总交易价值来自2022年已存在的需求合作伙伴关系，2022年92%的总交易价值来自2021年已存在的需求合作伙伴关系[68] 平台消费者数据 - 2023年每月平均有3690万消费者通过供应合作伙伴网站和自有网站选购保险产品，每月平均产生820万个消费者推荐[26] - 2023年平台处理了近9900万个消费者推荐[49] - 截至2023年12月31日，平台上有超4.1亿次高意向消费者保险产品搜索，促成约9900万次消费者推荐[62] - 2023年平台促成近9900万次消费者推荐[70] 公司财务数据关键指标变化 - 2023年公司产生5.934亿美元交易价值和3.881亿美元收入，较2022年分别下降19.5%和15.4%[29] - 2023年平均雇佣142人，产生5.934亿美元交易价值（人均420万美元）、5660万美元净亏损（人均40万美元）和2710万美元调整后息税折旧摊销前利润（人均20万美元）；2022年平均雇佣164人，产生7.375亿美元交易价值（人均450万美元）、7240万美元净亏损（人均40万美元）和2290万美元调整后息税折旧摊销前利润（人均10万美元）[64][66] - 2023年有1个客户的应收账款超过700万美元，占总额的14%；2022年有1个客户的收入超过4800万美元，占总额的10%[395] - 2023年有1个供应商的采购额超过4100万美元，占总额的13%；应付账款超过1200万美元，占总额的21%[395] - 2022年有1个供应商的采购额超过4600万美元，占总额的11%；2个供应商的应付账款超过2200万美元，占总额的40%[395] - 截至2023年12月31日，现金及现金等价物为1727.1万美元，2022年为1454.2万美元[417] - 截至2023年12月31日，应收账款净额为5377.3万美元，2022年为5999.8万美元[417] - 截至2023年12月31日，总资产为1.53925亿美元，2022年为1.70081亿美元[417] - 截至2023年12月31日，总负债为2.4835亿美元，2022年为2.56165亿美元[417] - 2023年公司运营亏损3992.4万美元，2022年亏损3539万美元，2021年盈利214.9万美元[419] - 2023年公司净亏损5655.5万美元，2022年亏损7244.6万美元，2021年亏损847.5万美元[419] - 2023年A类普通股基本每股净亏损0.89美元，2022年为1.37美元，2021年为0.14美元[419] - 截至2023年12月31日，A类普通股发行和流通股数为4740万股，2022年为4370万股[417] - 截至2023年12月31日，B类普通股发行和流通股数为1810万股，2022年为1890万股[417] - 2020 - 2023年各年末A类普通股数量分别为33,371,056、40,969,952、43,650,634、47,360,454，对应金额分别为334美元、410美元、437美元、474美元[422] - 2020 - 2023年各年末B类普通股数量分别为25,536,043、19,621,915、18,895,493、18,070,829，对应金额分别为255美元、196美元、189美元、181美元[422] - 2021 - 2023年净亏损分别为8,475美元、72,446美元、56,555美元[422][425] - 2021 - 2023年经营活动提供的净现金分别为28,621美元、28,274美元、20,231美元[425] - 2021 - 2023年投资活动使用的净现金分别为650美元、49,775美元、73美元[425] - 2021 - 2023年融资活动使用的净现金分别为961美元、14,521美元、17,429美元[425] - 2021 - 2023年末现金及现金等价物分别为50,564美元、14,542美元、17,271美元[425] - 2023年无收入占比超10%的客户，2022年有1家，其收入为4800万美元，占比10%[455] - 2023年有1家应收账款占比超10%的客户，金额为700万美元，占比14%，2022年无[455] - 2023年和2022年各有1家采购占比超10%的供应商，金额分别为4100万美元和4600万美元，占比分别为13%和11%[455] - 2023年有1家应付账款占比超10%的供应商，金额为1200万美元，占比21%，2022年有2家，金额为2200万美元，占比40%[455] - 2023年、2022年和2021年全年，公司净收入与综合收入无差异[496] - 2023年、2022年和2021年全年，公开市场交易收入分别为378730千美元、445950千美元和627705千美元，私有市场交易收入分别为9419千美元、13122千美元和17569千美元[505] - 2023年、2022年和2021年全年，财产与意外伤害保险收入分别为164234千美元、224366千美元和417715千美元，健康保险收入分别为186275千美元、187392千美元和176459千美元，人寿保险收入分别为24287千美元、26711千美元和28586千美元，其他收入分别为13353千美元、20603千美元和22514千美元[506] - 2022年和2021年按假设合并计算的总营收分别为465342千美元和675485千美元[515] - 2022年和2021年按假设合并计算的税前收入（亏损）分别为32075千美元和 - 7336千美元[515] 保险行业数据 - 2022年保险公司保费收入超2万亿美元，2018 - 2022年复合年增长率为9%，2022年广告支出110亿美元，预计2027年达170亿美元[34] - 2022 - 2023年在线选购保险的消费者比例从22%升至27%，65岁以上美国互联网用户比例从2018年的66%增至2023年的88%[38] - 2021年保险行业总获客支出估计为1460亿美元，预计2025年达1760亿美元[38] - 2021年广告行业约66%的预算分配给数字渠道，保险公司仅分配不到22%[38] 交易价值构成及相关数据 - 2023年交易价值中点击、电话和潜在客户分别占比69.4%、18.6%和12.0%，2022年分别为75.3%、15.3%和9.4%[46] - 截至2023年12月31日，有85个买家为活跃和未来活动进行了数据集成，占当年保险业务总交易价值的59%[47] - 2023年财产险和健康与寿险业务的交易价值分别达到2.776亿美元和2.939亿美元[56] - 2023年93%的交易价值由2022年的回头客推动，2022年92%的交易价值由2021年的回头客推动[57] - 2023年99%的交易价值由2022年的回头卖家推动，2022年98%的交易价值由2021年的回头卖家推动[60] 业务季节性表现 - 财产险业务在第四季度通常因买家客户获取预算降低和假期期间消费者推荐供应减少而表现疲软，第一季度通常因买家客户获取预算和卖家消费者推荐量增加而表现强劲[77] - 公司健康保险业务在第四季度通常因消费者推荐和客户获取预算增加而出现季节性增长[78] 公司基本信息 - 公司专注于为保险运营商、经销商等客户进行终端客户获取，总部位于加州洛杉矶[428] - 公司于2020年7月9日在特拉华州注册成立，QLH于2014年3月7日成立[429] - 2020年10月30日公司完成IPO，出售7,027,606股A类普通股，发行价19美元/股，净收入1.242亿美元[430] - 2021年公司成为美国50个州和哥伦比亚特区的持牌健康保险经纪人[81] 公司人员及捐赠政策 - 截至2023年12月31日，公司有137名全职员工[84] - 公司为符合条件的501(c)(3)组织的团队成员捐款提供匹配，每位团队成员每个日历年最高可达2500美元[92] 信贷安排及利率影响 - 假设2021年信贷安排的利率变动1.0%，将对截至2023年12月31日的年度利息费用产生180万美元的影响[391] - 截至2023年12月31日，2021年信贷安排下未偿还本金总额为1.76亿美元，2021年循环信贷安排下剩余借款额度为4500万美元[497] 财务报告内部控制 - 公司管理层认为截至2023年12月31日，公司的财务报告内部控制有效[399] - 普华永道已审计公司截至2023年12月31日的财务报告内部控制[403] 公司股份发行及预留 - 公司发行24,142,096股A类普通股给White Mountains Capital, Inc.，发行30,308,492股B类普通股给Insignia、高级管理人员和遗留利润权益持有人，发行1,999,439股A类普通股给遗留利润权益持有人[432] - 公司为未来潜在交换预留18,070,829股A类普通股，数量等于已发行B类普通股总数[433] 税务相关 - 公司需向Insignia和高级管理人员支付美国联邦、州和地方所得税现金节省的85%[434] - 公司需向White Mountains支付美国联邦、州和地方所得税现金节省的85%[435] - 2023年和2022年根据TRA分别支付280万美元和20万美元[478] - 公司选择将销售税排除在收入之外[483] - 公司按资产负债法核算所得税，采用期间成本法核算GILTI[486][489] 资产减值及摊销 - 截至2023年和2022年12月31日，公司维持的信用损失备抵分别为0.5百万美元和0.6百万美元[452] - 公司在2023年和2022年均未对内部使用软件开发和云计算安排实施成本进行资本化[457] - 公司于2021年1月1日采用新租赁准则，对现有租赁应用新标准且不重述前期[459] - 有限寿命无形资产摊销期为2 - 10年，2023年和2022年均未确认无形资产减值[466] - 2023年10月1日完成年度商誉减值测试，未记录减值[465] - 2023年3月31日评估显示商誉、长期资产和有限寿命无形资产未减值[467] - 2023年和2022年未确认长期资产减值[469] 公司成本构成 - 公司成本主要包括供应商付款、流量获取成本等[484] 公司会计政策变更及准则采用 - 2023年1月1日，公司采用ASU No. 2021 - 08，该采用对公司合并财务报表无影响[501] - 2023年6月8日，公司修订现有信贷协议，将2021年信贷安排下的利率基准从LIBOR改为SOFR；10月1日，修订TRA将利率基准从LIBOR改为SOFR，采用ASC Topic 848且对公司合并财务报表无重大影响[502] - 2023年12月，FASB发布ASU No. 2023 - 09，将于2024年12月15日后的年度期间生效；11月发布ASU No. 2023 - 07，年度期间自2023年12月15日后生效，中期期间自2024年12月15日后的财年生效，公司正在评估其对合并财务报表披露的影响[503][504] 公司收购情况 - 2022年4月1日完成收购Customer Helper Team, LLC，收购对价公允价值为5670万美元，其中现金对价49677千美元，或有对价7007千美元[508] - 或有对价可能在0至2000万美元之间，基于CHT在交易完成后两个连续12个月期间实现的某些收入和毛利率目标，但CHT未达到第一个12个月的目标，预计也无法达到第二个12个月的目标，公司预计不会支付或有对价[509] - 2022年全年，公司发生的交易相关成本为60万美元，计入综合运营报表的一般及行政费用[510] - 收购价格分摊的计量期为自收购日期起一年[511] - 收购产生的可税前扣除的商誉金额为2270万美元[512] - 收购的无形资产类别中，客户关系公允价值为18460千美元，使用寿命7年；商标、商号和域名公允价值为7660千美元，使用寿命10年，总计26120千美元，采用18.0%的风险调整贴现率计算公允价值[513] - 收购日无形资产的加权平均寿命为7.9年[514] 关联方定义 - 公司将持有10%或以上证券

财务数据和关键指标变化 - 第四季度调整后EBITDA同比增长40%，即360万美元，主要得益于更高的贡献和持续的费用控制 [10] - 预计第一季度P&C交易价值将环比接近翻倍，远超典型季节性，但同比仍将略有下降，预计交易价值在1.75亿 - 1.9亿美元之间，中点同比下降6%；预计收入在1.05亿 - 1.15亿美元之间，中点同比下降1%；预计调整后EBITDA在950万 - 1150万美元之间，中点同比增长45% [29][32][33] - 2024年基于股份的薪酬预计比2023年低约2000万美元，第一季度与FTC调查相关的法律费用预计约为75万美元 [34] 各条业务线数据和关键指标变化 - P&C保险业务线，第四季度交易价值环比增长21%，主要因一家主要运营商增加了在平台上的支出；预计第一季度交易价值环比接近翻倍，但同比略有下降 [10][29][32] - 健康保险业务线，第四季度业绩符合预期，65岁以下业务持续强劲，但被医疗保险业务的疲软所抵消；交易价值同比基本持平；第一季度通常是季节性较弱的季度，预计交易价值将实现中到高个位数的同比增长 [8][10][11] 各个市场数据和关键指标变化 - 过去几年，受疫情相关通胀压力影响，汽车保险市场处于几十年来最困难的时期，但进入2024年，行业有望实现可持续复苏 [7] - 医疗保险市场，合作伙伴面临适应监管变化和医疗成本通胀的挑战，预计这些趋势将在第一季度持续 [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续专注于合作伙伴关系，最大化运营效率，以实现显著的营收和利润增长 [30] - 公司将优先考虑财务灵活性，利用多余现金减少净债务，通过减少净债务和调整后EBITDA增长来降低财务杠杆 [13] - 公司预计在市场复苏时获得市场份额，因为其是最大的专注于运营商支出的市场平台 [44] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对2024年行业复苏持乐观态度，认为行业盈利能力的改善将推动市场向好 [16] - 尽管市场复苏的时间和幅度难以预测，但根据过去经验，市场一旦复苏，可能会迅速且全面反弹 [43] 其他重要信息 - 公司业务主要为固定成本，随着交易价值上升，收入、贡献往往会增加，而间接费用相对固定 [21] - 2月和预计3月的费率有所下降，主要受业务组合影响 [50] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 此次行业复苏与去年有何不同，其他运营商的支出情况如何？ - 此次行业复苏的不同之处在于，2023年下半年行业内所有运营商的盈利能力明显好于上半年，特别是第四季度，这使得市场对2024年的费率走势持乐观态度 [16] - 公司与几乎所有主要运营商都在进行积极的增长讨论，目前复苏主要由一家主要直销商推动，但许多主要运营商的支出已经开始增加，预计这一趋势将持续到2024年和2025年 [17] 问题2: 随着市场复苏，公司可能实现怎样的运营杠杆？ - 公司业务主要为固定成本，随着交易价值上升，收入、贡献会增加，而间接费用相对固定，且公司2024年招聘计划较为适度，因此预计全年间接费用增长有限，随着收入增长，将实现显著的运营杠杆 [21] 问题3: 公司的竞争格局是否发生变化，是否会在市场复苏时获得市场份额？ - 公司根据市场上供应合作伙伴的数量来衡量竞争格局和市场份额，在市场低迷时期，未出现供应合作伙伴的显著流失或新增，竞争格局相对稳定 [25] - 公司预计在市场复苏时获得市场份额，因为其是最大的专注于运营商支出的市场平台，市场复苏将主要发生在这一领域 [44] 问题4: 展望2025年，公司的交易价值是否有可能超过2019年的水平？ - 公司仅对第一季度提供有信心的指导，随着时间推移，潜在结果的范围会变宽，目前对2025年的情况感觉良好，但难以给出具体数字 [51] 问题5: 费率下降的原因是什么，2025年的情况如何？ - 2月和预计3月的费率下降主要受业务组合影响 [50] - 2025年的情况难以预测，可能好于或差于预期，公司目前专注于第一季度和第二季度的执行 [70] 问题6: 医疗保险优势业务在2024年第四季度的动态如何，公司和运营商是否会更灵活地应对监管？ - 2023年实施了新的营销规则，包括运营商对营销信息的审批和潜在客户跟进等待期的变化，这些规则在实施过程中存在一定的不一致性，对行业产生了影响 [73] - 随着时间推移，行业对这些变化的适应能力会增强，预计2024年情况会有所改善，CMS将继续优化监管，这对行业长期有利 [74][75] 问题7: 医疗保健业务第四季度的交易组合是否有异常，对开放注册期（OEP）有何影响？ - 个别运营商层面的情况每年都会有变化，但宏观趋势相对稳定，运营商仍认为公司的市场平台具有吸引力，并在寻找合适的客户群体 [79] - 目前特殊注册期的业务较年度注册期（AEP）大幅下降，趋势与AEP期间相似 [79]

营收数据关键指标变化 - 2023年第四季度营收1.17亿美元，同比下降6%；全年营收3.88亿美元，同比下降15%[4][5] - 2024年第一季度营收预计在1.05 - 1.15亿美元之间，指引区间中点同比下降1%[9] - 2023年第四季度营收1.17174亿美元，2022年同期为1.24007亿美元；净亏损329.3万美元，2022年同期为2835万美元[22] 交易价值关键指标变化 - 2023年第四季度交易价值1.65亿美元，同比下降2%；全年交易价值5.93亿美元，同比下降20%[4][5] - 2024年第一季度交易价值预计在1.75 - 1.90亿美元之间，指引区间中点同比下降6%[9] - 2023年第四季度开放市场交易价值为1.15162亿美元，占总交易价值的69.6%；2022年同期为1.21942亿美元，占比72.2%[26] - 2023年全年开放市场交易价值为3.7873亿美元，占总交易价值的63.8%；2022年为4.4595亿美元，占比60.5%[26] 财产与意外险业务线交易价值关键指标变化 - 2023年第四季度财产与意外险交易价值降至5400万美元，同比下降4%；全年降至2.78亿美元，同比下降31%[4] - 2023年第四季度财产与意外险交易价值为5424.7万美元，占总交易价值的32.8%；2022年同期为5668.2万美元，占比33.6%[26] - 2023年全年财产与意外险交易价值为2.77552亿美元，占总交易价值的46.8%；2022年为3.99861亿美元，占比54.2%[26] 健康险业务线交易价值关键指标变化 - 2023年第四季度健康险交易价值持平于9800万美元；全年增至2.60亿美元，同比增长3%[4] 毛利润率关键指标变化 - 2023年第四季度毛利润率为19.0%，2022年同期为16.2%；全年毛利润率为17.2%，2022年为15.3%[5] - 2023年第四季度毛利润为2228.2万美元，毛利率为19.0%；2022年同期毛利润为2014.3万美元，毛利率为16.2%[28] - 2023年全年毛利润为6671.2万美元，毛利率为17.2%；2022年为7005.9万美元，毛利率为15.3%[28] 净亏损关键指标变化 - 2023年第四季度净亏损330万美元，2022年同期为2840万美元；全年净亏损5660万美元，2022年为7240万美元[5] - 2023年第四季度净亏损329.3万美元，2022年同期为2835万美元；2023年全年净亏损5655.5万美元，2022年为7244.6万美元[32] 调整后息税折旧摊销前利润关键指标变化 - 2023年第四季度调整后息税折旧摊销前利润为1270万美元，2022年同期为900万美元；全年为2710万美元，2022年为2290万美元[5] - 2024年第一季度调整后息税折旧摊销前利润预计在950 - 1150万美元之间，指引区间中点同比增长45%[9] - 2023年第四季度调整后EBITDA为1267.9万美元，2022年同期为904.1万美元；2023年全年为2712.1万美元，2022年为2285.8万美元[32] 现金流量关键指标变化 - 2023年全年经营活动产生的现金流量净额为2.0231亿美元，2022年为2.8274亿美元；投资活动使用的现金净额为7.3万美元，2022年为4977.5万美元；融资活动使用的现金净额为1742.9万美元，2022年为1452.1万美元[24] 贡献及贡献利润率关键指标变化 - 2023年第四季度贡献为2511万美元，贡献利润率为21.4%；2022年同期贡献为2294.7万美元，贡献利润率为18.5%[28] - 2023年全年贡献为7810.1万美元，贡献利润率为20.1%；2022年为8078.6万美元，贡献利润率为17.6%[28] 各项费用关键指标变化 - 2023年第四季度股权薪酬费用为937.8万美元，2022年同期为1425.6万美元；2023年全年为5332.1万美元，2022年为5847.2万美元[32] - 2023年第四季度利息费用为391.8万美元，2022年同期为333.7万美元；2023年全年为1531.5万美元，2022年为924.5万美元[32] - 2023年第四季度所得税（收益）费用为 - 79.3万美元，2022年同期为10169.5万美元；2023年全年为 - 46.3万美元，2022年为10290.5万美元[32] - 2023年第四季度和全年交易费用分别为10万美元和60万美元，2022年全年为60万美元[32][33] - 2022年SOX实施成本为10万美元[32][34] - 2022年第四季度和全年或有对价公允价值调整收益分别为40万美元和700万美元[32][35] - 2023年全年法律费用为430万美元，裁员成本为120万美元[32][38] - 2023年第四季度和全年税务赔偿应收款变动费用分别为70万美元和60万美元，2022年全年为10万美元[32][37]

公司基本信息 - 公司指MediaAlpha, Inc.及其合并子公司[9] - 公司A类普通股首次公开募股于2020年10月30日结束[9] - 重组交易于2020年10月27日完成，与公司首次公开募股有关[12] 公司商业模式 - 开放式市场和私有市场是公司的两种商业模式[9] 财报内容 - 公司财报包含合并资产负债表、合并经营报表等内容[7] 前瞻性陈述 - 公司财报中包含前瞻性陈述，其受多种因素影响，实际结果可能与预期有重大差异[11] - 季报包含前瞻性陈述，其基于当前预期、估计和预测，实际结果可能与陈述有重大差异[11] 业务术语定义 - 消费者推荐指买家在公司平台上购买的任何消费者点击、电话或潜在客户[9] - 库存指公司供应合作伙伴的消费者推荐机会数量[9] - 交易价值指公司合作伙伴在其平台上交易的总毛收入[12] 公司面临的不确定性和风险 - 影响公司前瞻性陈述结果的因素包括吸引和留住合作伙伴的能力、行业法规变化等[13] - 公司平台吸引和保留供需合作伙伴、提供优质消费者推荐以推动交易的能力存在不确定性[13] - 公司依赖有限数量的供需合作伙伴，且部分无长期合同，关系终止有潜在风险[13] - 财产和意外险公司客户获取支出会因承保盈利能力意外变化而波动[13] - 现有和未来法律法规会影响财产和意外险、健康险和寿险业务[13] - 公司在数字客户获取方面面临与其他科技公司的竞争[13] - 公司吸引、整合和保留合格员工的能力存在不确定性[13] - 公司买家的直接面向消费者（DTC）数字支出可能减少[13] - 并购可能导致额外稀释、扰乱运营并损害经营成果和财务状况[13] - 公司依赖互联网搜索公司引导大量访客至供应商和自有网站[13]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度调整后EBITDA超预期，同比增加140万美元，尽管交易价值同比下降26%（3800万美元），年度增长得益于持续的费用控制 [20] - 第四季度预计调整后EBITDA同比正增长，费用控制和较高毛利率的影响将抵消P&C业务持续逆风的影响 [20] - 第四季度预计健康业务交易价值在1.45 - 1.6亿美元之间，中点同比下降10%；预计收入在1.06 - 1.16亿美元之间，中点同比下降10%；预计调整后EBITDA在950 - 1150万美元之间，中点同比增长16% [35] - 第四季度调整后EBITDA加回后的运营费用预计比第三季度高约50 - 100万美元，部分原因是季节性因素 [35] - 第三季度产生约200万美元法律费用，大部分与FTC调查有关，其余来自与核心业务无关的法律和解；预计第四季度与FTC调查相关的费用为100万美元，略低于第三季度 [35] - 第三季度末现金余额为1500万美元，公司继续优先考虑财务灵活性，用多余现金减少净债务，目标是通过减少净债务和调整后EBITDA增长降低财务杠杆 [35] 各条业务线数据和关键指标变化 P&C保险业务 - 第三季度交易价值同比下降46%，符合预期，因保险公司继续优先恢复承保盈利能力而非获取新客户 [20] - 第四季度预计季节性影响减弱，交易价值与第三季度水平相近 [20] 健康保险业务 - 第三季度交易价值同比增长11%，符合预期 [20] - 第四季度预计交易价值同比大致持平，65岁以下业务的持续强劲将被医疗保险业务的短期疲软抵消，因行业正在适应近期监管变化 [33] 各个市场数据和关键指标变化 - P&C市场索赔成本通胀呈两位数增长，与过去20年大部分时间的0 - 中低个位数增长形成鲜明对比，保险公司难以快速提高费率以应对高索赔成本通胀 [25] - 医疗保险市场医疗索赔略高于预期，但与P&C市场相比，健康保险索赔的长期通胀更稳定、更可预测 [25] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司近期专注于在当前开放和年度注册期间的健康业务板块取得良好业绩；长期目标是利用保险行业向数字客户获取的转变带来的重大增长机会，推动未来几年显著的营收和利润增长 [19] - 行业内大型P&C保险公司正不同程度地投资于直接面向消费者的能力，尽管在硬市场期间这一趋势有所暂停，但随着市场转向软市场和保险公司恢复增长心态，预计这一趋势将继续 [26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 行业承保盈利能力正在改善，预计2024年市场将更广泛复苏 [19] - 随着更多保险公司达到目标盈利能力或有明确的实现路径，预计2024年初广告支出将增加，尤其是第一季度 [23] - 2024年广告支出增长可能不如过去强劲，但随着更多保险公司对费率感到满意，增长势头将在2024年增强，并延续到2025年 [38] - 医疗保险年度注册期（AEP）开局比预期慢，部分合作伙伴难以适应新的营销规则，营销创意审批延迟，但公司对医疗保险优势的长期潜力仍持乐观态度 [43] 其他重要信息 - 保险公司通常根据客户预期终身价值或所获保单来衡量广告支出的有效性，随着所有在售保单美元价值的显著通胀，预计广告支出将大致成比例增加 [5] - 市场环境中利率上升导致自然购物行为略有放缓，但保险公司的增长需求将推动未来市场，广告支出将与增长需求成正比 [6] 问答环节所有提问和回答 问题1: P&C交易价值何时能回到2021年第一季度的峰值，以及保险公司准备恢复支出时通常提前多久通知？ - 公司通常会提前数周甚至数月收到保险公司开启或关闭支出的通知，目前在与保险公司的讨论中能获得足够通知 [23] - 2024年初广告支出有望增加，随着更多保险公司达到目标盈利能力或有明确路径，行业将受益，第一季度广告支出将显著增加 [23] - 2024年增长可能不如过去强劲，但随着更多保险公司对费率满意，增长势头将在2024年增强并延续到2025年，预计未来两到三年市场将持续增长 [38] 问题2: P&C和健康业务的通胀情况如何？ - P&C市场索赔成本通胀呈两位数增长，与过去20年大部分时间的0 - 中低个位数增长形成鲜明对比，保险公司难以快速提高费率以应对高索赔成本通胀 [25] - 健康保险市场长期通胀高于汽车保险，但更稳定、更可预测，医疗保险方面，一些大型公司的医疗索赔略高于预期，但与P&C市场相比不是大问题 [25] 问题3: 未来是否会有更多大型保险公司通过公司市场成为更大的直接面向消费者的参与者？ - 大型P&C保险公司正不同程度地投资于直接面向消费者的能力，尽管在硬市场期间这一趋势有所暂停，但随着市场转向软市场和保险公司恢复增长心态，预计这一趋势将继续，未来几年更多大型保险公司将进入市场 [26] 问题4: 医疗保险年度注册期（AEP）的情况如何，对交易价值活动的看法是否有变化？ - AEP开局比预期慢，部分合作伙伴难以适应新的营销规则，营销创意审批延迟 [43] - 公司对医疗保险优势的长期潜力仍持乐观态度，超过一半的美国人选择加入该产品，且这一趋势预计将持续，对公司、消费者和保险公司都有利 [43] 问题5: 未来保险公司广告支出是否会恢复到几年前占保费的相同比例？ - 未明确回复是否会恢复到相同比例，但预计随着市场复苏和保险公司盈利能力改善，广告支出将增加，未来两到三年市场将持续增长 [38]

股权发行与回购 - 2021年3月18日，公司二次发行805万股A类普通股[10] - 2022年，公司完成了最高500万美元的A类普通股回购计划，2022年第二季度和上半年回购321,150股，金额为350万美元[46][47] 财务关键指标对比（截至特定日期） - 截至2023年6月30日和2022年12月31日，现金及现金等价物分别为2.0029亿美元和1.4542亿美元[18] - 截至2023年6月30日和2022年12月31日，应收账款净额分别为3.2589亿美元和5.9998亿美元[18] - 截至2023年6月30日和2022年12月31日，总资产分别为14.02亿美元和17.0081亿美元[18] - 截至2023年6月30日和2022年12月31日，总负债分别为23.4594亿美元和25.6165亿美元[18] - 截至2023年6月30日和2022年12月31日，A类普通股分别发行和流通4590万股和4370万股[18] - 截至2023年6月30日和2022年12月31日，B类普通股分别发行和流通1810万股和1890万股[18] - 截至2023年6月30日和2022年12月31日，股东赤字分别为9.4394亿美元和8.6084亿美元[18] - 截至2023年6月30日和2022年12月31日，应收账款分别扣除了30万美元和60万美元的信用损失准备[26] - 截至2023年6月30日和2022年12月31日，无形资产净值分别为2947.4万美元和3293.2万美元，商誉均为4773.9万美元[39] - 截至2023年6月30日和2022年12月31日，公司递延所得税资产的估值备抵分别为8950万美元和9180万美元[51] - 截至2023年6月30日和2022年12月31日，公司在综合资产负债表中记录的TRA项下应付款项的流动部分分别为0和280万美元[54] - 截至2023年6月30日和2022年12月31日，非控股股东持有QLH总权益的比例分别为28.3%和30.2%[56] 业务模式 - 公司业务有开放市场和私有市场两种模式，开放市场向需求伙伴收费并向供应商支付收入分成和向互联网搜索公司付费，私有市场按交易价值收费[6][9] 公司面临风险 - 公司面临吸引和留住合作伙伴、行业法规变化、竞争、技术基础设施故障等风险[15][16] 营收与亏损对比 - 2023年Q2营收8477.2万美元，2022年同期为10344.9万美元；2023年上半年营收19640.2万美元，2022年同期为24604.8万美元[19] - 2023年Q2净亏损1998万美元，2022年同期为1302.2万美元；2023年上半年净亏损3456.4万美元，2022年同期为2287万美元[19] - 2023年二季度公司营收8477.2万美元，较2022年同期的1.03449亿美元下降18.1%[87] - 2023年二季度公司净亏损1998万美元，较2022年同期的1302.2万美元有所扩大[87] - 2023年上半年公司净亏损3456.4万美元，较2022年同期的2287万美元有所扩大，主要因收入下降和成本费用变化，收入为1.96402亿美元，较2022年同期减少4964.6万美元，降幅20.2%[99] 每股数据对比 - 截至2023年6月30日，A类普通股加权平均流通股数（基本和摊薄）为4451.889万股，2022年同期为4127.9146万股[19] - 截至2023年6月30日，A类普通股基本和摊薄每股净亏损为0.55美元，2022年同期为0.39美元[19] - 2023年3月和6月基本每股A类普通股亏损分别为0.32美元和0.55美元，2022年同期分别为0.22美元和0.39美元[55] 现金流量对比 - 2023年上半年经营活动提供的净现金为1634.1万美元，2022年同期为2011万美元[22] - 2023年上半年投资活动使用的净现金为4.7万美元，2022年同期为4975.6万美元[22] - 2023年上半年融资活动使用的净现金为1080.7万美元，2022年同期为提供1427.6万美元[22] - 截至2023年6月30日，现金及现金等价物期末余额为2002.9万美元，2022年同期为3519.4万美元[22] - 2023年上半年经营活动提供净现金1634.1万美元，较2022年的2011万美元减少18.7%[127] - 2023年上半年投资活动使用净现金4.7万美元，较2022年的4975.6万美元减少99.9%[127] - 2023年上半年融资活动使用净现金1080.7万美元，较2022年提供的1427.6万美元减少175.7%[127] 大客户与大供应商情况 - 2023年上半年有1个客户或供应商收入超2200万美元，占比11%；2022年同期有1个超3200万美元，占比13% [27] - 截至2023年6月30日，应收账款超10%的客户或供应商有1个，金额为400万美元，占比12%；应付账款超10%的客户或供应商有1个，金额为500万美元，占比14%[28] 信贷安排情况 - 截至2023年6月30日，2021年信贷安排下未偿还本金总额为1.808亿美元，2021年循环信贷安排下剩余可用借款额度为4500万美元[29] - 2023年6月8日，公司修订现有信贷协议，将适用利率替换为Term SOFR或Daily Simple SOFR加0.10%的信用利差调整，下限为0.00%[40] - 截至2023年6月30日，长期债务总额为178,686千美元，其中2021定期贷款工具为175,750千美元，2021循环信贷工具为5,000千美元[43] - 2023年第二季度和上半年，2021定期贷款工具的利息支出分别为370万美元和710万美元，2021循环信贷工具的利息支出分别为20万美元和30万美元[43] - 2021年定期贷款额度为1.9亿美元，截至2023年6月30日，扣除210万美元递延债务发行成本后，未偿还借款为1.737亿美元[130][131] - 2021年循环信贷额度为5000万美元，截至2023年6月30日，未偿还借款为500万美元[130][131] 税收应收协议相关 - 2023年第一季度和上半年，公司根据税收应收协议分别支付0美元和280万美元[28] - 税收应收协议要求公司向相关方支付85%的美国联邦、州和地方所得税现金节省[132] - 截至2023年6月30日和2022年12月31日，公司在合并资产负债表的应计费用中分别记录税收应收协议项下到期付款的流动部分为零和280万美元[132] 各业务线收入情况 - 2023年第一季度和上半年，公开市场交易收入分别为8285.6万美元和1.90515亿美元，私有市场交易收入分别为191.6万美元和588.7万美元[34] - 2023年第一季度和上半年，财产与意外险收入分别为3949.2万美元和9459.9万美元，健康险收入分别为3562.8万美元和8123.1万美元，寿险收入分别为588.9万美元和1298万美元，其他收入分别为376.3万美元和759.2万美元[35] - 2023年二季度财产与意外险收入3949.2万美元，较2022年同期下降31.4%，占总收入的46.6%[87] - 2023年二季度健康险收入3562.8万美元，较2022年同期增长7.4%，占总收入的42.0%[87] - 2023年二季度寿险收入588.9万美元，较2022年同期下降15.9%，占总收入的6.9%[87] - 2023年二季度其他业务收入376.3万美元，较2022年同期下降34.1%，占总收入的4.4%[87] 收购相关情况 - 2022年4月1日完成收购Customer Helper Team，收购对价公允价值为5670万美元，其中现金对价4967.7万美元，或有对价700.7万美元[35] - 2022年第一季度和上半年，与收购相关的交易成本分别为20万美元和50万美元[35] - 2022年第一季度和上半年，公司与CHT合并的预计总收入分别为1.03449亿美元和2.52318亿美元，税前亏损分别为1239.8万美元和1960.6万美元[38] 费用情况对比 - 2023年和2022年第一季度，无形资产摊销费用均为170万美元；2023年和2022年上半年，无形资产摊销费用分别为350万美元和240万美元[39] - 2023年第二季度和上半年，公司因FTC调查产生的法律费用分别为110万美元和140万美元[44] - 2023年第二季度和上半年，股权薪酬成本分别为15,148千美元和29,489千美元[45] - 2023年第二季度收入成本为7.1006亿美元，较2022年同期减少1.6919亿美元，降幅19.2%，占收入比例从85.0%降至83.8%，主要因收入下降致供应商收入分成支付减少[89] - 2023年第二季度销售和营销费用为670.7万美元，较2022年同期减少125.1万美元，降幅15.7%，占收入比例从7.7%升至7.9%，主要因股权薪酬费用和人员相关成本减少[90] - 2023年第二季度产品开发费用为506.1万美元，较2022年同期减少60万美元，降幅10.6%，占收入比例从5.5%升至6.0%，主要因员工离职致股权薪酬费用减少[91] - 2023年第二季度一般和行政费用为1807万美元，较2022年同期增加575.4万美元，增幅46.7%，占收入比例从11.9%升至21.3%，主要因收购相关收益、法律成本、人员相关成本和股权薪酬费用增加[92] - 2023年第二季度股权薪酬总费用为1514.8万美元，较2022年同期减少69.5万美元，降幅4.4%，主要因员工离职导致的没收部分抵消了年度激励授予的额外受限股票单位费用[93] - 2023年第二季度摊销费用为172.9万美元，较2022年同期增加5.2万美元，增幅3.1%，增长幅度较小[95] - 2023年第二季度其他（收入）费用净额为 - 11.6万美元，较2022年同期减少16万美元，降幅363.6%，减少幅度较小[96] - 2023年第二季度利息费用为387.4万美元，较2022年同期增加191.8万美元，增幅98.1%，占收入比例从1.9%升至4.6%，主要因借款利率提高[97] - 2023年上半年收入成本为164,268千美元，较2022年减少44,538千美元，降幅21.3%，占收入比例从84.9%降至83.6%[101] - 2023年上半年销售和营销费用为13,701千美元，较2022年减少1,480千美元，降幅9.7%，占收入比例从6.2%升至7.0%，主要因人员相关成本和股权薪酬费用减少，部分被无形资产摊销费用增加抵消[102] - 2023年上半年产品开发费用为10,229千美元，较2022年减少648千美元，降幅6.0%，占收入比例从4.4%升至5.2%，主要因员工离职导致股权薪酬费用减少[103] - 2023年上半年一般及行政费用为33,825千美元，较2022年增加4,361千美元，增幅14.8%，占收入比例从12.0%升至17.2%，主要因或有对价重估收益、法律成本、人员相关成本和股权薪酬费用增加，部分被董事及高管保险费减少抵消[104] - 2023年上半年股权薪酬总费用为29,489千美元，较2022年减少127千美元，降幅0.4%，主要因员工离职导致的没收，部分被额外限制性股票单位费用抵消[105] - 2023年上半年无形资产摊销费用为3,458千美元，较2022年增加1,098千美元，增幅46.5%，与收购CHT产生的无形资产有关[106] - 2023年上半年其他费用（收入）净额为1,265千美元，较2022年增加1,744千美元，增幅364.1%，主要因成本法投资减值损失，部分被州税福利调整抵消[107] - 2023年上半年利息费用为7,450千美元，较2022年增加4,135千美元，增幅124.7%，占收入比例从1.3%升至3.8%，主要因借款利率上升，部分被未偿余额减少抵消[108] - 2023年上半年所得税费用为228千美元，较2022年减少1,526千美元，降幅87.0%，占收入比例从0.7%降至0.1%[109] 其他财务相关 - 2022年上半年萨班斯法案实施成本为第三方顾问费用0.1百万美元[114] - 2022年3个月和6个月公允价值调整带来或有对价收益2.8百万美元[115] - 2023年上半年与税收返还协议相关负债变动为非重大费用，2022年3个月和6

业绩总结 - 2023年第二季度的净收入为-84140万美元，较2022年同期的-22870万美元下降了268%[5] - 2023年第二季度的股权基础补偿费用为58345万美元，较2022年同期的29616万美元增长了96%[5] - 2023年第二季度的利息支出为13380万美元，较2022年同期的3450万美元增长了287%[5] - 2023年第二季度的所得税费用为101379万美元，较2022年同期的1754万美元增长了5770%[5] - 2023年第二季度的无形资产摊销费用为6853万美元，较2022年同期的2360万美元增长了190%[5] - 2023年第二季度的公允价值调整为-4162万美元，较2022年同期的-2845万美元有所改善[5] - 2023年第二季度的折旧费用为383万美元，较2022年同期的197万美元增长了94%[5] - 2023年6月的调整后EBITDA为4291.9万美元，调整后EBITDA利润率为16%[116] 用户数据 - 2023年6月的交易价值为635百万美元，占保险行业2021年客户获取支出的1460亿美元的微小比例[45] - 2023年6月的财产与意外保险交易价值为318百万美元[74] - 2023年6月的交易价值中，健康保险占255百万美元，生活保险占23百万美元[111] - 2023年6月的交易价值中，40%来自健康保险，4%来自生活保险[111] 市场展望 - 2021年保险行业的数字广告支出预计为1460亿美元，2025年预计将翻倍[26] - 2022年的总收入为5800万美元，较2021年增长了16%[116] - 2022年的现金流来自运营为5100万美元，显示出强劲的现金流生成能力[103] - 2022年，调整后EBITDA为5800万美元，显示出公司在逆周期中仍能保持盈利能力[98] 资本支出与费用 - 公司在2022年的资本支出仅为10万美元，显示出较低的资本支出需求[119] - 2022年，交易费用为720万美元，主要包括法律和咨询费用[130] - 截至2023年6月的交易总值为6.35亿美元[112]

财务数据和关键指标变化 - 二季度健康保险业务交易价值同比增长10%，推动调整后EBITDA表现强劲 [38][41] - 预计三季度收入在6500万 - 7500万美元之间，中点同比下降1%；调整后EBITDA在150万 - 350万美元之间，中点同比增长15% [8] - 三季度运营费用在调整后EBITDA加回后预计比二季度低约150万美元 [8] - 二季度产生380万美元自由现金流，季度末手头现金为2000万美元 [9] - 预计三季度交易价值在9500万 - 1.1亿美元之间，中点同比下降30% [42] - 二季度因联邦贸易委员会（FTC）调查产生约100万美元费用，预计三季度也会产生类似金额 [43] 各条业务线数据和关键指标变化 健康保险业务 - 二季度健康交易价值同比增长10%，受65岁以下和医疗保险细分市场的广泛增长推动 [38] - 预计三季度健康业务交易价值同比增长率与二季度的10%相近 [42] 财产与意外伤害保险（P&C）业务 - 二季度P&C保险业务符合预期，但最大的P&C承运商合作伙伴因承保盈利能力问题大幅减少了在市场的支出 [39] - 预计三季度P&C交易价值同比下降40% - 50%，主要由于最大P&C承运商合作伙伴全年支出减少 [42] 各个市场数据和关键指标变化 - P&C市场仍处于艰难的承保环境，索赔成本通胀持续居高不下，但二手车价格已企稳，部分州开始批准更大幅度的费率上调 [63] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司采用媒体市场模式，收入在当期实现，转化为当期EBITDA和现金，区别于资本密集型的直接和消费者代理模式 [11] - 公司与承运商合作伙伴合作进行产品开发，以提高渠道效率，如利用非转化流量实现货币化 [15] - 公司认为医疗保险优势市场具有吸引力，长期增长前景乐观，尽管有竞争对手退出该领域 [18][46] - 公司预计随着P&C承运商合作伙伴在艰难市场结束后恢复正常营销支出水平，将实现强劲的营收和利润增长 [40] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在历史性的P&C市场低迷中表现出韧性，通过资本高效的市场模式、多元化的行业垂直曝光和团队的努力，在整个艰难市场周期中实现了正的调整后EBITDA和自由现金流 [5] - 管理层对公司的长期未来持乐观态度，认为怀特山脉集团的投资是对公司未来的信心体现 [28][31] - 预计P&C市场今年不会出现广泛复苏，但一些积极迹象正在显现 [63] 其他重要信息 - 公司最大股东怀特山脉集团完成了对590万股A类股票的要约收购，持股比例增至36%，要约价格为每股10美元，较公告前一日收盘价溢价32% [7] - 公司创始人的雇佣协议已修改，约90%的薪水将以限制性股票而非现金支付，预计每年为调整后EBITDA带来约100万美元的收益 [43] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: P&C业务今年剩余时间的情况以及对明年年初的展望，以及市场低迷对产品开发和创新的影响 - 公司认为P&C市场今年剩余时间仍将疲软，预计明年不会出现广泛复苏，但一些积极迹象正在显现，如二手车价格企稳和部分州批准更大幅度的费率上调 [63] - 市场低迷促使公司与承运商合作伙伴合作进行产品开发，以提高渠道效率，如利用非转化流量实现货币化，公司能够保持创新能力 [15][16] 问题2: 对医疗保险优势市场乐观的原因以及对医疗保险优势政策变化潜在影响的解读 - 公司与竞争对手的业务模式不同，竞争对手的健康保险业务主要基于直接和消费者代理模式，而公司采用媒体市场模式 [47] - 公司对新的CMS营销法规持更乐观态度，因为最终法规取消了一些限制，且48小时等待期对来电的适用性已得到澄清，但关于线索和外拨电话仍存在一些不确定性，不过这对公司业务影响不大 [50][53] 问题3: Medicaid重新确定对健康业务的影响 - Medicaid重新确定的数字可能高于预期，总体对公司有利，承运商对该业务感到满意，因为有大量保费收入且能盈利 [67] 问题4: 三季度后半段指导是否考虑了部分复苏 - 最大的P&C承运商在一季度支出较多，二季度大幅削减，近期趋势相对稳定，其他承运商的支出自年初以来也相对稳定，可能会有一些承运商因认为已获得足够费率而增加支出，但目前还不确定 [70] 问题5: 平台变化、成本节约和怀特山脉集团持股是否预示着更广泛的平台或战略转变 - 公司短期内不会有更广泛的平台或战略转变，公司在艰难市场中收紧了开支，但创新和交付引擎未受影响，对行业和公司的长期前景持乐观态度 [75]

业绩总结 - 2023年第一季度总收入为1.116亿美元，同比下降22%[27] - 2023年第一季度的净亏损为1460万美元，较2022年第一季度的980万美元有所增加[32] - 2023年第一季度的毛利润为1840万美元，同比下降15%[48] - 调整后的EBITDA在2023年第一季度为730万美元，同比增加2%[33] - 预计2023年第二季度的收入将在7400万至8400万美元之间，同比中位数下降24%[37] - 预计2023年第二季度的调整后EBITDA将在50万至250万美元之间，同比下降67%[66] 用户数据 - 2023年第一季度，财产与意外保险（P&C）垂直领域的交易价值为1.875亿美元，同比下降15%[24] - P&C保险垂直领域的收入在2023年第一季度下降37%，降至5510万美元[28] - 2023年第一季度的交易价值为1.932亿美元，同比下降19%[48] - 2023年第一季度，来自其他垂直领域（包括旅游、教育和消费金融）的交易价值同比下降69%，降至570万美元[2] - 健康保险业务的收入同比增长8%，达到4560万美元[58] - 财产与意外保险业务的交易价值同比下降20%，至1179万美元[54] - 生命保险业务的交易价值同比下降18%，至1011万美元[55] 未来展望 - 预计2023年第二季度P&C保险垂直领域的交易价值将同比下降40%至50%[36] - 公司预计在财产与意外保险（P&C）承保市场的营销投资广泛恢复时，收入和利润将迅速显著改善[85] - 公司预计其最大的P&C承保合作伙伴在承保盈利能力改善后，将恢复营销投资的增长[85] - 公司预计未来几年来自医疗保险优势（Medicare Advantage）承保商的强劲需求和持续增长[85] - 公司对2023年第二季度的财务展望持乐观态度[85] 其他信息 - 2023年第一季度P&C保险垂直领域的交易价值环比增长108%，主要受主要承保商的营销支出增加推动[14] - 公司在2023年第一季度实现了正的经营现金流，且资产负债表保持健康[21] - 公司近期成本削减措施预计将带来年度化节省[85] - 公司预计将保持符合债务契约的状态[85] - 公司相信一旦P&C保险承保合作伙伴改善盈利能力，其增长前景将会提升[85]