Table of Contents UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 FORM 10-K ☒ ANNUAL REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the fiscal year ended March 31, 2021 or ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 Commission file number: 001-36437 Dorian LPG Ltd. Indicate by check mark whether the registrant (1) has filed all reports required to be filed by Section 13 or 15(d) of the Securities Exchan ...

财务数据和关键指标变化 - 截至2021年3月30日，公司拥有7930万美元自由现金，截至5月17日，自由现金余额为8440万美元 [17] - 上季度公司预计自由现金流最高达6000万美元，实际产生6570万美元，期末现金与上季度预期的差异主要因自我要约收购规模扩大了约1350万美元 [17] - 季度末债务余额为6.02亿美元，总债务与总账面资本比率为38.9%，2025年前无再融资需求 [18] - 预计来年运营现金成本约为每天2.1万美元，不包括剩余特别检验和新船相关支出 [18] - 第四季度包租业务总利用率为95.3%，每日定期租船等价收入（TCE）为49474美元，利用率调整后的TCE约为47155美元 [19] - 第四季度每可用天现货TCE约为48758美元，Helios Pool整体报告的每可用天现货TCE（含COAs）约为54278美元 [20] - 第四季度每日运营成本（OpEx）不包括干坞费用为9819美元，包括干坞费用为10198美元，预计未来运营成本会有所下降 [21] - 定期租船费用稳定在450万美元，自7月1日起季度TCE成本预计约为240万美元 [21][22] - 第四季度总一般及行政费用（G&A）受400万美元租约纠纷准备金影响，排除该准备金后为710万美元，现金G&A约为660万美元 [22] - 第四季度调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为6500万美元 [22] - 第四季度现金利息支出为560万美元，较上季度减少32.5万美元，当前利息成本固定对冲后为3.68% [23] - 自我要约收购回购了8405146股流通股，自IPO以来累计回购近30%的流通股，累计向股东返还约2.07亿美元现金，当前回购授权下还剩4790万美元 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第四季度包租业务总利用率为95.3%，每日TCE为49474美元，利用率调整后的TCE约为47155美元 [19] - 第四季度每可用天现货TCE约为48758美元，Helios Pool整体报告的每可用天现货TCE（含COAs）约为54278美元 [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 2021年第一季度全球海运LPG总量为2650万吨，同比仅下降1.7%，美国出口保持强劲，中东出口量下降 [31] - 第一季度美国出口量同比增长7.1%至1180万吨，为有记录以来第二高，2月因极端天气出口量降至290万吨，1月和3月出口量分别为440万吨和450万吨，同比分别增长21%和18% [32][34] - 上季度Ras Tanura - Chiba航线波罗的海市场指数平均为54公吨，1月上旬市场延续涨势，最高达119美元/公吨，后因美国库存关闭、亚洲需求缓和等因素下跌，3月初跌至29美元/公吨，月底回升至50美元/公吨 [35][37] - 上季度中国和印度需求增长显著，分别增长14.6%和17.4%，2021年中国预计LPG缺口约200万吨，需求增长6%，印度计划在新财年增加1000万个LPG连接 [38] - 第一季度美国NGL产量与去年同期基本持平，EIA预计今年丙烷产量仅增长1%，明年增长3%，但公司认为美国产量可能超预期 [39][40] - 美国库存水平低于去年但仍在五年平均范围内，目前处于淡季，库存已开始增加 [41] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司完成自我要约收购，规模从1亿美元扩大到1.13亿美元，自2014年IPO以来已向股东返还超2亿美元 [10] - 干坞和洗涤器升级计划接近完成，预计本月最后两艘船出坞，自2019年夏季以来共安装10套洗涤器系统，12艘自有船舶将具备混合洗涤器运营能力 [10] - 公司于2023年第一季度签约交付一艘由川崎重工建造的84000立方米双燃料浅吃水先进船舶，将采用日本光船租赁结构融资 [11] - 公司自2018年起评估LPG作为燃料的可行性，8艘船舶有转换为双燃料推进的潜力 [12] - 公司关注增值增长机会，谨慎使用现金，财务状况使其能快速应对有意义的机会，包括向股东返还现金 [29] - 行业方面，美国供应担忧被夸大，闲置基础设施可支持近期和中期生产及出口增长，OPEC +预计增加市场供应，满足全球特别是亚洲的需求增长，2022年船队增长将是2018年以来最低，预计贸易量增长可消化现有订单 [13][14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2021财年公司面临新冠疫情挑战，但成功应对并取得重大成就，船舶和公司运营顺利 [9] - 公司对未来保持乐观，认为美国供应担忧被夸大，OPEC +增加供应将满足全球需求，特别是亚洲市场，2022年船队增长低，贸易量增长可消化订单，但持续的新船订单可能带来风险 [13][14][15] - 从监管角度看，现有船舶需考虑能源效率，部分VLGC船队贸易能力将因合规要求而降低 [54] 其他重要信息 - 公司预计6月第一周提交完整的10 - K报告 [6] - 截至5月17日，Helios Pool现金约为3350万美元 [27] - 2023年起，船舶需符合能源效率现有船舶指数（EEXI）要求，VLGC船队需将主机最大连续功率额定值降低30%，可选择发动机功率限制、能源效率技术或升级为双燃料发动机 [51][52] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何看待在碳排放法规变化下对船舶进行改造的能力 - 公司认为法规尚未确定，目前最好的做法是遵守现有规定，由于公司船舶为LPG运输船，在使用LPG作为燃料方面有优势，公司有八艘现有船舶可作为改造候选，正在与供应商和船厂积极沟通，但尚未做出最终决定 [59][60][61] 问题2: 本季度G&A费用中的租约纠纷费用是否已解决，是否为一次性费用，未来是否会反转 - 公司已为可能的支付做出准备金，这是一次性费用，与船舶租约交付有关，预计不会产生超出准备金的影响，费用可能会减少，但不认为400万美元可完全收回 [62][63] 问题3: 为何决定订购新船，是否有增加订购的意愿 - 公司表示此次订购一艘船是为试水双燃料技术，满足客户需求，利用有吸引力的融资机会，且不影响对股东回报的关注，目前没有增加新船订购的意愿 [71][72] 问题4: 订购新船对收购二手船的策略有何影响 - 公司采取投资组合策略，认为定期租入（TC - in）方式很有吸引力，将继续执行该策略，目前不排除任何可能性，但现阶段没有增加新船订购的意愿，对于二手船，可能会根据价值和增值情况进行买卖 [76][77][78] 问题5: 新船是否会进行长期租约 - 公司表示新船因吃水适合相关贸易，但不依赖长期租约，如果有合适价格的长期租约，会很乐意接受 [79] 问题6: 三艘旧船2023年后的市场情况如何，是否有出售计划 - 公司表示会全面考虑，但目前不专注于出售这三艘船，其价值稳定令人鼓舞，有出售和更新的选择，但目前没有可报告的交易，其中两艘船已签订定期租约，目前难以预测其相对表现 [83] 问题7: 公司是否更倾向于股票回购而非股息 - 公司认为自我要约收购是向股东返还现金的成功方式，有股票回购的选择，不排除探索股息的可能性，但目前没有明确承诺，预计随着市场持续，将继续向股东返还现金 [84][85] 问题8: 新船的成本是否为8400万美元 - 公司表示新船为84000立方米，但未透露价格，不是8400万美元 [86]

财务数据和关键指标变化 - 截至2020年12月31日，公司拥有1.336亿美元自由现金，截至1月29日现金余额为1.493亿美元，增长源于强劲的租船业务 [16] - 本季度预计产生约5000万 - 6000万美元自由现金流，即便完成1亿美元回购，也能维持符合资产负债表管理策略的现金余额且无需借款 [18] - 第三季度总利用率达96.2%，每日TCE为42298美元，利用率调整后TCE约为40690美元，本季度费率和利用率逐月稳步提升 [20] - 本季度每日运营成本（OpEx）为9189美元，包含干坞费用为9487美元，环比下降，体现成本控制良好；期租费用稳定在440万美元 [22] - 本季度总G&A为550万美元，现金G&A约500万美元，较上一季度下降约10% [23] - 本季度调整后EBITDA为6010万美元，逐月稳步增长；现金利息费用为600万美元，较上一季度减少90万美元 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第三季度，公司在Helios Pool的可用天现货TCE约为41754美元，Helios Pool报告的可用天现货TCE（含TCAs和COAs）约为45237美元 [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 2020年全球海运LPG运输量同比下降超2%至1.068亿吨，第四季度运输量为2700万吨，较2019年同期下降不到1% [32] - 2020年美国LPG出口量增长16%至4600万吨，第四季度出口量同比增长18.8%至1290万吨，10月和12月分别创下440万吨和490万吨的月度出口记录 [32][33] - 上一季度波罗的海市场指数平均为76美元/吨，费率从季度初的55美元/吨涨至12月大部分时间的超100美元/吨 [34] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司宣布1亿美元自我要约收购，董事会认为这是向股东返还现金的有效方式，完成后将回购约1630万股，占2014年IPO后流通股的超28% [8][30] - 公司继续关注符合风险回报标准的增值增长机会，同时谨慎使用现金，财务状况使其能在机会出现时迅速行动 [30] - 公司计划本季度为两艘船安装洗涤器，完成洗涤器项目并进行五年一次的干坞维护，预计未来几个季度支出600万 - 800万美元 [43] - 公司持续投资船舶性能和效率，以降低排放和运营成本，希望为船舶引入更多能源效率技术，如双燃料电池和燃料电池 [46] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管费率从繁忙高峰期大幅下降，但市场环境仍有前景且有望在一段时间内保持，预计全球船队的干坞和维护今年影响将强于去年 [12][13] - 美国基础设施带来大量出口产能和产品供应，同时中东供应因OPEC +减产减少，美国产品将满足全球需求 [13] - 尽管近期费率因美国价格上涨而回落，但价格正在调整，市场活动再度活跃，巴拿马运河高利用率将持续，公司对2021年持乐观态度 [40] 其他重要信息 - 公司在疫情期间与客户、监管机构和地方政府合作，尽可能远程办公，数字化和远程监控提高了效率，抵消部分疫情相关成本，保障员工安全 [10] - 公司持有Helios约70%经济权益，但未合并其损益表和资产负债表，截至2月1日，该池现金约4570万美元 [28][29] - 2020年煤炭和船用燃料价格波动大，高硫燃油与重质燃油价差稳定在20% - 25%，目前约为100美元/吨 [44] - 公司认为安装混合洗涤器在经济和环保上均合理，混合洗涤器船舶平均硫氧化物排放为0.04% - 0.07%，同时可减少80%颗粒物和黑碳排放 [45] - 预计今年更多船舶将进行干坞维护，LPG双燃料发动机改造、压载水处理装置安装和洗涤器改造将使更多船舶长时间离开全球船队 [48][49] - 目前船队订单处于合理水平，支持VLGC市场中期发展，现有订单39艘，约占船队的13%，预计2021 - 2023年分别交付21艘、13艘和9艘，25年以上船龄船舶约占10% [50] 问答环节所有提问和回答 问题: 如何考虑剩余年度回购授权的使用时机和程度 - 回购授权将继续存在，会综合考虑股价、要约收购成功与否和市场情况等因素进行评估 [53][54] 问题: 巴拿马运河LPG、LNG和集装箱船利用率飙升是季节性、一次性事件还是新常态 - 存在一定季节性，集装箱船全年使用量增加，干散货和LNG运输有季节性波动，总体上巴拿马运河延误将增加，但也会有季节性变化 [56][57][59] 问题: 管理船队时是否因巴拿马运河延误而选择绕非洲航行 - 当巴拿马运河延误达12 - 14天时，绕航经济上更合理，公司会更多选择绕航；公司虽有全年巴拿马运河船位预订，但2021 - 2022年起LPG船无法预订单船位，未来运河运输动态将改变 [60][61][62] 问题: 如何看待业务再投资，市场是否缺船，公司定位如何，是否应扩张 - 公司不排除增长，但现阶段优先考虑向股东返还资金，而非购船 [68] 问题: 如何描述当前定期租船市场 - 10 - 11月有短期（1 - 2年）定期租船活动，长期租船交易有限，此前产品市场困难，交易商谨慎签约 [69][71][72] 问题: 沙特减产情况下，美国能否替代中东货物 - 预计美国能替代中东货物，且会增加吨英里数，同时油价改善将使美国水力压裂更具吸引力 [74][75] 问题: 如何看待当前投资新造船，客户是否有此需求 - 未收到客户投资新造船的需求，新造船市场价格可能上涨，但公司认为无需急于行动，优先考虑向股东返还资金 [79][80][81]

Table of Contents UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 FORM 10-Q ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended December 31, 2020 OR ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from __________ to __________ Commission File Number: 001-36437 Dorian LPG Ltd. (Exact name of registrant as specified in its charter) | Marshall Islands ...

财务数据和关键指标变化 - 截至2020年9月30日公司有1.45亿美元自由现金 完成回购后现金余额为1.267亿美元 债务为6.28亿美元 截至10月30日现金余额为1.35亿美元 [35] - 偿还租约安排后 公司每年债务服务成本减少约260万美元 目前每年摊销债务低于5200万美元 [36] - 公司混合并延长2亿美元名义互换 固定利率降低近85个基点 目前利息成本固定 对冲后为3.78% [37][44] - 第二季度公司总利用率为97.4% 每日TCE为26015美元 利用率调整后TCE约为25330美元 [38] - 第二季度每日运营成本为9613美元 含干坞费用为10591美元 期租费用稳定在450万美元 总G&A为590万美元 现金G&A约为550万美元 [40][41] - 第二季度调整后EBITDA为2230万美元 现金利息费用为690万美元 [42][43] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第二季度公司完成两艘船干坞和首次船舶检验 本季度预计再完成两艘 [25] - 公司运营10艘配备洗涤器的船舶 实现硫氧化物排放减少98% 颗粒物和黑碳排放减少80% 未来几个月计划再为两艘船加装洗涤器 [26] 各个市场数据和关键指标变化 - 上季度全球LPG运输量同比下降2.6% 至8000万吨 美国出口量同比增长15% 至3330万吨 第三季度美国出口量同比增长11% 至近1150万吨 中东运输量下降约11.5% 至950万吨 [16][17] - 中东至日本航线波罗的海市场指数本季度初约为30美元/吨 8月初升至60美元/吨 8月中旬至季度末稳定在50美元/吨 [17] - 7月美国出口量创纪录 达430万吨 VLGC装载量也在7月达到峰值 为73批货物 8月和9月稳定在平均65批货物 [18] - 印度进口量同比增长4% 至约400万吨 7月23日后 可运往印度的船只可用性减少 [19] - 本季度日本和韩国LPG需求因工业需求低迷而大幅下降 中国LPG进口量同比下降8.8% [20] - 美国NGL产量预测上调 丙烷储存水平高于去年 美国生产和出口可能因基础设施增加而超预期 [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续关注资本配置 进行机会性股票回购 考虑股息 进一步去杠杆化和其他机会 [8] - 公司致力于改善环境排放 关注LPG作为燃料的应用 但因成本高 目前难以大规模投入 [26][30] - 行业需监管机构 船东 租船人和金融机构合作 推动向碳中和燃料和零排放转型 [32] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 行业内海员自由流动危机有所缓解 但许多港口仍有限制 导致物流挑战和成本增加 [10] - 美国产量较1月历史高位低10% 但较5月年内低点高近14% 出口量同比增长15% 印度进口量年初至今增长14% 美国储存量高于五年平均水平 这些因素使管理层对市场前景感到乐观 [13] - 尽管本季度部分亚洲地区LPG需求受疫情影响下降 但冬季储备延迟和预期的寒冷冬季为第四季度需求带来积极前景 [20] - 目前VLGC船队动态为运费市场提供了积极背景 [32] 其他重要信息 - 公司认为波罗的海LPG指数用于预测定期租船等价收益不可靠 已与波罗的海沟通 希望其改进指数 [11][12] - 低硫燃油与高硫燃油价格差自2020年3月以来波动较大 预计疫情改善和市场复苏后 价差将扩大至疫情前水平 [27] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司目前资本配置情况 尤其是股票回购是否会重启 - 公司认为这是对其评论的合理解读 表示可能会重启剩余5000万美元的股票回购 [52][53] 问题2: 公司对股票回购 股息 去杠杆化和其他机会的偏好排序 - 公司表示难以排序 这些会每天变化 目前股票回购可能排在首位 但并非唯一重点 [54][55] 问题3: 近期租船需求情况以及是否有机会进行中长期租船 - 公司表示看到了更多租船活动和机会 租船费率较6个月前有所回升 正在寻找机会租出一些即将到期的船只 [56][58] 问题4: 如何权衡中东产量增加与石脑油价差缩小以及美国货物替代的利弊 - 公司认为中东产量增加总体对LPG市场仍有积极影响 尽管可能影响石脑油价差 但LPG价格下降会吸引新用户 [60][61] 问题5: 本季度飓风和石化行业中断是否对公司产生影响 - 公司提到有天气和疫情方面的影响 [62][64]

公司船队资产情况 - 公司拥有24艘超大型气体运输船（VLGC），其中19艘为84,000立方米的节能型ECO - VLGC，3艘为82,000立方米的VLGC，2艘为期租入的VLGC[99] - 19艘ECO - VLGC的总购买价格为14亿美元，于2014年7月至2016年2月交付，其中17艘于2015年及以后交付[100] - 截至2020年10月28日，24艘VLGC中有22艘加入了Helios Pool[101] 公司股权及协议变动 - 2020年10月13日，公司以1830万美元现金和2660万美元的CJNP保证金回购了Captain John NP[104] - 2020年10月9日（追溯至2020年9月28日），公司修改了与花旗银行的2亿美元非摊销利率互换协议，固定利率从1.933%降至1.0908%，互换到期日从2022年3月延长至2025年3月，名义本金从2021年3月开始摊销至2025年3月的9520万美元[105] 公司财务关键指标变化 - 2020年第三季度收入为5471.0277万美元，2019年同期为9162.4875万美元；2020年前六个月收入为1.27875601亿美元，2019年同期为1.52790421亿美元[106] - 2020年第三季度净利润为53.795万美元，2019年同期为4071.1896万美元；2020年前六个月净利润为1270.5955万美元，2019年同期为4678.6955万美元[106] - 2020年第三季度调整后EBITDA为2229.5472万美元，2019年同期为6733.7351万美元；2020年前六个月调整后EBITDA为6340.9539万美元，2019年同期为1.05719734亿美元[106] - 截至2020年9月30日，公司现金及现金等价物为1.45059032亿美元，截至2020年3月31日为4838.9688万美元[106] - 2020年9月30日止三个月净收入为537,950美元，2019年同期为40,711,896美元；2020年9月30日止六个月净收入为12,705,955美元，2019年同期为46,786,955美元[108] - 2020年9月30日止三个月调整后EBITDA为22,295,472美元，2019年同期为67,337,351美元；2020年9月30日止六个月调整后EBITDA为63,409,539美元，2019年同期为105,719,734美元[108] - 2020年9月30日止三个月收入为54,710,277美元，2019年同期为91,624,875美元；2020年9月30日止六个月收入为127,875,601美元，2019年同期为152,790,421美元[110] - 2020年9月30日止三个月TCE费率为26,015美元，2019年同期为47,623美元；2020年9月30日止六个月TCE费率为33,002美元，2019年同期为38,321美元[110] - 按公司方法计算，2020年9月30日止三个月运营天数为2,070天，2019年同期为1,906天；2020年9月30日止六个月运营天数为3,824天，2019年同期为3,956天[111] - 按公司方法计算，2020年9月30日止三个月船队利用率为97.4%，2019年同期为92.9%；2020年9月30日止六个月船队利用率为89.8%，2019年同期为95.7%[111] - 截至2020年9月30日和2020年3月31日，长期债务分别扣除递延融资费用1180万美元和1120万美元[113] - 2020年9月30日止三个月收入较2019年同期减少3690万美元，降幅40.3%，主要因平均TCE费率降低，部分被船队利用率提高抵消[118] - 2020年9月30日止三个月平均TCE费率较2019年同期下降21,608美元，从47,623美元降至26,015美元[118] - 2020年9月30日止三个月租船费用为450万美元，2019年同期为210万美元，增加240万美元，增幅119.9%，因期租入天数从92天增至184天[119] - 2020年第三季度船舶运营费用为2140万美元，每艘船每日运营费用从2019年的8594美元增至10591美元[120] - 2020年和2019年第三季度的一般及行政费用均为590万美元，相对持平[121] - 2020年第三季度利息和融资成本为670万美元，较2019年减少260万美元，降幅28.4%，平均债务从6.92亿美元降至6.575亿美元[122] - 2020年上半年收入为1.279亿美元，较2019年减少2490万美元，降幅16.3%，平均TCE费率从38321美元降至33002美元，船队利用率从95.7%降至89.8%[125] - 2020年和2019年上半年的租船费用分别为920万美元和410万美元，增加510万美元，增幅124.7%，租入天数从153天增至376天[127] - 2020年上半年船舶运营费用为3880万美元，每艘船每日运营费用从2019年的8324美元增至9644美元[128] - 2020年上半年一般及行政费用为1720万美元，较2019年增加460万美元，增幅36.3%[129] - 2020年上半年利息和融资成本为1580万美元，较2019年减少320万美元，降幅17.1%，平均债务从6.999亿美元降至6.666亿美元[130] - 截至2020年9月30日，公司现金及现金等价物为1.451亿美元，当前受限现金为40万美元，非当前受限现金为10万美元[134] - 2020年上半年经营活动净现金流入为5670万美元，2019年同期为6080万美元，减少410万美元[144] - 2020年上半年投资活动净现金流入为740万美元，2019年同期净现金流出为430万美元[146] - 2020年上半年融资活动净现金流出为610万美元，2019年同期为3920万美元[147] 公司股权回购情况 - 截至2020年10月28日，公司已回购450万股普通股，花费5050万美元，普通股回购计划还有4950万美元额度[136] 公司未来支出预计 - 预计VLGC特殊检验每次每艘船现金支出约100万美元，中间检验每次每艘船成本在10 - 20万美元[151] - 2020年11月至2024年7月，四艘VLGC将安装压载水管理系统，每艘约80万美元[151] - 截至2020年9月30日，公司有220万美元洗涤器采购合同承诺[151] 公司资产减值情况 - 2020年9月30日，10年历史平均现货市场日TCE费率降低45%，九艘VLGC将触发1160万美元减值费用[158] 公司利率套期保值及风险 - 截至2020年9月30日，公司对2015年信贷安排中5000万美元非摊销本金和3.358亿美元摊销本金进行了利率互换套期保值[161] - 2020年9月30日后12个月，假设其他变量不变，LIBOR利率变动20个基点，非套期保值有息债务利息费用变动10万美元[161] 公司战略规划 - 公司将继续考虑战略机会，包括收购更多船只，融资方式包括内部资金、债务融资、股权发行等[143]

Dorian LPG Ltd. (NYSE:LPG) Q1 2021 Earnings Conference Call August 4, 2020 10:00 AM ET Corporate Participants Ted Young - Chief Financial Officer John Hadjipateras - Chairman, President and Chief Executive Officer John Lycouris - Chief Executive Officer, Dorian LPG USA Tim Hansen - Chief Commercial Officer Conference Call participants Omar Nokta - Clarksons Plateau Securities Sean Morgan - Evercore Operator Greetings, and welcome to the Dorian LPG First Quarter 2021 Earnings Conference Call. At this time, a ...

Table of Contents UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 FORM 10-Q ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended June 30, 2020 OR ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from __________ to __________ Commission File Number: 001-36437 Dorian LPG Ltd. (Exact name of registrant as specified in its charter) | Marshall Islands | 6 ...

公司业务结构与运营数据 - 2020、2019和2018财年，公司通过Helios Pool产生的净池收入分别约占总收入的89.4%、75.9%和67.1%[26] - 截至2020年6月9日，公司有两艘船在Helios Pool外进行定期租船，平均剩余租期为2.0年，三艘超大型气体运输船（VLGC）在Helios Pool内参与Pool - TCO[26] - 截至2020年3月31日，公司在美国、希腊、丹麦和英国的办公室有74名员工，商业管理船舶上约有511名海员[31] - 公司预计主要收入来自定期或即期租船及相关服务，即“航运收入”[109] - 截至本年报日期，公司22艘船（含2艘期租船）在Helios Pool运营，2艘VLGC在池外定期租船[157] - 截至2020年6月9日，22艘船在Helios Pool运营，2艘池外定期租船在2022年1 - 4季度到期，公司无法保证为船只找到盈利的工作[162] - 2020年3月31日财年，Helios Pool占公司总收入的89%，无其他单个承租人占比超10%，Helios Pool内两个承租人分别占净池收入的12%和11%[167] 全球LPG运输市场数据 - 截至2020年6月8日，全球有1485艘LPG运输船，总运力约3640万立方米，另有90艘船订单，总运力约400万立方米，相当于现有船队运力的10.9%[28] - 截至2020年6月8日，全球VLGC船队有296艘船，总运力2430万立方米，有33艘船订单将于2022年底交付[28] - 截至2020年6月8日，全球VLGC船队约有55个船东，前十大船东拥有船队总数的55.0%[29] - 公司22艘VLGC（不包括两艘期租船）平均船龄为6.0年，全球VLGC船队平均船龄为9.7年[29] 行业法规与标准 - MARPOL的新排放标准IMO - 2020于2020年1月1日生效[47] - 2020年1月1日起，全球船用燃油硫氧化物排放上限从3.50%降至0.5% [50] - 2015年1月1日起，排放控制区内船舶使用燃油硫含量不得超过0.1% [51] - 到2025年，所有新建船舶比2014年建造的船舶能源效率提高30% [55] - 2019年1月1日起，5000总吨以上船舶需向IMO数据库收集并报告年度燃油消耗数据 [54] - 2021年起，船东和管理者需纳入网络风险管理系统 [64] - 2024年9月8日，所有船舶需满足压载水D - 2标准 [67] - 2017年2月起，所有海员需符合STCW标准并持有有效证书 [63] - 2018年1月1日起，运输危险货物的船舶需符合更新后的IMDG Code [62] - 2008年9月17日起，禁止使用有机锡化合物涂层防污，400总吨以上国际航行船舶需接受相关检验 [71] - 2017年9月9日起，《BWM公约》生效，船舶需管理压载水 [65] - 2014年6月，IBC规则修正案生效，涉及散装危险化学品运输国际适航证书修订和新产品认定；2016年1月，另一修正案生效，涉及稳定性仪器安装和货舱清洗[76] - 2015年EPA扩大“美国水域”定义；2019年10月22日废除该规则；2020年1月23日，EPA发布“通航水域保护规则”重新定义[88] - 2018年12月4日VIDA法案签署，取代2013年VGP计划和美国海岸警卫队压载水管理规定，要求EPA两年内制定排放标准，海岸警卫队两年内制定实施、合规和执法规定[89] - 2009年10月，欧盟修订指令，对非法船舶源污染物排放实施刑事制裁；2015年4月29日，欧盟法规要求5000总吨以上船舶监测和报告二氧化碳排放[91] - 欧盟规定，在波罗的海、北海和英吉利海峡停泊的船舶燃料硫含量最高为0.1%；2020年1月起，除硫排放控制区外，所有欧盟水域船舶燃料硫含量最高为0.5%[92] - 国际劳工组织MLC 2006要求500总吨以上从事国际航行等船舶获得海事劳工证书和合规声明，公司船舶基本符合并获认证[93] - 国际海事组织初始战略目标为到2030年将国际航运平均单位运输工作的二氧化碳排放量较2008年水平至少降低40%，并努力在2050年实现降低70%；到2050年将年度温室气体总排放量较2008年至少降低50%，并努力完全消除[97] - 欧盟承诺到2020年将成员国整体温室气体排放量在1990年水平基础上降低20%，并在《京都议定书》第二阶段（2013 - 2020年）减排20%；自2018年1月起，停靠欧盟港口的5000总吨以上大型船舶需收集并公布二氧化碳排放等数据[98] - 美国环保署曾认定温室气体危害公共健康和安全，出台限制部分移动源和大型固定源温室气体排放的法规；2017年3月总统签署行政命令审查并可能取消减排计划，2019年8月政府宣布削弱甲烷排放法规[99] 公司保险情况 - 公司每艘船的污染保护和赔偿保险目前为每艘船每次事故10亿美元，国际保赔协会集团的再保险池每次事故或事件最高赔偿约84亿美元[42] - 公司目前为每艘船舶维持每次事故10亿美元的污染责任保险[86] 公司税务情况 - 美国联邦所得税方面，“美国来源航运收入”包括50%起始或结束但不同时在美的运输相关航运收入；完全在美港口间运输的航运收入视为100%美国来源，但公司不得从事此类业务；若不符合免税条件，美国来源航运收入将按4%征税且无扣除[110][111][112] - 依据美国《国内税收法》第883节，若公司所在马绍尔群岛被美国国税局认定为合格外国国家且公司满足50%所有权测试或公开交易测试，其美国来源航运收入可免联邦所得税[113] - 公司认为在截至2020年3月31日的纳税年度满足公开交易测试，预计后续年度也能满足，不预期能满足50%所有权测试[114] - 公开交易测试要求公司股票主要在合格外国国家或美国的既定证券市场交易，公司普通股主要在纽约证券交易所交易[115] - 公司普通股需满足上市门槛、交易频率测试和交易数量测试才被视为在既定证券市场“定期交易”，公司预计能满足这些测试；若不满足，若股票在美国既定证券市场交易且由做市商定期报价，也视为满足[116][117] - 若超过半数天数内5%或以上投票权和价值的流通股由持有5%或以上该类流通股投票权和价值的人持有，则该类股票在该纳税年度不被视为“定期交易”；若能证明合格股东持有足够股份使非合格股东在超过半数天数内持有股份不足50%，则此规则不适用[118][119] - 公司满足公开交易测试，2020年3月31日结束的纳税年度不受5%优先规则约束，后续纳税年度有望继续满足，但存在失去第883条豁免福利的风险[120] - 若第883条豁免不可用，美国来源航运收入不超过50%视为美国来源，按4%毛收入征税，最高有效联邦所得税率不超2%[121] - 若美国来源航运收入与美国贸易业务有效关联，净收入按21%征联邦所得税，还可能征30%分支机构利润税[123] - 公司预计无美国来源航运收入与美国贸易业务有效关联[124] - 无论是否符合第883条豁免，在美国境外出售船只的收益不征美国联邦所得税[125] - 公司向美国持有人分配普通股，在盈利范围内构成股息，超出部分先作为资本返还，再作为资本利得[128] - 特定非公司美国持有人收到的股息满足条件可按优惠税率征税，否则按普通收入征税[130][131] - 若支付“特殊股息”，特定非公司美国持有人出售普通股的损失在股息范围内视为长期资本损失[132] - 公司认为2020年3月31日结束的纳税年度满足75%收入测试，预计不会被视为被动外国投资公司，但存在风险[136][137] - 若被视为被动外国投资公司，美国持有人可进行QEF选举或按市值计价选举，适用不同税收规则[138][139][141] - 非美国持有人收到公司普通股股息一般无需缴纳美国联邦所得税或预扣税，除非股息收入与美国贸易或业务有效关联等情况[145] - 非美国持有人出售公司普通股实现的收益一般无需缴纳美国联邦所得税或预扣税，除非收益与美国贸易或业务有效关联等情况[148] - 持有“特定外国金融资产”且资产总价值在应税年度内任何时间超过75,000美元或在应税年度最后一天超过50,000美元的个人需提交IRS Form 8938 [152] - 外国公司若至少75%的应税年总收入为“被动收入”，或至少50%的平均资产价值用于产生“被动收入”，将被视为PFIC，美国股东将面临不利的联邦所得税制度[210] - 公司拥有或租赁船只的企业，50%源自美国境内运输（起点或终点但非起止均在美国）的总航运收入可能需缴纳4%（实际2%）的美国联邦所得税，除非符合免税条件[214] - 公司预计2020年3月31日结束的纳税年度及后续纳税年度符合美国税法第883条免税条件，但存在失去免税资格的风险，若特定“非合格”股东合计持有公司50%以上流通普通股超过半年，将不再符合免税条件[215] - 若公司或子公司因未通过公开交易测试而无法获得第883条免税，将对来自美国的货运总收入征收2%的美国联邦所得税[216] 公司面临的风险与挑战 - 公司和Helios Pool仅在LPG航运业运营，缺乏多元化，易受行业不利发展影响[156] - 2016 - 2019年现货市场租船费率低迷，未来费率下降或季节性波动会对公司收入、运营结果和现金流产生负面影响[157] - 公司池外2艘定期租船在市场上升时限制了参与现货市场的船队规模，租约到期后可能无法续租或续租价格低[160][161] - 公司在拓展客户关系和获取新客户方面面临激烈竞争，现货和定期租船市场合同授予基于多种因素[163][164] - 公司面临交易对手风险，交易对手无法履行义务可能导致公司损失或影响经营和现金流[166] - 公司预计依赖少数客户获取大部分收入，客户违约可能造成重大损失[167] - 2017年10月巴拿马当局将VLGC过运河通行费提高约29%，2020年4月又提高15%[168] - 公司债务和财务义务可能影响运营灵活性和财务状况，增加对不利经济和行业条件的脆弱性[169] - 公司现有和未来债务协议包含限制性条款，可能限制流动性和企业活动[173] - 公司进入和未来可能选择性进入衍生品合约，策略可能不成功导致额外利息成本或损失[185] - 收购业务存在未披露负债、人员招聘困难、整合风险等，可能影响公司财务状况和运营结果[190][191] - 无法有效把握船舶投资和处置时机，会影响公司战略实施和财务状况[192] - 舰队规模扩大可能需改善运营和财务系统、招聘人员，若无法实现会对业务产生不利影响[193] - 难以吸引和留住关键人员，会影响公司管理有效性和运营结果[195] - 船员成本上升和人员不足会影响公司盈利能力和舰队利用率[196] - 公司保险可能不足以覆盖潜在损失，未来可能无法以合理费率获得充足保险[199][200] - 船舶老化会增加干坞、维护或更换成本，影响获得盈利租约的能力[204][205] - LPG运输需求的周期性会导致租船费率、船舶利用率和船舶价值显著变化，影响公司收入、盈利能力和财务状况[217] - 未来LPG运输船需求和租船费率增长取决于全球经济增长、LPG供需情况，特别是中国、印度、日本、东南亚、中东和美国的经济情况[218] - 影响公司船舶需求的因素包括全球或地区经济、政治或地缘政治状况[219] - 影响船舶运力供应的因素众多，包括塑料和化工行业活动、油气成本、LPG消费变化等，预计到2020年底将交付相当于现有LPG运输船船队13%运力的新船[221] - LPG海运需求大幅下降或船舶运力大幅增加而需求无相应增长，会导致租船费率下降，影响公司财务状况和经营成果[223] - 消费者需求从LPG转向其他能源，会影响公司LPG运输船需求，对公司未来业绩产生不利影响[224] - LPG贸易模式变化会对公司船舶需求产生重大影响，进而影响公司未来业绩[225] 公司财务数据 - 截至2020年3月31日，波罗的海交易所LPG指数年平均为67.050美元/公吨，高于10年平均的54.794美元/公吨[159] - 截至2020年3月31日，公司未偿还债务为6.461亿美元，其中6.049亿美元已对冲或固定[169] - 2015年公司与银行和金融机构签订7.58亿美元债务融资协议，截至2020年6月9日，2015 AR Facility下约4.209亿美元未偿还[174] - 截至2020年6月9日，公司6.698亿美元基于LIBOR浮动利率债务中，仅6750万美元（10.1%）未对冲[181] 公司股权结构 - 截至2020年6月9日，Kensico Capital Management、Wellington Management Group LLP和John C. Hadjipateras分别持有公司总流通股的15.8%、12.5%和11.9%[208]

财务数据和关键指标变化 - 2020财年第四季度总利用率为91.7%，运营日每日TCE收入为51,888美元，利用率调整后的TCE为47,594美元/天，现货TCE为50,311美元/天，Helios Pool每可用天的现货TCE约为51,500美元 [13][27][28] - 2020年3月31日结束的季度，每日运营成本（不包括干坞费用）为8,556美元/天，包括干坞费用为9,407美元/天，总G&A为570万美元，现金G&A约为530万美元 [29][30] - 该季度调整后EBITDA为6720万美元，较上一财年同期的1410万美元显著增加，与上一季度相比增加730万美元 [31] - 该季度现金利息支出为710万美元，较上一季度减少约30万美元，预计下一季度现金利息支出约为700万美元 [32][33] - 该季度干坞相关资本成本现金支出约为960万美元，总干坞现金支出为1130万美元，自2月上次报告以来回购了价值3220万美元的股票，共计约300万股，累计回购价值4930万美元的股票，共计440万股，约占8月宣布回购前流通股的8% [34][35] - 2020财年总调整后EBITDA为2.328亿美元，创历史新高，调整后净收入为1.3亿美元，2020财年每可用天TCE为40,824美元，2016年为51,266美元 [36] - 2020财年产生自由现金流，干坞支出前为1.103亿美元，干坞支出后为8520万美元，相当于每股1.58 - 2.17美元 [37] - 截至2020年5月26日，受限和不受限现金及短期有价证券余额超过1.48亿美元，预计2020年6月30日债务余额约为6.6亿美元 [38] 各条业务线数据和关键指标变化 - Helios Pool作为一个整体，本季度每可用天的现货TCE约为51,500美元，公司目前持有Helios超过76%的经济权益，但未合并其资产负债表账户 [28][39] 各个市场数据和关键指标变化 - 2020年第一季度全球LPG交易量总计2690万公吨，同比增长3.6%，美国海运出口量达到创纪录的1100万公吨，同比增长超30% [42] - 3月和4月美国VLGC提货量均超过50，4月中东海湾提货量达到70，为2019年6月以来最高水平，预计5月美国VLGC提货量约为66，略高于去年5月，中东提货量为52 - 54，可能因原油减产 [43] - 年初至今美国LPG海运出口量比去年高5.3%，中东同比减少16.3% [43] - VLGC船队订单量约为12%，即约35艘船，今年仅订购了4艘，去年同期为7艘 [48] - 高硫船用燃油（HSFO）仍比新的IMO 2020 0.5%硫含量合规燃油（VLSFO）折价约25% - 30% [49] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司完成两项战略融资交易，包括Crest的售后回租融资和2015年债务融资商业部分的再融资，增加可用流动性、降低融资成本、延长债务期限并减少本金摊销 [17][21][23] - 公司拥有年轻的ECO船队、低杠杆和良好流动性的资产负债表，无重大资本支出承诺，对LPG贸易基本面持乐观态度，有信心为客户提供运输服务并为股东创造价值 [17][18] - 公司继续监测和评估LPG作为燃料的潜力，但鉴于碳氢化合物价格波动和资本投资要求，难以做出长期决策 [51] - 公司目前有9艘安装洗涤器的船只在服役，其中7艘在过去8个月安装了混合洗涤器，已开始第10艘混合洗涤器船只的改装工作，计划于下个月完成，根据市场情况，考虑在2020年下半年对原承诺的船只进行洗涤器改装 [52][53] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司优先考虑500多名海员、岸上员工和利益相关者的安全，船队继续运营，目前开始看到进行船员更换的机会，情况正逐渐恢复正常 [9][10][11] - 2020财年是自2016年以来最好的一年，海运LPG贸易持续增长、订单量受限以及美国对中国的出口恢复，推动运费水平良好，运费市场具有弹性，TCE受较低的燃油成本支撑 [12][13] - 4月市场持续强劲，预计本季度75%的业务已锁定，价格接近50,000美元/天，但当前市场波罗的海指数接近20,000美元/天，市场预测大多悲观，主要基于美国页岩油出口产量下降的假设 [14] - 公司认为LPG贸易基本面良好，订单量约为12%，丙烷作为燃料可减少温室气体排放，公司有能力应对未来市场变化 [15][16][18] 其他重要信息 - 会议电话网络直播和回放将持续至2020年6月30日，许多发言包含基于当前预期的前瞻性陈述，存在风险和不确定性 [5] - 可参考公司于当日上午提交的截至2020年3月31日的未经审计业绩报告（Form 8 - K）以及之前的Form 10 - K和Form 10 - Q文件，其中包含可能导致实际结果与前瞻性陈述存在重大差异的风险因素 [6] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 再融资后每年还款金额及是否包含售后回租 - 回答: 每年摊销额从6390 - 6400万美元降至约5330万美元，包括售后回租，2015年融资将商业部分的到期日延长至2025年 [58][59] 问题2: OPEC + 减产对LPG贸易的影响 - 回答: 减产影响美国LPG预期产量，但目前难以确定具体影响程度，NGLs看起来更有利可图，高库存可在一定程度上抵消产量下降的影响，具体影响取决于燃料价格和油价等因素 [62][63][64] 问题3: 今年5月中东VLGC提货量与去年同期的比较 - 回答: 去年5月中东提货量为60，今年预计为50，可能因生产削减，6月情况有待观察 [66][73] 问题4: VLGC贸易是否存在物流问题 - 回答: 在印度看到一些问题，印度封锁时购买更多货物导致等待时间增加，部分货物被推迟到东部有更多储存空间的地方，某些目的地可能因提货量低出现拥堵 [71] 问题5: 新贷款中与环境相关的利率激励措施的重要性及是否会推动公司采用LPG推进系统 - 回答: 商业部分利率可降低10个基点，占整个贷款的约三分之一，银行此举是表明支持环保，融资差异不会驱动决策，公司会考虑LPG作为替代燃料，但目前选择后发优势，若投资经济可行且技术方面没问题，会考虑采用 [78][79][80] 问题6: 银行对最环保燃料的看法及利率激励的计算方式 - 回答: 在可持续发展领域，LPG被视为过渡燃料，优于现有替代方案，但不如风能、太阳能或氢能，衡量指标是计算船队的年平均效率比，若达到IMO规定的水平，可享受进一步的利息节省，第一年最多5个基点，第二年最多5个基点 [82][83] 问题7: 公司在VLGC费率和LPG出口可能下降的情况下对剩余5000万美元股票回购授权的态度 - 回答: 公司一直谨慎，会根据价值和机会进行决策，将继续保持这种方式 [86] 问题8: 增加洗涤器和采用LPG双燃料的成本差异 - 回答: 成本差异较大，预计每艘船超过600 - 1000万美元，可能超过BW报告的每艘船900万美元，公司会关注燃料成本和价格发展，目前洗涤器是令人满意的中间解决方案 [91] 问题9: Mariner 2和加拿大Pembina项目的进展情况 - 回答: Mariner 2仍在推进，预计今年晚些时候投入使用，未听说更多延迟情况，关于加拿大项目没有新消息，价格变化和交易关闭可能会产生影响 [94] 问题10: 定期租船策略、新租船的费率及策略是否会持续 - 回答: 今年新增的租船是机会性的，根据市场预期增加敞口，租出船只以平衡风险并锁定利润，租出期限有短期（6 - 18个月）和长期（三年以上），若有好客户需要长期租船，也会考虑，新租船费率约为25美元/天，公司租船窗口开放，若有机会且合理会考虑 [102][103][104][112][115] 问题11: 洗涤器计划是否会扩大或因价差问题停止，以及是否为满足可持续性指标 - 回答: 公司正在改装一艘船，还有两艘待改装，会根据船舶干坞时间决定是否改装，目前价差缩小，但现有洗涤器仍能节省成本，公司会持续评估 [120][121][122] 问题12: 正在干坞的船舶洗涤器改装是否有延迟，目标时间是多少 - 回答: 目标是40天，希望能更快完成 [125] 问题13: 平均效率比的目标是基于什么基准或单位 - 回答: 基于IMO指导，每年减少2.7%，根据船舶载重计算，具体细节将在10 - K文件中披露，与国际海运公司的标准类似 [127][128] 问题14: 40% LTV降低利率的规定是基于交易时的NAV还是浮动的 - 回答: 基于每季度实际的LTV，根据担保资产中的船舶和债务金额计算，LTV在40% - 60%之间时利率为250个基点，超过60%或低于40%时会有利率调整 [131]