文章核心观点 - 公司转向以特许经营为主的扩张战略，虽整体营收增长放缓但资本投入少、风险低，利润率有望上升，股票估值有上行空间，建议买入 [1][10] 公司概况 - 公司经营和特许经营 El Pollo Loco 品牌餐厅，Q1 末有 172 家自营餐厅和 323 家加盟店，主营烤鸡、玉米饼等，主要在加州运营，有全国扩张计划 [1] 战略转变 - IPO 时公司依靠自营和特许经营共同发展，2016 - 2018 年分别新增 12 家自营和加盟店，2018 年底至 2024 年 Q1，自营店减少 41 家至 172 家，加盟店增加 52 家至 323 家，主要通过出售自营店给加盟商实现，2018 年后剥离业务获 1810 万美元 [2] 扩张计划 - 2024 年剩余时间预计新开 2 家自营店和 5 - 7 家加盟店，虽短期内营收难显著增长，但运营良好 [3] 财务状况 - 2012 - 2018 年营收复合年增长率为 6.8%，2018 年至 2024 年 Q1 降至 1.5%，资本支出从 2016 年的 3740 万美元降至 2023 年的 2130 万美元，净营运资金为负 [2][3] 利润率趋势 - 长期来看，公司运营利润率呈下降趋势，从 2015 年的 14.2%降至当前的 8.2%，但高于 2022 年，转向特许经营和食品通胀放缓应有助于利润率回升，2023 年特许经营业务 EBITDA 利润率达 45.3%，自营店为 15.5% [4] 同店销售表现 - Q1 同店销售额增长 5.1%，营收 1.162 亿美元，超华尔街预期 510 万美元，正常化每股收益 0.22 美元，超预期 0.08 美元，表现优于同行 [6] 股票估值 - 构建 DCF 模型估算股票公允价值为 14.94 美元，较撰写时股价高 35%，预计 2023 - 2033 年营收复合年增长率为 3.1%，EBIT 利润率最终将从 2024 年的 7.7%升至 9.0% [8] 资本成本 - DCF 模型中使用的加权平均资本成本为 8.87%，Q1 利息支出 160 万美元，利率 7.80%，估计长期债务权益比为 20%，股权成本为 9.47% [9]

Momentum investing is essentially the opposite of the tried-and-tested Wall Street adage -- "buy low and sell high." Investors following this investing style typically avoid betting on cheap stocks and waiting long for them to recover. They believe instead that one could make far more money in lesser time by "buying high and selling higher."Everyone likes betting on fast-moving trending stocks, but it isn't easy to determine the right entry point. These stocks often lose momentum when their future growth po ...

文章核心观点 价值投资是成功的策略 投资者可结合Zacks Rank系统和Style Scores系统寻找被低估的股票 如El Pollo Loco（LOCO）可能被低估 是市场上较强的价值股之一 [1][2][3] 投资策略 - Zacks专注于Zacks Rank系统 通过盈利预测和预测修正寻找优质股票 投资者还可利用Style Scores系统寻找特定特征的股票 价值投资者可关注“Value”类别 [1] - 价值投资是受欢迎的策略 投资者依靠对关键估值指标的传统分析寻找被低估的股票以获利 [1] El Pollo Loco（LOCO）情况 - LOCO目前Zacks Rank为2（买入） 价值评级为A [2] - LOCO的P/E比率为14.69 低于行业平均的22.73 过去52周 其Forward P/E最高为16.11 最低为9.75 中位数为12.39 [2] - LOCO的P/S比率为0.7 低于行业平均的0.84 [2] - LOCO的P/CF比率为7.89 低于行业平均的17.14 过去52周 其P/CF最高为9.95 最低为6.06 中位数为7.12 [3] - 上述数据表明LOCO可能被低估 考虑到其盈利前景 它是市场上较强的价值股之一 [3]

文章核心观点 公司作为全国领先的火烤鸡餐厅，限时带回两款粉丝喜爱的季节性馅料墨西哥卷饼口味，与常驻菜单的鸡肉牛油果馅料墨西哥卷饼一同供应，还提供线上订购和会员奖励计划 [1][2] 公司新品情况 - 新增鸡肉波布拉诺馅料墨西哥卷饼，融合多汁火烤鸡肉、杰克奶酪、手切牛油果等食材，包裹在温暖的面粉玉米饼中 [1] - 新增牛肉丝馅料墨西哥卷饼，包含嫩牛肉、杰克奶酪、洋葱丁等食材，在弗雷斯诺和萨克拉门托市场不可用 [1] - 鸡肉牛油果馅料墨西哥卷饼是经典菜品，全年受顾客喜爱 [1] 公司服务与活动 - 可通过官网或应用程序在线订购馅料墨西哥卷饼，支持自提或配送 [2] - 注册Loco Rewards会员，每次消费可赚取积分，积分可兑换包括免费食物在内的各种奖励 [2] 公司概况 - 公司是全国领先的火烤鸡餐厅，自1980年以来，已在多个州成功开设并运营超495家直营店和加盟店 [3] - 公司以手工制作的食物、传统墨西哥美食与健康饮食的创新融合而闻名，致力于通过食物、家庭和文化将社区中的人们联系在一起 [3]

公司业绩 - El Pollo Loco在2024年第一季度的系统范围内可比餐厅销售额增长了5.1%，收入从去年同期的780万美元增至970万美元[2] - 公司计划在2024年开设两家新的公司经营餐厅和五到七家新的特许经营餐厅，资本支出预计在2500万至2800万美元之间[14] 领导层变动 - El Pollo Loco的新CEO是前Taco Bell总裁Elizabeth Williams，于2024年3月上任，并计划将El Pollo Loco打造成一个全国性品牌[3] 竞争对手 - 公司与Chipotle Mexican Grill Inc.、Chick-fil-A和Restaurant Brands International Inc.旗下的Popeyes Louisiana Kitchen等其他快餐连锁餐厅竞争[7] 价值主张 - El Pollo Loco的价值主张是提供快餐级别的餐点，以“QSR+”自称，主打健康鸡肉选项而非油炸鸡肉，价格与快餐鸡肉相当但不使用冷冻鸡肉和预制配菜[9]

文章核心观点 投资者有自己的投资策略，价值投资受青睐，可结合Zacks Rank和Style Scores系统寻找优质价值股，El Pollo Loco（LOCO）当前可能被低估，是市场上较强的价值股之一 [1][2][3] 投资策略 - 投资者倾向发展自己的投资策略，可关注价值、增长和动量趋势来寻找优质公司 [1] - 价值投资受青睐，该策略旨在识别被市场低估的公司，投资者用基本面分析和传统估值指标寻找此类股票 [1] - 除Zacks Rank外，投资者可借助Style Scores系统寻找具有特定特征的股票，价值投资者可关注“价值”类别 [1] El Pollo Loco（LOCO）情况 - LOCO目前Zacks Rank为2（买入），价值评级为A，市盈率为15.29，低于行业平均的23.17，过去一年其远期市盈率最高15.29，最低9.75，中位数12.39 [2] - LOCO市销率为0.68，低于行业平均的0.9，市销率因收入难以操纵常被用作更真实的业绩指标 [2] - LOCO市现率为7.38，低于行业平均的16.92，过去52周其市现率最高9.95，最低6.09，中位数7.12，市现率可用于寻找现金流前景良好但被低估的公司 [3] - 上述数据表明LOCO目前可能被低估，考虑其盈利前景，它是市场上较强的价值股之一 [3]

文章核心观点 动量投资与“低买高卖”理念不同，是“高买更高卖”，但确定入场点不易，全押动量投资有风险，投资近期有价格动量的低价股更安全，如 El Pollo Loco Holdings（LOCO）符合“低价快节奏动量”筛选标准，有上涨空间，还有其他符合该筛选标准的股票，可借助 Zacks 研究工具筛选股票 [1][2][5] 动量投资特点及风险 - 动量投资与“低买高卖”理念不同，是“高买更高卖”以在更短时间赚更多钱 [1] - 确定动量投资的正确入场点不易，股票估值超未来增长潜力时会失去动力，全押动量投资有风险 [1] 低价快节奏动量投资策略 - 投资近期有价格动量的低价股更安全，Zacks 动量风格评分可识别动量股，“低价快节奏动量”筛选可找出价格有吸引力的快速上涨股票 [2] El Pollo Loco Holdings（LOCO）投资亮点 - LOCO 符合“低价快节奏动量”筛选标准，四周价格变化 11.3%，显示投资者对其兴趣增长 [2] - LOCO 过去 12 周上涨 10.5%，能在较长时间提供正回报，当前贝塔值 1.44，表明其波动比市场高 44% [3] - LOCO 动量评分为 A，表明此时入场利用动量获利概率高 [3] - LOCO 盈利预测修正呈上升趋势，获 Zacks 排名 2（买入），动量效应在 Zacks 排名 1 和 2 的股票中较强 [4] - LOCO 虽有快速动量特征，但估值合理，市销率为 0.68 倍，即每 1 美元销售额投资者只需支付 68 美分 [4] 其他投资建议 - 除 LOCO 外，还有其他符合“低价快节奏动量”筛选标准的股票可考虑投资 [5] - 可根据个人投资风格从超 45 个 Zacks 高级筛选中选择，借助 Zacks 研究向导可回测策略有效性，该程序还包含成功选股策略 [5]

分组1 - 公司在第一季度的总收入增长1.4%至1.162亿美元,其中公司运营餐厅收入下降0.7%至9720万美元 [28][29] - 公司运营餐厅同店销售增长3.8%,包括平均客单价上涨2.6%和客流量增加约1.2% [29] - 特许经营收入增长17.3%至1130万美元,主要由于特许经营餐厅同店销售增长5.9%以及新开3家特许经营餐厅 [30] 分组2 - 食品和纸张成本占公司餐厅销售的比例同比下降110个基点至26.4%,主要由于菜单价格上涨 [32] - 人工成本占公司餐厅销售的比例同比下降70个基点至31.5%,主要由于菜单价格上涨和运营效率提高部分抵消了工资率上涨 [33] - 公司餐厅贡献率为17.6%,高于上年同期的15% [35] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Todd Brooks 提问** 询问餐厅运营利润率提升260个基点的原因,包括菜单价格上涨和运营效率提高的具体贡献 [47][48][49][50] **Elizabeth Williams 回答** 公司在去年12月和今年2月底分两次提价,以应对4月1日最低工资上涨的影响,同时通过改善工作流程和劳动管理提高了运营效率 [49][50][51] 问题2 **Andy Barish 提问** 询问4月份的销售表现相比3月有所下滑的原因,以及未来定价策略 [63][64][65] **Ira Fils 回答** 4月初公司又进行了1%左右的价格调整,销售表现仍然良好,预计全年中高单位数的价格上涨幅度 [64][65] 问题3 **Vincent Sengelmann 提问** 询问公司如何平衡日常价值和高端产品的定价策略,以及未来的营销策略 [72][73] **Elizabeth Williams 回答** 公司会在每个价格区间提供日常价值,同时不断创新更有价值的低价产品,如更新的卷饼系列,以满足不同消费者需求 [72][73]

财务数据关键指标变化 - 2024年3月27日止十三周，全系统可比餐厅销售额同比增5.1%，公司运营餐厅增3.8%，特许经营餐厅增5.9%[163] - 公司运营餐厅可比销售额变化中，平均客单价增2.5%，交易笔数增1.2%[163] - 2024年第一季度公司运营餐厅收入为9715.3万美元，同比下降72万美元，降幅0.7%，主要因出售餐厅和忠诚度计划收入减少，部分被新店销售和可比餐厅收入增长抵消，可比餐厅收入增长350万美元，增幅3.8%，其中平均客单价增长2.5%，交易数量增长约1.2%[188][189][190] - 2024年第一季度特许经营收入为1134.8万美元，同比增加167.6万美元，增幅17.3%，主要因特许经营可比餐厅销售增长5.9%、新开三家餐厅和出售18家公司运营餐厅给现有加盟商[188][191] - 2024年第一季度特许经营广告费用收入为765.2万美元，同比增加67.1万美元，增幅9.6%，与特许经营收入波动相关[188][193] - 2024年第一季度食品和纸张成本为2561.9万美元，同比下降128.3万美元，降幅4.8%，占公司运营餐厅收入的26.4%，低于去年同期的27.5%，主要因出售餐厅和价格上涨，部分被商品通胀抵消[188][194] - 2024年第一季度劳动力及相关费用为3058万美元，同比下降96.1万美元，降幅3.0%，占公司运营餐厅收入的31.5%，低于去年同期的32.2%，主要因出售餐厅减少成本，部分被工资上涨抵消[188][195][196] - 2024年第一季度占用及其他运营费用为2386.5万美元，同比下降102.1万美元，降幅4.1%，占公司运营餐厅收入的24.6%，低于去年同期的25.4%，主要因出售餐厅减少成本，部分被新店开业和其他运营费用增加抵消[188][197] - 2024年第一季度一般及行政费用为1192.5万美元，同比增加72.6万美元，增幅6.5%，占总收入的10.3%，高于去年同期的9.8%，主要因重组和高管过渡成本增加，部分被法律费用减少抵消[188][198] - 2024年第一季度折旧和摊销为385.1万美元，同比增加21.4万美元，增幅5.9%[188] - 2024年第一季度净利息费用为156.4万美元，同比增加56万美元，增幅55.8%[188] - 2024年第一季度净利润为591.2万美元，同比增加99.4万美元，增幅20.2%[188] - 2024年第一季度利息费用净额较上年同期增加60万美元[204] - 2024年第一季度所得税拨备为220万美元，有效税率为27.1%；2023年同期为200万美元，有效税率约为28.4%[206] - 2024年3月27日系统销售额为2.6789亿美元，2023年3月29日为2.53487亿美元[211] - 2024年3月27日公司运营餐厅收入为9715.3万美元，2023年3月29日为9787.3万美元[211] - 2024年3月27日和2023年3月29日可比餐厅数量分别为478家和468家[213] - 2024年第一季度餐厅贡献为1708.9万美元，餐厅贡献利润率为17.6%；2023年同期分别为1469.5万美元和15.0%[218] - 2024年第一季度未记录非现金减值费用，2023年同期记录不到10万美元[202] - 2024年和2023年第一季度关店储备费用均不到10万美元[203] - 2024年第一季度未记录所得税应收协议收入或费用，2023年同期记录收入10万美元[205] - 2024年第13周净利润为5912万美元，2023年同期为4918万美元[228] - 2024年第13周EBITDA为1.353亿美元，2023年同期为1.151亿美元；调整后EBITDA为1.5699亿美元，2023年同期为1.2168亿美元[228] - 2024年第13周经营活动净现金为1.1163亿美元，2023年同期为3819万美元；投资活动净现金为 - 4121万美元，2023年同期为 - 5680万美元；融资活动净现金为 - 5209万美元，2023年同期为 - 1.3843亿美元[235] - 2024年第13周经营活动净现金较上年同期增加约730万美元，投资活动净现金使用较上年同期减少160万美元，融资活动净现金使用较上年同期减少860万美元[236][237][238] 餐厅运营与改造 - 2024年4月1日起，快餐品牌全国门店超60家的餐厅最低工资提至20美元/小时，公司预计2024财年剩余时间劳动和合规成本增加[158] - 2024年3月27日止十三周，完成3家公司运营餐厅和11家特许经营餐厅改造，平均每家投资0.3 - 0.4百万美元[165] - 2023财年，公司将犹他州和得克萨斯州18家餐厅出售给现有加盟商[162] - 2023财年，加盟商新开3家餐厅，分别位于加利福尼亚州、科罗拉多州和犹他州[162] - 公司餐厅收入通常一季度和四季度较低，二季度和三季度较高[160] - 新餐厅平均约14周后收支恢复正常[219] 忠诚度计划数据 - 截至2024年3月27日和2023年12月27日，未兑换忠诚度积分分配的收入为0.7百万美元[171] - 截至2024年3月27日，忠诚度计划会员超380万[171] 公司营收构成 - 公司营收主要来自公司运营餐厅收入、特许经营收入和特许经营广告费用收入[174] 信贷与融资 - 2022年信贷协议提供1.5亿美元五年期高级担保循环信贷额度，2024年3月27日有8000万美元未偿还借款和980万美元信用证未偿还，借款可用额度为6020万美元[239][244] - 2022年循环信贷协议下借款利率2024年第13周为6.92% - 6.96%，2023年同期为5.69% - 6.30%[243] - 2023年11月2日董事会批准最高2000万美元的股票回购计划，将于2025年3月31日终止[246] - 2023年12月4日回购150万股，总价1260万美元；2024年第13周回购13.64万股，总价约120万美元，截至2024年3月27日约620万美元额度可用[247] - 2024年3月8日公司决定裁员和重组，产生一次性成本约50万美元[230] - 2023年第13周出售一家餐厅获现金收入20万美元，净收益10万美元[230] - 截至2024年3月27日，公司2022年循环信贷协议下未偿还借款为8000万美元，信用证为980万美元，适用保证金为1.5% [250] - 2022年循环信贷协议借款利率提高1.0%，年化税前利息费用将增加80万美元 [250] - 截至2024年3月27日的十三周内，公司偿还2022年循环信贷协议借款400万美元，期间未新增借款 [251] - 2023年12月4日，公司以1260万美元回购150万股股票，完成后剩余740万美元额度 [247] - 截至2024年3月27日的十三周内，公司以120万美元回购13.64万股股票，完成后剩余620万美元额度 [247] - 2022年7月27日，公司对2018年循环信贷协议进行再融资，签订2022年信贷协议，提供1.5亿美元五年期高级有担保循环信贷额度 [248] 公司面临风险 - 通货膨胀影响公司食品、纸张、建筑、公用事业、劳动力等成本，虽目前可通过提价等方式抵消，但未来可能无法抵消 [252] - 公司面临食品产品价格波动风险，采购承诺只能部分缓解，且不使用金融工具对冲商品风险 [253] - 若基于SOFR的未来利率高于当前确定的利率，公司可变利率债务的利率可能上升，影响利息费用、经营业绩和现金流 [251] - 公司大量小时工工资基于最低标准，最低工资提高将增加劳动力成本 [252]

财务数据关键指标变化 - 2024年第一季度总营收为1.162亿美元，2023年同期为1.145亿美元[1] - 2024年第一季度运营收入为970万美元，2023年同期为780万美元[1] - 2024年第一季度餐厅贡献为1710万美元，占公司运营餐厅收入的17.6%，2023年同期为1470万美元，占比15.0%[1] - 2024年第一季度净利润为590万美元，摊薄后每股收益0.19美元，2023年同期净利润为490万美元，摊薄后每股收益0.13美元[1] - 2024年第一季度调整后净利润为680万美元，摊薄后每股收益0.22美元，2023年同期为490万美元，摊薄后每股收益0.14美元[1] - 2024年第一季度调整后EBITDA为1570万美元，2023年同期为1220万美元[1] - 2024年13周总营收11615.3万美元，2023年同期为11452.6万美元[29] - 2024年13周总费用10647.4万美元，占比91.7%；2023年同期为10677.5万美元，占比93.2%[29] - 2024年13周运营收入967.9万美元，占比8.3%；2023年同期为775.1万美元，占比6.8%[29] - 2024年13周净收入591.2万美元，占比5.1%；2023年同期为491.8万美元，占比4.3%[29] - 2024年基本和摊薄后每股净收入均为0.19美元，2023年分别为0.14美元和0.13美元[29] - 2024年计算每股净收入所用加权平均股数摊薄后为30777769股，2023年为36234105股[29] - 截至2024年3月27日，公司现金及现金等价物为9121美元，较2023年12月27日的7288美元有所增加；总资产为598023美元，高于2023年12月27日的592301美元；总债务为80000美元，低于2023年12月27日的84000美元；总负债为341734美元，略高于2023年12月27日的341605美元；股东权益为256289美元，高于2023年12月27日的250696美元[31] - 截至2024年3月27日的13周，公司净利润为5912千美元，高于2023年的4918千美元；EBITDA为13530千美元，高于2023年的11510千美元；调整后EBITDA为15699千美元，高于2023年的12168千美元[36] - 截至2024年3月27日的13周，公司调整后净利润为6805千美元，高于2023年的4935千美元；基本调整后净利润每股为0.22美元，高于2023年的0.14美元；摊薄调整后净利润每股为0.22美元，高于2023年的0.14美元；计算基本调整后净利润每股所用加权平均股数为30777769股，少于2023年的36234105股；计算摊薄调整后净利润每股所用加权平均股数为30937226股，少于2023年的36478158股[39] - 截至2024年3月27日的13周，公司运营收入为9679千美元，高于2023年的7751千美元；餐厅贡献为17089千美元，高于2023年的14695千美元；餐厅贡献利润率为17.6%，高于2023年的15.0%[41] 各条业务线数据关键指标变化 - 2024年13周公司自营餐厅营收9715.3万美元，占比83.6%；2023年同期为9787.3万美元，占比85.5%[29] - 2024年13周特许经营营收1134.8万美元，占比9.8%；2023年同期为967.2万美元，占比8.4%[29] - 2024年13周特许经营广告费用营收765.2万美元，占比6.6%；2023年同期为698.1万美元，占比6.1%[29] - 截至2024年3月27日的13周，公司运营餐厅收入为97153千美元，略低于2023年3月29日的97873千美元；特许经营收入为11348千美元，高于2023年的9672千美元；特许经营广告费用收入为7652千美元，高于2023年的6981千美元；总营收为116153千美元，高于2023年的114526千美元；特许经营餐厅销售额为170737千美元，高于2023年的155614千美元；全系统销售额为267890千美元，高于2023年的253487千美元[34] 餐厅数量变化 - 截至2024年3月27日的13周，公司运营餐厅期末数量为172家，少于2023年3月29日的187家；特许经营餐厅期末数量为323家，多于2023年3月29日的303家；可比餐厅销售增长率为3.8%，与2023年同期持平；可比基础餐厅数量为168家，少于2023年的181家[32] 公司业务决策与特殊事件 - 2024年公司预计开设2家新的公司自有餐厅和5 - 7家新的特许经营餐厅，资本支出2500 - 2800万美元，G&A费用4500 - 4700万美元（不包括一次性费用），调整后所得税税率27.0 - 28.0%[10] - 2024年第一季度公司以约120万美元回购136400股普通股，截至3月27日，股票回购计划下约620万美元仍可用于回购[8] - 2024年3月8日，公司决定消除和重组组织内某些职位，产生一次性成本约500千美元[37] - 2023年3月29日结束的13周内，公司完成一家加州餐厅出售给现有加盟商，获现金收益200千美元，净收益100千美元[36] - 2023财年，公司一家餐厅因火灾受损，获保险赔偿400千美元，净收益200千美元[36][37] - 2022年10月11日，公司董事会宣布每股1.50美元特别股息，于2022年11月9日支付[36] 公司餐厅分布情况 - 公司拥有超490家自营和加盟店，分布在亚利桑那州、加利福尼亚州等多地[22] 全系统可比餐厅销售额情况 - 全系统可比餐厅销售额增长5.1%[1]