文章核心观点 - Legget & Platt本季度财报未达预期，股价年初以来下跌，未来表现取决于管理层表态和盈利预期变化；同一行业的American Woodmark即将公布财报，预期盈利和营收下降 [1][4][11] Legget & Platt财报情况 - 本季度每股收益0.23美元，未达Zacks共识预期的0.25美元，去年同期为0.39美元，本季度盈利意外为 - 8%，过去四个季度未能超越共识每股收益预期 [1][2] - 截至2024年3月季度营收11亿美元，未达Zacks共识预期1.53%，去年同期为12.1亿美元，过去四个季度仅一次超越共识营收预期 [3] Legget & Platt股价表现 - 年初以来股价下跌约30%，而标准普尔500指数上涨7.3% [4] Legget & Platt未来展望 - 股价短期走势取决于管理层财报电话会议评论和盈利预期，盈利预期变化与短期股价走势强相关，可通过Zacks Rank跟踪 [4][6] - 财报发布前盈利预期修正趋势不一，当前Zacks Rank为3（持有），预计短期内表现与市场一致 [7] - 未来季度和本财年盈利预期变化值得关注，当前未来季度共识每股收益预期为0.29美元，营收11.4亿美元，本财年共识每股收益预期为1.17美元，营收45亿美元 [8] 行业情况 - Zacks行业排名中，家具行业目前处于250多个Zacks行业的后5%，排名前50%的行业表现比后50%的行业好两倍多 [9] American Woodmark预期情况 - 预计即将公布的截至2024年4月季度财报中，每股收益1.75美元，同比下降20.8%，过去30天该季度共识每股收益预期下调19.1% [11] - 预计该季度营收4.378亿美元，较去年同期下降9% [11]

第一季度财务数据 - 第一季度销售额11亿美元，同比下降10%，有机销售额下降10%，EBIT为6300万美元，同比下降29%，EPS为0.23美元，同比减少0.16美元[1][4] - 第一季度经营现金流为负600万美元，同比减少1.03亿美元，资本支出为2600万美元[8] - 2024年第一季度贸易销售额为10.969亿美元，较2023年的12.136亿美元下降10%[18] - 2024年第一季度净利润为3160万美元，较2023年的5350万美元下降41%[18] - 2024年第一季度经营活动净现金为 - 610万美元，较2023年的9670万美元下降106%[18] - 2024年第一季度末总资本为34.265亿美元，较2023年末的33.719亿美元增长2%[18] - 2024年第一季度床上用品业务贸易销售额为4.48亿美元，较2023年的5.285亿美元下降15%[19] - 2024年第一季度专业产品业务贸易销售额为3.159亿美元，较2023年的3.207亿美元下降1%[19] - 2024年第一季度家具、地板及纺织品业务贸易销售额为3.33亿美元，较2023年的3.644亿美元下降9%[19] - 过去六个季度贸易销售额持续下滑，2024年第一季度同比下降10%[19] - 过去六个季度调整后EBITDA呈下降趋势，2024年第一季度为4.753亿美元[19] - 2024年第一季度(长期债务 + 当期到期债务 - 现金及等价物) / 调整后EBITDA为3.61[19] - 2024年第一季度贸易销售额为10.969亿美元[20] - 2024年第一季度EBIT为6300万美元，利润率为5.7%[20] - 2024年第一季度调整后EBIT为6370万美元，利润率为5.8%[20] - 2024年第一季度EBITDA为9590万美元，利润率为8.7%[20] - 2024年第一季度调整后EBITDA为9660万美元，利润率为8.8%[20] - 2024年第一季度摊薄后每股收益为0.23美元[20] - 2024年第一季度调整后每股收益为0.23美元[20] - 2024年第一季度末净债务为17.154亿美元[20] - 2024年第一季度末净债务与12个月调整后EBITDA比率为3.61[20] - 2024年第一季度非GAAP调整项为70万美元[20] 股息情况 - 董事会宣布第二季度股息为每股0.05美元，较去年同期减少0.41美元[1][8] 2024年业绩指引 - 2024年销售和EPS指引不变，销售额预计为43.5 - 46.5亿美元，同比下降2% - 8%，EPS预计为0.95 - 1.25美元[1][10] - 预计2024年EBIT利润率为6.0% - 6.8%，调整后EBIT利润率为6.4% - 7.2%[11] 债务与流动性 - 净债务为过去12个月调整后EBITDA的3.61倍，3月31日总债务为21亿美元[7][8] - 3月31日总流动性为8.06亿美元，其中现金3.61亿美元，循环信贷额度剩余4.45亿美元[8] 重组计划收益 - 重组计划预计在2025年末全面实施后实现4000 - 5000万美元的年化EBIT收益，预计2024下半年实现约500 - 1000万美元的EBIT收益[9][10] 战略重点 - 近中期战略重点包括加强资产负债表和流动性、优化运营提高利润率，长期将通过有机增长和战略收购实现业务增长[2][3] 各业务板块销售情况 - 各业务板块第一季度贸易销售均有下降，寝具产品下降15%，专业产品下降1%，家具、地板和纺织品产品下降9%[11][12][13]

文章核心观点 公司第一季度业绩符合预期，全年销售和每股收益指引不变 公司正推进重组计划以优化制造和分销布局，同时调整资本配置优先级，采取措施确保业务长期成功和股东回报 [1][2] 第一季度业绩 - 销售额11亿美元，同比下降10%，有机销售额下降10%，其中销量下降6%，原材料相关售价下降减少销售额4% [1][3] - 息税前利润（EBIT）6300万美元，同比下降2600万美元或29%，调整后EBIT为6400万美元，下降2500万美元 [3] - EBIT利润率为5.7%，调整后EBIT利润率为5.8%，低于2023年第一季度的7.4% [3] - 每股收益（EPS）和调整后EPS为0.23美元，较2023年第一季度的0.39美元下降0.16美元 [1][3] 债务、现金流和流动性 - 净债务与过去12个月调整后EBITDA之比为3.61倍，2024年3月22日修订现有信贷协议，提供额外流动性和灵活性 [4] - 截至3月31日，总债务21亿美元，包括2.79亿美元未偿还商业票据，第一季度经营现金流为负600万美元，较2023年第一季度减少1.03亿美元 [4][5] - 资本支出2600万美元，截至3月31日总流动性为8.06亿美元，其中现金3.61亿美元，循环信贷额度剩余4.45亿美元 [5] 股息 - 董事会宣布第二季度股息为每股0.05美元，较去年第二季度股息每股减少0.41美元，将于2024年7月15日支付给6月14日登记在册的股东 [5][6] 重组计划进展 - 床上用品和家具、地板及纺织品产品部门的重组计划按计划进行，预计2025年末全面实施后实现4000 - 5000万美元的年化EBIT收益，2024年下半年实现约500 - 1000万美元的EBIT收益 [7] - 预计2025年末全面实施后年销售额减少1亿美元，还预计通过出售与计划相关的房地产获得现金，交易大部分在2025年底完成 [7] - 约一半的重组及相关成本预计在2024年发生，其余在2025年，大部分现金成本预计在2024年发生，2024年上半年预计发生2000 - 2500万美元的重组及相关成本（约一半为现金成本） [7] 资本配置优先级 - 近期重点是维持资产负债表实力并继续投资业务，目标是长期杠杆率（净债务与调整后EBITDA之比）达到2.0倍 [7] - 长期资本配置优先事项包括有机增长、战略收购以及向股东返还回报（股息和机会性股票回购） [7] 2024年指引 - 全年销售和EPS指引不变，预计销售额43.5 - 46.5亿美元，同比下降2% - 8%，EPS预计为0.95 - 1.25美元，调整后EPS预计为1.05 - 1.35美元 [1][7] - 预计2024年EBIT利润率为6.0% - 6.8%，调整后EBIT利润率为6.4% - 7.2%，折旧和摊销1.35亿美元，净利息支出8500万美元，有效税率25%，完全稀释股份1.38亿股 [7] - 经营现金流预计为3 - 3.5亿美元（之前指引为3.25 - 3.75亿美元），资本支出1 - 1.2亿美元，股息1.35亿美元（之前指引为2.45亿美元），收购和股票回购规模较小 [7] 各部门第一季度业绩（与2023年第一季度相比） - 床上用品产品部门：贸易销售额下降15%，销量下降10%，原材料相关售价下降减少销售额5%，EBIT减少1800万美元，调整后EBIT减少1600万美元 [8] - 专业产品部门：贸易销售额下降1%，销量持平，原材料相关价格下降和货币影响减少销售额1%，EBIT减少500万美元 [9] - 家具、地板及纺织品产品部门：贸易销售额下降9%，销量下降5%，原材料相关售价下降减少销售额4%，EBIT和调整后EBIT均减少500万美元 [10]

文章核心观点 - 华尔街分析师预测莱杰特-普拉特公司即将公布的季度财报中每股收益和营收同比下降，投资者可参考盈利预测变化预测股价反应，还给出公司部分关键指标平均预测及近一月股价表现和评级 [1][3][10] 盈利预测 - 分析师预计公司即将公布的季度每股收益为0.25美元，同比下降35.9% [1] - 预计营收将达11.1亿美元，同比下降8.2% [1] - 过去30天该季度的共识每股收益预估保持不变 [2] 盈利预测的重要性 - 公司公布财报前，盈利预测的变化是预测投资者对股票潜在反应的重要因素，盈利预测修正趋势与股票短期价格表现有强相关性 [3] 关键指标平均预测 - “家具、地板和纺织品贸易销售”预计为3.3701亿美元，较上年同期变化-7.5% [6] - “专业产品贸易销售”共识预估为3.2861亿美元，较去年同期变化+2.5% [7] - “床上用品贸易销售”预计达4.4827亿美元，同比变化-15.2% [8] - “专业产品有机销售变化”预计为-7.7%，去年同期为8% [9] 股价表现与评级 - 过去一个月，公司股价回报率为-6.1%，而标准普尔500综合指数变化为-2% [10] - 目前公司的Zacks评级为3（持有），暗示近期表现可能与整体市场一致 [10]

文章核心观点 - 高收益股票虽吸引投资者，但很多高收益股票存在风险，可能是股息收益率陷阱，文章介绍三只应谨慎对待高收益的股票 [1][3] 股息收益率陷阱定义 - 当股票股息看似诱人地高，常高于行业平均或历史水平，但可能源于股价下跌或不可持续的派息率，而非财务健康的高派息业务 [2] Leggett & Platt（LEG） - 该家具和床上用品制造商连续52年增加股息，受追求可靠派息投资者的高度重视 [4][5] - 过去一年股价暴跌约45%，反映投资者对其停滞的销售、下降的利润率和缩水的利润的担忧 [6] - 因竞争加剧，去年销售额下降8%，EBIT利润率转为负值，出现每股1美元的亏损，这是自1991年以来首次出现GAAP亏损 [7] - 虽有传奇的股息增长记录，但其10.5%的股息收益率看似诱人，投资需谨慎 [8] Vodafone Group（VOD） - 过去十年股价持续下跌，过去几年因利率上升环境下债务增加，侵蚀投资者信心 [10] - 最近财务报告显示，通过出售Vodafone Spain，债务状况改善20.4%，降至362亿欧元（385亿美元） [11] - 公司还宣布将Vodafone Italy出售给Swisscom，有助于进一步去杠杆 [12] - 巨额净债务仍威胁其整体前景和高股息收益率，投资需谨慎 [13] Oxford Square Capital（OXSQ） - 目前股息收益率高达13.5%，但其债务导向的投资组合质量低，未来可能表现不佳 [14][16] - 仅30%的投资组合为第一留置权担保债务，31%暴露于高风险的担保贷款凭证（CLO）投资 [16] - CLO投资风险高，公司过去多次削减股息，高收益率反映市场对当前派息的不信任 [17]

文章核心观点 Leggett & Platt将在2024年4月30日收盘后发布第一季度财报，并于5月1日上午8:30（东部时间）举行电话会议讨论相关事宜 [1] 分组1：财报及会议安排 - 公司将于2024年4月30日收盘后发布第一季度财报 [1] - 公司将于2024年5月1日上午8:30（东部时间）举行季度电话会议，讨论第一季度业绩、年度指引、市场状况、公司举措等相关事宜 [1] 分组2：会议参与方式 - 电话会议将进行网络直播，可从公司网站www.leggett.com的投资者关系板块进入 [2] - 电话会议拨入号码为201 - 689 - 8341，无需密码 [2] 分组3：资料获取 - 财报和包含财务概要信息的幻灯片将在4月30日收盘后不久发布在公司网站的投资者关系板块 [2] - 网络直播的音频回放和文字记录将在会议结束后在公司网站提供，有效期12个月 [2] 分组4：公司介绍 - 公司是一家多元化制造商，设计和生产多种工程部件和产品，应用于家居和汽车领域 [3] - 公司有141年历史，是多个产品的领先供应商，包括床上用品组件、汽车座椅舒适和便利系统等 [3] 分组5：联系方式 - 投资者关系联系电话为(417) 358 - 8131，邮箱为invest@leggett.com [3] - 投资者关系副总裁为Cassie J. Branscum，经理为Kolina A. Talbert [3]

文章核心观点 - 莱杰特-普拉特公司面临销售下滑、资本回报率下降和利润率降低等风险，可能失去股息之王地位，评级为卖出 [1][48] 公司业务 - 公司生产各类非必需消费品，包括床上用品、家居家具产品，还有汽车座椅支撑、航空航天管材等专业产品 [2][3] - 公司价值链长，结合多种材料制成产品，新竞争者难以复制，有助于扩大护城河 [4][5] - 公司业务多元化，可快速转向其他领域，带来新机遇，不同部门需求不同能增强公司抗风险能力 [6][7][9] 销售情况 - 公司销售面临困境，消费者对耐用品需求下降，2023 年销售额下降 7%，销量下降 3%，2022 年销售额仅增长 1%，销量下降 7%，预计 2024 年销售额和销量将下降 2%-8% [10][11][12] 成本风险 - 公司产品成本中 60% 来自材料，其中 15% 来自钢材，市场波动和贸易冲突可能使材料价格超出承受范围，影响盈利能力 [14][15][16] 财务指标 - 公司将毛利润转化为净利润的能力存在问题，资本回报率自 2019 年以来持续下降，加权平均资本成本为 7.51%，目前未创造价值 [17][18][19] - 公司毛利率比同行低 50%，总资产回报率为 -2.95%，但杠杆自由现金流利润率为 32.87%，高于行业水平 [20] 重组计划 - 公司管理层推出重组计划，聚焦床上用品创新和高价值产品，削减低利润业务，将制造和分销地点从 50 个减至 30 - 35 个，计划可能在 2025 年完成 [22][23] 股息情况 - 公司是股息之王，连续 50 年提高年度股息，目前股息收益率为 9.69%，是股息之王平均收益率的 3.4 倍，但股息未得到覆盖，支付比率不佳，股息安全等级为 D- [27][28][31] - 预计公司 2024 年和 2025 年将分别提高股息 0.02，但会恶化财务状况 [33] 估值情况 - 公司在市销率、市现率、市净率和股息收益率方面估值有吸引力，市销率为 0.55，比行业低 38.40%，市现率为 4.93，比同行便宜 43.54%，市净率为 1.83 [35] 内部交易 - 自 2015 年以来公司管理层鲜有买入股票行为，引发对管理层与公司利益一致性的质疑 [42] 竞争情况 - 公司最大竞争对手是乐至宝，乐至宝品牌强大且销售增长，公司优势在于业务多元化 [43][44][45] 其他风险 - 由于销售增长不足、资本回报率降低和高股息支付，公司现金可能更多流向股息，影响资本支出和高质量收购，阻碍创新和增长 [46] - 若重组计划不能按时按预算完成，可能加剧之前的问题，引发恶性循环 [47]

财务业绩 - 2023年销售额为47.25亿美元，较2022年下降8%[101] - 2023年税前利润(EBIT)为-0.9亿美元，主要受到444百万美元的长期资产减值影响[101] - 2023年经营活动产生的现金流为4.97亿美元，较2022年增加[101] - 2023年末可用信用额度为3.32亿美元[101] - 2023年全年销售额为47.25亿美元，同比下降8%[109] - 2023年销售额下降主要受到住宅市场需求疲软的影响，部分被汽车和工业市场需求的增长所抵消[110] - 2023年利润大幅下降主要由于长期资产减值、钢材业务利润率压缩以及住宅市场销量下降[110] - 2023年税率为21.1%，较2022年的23.2%有所下降[111] - 床品业务2023年销售额下降16.6%，利润大幅下降257%[112] - 专业产品业务2023年销售额增长14.4%，利润增长26%[113] - 家具、地板和纺织品业务2023年销售额下降11.4%，利润下降22%[114] - 2022年销售额为51.47亿美元，同比增长1.5%，其中有机销售额增长0.3%[117] - 2022年EBIT为4.85亿美元，同比下降18.6%，EBIT利润率为9.4%[117] - 2022年Bedding Products分部销售额下降4.1%，EBIT下降31.7%[118] - 2022年Specialized Products分部销售额增长12.0%，EBIT下降14.2%[119] - 2022年Furniture, Flooring & Textile Products分部销售额增长3.4%，EBIT增长3.4%[119] 现金流和资产负债 - 2023年12月31日现金及现金等价物为3.66亿美元，主要存放在海外子公司[120] - 2023年经营活动产生的现金流为4.97亿美元，同比增加0.56亿美元[120] - 2023年12月31日调整后营运资本占年化销售额的13.9%[121] - 2023年应收账款减少4400万美元，主要由于销售额下降和时间性因素[122] - 2023年存货减少8800万美元，主要由于存货管理优化[123] - 公司拥有13.2亿美元的商业票据计划,截至2023年12月31日,该计划下有3.32亿美元可用[128] - 公司拥有12亿美元的多币种信贷额度,截至目前未有任何借款[128] - 公司有2000亿美元的总债务,到期日从2024年到2051年不等,下一个到期的是2024年11月到期的3.8%3亿美元优先票据[128] - 2023年资本支出为1.14亿美元,预计2024年将在1亿到1.2亿美元之间[129] - 2023年公司支付了2.39亿美元的股息,连续52年增加股息[129] - 2023年公司净股票回购0.6亿美元,预计2024年回购规模与2023年相当[133] - 公司有1.2亿美元的未使用长期信贷额度,3.65亿美元的现金及现金等价物[140][141] - 公司商业票据计划下有1.86亿美元未偿还,信贷额度下有3.32亿美元可用[142][143] 资产减值和会计估计 - 公司每年6月30日对商誉进行减值测试，采用折现现金流模型和市场法进行公允价值估计[147][148][149][150] - 其他长期资产在年末及发生相关事件时进行减值测试，采用折现现金流模型或重置成本法进行公允价值估计[151][152][153] - 存货跌价准备的计算需要管理层对滞销和过时存货的价值做出假设和判断[154][155][156] - 应收账款坏账准备的计算需要管理层对客户财务状况、宏观经济环境等因素做出判断[157][158][159][160][161] - 所得税负债的计算需要管理层对税务风险头寸做出假设和判断[162][163][164][165][166] - 公司于2023年第四季度录得4.44亿美元的长期资产减值,主要包括客户关系、技术和商标无形资产[171] - 公司的床垫业务报告单元的商誉减值测试公允价值较账面价值低于100%[172] - 公司的特种泡沫业务受到需求疲软和运营效率低下的影响[173] - 公司的工作家具和航空航天产品报告单元的公允价值测试结果与上年基本一致[173] - 公司的液压缸报告单元的公允价值测试结果接近账面价值,主要由于2022年8月的收购[173] - 公司面临商誉和长期资产减值的固有不确定性,如果发生重大不利事项可能会产生非现金减值费用[173] 内部控制和风险管理 - 公司管理层评估了公司的信息披露控制和程序的有效性,认为截至2023年12月31日有效[181] - 公司管理层发布了内部控制报告,公司的独立注册会计师对公司内部控制的有效性进行了审计[182] - 公司在2023年第四季度没有发生影响内部控制的重大变化[183] - 部分公司高管和董事根据公司的递延薪酬计划和股票单位计划进行了相关安排[183][184] - 公司管理层负责建立和维持充分的内部控制以确保财务报告的可靠性[200] - 公司的内部控制包括保持准确记录交易和资产处置、授权交易和支出、防止或及时发现未经授权的资产使用等[200] - 公司的内部控制可能存在固有局限性,无法完全防止或发现错报[201] - 公司管理层评估了公司截至2023年12月31日的内部控制有效性,认为公司内部控制是有效的[201] - 公司的内部控制于2023年12月31日已经过独立注册会计师事务所的审计,认为公司内部控制是有效的[201

业绩总结 - 2023年第四季度销售额为11.15亿美元，同比下降7%[3] - 2023年全年销售额为47亿美元，同比下降8%[9] - 2023年第四季度调整后EBIT为6600万美元，同比下降28%[3] - 2023年第四季度调整后EPS为0.26美元，同比下降33%[3] - 2023年第四季度EBITDA为1.11亿美元，同比下降19%[3] - 2023年净收益为-1.37亿美元，调整后净收益为1.89亿美元，同比下降39%[26] - 2023年现金流来自运营为4.97亿美元，同比增长13%[25] 用户数据 - 2023年第四季度有机销售下降7%，主要由于原材料价格下降和货币影响[4] - 2023年第四季度贸易销售为3.48亿美元，同比下降6%[20] - 2023年第四季度有机销售下降7%，收缩幅度为2.8亿美元[20] 未来展望 - 2024年调整后EPS指导范围为1.05至1.35美元，销售额为43.5亿至46.5亿美元[2] - 2024年预计销售额将下降2%至8%[14] - 2024年预计资本支出为1亿至1.2亿美元[14] 财务状况 - 2023年总债务为19.88亿美元，净债务为16.22亿美元[24] - 2023年工作资本为6.19亿美元，占年化销售的13.9%[23] - 2023年第四季度，长期资产减值为4.44亿美元[37] 其他信息 - 2023年EBIT利润率为-17.5%，较2022年下降[38] - 2023年调整后EBIT利润率为4.7%[38] - 2023年调整后EBITDA为1.96亿美元，较2022年下降[38] - 2023年调整后EBITDA利润率为10.0%[38] - 2023年稀释后每股收益（EPS）受非GAAP调整影响为2.44美元[37] - 2023年稀释后股份总数为1.365亿股[37] - 2023年所得税影响为1亿美元[37]