纪要涉及的行业和公司 - 行业：另类资产管理行业、房地产行业、资本市场行业等 [1][5] - 公司：KKR & Co Inc 纪要提到的核心观点和论据 公司独特模式与优势 - **业务模式独特**：管理超2000亿美元第三方资产，多数为长期锁定资本；利用自有资本与第三方资本结合，认为可加速提升股价和市值；资本市场业务能将多余股权和债务机会进行联合投资，虽不计入AUM但有显著收费机会 [1][3][4] - **增长迅速且有潜力**：另类资产行业年增长约12%，KKR年增长约17%；改变分红政策后，账面价值以中两位数年率复合增长；预计未来五年可分配收益从14亿美元增至32亿美元再到50亿美元，每股账面价值增至32美元和63美元 [5][9] - **文化优势**：采用单一公司损益表，全球20个办公室（8个在亚洲），员工相互协作，专注有独特优势业务，目标是在各业务领域进入全球前三 [6] - **投资活动年轻且有增长空间**：22种投资策略中18种成立不到10年，多数业务处于发展初期，有显著增长潜力，如房地产业务有望超越私募股权业务 [8] 亚洲市场机遇 - **平台领先且回报高**：2005年开始搭建亚洲平台，是该地区领先的另类投资平台，有最大的私募股权基金；已在私募股权领域投入约180亿美元，完成73笔交易，已将180亿美元现金返还投资者且有大量利润待变现，已实现交易的投资资本倍数为2.3倍，整体为1.7倍 [10][11] - **市场增长快且潜力大**：自2016年以来，亚洲私募股权AUM增长25%；亚洲私募股权AUM占GDP比例为4.6%，低于美国的17%和欧洲的8%，未来有望显著提升 [12] - **投资部署多且有增长预期**：2019年在亚洲非私募股权策略的投资部署达27亿美元，加上私募股权部署，全年在亚洲的投资将超60亿美元，未来几年有望翻倍或三倍增长 [14][15] 未来发展目标与信心 - **管理费用增长**：过去三年管理费用增长约50%，未来三年有信心至少再增长50%，因有多只大规模基金即将推出 [16] - **旗舰基金募资**：预计亚洲、美洲私募股权和全球基础设施三只旗舰基金的募资额将高于上一轮的30亿美元 [28][29] - **业务多元化增长**：关注亚洲非私募股权、科技医疗增长及影响业务、核心业务等策略的发展 [33] 应对市场环境与策略 - **亚洲投资侧重**：亚洲投资聚焦国内消费机会，受关税影响的投资占比低 [19] - **投资机会把握**：在全球市场，通过购买复杂资产、出售简单资产的策略获利；信贷市场、基础设施等领域有大量机会 [36][37] - **资本市场业务增长**：资本市场业务随公司其他业务增长，收入从每年数亿美元增长到4 - 6亿美元，未来有望继续增长 [39][40] - **利润率提升**：目前整体利润率为50%，随着业务规模扩大，预计利润率上升、薪酬比率下降 [43][44] - **资本分配策略**：减少股息以促进每股账面价值复合增长，同时积极进行股票回购；未来股息将增长，结合机会性回购政策，预计股份数量保持稳定 [46] 其他重要但可能被忽略的内容 - **LP构成**：亚洲策略的LP构成与其他业务相似，全球LP都希望增加对亚洲的投资，亚洲投资者也希望投资其他地区 [22] - **房地产业务发展**：房地产业务始于2011年，多数业务在过去2 - 6年开展，涵盖股权、债务等多种产品，随着业务成熟有望实现大幅增长 [31] - **应对亚洲市场挑战**：亚洲部分市场面临宏观挑战，但在市场困境中能发现更多投资机会，需建立本地关系并谨慎投资 [50][51]

公司整体财务数据关键指标变化 - 截至2019年9月30日和2018年12月31日，公司总资产分别为576.45049亿美元和507.43375亿美元[19] - 截至2019年9月30日和2018年12月31日，公司总负债分别为290.59852亿美元和253.60766亿美元[19] - 截至2019年9月30日和2018年12月31日，公司现金及现金等价物分别为26.86985亿美元和17.51287亿美元[19] - 截至2019年9月30日和2018年12月31日，公司投资分别为508.44657亿美元和449.07982亿美元[19] - 截至2019年9月30日和2018年12月31日，公司债务分别为252.81202亿美元和223.41192亿美元[19] - 截至2019年9月30日和2018年12月31日，公司股东权益分别为285.85197亿美元和242.59968亿美元[21] - 2019年第三季度总营收为790,485千美元，2018年同期为1,129,666千美元[27] - 2019年前九个月总营收为3,157,829千美元，2018年同期为2,573,892千美元[27] - 2019年第三季度总费用为619,533千美元，2018年同期为740,090千美元[27] - 2019年前九个月总费用为2,157,111千美元，2018年同期为1,851,741千美元[27] - 2019年第三季度投资总收入为218,792千美元，2018年同期为833,288千美元[27] - 2019年前九个月投资总收入为2,710,794千美元，2018年同期为2,748,604千美元[27] - 2019年第三季度净利润为336,612千美元，2018年同期为1,352,269千美元[27] - 2019年前九个月净利润为3,325,388千美元，2018年同期为3,521,559千美元[27] - 2019年第三季度综合收入为315,565千美元，2018年同期为1,318,194千美元[29] - 2019年前九个月综合收入为3,304,668千美元，2018年同期为3,463,571千美元[29] - 2019年前九个月净收入为33.25388亿美元，2018年同期为35.21559亿美元[38] - 2019年前九个月经营活动提供（使用）的净现金为 - 35.12786亿美元，2018年同期为 - 52.40047亿美元[38] - 2019年前九个月投资活动提供（使用）的净现金为 - 1.63825亿美元，2018年同期为 - 0.43324亿美元[38] - 2019年前九个月融资活动提供（使用）的净现金为46.8005亿美元，2018年同期为48.69431亿美元[38] - 2019年前九个月现金、现金等价物和受限现金净增加9.84058亿美元，2018年同期净减少4.4076亿美元[38] - 2019年前九个月支付利息7.64975亿美元，2018年同期为5.82148亿美元[40] - 2019年前九个月支付所得税1.14577亿美元，2018年同期为0.48891亿美元[40] - 2019年前九个月基于股权和其他非现金补偿为2.2532亿美元，2018年同期为2.6323亿美元[38] - 2019年前九个月投资购买金额为256.17969亿美元，2018年同期为268.06751亿美元[38] - 2019年9月30日总投资为5.0844657亿美元，2018年12月31日为4.4907982亿美元[143] - 2019年投资活动净收益（损失）为 - 4590万美元，2018年为6.66731亿美元[141] - 截至2019年9月30日，公司总资产为4.3627471亿美元，其中总投资为4.3242645亿美元[145][146] - 截至2018年12月31日，公司总资产为3.9121142亿美元，其中总投资为3.8902883亿美元[147] - 2019年9月30日，公司总负债为1.5137024亿美元，其中证券卖空为3.36475亿美元[149] - 2018年12月31日，公司总负债为1.4451133亿美元，其中证券卖空为3.44124亿美元[150] - 2019年9月30日公司金融工具资产总计23,686,089美元，2018年12月31日为22,024,820美元；负债总计2019年9月30日为14,659,790美元，2018年12月31日为13,958,554美元[163] - 2019年第三季度金融工具资产净收益为 - 212,827美元，2018年同期为 - 28,039美元；负债净收益2019年第三季度为68,604美元，2018年同期为 - 63,798美元[164] - 2019年前九个月金融工具资产净收益为88,913美元，2018年同期为 - 340,497美元；负债净收益2019年前九个月为 - 257,355美元，2018年同期为149,292美元[164] - 2019年第三季度KKR & Co. Inc. 归属A类普通股股东的净收入为241,213美元，2018年同期为640,198美元；2019年前九个月为1,456,584美元，2018年同期为1,493,783美元[166] - 2019年第三季度A类普通股基本每股净收入为0.44美元，2018年同期为1.22美元；2019年前九个月为2.69美元，2018年同期为2.94美元[166] - 2019年第三季度A类普通股摊薄每股净收入为0.43美元，2018年同期为1.17美元；2019年前九个月为2.63美元，2018年同期为2.83美元[166] - 2019年第三季度加权平均KKR Holdings单位为296,248,180，2018年同期为303,531,232；2019年前九个月为297,624,035，2018年同期为319,080,563[168] - 2019年9月30日其他资产总计2,516,341美元，2018年12月31日为2,536,692美元[171] - 2019年9月30日未结算投资销售为121,012美元，2018年12月31日为101,789美元[171] - 2019年9月30日应收款项为58,734美元，2018年12月31日为27,258美元[171] - 2019年和2018年截至9月30日的三个月，石油和天然气资产折旧、损耗和摊销分别为470万美元和430万美元；九个月分别为2470万美元和1780万美元[172] - 2019年和2018年截至9月30日的三个月，折旧和摊销费用分别为430万美元和360万美元；九个月分别为1300万美元和1110万美元[172] - 2019年和2018年截至9月30日的三个月，摊销费用分别为40万美元和70万美元；九个月分别为130万美元和700万美元[172] - 2019年截至9月30日的三个月和九个月，经营租赁成本分别为1200万美元和3570万美元[172] - 2019年9月30日和2018年12月31日，应付账款、应计费用和其他负债总额分别为351.1513万美元和274.399万美元[174] - 2019年9月30日和2018年12月31日，石油和天然气资产累计折旧和摊销净值分别为1.279亿美元和1.135亿美元[172] - 2019年9月30日和2018年12月31日，无形资产累计摊销净值均为6350万美元[172] - 2019年和2018年第三季度有效税率分别为13.6%和 - 10.6%，前九个月分别为10.4%和 - 1.5%[206] - 2019年和2018年第三季度股权薪酬费用分别为7.6934万美元和8.5296万美元，前九个月分别为22.6899万美元和26.7767万美元[210] 合并可变利益实体（VIEs）财务数据关键指标变化 - 截至2019年9月30日，公司合并可变利益实体（VIEs）总资产为332.61751亿美元，总负债为160.05841亿美元[24] - 截至2018年12月31日，公司合并可变利益实体（VIEs）总资产为314.8133亿美元，总负债为160.57282亿美元[25] 合并CFEs财务数据关键指标变化 - 截至2019年9月30日，公司合并CFEs的投资为142.89253亿美元，债务为138.57099亿美元[24] - 截至2018年12月31日，公司合并CFEs的投资为147.33423亿美元，债务为139.58554亿美元[25] - 2019年合并CFE投资实现损失6874万美元，未实现损失9.4137亿美元，总计 - 10.1011亿美元；2018年实现损失1132万美元，未实现收益7.0963亿美元，总计6.9831亿美元[141] - 截至2019年9月30日，合并CFE的债务义务包括高级有担保票据1340.987万美元，加权平均利率3.2%，加权平均剩余期限11.2年；次级票据44.7229万美元，加权平均剩余期限11.4年[200] - 截至2019年9月30日，合并CFE资产的公允价值为151亿美元[201] 公司股权相关数据关键指标变化 - 截至2018年9月30日三个月，KKR & Co. Inc.普通股股东资本期初为7940529千美元，期末为0千美元[33] - 截至2018年9月30日，公司留存收益期末为551036千美元[33] - 截至2018年9月30日，公司总权益为25069336千美元[34] - 截至2019年9月30日三个月和九个月，优先股期末金额均为482554千美元，股份数均为20000000股[36] - 截至2019年9月30日三个月，A类普通股期末金额为5468千美元，股份数为546838969股[36] - 截至2019年9月30日九个月，A类普通股因换股增加33千美元和3335092股[36] - 截至2019年9月30日三个月，额外实收资本期末为8332039千美元[36] - 截至2019年9月30日三个月和九个月，留存收益期末均为1345828千美元[36] - 截至2019年9月30日三个月和九个月，累计其他综合收益（损失）期末均为 - 51093千美元[36] - 截至2019年9月30日三个月和九个月，公司总权益均为28585197千美元[36] 公司各业务线投资收益数据关键指标变化 - 2019年私募股权投资实现收益8.4903亿美元，未实现损失3.0416亿美元，总计5.4487亿美元；2018年实现收益13.7486亿美元，未实现收益43.4651亿美元，总计57.2137亿美元[141] - 2019年信贷投资实现收益2.7297亿美元，未实现损失20.3735亿美元，总计 - 17.6438亿美元；2018年实现收益1.1306亿美元，未实现损失26.0929亿美元，总计 - 24.9623亿美元[141] - 2019年不动产投资实现收益2.576亿美元，未实现损失12.3618亿美元，总计 - 9.7858亿美元；2018年实现收益5.2683亿美元，未实现收益4.2865亿美元，总计9.5548亿美元[141] - 2019年其他股权投资实现收益8.4086亿美元，未实现损失15.8591亿美元，总计 - 7.4505亿美元；2018年实现损失1.275亿美元，未实现收益1.8108亿美元，总计5358万美元[141] - 2019年外汇远期合约和期权实现收益2.9935亿美元，未实现收益16.6813亿美元，总计19.6748亿美元；2018年实现损失2.6862亿美元，未实现收益4.7222亿美元，总计2.036亿美元[141] 公司各业务线资产规模数据关键指标变化 - 2019年9月30日，私募股权投资中，一级资产为24.40791亿美元，二级资产为8843.8万美元，三级资产为76.20669亿美元，总计101.4989

KKR & Co. Inc. (NYSE:KKR) Q3 2019 Earnings Conference Call October 29, 2019 10:00 AM ET Company Participants Craig Larson - Head, Investor Relations Bill Janetschek - Chief Financial Officer Scott Nuttall - Co-President and Co-Chief Operating Officer Conference Call Participants Alex Blostein - Goldman Sachs Robert Lee - KBW Ben Herbert - Citi Craig Siegenthaler - Credit Suisse Mike Carrier - Bank of America Merrill Lynch Glenn Schorr - Evercore Patrick Davitt - Autonomous Research Michael Cyprys - Morgan S ...

公司整体财务数据关键指标变化 - 截至2019年6月30日和2018年12月31日，公司总资产分别为575.24亿美元和507.43亿美元[19] - 截至2019年6月30日和2018年12月31日，公司总负债分别为292.42亿美元和253.61亿美元[19] - 截至2019年6月30日和2018年12月31日，公司总权益分别为282.82亿美元和242.60亿美元[21] - 2019年6月30日较2018年12月31日，现金及现金等价物从17.51亿美元增加至21.43亿美元[19] - 2019年6月30日较2018年12月31日，投资从449.08亿美元增加至512.43亿美元[19] - 2019年6月30日较2018年12月31日，债务义务从223.41亿美元增加至256.86亿美元[19] - 2019年6月30日较2018年12月31日，KKR & Co. Inc.股东总权益从86.50亿美元增加至98.75亿美元[21] - 2019年6月30日较2018年12月31日，非控股股东权益从156.10亿美元增加至184.07亿美元[21] - 2019年Q2总营收为11.79864亿美元，较2018年同期的9.7162亿美元增长21.43%[26] - 2019年上半年总营收为23.67344亿美元，较2018年同期的14.44226亿美元增长63.92%[26] - 2019年Q2总费用为8.08811亿美元，较2018年同期的6.7505亿美元增长19.81%[26] - 2019年上半年总费用为15.37578亿美元，较2018年同期的11.11651亿美元增长38.32%[26] - 2019年Q2投资总收入为11.56076亿美元，较2018年同期的13.30786亿美元下降13.13%[26] - 2019年上半年投资总收入为24.92002亿美元，较2018年同期的19.15316亿美元增长29.07%[26] - 2019年Q2净利润为13.6173亿美元，较2018年同期的15.66396亿美元下降13.07%[26] - 2019年上半年净利润为29.88776亿美元，较2018年同期的21.6929亿美元增长37.77%[26] - 2019年Q2归属于KKR & Co. Inc. A类普通股股东的净利润为5.14393亿美元，较2018年同期的6.80381亿美元下降24.40%[26] - 2019年上半年归属于KKR & Co. Inc. A类普通股股东的净利润为12.15371亿美元，较2018年同期的8.50483亿美元增长42.90%[26] - 2019年上半年净收入为2988776千美元，2018年同期为2169290千美元[34] - 2019年上半年经营活动提供（使用）的净现金为 -3113844千美元，2018年同期为 -4538307千美元[34] - 2019年上半年投资活动提供（使用）的净现金为 -145114千美元，2018年同期为 -18558千美元[34] - 2019年上半年融资活动提供（使用）的净现金为3805625千美元，2018年同期为4115079千美元[34] - 2019年上半年现金、现金等价物和受限现金净增加549046千美元，2018年同期净减少453724千美元[34] - 2019年上半年支付利息484215千美元，2018年同期为380413千美元[36] - 2019年上半年支付所得税94748千美元，2018年同期为36476千美元[36] - 2019年上半年基于股权和其他非现金补偿为148950千美元，2018年同期为180844千美元[34] - 2019年上半年投资购买金额为 -15312092千美元，2018年同期为 -20677349千美元[34] - 截至2019年6月30日和2018年12月31日，总投资分别为51.24309亿美元和44.907982亿美元[138] - 截至2019年6月30日和2018年12月31日，公司资产分别为24875050美元和22024820美元，负债分别为15510266美元和13958554美元[157] - 2019年第二季度，公司金融工具净收益为43300美元，2018年同期为 - 280830美元；2019年上半年净收益为301740美元，2018年同期为 - 312458美元[158] - 2019年第二季度，公司债务义务净损失为73678美元，2018年同期为收益106180美元；2019年上半年净损失为325959美元，2018年同期为收益213090美元[158] - 2019年第二季度和上半年，归属于KKR & Co. Inc. A类普通股股东的净收入分别为514393美元和1215371美元，2018年同期分别为680381美元和853585美元[160] - 2019年第二季度和上半年，A类普通股基本每股净收入分别为0.94美元和2.25美元，2018年同期分别为1.33美元和1.71美元[160] - 2019年第二季度和上半年，A类普通股摊薄每股净收入分别为0.93美元和2.20美元，2018年同期分别为1.24美元和1.57美元[160] - 2019年第二季度和上半年，A类普通股基本加权平均流通股数分别为544528863股和539240051股，2018年同期分别为510586631股和499208944股[160] - 2019年第二季度和上半年，A类普通股摊薄加权平均流通股数分别为554643810股和552374508股，2018年同期分别为548745498股和542367320股[160] - 2019年第二季度和上半年，加权平均KKR Holdings单位分别为297794189个和298323364个，2018年同期分别为319040229个和326984091个[162] - 截至2019年6月30日和2018年6月30日，有500万股受市场价格归属条件限制的KKR A类普通股未纳入摊薄每股净收入计算[162] - 截至2019年6月30日和2018年12月31日，其他资产总额分别为2414467美元和2536692美元[164] - 2019年和2018年截至6月30日的三个月，油气资产折旧、损耗和摊销分别为620万美元和650万美元；六个月分别为2000万美元和1350万美元[164] - 截至2019年6月30日和2018年12月31日，应付账款、应计费用和其他负债总额分别为3279777美元和2743990美元[166] - 2019年截至6月30日的三个月和六个月，公司经营租赁成本分别为1200万美元和2380万美元[164] - 截至2019年6月30日，公司经营租赁的加权平均剩余租赁期限为4.68年，加权平均折现率为2.67%[166] - 2019年和2018年截至6月30日的三个月，固定资产折旧和摊销费用分别为430万美元和380万美元；六个月分别为870万美元和750万美元[164] - 2019年和2018年截至6月30日的三个月，无形资产摊销费用分别为40万美元和130万美元；六个月分别为90万美元和630万美元[164] - 2019年和2018年截至6月30日的三个月有效税率分别为10.83%和3.75%，六个月有效税率分别为10.02%和3.50%[193] - 2019年和2018年截至6月30日的三个月股权薪酬费用分别为7.1414万美元和8.7393万美元，六个月分别为149.965万美元和182.471万美元[197] 公司合并可变利益实体（VIEs）财务数据 - 截至2019年6月30日，公司合并可变利益实体（VIEs）总资产为348.35亿美元，总负债为174.05亿美元[23] - 截至2018年12月31日，公司合并可变利益实体（VIEs）总资产为314.81亿美元，总负债为160.57亿美元[24] - 截至2019年6月30日和2018年12月31日，公司在可变利益实体（VIE）中的最大损失敞口分别为5123641美元和4020991美元[171] - 公司合并某些VIE，未合并的VIE主要包括公司发起的某些投资基金[168][169] 公司股份及权益相关数据 - 2018年1月1日，普通股单位数量为486,174,736，普通股股东资本为6,722,863美元，总权益为20,052,260美元[29] - 2018年上半年，净收入（亏损）为2,161,632美元，其他综合收入（亏损）为 - 23,913美元[29] - 2018年6月30日，普通股单位数量为524,341,874，普通股股东资本为7,940,529美元，总权益为23,325,043美元[29] - 2019年6月30日止三个月和六个月，优先股期初和期末金额均为482,554千美元，股份数为20,000,000[32] - 2019年6月30日止六个月，A类普通股期初金额为5,349千美元，期末为5,456千美元，股份数从534,857,237变为545,623,520[32] - 2019年6月30日止六个月，C类普通股期初金额为2,991千美元，期末为2,970千美元，股份数从299,081,239变为296,961,596[32] - 2019年6月30日止六个月，额外实收资本期初为8,106,408千美元，期末为8,252,018千美元[32] - 2019年6月30日止六个月，留存收益期初为91,953千美元，期末为1,172,754千美元[32] - 2019年6月30日止六个月，累计其他综合收入（亏损）期初为 - 39,645千美元，期末为 - 40,274千美元[32] - 2019年6月30日止三个月和六个月，公司股东总权益为9,875,478千美元，总权益为28,282,063千美元[32] - 截至2019年6月30日和2018年，KKR Holdings分别持有约35.2%（296961596单位）和36.7%（304107762单位）的KKR集团合伙单位[210] 公司投资业务线数据关键指标变化 - 2019年第二季度末，私募股权投资实现收益2.4498亿美元，未实现收益93.839亿美元，总计96.2888亿美元[135] - 2018年第二季度末，私募股权投资实现收益2.5589亿美元，未实现收益49.6927亿美元，总计52.2516亿美元[135] - 2019年上半年，总投资活动净收益为22.41863亿美元，其中实现收益2.03958亿美元，未实现收益20.37905亿美元[136] - 2018年上半年，总投资活动净收益为15.89387亿美元，其中实现收益1.85164亿美元，未实现收益14.04223亿美元[136] - 2019年6月30日，私募股权投资为101.93053亿美元，2018年12月31日为73.49559亿美元[138] - 2019年6月30日，信贷投资为96.16968亿美元，2018年12月31日为90.99135亿美元[138] - 截至2019年6月30日，公司总投资为4395.9868万美元，其中私募股权为1019.3053万美元，信贷为961.6968万美元[141] - 截至2018年12月31日，公司总投资为3890.2883万美元，总资产为3912.1142万美元[142] - 2019年第二季度，公司私募股权Level III期初余额为683.1546万美元，期末余额为739.7892万美元[146] - 2019年第二季度，公司信贷Level III期初余额为653.0479万美元，期末余额为784.4862万美元[146] - 2019年第二季度，公司合并CFE投资Level III期初余额为208.3735万美元，期末余额为208.8657万美元[146] - 2019年第二季度，公司Level III资产总购买/债务发行额为331.1173万美元，销售/偿还额为101.9194万美元

KKR & Co. Inc. (NYSE:KKR) Q2 2019 Earnings Conference Call July 25, 2019 10:00 AM ET Company Participants Craig Larson – Head-Investor Relations Bill Janetschek – Chief Financial Officer Scott Nuttall – Co-President and Co-Chief Operating Officer Conference Call Participants Michael Carrier – Bank of America Craig Siegenthaler – Credit Suisse Patrick Davitt – Autonomous Research Gerald O’Hara – Jefferies Bill Katz – Citi Alex Blostein – Goldman Sachs Glenn Schorr – Evercore Chris Kotowski – Oppenheimer & Co ...

公司基本信息与架构 - 2018年7月1日，KKR & Co. L.P.从特拉华州有限合伙企业转变为特拉华州公司KKR & Co. Inc. [36] - 截至2019年3月31日，KKR & Co. Inc.持有约64.1%的KKR集团合伙单位，KKR Holdings及其负责人持有约35.9% [37] - KKR通过一个运营和报告部门运营，该部门反映了首席运营决策者如何根据“一体化公司方法”分配资源和评估绩效[210] - KKR的部门报告在考虑KKR & Co. Inc.和KKR Holdings L.P.之间的收入（损失）分配之前呈现，且未考虑对其管理的投资基金和CFE以及其他非KKR & Co. Inc.子公司的合并实体的合并影响[211] 财务报表编制原则与方法 - 公司合并财务报表按照美国公认会计原则（GAAP）编制，用于中期财务信息披露 [39] - 编制财务报表需管理层进行估计和假设，包括所得税规定和投资及金融工具估值 [41] - 公司评估合并的实体类型包括子公司、投资公司、CFE和其他实体，根据具体情况判断是否为VIE或VOE [42] - 多数KKR投资基金被归类为VIE，公司合并其为主要受益人的所有VIE [44][45] 投资业务分类与核算 - 投资主要包括私募股权、实物资产、信贷、合并CFE的投资、权益法投资、附带权益和其他投资 [49] - 私募股权主要包括对运营企业的股权投资，包括成长型股权投资 [50] - 信贷主要包括对低于投资级别的公司债务证券的投资，如高收益债券和银团银行贷款等 [51] - 合并投资基金按公允价值反映其投资和其他金融工具，未实现损益计入投资活动净收益（损失） [56] - 公司对油气生产活动采用成果法核算，勘探成本（除钻探勘探井成本）在发生时计入费用，成功勘探井成本在发现探明储量时资本化，租赁收购成本在发生时资本化[59] - 生产性油气资产的资本化成本按产量法分油田进行折耗，钻探和开发成本使用探明已开发储量计算折耗率，租赁成本使用总探明储量计算折耗率[61] - 公司对某些投资和金融工具选择公允价值计量，公允价值变动计入投资活动净收益（损失），利息收入按规定计算并计入利息收入[64] - 对有重大影响但不符合合并条件且未选择公允价值计量的投资，采用权益法核算，按被投资单位最新财务信息记录收益或损失，可能滞后不超过三个月[65][66] - 合并CFEs的金融资产和金融负债按更易观察的公允价值计量，使合并净收入（损失）反映公司经济利益[68] 金融工具公允价值计量 - 金融工具公允价值计量分为三个层次，Level I为活跃市场未调整报价，Level II为其他可观察输入值，Level III为不可观察输入值[74][75][76] - 信用投资一般采用中间市场定价并调整至最佳公允价值估计点，合并CLO车辆投资和债务义务按相关方法估值[83][84] - 与上市证券挂钩的证券通常使用标准可转换证券定价模型估值，关键输入值需一定判断[85] - 私募股权投资一般采用市场可比分析和现金流折现分析两种方法估值，完成估值后赋予权重并适当应用流动性折扣[87][89] - 确定估值方法权重时，公司考虑直接市场可比情况、现金流折现分析适用性、预期持有期和变现方式等因素，可能对单一方法赋予高达100%的权重[90] - 公司对私募股权投资统一采用至少5%的流动性折价[91] - 基础设施投资一般采用现金流折现法估值，能源投资采用现金流折现法和市场法，房地产投资采用直接收入资本化法和现金流折现法[94][95][96] 公司收入与费用相关指标变化 - 2019年第一季度和2018年同期，公司总营收分别为11.87亿美元和4.73亿美元[21] - 2019年第一季度和2018年同期，公司总费用分别为7.29亿美元和4.37亿美元[21] - 2019年第一季度和2018年同期，公司投资总收入分别为13.36亿美元和5.85亿美元[21] - 2019年第一季度和2018年同期，公司税前收入分别为17.95亿美元和6.21亿美元[21] - 2019年第一季度和2018年同期，公司净收入分别为16.27亿美元和6.03亿美元[21] - 2019年第一季度和2018年同期，归属于公司A类普通股股东的净收入分别为7.01亿美元和1.70亿美元[21] - 2019年第一季度和2018年同期，公司A类普通股基本每股净收入分别为1.31美元和0.36美元[21] - 2019年第一季度和2018年同期，公司综合收入分别为16.29亿美元和6.07亿美元[23] - 2018年第一季度净收入为5.7722亿美元，其中归属普通单位持有人的净收入为1.70102亿美元[26] - 2019年第一季度公司净收入为16.27046亿美元，2018年同期为6.02894亿美元[30] - 2019年第一季度支付利息2.40889亿美元，2018年同期为2.07703亿美元[32] - 2019年第一季度支付所得税890.1万美元，2018年同期为1929.5万美元[32] - 2019年和2018年第一季度总收入分别为11.8748亿美元和4.72606亿美元[102] - 2019年和2018年第一季度管理费分别为1.88408亿美元和1.87727亿美元[102] - 2019年和2018年第一季度费用抵减分别为1.03477亿美元和0.29053亿美元[102] - 2019年和2018年第一季度交易费分别为1.88203亿美元和1.58653亿美元[102] - 2019年和2018年第一季度激励费分别为0和0.13805亿美元[102] - 2019年和2018年第一季度附带权益分别为6.94383亿美元和0.62747亿美元[102] - 2019年第一季度，归属于KKR & Co. Inc. A类普通股股东的净收入为70.0978万美元，2018年为17.0102万美元[153] - 2019年第一季度，A类普通股基本每股净收入为1.31美元，摊薄后为1.27美元；2018年基本每股净收入为0.36美元，摊薄后为0.32美元[153] - 2019年第一季度，加权平均A类普通股基本流通股数为5.33892474亿股，摊薄后为5.5004644亿股；2018年基本为4.87704838亿股，摊薄后为5.35918274亿股[153] - 2019年第一季度，加权平均KKR Holdings单位为2.98858418亿个，2018年为3.35016218亿个[155] - 2019年第一季度，石油和天然气资产折旧、损耗和摊销为1380万美元，2018年为710万美元[157] - 2019年第一季度，固定资产折旧和摊销费用为440万美元，2018年为370万美元[157] - 2019年和2018年第一季度有效税率分别为9.34%和2.84%[181] - 2019年和2018年第一季度，股权薪酬费用分别为7.8551万美元和9.5078万美元[185] 公司资产与负债相关指标变化 - 截至2019年3月31日和2018年12月31日，公司总资产分别为520.04亿美元和507.43亿美元[14] - 截至2019年3月31日和2018年12月31日，公司总负债分别为257.96亿美元和253.61亿美元[14] - 2018年1月1日公司总权益为2.005226亿美元，3月31日增至2.1078308亿美元[26] - 2019年3月31日公司股东总权益为9.322371亿美元，非控股权益为16.88547亿美元，总权益为26.207841亿美元[29] - 截至2019年3月31日，公司总投资为4579.5254万美元，较2018年12月31日的4490.7982万美元有所增加[134] - 截至2019年3月31日，私募股权投资为852.2282万美元，较2018年12月31日的734.9559万美元增长[134] - 截至2019年3月31日，信贷投资为764.9787万美元，较2018年12月31日的909.9135万美元减少[134] - 截至2019年3月31日，合并CFE投资为1502.1345万美元，较2018年12月31日的1473.3423万美元增加[134] - 截至2019年3月31日，公允价值计量的总资产为3927.5085万美元，总负债为1516.9961万美元[137][139] - 截至2018年12月31日，公允价值计量的总资产为3912.1142万美元，总负债为1445.1133万美元[137][140] - 2019年3月31日，证券卖空负债为58.2608万美元，较2018年12月31日的34.4124万美元增加[139][140] - 2019年3月31日，外汇合约和期权资产为20.59万美元，负债为1.72万美元[136][139] - 2019年第一季度，金融工具净实现和未实现收益（损失）资产总计25.844万美元，负债总计 - 25.2281万美元；2018年第一季度，资产总计 - 3.1628万美元，负债总计10.691万美元[151] - 截至2019年3月31日，其他资产总计268.7802万美元，截至2018年12月31日为253.6692万美元[157] - 截至2019年3月31日，应付账款和其他负债总计327.9028万美元，截至2018年12月31日为274.399万美元[159] - 截至2019年3月31日和2018年12月31日，应收关联方款项分别为734,195美元和657,189美元，其中应收投资组合公司款项分别为93,855美元和82,204美元，应收非合并投资基金款项分别为637,501美元和568,211美元，应收关联实体款项分别为2,839美元和6,774美元[208] - 截至2019年3月31日和2018年12月31日，应付关联方款项分别为254,781美元和275,584美元，其中应付KKR Holdings与税收应收协议相关款项分别为108,270美元和117,862美元，应付非合并投资基金款项分别为146,511美元和157,722美元[209] 公司现金流相关指标变化 - 2019年第一季度经营活动提供的净现金为1.56278亿美元，2018年同期使用净现金21.575亿美元[30] - 2019年第一季度投资活动使用净现金1990.6万美元，2018年同期为867万美元[30] - 2019年第一季度融资活动提供的净现金为724.8万美元，2018年同期为1.218171亿美元[30] - 2019年第一季度现金、现金等价物和受限现金净增加1.45256亿美元，2018年同期减少927.097万美元[30] 公司投资活动收益相关指标变化 - 2019年第一季度，投资活动净收益为12.9781万美元，未实现收益为107.4097万美元，总计120.3878万美元[133] - 2018年第一季度，投资活动净收益为3.038万美元，未实现收益为44.242万美元，总计47.28万美元[133] - 2019年第一季度，Level III资产和负债相关投资活动净未实现收益（损失）变化为51.3568万美元[141] - 2018年第一季度，Level III资产和负债相关投资活动净未实现收益（损失）变化为31.8553万美元[142] 公司投资公允价值相关指标 - 截至2019年3月31日，私募股权公允价值为683.1546万美元和432.2213万美元[144] - 成长型股权公允价值为250.9333万美元，流动性折扣为11.6%，范围在5.0% - 20.0%[144] - 信贷公允价值为653.0479万美元，收益率为7.6%，范围在3.5% - 23.4%[144] - 合并CFE的投资公允价值为208.3735万美元，债务义务公允价值为191.4571万美元[144] - 实物资产公允价值为321.3813万美元，其中能源为171.1998万美元，房地产为129.4181万美元[144] - 权益法 - 其他公允价值为165.0179万美元，流动性折扣为9.5%，范围在5.0% - 15.0%[144] - 其他投资公允价值为206.3950万美元，流动性折扣为10.2%，范围在5.0% - 20.0%[146] - 私募股权市场可比法中企业价值/过去12个月EBITDA倍数为14.2x，范围在6.9x - 23.7x[144] - 能源加权平均资本成本为10.6%，范围在9.5% - 14.1%，每桶油当量平均价格为44.62美元，范围在38.98 - 47.75美元[144] - 基础设施投资价值2.076亿美元，加权平均资本成本为6.8%，企业价值/过去12个月EBITDA退出倍数为10.0x[146] 公司债务相关指标变化 - 2019年3月31日，公司循环信贷安排的融资可用额度为6401365美元，借款未偿还金额为22262369美元；2018年12月31日，融资

KKR & Co LP (NYSE:KKR) Q1 2019 Earnings Conference Call April 30, 2019 10:00 AM ET Company Participants Craig Larson - Head of Investor Relations William Janetschek - Chief Financial Officer Scott Nuttall - Co President, Co Chief Operating Officer Conference Call Participants William Katz - Citigroup Alex Blostein - Goldman Sachs Gerald O'Hara - Jefferies Devin Ryan - JMP Securities Michael Carrier - Bank of America Merrill Lynch Brian Bedell - Deutsche Bank Chris Harris - Wells Fargo Patrick Davitt - Auton ...