分析师背景 - 拥有15年逆向投资经验 基于宏观视角和个股反转策略获取超额收益 [1] - 擅长通过风险收益比优化构建投资组合 [1] - 提供个股分析及问题解答服务 [1] 研究独立性 - 当前未持有报道公司的任何股票 期权或衍生品头寸 [1] - 未来72小时内无新建仓计划 [1] - 研究内容为独立观点 未接受第三方机构报酬 [1] 平台属性 - 分析师团队包含专业投资者与个人投资者 [2] - 平台不持有证券经纪或投资顾问资质 [2] - 发布观点不代表平台整体立场 [2]

财务表现 - 公司报告季度收入为7 1205亿美元 同比增长31% [1] - 每股收益(EPS)为132美元 高于去年同期的126美元 [1] - 收入超出Zacks共识预期68894亿美元 超预期335% [1] - EPS超出分析师预期126美元 超预期476% [1] 业务细分表现 - 高管搜索业务收入2 27亿美元 超出分析师平均预期2 0626亿美元 同比增长142% [4] - 数字化业务收入9 163亿美元 与分析师预期9 165亿美元基本持平 同比增长04% [4] - 咨询业务收入1 6936亿美元 略高于分析师预期1 6762亿美元 但同比下降7% [4] 市场反应 - 过去一个月股价表现落后大盘 下跌33% 同期标普500指数上涨06% [3] - 当前Zacks评级为3级(持有) 预示短期表现可能与大盘同步 [3] 分析视角 - 除收入与盈利外 关键业务指标更能准确反映公司财务健康状况 [2] - 将实际指标与去年同期及分析师预期对比 有助于预测股价走势 [2]

公司业绩表现 - 季度每股收益1.32美元 超出Zacks一致预期1.26美元 同比增长4.76%（上年同期1.26美元）[1] - 季度营收7.1205亿美元 超出预期3.35% 同比增3.08%（上年同期6.908亿美元）[2] - 过去四个季度中 三次超出每股收益预期 四次超出营收预期[2] 市场表现与预期 - 年初至今股价下跌1% 同期标普500指数上涨1.7%[3] - 当前Zacks评级为3级（持有） 预计短期表现与市场持平[6] - 下季度预期每股收益1.18美元 营收6.7185亿美元 本财年预期每股收益4.65美元 营收27.1亿美元[7] 行业比较 - 所属人力资源行业在Zacks行业排名中处于后15%[8] - 同业公司Resources Connection预计季度每股收益0.03美元 同比降89.3% 营收1.3633亿美元 同比降8%[9]

业绩总结 - FY'25 Q4的费用收入为7.12亿美元，同比增长4%（不包括RPO）和3%（包括RPO）[14] - FY'25 Q4的调整后EBITDA为1.21亿美元，同比增长8%[14] - FY'25 Q4的调整后EBITDA利润率为17.0%，同比增长70个基点[14] - FY'25 Q4的调整后稀释每股收益为1.32美元，同比增长5%[14] - FY'25 Q4的净收入为65.1百万美元，同比下降1%[55] - FY'25 Q4的总费用收入为712.0百万美元，净收入率为9.0%[61] 用户数据 - FY'25 Q4的新业务增长为5%（不包括RPO）和3%（包括RPO），其中RPO的新业务为1.19亿美元，77%来自新客户[18] - FY'25 Q4的执行搜索部门收入为227.0百万美元，同比增长14%[64] 地区表现 - FY'25 Q4的美洲地区占费用收入的58%，同比基本持平[34] - FY'25 Q4的EMEA地区费用收入占总费用收入的30%[39] - FY'25 Q4的APAC地区费用收入占总费用收入的12%[44] 资本配置与流动性 - FY'25 Q4的可投资现金为667百万美元，显示出强劲的流动性[48] - FY'25的资本配置中，298百万美元现金被部署，其中44百万美元用于并购，62百万美元用于资本支出[47] 费用与支出 - FY'25 Q4的管理分离成本为4.6百万美元[57] - FY'25 Q4的利息支出为5.3百万美元，同比增长13%[55] 历史对比 - FY'24 Q4的总费用收入为690.8百万美元，净收入为65.2百万美元，净收入率为9.4%[59] - FY'25 Q3的总费用收入为668.7百万美元，净收入为58.4百万美元，净收入率为8.7%[60] - FY'24 Q4的调整后EBITDA为112.3百万美元，调整后EBITDA率为16.3%[59] - FY'25 Q3的调整后EBITDA为114.5百万美元，调整后EBITDA率为17.1%[60] - FY'25 Q4的现金及可交易证券总额为1,277.0百万美元，投资现金为667.3百万美元[62]

收入和利润（同比环比） - 2025财年第四季度和全年费用收入分别为7.12亿美元和27.301亿美元，第四季度同比实际增长3%，按固定汇率计算增长4%，全年同比实际和按固定汇率计算均下降1%[1][3] - 2025财年第四季度归属于公司的净利润为6420万美元，利润率为9.0%，较上年同期下降40个基点；全年归属于公司的净利润为2.461亿美元，利润率为9.0%，较上年同期增加290个基点[3] - 2025财年第四季度调整后EBITDA为1.211亿美元，利润率为17.0%，较上年同期增加70个基点；全年调整后EBITDA为4.639亿美元，利润率为17.0%，较上年同期增加220个基点[3] - 2025财年第四季度摊薄和调整后摊薄每股收益分别为1.21美元和1.32美元，全年分别为4.60美元和4.88美元[3] - 截至2025年4月30日的三个月，公司总营收7.19827亿美元，上年同期为6.99923亿美元；全年总营收27.61086亿美元，上年为27.95505亿美元[47] - 截至2025年4月30日的三个月，公司净利润6513.8万美元，上年同期为6561.2万美元；全年净利润2.51076亿美元，上年为1.72561亿美元[47] - 2025年4月30日结束的三个月，公司归属于科恩费里的净利润为64,244美元，2024年同期为65,189美元；2025财年为246,062美元，2024财年为169,154美元[53] - 2025年4月30日结束的三个月，公司调整后EBITDA为121,141美元，2024年同期为112,300美元；2025财年为463,866美元，2024财年为408,204美元[53] - 2025年4月30日结束的三个月，公司归属于科恩费里的净利润利润率为9.0%，2024年同期为9.4%；2025财年为9.0%，2024财年为6.1%[53] - 2025年4月30日结束的三个月，公司调整后EBITDA利润率为17.0%，2024年同期为16.3%；2025财年为17.0%，2024财年为14.8%[53] - 2025年4月30日结束的三个月，公司基本每股收益为1.23美元，2024年同期为1.26美元；2025财年为4.69美元，2024财年为3.25美元[56] - 2025年4月30日结束的三个月，公司调整后基本每股收益为1.34美元，2024年同期为1.27美元；2025财年为4.98美元，2024财年为4.31美元[56] - 2025年4月30日结束的三个月，公司摊薄每股收益为1.21美元，2024年同期为1.24美元；2025财年为4.60美元，2024财年为3.23美元[56] - 2025年4月30日结束的三个月，公司调整后摊薄每股收益为1.32美元，2024年同期为1.26美元；2025财年为4.88美元，2024财年为4.28美元[56] - 截至2025年4月30日的三个月，合并净利润为64,244美元，利润率9.0%；2024年同期净利润为65,189美元，利润率9.4%[61] - 截至2025年4月30日的一年，合并净利润为246,062美元，利润率9.0%；2024年同期净利润为169,154美元，利润率6.1%[61] 各条业务线表现 - 2025财年第四季度高管搜寻业务费用收入为2.27亿美元，同比实际增长14%，按固定汇率计算增长15%[3] - 2025财年咨询业务第四季度费用收入为1.694亿美元，较2024年同期减少1280万美元或7%；全年费用收入为6.627亿美元，低于2024年的6.95亿美元[14][16] - 2025财年咨询业务第四季度调整后EBITDA为2910万美元，调整后EBITDA利润率较上年同期下降60个基点至17.2%[14][17] - 2025财年数字业务第四季度费用收入为9160万美元，与2024年同期基本持平（按固定汇率计算增长1%）；全年费用收入为3.635亿美元，略低于2024年的3.667亿美元[19][20] - 2025财年数字业务第四季度调整后EBITDA为2850万美元，调整后EBITDA利润率较上年同期增加40个基点至31.1%[19][21] - 2025财年第四季度高管搜寻业务费用收入为2.27亿美元，较2024财年同期的1.987亿美元增加2830万美元，增幅14% [23][24] - 2025财年第四季度高管搜寻业务调整后EBITDA为5420万美元，调整后EBITDA利润率为23.9%，较去年同期增加100个基点 [23][25] - 2025财年第四季度专业搜寻与临时业务费用收入为1.307亿美元，较2024财年同期的1.292亿美元增加150万美元，增幅1% [27][28] - 2025财年第四季度专业搜寻与临时业务调整后EBITDA为2740万美元，调整后EBITDA利润率为21.0%，较去年同期下降80个基点 [27][29] - 2025财年第四季度RPO业务费用收入为9330万美元，较2024财年同期的8950万美元增加380万美元，增幅4% [31][32] - 2025财年第四季度RPO业务调整后EBITDA为1450万美元，调整后EBITDA利润率为15.5%，较去年同期增加230个基点 [31][33] - 咨询业务三个月和全年费用收入同比分别下降7.0%和4.6%[49] - 数字业务三个月费用收入同比增长0.4%，全年下降0.9%[49] - 专业搜寻与临时业务三个月费用收入同比增长1.2%，全年下降6.9%[49] - 2025年三个月咨询业务费用收入169,363美元，调整后EBITDA利润率17.2%；2024年同期费用收入182,177美元，利润率17.8%[61] - 2025年一年咨询业务费用收入662,708美元，调整后EBITDA利润率17.4%；2024年同期费用收入695,007美元，利润率16.4%[61] - 2025年三个月数字业务费用收入91,634美元，调整后EBITDA利润率31.1%；2024年同期费用收入91,304美元，利润率30.7%[61] - 2025年一年数字业务费用收入363,530美元，调整后EBITDA利润率31.0%；2024年同期费用收入366,699美元，利润率29.6%[61] - 2025年三个月专业搜寻与临时业务费用收入130,710美元，调整后EBITDA利润率21.0%；2024年同期费用收入129,162美元，利润率21.8%[61] - 2025年一年专业搜寻与临时业务费用收入503,515美元，调整后EBITDA利润率21.4%；2024年同期费用收入540,615美元，利润率18.8%[61] 各地区表现 - 高管搜寻业务中，北美地区三个月和全年费用收入同比分别增长14.0%和5.7%[49] - 高管搜寻业务中，EMEA地区三个月和全年费用收入同比分别增长17.2%和5.2%[49] - 高管搜寻业务中，亚太地区三个月和全年费用收入同比分别增长14.2%和1.7%[49] - 2025年三个月北美高管搜寻业务费用收入143,014美元，调整后EBITDA利润率27.3%；2024年同期费用收入125,468美元，利润率26.4%[61] - 2025年一年北美高管搜寻业务费用收入535,921美元，调整后EBITDA利润率27.7%；2024年同期费用收入506,927美元，利润率23.8%[61] 管理层讨论和指引 - 预计2026财年第一季度合并调整后摊薄每股收益在1.18 - 1.26美元之间 [35][36] - 预计2026财年第一季度费用收入在6.75 - 6.95亿美元之间 [38] - 预计2026财年第一季度摊薄每股收益在1.16 - 1.24美元之间 [38] 其他没有覆盖的重要内容 - 本季度公司回购23.2万股股票，花费1500万美元，并支付股息2500万美元；全年公司在收购上投资4400万美元，在技术平台、工具和产品改进上投资6200万美元，通过股票回购和股息分别向股东返还8900万美元和8400万美元[3] - 财报电话会议于今日下午12:00（美国东部时间）举行，由CEO等高管主持，将在ir.kornferry.com进行网络直播 [37] - 2024财年有970万美元非经常性税收优惠[42][44] - 2024财年，公司因全球最低税相关行动记录了970万美元的非经常性税收优惠[55][59] - 2025财年，公司固定资产减值为509美元，使用权资产减值为2,452美元，重组费用净额为1,892美元，管理层离职费用为4,614美元[53]

公司财报预期 - 公司将于6月18日周三开盘前发布第四季度财报 [1] - 分析师预计季度每股收益为1.26美元，与去年同期持平，季度营收预计为6.8989亿美元，略低于去年同期的6.9080亿美元 [1] 历史业绩表现 - 第三季度营收为6.765亿美元，与去年同期持平，超出市场预期的6.504亿美元 [2] - 全球组织咨询业务的费用收入为6.687亿美元，与去年同期持平 [2] - 公司股价上周五下跌3.2%，收于66.59美元 [2] 分析师评级 - UBS分析师Joshua Chan维持中性评级，目标价从75美元下调至74美元，准确率为63% [6] - Truist Securities分析师Tobey Sommer维持买入评级，目标价从84美元下调至80美元，准确率为71% [6] - Baird分析师Mark Marcon维持跑赢大盘评级，目标价从72美元上调至79美元，准确率为72% [6]

核心观点 - Korn/Ferry即将发布的季度财报预计每股收益为1.26美元，与去年同期持平[1] - 分析师预计营收为6.8894亿美元，同比下降0.3%[1] - 过去30天共识EPS预测未变，显示分析师对初始预测的重新评估[1] 财务指标预测 - 高管搜索业务收入预计2.0626亿美元，同比增长3.8%[4] - 总费用收入预计6.8894亿美元，同比下降0.3%[4] - 数字业务收入预计9165万美元，同比增长0.4%[4] - 咨询业务收入预计1.6762亿美元，同比下降8%[5] 市场表现 - 过去一个月公司股价上涨0.8%，同期标普500指数上涨3.6%[5] - 根据Zacks排名显示公司股票可能在未来表现不佳[5] 分析师预测方法 - 收益预测修订是预测股票短期表现的重要指标[2] - 除共识预测外，特定关键指标的预测能提供更有价值的洞察[3]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：人力资源服务行业 [3] - 公司：光辉国际（Korn Ferry，KFY），一家全球领先的组织咨询和人才解决方案提供商 [4] 核心观点和论据 公司业务转型与多元化 - 核心观点：公司已从主要的高管搜寻业务转型为多元化的全球组织咨询公司 [5] - 论据：2012 财年加入公司时，高管搜寻业务占比 80%-85%，如今高管搜寻业务占比 29%，RPO 占 13%，咨询占 25%，数字业务占 13%，专业搜寻和临时业务占 20% [5][8] 公司业务优势 - 核心观点：公司具有独特的价值主张和竞争优势，是“行业独一份” [10] - 论据：公司拥有全面的能力，包括组织战略、评估与继任、人才获取、领导力与专业发展以及全面薪酬等；所有业务基于共同的数据、科学和术语，为客户提供一站式服务 [7][8][9] - 核心观点：公司财务表现良好，具有投资价值 [11] - 论据：2024 财年费用收入 27.6 亿美元，过去 12 个月为 27.1 亿美元，同比基本持平；调整后 EBITDA 增加近 5000 万美元，调整后 EBITDA 利润率提高 200 个基点；数字业务的订阅和许可收入增长 200 个基点 [11] - 核心观点：公司客户基础优质 [12] - 论据：与 97%的标准普尔 500 指数成分股公司、四分之三的《财富》杂志认定的最佳公司、二分之一的最快增长公司合作 [12] 公司战略与发展 - 核心观点：公司有明确的战略方向，有望实现可持续增长 [17] - 论据：公司有五个战略杠杆，包括推动全面集成、可扩展和可持续的客户参与；货币化独特和专有的知识产权；通过重要和钻石客户推动集成的市场进入战略；在人才和战略的交叉点追求变革性机会；将光辉国际打造成理想的职业目的地 [24] - 核心观点：公司人才套件产品具有潜力 [29] - 论据：预计 11 月推出最终产品，将整合多个解决方案，为顾问提供更便捷的访问和更高效的使用方式，还可通过集成解决方案或单独的许可或订阅方式推向市场 [29][32][34] 公司资本配置 - 核心观点：公司采用平衡的资本配置方法 [36] - 论据：优先将资金投入业务，包括招聘、并购等；同时实施股票回购和股息计划，目前股息收益率约 2.5%，每年消耗约 1 亿美元现金，过去几年每年回购约 1 亿美元股票 [36][23] 其他重要但可能被忽略的内容 - 公司高管搜寻业务出现积极转变，过去几个季度实现同比正增长，主要原因是过去几年的困难导致人员职业倦怠和工作模式转变，带来人员流动 [50][51] - 公司临时业务有增长机会，市场规模大，受劳动力市场变化影响 [53] - 公司通过减少房地产占用、优化业务模式、削减业务发展和差旅支出等措施提高利润率，目前利润率为 17%，预计在 16%-18%之间波动 [56][58]

纪要涉及的公司 Korn Ferry (KFY)，全球最大的高管猎头公司，也是一家人才咨询机构 [1] 纪要提到的核心观点和论据 业务战略与客户合作 - 核心观点：公司应作为一个整体与客户互动，打破业务线之间的壁垒，为客户提供全方位的人才解决方案 [8][9] - 论据：过去按业务线管理业务形成了自然的壁垒，现在强调以Korn Ferry整体的身份与客户合作，能更好地解决客户的人才和业务问题 大客户项目（Marquee and Diamond Program） - 核心观点：该项目是公司业务的重要组成部分，未来将进行调整以推动增长 [10][11][12] - 论据：目前该项目包含350家顶级客户，占合并收入的40%，且占比呈上升趋势；领导团队将亲自负责部分客户，设立“Must Win”项目，对大额业务机会进行重点关注 利润率与成本管理 - 核心观点：公司有信心将EBITDA利润率维持在16% - 18%的范围内，即使在经济衰退期间也能恢复 [21] - 论据：通过跟踪各业务线、调整人员规模、减少房地产占用、控制业务发展和内部会议支出等措施，建立了有效的运营模式；积极引入创收人员，淘汰低绩效员工 资本分配 - 核心观点：优先将资金投入业务，同时通过股息和股票回购回报股东，股票回购作为灵活调整项 [28][29][30] - 论据：公司相信当前战略有效，会持续投入业务，包括招聘、技术投资和并购活动；目前股息约为每股1.92美元/年，收益率约2.5%，股票回购和股息各约1亿美元 并购与业务协同 - 核心观点：在专业搜索和临时人员业务的并购中，注重与公司现有业务的协同效应，聚焦特定领域 [33][35][36] - 论据：从收购中学习到应聚焦金融、会计、IT和C级高管等领域；临时人员业务与高管搜索业务有协同作用，客户也有相关需求 退休潮对业务的影响 - 核心观点：未来3 - 5年，退休潮可能导致高管搜索业务略有增长，但长期来看搜索业务将是低个位数增长 [41] - 论据：婴儿潮一代即将退休，会带来一定的高管职位空缺，但之后业务增长将趋于平稳 数字业务 - 核心观点：数字业务具有高利润率，通过建立单一登录存储库和利用AI技术，有望加速增长 [40][56] - 论据：目前数字业务利润率为31% - 32%；单一登录存储库将使数据和内容的使用、交付和消费更加高效；AI团队将利用新技术提供更有效的分析和洞察 AI应用 - 核心观点：AI将提高公司各方面的效率，包括咨询服务、后台活动等，但目前仍处于早期阶段 [63][64][65] - 论据：在高管领导力发展项目中，AI可将报告撰写时间从5小时缩短至15分钟；在合同审查中，AI能快速总结内容；目前有40人专注于AI相关工作 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司将总部大楼进行了转租，减少了约35%的房地产占用 [23] - 公司收购了Miller Heiman公司，并将其资产数字化，获得了一些大型销售方法相关的咨询业务 [46] - 公司设立了约40人的AI团队，专注于跨公司的AI应用和治理、安全工作 [57] - 公司企业运营成本约为每季度3000万美元，每年约1.2亿美元，有660人从事企业相关工作 [68][70]

文章核心观点 公司通过关注价值、增长和动量趋势来发现优质公司，价值投资受投资者喜爱，可利用风格评分系统寻找特定特征股票，KornFerry International（KFY）是被关注的价值股 [1][2][3][4] 价值投资策略 - 价值投资旨在识别被市场低估的公司，依靠传统分析关键估值指标寻找潜在盈利股票 [2] 风格评分系统 - 投资者可利用风格评分系统寻找特定特征股票，价值投资者关注“价值”类别，“价值”评级为A且高Zacks排名的股票是优质价值股 [3] KornFerry International（KFY）情况 - KFY当前Zacks排名为2（买入），价值评级为A，市盈率为12.74，低于行业平均的15.62，过去12个月远期市盈率最高15.53，最低11.84，中位数13.73 [4] - KFY市现率为10.96，低于行业平均的12.26，过去12个月市现率最高15.39，最低10.19，中位数13.77 [5] - KFY多项关键指标显示其可能被低估，结合盈利前景，是优质价值股 [6]