交易概述 - Jack in the Box公司以1.15亿美元现金将其全资子公司Del Taco Holdings出售给Yadav Enterprises [1] - 交易预计将于2026年1月完成 [1] - 公司计划在扣除税费和交易成本后，将净现金收益用于偿还其证券化结构内的债务 [1] 交易背景与战略考量 - 此次出售是继2025年4月启动的战略评估后的一项举措，并与同期宣布的“Jack on Track”计划保持一致 [2] - 公司于2022年以5.75亿美元收购Del Taco，旨在利用其强大的得来速业务 [2] - 剥离Del Taco是公司简化业务、向更轻资产模式转型计划的一部分 [3] - 公司CEO表示此举是回归业务简化的重要一步，未来将专注于核心品牌Jack in the Box [3] 行业与公司表现 - 需求放缓以及快餐行业激烈的竞争和价值战影响了公司的业绩，导致其面临挑战性的季度 [2] 交易相关方与后续安排 - BofA Securities担任公司的独家财务顾问，Sullivan & Cromwell提供法律咨询 [3] - Yadav Enterprises的代表由其总法律顾问Steven M Kries领导，Baker Tilly提供咨询支持 [4] - 公司计划在2025年11月19日发布财报时，提供2026财年指引及“Jack on Track”计划其他方面的更新 [4]

公司业绩表现 - 德尔塔可连续六个季度出现同店销售额下滑 [1]

交易概述 - 公司以1.15亿美元价格将Del Taco出售给特许经营商Yadav Enterprises [7] - 交易价格较2021年收购价5.75亿美元大幅折价 [7] - 交易预计于1月完成 有助于公司执行其转型计划 [6] 公司战略调整 - 公司于4月宣布名为"Jack on Track"的转型计划 旨在改善资产负债表并向资产轻型模式转变 [3] - 转型计划包括加速关闭表现不佳的门店 并减缓公司直营门店的开发 [6] - 公司开始出售部分房地产以筹集现金偿还债务 [6] - 出售Del Taco是回归业务简化、聚焦核心品牌的重要一步 [7] Del Taco经营状况 - Del Taco门店数量从收购时约600家减少至当前约550家 [4] - 2024年2月 一名特许经营商因与贷方纠纷关闭科罗拉多州18家门店 数月后这些门店以新形象重新开业 [4] - 7月 拥有22家门店的南方特许经营商Matadoor Restaurant Group申请第11章破产保护 [4] - Del Taco同店销售额已连续六个季度下降 在过去九个季度中有七个季度下滑 [5] - 品牌在价值套餐推出上远落后于竞争对手 其5美元、7美元和9美元价值盒比竞争对手晚推出10个多月 [5] 行业与市场表现 - 公司和Del Taco近期均面临销售增长困境 [7] - 公司在2023财年第三季度录得多年来最差的销售表现 [7] - 两个品牌均出现门店关闭和客流量流失的情况 [7] - 公司正面临来自激进投资者Biglari Capital的压力 [5]

公司活动 - 公司推出名为DealQuest: Revenge of the Munchies的万圣节主题活动 [1] - 活动是一款内置在官方应用中的选择你自己的冒险游戏 [1] - 游戏特色为菜单商品拟人化 玩家对抗自己渴望的食品怪物 [1] 营销策略 - 游戏设计鼓励深度参与 玩家探索越深入获得的优惠越大 [1] - 活动旨在通过互动游戏形式提升移动应用参与度和用户粘性 [1]

公司产品发布 - 公司推出全新Monster Munchie Meal套餐 旨在满足终极零食需求[1] - 套餐包含两个Monster Tacos和一个Monster Mozzarella Stick等超大份量产品[1] - 标志性产品Monster Taco第五年回归 并搭配全新限时供应的超大受欢迎产品系列[1]

公司战略 - 公司推出更大杯型饮料并提供25%更多盎司容量以提升消费者价值 [1] - 公司自10月1日起实施降价策略应对行业性缩水式通胀压力 [1] - 公司通过增加饮品风味和整体价值强化市场竞争力 [1] 行业环境 - 缩水式通胀现象正持续挤压消费者钱包影响餐饮行业 [1] - 饮料容量扩张成为餐饮企业应对通胀压力的战略举措 [1]

促销活动 - 公司于9月12日至18日连续7天以5美元价格提供Smashed Jack汉堡产品 [1] - 活动覆盖线下门店及官方应用程序渠道 总价35美元可购买7份产品 [1] 产品特征 - Smashed Jack汉堡被第三方评为"最佳快餐汉堡" 于2024年首次推出即获得市场认可 [1] - 该产品采用压烤工艺制作 被公司定义为非普通汉堡类产品 [1] 品牌营销 - 公司通过"汉堡周"主题活动强化产品认知度 使用"数学从未如此美味"等营销话术吸引消费者 [1] - 活动以"实现汉堡梦想"为宣传标语 突出产品极致化定位 [1]

公司扩张计划 - 公司在芝加哥北部郊区Lake in the Hills开设新门店 这是40年来首次重返芝加哥地区 [1][3][4] - 新门店位于320 N Randall Road 原为Arby's餐厅旧址 计划于8月18日开业 [3][4][5] - 公司计划在芝加哥地区开设125家门店 首批覆盖7个郊区包括Tinley Park和Naperville等地 [6] 门店运营特点 - 新门店将提供堂食 汽车餐厅和移动订餐服务 并实行24小时营业制 [6] - 菜单包含汉堡 炸玉米饼 鸡肉三明治 奶昔等产品 早餐和夜宵是特色服务 [6][7] - 公司自称拥有快餐行业最大且最具特色的菜单 涵盖汉堡 炸玉米饼甚至蛋卷等多元化产品 [7] 市场定位与规模 - 汉堡是核心产品线 目前在全美21个州拥有2100家门店 [7] - 公司历史上首创了汽车餐厅 早餐三明治等快餐行业标准服务模式 [7]

财务表现 - 2025年第二季度营收3.3299亿美元 同比下降9.8% 低于华尔街共识预期3.4036亿美元2.17% [1] - 季度每股收益1.02美元 较去年同期1.65美元大幅下降 比分析师共识预期1.16美元低12.07% [1] - 公司餐厅销售收入1.4093亿美元 同比下降15.4% 低于六位分析师平均预估的1.4438亿美元 [4] 同店销售 - Jack in the Box系统同店销售额同比下降2.6% 显著优于分析师预期的下降4.6% [4] - Del Taco系统同店销售额同比下降7.1% 远差于分析师预期的下降2.1% [4] 餐厅数量 - Jack in the Box餐厅总数2,168家 略低于六位分析师平均预估的2,172家 [4] - 全系统餐厅总数(Jack in the Box + Del Taco)2,753家 较六位分析师预估的2,765家少12家 [4] - Del Taco餐厅总数585家 低于分析师预估的593家 其中加盟店453家少于预估 公司直营店132家多于预估 [4] 特许经营收入 - 特许经营总收入1.379亿美元 较分析师预期的1.955亿美元大幅下降29.5% 同比暴跌32% [4] - 特许经营广告贡献收入5,416万美元 同比下降7.1% 略低于分析师预期的5,570万美元 [4] - 特许权使用费收入5,277万美元 同比下降4.6% 接近五位分析师预估的5,360万美元 [4] - 特许经营租金收入8,513万美元 同比下降4.5% 与五位分析师预估的8,561万美元基本持平 [4] 市场表现 - 公司股价过去一个月下跌9.1% 显著跑输同期标普500指数0.5%的涨幅 [3] - 目前Zacks评级为4级(卖出) 预示近期可能继续跑输大盘 [3]

财务数据和关键指标变化 - 公司第三季度系统同店销售额下降7.1%，其中特许经营餐厅同店销售额下降7.2%，公司自营餐厅同店销售额下降6.4% [23] - 餐厅层面利润率下降至17.9%，较去年同期的21%下降310个基点，主要受销售去杠杆化影响 [24] - 食品和包装成本占销售额比例下降60个基点至28.6%，但商品通胀率为4% [24] - 劳动力成本占销售额比例上升220个基点至34.5%，主要受加州失业工资税调整和1.5%的工资通胀影响 [24] - 折旧和摊销预计全年为5700万至5900万美元 [38] - 调整后EBITDA为6160万美元，低于去年同期的7890万美元 [30] 各条业务线数据和关键指标变化 Jack in the Box品牌 - 系统同店销售额下降7.1%，特许经营餐厅下降7.2%，公司自营餐厅下降6.4% [23] - 餐厅层面利润率下降至17.9%，较去年同期的21%下降310个基点 [24] - 第三季度开设6家餐厅，关闭21家餐厅，其中13家与Jack on Track关闭计划相关 [25] - 数字销售占比达到总销售额的18.5% [17] Del Taco品牌 - 系统同店销售额下降2.6%，特许经营餐厅下降2.7%，公司自营餐厅下降2.2% [26] - 餐厅层面利润率下降370个基点至9.7% [27] - 食品和包装成本占销售额比例上升100个基点至26.6%，商品通胀率为4.7% [27] - 劳动力成本占销售额比例上升100个基点至39.6%，工资通缩0.5% [27] - 数字销售占比约为系统总销售额的20% [26] - 第三季度开设3家餐厅，关闭9家餐厅 [28] 各个市场数据和关键指标变化 - 新进入芝加哥市场，餐厅开业初期表现强劲 [7] - Del Taco进入北卡罗来纳州达勒姆市场，表现优异 [7] - 盐湖城和路易斯维尔市场持续表现强劲 [71] - 芝加哥新店开业表现超过盐湖城和路易斯维尔 [71] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 推出"Jack's Way"战略，聚焦三个关键领域：提升服务质量、提供高质量食品和现代化餐厅 [13][15][16] - 计划投入多年重新装修计划，至少覆盖1000家餐厅 [17] - 推出5,500万美元增量营销支出以支持第四季度产品线 [11] - 重新引入Bonus Jack套餐、辣味鸡条和软土豆楔等产品以提升价值主张 [10][11] - 实施Jack on Track计划，包括餐厅关闭、房地产出售和Del Taco战略评估 [32][36] - 计划到2025年底关闭80-120家表现不佳的餐厅 [35] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济环境困难，消费者保持谨慎态度 [8] - 低收入群体和西班牙裔消费者支出减少对销售产生较大影响 [8] - 面临与去年成功的Smashed Jack促销活动和加州最低工资上涨导致的价格上涨的艰难比较 [9] - 预计工资通胀将在未来保持在2-3个百分点 [24] - 预计全年同店销售额为负低至中个位数，餐厅层面利润率为19%-21% [39] 其他重要信息 - 超过2000家餐厅已安装新的POS系统，预计本月完成全系统推广 [18][19] - 公司总债务为17亿美元，净债务与调整后EBITDA杠杆比率为5.7倍 [31] - 预计通过房地产销售获得至少1亿美元收益，大部分将在下一财年实现 [36] - 预计全年资本支出为8500万至9000万美元 [37] - 预计全年调整后EBITDA为2.7亿至2.75亿美元 [38] 问答环节所有的提问和回答 第四季度同店销售预期 - 公司预计第四季度同店销售将改善，近期推出的价值导向产品如Bonus Jack套餐和辣味鸡条表现良好 [43][44][45] - 前几周表现疲软，但最近几周趋势有所改善 [46] Jack on Track计划中的房地产销售 - 1亿美元房地产销售目标是最低预期，将根据Del Taco战略评估结果和其他现金流情况调整 [48][49] 运营改进计划 - 新任COO Shannon McKinney将重点提升基础运营，包括友好服务和食品准备一致性 [52][53] - 计划通过额外培训和奖励计划提高餐厅表现 [14] 低收入和西班牙裔消费者影响 - 西班牙裔消费者占比显著高于行业平均水平，低收入消费者支出持续谨慎 [54][55][73] - 西班牙裔消费者支出减少对公司影响较大 [56] 菜单架构调整 - 正在评估菜单架构，可能增加更多入门级价值产品 [60][61] - 将保持品牌特色的多样化菜单，同时简化后台操作 [64][65] 同店销售构成 - Jack公司自营餐厅同店销售额下降6.4%，交易量下降6.6%，价格上涨2.2%，组合下降2% [67] - Del Taco公司自营餐厅同店销售额下降2.2%，交易量下降5.2%，组合下降1%，价格上涨4.1% [67] 新市场表现 - 芝加哥新店开业表现优于盐湖城和路易斯维尔 [71] 餐厅利润率敏感性 - 同店销售额每变化1%，餐厅利润率变化约10个基点 [78] Jack on Track计划执行 - 销售疲软不会影响Jack on Track计划的执行时间表 [81][82] - 预计到本财年末将完成大部分早期关闭 [97] 餐厅重新装修计划 - 上次重新装修计划获得热烈响应，收到超过1000份申请 [93] - 新计划将覆盖额外1000家餐厅，公司贡献规模可能与上次5000万美元覆盖300-400家餐厅类似 [94] 餐厅关闭进度 - 第三季度关闭13家餐厅，预计到日历年结束前将完成大部分早期关闭 [97]