HubSpot (NYSE:HUBS) 2025 Conference September 10, 2025 03:25 PM ET Company ParticipantsGabriela Borges - MD - Software Equity ResearchYamini Rangan - CEO & DirectorGabriela BorgesAll right, fantastic. We will go ahead and kick it off. It's a real pleasure to welcome Yamini Rangan back on stage with me, CEO of HubSpot, particularly after the massive success of Inbound last week.Yamini RanganYeah.Gabriela BorgesThank you so much for joining us.Yamini RanganThank you, Gabriela. It's always a pleasure to come b ...

产品更新与战略 - 公司在INBOUND 2025活动上发布超过200项产品更新 重点推出AI驱动增长计划但维持2027年利润率展望不变[1] - 推出混合人机团队蓝图 并对数据平台进行重大升级 扩展对非结构化数据的支持及与超过100个第三方平台的集成能力[1] - 新增两大增长动力：定价每月45美元以上的智能CRM席位可能将付费席位采用率从约20%提升至60% 以及基于嵌入式功能的新AI消费积分[4] 财务目标与市场表现 - 维持2027年运营利润率目标在20%-22%区间 长期目标仍为去年设定的25%[5] - 相比2025年18.5%的正式指引 公司在2026和2027年仍有利润率扩张空间[6] - 股价周四下跌0.94%至468.25美元 较2月高点下跌46%后 远期企业价值与销售额比率达6.9倍 接近五年低点5.9倍[5][6] 分析师观点 - Piper Sandler分析师首次覆盖给予增持评级 目标价设定为675美元[2] - 分析师指出公司历史上依赖双模式策略 结合稳定客户增长与提升ARPU的新产品中心[3] - 尽管部分投资者期望2027年利润率目标超越20%-22%区间 但产品发布和平台升级可能支持增长与利润率杠杆[4]

活动概述 - HubSpot在旧金山INBOUND活动期间首次举办分析师日活动 欢迎现场及线上参与者[1] - 活动重点展示公司过去一年为客户提供的创新成果和多项新产品发布[1] 产品动态 - 今日宣布大量新产品 管理层对产品创新表现高度兴奋[1] - 主题演讲详细介绍了年度产品创新成果 涵盖客户解决方案升级[1] 人员介绍 - Charles MacGlashing担任公司财务及投资者关系高级总监 负责投资者关系团队领导工作[1]

**HubSpot 分析师日电话会议纪要关键要点** 公司及行业背景 * 公司为 HubSpot 专注于为成长型公司提供客户平台 通过营销、销售、服务、内容、数据和商务中心提供解决方案 [6][10][12] * 行业正经历 AI 驱动的转型 客户期望软件能够完成工作而不仅仅是支持工作 这为 HubSpot 提供了巨大的市场机会 [15][16][17] 核心观点与论据 **1 平台转型与 AI 战略** * 公司正在将平台转型为 AI 驱动的客户平台 包含情境层、行动层和编排层 以提供统一的情境支持 AI 和工作执行 [13][20][21] * 情境层是平台的核心 整合了结构化数据（公司、联系人、交易、票据）、非结构化数据（电子邮件、聊天、Zoom 通话）和外部意图信号（覆盖 2 亿家公司）为 AI 提供丰富的客户情境 [22][38][39] * 行动层包括中心（营销、销售、服务）、Breeze Assistant（AI 首席助理）和代理（AI 同事）用于完成支持、潜在客户开发、账户研究等工作 [23][24][25] * 编排层通过 API、MCP 服务器和连接器集成所有组件 并支持智能移交、评估和推理 确保人类和代理之间的协作 [28][29] **2 产品创新与发布** * 在 Inbound 大会上发布了 200 多项更新和功能 包括将运营中心转型为数据中心、重新构想营销中心、推出 Breeze Studio 和市场以及 AI 优先的 CPQ [30][31][32] * 数据中心整合并丰富数据 营销中心支持新的增长玩法（Loop）内容中心多样化内容渠道 [31][69][70] * 核心席位（Core Seat）解锁了 AI、数据和平台价值 包括 AI 助手、笔记记录器、智能数据丰富和项目管理功能 使其对每个市场推广员工都至关重要 [60][61][105] **3 客户采用与价值实现** * 嵌入式 AI 功能推动增长 营销中心的附加率达到 50% 销售和服务中心的席位升级势头强劲 [34][35] * 客户代理（Customer Agent）已有超过 5000 家客户使用 解决率达到 65%（上月为 55%）并解决了超过 100 万张票据 [35][107] * 与 OpenAI 的 ChatGPT、Claude 和 Gemini 的连接器将客户情境引入 LLM 并将 AI 推荐、潜在客户和行动带回 HubSpot [36][202] **4 竞争与市场定位** * 针对高端市场 通过易用性、快速实现价值和统一情境降低总拥有成本（TCO）例如 Lendlease 整合了 20 个系统 TCO 降低 80% Liquidity Services 整合了 8 个系统成本降低 50% [42][43] * 针对低端市场 客户因功能深度和广度选择 HubSpot 例如 BTech 从简单 CRM 迁移以获得更好的可见性和销售报告功能 Caretiliate 整合了 100 多个自动化流程 [44][45] * 与 AI 初创公司相比 HubSpot 提供完整情境而非单点解决方案 并利用初创公司作为创新实验室 快速构建已验证的用例 [46][47] **5 定价与货币化策略** * 定价哲学是价值优先于货币化 采用混合模型（席位和积分）使客户易于尝试、购买和成长 [56][57] * 人物席位（Persona Seats）提供对特定中心的访问 核心席位（Core Seat）提供平台价值 积分（Credits）提供基于使用的灵活性 [58][60][63] * 定价变更（取消席位最低限制）使 Pro Plus 门户每季度平均增加 16% 席位分配率更高 新模型下席位升级率高出约 3 个百分点 [102][103] **6 财务表现与增长杠杆** * 收入从 2021 年到 2025 年的复合年增长率为 24% 2025 年收入指引为 31 亿美元（按固定汇率计算增长 17%）非 GAAP 运营利润的复合年增长率为 48% 2025 年预计为 5.7 亿美元 [86][87] * 客户基础增长强劲 截至第二季度末有近 27 万付费客户（同比增长 18%）客户美元留存率稳定在 88% 净收入留存率从 101.5 改善至略低于 103 [87][94][95] * 增长杠杆包括当前杠杆（平台整合、高端和低端市场势头）和新兴杠杆（AI 和数据货币化通过核心席位和积分） [89][98][111] **7 营销转型与新玩法** * 搜索流量下降但 AI 允许捕获意图信号并驱动转化 因此营销需要新的玩法（Loop）包括表达（Express）、定制（Taylor）、放大（Amplify）和进化（Evolve） [66][67][69] * 新的营销玩法由数据驱动（细分和个性化）和 AI 支持（代理和功能集成于工作流中） [68][69] **8 内部 AI 采用与效率提升** * 内部 AI 采用提升效率 92% 的代码变更使用 AI 助手 每个工程师的代码输出量同比增长 46% 75% 的网络聊天和 50% 的支持票据由 AI 解决 [80] * AI 在支持、营销和 G&A 中驱动效率 例如支持人员数量保持两年持平 营销中使用 AI 进行内容生成和个性化提高转化率 [115][116] 其他重要内容 * 公司拥有强大的合作伙伴生态系统 今年新增了 750 家解决方案合作伙伴 应用生态系统有超过 1900 个集成 客户平均活跃集成数量从 5 年前的 10 个增加到 14 个 [74] * 高端市场交易中 36% 的大型交易同比增长 90% 的新交易是多中心交易 低端市场通过免费产品驱动流量 免费到入门级转化率同比增长 50% [75][76][77] * 公司财务灵活 自 2021 年以来产生了 14 亿美元的自由现金流 资产负债表上有 19 亿美元现金 用于赎回可转换票据、收购技术和团队以及回购股票（自 8 月以来额外回购了 1.75 亿美元 总回购达 4.25 亿美元） [88] **注** 所有数据均来自原文引用 单位已换算（billion=十亿 million=百万 thousand=千）

业绩总结 - HubSpot预计2025年总客户数将达到268,000，预计下半年将新增客户[116] - HubSpot在2025年的财务指导中，预计年复合增长率（CAGR）将保持在合理水平[113] - 截至2025年第二季度，安装基础年经常性收入（ARR）同比增长，具体数据未披露[148] - 预计到2025年第四季度，现有ARR在座位模型下的数量为最佳估计[163] - 2025财年的非GAAP运营利润率指导中点为预计的利润率[175] - 2025年3月31日的GAAP经营损失为27,480千美元，占收入的-3.8%[188] - 2025年6月30日的GAAP经营损失为24,614千美元，占收入的-3.2%[188] - 2025年6月30日的非GAAP经营收入为129,142千美元，占收入的17.0%[188] - 2025年9月30日的非GAAP经营收入范围为156,000千美元至157,000千美元[188] - 2025年12月31日的非GAAP净收入范围为506,000千美元至509,000千美元[188] - 2025年12月31日的GAAP净收入范围为30,214千美元至33,964千美元[188] 用户数据 - HubSpot的Breeze Assistant每周活跃用户达到342,000，客户满意度（CSAT）提高了2.5倍[58] - 截至2025年上半年，HubSpot的初创客户数量为130K，预计2025年下半年将新增初创客户[136] - 客户代理的支持解决率为65%，并且在高端市场中，客户代理解决了30%的入站支持请求[170] - 在低端市场中，客户代理解决了25%的入站支持请求，导致每月经常性收入（MRR）增加10%[172] 产品与技术创新 - HubSpot的营销中心在过去一年中实现了167%的流量增长，电子邮件转化率提高了83%[58] - HubSpot的服务中心在过去一年中关闭的工单数量增加了13%，解决时间缩短了12%[58] - HubSpot的销售中心在过去一年中，成交时间减少了65%，成交数量增加了94%[58] - HubSpot的产品创新在INBOUND活动中推出了200多个新功能[56] - HubSpot的AI驱动平台在代码变更中92%由AI辅助，工程师每人交付的代码量增加了46%[102] - 人工智能驱动的销售工具提高了销售代表的生产力和胜率[177] - 公司在2023年以来保持了平稳的员工人数，支持部门的人工智能票务解决率超过50%[177] - HubSpot的ChatGPT连接器在过去五年中成为增长最快的应用，安装量超过25,000个，其中67%来自Pro+客户[59] 财务状况 - 2023年12月31日的GAAP净现金流为598,599千美元，较2022年增长了118.0%[187] - 2023年12月31日的自由现金流为292,454千美元，较2022年下降了1.3%[187] - 2023年12月31日的股权激励费用为107,506千美元，占收入的19.3%[187] - 2023年12月31日的收购相关费用为5,863千美元，占收入的0.8%[187] 其他信息 - 当前的增长杠杆包括多中心和大型交易的成功落地，以及强劲的客户留存率[173] - 净收入留存率(Net Revenue Retention)是衡量在特定时间段内从客户保留的经常性收入的百分比[191] - 非GAAP营业收入定义为GAAP营业收入或损失加上股票补偿、收购无形资产的摊销、终止经营租赁的收益、固定资产处置损失和与收购相关的费用[192] - 自由现金流(Free Cash Flow)定义为经营活动提供或使用的现金及现金等价物减去物业和设备的购买、软件开发成本的资本化，加上与债务折扣相关的可转换票据的偿还和重组费用的支付[193] - 年度经常性收入(Annual Recurring Revenue)是指在特定时间点客户订阅合同的年度价值，不包括支付收入和Clearbit收入[194] - 客户美元留存率(Customer Dollar Retention)是按ARR美元加权的客户保留百分比，通过计算特定期间内取消的总金额与期初ARR安装基础的比率来得出[195] - 恒定货币(Constant Currency)金额用于评估运营表现，排除外汇波动的影响[196] - 新增年度经常性收入(Net New Annual Recurring Revenue)表示ARR的期间变化，排除一次性合作伙伴佣金事件和所有Clearbit收入[197]

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核心财务表现 - 第二季度订阅收入达7.445亿美元 同比增长19% 超出市场预期7.227亿美元 [1] - 当季净新增客户9,700名 总客户数达267,982家 同比增长18% [1] - 2025年每股收益预期调升至9.49美元 2026年调升至11.36美元 过去一年分别上调1.5%和0.98% [10] 业务增长驱动因素 - 交叉销售策略与座位定价模式有效降低客户使用门槛并促进升级 [2][3] - 免费用户基础庞大 通过创新产品组合持续推动用户向付费版转化 [3] - 销售中心座位升级同比增长71% 服务中心座位升级同比激增110% [4] 人工智能技术应用 - 全产品线集成AI技术 智能交易分析和AI会议助手等功能推动需求增长 [4] - Dynamics 365收入同比增长23% 微软Copilot工具显著提升客户服务效率 [6] 行业竞争格局 - Salesforce在CRM订阅支持服务领域第一季度收入达93亿美元 依托广泛客户基础主导市场 [5] - 竞争对手通过数字化变革和AI产品整合应对不断变化的客户需求 [5] 估值与市场表现 - 市净率达12.11倍 显著高于行业平均的6.51倍 [9] - 过去一年股价下跌6% 同期行业指数上涨39.8% [7]

公司动态 - Wendt Partners成为全球HubSpot社区中首个加入Profoundly平台的精英级解决方案合作伙伴 [2] - 该公司总部位于纽约市 专注于复杂B2B市场的企业CRM解决方案 客户范围从初创公司到财富500强企业 [6] - 公司在纽约 多伦多 伦敦和墨尔本设有办事处 持续实现显著增长 [6] 平台合作 - Profoundly是全球首个专门对接经审查HubSpot人才与客户的在线人才市场平台 [2][7] - 该平台通过跳过试错环节直接连接经审查的专业人士 帮助客户快速解决HubSpot相关问题并提升投资回报率 [5][7] - 此次合作强化了全球HubSpot支持体系和专业服务能力 [5] 业务特性 - Wendt Partners同时服务于工业技术市场和受监管行业 拥有行业经验最丰富的团队之一 [6] - Profoundly作为独立运营平台 与HubSpot Inc不存在附属 认可或验证关系 [7] - 平台承诺按需提供顶级HubSpot专家 提升客户服务效率 [7]

公司战略转型 - 英特尔正从以PC为中心的业务转向以数据为中心的业务 包括人工智能和自动驾驶 晶圆厂运营模式是其战略核心 旨在重塑运营动态并提升成本与效率的透明度及问责制[1] - HubSpot通过收购Clearbit等B2B数据提供商 整合统一来自网站访问、营销邮件及销售电话等多渠道数据 强化客户数据丰富度 并借助HubSpot AI开发更强大、先进且准确的人工智能能力[2] 产品与技术进展 - 英特尔推出搭载神经处理单元的Intel Core Ultra芯片 能效比前代提升2.5倍 具备卓越的GPU和CPU能力以加速AI解决方案 同时推出搭载该处理器的vPro平台 通过CPU、GPU和NPU的协同加速开启全新AI体验[3] - 英特尔AI PC已引发市场强烈关注 预计到2025年底将出货超过1亿台 其Xeon平台在5G云原生核心领域设定基准 带来显著性能与能效提升 并触发电信设备制造商和软件供应商的强劲需求[4] - HubSpot将生成式AI嵌入CRM、营销和销售自动化工具 通过收购Frame AI统一客户旅程中的结构与非结构化数据 使市场团队能将对话转化为可操作情报 其App Marketplace提供客户中心化解决方案以支持业务增长[8] 财务表现与预期 - 英特尔2025年销售额预计同比下降1.7% 但EPS预计增长215.4% 过去60天EPS预估下调46.4%[10] - HubSpot 2025年销售额预计同比增长17.4% EPS预计增长16.9% 过去60天EPS预估上调1.5%[11] - 英特尔过去一年股价上涨17.2% 低于行业37.8%的涨幅 HubSpot同期下跌8.6%[13] 市场竞争与挑战 - 英特尔在中国市场面临双重挑战：美国对华高科技出口限制及中国本土芯片制造商竞争加剧 同时在GPU和AI领域落后于英伟达和AMD等同行[5] - HubSpot推出20美元/月的营销入门包可能短期内拉低客户平均收入增速 并导致对高端产品的蚕食 此外数据中心基础设施、营销研发投入持续挤压利润空间[9] 估值比较 - 英特尔远期市销率为1.93 显著低于HubSpot的7.08 估值更具吸引力[14] - 两家公司均获Zacks第三级（持有）评级 HubSpot长期盈利增长预期为19.5% 高于英特尔的7.1% 尽管英特尔收入预期下降 HubSpot略占投资优势[17]

市场趋势 - 投资者正在抛售中小盘成长股 特别是软件行业的中小盘成长股 转而寻求大盘股的安全 [1] - 这一趋势在第二季度财报季结束后逐渐明朗化 [1] 分析师背景 - Gary Alexander在华尔街和硅谷有丰富的科技公司研究经验 并担任多家种子轮初创公司的外部顾问 [1] - 自2017年以来定期在Seeking Alpha发表文章 观点被多家网络媒体引用 文章也被Robinhood等流行交易应用的公司页面转载 [1]