客户销售占比情况 - 2021年没有单一客户提供超过公司6%的销售额[75] - 2021、2020、2019年无单一客户净销售额占比超6%、6%、5%[326] 销售网络情况 - 公司在北美拥有超过8000家工厂直供的独立发电机经销商网络[76] 研发团队情况 - 公司研发部门有超过1000名工程师在全球各地工作[85] 产能建设情况 - 公司在南卡罗来纳州的特伦顿新建了家用备用发电机工厂，在墨西哥的希达尔戈新建了工商业发电机工厂以增加产能[91] 原材料情况 - 公司主要的原材料输入为钢、铜和铝，自2020年初以来面临供应链挑战和成本压力[92][93] 竞争对手情况 - 公司住宅产品的主要竞争对手包括科勒、百力通、康明斯等[100] - 公司工商业产品的主要竞争对手包括卡特彼勒、康明斯、科勒等[101] ESG报告情况 - 公司在2021年发布了首份环境、社会和治理（ESG）报告[108] 员工相关情况 - 公司将员工健康和安全作为首要任务，有员工健康与繁荣总奖励计划[111] - 截至2021年12月31日，公司有9540名员工，其中全职8955人，兼职和临时员工585人，5125人直接参与制造[114] - 公司首席执行官Aaron P. Jagdfeld自2008年9月任职，2006年11月任董事，2016年2月任董事长[118] - 首席营销官Russell S. Minick计划在2022年5月1日前退休[120] 工会协议情况 - 国内“开放工厂”协议已持续50年，当前协议2026年10月16日到期，覆盖威斯康星州伊格尔工厂，墨西哥、意大利和西班牙工厂有工会组织，其他工厂未工会化[115] 外汇合约情况 - 截至2021年12月31日，有11份外汇合约未到期，英镑合约名义金额49.9万美元，美元合约50万美元，澳元合约310万美元[279] 大宗商品价格及提价情况 - 2021年大宗商品成本显著增加，公司多次提价，提价影响2022年才能完全体现[281] 大宗商品远期合约情况 - 截至2021年12月31日，无大宗商品远期合约未到期[282] 利率互换合约情况 - 截至2021年12月31日，定期贷款和ABL信贷安排下的未偿债务均面临浮动利率风险，有多份利率互换合约未到期，名义金额有12.5万、20万和10万美元不等，固定LIBOR利率从0.7770%到2.5000%[283] - 截至2021年12月31日，利率互换合约公允价值为负债210万美元，LIBOR利率假设变动100个基点，2021年年度现金利息费用将变动约380万美元（无互换合约时为880万美元）[283] 财务报表审计情况 - 独立注册会计师事务所认为公司财务报表在所有重大方面公允反映了2021年和2020年12月31日的财务状况以及2021年末三年期间的经营成果和现金流量[287] 公司收购情况 - 2021年公司收购Deep Sea和ecobee，净购买价分别为4.207亿美元和7.346亿美元[292] - Deep Sea收购使公司记录约4.379亿美元无形资产，含2.664亿美元商誉；ecobee收购记录约7.956亿美元无形资产，含2.312亿美元商誉，还记录8940万美元或有对价负债[292] - 2019 - 2021年公司进行多项收购，如2019年收购Captiva、Neurio等，2020年收购Energy Systems、Mean Green等，2021年收购Deep Sea、Chilicon等[325] - 2021年6月1日公司以420,700美元收购Deep Sea，记录无形资产437,864美元，商誉266,427美元[364][365] - 2021年7月2日公司以61,129美元收购Chilicon，记录无形资产69,992美元，商誉37,492美元[366] - 2021年9月1日公司以53,438美元收购Off Grid Energy，记录无形资产52,565美元，商誉18,020美元[367][368] - 2021年12月1日公司以734,638美元收购ecobee，记录无形资产795,613美元，商誉231,213美元[369][370] - 2021年9月1日和10月1日公司收购Apricity Code和Tank Utility，合并收购价30,086美元[371][372][373] - 2020年10月7日公司以41,982美元收购Enbala，记录无形资产46,338美元，商誉27,038美元[374][375] - 2020年7月1日和9月1日公司收购Energy Systems和Mean Green，合并收购价22,958美元[376][377][378] - 2019年4月26日公司以49,068美元收购Pika，记录无形资产58,196美元，商誉19,896美元[379][380] - 2019年3月12日公司以59,071美元收购Neurio，记录无形资产58,762美元，商誉17,862美元[381][382] - 2016年3月1日公司收购Pramac 65%股权，非控股权益公允价值34,253美元；2021年5月公司行使期权以27,164美元购买额外15%股权，持股达80%[388] - 2019年2月1日公司收购Captiva 51%股权，非控股权益公允价值3,165美元[390] 商誉减值测试情况 - 2021年10月31日商誉减值测试中，拉丁美洲报告单元估计公允价值超过账面价值约23%，未记录减值，该单元商誉账面价值为4570万美元[295] - 公司对商誉和其他 indefinite - lived 无形资产进行年度减值测试，2021、2020、2019年均未发现减值[336] ecobee财务占比情况 - 截至2021年12月31日，ecobee财务报表占合并财务报表净资产的57.8%、总资产的31.0%、净销售额的2.1%和净收入的0.7%[303] 财务数据关键指标变化 - 截至2021年12月31日，公司现金及现金等价物为1.47339亿美元，2020年为6.55128亿美元[310] - 截至2021年12月31日，公司应收账款（扣除信贷损失准备）为5.46466亿美元，2020年为3.74906亿美元[310] - 截至2021年12月31日，公司存货为10.89705亿美元，2020年为6.03317亿美元[310] - 截至2021年12月31日，公司总资产为48.7778亿美元，2020年为32.35423亿美元[310] - 截至2021年12月31日，公司总负债为26.05643亿美元，2020年为17.79012亿美元[310] - 截至2021年12月31日，公司股东权益为22.14087亿美元，2020年为13.90204亿美元[310] - 2021年净销售额为37.37184亿美元，2020年为24.852亿美元，2019年为22.04336亿美元[313] - 2021年毛利润为13.60082亿美元，2020年为9.57654亿美元，2019年为7.97752亿美元[313] - 2021年总运营费用为6.38946亿美元，2020年为4.78548亿美元，2019年为4.25589亿美元[313] - 2021年运营收入为7.21136亿美元，2020年为4.79106亿美元，2019年为3.72163亿美元[313] - 2021年净收入为5.56569亿美元，2020年为3.47218亿美元，2019年为2.52308亿美元[313] - 2021年归属于Generac Holdings Inc.的净收入为5.50494亿美元，2020年为3.50576亿美元，2019年为2.52007亿美元[313] - 2021年基本每股归属于Generac Holdings Inc.的净收入为8.51美元，2020年为5.61美元，2019年为4.09美元[313] - 2021年摊薄后每股归属于Generac Holdings Inc.的净收入为8.30美元，2020年为5.48美元，2019年为4.03美元[313] - 2021年加权平均基本流通普通股为6268.6001万股，2020年为6228.0889万股，2019年为6192.6986万股[313] - 2021年加权平均摊薄流通普通股为6425.3408万股，2020年为6373.7734万股，2019年为6286.5446万股[313] - 2021、2020、2019年净利润分别为556,569千美元、347,218千美元、252,308千美元[319] - 2021、2020、2019年经营活动提供的净现金分别为411,156千美元、486,533千美元、308,887千美元[319] - 2021、2020、2019年投资活动使用的净现金分别为817,287千美元、124,095千美元、170,078千美元[319] - 2021、2020、2019年融资活动使用的净现金分别为102,970千美元、30,428千美元、41,918千美元[319] - 2021、2020年末一名客户分别占应收账款的8%、13%[326] - 截至2021年12月31日，公司总应收款为558,491千美元，信用损失备抵为12,025千美元[329] - 2021、2020、2019年总折旧费用分别为42,155千美元、36,493千美元、32,265千美元[333] - 2021、2020和2019财年，递延融资成本和原始发行折扣摊销至利息费用的金额分别为2589美元、2598美元和4712美元，预计未来五年（2022 - 2026年）摊销至利息费用的金额分别为2603美元、2652美元、2709美元、2753美元和2499美元[338] - 2021年12月31日和2020年12月31日，客户存款（合同负债）余额分别为27388美元和25710美元，2021年公司确认与2020年12月31日客户存款余额相关的收入为25184美元[342] - 2021年12月31日、2020年和2019年，广告总支出分别为66660美元、53678美元和44153美元[347] - 2021年12月31日、2020年和2019年，研发总支出分别为104303美元、80251美元和68394美元[348] - 2021年12月31日，定期贷款借款的账面价值为768119美元，公允价值约为782925美元（Level 2）[351] - 2021年12月31日和2020年12月31日，或有对价的公允价值分别为146759美元和5888美元[355] - 2021年，或有对价的期初余额为5888美元，购买价格或有对价增加149761美元，公允价值变动减少6002美元，现值利息增加862美元，支付减少3750美元，期末余额为146759美元[356] - 2021年、2020年和2019年，收购相关成本分别为21465美元、1411美元和1851美元[360] - 2020年和2019年，公司分别从综合收益表中的一般及行政费用重新分类1411美元和1851美元至收购相关成本[361] - 2021年报告期内收购的净销售额按报告为3,737,184美元，按备考为3,877,995美元[387] - 2021 - 2019年可赎回非控股权益期末余额分别为58,050美元、66,207美元、61,227美元[391] - 2021 - 2019年商品合约净税前收益分别为613美元、2,185美元、 - 174美元；2021年末无未结算合约，2020年末有1份[392][393] - 2021 - 2019年外汇合约净税前收益分别为 - 416美元、355美元、 - 1,195美元；2021和2020年末分别有11份和44份未结算合约[394][395] - 2021 - 2019年利率互换协议税后收益分别为20,529美元、 - 14,285美元、 - 13,855美元；2021年末有11份未结算协议[396] - 2021和2020年末衍生品公允价值：商品合约分别为0美元、1,386美元；外汇合约分别为 - 36美元、 - 154美元；利率互换分别为 - 2,074美元、 - 29,536美元[397] - 2021年末累计其他综合损失为54,755美元，2020年末为34,254美元[398] - 2021年公司总净销售额为3,737,184美元，2

财务数据和关键指标变化 - 2021年第四季度净销售额同比增长40%至10.7亿美元，创历史新高，核心销售额增长35%，高于第三季度的30% [11] - 2021年全年净销售额增长50%至约37.4亿美元，同样创历史新高 [16][55] - 2021年第四季度调整后EBITDA为2.2亿美元，利润率为20.7%，低于去年同期；全年调整后EBITDA为8.61亿美元，利润率为23.1%，与去年相近 [13][66] - 2021年第四季度GAAP净利润为1.43亿美元，稀释后每股净收益为2.04美元；调整后净利润为1.62亿美元，每股收益为2.51美元 [71][72] - 2021年第四季度现金流为6200万美元，自由现金流为4200万美元，低于去年同期 [74] - 2022年公司预计净销售额增长32% - 36%，调整后EBITDA利润率为22.0% - 23.0% [24][82][89] 各条业务线数据和关键指标变化 住宅产品 - 2021年第四季度住宅产品销售额增长42%至7.06亿美元，家庭备用发电机销售额增长约50%，PWRcell储能系统出货量显著增长 [56][57][58] - 2022年预计住宅产品出货量将以较低的40%速度增长 [82] 商业和工业产品 - 2021年第四季度商业和工业产品净销售额增长43%至2.84亿美元，国内各渠道和国际主要地区均实现增长 [59] - 2022年预计商业和工业产品收入将以较高的十几%速度增长 [82] 其他产品和服务 - 2021年第四季度其他产品和服务净销售额增长21%至7700万美元，售后零部件和延长保修收入是增长的核心驱动力 [61][62] 各个市场数据和关键指标变化 国内市场 - 2021年第四季度国内市场销售额增长39%至8.96亿美元，调整后EBITDA为1.97亿美元，利润率为21.9% [67] - 2021年全年国内市场销售额增长52%至31.6亿美元，调整后EBITDA利润率为25.1% [68] 国际市场 - 2021年第四季度国际市场销售额增长47%至1.71亿美元，核心销售额增长约26%，调整后EBITDA为2370万美元，利润率从6.8%扩大至13.9% [46][69] - 2021年全年国际市场销售额增长45%至5.73亿美元，调整后EBITDA利润率为11.5%，较去年提高640个基点 [70] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司推出“Powering a Smarter World”企业战略，专注于提高能源弹性和独立性、优化能源效率和消耗、保护和建设关键基础设施 [23] - 通过战略收购扩大能源技术解决方案组合，包括Ecobee、Deep Sea Electronics等 [19] - 加强与大型太阳能供应商的合作，如与Sunnova扩大合作，增加产品分销和融资机会 [33][34] - 发展电网服务业务，建立虚拟电厂，参与电网服务项目 [37][39] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2021年公司在充满挑战的经营环境中取得了创纪录的业绩，得益于团队的努力和战略执行 [15] - 2022年公司预计将实现显著的收入增长，主要由家庭备用发电机、清洁能源产品和商业和工业产品的需求增长驱动 [24][81] - 尽管面临供应链挑战和通胀压力，但公司预计通过定价行动、成本降低举措和产能提升，毛利率将在2022年逐步改善 [85][86][87] 其他重要信息 - 2021年公司推出多款新产品，包括26千瓦家庭备用发电机、PWRmicro微逆变器等 [20] - 公司宣布所有家庭备用发电机、PWRcell储能系统和天然气商业和工业发电机具备智能电网就绪能力 [22] - 2021年公司回购了35万股普通股，花费1.26亿美元，截至2021年12月31日，授权额度还剩1.24亿美元 [76] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 家庭备用业务2022年底能否实现更高利润率 - 公司预计整体毛利率将回到类似2021年第一季度的水平，但未按产品类别细分利润率 [100] 问题2: 电网服务业务今年能签署多少虚拟电厂协议 - 电网服务业务的销售管道增长迅速，销售团队人数已翻倍，但销售周期长，目前难以确定今年能签署的协议数量 [101][102] 问题3: 2022年底家庭备用发电机的积压订单情况及正常订单水平 - 预计2022年底家庭备用发电机仍将有大量积压订单，具体数量取决于未来6 - 9个月的停电环境 [108][109][110] 问题4: 国际市场家庭备用发电机的需求情况及EBITDA利润率 - 国际市场上，南美、澳大利亚、日本、俄罗斯和乌克兰等地区对家庭备用发电机的兴趣增加；国际业务的EBITDA利润率在2021年第四季度达到近14%，预计将成为长期增长的动力 [113][116][117] 问题5: 产能扩张的决策和时间安排 - 公司已订购用于生产交流发电机的自动化设备，预计2023年初到货，正在考虑如何利用现有设施扩大产能 [121][122] 问题6: Chilicon和PWRmicro的渠道反馈和需求预测 - PWRmicro预计在第二季度推出，渠道合作伙伴反应积极，但由于供应链限制，尚未给出具体的需求预测 [126][127][128] 问题7: 经销商数量增长停滞的原因及对2023年家庭备用业务的影响 - 新经销商订单积压导致数量增长在年底停滞，但随着交货时间缩短，预计2022年经销商数量将开始增加 [131][133][134] 问题8: 清洁能源存储业务的增长预期及加州净计量提案的影响 - 清洁能源业务预计在2022年实现超过50%的增长；加州净计量提案的辩论将推动储能率上升，公司将加强在政策辩论中的参与 [136][138][139] 问题9: 2024年EBITDA利润率目标的变化 - 随着定价行动和通胀压力的缓解，公司预计将回到24% - 25%的EBITDA利润率长期目标 [141] 问题10: 原材料和运输价格下降后的定价策略 - 公司的定价是为了抵消成本上涨，希望未来成本下降时能降低价格，同时通过成本削减项目减少对定价的依赖 [145][146] 问题11: 全国咨询活动的趋势及对销售的影响 - 全国范围内家庭咨询数量增长广泛，中西部、中南部和西部等地区表现强劲，这对2022年的销售前景是个积极信号 [149][150] 问题12: 欧洲将天然气和核能重新定义为清洁能源对公司业务的影响 - 公司对此表示鼓励，认为天然气是实现基荷电力清洁化的重要机会，相关产品在电网服务项目中有很大需求 [153][156] 问题13: 2022年指导是否假设Trenton工厂在下半年达到目标产能 - 公司的计划产能低于Trenton工厂的理论产能，考虑了劳动力、供应链和物流等潜在限制因素 [159][160] 问题14: 商业存储业务的机会和电池产品的国际扩张 - Off Grid Energy的产品在租赁市场很受欢迎，公司正在为固定存储业务制定路线图，同时将产品引入美国和欧洲市场 [163][164][165] 问题15: 自投资者日以来多年度收入复合年增长率展望的显著变化 - 预计2022年底家庭备用发电机的积压订单将高于预期，ecobee收购未纳入之前的模型，市场份额增长也可能带来积极影响 [168][169] 问题16: 过去一年国际市场增长的驱动因素及未来3 - 5年的预期 - 过去十年公司在国际市场建立了业务基础，天然气和LPG市场的扩张是增长的驱动因素，未来公司将在清洁能源产品方面寻找更多机会 [173][174]

公司业务概况 - 公司是北美电力设备市场领先者，专注发电和储能业务[100] - 公司产品包括发电设备、储能系统、灯塔和户外动力设备等[98][101] - 公司2019年开始提供住宅用储能系统，2020年进入电网服务市场[100] - 2019年公司进入储能、监测和管理市场，2020年相关清洁能源解决方案发货量快速增长[108][109] 市场需求与趋势 - 美国住宅备用发电机渗透率约为5%，加州约为1%，德州约为3%[106][110][111] - 重大停电事件后备用发电机需求提升期为6 - 12个月[107] - “Grid 2.0”、“Home as a Sanctuary”等趋势将推动公司业务长期增长[104][105] - 公司业务受可靠电力产品需求影响，需求受多种驱动因素和趋势影响[104] - 公司业务受住宅投资周期、商业资本投资和经济周期影响[112][113] 疫情影响与应对 - 新冠疫情期间公司大部分运营和生产活动正常，采取了保障员工安全等措施[114] 净销售额情况 - 过去五年，公司各季度净销售额占比分别为第一季度19% - 21%、第二季度22% - 25%、第三季度26% - 28%、第四季度27% - 31%[120] - 2021年第三季度净销售额9.427亿美元，较2020年同期7.014亿美元增长34.4%[128] - 2021年第三季度国内销售额7.908亿美元，同比增长30.3%；国际销售额1.519亿美元，同比增长60.8%[128][129] - 截至2021年9月30日的九个月，净销售额为26.70113亿美元，较上年同期的17.24118亿美元增长54.9%[139] - 国内业务净销售额增长57.1%至22.676亿美元，国际业务增长43.5%至4.025亿美元[139][140] 税收与现金流相关 - 截至2020年12月31日，公司有1.02亿美元的可税前扣除商誉和无形资产摊销，2021年全额摊销，节省2600万美元现金税，2022年起现金税义务增加[124] - 2021年第三季度有效所得税税率为19.7%，低于2020年同期的21.8%[133] - 截至2021年9月30日的三个月，调整后净收入为1.511亿美元，较上年同期的1.329亿美元增长13.7%，现金所得税税率从约16.0%升至20.0% - 20.5%[137] - 2021年预计全年现金所得税税率约为20.0% - 20.5%，2020年约为16%[188] - 2021年第三季度现金所得税费用为 - 31,290千美元，2020年同期为 - 23,620千美元；2021年前九个月为 - 106,564千美元，2020年同期为 - 44,842千美元[185] - 截至2021年9月30日，公司流动性为8.73亿美元，包括4.237亿美元现金及等价物和4.493亿美元ABL信贷额度可用资金[154] - 截至2021年9月30日的九个月，经营活动提供的净现金为3.49404亿美元，较上年同期增长30.2%[159] 收购相关 - 2021年11月1日，公司拟以最高7.7亿美元收购ecobee Inc.，预计第四季度完成[126][127] - 2021年前三季度投资活动使用的净现金主要包括4.659亿美元企业收购和8750万美元购置物业及设备支出，部分被500万美元投资出售所得抵消；2020年前三季度主要是3390万美元购置物业及设备和2280万美元企业收购支出[160] 利润相关指标 - 2021年第三季度毛利润3.36亿美元，较2020年同期2.76亿美元增长21.7%，毛利率从39.4%降至35.6%[128][131] - 2021年第三季度营业费用较2020年同期增加4190万美元，增幅34.8%[128][132] - 2021年第三季度其他费用净额减少13.7万美元，降幅1.6%，主要因LIBOR利率降低[122][128][133] - 2021年第三季度归属于公司的净利润为1.316亿美元，较2020年同期的1.15亿美元增长14.4%[128][134] - 2021年第三季度国际业务调整后EBITDA为2150万美元，占净销售额14.1%，上年同期为740万美元，占比7.9%[136] - 九个月调整后EBITDA为6.41074亿美元，较上年同期的3.87942亿美元增长65.2%[139] - 九个月毛利润率为37.4%，上年同期为38.1%[142] - 运营费用较上年增加1.025亿美元，增幅29.3%[143] - 2021年第三季度调整后EBITDA为2.09201亿美元，2020年同期为1.78778亿美元；2021年前三季度调整后EBITDA为6.41074亿美元，2020年同期为3.87942亿美元[174] - 2021年第三季度归属于Generac Holdings Inc.的调整后EBITDA为2.06954亿美元，2020年同期为1.77858亿美元；2021年前三季度为6.3462亿美元，2020年同期为3.86992亿美元[174] - 2021年第三季度净收入为1.3157亿美元，2020年同期为1.1497亿美元；2021年前三季度为4.07599亿美元，2020年同期为2.25575亿美元[174] - 2021年第三季度利息费用为798万美元，2020年同期为809.6万美元；2021年前三季度为2342.4万美元，2020年同期为2508.1万美元[174] - 2021年第三季度折旧和摊销为2321.6万美元，2020年同期为1716.8万美元；2021年前三季度为6268.2万美元，2020年同期为5008.7万美元[174] - 2021年第三季度所得税拨备为3261.1万美元，2020年同期为3205万美元；2021年前三季度为1.14341亿美元，2020年同期为5996.7万美元[174] - 2021年第三季度归属公司净收入为131,570千美元，2020年同期为114,970千美元；2021年前九个月为407,599千美元，2020年同期为225,575千美元[185] - 2021年第三季度调整后净收入为152,413千美元，2020年同期为133,123千美元；2021年前九个月为460,691千美元，2020年同期为275,758千美元[185] - 2021年第三季度调整后归属公司净收入为151,141千美元，2020年同期为132,925千美元；2021年前九个月为457,075千美元，2020年同期为276,483千美元[185] - 2021年第三季度调整后摊薄每股净收入为2.35美元，2020年同期为2.08美元；2021年前九个月为7.13美元，2020年同期为4.35美元[185] 融资活动现金流 - 2021年前三季度融资活动使用的净现金包括1.601亿美元债务偿还、5000万美元股权奖励相关税款、2720万美元增持Pramac股权和380万美元收购业务或有对价，部分被1.278亿美元短期借款、5000万美元长期借款和3050万美元行使股票期权所得抵消[161] - 2020年前三季度融资活动使用的净现金包括2.144亿美元债务偿还、1350万美元股权奖励相关税款和400万美元收购业务或有对价，部分被1.981亿美元短期借款和1200万美元行使股票期权所得抵消[162] 其他财务指标 - 自2015年8月以来，公司已回购867.6706万股普通股，花费3.055亿美元，平均回购价格为每股35.21美元[155] - 2021年加权平均摊薄普通股股数为64,208,116股（第三季度）和64,146,281股（前九个月），2020年为63,761,380股（第三季度）和63,546,132股（前九个月）[185] - 2021年第三季度无形资产摊销为12,206千美元，2020年同期为7,892千美元；2021年前九个月为32,237千美元，2020年同期为23,340千美元[185] - 2021年第三季度递延融资成本和原始发行折价摊销为646千美元，2020年同期为654千美元；2021年前九个月为1,941千美元，2020年同期为1,940千美元[185] - 2021年前九个月债务清偿损失为831千美元，2020年同期无此项损失[185] 财务评估方法 - 公司认为调整后EBITDA和调整后净收入有助于评估公司运营表现，提供更全面的财务信息[169][183]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度净销售额同比增长34%，达到9.43亿美元，创历史新高，较第二季度也有所增长 [7] - 调整后EBITDA利润率为22.2%，低于去年同期，受物流和大宗商品成本上升影响 [8] - 毛利润为35.6%，低于去年同期的39.4%，主要因投入成本上升 [58] - GAAP净利润为1.316亿美元，去年同期为1.15亿美元；摊薄后每股净收益为1.93美元，去年同期为1.82美元 [63] - 调整后净利润为1.511亿美元，每股收益为2.35美元，去年同期分别为1.329亿美元和2.08美元 [64] - 现金所得税为3130万美元，去年同期为2360万美元；预计2021年全年现金所得税率约为20% - 20.5% [65] - 经营活动现金流为7400万美元，去年同期为1.55亿美元；自由现金流为4200万美元，去年同期为1.48亿美元 [66] - 截至9月30日，公司流动性为8.73亿美元，包括4.24亿美元现金和4.49亿美元循环信贷额度；总债务为9.1亿美元，净债务杠杆率为1.1倍 [68][69] 各条业务线数据和关键指标变化 住宅产品 - 销售额增长33%，达到6.088亿美元，家用备用发电机出货量增长50%，PWRcell储能系统出货量显著增长，但便携式发电机出货量下降 [52][53] - 家用备用发电机咨询量同比强劲两位数增长，激活量也实现两位数增长；经销商数量增加至约8100家，较去年增加1100家 [10][11][12] 商业和工业产品 - 净销售额增长47%，达到2.583亿美元，核心收入增长约7%（与2019年相比） [53][54] - 电信大客户出货量大幅增加，移动产品出货量持续复苏，天然气发电机在非备用应用中的项目报价表现强劲 [37][39][41] 其他产品和服务 - 净销售额增长14%，达到7560万美元，主要受售后零部件、延长保修收入等增长推动 [56] 各个市场数据和关键指标变化 国内市场 - 销售额增长30%，达到7.91亿美元，调整后EBITDA为1.877亿美元，利润率为23.7% [61] 国际市场 - 净销售额增长61%，达到1.52亿美元，核心销售额增长约32%；调整后EBITDA为2150万美元，利润率从7.9%扩大至14.1% [43][62] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司宣布多项战略收购，包括Apricity和Ecobee，以加速“Powering a Smarter World”战略，向能源技术解决方案公司转型 [6][25][27] - 推出新产品，如26千瓦家用备用发电机、专用电池充电发电机、PWRmanager负载控制系统和PWRmicro微型逆变器等，增强市场竞争力 [15][23][24] - 成立Generac电网服务部门，提供电网服务解决方案，通过智能电网就绪功能和收购相关技术，扩大市场份额 [31][32] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管供应链面临挑战，但市场对家用备用发电机、清洁能源系统和C&I产品的需求依然强劲，为2022年的收入增长提供了良好的可见性 [5][6] - 公司将继续扩大产能，采取定价行动和成本削减措施，以应对成本上升压力，改善利润率 [6][74] - 随着电网的发展和消费者对能源管理的需求增加，公司对电网服务和清洁能源业务的长期增长前景感到乐观 [34][18] 其他重要信息 - 公司维持2021年净销售额增长47% - 50%的指引，预计全年毛利率下降约150个基点，调整后EBITDA利润率约为23.5% [70][71][72] - 2022年公司积压订单预计大幅增加，特别是家用备用发电机，有望推动收入增长和利润率改善 [73][74] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: Ecobee的市场推广方式、与公司整合后的变化及竞争优势 - Ecobee采用全渠道市场推广策略，包括零售商、线上平台、经销商和HVAC承包商等；与公司整合后，双方渠道可相互利用，产生协同效应 [81][82] - Ecobee在智能恒温器平台领域具有先发优势，公司收购Ecobee可构建家庭能源生态系统，通过Concerto平台实现设备集成和控制，为客户和电网运营商提供价值 [83][84] 问题2: 若家用备用发电机业务不受供应限制，可增加多少营销投入 - 公司目前未因供应限制减少营销投入，营销团队会根据成本效益调整投入；消费者对备用电源的需求强烈，愿意接受较长的等待时间，公司将继续扩大产能和营销投入 [88][89][92] 问题3: 2022年积压订单对收入增长的影响及安装和分销能力 - 积压订单有望推动2022年收入增长约30%，但供应链限制可能带来挑战；公司需要增加经销商数量和加强承包商培训，以提高安装能力 [97][98][101] 问题4: 2022年第一季度能否恢复到Q1 '21的EBITDA利润率水平及定价对收入增长的贡献 - 预计到2022年上半年，公司将实现所有定价行动的全部收益，毛利率将有所改善，但未给出明确指引 [108][109] 问题5: 特伦顿工厂扩建、设备采购及杰斐逊工厂对产能扩张的影响 - 特伦顿工厂扩建主要用于仓储和分销，不影响产能翻倍计划；采购的自动化制造设备将使产能超越原计划；杰斐逊工厂已增加家用备用发电机产能，并将在未来继续生产 [118][120][122] 问题6: Ecobee的收入规模、增长预期及芯片短缺应对情况 - Ecobee收入约为1.25亿美元，受供应链限制；预计其增长率为公司LRP模型的3倍；公司正在增加芯片产能，帮助其应对芯片短缺问题 [126] 问题7: 产能扩张过程中的供应链问题及额外运输成本对财务模型的影响 - 现有设备订单进度良好，新设备因组件短缺导致交货期延长；预计运输成本在2022年下降，结合定价行动，将有助于提高盈利能力 [130][131][136] 问题8: Chilicon产品的推出情况及Ecobee与其他产品的整合应用 - Chilicon微逆变器项目按计划推进，公司正在扩大供应链，以确保明年有足够的供应；公司将整合Ecobee、储能和其他产品，为客户提供完整的家庭能源管理解决方案 [139][140][142] 问题9: 对2022年底将积压订单恢复到正常水平的乐观程度 - 管理层对2022年清理积压订单的乐观程度降低，因需求持续强劲，家庭备用电源市场可能处于增长拐点，公司需加强生产、安装和服务能力 [148][149][151] 问题10: Ecobee的长期利润率贡献及清洁能源业务的利润率情况 - 预计Ecobee未来的利润率与公司清洁能源业务相似，中期至长期EBITDA利润率为中到高个位数，毛利率接近30%；目前清洁能源业务已实现盈利 [153] 问题11: 如何挖掘已安装发电机的潜在价值及与公用事业公司的合作进展 - 公司通过Concerto平台为产品添加智能电网就绪功能，吸引更多提案；目前正在与多家公用事业公司进行试点项目，为其提供分布式能源资源信息和控制能力 [158][159][162] 问题12: 如何应对欧洲市场的潜在需求增长 - 欧洲市场对家用备用电源和储能产品的需求增加，但公司受供应限制；公司正在增加对欧洲的产品交付，并计划在2023年推出适合欧洲市场的PWRcell系统；Off Grid收购将有助于公司在欧洲C&I储能市场的发展 [166][168][169] 问题13: 30周延长交货期是由供应短缺还是需求强劲导致 - 主要是由于需求强劲，即使公司达到最大产能，需求仍可能超过供应；供应链限制可能在2022年上半年影响产能提升，但预计随后会缓解 [175][176][178] 问题14: 是否会暂停收购以及未来收购的潜在领域 - 公司不会因收购数量多而暂停收购，将继续寻找加速战略的机会；住宅领域的潜在收购方向包括EV充电和家电控制；C&I领域可进一步完善能源存储业务 [180][183][185] 问题15: 第四季度成本逆风的暂时性和永久性情况 - 成本上升主要受大宗商品价格和物流成本影响，从长期来看是暂时的；公司将通过定价行动和成本削减措施减轻成本压力 [189][190][191] 问题16: 未来两个季度营运资金是否会继续增加 - 由于生产爬坡和特伦顿工厂的运营，Q1营运资金可能继续增加；但随着运输时间和供应链限制的改善，预计明年营运资金将趋于稳定 [194][195]

业绩总结 - Generac在2021年第二季度的净销售额为5.61亿美元，调整后的EBITDA为32亿美元，EBITDA利润率为25.3%[9] - 自2010年首次公开募股以来，Generac的年均复合增长率（CAGR）为18%[13] - 预计2024年净销售额中点为55亿美元，年复合增长率为13%-15%[123] - 2021年调整后EBITDA利润率目标为24.5%-25.0%[115] - 2020年净收入为518,069万美元，较2019年增长了10.6%[124] - 2020年调整后的EBITDA为583,773万美元，较2019年增长了28.5%[124] - 2020年自由现金流为561,084万美元，较2019年增长了31.2%[126] 用户数据 - Generac预计2021年的国内销售占比为86%，国际销售占比为14%[9] - 2021年美国市场的家庭备用电源渗透率接近5.75%，每增加1%的渗透率可带来25亿美元的增量收入[55] - 加州和德克萨斯州是两个最大的市场，预计每增加1%的渗透率可带来约5亿美元的增量收入[56] - Generac的家庭备用电源（HSB）安装基础约为200万台，能够为智能电网提供支持[57] 市场展望 - Generac的新目标是到2024年实现13%-15%的销售CAGR，基于2021年的预期[14] - Generac的服务可寻址市场（SAM）预计从2018年的140亿美元扩展到2024年的600亿美元，增长约4倍[22] - 预计2024年北美可服务的可寻址电网服务市场为60亿美元，基于每千瓦每年70美元的平均收入假设[51] - 预计到2024年，能源技术将占总收入的26%[122] - 预计2024年全球住宅市场的总可寻址市场（TAM）预计将达到约100亿美元，较2020年的约40亿美元增长150%[88] 新产品与技术研发 - Generac的能源技术在2024年的销售组合中预计占比为26%[34] - Generac的PWRmicro系统具有720W的功率评级，采用2:1的DC:AC比率，提供更高的功率和更低的成本[85] - Generac的PWRmanager系统能够在电网停电时最大化电池性能，提供实时电池运行时间估算[83] - Generac的EaaS（能源即服务）模型预计将为客户创造持续的价值，提供备份电源和网格稳定性[95] 市场扩张与并购 - Generac的电网服务能力正在扩展，以应对电力需求的快速增长，特别是在电气化和电动车充电方面[31] - Generac的微电网合作伙伴关系预计将推动核心销售的年复合增长率达到约10%[99] - 预计到2026年，全球电信相关电力系统的投资将以超过8%的CAGR增长，市场机会巨大[101] 负面信息 - 过去一年中，电力中断的严重程度显著增加，推动消费者对解决方案的需求[54] - 根据加州公共事业委员会的规定，电信运营商需在停电后72小时内维持服务，预计将为Generac带来超过2亿到3亿美元的移动或固定发电机销售增长机会[106] 其他新策略与有价值的信息 - Generac在2021年推出了首份环境、社会和治理（ESG）报告，承诺提高透明度并每年更新[23] - Generac的经销商网络在2014年至2021年间持续增长，关键在于推动家庭用户对电网服务项目的认知[58] - 预计未来12个月，机会管道增长了2倍，反映出市场对灵活性和去碳化的需求[49] - 预计2022-2024年自由现金流预计为20亿至25亿美元[123]

市场趋势与业务机会 - 公司预计家庭备用发电机在美国可寻址市场的渗透率仅约为5%，有较大渗透机会[92] - 加州家庭备用发电机渗透率仅约为1%，德州约为3%，两地因停电事件对发电机需求增加[96][97] - 重大停电事件后备用发电机需求提升期预计为6 - 12个月[93] - 2019年公司进入快速发展的储能、监测和管理市场[94] - 2020年公司进入电网服务市场，提供分布式能源优化和控制软件[86] - “Grid 2.0”趋势将推动清洁能源和电网服务解决方案需求增长[90] - “Home as a Sanctuary”趋势使家庭对备用电源安全需求增加[91] 业务影响因素 - 公司产品需求受住宅投资周期、消费者信心和商业资本投资等经济周期影响[98][99] - 公司受多种因素影响运营结果，通过产品开发、分销等措施应对[100] 公司定位 - 公司是全球领先的能源技术解决方案设计和制造商，专注发电和储能[84][85] 净销售额分布 - 过去五年，公司各季度净销售额占比分别为第一季度19% - 21%、第二季度22% - 25%、第三季度26% - 28%、第四季度27% - 31%[106] - 2021年公司预计净销售额全年分布更均匀，因2020年停电活动及“居家避难所”趋势、2021年第一季度德州大停电使家用备用发电机需求增加，导致产品交货期延长[107] 税收相关 - 截至2020年12月31日，公司有1.02亿美元可税前扣除的商誉和无形资产摊销余额，2021年全额摊销，可节省约2600万美元现金税，2022年起现金税义务将提高[110] - 2021年第二季度和2020年第二季度的有效所得税税率分别为26.6%和22.5%，税率增加主要因外国司法管辖区立法税率变化导致递延所得税负债重估700万美元，影响约4%的税率[119] - 2021年预计全年现金所得税税率约为21.0% - 21.5%，2020年约为17.0%[174] 公司收购 - 2021年第二季度公司完成对Deep Sea Electronics Limited的收购，有助于提升工程和控制能力，推动产品创新，加速进入分布式能源资源和微电网市场[112] 第二季度财务数据 - 2021年第二季度净销售额为9.19981亿美元，较2020年同期的5.46848亿美元增长68.2%，国内和国际销售额分别增长70.2%和57.8%[113] - 2021年第二季度毛利润率为36.9%，低于2020年同期的38.2%，主要因原材料、劳动力、物流和工厂启动成本等投入成本增加[116] - 2021年第二季度营业费用较2020年同期增加3740万美元，增幅31.3%，主要因销售额大幅增长带来的可变费用增加、员工成本和激励薪酬提高以及Deep Sea收购的影响[117] - 2021年第二季度其他费用净额增加，主要因5000万美元定期贷款自愿提前还款导致0.8百万美元非现金原始发行折扣和递延融资成本冲销，部分被较低LIBOR利率导致的利息费用减少抵消[118] - 2021年第二季度归属于Generac Holdings Inc.的净利润为1.27036亿美元，高于2020年同期的6614.5万美元，主要因销售额增加[120] - 2021年第二季度国际业务调整后EBITDA为1370万美元，占净销售额的10.1%，上年同期为190万美元，占比2.2%[122] - 截至2021年6月30日的三个月，调整后净收入为1.532亿美元，较上年同期的8850万美元增长73.2%[123] - 2021年第二季度，公司调整后EBITDA为2.17679亿美元，归属公司的调整后EBITDA为2.15664亿美元；2020年同期分别为1.2314亿美元和1.23008亿美元[161] - 2021年Q2归属公司净收入为1.27036亿美元，2020年同期为6614.5万美元[171] - 2021年Q2调整后净收入为1.54351亿美元，2020年同期为8815万美元[171] - 2021年Q2调整后归属公司普通股每股净收入摊薄后为2.39美元，2020年同期为1.40美元[171] - 2021年加权平均流通普通股摊薄后数量Q2为6408.8709万股[171] - 2020年加权平均流通普通股摊薄后数量Q2为6336.4253万股[171] 上半年财务数据 - 截至2021年6月30日的六个月，净销售额为17.27415亿美元，较上年同期的10.22763亿美元增长68.9%[126] - 2021年上半年国内业务销售额为14.769亿美元，较上年的8.368亿美元增长76.5%；国际业务销售额为2.505亿美元，较上年的1.86亿美元增长34.7%[126][127] - 2021年上半年毛利润率为38.3%，上年同期为37.3%[129] - 2021年上半年运营费用较上年增加6060万美元，增幅26.5%[130] - 2021年上半年归属公司的净收入为2.76亿美元，上年同期为1.106亿美元[133] - 2021年上半年，公司调整后EBITDA为4.31873亿美元，归属公司的调整后EBITDA为4.27666亿美元；2020年同期分别为2.09164亿美元和2.09134亿美元[161] - 2021年上半年归属公司净收入为2.76029亿美元，2020年同期为1.10605亿美元[171] - 2021年上半年调整后净收入为3.08278亿美元，2020年同期为1.42635亿美元[171] - 2021年上半年调整后归属公司普通股每股净收入摊薄后为4.77美元，2020年同期为2.27美元[171] - 2021年加权平均流通普通股摊薄后数量上半年为6409.7378万股[171] - 2020年加权平均流通普通股摊薄后数量上半年为6336.3721万股[171] 资金状况 - 截至2021年6月30日，定期贷款B信贷安排未偿还金额为7.8亿美元，资产抵押循环信贷安排未偿还金额为5000万美元，可用额度为4.395亿美元[139][140] - 截至2021年6月30日，公司流动性为8.296亿美元，包括3.901亿美元现金及等价物和4.395亿美元资产抵押循环信贷安排可用额度[141] - 2021年上半年经营活动提供的净现金为2.74993亿美元，较上年同期的1.13114亿美元增长143.1%[146] - 2021年上半年融资活动净现金使用主要包括1.268亿美元债务偿还、4000万美元股权奖励相关税款、2720万美元收购Pramac额外股权、380万美元收购业务或有对价，部分被5760万美元短期借款、5000万美元长期借款和1860万美元股票期权行使所得抵消[148] - 2020年上半年融资活动净现金使用主要包括1.282亿美元债务偿还、1100万美元股权奖励相关税款、400万美元收购业务或有对价，部分被1.225亿美元短期借款和760万美元股票期权行使所得抵消[149] 合同与安排情况 - 自2021年2月23日提交2020年年报以来，公司合同义务无重大变化[150] - 自2021年2月23日提交2020年年报以来，公司资产负债表外安排无重大变化[151] 会计估计与假设 - 公司认为最关键的会计估计和假设在商誉和其他 indefinite - lived 无形资产减值评估、企业合并和购买会计、所得税领域[153] 调整后指标相关 - 公司提供调整后净利润计算，调整项目包括现金所得税费用、无形资产摊销等[168] - 公司认为调整后EBITDA和调整后净利润有助于投资者评估公司运营表现[156][169] - 调整后EBITDA有局限性，不能替代美国公认会计原则下的净收入或经营现金流[159] 市场风险 - 市场风险与2020年年报相比无重大变化[176]

财务数据和关键指标变化 - 2021年第二季度净销售额同比增长68%，达到9.2亿美元，高于上一年同期的5.468亿美元，创下历史新高 [10][43] - 调整后EBITDA同比增长77%，达到2.177亿美元，利润率提高120个基点；调整后每股收益同比增长71% [12] - 毛利率为36.9%，低于上一年同期的38.2%；运营费用同比增加3740万美元，即31.3%，但占收入的百分比下降460个基点 [50] - GAAP净利润为1.27亿美元，高于上一年同期的6610万美元；GAAP所得税为4640万美元，有效税率为26.6%，高于上一年的22.5% [54] - 摊薄后每股GAAP净利润为2.01美元，高于上一年的1.02美元；调整后净利润为1.532亿美元，即每股2.39美元，均创历史新高 [55] - 第二季度现金所得税为3740万美元，高于上一年同期的1390万美元；预计2021年全年现金所得税税率约为21% - 21.5%，高于此前预期的20.5% [56] - 运营现金流为1.225亿美元，自由现金流为9630万美元，均创第二季度历史新高 [57] 各条业务线数据和关键指标变化 住宅产品 - 销售额同比增长76%，达到6亿美元，其中家用备用发电机销售额几乎翻倍，PWRcell储能系统出货量也大幅增长 [44] - 家用备用发电机的销售线索同比增长约50%，激活量也强劲增长，分布足迹持续扩大，截至第二季度末有超过8000家住宅经销商 [13][15] 商业和工业产品 - 净销售额同比增长64%，达到2.543亿美元，核心收入较2019年水平增长6% [46][47] - 北美经销商渠道的C&I固定发电机净销售额稳健增长，能源系统业务表现良好，电信大客户出货量显著增加，移动产品出货量也有所改善 [32][33][35] 其他产品和服务 - 净销售额同比增长30%，达到6570万美元，主要受益于售后零部件销售增长、产品安装基数扩大和延长保修收入增加 [49] 各个市场数据和关键指标变化 国内市场 - 国内市场销售额同比增长70%，达到7.841亿美元，调整后EBITDA为2.039亿美元，利润率为26% [52] 国际市场 - 国际市场销售额同比增长57.8%，达到1.358亿美元，调整后EBITDA为1370万美元，利润率从2.2%提升至10.1% [53] - 第二季度出货量核心增长率为45%，主要得益于欧洲和拉丁美洲市场需求回升，国际积压订单增加 [40] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正从发电机制造商向能源技术解决方案公司转型，通过战略收购和有机增长扩大业务能力和市场份额 [42] - 收购Chilicon Power进入微逆变器市场，预计将扩大服务市场并深化与太阳能渠道合作伙伴的关系 [25][26] - 整合Enbala的Concerto软件平台，使公司产品具备智能电网功能，有望开发新的收入来源 [28][29] - 收购Deep Sea Electronics，增强电子和控制能力，支持产品路线图的发展 [38] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管面临成本压力、物流挑战和产能限制，但公司第二季度业绩强劲，各业务线均实现增长 [6] - 家用备用发电机需求持续强劲，主要受“家即避难所”趋势和停电活动增加的推动 [9] - 清洁能源产品需求旺盛，但供应受限，公司预计全年出货量将翻倍，并推出一系列创新产品 [22][23] - C&I产品需求在多个市场和地区加速复苏，预计全年将实现可观增长 [32] - 公司对未来前景持乐观态度，将继续投资战略举措，以加速业务发展 [42] 其他重要信息 - 公司提高了2021年全年净销售额指引，预计增长47% - 50%，其中约3%来自收购和外汇的有利影响 [62] - 预计全年毛利率与上一年基本持平，调整后EBITDA利润率为24.5% - 25% [65] - 预计第三季度调整后EBITDA利润率略低于第二季度，第四季度将有所改善 [66] - 公司流动性强劲，截至2021年6月30日，拥有8.3亿美元的流动性，总债务为8.71亿美元，债务杠杆率为1.1倍 [59] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 产能增加和利润率正常化对2022年的影响 - 公司预计第四季度利润率将接近第一季度水平，这将是进入2022年的起点，但具体情况还需制定2022年预算后确定 [72] 问题2: 特伦顿工厂的运营目标和住宅收入潜力 - 到2022年第二季度，家用备用产品的总产能将翻倍，目前处于初始启动阶段，计划年底前工厂员工达到800人，并在第一季度和第二季度增加制造、工装和自动化设备以实现满负荷运行 [77][78][79] - 不能简单认为住宅收入潜力将翻倍，因为业务增长受外部市场因素影响，公司希望建立额外的应急产能 [77] 问题3: 积压订单周数的计算基础和金额估计 - 积压订单周数是基于当前预期生产速率和订单量计算得出，本季度未变是因为生产水平提高的同时，新订单率也在上升 [85] - 公司预计年底仍会有相当数量的积压订单，但具体周数取决于订单率和产出水平 [86] 问题4: 是否考虑进一步扩大产能 - 是否进一步扩大产能将取决于今年秋季的市场需求情况，公司会密切关注并快速反应 [91] - 公司在特伦顿工厂有一定的扩张空间，也会根据需求增长的地区考虑在其他地点建设工厂 [93] 问题5: Chilicon收购的需求情况、对PWRcell业务的影响及产能情况 - 收购Chilicon是为了扩大产品组合，进入太阳能市场中目前未参与的75% - 80%的份额，建立产品生态系统 [97][98] - 预计在2022年第二季度初推出Generac品牌的Chilicon技术产品，届时可能会看到业务增长的拐点 [100] 问题6: PWRcell业务在2022年的预期运行速率 - 公司将2021年PWRcell业务的销售目标提高到上一年的两倍，预计从第二季度到第三季度再到第四季度产量将逐步提升 [105] - 市场需求强劲，公司正在努力增加供应以满足增长需求，对清洁能源业务的未来发展非常乐观 [107][108] 问题7: EBITDA利润率变化的原因及是否更新长期目标 - EBITDA利润率较之前指引下降25个基点，主要是由于较高的投入成本，但销售 volume 的杠杆作用和并购及产品组合的影响部分抵消了这一影响 [111] - 公司计划在9月底的分析师日更新长期目标 [111] 问题8: 现金流量表中4.19亿美元收购支出的构成及Deep Sea和Chilicon的业务情况 - 现金流量表中的收购支出主要是Deep Sea，Chilicon在7月完成收购，属于第三季度事件 [118] - Deep Sea是一家成熟的企业，利润率高于公司平均水平，此次收购将对利润率有增值作用 [118][119] 问题9: 特伦顿工厂的启动成本和便携式发电机供应受限的原因 - 特伦顿工厂在第二季度有少量启动成本，第三季度会更多，但不会超过500万美元 [122] - 便携式发电机供应受限是因为大型客户要求安装一氧化碳关闭技术，而半导体供应有限，导致供应链出现问题 [123] 问题10: 新的利润率指引对成本和定价的考虑 - 公司假设钢铁、铜、铝等大宗商品价格从当前水平持平，物流成本可能会略有上升 [128] - 关于定价问题，公司将与提问者进一步沟通 [128] 问题11: PWRcell产品与家用备用发电机的关系 - 目前两者是互补关系，家用备用发电机适用于长时间停电，而PWRcell储能系统适用于太阳能用户存储电力或提供有限的停电保护 [131][132] - 随着储能技术的改进和成本的降低，未来储能产品可能用于长时间停电保护，但目前还需要很长时间才能在成本效益上具有竞争力 [132]

业绩总结 - Generac的最新12个月净销售额为28亿美元，调整后的EBITDA为7.12亿美元，EBITDA利润率为25.3%[9] - 2021年第一季度，净销售总额为807.4百万美元，同比增长69.7%[187] - 2021年第一季度，调整后EBITDA为214.2百万美元，同比增长149.0%[187] - 2020年，净收入为347.2百万美元，较2019年增长37.6%[189] - 2020年，调整后净收入为509.8百万美元，同比增长61.1%[191] - 2020年，调整后每股收益为7.98美元，同比增长58.7%[188] 用户数据 - Generac在美国家庭备用发电市场的渗透率约为5%，市场机会总额为550亿美元，每增加1%的渗透率约为25亿美元的市场机会[14] - 加州和德克萨斯州的家庭备用发电市场渗透率分别为1%和3%，低于全国平均水平[14] - Generac在美国天然气发电机销售中占据约40%的市场份额，且年增长速度是柴油发电机的两倍[14] 未来展望 - 预计未来家庭备用发电市场将继续增长，尤其是在经历了德克萨斯州的重大停电事件后，需求预计将加速[14] - 2021年公司整体收入预计增长40%至45%[163] - 住宅产品预计增长超过50%[163] - 商业与工业产品预计增长在中20%范围内[163] - 调整后的EBITDA利润率预计在24.5%至25.5%之间[163] - 预计现金所得税率约为20.5%[163] - 自由现金流预计将强劲生成，调整后的净收入转换率约为90%[163] 新产品和新技术研发 - Generac的产品组合包括液冷和空气冷却的家庭备用发电机，电池存储系统和能源管理设备，展现出多样化的产品线[18] - Generac的业务模式正在向能源技术解决方案公司转型，致力于开发分布式能源资源（DER）和相关的数字平台[20] - 公司在2018至2020年期间的技术、创新和研发投资约为1.7亿美元[158] 市场扩张和并购 - Generac的全球分销网络包括数千家经销商、批发商、零售商和电子商务合作伙伴，确保了广泛的市场覆盖[9] - 公司在北美市场的待机和清洁能源解决方案将进一步扩展市场渗透[151] - 计划在未来现金流允许的情况下，机会性评估并购选项[158] 负面信息 - 2021年第一季度，自由现金流为125.8百万美元，较2020年第一季度的负930千美元显著改善[191] 其他新策略和有价值的信息 - Generac的自由现金流为5.54亿美元，显示出强劲的现金生成能力[9] - 预计将利用强劲的自由现金流来增加股东价值[163] - Generac的员工人数约为6800人，显示出公司在行业中的规模和影响力[9]

公司业务概况 - 公司是全球领先的能源技术解决方案设计和制造商，在北美电力设备市场占据领先地位[75][77] - 2019年公司开始提供家用储能系统，2020年进入电网服务市场[77] - 2019年公司通过收购进入快速发展的储能、监测和管理市场，2020年实现清洁能源解决方案出货量快速增长[88] 业务影响因素与市场机会 - 预计2021财年业绩最大影响因素是供应链和运营限制，虽目前未受重大影响，但情况可能改变[81] - 公司认为“Grid 2.0”、全球变暖、天然气供应、基础设施投资、5G架构等是长期驱动业务增长的关键大趋势[84] - 美国备用发电机市场渗透率低，家用备用发电机渗透率约为5%，有较大渗透机会[86] - 重大停电事件后6 - 12个月内可能推动备用或便携式发电机购买，小型局部停电影响备用电源基础需求水平[87] - 加州备用电源市场需求增加，家用备用发电机渗透率仅约1%，公司重点拓展当地分销[89] - 住宅投资周期、消费者信心、新住房市场趋势等影响住宅发电机和储能系统需求[90] - 可再生能源授权、投资税收抵免和其他补贴会影响储能系统需求[91] 净销售数据 - 过去五年各季度净销售占比分别为第一季度19% - 21%、第二季度22% - 25%、第三季度26% - 28%、第四季度27% - 31%[96] - 2021年第一季度净销售8.07434亿美元，较2020年同期4.75915亿美元增长69.7%[102] - 2021年第一季度国内销售6.92738亿美元，较2020年同期3.7603亿美元增长84.2%；国际销售1.14696亿美元，较2020年同期9988.5万美元增长14.8%[102][103] - 2021年第一季度住宅产品净销售5.42149亿美元，较2020年同期2.57619亿美元增长110.4%；商业与工业产品净销售2.02391亿美元，较2020年同期1.72066亿美元增长17.6%[102] 财务指标数据 - 2020年末约1.02亿美元的可抵税商誉和无形资产摊销余额将在2021年全额摊销，带来约2600万美元现金税收节省，2022年起现金税义务增加[100] - 2021年第一季度毛利润率39.9%，高于2020年同期的36.2%[105] - 2021年第一季度运营费用较2020年同期增加2320万美元，增幅21.2%[106] - 2021年第一季度归属公司净收入1.49亿美元，较2020年同期4450万美元增长235.1%[102][109] - 2021年第一季度国内调整后EBITDA为2.071亿美元，占净销售29.9%；国际调整后EBITDA为710万美元，占净销售6.2%[110][111] - 截至2021年3月31日的三个月调整后净收入1.527亿美元，较2020年同期5510万美元增长177.1%[112] - 2021年第一季度调整后EBITDA为2.14194亿美元，2020年第一季度为8602.5万美元；归属公司的调整后EBITDA为2.12002亿美元，2020年第一季度为8612.7万美元[135] - 2021年第一季度归属公司净收入为148,993千美元，2020年同期为44,460千美元[145] - 2021年第一季度调整后净收入为153,927千美元，2020年同期为54,485千美元[145] - 2021年第一季度归属公司调整后净收入为152,704千美元，2020年同期为55,066千美元[145] - 2021年第一季度调整后每股摊薄净收入为2.38美元，2020年同期为0.87美元[145] - 2021年第一季度加权平均摊薄普通股股数为64,099,073股，2020年同期为63,283,737股[145] - 2021年全年预计现金所得税税率约为20.5%，2020年全年预计现金所得税税率约为14%[148] - 2021年第一季度无形资产摊销为8,979千美元，2020年同期为7,781千美元[145] - 2021年第一季度递延融资成本和原始发行折扣摊销为646千美元，2020年同期为642千美元[145] - 2021年第一季度交易成本和其他购买会计调整为689千美元，2020年同期为40千美元[145] - 2021年第一季度业务优化和其他费用为159千美元，2020年同期为512千美元[145] 信贷与流动性情况 - 公司信贷协议提供12亿美元定期贷款B信贷安排和3亿美元无承诺增量定期贷款安排，定期贷款于2026年12月13日到期，利率基于基准利率加0.75%或调整后LIBOR利率加1.75%，2021年3月31日有担保杠杆比率为0.92倍[115] - 公司信贷协议还提供3亿美元ABL信贷安排，于2023年6月12日到期，利率基于基准利率加0.125%或调整后LIBOR利率加1.125%，2021年3月31日无未偿还余额，可用额度为2.996亿美元[116] - 截至2021年3月31日，公司流动性为10.444亿美元，包括7.448亿美元现金及等价物和ABL信贷安排下的2.996亿美元可用额度[117] 股票回购情况 - 2018年9月董事会批准2.5亿美元股票回购计划于2020年10月到期，2020年9月批准另一项2.5亿美元股票回购计划，2021年和2020年第一季度未进行回购，自2015年8月以来已回购867.6706万股，花费3.055亿美元，平均回购价格为每股35.21美元[118] 现金流量情况 - 2021年第一季度经营活动提供净现金1.52543亿美元，较2020年第一季度的1134.6万美元增加1.41197亿美元，增幅1244.5%[122] - 2021年第一季度投资活动使用净现金2185万美元，较2020年第一季度的1227.6万美元增加957.4万美元，增幅 -78.0%[122] - 2021年第一季度融资活动使用净现金4000.8万美元，较2020年第一季度的1608.4万美元增加2392.4万美元，增幅 -148.7%[122] - 2021年第一季度投资活动现金支出主要为2750万美元购买物业和设备，被490万美元投资出售所得现金抵消；2020年第一季度主要为1290万美元购买物业和设备[123] - 2021年第一季度融资活动现金支出主要为4560万美元债务偿还、3590万美元股权奖励相关税款和380万美元收购业务或有对价，被3220万美元短期借款所得和1300万美元股票期权行使所得部分抵消[124]

财务数据和关键指标变化 - 2021年第一季度净销售额同比增长70%，达到8.074亿美元，创历史新高，上年同期为4.759亿美元；收购和外汇的有利影响对本季度收入增长约有3%的影响 [47] - 毛利润率同比提高370个基点，从上年第一季度的36.2%提升至39.9% [57] - 调整后EBITDA达到2.142亿美元，占净销售额的26.5%，上年同期为8600万美元，占净销售额的18.1%，EBITDA利润率提高了840个基点 [58] - GAAP净利润为1.49亿美元，上年第一季度为4450万美元；摊薄后每股GAAP净利润为2.33美元，上年为0.68美元 [62][63] - 调整后净利润为1.527亿美元，即每股2.38美元，均创历史新高，上年调整后净利润为5510万美元，即每股0.87美元 [64] - 2021年第一季度现金所得税为3790万美元，上年同期为730万美元；预计2021年全年现金所得税税率约为20.5%，处于此前预期的20.5% - 21.5%区间的低端 [65] - 经营活动现金流为1.525亿美元，上年第一季度为1130万美元；自由现金流为1.258亿美元，上年同期为负100万美元，两者均创第一季度季节性纪录 [66] 各条业务线数据和关键指标变化 住宅产品 - 销售额同比增长110%，从上年的2.576亿美元增至5.421亿美元，较2020年第四季度环比增长9% [48] - 家庭备用发电机销售持续强劲增长，第一季度销量翻倍以上；便携式发电机因停电活动增加，尤其是得克萨斯州的重大事件，实现显著增长；PWRcell储能系统出货量同比大幅增长；家务产品出货量也大幅提高 [49][50][51] 商业和工业产品 - 净销售额同比增长18%，从上年同期的1.721亿美元增至2.024亿美元，自2019年第三季度以来首次恢复增长 [52] - 北美分销渠道的C&I固定式发电机净销售额恢复稳健增长，项目报价活动持续回升；能源系统业务预计实现稳健增长；电信全国客户的出货量同比显著增加；天然气发电机在非传统应急备用发电应用中的报价活动增加，项目成交率提高；移动产品第一季度出货量下降，但降幅较近几个季度有所放缓，预计第二季度恢复增长 [34][35][36][38][39] 其他产品和服务 - 净销售额同比增长36%，从2020年第一季度的4620万美元增至6290万美元，收购和外汇的有利影响对本季度净销售额约有7%的贡献 [55] - 售后零部件因近期停电活动增加实现强劲增长，产品安装基数的扩大也推动了销售额同比增长 [56] 各个市场数据和关键指标变化 国内市场 - 销售额同比强劲增长84%，从上年同期的3.76亿美元增至6.93亿美元，收购对本季度收入增长约有2%的贡献 [60] - 调整后EBITDA为2.071亿美元，利润率为30%，上年为8280万美元，占净销售额的22% [60] 国际市场 - 销售额同比增长15%，从上年的1亿美元增至1.15亿美元，剔除货币影响后的核心销售额同比增长约10% [61] - 调整后EBITDA为710万美元，占净销售额的6.2%，上年为330万美元，占净销售额的3.3% [61] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于向能源技术解决方案公司转型，重点关注扩大产能，包括加快南卡罗来纳州新工厂的投产速度和扩大威斯康星州工厂的产能，以满足不断增长的需求 [17][45] - 持续推进清洁能源产品的创新和市场拓展，计划推出一系列新产品，如PWRcell储能系统与传统发电机产品的深度集成、新型负载管理系统等，以增强在储能、监测和管理市场的竞争力 [25][26] - 整合Enbala的Concerto软件平台，将现有发电机和储能产品与之集成，开发新的收入来源，如软件即服务平台、运营服务和性能服务等，以参与电网服务市场的发展 [29][30] - 在国际市场，公司继续推进天然气发电机在住宅和C&I应用中的渗透，扩大在全球关键地区电信备用电源市场的份额 [43] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2021年公司的大趋势和宏观主题势头强劲，住宅产品预计将实现巨大增长，C&I产品需求将显著反弹 [44] - 得克萨斯州的停电事件凸显了当前电力公用事业模式的脆弱性，进一步提升了家庭和企业对电力安全的重视，推动了家庭备用发电机和便携式发电机的需求增长 [14][16] - 可再生能源、储能、能源监测和能源管理市场在美国具有巨大的增长潜力，公司的清洁能源产品需求强劲，预计全年出货量将增长75% - 100% [22][27] - 尽管面临供应链挑战，如物流延迟、组件供应限制和成本上升等，但公司已采取措施缓解这些问题，并对最新指引进行了风险调整，以反映潜在的干扰和通胀压力 [45] 其他重要信息 - 公司在第一季度末拥有超过10亿美元的流动性，包括7.45亿美元的现金和3亿美元的ABL循环信贷额度，总债务为8.72亿美元，净债务杠杆率仅为1.2倍 [67][68] - 公司预计2021年全年净销售额增长40% - 45%，高于此前指引的25% - 30%；预计全年毛利率将扩大约50个基点；调整后EBITDA利润率预计为24.5% - 25.5%，高于此前预期的24% - 25% [74][79][80] - 预计2021年经营和自由现金流将保持强劲，调整后净利润向自由现金流的转化率预计约为90%；GAAP有效税率预计为22.5% - 23.5%，略低于此前预期的23.5% - 24.5% [82] - 2021年资本支出占预测净销售额的比例预计仍在2.5% - 3%的指引范围内，但由于收入预期提高，绝对投资额将增加 [83] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: Enbala的电网服务机会的管道情况、战略以及与一个季度前相比的乐观程度，以及专用发电机的细节 - 公司对Enbala的收购信心与日俱增，其管道比收购时大幅扩大，主要原因是疫情缓解以及客户认为Enbala有财务稳定且拥有优质资产的Generac作为合作伙伴；专用发电机是一种离网发电机，可产生直流电为电池充电，预计今年晚些时候推出，将在9月的SPI展会上发布 [87][88][89] 问题2: 公司在扩大新产能的过渡期间，额外产能的来源以及是否通过提高现有产能效率或分包组装来实现 - 公司运营团队表现出色，通过与供应链紧密合作、扩大供应链的双重和三重采购、加大自动化投资以及持续寻求提高运营效率的方法来实现额外产能；尽管供应链面临挑战，但公司认为指引中的数据是可实现的 [92][94][95] 问题3: 如果今年飓风和野火季节活跃，公司的产能能否满足增加的需求，以及如何量化产能扩张计划和减少等待时间的计划 - 公司原计划年中让Trenton工厂上线，实现产能翻倍，但得克萨斯州事件后，公司重新调整计划，预计一年后将当前产能再翻倍；具体措施包括加快Trenton工厂的投产速度、在威斯康星州增加生产线和通过分包组件供应来增加产能；如果飓风季节活跃，公司有信心应对，但年底可能仍会有较长的交货期 [99][100][103] 问题4: 第一季度EBITDA利润率为26.5%，预计年底维持该水平，考虑到成本压力和新增产能，该利润率能否延续到2022年 - 公司认为由于2021年可能无法消化完积压订单，2022年生产满负荷运转时，该利润率可能可持续；但最终情况还取决于输入成本的变化以及是否能通过价格、成本效率和产品组合等因素抵消通胀压力 [108][109] 问题5: 供应链问题的具体原材料和主要逆风因素 - 成本方面，公司产品使用大量铜、铝和钢，这些原材料价格在过去6 - 12个月大幅上涨；供应方面，一些基本材料存在供应问题，如发电机用的电工钢；此外，所有产品都使用大量半导体和微处理器，清洁能源产品的使用量更高；公司通过保持一定的安全库存缓解了部分供应短缺问题，但清洁能源业务仍面临电子元件和电池生产水平的限制 [112][113][114] 问题6: 家庭备用发电机（HSB）的更换和升级市场以及新建筑渗透率的情况 - 目前更换率约为10%，呈上升趋势；新建筑中，产品渗透率为15% - 20%，两者趋势长期向好；随着产品技术的改进和具备电网服务功能，更换市场的潜力更大 [117][118][119] 问题7: 从商业和工业角度来看，房地产投资信托基金（REIT）在保障电力供应方面的情况，以及是否从税收角度看到了相关效益 - 目前判断REIT的相关效益还为时尚早；C&I市场分为报价驱动和可选备用两个市场，得克萨斯州事件后，报价活动和解决方案需求增加；公司将备用发电机转化为分布式能源资源的举措具有很大价值，这也是投资Enbala的原因，未来将继续推进相关业务 [123][124][125] 问题8: PWRcell在第一季度的产量增长情况，以及是否有足够的电池容量和增加供应基地的计划 - PWRcell市场反响良好，第一季度订单和需求环比增长，超出预期，推动全年出货量预期提高至增长75% - 100%，中点约为同比增加1亿美元；公司第一季度引入了第二个电池供应源，下半年将引入第三个甚至第四个供应源以扩大供应基地 [130][132][133] 问题9: 如果年底产能达到预期且订单活动正常，积压订单的情况如何 - 难以给出具体数字，因为秋季的季节情况是不确定因素；公司希望通过扩大产能缩短交货期，但如果飓风或野火季节活跃，年底仍会有一定的积压订单，具体规模尚无法确定 [135][136][139]