文章核心观点 - 价值投资是寻找优质股票的常用方式，Frontdoor（FTDR）当前可能被低估，是值得关注的价值股 [2][8] 投资策略 - 公司采用强调盈利预测和预测修正的排名系统寻找优质股票，同时关注价值、增长和动量的最新趋势 [1] - 除Zacks排名外，投资者可利用风格评分系统寻找具有特定特征的股票，价值投资者可关注“价值”类别 [3] Frontdoor（FTDR）情况 - FTDR目前Zacks排名为2（买入），价值评级为A，当前市盈率为12.95，行业平均市盈率为18.22，过去一年其远期市盈率最高达24.33，最低为12.61，中位数为17.42 [4] - FTDR的PEG比率为0.92，行业平均PEG为1.52 [5] - FTDR的市销率为1.39，行业平均市销率为1.68 [6] - FTDR的市现率为11.95，行业平均市现率为23.60，过去52周其市现率最高达19.13，最低为10.98，中位数为14.42 [7]

文章核心观点 价值投资是寻找优质股票的常用方法 投资者可结合Zacks Rank系统和Style Scores系统筛选股票 Frontdoor（FTDR）当前具有较高投资价值 [1][2][3][8] 投资方法 - Zacks Rank系统通过盈利预测和预测修正来寻找优质股票 [1] - Style Scores系统可帮助投资者寻找具有特定特征的股票 价值投资者可关注其中的“Value”类别 [3] Frontdoor（FTDR）投资价值分析 - FTDR当前Zacks Rank为2（买入） “Value”评分为A 具有较高投资价值 [4] - FTDR的Forward P/E为13.07 低于行业平均的17.97 过去一年其Forward P/E最高为24.33 最低为13.07 中位数为18.23 [4] - FTDR的PEG为0.92 低于行业平均的1.45 [5] - FTDR的P/S为1.35 低于行业平均的1.6 [6] - FTDR的P/CF为11.87 低于行业平均的23.34 过去一年其P/CF最高为20.23 最低为10.98 中位数为14.85 [7]

文章核心观点 Frontdoor、Armstrong World Industries、Owens Corning和Martin Marietta Materials等公司公布2023年第四季度财报，多数公司业绩超预期且同比增长，但各公司面临不同市场情况和发展挑战，同时给出2024年业绩指引 [1][18][21][23] Frontdoor公司情况 2023年第四季度财报 - 调整后每股收益20美分，远超Zacks共识预期的2美分，同比增长53% [3] - 营收3.66亿美元，超共识预期359亿美元2%，同比增长8%，价格上涨15%部分被销量下降7%抵消 [3] - 客户渠道营收方面，续约增长12%，房地产下降15%，直接面向消费者下降14%，其他增长55% [4] - 毛利润同比增长22%至1.77亿美元，毛利率同比扩大570个基点至48%，调整后EBITDA同比提高35%至4500万美元 [5] 2023年全年亮点 - 净营收17.8亿美元，同比增长7%，价格上涨11%部分抵消销量下降4%影响 [6] - 毛利率同比扩大700个基点至50%，受多种因素驱动 [7] - 调整后每股收益2.30美元，同比增长82%，调整后EBITDA同比增长62%至3.46亿美元 [8] - 客户留存率从75.7%提升至76.2% [9] 财务状况 - 截至2023年12月31日，现金及现金等价物3.25亿美元，长期债务5.77亿美元较2022年末下降 [10] - 2023年经营活动提供净现金2.02亿美元高于2022年 [10] 第一季度展望 - 预计营收3.7 - 3.8亿美元，续约渠道有个位数增长，房地产和直接面向消费者渠道下降，其他营收预计增加约500万美元 [11] - 调整后EBITDA预计在4000 - 5000万美元，因营销投资增加较上年同期下降 [12] 2024年指引 - 预计营收增长2 - 3%至18.1 - 18.4亿美元，续约和其他渠道增长被部分渠道下降抵消，家庭保修数量预计下降1 - 3% [13] - 毛利率预计48.5 - 49.5%，SG&A预计5.8 - 5.95亿美元，营销投资转移是担忧因素 [14][15] - 调整后EBITDA预计3.5 - 3.6亿美元，年有效税率约25%，资本支出预计3500 - 4500万美元，目标全年股票回购约1亿美元 [16] 评级 - 目前Zacks排名为3（持有） [17] 其他公司情况 Armstrong World Industries - 2023年第四季度业绩出色，盈利和净销售额超Zacks共识预期且同比增长，受矿物纤维和建筑特色业务板块推动 [18][19] Owens Corning - 2023年第四季度业绩超预期，盈利和净销售额同比增长，屋顶业务板块贡献大，2024年第一季度预计净销售额略低于2023年第一季度，利润率达中两位数 [21][22] Martin Marietta Materials - 2023年第四季度业绩喜忧参半，盈利超预期且同比增长，营收未达共识但同比上升，预计2024年基础设施等项目需求强劲，抵消住宅需求疲软，预计营收67.5 - 71.9亿美元，调整后EBITDA 21.4 - 23.4亿美元 [23][24]

业务规模与市场覆盖 - 截至2023年12月31日，公司在美国所有品牌下拥有200万份有效家庭保修合同[22] - 截至2023年12月31日，公司有200万份有效房屋保修[60] 收入与客户续约情况 - 2023年公司77%的收入来自现有客户续约，与历史平均水平一致[24][40] - 2023年公司77%的收入来自现有客户续约，高于2022年的72%和2021年的69%，续约渠道客户续约率为79%，续约收入2023、2022、2021年分别为13.67亿、12.03亿、11.03亿美元[57][58] - 2023年所有渠道客户续约率为73%，整体客户保留率为76%[59] 服务请求完成情况 - 2023年公司优选承包商网络完成了83%的服务请求[26] - 公司拥有约1.6万家合格专业承包商公司网络，2023年无承包商占服务成本比例超5%，首选承包商网络完成83%的服务请求[61][62] 财务关键指标 - 2023年公司实现收入17.8亿美元、净利润1.71亿美元、调整后息税折旧摊销前利润3.46亿美元[27] - 2023年公司经营活动提供的净现金为2.02亿美元，自由现金流为1.7亿美元[42] 行业市场规模 - 美国房屋服务行业估计收入为5000亿美元，其中维修和维护部门估计总收入为1000亿美元，家庭保修类别目前约为40亿美元[27] 家庭保修市场渗透率 - 美国约4%（500万户中的1.3亿户）家庭拥有家庭保修[27] - 2023年超400万户美国家庭（不包括已售房屋）拥有房屋保修，占1.27亿户的一部分[56] 承包商网络情况 - 公司拥有约16000家独立专业承包商公司的全国网络[33] 客户付款计划 - 公司86%的家庭保修客户采用月度自动付款计划[40] 公司复合年增长率 - 2018 - 2023年公司复合年增长率为7%[40] 房地产渠道业务情况 - 2023年约80万套房屋附带房屋保修出售，占约410万套房屋销售量的比例持续下降，房地产渠道客户首年续约率为30%，该渠道2023、2022、2021年营收分别为1.41亿、1.84亿、2.52亿美元[54] - 2023年约69%的房地产渠道订单在线下达，房地产经纪人门户年末约有6.9万活跃用户[68] 直接面向消费者渠道业务情况 - 2023年直接面向消费者渠道客户首年续约率为73%，该渠道2023、2022、2021年营收分别为1.94亿、2.19亿、2.01亿美元[56] - 2023年约50%的直接面向消费者销售在线完成，超50%的服务请求量通过在线或互动语音响应系统输入，客户MyAccount平台年末有超100万活跃用户[66] 服务成本相关 - 2023年直接供应商支出约占服务成本的25%，有6家全国性供应商占供应商支出比例超5%[63] 员工情况 - 截至2023年12月31日，公司有1716名员工，其中1666名在美国，50名在印度，员工自我认定女性占64%，男性占36%，种族/民族多元化占41%[70][72] 利率互换合同情况 - 公司于2018年10月24日签订利率互换合同，10月31日生效，2025年8月16日到期，名义金额3.5亿美元，支付固定利率3.028%，接收基于SOFR的浮动利率（下限为0%）[263] 利率变动对利息费用影响 - 截至2023年12月31日，利率每变动1个百分点，定期贷款工具的年度利息费用将变动约200万美元，假设循环贷款全部提取，循环信贷安排的年度利息费用将变动约300万美元[264] 债务情况 - 截至2023年12月31日，可变利率债务总计2.48亿美元，平均利率7.0%；固定利率债务总计3.5亿美元，平均利率5.3%[266] 利率互换平均利率 - 2023年，利率互换支付和接收的平均利率分别为3.0%和5.0%（未应用适用借款利差）[266] 业务影响因素 - 公司服务需求和经营业绩受天气和季节性影响，极端温度会增加服务请求、成本并降低盈利能力，温和温度则相反[75] 知识产权与研发 - 公司持有服务标记、商标和商号，拥有美国专利和国内外待申请专利，计划继续投入研发[76] 保险情况 - 公司维持包括工人补偿、一般责任和财产保险在内的保险，通过全资附属保险公司为德州的家庭保修索赔提供保险[77] 法律法规约束 - 公司受联邦、州和地方法律法规约束，涉及消费者保护、服务合同等多个方面，违规可能面临罚款等不利影响[78][79][80] 信息披露 - 公司通过网站免费提供年报、季报等报告及其他SEC文件，财务和其他重要信息会定期发布[81] 宏观经济与利率风险 - 宏观经济条件变化可能影响公司业务，公司面临利率变动风险，通过可变和固定利率债务及利率互换管理风险[261][262]

业绩总结 - 2023年公司收入增长7%，达到17.8亿美元[41] - 2023年第四季度收入为3.66亿美元，同比增长8%[17] - 2023年净收入增长141%，达到1.71亿美元[41] - 2023年调整后的EBITDA增长62%，创下3.46亿美元的历史新高[41] - 2023年第四季度调整后的EBITDA增长35%[57] - 2023年毛利为8.85亿美元，占收入的49.7%，较2022年增加700个基点[82] - 2023年毛利率提升至50%，同比增长700个基点[61][117] - 2023年每股摊薄收益为2.12美元，较2022年增加1.25美元[82] - 2023年自由现金流改善49%，达到1.7亿美元[48] - 2023年自由现金流为5400万美元，较2022年增加200万美元[104] 用户数据 - 2023年保留率提升至76.2%[26] - 美国有130百万家庭，86百万房主，市场渗透率约为5%[119] 未来展望 - 2024年第一季度预计收入在3.67亿至3.80亿美元之间[52] 成本与支出 - 2023年销售和管理费用为5.81亿美元，占收入的32.6%，较2022年增加130个基点[82] - 2023年资本支出为3200万美元，预计在3500万到4500万美元之间[89] - 2023年利息支出为4000万美元，较2022年增加900万美元[82] 股东回报 - 2023年公司股东回购达到创纪录的1.2亿美元[19] 财务指标 - Frontdoor的调整后EBITDA、自由现金流和不受限制现金等非GAAP财务指标被披露，以补充其根据美国通用会计原则（U.S. GAAP）呈现的结果[115]

财务数据和关键指标变化 - 2023年全年收入增长7%至17.8亿美元,创历史新高 [60] - 2023年全年毛利率提升700个基点至50%,创9年新高 [61] - 2023年全年调整后EBITDA增长62%至3.46亿美元,创历史新高 [60] - 2023年全年自由现金流为1.7亿美元 [70] 各条业务线数据和关键指标变化 - 续保渠道收入预计2024年将增长中个位数 [76] - 直销渠道收入预计2024年将下降约10% [76] - 房地产渠道收入预计2024年将下降15%-20% [82] - 其他收入预计2024年将增长约30%至1亿美元,主要来自HVAC升级业务 [82] 各个市场数据和关键指标变化 - 2023年客户数量下降6%,预计2024年将下降1%-3%至约195万 [85] - 2023年服务请求量下降,预计2024年将再下降5%至约370万 [88] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司将重点聚焦于2024年的客户增长,包括重塑美国家庭盾品牌、提高直销渠道销售、提升续保率和扩大按需服务收入 [17][27][28] - 公司将在承包商关系、采购和技术等方面进行一系列举措,以提升客户体验、拓展按需服务和提高运营效率 [20] - 公司认为家庭保修行业有巨大的长期增长机会,目前美国只有约500万家庭拥有保修,但可能有1500万家庭有此需求 [21][22][23][24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2023年公司业绩超预期,实现了财务表现的显著改善 [12][13][51] - 2024年公司将专注于客户增长,但不会再大幅提价,而是将重点转移到提升客户体验和品牌价值上 [17][19] - 公司对2024年的毛利率水平保持乐观,预计将维持在48.5%-49.5%的正常区间 [86] - 公司认为其股价目前明显低估,预计随着业绩持续改善和市场环境正常化,估值将有所提升 [96][97] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Jeff Schmitt提问** 直销渠道收入在2024年一季度预计下降20%,全年下降10%,需要什么来扭转增长?[99] **Bill Cobb回答** 主要是行业整体需求疲软的影响,房地产市场低迷拖累了整个行业。公司将通过重塑品牌、优化定价等措施来提振直销渠道的增长。[100][101][102] 问题2 **Brian Fitzgerald提问** 公司在2024年营销投放的节奏和力度如何,是否会集中在4月份品牌重塑的时候?[108][109] **Bill Cobb和Jessica Ross回答** 公司将在一季度加大对美国家庭盾品牌的投入,为4月份的品牌重塑做好铺垫。与去年Frontdoor品牌推广不同,这次将采取全年更好的投放节奏。[110][111][112][113][114] 问题3 **Sergio Segura提问** 2024年毛利率指引略有下降,是否有保守因素,未来还有哪些机会进一步提升毛利率?[136] **Jessica Ross回答** 2023年有30百万美元的有利天气因素,占毛利率约200个基点,这是2024年不会再出现的。但公司仍将继续推进各项成本优化措施,维持在正常的上48%水平。[137][138][139]

文章核心观点 - Frontdoor季度财报表现超预期，其股价短期走势取决于管理层财报电话会议评论，投资者可关注其盈利前景和行业前景；Lennar即将公布财报，市场对其有盈利和营收预期 [1][4][11] Frontdoor公司情况 盈利情况 - 本季度每股收益0.20美元，击败Zacks共识预期的0.02美元，去年同期为0.13美元，本季度盈利惊喜达900% [1][2] - 上一季度实际每股收益0.94美元，预期0.54美元，盈利惊喜74.07%，过去四个季度均超共识每股收益预期 [2] 营收情况 - 截至2023年12月季度营收3.66亿美元，超Zacks共识预期2.03%，去年同期为3.39亿美元，过去四个季度均超共识营收预期 [3] 股价表现 - 年初以来股价下跌约6.2%，而标准普尔500指数上涨6.5% [4] 盈利展望 - 即将到来季度共识每股收益预期为0.20美元，营收3.7358亿美元；本财年共识每股收益预期为2.34美元，营收18.7亿美元 [8] 评级情况 - 财报发布前盈利预估修正趋势喜忧参半，当前Zacks排名为3（持有），预计短期内股价表现与市场一致 [7] 行业情况 - Frontdoor所属的Zacks建筑产品-杂项行业目前在250多个Zacks行业中排名前7%，研究显示排名前50%的行业表现比后50%的行业高出两倍多 [9] Lennar公司情况 盈利预期 - 预计即将公布的截至2024年2月季度每股收益2.21美元，同比增长4.3%，过去30天该季度共识每股收益预期下调0.1% [11] 营收预期 - 预计该季度营收74.4亿美元，较去年同期增长14.7% [11]

公司财务表现 - Frontdoor公司在2023年第四季度和全年度取得了良好的财务业绩[1] - 2023年第四季度，Frontdoor公司的营收增长了8%，净利润为900万美元[3] - 2023年全年，Frontdoor公司的营收增长了7%，净利润增长了141%至1.71亿美元[6] - 2023年全年Adjusted EBITDA达到3.46亿美元，同比增长62%[7] - Frontdoor公司计划在2024年继续增长，预计营收将增长2%至3%至18.1亿至18.4亿美元[16] 非GAAP财务指标 - 公司披露了非GAAP财务指标，包括调整后的EBITDA、自由现金流、调整后的净收入、调整后的稀释每股收益和无限制现金[28] - Adjusted EBITDA被定义为净收入减去折旧和摊销费用等项目，用于帮助投资者进行公司间的运营绩效比较[29] - Free Cash Flow被定义为经营活动提供的净现金减去资产增加，用作衡量流动性的辅助指标[30] - 公司使用Adjusted Net Income进行公司间的运营绩效比较，该指标排除了特定项目的影响[32] - Adjusted Diluted Earnings per Share被定义为Adjusted Net Income除以加权平均稀释普通股，用于衡量每股收益[34] - Unrestricted Cash被定义为不受第三方限制的现金，用于衡量公司的流动性[35] - 公司认为这些非GAAP财务指标提供了有用的补充信息，用于评估公司的业务绩效[36] 公司运营情况 - 公司拥有多个商标，包括Frontdoor、American Home Shield、HSA、OneGuard、Landmark Home Warranty和Streem[37] - 公司提到了收入转化，包括家庭保修数量的变化和年度价格变化的影响[39] - 合同索赔成本包括服务请求发生率的变化等因素，与前一年度家庭保修数量的变化有关[40] 现金流情况 - 2023年度经营活动产生的净现金为202百万美元，较上一年度增加60百万美元[43][43] - 2023年度投资活动产生的净现金为32百万美元，较上一年度减少3百万美元[43][43] - 2023年度融资活动使用的净现金为137百万美元，较上一年度减少58百万美元[43][43] - 2023年度调整后的净收入为186百万美元，较上一年度增加82百万美元[43][43] - 2023年度自由现金流为170百万美元，较上一年度增加68百万美元[44][44] - 2023年度调整后的EBITDA为346百万美元，较上一年度增加132百万美元[44][44] 客户情况 - 截至2023年12月31日，公司拥有2百万份家庭保修，较上一年度减少0.13百万份[44][44] - 客户保留率为76.2%，较上一年度略有增长[44][44]

2023年全年财务关键指标变化 - 2023年全年营收增长7%至17.8亿美元，其中价格提升贡献11%，销量下降抵消4%[1][3][6][13] - 2023年全年毛利润率回升700个基点至50%[1][6] - 2023年全年净利润达1.71亿美元，同比增长141%；摊薄后每股收益为2.12美元，同比增长144%[3][6][14] - 2023年全年调整后EBITDA增长62%至创纪录的3.46亿美元[1][3][6][15] 2023年股票回购情况 - 2023年使用1.2亿美元回购360万股股票[1][19] 2023年第四季度营收情况 - 2023年第四季度营收增长8%至3.66亿美元，其中价格提升贡献15%，销量下降抵消7%[6][8] 2024年公司目标 - 2024年公司目标全年营收18.1 - 18.4亿美元，增长约2% - 3%[6][23] - 2024年公司目标调整后EBITDA为3.5 - 3.6亿美元[6][23] - 2024年公司目标毛利润率为48.5% - 49.5%[6][23] - 2024年公司目标股票回购约1亿美元[23] 近三年营收情况 - 2023年、2022年、2021年公司营收分别为17.80亿美元、16.62亿美元、16.02亿美元[38] 近三年净利润情况 - 2023年、2022年、2021年公司净利润分别为1.71亿美元、0.71亿美元、1.28亿美元[38] 近三年每股收益情况 - 2023年、2022年、2021年公司基本每股收益分别为2.13美元、0.87美元、1.51美元[38] - 2023年、2022年、2021年公司摊薄每股收益分别为2.12美元、0.87美元、1.50美元[38] 现金及现金等价物情况 - 截至2023年和2022年12月31日，公司现金及现金等价物分别为3.25亿美元、2.92亿美元[40] 近三年现金流情况 - 2023年、2022年、2021年公司经营活动提供的净现金分别为2.02亿美元、1.42亿美元、1.85亿美元[42] - 2023年、2022年、2021年公司投资活动使用的净现金分别为0.32亿美元、0.35亿美元、0.31亿美元[42] - 2023年、2022年、2021年公司融资活动使用的净现金分别为1.37亿美元、0.77亿美元、4.89亿美元[42] 非GAAP财务指标披露 - 公司披露了非GAAP财务指标，包括调整后EBITDA、自由现金流、调整后净收入、调整后摊薄每股收益和无限制现金[28] 前瞻性调整后EBITDA展望与净收入调节情况 - 无法对2024年第一季度和全年的前瞻性调整后EBITDA展望与净收入进行合理的调节[36] 2023年与2022年净利润及调整后净利润对比 - 2023年净利润为1.71亿美元，2022年为7100万美元[45] - 2023年调整后净利润为1.86亿美元，2022年为1.04亿美元[45] 2023年与2022年基本每股调整后收益对比 - 2023年基本每股调整后收益为2.31美元，2022年为1.27美元[45] 2023年与2022年现金流相关指标对比 - 2023年经营活动提供的净现金为2.02亿美元，2022年为1.42亿美元[46] - 2023年自由现金流为1.7亿美元，2022年为1.02亿美元[46] 2023年与2022年调整后息税折旧摊销前利润对比 - 2023年调整后息税折旧摊销前利润为3.46亿美元，2022年为2.14亿美元[47] 房屋保修业务数据变化 - 截至2023年12月31日，房屋保修数量为200万份，2022年为213万份[49] - 2023年房屋保修数量减少6%，2022年减少4%[49] - 2023年客户留存率为76.2%，2022年为75.7%[49] - 2023年续约数量为153万份，2022年为156万份[49]

文章核心观点 - 华尔街分析师预测Frontdoor即将公布的季度财报中每股收益为0.02美元，同比下降84.6%，营收预计达3.5873亿美元，同比增长5.8%，分析还给出了该公司部分指标的平均预测，并提及近期股价表现和评级 [1] 盈利预测 - 分析师预计Frontdoor即将公布的季度每股收益为0.02美元，同比下降84.6% [1] - 该季度营收预计达3.5873亿美元，同比增长5.8% [1] - 过去30天该季度的共识每股收益估计保持不变，反映分析师重新评估了最初估计 [2] 盈利预测修正的重要性 - 公司财报发布前，考虑盈利预测的修正很重要，其是预测投资者对股票潜在行为的关键指标，盈利估计修正趋势与股票短期价格表现密切相关 [3] 关键指标预测 - “按客户渠道划分的收入 - 续约” 共识估计为2.871亿美元，较上年同期增长13% [6] - “按客户渠道划分的收入 - 其他” 预计为1213万美元，同比增长1.1% [7] - “按客户渠道划分的收入 - 直接面向消费者（第一年）” 平均预测为3562万美元，较上年同期下降17.2% [8] - “按客户渠道划分的收入 - 房地产（第一年）” 预计为2366万美元，较上年同期下降23.7% [9] 股价表现与评级 - 过去一个月，Frontdoor股价回报率为 -1.4%，而Zacks标准普尔500综合指数变化为 +4.7% [10] - 目前FTDR的Zacks评级为3（持有），表明近期表现可能与整体市场一致 [10]