文章核心观点 - 公司任命Mohit Kansal为首席支付官以加强支付创新和扩大全球网络覆盖，同时正实施多项举措提升客户服务、加速支付渠道建设和加强本地化工作 [1][2] 公司任命情况 - 公司宣布任命Mohit Kansal为首席支付官，其将加速支付战略、推动技术协同并扩大全球支付网络，还将监督支付相关产品管理团队 [1] - 公司CEO表示此次组织变革体现对全球支付领域持续创新的承诺，旨在加速创新、优化支付流程和提升支付体验 [2] - 新任命的首席支付官称公司支付网络和平台具有独特优势，计划通过紧密结合支付战略和技术增强竞争优势 [3] 公司业务情况 - 公司是全球支付赋能和软件公司，结合专有全球支付网络、下一代支付平台和垂直特定软件为客户提供重要复杂支付服务 [4] - 公司利用垂直特定软件和支付技术嵌入教育、医疗、旅游等行业客户的应收账款工作流程，并与领先ERP系统集成 [5] - 公司为全球240个国家和地区超4500家客户提供超140种货币的多样化支付方式 [6] 公司近期成果 - 优化澳大利亚、英国和欧洲的本地支付体验，提高转化率和支付者体验 [7] - 通过运营效率提升、战略合作伙伴谈判和创新支付解决方案降低支付处理成本 [7] - 拓展印度和中国的支付能力，为全球客户提供新用例并加强跨境交易 [7] - 引入高度可配置的特定客户控制措施，加强欺诈监控能力，提升支付安全性 [7] - 在美国、英国、欧盟和加拿大的教育、旅游和B2B领域扩展应付账款解决方案，支持更无缝的供应商和供应商付款 [7] - 推出下一代Flywire支付API，为客户提供更大灵活性、定制性和无缝集成能力 [7]

文章核心观点 - 公司宣布任命Mohit Kansal为首席支付官，以加强支付创新和扩大全球网络覆盖，同时公司正实施多项举措提升客户服务 [1] 公司任命情况 - 公司宣布任命Mohit Kansal为首席支付官，其将加速支付战略、推动技术协调并管理支付相关产品团队 [1] - 公司CEO表示此次组织变革体现对全球支付领域持续创新的承诺，旨在加速创新、优化支付流程等 [2] - 新任命的首席支付官称公司支付网络和平台有独特优势，计划通过紧密结合支付战略和技术增强竞争优势 [3] 公司业务情况 - 公司是全球支付赋能和软件公司，结合专有全球支付网络、下一代支付平台和垂直特定软件为客户提供重要复杂支付服务 [4] - 公司利用垂直特定软件和支付技术嵌入客户现有应收账款工作流程，还与领先ERP系统集成 [5] - 公司支持超4500家客户在超240个国家和地区使用超140种货币的多样化支付方式 [6] 公司近期成果 - 优化澳大利亚、英国和欧洲的本地支付体验，提高转化率和支付者体验 [7] - 通过运营效率、战略伙伴谈判和创新支付解决方案降低支付处理成本 [7] - 扩展印度和中国的支付能力，为全球客户提供新用例并增强跨境交易 [7] - 引入高度可配置的特定客户控制措施，加强欺诈监控能力 [7] - 扩展美国、英国、欧盟和加拿大教育、旅游和B2B领域的应付账款解决方案 [7] - 推出下一代Flywire支付API，为客户提供更大灵活性、定制性和无缝集成 [7]

文章核心观点 Flywire与Ascensus合作推出的直付学校数字支付体验改善家庭获取教育储蓄方式 2024年交付超20亿美元电子529学费支付 体现双方让大学支付更便捷可负担的承诺 [1] 合作成果 - 2024年交付超20亿美元电子529学费支付至美国高校 [1] - 数字支付能力扩展至超750所机构 超40个Ascensus管理的529储蓄计划可使用 [1] - 2024年消除超20万张纸质支票 [2] 合作优势 - 家庭可通过Flywire从529账户电子支付学费相关费用至学校 取代纸质支票手动低效流程 减少学生延迟和学校行政积压 [2] - Flywire直接集成到学校学生数据库 使美国学校无论是否为现有客户都能受益于529支付解决方案的对账便捷性和运营效率 [2] 客户评价 - 康涅狄格大学现金管理与大学财务主任称Flywire 529解决方案对办公室、行政人员和学生有益 电子支付更快 无邮件丢失问题 减少员工处理时间 [3] 双方表态 - Ascensus政府储蓄总裁表示为客户构建全生命周期管理529计划的解决方案 对与Flywire合作成功感到高兴 期待提供前沿技术方案 [4] - Flywire全球教育执行副总裁称这一里程碑体现教育领域对快速安全数字支付的需求 反映双方作为行业领导者倾听客户需求开发创新技术的承诺 有动力扩展能力 [4] Flywire公司介绍 - 全球支付赋能和软件公司 结合专有全球支付网络、下一代支付平台和特定行业软件 为客户及其客户提供重要复杂支付服务 [5][6] - 利用特定行业软件和支付技术嵌入教育、医疗、旅游等垂直市场及关键B2B行业的应收账款工作流程 并与NetSuite等领先ERP系统集成 [6] - 支持超4500家客户在240个国家和地区使用140多种货币的多样化支付方式 总部位于美国波士顿 有全球办事处 [7]

文章核心观点 Pomerantz LLP代表Flywire Corporation投资者展开调查，关注该公司及其部分高管和/或董事是否存在证券欺诈或其他非法商业行为 [1] 分组1 - Flywire财务情况及股价变动 - 2025年2月25日Flywire公布2024年第四季度财报，关键指标未达市场共识预期，净亏损1590万美元，下调2025年业绩指引，并宣布重组计划，包括裁员10% [2] - 受此消息影响，2025年2月26日Flywire股价每股下跌6.59美元，跌幅37.4%，收于每股11.05美元 [2] 分组2 - Pomerantz LLP相关信息 - Pomerantz LLP在纽约、芝加哥、洛杉矶、伦敦、巴黎和特拉维夫设有办事处，是企业、证券和反垄断集体诉讼领域的顶级律所之一 [3] - 该律所由已故的Abraham L. Pomerantz创立，开创了证券集体诉讼领域，如今继续为证券欺诈、违反信托义务和企业不当行为的受害者维权，并为集体成员追回了数百万美元的损害赔偿 [3] 分组3 - 联系方式 - 投资者可联系Danielle Peyton，邮箱为[email protected]，电话为646 - 581 - 9980，分机7980 [1][4]

行业表现 - 金融科技首次公开募股指数本周下跌6.2%，整体表现不佳 [1] 个股表现 下跌股票 - Flywire领跌，股价下跌近42%，2024年第四季度营收增长17%至1.176亿美元，客户数量增长16%，新增超180个客户，总支付量增长27.6%至69亿美元，预计本季度营收同比增长10% - 14% [2] - AvidXchange股价下跌22.4%，第四季度总营收1.154亿美元，同比增长10.9%，处理交易总量1990万笔，增长4.3%，支付总量219亿美元，增长10% [3] - Affirm股价下跌17.3%，扩大与Shopify合作，将成为美国和加拿大Shop Pay Installments计划独家分期支付提供商，并计划拓展至英国 [5][6] - Sezzle股价下跌7.2%，第四季度营收翻倍至9820万美元，商品交易总额增长42%至8.554亿美元，活跃客户增长4.8%至270万，商家数量增加33.9万至59.8万，月按需和订阅客户增长40万至70.7万 [7][8] - SoFi股价下跌9.6%，其Galileo Financial Technologies与Ascenda合作，助力银行、金融科技公司和其他品牌推出卡忠诚度计划 [9] 上涨股票 - Lemonade股价微涨0.8%，有效保费达9.44亿美元，同比增长26%，营收增长29%，宠物相关有效保险保费达2.83亿美元，较2023年增长57%，预计有效保费增长28%，客户数量增长20%至240万，每位客户保费同比增长5% [3][4] - Marqeta股价上涨8.4%，任命Mike Milotich为临时首席执行官，收购英国和欧洲经济区的BIN赞助提供商TransactPay，加强在当地的卡计划管理能力，第四季度总处理量800亿美元，同比增长29%，净营收增长14%至1.36亿美元，还将与美国运通合作推出信用卡和借记卡计划 [10][11][12]

文章核心观点 - 律所Kirby McInerney LLP调查Flywire Corporation及其部分高管是否违反联邦证券法或存在其他非法商业行为 [1] 公司财务情况 - 2025年2月25日盘后Flywire公布2024年第四季度财报未达市场共识预期 净亏损1590万美元 宣布重组计划裁员10% 并下调2025年业绩指引 [3] 股价表现 - 受上述消息影响 Flywire股价从2月25日的每股17.64美元跌至2月26日收盘价每股11.05美元 每股下跌6.59美元 跌幅约37% [3] 律所信息 - Kirby McInerney LLP是纽约的原告律师事务所 专注证券、反垄断、举报人及消费者诉讼 为股东在证券诉讼中追回数十亿美元 [6] 联系方式 - 若购买Flywire证券、有相关信息或想了解调查情况 可联系Kirby McInerney LLP的Thomas W. Elrod 邮箱investigations@kmllp.com 或填写表格免费咨询 [4]

文章核心观点 - Flywire公司2021年春季上市后近四年股价大幅下跌，表现远逊于大盘 [1] 服务介绍 - “Value in Corporate Events”高级服务涵盖重大盈利事件、并购、IPO等企业重大事件并提供可操作建议，还可按需提供特定情况和公司的分析 [1] - 投资小组“Value In Corporate Events”为成员提供利用IPO、并购、财报和企业资本配置变化获利的机会，每月覆盖10个重大事件以寻找最佳机会 [2]

U.S. stock futures were higher this morning, with the Dow futures gaining around 100 points on Wednesday.Shares of Flywire Corporation FLYW fell sharply in today's pre-market trading after the company reported worse-than-expected quarterly financial results.Flywire reported quarterly losses of $(0.12) per share which missed the analyst consensus estimate of $(0.01) per share. The company reported quarterly sales of $117.600 million which missed the analyst consensus estimate of $118.917 million.Flywire shar ...

财务数据和关键指标变化 - 2024年公司营收（扣除附属服务）增长24%，调整后EBITDA利润率提升540个基点 [8][9] - Q4 2024营收（扣除附属服务）为1.128亿美元，同比增长17.4%，低于指引中点约800万美元 [47] - Q4 2024调整后EBITDA约为1670万美元，与指引中点基本一致，同比增长近700个基点 [46][52] - 2024年非GAAP一般及行政费用占营收的比例下降262个基点，全年为18.4% [56] - 2024年GAAP净利润全年盈利，但Q4亏损1590万美元，主要因一次性非现金外汇损失1400万美元 [56] - 截至2024年底，公司回购230万股，花费约4400万美元，当前回购计划剩余约1亿美元 [58] 各条业务线数据和关键指标变化 教育业务 - EMEA和英国教育业务Q4同比营收增长超50%，英国团队赢单率高，成功拿下苏格兰一所大型大学及牛津大学部分学院 [24][25] - 加拿大因签证政策变化，Q4营收短缺300万美元，全年高等教育营收同比下降超50% [26][48] - 澳大利亚新政策在Q4开始影响学生数量，预计2025年加拿大和澳大利亚营收同比下降超30% [27][64][65] - 美国市场Q4增长放缓，预计谨慎对待美国市场 [28][65] 旅游业务 - 2024年旅游业务有机增长超50%，成为第二大业务，占总营收13%，较两年前的7%有所提升 [34] - Q4新客户签约数量增长超15%，预计交易价值增长超40% [35] 医疗业务 - 与一家大型医院系统达成八位数合作，预计Q3开始带动业务增长 [39][40] B2B业务 - 与Cvent合作，为其提供支付服务 [40][41] 各个市场数据和关键指标变化 - 英国吸引国际学生能力强，高等教育年经济影响达400亿英镑，公司在英国教育市场表现出色 [30] - 印度和中国等关键付款市场能力增强，如印度学生贷款支付数字化及与印度三大银行深化合作 [12] - 公司进入印尼和智利市场，在旅游业务核心细分市场有扩张潜力 [35] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 收购Sertifi，扩大旅游业务市场份额，有望实现支付量货币化，预计2025年带来3500 - 4000万美元营收 [15][16][62] - 进行业务组合和运营审查，聚焦核心优势，优化成本结构，探索多种选择 [18] - 2025年优先事项为提高生产力、产品创新和强化高绩效文化，利用数据和AI提升效率，开发特定行业软件 [43][44] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管面临宏观逆风，如签证政策变化，但公司对国际学生流动长期复苏有信心，将通过多种举措应对挑战 [13][14] - 旅游业务增长强劲，收购Sertifi将带来更多机会，其他业务如B2B和医疗也有良好发展前景 [99][100] - 预计2025年营收（扣除Sertifi）实现10% - 14%的外汇中性增长，调整后EBITDA利润率扩大200 - 400个基点，全年GAAP净利润仍将盈利 [60][63] 其他重要信息 - 公司宣布重组，影响约10%的员工，预计产生700 - 900万美元费用 [54][55] - 公司计划在客户体验、数据验证和入职流程等方面利用数据和AI节省运营成本 [68][69] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：关于净留存率（NRR）的情况及未来趋势 - 2024年NRR为114%，受加拿大影响约10个百分点，预计2025年因加拿大和澳大利亚签证趋势，NRR将低于114% [71][72] 问题2：进行业务组合审查的原因及时机 - 由于政策影响体现在财务数据上，公司需控制可控制因素，审查业务各方面以优化资源配置 [76][77] 问题3：加拿大市场SDS政策与潜在签证影响的区分及营收恢复情况 - 加拿大市场需求受损，学生入学人数未达上限，公司在加仍有业务拓展机会，待市场稳定将实现增长 [80][81][82] 问题4：业务组合审查的目标及优先事项 - 审查旨在优化公司在各方面的投资，确保资源投入到正确领域，提升公司效率和竞争力 [86][87][88] 问题5：澳大利亚和加拿大营收下降30%的依据及保守性 - 加拿大已呈现负面趋势，SPS项目有影响；澳大利亚签证和需求有压力，公司采取谨慎和平衡的假设 [91][92][93] 问题6：教育市场除加拿大和澳大利亚外的情况及非教育业务增长预期 - 旅游、B2B业务增长良好，医疗业务后期有望增长；教育业务中，英国、EMEA、APAC和LATAM等地表现较好，美国市场谨慎对待 [98][99][100] 问题7：Q4毛利润中外汇结算的影响及2025年毛利润率趋势 - Q4外汇结算使毛利润率上升，若无此影响，毛利润率因业务组合压力将下降100 - 200个基点；2025年预计仍有100 - 200个基点的下降 [105][106] 问题8：全球学生群体的流向及是否为暂时现象 - 学生流向政策宽松的市场，如英国、美国和欧洲大陆部分国家，亚太地区学生可能选择离家更近的地方；市场需求仍强劲，待签证问题解决有望恢复 [110][111][112] 问题9：美国市场签证数量下降的原因及市场动态变化的监测因素 - 美国F - 1签证数量下降约10%，公司谨慎对待；团队业务拓展可抵消部分签证影响 [121][123][124] 问题10：业务审查的战略范围及是否考虑出售公司 - 审查涵盖业务各方面，公司热爱现有四个业务板块，将继续运营并为股东创造价值，未提及出售公司 [127][128][129] 问题11：各业务板块的具体增长预期 - 加拿大和澳大利亚教育业务预计下降30%；医疗和美国市场增长低于公司平均水平；其他地区如EMEA、英国、旅游和B2B业务增长高于公司平均水平 [133][134][136] 问题12：大学对政府签证政策的反馈及监管催化剂 - 加拿大大学已意识到签证政策对国际教育需求的影响，开始组织和倡导改变；美国政策不确定性较大，但各国都希望吸引国际学生 [139][140][142] 问题13：美国市场需求破坏与签证的关系及改善前景 - 美国仍是学生首选目的地，公司通过多种策略拓展业务，整体机会受国际学生流量和自身业务拓展能力影响 [147][148][149] 问题14：公司长期净留存率的正常水平 - 排除加拿大和澳大利亚的压力，公司在正常环境下净留存率将处于120%以上的区间，公司仍有增长潜力 [152][153][154] 问题15：2024年美国教育市场增长低于公司平均水平的原因 - 美国签证趋势下降，公司谨慎对待，但业务本身有价值，团队业务拓展可抵消部分签证影响 [157][158][160] 问题16：收购Sertifi的交易何时开始产生收益及资本配置的评估 - 收购Sertifi可增加旅游领域的市场机会，通过支付货币化和国际扩张实现协同效应；该业务营收增长高，毛利率与公司平均水平相当，长期有望实现内部收益率目标 [163][164][167]

财务数据和关键指标变化 - 2024年公司营收（不含辅助服务）增长24%，调整后EBITDA利润率提升540个基点 [8][9] - Q4营收（不含辅助服务）为1.128亿美元，同比增长17.4%，低于指引中点约800万美元 [47] - Q4调整后EBITDA约为1670万美元，较2023年Q4的770万美元增长，利润率同比提升近700个基点 [52] - Q4调整后毛利润增至7560万美元，同比增长19.1%，毛利率为67%，较2023年Q4提升约90个基点 [51] - 2024年非GAAP一般及行政费用占营收的比例下降262个基点，全年为18.4% [56] - 2024年GAAP净利润亏损1590万美元，主要因一笔1400万美元的一次性非现金外汇损失 [56] - 自8月宣布回购计划至2024年底，公司已回购230万股，花费约4400万美元，剩余约1亿美元回购额度 [58] 各条业务线数据和关键指标变化 教育业务 - EMEA和英国教育业务表现出色，同比营收增长超50%，英国团队赢单率高、交叉销售有效且与现有机构深度整合 [24] - 加拿大教育业务受签证政策变化影响，Q4营收短缺300万美元，全年高等教育业务同比下降超50%，对当季增长造成9个百分点的不利影响 [26][48] - 澳大利亚教育业务受新政策影响，Q4学生数量开始下降，预计2025年影响持续 [27] - 美国教育业务Q4增长放缓，因签证趋势变化，但公司持续赢得客户并推进SFS平台战略 [28] 旅游业务 - 2024年旅游业务有机增长超50%，成为第二大业务，占总营收的13%，高于两年前的7% [34] - 新客户签约数量增长超15%，预计交易价值增长超40%，进入印度尼西亚和智利市场 [35] 医疗业务 - 与一家大型医院系统达成八位数合作，预计Q3新客户上线产品后，医疗业务将恢复增长 [39] B2B业务 - 与全球会议、活动和酒店领域的领先SaaS提供商Cvent合作，为其客户提供多样化本地支付选项 [40] 各个市场数据和关键指标变化 - 关键支付市场如印度和中国，公司增强了相关能力，如印度学生贷款支付数字化和深化与印度三大银行的合作 [12] - 英国教育市场表现突出，吸引国际学生带来400亿英镑的年度经济影响，公司在该市场通过新客户签约和高净收入留存实现增长 [11][30] - 加拿大教育市场因签证政策变化，学生数量和全年预付款减少，导致Q4营收短缺 [26] - 澳大利亚教育市场受新政策影响，学生数量在Q4开始下降，预计2025年影响持续 [27] - 美国教育市场Q4增长放缓，因签证趋势变化，但公司持续赢得客户并推进SFS平台战略 [28] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司宣布收购Sertifi，该公司帮助全球超2万家酒店自动化活动和团体预订销售工作流程，公司认为可将其平台每年促成的数十亿美元支付交易量货币化 [15][16] - 进行全面业务组合审查，聚焦公司核心优势，包括复杂大额支付处理、全球支付网络和垂直化软件，涵盖地理区域、产品、业务线、成本结构等方面 [18] - 开展运营审查，旨在识别各业务领域的效率和协同效应，包括审查供应商和其他成本，以及员工结构调整，预计产生700 - 900万美元的重组费用 [20][55] - 2025年公司的三大优先事项为提高生产力、产品创新和打造高绩效文化，包括优化市场进入战略、利用数据和AI提升效率、开发创新的垂直特定软件等 [42] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年公司面临宏观营收逆风，主要来自加拿大学生签证政策变化，但公司仍实现营收增长和利润率提升，且签约超800家新客户，全球服务约4500家客户 [8][9][10] - 预计2025年签证政策限制将持续，公司将在各业务方面采取措施，通过投资新产品、支付网络能力和有针对性的市场拓展来抵消宏观和监管逆风 [13] - 全球对国际教育的需求依然强劲，一些国家收紧政策时，其他国家会积极欢迎国际学生，为公司创造新机会 [29][30] - 公司认为收购Sertifi将对旅游业务产生变革性影响，双方可实现资源共享和业务拓展，长期来看，Sertifi的专业知识和系统集成将为公司深入渗透大型酒店品牌提供基础 [16][37] 其他重要信息 - 公司预计2025年全年（不含Sertifi）实现10% - 14%的外汇中性增长，预计外汇因素将带来约3个百分点的不利影响 [60] - Sertifi预计在2025年带来3500 - 4000万美元的营收贡献，公司预计合并后的旅游业务未来营收增长将高于平均水平 [62] - 公司计划在2025年实现调整后EBITDA利润率提升200 - 400个基点（不含Sertifi），预计GAAP净利润仍将保持盈利 [63] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 关于净收入留存率（NRR）的杠杆因素 - 2024年NRR为114%，其中约10个百分点的压力来自加拿大，预计2025年NRR将低于114%，主要因加拿大和澳大利亚的签证动态 [71][72] 问题2: 业务组合审查的时机和是否有机会精简业务线 - 由于政策限制延续到2025年，公司进行运营和战略审查，以控制可控制的因素，审查将涵盖产品、地理区域、业务线和成本结构等方面 [74][76] 问题3: 加拿大市场SDS政策影响与潜在签证影响的区分及收入是否会随时间恢复正常 - 加拿大市场面临需求破坏，学生入学人数未达上限，影响了公司的支付机会，但公司团队在当地仍有机会拓展新客户和现有客户，待市场稳定后有望实现增长 [79][80] 问题4: 业务组合审查的目标是提高效率还是扩大覆盖范围，以及是否有机会促进增长 - 公司希望在2025年优化资源配置，确保投资方向正确，通过内部审查来应对外部压力，使公司更强大，此次重组是第一步 [85][87] 问题5: 澳大利亚和加拿大市场营收下降30%的假设依据及保守或激进程度 - 加拿大市场已呈现负面趋势，SPS计划影响较大，预计30%的下降可能在年初更为明显；澳大利亚市场签证和需求出现负面趋势，但尚未达到该水平，公司采取谨慎和平衡的方法进行预测 [90][91] 问题6: 加拿大和澳大利亚以外教育市场的情况，以及2025年营收增长放缓是否仅局限于教育业务 - 旅游、B2B和医疗业务表现良好，预计将持续增长；教育业务方面，英国和EMEA市场表现出色，APAC和LATAM市场也有增长机会，主要挑战来自加拿大和澳大利亚市场 [96][99] 问题7: Q4毛利润利润率中FX结算的影响规模及2025年毛利润利润率的趋势 - Q4 FX结算影响使毛利润利润率上升，若排除该影响，毛利润利润率因业务组合压力将下降100 - 200个基点；2025年预计仍将因快速增长业务线的组合因素下降100 - 200个基点 [104][106] 问题8: 全球学生群体的趋势，学生是留在国内、前往非核心市场，还是暂时观望，以及签证问题解决后是否会在12 - 18个月内恢复 - 学生流向受政策影响，部分学生选择英国、美国等市场，也有学生选择欧洲大陆市场或留在亚太地区附近；公司仍看到强劲的学生需求，关键在于签证发放数量 [108][114] 问题9: 指南中是否考虑了学生流向其他市场的重新捕获假设 - 目前公司未在数据中假设重新捕获学生 [116][118] 问题10: 美国市场签证数量下降的具体政策驱动因素及外部可观察的市场动态变化指标 - 美国F - 1签证发放数量下降约10%，公司对美国市场持谨慎态度，但团队在当地继续赢得新客户并执行战略 [120][123] 问题11: 业务审查的战略范围是否包括公司整体出售 - 公司将审查业务的各个方面，包括地理区域、产品和业务线，以确保组织优化和高效运营；公司拥有独特的战略资产，将专注于执行和为股东创造价值 [125][127] 问题12: 各业务板块的具体增长预期，以及教育业务中加拿大和澳大利亚以外地区的潜在增长情况 - 加拿大和澳大利亚市场预计下降30%；医疗业务年初增长与去年相似，随后开始增长；美国市场增长低于公司平均水平但为正增长；其他地区如EMEA、英国、旅游和B2B业务预计高于公司平均水平增长 [131][136] 问题13: 大学对政府签证政策的反馈，以及可能影响签证决策的监管催化剂 - 加拿大的政策对国际教育需求造成损害，大学开始组织和倡导改变；政策决策取决于政府，存在不确定性；美国有机会受益，但当前政策下审批结果不明 [138][142] 问题14: 美国市场签证情况与加拿大需求破坏的关联，以及内部对情况改善的预期和可见性 - 美国是学生首选目的地，公司认为国际学生数量有增长潜力；公司在美国的战略包括国内业务、赢得SFS账户和拓展其他产品，整体机会受多种因素影响 [145][149] 问题15: 长期来看，公司正常化的NRR水平预期 - 若排除加拿大和澳大利亚的压力，公司NRR将处于120%以上的范围；在正常增长环境下，公司仍是高增长公司，客户留存率高将推动NRR增长 [150][153] 问题16: 2024年美国教育市场增长低于公司平均水平的预期情况及影响因素 - 美国市场签证趋势下降10%，公司对此持谨慎态度；但公司业务本身有价值主张和竞争力，团队在当地继续赢得新客户和执行战略 [156][158] 问题17: 收购Sertifi交易的增值路径，以及资本配置的评估和资金投入方向 - 收购Sertifi将增加公司在旅游领域的潜在市场机会，通过软件与支付的协同效应实现更快的支付货币化和国际扩张；从长期来看，该交易的内部收益率（IRR）良好，对公司有增值作用 [162][167]