财务数据和关键指标变化 - 2025年第二季度运营收益为每股0 39美元 高于第一季度预期 主要得益于公用事业部门成本管理和收入时机优势 抵消了5000万美元客户救济基金和夏季风暴影响 [6] - 2025年第二季度每股收益同比2024年同期下降8美分 主要受13美分输配电费率上调的正面影响被7美分ComEd收入时机差异抵消 [14] - 公司重申2025年全年运营收益指引为每股2 64至2 74美元 并维持2028年前5%至7%的年化收益增长率目标 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - PECO遭遇历史性风暴 峰值停电用户超32 5万户 公司动员3000名员工及同等规模支援团队恢复供电 [7] - ComEd提交2 68亿美元多年度费率计划调整申请 其中600万美元与5 3个基点的股权回报率绩效调整相关 [19] - 大西洋城电力公司正在进行费率案例和解谈判 旨在恢复与新泽西州能源总体规划一致的电网投资 [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 伊利诺伊州立法会议未通过能源综合法案 但公司仍看好该州在能效、输电建设和储能等领域的领先地位 [9] - PJM容量拍卖显示需求增速是新增发电量的两倍 需求响应容量贡献反而下降 州政府通过价格上限为消费者节省近30亿美元 [10][11] - 马里兰州要求2024年10月前完成3000兆瓦发电资源采购 若市场无法满足将触发监管行动 [38] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 未来四年计划投资380亿美元 并已识别额外100亿至150亿美元输电项目机会 预计2028年前率基年增长7 4% [13] - 组建专业输电部门 通过战略合作参与竞争性投标项目 Tri County线路已获得FERC在建工程激励待遇 [13][21] - 倡导公用事业控股发电模式 强调其为州政府提供确定性、控制力和成本优势的三大价值主张 [36][59] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 极端天气事件频发凸显电网可靠性挑战 公司98%的公用事业净利过去五年再投资于系统升级 [23] - 大型负荷管道稳定在17吉瓦 另有16吉瓦高概率负荷正在评估 预计2024年底前纳入正式管道 [12] - 人工智能和量子计算驱动数据中心需求 芝加哥量子计算园区已吸引产业链聚集 [51][52] 其他重要信息 - 已完成2025年80%长期融资需求 ComEd和BGE第二季度分别发行7 25亿和6 5亿美元债券 [20] - 通过ATM完成7亿美元股权融资 其中1 75亿美元已发行 5 25亿美元签订远期协议 [21] - 企业信用指标预计维持在穆迪下调阈值12%之上100-200个基点 2028年接近14% [21] 问答环节所有提问和回答 问题: 各州监管发电机会进展 - 马里兰州3000兆瓦采购结果将于2024年10月揭晓 可能成为下一个监管行动触发点 [38] - 新泽西和宾夕法尼亚正积极讨论发电所有权法案 特拉华州已考虑电池储能方案 [34][35] 问题: 100-150亿美元输电项目纳入计划时间 - 预计2024年第四季度随ComEd电网规划等文件一并更新 过去四年输电投资已增长30% [45][46] 问题: 监管发电模式适用性 - 确认在政策明确前提下可参与 强调需满足确定性、州控权和客户利益三原则 [58][59] 问题: 数据中心需求进展 - 伊利诺伊州集群研究8月启动 第三/四季度将公布结果 其他管辖区同样活跃 [64][66] - ComEd提交大型负荷电价改革提案 要求50兆瓦以上项目参与集群研究 [68] 问题: PJM容量拍卖对电费影响 - BGE用户月费预计增加1 5美元 其他辖区涨幅1-4美元 正通过能效措施缓解 [73][74]

For the quarter ended June 2025, Exelon (EXC) reported revenue of $5.43 billion, up 1.2% over the same period last year. EPS came in at $0.39, compared to $0.47 in the year-ago quarter. Shares of Exelon have returned +3.1% over the past month versus the Zacks S&P 500 composite's +2.7% change. The stock currently has a Zacks Rank #3 (Hold), indicating that it could perform in line with the broader market in the near term. Operating revenues- PECO: $1 billion compared to the $984.62 million average estimate b ...

业绩总结 - 2025年第二季度GAAP每股收益为0.39美元，较2024年第二季度的0.45美元下降约13.3%[10] - 2025年第二季度调整后每股收益为0.39美元，较2024年第二季度的0.47美元下降约17.0%[10] - 预计2025年每股收益在2.64至2.74美元之间[10] - 2025年调整后每股收益的复合年增长率（CAGR）预计为5%至7%[10] - 预计2024年调整后运营每股收益（EPS）指导范围为2.40至2.50美元，年化运营收益增长为5-7%[30][49] - Exelon在2025年的GAAP每股收益为1.29美元，调整后的每股收益为1.31美元[99] - Exelon在2024年的GAAP每股收益为1.10美元，调整后的每股收益为1.16美元[99] 资本投资与融资 - 2025年资本投资计划为380亿美元，预计带来7.4%的资产基础增长[10] - 预计2025年发行700百万美元的股权，以支持资本投资计划[10] - 预计2025年的债务融资需求已完成约80%[24] - Exelon计划在2025年发行的融资工具总额为$4.8B，其中包括$2B的高级票据和$1.05B的第一抵押债券[55] - Exelon预计到2028年将发行约$2.8B的股权，年均约$700M，其中$525M将在2025年12月15日前结算[56] 客户与市场数据 - 2025年第二季度的客户驱动请求容量为17GW，预计在未来10年内逐步增加[10] - 客户费率比美国最大城市低21%[29] - 2024年大负荷管道预计超过17吉瓦（GW）[29][30] - 2024年供应商支出中约54%用于当地企业，约37%用于多元化供应商[29][31] 未来展望 - 预计2025年至2028年年化调整后运营收益增长为5-7%[49] - 2025年目标的合并运营股本回报率（ROE）为9%至10%[27] - 预计到2029年及以后，传输投资需求将继续增长[34] 收入要求与回报率 - DPL的天然气分销率案请求的收入要求增加为$39.9M，预计的回报率为10.65%[69] - ACE的分销率案请求的收入要求增加为$108.9M，预计的回报率为10.70%[72] - ComEd的电力分配收入要求增加了10.45亿美元，允许的股本回报率为8.905%，股本比例为50.0%[75] - PECO的电力收入要求在2025年增加2.9亿美元，基于一次性信用额度6400万美元，净收入增加290百万美元[77] - BGE的电力收入要求在2024年增加1.791亿美元，允许的股本回报率为9.50%，股本比例为52.00%[75] - Pepco MD的电力收入要求在2024年增加4460万美元，允许的股本回报率为9.50%，股本比例为50.50%[75] - DPL MD的电力收入要求在2023年增加2890万美元，允许的股本回报率为9.60%，股本比例为50.50%[75] - PECO的燃气收入要求在2025年增加7800万美元，未规定股本回报率和股本比例[84] - BGE的燃气收入要求在2024年增加2.288亿美元，允许的股本回报率为9.45%，股本比例为52.00%[84] - ComEd的电力传输收入要求在2025年增加1.27亿美元，允许的股本回报率为11.50%，股本比例为54.56%[87]

Exelon (EXC) came out with quarterly earnings of $0.39 per share, beating the Zacks Consensus Estimate of $0.37 per share. This compares to earnings of $0.47 per share a year ago. These figures are adjusted for non- recurring items. This quarterly report represents an earnings surprise of +5.41%. A quarter ago, it was expected that this energy company would post earnings of $0.85 per share when it actually produced earnings of $0.92, delivering a surprise of +8.24%. Over the last four quarters, the company ...

收入和利润（同比环比） - 2025年第二季度公司总营业收入为54.27亿美元，同比增长0.66%（2024年同期为53.61亿美元）[28] - 2025年第二季度公司净利润为3.91亿美元，同比下降12.7%（2024年同期为4.48亿美元）[28] - 2025年上半年公司总营业收入121.41亿美元，同比增长6.5%（2024年同期114.03亿美元）[29] - 2025年上半年公司净利润13亿美元，同比增长17.5%（2024年同期11.06亿美元）[29] - 2025年第二季度GAAP净利润为391百万美元，较2024年同期的448百万美元下降12.7%[39] - 调整后(non-GAAP)运营收益从2024年第二季度的472百万美元降至2025年同期的392百万美元，下降16.9%[39] - Exelon 2024年GAAP净收入为11.06亿美元，调整后（非GAAP）运营收益为11.56亿美元[42] 成本和费用（同比环比） - 2025年第二季度公司运营支出45.02亿美元，同比增长1.1%（2024年同期44.55亿美元）[28] - 2025年上半年公司运营支出96.79亿美元，同比增长3.1%（2024年同期93.86亿美元）[29] - 2025年第二季度利息支出净额5.31亿美元，同比增长9.9%（2024年同期4.83亿美元）[28] - 2025年电力采购和燃料成本为4.19亿美元，同比增长13.2%[76] 业务线表现 - ComEd 2025年第二季度GAAP净收入同比下降至2.28亿美元（2024年同期为2.7亿美元），调整后运营收益同比下降至2.28亿美元（2024年同期为2.85亿美元）[6] - PECO 2025年第二季度GAAP净收入同比上升至1.36亿美元（2024年同期为9000万美元），调整后运营收益同比上升至1.36亿美元（2024年同期为9300万美元）[7] - BGE 2025年第二季度GAAP净收入同比上升至5500万美元（2024年同期为4500万美元），调整后运营收益同比上升至5500万美元（2024年同期为4500万美元）[11] - PHI 2025年第二季度GAAP净收入同比下降至1.43亿美元（2024年同期为1.58亿美元），调整后运营收益同比下降至1.44亿美元（2024年同期为1.62亿美元）[12] - PECO业务单元2025年第二季度净利润1.36亿美元，同比增长51.1%（2024年同期为0.9亿美元）[28] - ComEd业务单元2025年第二季度净利润2.28亿美元，同比下降15.6%（2024年同期为2.7亿美元）[28] - PECO业务单元2025年上半年净利润4.02亿美元，同比增长68.2%（2024年同期2.39亿美元）[29] - ComEd 2024年调整后运营收益为5.03亿美元，同比增长5000万美元，主要受配电和输电费率（2.89亿美元）和其他能源交付（1.3亿美元）推动[42] - PECO 2024年调整后运营收益为2.42亿美元，同比增长1.59亿美元，主要受配电费率（1.64亿美元）和能源效率收入（2700万美元）影响[42] - BGE 2024年调整后运营收益为3.09亿美元，同比增长600万美元，主要受配电和输电费率（3700万美元）推动[42] - PHI 2024年调整后运营收益为3.3亿美元，同比增长800万美元，主要受配电和输电费率（7100万美元）影响[42] 各地区表现 - ComEd 2025年第二季度住宅电力交付量同比下降6.3%，但收入同比增长11.4%至10.94亿美元，主要受费率调整影响[45] - ComEd 2025年第二季度总电力收入同比下降3%，但购电成本下降27.9%至5.5亿美元[45] - ComEd 2025年上半年住宅电力交付量同比增长0.1%，收入同比增长9.8%至20.87亿美元[47] - ComEd 2025年上半年总电力收入同比下降6.5%，但购电成本下降25.8%至12.39亿美元[47] - ComEd 2025年客户总数增至4,164,297户，其中住宅客户增长1%至3,758,791户[47] - 2025年第二季度PECO电力总收入为8.8亿美元，同比增长10.4%[50] - PECO天然气总收入2025年第二季度达1.2亿美元，同比增长27.7%[50] - 2025年上半年PECO电力客户总数1,706,755户，较2024年增加2,936户[55] - BGE 2025年第二季度电力收入8.49亿美元，同比增长8.6%[60] - BGE天然气收入2025年第二季度1.8亿美元，同比增长23.3%[60] - PECO 2025年上半年总电力交付量17,758 GWh，同比增长1%[55] - PECO 2025年上半年天然气交付量52,900 mmcf，同比增长9.6%[55] - BGE 2025年第二季度天然气交付量14,166 mmcf，同比增长1.3%[60] - PECO 2025年上半年加热度日数2,684天，较正常值低4.4%[55] - BGE 2025年第二季度冷却度日数291天，较正常值高18.3%[62] - 电力交付总量从2024年的14,001 GWh增长1.4%至2025年的14,194 GWh，收入从16.57亿美元增长13.2%至18.75亿美元[64] - 天然气交付总量从2024年的50,221 mmcfs增长15.1%至2025年的57,828 mmcfs，收入从5.45亿美元增长36.7%至7.45亿美元[64] - 居民电力收入从2024年的9.99亿美元增长14.6%至2025年的11.45亿美元，交付量增长3.3%至6,370 GWh[64] - 小型商业及工业电力收入从2024年的1.78亿美元增长11.8%至2025年的1.99亿美元，交付量增长0.6%至1,354 GWh[64] - 大型商业及工业电力收入从2024年的2.71亿美元增长4.8%至2025年的2.84亿美元，交付量略微下降0.2%至6,373 GWh[64] - 居民天然气收入从2024年的3.6亿美元大幅增长35%至2025年的4.86亿美元，交付量增长13.3%至25,239 mmcfs[64] - 小型商业及工业天然气收入从2024年的0.65亿美元增长32.3%至2025年的0.86亿美元，交付量增长13.5%至5,917 mmcfs[64] - 大型商业及工业天然气收入从2024年的1.12亿美元增长26.8%至2025年的1.42亿美元，交付量增长2.2%至22,321 mmcfs[64] - 其他天然气收入从2024年的800万美元激增287.5%至2025年的3100万美元，交付量增长385.1%至4,351 mmcfs[64] - 总电力和天然气收入从2024年的22.25亿美元增长16.1%至2025年的25.83亿美元[64] - 2025年电力总收入为59亿GWh，同比增长2.6%，收入8.53亿美元，同比增长10.2%[76] - 2025年天然气总收入为121.19亿mmcfs，同比增长8.8%，收入1.2亿美元，同比增长20%[76] - 住宅电力交付量同比增长4.8%，收入5.08亿美元，同比增长10.9%[76] - 小型商业及工业电力交付量同比增长4.6%，收入1.28亿美元，同比增长4.9%[76] - 大型商业及工业电力交付量同比下降1.5%，收入6000万美元，同比持平[76] - 住宅天然气交付量同比增长13.2%，收入7300万美元，同比增长19.7%[76] - 小型商业及工业天然气交付量同比增长11.5%，收入2800万美元，同比增长16.7%[76] - 2025年电力客户总数达560,057户，同比增长1%[76] - 2025年天然气客户总数达141,653户，同比增长0.5%[76] 管理层讨论和指引 - 公司2025年第二季度GAAP每股净收益为0.39美元，调整后（非GAAP）运营每股收益为0.39美元[4][5] - 公司确认2025年全年调整后（非GAAP）运营每股收益指引范围为2.64-2.74美元[4] - 公司重申2024至2028年运营每股收益复合年增长率为5-7%[4] - 公司已完成2025年7亿美元年度股权融资需求的100%，并完成2026年股权融资需求的约22%[4] 其他重要内容 - PECO在夏季风暴季期间遭遇峰值停电用户数超过32.5万户[3] - BGE于2025年5月发行6.5亿美元5.45%票据，ComEd同期发行7.25亿美元5.95%系列债券[13] - 公司总资产从2024年12月31日的107,784百万美元增长至2025年6月30日的111,147百万美元，增长3.1%[33][34] - 现金及现金等价物从357百万美元增至724百万美元，增长102.8%[33] - 长期债务从42,947百万美元增至45,527百万美元，增长6.0%[34] - 2025年上半年经营活动产生的现金流量净额为2,711百万美元，较2024年同期的2,454百万美元增长10.5%[36] - 资本支出从2024年上半年的3,466百万美元增至2025年同期的3,959百万美元，增长14.2%[36] - 应收账款净额从3,754百万美元(客户2,738+其他1,016)增至4,113百万美元(客户3,064+其他1,049)，增长9.6%[33] - 库存净额从1,298百万美元(化石燃料72+材料781+其他445)降至1,328百万美元(化石燃料59+材料809+其他476)，增长2.3%[33] - 股东权益从26,921百万美元增至27,620百万美元，增长2.6%[34]

公司业绩发布时间 - Exelon Corporation (EXC) 计划于2025年7月31日开盘前发布第二季度业绩 [1] - 上一季度公司盈利超出预期8.2% [1] 影响第二季度业绩的关键因素 - 公司约78%的配电收入已实现脱钩，减少了量价风险 [2] - 新实施的天然气和电力费率在第一季度及之前季度对公司业绩产生积极影响 [2] - 持续的能效计划和数据中心需求增长预计将提升业绩 [3] - 公司在人口密集地区的大型城市布局和成本节约措施可能带来收益 [3] 第二季度业绩预期 - 每股收益共识预期为0.43美元，同比下降8.5% [4] - 收入共识预期为58.3亿美元，同比增长8.7% [4] 量化模型预测 - 模型预测公司本次不会实现盈利超预期 [5] - 公司盈利ESP为-11.58% [5] - 目前公司Zacks评级为3级(持有) [6] 同行业其他值得关注的公司 - Eversource Energy (ES)预计将实现盈利超预期，盈利ESP为+0.26%，Zacks评级3级 [7] - ES长期盈利增长率为5.66%，每股收益共识预期为0.95美元 [7] - IDACORP (IDA)预计将实现盈利超预期，盈利ESP为+2.34%，Zacks评级3级 [9] - IDA长期盈利增长率为8.13%，每股收益共识预期为1.71美元 [9] - Xcel Energy (XEL)预计将实现盈利超预期，盈利ESP为+1.76%，Zacks评级3级 [9] - XEL长期盈利增长率为7.79%，每股收益共识预期为0.62美元，同比增长14.8% [10]

收入投资策略 - 收入投资者的核心目标是通过流动性投资产生持续现金流，重点关注股息分配 [1][2] - 股息收益率是衡量股息占股价百分比的关键指标，研究表明股息贡献长期回报的比例可超过三分之一 [2] Exelon公司概况 - Exelon总部位于芝加哥，属于公用事业板块，年初至今股价上涨13.18% [3] - 当前季度股息为每股0.4美元，股息收益率达3.76%，高于行业平均3.27%及标普500的1.62% [3] 股息增长与财务指标 - 年度化股息1.6美元，较上年增长5.3%，过去5年累计上调股息3次，年均增幅0.01% [4] - 当前派息比例为58%，即公司将过去12个月每股收益的58%用于分红 [4] - 2025年每股收益预期为2.7美元，同比增长8% [5] 行业比较与投资逻辑 - 公用事业板块因其盈利稳定性被视为优质股息选择，而高增长企业或科技初创公司通常不分红 [7] - Exelon兼具高股息吸引力（Zacks买入评级2）与盈利增长潜力，形成复合投资价值 [7]

研究分析方法论 - 采用结构化可重复框架识别具有持久商业模式、现金流潜力被低估及资本配置合理的公司 [1] - 结合严格基本面分析与高信号判断驱动流程 规避噪音叙事和过度复杂预测 [1] - 估值基于行业相关倍数 根据企业商业模式和资本结构定制 强调可比性、简洁性和相关性 [1] 研究覆盖偏好 - 重点关注被低估且经历结构性变化或暂时性错位的公司 通过冷静分析和差异认知获取不对称回报 [1] - 研究覆盖体现对资本纪律性和长期复利的深度尊重 [1] 研究机构定位 - 为专业投资者提供买方级股权研究 追求清晰度、确信度和超额收益 [1] - 专注美国公开市场 遵循机构标准 提升独立投资研究水准 [1] - 提供专业级洞察、可操作估值及现代股权分析的核心要素筛选 [1]

公司长期表现 - 公司在电网现代化、电力传输和有效成本节约方面的投资使其有望成为行业长期稳定表现者 [1] - 公司面临设备或设施故障风险 可能影响电力传输和天然气供应 导致收入损失和维护成本增加 [1][4] 基础设施投资 - 公司计划在2025至2028年间投资超过380亿美元用于受监管的公用事业运营 较之前计划增加10% [2] - 投资分配为217亿美元用于电力分配 126亿美元用于电力传输 38亿美元用于天然气输送 [2] - 系统性投资将确保2024至2028年约7.4%的费率基础增长 提升公司收入和盈利能力 [3] 客户服务与成本管理 - 公司服务超过1000万客户 通过税改、能效计划和成本节约措施使客户受益 [3] - 有效管理支出 保持成本低于通胀率 使客户受益 [3] 运营风险 - 极端天气或风暴可能对传输和分配系统造成压力 导致维护和资本支出增加 降低满足客户高峰需求的能力 [5] 股价表现 - 过去六个月公司股价上涨14% 超过行业7.6%的涨幅 [6][7] 同业比较 - 同业中表现较好的股票包括Fortis(FTS)、CenterPoint Energy(CNP)和NiSource Inc(NI) 均为Zacks Rank 2 [8] - FTS长期盈利增长率为5% 2025年EPS共识预期为2.47美元 同比增长3.4% [8] - CNP长期盈利增长率为7.8% 2025年EPS共识预期为1.75美元 同比增长8% [9] - NI长期盈利增长率为7.9% 2025年EPS共识预期为1.88美元 同比增长7.4% [9]

投资服务定位 - 专注于提供可持续投资组合收入、多元化和通胀对冲机会的收入型资产类别 [1] - 提供免费两周试用期，展示其独家收入导向投资组合中的顶级投资理念 [1] 投资策略与回报 - 在公用事业等较安全的资产类别中投资，仍可实现有吸引力的总回报 [2] - 此类行业股票提供的收益率远高于市场平均水平 [2]