股价表现与近期压力 - Viant公司股票自第二季度业绩发布后已下跌超过30% [1] - 数个暂时性不利因素导致第三季度增长预期显著放缓 [1] - 出现关键风险，该风险与其更大的竞争对手The Trade Desk面临的情况类似 [1] 作者背景与投资方法 - 作者为个人投资者，主要关注覆盖不足的公司，观察名单包含多达100家公司 [1] - 投资领域涵盖科技、软件、电子及能源转型行业 [1] - 作者拥有超过7年的全球多元化公司个人投资经验 [1] - 通过分析大量公司，积累了专业投资经验，并寻求识别不对称的投资机会，目标是获得超越市场的回报 [1] - 作者拥有电气工程硕士学位，目前在瑞典担任汽车电池研发工程师 [1]

公司业绩表现 - 季度每股收益为0 09美元 低于Zacks一致预期的0 1美元 但高于去年同期的0 08美元 [1] - 季度营收为7785万美元 超出Zacks一致预期0 07% 较去年同期的4156万美元大幅增长 [2] - 过去四个季度中 公司两次超过每股收益预期 四次超过营收预期 [2] 市场表现与预期 - 今年以来股价下跌34 3% 同期标普500指数上涨8 6% [3] - 当前Zacks评级为2级(买入) 预计短期内将跑赢市场 [6] - 下一季度共识预期为每股收益0 17美元 营收8510万美元 本财年预期为每股收益0 56美元 营收3 31亿美元 [7] 行业情况 - 所属的技术服务行业在Zacks行业排名中处于前37% [8] - 同行业公司Knightscope预计季度每股亏损1 09美元 同比改善56 4% 营收预计为282万美元 同比下降11 9% [9]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度收入达到7790万美元 同比增长18% 环比增长10% 符合预期范围 [5][33] - 贡献收入(Contribution ex TAC)为4840万美元 同比增长16% 环比增长13% [5][33] - 调整后EBITDA为1130万美元 同比增长18% 超出指引中点3% [5][37] - 非GAAP每股收益为0.10美元 去年同期为0.08美元 [38] - 现金及等价物达1.73亿美元 营运现金流2090万美元 同比增长46% [39][40] 各条业务线数据和关键指标变化 - CTV业务占总广告支出的45% 其中约一半通过直接访问优质出版商计划完成 [7][8] - 新兴数字渠道(CTV/流媒体音频/数字户外)占总平台支出的55% 高于2024年的50%和2023年的43% [35] - 视频(含CTV)占平台总支出的60% [35] - AI竞价自动化处理约85%的平台广告支出 贡献收入同比翻倍 [13] - AI规划功能年内已创建1100个媒体计划 完成25000次交互 [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场： - 家庭ID(Household ID)覆盖约95%美国家庭 可用于80%的可竞价广告库存 [10] - 与LG合作新增4500万美国联网设备接入直接出版商计划 [9] - 全球市场： - 与Whirl合作扩展Iris ID至55个流媒体服务的3000多个频道 [11] - 正在开拓中小企业和DTC电商市场 潜在规模占美国搜索/社交广告2400亿美元的一半 [29][30] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 三大战略重点：CTV/可寻址性/Viant AI [7][20] - 差异化优势： - 直接出版商计划减少供应方费用 提高广告主投资回报率 [8] - AI竞价模型可降低46%媒体成本 远超竞争对手1%的技术费用 [14] - 完全透明的非黑箱AI系统 区别于Meta/Google方案 [19][31] - 竞争格局： - 针对亚马逊/谷歌围墙花园 强调买方专属DSP的中立性 [73][95] - 通过AI决策功能对标Meta Advantage+和Google Pmax [31] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 短期挑战： - 政治广告高基数影响Q3增长约400基点 [41] - 某户外娱乐客户代理权变更影响Q3增长约600基点 [42] - 长期机遇： - 新业务管道超2.5亿美元广告支出 主要来自2026年大型广告主 [35][43] - AI决策功能预计2025年底推出 将开启中小企业市场 [29][32] - 行业趋势： - 广告主从展示广告转向高影响力可衡量视频 [35] - 品牌关注全漏斗营销 而非仅搜索/社交的末次点击 [53] 其他重要信息 - 董事会新增Brett Wilson 曾任TubeMogul创始人兼CEO [21] - 股票回购计划已执行5020万美元 均价13.15美元 剩余4980万美元额度 [40] - 完成对Iris TV(2024年11月)和Locker(2025年2月)的战略收购 [36] 问答环节所有的提问和回答 关于Viant AI竞争优势 - AI核心优势在于家庭ID精准定位+透明算法 可解决品牌市场占有率与营销KPI背离问题 [48][51][56] - 大型客户销售团队已组建 现有团队继续专注中端市场 [50] 关于250M美元新业务管道 - 全部为增量机会 部分已签约但2026年才执行 [63][64] - 对应总收入非贡献收入 贡献率约20% [99][100] 关于AI产品演进路径 - AI规划目标两年内达竞价同等85%采用率 [66] - AI测量分析设计为日常使用工具 [67] - AI决策目标两年内实现100%采用 [69] 关于毛利率与定价策略 - 价值定价传递大部分节省给客户 通过扩大支出实现增长 [71] - 46%成本节省转化为更多展示量而非预算削减 [72] 关于客户留存与获取 - 降低切换门槛是核心策略 案例显示计划导入时间从周缩短至小时 [79][80] - 加强直客销售团队建设 减少代理变动影响 [83][85] 关于竞争环境 - 亚马逊DSP主要在CPG领域有优势 其他品类影响有限 [91][92] - 围墙花园占美广告60%份额 是主要竞争目标 [96] 关于运营细节 - 政治广告影响Q4约400基点 与Q3相似 [111] - 关税影响的三客户仍未恢复 未计入Q3指引 [112] - 新客户通常需1-2季度达到全速运行 [114]

业绩总结 - 2025年第二季度的收入为7,790万美元，同比增长18%[4] - 2025年第二季度的贡献（ex-TAC）为4,840万美元，同比增长16%[4] - 调整后的EBITDA为1,130万美元，同比增长46%[4] - 2025年第二季度净收入为1,787,000美元，较2024年同期的1,488,000美元增长20.1%[48] - 2025年上半年净亏损为1,520,000美元，较2024年同期的1,726,000美元改善12.0%[49] - 2025年第二季度非GAAP净收入为8,012,000美元，较2024年同期的7,207,000美元增长11.1%[48] - 2025年上半年非GAAP净收入为10,801,000美元，较2024年同期的8,555,000美元增长26.3%[49] 用户数据 - 2025年第二季度的CTV广告支出占总广告支出的近45%，创下Q2新高[5] - 与家庭ID相关的广告支出同比增长15%[5] - 2025年第二季度的员工人数为373人，较2024年同期的336人增长11%[55] - 2025年第二季度每位员工的贡献（不含TAC）为517,000美元，较2024年同期的468,000美元增长10%[55] 未来展望 - 公司建立了超过2.5亿美元的潜在年度广告支出机会的增长管道[5] - 2025年第二季度的调整后EBITDA和贡献ex-TAC的具体数据尚未提供，未来的GAAP财务结果可能受到不可预测的影响[35] 财务指标 - 现金及现金等价物余额为1.73亿美元，且无债务[5] - 非GAAP运营费用同比增长16%，环比下降1%[14] - 调整后的EBITDA占贡献（ex-TAC）的比例为23%[6] - 2024年第一季度调整后EBITDA占贡献（ex-TAC）的比例为9%，第二季度为23%[44] - 2025年第二季度每股基本收益为0.02美元，较2024年同期的0.00美元有所改善[48] - 2025年上半年的加权平均稀释普通股在外流通股数为21,187,000股，较2024年同期的19,198,000股增加10.4%[49] 费用和支出 - 2025年第二季度股票基础补偿费用为6343千美元，较2024年同期的5537千美元增长14.5%[51] - 2025年第二季度的折旧和摊销总额为4,559,000美元，较2024年同期的4,167,000美元增长9.4%[53] - 2025年第二季度经营活动提供的净现金为20,934,000美元，较2024年同期的14,369,000美元增长45.5%[57] - 2025年第二季度经营活动提供的净现金减去经营资产和负债变动为13,693,000美元，较2024年同期的12,206,000美元增长12.1%[57]

收入和利润（同比环比） - 2025年第二季度收入为7790万美元，同比增长18%[106] - 2025年第二季度毛利润为3590万美元，同比增长17%[106] - 2025年上半年收入为1.485亿美元，同比增长25%[106] - 2025年上半年毛利润为6640万美元，同比增长22%[106] - 2025年上半年调整后EBITDA为1670万美元，同比增长32%[106] - 2025年第二季度收入同比增长18%至7785.3万美元，主要受益于商业服务、消费品、零售和医疗保健行业客户收入增长28%[115] - 2025年上半年收入同比增长25%，达到1.482亿美元，主要得益于商业服务、消费品、零售和医疗保健行业垂直领域收入增长34%，其他行业垂直领域净增长12%[125] - 2025年第二季度调整后EBITDA为11,283千美元，同比增长17.5%[147] - 2025年上半年调整后EBITDA为16,685千美元，同比增长31.7%[147] - 2025年第二季度调整后EBITDA占贡献利润（扣除TAC）的比例为23%，与2024年同期持平[149] - 2025年上半年调整后EBITDA增长32%至1669万美元，占扣除TAC后贡献利润的18%，同比提升1个百分点[136] - 2025年上半年毛利率为22%，较2024年同期提升1个百分点[136] 成本和费用（同比环比） - 平台运营费用增长19%至4197万美元，其中流量获取成本(TAC)增长21%至2948.1万美元[117] - 销售与营销费用增长18%至1548.4万美元，主要受人员成本增加130万美元和股权激励增加70万美元驱动[118] - 技术与开发费用大幅增长32%至769.1万美元，主要来自人员成本增加80万美元和股权激励增加40万美元[119] - 总运营费用占收入比例从2024年同期的101%降至100%，显示运营效率有所改善[113] - 股权激励总额增长14.5%至634.3万美元，其中行政管理类股权激励下降70万美元[114] - 平台运营费用增长26%，达到8205万美元，其中流量获取成本(TAC)增长32%至5739万美元，其他平台运营费用增长15%至2466万美元[126] - 销售和营销费用增长14%至2971万美元，主要由于人员成本增加250万美元和股权激励增加140万美元[128] - 技术和开发费用大幅增长32%至1460万美元，主要驱动因素是人员成本增加170万美元和技术支持费用增加70万美元[129] - 一般及行政费用增长14%至2698万美元，主要由于差旅娱乐费用增加170万美元和人员成本增加140万美元[130] - 2025年第二季度非GAAP运营费用为37,089千美元，2024年同期为31,958千美元[142] - 2025年上半年非GAAP运营费用为74,417千美元，2024年同期为63,004千美元[142] - 2025年第二季度平台运营费用为41,970千美元，同比增长19.5%[142] - 2025年第二季度销售与营销费用为15,484千美元，同比增长18.3%[142] - 流量获取成本占收入比例维持在38%左右，与收入增长保持同步[117] 业务线表现 - 公司广告技术平台支持CTV、流媒体音频、数字户外等多渠道广告购买[99] - 平台提供两种定价模式：基于广告支出的百分比费用和固定CPM费用[102] - ViantAI产品套件包括AI规划、AI竞价和AI测量分析功能[105] 管理层讨论和指引 - 广告行业季节性明显，第四季度通常为收入高峰期[112] - 公司计划持续投资平台技术开发和销售营销以推动长期增长[109] - 扣除TAC后的贡献利润增长20%至9110万美元，该指标是公司评估业务定价策略的关键绩效指标[139] 其他财务数据 - 其他净收入下降37%至148.4万美元，主要由于现金及等价物利息收入减少[122] - 所得税收益29.1万美元，相比2024年同期所得税费用9.9万美元有显著改善[124] - 归属于公司的净利润从2024年同期的5.5万美元增至29万美元[113] - 其他净收入下降39%至288万美元，主要受利率下降导致利息收入减少150万美元影响[131] - 非GAAP净利润增长26%至1080万美元，非GAAP每股收益基本版增长56%至0.14美元[136] - 2025年第二季度非GAAP净利润为8,012千美元，同比增长11.2%[153] - 2025年上半年非GAAP净利润为10,801千美元，同比增长26.3%[153] - 2025年第二季度股票薪酬费用为6,343千美元，同比增长14.5%[147] - 2025年第二季度非GAAP每股收益（稀释后）为0.09美元，较2024年同期的0.08美元增长12.5%[160] - 2025年第二季度GAAP净收入为178.7万美元，经调整后非GAAP净收入增至801.2万美元，增幅达348%[160] - 股票薪酬调整金额为634.3万美元（2025年Q2）和553.7万美元（2024年Q2），分别占非GAAP调整总额的101.9%和96.8%[160] - 2025年Q2交易费用调整项为36.9万美元，较2024年Q2的38.4万美元下降3.9%[160] - 非控制性权益调整金额为491万美元（2025年Q2）和450.9万美元（2024年Q2），分别占非GAAP净收入的61.3%和62.6%[160] - 加权平均流通股数（稀释后）从2024年Q2的1923.5万股增至2025年Q2的1990.3万股，增幅3.5%[160] - B类普通股46.696万股因反稀释效应未计入稀释每股收益计算[158][160] - 采用混合税率27%（2025年）和26%（2024年）计算所得税调整，分别产生48.7万和48.6万美元影响[157][160] - 重组费用仅在2024年Q2产生28.4万美元调整项，2025年Q2无此项调整[160][161] - 限制性股票单位（RSUs）对稀释股数的影响从2024年Q2的130.1万股增至2025年Q2的149.7万股[160] - 公司2025年上半年净亏损为1520万美元，2024年同期为1726万美元，亏损同比减少11.9%[163] - 2025年上半年非GAAP净收入为1080.1万美元，较2024年同期的855.5万美元增长26.3%[163] - 截至2025年6月30日，公司现金及现金等价物为1.728亿美元，较2024年底的2.05亿美元下降15.7%[164] - 公司2025年上半年股票回购总额为2800万美元，回购200万股A类普通股[175] - 公司循环信贷额度为7500万美元，截至2025年6月30日未使用额度为7410万美元[176] - 2025年剩余时间预计运营租赁支出为280万美元，2026年为550万美元[168] - 2025年剩余时间数据存储服务合同支出预计为780万美元，2026年为1520万美元[168] - 截至2025年6月30日，未记录的税务应收协议负债约为1080万美元[172] - 公司2025年上半年A类普通股稀释后每股收益为0.12美元，2024年同期为0.09美元[163] - 公司2025年上半年股票薪酬调整金额为1198.2万美元，较2024年同期的997.7万美元增长20.1%[163] - 公司2025年上半年经营活动产生的现金流量为1648.2万美元，较2024年同期的1820.7万美元下降9.5%[180][182][183] - 2025年上半年投资活动现金流出1256.6万美元，其中790万美元用于资本化软件开发，350万美元用于投资，50万美元用于收购[185] - 2025年上半年融资活动现金流出3614.8万美元，主要包含2810万美元股票回购计划支出和660万美元成员税务分配支付[188] - 2025年上半年净亏损150万美元，通过2340万美元非现金调整（含1200万美元股权激励）后实现经营现金流[182] - 应收账款及预付资产净增加1420万美元，应付账款净减少1550万美元，导致营运资本变动减少540万美元[182] - 2024年同期投资活动现金流出875.8万美元，其中730万美元用于资本化软件开发[186] - 2025年资本支出中设备采购仅60万美元，显示投资重心向技术平台开发倾斜[185] - 2025年股票期权行权带来180万美元现金流入，部分抵消融资活动现金流出[188] - 2024年同期融资活动现金流出1616.3万美元，其中530万美元用于股票回购计划[189] - 公司强调收入确认准则和股权激励估值模型为关键会计政策，对财报影响重大[191]

收入和利润（同比环比） - 公司第二季度收入同比增长18%，达到7785.3万美元，毛利润同比增长17%，达到3588.3万美元[2] - 公司净收入同比增长20%，达到178.7万美元，非GAAP净收入同比增长11%，达到801.2万美元[2] - 2025年第二季度收入为7.785亿美元，同比增长18.2%（2024年同期为6.587亿美元）[17] - 2025年上半年收入为14.849亿美元，同比增长24.5%（2024年同期为11.926亿美元）[17] - 2025年第二季度净收入为290万美元，同比增长427.3%（2024年同期为55万美元）[17] - 2025年上半年净亏损为900万美元，同比扩大0.9%（2024年同期为892万美元）[17] - 2025年第二季度收入为7.7853亿美元，同比增长18.2%[33] - 2025年上半年收入为14.8495亿美元，同比增长24.5%[33] - 2025年第二季度非GAAP净利润为8012万美元，同比增长11.2%[37] - 2025年上半年非GAAP净利润为1.0801亿美元，同比增长26.3%[37] - 2025年第二季度GAAP净收入为178.7万美元，非GAAP调整后净收入增至801.2万美元[39] - 2024年第二季度GAAP净收入为148.8万美元，非GAAP调整后净收入增至720.7万美元[39] - 2025年上半年净亏损为15.2亿美元，2024年同期为17.26亿美元[41] - 2025年上半年非GAAP净收入为10.801亿美元，2024年同期为8.555亿美元[41] 成本和费用（同比环比） - 2025年第二季度运营费用为7.784亿美元，同比增长16.8%（2024年同期为6.664亿美元）[17] - 2025年上半年研发支出为1460.2万美元，同比增长32.2%（2024年同期为1104.7万美元）[17] - 2025年上半年股票薪酬支出为1198.2万美元，同比增长20.1%（2024年同期为997.7万美元）[17] - 2025年第二季度股票薪酬支出为6343万美元，同比增长14.5%[35] - 2025年第二季度流量获取成本(TAC)为2.9481亿美元，同比增长21.3%[34] - 2025年上半年折旧和摊销费用为8883万美元，同比增长6.9%[35] - 2025年第二季度股票薪酬调整增加634.3万美元，占非GAAP调整的主要部分[39] - 2024年第二季度股票薪酬调整增加553.7万美元[39] - 2025年第二季度交易费用调整增加36.9万美元[39] - 2024年第二季度重组费用调整增加28.4万美元[39] - 2025年上半年股票薪酬调整增加11.982亿美元，2024年同期为9.977亿美元[41] - 2025年上半年交易费用调整增加667万美元，2024年同期为384万美元[41] - 2025年上半年TRA重新计量费用调整增加325万美元，2024年同期无此项调整[41][42] - 2025年上半年非GAAP税前收入（损失）调整减少653万美元，2024年同期减少547万美元[41][42] 业务线表现 - 公司CTV广告支出创纪录，占总广告支出的45%[1][3] - 公司建立了超过2.5亿美元的潜在年度广告支出机会管道，涉及美国主要广告商[3] 现金流和资本管理 - 公司现金及现金等价物截至6月30日为1.728亿美元[2] - 公司回购了380万股A类普通股，总金额为5020万美元，其中2850万美元为2025年至今回购金额[3] - 截至2025年6月30日，现金及现金等价物为1.728亿美元，同比下降15.7%（2024年12月31日为2.050亿美元）[19] - 2025年上半年经营活动现金流为1.648亿美元，同比下降9.5%（2024年同期为1.821亿美元）[21] - 2025年上半年股票回购支出为2811.7万美元，同比增长433.4%（2024年同期为526.7万美元）[21] 管理层讨论和指引 - 公司预计第三季度收入在8350万至8650万美元之间，贡献收入（Contribution ex-TAC）在5100万至5300万美元之间[11] - 公司预计第三季度调整后EBITDA在1400万至1500万美元之间[11] 其他财务数据 - 公司第二季度贡献收入（Contribution ex-TAC）同比增长16%，达到4837.2万美元，调整后EBITDA同比增长18%，达到1128.3万美元[2] - 2025年第二季度调整后EBITDA为1.1283亿美元，占贡献ex-TAC的23%[35][37] - 2025年上半年调整后EBITDA为1.6685亿美元，占贡献ex-TAC的18%[35][37] - 2025年第二季度贡献ex-TAC为4.8372亿美元，同比增长16.4%[33][37] - 2025年第二季度非控股权益调整后净收入为640.7万美元[39] - 2024年第二季度非控股权益调整后净收入为594.2万美元[39] - 2025年第二季度稀释后每股收益为0.09美元，基本每股收益为0.10美元[39] - 2024年第二季度稀释后每股收益为0.08美元，基本每股收益为0.08美元[39] - 2025年上半年归属于Viant Technology Inc.的基本每股收益为0.14美元，2024年同期为0.09美元[41] - 2025年上半年稀释后每股收益为0.12美元，2024年同期为0.09美元[41] - 2025年上半年加权平均流通股（稀释后）为21.187亿股，2024年同期为19.198亿股[41] - 2025年上半年反稀释股份排除数量为5.6523亿股，2024年同期为5.7243亿股[41] 股权结构 - 公司A类普通股流通股为1625.1978万股，B类普通股流通股为4669.6493万股[9]

股价表现 - Viant Technology股票在上一交易日上涨7.2%至14.5美元 成交量显著高于平均水平 [1] - 过去四周该股累计涨幅为1.7% 低于单日涨幅 [1] - 同行业公司Duolingo股价同期上涨1.5%至346.55美元 但过去一个月累计下跌14% [4] 业务驱动因素 - 公司受益于CTV、音频和数字户外广告(DOOH)需求增长的结构性趋势 [1] - 差异化AI解决方案的采用推动业务发展 [1] 财务预期 - 预计季度每股收益0.10美元 同比增长25% [2] - 预计季度营收7780万美元 同比大幅增长87.2% [2] - 过去30天共识EPS预期维持不变 缺乏上修趋势 [3] 同业比较 - Duolingo最新季度EPS预期下调0.7%至0.55美元 但仍同比增长7.8% [5] - Viant所属科技服务行业 Zacks评级为3(持有) Duolingo评级为4(卖出) [4][5]

投资观点 - 尽管近期出现抛售，仍建议买入Viant Technology (DSP) [1] - 当前市场估值存在错误，分析师持逆向投资立场 [1] - 投资方法结合GARP(合理价格增长)、价值与成长策略 [1] - 重点关注内部人买入和股票回购活动 [1] - 技术分析工具包括艾略特波浪理论、EMA均线交叉和图表形态 [1] 分析师持仓披露 - 分析师通过股票、期权或其他衍生品持有DSP多头头寸 [2] - 分析内容为独立观点，未受第三方补偿 [2] - 与所提及公司无商业关联 [2] （注：根据任务要求，已过滤风险提示、免责声明及评级规则相关内容，未包含文档3的信息）

股价表现与目标价分析 - Viant Technology (DSP) 近期股价为15 08美元 过去四周涨幅达25 9% 华尔街分析师给出的平均目标价为21 13美元 隐含40 1%上行空间 [1] - 8位分析师的目标价标准差为2 80美元 最低目标价18美元(隐含19 4%涨幅) 最高目标价26美元(隐含72 4%涨幅) 标准差越小表明分析师共识度越高 [2] - 尽管共识目标价受投资者关注 但分析师设定目标价的能力和客观性长期受质疑 仅依赖该指标可能误导投资决策 [3] 盈利预测与评级 - 分析师普遍上调EPS预测 且修正趋势与股价短期走势存在强相关性 当前年度Zacks共识预期过去一个月增长51 3% [11][12] - DSP当前获Zacks评级"买入"(排名前20%) 基于四项盈利相关因素 该评级历史表现经外部审计验证 对短期上行潜力具参考性 [13] 目标价的有效性与局限性 - 全球多所大学研究表明 目标价作为投资参考工具的误导性高于指导性 实证显示其预测股价实际走向的准确性有限 [7] - 华尔街分析师虽掌握公司基本面数据 但常因商业利益(如维护客户关系)设定过度乐观目标价 导致目标价虚高 [8] - 低标准差的目标价集群反映分析师对股价方向与幅度的共识度高 可作为研究基本面驱动力的起点 但不宜作为唯一决策依据 [9][10]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收7060万美元，同比增长32%，超指引上限4% [40] - 第一季度贡献毛利（扣除TAC）4270万美元，同比增长25%，连续七个季度同比增长超20% [40] - 第一季度调整后EBITDA为540万美元，同比增长76%，连续九个季度同比增长超30% [8] - 第一季度非GAAP净收入为280万美元，较上年的130万美元增长109%；非GAAP基本每股收益为0.04美元，上年同期为0.02美元 [45] - 第二季度营收指引为7700 - 8000万美元，中点同比增长19%；贡献毛利（扣除TAC）指引为4750 - 4950万美元，中点同比增长70%；非GAAP运营费用指引为3700 - 3800万美元，中点同比增长17%且环比基本持平；调整后EBITDA指引为1050 - 1150万美元，中点同比增长15% [50] 各条业务线数据和关键指标变化 - CTV是本季度营收增长的最强驱动力，第一季度平台总支出超45%分配给CTV，创CTV支出占比新高；CTV支出在第一季度达到历史同期最高 [12][42] - 新兴数字渠道（包括CTV、流媒体音频和数字户外）支出在第一季度占平台总支出的54%，创历史新高；视频（包括CTV）支出在本季度占平台总支出的62% [43] - 本季度与Household ID相关的广告支出同比飙升33%，Household ID可覆盖约80%的可投标广告库存 [16] - 自2024年11月收购Iris以来，Iris ID在所有可用CTV投标请求中的覆盖率翻了一番多 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 截至4月，平台广告支出强劲，关税对其影响不大；第一季度各月营收和贡献毛利（扣除TAC）的同比增长率均有所提高，3月表现最强；4月持续两位数增长 [8] - 行业约80%的数字广告支出基于最后点击归因，即消费者购买前展示的最后一个广告获得全部功劳 [116] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点为CTV、可寻址性和Viant AI，致力于成为CTV广告的首要需求方平台（DSP），加强在该领域的领先地位 [12][13] - 公司认为CTV将成为每个广告商营销策略的基石，其他数字渠道起补充作用；广告商正从最后点击归因策略转向基于增量提升的广告支出分配 [14][15] - 公司的可寻址性解决方案Household ID和Iris ID受到广告商和出版商的青睐，有助于吸引新客户 [16][17] - 公司的Viant AI产品套件已推出两个阶段，预计今年完成后两个阶段；AI投标已实现平台85%的广告支出自动化，相关贡献毛利（扣除TAC）同比增长75% [18][19] - 行业中，谷歌在广告技术领域的垄断地位受到挑战，若其相关资产剥离，可能为公司带来机会；亚马逊在零售媒体领域取得份额，但对开放互联网DSP威胁不大 [23][35][37] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观经济存在不确定性，特别是关税影响，但公司认为广告商已变得更具弹性，大部分支出预计将在2025年下半年实现，长期增长前景不变 [9][49] - 公司认为自身业务多元化，对高风险垂直领域的敞口有限，战略与长期增长渠道一致，有能力在宏观经济不确定性中表现优于行业和同行 [10] - 公司对未来发展充满信心，认为CTV、可寻址性和AI将推动长期增长，有望继续扩大市场份额 [22] 其他重要信息 - 公司自2024年5月启动5000万美元股票回购计划以来，已向股东返还4650万美元，回购350万股，平均价格为13.12美元；今日宣布将股票回购授权增加5000万美元 [47][48] - 公司第一季度末拥有1.74亿美元现金及现金等价物和1.99亿美元正营运资金，无债务，并可使用7500万美元未提取信贷额度 [45] 问答环节所有提问和回答 问题1: 客户的反馈以及CTV如何降低支出风险 - 公司表示CTV增长强劲，直接访问计划消除中间费用，Household ID的规模为营销人员带来红利，推动CTV支出占比达45%；受关税影响的广告商不到10家，主要在消费品和零售领域，他们将部分支出推迟到下半年；营销人员正在进行情景规划，有望在下半年实现良好表现 [53][55][58] 问题2: 说服广告商从搜索和社交转移支出的过程及关键要点 - 公司通过教育客户了解消费者旅程和增量提升测量，让他们认识到CTV的增量提升效果优于搜索和社交；超过一半的客户使用增量提升来决定广告支出方向，公司平台上CTV支出占比达45%，高于竞争对手 [63][66] 问题3: 广告商将支出推迟到下半年的信心来源以及公司Household ID与谷歌的差异 - 公司表示平台类似订单录入系统，广告商虽将部分投资从第二季度移出，但会进行替换，因此对支出在下半年实现有信心；公司的Household ID基于物理地址，与谷歌基于IP地址的方案不同 [74][76][78] 问题4: 4月数据与第二季度指引的关系以及新客户对话量对营收增长的贡献 - 4月增长数据在14% - 19%的指引范围内，通常业务会逐月增长，但部分广告商将资金从第二季度转移到下半年，使5月和6月的增长率有所降低；公司新客户管道强劲，看好下半年新客户带来的业务增长，主要来自CTV主导地位、Iris ID的采用和Viant AI的应用 [89][91][95] 问题5: 2025年下半年非GAAP运营费用的驱动因素 - 公司预计全年非GAAP运营费用增长17%，其中约500个基点与收购有关 [99][100] 问题6: 三个垂直领域（汽车、零售、公共服务）的情况以及直接访问计划的扩展和经济差异 - 公司在汽车和零售领域的敞口较小，受关税影响不大；公共服务领域保持稳定增长；公司的直接访问计划不收取费用，虽不直接增加收入，但可提高营销效率，吸引更多支出；公司将继续与合作伙伴合作，扩大Household ID和Iris ID的规模 [103][105][107] 问题7: 增量提升是否为宏观主题的证据 - 公司认为增量提升是行业趋势，目前大部分数字广告支出基于最后点击归因，但营销组织逐渐认识到电视等渠道的增量提升效果；Meta开源增量提升模型，未来将有更多研究证明这一趋势 [115][116][120] 问题8: 公司此前关于营收增长快于费用增长和EBITDA利润率扩张的预期是否仍然成立 - 公司表示全年仍预期营收增长快于费用增长，EBITDA利润率将扩大，本季度因部分资金从第二季度转移到下半年，两者大致持平 [121] 问题9: 谷歌不拆分但做出让步是否对公司有帮助 - 公司认为谷歌是一个整体运作的机器，不拆分则无法阻止其控制互联网流量和市场；拆分是解决其垄断问题的唯一办法 [123][124][126] 问题10: 部分需求推迟到下半年对第二季度指引的影响、受影响客户类型和渠道 - 公司表示这导致预期营收和贡献毛利（扣除TAC）减少约3% - 4%，相当于增长率降低4% - 5%；受影响的是约5家中等规模客户，各渠道受影响程度与正常业务组合一致 [130][131][132] 问题11: 其他规模DSP进入中低端市场竞争时公司的防御能力 - 公司认为亚马逊的数据优势主要在零售领域，在其他垂直领域价值不大；公司在中低端市场已与大型公司竞争并赢得份额，亚马逊在真正的DSP自助服务领域参与度较低 [134][136][140] 问题12: 公司与大型机构的对话情况以及向上拓展市场的空间 - 公司表示正在向中高端市场进军，因其定价更高效，不收取不必要费用，且采用基于价值的定价机制；竞争对手的增量费用和自动加入特定解决方案的问题引发客户不满，公司避免此类问题 [146][148][151] 问题13: 公司与Trade Desk在价格上的比较 - 公司认为在相同内容、受众和指标下，公司在价格上更具优势；公司的客户群体主要在中低端市场，对广告技术成本更为敏感；Trade Desk等大型平台因国际运营成本高，导致收费率较高 [154][155][160]