公司财务数据关键指标变化 - 2016 - 2020年公司营收分别为196,219、323,200、301,600、349,991、675,602千美元[20] - 2016 - 2020年公司净利润分别为43,924、93,855、38,766、29,523、133,807千美元[20] - 2016 - 2020年公司总资产分别为656,709、748,783、854,929、1,201,356、1,239,143千美元[24] - 2016 - 2020年公司总负债分别为384,979、354,255、329,797、634,198、440,228千美元[24] - 截至2020年12月31日，公司营运资金赤字为1.039亿美元，主要因支持4A期扩建项目建设的贷款和应付票据增加[34] - 2018 - 2020年，公司前三大客户分别占持续经营总收入约64.2%、81.6%和83.4%[59] - 截至2020年12月31日，公司有未偿还长期银行借款5510万美元，加权平均利率5.3%，短期银行借款1530万美元，加权平均利率5.2%[64] - 2020年公司美国存托股票（ADS）收盘价在8.32美元至68.81美元之间波动[168] 多晶硅业务线数据关键指标变化 - 2016 - 2020年多晶硅产量分别为13,068、20,200、23,351、41,556、77,288公吨[22] - 2016 - 2020年多晶硅外部销量分别为10,883、17,950、22,521、38,109、74,812公吨[22] - 2016 - 2020年多晶硅单位销售成本分别为9.38、8.84、8.71、7.06、5.85美元/千克[22] - 2016年公司多晶硅产量达13068公吨，超当年铭牌产能12150公吨[54] - 2018 - 2020年，公司分别销售多晶硅22521公吨、38109公吨和74812公吨[54] - 2020年约97%的多晶硅销售给单晶硅片应用，该应用对质量要求高于多晶硅片应用[43] 公司产能建设情况 - 2015年二季度完成2B期扩建项目建设安装，三季度达满产，产能从6150公吨提升至12150公吨[51] - 2017年2月底3A期项目达满产，产能为18000公吨/年[51] - 2018年12月3B期设施达满产，总产能提升至30000公吨[51] - 2019年6月底完成去瓶颈项目，总产能提升至35000公吨[51] - 2019年12月4A期项目达满产，总产能提升至70000公吨[51] - 预计2022年一季度末4B期项目达35000公吨满产[51] - 2014年第一季度，公司多晶硅铭牌产能达到每年6150公吨[210] - 2015年第三季度末，公司2B期项目产能达到每年12150公吨[210] - 2017年第一季度，公司3A期项目产能达到每年18000公吨[211] - 2018年12月，公司3B期项目产能使总产能达到30000公吨，6月底完成增产项目使总产能达35000公吨[211] 行业市场环境影响 - 2017年中国太阳能光伏需求增长至约55GW，多晶硅平均售价较强[31] - 光伏产品需求和技术发展影响公司增长和盈利能力，多种因素会影响光伏技术普及和产品需求[27] - 多晶硅供需失衡可能导致价格下降，对公司盈利能力产生不利影响[30][31] - 2018年5月，中国宣布对2018年5月31日后获批的太阳能项目降低上网电价，一区、二区和三区新电价分别降至每千瓦时0.5元、0.6元和0.7元，降幅为每千瓦时0.05元[36] - 2016 - 2020年全球太阳能光伏装机量分别约为73GW、100GW、110GW、115GW和130GW[36] 公司经营历史与业绩波动因素 - 公司自2008年开始多晶硅制造，2012 - 2013年营收大幅下降并出现巨额净亏损，2014 - 2020年实现正净收入[37][38] - 公司有限的经营历史可能无法作为判断未来前景和经营业绩的充分依据[37] - 公司营收和经营业绩可能因多种因素波动，包括光伏产品全球平均售价、产品发货量、终端用户需求、政府补贴等[39] 公司资金与融资相关 - 公司过去及未来12个月主要依靠经营现金流和银行信贷额度的续期与展期来满足营运资金、资本支出和其他承诺需求[41] - 公司若无法及时获得资金或无法以商业上可接受的条款获得资金，其增长前景和盈利能力可能受到重大不利影响[42] 公司生产技术与竞争 - 公司多晶硅生产采用改良西门子法，该方法耗电多，一些竞争对手采用流化床反应器法、升级冶金级硅工艺等替代工艺，部分采用改良西门子法的厂商也采用了新的技术以降低成本[47] 公司上市相关影响 - 公司完成科创板上市后不能保证实现预期收益，若未能成功利用上市扩大产能，可能导致美国存托股票（ADS）价格下跌[69] - 公司对新疆大全的持股比例因科创板上市相关行动下降，上市完成后少数股东权益将增加，可能产生利益冲突[70] 公司生产运营风险 - 2020年7月，为遵守中国法律，公司部分高级管理人员辞职但仍在新疆大全履职，未来新疆大全可能发行股份补偿或进行融资活动，稀释公司所有权[72] - 2013 - 2020年期间，公司多次对新疆多晶硅设施进行年度维护、技术改进等，影响生产2 - 3周，降低产量并增加成本[80] - 2020年7月2日，公司一个年产13000吨多晶硅项目发生泄漏事故，造成损失[81] 疫情对公司的影响 - 2004年4月中国报告多起非典病例，2006 - 2008年、2013年及近年中国多地报告禽流感疫情，2009年猪流感在墨西哥和美国爆发并在中国和中国香港发现病例，这些疫情可能对公司业务产生不利影响[85] - 自2019年12月起，新冠疫情在全球爆发，2020年3月11日被世界卫生组织列为大流行病，疫情导致全球商业活动中断、股市波动，可能对公司业务和运营产生重大不利影响[88] 公司专利情况 - 公司目前持有136项专利，在中国有46项待批专利申请，覆盖多晶硅和晶圆制造工艺的各个方面[103] 公司股权结构 - 截至2021年3月31日，与大全集团有关联的董事徐广福、徐翔和史大峰共持有81,150,218股普通股，占比22.0%[110] 政策与贸易风险 - 美国政府可能对新疆光伏或其他硅基产品采取行动，虽暂无针对公司产品的扣留放行令，但相关行动或减少公司产品需求[92] - 外国贸易当局可能对中国光伏产品进口实施贸易制裁，导致额外关税，影响产品需求和公司业务[89] - 若中国减少或取消对非中国生产商的反倾销和反补贴税，中国多晶硅进口可能增加，降低公司多晶硅需求和售价[90] 公司生产供应风险 - 公司获取生产设备的供应商有限，设备交付问题会影响多晶硅按时交付，导致订单取消和收入损失[93] - 公司部分生产设备来自中国制造商，无法保证其性能和质量与进口设备相同，可能影响生产和产品质量[97] 公司产品相关风险 - 产品缺陷会导致成本增加、销售减少，损害客户关系和公司声誉[98] 公司设施与人员风险 - 公司大部分设施位于新疆石河子市，面临自然灾害、设施损坏等风险，还可能面临与受制裁人员交易的风险[99] - 公司业务依赖高管和关键员工，若他们离职，公司业务可能严重中断，财务状况和经营业绩受影响[108] 公司税收情况 - 新疆大全新能源有限公司2020年因高新技术企业身份享受15%的优惠税率，法定企业所得税税率为25%[116] - 西部地区符合条件的企业自2021年1月1日起可享受15%的优惠企业所得税税率，要求主营业务收入占总收入的比例超过60%[116] - 外国投资者从中国外商投资企业取得的股息等收入需缴纳10%的预提所得税，开曼群岛与中国无相关税收协定[117] - 若大全新能源被认定为中国“居民企业”，全球收入将按25%的税率缴纳中国企业所得税[118] - 若大全新能源被认定为中国“居民企业”，非居民企业美国存托股票（ADS）持有人股息需缴纳10%预提所得税（非中国个人ADS持有人为20%），出售ADS的收益需缴纳10%的税（非中国个人ADS持有人为20%）[119] 公司股份激励计划 - 2009、2014、2018年股份激励计划分别可发行最多1500万、2100万、3860万普通股用于奖励[124] - 截至2021年3月31日，已授予购买19002067股普通股的期权和55070799个受限股单位[124] 宏观经济与政策对公司影响 - 全球经济不确定性和中国经济放缓可能对公司业务、经营成果和财务状况产生不利影响[125] - 公司大部分资产位于中国，大部分收入来自中国，面临新兴市场的经济和政治风险[129] - 中国政府对经济的调控措施可能影响公司的经营业绩和财务状况[131] 公司子公司情况 - 重庆大全新能源和新疆大全新能源的注册总投资额分别为2.86亿美元和7.042亿美元，注册资本分别为9600万美元和2.473亿美元，其中大全新能源开曼公司分别出资9600万美元和2.122亿美元，重庆大全新能源向新疆大全新能源出资700万美元，四位个人股东向新疆大全新能源出资2810万美元[143] - 重庆大全新能源和新疆大全新能源可向大全新能源开曼公司借款的最高额度分别为1.9亿美元和4.92亿美元[143] - 中国子公司需每年从净利润中提取一部分资金作为法定盈余公积，直至该公积达到其注册资本的50%，该公积不可作为股息分配[146] 汇率波动影响 - 2005年7月至2008年，人民币兑美元升值超过20%，2008年7月至2010年6月升值停止，2010年6月以来人民币兑美元汇率波动[147] 公司财务报告内部控制情况 - 2011年12月31日，公司和其独立注册会计师事务所确定了三个“重大缺陷”，2012年公司对财务报告内部控制进行了改进，2013 - 2020年12月31日重大缺陷不再存在[150] 中美审计相关事件 - 2015年2月6日，四大中国会计师事务所与美国证券交易委员会（SEC）达成和解，相关行政程序中止，和解协议四年期满即2019年2月6日，相关诉讼被视为有偏见地驳回[153][154] - 2020年6月4日，美国总统下令总统金融市场工作小组（PWG）60天内提交报告，8月6日PWG发布报告建议SEC采取措施，新上市标准对已上市公司设置过渡期至2022年1月1日，对新上市立即适用[161] - 2020年5月20日美国参议院通过《外国公司问责法案》（HFCAA），12月2日获众议院批准，12月18日总统签署成法，若公司审计机构连续三年未受美国公众公司会计监督委员会（PCAOB）检查，SEC将禁止其证券在美国交易所上市或场外交易[163] - 2021年3月24日，SEC通过临时最终规则实施HFCAA部分内容，并给予公众30天评论期[163] 中美审计相关风险 - 若SEC与四大中国会计师事务所和解协议无法被中美当局接受，公司可能无法及时提交合规财务报表[152] - 若SEC重启对在华审计机构行政程序，美国主要在华运营上市公司可能难寻审计机构，导致财务报表不合规甚至被摘牌[155] - 若公司独立注册公共会计师事务所中国附属机构被暂停在SEC执业，且公司无法及时找到替代机构，公司财务报表可能不合规，导致普通股从纽交所摘牌或从SEC注销[156] 公司ADS交易相关 - 公司ADS交易价格受市场、行业及自身运营等因素影响，可能大幅波动，大量ADS出售或预期出售会影响其市场价格[167][168][169][171][172] - 公司可能因多种原因发行额外股权或股权关联证券，未来发行的时间、规模及对股价的影响无法预测，且可能稀释股东权益[173] 公司治理相关风险 - 公司第四修订及重述的组织章程细则包含反收购条款，可能对普通股和美国存托股份持有人的权利产生重大不利影响[174] - 公司在开曼群岛注册成立，股东保护权益可能受限，开曼群岛法院可能不承认或执行美国法院基于美国证券法某些民事责任条款作出的判决[175][176][178] - 公司资产和大部分业务在中国，美国股东维权困难，美国监管机构执法能力也可能受限，中国股东索赔情况与美国不同[179] - 美国存托股份持有人的投票权受存托协议限制，可能无法行使投票权，若不投票，存托人可能给予公司酌情代理权[180][181][183] - 若向美国存托股份持有人分配不合法或不切实际，他们可能无法获得股息或其他分配，这可能导致美国存托股份价值大幅下降[184][185] - 美国存托股份持有人可能无法参与公司的配股发行，并可能导致持股被稀释[186] - 美国存托股份的转让可能受到限制，存托人可能因多种原因关闭其账簿[188] - 公司作为开曼群岛公司，在公司治理方面采用的某些母国做法与纽交所公司治理上市标准不同，可能给予股东的保护较少[189][190] 公司税务分类风险 - 公司可能被归类为被动外国投资公司（PFIC），若被归类，美国投资者可能面临不利的税收后果，判定存在不确定性[191][192][193] 公司上市与业务发展历程 - 公司2010年10月7日在纽交所上市，首次公开发行920万份美国存托股票（ADS），每份ADS价格为9.50美元[203] - 2012年9月，公司以990万美元出售模块业务100%股权给大全集团[204] - 2012年12月21日，ADS与普通股比例从1:5

财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收1.255亿美元，二季度为1.335亿美元，2019年三季度为8390万美元，营收环比下降主要因多晶硅销量降低 [12] - 第三季度毛利润4530万美元，二季度为2270万美元，2019年三季度为1810万美元；毛利率36%，二季度为17%，2019年三季度为21.5%，毛利率提升主要因生产成本改善和ASP提高 [12] - 第三季度销售、一般和行政费用920万美元，二季度为1010万美元，2019年三季度为820万美元，该季度费用包含400万美元与公司股份激励计划相关的非现金股份支付成本 [13] - 第三季度研发费用170万美元，二季度为200万美元，2019年三季度为120万美元，研发费用会随季度研发活动变化 [14] - 第三季度运营收入3330万美元，二季度为1080万美元，2019年三季度为880万美元；运营利润率26.6%，二季度为8.1%，2019年三季度为10.5% [15] - 第三季度利息费用540万美元，二季度为670万美元，2019年三季度为260万美元；EBITDA为5160万美元，二季度为2680万美元，2019年三季度为1970万美元；EBITDA利润率41.1%，二季度为20.0%，2019年三季度为23.5% [15] - 第三季度归属大全新能源股东的净利润为2080万美元，二季度为240万美元，2019年三季度为500万美元；基本每ADS收益为0.29美元，二季度为0.03美元，2019年三季度为0.07美元 [16] - 截至2020年9月30日，公司现金及现金等价物和受限现金为1.098亿美元，6月30日为1.158亿美元；9月30日应收票据余额为190万美元，6月30日为820万美元；9月30日总借款为2.71亿美元，其中长期借款1.4亿美元，6月30日总借款为2.648亿美元，其中长期借款1.169亿美元 [16] - 2020年前九个月，经营活动提供的净现金为7110万美元，2019年同期为1.016亿美元；投资活动使用的净现金为8030万美元，2019年同期为2.023亿美元，主要与3B和4A多晶硅项目资本支出有关；融资活动提供的净现金为110万美元，2019年同期为7660万美元 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第三季度多晶硅产量18406公吨，其中约97.7%为单晶硅级 [6] - 第三季度多晶硅ASP为每公斤9.13美元，二季度约为每公斤7.04美元 [8] - 公司预计第四季度生产约1.95 - 2.05万公吨多晶硅，向外部客户销售约2.05 - 2.15万公吨多晶硅；2020年全年预计生产约7.58 - 7.68万公吨多晶硅，包含年度设施维护影响 [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 全球可再生能源政策推动太阳能终端市场发展，中国宣布2030年碳达峰、2060年碳中和目标，预计“十四五”期间将出台利好太阳能政策，推动中国太阳能装机量大幅增加 [9] - 越来越多国家和地区宣布减排和采用可再生能源目标， utility - scale太阳能发电与储能结合提供基荷能源、取代煤电厂趋势显现 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于作为主流太阳能光伏组件原材料供应商，受益于快速增长的市场 [10] - 公司正加速推进在科创板上市，预计在2020年第一季度末前完成，IPO收益将用于石河子4B项目扩产，该项目设计产能4万公吨，计划明年年底前试生产，2022年第一季度全面投产 [43][44] - 行业方面，目前多晶硅市场需求增长，但明年新增产能有限，仅2022年约有15万公吨新增产能，而需求强劲，预计2022年硅价仍能维持较高水平 [44][45] - FBR技术生产的多晶硅质量较低，属多晶硅，售价也低，现金成本高，预计未来最多补充高品质改良西门子法多晶硅的5%，难以取代西门子法多晶硅 [36] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 太阳能成为最具竞争力的能源之一，多晶硅市场需求强劲，虽近期太阳能玻璃短缺限制组件生产，但预计未来几个月玻璃短缺情况将缓解，行业利用率限制将消除，多晶硅需求将增加 [8] - 公司通过数字化转型项目提高生产效率，预计第四季度产量增加、成本降低约3%，ASP将显著改善，毛利率至少提高10% [7][8][31] - 预计2021年多晶硅ASP在每公斤90 - 100元人民币之间 [34] 其他重要信息 - 公司每季度使用约500 - 600公吨自有多晶硅制造硅籽晶棒，用于多晶硅生产以降低成本 [22] - 目前冶金级硅价格因供需关系上涨约5% - 7%，预计第一季度维持当前成本水平，第二季度价格下降，公司可通过提高制造效率消化成本上涨并实现下季度成本降低 [47][49] - 公司目前硅产量中约30% - 40%为N型，但仅能向一家客户销售N型硅，未来随着HJT设备成本下降，N型硅需求和价格差异有望扩大 [58] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 第四季度成本降低3%是生产成本还是现金成本，基于人民币还是美元计算 - 是美元成本降低，虽有美元汇率波动和多晶硅成本增加不利因素，但因制造效率提高和能源使用减少，仍预计美元成本降低3%；人民币方面，预计第四季度成本降低约7% [21][27] 问题2: 第三季度库存约4700吨，第四季度销售仅比生产多1000吨，保留库存是否合理 - 每季度会用500 - 600公吨多晶硅制造硅籽晶棒，考虑此因素，预计第四季度库存减少1500 - 2000吨以上；下游产能扩张快，需求持续，目前库存超5565公吨，销售可能超生产，部分产能可留到明年 [22][23] 问题3: 未来是否会签署更多长期多晶硅合同 - 目前已与隆基、上机和晶科三家客户签订长期合同并收取3.5% - 6%定金，未来会继续签署一到两份为期三年的长期合同，要求客户至少签订三年合同，数量前期少后期多，并收取至少4%定金 [23][24] 问题4: 第三季度ASP每公斤9.13美元略低于现货市场价格原因及第四季度和2021年价格展望 - 第三季度ASP低是因订单签订到产品交付确认收入有2 - 3周滞后，多数7月收入合同定价在6月底确定，当时价格低，8、9月价格才回升；第四季度ASP将大幅高于第三季度，毛利率至少提高10%；2021年第一季度单晶硅级售价预计在82 - 85元人民币，二、三季度硅价预计超90元人民币，全年ASP预计在90 - 100元人民币 [30][31][34] 问题5: FBR技术威胁 - FBR技术生产的多晶硅含钠和碳量高，质量低，属多晶硅，售价低，现金成本约47 - 50元人民币，目前靠地方补贴扩产，难以取代西门子法多晶硅，未来最多补充5% [36] 问题6: 2021年产能展望 - 目前未到给出2021年产能指引时间，若按第四季度约2万公吨/季度运行（扣除两周维护时间），预计能达到8万公吨基准 [39][40] 问题7: 考虑价格因素，产能扩张决策时间和新增产能规模 - 正加速推进科创板上市，预计2020年第一季度末前完成，IPO收益用于石河子4B项目扩产4万公吨，计划明年年底前试生产，2022年第一季度全面投产 [43][44] 问题8: 冶金级硅价格上涨原因、涨幅、未来趋势及缓解情况 - 价格上涨因经济复苏需求增加，冬季生产季节性下降；目前较上季度上涨约5% - 7%；预计第一季度维持当前成本水平，第二季度价格下降，公司可通过提高制造效率消化成本上涨并实现下季度成本降低 [47][49] 问题9: 长期合同延迟定价的财务后果及未来是否会再发生 - 多数长期合同只锁定数量，价格由行业指导确定，每月或每两周签订；公司收取3% - 6%定金确保合同执行，虽有客户延迟签约致库存增加，但最终仍会履约；未来仍会坚持收取定金确保合同执行 [54][55] 问题10: HJT产能提升对N型多晶硅需求增加，公司N型多晶硅认证进展 - 目前HJT设备成本高，不具成本效益，国内正尝试国产化；公司硅产量中约30% - 40%为N型，但仅能向一家客户销售，N型与P型ASP差价仅每公斤2元人民币；未来HJT设备成本下降，N型硅需求和价格差异有望扩大 [56][58] 问题11: 第三季度偿还部分债务，未来是否继续 - 第三季度和第四季度EBITDA大幅增加，11月起目标是改善杠杆率，偿还4B项目扩张款项和银行贷款；科创板上市估值高，预计筹集资金用于4B项目扩产，甚至在新疆以外建设新的4万公吨产能设施 [59]

财务数据和关键指标变化 - 二季度营收1.335亿美元，一季度为1.688亿美元，2019年二季度为6600万美元，环比下降主要因ASP降低和多晶硅销量减少 [15] - 毛利润2270万美元，一季度为5660万美元，2019年二季度为860万美元；毛利率17%，一季度为33.5%，2019年二季度为13%，下降主要因ASP降低 [15] - 销售、一般和行政费用1010万美元，一季度为890万美元，2019年二季度为780万美元，含400万美元非现金股份薪酬成本 [16] - 研发费用200万美元，一季度为170万美元，2019年二季度为150万美元 [16] - 运营收入1080万美元，一季度为4580万美元，2019年二季度运营亏损40万美元；运营利润率8.1%，一季度为27.1% [16] - 利息费用670万美元，一季度为630万美元，2019年二季度为190万美元 [17] - 持续经营业务EBITDA为2680万美元，一季度为6310万美元，2019年二季度为1020万美元；EBITDA利润率20%，一季度为37.4%，2019年二季度为15.5% [17] - 二季度归属股东净利润240万美元，一季度为3320万美元，2019年二季度净亏损220万美元；基本每股ADS收益0.17美元，一季度为2.37美元，2019年二季度亏损0.16美元 [17] - 截至2020年6月30日，现金及现金等价物和受限现金为1.158亿美元，3月31日为1.208亿美元；应收票据余额820万美元，3月31日为440万美元；银行借款总额2.648亿美元，其中长期借款1.169亿美元，3月31日借款总额2.656亿美元，含长期借款1.49亿美元 [18] - 2020年上半年经营活动提供净现金4700万美元，2019年同期为6780万美元；投资活动使用净现金6040万美元，2019年同期为1.45亿美元，主要用于新疆3B和4A期多晶硅项目资本支出；融资活动提供净现金1620万美元，2019年同期为6130万美元 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 - 二季度多晶硅产量和销量分别为18097公吨和18881公吨，超指导目标 [10] - 约95%多晶硅产量达单晶硅级质量，单位生产成本能源和材料使用量进一步降低，现金成本降至每公斤4.87美元 [11] - 预计三季度多晶硅产量约17500 - 18000公吨，销量约17000 - 17500公吨；全年产量预计73000 - 75000公吨 [10][13] 各个市场数据和关键指标变化 - 二季度全球新冠疫情及封锁措施致太阳能光伏产品需求中断，终端客户延迟订单和发货，多晶硅市场短期供过于求，价格大幅下跌 [5][6] - 5月市场开始复苏，6月订单和需求正常化，国内外终端市场强劲，下游单晶硅片客户扩产带动多晶硅需求显著改善，ASP大幅上涨 [7][8] - 目前单晶硅级多晶硅市场ASP约每公斤11 - 12美元，二季度约为每公斤7.5美元 [9] - 预计未来数月多晶硅市场供应极度紧张，未来15个月新增供应有限，而光伏终端市场需求强劲且持续增长，单晶硅片产能持续大幅增加 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司认为太阳能光伏市场进入持续增长新阶段，将继续提供高质量多晶硅产品，满足快速增长的太阳能光伏能源需求 [12] - 计划将新疆新能源作为美国上市公司的一部分，从在纽约证券交易所上市的大全新能源转至中国股市，若成功募资将考虑扩大产能 [37] - 行业内企业采取垂直整合战略，如晶科宣布扩大硅片产能，隆基、通威等企业也有相关动作，预计到明年年底硅片产能约270GW，需硅料约80万吨，供需存在较大缺口 [33][34] - 尽管多晶硅价格回升可能刺激二、三线企业扩张产能，但因成本控制和产品质量问题，其新增产能到2022年仍难以满足需求 [36] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 二季度多晶硅行业面临挑战，新冠疫情导致需求中断和市场波动，但公司仍实现正净利润，体现业务模式和低成本结构的优势 [5][7] - 市场已开始复苏，下游需求强劲，多晶硅ASP显著上涨，预计未来数月市场供应紧张，价格将维持高位 [8][9] - 认为太阳能光伏市场已进入持续增长新阶段，太阳能是清洁、可持续且具成本效益的能源，在满足全球能源需求和解决环境问题方面将发挥重要作用 [12] 其他重要信息 - 二季度进行年度维护，部分技术升级和设备改造项目因关键设备和长周期维护部件交付延迟推迟至8月，影响三季度产量，预计9月恢复100%利用率 [10] - 公司预计Q3成本与Q2相近或略低，Q4成本较Q2降低3% - 5%，全年成本控制在每公斤5.6 - 5.8美元，较当前水平降低2% - 3% [29][30] - 目前与隆基和晶科的合同约占当前产能的70% - 75%，合同基于固定数量，价格按市场定价，收取定金锁定数量并维持战略客户关系 [74] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 三季度和四季度多晶硅ASP预期，以及ASP上涨能持续多久 - 7月以来下游需求旺盛，硅片产能增加，多晶硅价格大幅反弹，预计8月ASP约为每公斤90 - 98元人民币，9月可能超100元人民币；四季度价格预计在每公斤85 - 100元人民币 [23][24] 问题2: 四季度能否达到一季度的产量水平以利用高价格 - 公司会努力生产更多产品满足下游客户需求，但预测较为保守，已给出三季度产量指导 [26] 问题3: 二季度成本降低的原因及三、四季度成本展望 - 二季度成本低于预期，主要因能源使用量减少、采购成本降低和工厂规模效应；预计三季度成本与二季度相近或略低，四季度较二季度降低3% - 5% [28][29] 问题4: 明年多晶硅价格展望，价格高位时低层级生产商扩产担忧，以及子公司股东上市进展 - 预计明年多晶硅价格在每公斤85 - 95元人民币；低层级生产商因成本和质量问题，新增产能到2022年仍难满足需求；计划将新疆新能源转至中国股市，一切按计划进行，成功募资后将考虑扩产 [34][36][37] 问题5: 多晶硅和组件价格上涨后终端客户反馈，下游光伏需求是否受影响 - 目前硅片和组件价格上涨，硅片价格挤压组件毛利率，但问题是暂时的，预计四季度会缓解；部分项目可能因价格上涨延迟，但市场需求仍存在，一些项目对价格不敏感 [39][40][41] 问题6: 现有工厂停产再恢复到100%产能和高模块输出所需时间 - 公司预计9月恢复满负荷生产；其他工厂如新疆某厂预计2 - 3个月恢复，通威乐山工厂预计1 - 2周恢复 [45][46] 问题7: 是否担心中国四季度需求极弱，太阳能安装量受组件价格上涨影响严重 - 市场能吸收组件价格的小幅上涨，若大幅上涨可能导致项目延迟和需求减少，但历史上组件价格下降后未大幅反弹，且目前项目回报率较高，硅成本占比低，市场长期会恢复 [50][51][52] 问题8: 基于预期价格，明年多晶硅可持续毛利率，以及产能扩张计划更新 - 行业平均毛利率约25% - 30%，优质企业约30% - 35%，公司明年毛利率预计在35% - 45%；公司正在评估产能扩张机会，包括新疆4B项目，也在考虑其他地区甚至国外的可能性 [54][63][64] 问题9: 三季度多晶硅销售价格调整频率，以及资本支出预期 - 原本每月20日根据市场价格与客户协商确定下月价格，7月以来价格变化快，现约1 - 2周签合同更新价格，价格稳定后将恢复每月签合同；三季度技术升级和新设备安装资本支出约500万美元，总资本投资支付约2500万美元，其中2000万美元与4A期项目付款计划相关 [57][60] 问题10: 新疆工厂恢复生产的详细时间表，以及是否考虑在其他地区扩产 - 目前四条生产线中三条正常生产，第三条生产线因小事故和设备落后，计划本月底前恢复生产；公司正在评估未来三到五年的整体情况，考虑在新疆4B项目基础上，也在研究其他地区甚至国外的扩产机会 [63][64] 问题11: 恢复生产是否需当地政府批准，以及公司在多晶硅市场的战略和长期规划 - 当地政府已批准所有生产线符合安全生产标准，第三条生产线因设备升级未准备好，预计本月25日完成，月底恢复满负荷生产；公司将利用自身优势，通过股市融资扩产，一季度市场份额约15%，希望至少维持该水平甚至略高，战略计划将尽快公布 [67][68] 问题12: 二季度未宣布重大裁员是否因高度自动化 - 公司未裁员，二季度虽进行年度维护但因设备未按时到位推迟部分生产线维护，产量仍高，且为未来扩张保留员工人才 [71][72] 问题13: 长期合同和市场敏感合同销售占比 - 与隆基和晶科的长期合同约占当前产能的70% - 75%，合同基于固定数量，价格按市场定价，收取定金锁定数量并维持战略客户关系 [74] 问题14: 15 - 18个月需求增长和供应增长不平衡受住宅市场和公用事业项目需求驱动的程度 - 在中国，分布式屋顶项目占比不断上升，因实现电网平价后项目盈利且投资有吸引力；全球来看，美国分布式屋顶市场潜力大，虽受贸易战和劳动力成本影响，但标准化产品可降低成本 [76][77][78] 问题15: 美国分布式增长潜力是否推动公司在美国附近建设产能 - 公司正在评估多个地点，美国分布式市场潜力是考虑因素之一，待时机成熟将公布相关计划 [80]

业绩总结 - 2020年第二季度多晶硅生产量为18,097吨，销售量为18,881吨，均超过公司指导预期[6] - 第二季度的收入为1.335亿美元，较第一季度的1.688亿美元下降了20.9%[7] - 第二季度的毛利润为2270万美元，毛利率为17.0%，较第一季度的56.6百万美元和33.5%大幅下降[7] - 第二季度的净收入为240万美元，较第一季度的3320万美元下降了92.8%[7] - EBITDA为26.8百万美元，较上季度的63.1百万美元下降57.5%[18] - 调整后的每股基本ADS收益为0.49美元，较上季度的2.69美元下降81.8%[18] 成本与价格 - 第二季度多晶硅的平均总生产成本为每公斤5.79美元，现金成本为每公斤4.87美元[7] - 第二季度多晶硅的平均销售价格为每公斤7.04美元，较第一季度的8.79美元下降了20.0%[7] - 当前市场单晶多晶硅的平均销售价格约为每公斤11至12美元，较第二季度的7.5美元显著提升[5] 现金流与财务状况 - 截至2020年6月30日，公司现金及现金等价物为8820万美元，较2020年3月31日的6320万美元增加了39.4%[15] - 持续经营活动提供的净现金为47.0百万美元，较上季度的65.8百万美元下降28.5%[17] - 投资活动中持续经营使用的净现金为60.2百万美元，较上季度的146.5百万美元下降58.9%[17] - 融资活动中持续经营提供的净现金为16.3百万美元，较上季度的72.3百万美元下降77.5%[17] - 现金及现金等价物和受限现金期初为115.3百万美元，期末为116.4百万美元，增加1.1百万美元[17] 未来展望 - 预计2020年全年生产量为73,000至75,000吨，第三季度预计生产量为17,500至18,000吨[8] - 公司在第二季度实现了95%的多晶硅生产达到单晶级质量，显示出质量改善的强劲进展[6] 其他信息 - 持续经营的净收入为2.4百万美元，较上季度的33.3百万美元下降92.8%[18] - EBITDA利润率为20.0%，较上季度的37.4%下降17.4个百分点[18] - 调整后的净收入为6.9百万美元，较上季度的37.7百万美元下降81.7%[18]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收1.688亿美元，2019年第四季度为1.189亿美元，2019年第一季度为8120万美元，营收增加主要因多晶硅销量增加 [13] - 第一季度毛利润5660万美元，2019年第四季度为3510万美元，2019年第一季度为1830万美元；毛利率33.5%，2019年第四季度为29.5%，2019年第一季度为22.6%，毛利率增加主要因生产成本降低 [13] - 第一季度平均总生产成本为5.86美元/千克，较2019年第四季度的6.38美元/千克下降8%；单位用电量较上一季度降低约7%，较2019年第一季度降低约10% [14] - 第一季度销售、一般和行政费用为890万美元，2019年第四季度为850万美元，2019年第一季度为790万美元，其中包括400万美元与公司股份激励计划相关的非现金股份支付成本 [14] - 第一季度研发费用为170万美元，2019年第四季度为170万美元，2019年第一季度为130万美元 [15] - 第一季度运营收入为4580万美元，2019年第四季度为3010万美元，2019年第一季度为910万美元；运营利润率为27.1%，2019年第四季度为25.3%，2019年第一季度为11.3% [15] - 第一季度利息费用为630万美元，2019年第四季度为390万美元，2019年第一季度为200万美元 [15] - 第一季度持续经营业务的EBITDA为6310万美元，2019年第四季度为4540万美元，2019年第一季度为1990万美元；EBITDA利润率为37.4%，2019年第四季度为38.2%，2019年第一季度为24.5% [16] - 第一季度归属于股东的收入为3320万美元，2019年第四季度为2010万美元，2019年第一季度为660万美元；基本每股美国存托股票收益为2.37美元，2019年第四季度为1.45美元，2019年第一季度为0.50美元 [17] - 截至2020年3月31日，公司现金及现金等价物和受限现金为1.208亿美元，2019年12月31日为1.144亿美元，2019年3月31日为1.137亿美元 [17] - 截至2020年3月31日，应收票据余额为440万美元，2019年12月31日为560万美元，2019年3月31日为70万美元 [17] - 截至2020年3月31日，银行借款总额为2.656亿美元，其中长期银行借款为1.49亿美元；2019年12月31日借款总额为2.801亿美元，其中长期借款为1.515亿美元 [18] - 2020年第一季度经营活动提供的净现金为3110万美元，2019年同期为4850万美元；投资活动使用的净现金为1290万美元，2019年同期为3860万美元；融资活动使用的净现金为1000万美元，2019年同期融资活动提供净现金720万美元 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - 多晶硅业务第一季度产量达创纪录的19777公吨，销量为19101公吨；预计第二季度产量约13500 - 16500公吨，向外部客户销售约14500 - 15500公吨；2020年全年预计产量约73000 - 75000公吨 [6][12] - 多晶硅业务第一季度平均销售价格（ASP）为8.79美元/千克，2019年第四季度为8.70美元/千克；单晶硅价格第一季度为8.97美元/千克，上一季度为8.99美元/千克 [22][24] - 多晶硅业务第一季度总生产成本降至5.86美元/千克，较2019年第四季度的6.38美元/千克下降8%；现金成本降至5.01美元/千克，2019年第四季度为5.47美元/千克 [7] - 多晶硅业务第一季度约95%的产品销售给单晶硅片客户 [7] 各个市场数据和关键指标变化 - 受全球疫情及相关封锁措施影响，第二季度太阳能光伏终端市场需求受到重大干扰，公司客户订单和定价受到显著影响 [9] - 预计中国太阳能光伏开发商会在6月底前出现一些去年延迟项目的紧急订单；海外市场目前约占全球太阳能终端市场需求的75%，随着各国经济重新开放，预计第三季度太阳能光伏需求将逐步恢复 [9][10] - 预计2020年中国市场太阳能装机量约40 - 45GW甚至更高，全球市场约105 - 115GW；2021年全球市场预计约115GW [36][37] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司目前对新疆部分工厂进行年度维护，未来将根据财务状况评估是否进行4B期扩建 [11][41] - 公司致力于保持高单晶硅产品占比以维持ASP在行业内的领先地位，并努力使第四季度期末库存为零 [24][26] - 行业内主要竞争对手包括通威、特变电工、新特能源和保利协鑫等；目前行业处于整合阶段，部分竞争对手产品质量和产能不稳定，公司认为当前价格是行业整合的机会 [82][83][84] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管第一季度面临疫情挑战，但公司成功克服困难并满负荷运营，对公司在扩大产量、优化成本结构和提高质量方面取得的成绩感到自豪 [6][7] - 虽然短期市场存在不确定性和波动性，但长期来看太阳能光伏增长前景依然良好，公司有能力凭借产品质量和成本结构的竞争优势应对挑战 [10] - 预计第二季度硅价处于最低水平，第三季度回升至7 - 7.8美元/千克，第四季度恢复至8.5 - 9美元/千克 [23] 其他重要信息 - 公司功能货币为人民币，电话会议中偶尔提及的美元金额仅为方便听众 [5] - 公司于2018年底收购子公司大全投资，该公司购买土地并建造员工宿舍，后公司回购该公司及1%的新疆工厂所有权 [62][63] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 单晶硅价格在Q2、Q3和Q4的走势 - 第一季度ASP为8.79美元/千克，较2019年第四季度的8.70美元/千克略有上升；3月底开始，受海外疫情影响，市场需求下降，价格下跌；预计5 - 6月硅价最低，Q3回升至7 - 7.8美元/千克，Q4恢复至8.5 - 9美元/千克 [22][23] 问题: 2020年生产的预订情况 - 销售管道良好，目前库存为负3000吨，大客户如隆基的发货量超过原长期合同；公司正努力使Q4期末库存为零 [26] 问题: 下游客户的多晶硅库存情况 - 下游客户目前原材料库存很低，隆基和晶科等客户仅保持1 - 3天的订单量；主要因硅价下跌和下游需求疲软，客户不确定市场何时恢复 [28][29] 问题: 成本结构的展望 - 第一季度商品销售成本下降约0.51美元/千克，主要因公用事业和电力成本下降；Q2由于维护，成本可能保持不变或略有上升 [32] 问题: 中国和海外市场今年及明年的需求预期 - 预计2020年中国市场太阳能装机量约40 - 45GW甚至更高，海外市场约70GW，全球市场约105 - 115GW；2021年全球市场预计约115GW [36][37] 问题: 第一季度利息费用较高的原因及全年预期 - 原因一是债务余额增加和银行手续费提高，二是Q1项目完工后不再资本化利息；预计未来利息费用约为每季度550 - 600万美元 [39] 问题: 进一步产能扩张的计划及明确时间 - 今年不会考虑扩张，因4A期仍有6 - 7亿元人民币的资本支出未支付，且Q2 ASP持续下降；未来将根据财务报表改善情况评估是否进行4B期扩建 [41] 问题: 2020年生产预测与疫情前的比较及2021年初步展望 - 2020年总产量预测与疫情前相比无变化，只是将年度维护提前，调整了各季度产量；2021年终端市场需求有望显著改善，产量预计高于今年 [45][46] 问题: 美国融资压力对太阳能市场下半年复苏的影响 - 公司认为美国市场潜力大，若疫情结束市场将恢复；欧洲、日本和中国等市场的项目债务融资成本下降，太阳能项目收益率更具吸引力；美国税收抵免市场成本上升，但美联储的货币刺激政策可能会抵消部分影响 [50][51][52] 问题: 第三和第四季度现金成本进一步下降的空间 - 若继续改善，现金成本有5%的下降空间，主要取决于硅粉价格持续下降；硅粉目前占现金成本的32.6% [56] 问题: 2020年的总资本支出、维护资本支出及2021年扩建剩余资本支出 - 2020年总资本支出预计约7500 - 8500万美元，其中约1500 - 2000万美元用于维护和项目升级，其余主要用于4A期项目；2021年与4A期项目相关的资本支出约5000 - 6000万美元 [58] 问题: 目前每千克的用电量及下降原因 - 目前每千克用电量约66千瓦时；下降原因包括工艺优化、新设备更高效用电以及电价下降 [60][61] 问题: 收购大全投资公司的目的 - 该公司购买土地建造员工宿舍；2019年公司为在国内用户交换板上市，将新疆公司1%的股份出售给该公司；后因退出相关板块，回购该公司及1%的所有权 [63] 问题: 即使硅片价格持续下跌，多晶硅价格是否仍有可能上涨 - 目前单晶硅价格下跌主要因下游企业利用疫情清空库存和硅片价格下降；若进口硅减少，国内单晶硅供应不多，需求恢复时硅价将上涨 [66][67] 问题: 1Q 2019至1Q 2020的利率情况 - 目前债务年利率约为6%，与去年相近；因资本项目长期债务增加，利率略有上升 [70] 问题: 美国新立法对美国投资者投资公司的影响 - 公司认为自身财务状况透明可审计，支持透明度要求，不担心该立法影响 [75] 问题: 未来一两年公司的发展情况 - 公司目前在硅供应市场份额约为15%，是行业关键参与者；未来将关注市场情况决定是否继续扩张多晶硅业务，同时寻找国内外其他项目机会以增加收入 [78][79] 问题: 竞争对手的维护计划及产能安排 - 中国多晶硅行业主要有五家公司，新特能源和保利协鑫未来可能不再是主要竞争对手；目前约50%的公司在Q2进行维护，50%在Q3、Q4初进行 [82][86] 问题: 单晶硅产品的月度供需平衡情况 - 目前每月需求约3 - 3.2万公吨，供应方面因疫情部分小厂关闭，下游企业清空库存，导致价格下降；预计价格已接近底部 [88][89] 问题: 下游企业改变低库存策略的时间点 - 预计Q3终端市场恢复，电池和硅片需求正常时，下游企业将增加库存，至少达到一周的供应量 [91] 问题: 关键外国多晶硅竞争对手潜在退出的时间 - 瓦克主要专注半导体多晶硅，对太阳能行业供应不多；OCI马来西亚工厂产能约3万吨，公司可提供中国进口硅数据供参考 [95]

业绩总结 - 2020年第一季度多晶硅生产量为19,777吨，销售量为19,101吨，较2019年第四季度的16,204吨和13,291吨分别增长22.8%和43.5%[7] - 第一季度的毛利为5660万美元，毛利率为33.5%，较2019年第四季度的3510万美元和29.5%有所提升[7] - 第一季度的EBITDA为6310万美元，较2019年第四季度的4540万美元增长39%[7] - 第一季度调整后的净收入为3770万美元，较2019年第四季度的2450万美元增长53.5%[7] - 第一季度每股基本美国存托股票(ADS)收益为2.37美元，较2019年第四季度的1.45美元增长63.4%[7] 成本与现金流 - 第一季度多晶硅的平均总生产成本为每公斤5.86美元，较2019年第四季度的6.38美元下降8%[7] - 第一季度的现金成本为每公斤5.01美元，较2019年第四季度的5.47美元下降8.4%[7] - 2020年第一季度，持续经营活动净现金流入为3110万美元，较2019年第一季度的4380万美元下降29.0%[19] - 2020年第一季度，现金及现金等价物和受限现金的期末余额为1.214亿美元，较2019年第一季度的1.146亿美元增长5.9%[19] - 2020年第一季度，投资活动净现金流出为1290万美元，较2019年第一季度的3890万美元减少66.8%[19] 资产与负债 - 截至2020年3月31日，公司总资产为11.812亿美元，较2019年12月31日的12.014亿美元下降1.7%[17] - 截至2020年3月31日，公司总负债为5.862亿美元，较2019年12月31日的6.342亿美元下降7.5%[17] - 截至2020年3月31日，公司总股东权益为5.950亿美元，较2019年12月31日的5.672亿美元增长4.9%[17] 未来展望 - 预计2020年第二季度多晶硅生产量为15,500至16,500吨，年生产量预计为73,000至75,000吨[6] - 第一季度的平均销售价格为每公斤8.79美元，较2019年第四季度的8.77美元略有上升[7] - 2020年第一季度，EBITDA利润率为37.4%[20] - 2020年第一季度，调整后每股基本ADS收益为2.69美元，较2019年第一季度的0.83美元增长224.7%[20] 运营能力 - 公司在第一季度实现了全产能运营，显示出其在多晶硅制造方面的强大能力和行业领导地位[5] - 2020年第一季度，融资活动净现金流出为1000万美元，较2019年第一季度的1860万美元下降153.8%[19]

公司营收数据 - 2015 - 2019年公司营收分别为146,849千美元、196,219千美元、323,200千美元、301,600千美元、349,991千美元[17] - 公司2017 - 2019年净收入分别为9390万美元、3880万美元和2950万美元[29] 多晶硅业务数据 - 2015 - 2019年多晶硅产量分别为9,771公吨、13,068公吨、20,200公吨、23,351公吨、41,556公吨[18] - 2015 - 2019年多晶硅销售量分别为8,234公吨、10,883公吨、17,950公吨、22,521公吨、38,109公吨[18] - 2015 - 2019年多晶硅销售单位成本分别为11.23美元/千克、9.38美元/千克、8.84美元/千克、8.71美元/千克、7.06美元/千克[18] - 2019年约83%的多晶硅销售用于单晶硅片应用，公司预计2020年该比例提高至约90%[44] - 2017 - 2019年公司分别销售多晶硅17950MT、22521MT、38109MT（不含内部销售）[59] 财务关键指标数据 - 2015 - 2019年现金及现金等价物分别为10,183千美元、13,819千美元、53,803千美元、65,419千美元、51,840千美元[19] - 2015 - 2019年总资产分别为660,851千美元、656,709千美元、748,783千美元、854,929千美元、1,201,356千美元[19] - 2015 - 2019年总负债分别为419,195千美元、384,979千美元、354,255千美元、329,797千美元、634,198千美元[19] - 截至2019年12月31日，公司营运资金赤字为2.708亿美元[31] - 截至2019年12月31日，公司有长期银行借款（含一年内到期）2.011亿美元，加权平均利率5.7%，短期银行借款7910万美元，加权平均利率5.3%[68] 市场环境与政策影响 - 2017年中国太阳能光伏需求增长至约55GW，多晶硅平均售价相对坚挺[25] - 2018年5月中国宣布对2018年5月31日后获批的太阳能项目降低上网电价，一区、二区和三区每千瓦时降低0.05元人民币，分别降至0.5元、0.6元和0.7元人民币[35] - 2016 - 2019年全球太阳能光伏装机量分别约为73GW、100GW、110GW和115 - 120GW[35] - 政府对太阳能应用补贴和经济激励的减少或取消可能导致公司产品需求和收入下降[34] - 光伏产品受多国法规影响，外国可能对中国光伏产品实施贸易制裁，若中国减少或取消对国际生产商的反倾销和反补贴税，可能影响公司产品需求和价格[81][82] 公司经营风险 - 公司能否保持增长和盈利能力取决于光伏产品需求和光伏技术发展等因素[21] - 多晶硅供需失衡可能导致价格下降，对公司盈利能力产生重大不利影响[25] - 公司未来可能亏损，无法产生足够收入维持盈利，现金流可能为负[29] - 公司持续经营依赖大全集团和部分股东的财务支持及获取其他融资来源的能力[32] - 公司有限的运营历史难以作为判断未来前景和经营业绩的依据[36] - 替代技术如薄膜电池生产商业化，或减少多晶硅需求，影响公司营收和经营业绩[52] - 公司新疆未来商业生产和扩张项目面临建设、产能提升、能源供应、人力、运输、政治社会等不确定性[53][56] - 光伏市场竞争激烈，公司面临国际和国内多晶硅制造商、新进入者及客户自有产能竞争[62] - 多晶硅生产依赖能源供应，能源成本上升或供应中断将影响公司经营业绩[66][67] - 公司部分生产设备依赖少数供应商，设备交付延迟、损坏或不可用会影响多晶硅按时交付，导致订单取消和收入损失[83] - 公司从中国制造商采购部分生产设备，无法保证其性能和质量与进口设备相同[85] - 公司光伏产品可能存在缺陷，产品缺陷会导致成本增加、销售减少，损害客户关系和声誉[87] - 公司主要生产、存储、行政和研发设施位于中国新疆，设施受损或中断会对财务状况和经营成果产生重大不利影响[89] - 公司依赖第三方知识产权，需支付许可费，无法获得必要技术会影响生产[91] - 公司面临知识产权相关风险，维权诉讼可能导致大量成本和资源转移，还可能面临第三方侵权索赔[95][96][97] - 公司业务严重依赖高管和关键员工，若流失可能严重扰乱业务，且相关雇佣协议在中国的可执行性存在不确定性[99][100] - 公司需遵守环保法规，新疆当地环保措施收紧可能影响电力供应和价格，进而影响多晶硅产量和成本，违规可能面临罚款、停产等[105] - 全球和中国经济放缓可能对公司业务、经营成果和财务状况产生负面影响，公司大部分收入来自中国客户，客户可能减少或延迟支出，公司收款可能困难[117][118][119] 公司产能发展 - 公司新疆多晶硅产能逐步提升，2013年一季度末达6150MT，2015年三季度达12150MT，2017年2月底达18000MT，2018年12月达30000MT，2019年6月底达35000MT，2019年12月达70000MT[53][59] - 2013 - 2019年公司多次对新疆多晶硅设施进行维护，2015年维护影响生产5天，2019年二季度维护影响生产2 - 3周[71] - 2008年7月，公司一期多晶硅设施开始商业生产[201] - 2013年开始，公司一期多晶硅设施租赁付款降至约零美元[208] - 截至2013年3月，公司新疆二期A项目多晶硅设施的产能和成本结构达到初始目标[210] - 2013年11月，公司董事会批准将新疆产能从6150公吨扩大到12150公吨的二期B项目扩张计划[211] - 2014年第一季度，公司二期A项目多晶硅铭牌年产能达到6150公吨[213] - 2015年第三季度末，公司二期B项目年产能达到12150公吨[213] 公司客户情况 - 2017 - 2019年公司前三大客户分别占持续经营业务总收入的37.6%、64.2%、81.6%[65] 公司关联方与股权情况 - 公司自成立以来受益于大全集团的财务支持和“大全”品牌永久免版税许可，大全集团书面同意未经公司同意不在全球从事多晶硅或其他太阳能产品业务[28] - 截至年报日期，与大全集团有关联的三位董事共持有1.02147992亿股普通股，占比28.1%，对公司业务有重大影响[102] - 截至年报日期，大全集团权益持有人合计实益拥有公司39.29%已发行普通股[200] 公司税收情况 - 中国法定企业所得税税率为25%，新疆大全在2019年因高新技术企业身份享受15%的优惠税率，有效期至2020年8月[107] - 中国境内外商投资企业向非居民企业投资者支付股息等需缴纳10%预提税，开曼群岛与中国无相关税收协定[108] - 若大全新能源被认定为中国“居民企业”，全球收入将按25%缴纳中国企业所得税，非居民企业美国存托股份（ADS）持有者股息需缴纳10%预提税（非中国个人ADS持有者为20%），出售ADS收益需缴纳10%税（非中国个人ADS持有者为20%）[108][109] 公司股份激励情况 - 2009年、2014年和2018年股份激励计划分别允许发行最多1500万、2100万和3860万股普通股的奖励[115] - 截至年报日期，已授予购买1900.2067万股普通股的期权和5507.0799万个受限股单位[115] 公司子公司情况 - 重庆大全新能源和新疆大全新能源的注册总投资分别为2.86亿美元和7.042亿美元，注册资本分别为0.96亿美元和2.363亿美元，可从大全新能源开曼公司借款的最高额度分别为1.9亿美元和4.679亿美元[136] - 中国子公司需每年从净利润中提取一部分资金作为法定盈余公积，直至该储备达到其注册资本的50%，此储备不可作为股息分配[139] 公司外汇与汇率情况 - 2005年7月至2008年，人民币兑美元升值超20%，2008 - 2010年升值暂停，2010年以来波动不定，2014年3月央行扩大人民币兑美元浮动区间，2016年10月1日人民币纳入国际货币基金组织特别提款权货币篮子[140] - 公司大部分收入和运营费用以人民币计价，人民币“经常项目”交易兑换无需外管局批准，“资本项目”交易兑换仍受限制[160] 公司财务报告内部控制情况 - 2011年底公司和独立注册会计师事务所识别出三个财务报告内部控制“重大缺陷”，2012年进行改进，2013 - 2019年底重大缺陷不再存在[145] 公司审计相关情况 - 2012年底SEC对“四大”会计师事务所中国大陆附属机构启动行政程序，2015年2月6日达成和解，2019年2月6日起四年后相关程序被视为有偏见地驳回[148][150] - 2013年5月24日PCAOB与中国证监会和财政部达成执法合作谅解备忘录，2018 - 2020年SEC和PCAOB多次发布声明强调PCAOB无法检查中国审计工作底稿的问题[156] - 若SEC重启行政程序，在美国有重大中国业务的上市公司可能难以聘请审计师，可能导致财务报表不符合规定甚至被摘牌[151] 公司ADS情况 - 2019年公司ADS收盘价在23.30美元至53.00美元之间，未来价格可能继续波动[163] - 公司ADS交易价格可能因市场和行业因素、自身运营因素而波动，如收入、盈利、现金流变化等[163][164] - 大量ADS出售或预期出售可能影响其市场价格，公司未来可能发行额外股权或股权关联证券，会稀释股东权益并影响股价[167][169] 公司治理与股东权益情况 - 公司修订后的章程包含反收购条款，可能对普通股和ADS持有者权利产生不利影响[170] - 公司根据开曼群岛法律注册成立，股东通过美国法院保护权益的能力可能受限[172] - 公司为开曼群岛公司，资产和运营主要在中国，美国股东维权和执法受限[177] - 存托凭证持有人投票权受限，不投票时存托机构可能授予公司自由投票权[178][180] - 存托机构可能因非法或不可行不向存托凭证持有人分配股息等，或致存托凭证价值下降[183] - 存托凭证持有人可能无法参与配股，导致股权稀释[184] - 存托凭证转让可能受限，存托机构可随时关闭登记册[185] - 公司采用开曼群岛公司治理实践，可能比纽交所标准对股东保护少[187][188] 公司税收分类情况 - 公司可能被归类为被动外国投资公司，美国投资者或面临不利税收后果，判定标准为75%以上毛收入为被动收入或50%以上资产平均季度价值归因于产生被动收入的资产[190][191] 公司信息披露情况 - 公司作为外国私人发行人，披露义务与美国国内报告公司不同，年报提交期限为120天[192][193] 公司证券市场情况 - 证券或行业分析师不关注或发布不利研究，公司存托凭证价格和交易量可能下降[195][196] 公司历史事件 - 2010年10月7日，公司在纽交所上市，首次公开发行920万份美国存托股票（ADS），每份ADS发行价为9.50美元[203] - 2012年9月，公司以990万美元的价格将其组件业务100%的股权出售给大全集团[207] - 2012年12月21日，公司将ADS与普通股的比例从1份ADS代表5股普通股变更为1份ADS代表25股普通股[207] - 2013年第一季度，公司终止了大全北美公司[209] 公共卫生事件情况 - 2004年4月中国报告多起SARS病例，2006 - 2008年、2013年及近年中国多地报告禽流感疫情并有确诊病例和死亡病例，2009年墨西哥和美国爆发猪流感，中国和中国香港发现病例[77] - 2019年12月起新冠疫情爆发，2020年1月30日世卫组织宣布其为国际关注的突发公共卫生事件，3月11日宣布为大流行病[78] 公司专利情况 - 公司目前在中国新疆拥有117项专利，并有22项专利申请正在进行中[94]

财务数据和关键指标变化 - 2019年第四季度营收1.189亿美元，较第三季度的8390万美元增长42%，主要因多晶硅销量增加，但被较低的ASP部分抵消 [16] - 第四季度毛利润3510万美元，较第三季度的1810万美元增长94%；毛利率29.5%，较第三季度的21.5%增加800个基点，主要得益于生产成本降低 [17] - 第四季度运营收入3010万美元，较第三季度的880万美元增长240%；运营利润率25.3%，较第三季度的10.4%大幅增加 [18] - 第四季度归属股东净利润2010万美元，第三季度为500万美元 [18] - 第四季度基本每股ADS收益1.45美元，第三季度为0.37美元；非GAAP调整后净利润2450万美元，第三季度为950万美元；非GAAP调整后基本每股收益1.77美元，第三季度为0.69美元 [20] - 第四季度EBITDA为4540万美元，第三季度为1970万美元；EBITDA利润率38.2%，第三季度为23.5% [20] - 截至2019年12月31日，公司现金及现金等价物和受限现金为1.144亿美元，9月30日为6820万美元；应收票据余额为560万美元，9月30日为430万美元 [20] - 截至2019年12月31日，银行借款总额为2.801亿美元，其中长期借款1.515亿美元；9月30日借款总额为2.488亿美元，其中长期借款1.635亿美元 [21] - 2019年全年经营活动提供的净现金为1.81亿美元，2018年同期为9560万美元；投资活动使用的净现金为2.618亿美元，2018年同期为1.647亿美元；融资活动提供的净现金为1.023亿美元，2018年同期使用净现金8670万美元 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 多晶硅业务2019年第四季度产量16204公吨，较第三季度增长72%；销量13291公吨，产量与销量差异主要因成品库存增加及用于生产硅籽晶棒的多晶硅用量增加 [7][16] - 第四季度多晶硅总生产成本降至每公斤6.38美元，较上一季度下降8.5%，低于此前每公斤6.50美元的目标 [7] - 第四季度约81%的产量为高纯度单晶硅级多晶硅 [8] 各个市场数据和关键指标变化 - 2019年中国国内新增太阳能光伏装机量约30GW，远低于市场和政府原预期的40 - 50GW；预计2020年新增装机量约40GW [10] - 2020年海外市场需求预计健康增长，随着成本进一步下降和更多国家及地区实现电网平价，全球太阳能光伏需求预计将超过140GW，较2019年显著增加 [10] - 2019年末，多晶硅产品市场份额从多晶硅级向单晶硅级产品转移，单晶硅级多晶硅需求高且价格稳定，多晶硅级产品需求减弱且价格大幅下降 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司预计2020年第一季度满负荷生产，生产约1.8 - 1.9万公吨多晶硅，全年预计生产约7.3 - 7.5万公吨多晶硅 [9][14] - 公司将继续降低生产成本，预计2020年第一季度降至每公斤约6.10美元，并提高产品质量，预计单晶硅级多晶硅产品在第一季度销售中占比约90% [9] - 公司将优化4A产能运行并改善资产负债表，考虑在2020年下半年决定是否启动4B项目 [32] - 行业内部分主要生产多晶硅级产品的竞争对手因财务损失和成本结构缺乏竞争力而关闭业务、退出市场和裁员，若ASP不能恢复到健康水平，这一趋势将持续 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2019年中国国内太阳能光伏市场面临挑战，补贴政策延迟公布致新增装机量低于预期，但2020年补贴政策草案已发布，预计新增装机量将回升 [10] - 新冠疫情在1月下旬对中国制造业物流和供应链产生不利影响，但公司通过成立危机应对小组采取措施确保业务连续性，生产未受影响 [12] - 预计2020年单晶硅级多晶硅供需平衡将显著改善，第一季度主要客户对单晶硅级多晶硅需求强劲，ASP每月改善，预计2020年第一季度毛利率较2019年第四季度提高 [13] 其他重要信息 - 公司新疆达戈子公司为高端新技术企业，当地子公司层面税率为15%；因完成4A项目，利用中国新税收政策进行2000万美元一次性折旧扣除，减少2019年当地应纳税所得额2000万美元和现金税支付300万美元，但按GAAP会计规则需额外记录186万美元税项费用 [19] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2020年第一季度ASP改善情况、预期ASP及全年各季度ASP预期 - 2019年第四季度ASP约8.77美元，排除汇率变化，1月ASP略降，2月大幅上涨3% - 4%，3月价格未确定但预计与2月持平，第一季度ASP略高于或与去年第四季度相同 [25] - 因供应端无新增产能且部分竞争对手关闭产能，需求端虽受疫情影响但中国晶圆产能扩张迅速，预计第二季度价格略有回升，第三季度回升5% - 8%，全年ASP约9美元 [27] 问题2: 成本结构在2020年第二、三季度及全年的趋势 - 第一季度成本约每公斤6.10美元，第二季度可能略降至6美元左右，下半年也在6美元左右，全年平均目标约6美元 [29] 问题3: 启动4B项目需满足的条件及决策时间 - 公司先优化4A产能运行和改善资产负债表，尚未决定启动4B项目时间，可能考虑2020年下半年 [32] 问题4: 2020年已预订发货量的百分比及剩余客户签约情况 - 目前长期合同已预订约72%，有三家客户在商谈签约，可能签约一两家，最终签约约80% - 90%产能，留10%给现货市场 [34][36] 问题5: 到2020年底多晶硅行业是否有足够单晶硅级多晶硅供应给单晶硅晶圆生产商及第一季度成本降低原因 - 中国去年太阳能领域多晶硅总消费量约46万吨，其中14万吨从国外进口；今年进口可能大幅减少；预计年底单晶硅晶圆产能达150GW，但实际产能实现情况未知；供需由市场机制决定，若需求大于供应价格上涨，小生产商可能回归，预计第三、四季度多晶硅价格回升 [39][40] - 第一季度成本继续下降至约6美元，因第四季度仅1.5个月满负荷运行，第一季度满负荷运行实现规模经济，且4A产能运行效率提高，如电力等公用事业消耗和转换率降低 [41] 问题6: 疫情对公司库存水平、供应链约束及硅产品价格对成本影响，以及4B项目选址考虑 - 疫情期间公司在1月下旬面临物流和员工返岗挑战，但春节前有20 - 25天原材料库存，与主要原材料供应商签订长期合同，目前供应已恢复正常，认为疫情对行业影响不大，更担心全球情况影响需求 [44][45] - 公司先优化4A产能，暂不考虑4B项目；新的多晶硅项目扩张需考虑产品质量和低成本运行，能源是关键因素，认为内蒙古和新疆是可能的投资地，也会关注全球其他有较低公用事业价格的地方 [46][47] 问题7: 2020年潜在资本支出趋势、考虑分红时间及中国其他竞争对手单晶硅产品质量水平 - 2020年总资本支出计划约1 - 1.2亿美元，其中8000 - 9000万美元用于4A产能扩张剩余付款，1500万美元用于新研发项目，1000 - 1500万美元用于常规维护资本支出；可能在下半年考虑分红或股票回购，届时现金流和现金余额预计改善 [50] - 公司是首家生产经SunPower认证的抗硅产品的企业，目前产品获隆基、晶科等主要生产商认可；第四季度单晶硅占比81%，预计第一季度达90%，可完全替代进口多晶硅，是中国最好的硅产品 [51] 问题8: 第四季度销售率较前三季度大幅下降及2019年全年ASP同比降幅接近多晶硅级市场价格降幅的原因 - 第四季度销售率下降因生产能力在短期内大幅提升，成品库存需相应增加一倍，同时用于生产硅籽晶棒的多晶硅用量增加；到第一季度，生产水平与2019年底相近，销售与生产数量差异不再存在 [55][57] - 第四季度生产的16204吨中81%为单晶硅，销售的13291吨中89%为单晶硅，11%为多晶硅；ASP为8.77美元（不含增值税），单晶硅ASP约8.99美元，多晶硅约7.10美元 [58] 问题9: 如何实现全年生产成本降至每公斤6美元及同比下降15% - 得益于4A项目满负荷运行实现规模经济，单位成本持续下降，如员工数量增加较少、新产能效率提高、公用事业消耗降低，且与当地电力供应商签订投资协议获得有吸引力的电价 [60][61] 问题10: 疫情是否会导致全球太阳能光伏装机目标下调 - 对中国市场乐观，2019年遗留项目加上政府补贴，预计中国模块市场能达到40GW；全球市场因模块价格低需求旺盛，虽受疫情影响可能放缓但影响不大；短期内多晶硅需求强劲，供应端新增产能有限，预计未来1.5年内多晶硅价格将略有上涨，但不希望超过每公斤12美元 [63][65] 问题11: 已预订的90%订单价格是否已确定、海外竞争对手Wacker是否会退出市场及与当地政府和电力供应商的电费安排 - 目前已签订约72%的长期合同，可能再与一两家潜在客户签约，最终签约约90%产能，长期合同可能延续到明年，留10%给现货市场 [71] - 因ASP下降，很多中小产能生产线成本高、效率低，中国多晶硅生产商数量从去年约25家降至目前约13家，实际生产的可能仅5家；OCI已宣布关闭韩国工厂，不评论Wacker是否会退出市场，其业务多元化，主要专注半导体，在太阳能硅成本和产量方面优势不明显 [71][72] - 与当地电力供应商签订保密合同，具体电价可查看公司向SEC提交的公告；因公司对当地投资、纳税和提供就业，当地电网供应商给予有吸引力的电价 [73] 问题12: 韩国企业退出市场后中国单晶硅级产品供应总量及价格快速反弹时韩国企业是否会回归 - 历史上国外进口的多晶硅中80% - 90%用于单晶硅晶圆制造，中国前五大企业单晶硅占比约60% - 90%；预计今年单晶硅需求至少35 - 38万吨，考虑OCI马来西亚工厂2万吨产能，不确定Wacker供应量，供需情况存在不确定性 [76][77] - 不希望硅价回到每公斤11 - 12美元，认为价格稳定在9.5 - 10.5美元对行业健康发展有利，即使价格回到11 - 12美元，小产能生产线也不会恢复生产，可能促使部分公司加快扩张 [77][78] 问题13: 2020年单晶硅和多晶硅级产品价格差距是否会扩大及多晶硅级产品需求有限是否会影响业务 - 即使公司第一季度单晶硅占比约90%，仍有部分多晶硅产品，因达到100%单晶硅成本高；行业向单晶硅模块转变，但多晶硅仍有至少10%的市场，因其价格低，如屋顶市场等有需求；企业需保持较高比例的单晶硅且成本合理才有竞争力 [80][81]

业绩总结 - 2019年第四季度多晶硅生产量为16,204 MT，较2019年第三季度的9,437 MT增长了71.5%[7] - 2019年第四季度多晶硅销售量为13,291 MT，较2019年第三季度的9,238 MT增长了43.8%[7] - 2019年第四季度收入为118.9百万美元，同比增长42%[14] - 2019年全年收入为350.0百万美元，较2018年的301.6百万美元增长了16.0%[8] - 2019年第四季度净收入为20.4百万美元，较上季度增长325%[14] - 2019年全年净收入为29.5百万美元，较2018年的38.1百万美元下降22.6%[8] - 2019年第四季度每ADS基本收益为1.45美元，同比增长292%[14] - 2019年EBITDA为45.4百万美元，EBITDA利润率为38.2%[19] 成本与毛利 - 2019年第四季度多晶硅平均总生产成本为$6.38/kg，较2019年第三季度的$6.97/kg下降8.5%[7] - 2019年第四季度毛利率为29.5%，较2019年第三季度的21.5%显著提升[7] - 2019年第四季度毛利为35.1百万美元，毛利率为29.5%[14] - 预计2020年第一季度多晶硅生产成本将降至约$6.10/kg[9] 现金流与资产 - 截至2019年12月31日，现金及现金等价物为51.8百万美元，较2018年减少21%[15] - 截至2019年12月31日，总资产为1,201.4百万美元，同比增长40%[15] - 2019年净现金流入为181.0百万美元，较2018年增长89%[17] 未来展望 - 预计2020年第一季度多晶硅生产量为18,000 MT至19,000 MT[9] - 2019年第四季度运营收入为30.1百万美元，较上季度增长241%[14] - 调整后净收入为24.5百万美元，调整后每ADS收益为1.77美元[19]

财务数据和关键指标变化 - 2019年第三季度营收8390万美元，二季度为6600万美元，2018年三季度为6740万美元，营收增加主要因多晶硅销量增加，但平均销售价格（ASP）略有下降 [16] - 毛利润1810万美元，二季度为860万美元，2018年三季度为1280万美元；毛利率21.5%，二季度为13%，2018年三季度为19%，毛利率增加主要因生产成本降低 [16] - 本季度总生产成本为每千克6.97美元，现金成本为每千克5.85美元，与去年相比，每千克多晶硅生产的能源使用量估计节省约20% [17] - 销售、一般和行政费用（SG&A）为820万美元，二季度为780万美元，2018年三季度为760万美元，本季度SG&A费用包含400万美元与公司股份激励计划相关的非现金股份支付成本，增加主要因销量增加导致运输成本上升 [19] - 研发费用（R&D）为120万美元，二季度为150万美元，2018年三季度为140万美元 [19] - 运营收入为880万美元，二季度运营亏损40万美元，2018年三季度运营收入为400万美元 [20] - 利息费用为260万美元，二季度为190万美元，2018年三季度为210万美元 [20] - 持续经营业务的息税折旧摊销前利润（EBITDA）为1970万美元，二季度为1020万美元，2018年三季度为1480万美元；EBITDA利润率为23.5%，二季度为15.5%，2018年三季度为22% [20] - 2019年三季度归属于大全新能源公司股东的净利润为500万美元，二季度净亏损220万美元，2018年三季度为1830万美元；基本美国存托股票（ADS）收益为0.37美元，二季度基本ADS亏损为0.16美元，2018年三季度为1.39美元 [21] - 截至2019年9月30日，公司现金、现金等价物和受限现金为6820万美元，6月30日为7960万美元；应收账款余额为10万美元，6月30日为10万美元；应收票据余额为430万美元，6月30日为940万美元 [21] - 截至2019年9月30日，银行借款总额为2.488亿美元，其中长期借款为1.635亿美元，6月30日借款总额为2.432亿美元，其中长期借款为1.515亿美元 [22] - 2019年前9个月，经营活动提供的净现金为1.016亿美元，2018年同期为6360万美元；投资活动使用的净现金为2.023亿美元，2018年同期为9990万美元，主要与新疆3B和4A期多晶硅项目的资本支出有关；融资活动提供的净现金为7660万美元，2018年同期融资活动使用的净现金为8430万美元 [22] 各条业务线数据和关键指标变化 - 多晶硅业务：三季度产量达创纪录的9437公吨，生产成本降至公司历史最低的每千克6.97美元；预计2019年四季度产量约1.4 - 1.5万公吨，全年产量约3.93 - 4.03万公吨；预计4A期项目2019年底达到满产，届时生产成本将降至约每千克6.50美元；三季度约86%产品售给单晶硅片客户，4A期项目全面投产后，单晶硅产品预计占总产量约90% [6][7] 各个市场数据和关键指标变化 - 中国市场：2019年前三季度中国新增太阳能光伏项目装机约16吉瓦，远低于市场预期，主要因补贴政策延迟公布，导致许多项目推迟；原计划2019年四季度安装的22.8吉瓦补贴项目可能推迟到2020年上半年；预计2019年中国装机量最多25 - 30吉瓦，2020年约40 - 50吉瓦 [8][9][25] - 海外市场：需求依然强劲，2019年可能达到85吉瓦，较2018年约60吉瓦显著增加；预计2020年海外需求达90 - 100吉瓦 [9] - 全球市场：预计2020年全球太阳能光伏需求将超过140吉瓦，较2019年显著加速 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 战略和发展方向：继续进行研发以提高产品纯度，开展成本降低工作，包括能源效率项目、供应链和材料采购改进；已开始向战略客户供应N型多晶硅用于试生产、测试和认证；计划在新疆大全进行数字化转型，实施数字制造系统 [13][14] - 行业竞争：作为低成本、高质量的多晶硅生产商，是少数能在当前市场环境中盈利的企业；竞争对手方面，OCI和瓦克三季度仍向中国进口约3万吨多晶硅；通威、特变电工新厂单晶硅产品纯度和占比仍在提升中；新希望年产量可能达5万吨；预计到年底公司实际产能达7.8万吨，明年多数产品为单晶硅；通威宣称产量约8万吨，但单晶硅占比可能低于50%，特变电工总产量约7.2 - 7.5万吨，单晶硅占比约60% - 70% [11][30][32] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经营环境：中国下游市场需求疲软，但海外市场需求强劲；太阳能已成为最具竞争力的能源形式之一，随着经济改善和政府出台更多应对气候变化政策，市场将迎来重大变革 [9][10] - 未来前景：对公司应对市场暂时低迷的能力有信心，预计市场明年复苏并向平价上网迈进；4A期项目达满产后，将进一步提升产品质量和成本结构，巩固行业领先地位；随着下游单晶硅片客户明年产能快速扩张，单晶硅需求将持续增加，价格有望改善 [10][11][8] 其他重要信息 - 9月，新疆大全子公司获得中国工业和信息化部认证，成为国家技术创新示范企业，表明政府认可公司在行业的领先地位 [12] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何看待2020年中国各季度的需求情况，以及全球140吉瓦需求中中国的占比 - 公司认为因补贴政策延迟，2019年多数项目将推迟到2020年上半年，预计2019年中国装机量最多25 - 30吉瓦，2020年约40 - 50吉瓦；2019年海外市场约80吉瓦，2020年可能达90 - 100吉瓦，所以得出2020年全球需求140吉瓦；目前多晶硅价格维持在每千克9美元左右，因硅片产能扩张未达预期，隆基等企业实际产能低于宣称产能，但预计明年隆基等企业产能提升后，多晶硅价格将在明年一季度末或二季度初回升至10 - 11美元 [24][25][27] 问题2: 请评论多晶硅供应前景，以及竞争对手的产能和单晶硅生产能力 - 公司多数产品为单晶硅，三季度OCI和瓦克仍向中国进口约3万吨多晶硅；通威、特变电工新厂单晶硅产品纯度和占比仍在提升中，新希望年产量可能达5万吨；预计到年底公司实际产能达7.8万吨，明年多数产品为单晶硅；通威宣称产量约8万吨，但单晶硅占比可能低于50%，特变电工总产量约7.2 - 7.5万吨，单晶硅占比约60% - 70%；目前多晶硅价格未上涨因单晶硅片产能扩张未达预期，预计明年年中各企业产能提升后，单晶硅需求大增，进口硅成本无竞争力，公司成本持续降低，毛利率将进一步提高 [29][30][32] 问题3: 启动4B期项目需要哪些因素和条件，有无时间安排 - 公司预计4A期项目本月底产能达70% - 80%，12月满产；目前资产负债表状况下，明年还有4A期项目资本支出需支付，债务权益比合理，资产负债率为49%；将在明年一季度和二季度观察业绩和改善资产负债表情况，并结合市场状况决定是否开展4B期项目 [34][35] 问题4: 明年初单位生产成本降至6.5美元的原因，4A期项目最新产能利用率及单晶硅产量占比，未来1 - 2年可持续的多晶硅价格 - 成本降低原因：三季度现有3.5万吨产能满产时成本为每千克6.97美元，4A期项目达满产后，不仅有规模效应，10月还签订长期供应合同，硅粉、硅棒和包装等供应成本降低约每千克0.20美元；与政府和亚洲公司签订的合同使电力供应成本降至每千瓦时0.24 - 0.20美元，所以有信心实现每千克6.50美元的成本目标 [37] - 4A期项目9月开始生产，目前约70%熔炉在运行，截至11月10日产量约850吨，本月计划产量约2000吨，12月将达满产；目前产品约70% - 80%为单晶硅，本月和下月可销售单晶硅产品 [38] - 目前多数生产商亏损，公司三季度毛利率约21% - 23%，竞争对手中小厂商毛利率可能低于12%，行业平均约15%；预计明年中国生产商单晶硅产量约24 - 30万吨，进口约8万吨，供应约30 - 35万吨；需求方面，隆基等企业产能提升后，单晶硅全年平均需求约100 - 110吉瓦，可能达35 - 40吉瓦；预计明年二季度需求大于供应，硅价上涨，目前单晶硅平均价格为9美元，公司本季度平均销售价格为8.99美元，单晶硅售价约9.1 - 9.2美元，多晶硅约7.5美元，预计四季度单晶硅ASP与三季度持平 [39][40][42] 问题5: 与新疆当地电站签订的电力购买协议情况，成本降至每千克6.5美元时电力价格假设，2020年有无分红计划 - 电力供应和价格通过与四方签订的投资账户协议保障，包括一家亚洲供应商和经济开发区管理委员会；4A期项目满产后，电价将从目前每千瓦时0.24美元降至0.20美元，且至少10年有保障；政府发布法规要求各级政府和相关部门履行合同承诺，不得违约 [46][47] - 预计明年4A期项目满产时制造成本为每千克6.50美元，未考虑电价降至每千瓦时0.20美元的情况，若考虑，成本可能降至每千克6.30美元 [48] - 截至12月底，经营现金近1亿美元，四季度经营现金将继续流入，但4A期项目总投资约4.25亿美元，明年还有约1200万美元支出，2021年还有200万美元支出；公司希望继续经营并改善资产负债表，目前银行贷款约2.48亿美元，虽有5亿美元银行授信，但仍会谨慎决定是否开展4B期项目，暂未提及分红计划 [49] 问题6: 产能扩张后明年折旧增加情况，新厂与老厂折旧期限 - 4A期项目总投资约4.2亿美元，每月折旧约200万美元，计入产品销售成本，每千克6.50美元成本包含此折旧；预计明年产量约7.5 - 7.8万吨 [51] 问题7: 四季度指导中未预计销售全部产量的原因，是否会在未来几个季度增加库存 - 部分产品因处于试生产阶段，质量未达资本化标准，需进一步处理；部分产品用于制作硅棒，通过外包OEM降低成本；公司季度末库存维持在约3天的产量水平 [53]