市场整体情况 - 2024年第一周市场不确定性高，通胀降温，FOMC有望降息但时间存疑，当前利率环境至少持续至年中，期间有衰退风险，OPEC降价暗示需求疲软不利经济活动 [2][3] - 新年首个交易日分析师积极调整目标价，为市场活跃股和热门股定下看涨基调 [4] 2024年首周最受上调评级的股票 Lululemon Athletica - 年初首周有5次目标价调整，均为上调，平均涨幅10.3%，预计交易价格比广泛共识高9%，Marketbeat.com共识目标较去年上涨近20%且可能继续上升 [5] Chipotle Mexican Grill - 首周分析师发布5次目标价调整，均为上调，平均涨幅20%，预计交易价格比当前共识高14%，新目标价最高达2800美元，25位分析师给予“适度买入”评级，目标价同比上涨24%，上月上涨3.5% [7] Domino’s Pizza - 首周股价获4次分析师调整，包括1次上调至“市场表现”评级和4次目标价上调，平均涨幅7.5%，新目标虽无新高但有两个470美元目标与475美元高位接近，较共识高15%，若趋势持续，上半年股价可能突破415美元阻力位并维持上升趋势 [9] PPG Industries - 自2023年10月以来股价大幅上涨，分析师上调目标价，3次调整平均涨幅3.5%，包括1次上调至“买入”评级，高盛将其列入确信买入名单，预计有16%上涨空间，但共识涨幅仅7% [11] 其他信息 - MarketBeat确定5只顶级分析师推荐股票，Chipotle Mexican Grill不在其中，顶级分析师认为这5只股票更值得买入 [14][15] - 2024年有10只最佳人工智能股票可帮助投资者积累长期财富 [18][19]

文章核心观点 - 减肥药物虽对食品饮料行业造成冲击，但可口可乐在2024年为投资者提供了低价买入机会 [1][3] 分组1：减肥药物对可口可乐的影响 - 减肥药物如Ozempic和Mounjaro在全球掀起热潮，对食品饮料行业造成冲击，可口可乐受影响，投资者对其含糖饮料的情绪变差 [1][2] - 尽管有观点认为减肥药物会损害可口可乐业务，但2023年该公司营收和利润上升，百事公司零食和饮料需求也高，对减肥治疗的担忧被夸大 [5][6][7] 分组2：可口可乐的业务构成 - 可口可乐不只是汽水业务，其产品组合还包括运动补水饮料、水和咖啡，且向装瓶商销售糖浆和其他浓缩液也带来可观销售 [8][9] 分组3：可口可乐的投资价值 - 2023年可口可乐股价下跌7%，远逊于标准普尔500指数24%的回报率，但公司销售和利润增长，对寻求稳定收入的投资者是不错选择 [10][11] - 公司连续半个多世纪提高股息，市盈率24倍，较过去五到十年的长期平均水平有大幅折扣 [12]

公司背景 - Domino's Pizza公司成立于1960年，是全球最大的比萨公司之一，业务涵盖外卖和自取服务[3] 全球销售额 - 在2022年，Domino's全球零售销售额超过175亿美元，其中美国销售额超过87亿美元，国际销售额接近88亿美元[3] 技术创新 - Domino's强调技术创新，2022年约有三分之二的全球零售销售额来自数字渠道，其中美国超过80%的销售额通过数字渠道实现[3]

分组1 - Domino's Pizza是全球最大的比萨公司，但其销售比萨的收入却不到4亿美元[1] - 公司的大部分收入实际上来自供应链业务，而不是直接销售比萨[2] - Domino's拥有超过1000辆拖车和卡车，向公司拥有和特许经营的店铺提供食品、用品和设备[6] 分组2 - 公司与特许经营商分享供应链利润，以鼓励他们选择其供应链[7] - Domino's通过供应链业务吸引和保留大量特许经营商，特许费和版税几乎是纯利润[12] - 公司希望通过增加新店铺，使特许经营商的高利润费用增长，预计运营收入将通过2028年以每年至少8%的复合年增长率增长[13] 分组3 - 如果这种增长实现，Domino's的运营利润在2028年将比2023年高出36%，公司定期回购股票并支付不断增长的股息，投资者可能在未来四年内获得50%或更高的总回报[14] - Domino's的股票可能成为市场表现优异的投资，这对股东来说是好事，而这可能不可能没有首先成为供应链公司而不是比萨公司[15]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度美国系统平均价格上涨3.2% [16] - 排除外汇积极影响，全球零售销售额增长5.1%，美国零售销售额增长0.9%，国际零售销售额增长9.4% [17] - 运营收入利润率较2022年第三季度增长190个基点，预计今年运营收入利润率将达到2021年水平 [39] - 美国同店销售额第三季度下降0.6%，主要因订单数量下降，部分被较高的平均客单价抵消 [70] - 预计第四季度平均实际定价将降至略低于1% [69] - 预计2023年美国加盟商门店平均盈利能力至少达到15.5万美元，高于上次电话会议提到的15万美元 [72] - 第三季度公司门店毛利率扩大约350个基点，第二季度改善了270个基点 [169] 各条业务线数据和关键指标变化 - 美国外带业务第三季度同店销售额增长1.9%，延续积极势头；配送业务同店销售额下降2.3%，仍面临挑战 [40] - 国际业务同店销售额（排除外汇影响）增长3.3% [42] - 美国新增27家净新店，门店总数达6762家；国际门店净减少35家，主要因退出俄罗斯市场及部分门店关闭 [41][42] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国过去四个季度净门店增长率稳定在1.8%，国际为5.9%，全球为4.5%，预计全球门店增长将接近或略低于2 - 3年展望的5% - 7%下限 [19][20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 9月12日推出新忠诚度计划Domino's Rewards，降低积分消费门槛，增加兑换选项，吸引更多客户 [5][6] - 进入聚合商市场，与Uber Eats合作，计划年底前让Uber Eats为所有美国门店提供配送订单 [7] - 推出新产品，如8月28日推出的意大利辣香肠芝士面包，并降低其兑换积分 [9][10] - 开展促销活动，如近日推出的紧急披萨促销，客户下单后30天内可申领免费披萨 [11] - 与微软合作，开发生成式AI解决方案，改善客户服务和团队成员体验 [12] - 披萨行业40%以上份额由地区性和独立商家占据，公司凭借规模优势在广告、供应链和门店增长方面具有竞争力 [127] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管美国同店销售额疲软，但运营收入利润率和加盟商盈利能力有所改善，对公司未来充满信心 [13] - 预计第四季度配送订单趋势将改善，2024年销售将显著提升，且将通过更高效的模式实现增长 [18][37] - 认为披萨行业将保持1 - 1.5个百分点的增长，公司将继续扩大市场份额 [174] 其他重要信息 - 第三季度关闭俄罗斯剩余143家门店，并从全球零售销售增长和净门店增长数据中剔除俄罗斯业务 [38] - 截至上周，美国有72家门店正在建设中，多数预计在第四季度开业 [72] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 忠诚度计划重新推出的早期反馈及是否带来真正的增量 - 公司表示该计划的两项调整都很有效，降低积分门槛吸引了外卖客户和轻度用户，增加兑换机会提高了轻度用户的购买频率，目前已看到预期效果 [22][29][46] 问题2: Uber Eats合作的早期反馈及表现是否符合预期 - 目前试点市场进展顺利，未进行营销推广，仅测试两大平台的对接，接下来几周将在更多城市的公司和加盟店继续试点，按计划年底全国推出 [49] 问题3: 美国新店开业轨迹、加盟商开店需求及2024年加速开店的原因 - 开店的逆风因素如许可和人员配备问题已缓解，目前已恢复到2019年的服务水平；外带业务增长使加盟商认识到开店的重要性；预计2024年门店盈利能力将因Uber合作而提升 [57][58][59] 问题4: 与微软合作在成本和收益方面的平衡变化 - 与微软合作能获得外部最佳资源，结合公司内部的披萨专业知识，在生成式AI解决方案上形成竞争优势，同时可简化运营和质量控制 [84][85] 问题5: 消费者行为的变化及公司的应对策略 - 公司通过紧急披萨促销等活动，将价值定位不仅仅局限于价格，以吸引消费者；消费者更注重价值，公司在国内外都通过促销活动提升业绩 [66][86] 问题6: 零售销售展望的驱动因素及净门店增长预期的调整原因 - 零售销售展望考虑了过去三个季度的情况和第四季度的预期，包括美国同店销售额转正和国际业务的强劲增长；净门店增长预期的调整主要受国际门店关闭影响，尤其是俄罗斯市场退出和部分企业的短期业务调整 [68][88] 问题7: 忠诚度计划在第四季度对同店销售额的净影响及长期提升预期 - 短期内，客户与忠诚度计划和创新活动的互动高于预期；预计第四季度交易在配送和外带业务上都将改善，忠诚度计划将加速交易增长 [93][95] 问题8: 供应链效率在第三季度的表现及提高固定价差的过程 - 供应链效率持续改善，预计第四季度仍将受益于采购生产力；提高固定价差会综合考虑多种因素，目前重点是随着交易增长实现利润美元增长 [117][133] 问题9: 10月第一周促销活动的策略、时机及对第四季度展望的影响 - 促销活动是为了在第四季度提前推动业务，符合公司战略；公司将继续注重产品创新，如推出新的芝士面包产品 [118][119] 问题10: 公司中期至长期利润率的变化趋势 - 随着交易增长，公司和加盟商的运营模式将得到改善，盈利能力将进一步提升；目前定价已跟上，成本结构也在优化，未来利润率提升的主要驱动力是交易增长 [121][122] 问题11: 2024年公司和加盟商的定价策略及是否会更多依赖价值促销 - 公司对当前定价有信心，认为在经济困难时期仍能为客户提供相对价值；未来会根据情况调整定价，但预计当前定价水平将持续；紧急披萨促销等活动是为了突破市场，未来会继续探索价值促销 [123][124] 问题12: 过去经济放缓时配送和外带业务的表现 - 披萨行业在经济放缓时仍有增长潜力，公司在2009年经济衰退后实现了外带和配送业务的增长；预计未来无论经济形势如何，公司在这两项业务上都将表现良好 [175][176] 问题13: 公司在Uber平台上的竞争力及能否获得与第三方平台类似的市场份额 - 公司将在Uber平台上提供有竞争力的价格，同时利用数字营销经验吸引客户；认为在该平台上能成为价值参与者，并最终获得公平的市场份额 [137][138] 问题14: 外带业务的建设策略及如何扩大市场份额 - 外带业务是公司过去十年增长最快的业务之一，有20亿美元的市场机会；公司将通过营销、运营支持和电话订购等方式推动外带业务增长 [142][143] 问题15: 加盟商的信贷情况及公司是否考虑提供额外激励 - 加盟商的现金流状况有所改善，但信贷市场收紧且成本上升；公司一直与加盟商合作开展激励计划，未来将继续关注业务增长机会 [146][182] 问题16: 食品篮子价格下降趋势是否会延续到第四季度及对门店利润率和供应链利润的影响 - 第三季度食品篮子价格趋势仍对公司有利，虽有一定波动，但总体呈下降趋势；预计第四季度供应链利润率将受益于交易增长 [150][151] 问题17: 公司在Uber平台上无法提供国际交易时的竞争优势 - 对于追求最佳价格和忠诚度计划的客户，会选择公司官网；公司将利用数字营销经验和全国广告基金预算，在Uber平台上吸引客户 [154][155] 问题18: 公司是否会在本季度再进行促销活动 - 公司本季度不会再进行促销活动，促销活动按季度进行，会选择战略时机开展 [165] 问题19: 公司如何看待2024年的定价策略 - 2024年的定价策略将综合考虑过去的定价调整和加盟商的EBITDA情况，认为去年的定价调整是正确的，未来会继续优化定价 [172] 问题20: 当前披萨行业的表现及公司的市场地位 - 披萨行业历史上保持1 - 1.5个百分点的增长，公司在该行业中市场份额增长最大；预计行业将继续增长，公司将继续扩大市场份额 [174]

全球及美国国际零售额与同店销售额 - 2023年第三季度全球零售额（不含外币影响）较2022年第三季度增长5.1% 其中美国增长0.9%国际增长9.4%[31] - 2023年前三个财季全球零售额（不含外币影响）较2022年前三个财季增长5.7% 其中美国增长2.5%国际增长8.9%[33] - 2023年第三季度美国同店销售额下降0.6%国际同店销售额（不含外币影响）增长3.3%[32] - 2023年前三个财季美国同店销售额增长1.0%国际同店销售额（不含外币影响）增长2.6%[34] 营收、运营收入、净收入及每股收益 - 2023年第三季度营收下降3.9%运营收入增长7.4%净收入增长46.9%稀释每股收益增长49.8%[32] - 2023年前三个财季营收下降2.2%运营收入增长8.3%净收入增长23.1%稀释每股收益增长25.6%[34] 全球净开店数 - 2023年第三季度全球净开店数减少8家美国净开店27家国际净关店35家[36] - 2023年前三个财季全球净开店317家[36] 美国同店销售额变动原因 - 2023年第三季度美国同店销售额下降因订单量减少部分被单笔交易平均单价提高抵消[36] - 2023年前三个财季美国同店销售额增长因菜单和全国报价上涨导致单笔交易平均单价提高部分被订单量减少抵消[36] 美国公司自营店营收 - 2023年第三季度美国公司自营店营收86.3美元较2022年同期减少2610万美元降幅23.2%[42] - 2023年前三季度美国公司自营店营收258.9美元较2022年同期减少6990万美元降幅21.3%[42] - 2023年第三季度美国公司自营店同店销售额增长2.9%[43] 美国特许经营相关收入 - 2023年前三季度美国特许经营特许权使用费和费用收入增加3120万美元涨幅8.2%[44] - 2023年第三季度美国特许经营广告收入减少270万美元降幅2.3%[45] - 2023年前三季度美国特许经营广告收入增加390万美元涨幅1.2%[45] 供应链营收 - 2023年第三季度供应链营收减少2800万美元降幅4.3%[46] - 2023年前三季度供应链营收减少4420万美元降幅2.3%[46] 国际特许经营相关收入 - 2023年第三季度国际特许经营特许权使用费和费用收入增加610万美元涨幅9.1%[47] - 2023年前三季度国际特许经营特许权使用费和费用收入增加1050万美元涨幅5.2%[47] 成本相关 - 2023年第三季度食品成本下降3.5个百分点至29.0%，2023年前三个财季下降2.7个百分点至29.0%[51] - 2023年第三季度劳动力成本上升0.2个百分点至31.8%，2023年前三个财季上升0.7个百分点至31.2%[52] 供应链毛利润 - 2023年第三季度供应链毛利润为6150万美元，较2022年第三季度增长360万美元或6.2%；2023年前三个财季为1.846亿美元，较2022年同期增长1060万美元或6.1%[53] 各项费用变化 - 2023年第三季度一般和管理费用增加600万美元或6.6%；2023年前三个财季增加440万美元或1.5%[54] - 2023年第三季度美国特许经营广告费用减少270万美元或2.3%；2023年前三个财季增加390万美元或1.2%[55] - 2023年第三季度净利息费用减少250万美元或5.6%；2023年前三个财季减少740万美元或5.5%[57] - 2023年第三季度所得税拨备减少340万美元或11.0%；2023年前三个财季减少400万美元或4.5%[58][59] 美国门店部门收入 - 2023年第三季度美国门店部门收入增加1980万美元或19.7%；2023年前三个财季增加5480万美元或18.1%[60] 营运资金、长期债务 - 2023年9月10日公司拥有营运资金2620万美元，不包括受限现金和现金等价物2.023亿美元[64] - 截至2023年9月10日公司有长期债务约49.9亿美元，其中5580万美元列为流动负债[67] 股票回购与股息 - 2023年第三季度公司回购并注销229,860股普通股，共约9,000万美元，三个财季共回购并注销622,405股普通股，共约2.108亿美元，截至2023年9月10日，剩余股票回购授权金额约为1.995亿美元[68] - 2023年7月20日，董事会宣布每股1.21美元的季度股息，截至2023年9月10日，普通股股息应计约4,340万美元，2023年10月10日，董事会宣布每股1.21美元的季度股息[69] 现金流量 - 2023年三个财季经营活动提供的现金为422.1美元，较2022年三个财季增加9,200万美元[70] - 2023年三个财季投资活动使用的现金为6,000万美元，主要为5,930万美元的资本支出[71] - 2023年三个财季融资活动使用的现金为3.372亿美元，包括回购普通股约2.108亿美元、股息支付8,560万美元等[72] 国际特许经营部门收入占比及汇率影响 - 2023年第三季度国际特许经营部门收入约占总营收的6.9%，2022年第三季度约占6.3%[77] - 假设国际市场汇率发生10%的不利变动，2023年三个财季将对特许权使用费收入造成约1,880万美元的负面影响[77] 股票回购计划剩余金额 - 2023年6月19日 - 9月10日期间公司回购股票，截至2023年9月10日，根据股票回购计划，还有1.995亿美元可用于未来股票回购[78] 董事或高管交易安排 - 2023年9月10日财季内公司董事或高管未采用或终止10b5 - 1交易安排或非10b5 - 1交易安排[80]

财务数据和关键指标变化 - 公司在Q2实现了240个基点的营业利润率同比改善,尽管外汇汇率对营业利润率产生了15个基点的负面影响 [29][30] - 公司预计2023年全年营业利润率将达到或超过2019年水平 [30] - 公司在Q2实现了正的同店销售增长,美国和国际业务连续第三个季度实现正增长 [31] 各条业务线数据和关键指标变化 - 美国外卖业务在Q2同店销售下降3.5%,但预计Q4将略有改善,2024年将大幅改善 [34] - 美国外卖业务的下滑被美国自提业务的5.6%同店销售增长所抵消 [33] 各个市场数据和关键指标变化 - 国际业务在Q2同店销售增长3.6%(剔除汇率影响) [36] - 公司在国际市场净增加170家门店,但也关闭了一些门店,主要是丹麦市场、巴西市场和俄罗斯市场 [36][37] - 公司预计2023年全年全球零售销售增长将介于2-3年指引的4%-8%区间下限和中值之间,主要受益于国际同店销售的强劲表现 [39] - 公司预计2023年全年全球门店增长将接近2-3年指引的5%-7%区间下限 [39] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司将与Uber Eats合作,在美国市场获得外卖订单,预计可带来超过10亿美元的增量销售 [16][17] - 公司将通过提升外卖服务水平、创新产品和优化忠诚度计划等措施来恢复美国外卖业务的增长 [15] - 公司将进一步提升外卖和自提业务的市场份额,目标是达到与外卖业务相当的自提市场份额 [18][19] - 公司将在9月推出优化后的忠诚度计划,以更好地服务外卖和自提客户 [21][22] - 公司将在Q3推出两款新产品创新,包括Pinpoint外卖和Pepperoni Stuffed Cheesy Bread [22][23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对公司未来的销售增长和利润增长表示乐观,预计从Q4开始将看到显著的业绩改善 [24][25] - 管理层认为公司的外卖和自提业务发展策略、创新产品和优化忠诚度计划将是推动未来业绩增长的关键 [24] - 管理层表示公司的加盟店经营状况良好,2023年预计平均加盟店利润将达到至少15万美元 [35] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Brian Bittner 提问** Uber Eats合作和忠诚度计划优化对公司业务的影响有多大 [44] **Russell Weiner 回答** 公司还有自提业务作为第三大增长动力,公司将通过Uber Eats合作和忠诚度计划优化来恢复外卖业务增长,预计这些举措将在2024年产生显著影响 [45][46][47][48] 问题2 **Peter Saleh 提问** 新的忠诠度计划是否会从交易量导向转为消费金额导向 [52] **Russell Weiner 回答** 新的忠诚度计划仍将保持交易量导向,但会降低获取积分的门槛,以更好地服务外卖和自提客户 [54][55] 问题3 **Sara Senatore 提问** 自提业务相比外卖业务的优势和劣势,以及定价策略 [59][60][61][62] **Russell Weiner 回答** 自提业务的优势在于门店的地理位置优势,以及公司能够提供更好的性价比。公司的定价策略是在保证加盟店利润的前提下,提供最佳的消费者价值 [60][61][62]

门店情况 - 截至2023年6月18日，公司在全球90多个市场拥有超20000家门店，约99%为独立加盟商所有和运营[32][33] - 2023年第二季度，公司新开197家净门店，年初至今总数达325家，其中美国27家，国际170家[38] 销售业绩 - 2023年第二季度，全球零售销售额（排除外汇影响）同比增长5.8%，美国增长1.7%，国际增长10.1%[34] - 2023年前两个财季，全球零售销售额（排除外汇影响）同比增长5.8%，美国增长3.4%，国际增长8.3%[36] - 2023年第二季度，美国同店销售额增长0.1%，国际（排除外汇影响）增长3.6%[35] - 2023年前两个财季，美国同店销售额增长1.8%，国际（排除外汇影响）增长2.3%[37] - 公司美国和国际同店销售额（排除外汇影响）受堡垒战略和消费者行为变化的压力[38] 财务指标 - 2023年第二季度，公司营收下降3.8%，运营收入增长9.7%，净利润增长6.7%，摊薄后每股收益增长9.2%[35] - 2023年前两个财季，公司营收下降1.3%，运营收入增长8.8%，净利润增长10.7%，摊薄后每股收益增长13.2%[37] - 2023年第二季度美国公司直营店收入减少2480万美元，降幅22.1%；前两财季减少4380万美元，降幅20.2%，主要因2022年第四季度114家直营店转特许经营[43] - 2023年第二季度美国特许经营特许权使用费和费用收入增加1120万美元，增幅8.7%；前两财季增加2170万美元，增幅8.7%，主要因技术平台使用费用增加和门店数量增长[44] - 2023年第二季度美国特许经营广告收入增加40万美元，增幅0.3%；前两财季增加650万美元，增幅3.0%，因门店数量增加，但受广告贡献率降低部分抵消[45] - 2023年第二季度供应链收入减少3090万美元，降幅4.8%；前两财季减少1620万美元，降幅1.3%，主要因订单量下降，市场篮子定价有增减变化[46] - 2023年第二季度国际特许经营特许权使用费和费用收入增加360万美元，增幅5.4%；前两财季增加440万美元，增幅3.3%，但受外汇汇率变化部分抵消[47] - 2023年第二季度综合毛利率增加1840万美元，增幅4.8%；前两财季增加3530万美元，增幅4.7%，主要因全球特许经营收入增加[49] - 2023年第二季度美国公司直营店毛利率减少210万美元，降幅11.7%；前两财季减少440万美元，降幅12.4%，主要因2022年门店出售[50] - 2023年第二季度供应链毛利率增加550万美元，增幅8.8%；前两财季增加700万美元，增幅6.0%，受食品成本和采购效率等因素影响[53] - 2023年第二季度利息费用净额减少220万美元，降幅5.0%；前两财季减少490万美元，降幅5.4%，因现金等价物利息收入增加[57] - 2023年第二季度所得税拨备减少230万美元，降幅7.5%；前两财季减少50万美元，降幅0.9%，因有效税率降低但部分被税前收入增加抵消[58] - 2023年第二季度，美国门店业务收入增加1950万美元，增幅18.8%；两个财季增加3490万美元，增幅17.3%[59] - 2023年第二季度，供应链业务收入增加640万美元，增幅11.9%；两个财季增加860万美元，增幅8.6%[60] - 2023年第二季度，国际特许经营业务收入增加600万美元，增幅11.3%；两个财季增加910万美元，增幅8.4%[61] - 2023年第二季度，其他业务收入减少1320万美元，降幅235.6%；两个财季减少2130万美元，降幅159.4%[62] 资金状况 - 截至2023年6月18日，公司营运资金为5870万美元，无未偿还借款，2022和2021可变资金票据下可用借款额度为2.778亿美元[63] - 截至2023年6月18日，公司受限现金及现金等价物为1.897亿美元，广告基金受限现金及现金等价物为1.391亿美元[64] - 截至2023年6月18日，公司长期债务约为50亿美元，其中5570万美元归类为流动负债[65] - 2023年第二季度，公司回购并注销29.203万股普通股，花费约9080万美元；两个财季回购并注销39.2545万股，花费约1.208亿美元，截至6月18日，剩余授权回购金额约为2.895亿美元[66] - 2023年两个财季，经营活动提供的现金增加8890万美元，投资活动使用现金3920万美元，融资活动使用现金1.93亿美元[68][69][70] 会计政策与估计 - 公司认为最重要的会计政策和估计是长期资产、意外保险准备金和所得税，自2023年1月1日以来，关键会计估计无重大变化[71] 国际业务占比与外汇风险 - 2023年第二季度约6.9%、2023年前两个财季约6.8%、2022年第二季度约6.3%、2022年前两个财季约6.5%的总收入来自国际特许经营业务，多数以外国货币计价[75] - 假设国际市场外汇汇率出现10%的不利变化，2023年前两个财季特许权使用费收入将减少约1240万美元[75] 市场风险 - 截至2023年6月18日，公司2022年和2021年可变资金票据无未偿还借款，但面临利率风险[74] - 公司固定利率债务面临市场利率变化导致的公允价值变动和再融资利率上升风险[74] - 公司面临商品价格变化带来的市场风险，食品成本会随商品价格波动[74] 股票购买与回购计划 - 2023年第二季度，公司通过员工股票工资扣除计划以平均每股316美元的价格购买了4429股股票[76] - 2023年3月27日至6月18日，公司共购买296459股股票，平均价格为每股310.88美元[76] - 2021年7月20日董事会授权的10亿美元股票回购计划，截至2023年6月18日，还有2.895亿美元可用于未来回购[76] 内部控制与法律诉讼 - 管理层评估认为公司的披露控制和程序有效，2023年第二季度公司财务报告内部控制无重大变化[75] - 公司日常经营涉及多类法律诉讼，但认为现有事项不会对财务状况、经营成果或现金流产生重大影响[76] 新菜单项目 - 2023年美国市场前两个财季推出新菜单项目Domino’s Loaded Tots[38]

纪要涉及的公司 Domino's Pizza（达美乐披萨），全球最大的披萨公司，在90多个市场拥有超2万家门店 [1] 核心观点及论据 宏观环境与公司战略 - 2022年宏观环境对消费者不利，影响了达美乐的外送业务，但2023年实际可支配收入开始增长，宏观环境有所改善 [4] - 公司战略聚焦于战略举措，如升级忠诚度计划和电子商务平台、进行菜单和运营创新、展现产品价值等，以驱动业务增长 [5][6][9][10] 外送业务 - 外送业务同店销售受宏观因素影响，公司通过控制定价、推出促销活动等方式确保产品价值，随着商品价格下降和战略举措的实施，业务频率和销量有望回升 [11][12][13][14] - 对于与第三方聚合平台合作，公司会评估增量机会与客户流失风险，根据长期效益决定是否合作，这是一个持续评估的过程 [15][16][17] 堂食业务 - 堂食业务增长迅速，目前美国订单中有50%来自堂食，与外送业务重叠度低，客户心理特征不同，具有独立增长潜力，且市场份额仍有提升空间 [20][21][22][23] 服务提升 - 公司面临过人员配置挑战，目前服务有所改善，如外送时间缩短了一分钟，正在开展“服务之夏”培训计划，旨在提升服务水平、统一加盟商系统、提高运营效率和盈利能力 [27][28][29] 数字化升级 - 忠诚度计划和电子商务平台升级旨在加速销售增长，忠诚度计划将增加新功能吸引客户，电子商务平台将更新技术，保持领先地位，提高转化率和销售额 [34][35][36] 门店增长 - 美国加盟商有较强的开店激励，单店EBITDA约为14万美元，三年可回本，目前门店盈利能力提升，开店时机和经济状况良好，预计美国门店增长将在第三季度稳定，第四季度回升并持续到2024年 [38][39][41][44] - 国际市场虽有部分门店关闭，但总体开店情况良好，前20大国际市场平均三年回本，具有吸引力，各地区如亚洲、欧洲、美洲等都有增长机会 [46][52][55][59] 盈利能力 - 公司通过优化定价架构、供应链成本、固定成本结构和管理G&A费用等方式提高EBIT利润率，预计今年全年运营利润率将恢复到疫情前水平 [62][63][64][65][66] 资本结构 - 公司杠杆率历史上在EBITDA的4 - 6倍之间，根据利率水平调整杠杆率，预计通过自然增长降低杠杆，资本分配原则为向股东返还资本，包括股息和股票回购 [68][69][70] 投资者日 - 2023年第四季度将举办投资者日，目标是展示战略举措、财务成果，并说明两者之间的联系，增强投资者对公司执行计划的信心 [71][72][73] 其他重要内容 - 奥本海默对达美乐披萨股票评级为“跑赢大盘”，目标价为375美元，认为当前股价具有吸引力 [2] - 达美乐披萨忠诚度计划数据库中有7700万客户，其中3000万为活跃客户，是披萨行业最大的忠诚度计划 [6] - 公司电子商务业务数字渗透率达80% [8]

财务数据和关键指标变化 - 全球零售销售排除外汇负面影响后增长5.9%，2022年Q1为3.6% [28] - 美国零售销售增长5.1%，此前下降1.4%；国际零售销售排除外汇负面影响后增长6.5%，此前增长8.4% [9] - 美国同店销售额增长3.6%，此前下降3.6%；国际业务同店销售额排除外汇负面影响后增长1.2%，与此前持平 [34][51] - 美国外卖同店销售额Q1下降2.1%，此前下降10.7%；美国自提同店销售额增长13.4%，此前增长11.3% [29][52] - 稀释每股收益Q1为2.93美元，2022年Q1为2.50美元，增长0.43美元 [56] - 第一季度产生约1.15亿美元经营活动净现金，扣除约1900万美元资本支出后，产生约9600万美元自由现金流，较2022年Q1增加2900万美元 [69] - 预计2023年市场篮子同比增长3% - 5%；外汇汇率变化可能对国际特许权使用费收入产生200万 - 600万美元负面影响；排除股权薪酬影响，税率预计在22% - 24% [11] 各条业务线数据和关键指标变化 美国业务 - 增加22家净新店，包括25家开业和3家关闭，季度末门店总数达6708家，四个季度净门店增长率为1.7% [30] - 平均年同比价格涨幅为6.2%，预计第二季度同比价格影响将缓和 [26] - 外卖业务仍面临压力，Q1外卖同店销售额下降2.1% [29] - 自提业务强劲，Q1自提同店销售额增长13.4%，但预计全年剩余时间增长率将放缓 [52] 国际业务 - 增加106家净新店，包括143家开业和37家关闭，当前四个季度国际净门店增长率为6.7%，全球净门店增长率为5% [3][35] - 同店销售额排除外汇负面影响后增长1.2%，但仍面临英国增值税减免到期的逆风 [34] 各个市场数据和关键指标变化 - 截至2023年Q1末，全球市值排名前20的上市快餐连锁企业中有6家属于达美乐家族 [20] - 中国市场，达美乐中国于3月28日在香港证券交易所完成IPO，目前仅在17个城市运营门店，潜力巨大 [43] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 品牌从美国外卖业务向全球披萨公司转型，在配送和自提领域均保持领先 [16] - 推出“服务之夏”培训计划，邀请美国加盟商参与，分享最佳实践，提升服务水平 [22] - 加大创新力度，包括产品创新（如Loaded Tots）、外卖创新（如电动车队）和自提创新（如Apple CarPlay订餐） [24][47][48] - 计划更新和改进“Pie of the Pie”忠诚度计划，以吸引自提和外卖客户 [37] - 提高美国加盟商技术交易费至0.395美元，同时临时降低25个基点的全国广告基金贡献 [10][33] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对业务前景充满信心，自提业务表现出色，国际业务也取得积极增长，但外卖业务仍面临挑战 [63] - 预计美国门店开发管道在下半年将逐渐恢复，加盟商开店意愿强烈，对实现全年单位增长目标有信心 [126][155] - 持续关注宏观经济环境和消费者行为变化，特别是实际个人消费支出的增长趋势，以缓解外卖业务的压力 [53] 其他重要信息 - 第一季度菜单价格和配送费相对稳定，大部分价格上涨是2022年调整的延续 [2] - 第一季度预计平均配送时间比2022年第一季度快一分钟以上 [2] - 技术交易费增加用于支持技术创新投资，包括电子商务平台重新设计，投资大致平均分配于一般及行政开支和资本支出 [10][33] - 2022年门店建设成本较2019年增加约20%，但加盟商预计2023年及以后新店开业约三年可收回成本 [32] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2023年总零售销售处于4% - 8%区间低端时，隐含的同店销售展望是多少？达美乐在配送业务中是否正在抢占市场份额，以及公司采取了哪些措施提升配送业务的竞争优势？ - 公司预计全球零售销售增长和全球单位增长在2023年将趋向两年至三年展望的低端；在配送业务中，公司去年和Q1都在增长市场份额，将继续通过提升价值、服务和创新等方面来改善配送业务表现 [5][74] 问题2: 减少25个基点营销支出后，今年总曝光量会下降多少？ - 公司和加盟商认为这是重新分配投资的正确方式，是一年期调整，预计不会导致曝光量下降，将在一年后重新评估 [66] 问题3: 第一季度的顺风因素对同店销售的推动作用有多大，未来的潜在增长率和驱动因素如何？ - 第一季度的顺风因素包括Omicron重叠、促销周和配送全国定价更新，但具体推动作用未详细说明，未来这些因素将不再提供助力，同店销售增长可能会减速 [68][81] 问题4: 消费者从外卖转向堂食的趋势会持续多久？ - 公司预计2023年将继续看到这种转变，但堂食水平仍远低于2019年 [166] 问题5: 创新的具体含义是什么，需要多长时间恢复到几年前的创新水平，以及在菜单和技术方面的创新情况，如何看待第三方聚合平台关系？ - 创新应从广义定义，包括产品、自提、外卖等方面的创新；公司在国际市场与第三方聚合平台有10亿美元业务，认为品牌粘性是关键，会持续评估与第三方的合作 [82][85] 问题6: 达美乐业务的竞争差异化是什么，与四五年前相比是否有变化？ - 自提业务是重要的差异化因素，过去三年美国自提业务同店销售额增长近30%，且与外卖业务重叠度低；公司将通过提升服务和创新来增强竞争力 [90] 问题7: 不同时段的市场份额情况，以及是否可作为产品创新的机会？ - 公司未透露具体时段的市场份额，但认为寻找增量业务机会是关键，过去通过推出新产品拓展了午餐时段业务 [128] 问题8: 关于“服务之夏”培训计划，已测试的内容和加盟商将获得的收获有哪些？ - 邀请投资者参加第四季度的投资者日活动，届时将展示从产能、司机可用性等问题中获得的经验，以及如何改进运营和技术 [111] 问题9: 第二季度交易下降情况是否与去年相同，以及票价增长放缓的程度？ - 第二季度交易下降情况与去年类似，但第一季度的Omicron顺风和促销周因素在第二季度不再存在；全国定价调整的影响将在第二季度缓和 [137] 问题10: 外卖和自提业务的平均订单规模、每单盈利能力差异，以及近期账单管理的变化？ - 通常外卖订单规模高于自提，但外卖成本更高，利润率低于自提；未提及近期账单管理的变化 [142] 问题11: 个性化旅程的进展，新忠诚度计划和Pulse 2.0后端工作是否有重要功能？ - 公司正在通过A/B测试等方式改进个性化，新忠诚度计划和电子商务业务的重新设计将有助于更大程度地实现个性化 [165] 问题12: 不同收入群体在外卖和自提业务中的表现如何？ - 低收入群体因宏观压力减少外卖消费，但公司看到非达美乐自提业务向达美乐自提业务的转移；将持续监测实际可支配收入和工资增长趋势 [152][153] 问题13: 国际业务中因财政日历差异导致的开业数量，以及对美国建设摩擦在下半年缓解的信心来源，是否能达到5% - 7%单位增长指导的低端？ - 国际业务开业数量受财政日历差异影响，存在季度间波动，但全年来看公司对实现全球单位增长目标有信心；美国加盟商利润增长、食品篮子指导等因素增强了对门店增长的信心 [126][127] 问题14: 如果交易保持稳定或改善，公司对进一步提价的开放程度如何，特别是在服务水平提升的情况下？ - 公司将根据竞争和宏观环境对需求的影响来评估定价，目前未确定具体行动 [93] 问题15: 从外部看，美国业务趋势在四个季度内恶化了200个基点，公司信心的来源是什么？ - 公司看到自提业务表现出色，加盟商利润增长，且门店增长管道强劲，因此对美国业务前景充满信心 [127][155]