To analyze Daily Journal Corp. (NASDAQ: DJCO ) with the necessary rigor, I first need to define what the company is today. While it is impossible to ignore its legacy asWith a degree in Finance and Accounting and previous experience in financial advisory, I use The Sharpe Quest to share my path as an independent investor and market analyst. My approach mixes long-term conviction holdings with tactical sector rotations, driven by the belief that investing isn’t about being right, it’s about making money. I f ...

股价表现 - 自公布截至2025年6月30日季度收益以来 公司股价上涨0.8% 同期标普500指数下跌0.2% [1] - 过去一个月股价大幅上涨14% 显著超越标普500指数2.5%的涨幅 [1] 财务业绩 - 季度营收2340万美元 较上年同期1750万美元增长34% [2] - 净利润降至1440万美元 较上年同期2340万美元下降38% [2] - 每股收益10.47美元 较上年同期16.96美元下降38% [1] 业务板块表现 - Journal Technologies部门营收1850万美元 较上年1310万美元增长44% 占总营收79% [3] - 许可和维护费用增长11%至800万美元 咨询费用增长近一倍至650万美元 公共服务费用激增63%至400万美元 [3] - 传统业务部门营收490万美元 较上年440万美元小幅增长 广告收入增长10%至280万美元 [4] 盈利能力变化 - 营业利润增至320万美元 上年同期为110万美元 [8] - 传统业务部门税前亏损90万美元 上年同期盈利70万美元 主要因人员及薪酬计提成本增加 [4] - 证券投资组合未实现收益1150万美元 较上年同期2800万美元大幅下降 [7] 成本结构 - 营业费用增长23%至2020万美元 主要受薪资调整、新员工招聘和法律成本增加驱动 [8] - 人员配置、承包商服务和第三方托管费用增加对营业利润率造成压力 [5] 资本结构 - 投资保证金贷款余额降至2500万美元 较2024财年末2750万美元继续减少 [9] 增长驱动因素 - 业绩增长主要源于Journal Technologies客户项目的成功执行 [5] - 电子申报活动增加助推公共服务费用增长 [3] - 法律和信托销售广告增加支撑传统业务收入 [6]

核心观点 - 公司回应投资顾问Buxton Helmsley USA关于软件研发费用会计处理的质疑 明确表示其会计处理符合ASC 950-20标准而非ASC 985-20 [1][2][3] - 公司指出Buxton Helmsley USA及其CEO Alexander E Parker的错误理解 并拒绝其提出的15%股价增值补偿要求 [2][3][10] - 公司强调其软件产品主要采用敏捷开发模式 且大部分软件为授权模式而非SaaS 因此不适用ASC 350-40标准 [6][7][8] 会计标准争议 - Buxton Helmsley USA指控公司应按照ASC 985-20标准资本化软件研发费用 并以Tyler Technologies和Galaxy Gaming为例 [2] - 公司审计委员会复核后确认其会计处理符合ASC 950-20标准 而非ASC 985-20 [3] - 公司解释ASC 985-20仅适用于可销售给第三方的软件 且资本化窗口期很短 而公司采用敏捷开发模式使资本化金额很小 [4][5][6] 行业会计实践 - 软件行业会计标准分为ASC 985-20(对外销售软件)和ASC 350-40(内部使用软件) 后者允许更长的资本化窗口期 [7] - Tyler Technologies和Galaxy Gaming实际采用ASC 350-40标准 因其涉及内部使用软件开发 而非ASC 985-20 [8] - SaaS公司通常采用ASC 350-40标准 而公司软件主要为授权模式 不适用该标准 [7][8] 公司业务模式 - 公司软件产品主要采用敏捷开发方法 导致研发费用资本化窗口期很短 [6] - 公司大部分软件产品授权给法院和政府机构使用 客户自行安排托管 不符合SaaS模式 [8] - 公司仅有少量eSeries产品提供SaaS增强功能 但整体业务不适用ASC 350-40标准 [8] 公司立场 - 公司坚持按会计准则正确处理研发费用 该费用化时费用化 该资本化时资本化 [9] - 公司将继续披露重大研发费用 与其他费用分开列示 [9] - 公司呼吁Alexander E Parker停止错误指控 让管理层专注于创造实际业务价值 [11]

核心财务表现 - 截至2025年6月30日的九个月内 公司实现合并收入5928.6万美元 较上年同期5005.8万美元增长922.8万美元[1] - 合并税前利润9439.6万美元 较上年同期6819.5万美元显著提升[5] - 净利润达6998.6万美元（每股50.81美元） 较上年同期5138.5万美元（每股37.32美元）增长36.2%[5] 业务分部表现 - 传统业务税前利润下降136.4万美元至23.7万美元 主要因长期补充薪酬计提增加导致费用上升229万美元[2] - 技术业务板块税前利润增长394.7万美元至469.2万美元 主要因运营收入增加830.2万美元[2] - 技术业务收入增长主要来自许可和维护费增加241.8万美元 咨询费增加185.3万美元 其他公共服务费增加403.1万美元[1] 投资业务表现 - 持有公允价值4.43011亿美元的可售证券 包含未实现税前收益3.03917亿美元[3] - 非营业收入净额增长2361.8万美元至8946.7万美元 主要因未实现证券收益8432万美元[4] - 股息和利息收入增加30.1万美元至615.8万美元[4] 税务结构分析 - 所得税支出2441万美元 其中未实现证券收益相关税费2199万美元[6] - 境外业务所得税70万美元 美国业务及股息所得税253万美元[6] - 整体有效税率25.9% 已包含未实现收益的预期税费[6]

收入和利润（同比环比） - 公司总收入增长18%至59286万美元，其中Journal Technologies部门贡献约77%[85][86] - 净利润增长36%至6998.6万美元，每股收益50.81美元[89] - Journal Technologies九个月营业收入增长830.2万美元（22%）至4593.4万美元，其中电子申报服务费增长403.1万美元（57%）[100] - 公司三个月合并营业收入增长591.2万美元（34%）至2340.6万美元，主要来自Journal Technologies的咨询费增长309.1万美元[106] - 净利润减少324.7万美元（已扣除2184.8万美元证券已实现和未实现收益）[119] 成本和费用（同比环比） - 员工薪酬福利支出增长12%至3952万美元，主要因年度调薪及新增人员[87] - 传统业务部门运营费用（扣除长期补充薪酬应计调整）增加98万美元（8%）至1318.5万美元，主要因人员成本和代理佣金费用增加[98] - 公司三个月合并运营费用增长377.8万美元（23%）至2018.2万美元，主要因员工薪酬福利增长270.9万美元（22%）[108] 各条业务线表现 - Journal Technologies部门运营收入大幅增长至469.2万美元，较上年同期的74.5万美元增长530%[84] - 传统业务运营收入下降85%至23.7万美元，主要因长期补充薪酬计提增加[84][94] - 法务公告广告收入增长12%，占传统业务总收入13%[96] - Journal Technologies九个月税前利润增长394.7万美元（530%）至469.2万美元，主要因营业收入增加830.2万美元[99] - Journal Technologies三个月税前利润增长380.8万美元（1088%）至415.8万美元，主要因营业收入增长545.8万美元[113] 各地区表现 - 海外收入占比9%达558.6万美元，主要来自政府机构业务[86] 非营业收入和投资表现 - 可销售证券未实现收益达8432万美元，推动非营业收入增长36%至8946.7万美元[84][88] - 市场性证券公允价值达4.43亿美元，含税前未实现收益3.04亿美元[90] - 可销售证券未实现净收益从2801.8万美元降至1152.1万美元，导致非运营收入减少1573.8万美元（51%）[109] - 公司现金及等价物增长9009.7万美元，其中可销售证券未实现税前收益8432万美元[117] - 可销售证券投资组合市场价值达4.43亿美元，未实现税前收益3.04亿美元[118] - 保证金贷款余额从2750万美元降至2500万美元[118] 税务和负债 - 有效税率从24.65%升至25.9%，所得税支出增加45%至2441万美元[91][92] - 公司递延所得税负债增加994.3万美元[119] - 应付所得税增加76.8万美元[119] - 递延订阅/咨询费/维护协议等负债为2016.4万美元[120] 现金流和营运资本 - 经营活动产生的现金流量在截至2025年6月30日的九个月内增加1202.2万美元，较上一财年同期增长[119] - 应收账款减少305.6万美元[119] - 应付账款增加212.2万美元[119] - 应计负债（含不合格递延薪酬）增加291.1万美元[119] - 递延收入减少349.6万美元[119] - 截至2025年6月30日营运资本为4.46595亿美元[120]

NEW YORK, Aug. 05, 2025 (GLOBE NEWSWIRE) -- Buxton Helmsley USA, Inc. ("BH"), a New York City- based alternative asset manager whose brand is recognized by Bloomberg as being among the top 15% of activist investors globally (based on number of investor advocacy campaigns), today released an open letter to Baker Tilly US, LLP, as auditor of the Daily Journal Corporation (the "Company" or "DJCO"). The open letter may be viewed at: https://www.buxtonhelmsley.com/djco Whistleblowers may reach the BH Whistleblow ...

公司回应与事件背景 - Daily Journal Corporation发布8-K文件回应Buxton Helmsley USA及其CEO Alexander E Parker关于软件研发成本会计处理的质疑 [2] - Buxton Helmsley提出公司应将软件研发成本资本化而非费用化 声称此举可为股东释放超1 6亿美元增量股权价值 并索要2400万美元公司股权作为咨询报酬及两个董事会席位 [3] 会计处理争议 - 公司长期在公开文件中披露软件研发成本费用化政策 并依据ASC 985-20会计准则进行持续分析 认为对eSeries产品线的会计处理正确 [5] - 承认若采用资本化处理将短期提升盈利和资产价值 但暗示已故董事长Charles T Munger反对通过会计手段"创造价值"的做法 [6] - 审计委员会决定聘请独立会计顾问复核会计处理 而非接受Buxton Helmsley的提议 [7] 对方行为与公司态度 - Alexander E Parker未在SEC注册为投资顾问 FINRA记录显示其亦未注册为经纪人或投资顾问 [4] - 在被拒绝后 Parker威胁向SEC执法部门举报公司 并致信股东要求CEO和CFO立即辞职 [8][10] - 公司已主动联系SEC 表示愿意讨论会计处理问题 并认为审计委员会未与Parker合作是明智决定 [9][10] 文件附录 - 8-K文件包含5份Buxton Helmsley的往来信函 时间跨度为2025年7月14日至25日 [11]

公司动态 - Buxton Helmsley USA Inc (BH)作为纽约另类资产管理公司 发布致Daily Journal Corporation (DJCO)董事会的公开信 质疑其在会计标准、证券法合规及公司治理方面的问题[1] - BH当前未持有DJCO任何多头或空头头寸 但计划在公开信发布后开始积累DJCO普通股[2] - DJCO股东可通过指定邮箱联系BH讨论相关事宜 但受1934年证券交易法第13(d)条限制 BH可能无法讨论公开信部分内容[3] 媒体与沟通 - BH向媒体开放采访 讨论DJCO公司治理问题及实现股权公允价值的方案 媒体可通过指定邮箱预约采访[4] - 公司设立举报热线 支持匿名举报 所有举报将转交外部法律顾问处理[5] 公司背景 - BH总部位于纽约 采用主动与被动结合的投资策略 覆盖北美及欧洲多资产类别 投资方法论基于深度基本面分析和风险管理[6] - 公司以会计标准与证券法披露合规为关注重点 被彭博列为全球前15%活跃投资者(基于股东倡导活动数量)[1][6]

公司动态 - Buxton Helmsley USA Inc（BH）作为纽约另类资产管理公司 发布致Daily Journal Corporation（DJCO）股东的公开信 主要关注会计标准与证券法合规性及公司治理问题 [1] - BH当前未持有DJCO任何多头或空头头寸 但计划在公开信发布后开始积累DJCO普通股持仓 [2] - BH设立专门渠道供DJCO股东联系讨论相关事项 但受1934年证券交易法第13(d)条限制 可能无法讨论公开信全部内容 [3] 媒体与沟通 - BH向媒体开放采访申请 重点讨论DJCO公司治理问题及实现股权公允价值最大化的方案 [4] - 公司设立独立举报热线 通过电话或邮件接收匿名举报 所有报告将直接提交外部法律顾问处理 [5] 公司背景 - BH采用主动与被动相结合的投资策略 覆盖北美及欧洲多资产类别 投资方法论基于深度基本面分析和风险管理 [6] - 公司被彭博列为全球前15%的积极投资者（基于投资者倡导活动数量） [1] 持仓披露 - 截至新闻稿发布时 BH未持有DJCO普通股仓位 [7]

股价表现 - 公司股价自公布截至2025年3月31日的六个月财报后上涨2.8%，同期标普500指数下跌2.5% [1] - 过去一个月股价涨幅达10.5%，远超标普500的4.9%涨幅 [1] 财务业绩 - 每股净收益从上年同期的20.36美元增至40.34美元 [2] - 合并收入同比增长10.2%至3590万美元 [2] - 合并税前利润翻倍至7620万美元，主要受投资收益推动 [2] - 净利润同比飙升98%至5560万美元 [2] 收入驱动因素 - Journal Technologies部门：许可证和维护费增加160万美元，公共服务费增加250万美元 [3] - 传统业务部门：广告收入增加40万美元，其他服务费增加10万美元 [3] - 咨询费减少120万美元部分抵消增长 [3] 部门盈利能力 - Journal Technologies税前利润从40万美元增至50万美元，但运营费用增加270万美元抵消收入增长 [4] - 传统业务税前利润增长30万美元至120万美元，收入仅增加50万美元 [4] 非经营性收入 - 非经营性收入从3510万美元跃升至7450万美元 [5] - 证券未实现净收益达7280万美元，远超上年同期的3450万美元 [5] - 股息和利息收入微降40万美元至240万美元 [5] 投资组合状况 - 截至2025年3月31日，公司持有4.315亿美元可交易证券，未实现税前收益达2.924亿美元 [6] - 针对证券增值计提7690万美元递延税负债 [6] 税务影响 - 所得税准备金总额2060万美元，其中1920万美元来自投资组合未实现收益税 [7] - 有效税率（含未实现收益）为27% [7]