UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 FORM 10-Q (Mark One) [X] QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended September 30, 2019 or [ ] TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from to Commission File Number: 0-24960 COVENANT TRANSPORTATION GROUP, INC. (Exact name of registrant as specified in its charter) Nevada 88-0320154 (State ...

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 FORM 10-Q (Mark One) [X] QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended June 30, 2019 or [ ] TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from to Commission File Number: 0-24960 COVENANT TRANSPORTATION GROUP, INC. (Exact name of registrant as specified in its charter) Nevada 88-0320154 (State or o ...

财务数据和关键指标变化 - 整车运输板块不含燃料收入增长42%至1512亿美元 主要由于平均卡车数量增加486辆或187% 部分被每车平均运费收入下降122%所抵消 [4] - 整车运输板块每总英里平均运费收入同比下降0018美元或1% 每拖拉机平均里程下降113% [5] - 托管货运板块不含燃料收入增长708%至437亿美元 去年同期为256亿美元 [8] - 对Transport Enterprise Leasing的少数股权投资为税前利润贡献240万美元或每股摊薄收益009美元 去年同期为180万美元或007美元 [9] - 公司总负债净额（扣除现金并包含租赁义务）增加约3990万美元至2945亿美元 股东权益为3517亿美元 净负债与总资本化比率为456% 杠杆比率增至18倍 [10] - 整车运输板块每英里运营成本（扣除附加费收入）同比上升约007美元 [7] 各条业务线数据和关键指标变化 - Landair收购为整车运营贡献467辆卡车和2060万美元运费收入 [4] - Landair的专用合同单人驾驶卡车运营通常产生更高的每总英里收入和更少的每拖拉机里程 [6] - 托管货运板块运营收入改善 Landair的仓储和运输管理服务整合成功 [10] - 经纪业务子公司运费收入减少310万美元 [8] - 加急和单人冷藏服务产品的运营利润率下降 [11] - 扣除Landair运营后 整车运输板块每车平均运费收入同比下降106% [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 冷藏运输业务方面 农产品产季开始较晚 4月和5月主要发货人未能完成承诺运量 但6月情况好转并满足承诺 7月迄今表现尚可 [21] - 单人驾驶卡车车队规模为2300辆 团队驾驶卡车为800辆 团队业务在整体货运市场中占比很小 [25] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 下半年重点将放在改善单向卡车服务产品的绩效 以及增加盈利的合同物流服务客户 这些客户拥有更可预测的长期合同 [12] - 资本配置转向发展资本密集度较低的经纪业务、运输管理和仓储业务 同时也在增长资本密集的专用业务 但前者的增长速度更快 [18] - 公司致力于发展专用模式 为不想继续团队驾驶的专业司机提供有竞争力的单人驾驶产品选项 [26] - 团队业务需要确保比同类单人业务支付至少高出20%的薪酬 才能吸引和保留司机 [24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为行业已在5月中旬触底 并开始从较低基数回升 预计未来将趋于稳定 [32] - 单向货运市场在2月初至5月中旬经历急剧下滑后 于5月中旬触底 并在5月中旬至6月底开始回升 7月前几周略有回调 但最近一周又呈现积极态势 [13] - 产能正在退出市场 卡车制造商订单减少 取消率上升 一家原始设备制造商的取消率翻倍 经纪业务中也观察到有业者退出市场或破产的情况增加 [14] - 如果中美贸易协议无法达成 关税问题再度紧张 可能会重现2018年库存积压的情况 导致市场再次出现盛宴或饥荒的波动局面 [32] - 公司不计划在年底前增加卡车数量 甚至可能因新业务机会而略有减少 [16] 其他重要信息 - 公司拖拉机车队平均车龄保持年轻 季度末为22年 [9] - 第二季度资产处置收益为65万美元 去年同期为40万美元 预计第三季度将接近50万至60万美元 [40] - 与Landair整合前相比 第二季度利用率下降约79% 预计第三季度利用率同比略有下降 幅度在2%至4%之间 [34] - 与Landair整合前 第二季度每总英里费率下降29% 预计第三季度 consolidated 费率将下降5%至7% [35] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 7月货运市场需求和供应情况 以及市场再平衡的预期时间 [13] - 回答: 单向市场在5月中旬触底 之后至6月底有所回升 7月前几周因独立日假期和整体市场环境略有回调 但最近一周又呈现积极态势 [13] 产能正在理性退出 预计今年秋季市场可能重新平衡 但受宏观经济因素影响 存在不确定性 [14][15] 问题: 资产负债表、资本配置和股东价值回报的考虑 [17] - 回答: 上半年净资本支出超过6000万美元 预计全年在8000万至8500万美元之间 下半年将有更多处置卡车的收益 因此有机会偿还部分债务 [17] 资本配置转向低资本密集度业务 虽然这会降低投资资本回报率 但预计能为股东带来更好回报并减少波动性 [18] 问题: 冷藏运输业务趋势 特别是农产品产季的影响 [20] - 回答: 农产品产季开始较晚 影响了4月和5月的运量 但6月情况好转 7月表现尚可 公司仍对该业务充满信心 并寻求在农产品市场中发展单人运输机会 [21] 问题: 团队司机招聘的难度和薪酬水平 [22] - 回答: 团队司机招聘极其困难 团队司机在整体市场中占比很小 [22] 团队司机的薪酬需要比同类单人业务高出至少20%才能吸引司机 [24] 公司车队中单人驾驶卡车有2300辆 团队驾驶有800辆 公司通过发展专用模式为司机提供从团队转向单人的选项 [25][26] 问题: 客户关于关税对供应链影响的反馈 以及下半年展望 [29] - 回答: 2018年因关税导致库存积压 目前零售客户库存水平正在缓慢下降 [32] 如果关税问题再度紧张 可能会重现2018年的情况 管理层认为行业已触底 正从低基数回升 [32] 问题: 剔除Landair影响后的基础产出和利用率趋势 以及7月或第三季度展望 [34] - 回答: 剔除Landair影响 第二季度利用率下降79% 预计第三季度同比下降幅度收窄至2%-4% [34] 剔除Landair影响 第二季度每英里费率下降29% 预计第三季度 consolidated 下降5%-7% [35] 问题: 第三季度收益是否会低于第二季度 [36] - 回答: 未提供具体指引 但认为有利和不利因素相当 [36] 预计单向业务和专用业务环比改善 经纪业务增长显著 托管货运和仓储业务持平 因此整体感觉第三季度环比第二季度会更好 [37][38][39] 问题: 资产处置收益情况和二手车市场展望 [40] - 回答: 第二季度资产处置收益为65万美元 预计第三季度接近50万至60万美元 二手车市场保持良好 价格虽有小幅下降 但公司仍能获得不错回报 [40]

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 FORM 10-Q (Mark One) [X] QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended March 31, 2019 or [ ] TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from to Commission File Number: 0-24960 COVENANT TRANSPORTATION GROUP, INC. (Exact name of registrant as specified in its charter) Nevada 88-0320154 (State or ...

Covenant Transportation Group, Inc. (CVTI) Q1 2019 Results Conference Call April 26, 2019 10:30 AM ET Company Participants Richard Cribbs - Executive Vice President and Chief Financial Officer David Parker - Chairman and Chief Executive Officer Joey Hogan - President and Chief Operating Officer Conference Call Participants Scott Group - Wolfe Research Brad Delco - Stephens Jason Siedl - Cowen Kevin Sterling - Seaport Global Securities Operator Excuse me, everyone. We now have our presenters in conference. P ...

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 FORM 10-K (Mark One) [X] ANNUAL REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the fiscal year ended December 31, 2018 OR [ ] TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from to Commission file number 0-24960 COVENANT TRANSPORTATION GROUP, INC. (Exact name of registrant as specified in its charter) Nevada 88-0320154 (State / other j ...

COVENANT TRANSPORTATION GROUP Stifel February 2018 DISCLOSURE STATEMENT 2 Forward-Looking Statements This presentation and discussion includes forward-looking statements within the meaning of Section 21E of the Securities Exchange Act of 1934, as amended, and Section 27A of the Securities Act of 1933, as amended, and such statements are subject to the safe harbor created by those sections and the Private Securities Litigation Reform Act of 1995, as amended. All statements, other than statements of historica ...

财务数据和关键指标变化 - 2018年第四季度，公司少数股东对Transport Enterprise Leasing的投资为税前收益贡献230万美元，即摊薄后每股收益0.09美元，而2017年第四季度贡献为80万美元，即摊薄后每股收益0.03美元 [11] - 截至2018年12月31日，公司资产负债表总负债（扣除现金）仅增加1430万美元，达到2.127亿美元；股东权益为3.431亿美元，净债务与资产负债表总资本比率为38.3%，低于2017年12月31日的40.2%；杠杆率从2017年12月31日的1.9倍降至2018年12月31日的1.4倍 [12] - 公司预计2019年第一季度调整后每股收益将较2018年第一季度有所改善，全年摊薄后调整后每股收益将较2018年略有增长；预计在2019财年，随着正常的资本支出计划和正的经营现金流，公司将减少资产负债表和表外债务 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 整车运输业务（Truckload segment） - 剔除燃油后，该业务收入增长21.9%，达到1.765亿美元，主要得益于平均卡车数量增加562辆（增幅22%）以及每辆卡车平均货运收入增长1.7%，不过多式联运收入同比减少170万美元部分抵消了增长；其中，Landair收购贡献了430辆平均卡车，并在2018年第四季度为整车运输业务贡献了1920万美元的货运收入 [5] - 与去年同期相比，每总英里平均货运收入增加0.252美元（增幅13.4%），每辆牵引车平均行驶里程下降10.4%；Landair业务对整车运输业务的费率产生积极影响，但对利用率产生不利影响 [6] - 旗下Covenant Transport子公司每辆牵引车货运收入增长2.4%，SRT子公司增长15.7%，Star Transportation子公司增长5.4% [7] - 每英里运营成本（扣除附加费收入）较去年同期增加约0.177美元，主要归因于员工工资、伤亡保险索赔成本上升以及Landair整车运输业务每英里成本较高的模式，但较低的净燃料成本和净折旧费用部分抵消了增长；2018年第四季度设备处置实现10万美元收益，而2017年第四季度为80万美元损失 [8] - 2018年第四季度调整后运营比率为90.5%，低于2017年第四季度的91.9% [9] 货运管理业务（Managed Freight segment） - 总收入较去年同期增长83.6%，从3680万美元增至6750万美元，其中Landair在2018年第四季度为该业务贡献了2140万美元的收入 [10] - 2018年第四季度调整后运营比率为90.6%，低于2017年第四季度的91.5%；运营收入贡献从2017年同期的310万美元增至2018年的600万美元 [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司预计2019年整体货运环境相对平衡，但可能会因国内外事件出现阶段性波动；预计美国经济增长率为2% - 2.5%，工业生产适度增长，库存平衡，整车运输业务每总英里收入将实现个位数增长 [16] - 1月份货运市场符合公司预期，但不如2018年1月及2018年大部分时间强劲 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略方向是发展合同物流服务，包括专用合同整车运输、仓储和运输管理服务；预计专用合同整车运输服务的增长将部分来自于从交易性长途整车运输服务（特别是利润较低的单人驾驶冷藏长途服务）重新分配资本 [17] - 公司将继续投资货运经纪服务的有机增长，这可能会在收入增长赶上投资之前对货运管理业务的利润率造成压力 [17] - 公司资本分配战略的目标是更深入地融入客户供应链，减少业务和财务结果的周期性和季节性，提高长期盈利能力和投资回报率 [17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为2019年货运市场虽不如2018年强劲，但仍有很多机会；目前处于类似2017年8月至年底的阶段，货运情况良好，公司正在承接新货运并获得费率提升 [31] - 公司对Landair的收购非常成功，人员和文化融合良好，客户方面也符合预期，且在成本整合方面进展比预期更快；预计2019年还会有更多成本协同效应 [19][24] - 吸引和留住高素质专业卡车司机仍是重大挑战，公司将与客户合作改善司机薪酬、效率和工作条件，同时提供高水平服务 [17] 其他重要信息 - 截至12月底，公司车队增加至3154辆卡车，较9月底的3077辆增加77辆；其中，独立承包商卡车增加15辆（增幅5%），达到315辆；2018年第四季度，团队驾驶卡车平均为866队，较第三季度的880队减少1.6% [14] - 公司拖拉机车队平均车龄仍较年轻，截至季度末为2.2年，略高于去年的2.1年 [11] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: Landair被收购约六个月后，有哪些超出预期的积极方面和未预见的问题？ - 公司认为这是有史以来最成功的收购，主要因为人员和文化融合良好，员工积极配合；客户方面符合预期，且因与公司合作有更多机会；Landair在轻资产和降低资本密集度业务方面的经验对公司有很大帮助；成本整合进展比预期更快，2019年还会有更多成本协同效应 [19][23][24] 问题2: 2019年每股收益预计仅略有增长，投资增长货运管理业务的具体内容和金额是多少？ - 投资主要包括招聘人员、投资新的信息技术系统和房地产；公司历史上较为谨慎，目前对未来3 - 6个月的情况更有把握，因此预计为适度增长 [25][26] 问题3: 公司是否有喜欢并打算扩展的运输管理系统（TMS），还是会采用全新系统或内部开发？ - Landair的卡车运营系统与公司不同，这是2020 - 2021年需要解决的系统开发问题；公司正在研究货运经纪业务的操作系统是否为最佳平台，最早2020年解决，目前正在进行相关研究和人员投资 [27][28] 问题4: 请详细说明1月份的货运环境情况？ - 公司50%的卡车为专用车辆，运营正常；1月前两周高于预期，上周因恶劣天气影响了一天半的运营表现，本周初与上周类似，但昨天的数据让公司感到鼓舞；公司认为目前经济从4%的GDP增速降至2.5%，虽有放缓但业务环境并不差 [30] 问题5: 整车运输业务和专用业务在一个周期内的利润率峰值到谷值的差异范围是多少？ - 历史上，公司交易性业务的利润率波动比同行更大，但在好时期增长也更多；目前公司正在平衡这种情况，专用业务的利润率波动预计为200 - 300个基点，而不是之前的500 - 600个基点 [34][35] 问题6: 现货费率同比下降是否会影响投标讨论，新合同是否会以较低费率续签并在年底体现在模型中？ - 公司与客户谈判时，非专用业务的费率在5% - 7%的增长区间；客户虽受益于现货费率下降，但因2018年的经历会谨慎对待，且部分合同有既定指标可保障费率；随着专用业务占比增加，整体费率可能会处于个位数较低区间（3% - 5%） [36][41] 问题7: 考虑到2018年托运人被高费率冲击，2019年他们是否愿意在合同市场支付更高费用以锁定运力？ - 公司认为2019年市场费率不会像2018年那样达到12% - 14%的增长，但托运人因2018年的经历不会要求降低价格，且会允许重要合作伙伴有一定费率增长（非专用业务为5% - 7%）；专用业务的增长也表明托运人对新市场和供应链有了更好的理解 [44][45] 问题8: 请谈谈2018年下半年保险方面的不利因素及2019年的应对措施？ - 2018年第四季度关键事故数量较去年同期下降7%，但DOT事故率上升20% - 25%，第三方事故严重程度有所增加；公司安全计划的CSA评分持续改善，但仍有严重事故影响了业绩 [49][50] - 公司计划到明年使近100%的卡车采用自动变速箱，并配备最新安全技术；同时，在至少一个子公司调整招聘标准，利用预测分析筛选司机 [52][53] 问题9: 每股收益展望中适度增长对传统CVTI业务（专用业务和传统业务）意味着什么？ - 卡车运输业务方面，预计费率增长，但面临司机工资和燃料成本上升的压力；公司希望保持卡车业务的利润率；解决方案经纪业务将获得大量人员和资源投资以实现更快增长 [56] 问题10: 5% - 7%的费率增长是已续签合同的情况还是未来展望？投标季情况如何，何时结束，目前投标情况怎样？ - 目前已完成的几个大账户投标都在5% - 7%的费率增长区间，公司对此满意；大部分投标在上半年进行，第二季度最为关键；目前正在进行三四个大账户的投标，感觉良好，未感受到客户要求零增长的压力 [58][59] - 今年客户投标数量增多，公司将其视为机会，并通过投标获得了一些新业务；同时，ELD（电子记录设备）对小型承运人影响开始显现，随着现货费率下降，小型承运人运力开始从公司经纪业务中退出 [60][61] 问题11: 请谈谈资产部门（SRT、Star和Covenant）的运营比率情况以及2019年的机会？ - SRT今年有显著改善，虽未达到创纪录的运营比率，但运营收入创历史新高，目前运营比率处于90% - 95%的较低区间；公司认为SRT仍有提升空间，特别是将OTR单人驾驶卡车转换为专用卡车的计划在2019年初已有明确路径 [63] - 随着货运管理业务增长，会对合并运营比率产生压力，但该业务的投资回报率非常高；所有运营卡车的部门（包括Landair）在第四季度运营比率都有所改善，尽管事故成本有所增加 [64][65] 问题12: 若Landair整合顺利，是否会考虑通过收购增加专用业务的运力以进一步平衡业务组合？ - 公司目标是更深入地融入客户供应链，目前会通过内部增长发展专用卡车、TMS、合同物流和经纪业务；目前没有合适的收购项目，但不排除遇到类似Landair的优质项目；公司在收购方面会保持谨慎，只考虑有强投资回报率且符合供应链战略的项目 [76][77] 问题13: 公司是否在减少冷藏车业务、增加专用业务，长途运输业务是否在随时间变化？ - 公司同意这种趋势，希望能够维持长途运输业务的规模 [78] 问题14: 过去几年长途运输业务的市场份额是否有意减少，还是长途运输市场整体萎缩？ - 过去四五年长途运输业务基本持平，但由于ELD的影响，平均运输距离有所下降，现在700 - 800英里的运输被视为长途运输 [79] 问题15: 长途运输和专用业务的保险索赔情况在去年与往年相比是否有差异，长途运输的保险索赔是否更高？ - 通常专用车队更安全，事故发生率较低，但由于行驶里程较少，固定保险成本分摊效果不如非专用车队；公司部分专用车队的保险成本表现出色 [80] 问题16: 公司向100%自动变速箱转变，长途司机在中西部地区能否超速行驶（如从限速60提高到70或80）？ - 目前所有卡车都有限速装置，限速65；公司正在测试一种技术，可让卡车根据限速行驶并设置上限，但仍处于早期测试阶段，公司会进行ROI分析后再做决策 [87][88] 问题17: 公司对无人驾驶卡车的研究程度如何，预计何时将其纳入车队？ - 无人驾驶卡车应用还很遥远，公司持续关注并与供应商和制造商保持沟通；由于保险、安全和高价值货物运输等问题，即使应用也会配备司机；从技术发展阶段来看，距离完全无人驾驶还有很长时间 [90][92]