财务数据和关键指标变化 - 2018年第四季度，公司少数股东对Transport Enterprise Leasing的投资为税前收益贡献230万美元，即摊薄后每股收益0.09美元，而2017年第四季度贡献为80万美元，即摊薄后每股收益0.03美元 [11] - 截至2018年12月31日，公司资产负债表总负债（扣除现金）仅增加1430万美元，达到2.127亿美元；股东权益为3.431亿美元，净债务与资产负债表总资本比率为38.3%，低于2017年12月31日的40.2%；杠杆率从2017年12月31日的1.9倍降至2018年12月31日的1.4倍 [12] - 公司预计2019年第一季度调整后每股收益将较2018年第一季度有所改善，全年摊薄后调整后每股收益将较2018年略有增长；预计在2019财年，随着正常的资本支出计划和正的经营现金流，公司将减少资产负债表和表外债务 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 整车运输业务（Truckload segment） - 剔除燃油后，该业务收入增长21.9%，达到1.765亿美元，主要得益于平均卡车数量增加562辆（增幅22%）以及每辆卡车平均货运收入增长1.7%，不过多式联运收入同比减少170万美元部分抵消了增长；其中，Landair收购贡献了430辆平均卡车，并在2018年第四季度为整车运输业务贡献了1920万美元的货运收入 [5] - 与去年同期相比，每总英里平均货运收入增加0.252美元（增幅13.4%），每辆牵引车平均行驶里程下降10.4%；Landair业务对整车运输业务的费率产生积极影响，但对利用率产生不利影响 [6] - 旗下Covenant Transport子公司每辆牵引车货运收入增长2.4%，SRT子公司增长15.7%，Star Transportation子公司增长5.4% [7] - 每英里运营成本（扣除附加费收入）较去年同期增加约0.177美元，主要归因于员工工资、伤亡保险索赔成本上升以及Landair整车运输业务每英里成本较高的模式，但较低的净燃料成本和净折旧费用部分抵消了增长；2018年第四季度设备处置实现10万美元收益，而2017年第四季度为80万美元损失 [8] - 2018年第四季度调整后运营比率为90.5%，低于2017年第四季度的91.9% [9] 货运管理业务（Managed Freight segment） - 总收入较去年同期增长83.6%，从3680万美元增至6750万美元，其中Landair在2018年第四季度为该业务贡献了2140万美元的收入 [10] - 2018年第四季度调整后运营比率为90.6%，低于2017年第四季度的91.5%；运营收入贡献从2017年同期的310万美元增至2018年的600万美元 [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司预计2019年整体货运环境相对平衡，但可能会因国内外事件出现阶段性波动；预计美国经济增长率为2% - 2.5%，工业生产适度增长，库存平衡，整车运输业务每总英里收入将实现个位数增长 [16] - 1月份货运市场符合公司预期，但不如2018年1月及2018年大部分时间强劲 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略方向是发展合同物流服务，包括专用合同整车运输、仓储和运输管理服务；预计专用合同整车运输服务的增长将部分来自于从交易性长途整车运输服务（特别是利润较低的单人驾驶冷藏长途服务）重新分配资本 [17] - 公司将继续投资货运经纪服务的有机增长，这可能会在收入增长赶上投资之前对货运管理业务的利润率造成压力 [17] - 公司资本分配战略的目标是更深入地融入客户供应链，减少业务和财务结果的周期性和季节性，提高长期盈利能力和投资回报率 [17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为2019年货运市场虽不如2018年强劲，但仍有很多机会；目前处于类似2017年8月至年底的阶段，货运情况良好，公司正在承接新货运并获得费率提升 [31] - 公司对Landair的收购非常成功，人员和文化融合良好，客户方面也符合预期，且在成本整合方面进展比预期更快；预计2019年还会有更多成本协同效应 [19][24] - 吸引和留住高素质专业卡车司机仍是重大挑战，公司将与客户合作改善司机薪酬、效率和工作条件，同时提供高水平服务 [17] 其他重要信息 - 截至12月底，公司车队增加至3154辆卡车，较9月底的3077辆增加77辆；其中，独立承包商卡车增加15辆（增幅5%），达到315辆；2018年第四季度，团队驾驶卡车平均为866队，较第三季度的880队减少1.6% [14] - 公司拖拉机车队平均车龄仍较年轻，截至季度末为2.2年，略高于去年的2.1年 [11] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: Landair被收购约六个月后，有哪些超出预期的积极方面和未预见的问题？ - 公司认为这是有史以来最成功的收购，主要因为人员和文化融合良好，员工积极配合；客户方面符合预期，且因与公司合作有更多机会；Landair在轻资产和降低资本密集度业务方面的经验对公司有很大帮助；成本整合进展比预期更快，2019年还会有更多成本协同效应 [19][23][24] 问题2: 2019年每股收益预计仅略有增长，投资增长货运管理业务的具体内容和金额是多少？ - 投资主要包括招聘人员、投资新的信息技术系统和房地产；公司历史上较为谨慎，目前对未来3 - 6个月的情况更有把握，因此预计为适度增长 [25][26] 问题3: 公司是否有喜欢并打算扩展的运输管理系统（TMS），还是会采用全新系统或内部开发？ - Landair的卡车运营系统与公司不同，这是2020 - 2021年需要解决的系统开发问题；公司正在研究货运经纪业务的操作系统是否为最佳平台，最早2020年解决，目前正在进行相关研究和人员投资 [27][28] 问题4: 请详细说明1月份的货运环境情况？ - 公司50%的卡车为专用车辆，运营正常；1月前两周高于预期，上周因恶劣天气影响了一天半的运营表现，本周初与上周类似，但昨天的数据让公司感到鼓舞；公司认为目前经济从4%的GDP增速降至2.5%，虽有放缓但业务环境并不差 [30] 问题5: 整车运输业务和专用业务在一个周期内的利润率峰值到谷值的差异范围是多少？ - 历史上，公司交易性业务的利润率波动比同行更大，但在好时期增长也更多；目前公司正在平衡这种情况，专用业务的利润率波动预计为200 - 300个基点，而不是之前的500 - 600个基点 [34][35] 问题6: 现货费率同比下降是否会影响投标讨论，新合同是否会以较低费率续签并在年底体现在模型中？ - 公司与客户谈判时，非专用业务的费率在5% - 7%的增长区间；客户虽受益于现货费率下降，但因2018年的经历会谨慎对待，且部分合同有既定指标可保障费率；随着专用业务占比增加，整体费率可能会处于个位数较低区间（3% - 5%） [36][41] 问题7: 考虑到2018年托运人被高费率冲击，2019年他们是否愿意在合同市场支付更高费用以锁定运力？ - 公司认为2019年市场费率不会像2018年那样达到12% - 14%的增长，但托运人因2018年的经历不会要求降低价格，且会允许重要合作伙伴有一定费率增长（非专用业务为5% - 7%）；专用业务的增长也表明托运人对新市场和供应链有了更好的理解 [44][45] 问题8: 请谈谈2018年下半年保险方面的不利因素及2019年的应对措施？ - 2018年第四季度关键事故数量较去年同期下降7%，但DOT事故率上升20% - 25%，第三方事故严重程度有所增加；公司安全计划的CSA评分持续改善，但仍有严重事故影响了业绩 [49][50] - 公司计划到明年使近100%的卡车采用自动变速箱，并配备最新安全技术；同时，在至少一个子公司调整招聘标准，利用预测分析筛选司机 [52][53] 问题9: 每股收益展望中适度增长对传统CVTI业务（专用业务和传统业务）意味着什么？ - 卡车运输业务方面，预计费率增长，但面临司机工资和燃料成本上升的压力；公司希望保持卡车业务的利润率；解决方案经纪业务将获得大量人员和资源投资以实现更快增长 [56] 问题10: 5% - 7%的费率增长是已续签合同的情况还是未来展望？投标季情况如何，何时结束，目前投标情况怎样？ - 目前已完成的几个大账户投标都在5% - 7%的费率增长区间，公司对此满意；大部分投标在上半年进行，第二季度最为关键；目前正在进行三四个大账户的投标，感觉良好，未感受到客户要求零增长的压力 [58][59] - 今年客户投标数量增多，公司将其视为机会，并通过投标获得了一些新业务；同时，ELD（电子记录设备）对小型承运人影响开始显现，随着现货费率下降，小型承运人运力开始从公司经纪业务中退出 [60][61] 问题11: 请谈谈资产部门（SRT、Star和Covenant）的运营比率情况以及2019年的机会？ - SRT今年有显著改善，虽未达到创纪录的运营比率，但运营收入创历史新高，目前运营比率处于90% - 95%的较低区间；公司认为SRT仍有提升空间，特别是将OTR单人驾驶卡车转换为专用卡车的计划在2019年初已有明确路径 [63] - 随着货运管理业务增长，会对合并运营比率产生压力，但该业务的投资回报率非常高；所有运营卡车的部门（包括Landair）在第四季度运营比率都有所改善，尽管事故成本有所增加 [64][65] 问题12: 若Landair整合顺利，是否会考虑通过收购增加专用业务的运力以进一步平衡业务组合？ - 公司目标是更深入地融入客户供应链，目前会通过内部增长发展专用卡车、TMS、合同物流和经纪业务；目前没有合适的收购项目，但不排除遇到类似Landair的优质项目；公司在收购方面会保持谨慎，只考虑有强投资回报率且符合供应链战略的项目 [76][77] 问题13: 公司是否在减少冷藏车业务、增加专用业务，长途运输业务是否在随时间变化？ - 公司同意这种趋势，希望能够维持长途运输业务的规模 [78] 问题14: 过去几年长途运输业务的市场份额是否有意减少，还是长途运输市场整体萎缩？ - 过去四五年长途运输业务基本持平，但由于ELD的影响，平均运输距离有所下降，现在700 - 800英里的运输被视为长途运输 [79] 问题15: 长途运输和专用业务的保险索赔情况在去年与往年相比是否有差异，长途运输的保险索赔是否更高？ - 通常专用车队更安全，事故发生率较低，但由于行驶里程较少，固定保险成本分摊效果不如非专用车队；公司部分专用车队的保险成本表现出色 [80] 问题16: 公司向100%自动变速箱转变，长途司机在中西部地区能否超速行驶（如从限速60提高到70或80）？ - 目前所有卡车都有限速装置，限速65；公司正在测试一种技术，可让卡车根据限速行驶并设置上限，但仍处于早期测试阶段，公司会进行ROI分析后再做决策 [87][88] 问题17: 公司对无人驾驶卡车的研究程度如何，预计何时将其纳入车队？ - 无人驾驶卡车应用还很遥远，公司持续关注并与供应商和制造商保持沟通；由于保险、安全和高价值货物运输等问题，即使应用也会配备司机；从技术发展阶段来看，距离完全无人驾驶还有很长时间 [90][92]