I am the head of research for the pre-IPO and venture division of the investment bank. Prior to that, I have been working as a global equity research analyst in an investment bank for the past 5 years. My specialization are Biotechnology, Internet and Media. I Received my CFA Charter in 2017. Also, I am FRM Charter. Besides, I am the author of the Russian-language Telegram-channel (the link in the section Website URL). This is not investment advice. I am not an investment advisor. Before making any investme ...

These two stocks have benefited significantly from a surge in demand due to artificial intelligence. When you think of top artificial intelligence (AI) stocks to own, Nvidia (NVDA -0.16%) inevitably is one of the first ones that probably comes to mind. In recent years, it generated mammoth, life-changing returns for investors. But it's also the most valuable company in the world today, with a valuation of nearly $4.3 trillion. Investors may be looking for similar stocks, but perhaps smaller ones, that may p ...

投资策略 - 采用机会主义投资方法 专注于识别风险回报比具吸引力的增长机会 [1][2] - 结合技术面价格行为分析与基本面投资 避免过度炒作和高估值股票 [2] - 重点布局 battered stocks（受重挫股票）以捕捉显著上行修复潜力 [2] 投资组合特征 - 投资标的需具备强劲增长潜力及逆向投资价值 投资周期为18至24个月 [3] - 聚焦基本面稳健、具备买入动能且估值具吸引力的成长股与 turnaround plays（反转机会） [3] - 覆盖科技、软件、互联网等多个行业领域 [1][3] 历史表现 - 选股组合持续跑赢标普500指数 实现显著超额收益（alpha） [1] - 被TipRanks评为顶级分析师 被Seeking Alpha列为科技与增长领域值得追随的顶级分析师 [1]

融资活动 - 自2024年以来通过债务和股权融资筹集250亿美元资金用于AI计算能力扩张 [1] - 包括两次高收益债券发行：5月首次发行20亿美元并增加5亿美元规模 7月第二次发行17.5亿美元 [1] - 近期完成26亿美元延迟提款定期贷款设施（DDTL 3.0 Facility）定价为SOFR加400个基点 较DDTL 2.0的非投资级部分低900个基点 [2] 基础设施扩张 - 第二季度末拥有470兆瓦运行功率和22吉瓦合同功率 目标在年底前实现900兆瓦运行功率 [3] - 通过合资企业在宾夕法尼亚州兰开斯特投资60亿美元建设数据中心 在新泽西州凯尼尔沃思另有建设项目 [3] - 将每个Azure区域改造为具有液冷功能的AI优先环境 过去一年新增超过2吉瓦数据中心容量 [9] - 在全球70个地区运营超过400个数据中心 [9] 财务表现 - 利息支出从去年同期的6700万美元激增至2.67亿美元 预计第三季度利息支出在3.5亿至3.9亿美元之间 [4] - 第二季度净亏损2.91亿美元 调整后净亏损1.31亿美元 主要由于高额利息支出 [4] - 2025年资本支出指引为200-230亿美元 [5] 市场竞争 - 行业面临结构性供应约束 AI云市场存在激烈竞争 [5] - Nebius计划到2026年获得1吉瓦容量 包括220兆瓦连接功率（其中100兆瓦为运行功率） [7] - Nebius年化运行率从3月的2.49亿美元增长至6月的4.3亿美元 2025年资本支出指引为20亿美元 [8] - 微软拥有946亿美元现金及短期投资 长期债务为401亿美元 [10] - 微软计划在2026财年第一季度支出超过300亿美元资本支出 2025财年第四季度资本支出为242亿美元 [11] 估值表现 - 过去一个月股价下跌25.6% 同期互联网软件行业增长3.1% [12] - 市净率为16.78倍 远高于互联网软件服务行业6.3倍的平均水平 [14] - 2025年盈利共识预期在过去60天内被下调 [15]

股价表现对比 - Nebius Group NV自6月9日低点以来股价上涨200% 远超CoreWeave Inc的涨幅[1] - Nebius的估值水平显著高于CoreWeave 市销率达到64.3倍 是CoreWeave的12.9倍市销率的近五倍[2] 业务基本面对比 - CoreWeave在GPU资源获取 数据中心规模以及与英伟达的合作关系方面更具优势[3] - CoreWeave拥有更稳健的收入表现 更强的EBITDA盈利能力和更稳固的市场地位[5] - Nebius的高估值主要由市场热情驱动 其核心业务实力被过度高估[3] 市场投资逻辑 - Nebius股价上涨主要受AI行业热情 散户关注度及对AI爆发潜力的叙事驱动[4] - 市场呈现典型的"故事重于实质"特征 估值倍数远超传统估值逻辑[4] - AI行业热情持续高涨 但两家公司的估值差异达到极端水平[6] - 投资Nebius相当于押注炒作驱动的高增长能支撑超高估值 而投资CoreWeave则基于实际规模和利润率[6]

英伟达投资组合集中度 - 英伟达截至6月底的投资管理规模为43.3亿美元 分布于6只以人工智能为主的股票[6] - 投资组合高度集中 前两大持仓占总投资资产的95.5%[6] - 第一大持仓CoreWeave占比91.4% 第二大持仓Arm Holdings占比4.1%[7][13] CoreWeave业务特征 - 公司运营模式为向企业租赁人工智能GPU计算基础设施[7] - 已采购25万片英伟达Hopper芯片[7] - 预计2028年销售额将达195.5亿美元 较2024年预估的52.5亿美元增长272%[9] CoreWeave财务表现 - 2024年利息支出预计超10亿美元[10] - 全年净亏损预计约12亿美元[10] - 销售额快速增长但亏损同步扩大[10] CoreWeave与英伟达协同关系 - 英伟达持有CoreWeave约5%股权[8] - CoreWeave按6年周期对GPU进行折旧 预示将定期升级硬件[8] - 通过CUDA软件平台保持生态绑定[8] Arm Holdings商业模式 - 全部收入来源于半导体知识产权授权及版税[14] - 2024财年第一季度销售成本仅3000万美元[15] - 当季实现10.53亿美元净销售额 按公认会计准则计算的毛利率达97.2%[15] Arm Holdings增长前景 - 能效优化需求推动人工智能芯片设计需求增长[16] - 其设计架构可降低企业数据中心成本[16] - CPU架构在智能手机领域保持主流地位[17] Arm Holdings估值水平 - 远期市盈率达61倍[18] - 预期可持续增长率为20%[18] - 独特的知识产权龙头地位支撑估值溢价[18]

英伟达持仓概念股股价表现 - NEBIUS(NBIS US)股价下跌超过6% [1] - CoreWeave(CRWV US)股价下跌超过6% [1] - Recursion Pharmaceuticals(RXRX US)股价下跌超过5% [1] - Applied Digital(APLD US)股价下跌接近5% [1] - Arm Holdings(ARM US)股价下跌超过3% [1]

英伟达持仓概念股表现 - 英伟达持仓概念股普遍走低 NEBIUS(NBISUS)和CoreWeave(CRWVUS)跌幅超过6 [1] - Recursion Pharmaceuticals(RXRXUS)下跌超过5 Applied Digital(APLDUS)下跌接近5 [1] - Arm Holdings(ARMUS)跌幅超过3 [1]

芯片股表现 - 超微电脑股价下跌超过2.3% [1] - CoreWeave股价下跌超过5.5% [1] - 台积电股价下跌超过1.7% [1] 半导体公司股价变动 - AMD股价下跌超过4% [1] - 英伟达股价下跌超过1.2% [1] - 博通股价下跌超过1.5% [1]

芯片股表现 - AMD股价下跌超过4% [1] - 英伟达股价下跌超过1.2% [1] - 博通股价下跌超过1.5% [1] - 台积电股价下跌超过1.7% [1] - 超微电脑股价下跌超过2.3% [1] - CoreWeave股价下跌超过5.5% [1]