整体财务数据关键指标变化 - 2025财年第三季度公司实现营业收入1.378亿美元，同比增长53%，摊薄后每股收益为1.88美元[2][3] - 第三季度经营活动产生的现金为7420万美元，调整后自由现金流为3400万美元[3] - 2025财年公司将营业收入指引上调至5.2亿 - 5.27亿美元，较2024财年调整后营业收入增长近50%[5][6] - 预计2025财年调整后自由现金流为2.5亿 - 3亿美元[5][6] - 预计2025财年第四季度营业收入为1.46亿 - 1.53亿美元[6] - 预计2027财年营业收入为7.65亿 - 8亿美元，两年复合年增长率约为25%[6][7] - 2025财年第三季度净销售额为7.27亿美元，较去年同期增加4210万美元（6%），不含附加费的净销售额为5.97亿美元，同比增加4320万美元（8%）[8][9] - 截至2025财年第三季度末，公司总流动性为5.004亿美元，其中现金为1.515亿美元，信贷额度下可用借款为3.489亿美元[13] - 九个月内，公司净收入从2024年的92900万美元增长至2025年的2.643亿美元[21] - 截至2025年3月31日，公司现金及现金等价物期末余额为1.515亿美元，较年初的1.991亿美元有所减少[21] - 2025年九个月内，公司经营活动提供的净现金为1.823亿美元，高于2024年的1.054亿美元[21] - 截至2025年3月31日，公司总资产为33.618亿美元，较2024年6月30日的32.917亿美元有所增加[23] - 2025年九个月内，公司合并净销售额为21.215亿美元，高于2024年的19.611亿美元[25] - 2025年九个月内，公司合并经营收入为3.704亿美元，高于2024年的2.148亿美元[25] - 2025年调整后经营利润率为17.5%，高于2024年的11.0%[31] - 2025年调整后剔除附加费收入和特殊项目的经营利润率为21.7%，高于2024年的14.9%[31] - 2025年第一季度调整后摊薄每股收益为1.88美元，2024年第一季度调整后为1.19美元[33][34] - 2025年3月31日止九个月，调整后每股收益为5.27美元，调整前为5.21美元，加权平均流通普通股为5070万股[35] - 2024年3月31日止九个月，调整后每股收益为2.92美元，调整前为1.85美元，加权平均流通普通股为5010万股[36] - 2025年3月31日止三个月，调整后自由现金流为3.4亿美元，2024年同期为6.19亿美元[38] - 2025年3月31日止九个月，调整后自由现金流为8.61亿美元，2024年同期为3.66亿美元[38] - 2025年3月31日止三个月，总净销售额为7.27亿美元，2024年同期为6.849亿美元[40] - 2025年3月31日止九个月，总净销售额为21.215亿美元，2024年同期为19.611亿美元[40] 特种合金业务线数据关键指标变化 - 特种合金业务部门调整后营业利润率达29.1%，高于去年同期的21.4%，营业利润为1.514亿美元，同比增长46%[3][5] 股票回购情况 - 公司在本季度回购了价值3750万美元的股票，本财年累计回购7780万美元，授权回购计划总额为4亿美元[3][5] - 公司拟使用不超过4亿美元进行股票回购计划以抵消摊薄[38] 业务部门构成 - 公司有两个可报告的业务部门，即特种合金业务和高性能工程产品业务[26] 各业务净销售额变化 - 2025年3月31日止九个月，航空航天和国防业务净销售额为10.568亿美元，2024年同期为8.23亿美元[40] - 2025年3月31日止九个月，医疗业务净销售额为2.193亿美元，2024年同期为2.237亿美元[40] - 2025年3月31日止九个月，能源业务净销售额为1.066亿美元，2024年同期为0.938亿美元[40]

文章核心观点 - 2025财年第三季度Carpenter Technology Corporation业绩有喜有忧，盈利超预期但营收略逊，各业务板块表现不一，公司上调全年运营收入指引 [1][2][8] 盈利情况 - 2025财年第三季度每股收益1.88美元，超Zacks共识预期的1.74美元，较去年同期调整后收益增长58%，得益于产品组合和运营效率提升 [1] 营收情况 - 本季度净营收7.27亿美元，同比增长6.1%，但低于Zacks共识预期的7.32亿美元，出货量同比下降7% [2] - 按终端市场划分，航空航天与国防营收同比增长18.4%，能源增长25.9%，运输、分销、工业与消费、医疗终端市场营收分别下降16.7%、5.2%、6.1%、14% [2] 利润指标 - 商品销售成本同比下降2.2%至5.26亿美元，毛利润同比增长36.6%至2.01亿美元，毛利率从去年同期的21.5%升至27.6% [3] - 调整后运营收入达创纪录的1.38亿美元，较去年同期的9000万美元增长53.1% [3] 各业务板块表现 特种合金业务 - 营收6.43亿美元，高于去年同期的6.085亿美元，但低于预期的6.61亿美元 [4] - 销售量44584磅，低于去年同期的50846磅，也低于预期的47742磅 [4] - 运营利润1.51亿美元，高于去年同期的1.035亿美元，也高于预期的1.42亿美元 [5] 高性能工程产品业务 - 净营收9500万美元，同比下降0.7%，低于预期的1.02亿美元 [5] - 销售量2584磅，略低于去年同期的2618磅，但高于预期的2569磅 [5] - 运营利润1090万美元，高于去年同期的920万美元，但低于预期的1120万美元 [6] 现金流与资产负债表 - 2025财年第三季度末现金及现金等价物为1.515亿美元，低于2024财年末的1.99亿美元 [7] - 本季度末长期债务约6.95亿美元，与2024财年末的6.94亿美元基本持平 [7] - 2025财年第三季度经营活动现金流为7420万美元，低于去年同期的8340万美元 [7] 业绩指引 - 基于2025年第三季度的创纪录表现，公司将2025财年运营收入指引从5-5.2亿美元上调至5.2-5.27亿美元 [8] - 预计2025财年第四季度运营收入为1.46-1.53亿美元 [8] 股价表现 - 过去一年公司股价上涨145.1%，远高于行业29.6%的涨幅 [10] 同行表现 Commercial Metals Company - 2025财年第二季度调整后每股收益26美分，低于Zacks共识预期的31美分，较去年同期下降64% [13] - 本季度净营收17.5亿美元，低于去年同期的18.5亿美元，也低于Zacks共识预期的17.7亿美元 [13] ATI Inc. - 定于5月1日公布2025财年第一季度业绩，过去四个季度平均业绩惊喜为10.8% [14] - Zacks共识预期其2025财年第一季度每股收益为58美分，同比增长20.8%，营收为10.6亿美元，同比增长1.9% [14] Metallus Inc. - 预计5月8日公布2025财年第一季度业绩，过去四个季度平均业绩惊喜为 -287.9% [15] - Zacks共识预期其2025财年第一季度每股收益为11美分，同比下降80.4%，营收为2.54亿美元，同比下降20.9% [15][16]

公司整体财务数据关键指标变化 - 截至2025年3月31日和2024年6月30日，公司总资产分别为33.618亿美元和32.917亿美元[9] - 2025年和2024年第一季度净销售额分别为7.27亿美元和6.849亿美元，九个月净销售额分别为21.215亿美元和19.611亿美元[11] - 2025年和2024年第一季度净利润分别为9540万美元和630万美元，九个月净利润分别为2.643亿美元和9290万美元[11] - 2025年和2024年第一季度基本每股收益分别为1.90美元和0.12美元，九个月基本每股收益分别为5.27美元和1.87美元[11] - 2025年和2024年前九个月经营活动产生的净现金分别为1.823亿美元和1.054亿美元[16] - 2025年和2024年前九个月投资活动使用的净现金分别为9620万美元和6880万美元[16] - 2025年和2024年前九个月融资活动使用的净现金分别为1.324亿美元和2830万美元[16] - 截至2025年3月31日和2024年6月30日，公司股东权益分别为17.817亿美元和16.288亿美元[9] - 2025年和2024年第一季度综合收益分别为1.021亿美元和3340万美元，九个月综合收益分别为2.687亿美元和1.206亿美元[14] - 2025年3月31日总权益为17.817亿美元，2024年12月31日为17.169亿美元[18] - 2025年前九个月净收入为2.643亿美元，2024年同期为0.929亿美元[20] - 2025年3月31日库存股为3.711亿美元，2024年6月30日为2.893亿美元[20] - 2025年3 - 9月重组和资产减值费用为360万美元，2024年同期为0美元[24] - 2025年前九个月重组和资产减值费用中含250万美元非现金税前库存减值费用[25] - 2025年前九个月公司确认110万美元与2024年6月30日季度减值的财产、厂房和设备退役相关成本[25] - 2025年3月31日重组费用储备余额为0美元，2024年6月30日为110万美元[26] - 2025年3月31日普通股面值为2.86亿美元，2024年6月30日为2.849亿美元[20] - 合同负债在2025年3月31日为810万美元，2024年6月30日为1230万美元[38] - 2025年第一季度总净销售额为7.27亿美元，2024年同期为6.849亿美元[40] - 2025年前九个月总净销售额为21.215亿美元，2024年同期为19.611亿美元[42] - 2025年第一季度和前三季度净利润分别为9540万美元和2.643亿美元，2024年同期分别为630万美元和9290万美元[46] - 2025年3月31日和2024年6月30日，存货总额分别为8.25亿美元和7.354亿美元[48] - 2025年3月31日和2024年6月30日，应计负债总额分别为1.858亿美元和2.024亿美元[49] - 2025年前三季度和2024年前三季度，公司向合格设定受益养老金计划分别支付现金缴款5850万美元和490万美元，预计2025财年剩余时间支付600万美元[51] - 信贷安排承诺额度为3.5亿美元，可申请增加额度，截至2025年3月31日，已开具信用证110万美元，可用余额3.489亿美元[53][54] - 截至2025年3月31日，信贷安排借款利率为6.17%，公司无短期借款[56] - 2025年3月31日和2024年6月30日，长期债务净额分别为6.951亿美元和6.942亿美元[58] - 2025年第一季度和前三季度利息成本分别为1270万美元和3820万美元，2024年同期分别为1330万美元和3980万美元[58] - 截至2025年3月31日，环境修复成本负债为1750万美元，较2024年6月30日增加20万美元[61] - 信贷安排要求维持最低利息覆盖率3.00:1.00和合并净杠杆率不超过4.00:1.00，截至2025年3月31日，公司遵守所有契约[57] - 2024年7月公司董事会授权最高4亿美元的股票回购计划，截至2025年3月31日的9个月内，公司在公开市场购买47.5万股普通股，花费7780万美元，剩余3.222亿美元可用于未来购买[64] - 截至2025年3月31日，公司以公允价值计量的资产中，二级输入的衍生金融工具为210万美元，负债中二级输入的衍生金融工具为210万美元；2024年6月30日，资产中二级输入的衍生金融工具为0，负债中二级输入的衍生金融工具为580万美元[67] - 2025年3月31日，公司长期债务账面价值为6.951亿美元，公允价值为7.093亿美元；2024年6月30日，账面价值为6.942亿美元，公允价值为7.091亿美元[68] - 2025年3月31日和2024年6月30日，公司拥有的人寿保险账面价值和公允价值均分别为3130万美元和3180万美元[68] - 截至2025年3月31日，公司有购买140万磅特定原材料的远期合同，结算日期至2027年1月[74] - 2025年3月31日，公司资产衍生工具总计210万美元，负债衍生工具总计210万美元；2024年6月30日，资产衍生工具总计0，负债衍生工具总计580万美元[77] - 2025年第一季度，商品合同在现金流量套期关系中在其他综合收益（损失）中确认的收益为240万美元，2024年同期为损失120万美元；2025年前9个月收益为10万美元，2024年同期为损失930万美元[81] - 2025年第一季度，商品合同从其他综合收益（损失）重分类至损益的损失为70万美元，2024年同期为420万美元；2025年前9个月损失为390万美元，2024年同期为740万美元[81] - 2025年3月31日止三个月，销售成本中记录现金流套期影响的总额为5.262亿美元，2024年同期为5.379亿美元；九个月分别为15.669亿美元和15.674亿美元[84] - 2025年3月31日止三个月，其他费用净额为3800万美元，2024年同期为5.29亿美元；九个月分别为5600万美元和5.85亿美元[86] - 2025年3月31日止三个月，所得税费用为2660万美元，占税前收入的21.8%，2024年同期为380万美元，占比37.6%；九个月分别为6390万美元，占比19.5%和2480万美元，占比21.1%[89] - 2025年3月31日止三个月，公司合并净销售额为7.27亿美元，2024年同期为6.849亿美元；九个月分别为21.215亿美元和19.611亿美元[100] - 2025年3月31日止三个月，公司合并运营收入为1.378亿美元，2024年同期为7590万美元；九个月分别为3.704亿美元和2.148亿美元[100] - 2025年3月31日止三个月，公司合并折旧和摊销为3540万美元，2024年同期为3410万美元；九个月分别为1.036亿美元和1.008亿美元[102] - 2025年3月31日止三个月，公司合并资本支出为4020万美元，2024年同期为2160万美元；九个月分别为9630万美元和6890万美元[102] - 截至2025年3月31日，公司合并总资产为33.618亿美元，截至2024年6月30日为32.917亿美元[102] - 截至2025年3月31日的九个月，公司累计其他综合损失为8.95亿美元，较2024年6月30日的9.39亿美元有所减少[9] - 2025年3月31日，公司总资产为336.18亿美元，较2024年6月30日的329.17亿美元有所增加[9] - 2025年3月31日，公司总负债为158.01亿美元，较2024年6月30日的166.29亿美元有所减少[9] - 2025年第一季度，公司净销售额为7.27亿美元，较2024年同期的6.849亿美元有所增加[11] - 2025年前九个月，公司净销售额为21.215亿美元，较2024年同期的19.611亿美元有所增加[11] - 2025年第一季度，公司净利润为9540万美元，较2024年同期的630万美元大幅增加[11] - 2025年前九个月，公司净利润为2.643亿美元，较2024年同期的9290万美元大幅增加[11] - 2025年第一季度，公司综合收益为1.021亿美元，较2024年同期的3340万美元有所增加[14] - 2025年前九个月，公司综合收益为2.687亿美元，较2024年同期的1.206亿美元有所增加[14] - 截至2025年3月31日的九个月，现金流量套期保值项目从累计其他综合收益中转出的净额为3000万美元，2024年同期为5700万美元[110] - 截至2025年3月31日的九个月，公司净收入为2.643亿美元，2024年同期为9290万美元[16] - 截至2025年3月31日的九个月，经营活动提供的净现金为1.823亿美元，2024年同期为1.054亿美元[16] - 截至2025年3月31日的九个月，投资活动使用的净现金为9620万美元，2024年同期为6880万美元[16] - 截至2025年3月31日的九个月，融资活动使用的净现金为1.324亿美元，2024年同期为2830万美元[16] - 截至2025年3月31日，现金及现金等价物期末余额为1.515亿美元，2024年同期为5350万美元[16] - 2025年3月31日止三个月，公司净收入为9540万美元，2024年同期为630万美元[18] - 2025年3月31日止九个月，公司净收入为2.643亿美元，2024年同期为9290万美元[20] - 2025年3月31日止三个月和九个月，重组和资产减值费用分别为0和360万美元，2024年同期均无此类费用[24] - 2025年3月31日止九个月，公司因精简业务记录额外重组和资产减值费用360万美元，包括250万美元非现金税前库存减值费用[25] - 2025年3月31日止九个月，公司确认110万美元与2024年6月30日止季度减值的财产、厂房和设备退役相关成本[25] - 2025年3月31日和2024年6月30日重组费用储备期初余额分别为110万美元和0，当期重组费用（不包括非现金减值）均为110万美元，2025年现金支付220万美元，期末余额分别为0和110万美元[26] - 合同负债在2025年3月31日和2024年6月30日分别为810万美元和1230万美元[38] - 2025年第一季度和2024年第一季度公司总净销售额分别为7.27亿美元和6.849亿美元[40] - 2025年第一季度净利润为9540万美元，2024年同期为630万美元；前九个月净利润为2.643亿美元，2024年同期为9290万美元[46] - 2025年第一季度基本每股收益为1.90美元，稀释每股收益为1.88美元；2024年同期基本每股收益为0.12美元，稀释每股收益为0.12美元[46] - 2025年前九个月基本每股收益为5.27美元，稀释每股收益为5.21美元；2024年同期基本每股收益为1.87美元，稀释每股收益为1.85美元[46] - 截至2025年3月31日，存货总值为8.25亿美元，2024年6月30日为7.354亿美元[48] - 截至2025年3月31日，应计负债总额为1.858亿美元，2024年6月30日为2.024亿美元[49] - 2025年前九个月养老金计划净费用为1970万美元，2024年同期为7140万美元[51] - 2025年前九个月其他退休后计划净收入为110万美元，2024年同期为160万美元[51] - 2025年和2024年前九个月，公司向合格的设定受益养老金计划分别缴纳现金5850万美元和490万美元[51] - 截至2025年3月31日，公司在信贷安排下已开具110万美元的信用证，无短期借款，剩余可用额度为3.489亿美元[54] - 信贷安排要求公司维持最低利息覆盖率3.00比1.00，综合净杠杆率不超过4.00比1.00，截至2025年3月31日，公司遵守所有契约[57] - 2025年3月31日和2024年6月30日，长期债务分别为6.951亿美元和6.942亿美元，其中6.375%优先无担保票据到期日为2028年7月，3月31日价值3.977亿美元；7.625%优先无担保票据到期日为2030年3月，

财务数据和关键指标变化 - 2025财年第三季度，公司实现运营收入1.38亿美元，较2024财年第三季度增长53%，比2024财年第四季度的历史纪录高出10% [10] - 第三季度销售同比增长8%，环比增长9% [14] - 第三季度毛利润增至2.008亿美元，较去年同期增长37% [35] - 第三季度调整后运营收入为1.378亿美元，较2024财年第三季度的9000万美元增长53%，较第二季度增长16% [35] - 第三季度有效税率为21.8%，预计第四季度将更接近23%的正常化税率 [36] - 第三季度摊薄后每股收益为1.88美元 [37] - 第三季度产生7400万美元的经营活动现金流量，资本支出4000万美元，调整后自由现金流为3400万美元 [45] - 公司将2025财年运营收入指引提高至5.2亿 - 5.27亿美元，较2024财年增长近50% [13] - 预计2025财年调整后自由现金流为2.5亿 - 3亿美元 [50] - 预计2027财年运营收入达到7.65亿 - 8亿美元，未来两年复合年增长率为25% [57] - 预计2025 - 2027财年产生10亿美元的自由现金流，转化率达90% [59] 各条业务线数据和关键指标变化 SAO 业务线 - 第三季度净销售额（不含附加费）为5.194亿美元，同比增长8%（销量下降12%），环比增长8%（销量相近） [37][38] - 第三季度运营收入为1.514亿美元，调整后运营利润率达29.1%，高于去年同期的21.4%和上一季度的28.3% [11][39] - 预计第四季度运营收入在1.6亿 - 1.65亿美元之间 [40] PEP 业务线 - 第三季度净销售额（不含附加费）为9680万美元，同比增长2%，环比增长12% [41] - 第三季度运营收入为1090万美元，高于去年同期的920万美元和第二季度的700万美元 [41] - 预计第四季度运营收入在1000万 - 1200万美元之间 [43] 各个市场数据和关键指标变化 航空航天与国防市场 - 第三季度销售额环比增长12%，销量增长6%，发动机销售环比增长16% [15] 医疗市场 - 第三季度销售额环比基本持平，较去年同期创纪录的季度下降14%，预计第四季度将大幅增长 [19][107] 能源市场 - 第三季度销售额环比增长9%，同比增长26%，对发电客户的销售额显著增加 [20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于执行十年前制定的战略，为多个应用和平台的客户提供服务，不局限于单一平台或合金 [28][29] - 公司选择性参与高增长市场，提供高度专业化的解决方案，以满足客户对精确冶金性能的需求 [31] - 公司计划通过内部资金为棕地扩张项目提供资金，预计资本回报率超过20% [62] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为当前航空航天供应链正处于转型阶段，需求将更强劲，盈利增长潜力将继续扩大 [55] - 管理层对2027财年的盈利目标更有信心，认为公司状况比两个月前更好 [74] 其他重要信息 - 截至2025财年第三季度，公司总事故发生率为1.4%，致力于实现零伤害的工作场所目标 [8] - 公司建立了长期附加费机制，将通过该机制将原材料关税影响转嫁给客户 [23] - 公司最大的原材料镍主要来自加拿大，目前可免关税 [24] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 本季度订单趋势如何，航空航天方面是否有紧急订单 - 订单环比增长略超20%，客户仍频繁要求提前交付，但未明确是否为紧急订单 [66] 问题2: 前沿定价情况如何，当前积压订单的定价环境怎样 - 未具体谈论定价，称本季度签订两份长期协议有显著贡献，定价基于供需失衡且将持续改善 [69][70] 问题3: 刚签订的长期协议价格上涨的收益是否在本季度体现 - 刚签订的长期协议收益在未来体现，部分九个月或十个月前谈判的长期协议于1月1日生效 [72] 问题4: 与两个月前相比，对2027财年息税前利润指引的信心如何 - 更有信心，因波音生产改善、GE航空航天维修业务维持高水平且关税情况有望缓和 [74] 问题5: 交货期情况如何，订单是否有变动，不同终端市场或产品是否有差异 - 航空发动机交货期仍长达60周，预计不会缩短，订单簿有上限，交货期无变化 [80][81] 问题6: 当前环境对长期协议讨论有何影响 - 无影响，客户有长远规划，了解供需失衡将加剧，短期干扰不影响长期协议谈判 [83][84] 问题7: SPS火灾对公司业务有何影响 - 无实质性影响，公司已尽力提供支持 [86] 问题8: 如何看待PEP业务中增材制造的周期性以及Dynamet的发展 - Dynamet是PEP业务的主要驱动力，增材制造业务有机会，若行业好转可参与 [88] 问题9: SAO业务量在运输天数增加的情况下持平，原因是什么，未来趋势如何 - 公司优化业务以实现盈利最大化，而非追求销量，未来几个季度销量将上升，供需将更紧张 [95][97][98] 问题10: 在宏观背景下，低利润率、与GDP相关的市场是否有订单延期或需求下降 - 低利润率产品对整体业务影响不大，航空航天和医疗业务占收入的75%，加上IGT和半导体业务接近80% [100][101] 问题11: 医疗业务同比下降14%的原因是什么 - 可能是医疗终端市场去库存，去年第三季度是医疗销售第二高的季度，预计第四季度将大幅增长 [106][107] 问题12: 公司原材料中，国内和国际采购的比例如何 - 最大的原材料镍来自加拿大和挪威，关税影响占总支出的比例非常小，公司计划将其100%转嫁给客户 [109] 问题13: 关税对下游需求有何影响 - 目前认为影响不大，因公司产品独特，客户难以找到替代来源 [111] 问题14: 本季度紧固件和喷气发动机的订单和销售情况如何 - 喷气发动机销售环比增长16%，紧固件销售环比增长25% [116] 问题15: SAO业务利润率的上限是多少 - 30%不是上限，利润率受多种因素影响，公司有机会突破该水平 [120] 问题16: 公司是否向客户发出或收到不可抗力函 - 公司未发出不可抗力函，认为有机制应对关税影响，无需发出此类函件 [127][128][129] 问题17: 公司镍进口是否被征收关税 - 公司从加拿大进口的镍目前未被征收关税 [131] 问题18: 公司积压订单下降0.5%是实际情况还是理论数据 - 是理论数据，公司积压订单是疫情前的2.5倍，仍很健康，积压订单受多种因素影响，不是判断市场需求的有效指标 [134][135] 问题19: 本季度库存占销售额的比例较高，原因是什么，第四季度是否会下降 - 公司通常上半年增加库存，下半年减少库存，第四季度库存预计下降，主要是在制品库存 [142][144] 问题20: 公司签订的航空航天长期协议期限是否比以往短 - 协议期限在3 - 5年，而非10年，以匹配客户需求 [146] 问题21: 棕地投资项目中的设备是否会面临关税，是否已包含在资本支出指引中 - 设备预计会有关税，但占总支出的比例较小，关税在设备交付时才会产生影响 [151][152]

Carpenter Technology Corporation (NYSE:CRS) Q3 2025 Earnings Conference Call April 24, 2025 10:00 AM ET Company Participants John Huyette - Vice President, Investor Relations Tony Thene - President & Chief Executive Officer Tim Lain - Senior Vice President & Chief Financial Officer Conference Call Participants Scott Deuschle - Deutsche Bank Josh Sullivan - The Benchmark Company Bennett Moore - JPMorgan Andre Madrid - BTIG Spencer Breitzke - TD Cowen Philip Gibbs - KeyBanc Capital Markets Scott Deuschle - De ...

文章核心观点 公司2025年3月季度财报显示营收和每股收益同比增长，虽营收略低于共识预期但每股收益超预期，部分关键指标表现与分析师预估有差异 [1] 公司财务表现 - 2025年3月季度营收7.27亿美元，同比增长6.2%，低于Zacks共识预期的7.3152亿美元，差异为-0.62% [1] - 同期每股收益1.88美元，去年同期为1.19美元，超共识预期的1.74美元，差异为+8.05% [1] 公司股价表现 - 过去一个月公司股票回报率为+0.9%，同期Zacks标准普尔500综合指数变化为-5.1% [3] - 股票目前Zacks排名为3（持有），表明短期内表现可能与大盘一致 [3] 公司关键指标表现 销量（磅） - 特种合金业务销量4458万磅，低于两位分析师平均预估的4762万磅 [4] - 总销量4650万磅，低于两位分析师平均预估的4904万磅 [4] - 部门间销量-67万磅，高于两位分析师平均预估的-122万磅 [4] - 高性能工程产品销量258万磅，略低于两位分析师平均预估的264万磅 [4] 净销售额（美元） - 终端市场净销售额（不含附加费收入）总计5.97亿美元，高于两位分析师平均预估的5.944亿美元，同比变化+7.8% [4] - 终端市场附加费收入1.3亿美元，低于两位分析师平均预估的1.3776亿美元，同比变化-0.8% [4] - 部门间净销售额-2080万美元，高于两位分析师平均预估的-2617万美元，同比变化-20% [4] - 高性能工程产品净销售额1.049亿美元，低于两位分析师平均预估的1.0801亿美元，同比变化+2.4% [4] - 特种合金业务净销售额6.429亿美元，低于两位分析师平均预估的6.4941亿美元，同比变化+5.7% [4] 营业收入（美元） - 公司营业收入-2440万美元，低于两位分析师平均预估的-2223万美元 [4] - 高性能工程产品营业收入1090万美元，高于两位分析师平均预估的1036万美元 [4] - 特种合金业务营业收入1.514亿美元，高于两位分析师平均预估的1.4325亿美元 [4]

公司业绩表现 - 公司季度每股收益为1 88美元 超出Zacks一致预期的1 74美元 同比增长58% [1] - 季度营收达7 27亿美元 略低于预期0 62% 但较去年同期6 849亿美元增长6 1% [2] - 过去四个季度公司四次超出每股收益预期 两次超出营收预期 [2] 市场表现与预期 - 公司股价年初至今上涨12 4% 同期标普500指数下跌8 6% [3] - 当前Zacks评级为3级(持有) 预计短期表现与市场持平 [6] - 下季度预期每股收益1 94美元 营收7 8728亿美元 本财年预期每股收益6 95美元 营收29 1亿美元 [7] 行业动态 - 特种钢铁行业在Zacks行业排名中处于后5% 历史数据显示前50%行业表现是后50%的两倍以上 [8] - 同业公司Metallus预计季度每股收益0 11美元 同比下滑80 4% 但30天内预期上调36 4% [9] - Metallus预计季度营收2 543亿美元 同比下滑20 9% [10]

核心观点 - 公司公布2025财年第三季度创纪录业绩 运营收入达1亿3780万美元 超出此前指引 稀释每股收益1.88美元 [1][3] - 特种合金业务部门调整后运营利润率连续13个季度提升 达29.1% 运营收入1亿5140万美元超预期 [4] - 公司上调2025财年全年指引 预计运营收入5亿2000万至5亿2700万美元 较2024财年调整后运营收入增长近50% [4][5] - 公司预计2027财年运营收入达7亿6500万至8亿美元 两年复合年增长率约25% [4][5] 财务业绩表现 - 第三季度净销售额7亿2700万美元 较去年同期6亿8490万美元增长4210万美元（6%） 销量下降7%情况下实现增长 [6] - 运营收入1亿3780万美元 较去年同期7590万美元增长82% 调整后运营收入较去年同期9000万美元增长53% [6][7] - 稀释每股收益1.88美元 较去年同期0.12美元大幅提升 调整后稀释每股收益较去年同期1.19美元增长58% [6][7] - 九个月累计净销售额21亿2150万美元 运营收入3亿7040万美元 净收入2亿6430万美元 [17] 现金流与资本管理 - 第三季度经营活动产生现金流7420万美元 调整后自由现金流3400万美元 [5][8] - 第三季度资本支出4020万美元 较去年同期2160万美元增加 [8] - 执行3750万美元股票回购 2025财年累计回购7780万美元 40000万美元回购计划剩余3亿2220万美元额度 [4][9] - 期末总流动性5亿0040万美元 包括1亿5150万美元现金及3亿4890万美元可用信贷额度 [10] 业务部门表现 - 特种合金业务部门第三季度净销售额6亿4290万美元 运营收入1亿5140万美元 同比增长46% [5][25] - 特种合金业务调整后运营利润率29.1% 较去年同期21.4%提升770个基点 [4][34] - 高性能工程产品部门第三季度净销售额1亿0490万美元 运营收入1090万美元 [25][34] - 航空航天与国防终端市场销售额3亿7320万美元（不含附加费） 同比增长18.4% [45] 未来展望 - 预计第四季度运营收入1亿4600万至1亿5300万美元 [5] - 预计2025财年调整后自由现金流2亿5000万至3亿美元 [4][5] - 计划通过棕地扩张项目扩大产能 预计2028财年投产 [4] - 目标2027财年运营收入达7亿6500万至8亿美元 两年复合年增长率约25% [4][5]

公司业绩预期 - 公司将于4月24日公布2025财年第三季度财报 市场共识预计营收为7 315亿美元 同比增长6 8% [1] - 每股收益共识预期为1 74美元 过去60天内上调2 9% 同比增长46 2% [2] - 过去四个季度公司每股收益均超市场预期 平均超出幅度达15 7% [3][4] 财务模型与评级 - 当前Zacks评级为1级(强力买入) 但盈利ESP为-0 18% 模型未显示本次财报将超预期 [5][8] - 特种合金业务部门预计营收6 61亿美元(同比+8 7%) 销量47 742磅(同比-6 1%) 经营利润1 42亿美元(上年同期1 03亿美元) [11] - 高性能工程产品部门预计营收1 02亿美元(同比-0 5%) 销量2 569磅(同比-1 9%) 经营利润1 120万美元(上年同期920万美元) [12] 行业与运营表现 - 航空航天 国防和医疗终端市场需求持续增长 供应链加速应对旅行需求回升 [9] - 劳动力短缺和芯片供应问题对运营造成压力 但生产效率提升 产品组合优化和涨价措施部分抵消负面影响 [10] - 公司股价过去一年暴涨116 5% 远超行业17 7%的涨幅 [13] 其他可关注标的 - CF Industries一季度盈利预期1 45美元(同比+38 8%) 盈利ESP +6 74% Zacks评级3级 [14][15] - Kinross Gold一季度盈利预期0 21美元(同比+111%) 盈利ESP +18 07% Zacks评级3级 [15][16] - Methanex一季度盈利预期1 25美元(同比+92 3%) 盈利ESP +4 74% Zacks评级3级 [17]

季度业绩预测 - 华尔街分析师预测公司季度每股收益为1.74美元 同比增长46.2% [1] - 预计季度营收达7.3152亿美元 同比增长6.8% [1] - 过去30天内共识EPS预估下调0.5% 反映分析师重新评估 [2] 关键业务指标预测 - 不含附加费的总终端市场净销售额预计5.944亿美元 同比增长7.3% [5] - 附加费收入预计1.3776亿美元 同比增长5.1% [5] - 高性能工程产品净销售额预计1.0801亿美元 同比增长5.5% [6] - 特种合金业务净销售额预计6.4941亿美元 同比增长6.7% [6] 运营数据预测 - 特种合金业务销量预计4762万磅 低于去年同期的5085万磅 [7] - 总销量预计4904万磅 低于去年同期的5021万磅 [7] - 高性能工程产品运营利润预计1036万美元 高于去年同期的920万美元 [8] - 特种合金业务运营利润预计1.4325亿美元 显著高于去年同期的1.035亿美元 [8] 市场表现 - 公司股价过去一个月下跌8.6% 同期标普500指数下跌6.9% [9]