核心观点 - 市场预计Columbia Sportswear在2025年第二季度将出现营收增长但盈利同比下降的情况，关键数据与预期的对比将影响股价短期走势 [1][2] - 公司当前Zacks Rank为4（卖出），且Earnings ESP为-46.43%，显示分析师近期对其盈利前景转悲观，难以预测其会超预期 [12] - 尽管公司过去四个季度中有三次盈利超预期（最近一次超预期10.29%），但当前行业同行V.F.也面临类似盈利压力 [13][14][18] 财务预期 - 预计季度每股亏损0.28美元，同比下滑40%，营收预计5.8948亿美元，同比增长3.4% [3] - 过去30天内共识EPS预期被下调1.89%，反映分析师集体修正预期 [4] - 行业同行V.F.预计季度每股亏损0.34美元（同比-3%），营收16.9亿美元（同比-11.3%），其Earnings ESP为-9.47%且Zacks Rank为5（强烈卖出） [18][19] 盈利预测模型 - Zacks Earnings ESP模型通过对比"最准确预估"与共识预期来预测偏差，正ESP结合Zacks Rank 1-3时预测效力显著（70%准确率） [8][9][10] - 负ESP或低Zacks Rank（4-5）时难以预测盈利超预期，Columbia Sportswear和V.F.均属此类 [11][12][20] 历史表现与行业对比 - Columbia Sportswear过去四个季度三次盈利超预期，最近一次实际EPS 0.75美元（超预期10.29%） [13][14] - 同行业V.F.虽连续四个季度盈利超预期，但当前面临更严峻的营收下滑（同比-11.3%）和盈利预期下调（30天内-2.8%） [18][19][20] 市场反应机制 - 盈利是否超预期并非股价变动的唯一因素，其他催化剂或利空可能导致股价与盈利结果背离 [15] - 行业整体面临压力，两家公司均出现盈利预期下修和负ESP，需结合更多因素判断投资机会 [17][20]

财务数据关键指标变化 - 2025年第一季度净销售额为7.78452亿美元，2024年同期为7.69982亿美元；2025年第一季度销售成本为3.82395亿美元，占净销售额49.1%，2024年同期为3.80423亿美元，占比49.4%[103] - 2025年第一季度毛利润为3.96057亿美元，占净销售额50.9%，2024年同期为3.89559亿美元，占比50.6%；2025年第一季度销售、一般和行政费用为3.54471亿美元，占净销售额45.5%，2024年同期为3.4927亿美元，占比45.4%[103] - 2025年第一季度营业收入为4650.8万美元，占净销售额6.0%，2024年同期为4468.1万美元，占比5.8%；2025年第一季度净收入为4224.8万美元，占净销售额5.4%，2024年同期为4230万美元，占比5.5%[103] - 2025年第一季度总净销售额为7.78452亿美元，较2024年同期增长1%，按固定汇率计算增长3%[104] - 2025年第一季度毛利润为3.96057亿美元，较2024年同期增长649.8万美元，增幅2%，毛利率从50.6%扩大至50.9%[105] - 2025年第一季度销售、一般和行政费用为3.54471亿美元，较2024年同期增长520.1万美元，增幅1%，占净销售额比例从45.4%升至45.5%[107] - 2025年第一季度净利息收入为681.7万美元，较2024年同期减少238万美元，降幅26%，占净销售额比例从1.2%降至0.9%[107] - 2025年第一季度所得税费用为1262.8万美元，较2024年同期增长77.9万美元，增幅7%，有效所得税税率从21.9%升至23.0%[108] - 2025年第一季度总 segment operating income 为1.20225亿美元，较2024年同期减少490.4万美元，未分配公司费用为 - 7371.7万美元，较2024年同期减少673.1万美元，营业利润为4650.8万美元，较2024年同期增长182.7万美元[112] - 2025年第一季度未分配公司费用从2024年同期的8040万美元降至7370万美元，减少了670万美元[117] - 2025年3月31日结束的三个月，经营活动净现金使用3203.8万美元，2024年为提供1.06773亿美元，变化为减少1.38811亿美元[121] - 2025年3月31日结束的三个月，投资活动净现金使用6143.1万美元，2024年为提供3710.9万美元，减少了9854万美元[121] - 2025年3月31日结束的三个月，融资活动净现金使用1.18649亿美元，2024年为7134.3万美元，增加了4730.6万美元[121] - 截至2025年3月31日，公司库存余额增至6.237亿美元，2024年同期为6.074亿美元[131] 各地区表现 - 美国市场2025年第一季度净销售额为4.71181亿美元，较2024年同期下降320万美元，降幅1%，按固定汇率计算降幅1%[111] - LAAP市场2025年第一季度净销售额为1.5221亿美元，较2024年同期增长1360万美元，增幅10%，按固定汇率计算增长14%[111] - EMEA市场2025年第一季度净销售额为1.0748亿美元，较2024年同期增长300万美元，增幅3%，按固定汇率计算增长7%[111] - 加拿大市场2025年第一季度净销售额为4758.1万美元，较2024年同期下降480万美元，降幅9%，按固定汇率计算下降2%[111] 管理层讨论和指引 - 公司推出哥伦比亚品牌ACCELERATE增长战略，旨在提升品牌，吸引年轻活跃消费者，实现盈利增长[80] - 公司持续推进多年期利润改善计划，聚焦运营成本节约、组织成本节约、运营模式改进和间接支出四个领域[82][83][84] - 公司调整美国直接面向消费者的电子商务业务营销策略，减少促销；在北美高流量购物中心开设少量品牌店，提升品牌形象[94] - 公司计划在2025年增加需求创造投资，推出新营销活动和产品系列，并利用现代数字和社交优先策略提高投资效率[96] - 公司计划2025年资本支出约6000万至8000万美元[122] - 公司将至少40%的自由现金流通过股息和股票回购返还给股东[137] 其他没有覆盖的重要内容 - 2024年利润改善计划实现约9000万美元成本节约，扣除约300万美元遣散费，2024年和2025年计划累计实现年化成本节约超1.5亿美元[85] - 2025年4月美国政府宣布对多数国家进口产品加征10%关税，公司原计划2025年从越南、孟加拉国、印度尼西亚和印度进口成品占比分别约为44%、22%、11%和10%，中国占比为低个位数[86] - 公司产品在110多个国家销售，业务受行业季节性趋势影响，销售主要集中在第三和第四季度，运营成本全年分布更均衡[78][79] - 2025年第三和第四季度，公司有5亿美元的承诺信贷额度可使用[119] - 截至2025年3月31日，公司现金及现金等价物为3.233亿美元，短期投资为3.351亿美元[124] - 截至2025年3月31日，公司库存采购义务为7.086亿美元[134]

文章核心观点 - 哥伦比亚运动服装公司2025年第一季度业绩出色，营收和利润同比增长且超预期，但受美国新关税影响撤回全年指引，盘后股价下跌2.1%，公司计划加大营销并借机扩大市场份额 [1][2] 季度业绩关键指标与洞察 - 每股收益75美分，超预期且同比增5.6% [3] - 净销售额7.785亿美元，超预期且同比增1.1%，按固定汇率计算增长3% [3] - 毛利润同比增1.7%至3.961亿美元，毛利率提高30个基点至50.9% [4] - 销售、一般和行政费用同比增1.5%至3.545亿美元，占销售额比例提高10个基点至45.5% [5] - 营业收入同比增4.1%至4650万美元，营业利润率提高20个基点至6% [5] 销售渠道与区域板块 - 美国净销售额同比降1%至4.712亿美元，略低于预期 [8] - 欧洲、中东和非洲净销售额增长3%至1.075亿美元，超预期 [8] - 拉丁美洲和亚太地区净销售额增长10%至1.522亿美元，超预期 [8] - 加拿大净销售额暴跌9%至4760万美元，低于预期 [8] - 直接面向消费者的销售额持平于3.787亿美元，超预期 [9] - 批发渠道销售额增长2%至3.998亿美元，略低于预期 [9] 产品类别与品牌销售 - 服装、配饰和设备类别净销售额微增2%至6.288亿美元，超预期 [10] - 鞋类净销售额下降1%至1.496亿美元，低于预期 [10] - SOREL、Mountain Hardwear和prAna品牌销售额分别下降8%、14%和10%，哥伦比亚品牌销售额同比增长3% [10] 其他财务更新 - 季度末现金及现金等价物3.233亿美元，短期投资3.351亿美元，股东权益近17.098亿美元，无债务 [11] - 截至3月31日，库存增长2.7%至6.237亿美元 [11] - 2025年第一季度经营活动现金使用量3200万美元，资本支出1560万美元 [11] - 2025年第一季度回购125.1784万股普通股，花费1.014亿美元，平均每股81.03美元，截至3月31日，股票回购授权下剩余5.261亿美元 [12] - 宣布每股30美分的季度现金股息，6月5日支付给5月22日登记在册的股东 [12] 未来展望 - 因全球贸易政策的宏观经济不确定性，撤回2025年全年财务展望，暂不提供更新展望 [13] - 预计2025年第二季度净销售额在5.75 - 6亿美元之间，同比增长1 - 5% [13] 股票表现 - 过去三个月，公司股价下跌26.9%，行业下跌27.3% [14] 推荐股票 - 盖璞公司目前Zacks排名第一（强力买入），2025财年盈利和收入预计分别增长7.7%和1.5%，过去四个季度平均盈利惊喜为77.5% [15][16] - 加拿大鹅目前Zacks排名第二（买入），本财年盈利和收入预计分别下降1.4%和4.9%，过去四个季度平均盈利惊喜为71.3% [16][17] - G - III服装集团目前Zacks排名第二，2025财年盈利和收入预计分别下降4.5%和1.2%，过去四个季度平均盈利惊喜为117.8% [17][18]

财务表现 - 公司2025年第一季度营收达7.7845亿美元，同比增长1.1% [1] - 每股收益(EPS)为0.75美元，高于去年同期的0.71美元 [1] - 营收超出Zacks共识预期2.49%(共识预期7.5957亿美元) [1] - EPS超出分析师预期10.29%(共识预期0.68美元) [1] 区域销售表现 - 美国市场净销售额4.7118亿美元，略高于分析师平均预期的4.6592亿美元，但同比下降0.7% [4] - 加拿大市场净销售额4758万美元，低于分析师平均预期的4951万美元，同比下滑9.2% [4] - 欧洲、中东和非洲(EMEA)市场净销售额1.0748亿美元，超出分析师平均预期的1.0398亿美元，同比增长2.9% [4] - 拉丁美洲和亚太(LAAP)市场净销售额1.5221亿美元，显著高于分析师平均预期的1.4139亿美元，同比大增9.7% [4] 市场反应 - 公司股价过去一个月累计下跌19.6%，同期标普500指数仅下跌0.7% [3] - 当前Zacks评级为3级(持有)，预示其短期表现可能与大盘同步 [3]

文章核心观点 - 哥伦比亚运动服装公司本季度财报表现有优有劣，股价年初以来表现不佳，未来走势取决于管理层财报电话会议评论及盈利预期变化，同行德卢斯控股即将公布财报 [1][3][4] 公司业绩表现 - 哥伦比亚运动服装公司本季度每股收益0.75美元，击败Zacks共识预期的0.68美元，去年同期为0.71美元，本季度盈利惊喜为10.29%，上一季度盈利惊喜为 - 6.25% [1] - 过去四个季度，公司三次超过共识每股收益预期，本季度营收7.7845亿美元，超过Zacks共识预期2.49%，去年同期为7.6998亿美元，过去四个季度两次超过共识营收预期 [2] 公司股价表现 - 哥伦比亚运动服装公司股价自年初以来下跌约25.9%，而标准普尔500指数下跌 - 5.3% [3] 公司盈利预期 - 盈利预期是帮助投资者判断公司股票未来走势的可靠指标，近期盈利预测修正趋势与短期股价走势有强相关性 [4][5] - 财报发布前，哥伦比亚运动服装公司的盈利预测修正趋势喜忧参半，目前Zacks排名为3（持有），预计近期股票表现与市场一致 [6] - 下一季度当前共识每股收益预期为 - 0.16美元，营收6.0281亿美元，本财年共识每股收益预期为4.03美元，营收34.5亿美元 [7] 行业情况 - 按Zacks行业排名，纺织 - 服装行业目前处于250多个Zacks行业的后37%，排名前50%的行业表现比后50%的行业高出两倍多 [8] 同行情况 - 同行业的德卢斯控股尚未公布2025年4月季度财报，预计本季度每股亏损0.30美元，同比变化 - 25%，过去30天该季度共识每股收益预期保持不变 [8][9] - 德卢斯控股预计本季度营收1.071亿美元，较去年同期下降8.2% [9]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净销售额同比增长1%，达到7.78亿美元，批发净销售额增长2%，直接面向消费者业务持平 [21] - 毛利率扩大30个基点至50.9%，SG&A费用增长1% [21] - 摊薄后每股收益为75美分，同比增长6% [21] - 第二季度预计净销售额同比增长1% - 5% [18] - 若对秋季产品应用当前关税，销售成本将增加4000 - 4500万美元 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 哥伦比亚品牌 - 净销售额增长3%，推出多款新产品并开展成功的营销活动和合作 [30] 新兴品牌 - Mountain Hardwear净销售额下降14%，全价销售表现良好，但清仓销售低于去年 [35] - Brahma净销售额下降10%，电子商务表现不佳 [36] - SOREL净销售额下降8%，产品系列更新取得进展 [37] 各个市场数据和关键指标变化 美国市场 - 净销售额下降1%，批发业务相对持平，DTC净销售额低个位数下降，电子商务净销售额高个位数下降，实体店净销售额低个位数上升 [22][23] 国际市场 - LAAP地区净销售额增长14%，中国净销售额低两位数增长，日本净销售额中两位数增长，韩国净销售额低个位数增长，LAP分销商市场增长低20% [24][26][28] - EMEA地区净销售额增长7%，欧洲直接业务净销售额高个位数增长，分销商业务略有下降 [28][29] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 应对关税采取多项措施，包括国内化库存、加速发货、转移产品、合理化库存采购、控制支出和暂停资本投资等 [11][13] - 哥伦比亚品牌加速增长战略，计划8月推出新的全球营销平台，加大营销投资并采用数字和社交优先策略 [17] - 认为有机会从中国相关的小品牌和客户自有品牌业务中夺取市场份额 [53] - 持续投资中国市场，扩大本地化产品供应，提升品牌体验 [24][25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 行业面临前所未有的公共政策不确定性，贸易规则未知，关税增加将影响行业和消费者 [8] - 公司有多元化供应链和国际贸易经验，相信能在困境中变得更强，提升市场地位 [9] - 由于关税不确定性，撤回2025年全年展望，但对第二季度销售增长有预期 [18] 其他重要信息 - 哥伦比亚品牌在《新闻周刊》美国最佳忠诚度计划调查中获得服装和鞋类品牌最高分 [34] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 秋季批发业务是否与2月预期相似，以及是否有机会夺取市场份额 - 秋季订单簿与2月相比无重大变化，未出现有意义的取消情况 公司认为有机会从中国相关的小品牌和客户自有品牌业务中夺取市场份额 [41][43][45] 问题2: 4000 - 4500万美元关税成本是否会分摊到第三和第四季度，以及2026年春季是否会提价 - 关税成本预计主要在下半年体现，可能有部分成本会延续到2026年 公司计划根据情况灵活应对2026年春季订单的定价 [46][48][47] 问题3: 第二季度收入指引中点的关键市场情况，以及中国市场近期情绪 - 第二季度指引范围与2月展望基本一致，预计国际业务保持健康，美国DTC业务持续疲软 [49][50] 问题4: 夺取市场份额是全球考虑吗，以及各地区市场表现的内部预期 - 夺取市场份额的机会主要来自中国相关业务受影响的竞争对手和客户自有品牌业务 公司未提供各地区市场表现的具体预期 [53] 问题5: 支持需求创造的计划和投入水平 - 公司计划从8月开始加大营销投入，提高效率并采用新的营销策略 第一季度营销支出占销售额的6.4% [55][56][58] 问题6: SG&A成本节约的驱动因素和长期最优比率 - 成本节约主要来自供应链优化、自动化、裁员和控制 discretionary支出等 公司期望推动SG&A杠杆化，使运营利润率回到两位数以上，但需要时间 [62][63][65] 问题7: 中国业务的近期趋势和长期机会 - 中国市场户外品类趋势积极，公司业务增长迅速，计划继续投资本地化设计和生产 [66][67][68] 问题8: 消费者或批发合作伙伴是否有提前采购或减少支出，以及外汇展望 - 消费者因关税问题感到担忧，零售客户希望公司提供指导 第二季度展望对汇率考虑较为保守 [71][72][73] 问题9: 是否会按订单生产，以及对库存持有意愿 - 公司已购买大部分秋季库存，会根据需求情况合理化采购 公司倾向以盈利方式利用奥特莱斯门店处理库存，并可在全球范围内调配产品 [74][77][78] 问题10: 4000 - 4500万美元关税压力是否已考虑供应商分担，以及前三大客户和销售占比 - 该成本是公司直接承担的关税成本，未明确是否包含供应商分担 公司未提供前三大客户信息，称无单一客户销售占比达10% [81][84][83] 问题11: 能否成功让供应商分担关税负担 - 公司与供应商是合作伙伴关系，会共同努力通过多种方式减轻关税负担 [86] 问题12: 中国产品采购转移是否会持续，以及是否会导致美国产品组合不佳或短缺 - 公司多年来一直在减少从中国采购，今年进一步降低了美国市场的中国产品占比 公司认为不会影响产品供应，将继续在中国生产本地和全球销售的产品 [90][91] 问题13: 4000 - 4500万美元未缓解的关税成本对美国毛利率的影响，以及是否有其他抵消措施和后续计划 - 该成本假设当前关税不增加，公司预计今年承担大部分成本，明年会采取措施应对增量关税 [92][94][95] 问题14: 库存合理化是按美元还是单位计算，以及第二至第四季度期末库存的预期和区域细节 - 库存合理化考虑美元和单位，公司正努力在关税暂停期内提前接收库存 [98][100] 问题15: 其他非自有品牌竞争对手是否会在秋季提价，以及是否是夺取份额的机会 - 目前不清楚竞争对手和客户自有品牌的定价情况，但公司认为有机会从中国相关业务受影响的对手中夺取份额 [101][102][103] 问题16: 撤回指引是因为需求环境还是成本环境不确定，以及DTC业务趋势是否难以预测 - 撤回全年指引是因为下半年消费者和零售商行为存在诸多不确定性，目前美国业务趋势无明显下降 [106][107][108] 问题17: 各国家的采购渗透率和主要风险暴露地区 - 建议参考公司10 - K文件，公司表示采购来源广泛，善于根据关税和市场特点调整生产 [109][110] 问题18: 第二季度指引是否意味着第一季度有提前拉动，以及第一季度毛利率是否符合预期 - 第一季度业绩超预期部分是因为春季批发订单提前交付和有利的寒冷天气 第一季度毛利率上升30个基点，基本符合预期 [114][115][116] 问题19: 为何不提供上半年EPS指引，以及第二季度毛利率是否会比第一季度更好 - 不提供指引是因为利润表存在诸多不确定因素，如关税成本、零售商健康状况和坏账风险等 [117][118] 问题20: 下半年8500万美元成本影响是否意味着明年上半年会降低 - 由于关税暂停期结束后的情况不确定，难以预测明年上半年的成本影响 [119][120]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净销售额和收益超出指导范围，全球批发业务好于计划，非北美业务保持强劲 [5] - 第一季度净销售额同比增长1%，达到7.78亿美元，批发净销售额增长2%，直接面向消费者业务持平，毛利率扩大30个基点至50.9%，SG&A费用增长1%，摊薄后每股收益为75美分，同比增长6% [19] - 撤回2025年全年财务展望，预计第二季度净销售额同比增长1% - 5% [16] - 若将关税税率应用于秋季产品，将使销售成本增加4000 - 4500万美元，2025年不打算抵消这些成本 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 批发业务 - 全球批发业务受冬季产品后期需求和早春产品发货推动，表现好于计划 [5] 直接面向消费者业务 - 美国DTC净销售额呈低个位数下降，电商净销售额呈高个位数下降，实体店净销售额呈低个位数增长 [21] 品牌业务 - Columbia品牌净销售额增长3%，推出多款新产品并开展营销活动，还获得忠诚度计划调查高分 [28][32] - Mountain Hardwear品牌净销售额下降14%，但全价销售情况良好，计划开设更多零售点 [33] - Brahma品牌净销售额下降10%，秋季将推出新产品系列和更新品牌形象 [34] - SOREL品牌净销售额下降8%，团队正在更新产品线 [35] 各个市场数据和关键指标变化 北美市场 - 美国净销售额下降1%，批发业务相对平稳，电商业务下滑，实体店业务因新店贡献增长 [20][21] 国际市场 - LAAP地区净销售额增长14%，中国净销售额呈低两位数增长，日本净销售额呈中两位数增长，韩国净销售额呈低个位数增长，LAP分销商市场增长低20% [22][23][25] - EMEA地区净销售额增长7%，欧洲直接净销售额呈高个位数增长，分销商业务略有下降 [25][26][27] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 应对美国关税增加，采取国内库存处理、加速发货、转移产品、合理化库存采购、限制支出和暂停资本投资等措施 [10][11][12] - 2026年考虑采取重新设计、开发、采购和定价产品等策略抵消关税影响 [13] - 实施Columbia品牌加速增长战略，8月推出新全球营销平台，加大营销投资并采用数字和社交优先策略 [15] - 行业面临前所未有的公共政策不确定性，公司凭借多元化供应链和专业团队，有望在市场中获得份额 [6][7] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度业绩良好，但关税增加带来不确定性，公司有信心应对挑战并在市场中提升地位 [5][7] - 预计美国市场下半年面临挑战，消费者需求可能受价格上涨影响，公司将谨慎规划业务 [18] - 国际业务大多保持健康增长趋势，不确定美国关税行动对国际市场的影响 [18] 其他重要信息 - 公司在4月2日关税增加宣布前表现良好，有望实现全年目标 [6] - 公司自1938年成立以来，成功应对过诸多挑战，但当前行业面临贸易规则和法规的不确定性 [6] - 公司在多个市场开展业务，如在中国开设新店，在日本推出本地化产品，在欧洲开展营销活动等 [22][23][26] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 秋季批发业务是否与2月预期相似，以及是否有机会抢占市场份额 - 目前秋季订单簿与2月报告相比无重大变化，未出现有意义的取消情况 [42] - 由于许多竞争对手和客户的自有品牌业务集中在中国，公司有机会从这些小品牌和自有品牌业务中抢占市场份额 [41] 问题2: 4000 - 4500万美元的关税成本是否会在第三和第四季度分摊，以及2026年春季是否会提价 - 关税成本预计主要在下半年体现，部分成本可能会延续到2026年 [46] - 2026年春季的计划尚不确定，公司将根据情况灵活调整，抓住机会抢占市场份额 [45] 问题3: 第二季度收入中点的关键市场情况，以及中国市场的近期情绪 - 第二季度净销售额增长1% - 5%的指导范围与2月展望基本一致，假设国际业务持续健康，美国DTC业务仍有一定疲软 [48] 问题4: 市场份额机会是否为全球考虑，以及公司对各地区市场表现的内部预期 - 公司认为有机会从竞争对手和客户的自有品牌业务中抢占市场份额，这是基于公司的资产负债表和全球应对关税的专业能力 [51][52] 问题5: 支持需求创造的计划，以及与之前展望相比的投入水平 - 公司计划从8月开始加大营销投入，采用更高效的策略，新营销活动的创意也有所不同 [54][55] - 第一季度营销支出占销售额的6.4%，体现了公司加大营销投入的意图 [56] 问题6: SG&A成本节约的驱动因素，以及公司长期的SG&A最优比率 - 2025年预计实现1.5亿美元的年度成本节约，包括供应链成本节约、自动化努力、裁员等因素 [61][63] - 长期目标是推动SG&A杠杆化，使运营利润率回到两位数以上，但受当前环境不确定性影响，需要时间实现 [64] 问题7: 中国业务的近期趋势、积极的户外品类趋势以及对未来的展望 - 公司在中国市场规模较小，但增长机会大，户外市场强劲，品牌有扩张机会，将继续投资本地化设计和生产 [67][68] 问题8: 消费者或批发合作伙伴是否有提前购买或减少支出的情况，以及外汇展望的变化 - 公司客户希望从公司获得指导，但公司目前无法提供太多信息，消费者因关税问题感到担忧 [73][74] - 第二季度展望中外汇因素较为保守，美元走弱应带来一定好处，但未提供全年展望 [72] 问题9: 是否会按订单生产，以及对持有库存的意愿 - 公司已购买大部分秋季库存，将继续接收库存，希望以合理的关税成本接收 [76] - 公司认为自己有能力为零售合作伙伴和消费者提供产品，会根据需求合理化库存采购，并利用奥特莱斯门店以最有利的方式持有库存 [77][78] 问题10: 4000 - 4500万美元的关税压力是否已考虑供应商分担，以及前三大客户及其销售占比 - 4000 - 4500万美元是美国秋季产品的直接关税成本，未考虑供应商分担情况 [85] - 公司与供应商是合作伙伴关系，将共同努力减轻关税负担，但具体分担情况不确定 [83][87] - 公司没有占比10%的大客户，客户遍布全球，认为自身能够应对当前挑战 [84] 问题11: 中国采购产品的转移情况是否会持续，以及是否会导致美国产品组合不理想或短缺 - 公司多年来一直在减少从中国的采购，今年进一步减少了美国市场从中国的进口，未来将继续在中国生产产品用于本地和全球消费，不会影响产品质量和供应 [92] 问题12: 4000 - 4500万美元的关税成本是否有其他抵消措施，以及是否为一次性下降 - 这一成本假设当前10%的额外关税不增加，公司预计今年承担大部分成本，明年将根据情况采取措施吸收和恢复增量关税 [95][96] 问题13: 库存合理化是基于美元还是单位，以及第二季度至第四季度期末库存的预期和地区细节 - 库存合理化考虑了美元和单位，但未提供具体细节 [101] - 公司希望在7月9日关税增加风险前尽可能提前接收库存，以当前已知的10%增量关税支付费用 [101] 问题14: 其他非自有品牌竞争对手是否会在秋季提价，以及公司是否有机会进一步抢占市场份额 - 公司认为许多小竞争对手和客户的自有品牌产品来自中国，若这些产品成功进口到美国，公司有信心与之竞争并抢占市场份额，但目前竞争对手的定价情况尚不清楚 [103][104] 问题15: 撤回指导是因为需求环境还是成本环境的不确定性，以及美国业务的趋势 - 撤回全年指导是因为下半年消费者和零售商的行为存在诸多不确定性，目前美国业务无论是批发还是D2C业务都没有出现下降趋势 [109][110] 问题16: 目前的采购渗透率按国家划分情况，以及主要的采购国家 - 建议参考公司的10 - K文件，文件中包含相关数据，公司已在电话会议中明确说明了中国采购的情况 [112] - 公司认为自己是资源分布最广泛的公司之一，能够在全球范围内转移生产以利用关税和特定市场的优势 [113] 问题17: 第二季度指导是否意味着第一季度有提前拉动情况，以及第一季度毛利率增长是否符合预期 - 第一季度业绩超出预期，部分原因是春季批发订单提前交付和有利的寒冷天气 [118] - 第一季度毛利率仅增长30个基点，与预期基本一致，没有明显的驱动因素 [119] 问题18: 为什么不提供上半年的每股收益指导，以及第二季度毛利率是否会比第一季度有更好的扩张 - 未提供上半年或第二季度的收益指导是因为损益表中存在太多变量，如关税成本、零售商健康状况和坏账风险等 [120] 问题19: 下半年8500万美元的成本影响是否意味着明年上半年该数字会降低 - 由于7月关税情况不确定，难以预测全球业务结果 [122]

业绩总结 - Q1'25净销售额为778.5百万美元，同比增长1%[34] - Q1'25毛利率为50.9%，较Q1'24的50.6%增加30个基点[34] - Q1'25运营利润为46.5百万美元，同比增长4%[34] - Q1'25净收入为42.2百万美元，较Q1'24的42.3百万美元基本持平[34] - Q1'25稀释每股收益为0.75美元，同比增长6%[34] - Q1'25现金及短期投资总额为658.4百万美元，较2024年同期的787.7百万美元下降[70] - Q1'25运营活动净现金流为-32.0百万美元，较2024年同期的106.8百万美元显著下降[75] - Q1'25资本支出为15.6百万美元，较2024年同期的14.8百万美元有所增加[76] 市场表现 - 加拿大市场净销售额下降9%（按固定汇率计算下降2%）[38] - 拉美及亚太地区（LAAP）净销售额为471百万美元，同比增长10%（按固定汇率计算增长14%）[38] 股东回报 - 公司在2025年第一季度回购了1,251,784股普通股，总金额为1.014亿美元，平均每股价格为81.03美元[77] - 公司宣布每股季度股息为0.30美元，将于2025年6月5日支付给2025年5月22日的股东[78] 未来展望 - 公司预计2025年第二季度净销售额在5.75亿至6亿美元之间，较2024年第二季度增长1%至5%[83] - 公司在2024年实施的三年利润改善计划预计到2026年将实现每年1.25亿至1.5亿美元的成本节约[95] - 2024年，公司已实现约9000万美元的成本节约，有效降低了销售和管理费用(SG&A)的增长率[95] - 公司正在审查其成本结构，目标是追求超过1.5亿美元的额外成本节约[96] 现金流状况 - 公司2025年的自由现金流为-47603千美元，较2024年同期的91978千美元有所下降[104] - 公司在2025年第一季度的净销售额为4.71亿美元，较2024年同期下降1%[102] - 公司在2025年第一季度的运营活动提供的现金为-32038千美元，较2024年同期的106773千美元大幅下降[104] 增长策略 - 公司计划通过加强核心消费者群体和提供高价值产品来推动增长[92]

收入和利润（同比环比） - 2025年第一季度净销售额增长1%（按固定汇率计算增长3%），达到7.785亿美元，2024年同期为7.7亿美元[7][11] - 2025年第一季度营业利润增长4%，达到4650万美元，占净销售额的6.0%，2024年同期营业利润为4470万美元，占净销售额的5.8%[7][13] - 2025年第一季度摊薄后每股收益增长6%，达到0.75美元，2024年同期摊薄后每股收益为0.71美元[7] - 2025年第一季度净销售额为7.78452亿美元，较2024年的7.69982亿美元增长1%；按固定汇率计算增长3%[36][40] - 2025年第一季度毛利润为3.96057亿美元，毛利率为50.9%，高于2024年的3.89559亿美元和50.6%[36] - 2025年第一季度净利润为4224.8万美元，略低于2024年的4230万美元[36][38] 成本和费用（同比环比） - 2025年第一季度经营活动净现金使用为3203.8万美元，而2024年为提供1.06773亿美元[38] - 2025年第一季度投资活动净现金使用为6143.1万美元，2024年为提供3710.9万美元[38] - 2025年第一季度融资活动净现金使用为1.18649亿美元，2024年为7134.3万美元[38] 其他财务数据 - 截至2025年3月31日，现金、现金等价物和短期投资总计6.584亿美元，2024年3月31日为7.877亿美元[15] - 2025年第一季度库存增长3%，达到6.237亿美元，2024年3月31日为6.074亿美元[17] - 2025年第一季度公司回购了1251784股普通股，总计1.014亿美元，平均每股价格为81.03美元，截至2025年3月31日，股票回购授权下仍有5.261亿美元可用[21] - 董事会批准了每股0.30美元的定期季度现金股息，将于2025年6月5日支付给2025年5月22日登记在册的股东[22] - 截至2025年3月31日，公司总资产为27.07415亿美元，较2024年的27.62231亿美元有所下降[34] 各地区表现 - 美国市场2025年净销售额为4.71181亿美元，较2024年下降1%；按固定汇率计算同样下降1%[40] - 拉丁美洲和亚太地区2025年净销售额为1.5221亿美元，较2024年增长10%；按固定汇率计算增长14%[40] - 欧洲、中东和非洲地区2025年净销售额为1.0748亿美元，较2024年增长3%；按固定汇率计算增长7%[40] 管理层讨论和指引 - 由于全球贸易政策带来的宏观经济不确定性，公司撤回2025年2月4日提供的全年财务展望，目前不提供2025年全年财务展望[2][23] - 预计2025年第二季度净销售额为5.75 - 6亿美元，较2024年同期的5.702亿美元增长1 - 5%[24] 其他没有覆盖的重要内容 - 公司计划于2025年7月31日下午4:00左右公布2025年第二季度财务业绩[26]

文章核心观点 - 哥伦比亚运动服装公司2025年第一季度营收和利润预计下降，虽有不利因素但产品创新等举措或提供缓冲，同时给出其他可能盈利超预期的公司 [1][2][5] 哥伦比亚运动服装公司（COLM）情况 业绩预期 - 2025年第一季度营收预计为7.619亿美元，同比降1.1%，符合公司净销售额降1 - 3%至7.49 - 7.64亿美元的指引 [1] - 第一季度每股收益预计为69美分，同比降2.8%，管理层指引为62 - 70美分每股 [2] - 过去四个季度平均盈利超预期36.7% [2] 影响因素 - 营收下降因去年1、2月寒冷冬季提升需求及加速发货的情况今年不再，且美国市场需求疲软，但国际市场表现较好 [2][3] - 销售、一般和行政费用因激励薪酬和直接面向消费者的费用增加而产生的去杠杆化将影响利润，预计第一季度运营利润率为5.4 - 6%，中点为5.7%，同比降10个基点 [4] 积极因素 - 产品创新、增长战略和成本节约举措或提供缓冲，拓展高端产品线等举措或推动消费者参与度 [5] 模型预测 - Zacks模型未明确预测公司此次盈利超预期，公司Zacks排名3，盈利预期偏差率为0.00% [6] 其他公司情况 安德玛（UAA） - 盈利预期偏差率为+20.75%，Zacks排名2 [7] - 2025财年第四季度每股收益预计亏损9美分，同比降181.8%，营收预计12亿美元，同比降13.1%，上季度盈利超预期166.7% [8] V.F.公司（VFC） - 盈利预期偏差率为+32.33%，Zacks排名3 [8] - 2025财年第四季度营收预计22亿美元，同比降7.7%，每股收益预计亏损15美分，同比增53.1%，上季度盈利超预期82.4% [9] 拉尔夫·劳伦（RL） - 盈利预期偏差率为+2.21%，Zacks排名3 [10] - 2025财年第四季度营收预计16亿美元，同比增4.1%，每股收益预计1.96美元，同比增14.6%，上季度盈利超预期7.6% [10][11]