财务数据和关键指标变化 - 2020年第一季度公司产生约3.33亿美元收入，较上年同期下降1.6%；调整后子公司EBITDA为4930万美元，较上年同期下降4.7% [9] - 2020年第一季度公司产生1770万美元可用于分配和再投资的现金流（CAD），超过预期且与去年的1760万美元持平 [9] - 2020年第一季度公司综合净收入为490万美元，上年同期为1.102亿美元，其中包括与出售Manitoba Harvest相关的1.217亿美元收益 [33] - 预计2020年第二季度按备考调整后的合并子公司EBITDA在2800万至3800万美元之间，较2019年第二季度（不包括Marucci）减少30%至50% [15] - 2020年第一季度公司发生330万美元现有业务的维护资本支出，上年同期为360万美元；增长资本支出为330万美元，上年同期为250万美元 [37] - 2020年全年维护资本支出目前估计在1300万至1600万美元之间，增长资本支出预计在600万至1000万美元之间 [39] 各条业务线数据和关键指标变化 利基工业业务 - 2020年第一季度收入下降7%，EBITDA下降10.5% [20] - Advanced Circuits在2020年第一季度EBITDA降幅逐季改善，3月大致与2019年表现持平，4月至今表现与去年大致相当 [20] - Foam Fabricators在2020年第一季度EBITDA下降3%，受益于较低的投入成本和成本控制举措，但4月至今因家电客户收入减少需求显著下降 [21] - Arnold Magnetics在2020年第一季度EBITDA增长7%，受益于2019年下半年的订单，但订单出货比在2月开始下降，3月底降至1以下 [22] - Sterno Group在2020年第一季度EBITDA下降19%，核心餐饮产品需求在第一季度末急剧下降，预计第二季度及今年剩余时间需求极弱；家庭部门表现疲软，已采取行动大幅降低固定成本；消费者部门表现良好，预计同比持平或略有改善；食品服务业务预计今年剩余时间大致盈亏平衡 [22][23][24] 品牌消费业务 - 2020年第一季度收入和EBITDA分别增长4.2%和4.3% [25] - Ergobagy在2020年第一季度EBITDA下降30%，在亚洲和欧洲市场需求显著下降，4月负面趋势加速，预计所有市场需求将显著降低，但国内数字业务强劲可抵消部分下降，预计随着实体店重新开业，运营结果将在2020年晚些时候强劲反弹 [25] - Liberty在2020年第一季度EBITDA增长66%，产品需求高，但4月许多实体店关闭对业绩产生负面影响，预计第二季度表现将超过去年 [26] - Velocity Outdoor在2020年第一季度EBITDA下降28%，表现好于预期，3月气枪产品需求加速，预计2020年大部分时间会面临财务逆风，重组工作按计划进行 [27] - 5.11在2020年第一季度EBITDA增长27%，3月下旬关闭大部分零售店，但电商网站产品需求增长100%，直接渠道收入同比增长中个位数，但4月综合收入同比下降高个位数，已迅速削减成本并继续投资增长举措 [28][29] 各个市场数据和关键指标变化 - 3月中旬起美国超90%人口处于某种形式的居家令下，美国经济前景急剧下降，欧洲和亚洲市场也受到类似影响，全球经济受到显著冲击 [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续执行经过验证和严格的收购战略，提高公司运营绩效，适时剥离资产，加强对ESG倡议的承诺，进行可观的分配并创造长期股东价值 [44] - 公司认为在市场混乱时收购优质资产是创造长期股东价值的最佳机会，将利用资产负债表实力，在保持风险平衡的前提下，抓住精选机会 [43] - 公司永久资本模式在收购Marucci时具有竞争优势，使其在疫情导致金融市场动荡、许多公司无法获得资金时完成收购 [10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 新冠疫情对全球经济产生广泛影响，公司子公司自3月中旬起某些产品需求下降，4月加速 [7] - 公司采取措施降低可控成本、最大化现金流，希望这些措施是暂时的，疫情过后将恢复员工队伍和增长计划 [8] - 尽管2020年第二季度业绩无疑会受到经济停滞的影响，但公司认为自身有能力在市场混乱时有效运营，专注于采取果断行动，从当前前所未有的环境中更加强大的走出 [13] - 公司认为品牌消费公司在当前环境中表现良好，危机过后可能吸引更多受众，实现加速增长；多数工业业务在全球GDP大幅下降的情况下表现良好，但Sterno面临一些挑战 [14] 其他重要信息 - 公司于4月20日完成对Marucci Sports的收购，预计其2020年财务表现将受到体育赛事暂停的不利影响，第二季度EBITDA预计每月亏损约100万美元，全年大致盈亏平衡，但长期来看具有增长潜力 [10][11][12] - 经理决定在第二季度放弃50%的管理费，董事会同意放弃第二季度50%的现金报酬，经理还决定推迟2020年所有五年期周年激励付款，预计这些举措将为公司节省约1000万美元现金流 [16] - 公司因去年的战略举措处于强劲的流动性地位，不仅在资本部署上保持纪律，还剥离了两家业务并发行1.15亿美元优先股，偿还所有循环贷款和定期债务，持有现金 [17] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请说明5.11的线上线下销售情况以及门店重新开业的展望 - 5.11的电商和零售业务合并后同比增长高个位数，4月至今零售店销售额下降超50%；电商业务同比增长超100%；目前判断门店重新开业趋势还为时过早，公司正在关注重新开业较快的州，积累数据以指导重新开业较慢的州 [45] 问题2: 公司是否有符合薪资保护计划（PPP）的业务 - 由于关联规则，公司认为申请PPP不合适；仅轻微参与了《家庭优先冠状病毒缓解法案》，若员工因家庭成员生病休假，公司可获得工资税收抵免，但使用情况极少 [47][48] - 公司认为PPP计划是为无法获得资金的小型私人公司设计的，公司流动性充足，盈利表现相对较好，接受这些计划在道德上不合适 [49] 问题3: 请说明公司的资金成本、是否有LIBOR下限以及潜在的再融资机会 - 由于2019年的大规模销售，公司年初几乎没有浮动利率债务，唯一未偿还的债务是4亿美元的固定利率债券；收购Marucci后，提取了2亿美元的循环贷款，目前是LIBOR加175个基点的工具，且无LIBOR下限；目前利率较低，暂无再融资理由 [51] 问题4: 请说明3月中旬、4月初和股市反弹后潜在收购管道的情况 - 3月中旬收购管道相当稳健，但价格超出公司交易范围；3月中旬起所有并购相关活动完全冻结，持续了45天；有一些受影响严重的公司主动联系公司；并购市场重新开放时，买卖双方价格差距较大，卖家不愿接受估值下降；随着未来60至90天价格发现增加，公司预计将重新参与认为具有战略意义和为股东提供良好上行空间的资产收购；目前公共市场呈V型复苏，而私人市场反应较慢，公司认为这为其创造了活跃并为股东创造长期价值的理想条件 [53][54][55] 问题5: 请说明收购Marucci的战略、其为公司带来的价值以及疫情后的展望 - Marucci与Fox Factory类似，顶级运动员使用其产品并获胜，具有光环效应和吸引力；该公司品牌强大，国际市场未充分渗透，管理团队优秀，有增长机会，包括国际市场拓展和新产品推出 [59][60][61] 问题6: 请说明Sterno业务的划分情况 - Sterno业务中约60%为消费者部门（除食品服务外的业务），40%为食品服务部门，食品服务部门受影响较大，消费者部门整体有强有弱 [62][63] 问题7: 请说明公司的成本削减情况 - 对于增长的业务，公司谨慎避免不必要的成本削减；对于持平或不增长的业务，成本削减措施包括员工休假和裁员、削减差旅费、会议费、营销费用和资本支出等；公司指示所有公司迅速削减成本，同时避免削减核心业务，以便在经济复苏时能够恢复并抢占市场份额；销售、营销和研发等方面的成本削减较少，因为这些是获取市场份额的关键 [65][66][70] 问题8: 请说明公司成本削减措施对员工人数的影响规模 - 公司预计每月通过成本控制举措节省数百万美元，但目前不准备披露具体员工人数变化，因为涉及员工休假和裁员情况，且披露时机尚早 [72] 问题9: 对于销售良好的业务，其供应链和库存情况如何 - 公司管理团队正在很好地应对供应链问题，不同地区情况不同，目前供应链不是公司最担心的问题 [74] 问题10: 在当前环境下，公司愿意承担的杠杆水平以及如何分配流动性用于收购和支持子公司 - 目前公司杠杆率略高于2倍，预计第二季度EBITDA下降会使杠杆率上升，但压力测试显示仍低于目标范围上限；公司有4亿美元循环贷款额度，还有2.5亿美元的增额选项，高级杠杆约为1倍，债券市场表现强劲，公司有渠道增加资金可用性，但需遵守杠杆契约；公司优先支持子公司度过当前时期，确保其在细分市场中获得更大市场份额；其次是进行优先股和普通股的分配；只有在前两者得到满足后，三到六个月后才会考虑机会性投资，近期进行大型平台交易的可能性较低 [76][79][80] 问题11: 请说明4月业绩略好于预期的具体情况 - 公司多数业务表现比几周前预期的要好，并非所有公司都如此，但投资组合中有亮点，各公司总体表现尚可，这得益于管理团队的灵活应对和出色表现 [83][84]

公司业务部门情况 - 公司在2020年3月31日拥有8个业务或运营部门，包括5.11、Ergobaby等[147] 业务所有权权益情况 - 各业务的所有权权益方面，Advanced Circuits的主要所有权权益为69.4%，稀释后为65.3%；Liberty Safe主要为91.2%，稀释后为86%等[150] 各业务线销售特征情况 - Ergobaby历史上超50%的销售额来自美国以外[152] - Advanced Circuits历史上小批量和快速周转印刷电路板占总销售额约50% - 55%，生产无差错率超98.0%[155] 新冠疫情相关应对及影响 - 2020年3月，为应对新冠疫情，公司从2018年循环信贷安排中提取2亿美元以增加现金流动性[161] - CGM同意豁免公司截至2020年3月31日现金余额对应的部分管理费，并同意豁免2020年6月30日计算、7月支付的50%管理费[161] - 公司预计新冠疫情对2020年第二季度经营业绩有负面影响，调整后息税折旧摊销前利润将大幅下降[166] 公司2019年资金获取情况 - 2019年，公司因剥离Manitoba Harvest和Clean Earth获得7.716亿美元净现金收益，发行和出售C系列优先股获得1.11亿美元[167] 公司业务合并与收购情况 - 2020年3月6日，公司通过子公司与Marucci Sports, LLC达成合并协议[169] - 公司于2020年4月20日以约2亿美元现金收购Marucci，初始股权约为92%[170] 公司财务指引情况 - 公司撤回2020财年全年财务指引，包括调整后息税折旧摊销前利润和派息率指引[165] 公司2020年第一季度合并财务数据关键指标变化 - 2020年第一季度合并净收入约为3.33449亿美元，较2019年同期减少约540万美元，降幅1.6%[174][175] - 2020年第一季度合并收入成本较2019年同期减少约530万美元，毛利润占净收入百分比从2019年的35.3%升至2020年的35.8%[178] - 2020年第一季度合并销售、一般和行政费用较2019年同期增加约240万美元[179] - 2020年第一季度管理费用约为860万美元，较2019年同期的1100万美元减少，原因是2019年第二季度出售Clean Earth[180] - 2020年第一季度利息费用为860万美元，较2019年同期的1850万美元减少990万美元[182] - 2020年第一季度其他收入为70万美元，较2019年同期的其他费用570万美元增加640万美元[183] - 2020年第一季度持续经营业务所得税拨备为22万美元，较2019年同期的142万美元减少120万美元[184] 5.11品牌2020年第一季度业务数据关键指标变化 - 5.11品牌2020年第一季度净销售额为9580万美元，较2019年同期增加770万美元，增幅8.7%[187] Ergobaby品牌2020年第一季度业务数据关键指标变化 - Ergobaby品牌2020年第一季度净销售额为1964.9万美元，较2019年同期的2245.2万美元减少[194] 某业务2020年第一季度业务数据关键指标变化（净销售额减少情况1） - 2020年第一季度净销售额为1.96亿美元，较2019年同期减少280万美元，降幅12.5%[195] - 2020年第一季度毛利润占净销售额的比例为65.0%，高于2019年同期的63.3%[196] - 2020年第一季度销售、一般和行政费用为930万美元，占净销售额的47.1%，高于2019年同期的40.7%[197] - 2020年第一季度营业收入较2019年同期减少160万美元[198] 某业务2020年第一季度业务数据关键指标变化（净销售额增加情况） - 2020年第一季度净销售额为2500万美元，较2019年同期增加280万美元，增幅12.4%[201] - 2020年第一季度毛利润占净销售额的比例为26.5%，高于2019年同期的19.9%[202] - 2020年第一季度销售、一般和行政费用为330万美元，占净销售额的13.4%，高于2019年同期的12.9%[203] - 2020年第一季度营业收入为310万美元，高于2019年同期的140万美元[204] 某业务2020年第一季度业务数据关键指标变化（净销售额减少情况2） - 2020年第一季度净销售额为3040万美元，较2019年同期减少70万美元，降幅2.4%[207] - 2020年第一季度毛利润占净销售额的比例为26.1%，低于2019年同期的29.8%[208] 某业务2020年第一季度业务数据关键指标变化（毛利润比例因价格下降上升情况） - 2020年第一季度毛利润占净销售额的比例为30.5%，2019年同期为27.7%，主要因发泡聚苯乙烯树脂价格下降[227] - 2020年第一季度销售、一般和行政费用为290万美元，2019年同期为270万美元，增加20万美元；排除整合服务费影响，2020年第一季度该费用增加约50万美元[228] - 2020年和2019年第一季度运营收入均为350万美元，净销售额下降和销售、一般及行政费用增加被销售成本下降抵消[229] 某业务2020年第一季度业务数据关键指标变化（受COVID - 19影响情况） - 2020年第一季度净销售额约为8300万美元，较2019年同期减少820万美元，降幅9.0%，主要受COVID - 19影响[230] - 2020年第一季度毛利润占净销售额的比例从2019年的24.5%降至22.4%，归因于产品组合、低利润率销售、更高运费和关税成本[231] - 2020年第一季度销售、一般和行政费用约为900万美元，2019年同期为1010万美元，减少110万美元，占净销售额比例从11.1%降至10.8%[232] - 2020年第一季度运营收入约为530万美元，较2019年同期减少270万美元[233] 公司2020年第一季度现金流情况 - 2020年3月31日，公司持有现金及现金等价物约2.91亿美元，较2019年12月31日增加1.907亿美元；2020年第一季度经营活动产生的现金流约为3400万美元，较2019年同期增加4290万美元[236] - 2020年第一季度投资活动使用现金流660万美元，2019年同期提供现金流1.689亿美元；预计2020年全年资本支出约为1900万 - 2600万美元[237] - 2020年第一季度融资活动提供现金流约1.644亿美元，2019年同期使用现金流1.724亿美元[238] 公司2020年第一季度信贷及利息相关数据关键指标变化 - 2020年第一季度利息费用为859.7万美元，2019年同期为1845.4万美元[249] - 2020年第一季度信贷安排平均每日未偿还余额为3736.3万美元，2019年同期为7.09929亿美元[249] - 2020年第一季度信贷安排有效利率为2.7%，2019年同期为5.6%[249] 公司高级票据利率情况 - 高级票据利率固定为8.000%[250] 公司2020年第一季度合并EBITDA等相关数据关键指标变化 - 2020年第一季度合并调整后EBITDA为4604.3万美元，2019年同期为4848.7万美元[261][264] - 2020年第一季度合并EBITDA为3603万美元，2019年同期为1.51122亿美元[261][264] - 2019年6月出售Clean Earth，该公司2019年第一季度调整后EBITDA为830万美元未包含在相应数据中[265] - 2020年第一季度净利息费用为859.7万美元，2019年同期为1845.4万美元[261][264] - 2020年第一季度折旧和摊销费用为2233.1万美元，2019年同期为2251.3万美元[261][264] - 2020年第一季度管理费用为862万美元，2019年同期为1095.7万美元[261][264] 公司2020年第一季度净收入及运营活动净现金情况 - 2020年3月31日结束的三个月净收入为488万美元，2019年同期为1.10158亿美元[269] - 2020年和2019年运营活动提供（使用）的净现金分别为3398.6万美元和 - 893.6万美元[269] 公司分配款支付情况 - 2020年第一季度公司因斯特诺控股事件向分配成员支付910万美元分配款，自由控股事件分配款330万美元延期至2020年底后支付[276] - 2019年第二、三、四季度公司因曼尼托巴收获和清洁地球出售事件分别向分配成员支付800万、4330万和910万美元分配款[276] 公司债务及采购义务情况 - 截至2020年3月31日，长期债务义务总计7.95582亿美元，其中1年内到期3200万美元，1 - 3年到期6400万美元，3 - 5年到期2.67582亿美元，超过5年到期4.32亿美元[280] - 截至2020年3月31日，经营租赁义务总计1.34924亿美元，其中1年内到期1927万美元，1 - 3年到期4611.2万美元，3 - 5年到期2818万美元，超过5年到期4136.2万美元[280] - 截至2020年3月31日，采购义务总计8.00271亿美元，其中1年内到期2.23367亿美元，1 - 3年到期2.8869亿美元，3 - 5年到期2.88214亿美元[280] 5.11品牌关联方采购情况 - 2020年和2019年第一季度，5.11分别从关联方供应商采购约50万美元和130万美元库存[275] 公司管理服务协议及费用豁免情况 - 公司与CGM的管理服务协议规定，CGM收取相当于公司调整后净资产0.5%的季度管理费，2020年CGM同意豁免部分管理费[273] 公司年度减值测试情况 - 2020年3月31日年度减值测试，公司对5.11、ACI等报告单元进行定性评估，结果显示其公允价值很可能超过账面价值；对Ergobaby、Foam Fabricators和Velocity进行定量测试，三者公允价值分别超过账面价值14.0%、3.8%和16.4%，对应折现率分别为15.9%、13.3%和12.8%[287] - 2019年第三季度，因经营结果低于预期及业务重新预测，公司对Velocity进行商誉减值测试，结果显示其公允价值未超过账面价值，商誉减值3290万美元，使用加权平均资本成本12.2% [288] - 2019年3月31日年度减值测试，公司对Liberty进行定量测试，结果显示其公允价值超过账面价值135%；其他报告单元进行定性测试，结果显示公允价值超过账面价值[289][291] 公司不定寿命无形资产情况 - 公司不定寿命无形资产为商标，账面价值约6000万美元，2020年和2019年3月31日定性分析显示其公允价值超过账面价值，定量测试显示未减值[292] 公司收入确认及核算方法情况 - 公司按ASC 606规定确认客户合同收入，根据预期价值法估计可变对价[293] - 公司采用收购法核算业务合并，需对收购资产和承担负债公允价值进行估计和假设[294] - 公司无形资产和固定资产按经济使用寿命摊销或折旧，除非使用寿命不确定[294] 公司会计公告及市场风险情况 - 参考合并财务报表附注A讨论近期会计公告[297] - 自2019年12月31日以来，公司市场风险无重大变化[298] - 如需进一步讨论市场风险敞口，参考2019年年报中相关部分[298]

公司股权结构 - 公司管理层的部分员工和合伙人通过Sostratus LLC拥有公司49.0%的分配权益[20] - CGI Maygar Holdings, LLC持有信托普通股约13.6%，为最大单一持有人；非关联普通股持有人持有约83.1%；董事和高管持有剩余3.3% [49] 公司收购情况 - 2016年8月公司以约4.082亿美元收购5.11，目前主要持股比例为97.6%，完全摊薄后为88.9%[30] - 2010年9月16日公司以约8520万美元收购Ergobaby，目前主要持股比例为81.9%，完全摊薄后为75.8%[31] - 2010年3月31日公司以约7020万美元收购Liberty Safe，目前主要持股比例为91.2%，完全摊薄后为86.0%[32] - 2017年6月2日公司以约1.504亿美元收购Velocity Outdoor，目前主要持股比例为99.3%，完全摊薄后为93.9%[33] - 2006年5月16日公司以约8100万美元收购Advanced Circuits，目前主要持股比例为69.4%，完全摊薄后为65.4%[36] - 2012年3月5日公司以约1.288亿美元收购Arnold，目前主要持股比例为96.7%，完全摊薄后为80.2%[37] - 2018年2月15日公司以约2.534亿美元收购Foam Fabricators，目前主要持股比例为100.0%，完全摊薄后为91.5%[38] - 2008年1月4日，公司向FOX贷款并收购其控股权，投资约8040万美元 [70] 公司出售业务情况 - 2019年公司出售Manitoba Harvest和Clean Earth，分别获得2.943亿美元和6.25亿美元，确认收益分别为1.217亿美元和2.093亿美元[41] - 自2006年5月成立以来，公司出售业务实现净收益约11亿美元 [69] - 2017年3月13日，公司出售剩余FOX投资，获得净收益1.361亿美元，出售FOX股票总净收益约4.651亿美元，总收益4.287亿美元 [70] 公司股息宣派 - 2019财年公司向普通股股东每股宣派1.44美元股息，向A、B、C系列优先股股东分别每股宣派1.8125美元、1.96875美元和0.38281美元股息[42] 公司业务定义 - 公司将小到中型市场企业定义为年现金流高达7500万美元的企业 [54] 公司交易网络 - 公司管理团队拥有约2000个交易中介的庞大网络 [73] 公司信贷安排与债务情况 - 2018年信贷安排包括最高6亿美元的循环贷款、摆动贷款和信用证，以及5亿美元的定期贷款，2019年7月和11月分别偿还1.938亿美元和2.988亿美元的2018年定期贷款[80] - 2018年信贷安排下信用证最高未偿还总额为1亿美元，摆动贷款最高未偿还额为2500万美元，2019年12月31日未偿还信用证约为360万美元，循环信贷安排下借款额度约为5.964亿美元[81] - 2018年4月发行4亿美元优先票据，年利率8%，2026年5月1日到期[83] 公司股份发行情况 - 截至2019年12月31日，信托有5990万份普通股流通在外，信托被授权发行5亿份普通股，公司被授权发行相应数量的有限责任公司权益[84] - 2017 - 2019年分别发行400万份7.25% A系列、400万份7.875% B系列和460万份7.875% C系列优先股，信托被授权发行最多5000万份优先股，公司被授权发行相应数量的信托权益[85] 公司业务板块收入与资产占比 - 2019年品牌消费业务净收入占比26.8%，经营收入占比20.9%，总资产占比26.6%；利基工业业务净收入占比49.8%，经营收入占比13.2%，总资产占比52.3%[90] 5.11业务情况 - 公司于2016年8月31日收购5.11多数股权，5.11参与全球战术装备和服装市场，可寻址全球软商品市场约为790亿美元[95][96] - 国内战术软商品专业公共安全市场估计为17亿美元，国内工作服和消费服装市场分别估计为43亿美元和132亿美元[97] - 国际战术软商品专业公共安全市场估计为117亿美元，国际工作服和消费服装市场分别估计为114亿美元和363亿美元[98] - 5.11没有单个产品款式占总销售额超过8%，主要产品类别包括技术服装、箱包、鞋类等，核心产品建议平均零售价裤子和短裤为39.99 - 269.99美元等[99][103] - 5.11与超14500个政府部门和机构有直接关系，在超100个国家有超2000个经销商[105] - 截至2019年底，5.11有61家自有零售门店，分布在25个州[111] - 2019年和2018年专业渠道销售分别占总销售额约57%和64%，消费者渠道分别占约41%和35%，两年DTA销售均占约1%[112] - 5.11前10大客户在2019、2018和2017年分别占总销售额约19%、21%和26%[114] - 2019年和2018年12月31日，5.11未完成订单和积压订单分别为2130万美元和1730万美元[118] - 2019年越南生产占5.11采购量约45%[119] - 5.11有25项实用专利和14项设计专利已授权，12项实用和7项设计专利待注册，拥有359个注册商标[121] - 截至2019年12月31日，5.11有640名非工会全职员工、46名独立承包商和105名临时工[123] Ergobaby业务情况 - Ergobaby在运营第二年销售10500个婴儿背带，如今每年销售超100万个[126] - 2016年，Ergobaby以约7380万美元收购New Baby Tula LLC会员权益[127] - Ergobaby约60%的销售额来自国际市场[141] - Ergobaby在2019年12月31日和2018年12月31日的积压订单分别约为1020万美元和1190万美元[146] - 2019年超过50%的Ergobaby的背带和配件来自越南，Baby Tula从波兰、越南和印度的采购占公司总采购的约9%[150] - Ergobaby在美国和其他国家拥有40项专利（包括已批准的）和15项待批准专利[151] - 截至2019年12月31日，Ergobaby在7个地点雇佣了166名员工[154] Liberty Safe业务情况 - 2015年全球保险箱市场规模约为29亿美元，预计到2020年的复合年增长率为5.5%，枪柜和保险箱约占全球保险箱市场的16.5%[160] - 2018年进口保险箱预计占国内销售额的约三分之一[162] - Liberty Safe提供零售价从400美元到8000美元的家用、办公和枪用保险箱，生产32种型号[163] - 2018年，Liberty Safe销售的保险箱（不包括手枪保险箱）中只有4%从亚洲采购[166] - Liberty Safe 2019年、2018年和2017年的研发成本分别为80万美元、20万美元和50万美元[171] - 截至2019、2018和2017年12月31日，Liberty Safe分别有20、20和16家非经销商账户客户，分别占净销售额的48%、40%和46%[173] - 截至2019、2018和2017年12月31日，Liberty Safe分别有373、405和406家经销商，分别占净销售额的52%、60%和54%[175] - 2019、2018和2017年，Liberty Safe的两大客户分别占净销售额的33.0%、29.5%和32.6%[175] - Liberty Safe在高端家用和枪支保险箱行业估计有34%的市场份额[179] - 材料平均约占保险箱总成本的55% - 60%，其中钢材约占材料成本的42%[182] - 2019年Liberty Safe购买了约2500万磅钢材，主要来自国内供应商[184] - 截至2019和2018年12月31日，Liberty Safe的确定积压订单分别约为570万美元和600万美元[185] Velocity Outdoor业务情况 - 2017年6月公司以1.504亿美元的净购买价格收购了Velocity Outdoor的多数股权[189] - 空气枪和射箭细分市场估计占户外休闲产品行业年零售收入约10亿美元[193] - 空气枪行业估计年零售收入在2.75亿至3.25亿美元之间，射箭设备市场估计年零售额在7.5亿至8.5亿美元之间[193] - 2019年三大客户占总销售额39%，代表主要销售渠道[213] - 新产品需经过6至18个月阶段门控流程确保工程和商业可行性[212] - 公司产品通过超900个客户销售，过去5年成功实现销售渠道和客户组合多元化[215] - 公司数据共享使零售商实现更高的销售转化率和利润率提升，订单履行率达98%[217] - 公司内部销售团队负责约90%的总销售额[217] - 2019年12月31日和2018年12月31日积压订单均为350万美元[217] - 公司国内制造业务位于纽约东布卢姆菲尔德22.5万平方英尺的自有设施和威斯康星州苏必利尔市8.5万平方英尺的租赁设施[218] - 公司在纽约法明顿租赁约14.4万平方英尺的仓库空间[218] - 公司通常在每年第三和第四季度销售额较高，分别反映狩猎和假日季节[214] - 公司利用独立销售代表组织覆盖约375个额外客户[217]

公司业务控制情况 - 截至2019年3月31日，公司控制9家企业，包括5.11 Tactical、Velocity Outdoor等[160] - 截至2019年3月31日，Advanced Circuits的主要所有权权益为69.4%，摊薄后为69.1%；Liberty Safe主要为88.6%，摊薄后为85.2%等[164] 公司资产出售情况 - 2019年2月28日，公司出售Manitoba Harvest，总对价最高达4.19亿加元，其中1.5亿加元现金和1.275亿加元Tilray普通股为交割日对价，5000万加元现金和4250万加元普通股为递延对价，还有最高4900万加元的或有对价[177] - 出售Manitoba Harvest时，交割日对价现金部分因净负债7130万加元（5370万美元）和交易费用约500万加元而减少，2019年第一季度确认出售收益1.217亿美元[178] - 2019年3月公司出售Tilray普通股，在截至2019年3月31日的季度其他收入（费用）中确认净损失530万美元[181] 公司贷款与股权收购情况 - 2014年10月10日，公司向Sterno贷款并收购其全部股权，约1.6亿美元[173] 各业务线历史销售情况 - Advanced Circuits历史上小批量和快速周转印刷电路板占总销售额约50% - 55%，生产无差错率超98.0%[169] - Ergobaby历史上超50%的销售额来自美国以外[166] 公司管理层战略 - 公司管理层战略包括利用激励计划吸引人才、监控业绩、支持有机增长、寻找外部增长机会和组建子公司董事会等[176] 公司合并财务数据关键指标变化 - 2019年第一季度公司合并净收入为4.02489亿美元，较2018年同期增加5810万美元，增幅16.9%[184][186] - 2019年第一季度公司合并收入成本为2.663亿美元，较2018年同期增加4110万美元，毛利润占净收入比例从34.6%降至33.8%[184][188] - 2019年第一季度公司销售、一般和行政费用为9319.9万美元，较2018年同期增加190万美元[184][189] - 2019年第一季度公司支付给经理的费用为1108.2万美元，较2018年同期增加32万美元，费率为合并调整后净资产的0.5%（每年2.0%）[184][190] - 2019年第一季度公司摊销费用较2018年同期增加550万美元[191] - 2019年第一季度公司利息费用为1858.2万美元，较2018年同期增加1240万美元[184][192] - 2019年第一季度公司其他费用为587.1万美元，较2018年同期增加450万美元[184][194] - 2019年第一季度公司持续经营业务所得税为40.3万美元，有效税率为 - 3.9%，2018年同期所得税收益为186万美元，有效税率为60.3%[184][195] 5.11战术品牌业务线数据关键指标变化 - 5.11战术品牌2019年第一季度净销售额为8810万美元，较2018年同期增加410万美元，增幅4.9%，毛利润占比从45.9%升至48.8%[196][197] Ergobaby品牌业务线数据关键指标变化 - Ergobaby品牌2019年第一季度净销售额为2250万美元，较2018年同期增加30万美元，增幅1.3%，毛利润占比从67.4%降至63.3%[203][204] 某业务（因收购Ravin Crossbows）业务线数据关键指标变化 - 2019年第一季度净销售额为3110万美元，较2018年同期增加670万美元，增幅27.6%，主要因收购Ravin Crossbows[213] - 2019年第一季度毛利润占净销售额比例为29.8%，2018年同期为29.0%，增加220万美元，主要源于Ravin收购带来的销售增长[214] - 2019年第一季度销售、一般和行政费用为650万美元，占净销售额21.0%，2018年同期为550万美元，占比22.4%，增长主要与Ravin收购有关[215] - 2019年第一季度营业收入为34万美元，较2018年同期增加7万美元[216] 某业务（部分产品销售增加和促销减少）业务线数据关键指标变化 - 2019年第一季度净销售额为2310万美元，较2018年同期增加约100万美元，增幅4.6%，因部分产品销售增加和促销减少[220] - 2019年第一季度毛利润占净销售额比例为46.0%，2018年同期为45.4%，增加主要由于销售组合变化[221] - 2019年第一季度销售、一般和行政费用约为380万美元，占净销售额16.3%，2018年同期为370万美元，占比16.6%[222] - 2019年第一季度营业收入约为650万美元，较2018年同期增加约50万美元[223] 某业务（收购和业务表现改善）业务线数据关键指标变化 - 2019年第一季度净收入约为6360万美元，较2018年同期增加540万美元，增幅9.3%，因收购和业务表现改善[231] - 2019年第一季度毛利润约为1660万美元，2018年同期约为1530万美元，占净收入比例分别为26.1%和26.2%[232] - 2019年第一季度销售、一般和行政费用为270万美元，较2018年同期的440万美元减少170万美元；剔除收购费用后，2018年同期费用为290万美元，与本期一致[241] - 2019年第一季度营业收入为350万美元，较2018年同期的80万美元增加270万美元[242] Sterno业务线数据关键指标变化 - 2019年第一季度Sterno净销售额约为9120万美元，较2018年同期增加120万美元，增幅1.3%；毛利率从2018年的24.7%降至2019年的24.5%[243][246][247] - 2019年第一季度销售、一般和行政费用约为1010万美元，2018年约为1000万美元；剔除收购费用后，费用增加70万美元；该费用占净销售额的比例均为11.1%[248] - 2019年第一季度营业收入约为800万美元，较2018年同期减少60万美元[249] 公司现金流量情况 - 截至2019年3月31日，公司现金及现金等价物约为3980万美元，较2018年末减少1090万美元；2019年第一季度经营活动使用现金约890万美元，较2018年同期减少1570万美元[250] - 2019年第一季度投资活动提供现金约1.689亿美元，2018年同期使用现金4.156亿美元；2019年资本支出较2018年同期减少约460万美元，预计2019年全年资本支出在4500万至5500万美元之间[253] - 2019年第一季度融资活动使用现金约1.724亿美元，2018年同期提供现金4.134亿美元[254] 公司对各业务未偿还贷款情况 - 截至2019年3月31日，公司对各业务的未偿还贷款包括：5.11 Tactical为2.0214亿美元、Ergobaby为5328万美元等[258] 公司信贷安排情况 - 2018年4月公司签订2018年信贷安排，包括最高6亿美元的循环信贷额度和5亿美元的定期贷款；截至2019年3月31日，2018年循环信贷额度下的净可用额度为5.148亿美元[261][262] - 2019年第一季度利息费用为1858.2万美元，2018年同期为618.2万美元[267] - 2019年第一季度信贷安排平均每日未偿还余额为7.09297亿美元，2018年同期为8.0826亿美元[267] - 2019年第一季度信贷安排有效利率为6.0%，2018年同期为3.1%[267] 公司票据利率情况 - 高级票据利率固定为8.000%[268] 公司其他财务指标变化 - 2019年第一季度调整后EBITDA为5674.7万美元，2018年同期为4290.6万美元[277][280] - 2019年第一季度EBITDA为1.58277亿美元，2018年同期为2546.9万美元[277][280] - 2019年第一季度净收入（亏损）为1.10744亿美元，2018年同期为 - 122.7万美元[277][280] - 2019年第一季度折旧和摊销费用为2854.8万美元，2018年同期为2237.5万美元[277][280] - 2019年第一季度管理费用为1108.2万美元，2018年同期为1076.2万美元[277][280] - 因2019年2月出售子公司，2019年第一季度调整后EBITDA不包括该子公司的110万美元[282] - 2019年3月31日结束的三个月净收入为110,158千美元，2018年同期净亏损为1,621千美元[286] - 2019年第一季度折旧和摊销为28,638千美元，2018年同期为22,933千美元[286] - 2019年第一季度净现金使用为8,936千美元，2018年同期提供现金为6,643千美元[286] - 2019年第一季度估计可用于分配和再投资的现金流为17,649千美元，2018年同期为14,018千美元[286] 公司关联交易情况 - 2019年第一季度Foam Fabricators向CGM支付集成服务协议费用0.3百万美元，2018年支付2.0百万美元[290] - 2019年第一季度5.11从关联方供应商采购约1.3百万美元库存[291] 公司分配情况 - 2019年第二季度公司宣布因出售Manitoba Harvest向分配成员分配7.7百万美元[292] 公司长期债务情况 - 截至2019年3月31日，长期债务义务总计1,369,503千美元，其中少于1年到期的为63,049千美元[295] 公司商誉减值测试情况 - 2019年年度商誉减值测试中，Liberty运营部门需进行定量测试，预计在6月30日结束的季度完成[302] - 2018年Arnold运营部门定量减值测试结果显示，报告单元公允价值超过账面价值254%[304] 公司收入确认标准情况 - 新收入确认标准于2018年1月1日起生效，公司采用修改追溯法对未完成合同进行会计处理[306] - 新收入准则使收入确认与商品和服务控制权转移更紧密结合，并增强财务报表披露[306] - 公司与客户的合同常涉及多项产品交付，需判断履约义务是否单独核算[306] - 公司根据相对单独售价法将交易价格分配至各履约义务[306] - 公司对销售激励相关可变对价的估计政策与之前一致，采用预期价值法[306] - 公司仅在不太可能发生累计收入重大转回时，才将可变对价计入交易价格[308] 公司业务合并与资产核算情况 - 公司采用收购法核算业务合并，需对资产和负债公允价值进行估计[309] - 公司对无形资产、财产、厂房和设备按经济使用寿命摊销或折旧[309] 公司市场风险情况 - 自2018年12月31日以来，公司市场风险无重大变化[311] - 有关市场风险敞口的进一步讨论，可参考2018年年报相关内容[311]

公司基本信息 - 公司于2005年11月18日成立，信托持有公司100%信托权益[18] - 公司经理的员工和合伙人通过Sostratus LLC享有49.0%分配权益[19] 公司收购情况 - 2016年8月公司约4.082亿美元收购5.11 Tactical，目前主要持股97.5%，完全摊薄后持股88.7%[29] - 2010年9月16日公司约8520万美元收购Ergobaby，目前主要持股81.9%，完全摊薄后持股76.4%[30] - 2017年6月2日公司约1.504亿美元收购Velocity Outdoor，目前主要持股99.2%，完全摊薄后持股91.0%[35] - 2006年5月16日公司约8100万美元收购Advanced Circuits，目前主要持股69.4%，完全摊薄后持股69.2%[37] - 2012年3月5日公司约1.288亿美元收购Arnold，目前主要持股96.7%，完全摊薄后持股79.4%[38] - 2018年2月15日公司约2.534亿美元收购Foam Fabricators，目前主要持股100.0%，完全摊薄后持股91.5%[40][44] - 2018年2月26日公司Sterno子公司约1.544亿美元收购Rimports，含最高2500万美元或有收益，持股100%[45] - 2018年5月23日Clean Earth约3100万美元收购ESMI[46] - 2018年9月4日，公司以约9800万美元收购Ravin全部已发行会员权益，最高潜在盈利可达2500万美元[47] - 2016年5月12日，Ergobaby以约7380万美元收购New Baby Tula LLC的会员权益[138] - 公司于2008年1月4日对FOX投资约8040万美元，初始公开募股后持股降至约53.9%，多次减持后最终于2017年3月13日出售剩余投资，获净收益约4.651亿美元，总收益4.287亿美元[82][85] - 2015年7月10日公司收购Manitoba Harvest多数股权[203] 公司融资情况 - 2018年4月18日，公司发行4亿美元本金的8.000%高级票据，2026年5月1日到期[49] - 2018年，公司签订2018年信贷安排，包括最高6亿美元的循环信贷和5亿美元定期贷款，定期贷款发行折扣为99.75%[49] - 2018年3月13日，信托发行400万份7.875%的B系列优先股，总收益1亿美元，扣除承销折扣和发行成本后为9650万美元[50] - 2018年4月公司签订2018信贷安排，包括最高6亿美元的循环贷款承诺和5亿美元的定期贷款[92][93] - 2018年4月18日，公司发行4亿美元优先票据，年利率8%，2026年5月1日到期[97] 公司分红情况 - 2018财年，公司向普通股股东每股派发1.44美元，向A系列优先股股东每股派发1.8125美元，向B系列优先股股东每股派发1.724375美元[51] 公司出售情况 - 2019年2月19日，公司拟以最高4.19亿加元出售Manitoba Harvest全部已发行和流通证券[52] - 2019年第一季度末公司出售了Manitoba Harvest[203] 公司股权结构 - 截至2018年12月31日，非关联普通股股东持有约84.0%的信托普通股，CGI Maygar Holdings, LLC持有约13.4%，董事和高管持有2.6%[61] 公司业务策略 - 公司将收购和管理年现金流高达6000万美元的中小型企业[66] - 公司的收购策略是收购能产生稳定和增长收益及现金流的企业，理想收购目标为北美公司，有市场份额、管理团队、低风险和多元化客户供应商基础[74][75] - 公司的管理策略是通过多种举措增加业务价值和现金流，包括资本投资、研发、营销、成本控制等[71] 公司业务销售净收益 - 公司自2006年5月成立以来，业务销售净收益约7.72亿美元[81] 公司管理团队资源 - 公司管理团队拥有约2000个交易中介的庞大网络[87] 公司信贷安排情况 - 截至2018年12月31日，2018定期贷款未偿还金额为4.963亿美元，2018循环信贷安排未偿还金额为2.28亿美元[94] - 2018信贷安排允许循环信用证总额不超过1亿美元，随时可动用的摆动贷款最高为2500万美元，截至2018年12月31日，未偿还信用证总额约30万美元，循环信贷安排借款额度约3.717亿美元[95] 公司业务分类 - 公司将业务分为品牌消费业务和利基工业业务两类[99] 公司收购周期 - 公司历史上完成一次收购需2 - 24个月[78] 公司收购业务估值方法 - 公司评估收购业务时采用多种估值分析方法，包括现金流折现分析、可比公司交易价值评估等[89] 5.11品牌业务数据 - 2018年5.11品牌净收入占比20.6%，运营收入占比3.2%，总资产占比19.8%[102] - 5.11核心产品建议平均零售价：裤子和短裤49.99 - 269.99美元，上衣39.99 - 229.99美元，外套69.99 - 119.99美元，鞋类99.99 - 149.99美元，包和背包59.99 - 249.99美元，配饰19.99 - 79.99美元[115] - 5.11与超12500个政府部门和机构有直接关系，在超90个国家有超1500个经销商[117] - 5.11目前有45家自有零售门店，分布在22个州[124] - 2018年专业渠道销售占总销售约64%，其中DTA销售约占1%，消费渠道占约35%[125] - 5.11前10大客户在2018、2017和2016年分别占总销售的21%、26%和27%[125] - 2018年和2017年12月31日，5.11的积压订单分别为1730万美元和2640万美元[130] - 2017年越南生产占5.11采购的约35%，是最大采购地区[131] - 典型的DTA销售流程主要由漫长的政府审批流程驱动，可能需要18到36个月[123] - 截至2018年12月31日，5.11共有629名非工会全职员工、47名独立承包商和132名临时工[135] - 5.11目前拥有18项实用专利和10项外观设计专利，另有17项实用专利和3项外观设计专利正在申请注册，拥有319个注册商标[133] 市场规模数据 - 全球专业和消费软商品市场规模约790亿美元，国内专业公共安全市场规模17亿美元，国内工作服和消费服装市场规模分别为43亿和132亿美元，国际专业公共安全市场规模117亿美元，国际工作服和消费服装市场规模分别为114亿和363亿美元[108][109][110] - 2017年美加地区麻类食品和个人护理产品收入近3.72亿美元[209] - 尼尔森估计坚果和种子、蛋白粉零售市场规模分别为44亿美元和5.4亿美元[209] Ergobaby业务数据 - Ergobaby在2005年销售10500个婴儿背带，如今每年销量超100万个[137] - 2018、2017、2016年婴儿背带销售额分别约为8570万美元、9600万美元、8400万美元，分别占总销售额的89%、88%、81%[147][148] - 2018、2017、2016年婴儿背带配件销售额分别为670万美元、860万美元、1050万美元，分别占总销售额的7.0%、8.4%、10%[148] - Ergobaby在2018年和2017年12月31日的确定积压订单分别约为1190万美元和920万美元[159] - 截至2018年，Ergobaby在美国和其他国家拥有24项专利（包括已获批的），另有17项专利正在申请中[164] - 截至2018年12月31日，Ergobaby在6个地点共雇佣171人[167] - 2018年超过50%的Ergobaby背带和配件来自越南，Baby Tula从波兰、越南和印度的采购占Ergobaby总采购量的约11%[163] 公司研发成本 - 公司2018年研发成本为20万美元，2017年为50万美元，2016年为30万美元[185] 公司客户情况 - 截至2018、2017和2016年12月31日，公司分别有20、16和13个非经销商客户，分别占净销售额约40%、46%和50%[187] - 截至2018、2017和2016年12月31日，公司分别有405、406和392个经销商，分别占净销售额的60%、54%和50%[188] - 公司两大客户在2018、2017和2016年分别占净销售额约29.5%、32.6%和36.5%[188] 公司保险箱业务数据 - 公司在高端家用和枪支保险箱行业估计占有34%的市场份额[193] - 材料平均约占保险箱总成本的60%，其中钢材约占材料成本的45%[196] - 公司2018年购买约1800万磅钢材，主要来自国内供应商[197] - 截至2018年和2017年12月31日，公司的确定积压订单分别约为600万美元和620万美元[198] - 公司目前拥有32个商标和4项保险箱产品专有技术专利[199] - 2018年公司销售的保险箱（不包括手枪保险箱）中只有4%从亚洲采购[179] - 截至2018年12月31日，Liberty Safe有344名全职员工和6名临时员工[202] Manitoba Harvest业务数据 - Manitoba Harvest产品在美加约16500家零售店有售[203] - 2018年Hemp Hearts占Manitoba Harvest总收入约72%[211] - 2018年Hemp Protein Powder占Manitoba Harvest总收入约15%[212] - 2018年Hemp Oil、Hemp Bliss等产品占Manitoba Harvest总收入约13%[213] - Manitoba Harvest在北美麻心籽和麻蛋白粉销售市场份额超50%[215] - Manitoba Harvest在北美麻类供应占比超60%[217]