财务数据和关键指标变化 - 2021年第一季度，公司合并收入为4.616亿美元，较去年同期的3.334亿美元增长38.4%；剔除2020年收购的Marucci和BOA，收入增长超14% [47] - 2021年第一季度，合并净收入为2200万美元，去年同期为490万美元，增长主要归因于2020年对Marucci和BOA的收购 [48] - 2021年第一季度，CAD为4620万美元，较去年同期的1770万美元增长超160%，远超预期，主要得益于Marucci和BOA的出色表现，以及Liberty和Velocity业务的持续强劲 [49] - 公司预计2021年合并子公司调整后EBITDA在3.25亿 - 3.45亿美元之间，较去年增长11% - 18%；派息率在60% - 70%之间 [14] 各条业务线数据和关键指标变化 利基工业业务 - 2021年第一季度，收入增长4%，EBITDA增长2.1% [26] - Advanced Circuits收入基本持平，EBITDA略有下降；Arnold Magnetics收入增长9.9%，EBITDA增长约50%至510万美元；Outdoor Solutions收入和EBITDA分别增长33.2%和9.8%；Sterno Group收入和EBITDA分别下降6.9%和12.8% [26][28][30][31] 品牌消费业务 - 2021年第一季度，整体收入增长33.2%，EBITDA增长82% [33] - BOA收入增长37.5%，EBITDA增至1410万美元，增长超76%；ERGO Baby EBITDA从390万美元增至470万美元；Liberty Safe收入和EBITDA分别增长26.1%和68.4%；Marucci收入增长64.8%，EBITDA增长超140%至1350万美元；Velocity Outdoor EBITDA增长超300%至1220万美元；5/11 EBITDA增长14.9%，收入增长4.3% [34][37][38][40][42][43] 各个市场数据和关键指标变化 未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司永久资本模式在资本配置和成本方面具有竞争优势，2021年第一季度成功对2018年发行的债券进行再融资，新债券利率为5.25%，较之前的8%下降33% [18][19] - 公司持续分析税务分类变更，考虑转为C类公司纳税，预计这将吸引更多机构和零售股东投资，并可能被纳入被动电子交易基金 [20][21] - 公司将继续寻求平台和附加收购机会，投资并提升子公司的竞争地位，支持其数字化转型战略 [67][68] - 公司在ESG方面持续努力，将ESG纳入投资流程，推动子公司层面的ESG倡议 [22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管疫情带来需求模式变化、供应中断、劳动力短缺和通胀压力等挑战，但公司第一季度业绩远超预期，消费者业务和工业业务均呈现积极态势 [8][9][12] - 宏观环境仍不确定，疫情影响持久，公司面临组件和航运能力短缺、商品成本上升等问题，短期内可能出现适度的利润率压缩，但公司将通过提价应对 [13][14] - 公司认为子公司有能力在疫情后保持市场份额增长，预计2021年工业业务将保持稳定并可能恢复增长，消费者业务将继续增长 [12][75] 其他重要信息 - 公司2021年第一季度维护资本支出为490万美元，高于去年同期的330万美元；增长资本支出为280万美元，主要用于5.11的长期增长目标 [53] - 若税务结构变更为C类公司，股东可能产生应税资本利得收入，但也会增加其在CODI股票的基础，减少未来应税收益；公司预计支付每股0.88美元的特别股息，以抵消股东2021年的当前税务负担 [55][56] - 税务结构变更后，公司预计将年度股息从每股1.44美元降至约每股1美元，目标是使股东的税后回报与过去大致相当 [59] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 从整体看，公司投资组合受疫情的总体影响，以及疫情缓解后的增长前景如何？ - 消费者业务方面，Velocity和Liberty受益于户外活动参与率增加，需求无减弱迹象；其他四家消费者业务受疫情影响不一，ERGO和5.11可能受损，BOA和Marucci第一季度可能受益于季节性需求变化，但长期来看受益程度不大 [72][73][74] - 工业业务在2020年受冲击较大，目前开始复苏，预计4月和5月同比表现更强 [75][76] - 总体而言，公司有望从经济重新开放中受益，工业业务的优势可弥补消费者业务可能面临的逆风 [76][77] 问题2: 公司目前的流动性情况，以及当前的并购机会和市场感兴趣的领域？ - 截至3月31日，公司循环信贷额度可用5.94亿美元，资产负债表上有现金约6000万美元，流动性强劲 [80] - 平台收购方面，市场交易数量增多，但需筛选优质项目；附加收购方面，也有较多潜在可操作机会 [82][83] - 目前市场估值已回升至疫情前水平甚至更高，市场资金充裕，传统私募股权因投资期限压力增加了资产需求 [84][85][86] 问题3: 哪些业务板块受大宗商品压力最大，哪些板块有定价权来抵消成本压力？ - 受大宗商品压力较大的业务包括Liberty Safe、Velocity和Altor；这些公司需求强劲，有能力将成本增加转嫁到价格上，但在价格上涨环境中，利润率可能下降 [89][92][90] - 公司各业务均面临劳动力短缺、运输问题和航运能力不足等挑战，但收入增长和经营杠杆可在一定程度上吸收成本增加 [94][95][96] 问题4: 转为C类公司是否会改变公司的投资组合决策，包括收购或剥离？ - 税务变更对公司战略无不利影响，公司认为从税收角度看，作为C类公司执行现有模式无劣势，不会因税务政策或重新分类改变战略 [97] 问题5: 股息从每股1.44美元降至每股1美元的原因是什么？ - 目前公司作为合伙企业将收入传递给股东，股东向IRS纳税；转为C类公司后，公司将承担税务责任，预计将年度股息降至约每股1美元，目标是使股东的税后回报与过去大致相当 [58][59][100] 问题6: 公司对剩余年份的维护资本支出有何展望？ - 未更新相关展望，预计与之前的指导一致 [105] 问题7: 哪些公司受供应链中断影响较大？ - 各公司均面临不同程度的供应链问题，其中Liberty Safe获取亚洲组件困难，5.11在途库存过高，Velocity面临供应短缺 [107][108][109] 问题8: 公司的并购管道主要集中在哪些领域，是否会进入医疗保健或科技等高速增长市场？ - 公司仍关注传统利基工业和消费业务，但也在探索其他领域；在医疗保健领域，尚未采取明确行动，仍处于长期战略规划阶段 [112] 问题9: 公司提到增加部分业务的支出，具体涉及哪些业务和优先事项？ - 为支持收入增长，部分业务需要恢复一些成本支出，如Sterno、Velocity和5.11；公司计划在非创收活动中增加10% - 20%的SG&A支出，以提高效率和利润率 [115][116] - 公司将在创收活动中加大投资，如BOA和Marucci，以及在消费业务的销售和营销方面投入更多资金，以促进长期增长 [117][118][119] 问题10: 税务变更后，哪些股东的回报会更高或更低？ - 税务变更的平均税后回报是基于多年计算得出，不同年份股东的税务情况会有所不同，但总体平均回报大致相同 [122][123] 问题11: 税务变更的剩余流程是什么，是否已完成评估？ - 董事会支持税务变更分析，但还需进行特别股东投票，特别委托书需经SEC审查，预计第三季度末完成变更 [124][125] 问题12: 5.11的供应链问题是否与海外生产能力有关，还是主要是运输问题？ - 大部分供应链问题是由于航运和港口问题导致，如长滩港积压；部分公司存在组件生产问题，如Velocity因需求激增，供应商产能不足；ERGO Baby在印度的生产因疫情存在供应中断风险 [128][129][131]

公司业务部门基本信息 - 截至2021年3月31日，公司拥有10个业务部门，包括5.11、BOA等[148] - 公司收购各业务部门的日期及对应收购时的主要持股比例和摊薄持股比例，如Advanced Circuits于2006年5月16日被收购，主要持股比例71.8%，摊薄持股比例67.6% [149] - Ergobaby历史上超50%的销售额来自美国以外地区[153] - Advanced Circuits历史上小批量和快速周转印刷电路板占总销售额约50% - 55%，生产错误率超98% [157] - Altor Solutions在北美拥有14个成型和制造工厂[158] 疫情对业务影响 - 2021年公司预计COVID - 19将使部分利基工业业务的营业收入和调整后息税折旧摊销前利润下降，如Sterno的Sterno Products部门[163] 融资与信贷安排 - 2021年3月23日，公司发行10亿美元本金的5.250% 2029年到期高级票据，用于偿还2018年信贷安排下的未偿债务和赎回8.000% 2026年到期高级票据[165] - 2021年3月23日，公司签订2021年信贷安排，最高可提供6亿美元的循环贷款、摆动贷款和信用证，还可在到期日前增加最高2.5亿美元的循环贷款承诺和/或获得定期贷款[166] - 2021年3月23日，公司签订2021年信贷协议，提供最高6亿美元的循环贷款、摆动贷款和信用证，允许在到期日前增加最高2.5亿美元的循环贷款承诺和/或获得定期贷款[260] - 2021年3月，公司用2029年票据发行所得款项偿还2018年循环信贷安排下的所有未偿金额；2021年3月31日，2021年循环信贷安排下的净可用额度为5.937亿美元[263][264] - 2021年3月23日，公司发行10亿美元5.250%的2029年票据，年利率为5.250%，将于2029年4月15日到期[265] - 2021年3月公司发行2029年高级票据，所得款项10亿美元，用于偿还2026年高级票据本金6亿美元及2018年循环信贷安排[297] - 2029年高级票据利率为5.250%，2026年高级票据利率为8.000%[297] 公司整体财务数据关键指标变化 - 2021年第一季度公司合并净收入为4.61596亿美元，较2020年同期的3.33449亿美元增加约1.281亿美元，增幅38.4%[173][174] - 2021年第一季度公司合并收入成本为2.74747亿美元，较2020年同期的2.13961亿美元增加约6080万美元，毛利润占净收入的百分比从2020年的35.8%增至2021年的40.5%[173][177] - 2021年第一季度公司合并销售、一般和行政费用为1.10968亿美元，较2020年同期的8380万美元增加约2720万美元[173][178] - 2021年第一季度公司管理费用约为1100万美元，较2020年同期的860万美元增加，主要归因于收购Marucci和BOA [173][179] - 2021年第一季度公司摊销费用较2020年同期增加510万美元，源于Marucci和BOA无形资产的摊销[180] - 2021年第一季度公司利息费用为1380万美元，较2020年同期的860万美元增加520万美元，主要因2020年发行额外高级票据及2018年循环信贷额度平均未偿还余额增加[173][184] - 2021年第一季度公司其他费用为220万美元，而2020年同期为其他收入70万美元，费用增加290万美元[185] - 2021年第一季度公司所得税拨备为750万美元，较2020年同期的20万美元增加730万美元[173][186] - 截至2021年3月31日，公司持有约6320万美元现金及现金等价物，较2020年12月31日减少760万美元[254] - 截至2021年3月31日的三个月，公司经营活动提供的现金流量总计约3640万美元，较2020年同期增加240万美元[254] - 截至2021年3月31日的三个月，公司营运资金使用的经营活动现金为2220万美元，而2020年同期营运资金经营活动提供现金700万美元[254] - 2021年第一季度投资活动使用现金4230万美元，2020年同期为660万美元；2021年第一季度资本支出770万美元，较上一季度增加110万美元，2020年同期为660万美元；预计2021年全年资本支出约为3200万至4100万美元[255] - 2021年第一季度融资活动使用现金约150万美元，2020年同期融资活动提供现金1.644亿美元；2021年第一季度完成10亿美元2029年高级票据发行[256] - 2021年第一季度利息费用净额为1380.5万美元，2020年同期为859.7万美元[266] - 截至2021年3月31日，公司的综合固定费用覆盖率比率实际为4.97:1.0，要求大于或等于1.50:1.0；综合高级有担保杠杆比率实际为0.00:1.0，要求小于或等于3.50:1.0；综合总杠杆比率实际为2.98:1.0，要求小于或等于5.00:1.0[268] - 截至2021年3月31日，公司长期债务为1.586059亿美元，有效利率为7.57%；循环信贷安排金额为500万美元，有效利率为1.93%[270] - 2021年3月31日结束的三个月，公司净收入为2.1996亿美元，2020年同期为4880万美元[286] - 2021年折旧和摊销费用为2.8104亿美元，2020年为2.1806亿美元[286] - 2021年净现金提供的经营活动为3.6391亿美元，2020年为3.3986亿美元[286] - 2021年估计可用于分配和再投资的现金流为4.6244亿美元，2020年为1.7657亿美元[286] - 2021年4月分配支付为2.3364亿美元，2020年为2.1564亿美元[286] 各业务线净销售额关键指标变化 - 5.11品牌2021年第一季度净销售额为9990万美元，较2020年同期的9580万美元增加410万美元，增幅4.3%，主要得益于电子商务和零售销售增长[187] - 2021年第一季度净销售额为3650万美元，较2020年同期的2650万美元增加990万美元，增幅37.5%[196] - Ergobaby 2021年第一季度净销售额为2230万美元，较2020年同期增加270万美元，增幅13.6%[203] - Liberty Safe 2021年第一季度净销售额为3150万美元，较2020年同期增加650万美元，增幅26.1%[211] - Marucci Sports 2021年第一季度净销售额为3660万美元，较2020年同期增加1440万美元[219] - 截至2021年3月31日的三个月，Velocity Outdoor净销售额为6560万美元，较2020年同期增加3520万美元，增幅116.0%[224] - 截至2021年3月31日的三个月，Advanced Circuits净销售额为2160万美元，较2020年同期减少约10万美元，降幅0.6%[231] - 截至2021年3月31日的季度，Altor Solutions净销售额为3780万美元，较2020年同期增加940万美元，增幅33.2%[237] - 截至2021年3月31日的三个月，Arnold净销售额约为3250万美元，较2020年同期增加290万美元[242] - 截至2021年3月31日的三个月，Sterno净销售额约为7730万美元，较2020年同期减少570万美元，降幅6.9%[247] 各业务线其他关键指标变化 - 5.11品牌2021年第一季度毛利润占净销售额的百分比为52.1%，高于2020年同期的49.3%，增长受渠道组合和2020年关税退税应计项目影响[189][191] - 2021年第一季度销售、一般和行政费用为4380万美元，占净销售额的43.8%，2020年同期为4020万美元，占比42.0%[192] - 2021年第一季度营业收入为580万美元，较2020年同期的460万美元增加130万美元[193] - 2021年第一季度毛利润占净销售额的比例为62.4%，2020年同期为58.6%[200] - 2021年第一季度销售、一般和行政费用为1140万美元，占净销售额的31.3%，2020年同期为940万美元，占比35.5%[201] - 2021年第一季度营业收入为730万美元，较2020年同期的210万美元增加520万美元[202] - 2021年第一季度毛利润为2276.4万美元，占净销售额的62.4%，2020年同期为1554.4万美元，占比58.6%[198] - 截至2021年3月31日的三个月，Velocity Outdoor毛利润占净销售额的比例为32.2%，2020年同期为26.1%[226] - 截至2021年3月31日的三个月，Advanced Circuits毛利润占净销售额的比例为43.6%，2020年同期为44.9%[232] 关联交易与费用 - 公司与CGM的管理服务协议规定，CGM按公司调整后净资产的0.5%收取季度管理费，2020 - 2021年有多次管理费减免情况[290] - Marucci Sports自2020年9月30日季度起，每季度支付200万美元整合服务费给CGM；BOA自2020年12月31日季度起，每季度支付440万美元整合服务费给CGM[291] - 2021年1月支付与Liberty持有事件相关的利润分配款330万美元，与Ergobaby持有事件相关的利润分配款200万美元[292] - 2021年第一季度，5.11从关联方供应商处采购约40万美元库存[293] - 2021年第一季度公司向关联供应商采购约980万美元[294] 公司经营特性 - 公司部分经营部门收益具有季节性，历史上第三和第四季度净销售额最高[289] 商誉与无形资产评估 - 2021年3月31日年度商誉减值定性评估显示，除阿诺德外各报告单元公允价值大概率超过账面价值[301][303] - 对阿诺德报告单元进行定量测试，采用收益法，折现率为13.0%，其公允价值超过账面价值约272%[304] - 公司无限期无形资产为商标，账面价值约6000万美元，2021年3月31日定性分析显示其公允价值超过账面价值[305] 其他信息 - 公司无特殊目的实体或资产负债表外安排[295] - 自2020年12月31日以来，公司合同义务的重大变化仅与长期债务义务有关[297] - 编制财务报表需管理层采用会计政策并进行估计和判断，关键会计政策和估计会定期接受审核[298] - 自2020年12月31日以来，公司市场风险无重大变化[307] 业务部门未偿还贷款情况 - 2021年3月31日，公司对各业务的未偿还贷款分别为：Sterno 2.38131亿美元、5.11 1.4064亿美元、BOA 1.02599亿美元等[259][261] EBITDA相关定义 - EBITDA为息税前利润、所得税、折旧和摊销前收益；调整后EBITDA在EBITDA基础上进行多项调整，包括非控股股东薪酬、成功收购成本等[274][275]

财务数据和关键指标变化 - 2020年第四季度，公司合并收入为4.748亿美元，同比增长22.7%；若排除2020年收购的Marucci和BOA，收入增长超10% [42] - 2020年第四季度，合并净收入为880万美元，上年同期为540万美元；CAD为3600万美元，同比增长20% [43] - 2020财年，公司CAD大幅超过分配额，派息率为82%，CAD较上年增长6% [44] - 截至2020年12月31日，公司现金超7000万美元，循环信贷额度约2.9亿美元，杠杆率为3.1倍 [45] - 2020年第四季度，公司发生维护性资本支出670万美元，上年同期为720万美元；增长性资本支出400万美元，上年同期为570万美元 [46] - 公司预计2021年维护性资本支出在2000 - 2500万美元之间，增长性资本支出在1200 - 1600万美元之间，主要用于5.11；现金税约为子公司总调整后EBITDA的9% [48] 各条业务线数据和关键指标变化 利基工业业务 - 2020年全年，收入下降5.6%，EBITDA下降18.3%；第四季度，收入增长4.7%，EBITDA下降23.8% [25] - 2020年，Advanced Circuits收入下降3%，EBITDA下降9.1%；第四季度受国防预算不确定性影响，客户需求减少，1月中旬后趋势有所稳定，订单量改善，预计2021年业绩与2020年持平 [26] - Arnold Magnetics 2020年EBITDA降至930万美元，上年为1540万美元，收入下降17.5%，贸易订单基本持平，预计2021年随着疫情影响减弱，收入和EBITDA将实现增长 [27] - Foam Fabricators（现更名为Outdoor Solutions）2020年EBITDA增长6.8%，受益于核心业务表现和年中对Polyfoam Corporation的收购，2021年需求持续强劲，项目储备良好 [28] - Sterno Group 2020年EBITDA下降27.8%至4950万美元，第四季度核心燃料产品线需求大幅下降，预计2021年中晚期随着疫苗接种和旅行复苏，业务将缓慢改善，预计2021年业绩与2020年持平 [29][30] 品牌消费业务 - 2020年全年，收入增长9.1%，EBITDA增长22.1%；第四季度，EBITDA增长42.5% [31] - BOA 2020年全年EBITDA增长10.3%，收入基本持平；第四季度EBITDA增长29%至910万美元，多个品类需求强劲，与丹佛大学的研究合作成果显著 [32] - Ergobaby 2020年EBITDA降至1560万美元，上年为2130万美元；第四季度因回购Tula品牌库存，收入和EBITDA受负面影响，2021年第一季度国际订单恢复正常，第四季度推出的新品表现超预期，2021年还有多个产品计划推出，预计将实现收入和EBITDA同比增长 [34][35] - Liberty Safe 2020年EBITDA从1090万美元增至1900万美元，第四季度业绩强劲，2021年终端市场需求和订单量保持强劲，二季度产能基本饱和 [36] - Marucci 2020年EBITDA为1380万美元，较上年下降3.1%；第四季度收入和EBITDA分别增长12.7%和63.8%，受益于产品推出和销售情况良好，预计2021年春季棒球赛季将表现出色 [37] - Velocity Outdoor 2020年EBITDA大幅增长83.2%，投资成果显现，消费者对户外活动的兴趣推动产品需求，2021年订单和销售情况良好 [38] - 5.11 2020年全年EBITDA增长16.5%，第四季度增长近20%，尽管零售门店客流量因疫情减少，但直接面向消费者业务表现出色，第四季度加强了全渠道零售体验 [39] 各个市场数据和关键指标变化 未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司采用永久资本结构执行类私募股权策略，可自由收购和剥离业务，过去几年展现出财务灵活性，管理层致力于与利益相关者保持一致 [20] - 公司追求更低的资本成本，过去几年通过调整资本结构降低了加权平均资本成本，认为还有降低成本的机会以增强市场竞争力 [21] - 公司将继续评估从穿透式实体转变为C类公司的税收结构变化，决策将基于为股东实现最低资本成本的目标 [22] - 2021年，公司将继续寻求平台和附加收购机会，投资和提升子公司的竞争地位，支持其数字化转型战略，同时关注ESG倡议，创造长期股东价值 [53][54] - 公司认为SPACs目前与自身业务不存在竞争，也不是公司子公司的理想退出途径，但市场上资金充裕，资产价格在2021年有望恢复到疫情前水平，私募股权竞争态势可能与疫情前相似 [71][72][74] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管疫情带来挑战，但公司2020年第四季度业绩远超预期，全年业绩也实现增长，这得益于收购战略和子公司管理团队的努力 [10] - 公司认为永久资本模式在危机中具有优势，2020年能够获得资本市场支持并完成两项重要收购 [13] - 2021年公司消费业务增长势头强劲，工业业务预计第二季度恢复正增长，多元化战略降低了财务波动性 [17] - 公司预计2021年合并子公司调整后EBITDA在3.05 - 3.25亿美元之间，增长5% - 12%，派息率在70% - 80%之间 [19] 其他重要信息 - 2020年公司成功完成两项转型收购，以优惠利率筹集债务和股权资本，任命两家子公司CEO [9] - 公司子公司管理团队在疫情初期迅速行动，创造安全健康的工作环境，削减可自由支配成本，并灵活应对市场变化 [11] - Marucci和BOA的收购改变了公司投资组合，提高了核心增长率，两家公司自收购以来表现出色 [15] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：5.11利润率提高的驱动因素是什么 - 主要是业务从专业向消费领域的转变，消费业务毛利率更高，且公司在控制成本方面表现出色；2021年公司计划根据收入增长情况增加部分开支以提升长期增长率 [56][57][59] 问题2：资本支出主要用于5.11是否是为开设新门店 - 开设新门店具有增加收入、营销和支持全渠道销售等多重作用，目前租金下降，经济模型依然可行，公司将继续推进门店网络建设 [60] 问题3：此次考虑转变为C类公司税收结构与以往有何不同，税收法律是否有变化 - 特朗普税法对合伙企业不利，公司作为穿透式实体的优势减弱；公司一直致力于降低资本成本，转变为C类公司有降低成本的潜力；拜登政府税收政策初步分析为中性；公司正在全面评估这一转变的成本、收益和影响 [62][63][66] 问题4：转变为C类公司税收结构对分配政策有何影响 - 目前公司股东作为合伙人需对分配收益纳税，若转变为C类公司，公司将承担纳税责任，因此需要分析新的分配政策对资本成本的影响，目前仍处于分析早期阶段 [67][68] 问题5：SPACs的兴起对公司业务有何影响 - SPACs目前主要关注早期阶段、高增长潜力的公司，与公司收购的中低端市场公司不构成竞争，也不是公司子公司的理想退出途径；市场资金充裕，资产价格有望恢复到疫情前水平，私募股权竞争态势可能与疫情前相似 [71][72][74] 问题6：公司整体业务季节性有何变化 - 由于Marucci第一季度业绩强劲，公司业务季节性可能会减弱；BOA业务季节性不明显；2021年上半年受疫情影响难以判断，预计下半年会有所恢复，长期来看业务季节性将降低 [76][77] 问题7：公司年末杠杆率情况以及2021年趋势 - 年末杠杆率略低于3.1倍，符合财务政策；2020年公司自由现金流充足，实现了有机去杠杆；假设2021年无收购或剥离业务，预计随着自由现金流的产生，杠杆率将继续下降 [79] 问题8：如何区分Velocity业务增长中内部举措和宏观户外市场顺风因素的影响 - 难以定量区分，但公司看到了货架空间增加和产品推出的良好反馈，认为公司正在抢占市场份额并超越市场增长 [81] 问题9：公司是否会进入新的垂直领域，如医疗保健或金融科技 - 公司认为随着资本成本降低和竞争优势增强，业务有增长潜力，但进入新垂直领域需要找到具有专业知识的人才；目前不将其作为近期目标，会耐心寻找合适人才并在引入后逐步开展业务 [83][86][87] 问题10：Marucci和Velocity高EBITDA利润率的驱动因素是什么 - 从年度来看，两家公司成本有所降低，且业务机会丰富，预计EBITDA利润率不会大幅下降 [90] 问题11：德州天气对Altor Solutions获取原材料是否有影响 - 公司部分工厂曾短暂停工，目前已全部恢复运营；原材料供应存在一定干扰，但公司认为自身相对于竞争对手处于有利地位，干扰影响较小，且有价格转嫁机制，预计不会出现短缺情况 [91] 问题12：目前资产估值与疫情前相比如何，公司2021年的定位是净买家、净中性还是净卖家 - 资产估值已恢复到疫情前水平甚至更高，但由于消费者模式的变化，市场在评估企业价值时需要考虑未来EBITDA情况；未来几年公司倾向于成为净投资者，但也会考虑机会性剥离业务 [97][95][96]

业绩总结 - CODI自IPO以来总回报为467%，相比于Russell 2000的283%表现出色[16] - 2020年总收入为16.64亿美元，调整后的EBITDA为2.91亿美元，显示出稳定的现金流[73] - 2020年净销售额为1,560,757,000美元，毛利润为562,781,000美元[110] - 2020年净收入为27,197万美元，较2019年下降[114] - 2020年调整后EBITDA为99,000,000美元，较2019年的120,000,000美元下降17.5%[103] 用户数据 - 2020年品牌消费业务季度净销售额增长15.5%，调整后EBITDA增长42.5%[41] - 截至2020年12月31日，子公司的总收入为16.64亿美元，调整后的EBITDA为2.91亿美元[68] - 10个子公司中，4个小众工业子公司占收入的41%和调整后EBITDA的40%；6个品牌消费子公司占收入的59%和调整后EBITDA的60%[68] - 2020年子公司的调整后EBITDA利润率为17%[65] 资本结构与财务状况 - CODI的杠杆率为3.09倍，拥有约5亿美元的可用资本进行投资[36] - 2020年通过发行普通股和无担保债券，CODI获得了2.9亿美元的额外资本[40] - 2020年债务杠杆比率为3.9倍，显示出公司在偿还债务方面的历史[74] - 2020年总负债为1,378,370,000美元，其中长期债务为899,460,000美元[108] - 2020年经营活动产生的净现金流为148,625,000美元，投资活动使用的净现金流为700,834,000美元[112] 收购与市场扩张 - 2020年收购Marucci Sports的交易金额为2亿美元，成为领先的棒球和垒球设备制造商[40] - 2020年收购BOA Technology的交易金额为4.54亿美元，专注于鞋类和医疗支撑产品的闭合系统设计[41] 未来展望 - 2020年调整后EBITDA指导范围为3.05亿至3.25亿美元，预计同比增长8%[41] - CODI的管理团队在过去22年中执行相同的战略，持续产生优异的业绩[7] - CODI的永久资本结构使其能够在市场估值高企时保持耐心，不急于交易[43] 其他财务信息 - 2020年折旧和摊销费用为105,206万美元，较2019年上升[114] - 2020年利息支出净额为45,768万美元，较2019年下降[114] - 2020年管理费用为34,749万美元，较2019年上升[114] - 2020年可分配和再投资的现金流量为110,646千美元，较2019年增长了约6%[120]

公司股权与分配权益 - 公司经理的员工和合伙人通过Sostratus LLC获得45.0%的分配权益[18] - CGI Maygar Holdings, LLC持有信托普通股约13.0%，为单一最大持有人；非关联普通股持有人持有约83.6%；董事和高管持有剩余3.4%[47] - 公司经理的员工和合伙人实益拥有45.0%的信托普通股[47] - 经理持有信托普通股少于1.0%；分配权益代表公司少于0.1%的股权权益[47] 公司收购情况 - 2016年8月公司以约4.082亿美元收购5.11，目前主要持股97.6%，完全摊薄后持股88.1%[24] - 2020年10月16日公司以约4.543亿美元收购BOA，目前主要持股81.9%，完全摊薄后持股74.8%[25] - 2010年9月16日公司以约8520万美元收购Ergobaby，目前主要持股81.4%，完全摊薄后持股72.6%[26] - 2010年3月31日公司以约7020万美元收购Liberty Safe，目前主要持股91.2%，完全摊薄后持股86.0%[29] - 2020年4月20日公司以约1.989亿美元收购Marucci Sports，目前主要持股92.2%，完全摊薄后持股83.8%[30] - 2017年6月2日公司以约1.504亿美元收购Velocity Outdoor，目前主要持股99.3%，完全摊薄后持股88.0%[31] - 2006年5月16日公司以约8100万美元收购Advanced Circuits，目前主要持股71.8%，完全摊薄后持股67.6%[33] - 2012年3月5日公司以约1.288亿美元收购Arnold，目前主要持股96.7%，完全摊薄后持股81.1%[34] - 2016年5月12日，Ergobaby以约7380万美元收购New Baby Tula LLC的会员权益[147] - 2020年10月16日，公司以约4.54亿美元收购BOA多数股权，2020年BOA全球用户超1700万[126] - 2020年公司以2.01亿美元收购Marucci[206] 公司股息宣派 - 2020财年公司向普通股股东每股宣派1.44美元股息，向A类优先股股东每股宣派1.8125美元，向B类和C类优先股股东每股宣派1.96875美元[39] 公司业务现金流与收益 - 公司收购和管理的中小市场企业年现金流可达7500万美元[52] - 自2006年5月成立以来，公司出售业务净收益约11亿美元[67] 公司收购管理相关 - 公司管理团队评估和完成收购需2至24个月[63] - 公司管理团队估计有大约2000个交易中介，能带来潜在收购机会[70] - 公司评估收购业务时采用折现现金流分析、可比公司交易价值评估等多种估值方法[72] - 公司收购业务融资策略是通过现有信贷工具在母公司层面筹集股权和债务资本[64] - 公司会在有吸引力的机会出现时出售业务，出售所得可用于偿还债务、收购或一般公司用途[66] 公司信贷与融资 - 2018年信贷安排提供最高6亿美元的循环贷款、摆动贷款和信用证，以及5亿美元定期贷款，2019年公司偿还了1.938亿美元的2018年定期贷款，同年11月偿还剩余的2.988亿美元[80] - 2020年12月31日，公司有未偿还信用证约130万美元，2018年循环信贷安排下的借款额度约为2.917亿美元[81] - 2018年4月18日，公司发行4亿美元8%的2026年到期高级票据，2020年5月7日，又发行2亿美元8%的2026年到期高级票据[83] 公司股份发行 - 信托获授权发行5亿股信托普通股，公司获授权发行相应数量的有限责任公司权益，2020年12月31日，有6490万股信托普通股流通在外[85] - 2020年5月，公司完成500万股信托普通股的二次发行，发行价为每股17.60美元，扣除承销折扣和发行成本后，净收益约为8390万美元[86] - 信托获授权发行最多5000万股信托优先股，公司在2017 - 2019年分别发行400万股7.25% A系列优先股、400万股7.875% B系列优先股和460万股7.875% C系列优先股[87] 各业务线收入与资产占比 - 2020年，品牌消费业务中5.11的净收入占比为25.7%，运营收入占比为21.7%，总资产占比为19.2%[92] - 2020年，利基工业业务中斯特诺（Sterno）的净收入占比为23.7%，运营收入占比为18.6%，总资产占比为14.3%[92] 5.11业务线情况 - 5.11所处的全球专业和消费软商品市场规模约为790亿美元，国内专业公共安全市场规模为17亿美元[97][98] - 5.11的国内工作服和消费服装市场规模分别为43亿美元和132亿美元，国际专业公共安全市场规模为117亿美元[98][99] - 5.11与超14500个政府部门和机构有直接关系，在超130个国家有超3200个经销商[104] - 5.11目前有75家自有零售门店，管理层认为有机会增加门店数量并推动全渠道销售[107] - 2020 - 2018年专业渠道销售分别占总销售额约52%、58%、64%，消费者渠道分别占约46%、41%、35%，DTA销售分别占约3%、1%、1%[112] - 2020 - 2018年5.11前10大客户分别占总销售额约20%、19%、21%[113] - 2020和2019年12月31日，5.11未完成订单和积压订单分别为2180万美元和2130万美元[118] - 2020年越南生产占5.11采购量约38%，是最大采购地区[119] - 5.11在香港的采购办公室约有46名员工[120] - 5.11拥有26项实用专利和14项设计专利，另有11项实用和8项设计专利待注册，拥有386个注册商标[121] - 2020年12月31日，5.11有797名全职员工和154名兼职员工[123] BOA业务线情况 - BOA有超400个全球品牌合作伙伴和490多个品牌合作工厂，产品终端消费约15%在北美、35%在欧洲、50%在亚洲，2020年无单个客户或工厂收入占比超6%[136] - BOA计划降低现有产品现场保修率至0.5%，并拓宽平台套件以应对高山滑雪、篮球和户外领域的关键机遇[133] - BOA拥有233项已发布和待发布的实用及设计专利，37个专利“家族”，在41个国家拥有9个商标[140] - 截至2020年12月31日，BOA有226名全职员工和5名兼职员工，126人在美国，105人在奥地利、大中华区、日本和韩国[144] - BOA塑料注塑件约70%的采购来自一家中国供应商，该供应商自2001年起供货且是公司少数股东[139] - BOA管理层估计其规模是最接近的直接竞争对手的20多倍[138] Ergobaby业务线情况 - Ergobaby在2005年销售10500个婴儿背带，如今每年销量超100万个[146] - 2020 - 2018年，Ergobaby婴儿背带销售额分别约为7390万美元、8500万美元和8570万美元，分别占总销售额约89%、88%和89%[155] - 2020 - 2018年，Ergobaby婴儿背带配件销售额分别为450万美元、590万美元和670万美元，分别占总销售额约5.4%、6.1%和7.0%[155] - Ergobaby婴儿背带平均零售价为80 - 180美元，婴儿内衬为20 - 38美元[156] - Ergobaby约60%的销售额来自国际市场[160] - 2020年和2019年12月31日，Ergobaby的确定积压订单分别约为1150万美元和1020万美元[164] - 2020年，超过50%的Ergobaby背带和配件来自越南，Baby Tula从波兰、越南和印度的采购占总采购量的约13%[169] - 截至2020年12月31日，Ergobaby拥有154名全职员工和10名兼职员工，其中75人在美国，89人在国外[172] Liberty Safe业务线情况 - 北美家用保险箱市场规模估计约为25 - 35亿美元，预计到2025年增长2 - 3%[179] - Liberty Safe提供零售价400 - 8000美元的家用、办公和枪支保险箱，生产32种型号[180] - 2020年，Liberty Safe销售的保险箱（不包括手枪保险箱）中约7%从亚洲采购[185] - Liberty Safe的产品零售利润率超过30%[187] - Liberty Safe在美国拥有最大的独立经销商网络，过去两年超50%的销售额来自该网络[173] - 2020 - 2018年Liberty研发成本分别为0.1百万美元、0.8百万美元、0.2百万美元[191] - 2020 - 2018年Liberty非经销商客户净销售额占比分别为48%、48%、40%，经销商客户净销售额占比分别为52%、52%、60%[192] - 2020 - 2018年Liberty两大客户净销售额占比分别为33%、33%、30%[193] - 2020年Liberty购买约2700万磅钢材，主要来自国内供应商[201] - 2020和2019年底Liberty积压订单分别约为1450万美元和570万美元[202] - 截至2020年底，Liberty拥有35个商标和5项专利，1项专利待批[203] - 截至2020年底，Liberty在犹他州生产工厂有414名员工，367人从事制造或制造支持工作，47人担任公司或高管职务[205] Marucci业务线情况 - 国内棒球设备市场年零售收入约13亿美元，全球市场约22亿美元[210] - Marucci金属棒历史上是收入最大的产品类别，遵循两年产品发布周期[212]

业绩总结 - 截至2020年9月30日，CODI的总收入为16亿美元，调整后的EBITDA为2.84亿美元[23] - 2020年第三季度，调整后EBITDA总额为$76,896万，同比增长9.8%[39] - 2020年截至9月30日的九个月，收入为25810万美元，较2019年的28910万美元下降10.7%[66] - 2020年截至9月30日的九个月，调整后EBITDA为3480万美元，较2019年的4650万美元下降25.5%[66] - 2020年截至9月30日的净收入为18,417万美元，较2019年下降[82] 用户数据 - CODI的品牌消费子公司的EBITDA占比超过50%，尽管受到COVID影响仍实现同比增长[15] - 2020年第三季度，Branded Consumer部门的收入为$239,250万，同比增长15.2%[38] - 2020年第三季度，Niche Industrial部门的收入为$179,653万，同比下降8.1%[38] 资本管理与投资 - CODI的总资产管理达到25亿美元，当前拥有10个平台[12] - CODI的永久资本基础约为5亿美元，支持其长期投资策略[12] - 通过出售两家业务，CODI实现了约1亿美元的资本增值，同时加强了资产负债表[14] - CODI的多元化子公司结构降低了客户集中风险，10个子公司覆盖多个行业[23] - CODI的资本配置策略包括对Marucci Sports和BOA Technology的收购，进一步增强了其市场地位[14] 财务状况 - 截至2020年9月30日，公司的总资产为$2,552百万[34] - 截至2020年9月30日，公司的总负债为$1,301百万[33] - 2020年第三季度，公司的杠杆比率为1.83:1.00[33] - 2020年截至9月30日的经营活动提供的净现金为112872千美元[76] - 2020年截至9月30日的投资活动使用的净现金为236502千美元[76] 未来展望 - CODI在IPO以来实现的累计收益超过11亿美元，完成11次资产剥离[11] - CODI在过去两年内，管理费用约2000万美元被豁免，显示出管理层与股东利益的一致性[20] - 2020年预计可分配和再投资的现金流为74,653万美元，较2019年增长[82]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度合并子公司备考收入增长3.9%，达4.19亿美元；合并备考调整后EBITDA增长10%，达7700万美元 [17] - 2020年第三季度CAD为4350万美元，较2019年第三季度的3020万美元增长44%；年初至今CAD为7470万美元，超过上一年同期的7400万美元，覆盖了向普通股股东的6830万美元分配 [18][19] - 预计2020年全年备考调整后合并子公司EBITDA在2.7亿 - 2.8亿美元之间；不包括BOA，预计在2.4亿 - 2.5亿美元之间，较之前指引中点增加2000万美元，提升8.8% [21] - 预计2020年CAD派息率为90% - 100%，较之前指引的120% - 140%有显著改善 [22] - 截至2020年9月30日，公司现金超1.75亿美元，循环信贷额度可用约6亿美元，杠杆率低于2倍；完成BOA收购后，杠杆率约为3.2倍，循环信贷额度可用约3亿美元 [45] - 2020年第三季度维护性资本支出为380万美元，上年同期为330万美元；增长性资本支出为410万美元，上年同期为430万美元 [47] - 预计2020年全年维护性资本支出在1500万 - 1800万美元之间，增长性资本支出在1300万 - 1500万美元之间；预计2020年现金税为子公司总调整后EBITDA的7.5% - 8.5% [49][50] 各条业务线数据和关键指标变化 利基工业业务 - 2020年第三季度收入下降8.1%，EBITDA下降18.3%；年初至今收入下降9.1%，EBITDA下降16.1% [26] - Advanced Circuits本季度EBITDA增长2.3% [26] - Arnold Magnetic本季度EBITDA从去年的440万美元降至130万美元 [27] - Foam Fabricators第三季度增长15.1% [29] - Sterno Group第三季度EBITDA较去年同期下降27% [30] 品牌消费业务 - 2020年第三季度备考收入和调整后EBITDA分别增长15.2%和42.3%；年初至今分别增长7.8%和17.7% [31] - Ergobaby本季度EBITDA较去年同期下降17% [31] - Liberty Safe本季度EBITDA较去年同期增长96% [33] - Marucci第三季度收入增长31%，EBITDA增长81% [34] - Velocity Outdoors第三季度EBITDA较去年同期增长77% [36] - 5.11第三季度EBITDA较去年同期增长24%，年初至今增长15% [37] 各个市场数据和关键指标变化 未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续寻求平台和附加收购，以在市场混乱时期为股东创造长期价值 [53] - 持续投资并提升子公司的竞争地位，支持其数字化转型战略 [54] - 行业中私募股权活动预计在2021年将继续增加，公司竞争优势有所减弱，但公司认为仍有机会进行附加收购 [75][77] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 疫情带来极大不确定性，公司业务受其影响，部分公司收入下降，部分公司需求大增导致供应链紧张，且多数子公司招聘人力困难 [15] - 尽管面临挑战，第三季度业绩远超预期，品牌消费业务表现出色，多元化业务模式降低了财务结果的波动性 [8][11] - 对未来展望因疫情每天都在变化，持续的经济封锁可能对业绩产生更大负面影响，但公司仍为股东和资本伙伴提供了一定的业绩预期 [20] 其他重要信息 - 公司将于12月10日举行线上投资者日活动，届时将重点介绍BOA收购情况，并由其首席执行官发表讲话 [101] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 与Q2相比，公司对Q3结束时的情况感受如何 - 公司表示与Q2结束时感受相似，业务总体运行良好，户外业务持续受益，工业业务中部分服务特定终端市场的公司仍面临困境；同时，供应链管理有所改善，但招聘人力问题依旧存在 [56][57] 问题2: 5.11在销售持平情况下EBITDA增长25%的原因 - 主要是由于利润率提高，以及公司在疫情期间有效控制成本，如限制差旅和娱乐费用 [59] 问题3: 5.11新门店开设情况及是否有更多房地产机会 - 预计到2020年底门店数量将从2019年的61家增至73家，公司在寻找优质交易机会，且投资回报率较高；此外，公司在Q3对5.11进行了大量技术投资，以支持在线业务和全渠道运营 [61][62] 问题4: 第三季度CAD受税收影响的量化收益 - 第二季度现金税增加使CAD减少约650万美元，第三季度税收反转使CAD受益约500万美元 [66] 问题5: Velocity Outdoor业绩复苏的驱动因素及可持续性 - 管理层变更对业绩提升至关重要，团队表现出色；户外活动增加带来需求增长；此前零售合作伙伴合并的负面影响已基本消除；直接面向消费者业务取得进展；预计业绩可持续，第四季度和2021年有望因库存补充而表现良好 [68][69][71] 问题6: 公司未来收购的意愿 - 公司认为私募股权活动在增加，竞争优势有所减弱，但仍有机会进行附加收购；目前新平台收购机会吸引力不大，且市场不确定性高；公司资产负债表状况良好，杠杆率约3.2倍，低于3.5倍的舒适水平，有足够流动性进行收购 [74][75][78] 问题7: Marucci本季度业绩强劲的驱动因素及未来收入节奏和季节性建模 - CAT9系列球棒的推出超出预期，市场反响积极；疫情改变了业务的季节性，难以确定未来的季节性变化；Marucci是行业颠覆者，品牌强大，管理团队优秀，未来潜力大 [81][82] 问题8: 可从5.11借鉴哪些经验应用于Marucci的全渠道和DTC业务 - Marucci在在线销售方面领先于5.11被收购时的水平，公司将在今年晚些时候和明年初对其进行一些IT基础设施投资；Marucci在团队销售、“更衣室”和“俱乐部”等DTC业务方面有不错的增长机会 [83][84] 问题9: BOA的入职流程及第三季度收入增长20%和EBITDA增长67%的驱动因素 - 入职过程顺利，团队优秀，定位符合预期；业务有季度和月度的波动，但长期趋势良好，预计将持续增长 [86][87] 问题10: 5.11在假日和冬季是否会受益于户外服装趋势及对利润率的影响 - 无法指出具体的户外服装产品，但预计5.11在第四季度将继续表现良好，不建议因户外服装趋势而调整利润率模型 [89] 问题11: 公司全年EBITDA指引范围缩小的驱动因素及对可预测性的信心 - 范围缩小部分是因为只剩一个季度，同时部分业务第四季度及以后的收入基本已确定；公司对各公司在受限环境下的运营能力更有信心，但疫情相关决策的不确定性仍存在，可能已反映在指引的低端 [91][92] 问题12: 如果并购市场开放，公司在附加收购方面愿意承担多高的杠杆，以及如何降低杠杆 - 公司目前处于盈利低谷，有一定意愿承担高于3.5倍的杠杆，但不会达到4倍；预计随着盈利增长，杠杆将自然下降；若需降低杠杆，可能采取剥离业务或发行优先股的方式，普通股不太可能作为工具，除非经济和盈利状况严重恶化 [94][95][96] 问题13: 第三季度CAD是否还有其他一次性项目或噪音 - 除Velocity现金税反转带来的500万美元收益外，无其他重大影响因素，主要由强劲的EBITDA表现驱动 [98][99]

公司业务部门情况 - 公司在2020年9月30日拥有9个业务或运营部门[160] 业务收购及权益情况 - 各业务收购日期及2020年9月30日的所有权权益和摊薄权益有具体数据，如Advanced Circuits收购于2006年5月16日，初始所有权权益69.3%，摊薄权益65.4% [163] - 公司于2020年4月20日以约2亿美元现金收购Marucci Sports，初始股权约92%[185] - 公司于2020年10月16日以4.54亿美元收购Reel Holding Corp.，初始股权约82%[187] 业务销售特征情况 - Ergobaby历史上超50%的销售额来自美国以外[165] - Advanced Circuits小批量和快速周转印刷电路板历史上占总销售额约50% - 55%，生产错误率超98% [169] 费用减免情况 - 2020年4月CGM同意免除50%的第二季度管理费[177] 公司整体财务指标变化（前九个月） - 2020年前九个月，因户外消费品牌产品表现强劲及收购Marucci Sports，公司合并营业收入、净收入、经营现金流和调整后息税折旧摊销前利润较2019年同期增加[179] - 2020年前九个月，公司合并净收入较2019年同期增加约2270万美元，增幅2.1%[206] - 2020年前9个月，合并营收成本较2019年同期增加约1070万美元，2020年前9个月毛利润占净营收比例为36.0%，2019年同期为35.6%[208] - 2020年前9个月，合并销售、一般和行政费用较2019年同期增加约1710万美元，主要因第二季度收购Marucci Sports所致[209] - 公司按季度向CGM支付管理费，费率为合并调整后净资产的0.5%（每年2.0%），2020年前9个月管理费约为2340万美元，2019年同期为2840万美元[210] - 2020年前9个月摊销费用较2019年同期增加290万美元，因Marucci初步购买价格分配相关无形资产摊销费用增加[213] - 2020年前9个月利息费用为3210万美元，2019年同期为4840万美元，减少1630万美元[215] - 2020年前9个月其他费用为220万美元，2019年同期为630万美元，收入增加410万美元[216] - 2020年前9个月持续经营业务所得税拨备为850万美元，2019年同期为1040万美元，有效税率2020年为31.6%，2019年为29.7%[217] - 2020年前9个月经营活动提供的现金流量约为1.129亿美元，较2019年同期的3160万美元增加8130万美元[328] - 2020年前9个月投资活动使用的现金流量为2.365亿美元，而2019年同期为提供7.601亿美元[329] - 2020年前9个月融资活动提供的现金流量约为2.004亿美元，而2019年同期为使用5.571亿美元[330] - 2020年前9个月利息费用净额为3212.2万美元，较2019年同期的4842.4万美元减少[341] - 2020年9月30日止九个月调整后EBITDA为169,425千美元，2019年同期为164,415千美元[351][353][354] - 2020年9月30日止九个月净收入为18,417千美元，2019年同期为301,788千美元[356] - 2020年9月30日止九个月折旧和摊销为73,578千美元，2019年同期为78,413千美元[356] - 2020年9月30日止九个月出售业务收益为 - 100千美元，2019年同期为 - 330,203千美元[356] - 2020年9月30日止九个月非控股股东费用为6,116千美元，2019年同期为6,204千美元[356] - 2020年9月30日止九个月递延税项为 - 3,352千美元，2019年同期为 - 14,538千美元[356] - 2020年9月30日止九个月经营活动提供的净现金为112,872千美元，2019年同期为31,584千美元[356] - 2020年9月30日止九个月未使用的循环信贷安排费用为1,148千美元，2019年同期为1,393千美元[356] - 2020年9月30日止九个月成功收购成本为2,315千美元，2019年同期为596千美元[356] - 2020年9月30日止九个月估计可用于分配和再投资的现金流为74,653千美元，2019年同期为74,046千美元[356] - 2020年前九个月增长资本支出约为970万美元[358] - 2019年前九个月增长资本支出约为1070万美元[358] 公司整体财务指标变化（第三季度） - 2020年第三季度，公司合并净收入较2019年同期增加约3060万美元，增幅7.9%[193] - 2020年第三季度，公司收入成本较2019年同期增加约1330万美元，2020年第三季度毛利润占净收入约36.7%，2019年同期为35.2%[195] - 2020年第三季度，公司销售、一般和行政费用较2019年同期增加约1100万美元，其中760万美元归因于Marucci业务[198] - 2020年第三季度，公司管理费用约970万美元，2019年同期为890万美元[199] - 2020年第三季度，公司摊销费用较2019年同期增加170万美元[200] - 2020年第三季度，公司利息费用为1240万美元，较2019年同期增加80万美元[202] 公司历史财务收益及融资情况 - 2019年公司因剥离业务获77160万美元净现金收益，发行C系列优先股获1.11亿美元[180] - 2020年5月公司完成500万股信托普通股发售，净收益约8390万美元[180][182] - 2020年5月7日公司发行2亿美元8%的高级票据，用于偿还2018年循环信贷额度的未偿还金额[180][183] 公司业务减值情况 - 2019年第三季度，公司对Velocity业务进行减值测试，确认3340万美元减值费用[201] - 2019年第三季度，公司对Velocity业务进行减值测试，确认3340万美元减值费用[214] 5.11品牌业务数据变化 - 5.11品牌2020年第三季度净销售额为9840万美元，较2019年同期增加40万美元，增幅0.4%；2020年前9个月净销售额为2.818亿美元，较2019年同期增加280万美元，增幅1.0%[219][220][224] Ergobaby品牌业务数据变化 - Ergobaby品牌2020年第三季度净销售额为1950万美元，较2019年同期减少380万美元，降幅16.5%[230] - 2020年前九个月净销售额为5920万美元，较2019年同期减少960万美元，降幅13.9%[239] - 2020年前九个月毛利润占净销售额比例为65.4%，2019年同期为63.4%[240] - 2020年前九个月销售、一般和行政费用为2690万美元，较2019年同期减少170万美元，占净销售额比例从41.6%降至45.5%[241] Liberty Safe业务数据变化 - 2020年第三季度Liberty Safe净销售额为3120万美元，较2019年同期增加650万美元，增幅26.1%[244] - 2020年第三季度Liberty Safe毛利润占净销售额比例为26.0%，2019年同期为23.1%[246] - 2020年第三季度Liberty Safe销售、一般和行政费用为230万美元，较2019年同期减少60万美元，占净销售额比例从11.5%降至7.2%[247] - 2020年前九个月Liberty Safe净销售额为8060万美元，较2019年同期增加1300万美元，增幅19.3%[249] - 2020年前九个月Liberty Safe毛利润占净销售额比例为26.1%，2019年同期为21.9%[250] Marucci Sports业务数据变化 - 2020年第三季度Marucci Sports净销售额为1960万美元，较2019年同期增加460万美元[256] - 2020年第三季度Marucci Sports毛利润较2019年同期增加230万美元，排除库存增值摊销影响后，毛利润占净销售额比例为61.1%，2019年同期为56.3%[257] - 2020年第三季度运营收入为130万美元，较2019年同期的50万美元增加80万美元[259] - 2020年前九个月净销售额为4730万美元，较2019年同期的5000万美元减少270万美元[263] - 2020年前九个月毛利润较2019年同期减少400万美元，占净销售额比例从53.7%降至48.3%，排除库存增值影响后为57.3%[264] - 2020年前九个月销售、一般和行政费用为2360万美元，占净销售额49.9%，2019年同期为2120万美元，占比42.4%，排除相关成本后与2019年同期持平[265] - 2020年前九个月运营亏损610万美元，较2019年同期的运营收入30万美元减少650万美元[266] 先进电路业务数据变化 - 2020年第三季度先进电路业务净销售额为2280万美元，较2019年同期增加约90万美元，增幅4.0%[281] - 2020年前九个月先进电路业务净销售额与2019年同期均为6740万美元[285] 阿诺德业务数据变化 - 2020年第三季度阿诺德业务净销售额约为2260万美元，较2019年同期减少830万美元[291] - 2020年第三季度毛利润约为500万美元，2019年同期约为830万美元，占净销售额的百分比从27.0%降至22.1%[292] - 2020年第三季度销售、一般和行政费用为450万美元，较2019年同期的470万美元减少约20万美元，占净销售额的比例从15.3%升至20.1%[293] - 2020年第三季度运营亏损约为50万美元，较2019年同期减少320万美元[294] - 2020年前九个月净销售额约为7640万美元，较2019年同期减少1400万美元[295] - 2020年前九个月毛利润约为1910万美元，2019年同期约为2340万美元，占净销售额的百分比从25.9%降至24.9%[300] - 2020年前九个月销售、一般和行政费用为1360万美元，较2019年同期的1420万美元减少约60万美元，占净销售额的比例从15.7%升至17.8%[301] - 2020年前九个月运营收入约为260万美元，较2019年同期减少380万美元[302] 某业务（未明确）数据变化（第三季度和前九个月） - 2020年第三季度净销售额为7060万美元，较2019年同期增加2400万美元，增幅51.4%[269] - 2020年前九个月净销售额为1.482亿美元，较2019年同期增加4080万美元，增幅38.0%[273] - 2020年第三季度净销售额为3650万美元，较2019年同期增加520万美元，增幅为16.7%[304] - 2020年前九个月净销售额为8930万美元，较2019年同期减少430万美元，降幅为4.6%[312] Sterno业务数据变化 - 2020年前九个月Sterno净销售额约为2.581亿美元，较2019年同期减少3100万美元，降幅为10.7%[322] - 2020年前9个月销售、一般和行政费用约为2660万美元，较2019年同期的3010万美元减少350万美元，占净销售额的比例从10.4%降至10.3%[324] - 2020年前9个月经营收入约为1690万美元，较2019年同期减少1190万美元[325] 公司现金及债务情况 - 截至2020年9月30日，公司持有现金及现金等价物约1.768亿美元，较2019年底增加7650万美元[326] - 截至2020年9月30日，公司对各业务的未偿还贷款中，Sterno为23684.6万美元，5.11为17076.5万美元等[333] - 2018年信贷安排中，循环信贷额度最高为6亿美元，定期贷款为5亿美元，截至2020年9月30日，2018年循环信贷额度净可用额度为5.988亿美元[335][336] - 截至2020年9月30日，公司未偿还长期债务为5.92107亿美元，有效利率相关情况也有体现[341] 公司分配金额情况 - 2020年4月和2019年4月支付的分配金额均为21,564美元[358] - 2020年7月支付的分配金额为23,364美元，2019年7月为21,564美元[358] - 2020年10月支付的分配金额为23,364美元，2019年10月为21,564美元[358] - 2020年支付的分配总额为68,292美元，2019年为64,692美元[358]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度合并子公司调整后EBITDA为5400万美元，2019年同期为5520万美元；合并子公司备考收入为3.34亿美元，同比下降4.5%；合并备考调整后EBITDA为5200万美元，同比下降8% [10][18] - 第二季度产生1350万美元可用于分配和再投资的现金流（CAD），高于预期；现金税因Velocity子公司显著高于预期，预计下半年大部分将反转 [20][58] - 2020年全年预计备考调整后合并子公司EBITDA在2.1亿 - 2.4亿美元之间，CAD派息率为120% - 140% [25] - 截至6月30日，公司现金超2亿美元，循环信贷额度约6亿美元，杠杆率低于两倍 [60] - 2020年第二季度维护资本支出为330万美元，上年同期为440万美元；增长资本支出为310万美元，上年同期为600万美元 [62][63] - 2020年维护资本支出预计在1700万 - 2000万美元之间，增长资本支出预计在1300万 - 1500万美元之间；现金税预计降至子公司总EBITDA的6% - 7% [65][66] 各条业务线数据和关键指标变化 利基工业业务 - 2020年第二季度收入下降12.4%，EBITDA下降19.1%；年初至今收入下降9.7%，EBITDA下降14.8% [31] - Advanced circuits本季度EBITDA略有增长；Foam Fabricators EBITDA下降20%，收入下降23%；Arnold Magnetic EBITDA下降18%；Sterno Group EBITDA下降29% [32][33][34][35] 品牌消费业务 - Marucci第二季度备考收入和调整后EBITDA分别增长2.5%和7.5%，年初至今分别增长3.5%和8.8% [38] - Ergobaby EBITDA下降4%；Liberty Safe EBITDA增长80%；Marucci收入下降60%，EBITDA从2019年约100万美元降至2020年负20.04万美元；Velocity outdoors EBITDA增长104%；5.11 EBITDA第二季度下降3%，年初至今增长9% [38][41][42][45][46] 各个市场数据和关键指标变化 未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2020年转向更激进的收购策略，利用强大的资产负债表加速增长并为股东带来超额回报 [15] - 继续选择性地与管理团队合作，利用自身行业知识、运营专长和永久资本基础，帮助其应对短期不确定性并为未来定位 [16] - 本季度末宣布收购Polyfoam，补充泡沫制造商的地理布局并增加其供应链收入；支持5.11扩张零售版图 [17][18] - 行业方面，疫情导致信贷市场疲软，公司认为当前市场动荡是投资的好时机，而竞争对手因信贷获取受限处于劣势 [93][94] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 疫情对公司子公司产生广泛影响，但第二季度业绩远超预期，公司通过削减开支和盘活营运资金最大化现金流 [10][11] - 尽管下半年仍存在不确定性，但公司有足够的可见性提供全年合并EBITDA预期和派息率指导 [23] - 公司认为旗下子公司在各自行业处于领先地位，有望在未来几个月和几年获得更多市场份额 [68] - 公司对Marucci的长期增长持乐观态度，认为其在疫情后有望加速增长；对Velocity Outdoor近期需求持续表示有信心 [22][74] 其他重要信息 - 公司继续推进成为ESG领导者的目标，本季度采取多项措施将ESG考虑因素融入投资过程 [28] - 公司新网站本周上线，提供了更多相关领域的进展信息 [28] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: Velocity Outdoor的中期展望及下半年需求和业绩能否持续 - 管理层认为管理团队表现出色，7月和可能的8月需求未见放缓，Q3通常是旺季，但无法预测12月情况 [74] 问题2: Sterno业务的同比增长情况及转向生产洗手液是否提升业绩 - 增长显著，洗手液和户外露营火种销售通过零售渠道提供了帮助；Sterno团队迅速转向生产洗手液值得称赞，这是一个新的、有望持续的市场，公司产品质量有优势，未来将与原有业务互补 [75][77] 问题3: 5.11专业业务的占比及2019年情况、新店开设情况和“变革性”的含义 - 2019年专业业务占比略超50%，2020年消费者业务占比超过专业业务；公司正机会性地开设新店，但2020年新店数量可能少于2019年；5.11若持续增长可能成为IPO候选公司，其高增长和低周期性等特点有望提升公司估值，进而影响CODI股价 [78][79][80] 问题4: 5.11门店销售与线上销售的增长情况及净数据与未来消费者销售预期的关联 - 电子商务业务增长迅速，约为上年的两倍，零售业务略有下降，整体偏向电子商务增长；净数据与5.11消费者销售的相关性不明显 [85][89] 问题5: Polyfoam收购对Foam的收入增长和利润率前景的影响 - 影响不大，公司希望提高Polyfoam的利润率，若对冷链增长有不同看法，可能会有轻微影响，但此次收购规模不大 [91] 问题6: 公司在并购方面的细节，包括倾向、管道量化和倍数情况 - 公司从净剥离转向积极投资，认为当前市场动荡是并购的好时机，竞争对手因信贷市场疲软处于劣势；目前市场活动相对平淡，预计三到四个月后会有更多活动；公司寻求增加平台数量以实现多元化，但短期内追加收购更可行；目前难以确定定价，预计未来一年到两年有较好的投资价值，长期资产价格可能回升 [93][95][96][98] 问题7: 不考虑疫情，Marucci业务的整体规模预期 - 短期内存在库存和渠道问题，但中期来看，由于当前环境对竞争对手的影响，公司有机会夺取市场份额、拓展产品和国际业务，预计情况改善后将恢复增长 [100] 问题8: 除5.11外，其他消费公司从电商趋势中受益最大的是哪些 - 所有消费业务公司的电商业务都受益，公司多年来一直推动各公司加强电商渠道建设，通过建立社区和利用社交媒体等方式更好地连接客户，这是消费业务表现良好的原因之一 [101][103] 问题9: Velocity和Liberty目前的需求是终端市场需求还是库存重建，以及增加制造产能的计划 - 目前合作伙伴的库存水平处于多年来的最低，销售不仅代表终端市场需求，还有很大的库存重建空间，短期内需求强劲；由于供应链复杂和供应商产能饱和，短期内增加供应困难，公司会谨慎规划供应增长，避免过度投资 [107][108][109] 问题10: 5.11新店租赁签约是否改变选址策略 - 公司仍选择已被证明有效的地点，目前能够更容易地找到理想位置并获得更好的租赁经济，但尚未扩大到更高档的购物中心 [113] 问题11: 新平台收购时间较长的原因及风险考量 - 新平台并购市场机会减少，主要是由于政府刺激措施和银行的观望态度；新平台收购风险更高，公司需要对目标公司有深入了解，只有高质量的公司才会考虑；若有类似Marucci的优质平台机会，公司会积极行动 [115][116][118]

公司业务部门构成 - 公司在2020年6月30日拥有9个业务或运营部门，包括5.11、Ergobaby等[161] 各业务所有权权益 - 2020年6月30日各业务的所有权权益：Advanced Circuits主要为69.3%，摊薄后为65.4%；Liberty Safe主要为91.2%，摊薄后为86.0%等[162] 部分业务销售区域及产品结构 - Ergobaby历史上超50%的销售额来自美国以外[165] - Advanced Circuits历史上小批量和快速周转印刷电路板占总销售额约50% - 55%，生产错误率超98.0%[169] 费用减免 - 2020年4月CGM同意免除2020年6月30日计算的第二季度管理费的50%[176] 公司全年业绩预期 - 公司预计2020年全年运营收入、持续经营业务净收入和调整后息税折旧摊销前利润较上一年下降，自由现金流降低[178] 公司资金获取与使用 - 2019年公司因剥离Manitoba Harvest和Clean Earth获得7.716亿美元净现金收益，发行和出售C系列优先股获得1.11亿美元[179] - 2020年5月公司完成500万股信托普通股发行，净收益约8390万美元[179][181] - 2020年5月7日公司发行2亿美元8%的优先票据，用于偿还2018年循环信贷安排的未偿金额[179][182] 公司收购情况 - 2020年3月6日公司通过子公司收购Marucci Sports, LLC[183] - 公司于2020年4月20日以约2亿美元现金收购Marucci，初始股权约为92%[184] 2020年第二季度业务收入情况 - 2020年第二季度4、5月部分业务收入放缓，6月反弹，部分利基工业业务受冲击，部分消费业务需求稳定[188] 2020年第二季度公司合并财务数据 - 2020年第二季度，公司合并净收入约3.34亿美元，较2019年同期减少约250万美元，降幅0.7%[190][191] - 2020年第二季度，公司合并收入成本约2.16亿美元，较2019年同期增加约270万美元，2020年第二季度毛利润占净收入比例为35.2%，2019年同期为36.5%[190][193] - 2020年第二季度，公司合并销售、一般和行政费用约8400万美元，较2019年同期增加约370万美元[190][194] - 2020年第二季度，公司向经理支付费用约520万美元，较2019年同期的850万美元减少[190][195] - 2020年第二季度，公司摊销费用较2019年同期增加130万美元[196] - 2020年第二季度，公司利息费用为1120万美元，较2019年同期的1840万美元减少730万美元[190][198] 2020年上半年公司合并财务数据 - 2020年上半年，公司合并净收入约6.67亿美元，较2019年同期减少约790万美元，降幅1.2%[190][201] - 2020年上半年，公司合并销售、一般和行政费用约1.68亿美元，较2019年同期增加约610万美元[190][204] - 2020年上半年摊销费用较2019年同期增加120万美元，因与Marucci初步购买价格分配相关的无形资产摊销费用增加[207] - 2020年上半年利息费用为1980万美元，较2019年同期的3690万美元减少1710万美元，主要因2019年偿还2018年定期贷款，部分被新增2亿美元8%优先票据利息费用增加抵消[208] - 2020年上半年其他收入为170万美元，较2019年同期的其他费用580万美元增加410万美元，主要因国际业务外汇变动及上一年出售Tilray普通股亏损530万美元[209] - 2020年上半年持续经营业务所得税拨备为690万美元，较2019年同期的600万美元增加90万美元，有效税率从2019年上半年的 - 55.5%变为2020年上半年的156.7%[210] 2020年5.11品牌业务数据 - 2020年第二季度5.11品牌净销售额为8760万美元，较2019年同期的9280万美元减少520万美元，降幅5.6%；上半年净销售额为1.834亿美元，较2019年同期的1.809亿美元增加250万美元，增幅1.4%[213][214][218] - 2020年第二季度5.11品牌毛利润占净销售额比例为50.6%，高于2019年同期的49.0%；上半年该比例为49.9%，高于2019年同期的48.9%[213][215][219] - 2020年上半年5.11品牌经营收入为930万美元，较2019年同期增加190万美元[222] 2020年Ergobaby业务数据 - 2020年第二季度Ergobaby净销售额为2000万美元，较2019年同期减少290万美元，降幅12.7%；上半年净销售额为3970万美元，较2019年同期减少570万美元，降幅12.6%[224][228] - 2020年第二季度Ergobaby毛利润占净销售额比例为65.7%，高于2019年同期的63.4%；上半年该比例为65.4%，高于2019年同期的63.4%[225][233] - Ergobaby上半年经营收入较2019年同期减少240万美元[235] 2020年Liberty Safe业务数据 - 2020年第二季度Liberty Safe净销售额为2450万美元，较2019年同期增加380万美元，增幅18.5%，其中非经销商销售增加320万美元，增幅39.0%，经销商销售增加60万美元，增幅4.8%[237] 截至2020年6月30日部分业务季度和半年数据 - 2020年和2019年截至6月30日的季度，毛利润占净销售额的百分比分别约为25.9%和22.5%[238] - 2020年和2019年截至6月30日的三个月，销售、一般和行政费用均为280万美元，分别占净销售额的11.5%和13.8%[239] - 2020年截至6月30日的三个月，营业收入增至340万美元，而2019年同期为170万美元[246] - 2020年截至6月30日的六个月，净销售额增至4940万美元，较2019年同期增加约660万美元，增幅15.4%[247] - 2020年和2019年截至6月30日的六个月，毛利润占净销售额的百分比分别约为26.2%和21.2%[248] - 2020年截至6月30日的六个月，销售、一般和行政费用为620万美元，2019年同期为570万美元，分别占净销售额的12.5%和13.3%[249] - 2020年截至6月30日的六个月，营业收入增至650万美元，而2019年同期为310万美元[250] 2020年Marucci业务数据 - 2020年截至6月30日的三个月，Marucci净销售额为550万美元，较2019年同期减少820万美元[255] - 2020年截至6月30日的六个月，Marucci净销售额为2780万美元，较2019年同期减少730万美元[259] - 2020年截至6月30日的六个月，Marucci运营亏损为740万美元，较2019年同期增加730万美元[264] 2020年Velocity Outdoor业务数据 - 2020年第二季度，Velocity Outdoor净销售额为4720万美元，较2019年同期增加1760万美元，增幅59.5%[266] - 2020年上半年，Velocity Outdoor净销售额为7760万美元，较2019年同期增加1690万美元，增幅27.8%[271] - 2020年第二季度，Velocity Outdoor毛利润占净销售额的比例为27.1%，2019年同期为25.4%[267] 2020年Advanced Circuits业务数据 - 2020年第二季度，Advanced Circuits净销售额为2300万美元，较2019年同期增加约50万美元，增幅2.3%[277] - 2020年上半年，Advanced Circuits净销售额为4470万美元，较2019年同期减少约90万美元，降幅1.9%[282] - 2020年上半年，Advanced Circuits毛利润占净销售额的比例为45.0%，2019年同期为46.3%[283] 2020年Arnold业务数据 - 2020年第二季度，Arnold净销售额约为2430万美元，较2019年同期减少520万美元[287] - 2020年上半年，Arnold净销售额约为5380万美元，较2019年同期减少570万美元[292] - 2020年第二季度，Arnold销售、一般和行政费用为380万美元，较2019年同期减少约90万美元[290] - 2020年上半年，Arnold运营收入约为309.6万美元，较2019年同期减少60.8万美元[286][291] 2020年另一业务净销售额及相关数据 - 2020年第二季度净销售额为2440万美元，较2019年同期减少720万美元，降幅22.8%[297] - 2020年上半年净销售额为5280万美元，较2019年同期减少950万美元，降幅15.3%[305] - 2020年第二季度毛利润占净销售额的比例为29.9%，2019年同期为29.6%[302] - 2020年上半年毛利润占净销售额的比例为30.3%，2019年同期为28.6%[306] - 2020年第二季度销售、一般和行政费用为220万美元，较2019年同期减少50万美元[303] - 2020年上半年销售、一般和行政费用为510万美元，较2019年同期减少40万美元[307] - 2020年第二季度运营收入为280万美元，较2019年同期减少150万美元[304] - 2020年上半年运营收入为640万美元，较2019年同期减少150万美元[308] 公司现金及现金流情况 - 2020年6月30日，公司持有现金及现金等价物约2.052亿美元，较2019年12月31日增加1.049亿美元[320] - 2020年上半年经营活动提供的现金流量约为8830万美元，较2019年同期增加7970万美元[320] - 2020年上半年融资活动提供现金流约2.306亿美元，2019年同期使用现金流2.928亿美元，优先股分红增加400万美元[325] - 2020年完成普通股发行和发行2亿美元优先票据，净收益2.859亿美元，部分用于偿还2018年循环信贷安排欠款[325] 各业务未偿还贷款情况 - 截至2020年6月30日，各业务未偿还贷款分别为：5.11公司1.78329亿美元、Ergobaby公司3294万美元等[326] 公司信贷安排情况 - 2018年信贷安排包括最高6亿美元循环贷款等和5亿美元定期贷款，2019年7月和11月分别偿还1.938亿美元和2.988亿美元定期贷款[329] - 2020年6月30日，2018年循环信贷安排净可用额度为5.988亿美元，未偿还借款含120万美元信用证[330] - 2018年发行4亿美元8%优先票据，2020年5月再发行2亿美元，所得款项用于偿还2018年循环信贷安排欠款[331] 公司财务比率情况 - 2020年6月30日，综合固定费用覆盖率实际比率为3.30:1.0，综合高级有担保杠杆比率为0.00:1.0，综合总杠杆比率为1.87:1.0[333] 公司利息费用及相关情况 - 2020年上半年利息费用为1977.1万美元，2019年同期为3689.9万美元，信贷安排平均每日未偿还余额为5824.2万美元，有效利率为2.4%[334] - 2019年11月偿还2018年定期贷款时，以490万美元结算利率互换协议[336] EBITDA及调整后EBITDA定义 - EBITDA为净收入（亏损）加回利息等费用，调整后EBITDA在此基础上进一步调整多项费用[341][342] 2020年与2019年上半年部分财务指标对比 - 2020年上半年调整后EBITDA为95564美元，2019年同期为100568美元[346][348] - 2020年6月30日净收入（亏损）为 - 2486美元，2019年同期为328331美元[351] - 2020年折旧和摊销为48186美元，2019年为56491美元[351] - 2020年净现金提供的经营活动为88330美元，2019年为8654美元[351] - 2020年估计可用于分配和再投资的现金流为31192美元，2019年为43827美元[351] - 2020年4月和7月分配支付分别为 - 21564美元和 - 23364美元，2019年同期均为 - 21564美元[351] - 2020年上半年维护资本支出约为560万美元，2019年同期约为850万美元[353] 公司经营季节性特点 - 公司某些经营部门的收益具有季节性，历史上第三和第四季度产生的净销售额最高[354] 公司管理费用相关 - 公司与CGM签订MSA，管理费用为公司调整后净资产的0.5%，按季度支付[355] - 2020年3月，公司从2018年循环信贷安排提取2亿美元以增加现金