业绩总结 - 2022年第三季度每股运营收益为0.49美元，较2021年第三季度的0.74美元下降了33.8%[17] - 2022年第三季度的净运营收入为5690万美元，较2021年第三季度的9280万美元下降了38.8%[17] - 2022年第三季度的净收入为1.05亿美元，相较于2021年第三季度的9980万美元增长了8.9%[69] - 2022年第三季度的保险产品总利润为2.07亿美元，较2021年第三季度的2.24亿美元下降了7.6%[69] - 2022年第三季度的经营收入为3.17亿美元，较2021年第三季度的3.43亿美元下降了8%[84] 用户数据 - 2022年第三季度的健康保险销售同比增长7.7%，达到4220万美元[12] - 2022年第三季度的生活和健康保险销售同比增长33%[16] - 2022年第三季度的客户资产同比下降9%，目前客户资产为25亿美元[43] - 2022年第三季度新客户资产为负1790万美元，显示出客户流失[43] - 2022年第三季度的注册代理人数为688人，同比增长6.5%[46] 未来展望 - 2022年第三季度的自由现金流预计低于2021年，反映出COVID影响的减弱和替代投资收益的下降[36] - 2022年第三季度的资本充足率（RBC）目标为375%[29] - 2022年第三季度的每股账面价值（不包括其他综合收益）增长了15%[9] 新产品和新技术研发 - 2022年第三季度长期护理保险的新销售额约为2500万美元，主要集中在短期产品上[50] - 2022年第三季度的年金收取保费为3700万美元，同比增长11%[12] 市场扩张和并购 - 2022年第三季度的股东回报为2600万美元，流通股加权平均数减少了10%[9] - 2022年第三季度的股东分红为1600万美元，股票回购为1000万美元[38] 负面信息 - 2022年第三季度的总费用如预期上升，导致净运营收入下降[17] - 2022年第三季度的投资收入未分配至产品线为2.58亿美元，较2021年第三季度的2.75亿美元下降[25] - 2022年第三季度的非经营性收入为700万美元，较2022年第二季度的3600万美元下降了80.6%[73] 其他新策略和有价值的信息 - 2022年第三季度的平均净保险负债同比下降3.9%[25] - 2022年第三季度的债务占总资本比率进一步上升至46.7%[95] - 2022年第三季度的每股稀释股份为1.16亿股，较2021年第三季度的1.26亿股下降了8%[77]

财务数据和关键指标变化 - 公司第三季度实现每股运营收益0.49美元，2022年9月30日止12个月的运营股本回报率为10.2% [7][33] - 公司年度有效税率从去年同期的22.14%升至23.5%，与2022年前两季度持平，主要因伊利诺伊州所得税变化 [33] - 公司本季度投入1000万美元进行股票回购，加权平均摊薄流通股数量同比减少10% [9][33] - 公司保险产品利润率同比下降1600万美元或7%，调整后利润率持平 [34] - 公司分配至产品的投资收入略有增加，未分配至产品的投资收入下降1900万美元 [39][40] - 公司季度末投资资产总计230亿美元，同比下降15%，固定到期投资组合约96%为投资级评级 [41] - 公司季度末综合风险资本比率为375%，处于目标水平，控股公司流动性为1.62亿美元，高于最低目标1200万美元 [42] 各条业务线数据和关键指标变化 消费者部门 - 剔除华盛顿州特殊销售影响后，人寿与健康新业务保费同比增长3%，直客式人寿销售同比增长4%，连续六个季度实现销售增长 [12][13] - 医疗保险补充计划新业务保费环比增长16%，医疗保险优势销售同比增长26% [14][15] - 年金选定保费同比增长11%，连续八个季度实现同比增长，其中七个季度实现两位数增长 [17] - 经纪和咨询业务客户资产同比下降9%至25亿美元，但净流入和新账户数量增加，与年金账户价值合计管理资产超130亿美元 [21] - 实地生产代理人数同比下降6%，但代理招聘人数同比增长9%，连续三个季度实现招聘增长，注册代理人数同比增加7%，代理生产力提高5% [22][23] 职场部门 - 保险销售同比增长33%，连续两个季度实现两位数增长 [24] - 生产代理人数同比增长13%，环比增长10%，第一年代理人数同比大幅增加，新代理转化为生产代理的比率提高 [28] - 职场部门费用收入同比增长2% [29] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司聚焦加速销售增长和提升代理生产力，通过战略投资和产品改进，把握年末销售和注册机会 [8] - 公司推出Optavise品牌，提供一站式职场福利服务，并推出混合注册平台Optavise Now，结合虚拟和线下服务完成销售和服务交付 [25][26] - 公司认为固定指数年金产品在利率上升和股市不确定环境下表现良好，具有风险调整回报优势，且产品相对简单，客户关系更稳定 [18][19][20] - 公司通过虚拟销售技术和线下代理团队结合，发挥全渠道分销模式优势，提升市场竞争力 [16][49] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对投资组合收益率企稳持谨慎乐观态度，认为当前转折点可能预示着收益率稳定 [7] - 公司认为市场增长且具有有利人口结构趋势，凭借虚拟销售技术和线下代理团队，以及财务实力和现金流，增长和股东回报机会可观 [49] - 公司预计ASC 944会计准则变更后，重述的GAAP收益将略有提高且波动性降低，部分积极影响将在重述期后持续 [44][47] 其他重要信息 - 公司预计在2023年1月1日采用ASC 944会计准则，并在2023年第一季度公布全年业绩时提供定量影响和重述结果 [48] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 风险资本比率中所需资本下降的原因 - 公司在本季度对投资组合采取行动释放资本，调整投资对资本的使用，上半年投资活动使风险资本比率提升较多，本季度重组Rialto Capital投资并出售部分低于投资级债券，重新投资于投资级债券 [51][52] 问题: 资本比率回到目标水平后，未来股票回购活动的规划 - 公司将在第四季度保持略高于375%的目标比率，考虑信贷周期保持一定保守性，之后将按历史方式使用过剩资本，同时关注业务增长机会 [53] 问题: 疫情缓解后，人寿保险产品需求和保单持续率情况 - 公司对人寿保险需求，特别是直客式业务需求感到满意，虽预计部分需求会放缓，但目前增长良好；保单持续率在疫情期间和近期保持稳定，未出现行业认为的疫情期间购买的人寿产品持续率低于历史水平的情况 [58][59][61] 问题: 资金协议支持票据市场的增长意愿、竞争和投资者需求情况，以及联邦住房贷款银行项目投资结果的可持续性 - 公司在资金协议支持票据和联邦住房贷款银行项目上取得良好成果，满足回报目标和风险管理要求，但会关注所需资本和市场条件；目前资金协议支持票据市场单个发行人可能需承担过高投资风险，公司会关注机会；联邦住房贷款银行项目可能在明年初重新评估规模，若能保持良好结果可能会适度增长 [63][64][66] 问题: 控股公司流动性在本季度增加的原因 - 控股公司流动性增加主要因现金流量表中一项金额较大的项目，该项目与控股公司和运营公司之间应付账款和应收账款的时间安排有关，虽可能显示运营公司资金应更多，但不影响整体资本状况 [71] 问题: 提升代理团队规模和生产力的举措，以及与竞争对手的差异 - 公司调整招聘策略，减少招聘数量并提高质量，同时加强培训、选拔和职业发展规划，提升代理留存率和生产力；目前劳动力市场缓和，公司有机会负责任地增加代理数量；生产代理有特定标准，新代理达到标准需要时间 [73][74][79] 问题: 健康业务低利用率的原因，是否与疫情或投保人行为持久变化有关 - 公司尚未得出明确结论，正在结合年度实际假设审查进行评估；从明年开始，公司将不再将超出疫情前预期的情况视为疫情影响，而是接受当前索赔经验 [81][82] 问题: 年金业务经市场影响调整后的收益是否会逐季增长 - 考虑到年金业务增长和利率上升，收益增长是合理预期；过去几个季度存在利差压缩情况，限制了利润率增长，未来有望出现上升趋势 [83][84] 问题: 利差压缩是否已停止 - 公司通常管理目标利差，过去存在超额利差逐渐侵蚀的情况，未来有望看到上升趋势 [85] 问题: 推荐代理的生产速度和规模，以及是否改变薪酬以推动更多推荐招聘 - 公司为现有代理提供适度激励以推荐新人，推荐代理通常生产更快、留存率更高；推荐代理成为生产代理的时间约为3 - 6个月，具体取决于行业熟悉程度和支持情况 [89][90] 问题: 是否改变中层管理人员薪酬以更好利用和管理数据 - 公司在2020年1月整合消费者业务，将不同渠道的业务转接给相关代理和经理，并给予相应补偿，除此之外，薪酬无重大变化 [92] 问题: 长期护理业务有利趋势的背后原因，是否有护理成本上升影响索赔成本 - 索赔经验改善主要因索赔人数减少，且保单续保和持续率无重大下降；公司开始看到长期护理索赔的通胀压力，但不显著 [96][97] 问题: ASC 944会计准则披露中“适度”的含义，以及准备金不利偏差释放和递延获取成本摊销减少的影响大小 - 公司暂不量化“适度”，递延获取成本摊销减少是三个持续影响中最显著的 [98] 问题: 长期护理索赔通胀中， indemnity和reimbursement政策的比例 - 公司长期护理政策几乎都是indemnity型，通胀对长期护理业务的影响有所缓解 [99]

公司概况 - 公司是美国保险控股公司，专注服务中等收入的准退休和退休美国人[240] - 公司业务分为年金、健康、人寿三条保险产品线以及投资和手续费收入板块[241] - 公司通过消费者和职场两个部门销售保险产品，职场部门受疫情影响销售不佳，正加大招聘力度重建代理团队[244][246] - 公司集中了营销、业务部门财务、销售培训和支持等职能领域[250] 业务板块定义 - 保险产品线盈利能力用保险产品利润率衡量，即保险政策收入与分配到产品线的净投资收入之和，减去保险政策福利、计入保单持有人的利息、摊销、非递延佣金和广告费用[242] - 投资板块负责管理资本资源，盈利能力以未分配到保险产品的总净投资收入衡量[251] - 手续费收入板块包括销售第三方保险产品、WBD和Optavise提供服务以及经纪交易商和注册投资顾问业务的收益[252] - 未分配到产品线的费用包括公司运营费用（不包括债务利息费用）[253] 前瞻性陈述与风险提示 - 报告中包含前瞻性陈述，实际结果可能因多种因素与预期有重大差异，如疫情、经济市场、利率风险等[231] - 风险资本（RBC）指标报告不用于保险公司排名或营销活动[239] 财务数据关键指标变化（季度与半年对比） - 2022年第二季度末，公司年金利润率为3710万美元，健康利润率为1.134亿美元，人寿利润率为5680万美元，保险产品总利润率为2.073亿美元[256] - 2022年上半年末，公司年金利润率为8170万美元，健康利润率为2.382亿美元，人寿利润率为7660万美元，保险产品总利润率为3.965亿美元[256] - 2022年第二季度末，公司保险产品收入为5510万美元，费用收入为320万美元，未分配到产品线的投资收入为6850万美元[256] - 2022年上半年末，公司保险产品收入为9950万美元，费用收入为1310万美元，未分配到产品线的投资收入为9700万美元[256] - 2022年第二季度末，公司税前运营收益为1.297亿美元，运营收入所得税费用为2960万美元，净运营收入为1.001亿美元[256] - 2022年上半年末，公司税前运营收益为1.977亿美元，运营收入所得税费用为4650万美元，净运营收入为1.512亿美元[256] - 2022年第二季度末，公司净投资收益实现亏损2610万美元，投资市值净变化亏损2170万美元，非运营净收入为4570万美元[256] - 2022年上半年末，公司净投资收益实现亏损3320万美元，投资市值净变化亏损4720万美元，非运营净收入为1.27亿美元[256] - 2022年第二季度末，公司净收入为1.361亿美元，摊薄后每股净运营收入为0.85美元，摊薄后每股净非运营收入为0.31美元[256] - 2022年上半年末，公司净收入为2.484亿美元，摊薄后每股净运营收入为1.27美元，摊薄后每股净非运营收入为0.81美元[256] 财务数据关键指标变化（2022与2021对比） - 2022年第二季度净营业收入为1.001亿美元，高于2021年同期的8910万美元；2022年前六个月为1.512亿美元，低于2021年同期的1.643亿美元[269] - 2022年第二季度保险产品利润率为2.073亿美元，低于2021年同期的2.266亿美元；2022年前六个月为3.965亿美元，低于2021年同期的4.363亿美元[270] - 2022年第二季度和前六个月，费用收入分别为320万美元和1310万美元，2021年同期分别为660万美元和1390万美元[273] - 2022年第二季度和前六个月，未分配到产品线的费用分别为290万美元和1190万美元，2021年同期分别为2380万美元和4580万美元[275] - 2022年第二季度和前六个月，固定指数年金利润率分别下降2600万美元和3600万美元[270][278] - 2022年第二季度和前六个月，固定指数年金利润率分别为2580万美元和5900万美元，2021年同期分别为5530万美元和1.036亿美元[278] - 2022年第二季度和前六个月，固定利率年金利润率分别为740万美元和1550万美元，2021年同期分别为950万美元和1830万美元[283] - 2022年第二季度和前六个月，其他年金利润率分别为390万美元和720万美元，2021年同期分别为120万美元和200万美元[284] - 2022年第二季度和前六个月，固定指数年金平均净保险负债分别为84.205亿美元和83.444亿美元，2021年同期分别为76.434亿美元和75.541亿美元[278] - 2022年第二季度和前六个月，固定利率年金平均净保险负债分别为17.136亿美元和17.378亿美元，2021年同期分别为18.995亿美元和19.255亿美元[283] - 2022和2021年第二季度利息差分别为180万美元和160万美元，2022和2021年前六个月分别为330万美元和350万美元；2022和2021年第二季度收益率分别为5.06%和5.11%，2022和2021年前六个月分别为5.10%和5.15%[298] - 2022和2021年第二季度，固定指数寿险产品相关市场价值变动及对应计入保单持有人账户余额的抵消金额分别为 - 1230万美元和780万美元，2022和2021年前六个月分别为 - 1990万美元和1260万美元[299] - 2022和2021年第二季度传统寿险业务利润分别为3500万美元和2290万美元，2022和2021年前六个月分别为3790万美元和3580万美元；2022年第二季度保险政策福利为1.226亿美元，较2021年同期下降5.3%，2022年前六个月为2.65亿美元，较2021年同期下降2.0%[302] - 2022年第二季度广告费用为2260万美元，较2021年同期下降9.6%，2022年前六个月为5190万美元，较2021年同期增长7.5%[303] - 2022年第二季度年金和利率敏感型寿险产品保费收入为4.916亿美元，较2021年同期增长23%，2022年前六个月为9.168亿美元，较2021年同期增长18%[304] - 2022和2021年第二季度未分配到产品线的投资收入分别为6850万美元和4780万美元，2022和2021年前六个月分别为9700万美元和9080万美元[307] - 2022年第二季度和前六个月净非经营性收入（损失）分别为4570万美元和1.27亿美元，2021年分别为 - 1400万美元和7910万美元[308] 各条业务线数据关键指标变化（健康业务） - 补充健康业务2022年第二季度利润为5230万美元，同比增长10%，前六个月为1.095亿美元，同比增长12%，利润率分别为30%和32% [287] - 医疗保险补充业务2022年第二季度利润为3640万美元，同比下降，前六个月为7260万美元，同比下降，保险政策收入分别下降8.1%和8.0% [292] - 长期护理产品2022年第二季度利润为2470万美元，同比下降11%，前六个月为5610万美元，同比下降12%，利润率分别为37%和42% [294] - 2022年第二季度补充健康业务受新冠影响的有利影响约为600万美元，前六个月约为1500万美元 [287] - 2022年第二季度医疗保险补充业务受新冠影响的有利影响约为400万美元，前六个月约为1100万美元 [292] - 2022年第二季度长期护理业务受新冠影响的有利影响约为1100万美元，前六个月约为2700万美元 [294] - 公司总健康利润2022年第二季度为1.134亿美元，前六个月为2.382亿美元，利润率分别为28%和29% [287] 各条业务线数据关键指标变化（寿险业务） - 利率敏感型寿险业务2022年第二季度利润为2180万美元，同比增长30%，前六个月为3870万美元，同比增长25% [297] - 传统寿险业务2022年第二季度利润为3500万美元，利润率为20%，前六个月为3790万美元，利润率为11% [297] - 2022年第二季度利率敏感型寿险业务受新冠死亡理赔的不利影响约为0，前六个月约为300万美元 [297] 市场波动影响 - 2022年上半年市场波动使固定指数年金利润减少约3600万美元，若市场波动持续，未来业绩将受类似不利影响[317] 资本与风险指标 - 公司综合风险资本（RBC）水平和控股公司超额流动性比目标资本水平低约9500万美元，但高于风险容忍阈值[319] - 预计2022年自由现金流低于2021年的3.8亿美元[320] - 截至2022年6月30日和2021年12月31日，公司总资本分别为33.5亿美元和63.97亿美元，股东权益分别为22.12亿美元和52.597亿美元[324] - 截至2022年6月30日和2021年12月31日，公司每股账面价值分别为19.27美元和43.69美元；剔除累计其他综合收益（损失）后，分别为29.42美元和27.52美元[325] - 截至2022年6月30日和2021年12月31日，公司企业债务与总资本比率分别为34.0%和17.8%；剔除累计其他综合收益（损失）后，分别为25.2%和25.6%[325] - 截至2022年6月30日，公司FHLB普通股的账面价值为7520万美元，从FHLB的抵押借款总额为16亿美元，抵押物公允价值为20亿美元[327] - 2022年6月30日，公司估计的综合法定风险资本（RBC）比率为360%，低于2021年12月31日的386%，比目标比率低15个百分点，但高于最低风险承受阈值[332] 评级情况 - 2022年1月26日，AM Best将公司主要保险子公司的财务实力评级从“A-”上调至“A”；2021年12月2日，Fitch确认“A-”评级；2021年9月28日，Moody's确认“A3”评级；2019年6月21日，S&P将评级从“BBB+”上调至“A-”，各评级展望均为稳定[335][336][339][340] - 2022年1月26日，AM Best将公司发行人信用和高级无担保债务评级从“bbb-”上调至“bbb”[356] 子公司与资金情况 - 截至2022年6月30日，公司控股公司持有现金和投资1.409亿美元，比最低目标水平低约1000万美元，但高于风险承受阈值[342] - 2022年前六个月，公司保险子公司向CDOC支付股息总计9860万美元，未来股息支付需获得监管批准[347] - 截至2022年6月30日，CDOC持有的CLTX和Colonial Penn的盈余债券本金分别为7.496亿美元和1.6亿美元，CLTX的RBC比率为312% [348] - 2022年6月30日，CLTX子公司中，Bankers Life盈余2.978亿美元，Colonial Penn亏损4.424亿美元[349] - 2022年前六个月，Bankers Life向CLTX支付了4500万美元股息，CDOC向CLTX注资1460万美元[349][350] - 截至2022年6月30日，公司2.5亿美元循环信贷协议无未偿还金额，直接公司债务在2025年5月前无预定还款[351] - 2022年前六个月，公司产生了8500万美元自由现金流，将100%用于投资、普通股股息和股票回购[352] - 2022年前六个月，公司以1.6亿美元回购了660万股普通股，截至6月30日，剩余回购授权为2.069亿美元[352] - 2022年前六个月，普通股股息总计3240万美元，每股0.27美元；2022年5月，公司将季度普通股股息从每股0.13美元提高到0.14美元[355] 投资组合情况 - 截至2022年6月30日，公司可供出售固定到期投资的摊余成本为231.008亿美元，估计公允价值为213.627亿美元[363] - 按NAIC评级划分，2022年6月30日，投资级（NAIC 1和2）固定到期证券估计公允价值占比95.6%，低于投资级（NAIC 3 - 6）占比4.4%[366] - 截至2022年6月30日，公司可供出售固定到期证券的账面价值为213.627亿美元，总未实现损失为19.791亿美元[369] - 2022年6月30日，公司低于投资级别的可供出售固定到期证券的摊余成本为16.524亿美元，占固定到期证券组合的7.2%；估计公允价值为15.992亿美元，为摊余成本的97%[370] - 2022年前六个月，公司出售11.06亿美元可供出售固定到期证券，实现损失5690万美元[374] - 2021年前六个月，公司出售3.107亿美元可供出售固定到期证券，实现损失1820万美元[375] - 2022年前六个月出售的亏损投资中，有5家发行人在出售前不到6个月的摊余成本为3480万美元，公允价值为1500万美元[375] - 截至2022年6月30日，有未实现损失的可供出售固定到期证券按合同期限划分，摊余成本总计184.894亿美元，估计公允价值为164.5亿美元[376] - 截至2022年6月30日，公司投资组合中被评为低于投资级别且未被视为有信用损失、并持续处于未实现损失超过成本基础20%的投资，有15家发行人，成本基础为4500万美元，未实现损失为1040万美元，估计公允价值为3460

财务数据和关键指标变化 - 二季度运营每股收益为0.85美元，同比增长29%，剔除重大项目后同比增长3% [6][26] - 费用收入同比下降300万美元，主要因业务相关费用增加 [27] - 年化有效税率从去年同期的23.5%上升80个基点，但较2022年第一季度下降130个基点 [27] - 二季度投入6000万美元进行股票回购，使加权平均摊薄流通股数量同比减少12% [28] - 截至2022年6月30日的12个月，运营股权回报率为11.5%，剔除重大项目后为10.3% [28] - 保险产品利润率较上年同期下降1900万美元，即9% [29] - 投资收入分配到产品的部分持平，未分配到产品的投资收入增加2100万美元，即43% [30] - 季度末投资资产约250亿美元，同比下降10% [31] - 按过去12个月计算的自由现金流转化率保持强劲，但运营公司的股息绝对值在本季度下降 [32] - 季度末综合风险资本（RBC）比率为360%，控股公司流动性为1.4亿美元，较目标RBC的375%和控股公司流动性1.5亿美元低约9500万美元 [33] 各条业务线数据和关键指标变化 消费者部门 - 人寿和健康保险销售额同比下降9%，预计下半年情况会改变 [10] - 直接面向消费者的人寿保险销售额增长9% [11] - 第三方医疗保险优势销售额二季度同比增长32%，过去12个月增长21% [13] - 年金保费收入同比增长26%，平均年金保单规模增长6% [15] - 经纪和咨询业务的客户资产同比下降3%至26亿美元，新账户数量增长10% [16] - 生产代理人数本季度下降9%，但招聘人数环比增长2%，代理生产力增长10%，注册代理人数同比增长6% [17] 工作场所部门 - 保险销售额增长33% [19] - 生产代理人数同比下降9%，但环比增长13%，是自疫情开始以来招聘情况最好的一个季度 [22] - 工作场所部门的费用收入持平 [23] 各个市场数据和关键指标变化 未提及 公司战略和发展方向和行业竞争 - 继续推进消费者和工作场所部门的关键战略举措，推出新的医疗保险补充产品和新的工作场所品牌Optavise [8] - 计划将100%的过剩资本用于最高效的用途，股票回购是战略的重要组成部分，有机和无机投资也很重要 [24] - 致力于让更多代理人获得证券许可证，以改变与消费者的关系，推动年金业务发展 [57] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 二季度业绩表现良好，可变投资收入在市场持续波动期间表现出韧性，基础业务结果依然强劲 [7] - 预计下半年销售势头将增强，在新冠影响、投资收入、费用收入和费用方面的盈利预期没有重大变化 [34] - 自由现金流在正常情况下保持强劲，但短期内会因重建目标RBC和控股公司流动性水平而受到压力 [34] 其他重要信息 - 下周将发布第三份企业社会责任报告，分享公司对环境、社会和治理（ESG）的各项承诺 [37] - 公司在采用ASC 944（长期保险合同会计处理改进标准）方面取得重大进展，预计在第四季度提供定量影响，包括备考结果 [35] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何看待未来股票回购的节奏，以及将RBC比率恢复到375%目标的时间框架 - 本季度6000万美元股票回购中的5000万美元是通过4月的10b5 - 1计划进行的，5月和6月因市场条件和4月底对Rialto Capital的投资而减少了回购 短期内会继续减少股票回购，以重建目标RBC和控股公司流动性水平 公司业务将继续产生健康的自由现金流，本季度出现两个重要转折点，预计将对销售、盈利和自由现金流产生积极影响 [39][40] 问题2: 本季度非可变部分的未分配投资收入在FHLB和FABN计划中有较大增长，在高利率环境下这种增长是否会持续 - 公司在该时期受益于更宽的信用利差，特别是在曲线的中期和证券化市场 不认为这是一种永久性的持续动态，但只要市场允许，会继续取得类似进展 这些计划的资产不会每个季度全部更新，有一定的周转和新资金投资机会，预计短期内不会消失，可能还会有一些额外的顺风因素 [44][45] 问题3: FHLB和FABN计划背后资产的期限是多少 - 公司进行了一些期限为3年、5年和7年的融资协议发行，资产具有对称的质量，在每个期限桶中都有良好的期限匹配 联邦住房贷款银行的大部分负债和资产是浮动利率的，期限都很短，公司对这两个计划的资产和负债管理感到满意 [46] 问题4: 如果第三季度股市表现良好，RBC比率是否会反弹，以及法定会计的对称性如何 - 法定会计的运作基本是反向的，但有一个看涨期权的下限限制了下行风险 上半年股市下跌的影响在股市上涨时大致是对称的 [49] 问题5: 人寿保险广告支出同比和环比都下降，能否说明原因，以及广告成本和通胀的影响 - 公司根据内部指标管理广告支出，确保广告投入能带来预期的生产力，同时会根据机会选择广告投放位置 若有机会提高收益率，公司愿意增加广告支出，并会根据广告效果调整费用 [50][52] 问题6: 全国保险专员协会（NAIC）考虑提高担保贷款凭证（CLO）投资的RBC费用，公司对此有何看法，对所需资本和RBC有何潜在影响 - 该提案已征求意见并撤回，预计将重新提交征求意见，目标是在年底实施 目前公司主要是关注进展，无论结果如何，影响都将是可控的，可能需要根据修订后的资本费用进行一些调整 [55] 问题7: 本季度年金总存款强劲，能否谈谈前景以及需求来源 - 公司长期致力于让更多代理人获得证券许可证，以改变与消费者的关系，年金业务受到公司青睐 市场波动和利率上升时，年金产品对消费者更具吸引力，公司内部的努力和市场环境共同推动了年金销售的增长 虽然不确定能否继续保持26%的增长速度，但公司会继续推广该产品并提升内部能力 [57][60] 问题8: 年金业务板块在GAAP下对股市的敏感性如何，以及随着时间推移这种敏感性如何变化 - 在GAAP下，股市变化的影响大致是对称的，但GAAP方面有更多复杂因素，难以明确区分经营收入和非经营收入 随着新业务的开展和期权到期，法定动态是一个动态过程，最终会恢复上下对称 [63][64] 问题9: 在不确定的经济前景下，公司如何看待信贷前景，以及如何考虑近期的资本缓冲水平 - 目标3.75亿美元的RBC是公司在整个周期内感到舒适的资本水平，在市场压力下可将其降至最低3.5亿美元 在牛市和健康的经济背景下，RBC可能会超过3.75亿美元，但公司仍会大致维持在该水平 公司认为目前的投资组合构成、资产负债匹配纪律以及过去几个季度的提质策略使其在潜在的衰退和信贷迁移等情况下处于有利地位 [67][68]

业绩总结 - 2022年第二季度每股运营收益为0.85美元，同比增长29%[8] - 2022年第二季度的净运营收入为1.16亿美元，较2021年第二季度的0.78亿美元增长[16] - 2022年第二季度的净收入为1.361亿美元，较2021年第二季度的7800万美元增长74.4%[66] - 2022年第二季度每股净收入为1.16美元，较2021年第二季度的0.58美元增长100%[66] - 2022年第二季度的营业收入为352.5百万美元，较2021年第二季度的362.9百万美元下降了3.7%[1] - 2022年第二季度的营业回报率为11.5%，与2021年第二季度的12.3%相比下降了0.8个百分点[1] 用户数据 - 2022年第二季度的年化新保费为9380万美元，同比下降5.3%[11] - 2022年第二季度的年金收取保费为4.35亿美元，同比增长26.3%[11] - 2022年第二季度的客户资产总额为26.36亿美元，较2021年同期下降3%[35] - 2022年第二季度，生产代理总数为4,172人，较第一季度增长0.4%，同比下降9.4%[38] - 2022年第二季度，注册代理人数为676人，较第一季度增长2.0%，同比增长5.8%[38] 财务状况 - 2022年第二季度的总费用增加了1100万美元，主要由于市场波动的影响[16] - 2022年第二季度的自由现金流为2510万美元，较2021年同期下降77.4%[24] - 2022年第二季度的持有公司现金流为8370万美元，较2021年同期下降51.1%[24] - 2022年第二季度的平均投资资产同比增长10%[21] - 2022年第二季度的投资收入未分配部分增加2100万美元[21] - 2022年第二季度的非经营损失为3600万美元，较2021年第二季度的1110万美元增长224.3%[66] 资本结构 - 2022年第二季度的债务与资本比率目标为25%至28%[28] - 2022年第二季度公司债务占总资本比率进一步上升至34.0%[87] - 2022年第二季度的股东回报为7700万美元，流通股平均数量减少12%[9] - 2022年第二季度的每股账面价值较上年增长15%[9] - 2022年第二季度的总股东权益为22.12亿美元，较2021年第二季度的53.24亿美元下降58.5%[70] 市场展望 - 预计2022年自由现金流将低于2021年，反映出COVID影响的减弱和替代投资收益的下降[30] - 2022年第二季度的固定指数年金受到不利市场影响，导致年金利润下降2900万美元[18] - 2022年第二季度的“BBB”配置在过去12个月内减少了210个基点，而“A”配置增加了220个基点[22] 新产品与技术 - 2022年第二季度，长期护理保险的新销售额约为3,000万美元，98%的新销售为2年或更短的福利产品[43] - 2021年，长期护理保险的损失确认测试边际增加至3.76亿美元，约占净GAAP负债的15%[44]

财务数据关键指标变化 - 2022年第一季度税前营业收益为6800万美元，2021年为9690万美元[242] - 2022年第一季度净营业收入为5110万美元，2021年为7520万美元[242] - 2022年第一季度净收入为1.123亿美元，2021年为1.474亿美元[242] - 2022年第一季度净营业收入为5110万美元，低于2021年第一季度的7520万美元[250][255] - 2022年第一季度税前营业利润为6800万美元，2021年第一季度为9690万美元，减少主要因未分配到产品线的投资收入减少1500万美元等[250][256] - 2022年第一季度未分配到产品线的费用为1480万美元，2021年第一季度为2200万美元，调整后2021年为1420万美元[263] - 2022年和2021年第一季度平均净保险负债分别为82.684亿美元和74.648亿美元，2022年第一季度净保险负债增加使分配的净投资收入增加，但收益率从4.55%降至4.24%[266] - 2022年第一季度总年金利润为4460万美元，2021年同期为5790万美元，平均净保险负债分别为105.183亿美元和99.286亿美元，利润与平均净保险负债之比分别为1.70%和2.33%[266] - 2022年第一季度总健康利润为1.248亿美元，2021年同期为1.247亿美元，利润与保险政策收入之比均为31%和30%[274] - 2022年和2021年第一季度利息差分别为150万美元和190万美元，2022年和2021年第一季度收益率分别为5.14%和5.20%[285] - 2022年第一季度广告费用为2930万美元，较2021年同期增加600万美元[290] - 2022年和2021年第一季度，未分配到产品线的投资收入分别为2850万美元和4300万美元[294] - 2022年和2021年第一季度，净非经营收入分别为8130万美元和9310万美元[295] - 2022年公司预计自由现金流低于2021年的3.8亿美元[307] - 2022年公司预计有效税率高于2021年，主要因州所得税增加[305] - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，公司总资本分别为48.285亿美元和63.97亿美元，股东权益分别为36.909亿美元和52.597亿美元[309] - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，公司普通股每股账面价值分别为31.48美元和43.69美元；公司债务与总资本比率分别为23.6%和17.8%[313] - 2022年3月31日和2021年12月31日，公司估计的综合法定风险资本（RBC）比率分别为365%和386%，2022年前三个月，公司估计的综合法定运营收益为3000万美元，保险公司向控股公司支付股息6960万美元[318] - 2022年前三个月，公司产生6000万美元自由现金流，承诺将100%的自由现金流用于投资、普通股股息和股票回购[340] - 2022年前三个月，公司根据证券回购计划以1亿美元回购410万股普通股，截至2022年3月31日，剩余回购授权为2.669亿美元[340] - 2022年前三个月，普通股股息总计1600万美元（每股0.13美元），2022年5月，公司将季度普通股股息从每股0.13美元提高至0.14美元[341] - 2022年前三个月，公司出售7.866亿美元可供出售固定到期证券，实现损失3060万美元[361] - 2021年前三个月，公司出售2.155亿美元可供出售固定到期证券，实现损失1380万美元[362] - 2022年第一季度，公司合并的可变利益实体（VIEs）的总收入为1.22亿美元，总费用为0.61亿美元，税前收入为0.29亿美元[374] - 2021年第一季度，公司合并的可变利益实体（VIEs）的总收入为1.31亿美元，总费用为0.63亿美元，税前收入为1.09亿美元[374] 各条业务线数据关键指标变化 - 2022年第一季度年金利润率为4460万美元，2021年为5790万美元[242] - 2022年第一季度健康利润率为1.248亿美元，2021年为1.247亿美元[242] - 2022年第一季度人寿利润率为1980万美元，2021年为2710万美元[242] - 2022年第一季度保险产品总利润率为1.892亿美元，2021年为2.097亿美元[242] - 2022年第一季度保险产品收入为4440万美元，2021年为6860万美元[242] - 2022年第一季度费用收入为990万美元，2021年为730万美元[242] - 2022年第一季度未分配到产品线的投资收入为2850万美元，2021年为4300万美元[242] - 2022年第一季度保险产品利润率为1.892亿美元，2021年第一季度为2.097亿美元，受新冠疫情和市场波动影响[250][257] - 2022年第一季度费用收入为990万美元，2021年第一季度为730万美元，主要因第三方产品销售增长等[250][258] - 2022年第一季度未分配到产品线的投资收入为2850万美元，2021年第一季度为4300万美元，减少主要因另类投资收入回报正常化[250][256] - 2022年第一季度年金保险政策收入为500万美元，2021年第一季度为540万美元[250] - 2022年第一季度健康保险政策收入为4.067亿美元，2021年第一季度为4.165亿美元[250] - 2022年第一季度人寿保险政策收入为2.133亿美元，2021年第一季度为2.105亿美元[250] - 2022年第一季度总保险产品利润率为1.892亿美元，2021年第一季度为2.097亿美元[250] - 2022年第一季度固定指数年金的利润为3320万美元，2021年同期为4830万美元，利润下降主要受市场条件不利影响1000万美元[266] - 2022年第一季度固定利率年金的利润为810万美元，2021年同期为880万美元，主要因业务规模缩小和投资收益率降低[270] - 2022年第一季度其他年金的利润为330万美元，2021年同期为80万美元，该业务利润受年金领取人死亡率影响，2022年第一季度死亡率高于2021年同期[271] - 2022年第一季度补充健康业务的利润为5720万美元，较2021年同期增长13%，利润占保险政策收入的比例从30%升至33%[274] - 2022年和2021年第一季度医疗保险补充业务的利润分别为3620万美元和3820万美元，2022年保险政策收入为1.668亿美元，较2021年同期下降7.8%[279] - 2022年第一季度长期护理产品的利润为3140万美元，较2021年同期下降13%，利润占保险政策收入的比例从55%降至47%[281] - 2022年和2021年第一季度补充健康业务利润分别受约900万美元和600万美元有利影响，医疗保险补充业务分别受约700万美元和900万美元有利影响，长期护理业务分别受约1600万美元和2500万美元有利影响[274][279][281] - 2022年第一季度，利率敏感型寿险业务利润为1690万美元，较2021年第一季度增长19%[284] - 2022年和2021年第一季度，传统寿险业务利润分别为290万美元和1290万美元，2022年第一季度保险政策福利为1.424亿美元，较2021年同期增长1.1%[284][287] - 2022年第一季度，年金和利率敏感型产品保费收入较2021年第一季度增长12%，达到4.252亿美元[291] - 2022年第一季度，市场波动使固定指数年金利润减少约1000万美元[304] 公司评级相关 - 2022年1月26日，AM Best将公司主要保险子公司的财务实力评级从“A-”上调至“A”；2021年12月2日，惠誉确认公司主要保险子公司“A-”的财务实力评级[324][325] - 2021年9月28日，穆迪确认公司主要保险子公司“A3”的财务实力评级；2019年6月21日，标普将公司主要保险子公司的财务实力评级从“BBB+”上调至“A-”[326][327] - 2022年1月26日，AM Best将公司发行人信用和高级无担保债务评级从“bbb-”上调至“bbb”，展望稳定[342] - 2021年12月2日，Fitch确认公司高级无担保债务“BBB-”评级，展望稳定[343] - 2021年9月28日，Moody's确认公司高级无担保债务“Baa3”评级，展望稳定[346] - 2019年6月21日，S&P将公司高级无担保债务评级从“BB+”上调至“BBB-”，展望稳定[347] 公司资金与债务情况 - 截至2022年3月31日，公司控股公司持有现金和投资1.923亿美元，包括1.416亿美元无限制现金及现金等价物和5070万美元固定收益证券交易所交易基金[331] - 2022年前三个月，公司保险子公司向CDOC支付股息总计6960万美元，CDOC持有CLTX和殖民宾州（Colonial Penn）的盈余债券，本金分别为7.496亿美元和1.6亿美元[333][334] - 截至2022年3月31日，CLTX子公司银行家生命保险公司盈余为2.425亿美元，殖民宾州赤字为4.397亿美元[337] - 截至2022年3月31日，循环信贷协议下无未偿还金额，直接公司债务在2025年5月前无预定还款[339] - 2021年10月和2022年1月，公司旗下银行家生命保险公司（Bankers Life）分别发行5亿美元和9亿美元融资协议，FABN计划最高可发行30亿美元[316] 投资组合相关 - 截至2022年3月31日，投资级固定到期可供出售证券摊余成本为212.469亿美元，估计公允价值为216.825亿美元；低于投资级的为摊余成本17.424亿美元，估计公允价值为17.969亿美元[351] - 截至2022年3月31日，按NAIC指定分类，投资级（NAIC 1和2）固定到期可供出售证券估计公允价值为224.153亿美元，占比95.5%；低于投资级（NAIC 3、4、5和6）为10.641亿美元，占比4.5%[354] - 截至2022年3月31日，公司可供出售固定到期证券的账面价值为234.794亿美元，总未实现损失为6.47亿美元[357] - 2022年3月31日，公司低于投资级别的固定到期证券摊余成本为17.424亿美元，占固定到期证券组合的7.6%；估计公允价值为17.969亿美元，是摊余成本的103%[357] - 2022年前三个月出售的亏损投资中，有4家发行人在出售前不到6个月内未实现损失超过摊余成本的20%，摊余成本为1130万美元，出售时公允价值为600万美元[362] - 截至2022年3月31日，有未实现损失的可供出售固定到期证券按合同期限划分，摊余成本总计105.584亿美元，估计公允价值为98.7亿美元[363] - 截至2022年3月31日，投资组合中评级低于投资级、未被视为有信用损失且未实现损失连续超过成本基础20%不到6个月的发行人有1家，成本基础为500万美元，未实现损失为110万美元，估计公允价值为390万美元[363] - 州和政治分区的可供出售固定到期证券账面价值为26.987亿美元，占固定到期证券的11.5%，未实现损失为1.022亿美元，占总未实现损失的15.8%[357] - 商业抵押支持证券的可供出售固定到期证券账面价值为23.733亿美元，占固定到期证券的10.1%，未实现损失为6350万美元，占总未实现损失的9.8%[357] - 非机构住宅抵押支持证券的可供出售固定到期证券账面价值为18.843亿美元，占固定到期证券的8.0%，未实现损失为5430万美元，占总未实现损失的8.4%[357] - 截至2022年3月31日，公司固定到期可供出售证券的总未实现损失为6.47亿美元，其中AAA/AA/A评级为3.783亿美元，BBB评级为2.314亿美元，BB评级为0.21亿美元，B+及以下评级为0.163亿美元[366] - 2022年3月31日，固定到期投资中包含估计公允价值为61亿美元的结构化证券，占所有固定到期证券的26.1%[369] - 2022年3月31日，结构化证券的摊销成本为61.645亿美元，估计公允价值为61.395亿美元，占固定到期证券的26%[370] - 截至2022年3月31日，VIEs持有的投资的总账面价值为11.808亿美元，总未实现损失为0.131亿美元[375] - 截至2022年3月31日，VIEs持有的科技类投资账面价值为1.482亿美元，占固定到期证券的12.6%，未实现损失为0.011亿美元，占总未实现损失的8.4%[375] - 截至2022年3月31日，VIEs持有的医疗保健/制药类投资账面价值为1.325亿美元，占固定到期证券的11.2%，未实现损失为0.013亿美元，占总未实现损失的9.9

业绩总结 - 2022年第一季度，生命保险新年化保费为558百万美元，同比增长5.3%[9] - 健康保险新年化保费为348百万美元，同比下降2.5%[9] - 2022年第一季度，生命和健康保险总保费为906百万美元，同比增长2.1%[9] - 2022年第一季度，年金收取的保费为368.6百万美元，同比增长13.3%[9] - 2022年第一季度，净运营收入为75.2百万美元，净收入为147.4百万美元[15] - 2022年第一季度，保险产品总利润为189.2百万美元，同比下降10%[17] - 2022年第一季度，平均投资收益率为4.50%，较2021年第四季度的4.83%下降[21] - 2022年第一季度，股东回报包括1亿美金的股票回购和1600万美金的股息[14] 用户数据 - 2022年第一季度，客户资产达到2835.1百万美元，同比增长16.0%[9] - 2022年第一季度，代理人数量同比增长3%[10] 未来展望 - 预计2022年自由现金流将低于2021年，主要受COVID影响减弱和替代投资收益下降的影响[30] - 预计2022年有效税率为24-25%，较2021年有所上升[30] - 预计股东权益将因老年长期护理(LTC)块的负边际影响减少1亿至2亿美元[32] - 预计AOCI余额将减少18亿至22亿美元，影响负债的公允价值变动[32] 新产品和新技术研发 - 长期护理保险的新销售额约为3000万美元，99%的新销售为2年或更短的福利政策[47] 财务状况 - 投资资产总额为270亿美元，按公允价值计算，截止2022年3月31日[23] - 2022年第一季度的现金和投资总额为3.241亿美元，较2021年第一季度的2.486亿美元增长30%[25] - 目标综合风险基础资本(RBC)比率约为375%[27] - 2022年第一季度的债务占资本比率为25.6%[28] 负面信息 - 1Q22净运营收入为5110万美元，较1Q21的7520万美元下降32%[25] - 1Q22持有公司现金流为1029万美元，较1Q21的1409万美元下降27%[25] - 非寿险的净营业亏损（NOLs）为2.37亿美元，税务资产（DTAs）为1.71亿美元[50]

财务数据和关键指标变化 - 一季度运营每股收益为0.42美元，同比下降29%，排除重大项目后，运营每股收益下降0.17美元，降幅29% [6][18] - 费用收入同比增长36%，主要源于第三方医疗保险优势政策销售的利润率提升 [19] - 有效税率上升240个基点至24.8%，受伊利诺伊州所得税变化影响 [20] - 部署1亿美元超额资本用于股票回购，加权平均流通股数量减少11% [20] - 截至2022年3月31日的12个月，运营股权回报率为11.2%，排除重大项目后为10.7% [20] - 保险产品利润率排除重大项目后，一季度同比下降2000万美元，降幅10% [20] - 投资收入分配到产品基本持平，未分配到产品的投资收入减少1500万美元，降幅34% [22] - 新投资资产9.4亿美元，平均评级为A - ，平均期限为10.3年 [23] - 季度末投资资产总计270亿美元，同比增长2% [23] - 自由现金流转换强劲，但运营公司季度股息绝对值同比下降 [24] - 季度末综合风险资本（RBC）比率为365%，较目标RBC 375%低10个点，相当于约5000万美元资本 [24] - 控股公司流动性为1.92亿美元，比1.5亿美元的最低目标高4200万美元 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 消费者部门 - 人寿保险销售季度增长3%，直销渠道销售增长16%，专属外勤代理人销售下降16% [9] - 健康保险销售下降1%，补充健康和长期护理销售强劲，医疗保险补充业务持续疲软，第三方医疗保险优势销售增长14% [9][10] - 年金保费收入同比增长13%，平均年金保单规模增长8% [11] - 经纪和咨询业务客户资产同比增长16%，达到28亿美元 [11] 职场部门 - 职场销售一季度增长8% [14] - 推出新的混合式注册工具，现有雇主客户留存率高，员工留存率稳定 [15] - 职场部门费用收入季度增长近40%，其中10%来自有机增长 [16] - 福利管理业务平均客户规模增长10% [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 总新业务保费（NAP）季度增长2% [7] - 人寿销售势头强劲，同比增长5%，健康销售下降3% [7] - 人寿和健康保费收入季度下降2%，排除单一保费保单后，传统人寿保费收入增长3.5% [7][8] - 年金保费收入连续第六个季度增长，季度增长13% [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 长期战略聚焦代理人生产力，以抵消劳动力市场紧张带来的招聘逆风 [5] - 调整代理人招聘策略，注重质量而非数量，提高现有代理人生产力水平 [12] - 持续投资医疗保险补充和医疗保险优势产品，计划今年晚些时候推出新的医疗保险补充产品 [10] - 资本分配战略不变，将100%的超额资本用于最佳用途，股票回购是重要组成部分，有机和无机投资也很重要 [17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球环境不确定，但公司盈利和现金流生成能力强劲，对长期战略有信心，认为公司有能力为利益相关者创造价值 [30] - 预计全年销售将保持积极势头，自由现金流转换相对同行强劲，但特定季度现金流可能受不利市场条件影响 [25] - 未预料到年初的市场波动，若市场条件持续，影响将持续；若逆转，影响也将逆转；长期来看，高利率对业务有利 [26] - 目前处于目标资本和控股公司流动性水平，股票回购能力下降 [27] - 本季度有效税率上升，预计2022年和2023年将持续，公司正制定策略减轻影响 [27] 其他重要信息 - 预计5月6日前提交10 - Q表格并发布在公司网站 [4] - 采用ASC944（长期保险合同目标改进标准）预计对法定会计、监管资本要求和现金流无影响，对终身GAAP利润无影响，但会改变利润实现时间 [28] - 预计该会计变更在2021年1月1日过渡日的最大影响是更新确定未来保单福利负债价值的折现率假设，预计其他综合收益（AOCI）减少1.8亿 - 22亿美元，留存收益减少1亿 - 2亿美元 [28][29] - 公司已在采用该标准方面取得重大进展，预计二季度或三季度提供更多量化影响 [29] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请详细说明本季度降低RBC比率的关键驱动因素 - 主要有三个因素：一是季度最后几天标准普尔500指数下跌约2点，增加了股票对固定指数年金、碳储备和煤炭期权公允价值之间动态关系的影响；二是COVID死亡率比季度中期预期略高；三是公司持有的6只俄罗斯能源公司债券，票面价值约2400万美元，季度末按市值计价产生1400万美元税前不利影响，且债券被降级为NAIC6，导致资本费用增加，对RBC产生约4个点的影响 [33][34][35] 问题2: 如何看待未来的股票回购能力？是否会将所有自由现金流用于回购和分红，还是会保留部分以提高RBC比率 - 由于目前已达到目标资本水平，不再持有超额资本，股票回购能力下降；盈利和自由现金流水平因有利的COVID影响和另类投资回报的减弱而放缓，也降低了股票回购能力；公司在边际上部署自由现金流时，会考虑股票回购和其他资本用途 [36] 问题3: 本季度约6000万美元的自由现金流是否可视为未来的合理运行率 - 自由现金流受运营公司法定层面的诸多因素以及公司间现金流的影响，具有很大的波动性，不能将其视为固定的运行率 [38] 问题4: 在LDTI标准下，利率变化如何影响负债账面价值相对于投资组合变动的情况，以及目前AOCI余额预计为正还是负 - 目前对从2021年1月1日到年底资产负债表滚动的敏感性了解有限；从概念和方向上看，预计AOCI余额将在零附近有一定合理波动范围；资产和负债不会始终同步变动，原因一是并非所有业务板块都适用LDTI，二是LDTI规定的负债折现率与投资组合的特定资产信用和利差质量不完全匹配 [40] 问题5: 预计2022年和2023年维持较高税率，这对现金税有影响吗，还是仅为GAAP影响 - 这对现金税有影响，原因是伊利诺伊州规定公司在2021 - 2023年不能使用伊利诺伊州的税收抵免；公司2021年有税收抵免抵消影响，目前正在制定策略减轻2022年和2023年的影响，暂时应认为展望中提供的有效税率会持续，若找到有效策略可能有改善空间 [41][42] 问题6: 请详细说明第一季度人寿保险持续率下降的趋势，是从近期因COVID导致的高持续率回归正常，还是在特定年份、渠道或保单类型上有集中模式 - 公司认为这主要是从前期较高水平回归正常，目前处于长期趋势的较低水平，但仍在正常波动范围内，预计未来将保持在正常历史经验范围内 [45] 问题7: 请提供上周宣布收购Rialto Capital少数股权的更多细节，包括战略理由、投资组合规模、支付金额以及对资本水平的影响 - 支付金额约6000万美元，计划向各种策略部署约4亿美元；收购是为了在增加对商业房地产的风险敞口的同时，实现资本效率并获得良好回报；Rialto Capital管理约130亿美元资产，有良好的业绩记录；大部分投资将用于资本高效的策略，预计产生稳定的现金收入流；少数股权是一个强大的现金生成工具，预计长期为公司带来良好投资回报和智力资本机会 [47][48][49] 问题8: 长期护理索赔似乎未恢复，原因是什么 - 公司没有明确理论，推测可能是公司保单持有人的人口统计特征与其他公司不同，但这只是猜测 [51] 问题9: 2022年第一季度预付收入对投资收入的推动作用减弱，未来应如何看待 - 过去几个季度预付收入受利率上升影响较大，目前利率激励作用减弱，主要是商业抵押贷款组合的估值周转和提前还款影响；当前水平（每季度500 - 700万美元）是过去经历过的正常水平，考虑到利率走势，未来几个季度可将此作为合理预期；提前还款和赎回收入并非没有成本，较高的提前还款会对账面收益率产生负面影响 [53][54] 问题10: 能否提供LDTI影响的预估RBC数据 - LDTI是纯GAAP标准，预计不会对目标RBC产生影响，公司将继续目标RBC为375%，运营股息能力也不会受影响 [55] 问题11: 随着利率上升，新资金收益率与径流收益率的差距如何，是否接近消除利差压缩的逆风 - 本季度投资组合收益率为4.6%，新资金利率为3.73%，仍存在差距，但新资金利率在季度后期上升，差距正在缩小；如果利率继续上升，有可能达到新资金收益率等于或高于当前投资组合收益率的转折点，从而将过去几年的逆风转变为顺风；第一季度约75%的新资金在上半年产生，当时10年期利率较低、信用利差较窄，新资金利率约为3.5%，下半年新资金利率超过4%，目前超过4.5%；对于大部分业务线，可能已接近或达到收益率交叉点，公司在追求收益率的同时，也注重资产质量和资产负债匹配 [57][58][59] 问题12: 能否提供LDTI对收益影响的方向性或其他方面的信息 - 目前仅披露了过渡日资产负债表的预估影响，下一步将滚动计算并披露收益影响和后续季度资产负债表情况，预计在二季度或三季度（更可能是9月）准备好披露，公司对目前的进展感到满意 [61]

保险业务负债情况 - 截至2021年12月31日，公司保险产品负债总额为261亿美元[91] - 2021年，公司将部分长期护理业务以共保方式分保给RGA再保险公司，相关业务在2021年12月31日的保险政策负债总额为24亿美元；将部分年金业务以共保方式分保给Jackson，相关业务在2021年12月31日的保险政策负债总额为9亿美元[94] 保险子公司政策风险与再保险情况 - 截至2021年12月31日，公司保险子公司的政策风险保留限额一般为80万美元或更低，再保险分出占总有效寿险的10%，再保险分入占净有效寿险的0.3%[94] - 公司子公司与其他保险公司签订赔偿再保险协议，再保险业务分保给众多再保险人，公司认为分入公司能够履行所有合同承诺[93] 员工情况 - 截至2021年12月31日，公司约有3350名全职员工，几乎都位于美国[97] - 2020年3月，公司将97%的企业员工转为远程工作，这些员工在2021年继续远程工作[106] 公司评级情况 - 公司主要保险子公司来自AM Best、Fitch、Moody's和S&P的当前财务实力评级分别为“A”、“A - ”、“A3”和“A - ”[84] - 公司目前高级无担保债务评级分别为AM Best的“bbb”、惠誉的“BBB - ”、穆迪的“Baa3”和标普的“BBB - ”[239] 保险产品核保方式 - 公司补充健康政策采用简化申请进行个别核保，寿险产品包括个别核保和低面额标准化核保产品，团体保险根据团体特征和过往理赔经验核保[87][88][89] 公司价值观与实践 - 公司注重员工发展与参与、薪酬、健康与福祉、道德商业实践、多元化公平与包容以及社区参与等方面[99][100][101][102][103][105] 保险子公司监管情况 - 公司保险子公司受经营所在司法管辖区保险监管机构的广泛监管，需按规定提交年度报告，州保险部门至少每五年进行一次详细检查[107][111] 保险政策给付比率要求 - 公司个别长期护理政策需维持不低于60%的最低预期给付比率，医疗保险补充政策三年后实际给付比率需不低于65%[123] 保险公司控制权与股息规定 - 任何人直接或间接收购保险公司10%或以上有表决权证券，通常被视为获得“控制权”[129] - 保险公司支付股息若未超过上一日历年度法定净运营收益或上一年年末保单持有人盈余的10%，无需监管批准[130] 保险公司资本监管要求 - 保险公司总调整资本在年末处于风险资本的100% - 150%之间时需进行趋势测试，趋势调整后总调整资本低于风险资本的95%需提交改善资本状况的综合计划[139] - 2021年公司保险子公司年度法定财务报表显示总调整资本超过需接受监管行动的水平[139] - 2021年末生效的风险资本修订使公司合并风险资本比率降低约16个百分点[140] 保险子公司投资合规情况 - 公司保险子公司投资在2021年12月31日基本符合投资法规[143] 法规合规情况 - 纽约州金融服务部网络安全法规2019年3月1日生效，公司需提交年度合规证明[145] - 截至2021年12月31日，18个州采用了保险数据安全示范法[146] - 2020年11月，加州选民批准公投，2023年1月1日起实施修订后的加州消费者隐私法[149] - 合规日期为2020年6月30日的SEC最佳利益法规和CRS表格，要求投资顾问和经纪交易商向零售投资者披露信息[159] - 2021年2月16日生效的美国劳工部新类豁免适用于退休和福利计划及IRA的投资建议[160] 税收优惠与退款情况 - 公司因2018年长护再保险交易产生的净营业亏损可追溯至2017和2016年，获得3400万美元税收优惠，当前税率21%，2016和2017年税率35%[168] - 新冠疫情法案加速约3.75亿美元寿险净营业亏损的利用，恢复约1.3亿美元非寿险净营业亏损[168] - 新冠疫情法案暂时取消应税年度开始于2021年1月1日前80%的限制，加速约1.05亿美元寿险净营业亏损，恢复约3500万美元非寿险净营业亏损[168] - 2021年7月，公司根据新冠疫情法案的追溯条款收到美国国税局8000万美元退款[168] 工作场所部门保险业务数据 - 公司工作场所部门健康和人寿保险产品2021年新年化保费较2020年增长13%，较2019年下降35%[176] 新冠疫情对公司的影响 - 新冠疫情对公司业务、经营成果和财务状况的影响取决于未来不确定的发展[175] - 2021年公司人寿保险产品利润率受新冠疫情导致的约5300万美元不利死亡率影响[178] - 新冠疫情使公司人寿保险产品索赔增加，影响运营结果，预计未来季度仍会产生不利影响[178] - 新冠疫情导致远程工作安排可能给公司业务连续性计划带来压力，增加运营风险[177] 公司投资相关数据 - 截至2021年12月31日，低于投资级别的证券和另类投资分别占公司总投资的6.8%和2.1%[197] - 截至2021年12月31日，结构化证券占公司可供出售固定到期投资的24.3%[197] 公司产品计息利率情况 - 目前约57%的固定利率年金和有合同保证最低利率的万能寿险产品的计息利率设定为最低利率[191] 公司面临的其他风险 - 经济不确定性和失业率上升可能导致保单持有人退保或提取年金的比例高于预期[178] - 利率变化会影响公司投资组合，如利率上升可能导致投资损失，利率下降可能降低投资回报[186][187] - 公司投资组合面临多种风险，可能降低投资资产价值，对盈利能力、财务状况和流动性产生负面影响[196] - 伦敦银行同业拆借利率（LIBOR）预计不晚于2023年6月停用，公司2.5亿美元无担保循环信贷协议参考该利率[207] 公司保险负债与应收款情况 - 截至2021年12月31日，约44亿美元保险负债可由保单持有人无惩罚退保[219] - 截至2021年12月31日，公司再保险应收款和分保寿险有效保额分别为44亿美元和29亿美元，七大再保险公司占分保寿险有效保额的96%和再保险应收款的97%[221] 公司债务情况 - 截至2021年12月31日，公司总债务本金为11.5亿美元，2022年需约6080万美元现金偿债[223] - 循环信贷协议要求公司保持债务与总资本比率不超过35%（2021年12月31日为22.5%），最低合并净资产不少于26.74亿美元加净股权收益的25%（2021年12月31日公司合并净资产为33.126亿美元，最低要求为26.918亿美元）[227] 保险子公司股息支付情况 - 2021年，公司保险子公司向CDOC支付股息3.283亿美元，未来股息支付需监管批准[233] 公司保费费率与准备金风险 - 公司保费费率设定基于多种假设，若实际理赔情况不利且无法提高费率，财务结果将受负面影响[209] - 公司准备金和负债基于估计和假设，若未来理赔高于假设，需增加负债，影响经营和财务状况[216] 保单持有人退保风险 - 若保单持有人退保水平与假设差异大，公司经营结果可能受损[219] 再保险信用风险 - 公司面临再保险信用风险，再保险人违约或再保险不可用将影响公司收益和财务状况[221] 公司持有债券情况 - 公司持有德州康塞科人寿保险公司7.496亿美元剩余债券，2021年12月31日该公司预估风险资本比率为329%；还持有殖民宾州人寿保险公司1.6亿美元剩余债券[234] 公司递延所得税情况 - 截至2021年12月31日，公司约有11亿美元联邦税净营业亏损，产生约2亿美元递延所得税资产，有效期为2023 - 2035年[241] - 截至2021年12月31日，公司分析显示低于可能限制净营业亏损使用的50%所有权变更阈值；若发生所有权变更，年度限制按公司股权价值乘以1.45%计算[242][243] - 截至2021年12月31日，公司净递延所得税资产为1.122亿美元，反映当前21%的联邦企业所得税税率[245][247] 保险子公司风险资本比率情况 - 公司保险子公司2021年法定年度报表显示风险资本比率超过会受到监管行动的水平[254] 保险行业诉讼与监管影响 - 保险行业面临大量诉讼，包括与独家代理人分类、销售和承保实践等相关的诉讼，协商和解对公司业务和财务状况有重大不利影响[260] - 公司在保险业务中面临各种政府和行政程序、调查和询问，监管检查可能导致向受益人付款、资金充公和程序变更[261] 医疗改革立法影响 - 联邦和州医疗改革立法可能限制公司定价或应用医疗承保标准的能力，影响财务业绩[262] - 医疗保险优势计划的增长减少了公司传统医疗保险补充产品的销售[264] 立法提案影响 - 国会和部分州立法机构提案若实施，如限制产品收费、增加福利或成本，可能对公司财务结果产生不利影响[265] 《多德 - 弗兰克法案》影响 - 《多德 - 弗兰克法案》实施的法规给公司及其衍生品交易对手带来限制和负担，可能增加衍生品交易成本，且该法案后续实施和调整存在不确定性[266] 法规变更影响 - 州保险监管机构、联邦监管机构和NAIC可能改变现有法律法规，影响公司销售、盈利能力或财务实力，NAIC对准备金和资本要求的改变已增加公司储备金额[267] 保险子公司评估费用风险 - 公司保险子公司可能需支付评估费用以弥补其他公司保单持有人的损失或负债，虽过去评估费用不重大，但大量大型保险公司破产时，未来评估费用可能产生重大不利影响[270] 公司运营风险 - 公司面临运营风险，包括欺诈、错误、合规问题、信息技术故障等，风险控制框架可能无法有效控制所有已知风险或识别未知风险，控制失效可能导致公司遭受损失[271][274] 灾害与气候变化影响 - 自然或人为灾害、疫情或气候变化可能导致保单持续率意外变化、死亡率和发病率上升、业务下滑、索赔增加，还可能扰乱公司运营和交易对手业务，影响投资组合价值[275][276][277] - 气候变化法规和市场力量可能影响公司持有的证券前景、交易对手及投资价值，公司无法预测其长期影响[278] 信息技术与数据安全风险 - 电信、信息技术和其他运营系统中断或数据安全问题可能导致公司业务受阻、声誉受损、面临诉讼和监管制裁，还需承担通知客户和监管机构的成本[279][280][282] 业务外包风险 - 公司将部分信息技术和保单管理业务外包给第三方服务提供商，若外包策略无效或提供商未按合同履行，可能导致运营困难、成本增加和业务损失[283]

财务数据和关键指标变化 - 2021年全年运营每股收益增长10%，排除重大项目和新冠影响后增长9% [7][8] - 2021年全年产生3.8亿美元自由现金流，向股东返还4.68亿美元，包括创纪录的4.02亿美元股票回购，占2021年初市值的13% [7] - 第四季度运营每股收益增长0.26美元或43%，排除新冠影响和重大项目后增长0.13美元或28% [12] - 全年运营净资产收益率为12.1%，排除重大项目后为11.8% [33] - 第四季度保险产品利润率排除重大项目后增长900万美元或4%，排除有利的新冠影响后增长1200万美元或6% [34] - 第四季度投资收入分配到产品的部分略有上升，未分配到产品的部分减少1500万美元 [39] - 年末投资资产总计290亿美元，同比增长5% [42] - 第四季度末综合风险资本（RBC）比率为386%，持有公司流动性为2.49亿美元 [13][44] 各条业务线数据和关键指标变化 消费者部门 - 第四季度人寿销售增长4%，直销渠道增长21%，专属外勤代理销售下降12% [17] - 第四季度健康销售下降4%，长期护理销售强劲但医疗保险补充业务持续疲软 [18] - 第四季度第三方销售增长24%，医疗保险优势销售在年度注册期间增长20% [20] - 第四季度年金保费收入同比增长15%，平均年金保单规模增长12% [22] - 第四季度经纪和咨询业务客户资产同比增长25%至29亿美元 [23] 工作场所部门 - 第四季度工作场所销售增长16% [26] - 工作场所部门生产代理人数同比下降11%，环比下降1% [27] - 工作场所部门费用收入在本季度翻了一番多，福利管理业务平均客户规模增长20% [29] 各个市场数据和关键指标变化 - 第四季度人寿和健康保费收入增长1%，全年增长1%；年金保费收入第四季度增长15%，全年增长20%，较2019年增长7% [15] - 经纪和咨询业务客户资产同比增长25%至29亿美元，新账户增长17%，净客户资产流入和市场价值增值推动增长 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 消费者部门加强直销和外勤代理渠道整合，提升在线健康保险市场，提高代理生产力 [9] - 工作场所部门收购DirectPath，整合业务，执行交叉销售策略，为混合工作环境做准备 [10] - 企业层面谨慎管理运营费用，投资技术和数字工具，提升虚拟销售和客户服务能力 [10] - 公司在ESG方面取得进展，MSCI将ESG评分上调2档至A，A.M. Best将子公司财务实力评级从A-上调至A [11] - 公司认为其专业训练的专属代理销售团队规模和任期是竞争优势，难以被复制 [21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管新冠疫情仍带来不确定性，但公司预计5个关键计分卡指标销售将保持积极势头，尽管招聘挑战仍将对代理人数造成压力 [46] - 预计新冠对保险利润率的净有利影响将在年内逐渐减弱 [47] - 预计分配到产品的净投资收入将相对平稳，未分配到产品的净投资收入将下降，费用收入将上升，费用将适度增加 [47][48] - 公司将管理资本以达到375%的RBC目标，并接近1.5亿美元的最低控股公司流动性目标 [49] - 预计自由现金流将相对于近期趋势有所缓和，但自由现金流转化率仍将处于同行前列 [49] 其他重要信息 - 公司预计在2月25日或之前提交Form 10 - K并发布在网站上 [4] - 公司正在推进采用ASC944标准，预计该会计变更对法定会计、监管资本、现金流或终身GAAP利润无影响，但会对过渡日期的累计其他综合收益产生重大影响，并改变未来利润出现的模式 [50][51] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司预计自由现金流转换率范围是多少？ - 公司预计自由现金流转换率将处于同行中前四分之一的范围，同行过去几年该比率在50%多到80%多、接近90% [55] 问题2: 公司健康和长期护理业务的理赔经验与其他公司不同的原因是什么，以及如何看待2022年的理赔模式？ - 公司认为可能与保单持有人的人口统计特征以及长期护理保单的福利有关；预计2022年一段时间内仍将看到新冠带来的净有利影响，但会逐渐减弱，前提是没有新的疫情激增 [56][57] 问题3: 第四季度新冠净收益的进展情况，以及12月到1月人们对奥密克戎变种产生疲劳感后的情况如何？ - 第四季度理赔情况较为一致，与去年同期相比，长期护理和补充健康产品的护理延迟影响变小，但死亡率影响更有利 [59] 问题4: 工作场所销售的改善是基于低基数的恢复还是实际增长？ - 公司认为工作场所业务会恢复，随着更多工作场所开放，销售结果将逐步改善；公司在保留现有雇主和员工以及签约新员工方面表现良好，但需要进入工作场所进行员工注册才能实现销售增长；公司在技术平台、服务和建议平台、产品以及代理技术方面进行了投资，为2022年进入市场做好了更好的准备 [60][61][62] 问题5: 本季度费用收入的不同业务表现如何，包括医疗保险优势、经纪 - 交易商、DirectPath和myHealthPolicy.com？ - 医疗保险优势业务增长良好，公司看好其线上销售机会，且通过技术与代理支持结合有望实现差异化；经纪 - 交易商业务持续强劲增长，公司开展该业务主要是为了增强客户关系；工作场所业务中的Web Benefits和DirectPath因工作场所未完全开放，收入增长尚未充分体现，但公司对未来增长有信心；总体而言，这些业务在公司整体中占比相对较小 [66][67][68] 问题6: 如何看待2022年医疗保险补充业务的收入预期？ - 公司预计医疗保险补充业务销售将继续面临下行压力，但2022年推出的新产品将改善这一情况；销售的季节性与历史结果相比不会有太大变化 [70][71][74] 问题7: 除了现场代理推荐计划，公司是否还有其他提高代理人数的具体计划？ - 公司面临劳动力市场挑战，但员工保留情况良好；自2017年以来，公司调整招聘策略，注重提高生产力和保留资深代理，这减轻了对新招聘的依赖；公司预计2022年代理人数将触底并开始增长，但目前缺乏硬数据支持；公司仍主要关注生产力和保留率 [78][79][81] 问题8: 直销和外勤代理之间的整合情况如何？ - 两者的整合是公司成功应对新冠疫情的重要因素，多数增长指标持续上升并超过疫情前水平；整合使公司能够更好地利用直销和代理渠道的线索，公司将在健康业务中应用在人寿保险业务中获得的经验；新冠疫情改变了消费者的虚拟互动行为，公司认为自身能够利用这一变化 [83][84][86] 问题9: 如何看待2022年人寿业务的广告支出和机会？ - 广告支出取决于机会和价格，公司会根据广告支出与可产生的净年度保费（NAP）的关系进行严格管理；预计2021年的支出水平至少保持平稳或有所上升，具体取决于市场动态；公司会关注营销成本与NAP的关系，根据收益率调整广告购买量；由于2022年选举等因素，广告购买成本可能受到影响 [91][92][93] 问题10: AM Best评级上调是否会带来销售收益？ - 对于消费者业务，只要AM Best评级高于B + ，消费者通常会满意；对于雇主业务，评级需达到A - 或更高；公司认为之前的评级不是限制因素，因此预计评级上调不会带来显著的销售提升，但在边际上可能会有一些额外的业务 [95]