财务数据和关键指标变化 - 第四季度GAAP净收入为410万美元，即每股0.23美元；可分配收益为580万美元，即每股0.32美元，超过季度普通股股息水平 [10][32][33] - 截至12月31日，普通股每股账面价值为8.56美元，较9月30日的9.07美元有所下降 [11][34] - 按净资产价值计算，季度内下降3.3%，未考虑任何股票发行 [12] - 第四季度运营费用为350万美元 [36] 各条业务线数据和关键指标变化 MSR业务线 - 第四季度末，MSR未偿还本金余额约为210亿美元，市值约为2.19亿美元 [24] - 第四季度购买了约12亿美元未偿还本金余额的新MSR [14][24] - 第四季度MSR组合占股权资本约42%，占可投资资产（不包括现金）约14% [24] - 第四季度MSR组合净CPR平均约为19%，低于上一季度的约22% [25] - 第四季度MSR再捕获率为23.1% [16] RMBS业务线 - 第四季度末，RMBS组合（包括TBA）约为14亿美元，与上一季度相当 [28] - 第四季度RMBS净利息利差为2.46%，高于第三季度的2.26% [29] - 第四季度RMBS组合加权平均三个月CPR降至约12%，第三季度约为17% [26] - 截至季度末，30年期证券头寸占比从87%略升至89%，15年期证券和其他抵押品头寸占比为11% [28] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国10年期国债收益率在第四季度基本持平，但两年期国债收益率上升46个基点，两年期与10年期国债利差收窄超40个基点 [8][23] - 第四季度末，约12%的抵押贷款市场可进行再融资 [27] - 第一季度，抵押贷款利差扩大40 - 45个基点，所有息票表现均不佳 [45] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司对MSR业务持建设性态度，投资时保持谨慎，因竞争激烈且价格坚挺，预计2022年仍将如此 [13] - 认为将MSR与机构RMBS结合的策略可带来有吸引力的风险调整回报，并保护投资组合 [14] - 预计2022年市场将持续波动，美联储收紧货币政策可能导致收益率曲线进一步平坦化，公司将密切关注投资机会并谨慎投资 [17][18] - 继续坚持流动计划，可能会减少RMBS资产的敞口以应对利差扩大 [44] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2021年第四季度利率市场受美联储政策变化和新冠疫情影响，市场波动加剧 [7][20] - 国内经济状况在第四季度保持强劲，但乌克兰事件增加了近期经济环境的波动性 [9] - 预计2022年利率将上升，美联储将采取措施对抗通胀，公司将密切关注投资组合并保持强大的流动性 [9] - 随着利率上升，再融资速度将下降，公司预计再捕获率也将下降，但扣除再捕获后的提前还款速度应继续改善 [16] 其他重要信息 - 公司使用多种衍生工具对冲利率上升对部分回购借款的影响，截至第四季度末，这些工具的名义金额为20亿美元 [34][35] - 12月9日，董事会宣布2021年第四季度普通股股息为每股0.27美元，于2022年1月25日支付；同时宣布了优先股股息 [36] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 截至3月中旬，公司的账面价值情况如何？ - 第一季度前两个月，净资产价值（NAV）下降约6.5%，普通股每股账面价值下降12%，未考虑普通股股息 [38] 问题2: 截至季度末，递延所得税资产（DTA）是否会维持在约2000万美元的水平？ - DTA的波动主要取决于MSR的市值变化，目前无法确定具体数值 [41] 问题3: 考虑到美联储的行动和市场不确定性，公司如何考虑机构MBS和MSR的组合，以及机构MBS的息票选择？ - 由于提前还款速度下降，补充投资组合的需求降低，公司将继续坚持流动计划，可能会减少RMBS资产的敞口 [43][44] - 公司在第一季度逐渐转向更高息票，但所有息票在本季度表现均不佳 [45][46]

财务数据关键指标变化 - 2021年12月31日，总资产为13.02862亿美元，2020年为15.93488亿美元[246] - 2021年净利息收入为9188万美元，2020年为2.0707亿美元[248] - 2021年净服务收入为4.0533亿美元，2020年为4.3321亿美元[248] - 2021年总收益为2.8138亿美元，2020年亏损5.6471亿美元[248] - 2021年净收益为1.253亿美元，2020年亏损5.3218亿美元[248][250] - 2021年综合亏损为1.5537亿美元，2020年亏损5.9038亿美元[250] - 2021年归属于普通股股东的综合亏损为2.5084亿美元，2020年亏损6.7794亿美元[250] - 2021年末普通股数量为1826.1848万股，2020年末为1707.6858万股[252] - 2021年末股东权益总额为2.78816亿美元，2020年末为3.12566亿美元[252] - 2021年基本和摊薄后普通股每股净收益均为0.14美元，2020年亏损均为3.67美元[248] - 2020年净收入为12,530美元，2019年净亏损为50,675美元[253] - 2020年经营活动提供的净现金为48,007美元，2019年为71,873美元[253] - 2020年投资活动提供的净现金为166,521美元，2019年使用的净现金为756,371美元[253] - 2020年融资活动使用的净现金为267,969美元，2019年提供的净现金为736,187美元[253] - 2020年现金、现金等价物和受限现金净减少53,441美元，2019年净增加51,689美元[253] - 2020年支付利息费用现金为2,272美元，2019年为47,933美元[253] - 2020年支付所得税现金为58美元，2019年为256美元[253] - 2021年12月31日和2020年12月31日，公司确认的应收利息分别约为230万美元和300万美元[261] - 2021年12月31日和2020年12月31日，与MSRs相关的托管账户的浮动收入分别为90万美元和260万美元[264] - 2021年和2020年，逾期费用和附属收入均为150万美元[264] - 2021年12月31日和2020年12月31日，作为衍生品抵押品的受限现金分别约为66.4万美元和200万美元[266] - 2021年12月31日和2020年12月31日，作为回购协议借款抵押品的受限现金分别约为1220万美元和4440万美元[266] - 2021年12月31日和2020年12月31日，利率互换资产公允价值减少的变动保证金分别约为4560万美元和4820万美元[266] - 2021 - 2019年RMBS净实现收益（损失）分别为54.8万美元、 - 464万美元、90.2万美元[271] - 2021年和2020年公司股份支付费用分别约为110万美元和100万美元，截至2021年12月31日，未确认股份支付费用约为51.3万美元[295] - 2021年、2020年和2019年归属于普通股股东的净收入（亏损）分别为243万美元、 - 6208.1万美元和 - 5920.9万美元[295] - 2021年、2020年和2019年基本和摊薄每股收益分别为0.14美元、 - 3.67美元和 - 3.53美元[295] - 管理协议规定公司按股东权益的1.5%每年向管理人支付管理费，2021年、2020年和2019年管理费分别为684.4万美元、679.4万美元和683.2万美元[296][298] - 2021年和2020年公司向RoundPoint支付的服务成本分别为720万美元和1140万美元[300] - 截至2021年12月31日和2020年12月31日，公司对RoundPoint的服务应收账款分别为49.3万美元和22.7万美元[300] - 2021年和2020年公司根据流动协议从RoundPoint购买的MSR的总未偿还本金余额分别约为26亿美元和62亿美元，购买价格分别为2140万美元和5050万美元[301] - 2021年、2020年和2019年公司向管理人支付的费用及补偿报销总额分别为784.4万美元、777万美元和778.4万美元[298] - 2021年和2020年，衍生品实现损失分别为1315.2万美元和1579.5万美元[310] - 截至2021年12月31日，资产总额为1085.6万美元，负债总额为8671.1万美元[312] - 截至2021年12月31日，利率互换资产和负债分别为1010.1万美元和21.8万美元[312] - 截至2021年12月31日，TBA资产和负债分别为33.8万美元和134.5万美元[312] - 截至2021年12月31日，公司总资产为1182741千美元，总负债为1278千美元[318] - 截至2020年12月31日，公司总资产为1418635千美元，总负债为5878千美元[321] - 2021年12月31日，RMBS中房利美为559777千美元，房地美为393719千美元，总计953496千美元[318] - 2020年12月31日，RMBS中房利美为715156千美元，房地美为506954千美元，私人标签MBS为6141千美元，总计1228251千美元[321] - 2021年12月31日，衍生资产总计10518千美元，衍生负债总计1278千美元[318] - 2020年12月31日，衍生资产总计15970千美元，衍生负债总计5878千美元[321] - 2020年12月31日Level 3 MSRs余额为174,414，2021年12月31日为218,727[324] - 2020年MSRs购买额为54,439，销售为(27,754)；2021年购买额为56,638[324] - 2020年MSRs未实现损益为(141,900)，2021年为(11,062)[324] - 2021年12月31日MSRs恒定提前还款速度加权平均为11.5%，2020年为15.4%[327] - 2021年12月31日公司回购协议借款约8.655亿美元，2020年约11亿美元[329] - 2021年12月31日回购协议加权平均剩余期限为38天，2020年为28天[329] - 2021年12月31日回购协议加权平均利率为0.14%，2020年为0.23%[331] - 截至2021年12月31日，Freddie Mac MSR Revolver未偿还金额约6300万美元，2020年约4750万美元[331] - 截至2021年12月31日，Fannie Mae MSR Revolving Facility未偿还金额约8300万美元[331] - 2020年12月31日，Prior Fannie Mae MSR Financing Facility未偿还金额约6400万美元，2021年末无未偿还余额[333] - 截至2021年12月31日，Freddie Mac MSR循环信贷借款为6.3万美元，Fannie Mae MSR循环信贷借款为0美元，总计6.3万美元；2023 - 2026年Fannie Mae MSR循环信贷借款分别为571美元、6994美元、7261美元、68174美元，总计8.3万美元；两者合计14.6万美元[334] - 截至2021年，Freddie Mac MSR循环信贷借款为4.75万美元，Fannie Mae MSR融资便利借款为6.4万美元，总计11.15万美元[334] - 截至2021年12月31日，服务预付款为17609美元，2020年12月31日为18253美元；利息应收款分别为2393美元和3119美元；递延所得税应收款分别为20614美元和21523美元；其他应收款分别为2728美元和1740美元；其他资产总计分别为43344美元和44635美元[334] - 截至2021年12月31日，应计利息应付为996美元，2020年12月31日为1008美元；应计费用分别为2065美元和2737美元；应计费用和其他负债总计分别为3061美元和3745美元[336] - 2021年四季度、三季度、二季度、一季度利息收入分别为4529美元、3600美元、3526美元、3301美元[338] - 2021年四季度、三季度、二季度、一季度净利息收入分别为2995美元、2161美元、2185美元、1847美元[338] - 2021年四季度、三季度、二季度、一季度服务手续费收入分别为13030美元、13839美元、13748美元、13540美元[338] - 2021年四季度、三季度、二季度、一季度净服务收入分别为9640美元、10759美元、9676美元、10458美元[338] - 2021年四季度、三季度、二季度、一季度总收入（亏损）分别为9590美元、 - 110美元、 - 9611美元、28269美元[338] - 2021年四季度、三季度、二季度、一季度归属于普通股股东的净收入（亏损）分别为4112美元、 - 6175美元、 - 13838美元、18331美元[338] - 截至12月31日，净收入为9043美元，每股普通股基本和摊薄净收入为0.38美元，加权平均流通股数基本为17054634股，摊薄为17076858股[339] - 2021年公司企业业务税拨备为781美元，有效税率为5.9%；2020年为 - 18764美元，有效税率为26.1%；2019年为 - 9925美元，有效税率为16.4%[342][343] - 2021年递延联邦所得税费用为1180美元，递延州所得税费用为 - 272美元；2020年递延联邦所得税费用为 - 16783美元，递延州所得税费用为 - 1981美元；2019年递延联邦所得税费用为 - 8403美元，递延州所得税费用为 - 1522美元[342] - 2021年递延税资产 - 抵押贷款服务权为 - 10539美元，递延税 - 净运营亏损为 - 10075美元，总净递延税资产为 - 20614美元；2020年对应分别为 - 15176美元、 - 6347美元、 - 21523美元；2019年对应分别为 - 995美元、 - 1763美元、 - 2758美元[344] - 2021年每股股息为1.08美元，全部为资本返还；2020年每股股息为1.34美元，20%为普通收入，80%为资本返还；2019年每股股息为1.93美元，85%为普通收入，15%为资本返还[345] - 截至12月31日，利息收入为6367美元，利息支出为1605美元，净利息收入为4762美元[339] - 截至12月31日，服务手续费收入为14045美元，服务成本为4940美元，净服务收入为9105美元[339] - 截至12月31日，已实现RMBS可供出售净收益为7950美元，已实现衍生品净收益为2653美元，已实现收购资产净损失为93美元[339] - 截至12月31日，未实现衍生品净损失为3266美元，未实现服务相关资产投资损失为10050美元[339] 各条业务线数据关键指标变化 - 2021年投资RMBS、服务相关资产和公司整体的利息收入分别为1458万美元、37.6万美元、1495.6万美元[277] - 2021年投资RMBS、服务相关资产和公司整体的利息支出分别为128.4万美元、448.4万美元、576.8万美元[277] - 2021年投资RMBS、服务相关资产和公司整体的净收入（损失）分别为2509.9万美元、 - 149.9万美元、1253万美元[277] - 2021年12月31日，投资RMBS、服务相关资产和公司整体的投资分别为9.53496亿美元、2.18727亿美元、11.72223亿美元[277] - 2021年12月31日，投资RMBS、服务相关资产和公司整体的净资产分别为1082.02万美元、1161.18万美元、2788.16万美元[277] - 截至2021年12月31日，公司RMBS投资原始价值为12.57086亿美元，账面价值为9.45851亿美元，总收益为1453.6万美元，未实现损失为689.1万美元，账面价值为9.53496亿美元，加权平均息票率为3.06%，平均收益率为2

财务数据和关键指标变化 - 第三季度GAAP净亏损为620万美元，即每股加权平均亏损0.36美元；综合亏损为460万美元，即每股0.27美元 [29] - 第三季度可分配收益为420万美元，即每股0.25美元，扣除一次性支付约每股0.03美元 [30] - 截至9月30日，每股账面价值为9.07美元，6月30日为9.63美元 [30] - 第三季度运营费用为370万美元 [32] - 第三季度末杠杆率从3.6倍降至3.2倍，预计将逐渐恢复到年初水平 [13] 各条业务线数据和关键指标变化 MSR业务线 - 第三季度末MSR未偿本金余额约210亿美元，市值约2.11亿美元 [21] - 第三季度通过流动计划购买7.2亿美元未偿本金的新MSR [22] - 第三季度MSR投资组合占股权资本约43%，占可投资资产（不含现金）约13% [22] - 第三季度MSR投资组合平均净CPR为22%，上一季度约27% [23] RMBS业务线 - 第三季度末RMBS投资组合占股权约39%，占可投资资产（不含现金）约87% [22] - 第三季度RMBS加权平均三个月CPR从18%改善至17% [24] - 截至9月30日，RMBS投资组合（含TBA）约14亿美元，与上一季度相当 [24] - 第三季度30年证券头寸从83%增至87%，15年证券及其他抵押品头寸降至13% [25] - 第三季度RMBS净息差为2.26%，第二季度为2.32% [26] 各个市场数据和关键指标变化 - 10年期国债收益率8月降至1.17%的低点，季度末略高于6月30日水平 [7] - 随着利率上升，抵押贷款量预计从高位回落，预计2022年继续该趋势 [27] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司积极调整投资组合以适应利率上升环境，维持强大资产负债表 [6] - 预计利率已稳定在较高水平，公司投资组合为此做好准备 [8] - 持续通过流动计划购买MSR，预计MSR市场将保持竞争，投资时保持谨慎 [12] - 致力于提高净资产价值和账面价值，预计明年及以后账面价值开始回升 [15] - 继续积极管理投资组合，把握有吸引力的投资机会，预计进一步投资MSR [17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2021年第三季度经济反弹，但通胀和供应链问题仍令人担忧 [6] - 鉴于经济和就业数据，预计利率已稳定在较高水平，通胀压力和财政援助将在短期内支撑该趋势，对投资组合有利 [8] - 对美国经济持建设性态度，预计平衡的利率将为公司和股东创造价值 [17] - 尽管当前利率上升，但短期内回购成本预计仍将保持低位 [27] 其他重要信息 - 从本季度起，将核心收益重新命名为可分配收益（EAD） [9] - 公司使用多种衍生工具对冲利率上升对部分回购借款的影响，第三季度末持有名义金额20亿美元的利率互换、期权等 [31] - 9月17日，董事会宣布2021年第三季度普通股股息为每股0.27美元，10月26日支付；优先股股息也已宣布并支付 [32] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 新指标EAD是否是运营收益减去公允价值调整，是否作为支付股息的基础 - EAD只是核心收益的名称变更，计算公式与之前的核心收益相同 [34] 问题2: 监管费用问题是个别州的问题还是普遍问题 - 与少数州进行了沟通，其中一个州较为激进，已在10月解决该问题，目前没有其他问题，但不能保证未来不会出现，公司会密切关注各州动态 [35] 问题3: MSR公允价值调整的影响以及当前利率下的情况 - 无法预测监管机构的政策变化，但公司认为MSR资产已按公允价值适当计价，公允价值调整对最终估值有负面影响 [37] 问题4: 拖欠率高和 foreclosure 率低是否会影响明年投资组合表现 - 公司对该问题的管理有信心，认为该问题已基本解决且可控，新的Fannie Mae MSR额度可用于服务预付款，有助于管理相关问题；大部分借款人将通过延期或修改等正常方式解决问题，少量进入清算的情况预计在2022年底或2023年初解决 [39][40] 问题5: 账面价值连续下降的原因以及DTA的未来情况 - DTA会随MSR的估值调整而波动，MSR估值上升会产生DTL，消耗DTA；账面价值下降是多种因素综合作用的结果，包括收益率曲线形状、模型分析变化、低息TBA头寸等 [43][45][47] 问题6: 目前账面价值情况 - 由于尚未完成MSR评估，无法提供部分数据，通常需要到12日或15日才能获得MSR投资组合的完整数据 [49]

股本情况 - 截至2021年9月30日和2020年12月31日，A类优先股授权1亿股，均发行并流通2781635股[20] - 截至2021年9月30日，普通股授权5亿股，发行并流通17666950股，较2020年12月31日的17076858股增长约3.4%[21] - 截至2021年9月30日和2020年12月31日，B类优先股授权1亿股，均发行并流通200万股[21] - 2019年12月31日普通股股数为16,660,655股，金额为170美元；优先股股数为4,781,635股，金额为115,281美元；股东权益总额为399,375美元[26] - 2020年3月31日普通股股数为16,527,624股，股东权益总额为332,294美元[26] - 2020年6月30日普通股股数为17,076,858股，股东权益总额为331,929美元[26] - 2020年9月30日普通股股数为17,076,858股，股东权益总额为322,193美元[26] - 2020年12月31日普通股股数为17,076,858股，股东权益总额为312,566美元[26] - 2021年3月31日普通股股数为17,093,236股，股东权益总额为307,580美元[26] - 2021年6月30日普通股股数为17,113,450股，股东权益总额为287,048美元[26] - 2021年9月30日普通股股数为17,666,950股，股东权益总额为282,506美元[26] - 2018年6月4日，公司发行并出售275万股普通股，承销商额外购买338857股，总收益约5380万美元，扣除承销折扣和佣金但未扣除约26.5万美元费用[68] - 2020年4月28日，公司发行527010股普通股，用于部分支付此前宣布的每股0.4美元的现金股息[68] - 2021年第三季度和截至9月30日的九个月内，公司在普通股按市价发行计划（Common Stock ATM Program）下发行并出售55.35万股普通股，加权平均售价为每股8.97美元，总收益约500万美元，扣除约9.9万美元费用[69] - 2019年9月，公司设立股票回购计划，可回购至多1000万美元的普通股。2020年，公司回购142531股普通股，加权平均购买价格为每股12.96美元，支付经纪佣金约4300美元[72] - 2017年3月29日，公司发行517.5万股普通股，筹集约8110万美元[129] - 2017年8月17日，公司发行240万股A类优先股，筹集约5810万美元[129] - 2021年前9个月，公司通过普通股ATM计划发行55.35万股普通股，总收益约500万美元[129] - 2019年2月11日，公司发行200万股B类优先股，总收益约4840万美元[129] - 2020年，公司回购14.2531万股普通股，花费约180万美元[129] - 2021年前三季度，公司根据普通股ATM计划发行并出售55.3万股普通股，加权平均售价为每股8.97美元，总收益约500万美元，费用约9.9万美元[178] 公司资产情况 - 截至2021年9月30日，公司总资产12.14365亿美元，较2020年12月31日的15.93488亿美元下降约23.8%[21] - 截至2021年9月30日，待售RMBS公允价值8.65904亿美元（含质押资产8.01102亿美元），较2020年12月31日的12.28251亿美元下降约29.5%[21] - 截至2021年9月30日，服务相关资产投资公允价值2.10819亿美元（含质押资产2.10819亿美元），较2020年12月31日的1.74414亿美元增长约20.9%[21] - 截至2021年9月30日，公司投资总额为10.76723亿美元，总资产为12.14365亿美元，债务为9.12416亿美元，总负债为9.31859亿美元，账面价值为2.82506亿美元[52] - 截至2020年12月31日，公司投资总额为14.02665亿美元，总资产为15.93488亿美元，债务为12.61357亿美元，总负债为12.80922亿美元，账面价值为3.12566亿美元[52] - 截至2021年9月30日，公司RMBS投资中，房利美原始面值7.09268亿美元，账面价值5.10769亿美元，公允价值5.22166亿美元；房地美原始面值4.22028亿美元，账面价值3.39213亿美元，公允价值3.43738亿美元；总计原始面值11.31296亿美元，账面价值8.49982亿美元，公允价值8.65904亿美元[53] - 截至2020年12月31日，公司RMBS投资中，房利美原始面值8.40175亿美元，账面价值6.92665亿美元，公允价值7.15156亿美元；房地美原始面值5.4953亿美元，账面价值4.9393亿美元，公允价值5.06954亿美元；私人标签MBS原始面值0.22亿美元，账面价值0.05944亿美元，公允价值0.06141亿美元；总计原始面值14.11705亿美元，账面价值11.92539亿美元，公允价值12.28251亿美元[53] - 截至2021年9月30日和2020年12月31日，公司分别质押了账面价值约8.011亿美元和11.644亿美元的机构RMBS作为回购协议借款的抵押品[58] - 截至2021年9月30日，RMBS加权平均票面利率为3.07%，加权平均收益率为2.94%，平均到期年限为28年[53][58] - 截至2020年12月31日，RMBS加权平均票面利率为3.18%，加权平均收益率为3.05%，平均到期年限为28年[53][58] - 截至2021年9月30日，公司服务相关资产中房利美和房地美抵押贷款服务权（MSRs）的未偿还本金余额（UPB）约为208亿美元[63] - 截至2021年9月30日，MSRs的账面价值为2.10819亿美元，加权平均票面利率为3.57%，加权平均到期年限为26.3年，当年公允价值变动计入其他收入（损失）为 - 595.1万美元[64] - 截至2020年12月31日，MSRs的未偿还本金余额为21.641277亿美元，账面价值为1.74414亿美元，加权平均票面利率为3.92%，加权平均到期年限为26.3年，当年公允价值变动计入其他收入（损失）为 - 14190万美元[64] - 截至2021年9月30日，加利福尼亚州、弗吉尼亚州、纽约州、马里兰州、得克萨斯州、北卡罗来纳州占服务相关资产住宅抵押贷款未偿还本金余额的比例分别为12.6%、9.5%、9.0%、7.2%、6.1%、5.8%[66] - 截至2020年12月31日，上述各州占比分别为11.1%、8.4%、7.7%、6.7%、5.8%、5.5%[66] - 截至2021年9月30日和2020年12月31日，100%的RMBS被归类为二级公允价值资产，100%的MSRs被归类为三级公允价值资产，100%的衍生工具被归类为二级公允价值资产和负债[103] - 截至2021年9月30日，RMBS总计865,904千美元，衍生资产总计18,118千美元，服务相关资产为210,819千美元，总资产为1,094,841千美元，衍生负债总计5,150千美元，总负债为5,150千美元[103] - 截至2020年12月31日，RMBS总计1,228,251千美元，衍生资产总计15,970千美元，服务相关资产为174,414千美元，总资产为1,418,635千美元，衍生负债总计5,878千美元，总负债为5,878千美元[105][106] - 截至2021年9月30日，三级资产（服务相关资产）期初余额（2020年12月31日）为174,414千美元，购买和销售变动为42,356千美元，公允价值变动为 - 5,951千美元，期末余额为210,819千美元[107] - 截至2020年12月31日，三级资产（服务相关资产）期初余额（2019年12月31日）为291,111千美元，购买和销售变动为25,203千美元，公允价值变动为 - 141,900千美元，期末余额为174,414千美元[109] - 截至2021年9月30日，MSRs公允价值为210,819千美元，恒定提前还款速度范围为5.0% - 21.0%，加权平均为12.2%，未收款项范围为0.4% - 2.6%，加权平均为0.6%，贴现率为7.0%，每笔贷款年度服务成本为76美元[109] - 截至2020年12月31日，MSRs公允价值为174,414千美元，恒定提前还款速度范围为5.0% - 38.0%，加权平均为15.4%，未收款项范围为0.3% - 2.6%，加权平均为0.6%，贴现率为6.1%，每笔贷款年度服务成本为76美元[109] - 截至2021年9月30日，应收款项和其他资产中，服务垫款为1563万美元，利息应收款为215.6万美元，递延所得税应收款为1997.7万美元，其他应收款为259.9万美元，总计4036.2万美元[119] - 截至2020年12月31日，应收款项和其他资产中，服务垫款为1825.3万美元，利息应收款为311.9万美元，递延所得税应收款为2152.3万美元，其他应收款为174万美元，总计4463.5万美元[119] - 截至2021年9月30日，应计费用和其他负债中，应计利息为85.5万美元，应计费用为208万美元，总计293.5万美元[119] - 截至2020年12月31日，应计费用和其他负债中，应计利息为100.8万美元，应计费用为273.7万美元，总计374.5万美元[119] - 截至2021年9月30日，公司房利美和房地美MSRs投资组合的总未偿本金余额约为208亿美元[169] - 截至2021年9月30日，MSR当前账面价值为210,819美元，当前本金余额为20,781,421美元，加权平均票面利率为3.57%，加权平均服务费率为0.25% [171] - 截至2021年9月30日，RMBS原始面值总计1,131,296美元，账面价值849,982美元，加权平均票面利率3.07%，加权平均收益率2.94% [173] - 截至2020年12月31日，RMBS原始面值总计1,411,705美元，账面价值1,192,539美元，加权平均票面利率3.18%，加权平均收益率3.05% [175] 公司负债情况 - 截至2021年9月30日，公司总负债9.31859亿美元，较2020年12月31日的12.80922亿美元下降约27.3%[21] - 截至2021年9月30日，回购协议金额7.77416亿美元，较2020年12月31日的11.49978亿美元下降约32.4%[21] - 截至2021年9月30日和2020年12月31日，公司回购协议下的借款分别约为7.774亿美元和11亿美元，加权平均剩余期限分别为38天和28天[116] - 截至2021年9月30日，不足一个月到期的回购协议金额为3.00823亿美元，加权平均利率为0.11%；1 - 3个月到期的为4.76593亿美元，加权平均利率为0.12%；总体加权平均利率为0.11%[117] - 截至2020年12月31日，不足一个月到期的回购协议金额为4.82319亿美元，加权平均利率为0.23%；1 - 3个月到期的为6.67659亿美元，加权平均利率为0.23%；总体加权平均利率为0.23%[117] - 2018年7月公司签订的MSR循环信贷额度，2019年4月最高额度增至1亿美元，2021年7月延长循环期；截至2021年9月30日和2020年12月31日，未偿还金额分别约为6300万美元和4750万美元[118] - 2019年9月签订的房利美MSR融资安排，最高信贷额度为2亿美元，其中1亿美元为承诺额度；截至2021年9月30日和2020年12月31日，未偿还金额分别约为7200万美元和6400万美元[118] - 截至2021年9月30日和2020年12月31日，回购协议借款的平均每月金额分别为7.90587亿美元和13.03927亿美元，季度末金额分别为7.77416亿美元和11.49978亿美元[181] - 截至2021年9月30日和2020年12月31日，包括现金在内的抵押品金额分别为8.163亿美元和12.088亿美元，回购协议借款的加权平均到期期限分别为38天和28天[18

业绩总结 - 每股核心收益为0.28美元[4] - 2021年第二季度的净收入（损失）为(11,613)千美元，相较于2020年同期的(12,683)千美元有所改善[31] - 2021年第二季度的每股普通股净收入（损失）为(0.81)美元，较2020年同期的(0.88)美元有所改善[30] - 2021年第二季度的核心收益为7,358千美元，较2020年同期的10,522千美元下降了30.6%[33] - 2021年第二季度的总季度回报为-10%[25] 用户数据 - 截至2021年6月30日，MSR投资总额为2.12亿美元，相关的基础Fannie Mae和Freddie Mac贷款的UPB约为215亿美元[10] - 30年RMBS占总投资组合的83%，其公允价值为986,165千美元，账面价值为971,790千美元[11] - 2021年6月30日，MSR的原始FICO平均值为755，原始LTV为76.9%[10] - 截至2021年7月13日，约2.9%的贷款服务组合处于主动宽限状态[28] - 约23%的获得宽限的借款人仍在宽限中，约6%的借款人已按时支付所有到期款项[28] 财务数据 - 截至2021年6月30日，总资产为1,334,756千美元，较2020年12月31日的1,593,488千美元下降了16.2%[29] - 截至2021年6月30日，总负债为1,047,708千美元，较2020年12月31日的1,280,922千美元下降了18.2%[29] - 2021年第二季度的利息收入为7,085千美元，较2020年同期的10,132千美元下降了30.2%[30] - 2021年第二季度的服务费用收入为13,748千美元，较2020年同期的18,032千美元下降了23.8%[30] - 2021年第二季度的其他综合收入（损失）为(2,004)千美元，较2020年同期的15,786千美元下降了112.7%[31] 杠杆与利率 - 资产组合的杠杆比率为3.6倍[4] - 公司资产组合的杠杆率为6.0倍，历史资产组合概览显示总资产为1,725,000美元[22] - 平均REPO成本为0.11%，加权平均剩余到期天数为41天[17] - 截至2021年6月30日，REPO总额为897,047千美元，平均利率为0.11%[18] - 公司持有约14亿美元的名义利率互换，支付互换的加权平均期限为5.4年，接收互换的加权平均期限为7.7年[21] 未来展望 - 公司在不同利率变动下的NAV变化为：-50个基点时NAV减少25,381美元，+50个基点时NAV减少28,861美元[26] - 2021年第二季度，公司的净利息收入为6,636,000美元，其中RMBS部分为5,760,000美元[34] - 公司的账面价值为287,048,000美元，其中RMBS部分为121,553,000美元[34] - 2021年第二季度，其他经营费用为3,675,000美元[34] - 2021年第二季度的其他费用总计为26,080,000美元，主要包括12,995,000美元的其他费用和13,085,000美元的RMBS费用[34]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度核心收益为每股0.28美元，覆盖了季度股息 [7] - 公司杠杆率从上个季度末的3.4倍略微上升至3.6倍 [10] - 截至6月30日，普通股每股账面价值为9.63美元，较上季度末下降，主要因利差扩大影响 [10] - 第二季度GAAP净亏损为1380万美元，即每股0.81美元；综合亏损为1580万美元，即每股0.92美元；核心收益为470万美元，即每股0.28美元 [24] - 第二季度运营费用为370万美元 [26] - 截至季度末，资产组合杠杆率约为3.6倍 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 MSR业务 - 截至季度末，MSR未偿本金余额约为220亿美元，市值约为2.12亿美元 [18] - 第二季度通过流动计划购买了16亿美元的新MSR [12][18] - 第二季度MSR投资组合占股权资本约43%，占可投资资产（不包括现金）约13% [18] - 第二季度MSR投资组合平均净CPR从上个季度的约35%降至约27% [19] RMBS业务 - 截至6月30日，RMBS投资组合（包括TBA）约为14亿美元，与上季度相当 [20] - 第二季度RMBS投资组合占股权约42%，占可投资资产（不包括现金）约87% [18] - RMBS投资组合三个月加权平均CPR从第一季度的约21%改善至约18% [19] - 第二季度30年期证券头寸占比从上个季度的79%增至83%，15年期证券及其他抵押品头寸降至17% [21] - 第二季度RMBS净息差为2.32%，第一季度为1.57% [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 截至7月13日，处于主动延期还款的借款人比例为2.9%，较上季度改善70个基点 [12] - 目前45%的抵押贷款市场有50个基点的再融资激励 [22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将保持对利率反弹的定位，与将RMBS与MSR配对的混合策略一致 [6] - 公司将继续通过流动计划购买MSR，预计MSR市场将保持竞争，公司有能力有效管理该资产类别 [9] - 公司将继续积极管理投资组合，抓住有吸引力的投资机会，预计进一步投资MSR以利用预期的利率反弹 [13] - 公司认为流动交易比批量交易更适合公司，预计通过流动方式进行更多收购 [39] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管经济数据强劲，但美联储在本季度继续主导国债资产购买，使利率大幅下降约30个基点 [5] - 公司认为近期利率反弹不可持续，随着经济基本面保持强劲，利率将回升，且美联储接近缩减资产购买，额外财政刺激临近 [6] - 公司对美国经济从疫情中复苏持建设性态度，尽管有德尔塔变种影响 [13] - 公司对股息的近期可持续性有信心 [8] 其他重要信息 - 公司使用多种衍生工具对冲部分未来回购借款利率上升的影响，截至第二季度末，这些工具名义金额合计19亿美元 [25] - 公司未对利率衍生品采用套期会计，将估计公允价值变动计入利率衍生品净损益 [26] - 2021年6月17日，董事会宣布2021年第二季度普通股股息为每股0.27美元，于7月27日支付；8.2% A系列累积可赎回优先股股息为每股0.5125美元，8.25% B系列固定浮动利率累积可赎回优先股股息为每股0.515625美元，均于7月15日支付 [26] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 若利率不变，公司业务盈利潜力如何，GAAP盈利波动性是否会降低 - 公司认为MSR投资组合在过去一年表现良好，当前加权平均票面利率同比大幅下降，预计该投资组合将比过去更稳定，再捕获率有助于降低波动性；MBS投资组合的波动性主要集中在2.5%票面利率部分，若利率维持现状，该部分可能有波动，但本季度盈利情况短期内应会持续 [29][30] - 7月抵押贷款提前还款规模与第二季度后半段基本一致，近期部分投资组合提前还款速度呈下降趋势，公司希望这种趋势能持续 [31] 问题2: 发起市场上，出售收益利差收窄，发起人是否会出售更多MSR，公司如何应对下半年不同环境 - 公司认为流动交易比批量交易更适合公司，目前两种交易都开始重新定价再捕获经济因素，公司会根据资产价值和定价决定参与程度，预计通过流动方式进行更多收购 [39] 问题3: 公司在流动方面有多少交易对手安排 - 公司与两个特定交易对手打交道，它们各自有自己的项目和卖家，公司仅面对这两个对手，相关关系至少超过30个 [40] 问题4: 抵押贷款利率受不利费用、房利美和房地美交付等因素影响，发起人是否会提高利率以改善盈利能力 - 不利费用取消使2.5%和可能的3%票面利率更具吸引力；随着交易量自冬季以来下降，发起业务利润率受到冲击，批发和代理渠道竞争加剧，发起人可能会牺牲利润率以维持业务 [42] 问题5: 长期来看，正常的CPR和MSR倍数是多少 - 历史上，发起人通常在4倍时买入，5倍时卖出，目前公司接近该范围高端，去年倍数在2倍左右；公司会根据假设和预期收益率决定是否大量净买入该资产 [44] 问题6: MSR账本是否可能达到10 - 12的CPR - 公司认为当利率达到1.75%或更高时有可能，不利费用对借款人相当于约8%的利率，目前借款人已从中受益，预计利率达到1.75%及以上时提前还款会放缓 [45]

优先股相关数据 - 截至2021年6月30日和2020年12月31日，A系列优先股授权1亿股，均发行并流通2781635股，清算优先权均为6954.1万美元[17] - 截至2021年6月30日和2020年12月31日，B系列优先股授权1亿股，均发行并流通200万股，清算优先权均为5000万美元[18] 普通股相关数据 - 截至2021年6月30日普通股发行并流通17113450股，2020年12月31日为17076858股[18] - 2019年12月31日普通股股数为16,660,655，金额为170美元；优先股股数为4,781,635，金额为115,281美元；股东权益总额为399,375美元[24] - 2020年3月31日普通股股数为16,527,624，金额为170美元；股东权益总额为332,294美元[24] - 2020年6月30日普通股股数为17,076,858，金额为175美元；股东权益总额为331,929美元[24] - 2020年12月31日普通股股数为17,076,858，金额为175美元；优先股金额为115,379美元；股东权益总额为312,566美元[24] - 2021年3月31日普通股股数为17,093,236，金额为175美元；股东权益总额为307,580美元[24] - 2021年6月30日普通股股数为17,113,450，金额为175美元；股东权益总额为287,048美元[24] - 2020年第一季度普通股发行9,500股，额外实收资本增加124美元[24] - 2020年第二季度普通股发行549,234股，额外实收资本增加3,352美元，股东权益增加3,357美元[24] - 2020年第四季度普通股发行16,378股，额外实收资本增加200美元[24] - 2021年第一季度普通股发行20,214股，额外实收资本增加52美元[24] - 2018年6月4日，公司发行并出售2,750,000股普通股，承销商额外购买338,857股，总收益约5380万美元[68] - 2020年4月28日，公司发行527,010股普通股，部分支付此前宣布的每股0.40美元的现金股息[70] - 2018年8月公司设立普通股按市价发行计划，最高可发售5000万美元普通股，2021年Q2及2020年均未发行[71] - 2019年9月公司设立股票回购计划，最高可回购1000万美元普通股，2020年回购142,531股，加权平均回购价12.96美元/股，支付佣金约4300美元，2021年Q2未回购[73] - 2017年3月29日发行517.5万股普通股，筹资约8110万美元用于投资RMBS[144] - 2018年6月4日发行275万股普通股，承销商额外购买33.8857万股，总收益约5380万美元用于投资RMBS[144] 公司整体财务关键指标变化 - 2021年6月30日总资产为13.34756亿美元，2020年12月31日为15.93488亿美元[18] - 2021年6月30日总负债为10.47708亿美元，2020年12月31日为12.80922亿美元[18] - 2021年6月30日股东权益总额为2.87048亿美元，2020年12月31日为3.12566亿美元[18] - 2021年上半年净收入为9,615美元，2020年同期净亏损为61,519美元[26] - 2021年上半年经营活动提供的净现金为28,156美元，2020年同期为29,839美元[26] - 2021年上半年投资活动提供的净现金为158,547美元，2020年同期为1,010,213美元[26] - 2021年上半年融资活动使用的净现金为252,733美元，2020年同期为1,003,916美元[26] - 2021年上半年现金、现金等价物和受限现金净减少66,030美元，2020年同期净增加36,136美元[26] - 2021年上半年末现金、现金等价物和受限现金为64,188美元，2020年同期为127,844美元[26] - 2021年上半年支付的利息费用为461美元，2020年同期为15,429美元[26] - 截至2021年6月30日，公司总投资为12.10794亿美元，总资产为13.34756亿美元，总负债为10.47708亿美元，账面价值为2.87048亿美元[52] - 截至2020年12月31日，公司总投资为14.02665亿美元，总资产为15.93488亿美元，总负债为12.80922亿美元，账面价值为3.12566亿美元[52] - 截至2021年6月30日，资产总计18998千美元，负债总计899319千美元，净金额为 - 880321千美元 [102] - 截至2020年12月31日，资产总计18581千美元，负债总计1158467千美元，净金额为 - 1139886千美元 [104] - 截至2021年6月30日，公司总资产为1.334756亿美元，总负债为1.047708亿美元，账面价值为2870.48万美元[171] RMBS业务线数据关键指标变化 - 2021年6月30日可供出售的RMBS公允价值为9.98799亿美元（含质押资产9.331亿美元），2020年12月31日为12.28251亿美元（含质押资产11.64416亿美元）[18] - 截至2021年6月30日，公司RMBS投资中，房利美原始面值7.76856亿美元，账面价值6.06853亿美元，持有价值6.17044亿美元；房地美原始面值4.48149亿美元，账面价值3.77588亿美元，持有价值3.81755亿美元；总计原始面值12.25005亿美元，账面价值9.84441亿美元，持有价值9.98799亿美元[55] - 截至2020年12月31日，公司RMBS投资中，房利美原始面值8.40175亿美元，账面价值6.92665亿美元，持有价值7.15156亿美元；房地美原始面值5.4953亿美元，账面价值4.9393亿美元，持有价值5.06954亿美元；私人标签MBS原始面值0.22亿美元，账面价值0.05944亿美元，持有价值0.06141亿美元；总计原始面值14.11705亿美元，账面价值11.92539亿美元，持有价值12.28251亿美元[55] - 截至2021年6月30日，公司RMBS投资加权平均票面利率为3.07%，加权平均收益率为2.94%，期限为28年[55] - 截至2020年12月31日，公司RMBS投资加权平均票面利率为3.18%，加权平均收益率为3.05%，期限为28年[55] - 截至2021年6月30日，期限超10年的RMBS原始面值12.25005亿美元，账面价值9.84441亿美元，持有价值9.98799亿美元，加权平均票面利率3.07%，加权平均收益率2.94%，期限28年[58] - 截至2020年12月31日，期限超10年的RMBS原始面值14.11705亿美元，账面价值11.92539亿美元，持有价值12.28251亿美元，加权平均票面利率3.18%，加权平均收益率3.05%，期限28年[59] - 自2021年6月30日起，公司RMBS投资仅包含机构RMBS，所有RMBS分类为可供出售，按公允价值报告[53] - 2021年6月30日和2020年12月31日，公司分别质押账面价值约9.331亿美元和11.644亿美元的机构RMBS作为回购协议借款的抵押品[61] - 截至2021年6月30日，RMBS原始面值437,608千美元，账面价值435,577千美元，未实现损失3,823千美元，票面利率2.75%，加权平均收益率2.60%，期限29年[63] - 截至2020年12月31日，RMBS原始面值55,656千美元，账面价值57,945千美元，未实现损失121千美元，票面利率3.00%，加权平均收益率2.82%，期限29年[63] - 2020年9月30日至2021年6月30日各季度末RMBS平均资产收益率分别为3.17%、3.05%、3.04%、2.94%，平均资金成本分别为0.63%、0.59%、0.53%、0.62%，平均净息差分别为2.54%、2.46%、2.52%、2.32%[148] - 2021年截至6月30日的三个月，信用利差扩大导致公司RMBS净未实现损失约200万美元；六个月内，10年期美国国债利率上升52个基点加上信用利差扩大，导致RMBS净未实现损失约2140万美元[180] 服务相关资产业务线数据关键指标变化 - 2021年6月30日服务相关资产投资公允价值为2.11995亿美元（含质押资产2.11995亿美元），2020年12月31日为1.74414亿美元（含质押资产1.74414亿美元）[18] - 截至2021年6月30日，服务相关资产中MSR未偿本金余额21,523,383千美元，成本基础210,032千美元，账面价值211,995千美元，加权平均票面利率3.63%，加权平均期限26.4年[65] - 截至2020年12月31日，服务相关资产中MSR未偿本金余额21,641,277千美元，成本基础316,314千美元，账面价值174,414千美元，加权平均票面利率3.92%，加权平均期限26.3年[65] - 截至2021年6月30日，服务相关资产中加州、弗吉尼亚州、纽约州、马里兰州、得克萨斯州、北卡罗来纳州占未偿本金余额比例分别为11.9%、9.5%、8.9%、7.2%、6.1%、5.9% [67] - 截至2020年12月31日，服务相关资产中加州、弗吉尼亚州、纽约州、马里兰州、得克萨斯州、北卡罗来纳州占未偿本金余额比例分别为11.1%、8.4%、7.7%、6.7%、5.8%、5.5% [67] - 2021年和2020年第二季度服务相关资产投资公允价值分别减少约2050万美元和1700万美元[175] - 2021年和2020年上半年服务相关资产投资公允价值分别增加约200万美元和减少约1.109亿美元[175] - 截至2021年6月30日，公司房利美和房地美MSRs投资组合的总未偿还本金余额约为215亿美元[184] - 截至2021年6月30日，MSRs当前账面价值为21199.5万美元，当前本金余额为2152338.3万美元，加权平均票面利率为3.63%，加权平均服务费率为0.25%，加权平均到期期限为317个月，加权平均贷款期限为23个月，可调利率抵押贷款占比为0.1%[185] 利息收入及相关收益数据变化 - 2021年Q2利息收入为7085美元，2020年同期为10132美元；2021年上半年为13070美元，2020年同期为30381美元[20] - 2021年Q2净利息收入为6636美元，2020年同期为6707美元；2021年上半年为12509美元，2020年同期为14665美元[20] - 2021年Q2净服务收入为9676美元，2020年同期为11438美元；2021年上半年为20134美元，2020年同期为25117美元[20] - 2021年Q2总收益为 - 9768美元，2020年同期为 - 12567美元；2021年上半年为18326美元，2020年同期为 - 68836美元[20] - 2021年Q2总费用为3675美元，2020年同期为3394美元；2021年上半年为7078美元，2020年同期为8115美元[20] - 2021年Q2净收益为 - 11613美元，2020年同期为 - 12683美元；2021年上半年为9615美元，2020年同期为 - 61519美元[20][21] - 2021年Q2归属于普通股股东的净收益为 - 13838美元，2020年同期为 - 14917美元；2021年上半年为4493美元，2020年同期为 - 65302美元[20] - 2021年Q2普通股基本每股净收益为 - 0.81美元，2020年同期为 - 0.88美元；2021年上半年为0.26美元，2020年同期为 - 3.90美元[20] - 2021年Q2综合收益为 - 13617美元，2020年同期为3103美元；2021年上半年为 - 11738美元，2020年同期为 - 5336

业绩总结 - 2021年第一季度净收入为21,228千美元，而2020年同期为净亏损48,836千美元[29] - 2021年第一季度每股普通股的基本净收入为1.07美元，2020年同期为每股亏损3.03美元[29] - 2021年第一季度的总收入为28,094千美元，较2020年同期的负收入56,269千美元显著改善[29] 用户数据 - 约30%的获得宽限的借款人仍在宽限期内[25] - 约3.6%的贷款服务组合处于活跃宽限状态[25] - 当前贷款余额与估计当前资产价值的比率（CLTV）[35] 财务数据 - 2021年第一季度每股账面价值为10.83美元，较2020年第四季度下降3.0%[4] - 截至2021年3月31日，公司的账面价值每股为12.19美元，较前一季度增长12.5%[22] - 截至2021年3月31日，总资产为1,410,484千美元，较2020年12月31日的1,593,488千美元下降了11.5%[26] - 截至2021年3月31日，总负债为1,102,904千美元，较2020年12月31日的1,280,922千美元下降了13.9%[27] 杠杆与收益 - 资产组合的杠杆比率为3.4倍，RMBS的净利差为1.57%[4] - 2021年第一季度，RMBS的净利差为2.08%[19] - 核心每股收益为0.21美元[4] - 2021年第一季度的核心收益为6,099千美元，较2020年同期的10,430千美元下降了41.5%[31] 投资与收购 - 在本季度收购了约25亿美元的MSR未偿本金（UPB）[4] - 截至2021年3月31日，MSR投资总额为2.172亿美元，涉及约217.7亿美元的Fannie Mae和Freddie Mac贷款[7] - RMBS的年化提前还款率（CPR）为21.4%，MSR的净CPR为34.8%[4] 其他财务指标 - 2021年第一季度的未实现损失为22,464千美元，较2020年同期的93,853千美元有所改善[30] - 2021年第一季度的服务费用收入为13,540千美元，服务成本为3,082千美元，净服务收入为10,458千美元[32] - 2021年第一季度的其他收入为11,763千美元，主要来自于RMBS的利息收入[32] 市场动态 - 活跃宽容率从2月初的约5.6%降至4月底的约3.6%[4] - 30年期RMBS的加权平均利率（WAC）为3.9%[9] - 平均回购成本为0.17%，加权平均到期天数为28天[14]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度核心收益为0.21美元，公司强调核心收益是制定股息政策考虑的因素之一，此前核心收入远超分配水平，预计随着摊销费用因较高的提前还款速度增加，核心收益将在未来几个季度正常化 [9] - 第一季度末无限制现金为6200万美元，保持了较强的流动性 [11] - 公司杠杆率从上个季度末的4倍降至3.4倍，主要因季度末未对MSR投资组合使用额外杠杆，二季度末杠杆率预计会有所回升 [14] - 截至3月31日，普通股每股账面价值为10.83美元，较去年12月31日的11.16美元有所下降，主要受2月下旬波动性飙升、收益率曲线形状变化、税收准备金增加以及MSR按市值计价增加的部分抵消影响 [16] - 第一季度GAAP净利润约为1830万美元，即每股加权平均收益1.07美元；归属于普通股股东的综合亏损约为60万美元，即每股0.04美元 [29] - 第一季度归属于普通股股东的核心收益约为350万美元，即每股0.21美元 [30] - 第一季度运营费用为340万美元 [32] 各条业务线数据和关键指标变化 MSR业务线 - 第一季度通过流动购买计划收购了约25亿美元的房利美和房地美MSR，季度末服务相关投资包括UPB约220亿美元、市值约2.17亿美元的全额MSR，MSR投资占股权资本约48%，占可投资资产（不包括现金）约14%，高于去年12月31日的水平 [18][22] - 第一季度MSR再捕获率为24.5%，由RoundPoint服务的MSR投资组合再捕获率约为30%，是季度环比显著增加的主要驱动因素 [18] - 第一季度传统MSR平均净CPR为35%，低于上一季度的45%，主要得益于更好的提前还款速度和再捕获率的提高 [23] RMBS业务线 - 截至3月31日，RMBS投资组合（包括TBAs）约为14亿美元，低于上一季度的16亿美元，第一季度继续调整投资组合并去杠杆，以保持流动性并投资于MSR [25] - 第一季度RMBS加权平均三个月CPR升至约21%，高于第四季度的20%，4月CPR与此前相似 [24] - 第一季度RMBS净息差为5.7%，低于第四季度的7.7%，主要因RMBS摊销费用增加 [26] 各个市场数据和关键指标变化 - 由于利率上升，抵押贷款市场再融资比例降至约42%，低于年初水平，抵押贷款量下降但仍处于高位，预计短期内将保持这种情况 [28] - 回购成本预计将保持在低位，因为美联储致力于将联邦基金利率维持在接近零的水平，并允许通胀高于历史正常水平 [29] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续调整投资组合和对冲策略，以提高业绩并保持账面价值，预计随着利率上升和MSR基础贷款加权平均票面利率的持续下降，MSR投资组合的提前还款速度将继续下降 [17] - 公司认为在利率上升的环境下，将低息票15年和30年TBA与高息票池相结合的投资组合定位是合适的，第一季度增加了TBA头寸，减少了整笔贷款池 [12][13] - 公司将继续积极管理投资组合，抓住有吸引力的投资机会，预计将进一步投资于MSR，以利用潜在的利率上升并为公司和股东创造价值 [19] - 公司认为MSR市场在高利率环境下将保持竞争，公司有能力管理这一资产，优于那些机会主义进入和退出该领域的参与者 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 随着两轮刺激措施和经济复苏的全面展开，预计未来几个季度利率将上升，MBS利差将恢复到更高水平，与公司将RMBS与MSR配对的混合策略相匹配 [8] - 公司对股息的近期可持续性充满信心，假设利率保持在当前水平或上升，且提前还款进一步放缓，预计核心收益将与分配水平重新对齐 [10] - 随着经济持续反弹， forbearance统计数据进一步改善，截至4月27日，处于主动 forbearance的借款人比例降至3.6%，较去年年底下降约2.3%，公司有足够的资金满足可预见未来的所有服务预付款义务 [15] 其他重要信息 - 公司使用多种衍生工具来减轻利率上升对部分未来回购借款的影响，第一季度末持有利率互换、互换期权、TBAs和国债期货，名义金额总计约20亿美元 [31] - 2021年3月4日，董事会宣布2021年第一季度普通股股息为每股0.27美元，于4月27日支付；同时宣布8.2% A类累积可赎回优先股股息为每股0.5125美元，8.25% B类固定至浮动利率累积可赎回优先股股息为每股0.515625美元，均于4月15日支付 [33] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 预计第二季度提前还款速度会放缓多少，以及如何考虑当前MBS利差较窄情况下的杠杆率？ - 关于MSR，4月提前还款速度相对过去三四个季度有所放缓，预计这种趋势将持续，由于抵押物周转，加权平均票面利率在过去几个季度有所下降，扣除再捕获后的净CPR持续下降，4月约为30% - 30%低区间 [35][36] - 关于RMBS，4月指定池投资组合的提前还款速度与3月基本一致，整体提前还款速度预计会放缓，因为增加了TBA投资组合以实现多元化 [37][38] - 关于杠杆率，不会精确设定目标范围，将更多取决于资产配置与股权的关系，以及未来决定在RMBS之外向MSR部署多少股权，4月利用了MSR可用资金，使杠杆率更接近过去几个季度的约4%水平 [41][42] 问题: 杠杆率是否有目标范围？ - 不会精确设定目标范围，将取决于资产配置与股权的关系，以及未来向MSR部署股权的情况，4月利用MSR可用资金后，杠杆率更接近过去几个季度的约4%水平 [41][42]

公司基本信息 - 公司获授权发行最多5亿股普通股和1亿股优先股，每股面值0.01美元[29] - 公司合并拥有50%以上投资且能控制重大决策的实体[30] - 财务报表编制需管理层进行多项重大估计和假设，实际结果可能与估计有重大差异[31] - 公司面临信用和市场两种主要经济风险，以及REIT身份相关风险[33] - 公司自2013年起选择按REIT纳税，2020年起Sub - REIT也选择按REIT纳税[29] - 美国联邦所得税法要求REIT每年至少分配90%的应税收入，若分配低于100%需按公司所得税税率纳税[39] - 2017年国税局允许“公开发行”的可选股票股息，至少20%以现金支付可满足REIT要求，2020年5月4日至年底现金支付最低比例降至10%[39] - 公司需每年至少将90%的REIT应税收入以季度股息形式分配给股东[40] - 公司按年率1.5%向经理支付管理费用，管理协议于2021年10月22日到期并自动续约[70] - 公司向经理支付季度管理费，年费率为1.5%，按季度计算并支付[100] - 公司自2013年12月31日起按REIT纳税，需将至少90%的年度REIT应税收入分配给股东[115] - 2017年12月22日通过的《减税与就业法案》允许公司的净运营亏损无限期结转，《CARES法案》对公司合并财务报表无重大财务影响[115][117] - 公司收入主要来自资产收益与融资、对冲活动成本的净息差，以及购买溢价摊销或折价增值[126] - 市场利率、提前还款速度等因素变化会影响特定时期计入利息收入的溢价摊销或折价增值金额[126] - 公司将所有RMBS分类为可供出售证券，按公允价值报告[138] - 自2020年1月1日起，公司按季度评估RMBS成本基础，判断是否存在减值及信用损失[130][138] - 提前还款速度受多种因素影响，难以准确预测，会对公司资产预期收益率和账面价值产生影响[131][133] - 公司面临不同程度的信用风险，虽对机构RMBS预期信用风险较低，但仍受相关借款人信用风险影响[135] - 公司需每年至少分配90%的REIT应税收入以维持REIT身份，2020年5月4日至年底，最低现金分配比例降至10% [168] - 公司未来流动性资金来源可能包括额外MSR融资、仓库协议、证券化以及发行股权或债务证券 [171] - 公司主要资金用途包括支付利息、管理费、未偿还承诺、其他运营费用、投资新资产或置换资产、追加保证金、偿还借款以及支付股息 [171] - 管理协议将于2021年10月22日到期，若无终止或不续约通知将自动续约一年[185] - 截至2021年3月31日，公司有4份次级服务协议，其中与Freedom Mortgage的协议初始期限为3年，其他3份为2年[186] - 公司预计继续用回购协议融资为RMBS融资，用银行贷款为MSRs融资[205] - 公司服务相关资产及部分未来可能纳入投资组合的资产不公开交易，部分资产转售受限或流动性差[206] - 公司预计机构RMBS信用风险较低，但MSRs和可能收购的CMOs投资面临借款人信用风险[207] - 公司总裁、首席执行官和首席财务官认为公司披露控制和程序有效[209] - 最近完成的财季内，公司财务报告内部控制无重大影响的变化[209] - 文档展示了公司多项认证文件及XBRL相关文档信息[214] 财务数据关键指标变化 - 截至2021年3月31日和2020年12月31日，公司总资产分别为14.10484亿美元和15.93488亿美元[18][19][41] - 截至2021年3月31日和2020年12月31日，公司总负债分别为11.02904亿美元和12.80922亿美元[19][41] - 截至2021年3月31日和2020年12月31日，公司股东权益分别为3.0758亿美元和3.12566亿美元[19] - 2021年第一季度和2020年第一季度，公司利息收入分别为598.5万美元和2024.9万美元[21][147] - 2021年第一季度和2020年第一季度，公司净利息收入分别为587.3万美元和795.8万美元[21][147] - 2021年第一季度和2020年第一季度，公司净服务收入分别为1045.8万美元和1367.9万美元[21][147] - 2021年第一季度和2020年第一季度，公司总收入（亏损）分别为2809.4万美元和 - 5626.9万美元[21] - 2021年第一季度和2020年第一季度，公司总费用分别为340.3万美元和472.1万美元[21] - 2021年第一季度和2020年第一季度，公司净收入（亏损）分别为2122.8万美元和 - 4883.6万美元[21] - 2021年第一季度和2020年第一季度，归属于普通股股东的净收入（亏损）分别为1833.1万美元和 - 5038.5万美元[21] - 2021年第一季度净收入为21,228千美元，2020年同期净亏损为48,836千美元[23][27][41][69] - 2021年第一季度其他综合损失为19,349千美元，2020年同期为7,631千美元[23] - 2021年第一季度综合收入为1,879千美元，2020年同期综合亏损为56,467千美元[23] - 2021年3月31日普通股股东综合损失为622千美元，2020年同期为57,874千美元[23] - 2021年第一季度经营活动提供净现金12,868千美元，2020年同期为23,676千美元[27] - 2021年第一季度投资活动提供净现金182,157千美元，2020年同期为800,381千美元[27] - 2021年第一季度融资活动使用净现金220,583千美元，2020年同期为779,747千美元[27] - 2021年第一季度现金及现金等价物和受限现金净减少25,558千美元，2020年同期净增加44,310千美元[27] - 2021年3月31日现金及现金等价物和受限现金期末余额为104,660千美元，2020年同期为136,018千美元[27] - 2021年第一季度宣布但未支付的股息为6,736千美元，2020年同期为8,717千美元[27] - 2021年3月31日和2020年12月31日应收利息收入分别约为260万美元和300万美元[34] - 2021年第一季度RMBS净实现收益为209.4万美元，2020年同期净实现损失为1754.3万美元[40] - 2021年第一季度衍生品净实现损失为474.1万美元，2020年同期为1875.6万美元[40] - 2021年第一季度衍生品净未实现损失为805.9万美元，2020年同期为5220万美元[40] - 2021年第一季度服务相关资产投资净未实现收益为2246.4万美元，2020年同期净未实现损失为9385.3万美元[40] - 2021年第一季度收购资产净实现收益为5000美元，2020年同期为4.6万美元[40] - 2021年3月31日投资总额为12.31423亿美元，2020年12月31日为14.02665亿美元[41] - 2021年第一季度，当期联邦所得税收益为12.8万美元，递延联邦所得税费用为324万美元，递延州所得税费用为35.1万美元，企业营业税为346.3万美元[115] - 2021年第一季度，按联邦税率计算的所得税费用为518.5万美元，州税费用为35.1万美元，REIT免税收入为207.3万美元，企业营业税为346.3万美元，有效税率为13.9%[115] - 截至2021年3月31日，联邦所得税可收回金额为12.8万美元，递延税资产中抵押贷款服务权为1094.6万美元，净运营亏损为698.6万美元，总净递延税资产为1793.2万美元[115] - 2021年3月31日，公司RMBS平均资产收益率为3.04%，平均资金成本为0.53%，平均净息差为2.52%[129] - 2020年12月31日，公司RMBS平均资产收益率为3.05%，平均资金成本为0.59%，平均净息差为2.46%[129] - 2020年9月30日，公司RMBS平均资产收益率为3.17%，平均资金成本为0.63%，平均净息差为2.54%[129] - 2020年6月30日，公司RMBS平均资产收益率为3.33%，平均资金成本为0.84%，平均净息差为2.49%[129] - 2021年第一季度利息支出为11.2万美元，2020年同期为1229.1万美元[147] - 2021年第一季度服务手续费收入为1354万美元，2020年同期为1951.9万美元[147] - 2021年第一季度服务成本为308.2万美元，2020年同期为584万美元[147] - 2021年第一季度可供出售RMBS实现净收益209.4万美元，2020年同期为亏损1754.3万美元[147] - 2021年第一季度衍生品实现净亏损474.1万美元，2020年同期为亏损1875.6万美元[147] - 2021年第一季度归属于普通股股东的净收入为183.31万美元，2020年同期为亏损503.85万美元[147] - 2021年第一季度利息收入为600万美元，较2020年同期的2020万美元减少1420万美元[151] - 2021年第一季度利息支出为11.2万美元，较2020年同期的1230万美元减少1220万美元[152] - 2021年和2020年第一季度服务相关资产投资公允价值分别增加约2250万美元和减少约9390万美元[153] - 2021年和2020年第一季度衍生品公允价值分别减少约810万美元和增加约5220万美元[154] - 2021年第一季度一般及行政费用较2020年同期减少约130万美元[155] - 2021年和2020年第一季度管理费较上一年末分别减少约4000美元和增加约15.6万美元[156] - 2021年和2020年第一季度分配给运营合伙企业非控股权益的净收入分别占净收入的2.0%和1.9%[157] - 2021年第一季度，10年期美国国债利率上升81个基点，导致公司RMBS净未实现损失约1930万美元[160] - 2021年第一季度核心收益较2020年同期减少约430万美元，或每股平均普通股减少0.26美元[160] - 2021年第一季度GAAP每股普通股净收入为1.07美元，2020年同期为 - 3.03美元[160] - 截至2021年3月31日，RMBS投资组合加权平均资产收益率为2.08%，加权平均利息支出为0.51%，净息差为1.57%；2020年12月31日相应数据分别为2.48%、0.71%、1.77% [169] - 2021年第一季度回购协议平均每月借款金额为1,012,389千美元，最高月终金额为1,118,231千美元，季度末金额为934,001千美元 [172] - 公司回购协议借款减少主要是由于出售RMBS证券 [173] - RMBS回购协议haircut在2021年3月31日和2020年12月31日分别为4.9%和5.0%[174] - 2021年3月31日和2020年12月31日，回购协议抵押品金额分别为9.827亿美元和12.088亿美元[174] - 2021年3月31日和2020年12月31日，MSR循环信贷额度未偿还金额分别约为5300万美元和4750万美元[174] - 截至2021年3月31日和2020年12月31日，房利美MSR融资安排未偿还金额均约为6400万美元[174] - 2021年第一季度，经营活动提供现金约1290万美元，投资活动提供现金约1.822亿美元[177] - 2021年第一季度摊薄后GAAP每股收益为1.07美元，2020年第一季度摊薄后GAAP每股亏损为3.03美元[178] - 截至2021年3月31日，回购协议借款为9.34001亿美元，利息为17.4万美元[183] - 截至2021年3月31日，MSR循环信贷额度借款为5300万美元，利息为86.4万美元[183] - 截至2021年3月31日，房利美MSR融资安排借款为6400万美元，利息为137.2万美元[183] - 2021年第一季度，RoundPoint为2753笔贷款进行再融资，未偿还本金余额约6.927亿美元；2020年同期为752笔，未偿还本金余额约1.994亿美元[189] - 2021年3月31日，RMBS投资组合中可供出售的RMBS净额为13.93624亿美元[200] - 当利率上升25、50、75、100、150个基点时，RMBS总回报率分别为 -0.28%、 -0.67%、 -1.15%、 -1.72%、 -3.05%[200] - 当利率上升25、50、75、100、150个基点时，RMBS美元回报分别