整体财务关键指标变化 - 2025年第一季度净销售额为14.671亿美元，2024年同期为15.033亿美元，同比下降2.4%[9] - 2025年第一季度净利润为2.201亿美元，2024年同期为2.277亿美元，同比下降3.3%[9] - 截至2025年3月31日，总资产为89.559亿美元，截至2024年12月31日为88.831亿美元，环比增长0.8%[12] - 截至2025年3月31日，总负债为44.049亿美元，截至2024年12月31日为45.223亿美元，环比下降2.6%[12] - 2025年第一季度经营活动产生的净现金为1.857亿美元，2024年同期为2.63亿美元，同比下降29.4%[14] - 2025年第一季度投资活动使用的净现金为1670万美元，2024年同期为4680万美元，同比下降64.3%[14] - 2025年第一季度融资活动使用的净现金为6100万美元，2024年同期为2.091亿美元，同比下降70.8%[14] - 2025年第一季度基本每股净收益为0.90美元，2024年同期为0.94美元，同比下降4.3%[9] - 2025年第一季度摊薄每股净收益为0.89美元，2024年同期为0.93美元，同比下降4.3%[9] - 2025年第一季度每股现金股息为0.29美元，2024年同期为0.28美元，同比增长3.6%[9] - 2025年第一季度综合收入为2.249亿美元，2024年同期为2.256亿美元[10] - 2025年第一季度净收入为2.201亿美元，较2024年同期的2.277亿美元下降3.34%[14] - 2025年第一季度经营活动提供的净现金为1.857亿美元，较2024年同期的2.63亿美元下降29.39%[14] - 2025年第一季度投资活动使用的净现金为0.167亿美元，较2024年同期的0.468亿美元下降64.32%[14] - 2025年第一季度融资活动使用的净现金为0.61亿美元，较2024年同期的2.091亿美元下降70.83%[14] - 2025年第一季度现金及现金等价物净增加1.104亿美元，较2024年同期的0.052亿美元大幅增长[14] - 2025年第一季度支付利息1490万美元，较2024年同期的1700万美元下降12.35%[15] - 2025年第一季度支付所得税1030万美元，较2024年同期的1120万美元下降8.04%[15] - 2025年第一季度公司合并净销售额为14.671亿美元，2024年同期为15.033亿美元，同比下降2.4%[78][79] - 2025年第一季度公司销售成本为8.075亿美元，2024年同期为8.163亿美元，同比下降1.1%[78] - 2025年第一季度公司毛利润为6.596亿美元，2024年同期为6.87亿美元，同比下降4.0%[78] - 2025年第一季度公司营销费用为1.366亿美元，2024年同期为1.52亿美元，同比下降10.1%[78] - 2025年第一季度公司销售、一般和行政费用为1.949亿美元，2024年同期为1.999亿美元，同比下降2.5%[78] - 2025年第一季度公司运营收入为2.953亿美元，2024年同期为3.05亿美元，同比下降3.2%[78] - 2025年第一季度折旧与摊销费用为6090万美元，2024年同期为5760万美元，同比增长5.7%[78] 资产相关指标变化 - 2025年3月31日库存总额为6.319亿美元，2024年12月31日为6.133亿美元[27] - 2025年3月31日净PP&E为9.289亿美元，2024年12月31日为9.317亿美元[28] - 2025年第一季度PP&E折旧费用为2260万美元，2024年同期为1840万美元[29] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，现金等价物账面价值和公允价值均为885.9美元和793.3美元[41] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，指定为套期工具的外汇合约名义金额分别为391.0美元和317.0美元[44] - 2025年3月31日存货总计6.319亿美元，较2024年12月31日的6.133亿美元有所增加[27] - 2025年3月31日净PP&E为9.289亿美元，较2024年12月31日的9.317亿美元略有下降[28] - 2025年3月31日，现金等价物账面价值和公允价值均为8.859亿美元，较2024年12月31日的7.933亿美元增加[41] - 2025年3月31日，指定为套期工具的外汇合约名义金额为3.91亿美元，较2024年12月31日的3.17亿美元增加[44] - 2025年3月31日可摊销无形资产中，商标权账面净值884.5万美元、客户关系220.4万美元、专利/配方75.4万美元，总计1180.3万美元[48] - 截至2024年10月1日，WATERPIK®商标账面价值6.447亿美元，公允价值是账面价值的135%；2024年10月1日减值分析预测的关键假设包括折现率8.1%、收入增长率2% - 7%、EBITA利润率25% - 29%[56] - 2024年12月31日和2025年3月31日商誉账面价值均为24.332亿美元，其中消费者国内业务20.611亿美元、国际业务2.372亿美元、特色产品1.349亿美元[57] - 2025年3月31日使用权资产1.808亿美元，租赁负债总计1.994亿美元，加权平均剩余租赁期限7.3年，加权平均折现率4.7%[59] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，应付账款、应计及其他负债总计分别为11.612亿美元和13.106亿美元，其中贸易应付账款分别为7.012亿美元和7.051亿美元[62] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，供应链金融计划相关未偿债务分别为1.024亿美元和0.985亿美元，经营活动现金流量中的支付金额分别为1.065亿美元和0.999亿美元[63] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，长期债务总计分别为22.052亿美元和22.046亿美元[64] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，累计其他综合收益（损失）分别为 - 2.61亿美元和 - 3.09亿美元[65] 股权与激励相关指标变化 - 2025年第一季度基本加权平均普通股股数为2.458亿股，稀释后为2.48亿股；2024年同期基本为2.434亿股，稀释后为2.461亿股[31] - 2025年3月31日未行使股票期权为910万份，行权价为81.42美元；可行使期权为480万份，行权价为69.74美元[33] - 2025年第一季度行使股票期权的内在价值为1630万美元，2024年同期为6880万美元[33] - 2025年第一季度股票期权相关的股票补偿费用为1310万美元，2024年同期为1650万美元[33] - 2025年第一季度授予员工95160份RSU，总公允价值为1.05亿美元；2024年同期授予76090份，总公允价值为7600万美元[34] - 2022年10月因Hero收购向特定个人发行854,882股限制性股票，总公允价值61.5美元，2024年12月31日、2025年4月和10月分别有427,438股、213,719股和213,725股归属[35] - 截至2025年3月31日和2024年3月31日止三个月，Hero收购相关的限制性股票费用分别为2.8美元和7.3美元[36] - 2025年和2024年第一季度，公司分别授予高管团队成员18,140个和19,960个绩效股票单位（PSUs），授予日加权平均公允价值分别为136.76美元和122.24美元，可发行股份数量基于相对总股东回报（TSR）在0% - 200%之间[37] - 公司员工股票购买计划（ESPP）预留750,000股普通股，购买价格为适用季度购买期最后一个交易日普通股公平市场价值的85%，符合条件员工每年购买普通股的最高价值为其年薪的10%和25,000美元中的较低者[38] - 2021年10月28日董事会授权公司股票回购计划，可回购至多1,000.0美元的普通股，截至2025年3月31日，该计划剩余658.9美元的回购额度[39][40] - 2025年第一季度基本加权平均普通股股数为2.458亿股，摊薄后为2.48亿股；2024年同期基本为2.434亿股，摊薄后为2.461亿股[31] - 2025年第一季度授予100万份股票期权，行使价格为111.84美元；截至3月31日，未行使期权为910万份，行使价格为81.42美元[33] - 2025年第一季度授予员工95160份RSUs，总公允价值为1.05亿美元；2024年同期授予76090份，总公允价值为7600万美元[34] - 2025年和2024年第一季度分别授予高管团队18140份和19960份PSUs，2025年和2024年授予日加权平均公允价值分别为136.76美元和122.24美元[37] - 截至2025年3月31日，2021年股票回购计划剩余可回购金额为6.589亿美元[40] 业务收购与减值相关 - 2024年6月3日公司收购Graphico，支付19.9美元（扣除收购现金），7月收购剩余少数股权约2.0美元，Graphico 2023年年度净销售额约38.0美元[45] - 2024年第三季度公司在消费者国内部门的在建工程资产SG&A中记录了6亿美元的减值费用[28] - 2024年第三季度，公司VMS业务因竞争市场份额和财务表现下降，对相关资产进行减值测试，VMS无限期使用的商标全额减值281.3美元，长期资产税前减值75.8美元，其中60.0美元分配给PP&E，15.8美元分配给剩余客户关系无形资产[52][53][54] - 2024年第三季度VMS无形资产和固定资产减值费用总计3.571亿美元，其中商标2.813亿美元、客户关系无形资产0.158亿美元、PP&E 0.6亿美元[55] - 2024年6月3日公司收购Graphico大部分股份，支付1990万美元，7月收购剩余股份支付约200万美元，Graphico 2023年净销售额约3800万美元[45] - 收购时Graphico净资产初步公允价值中应收账款350万美元、存货1130万美元等，现金购买价1990万美元[46] - 2024年第三季度VMS业务因竞争等因素业绩下滑，商标权减值2.813亿美元，客户关系无形资产减值1580万美元，PP&E减值6000万美元，总计3.571亿美元[53][54][55] 租赁相关指标变化 - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，使用权资产分别为1.808亿美元和1.823亿美元，总租赁负债分别为1.994亿美元和2.009亿美元；加权平均剩余租赁期限分别为7.3年和7.4年，加权平均折现率分别为4.7%和4.6%[59] - 2025年第一季度和2024年第一季度租赁成本分别为1.05亿美元和0.99亿美元，因新租赁负债获得的租赁资产净额分别为0.65亿美元和1.67亿美元，租赁负债现金支付分别为1.05亿美元和0.78亿美元[60] - 公司未来最低租赁承诺总计2.377亿美元，扣除利息后租赁负债现值为1.994亿美元[61] - 2025年和2024年第一季度租赁成本分别为1050万美元和990万美元，因新租赁负债获得的租赁资产净额分别为650万美元和1670万美元，租赁负债现金支付分别为1050万美元和780万美元[60] 业务合作与承诺相关 - 公司持有Armand 50%的所有权权益，2024年10月已将ArmaKleen 50%的权益出售给合资伙伴[73][75] - 2025年3月31日止三个月，公司从Armand的采购额为310万美元，2024年同期为300万美元[73] - 公司与供应商合作，每年承诺按市场价格购买24万吨钠基原材料[66] - 截至2025年3月31日，公司承诺购买约4.039亿美元的原材料、包装用品和服务，以及承担许可和推广协议相关成本[67] - 截至2025年3月31日，公司各种担保和信用证总额为760万美元[68] - 2025年第一季度，公司与Armand的采购额为310万美元，销售额为0，应收账款为60万美元，应付账款为100万美元[73] - 公司运营三个可报告业务部门，2025年第一季度，公司在Armand和ArmaKleen的权益收益分别为160万美元和110万美元[75][76] - 公司与供应商的合作协议中，每年需按市场价格购买24万吨钠基原材料[66] - 截至2025年3月31日，

财务表现 - 公司2025年第一季度营收为14.7亿美元 同比下降24% [1] - 每股收益091美元 低于去年同期的096美元 [1] - 营收较Zacks共识预期151亿美元低288% 但每股收益超出共识预期089美元225% [1] 细分业务数据 - 总消费者净销售额139亿美元 低于八位分析师平均预估143亿美元 同比下滑2% [4] - 国内消费者销售额113亿美元 低于分析师平均预估117亿美元 同比下降3% [4] - 国际消费者销售额2619亿美元 略高于分析师平均预估26024亿美元 同比增长27% [4] - 特种产品部门销售额7540万美元 低于分析师平均预估8055万美元 同比下滑93% [4] 产品类别表现 - 国内家用产品销售额6149亿美元 低于六位分析师平均预估64278亿美元 同比下降38% [4] - 国内个人护理产品销售额5149亿美元 低于六位分析师平均预估52828亿美元 同比下降22% [4] 市场反应 - 公司股价过去一个月下跌83% 同期标普500指数跌幅07% [3] - 当前Zacks评级为4级(卖出) 预示短期可能跑输大盘 [3]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度调整后每股收益为0.91美元，较上年下降5.2%，略高于0.90美元的预期 [24] - 报告收入下降2.4%，有机销售额下降1.2%，主要因销量下降1.4%，部分被积极的定价和产品组合（0.2%）抵消 [24][25] - 第一季度调整后毛利率为45.1%，较去年下降60个基点，生产率提高、产品组合积极和高利润率收购被商品通胀、制造成本上升和销量下降的影响所抵消 [25] - 营销费用占销售额的9.3%，比去年第一季度低80个基点，全年目标为净销售额的11% [26] - 第一季度调整后的销售、一般和行政费用同比增加40个基点，主要因销量同比变化 [26] - 其他费用减少770万美元，包括较低的利息费用和较高的利息收入，全年调整后其他费用预计约为5000万美元 [27] - 第一季度有效税率为22%，高于2024年第一季度的19.9%，全年调整后有效税率预计为23% [27] - 2025年前三个月经营活动现金流为1.857亿美元，较去年减少7730万美元，主要因现金收益降低和销售时间对营运资金的影响 [28] - 前三个月资本支出为1650万美元，较上年减少2980万美元，预计2025年资本支出约为1.3亿美元 [28] - 全年有机收入展望调整为约0% - 2%，此前为3% - 4%；全年毛利率预计较2024年收缩60个基点，此前预期为增长25个基点；全年调整后每股收益预计增长0% - 2%，低于此前的7% - 8% [28][29] - 全年经营活动现金流预计约为10.5亿美元，受较低每股收益和一次性费用影响 [30] - 第二季度预计有机销售额约为 - 2%至持平，调整后每股收益为0.85美元，较去年第二季度调整后每股收益下降9% [30] 各条业务线数据和关键指标变化 美国业务 - 第一季度消费呈积极态势，但有机销售额下降3%，完全由零售去库存导致的负销量驱动 [9] - 部分重要品类表现：ARM and HAMMER液体洗衣液消费增长3.4%，份额达14.7%；ARM and Hammer单剂量产品消费增长26.9%，份额增加120个基点至5.5%；Arm and Hammer猫砂消费增长2.3%，份额达24.9%；软糖维生素业务持续拖累有机增长，消费下降19%；Batiste消费下降5%，份额下降3.4%；TheraBreath消费增长26%，成为第二大漱口水品牌，份额达20.3%；HERO消费增长13%，市场份额增加280个基点，达22% [11][12][13][14][16] 国际业务 - 第一季度销售额增长2.7%，有机销售额增长5.8%，主要因销量增加，增长由Hero、TheraBreath和WATERPIK带动，各子业务均实现增长 [18] SPD业务 - 第一季度有机销售额增长3.2%，得益于价格、产品组合和销量的提升 [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场消费者支出持续减弱，2024年下半年品类平均增长2.5%，2025年第一季度约增长1.5%，3月持平，4月下降1%，过去十年品类通常增长约3% [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正在为FLAWLESS、Spin Brush和WATERPIK淋浴喷头业务寻求战略替代方案，预计在第二季度为此决策计提费用，这些业务净销售额为1.5亿美元，占总净销售额约2%，盈利能力低于平均水平，该决策将精简产品组合、聚焦核心品牌并降低关税风险 [7] - 公司计划通过一系列供应链行动降低关税风险，预计将关税敞口降低约80%，如不再从中国为美国市场采购WATERPIK牙线器 [7][8] - 公司将继续投资新产品和营销，期望通过创新推动增长，尤其在核心品类中保持领先地位 [17] - 公司持续关注并购机会，将并购作为资本配置的首要任务，同时也会考虑股票回购 [153][156] - 行业竞争方面，在市场环境不佳时，竞争对手可能会加大促销力度争夺市场份额，但公司凭借正确的促销策略、营销投入、产品和价值创新，通常能获得市场份额 [131][132] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观环境充满挑战，美国消费者疲软，零售商去库存影响公司业绩，但公司品牌表现强劲，多数品牌获得市场份额 [5][20] - 公司预计全年有机增长为0% - 2%，调整后每股收益增长0% - 2%，第二季度有机销售额约为 - 2%至持平，调整后每股收益为0.85美元 [19][20][30] - 尽管品类消费放缓，但公司品牌优势明显，有能力应对当前环境，战略行动将为公司未来发展奠定良好基础 [20][21] 其他重要信息 - 公司在线销售占全球销售额的比例接近23% [6] - 公司预计2025年资本支出将恢复到历史水平，占销售额的2% [28] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：更新后的有机销售增长指引按细分市场的预期，以及国际业务第一季度是否符合预期 - 国际业务第一季度有机增长约6%，符合预期，未来可能面临一些宏观压力；SPD业务第一季度增长约3%，未来可能略好于第一季度；美国国内业务第一季度下降3%，预计第二季度表现类似，下半年有所改善，总体全年有机增长仍为0% - 2% [34][35] 问题2：当前促销背景及未来是否会加剧 - 第一季度洗衣品类促销占比34%，与前两个季度相似；猫砂促销占比17.8%，上一次为18.8%，目前较为稳定。当品类增长放缓时，促销可能会增加，但公司认为自身处于有利地位 [36][38] 问题3：品类相对市场份额增长的预期，以及高端和价值细分市场放缓差异和价值端是否有好处 - 公司预计全年有机增长中点约为1%，第一季度为 - 1%，第二季度预计类似，下半年约为2%。目前尚未看到预期的消费降级现象，但当消费降级发生时，公司相关业务有望受益 [45][46] 问题4：全年盈利减少中，收入下调和关税的影响分别是多少，以及2025年和2026年关税影响情况 - 全年关税毛影响约为1.9亿美元，通过战略决策和供应链行动，预计2025年利润表中的净关税影响约为3000万美元，2026年有望进一步降低 [52][53][55] 问题5：维生素业务在中长期计划中的情况，以及今年表现未达预期的原因 - 维生素业务目前消费和分销点增长呈负循环，公司专注于创新、配方改进、营销和促销，期望吸引消费者重试产品。公司计划在4 - 7月观察创新和投资是否有效，第二季度电话会议将更新进展 [58][59][60] 问题6：Hero品牌的分销点和增长情况，以及促销深度和正常化时间 - Hero品牌第一季度消费增长13%，虽在部分零售商处受客流量影响，但整体表现出色，仍有分销增长空间。促销深度目前因产品规格和SKU变化而有所不同，公司认为是暂时现象，若持续时间较长，将在第二季度进一步讨论 [66][67][69] 问题7：下半年有机增长改善的原因 - 预计品类将恢复增长，下半年有分销增长、创新和强大的营销支持，公司有望继续获得市场份额 [75][76] 问题8：维生素业务举措的成功标准和预期 - 成功的标志包括每周销售点数据趋势上升、消费者评价积极、分销点停止下降等，公司希望看到业务从当前状态实现增长 [78] 问题9：在宏观环境和品类下降情况下的定价策略，以及如何推动新类别渗透 - 公司努力缓解关税影响，短期内已缓解80%，中期可能更多，因此目前无需大幅提价，仅可能有个别情况。对于Hero和TheraBreath等新业务，公司将重新分配媒体资源，保持11%的营销投入，通过创新和全球扩张推动增长 [84][85][87] 问题10：毛利率指引下降60个基点的驱动因素 - 主要驱动因素是关税，此外还有持续的通胀运营成本，尽管生产率有所提高，但仍无法完全抵消 [92][93] 问题11：第二季度美国国内销售与第一季度相似的原因 - 第一季度库存影响在第二季度仍有一定作用，且消费持续放缓，但公司将努力推动市场份额增长 [98][99] 问题12：品类增长异常的原因及与同行表现差异的原因 - 主要原因是消费者感到压力，且关税不确定性加剧了这种情况，公司认为这种情况是暂时的，预计更多同行会有类似感受 [102][104][106] 问题13：如何处理剥离业务的建模问题 - 有机展望和调整后收益将排除4月1日至12月31日这些业务的影响，利润表其他项目仍会包含，剥离业务将导致净销售额下降和一次性费用 [110][111] 问题14：零售商不再补货的原因及并购环境的变化 - 消费者需求下降和关税不确定性导致零售商采取谨慎态度，不再补货。国际并购仍是公司战略，但需找到合适项目，公司管理层会花大量时间寻找合适的并购机会 [119][121][122] 问题15：对零售库存不再反弹的信心来源及促销活动的未来趋势 - 基于第二季度订单情况，预计与第一季度相似，且消费增长疲软，零售商可能不愿补货。若品类长期持平，促销活动可能增加，但公司有能力获得市场份额 [127][128][132] 问题16：哪些类别和零售商在补货方面滞后，以及对维生素业务重启的影响 - 药店渠道的软糖维生素促销力度大，销售和利润吸引力不足，且客流量和零售商财务状况存在问题，公司将收缩该渠道业务。线上渠道占维生素市场一半，公司将重点关注该渠道的创新和广告 [137][138][139] 问题17：洗衣液业务的情况，包括4月表现和DeepClean推广及消费降级的影响 - 第一季度洗衣液业务表现良好，各子品类均获得市场份额。市场存在竞争对手的集中活动、价格调整和零售商推出自有品牌等情况，但公司有不同档次的产品策略，能适应消费者的升级或降级需求 [142][143][145] 问题18：美国市场份额趋势及未来展望 - 公司有信心获得市场份额，4月品类下降1%，第一季度已获得份额，预计第二季度也将如此，有时份额变化受促销时机影响 [150][151] 问题19：资本分配的优先级，是否会增加股票回购 - 并购仍是资本分配的首要任务，公司有能力进行多笔交易。若一段时间内未进行并购，可能会考虑股票回购 [153][155][156] 问题20：有机销售指引中全年销量和价格的假设，以及价格上涨的时间和幅度 - 价格全年预计持平，公司主要关注销量增长。价格上涨将根据能否抵消关税情况而定，若能实现，将成为竞争优势 [159][160][161] 问题21：关税净影响3000万美元是否包含在毛利率和每股收益指引中 - 约40 - 50个基点的负面影响包含在毛利率和每股收益指引中，具体时间取决于行动和缓解措施 [162] 问题22：是否会进一步剥离业务，以及对维生素业务的承诺和保留与退出的标准 - 公司每年进行产品组合战略审查，若业务未达到关键绩效指标，可能会被考虑剥离。维生素业务希望实现业务好转，第二季度电话会议将更新进展 [168][169][170] 问题23：新CFO对公司的早期印象及背景对公司的潜在提升领域 - 新CFO对公司团队、文化和执行能力印象深刻，目前专注于了解业务，相信自己的经验能为公司做出贡献，尤其在并购方面有丰富经验 [172][173][177] 问题24：除维生素外，是否有其他类别需要调整促销策略 - 公司在广告方面进行了一些调整，将信息更多地转向价值，并调整了媒体资源分配 [182][183]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度调整后每股收益为0.91美元，较上年下降5.2%，略高于0.90美元的预期 [24] - 报告收入下降2.4%，有机销售额下降1.2%，主要因销量下降1.4%，部分被0.2%的积极定价和产品组合所抵消 [24][25] - 第一季度调整后毛利率为45.1%，较去年下降60个基点，产品生产率提高、产品组合积极和高利润率收购被商品通胀、制造成本上升和销量下降所抵消 [25] - 营销费用占销售额的9.3%，较去年第一季度低80个基点，全年目标为净销售额的11% [26] - 第一季度调整后的销售、一般和行政费用同比增加40个基点，主要因销量变化 [26] - 其他费用减少770万美元，全年调整后预计约为5000万美元 [27] - 第一季度有效税率为22%，较2024年第一季度增加210个基点，全年调整后预计为23% [27] - 2025年前三个月经营活动现金流为1.857亿美元，较去年减少7730万美元，资本支出为1650万美元，较上年减少2980万美元，预计2025年资本支出约为1.3亿美元 [28] - 全年有机收入展望约为0% - 2%，此前为3% - 4%，全年毛利率预计较2024年收缩60个基点，此前预计为增加25个基点 [28][29] - 全年调整后每股收益预计增长0% - 2%，此前预期为7% - 8%，全年经营活动现金流预计约为10.5亿美元 [30][31] - 第二季度预计有机销售额约为 - 2%至持平，调整后每股收益为0.85美元，较去年第二季度下降9% [31] 各条业务线数据和关键指标变化 美国业务 - 第一季度消费呈积极态势，但有机销售额下降3%，完全因零售去库存导致销量下降 [10] - 洗衣剂方面，ARM and HAMMER液体洗涤剂消费增长3.4%，份额达14.7%；单位剂量产品消费增长26.9%，份额增加120个基点至5.5% [12][13] - 猫砂业务中，类别增长1.9%，Arm and Hammer猫砂消费增长2.3%，份额达24.9% [13] - 软糖维生素业务拖累公司有机增长，类别增长4.8%，但公司消费下降19% [14] - Baptiste消费下降5%，份额下降3.4%，主要因供应链问题和竞争对手提价 [15] - 漱口水方面，TheraBreath消费增长26%，成为第二大漱口水品牌，份额达20.3% [17] - 痤疮护理品牌HERO消费增长13%，市场份额增长280个基点至22% [17] 国际业务 - 第一季度销售额增长2.7%，有机销售额增长5.8%，主要因销量增加，Hero、TheraBreath和WATERPIK等品牌表现出色 [19] SPD业务 - 第一季度有机销售额增长3.2%，因价格、产品组合和销量共同推动 [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场消费者支出持续减弱，自2024年年中以来，类别增长呈下降趋势，2024年下半年平均增长2.5%，2025年第一季度约为1.5%，3月持平，4月下降1% [10][11] - 在线销售占全球销售额的比例接近23% [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正为FLAWLESS、Spin Brush和WATERPIK淋浴喷头业务寻求战略替代方案，预计第二季度为此计提费用，这些业务净销售额为1.5亿美元，占总净销售额约2%，盈利能力低于平均水平 [8] - 公司预计通过一系列供应链行动和业务调整，将关税敞口降低约80%，不再从中国为美国市场采购WATERPIK牙线器 [8][9] - 公司计划在2025年继续推出创新产品，特别是在核心类别中，以推动增长 [18] - 公司将继续投资营销，预计全年营销费用占净销售额的11%，以支持品牌份额增长 [26] - 公司持续关注并购机会，将其作为资本配置的首要任务，同时也会考虑股票回购 [151][154] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为当前宏观环境充满挑战，美国消费者支出疲软，零售商去库存对销售产生负面影响，但公司品牌表现强劲，在多个主要品牌中获得份额 [6][10] - 尽管类别消费放缓，但公司品牌具有竞争力，能够应对当前环境，战略行动将为公司未来发展奠定良好基础 [21][22] - 公司预计全年有机增长为0% - 2%，调整后每股收益增长0% - 2%，增长主要集中在下半年 [20][30] 其他重要信息 - 公司将在第二季度更新软糖维生素业务的进展情况，相关创新和营销行动预计从5月开始在市场上显现效果 [14][60] - 公司计划在2025年推出Batiste Lite，以吸引新用户并提高家庭渗透率 [16] - 公司预计第二季度有机销售额约为 - 2%至持平，调整后每股收益为0.85美元，较去年第二季度下降9% [31] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：能否提供各业务部门有机销售增长的最新预期，以及国际业务第一季度是否符合预期？ - 公司表示第一季度国际业务符合预期，有机增长约6%，SPD约为3% 未来国际业务可能面临一些宏观压力，SPD可能略好于第一季度，国内业务预计第二季度表现与第一季度相似，下半年有所改善 [34] 问题2：在当前类别前景疲软的背景下，本季度促销情况如何，未来是否会加剧？ - 公司称第一季度洗衣业务促销占比34%，与前两个季度相似，猫砂促销为17.8%，较上次略有下降 目前促销情况稳定，但随着类别增长放缓，促销支出可能增加，公司认为自身处于有利地位 [36][38] 问题3：能否讨论类别相对市场份额增长的预期，以及在高端和价值细分市场的放缓情况，是否能从消费降级中受益？ - 公司预计全年有机增长中点约为1%，类别增长约为1% - 1.5%，公司将快于类别增长 目前尚未看到明显的消费降级现象，但公司认为在这种环境下，其品牌具有优势 [45][46] 问题4：全年盈利减少中，收入下降和关税的影响分别有多大，2026年关税影响如何？ - 公司表示全年关税总影响约为1.9亿美元，通过业务调整和供应链行动，预计将降至约4000万美元，2025年利润表中的净影响约为3000万美元，预计2026年将进一步降低关税影响 [53][54][55] 问题5：维生素业务在中长期计划中的地位如何，今年哪些方面未达预期？ - 公司认为维生素业务目前处于负消费和低分销增长的循环中，公司正专注于创新、口味改良和营销，以提高消费者试用率 公司预计在4 - 7月评估创新和投资的效果，并在第二季度电话会议上更新进展 [58][59][60] 问题6：Hero品牌在面临高基数的情况下，如何继续实现增长，以及促销深度和持续时间如何？ - 公司对Hero品牌的双位数消费增长表示满意，认为其在市场份额和货架展示方面仍有增长空间 促销深度目前较模糊，公司认为是暂时现象，若持续时间较长，将在第二季度进一步讨论 [65][66][68] 问题7：公司预计下半年有机增长改善的原因是什么？ - 公司认为类别增长通常为正，当前负增长情况不太可能持续，预计未来将恢复增长 此外，下半年公司将有分销增长、创新产品和强大的营销支持 [73][75] 问题8：如何衡量维生素业务举措的成功，以及对下半年和2025年底的预期？ - 公司认为成功的标志包括每周销售点数据、客户和消费者反馈、分销点增长以及业务增长 公司将在未来三个月评估这些指标，以确定业务是否出现积极变化 [78] 问题9：在宏观环境和类别下降的情况下，如何进行定价，对促销环境的看法，以及如何推动新类别渗透？ - 公司表示目前通过供应链行动和业务调整，成功避免了大部分价格上涨，仅在少数情况下可能会有价格调整 公司认为Hero和TheraBreath品牌在家庭渗透率方面仍有很大增长空间，将通过媒体重新分配和营销投资来推动增长 [84][85][87] 问题10：全年毛利率下降60个基点的驱动因素是什么，贸易降级对毛利率的影响如何？ - 公司表示全年毛利率下降的主要驱动因素是关税，此外，通胀和运营成本的影响被生产率、价格组合和收购带来的高利润率所部分抵消 [92][93][94] 问题11：第二季度美国国内销售与第一季度相似的原因是什么？ - 公司表示第二季度仍会受到一定库存影响，但程度小于第一季度，同时类别消费持续放缓，公司将通过提高市场份额来应对 [98] 问题12：类别增长下降的原因是什么，与同行的差异如何？ - 公司认为类别增长下降主要是由于核心消费者压力增大，早在关税问题出现之前，消费者支出就已开始放缓 公司预计更多同行将面临类似情况 [101][102][105] 问题13：如何在模型中处理拟剥离业务，其对调整后每股收益的影响如何？ - 公司表示有机销售展望和调整后收益将排除这些业务从4月1日至12月31日的影响，其他利润表项目仍会包含 剥离业务将导致净销售额下降和一次性费用，主要在第二季度确认 [109][110] 问题14：零售商去库存情况为何未如预期恢复，以及对国际并购策略的影响？ - 公司认为消费者支出疲软和关税不确定性导致零售商去库存持续，国际并购仍是公司战略，但需找到合适的目标 公司管理层将大量时间用于寻找合适的并购机会 [117][118][119] 问题15：对零售库存不会反弹的信心来自何处，以及促销活动在全年的发展趋势如何？ - 公司认为第二季度订单情况显示不会出现反弹，且消费增长疲软使零售商不愿增加库存 若类别持续持平，促销活动可能增加，但公司认为自身具有优势，能够获得市场份额 [124][125][128] 问题16：哪些类别和零售商的补货滞后，对维生素业务重启有何影响？ - 公司表示药店渠道的软糖维生素促销激烈，销售和利润吸引力较低，公司正调整在该渠道的业务策略 在线渠道占维生素市场的一半，公司将重点关注该渠道的创新和广告 [133][134][135] 问题17：请详细解释洗衣粉业务的情况，以及Deep Clean产品和消费降级的影响？ - 公司认为洗衣粉业务健康，各子品类均实现份额增长 市场上存在竞争对手的浓度调整、价格上涨和零售商推出自有品牌等情况，公司在这种环境下具有优势，能够应对消费升级或降级 [138][139][140] 问题18：美国市场份额趋势如何，4月和未来的情况怎样？ - 公司认为凭借品牌组合、广告和促销计划，有长期超越类别增长的记录，预计将继续获得市场份额 4月市场份额可能受促销时间影响，但公司预计第二季度仍将获得份额 [148][149] 问题19：考虑到外部环境变化，公司的资本配置如何调整，股票回购是否会成为优先事项？ - 公司表示并购仍是资本配置的首要任务，公司有能力进行多笔交易 若长期没有并购机会，会考虑股票回购，但目前仍将保留资金用于并购 [151][154] 问题20：有机销售指导中，对全年销量和价格的假设如何，价格上涨的时间和幅度？ - 公司表示价格在第一季度为正0.2%，预计全年持平，增长主要依靠销量 [157][158] 问题21：关税净影响3000万美元是否已包含在毛利率和每股收益指导中，对毛利率和每股收益的具体影响如何？ - 公司认为关税对毛利率的影响约为40 - 50个基点，具体影响取决于行动和缓解措施的时间 [160] 问题22：此次业务剥离是否为今年的最终决策，未来是否会考虑进一步剥离，对维生素业务的承诺如何，保留和退出业务的标准是什么？ - 公司每年进行一次业务组合审查，若业务未达到关键绩效指标，可能会被考虑剥离 公司希望扭转维生素业务的局面，将在第二季度更新进展 [167][168][169] 问题23：新CFO对公司的早期印象如何，其背景在哪些方面可能提升公司业务？ - 新CFO对公司团队和文化印象深刻，认为公司在创新、品牌发展和市场份额获取方面表现出色 目前主要专注于学习业务，希望将自身经验贡献给公司 [172][173] 问题24：除维生素业务外，是否有其他类别需要调整促销策略，还是按原计划执行？ - 公司表示在广告方面进行了一些调整，将信息更多地转向价值，同时调整了媒体分配，以适应市场环境 [180][181]

公司业绩表现 - 季度每股收益0 91美元 超出Zacks共识预期0 89美元 但低于去年同期0 96美元 [1] - 季度营收14 7亿美元 低于Zacks共识预期2 88% 且低于去年同期15亿美元 [2] - 过去四个季度中 公司三次超过EPS预期 三次超过营收预期 [2] 市场反应与股价表现 - 本年度股价下跌5 1% 略优于标普500指数5 3%的跌幅 [3] - 当前Zacks评级为4级(卖出) 预计短期内表现将弱于市场 [6] 未来预期与行业对比 - 下季度共识EPS预期0 94美元 营收预期15 6亿美元 本财年EPS预期3 68美元 营收预期62 8亿美元 [7] - 所属消费品-必需品行业在Zacks行业排名中处于后36% 行业前50%表现是后50%的两倍以上 [8] 同业公司动态 - 同业公司Krispy Kreme预计季度每股亏损0 06美元 同比恶化185 7% 营收预计3 8121亿美元 同比下降13 9% [9][10]

整体财务数据关键指标变化 - 2025年第一季度净销售额下降2.4%至14.671亿美元，有机销售额下降1.2%，报告每股收益为0.89美元，调整后每股收益为0.91美元，下降5.2%[2] - 2025年第一季度净销售额为14.671亿美元，较2024年同期的15.033亿美元下降2.4%[36][40] - 2025年第一季度净利润为2.201亿美元，较2024年同期的2.277亿美元有所下降[36][38] - 2025年第一季度基本每股收益为0.90美元，稀释每股收益为0.89美元，2024年同期分别为0.94美元和0.93美元[36] - 2025年第一季度经营活动产生的净现金为1.857亿美元，较2024年同期的2.630亿美元减少[38] - 2025年第一季度资本支出为1650万美元，低于2024年同期的4630万美元[38] - 2025年3月31日现金及现金等价物为10.745亿美元，高于2024年12月31日的9.641亿美元[37] - 2025年前三个月运营现金流为1.857亿美元，减少7730万美元；资本支出为1650万美元，减少2980万美元；3月31日总债务为22亿美元，现金为10.75亿美元[13] - 2025年公司预计有机销售额增长约0 - 2%，调整后毛利率收缩60个基点，调整后每股收益增长0 - 2%，运营现金流为10.5亿美元，资本支出约1.3亿美元[21][23][25][26] - 第二季度预计有机销售额约 - 2%至持平，调整后每股收益为0.85美元，较去年第二季度下降9%[27] - 公司报告期内销售增长为 -2.4%，全球消费者业务为 -2.0%，国内消费者业务为 -3.0%，国际消费者业务为 2.7%，特色产品业务为 -9.3%[48] - 公司有机销售增长为 -1.2%，全球消费者业务为 -1.5%，国内消费者业务为 -3.0%，国际消费者业务为 5.8%，特色产品业务为 3.2%[48] - 2025 年第一季度报告的毛利润为 6.596 亿美元，占净销售额的 45.0%，2024 年同期为 6.87 亿美元，占比 45.7%，下降 70 个基点[50] - 2025 年第一季度调整后的毛利润为 6.615 亿美元，占净销售额的 45.1%，2024 年同期为 6.87 亿美元，占比 45.7%，下降 60 个基点[50] - 2025 年第一季度报告的 SG&A 为 2.277 亿美元，占净销售额的 15.5%，2024 年同期为 2.3 亿美元，占比 15.3%，上升 20 个基点[50] - 2025 年第一季度调整后的 SG&A 为 2.224 亿美元，占净销售额的 15.2%，2024 年同期为 2.227 亿美元，占比 14.8%，上升 40 个基点[50] - 2025 年第一季度报告的运营收入为 2.953 亿美元，占净销售额的 20.2%，2024 年同期为 3.05 亿美元，占比 20.3%，下降 10 个基点[50] - 2025 年第一季度调整后的运营收入为 3.025 亿美元，占净销售额的 20.6%，2024 年同期为 3.123 亿美元，占比 20.8%，下降 20 个基点[50] - 2025 年第一季度报告的摊薄每股收益为 0.89 美元，2024 年同期为 0.93 美元，下降 4.3%[50] - 2025 年第一季度调整后的摊薄每股收益为 0.91 美元，2024 年同期为 0.96 美元，下降 5.2%[50] - 毛利率下降70个基点至45.0%，调整后毛利率为45.1%，下降60个基点；营销费用为1.366亿美元，全年营销预计约占净销售额的11%[10] 各业务线数据关键指标变化 - 国内部门有机销售额下降3.0%，国际部门有机增长5.8%，特殊产品部门有机销售额增长3.2%，全球在线销售额占第一季度总消费者销售额的22.9%[3] - 第一季度消费者国内净销售额为11.298亿美元，下降3.0%；国际净销售额为2.619亿美元，增长2.7%；特殊产品净销售额为7540万美元，下降9.3%[7][8][9] - 2025年第一季度家用产品净销售额为6.149亿美元，较2024年同期的6.389亿美元下降3.8%[40] - 2025年第一季度个人护理产品净销售额为5.149亿美元，较2024年同期的5.263亿美元下降2.2%[40] - 2025年第一季度国际消费者净销售额为2.619亿美元，较2024年同期的2.550亿美元增长2.7%[40] - 2025年第一季度特种产品部门净销售额为7540万美元，较2024年同期的8310万美元下降9.3%[40] 业务战略行动 - 公司将对Flawless、Spinbrush和Waterpik淋浴喷头业务采取战略行动，这些业务净销售额约1.5亿美元，预计第二季度费用约6000 - 8000万美元[4][5] 关税敞口情况 - 公司目前预计12个月总关税敞口约1.9亿美元，组合决策和供应链行动预计将使关税敞口降低约80%[6] 新产品推出情况 - 2025年公司有多款新产品推出，如ARM & HAMMER的洗衣产品、BATISTE的干洗发水、HERO的护肤产品、VITAFUSION的维生素产品等[15][16][17][18][19]

公司业绩预期 - 预计季度每股收益为0 89美元 同比下降7 3% [1] - 预计营收为15 1亿美元 同比增长0 5% [1] - 过去30天内分析师将每股收益预期下调1 5%至当前水平 [1] 关键业务指标预测 - 消费者净销售额预计达14 3亿美元 同比增长0 8% [4] - 国内消费者销售额预计达11 7亿美元 同比增长0 5% [4] - 国际消费者销售额预计达2 6024亿美元 同比增长2 1% [4] - 特种产品部门销售额预计达8055万美元 同比下降3 1% [5] 细分产品表现 - 国内家用产品销售额预计达6 4278亿美元 同比增长0 6% [5] - 个人护理产品销售额预计达5 2828亿美元 同比增长0 4% [6] 税前利润预测 - 特种产品部门税前利润预计达1066万美元 低于去年同期的1080万美元 [6] - 国际消费者业务税前利润预计达3628万美元 高于去年同期的3300万美元 [7] - 国内消费者业务税前利润预计达2 4841亿美元 高于去年同期的2 392亿美元 [7] 股价表现 - 过去一个月股价下跌9 6% 同期标普500指数下跌0 2% [7]

Church & Dwight Co., Inc. (CHD) is likely to register top-line growth when it reports first-quarter 2025 earnings on May 1. The Zacks Consensus Estimate for revenues is pegged at $1.51 billion, suggesting an increase of 0.5% from the prior-year quarter.The consensus mark for first-quarter earnings has remained unchanged in the past 30 days at 89 cents per share, indicating a decline of 7.3% from the figure reported in the year-ago quarter. CHD has a trailing four-quarter earnings surprise of 9.6%, on averag ...

文章核心观点 - 教会与德怀特公司目前估值过高，但基本面良好具备长期投资价值，不过近期面临成本和营销费用压力，投资者需关注其应对情况；同时还介绍了其他几只股票的情况 [1][4][14] 教会与德怀特公司（CHD）估值情况 - 公司远期12个月市盈率为28.23倍，高于行业平均的20倍，显示被高估 [1] 教会与德怀特公司（CHD）股价表现 - 过去三个月公司股价上涨1.6%，行业增长5%，同期标准普尔500指数下跌3.7% [4] 教会与德怀特公司（CHD）业务战略驱动因素 - 强大品牌资产赋予定价权，能将成本增加转嫁给消费者，支撑盈利能力，2024年第四季度业绩强劲 [6] - 电子商务是关键驱动力，2024年第四季度在线销售占总收入21.4%，在数字增长方面处于消费包装商品公司前四分之一，通过拓展直销平台和优化全渠道布局受益于网购趋势 [7] - 有成功收购历史，HERO和THERABREATH成为主要增长催化剂，管理层重申收购高利润率和长期前景好的排名第一或第二品牌的战略 [8] - 加大创新力度，超50%创新管道聚焦新兴类别，避免新产品蚕食现有销售，实现多元化并开辟新收入流 [9] 教会与德怀特公司（CHD）面临挑战 - 消费者支出模式变化带来挑战，因消费者疲惫无法提价，若通胀持续保护利润率能力受限 [12] - 营销费用上升，2024年营销费用占销售额百分比增加50个基点，预计2025年营销支出将超销售额11%，可能施压近期盈利能力 [13] 教会与德怀特公司（CHD）投资策略 - 公司有长期增长潜力，品牌资产、战略收购和电商业务支撑，但近期营销费用上升和无法提价可能影响利润率，目前Zacks评级为3（持有） [14] 其他公司情况 - 如新企业公司（NUS）开发和分销美容与健康产品，Zacks评级为1（强力买入），当前财年收益预计增长17.9%，过去四个季度平均盈利惊喜为38.6% [15] - BRF S.A.（BRFS）从事家禽和猪肉养殖加工销售，Zacks评级为2（买入），过去四个季度平均盈利惊喜为9.6%，当前财年销售额和收益预计分别增长0.3%和22.2% [16][17] - 联合天然食品公司（UNFI）在美国和加拿大分销各类食品和非食品产品，Zacks评级为2，过去四个季度平均盈利惊喜为408.7%，当前财年销售额和收益预计分别增长1.9%和485.7% [17][18]

企业收购与出售 - 2024年6月3日公司以1990万美元收购Graphico大部分股份，7月又以约200万美元收购其剩余少数股份[20] - 2024年10月公司将ARMAKLEEN合资公司50%的权益出售给Safety - Kleen[39] 各业务线销售占比 - 2024年家用产品占公司国内消费者销售额约55%，占合并净销售额约42%[22] - 2024年个人护理产品占公司国内消费者销售额约45%，占合并净销售额约35%[25] - 2024年国际消费者业务净销售额占公司合并净销售额约18%，其中欧洲、加拿大、澳大利亚和墨西哥分别占该业务国际净销售额的30%、24%、7%和8%[29] - 2024年特种产品部门销售额占公司合并净销售额约5%[32] 特定业务净销售额变化 - 2024年和2023年MEGALAC业务净销售额分别为760万美元和3810万美元[34] - 2024年和2023年Passport业务净销售额分别为640万美元和1300万美元[35] 销售渠道 - 公司国内和国际消费者业务产品主要通过超市、电商等广泛渠道销售[17][45] - 公司通过多种渠道销售消费品，向工业客户等销售特种产品[17] 市场竞争 - 公司在多个业务领域面临激烈竞争，竞争对手包括宝洁、高乐氏等公司[41][43][44] 主要客户销售占比 - 2024、2023和2022年，公司向最大客户沃尔玛及其附属公司的净销售额分别占合并净销售额的23%、23%和24%，三年间无其他客户占比达10%或以上[55] 原材料供应与成本 - 公司将合格的直接材料双来源供应比例提高至约60%[50] - 2024年，公司消费业务主要使用的原材料成本较2023年略有增加[51] - 公司在怀俄明州格林河和俄亥俄州老堡的工厂生产碳酸氢钠，主要原料纯碱的主要来源是格林河工厂附近丰富的天然碱，公司有足够的天然碱储备[48] - 公司与塔塔化学（纯碱）合作伙伴签订合作协议，通过该合作及相关供应和服务协议满足大量纯碱需求，协议可提前两年通知终止，公司认为有充足的替代供应源[49] 产品季节性销售 - 公司部分产品受季节影响，如秋季SPINBRUSH电动牙刷和WATERPIK水牙线销售较高，春季和夏季NAIR脱毛产品销售较高，第四季度VITAFUSION和L'IL CRITTERS膳食补充剂及ZICAM感冒产品销售略高，SPD的部分动物营养产品在二、三季度需求较高[47] 知识产权 - 公司多数商标在美国专利商标局或许多外国商标局注册，ARM & HAMMER商标自1867年开始使用[53] - 美国专利自申请日起有效期为20年，公司积极申请和维护多项专利，但无单一专利对整体业务至关重要[54] 产品监管 - 公司产品受多个美国和外国机构监管，包括FDA、EPA、FTC、CPSC、FCC等，不遵守规定可能面临制裁[56] - 在美国销售医疗器械，除非豁免，需获得FDA的上市前许可或批准，在许多其他国家，需证明符合当地或地区的质量、安全和性能标准[63][64] - 公司非处方药品受FDA和外国监管，OTC专论系统下符合条件产品一般被认为安全有效，无需新药申请，不符合专论系统产品可能被视为未批准新药[65][66] - 公司食品和动物饲料产品受FSMA监管，FDA正制定实施规则和指南，潜在影响待规则发布确定[69] - 公司膳食补充剂受多个联邦机构及州和地方机构监管，1994年10月15日后未在美国销售的膳食成分需提前75天提交新膳食成分通知[70][72] - 公司使用营养支持声明需有证据支持，FDA可对不实或无科学依据声明采取监管行动，膳食补充剂生产设施需遵守cGMP法规[73][74] 员工情况 - 截至2024年12月31日，公司全球员工约5750人，较2023年12月31日增加约200人[86] - 约85%的员工位于美洲，10%位于欧洲、中东和非洲，5%位于亚太地区[86] - 约53%的员工为 salaried，47%按小时计酬[86] - 2024财年，公司整体员工流失率约为15%[86] - 2024财年，公司人均收入约为106万美元[86] 慈善捐赠 - 2024年，员工捐赠基金通过年度赠款、救灾等方式向237个社区组织提供约130万美元支持[95] - 2024年，慈善基金会向8个组织提供赠款，总额约为130万美元[96] 可持续发展与环境 - 公司运营受环境相关法律法规约束，会进行定期环境、健康和安全审计[78][79] - 公司使用全球报告倡议组织、可持续发展会计准则委员会行业特定标准等指导可持续发展披露[83] - 公司每年发布可持续发展报告，披露业务和企业责任承诺、ESG绩效指标和目标等，2023年报告已发布，2024年报告将于2025年4月发布[76] - 公司环境工作重点包括提供安全有效产品、采用环保包装、减少温室气体排放和用水等[78][79] - 公司社会工作重点包括取悦消费者、改善供应商实践、支持员工和社区等[80] - 公司可持续发展治理由企业问题委员会和董事会监督[81]