公司管理层活动 - 公司董事长兼首席执行官David Gitlin将于2025年12月4日东部时间上午8点40分在高盛工业与材料会议上发表讲话[1] - 公司董事长兼首席执行官David Gitlin及高级副总裁兼首席财务官Patrick Goris将出席Baird 2025年全球工业会议[4] - 上述活动的现场直播及回放可在公司投资者关系网站ir.carrier.com观看[1] 公司业务定位 - 公司是全球智能气候与能源解决方案领域的领导者[2] - 公司致力于通过创新技术为生活带来舒适、安全和可持续性[2] - 公司的核心技术优势体现在温度控制、空气质量和运输等气候解决方案领域[2] - 公司自1902年发明现代空调以来，持续以提升生活质量和改善共享世界为目标[2] 行业认可与培训 - 公司被美国能源部认可为热泵安装的能源技能培训提供商[3] - 这一认可标志着公司在推进可持续暖通空调解决方案未来方面的承诺取得重大进展[3]

投资背景与经验 - 在物流行业拥有近二十年从业经验 同时进行股票投资和宏观经济分析近十年 [1] - 自2014年起参与菲律宾股票市场交易 投资领域集中于银行 电信和零售行业 [1] - 2020年进入美国市场 投资标的包括美国银行 酒店 航运和物流公司 [1] 投资策略与组合 - 投资组合包含不同行业和市值规模的标的 部分为退休持有的长期投资 部分为纯交易获利 [1] - 最初投资于知名蓝筹公司 后实现跨行业和市值的多元化投资 [1] - 使用分析平台将美国市场分析与菲律宾市场分析进行比较 [1]

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涉及的行业与公司 * 公司为开利全球（Carrier Global）[1] * 行业涉及住宅和商业暖通空调（HVAC）以及运输制冷设备 [1] 核心观点与论据 公司战略与投资重点 * 公司拥有专注且平衡的业务组合 战略重点在于通过领先的产品 售后市场和系统解决方案驱动持续增长 [4] * 公司在北美和欧洲的住宅市场具有品牌 技术和渠道优势 能有效抵御商品化 [5] * 自分拆以来 公司对商业暖通空调进行了大量投资 扩大了产品组合和产能 增加了销售人员和技术人员 在美洲市场取得显著进展 上季度美洲应用业务增长60% [5] * 公司数据中心业务今年收入将翻倍至10亿美元 且订单积压已排至2028年 预计明年及以后将继续强劲增长 [6] * 公司40%的业务组合与售后市场和商业暖通空调相关 过去五年这两项业务均实现两位数增长 预计未来将继续保持 [6] * 公司正大力削减固定成本 同时投资于增长领域 如销售资源 现场工程师和数字领域的人员在增加 而财务等后台支持职能的G&A成本在削减 [22][23] * 公司对中期6%-8%的有机增长目标保持100%信心 增长算法包括市场增长 产品份额增益 售后市场两位数增长以及系统解决方案的贡献 [31] 美洲住宅市场现状与展望 * 美洲住宅业务下半年出现显著疲软 预计今年市场规模约为750万台 远低于约900万台的长期年均水平 [8][10] * 公司不认为市场会在明年一年内恢复到900万台的水平 因为过去五年行业平均销量接近970万台 累计超出平均水平数百万台 预计2025年的750万台将消化约一半的超额库存 [9][10] * 公司预计市场将在未来几年逐步恢复到900万台的水平 而非明年就出现反弹 [11] * 公司首要任务是确保去库存的阻力不会延续到明年 目标是在年底将渠道库存降低30% 达到2018-2019年以来的水平 截至10月底 渠道库存已较去年下降超过25% [11] * 公司目前对明年的内部规划假设是住宅市场销量持平 由于业务周期短 将在明年2月提供更明确的2026年指引 [11] * 市场疲软的原因包括渠道库存过剩 新屋建设和现房销售疲软（影响20%-25%的HVAC更换） 消费者压力下更倾向于维修而非更换 以及利率环境影响 [19][20] * 该业务毛利率高 当收入恢复时 公司将实现超常的顶线和底线增长 [12] 定价与成本展望 * 第三季度整体定价同比上涨两位数 得益于新制冷剂机型（成本更高）的销售组合和价格上涨 [27] * 公司计划明年在美洲住宅业务宣布中个位数范围的涨价 以应对铜 铝等投入成本的持续上涨 预计可实现低个位数的净价格增长 [27][28] * 预计2026年将有至少1亿美元的延续性成本节约 带来约0.10美元的每股收益贡献 [29] * 较低的预期税率和股票回购预计将带来0.10至0.15美元的每股收益贡献 [29] * 预计有机增长将带来约30%的利润转化率 [29] 数据中心业务进展 * 全球商业暖通空调业务总额约为65亿美元 其中美洲约占30-35亿美元 数据中心业务全球约10亿美元 其中约70%在美洲 [35] * 公司在水冷式冷水机组市场份额从分拆时的10%提升至目前的38% [31] * 公司为数据中心引入了磁悬浮轴承设计的水冷机组 并已开发出用于风冷机组的2兆瓦磁悬浮机组 预计将带来显著份额增益 [35] * 预计数据中心业务明年将增长20%-25% 非数据中心活动一直以高个位数增长 [36] * 公司通过结合ALC控制业务 为传统冷却和液冷提供控制系统 以提升能效 形成差异化的系统方案 [33] * 公司在液冷领域有风险投资 并自行开发了1.5兆瓦的冷却分配单元（CDU） 但无意进行巨额收购 [39] 售后市场增长动力 * 售后市场增长动力来自零部件捕获 服务附加率以及改造和升级三方面 [40] * 公司处于实施售后市场战略的早期阶段 零部件捕获率和服务附加率（目前约50%）有持续提升空间 [40] * 公司正采取更全面的方法推动改造和升级业务 这将是一个重点增长领域 [41] 资本配置与并购立场 * 在为增长和股息（约30%派息率）提供资金后 资本配置将侧重于小型补强收购和大量股票回购 [43] * 今年股票回购规模约为30亿美元 预计明年仍将偏重于回购 [43] * 公司目前处于专注执行阶段 不考虑数十亿美元级别的大型收购 [45] 其他重要内容 * 在欧洲市场 以德国为例 HVAC设备总销量从2022-2023年的约100万台 回落至今年约60万台 长期均值约为80万台 公司预计将恢复至该水平 但具体时间不确定 [16][17] * 在美国 50%的HVAC系统更换通过融资进行 融资普及度高于以往 [20] * 住宅HVAC业务80%为更换需求 在美洲主要是故障后更换 而在欧洲有计划性更换 [24] * 向新制冷剂的转换将带来全系统更换的积压需求 整个渠道有动力推动全系统更换而非维修 [25] * 对于美洲HVAC业务 即使住宅和轻商用业务销量持平 由于显著的成本削减和售后市场的两位数增长 预计明年利润率仍将上升 [42]

基金整体表现与市场环境 - 标普500指数在第三季度持续上涨，年初至今回报率达13.7% [1] - 增长和动能是推动市场表现的关键因素 [1] - 当前市场表现很大程度上与人工智能部署这一单一催化剂相关 [1] Carrier Global Corporation (CARR) 公司概况 - 公司是一家智能气候和能源解决方案提供商，业务涵盖供暖、通风、空调和制冷 [2] - 截至2025年11月11日，公司股价报收56.97美元，市值为479.81亿美元 [2] - 公司一个月回报率为-0.42%，过去52周股价上涨25.43% [2] Carrier Global Corporation (CARR) 季度业绩与股价表现 - 公司股价本季度表现不佳，主要因管理层下调了住宅HVAC业务指引 [3] - 指引下调反映出需求趋势疲软以及经销商持续去库存 [3] - 住宅渠道对近期盈利的巨大影响以及增长放缓可能延续至下一季度的风险引起投资者关注 [3] - 公司商业HVAC和售后市场部门业绩表现相对稳定 [3] 机构持仓与财务数据 - 在第二季度末，有53只对冲基金持仓该公司，低于前一季度的54只 [4] - 公司在2025年第三季度报告的收入为56亿美元 [4]

期权市场动态 - 2026年1月16日到期的35美元看涨期权出现极高的隐含波动率 [1] - 高隐含波动率表明期权交易者预期公司股价未来将有大幅波动 [2] 分析师观点与基本面 - 公司当前Zacks排名为第5级（强烈卖出） [3] - 公司所属的建筑产品-空调和供暖行业在Zacks行业排名中处于后21% [3] - 过去60天内 没有分析师上调当季盈利预期 而有四位分析师下调了预期 [3] - Zacks共识预期将当季每股收益从63美分下调至40美分 下调幅度显著 [3] 交易策略分析 - 分析师看跌情绪与高隐含波动率结合 可能预示着交易机会的形成 [4] - 有经验的交易者通常会出售高隐含波动率的期权以获取权利金 这是一种捕捉时间价值衰减的策略 [4]

公司业务与概况 - 公司是全球智能气候和能源解决方案领域的领导者，业务涵盖供暖、通风、空调、制冷、消防、安防及楼宇自动化技术 [1] - 公司还提供楼宇服务，包括审计、设计、安装、系统集成、维修、维护和监控 [1] - 公司总部位于佛罗里达州棕榈滩花园，市值达479亿美元 [1] 股价表现与市场对比 - 过去一年公司股价下跌23.1%，同期标普500指数上涨17.5%，表现显著弱于大盘 [2] - 2025年至今，公司股价下跌16.7%，而同期标普500指数上涨15.6% [2] - 与SPDR标普房屋建筑商ETF相比，公司表现亦不佳，该ETF过去一年下跌约12.2%，年内跌幅远小于公司的两位数跌幅 [3] 第三季度财务业绩 - 10月28日公布第三季度财报后，次日股价收涨超3% [4] - 第三季度营收55.8亿美元，超出市场预期的55.6亿美元 [4] - 第三季度调整后每股收益为0.67美元，较市场预期高出17.7% [4] - 公司在过去四个季度均超出市场盈利预期 [4] 分析师预期与评级 - 覆盖该股的24位分析师共识评级为“温和买入”，包括12个“强力买入”、1个“温和买入”、10个“持有”和1个“强力卖出” [5] - 此配置较一个月前乐观程度有所下降，当时有13位分析师建议“强力买入” [6] - 摩根大通于10月31日维持“中性”评级，并将目标价下调至60美元，暗示较当前价位有5.5%的上涨潜力 [6] - 分析师平均目标价为74.65美元，意味着较当前股价有31.3%的上涨空间 [6] - 华尔街最高目标价90美元，暗示高达58.3%的上涨潜力 [6] 未来盈利展望 - 分析师预计当前财年（截至12月）的摊薄后每股收益将增长3.1%，至2.64美元 [4]

公司核心动态 - 公司宣布其“My Learning Center Heat Pump Training”项目获得美国能源部“Energy Skilled”培训提供商认证，专注于热泵安装领域 [1] - 此认证肯定了公司培训项目的质量与严谨性，并强调了其在全国范围内推动暖通空调领域能效提升的承诺 [2] - 公司维持一个由数千家工厂授权经销商组成的全国性网络，要求技术人员获得NATE认证，其中许多已包含获得能源部认可的热泵专业考试 [2] 行业与市场影响 - 公司致力于通过培训满足市场对高效、可持续暖通空调系统日益增长的需求 [1] - 公司投资于可持续解决方案和劳动力发展，帮助房主进行更智能、更清洁的升级以降低能源账单 [2] - 公司作为能源部认可提供商的身份，加强了其在创新方面的传统，并致力于塑造能源、熟练劳动力和消费者信任相交汇的暖通空调未来 [3] 业务拓展与合作伙伴 - 公司正通过“My Learning Center”增加获得能源部认可的额外途径，以进一步扩大覆盖范围 [3] - 这种合作为承包商开启了新机遇，包括通过在线搜索和地图提高可见度，帮助消费者轻松找到合格的专业人士 [7] - 合作还提升了公司在寻求长期节省和舒适度的能源意识房主中的信誉 [7]

公司业绩表现 - 公司最新财报显示销售额符合预期 同时盈利大幅超出预期 [1] - 商业业务表现强劲 涵盖气候控制和数据中心业务 [1] - 住宅业务出现意外疲软 与整体住房市场疲软态势一致 [1] 业务板块分析 - 公司通过暖通空调和制冷产品及服务提供气候与能源解决方案 [2] - 数据中心业务被强调为一项表现良好的业务 [1] - 住宅部门业务表现弱于预期 [1] 股票投资观点 - 评论认为公司股票价格目前处于过低水平 是买入时机 [2] - 评论者完全同意投资者应进行一些买入操作的观点 [2]

公司管理层活动 - 公司董事长兼首席执行官David Gitlin与高级副总裁兼首席财务官Patrick Goris将于2025年11月12日中部时间中午12点（东部时间下午1点）在Baird 2025全球工业会议上发表讲话 [1] - 该活动将在公司投资者关系网站进行直播 活动结束后网站将提供回放 [1] 公司业务定位 - 公司是全球智能气候与能源解决方案领域的领导者 致力于通过创新为生活带来舒适、安全和可持续性 [2] - 公司通过尖端的气候解决方案（如温控、空气质量和运输）改善生活 赋能关键行业并确保食品、救命药品等的安全运输 [2] - 公司自1902年发明现代空调以来 一直以提升生活质量和共享世界为目标 [2] 公司财务举措 - 公司董事会批准了一项50亿美元的股票回购授权 [5]