分红投资组合 - 选取了10家高股息收益公司，包括可口可乐公司、Enterprise Products Partners、Intesa Sanpaolo、Verizon、AT&T、Altria Group、British American Tobacco、Realty Income、Boston Properties和U.S. Bancorp[6] - 通过对这些公司的分配，形成了一个分红投资组合，提供了3.72%的加权平均股息收益率和8.09%的5年加权平均股息增长率[4] - 通过分析这些公司的股息收益和股息增长率，发现它们有效地结合了股息收入和股息增长[13] - 选取的10家高股息收益公司中，只有AT&T显示出负的5年股息增长率，凸显了该分红投资组合的降低风险水平和积极投资结果的可能性[16] - 7家高股息收益公司的60M Beta因子低于1，表明这些公司可以有效降低投资组合的波动性[18] - 选取的公司中，英美烟草公司、Verizon、可口可乐、Altria和AT&T对降低该分红投资组合的波动性起着重要作用[19] - 通过谨慎地组合ETF和个别公司，确保没有任何一家公司占据整个投资组合的超过5%，从而降低了该分红投资组合的公司特定集中风险[23] - 消费品行业占据了该分红投资组合最大的比例，为17.43%，这表明该投资组合的降低行业特定集中风险，进而降低了整体风险水平[25] - 76%的投资组合由大型公司组成，这意味着投资组合的风险水平较低[31] - 几乎一半的公司（49%）是价值公司，只有14%是成长公司，37%是核心公司（结合价值和成长），进一步突显了投资组合的降低风险水平[33] 投资组合表现 - The Dividend Income Accelerator Portfolio的加权平均股息收益率为4.31%，5年加权平均股息增长率为8.37%[45] - 这个投资组合为投资者提供了更优越的股息收入和股息增长的组合[45] - 该文章讨论了两个ETF和选定的10家高股息收益公司，以及它们在2024年2月的分配情况[46]

公司概况 - 英国英美烟草公司（BTI）是一家市值超过690亿美元的知名股息股票，目前股息收益率略高于9%，吸引了大量追求收益和价值投资者的关注 [1] 股息吸引力 - 公司能够提供高股息收益率的原因包括：1) 公司产生充足的自由现金流，足以在资本支出和债务服务成本后分配给股东；2) 市场对BTI未来现金流的折现 [2] - 尽管市场对BTI的未来现金流存在折现，但部分折现缺乏实质性依据，这为投资者提供了长期持有的机会，不仅可以获得稳定的股息，还可能从股价上涨中获益 [3][4] 市场表现与挑战 - 自2020年以来，BTI及其同行Altria Group（MO）的表现一直落后于市场，尤其是2023年以来，烟草股与整体市场表现出现显著分化 [5] - 市场对BTI股价的压制主要源于烟草行业的长期挑战，包括更严格的监管对电子烟和口服产品等新增长领域的影响 [7] - 此外，SOFR（担保隔夜融资利率）的上升也对BTI的现金流产生了负面影响，尤其是考虑到公司约440亿美元的长期债务 [8] 财务表现与增长潜力 - 尽管面临挑战，BTI的有机销售额持续增长，债务到期日优化，现金流也有所改善 [9] - 2023年第四季度，BTI实现了3.1%的有机收入增长和5.2%的有机每股收益增长，调整外汇影响后，每股收益增长为1.1% [12] - 新品类收入增长显著，2023年新品类收入增长近21%，其中无烟产品在24个市场的销售额已占公司总收入的约16% [13] - 2023年自由现金流增长了约5.5%，显示出公司财务状况的稳健 [14] 债务与杠杆 - 公司当前的杠杆率为2.6倍（净债务与调整后EBITDA之比），处于较低水平 [15] - 管理层表示，一旦达到杠杆目标的中位数，将考虑通过可持续的股票回购等方式将多余现金返还给股东 [16] - 公司的债务到期日分布合理，平均债务到期日超过10年，有助于在高利率环境下避免不利的重新定价或再融资 [17] 估值与投资机会 - BTI的远期市盈率为7.6倍，远期市现率更低，为5.2倍，显示出较低的估值水平 [18] - 公司提供了9%的股息收益率，并具有显著的股价上涨潜力，尤其是在市场意识到公司能够持续产生稳定现金流后，估值可能回归合理水平 [19] - 最新的财务数据显示，公司在新产品双位数增长的推动下，有望在收入和利润层面继续取得积极成果 [20]

公司股价表现 - 英国英美烟草公司(BTI)股价自2022年初峰值以来下跌约33% 较历史高点下跌近60% [1] - 美国烟草使用量持续下降 预计全球烟草行业销量今年将下降3% 美国是主要驱动因素 [1] 股息和估值 - 公司股息收益率接近10% 超高收益率通常意味着风险而非机会 [2] - 基于悲观估值和多元化进展 股价有潜力重回历史高点并翻倍 [3] - 公司股价的市盈率低于7倍 基于未来五年平均自由现金流预期 [10] 业务转型 - 公司目标是到2035年50%收入来自电子烟等非燃烧产品 [4] - 2023年新类别业务实现小幅盈利 比原计划提前两年 [5] - 新类别业务2023年收入33.5亿英镑 目标是2025年达到50亿英镑 [6] 财务表现 - 2023年有机收入增长3.1% 主要来自传统业务提价和新类别21%的增长 [5] - 2023年自由现金流83.6亿英镑 轻松覆盖股息支付后剩余33亿英镑 [7] - 未来五年预计累计产生400亿英镑自由现金流 平均每年80亿英镑 [8] 未来展望 - 公司计划到2026年实现3-5%的有机收入增长和中个位数的调整后营业利润增长 [6] - 公司将继续利用传统业务利润投资新类别 目标是新类别利润增长足以抵消传统业务下滑 [11] - 达到这一目标需要时间 但长期投资者将获得丰厚且可持续的股息 [12]

烟草行业市场 - 烟草行业虽然受到公众对吸烟危害的认知影响，但仍然保持着一定的市场份额[1] 高股息股票公司 - Altria Group和British American Tobacco是两家知名的高股息股票公司，提供超过9%的丰厚股息[2] Altria和BAT公司介绍 - Altria是美国最大的烟草公司，拥有Marlboro等知名品牌，同时还有其他烟草产品和酒类投资[4] - British American Tobacco在产品和地理上更加多元化，拥有多个全球烟草品牌和烟草替代品[5] 烟草公司股息情况 - 烟草公司正逐渐转向无烟产品，但由于吸烟率下降，增长速度较慢，因此高股息是吸引投资者的主要原因[7] - Altria和British American Tobacco的股息支付比率都很合理，但Altria的现金流80%用于股息，而BAT只有一半[8] - Altria连续50年提高股息，被称为“股息之王”，而BAT的股息增长不太稳定[9] 公司估值和增长前景 - Altria的市盈率为8.2倍，BAT为6.4倍，预计Altria的年增长率为4%，BAT为5%，BAT更具增长潜力[11] - BAT在无烟产品领域更具优势，已经在电子烟、口腔尼古丁袋和热不燃产品上取得成功[14] - BAT的低股息支付比率、便宜的估值和更高的增长前景使其成为更好的投资选择[15]

公司业绩与股价表现 - 公司股价在周四上涨6.8% 收盘价表现强劲 [1] - 公司公布了最近财年的初步业绩 股价因此上涨 [1] 财务表现 - 年度销售额下降1.3% 至273亿英镑 但按恒定汇率计算有机增长3.1% [2] - 可燃烟草产品销售额按恒定汇率计算增长0.6% [2] - 新类别产品（包括电子烟、加热烟草和口服烟草）销售额按汇率调整后增长21% 并实现全年盈利 比原定目标提前两年 [3] 股息与投资价值 - 公司宣布将股息提高2% 尽管低于通胀率 但当前股价下股息收益率约为9.2% [4] - 公司股票当前市盈率约为6.7倍 股息支付率高 被视为强大的被动收入来源 [6] 战略目标与行业趋势 - 公司设定目标 到2035年非可燃产品占其总收入的50% 显示出销售结构的重大转变 [4] - 公司在非可燃产品领域取得显著进展 朝着目标迈进 [4] 风险与估值 - 主要风险在于监管不确定性 可燃产品和新类别产品可能面临新的立法或司法障碍 [5] - 尽管存在风险 但部分风险已被市场定价 公司股票估值仍然较低 [6][7]

公司业绩 - 公司2023年全年收入下降1.3% 但有机增长3.1% 达到273亿英镑 [3] - 公司非燃烧产品部门收入增长9.9% 达到45亿英镑 占总收入16.5% 较2022年提升170个基点 [3] - 公司调整后营业利润率提升40个基点至45.6% 调整后利润为86亿英镑 [5] 产品表现 - 公司卷烟销量下降5.3% 至5550亿支 [3] - 公司非燃烧产品部门表现良好 其中Vuse品牌引领增长 [3] - 公司燃烧产品部门有机收入增长 得益于价格上涨和销售组合优化 收入增长6.1% [4] 未来展望 - 公司预计2024年烟草行业销量下降3% 主要受美国和印尼市场疲软影响 [6] - 公司预计2024年有机收入将实现低个位数增长 并计划到2025年新品类收入达到50亿英镑 [6][7] - 公司预计调整后营业利润将实现低个位数增长 并承诺增加股息 [7] 市场反应 - 公司股价今日上涨7.4% 主要受2023年业绩和2024年展望提振 [1] - 公司此前在12月因对美国烟草品牌进行310亿美元减值导致股价大跌 但此举为今日上涨扫清障碍 [2] - 公司目前股息收益率高达9.2% 吸引投资者关注 [8]

公司基本信息 - 公司注册地为英格兰和威尔士，主要执行办公地点位于伦敦[1] - 公司发行的普通股为每股面值25便士，共有24.5686742亿股普通股[3] - 公司发行多种不同期限的债券，包括截至2029年的5.931%债券、截至2030年的6.343%债券等[2] - 公司的审计师是KPMG LLP[5] - 公司使用国际会计准则委员会发布的国际财务报告准则作为编制财务报表的基础[5] 财务表现 - 公司2023年第四季度营收达到了96.77亿美元，创下中国市场iPhone销售收入纪录[110] - 公司2023年第四季度净利润同比增长了15%[6] - 公司2023年第四季度市值达到了180亿美元[6] - 公司2023年第四季度总收入为25.1亿美元[6] - 公司2023年第四季度净利润率达到了8.4%[1] 市场表现 - 公司在中国市场iPhone销售创下收入纪录为967.7亿美元[1] - 公司市场份额增长了2%[6] - 公司在美国市场的销售额占比为30.5%，同比增长了3.1%[1] - 公司在亚洲市场的市场份额为15.1%[1] - 公司在南美市场的市场份额为10.5%[1] 业务拓展 - 公司在63个市场销售Vapour产品[10] - 公司在31个市场销售HPs产品[10] - 公司在34个市场销售Modern Oral产品[10] - 公司在3个市场销售Traditional Oral产品[10] - 公司在2023年第四季度实现了数字化业务收入增长了20%[2]

收入和利润 - 公司在2023年实现了3.1%的有机收入增长，新类别收入增长21%[31][5] - 公司调整后的运营利润增长3.1%，运营利润率提高60个基点[31] - 公司调整后的每股收益增长4%，有机基础上增长1.1%[32] 产品和市场 - 新类别收入增长近18%，有机增长21%[5] - 新类别市场贡献率现在超过20%[9] - 美国传统烟草业务价值增长[10] - 推出新产品glo Hyper pro和veo[13] - 在全球推动烟草危害减少议程[16] - 在英国推出多渠道媒体宣传活动[18] - 集团运营利润率强劲增长60个基点[53] 地域表现 - 美国市场烟草产品销量同比下降11.3%[46] - AME地区有机收入增长13%，烟草产品表现强劲[43] - APMEA地区总收入增长超过5%，烟草产品表现稳健[43] 未来展望 - 预计2024年有机收入和运营利润将保持低个位数增长[56] - 预计2026年有机收入增长率将达到3%至5%[57] - 预计2024年每股调整后稀释收益将增长4%[54] - 预计2024年净财务成本约为19亿英镑[55] - 公司对2025年的初步指导表明，预计美国市场的竞争水平和下行交易将继续[112] - 公司预计宏观经济的改善将有助于改善2024年的燃烧业务[114]

BAT公司减值公告 - BAT宣布对其美国香烟品牌价值进行了273亿英镑（345亿美元）的减值[1] - BAT将Newport品牌的价值在20年内减记，Camel、Natural American Spirit和Pall Mall品牌在30年内减记，同时还对2017年收购雷诺兹美国公司的商誉进行减值[4] BAT公司业绩及策略调整 - BAT表示，在COVID疫情之前，香烟市场每年下降约5%至5.5%，在疫情最严重时期保持相对稳定，但2022年行业销量下降了10.6%。公司更广泛地转向无烟产品，计划到2035年将50%的收入来自无烟产品[5] - 根据调整后的数据，BAT去年利润增长了3.1%，达到124.6亿英镑，营收增长了1.6%，达到272.8亿英镑。新类别产品提前两年实现盈利，并贡献了3.98亿英镑的利润。BAT股票在早盘交易中上涨了5%，但在过去52周下跌了19%[6] BAT公司未来战略 - 一旦杠杆率达到所需范围的中间水平，BAT将评估返现机会，并考虑出售和“非战略市场退出”等机会。摩根大通的分析师表示，这表明公司可能至少部分出售其在印度综合企业ITC的股份，导致该公司股价下跌[7]

合规性与启动通知 - 公司产品在完成收购后需在[***]个工作日内提供合规性草案启动通知[6] - 公司在收到启动通知后，需在[***]个工作日内响应信息请求，必要时可延长[***]个工作日[29] - 如果产品被认定为合规且拥有[***]专利，则启动通知将被视为已提供，并享有不诉讼协议的权益[32] - 公司需在收到启动通知后，发送合规回复，说明产品是否合规及不合规的原因[52] - 如果公司未在规定时间内发送专利报告，则启动通知中的所有设备和耗材将被视为合规[57] - 如果产品被确定为不符合要求，启动方将失去不诉讼协议的权益[70] - 专利拥有方在特定时间内未发送合规回复，所有设备和耗材将被视为合规[72] - 如果公司未在规定时间内提供启动通知，则更改产品将被视为合规并享有不诉讼协议的权益[50] 专利家族与特许权使用费 - 专利家族在相关专利到期后20年或21年后停止支付特许权使用费[16] - 公司需在[***]个月内通知对方是否同意相关专利家族的事项[21] - 公司产品在[***]市场重新进入后，相关特许权使用费将重新计算[11] - 公司产品在[***]市场重新进入后，相关特许权使用费将重新计算[12] - 公司产品在[***]市场重新进入后，相关特许权使用费将重新计算[13] - 公司产品在[***]市场重新进入后，相关特许权使用费将重新计算[14] - 公司产品在[***]市场重新进入后，相关特许权使用费将重新计算[15] - 公司产品在[***]市场重新进入后，相关特许权使用费将重新计算[22] - 公司产品在[***]市场重新进入后，相关特许权使用费将重新计算[23] - 对于[***]更改产品，公司需使用相同的[***]专利进行评估，且专利家族的移除可能导致[***]版税降低[38] - 变更产品（设备或消耗品）在确定与专利拥有方的专利相关后，需支付专利使用费[100] - 对于移除的变更产品，相关专利将包括专利拥有方的任何相关专利[102] - 设备在确定与专利拥有方的专利相关后，支付方需按专利使用费率支付专利使用费[102] - 当消耗品家族在市场上被支付方下架后，相关专利将不再计入专利使用费的计算[106] - 公司将在协议有效期内对升级部件销售支付专利使用费，具体费率根据第24.3节计算[178] 专利争议与ADR程序 - 如果公司对专利家族的相关性有争议，需通过ADR程序最终确定[64] - 专利家族的相关性评估将基于公开信息或可公开推导的信息进行[65] - 专利拥有方需在启动方提出异议后启动ADR程序以解决争议[79] - 专利拥有方和启动方需维护最新的专利费率记录，任何差异将通过ADR解决[90] 产品合规与监管 - 公司需在[***]个月内完成对产品的重新评估，并提供相关解释[37] - 如果产品因监管变化被认定为不合规，公司将移除该产品并停止其享有不诉讼协议的权益[42] - 公司需在[***]个工作日内通知对方是否同意拟议的监管更改产品，并提供详细解释[44] 专利报告与异议 - 专利拥有方可以发送草稿专利报告，启动方需在收到报告后提出异议[75] - 如果启动方未在规定时间内对草稿专利报告提出异议，报告将被视为最终确定[80] - PMP可以自行决定是否发布草稿专利报告，未发布则视为特定专利家族不相关[81] 特许权使用费支付与税务 - 根据协议，特许权使用费和其他应付款项不包括增值税（或类似税项），除非法律要求扣除或预扣税款，否则应全额支付[128] - 如果法律要求扣除税款，支付方应在扣除或预扣税款后，向非支付方支付额外金额，以确保非支付方收到的金额与未扣除税款时相同[129] - 特许权使用费和其他应付款项应以美元（USD）或英镑（GBP）支付，具体取决于支付方是PMP还是BAT[130] - 支付方应在[***]个工作日内通知非支付方应付的特许权使用费总额，并在收到发票后[***]个工作日内支付[131] - 如果支付方延迟支付任何款项，应从应付款项到期日起至实际支付日止，按[***]的利率支付利息[134] - 每年，支付方应在[***]最后一个工作日前向独立会计师提交书面声明，记录所有应付特许权使用费的计算，包括任何扣除的预扣税或其他所得税[135] - 如果支付方因适用法律或政府机构禁止支付任何款项，支付方应尽最大努力获得相关机构的许可，并在获得许可后[***]个工作日内支付[163] - 如果最终报告显示一方对另一方的净少付或多付，少付或超额接收方应在下一次支付特许权使用费时进行纠正支付，并在少付情况下支付利息[162] 协议终止与不起诉承诺 - 即使协议终止或到期，本协议第19条的规定仍应有效，直至非支付方的所有未决索赔得到解决[164] - 公司承诺在协议有效期内不对另一方提起专利侵权诉讼，前提是相关产品符合协议条款[175] - 公司将在协议终止后继续履行部分条款，包括第23节的“不起诉承诺”，直至协议生效日期的[***]周年[186] 专利转让与产品收购 - 专利转让或控制权变更时，相关知识产权义务将继续适用于受让方或控制权变更后的实体[120] - 任何产品收购需在协议期限内完成，并且需包括相关专利的法律所有权[124] - 产品线在处置完成后将不再享有知识产权义务，除非满足特定条件[126] - 公司有权在合并、收购或出售与HNB产品和蒸汽产品相关的全部或大部分业务、股票和资产时，将协议全部转让，前提是转让后公司不再从事HNB产品和蒸汽产品业务[127] 专利测试与费用 - 专利拥有方可以选择放弃对变更产品的测试要求，测试费用仅在产品不符合时由启动方承担[71] 信息交换与竞争法 - 专利拥有方和启动方在特定情况下可以交换非公开信息，但需遵守竞争法[73] 专利报告与BAT提名 - BAT有权在PMP准备的专利报告草案中提名额外的专利家族，这些专利家族将被视为PMP的专利家族，并受相关条款约束[99]