文章核心观点 - Priceline推出新广告活动，借助Kaley Cuoco唤醒旅行者，打破价格和复杂性等旅行障碍，结合限时“压哨”优惠、与DraftKings合作的挑战活动及游戏日行程规划，鼓励人们预订梦想之旅 [1][2][4] 广告活动 - 以Kaley Cuoco为主角的新广告活动，旨在唤醒旅行者从白日梦中行动起来，通过广告展示Cuoco打断人们幻想并鼓励用Priceline预订旅行 [2] - 活动首支篮球主题广告本周首播，广告中球迷被Cuoco提醒可用Priceline优惠亲临现场感受赛事 [3] - 活动将在广播、数字和社交媒体上展开，包括Meta、TikTok等平台的大规模推广，还有影响者活动、音频和播客广告，全年持续通过社交内容激发旅行热情 [12] 限时优惠 - 配合大学篮球赛季，推出“压哨”优惠，3月25日至4月6日各轮比赛前，为球迷提供男女锦标赛主办城市酒店限时优惠，如16强赛部分酒店10%折扣、四分之一决赛15%折扣等 [5][8] - 3月1日，Priceline将为.edu邮箱用户升级为VIP Gold会员至2025年底，解锁更多专属旅行折扣 [6] 合作挑战 - Priceline与DraftKings合作举办“梦想之旅，预订之旅”锦标赛挑战，含免费参赛的动态定制赛程，展示各主办城市酒店优惠，玩家猜对获胜队伍可赢5万美元奖金，3月16 - 20日可在DraftKings网站或应用参赛 [7][9] 行程规划 - 为篮球迷提供游戏日行程规划，在SB Nation和Thrillist发布，包含当地特色推荐，助球迷将观赛体验升级为梦想之旅 [10] 公司介绍 - Priceline是Booking Holdings旗下在线旅游领导者，拥有25年历史，其专有交易技术通过谈判和创新分析海量数据，为客户提供独家深度折扣 [13] - 旅行者可24/7获取全球116多个国家的酒店、航班等多种旅行服务，成为VIP还能享受额外优惠 [13]

文章核心观点 摩根士丹利2025年TMT会议邀请Booking Holdings首席财务官Ewout Steenbergen交流，会议将探讨宏观、微观、代理、破坏、核心趋势等内容，还提及Ewout任职约一年，后续将讨论其工作重点 [1][9] 会议基本信息 - 会议名称为摩根士丹利2025年TMT会议 [1] - 时间为2025年3月5日下午6:20（美国东部时间） [1] - 公司参会人员为Booking Holdings首席财务官Ewout Steenbergen [1] - 会议电话参会人员为摩根士丹利的Brian Nowak [1] 任职情况 - Ewout担任Booking Holdings首席财务官约一年，下周满一年 [5][6] 后续讨论方向 - 后续将从优先级角度讨论Ewout在2025年关注的主要事项 [9]

文章核心观点 - 2月经济数据不佳、消费者信心疲软和关税担忧致股市震荡，标普500指数当月下跌1.4%，投资者应选能抵御短期压力、把握增长机会的股票，介绍三只受华尔街顶级分析师青睐的股票 [1][2] 分组1：Booking Holdings - 作为领先在线旅行社，凭借强劲旅游需求，四季度业绩出色，正通过多项举措投资业务以推动长期增长，包括部署生成式人工智能技术 [3] - Evercore分析师Mark Mahaney重申对BKNG股票的买入评级，将目标价从5300美元提高到5500美元，指出公司Q4表现出色得益于各地理市场和旅游领域的强劲表现，基本面全面改善，关键指标加速增长 [4] - 尽管在房间夜数方面比Airbnb大两倍多、比Expedia大三倍多，但2024年Q4其预订量、收入和房间夜数增长均快于这两个竞争对手，分析师认为其是最高质量的在线旅游股票 [5] - Mark Mahaney认为BKNG定价合理，有可持续且优质的15%每股收益增长、大量自由现金流产生和良好执行记录，有信心其能维持预订和收入8%、每股收益15%的长期增长目标，对其战略投资和网站流量增长感到鼓舞 [6][7] 分组2：Visa - 在2月20日的投资者日活动上，公司讨论了增长战略以及增值服务（VAS）和其他业务的收入机会 [9] - BMO Capital分析师Rufus Hone重申对Visa股票的买入评级，目标价370美元，称活动解决了投资者对消费者支付业务剩余增长空间和公司维持VAS高个位数增长能力的担忧 [10] - 公司估计消费者支付业务有41万亿美元的交易量机会，其中23万亿美元目前未被现有支付基础设施充分服务，预计VAS业务长期收入增长在9% - 12%，收入结构将向商业与资金转移解决方案（CMS）和VAS业务转移，预计CMS和VAS未来将占总收入超50%，而2024财年约为三分之一 [11][12] - Rufus Hone认为Visa股票是美国金融领域的核心持仓，预计其在可预见未来将维持两位数营收增长 [13] 分组3：CyberArk Software - 公司近期公布2024年Q4业绩稳健，反映出对其身份安全解决方案的强劲需求，2月24日举行投资者日活动讨论业绩和增长前景 [14] - Baird分析师Shrenik Kothari重申对CYBR股票的买入评级，将目标价从455美元提高到465美元，称活动强化了公司在网络安全领域的主导地位，公司目前可触达市场（TAM）为800亿美元，较之前的600亿美元显著提升 [15] - TAM的扩张由对机器身份解决方案、人工智能驱动的安全和现代身份治理与管理（IGA）解决方案的需求推动，公司通过收购Venafi和Zilla Security分别满足机器身份安全和现代IGA解决方案需求，还推出了CORA AI [16][17] - 管理层目标是到2028年实现23亿美元的年度经常性收入和27%的自由现金流利润率，分析师认为公司深厚的企业管道/采用率和执行纪律将维持其长期增长轨迹 [18]

文章核心观点 Booking Holdings在2025年2月20日的2024年第四季度财报电话会议上公布强劲业绩，并对应对重塑旅游业的AI转型持乐观态度，公司在多方面表现出色且战略布局良好，有望应对行业变化实现长期增长 [1][9] 各部分总结 财务表现 - 公司全年总预订额达1660亿美元，同比增长10%，收入240亿美元，同比增长11%，调整后EBITDA超80亿美元，同比增长17%，调整后EBITDA利润率提高170个基点至35%，超年初管理层预期 [2] - 2025年管理层预计按固定汇率计算收入至少增长8%，收益增长15% [2] AI战略 - 公司采取双管齐下的AI战略，既开发自有能力，又与主要AI公司合作，利用AI提高运营效率，尤其在客户服务方面，以维护市场地位 [3][4] 业务模式转型 - Booking.com正从代理模式向商户平台快速转型，2024年商户总预订额占比达59%，同比增加约9个百分点，虽目前商户交易利润占调整后EBITDA比例小，但随着金融科技能力成熟增长潜力大 [5] 业务增长亮点 - 公司在度假租赁市场势头良好，替代住宿业务增长加速，第四季度房源达790万套，同比增长约8%，房间预订夜数增长19%，各地区均有增长 [7] 战略转型举措 - 公司宣布全面效率计划，预计未来两到三年转型成本与预期年度节省成本相当，2025年全年指导中含约1.5亿美元与转型计划相关的成本节省，全面实施后预计每年节省4 - 4.5亿美元成本，还将约1.7亿美元重新投入战略重点领域 [8] 未来展望 - 公司管理层对战略方向有信心，将推进连接旅行愿景，扩展商户和金融科技能力，加强忠诚度计划，利用AI改善客户体验和提高运营效率 [9][10]

文章核心观点 - Booking Holdings宣布首席财务官将参加会议，且会议直播和回放信息公布，同时介绍了公司业务情况 [1][2] 公司动态 - Booking Holdings首席财务官Ewout Steenbergen将于3月5日下午3:20 PT/6:20 ET参加在旧金山举行的摩根士丹利科技、媒体和电信会议的炉边谈话 [1] - 该会议的现场音频直播将在https://ir.bookingholdings.com/events 向公众开放，约24小时后可查看回放 [1] 公司介绍 - Booking Holdings是全球领先的在线旅游及相关服务提供商，通过Booking.com、Priceline、Agoda、KAYAK和OpenTable五个面向消费者的主要品牌，为220多个国家和地区的消费者和当地合作伙伴提供服务 [2] - 公司使命是让每个人更轻松地体验世界，更多信息可访问BookingHoldings.com并在X上关注@BookingHoldings [2]

美国股市行情 - 周五美国股市收低，道琼斯指数盘中下跌超700点，标准普尔500指数下跌1.71%至6013.13，纳斯达克综合指数下跌2.20%至19524.01 [1] 华尔街分析师情况 - 华尔街分析师每日进行股票推荐，但并非所有分析师预测市场走势的记录都出色，对单只股票的评级和目标价差异大，令投资者不知该信谁 [2] Benzinga相关情况 - Benzinga的分析师评级API由其新闻编辑室与主要卖方银行合作整理，每日在美国股市开盘前三小时展示隔夜评级变化，Toggle.ai数据专家发现Benzinga Pro订阅者和读者收到的分析师见解可作交易指标跑赢股市 [3] - 任何Benzinga读者可在分析师股票评级页面查看最新分析师评级，交易者可按分析师准确性筛选评级 [4] 顶级分析师推荐 - UBS分析师评级准确率86%，2月21日维持对Booking Holdings Inc. BKNG的买入评级，目标价从5560美元上调至5960美元，认为该股有20%上涨空间，2月20日该公司公布超预期的第四季度财务结果并提高季度股息 [5] - Stifel分析师评级准确率86%，2月21日维持对Wayfair Inc. W的持有评级，目标价从47美元降至46美元，认为该股有9%上涨空间，2月20日该公司公布第四季度调整后每股亏损25美分 [5] - JP Morgan分析师评级准确率86%，2月21日维持对Tripadvisor, Inc TRIP的减持评级，目标价从14美元上调至15美元，认为该股有1%下跌空间，2月20日该公司公布乐观的季度业绩 [5] - Barrington Research分析师评级准确率86%，2月19日维持对林肯教育服务公司LINC的跑赢大市评级，目标价20美元，认为该股有22%上涨空间，2月18日该公司称2月24日将召开电话会议讨论第四季度和年终财务结果 [5] - Truist Securities分析师评级准确率85%，2月20日维持对Analog Devices, Inc. ADI的持有评级，目标价从230美元上调至248美元，认为该股有4%上涨空间，2月19日该公司称第一季度营收同比下降4%至24.2亿美元，超分析师预期的23.6亿美元 [6]

文章核心观点 - 公司2024年第四季度财报表现出色 多项指标超预期 业务增长良好 财务状况稳健 并给出积极业绩指引 [1][2][3] 财务业绩 - 第四季度每股收益41.55美元 超Zacks共识预期16.58% 同比增长29.8% 过去四个季度均超预期 平均超18.98% [1] - 营收54.7亿美元 超Zacks共识预期5.50% 报告基础同比增长14.4% 固定汇率基础增长15% 由高需求和旅行预订增加驱动 [2] 业务亮点 - 第四季度受益于AI驱动工具投资 提升用户体验和运营效率 [3] - 六个月内股价上涨33.2% 跑赢Zacks互联网商业行业28.2%和Zacks零售批发板块9.8%的涨幅 [3] - 稳定旅行需求有望推动房间夜数增长 短期内带动股价 [3] 营收详情 - 商户收入33.3亿美元 占总营收61% 同比增长35.1% [4] - 代理收入18.6亿美元 占总营收34.1% 同比下降9.9% [4] - 广告及其他收入2.71亿美元 占总营收5% 同比增长9.7% [4] - 租车业务同比增长12.1% 机票业务增长52.3% [4] - 第四季度预订房间夜数2.61亿 同比增长13% [5] 预订情况 - 总预订额372亿美元 报告基础同比增长17.3% 固定汇率基础增长18% 超Zacks共识预期8.34% [6] - 商户预订额242亿美元 同比增长31.7% 超共识预期8.63% [6] - 代理预订额129亿美元 同比下降2.7% 但超共识预期6.5% [6] 运营结果 - 调整后EBITDA 18亿美元 同比增长26.2% 调整后EBITDA利润率33.8% 同比扩大320个基点 [7] - GAAP运营费用37.4亿美元 同比下降10.4% 占营收比例从87.3%降至68.4% [7] - 调整后固定运营费用同比增长9%至12.5亿美元 [7] 资产负债表 - 截至2024年12月31日 现金及现金等价物161.6亿美元 高于9月30日的157.8亿美元 [8] - 总债务165.9亿美元 高于9月30日的162.1亿美元 [8] - 自由现金流0.6亿美元 上一季度为23亿美元 [8] 业绩指引 - 2025年第一季度房间夜数增长预计在5%-7% 总预订额增长预计在5%-7% [9] - 第一季度营收增长预计在2%-4% [9] - 调整后EBITDA预计在8-8.5亿美元 [9] 评级与股票建议 - 公司目前Zacks排名为3（持有） [10] - BWX Technologies、Salesforce和Cogent Communications Zacks排名为2（买入） 可作为更优选择 [10] - BWX Technologies年初至今股价下跌5.9% 2月24日公布2024年第四季度财报 [10] - Salesforce年初至今股价下跌4.8% 2月26日公布2025财年第四季度财报 [11] - Cogent Communications年初至今股价上涨5.7% 2月27日公布2024年第四季度财报 [11]

公司业绩表现 - Booking Holdings第四季度财报超预期 周五盘前股价上涨 [2] - 2024年最后一个季度营收54.7亿美元 高于分析师预期的51.9亿美元 [2] - 调整后每股收益41.55美元 远高于分析师普遍预期的36.70美元 [3] - 总预订额372亿美元 高于分析师预估的345亿美元 且预订量、营收和调整后每股收益均同比增长 [3] 公司财务举措 - 董事会上月批准200亿美元新股票回购计划 加上2024年底前一计划剩余的77亿美元 [4] - 季度股息提高10% 从去年的每股8.75美元增至9.60美元 [4] 公司业绩预期 - 预计第一季度营收同比增长2% - 4% 总预订量增长5% - 7% [5] - 预计全年各指标呈中个位数百分比增长 调整后每股收益呈低两位数百分比增长 [5] 分析师动态与股价表现 - 杰富瑞和摩根大通分析师分别将Booking股票目标价上调至5400美元和5750美元 [6] - Booking高管称本季度旅游需求强劲 公司今年将增加社交媒体广告支出 主要投向Meta产品 [6] - 周五早盘Booking股价上涨约3% 截至周四收盘过去12个月上涨约35% [6]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度房间夜数增长13%，超出此前预期上限，推动总预订额增长17%，收入增长14% [7] - 第四季度调整后EBITDA为18亿美元，同比增长26%，比此前指引范围上限高12% [8] - 第四季度调整后每股收益同比增长30% [9] - 2024年全年总预订额为1660亿美元，同比增长10%；收入为240亿美元，同比增长11% [10] - 2024年全年调整后EBITDA超过80亿美元，同比增长17%；调整后每股收益同比增长23% [10] - 2024年全年平均股数较去年减少7% [10] - 第四季度末现金及投资余额为167亿美元，高于第三季度末的163亿美元 [56] - 2024年全年回购约60亿美元股票，支付12亿美元季度现金股息 [56] 各条业务线数据和关键指标变化 住宿业务 - 第四季度替代住宿房源数量达790万套，同比增长约8%；房间夜数增长19%，加速于第三季度的14% [29] - 2024年Booking.com的替代住宿房间夜数占比为33%，较2023年第四季度提高1个百分点 [39] 航空业务 - 第四季度各平台预订约1400万张机票，同比增长52%，加速于第三季度的39% [42] - 2024年全年各平台预订近5000万张机票，同比增长38%，总预订额达131亿美元 [21] 连接旅行业务 - 第四季度连接旅行交易同比增长超45%，占Booking.com总交易的高个位数百分比 [20] 商户业务 - 2024年Booking.com的商户总预订额占比达59%，同比提高约9个百分点 [23] 忠诚度计划业务 - 2024年Booking.com的Genius忠诚度计划中，Level 2和3的旅行者预订了Booking.com房间夜数的中50%左右，且该比例同比增加 [41] 各个市场数据和关键指标变化 第四季度房间夜数增长情况 - 欧洲低两位数增长 [37] - 亚洲中两位数增长 [37] - 其他地区约20%增长 [37] - 美国约10%增长 [37] 2024年全年房间夜数增长情况 - 欧洲高个位数增长 [49] - 亚洲中两位数增长 [49] - 其他地区高个位数增长 [49] - 美国中个位数增长 [49] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司长期战略目标是在正常化旅游环境下，实现年度恒定货币总预订额至少增长8%、收入至少增长8%、调整后每股收益至少增长15%，2024年已超这些目标 [11] - 公司致力于将生成式AI融入产品，如Booking.com的AI旅行规划器、Priceline的AI旅行助手Penny等，认为其能提升吸引和满足旅行者及合作伙伴的能力，还可提高运营效率 [14][15] - 推进连接旅行愿景，简化旅行规划、预订和体验，使其更个性化、无缝和愉悦，为旅行者和供应商合作伙伴提供更多价值 [19] - 扩大Booking.com的商户业务，认为其能为旅行者和合作伙伴提供更多灵活性，解锁跨垂直领域的销售能力，长期有望降低交易成本并增加利润 [22][24] - 扩展Genius忠诚度计划至其他旅游垂直领域，促进客户忠诚度、预订频率和直接预订行为 [25] - 积极拓展替代住宿供应，为旅行者提供更多选择 [28] - 2024年11月宣布实施组织变革，包括现代化流程和系统、进行预期的员工裁减、优化采购和寻求房地产节约，预计最终实现每年约4 - 4.5亿美元的成本节约，大部分节约将在2025年后实现 [30][64] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年初全球休闲旅游需求健康，假设旅游行业实现正常化增长，公司目标是全年恒定货币增长率再次实现长期增长目标 [12] - 公司对旅游行业的长期前景充满信心，认为自身有能力在未来几年实现关键指标的有吸引力增长 [12] - 公司认为生成式AI是旅游行业的变革力量，自身凭借创新传统、资源、专有数据、全球业务和AI经验，有能力利用该技术为旅行者和合作伙伴带来更多利益 [5][6] 其他重要信息 - 公司预计2025年第一季度房间夜数增长5% - 7%，总预订额增长5% - 7%，收入增长2% - 4%，调整后EBITDA为8 - 8.5亿美元，同比下降5%（高端） [59] - 公司预计2025年全年恒定货币总预订额和收入实现高个位数增长，调整后EBITDA实现低两位数增长，调整后每股收益实现低两位数增长 [62] - 公司董事会批准了一项200亿美元的股票回购授权，并将季度现金股息每股提高10% [58] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何看待来自代理平台的竞争风险 - 公司有能力适应和利用新技术，通过开发特定领域的旅行代理模型、与主要参与者合作等方式保持行业领先地位 [73][74] - 大型语言模型开发者可能选择与公司合作，因为公司能提供明确的货币化机会 [76] 问题2: 替代住宿业务在各地区的贡献及受消费者欢迎的原因 - 各地区替代住宿业务增长均高于传统住宿业务 [80] - 公司平台提供优质供应、传统与替代住宿结合的选择，满足旅行者比较和选择的需求，受到旅行者喜爱 [81] 问题3: 航空公司业务的增长前景、市场拓展情况及与运营商合作的经济情况 - 航班业务将保持强劲增长，主要通过为旅行者提供更好服务、融入连接旅行概念来实现，而非单纯增加市场 [89][90] - 与运营商的合作处于早期阶段，暂不披露经济情况，双方将共同探索互利合作方式 [92][93] 问题4: 与其他参与者合作时，如何管理长期风险，避免对公司付费和直接流量混合产生负面影响 - 公司在合作协议谈判中会考虑相关问题，相信在新的代理AI生态系统中，各方有多种合作方式实现共赢 [98] - 与多个代理合作从经济角度看对公司有利，可降低客户获取成本 [101] 问题5: 对大型并购交易的兴趣 - 公司除有交易可讨论外，不评论并购事宜 [105] 问题6: 广告成本趋势及品牌支出和商品销售情况 - 预计2025年全年营销杠杆将持续，得益于更多直接流量、更高的绩效营销投资回报率以及社交媒体渠道的发展 [107] - 公司在社交媒体渠道投入大量技术和专业知识，与Meta建立了密切关系，实现了个性化创意内容和有效货币化，获得了有吸引力的增量投资回报率 [108][109] 问题7: AI对公司营收和成本的影响何时能显现 - 成本节约方面，在客户服务、编码效率等领域已初见成效，如第四季度销售及其他费用占总预订额的比例持平，2025年转型计划节约的1.5亿美元中有很大一部分来自AI效率提升 [115][124][125] - 营收增长方面，虽然会稍慢，但由于公司拥有数据、专业知识和资源，以及对旅行行业复杂性的了解，营收增长机会巨大 [119][121][122] 问题8: 商户业务份额变化对利润率、忠诚度和重复预订率的影响，以及第一季度房间夜数减速原因和夏季预订情况 - 商户业务是实现连接旅行愿景的基础，能为客户提供支付方式选择，降低旅行者和供应商的成本，公司也能从中获利，随着业务量增长，有望获得良好回报 [130][132][133] - 第一季度房间夜数增长指引为5% - 7%，原因包括2024年第四季度基数较低（受2023年10月7日袭击事件影响）和2025年第一季度闰年的影响；剔除这些因素，预计该季度表现良好，全年有望实现长期增长目标 [135][136][137]

公司战略与愿景 - 公司长期战略核心是CEO Glenn Fogel认为生成式人工智能（GenAI）对旅游业长期增长有重要影响 [1] - Fogel认为GenAI将改变游戏规则，推动个性化旅行规划，实现无缝旅行和互联体验 [2] - 公司持续聚焦“互联旅行”愿景、AI进步和扩展Genius忠诚度计划等战略举措 [6] 公司业务举措 - Booking.com利用GenAI提升客户体验，推出Smart Filter工具、Property Q&A功能并试验GenAI评论 [3] - 公司与领先GenAI公司合作，致力于在快速发展领域保持领先，已在客户服务中看到早期效益 [4] - Genius忠诚度计划向住宿以外旅行领域扩展，30%旅行者进入Genius 2和3级，这两级旅行者预订和频率更高 [7] 公司财务表现 - 第四季度间夜量增长13%，总预订额增长17%至372亿美元，收入增长14%至55亿美元 [5] - 全年间夜量增长9%，总预订额增长10%，收入增长11%至237亿美元 [5] 行业趋势 - 航空公司和酒店企业正在探索AI潜力，52%客户期望AI协助互动，44%认为其将提升客户参与度 [4]