公司表现 - Amneal Pharmaceuticals（AMRX）今年以来回报率为2.7%，而医疗行业股票平均下跌4.1%，表现优于同行[4] - AtriCure（ATRC）今年以来回报率为5.6%，同样跑赢医疗行业平均水平[5] - Amneal Pharmaceuticals属于医疗-药品行业（163家公司），该行业年内平均涨幅0.6%，公司表现优于行业水平[6] - AtriCure属于医疗-产品行业（83家公司），该行业年内上涨6.7%[6] 行业排名 - 医疗行业在Zacks 16个行业组别中排名第6，包含996家公司[2] - 医疗-药品行业在Zacks行业排名中位列第85[6] - 医疗-产品行业在Zacks行业排名中位列第155[6] 财务指标 - Amneal Pharmaceuticals全年盈利的Zacks共识预期在过去季度上调4.9%，反映分析师情绪改善[4] - AtriCure当前年度EPS共识预期过去三个月增长25.1%[5] 投资评级 - Amneal Pharmaceuticals当前Zacks评级为2（买入），该评级体系基于盈利预测修正，历史表现优异[3][4] - AtriCure同样获得Zacks 2（买入）评级[5]

医疗行业表现 - 医疗行业在Zacks行业排名中位列第6位 共有998只个股 [2] - 今年以来医疗行业股票平均下跌2.4% 但部分个股表现优于行业 [4] Astellas Pharma公司分析 - 公司当前Zacks评级为1级(强力买入) 反映盈利预期改善 [3] - 过去季度内全年盈利共识预期上调15.3% 显示分析师情绪转强 [4] - 年初至今股价上涨1% 表现优于医疗行业(-2.4%)但略逊于所属制药子行业(+3%) [4][6] - 属于医疗-制药子行业 该子行业包含164家公司 当前行业排名第71位 [6] AtriCure公司对比 - 年初至今股价上涨8.1% 显著跑赢医疗行业整体表现 [5] - 当前Zacks评级为2级(买入) 过去三个月EPS共识预期上调25.1% [5] - 所属医疗-产品子行业包含83家公司 行业排名第140位 该子行业年初至今上涨5.7% [7] 行业比较 - 医疗-制药子行业年初平均上涨3% 医疗-产品子行业上涨5.7% [6][7] - 两家公司均呈现盈利预期持续改善特征 可能维持超额收益表现 [7]

纪要涉及的公司 AtriCure (ATRC) 纪要提到的核心观点和论据 1. **分析师和投资者日的成效** - 核心观点：公司在3月的分析师和投资者日活动，旨在强调AtriCure的广泛机会，包括现有产品组合、服务的大市场以及研发活动管道，这些内容得到投资者和分析师的关注 [3]。 - 论据：活动中两位心脏外科医生分享LEAPS临床试验和BOXNOAF试验，让投资者了解试验意义；两位电生理医生分享使用PFA导管的第一手经验，展示PFA治疗效果和长期影响 [3][4]。 2. **CONVERGE产品的市场定位和发展情况** - 核心观点：CONVERGE适用于长期持续性房颤患者，在导管治疗效果不佳时是耐用的选择，但产品推出后面临物流和PFA竞争挑战，长期仍有增长潜力 [10][14]。 - 论据：CONVERGE临床试验证明其对长期持续性房颤患者的有效性；产品推出初期因物流问题需改进，PFA进入美国市场分散了医生注意力 [10][12][13]。 3. **心耳管理业务的情况** - 核心观点：AtriCure的心耳管理业务受益于心脏手术市场的稳定，公司持续创新，新产品推动业务增长 [19][20]。 - 论据：公司在去年底推出新一代AtriClip（Flex Mini），今年第二季度推出Pro Mini，产品优势明显，推动第一季度业绩增长 [20][21]。 4. **疼痛管理业务的发展** - 核心观点：疼痛管理业务通过组建专业团队、推出新产品和拓展市场，实现强劲增长，未来仍有发展空间 [27][29]。 - 论据：公司组建专业团队推广疼痛管理产品，Cryosphere Plus和Cryosphere Max Probes推出后减少手术时间，推动收入增长；开发的Cryo XT设备将用于截肢手术，已获510(k) clearance [27][28][29]。 5. **开放式消融业务的情况** - 核心观点：Encompass钳改变了心脏手术房颤治疗方式，公司持续投资创新，研究预防性治疗 [33][34][35]。 - 论据：Encompass钳简化了治疗过程，使更多医生能够进行房颤治疗；公司通过临床研究探索预防性治疗，减少患者术后房颤的发生 [34][35][36]。 6. **公司全年业绩展望** - 核心观点：公司预计全年营收增长11% - 13%，第一季度增长14%，微创业务压力超预期，但新产品推出带来增长潜力 [37][38][39]。 - 论据：第一季度微创业务受PFA快速采用影响，低于预期；AtriClip Flex Mini和Cryosphere Max推出推动整体增长 [38]。 7. **毛利率的影响因素** - 核心观点：公司毛利率受国际业务增长、新产品推出和产品组合影响，整体呈改善趋势 [49][50][51]。 - 论据：国际业务增长快但利润率低，是毛利率的主要逆风；新产品推出提高定价和制造效率，有助于提升毛利率 [49][50][51]。 8. **盈利和现金流目标的实现途径** - 核心观点：公司通过SG&A和研发的杠杆效应、适度的毛利率扩张实现盈利增长和现金流改善 [60][61][79]。 - 论据：SG&A方面，公司在培训和日常运营中提高效率；研发方面，随着部分临床试验支出减少，将出现自然杠杆效应；盈利改善是实现现金流目标的主要途径 [60][61][79]。 9. **资本配置和收购策略** - 核心观点：公司业务发展团队关注市场机会，但目前更注重内部有机增长，对收购持谨慎态度 [81][82]。 - 论据：公司内部有很多有机增长机会，历史上收购亏损公司会影响底线，因此现在不想在盈利轨迹上倒退 [81][82]。 其他重要但是可能被忽略的内容 1. **AtriClip在不同患者群体中的使用比例**：房颤患者中约50% - 60%使用AtriClip管理心耳，非房颤患者中使用比例低于10% [23]。 2. **研发支出情况**：LEAPS临床试验是研发支出的主要驱动因素，花费达数千万美元，过去两三年研发支出显著增加 [73][74]。 3. **LRP的目标和意义**：公司设定2030年营收达10亿美元的目标，LRP中的加速增长因素包括临床试验结果，如BOXNOAF试验将提供短期和长期数据，推动预防性治疗 [68][69][70]。

股价表现与目标价分析 - AtriCure(ATRC)最新收盘价为32 25美元 过去四周涨幅0 5% 华尔街分析师给出的平均目标价49 89美元隐含54 7%上行空间 [1] - 9位分析师目标价的标准差为6 37美元 最低目标价40美元(隐含24%涨幅) 最高目标价60美元(隐含86 1%涨幅) 标准差反映预测离散度 [2] - 分析师目标价共识存在局限性 因目标设定可能受机构业务关系影响导致过度乐观 需保持审慎态度 [3][8][10] 盈利预测修正 - 分析师普遍上调EPS预期 当前年度Zacks共识预期过去30天增长25 1% 且无负面修正 [12] - 盈利预测修正趋势与短期股价走势存在强相关性 这构成股价上行的实质性支撑 [4][11] - ATRC当前Zacks评级为2(买入) 位列覆盖股票前20% 该评级基于盈利预测等四项因子 具较高参考价值 [13] 目标价的有效性研究 - 学术研究表明分析师目标价对股价实际走向的预测准确度有限 可能产生误导 [7] - 低标准差目标价集群反映分析师对股价方向及幅度存在高度共识 可作为基本面研究的起点 [9] - 目标价应结合其他指标综合判断 单独依赖可能导致投资回报不及预期 [10]

业绩总结 - 2025年第一季度全球收入为1.236亿美元，同比增长13.6%[45] - 美国收入为1.011亿美元，同比增长12.1%；国际收入为2250万美元，同比增长20.8%[45] - 第一季度毛利率为74.9%，较去年同期的74.7%略有上升[46] - 调整后的EBITDA为880万美元，去年同期为280万美元[46] - 调整后的每股亏损为0.14美元，去年同期为0.25美元[46] - 2025年全球收入指导范围为5.17亿至5.27亿美元[50] - 2025年调整后的EBITDA指导范围为4400万至4600万美元[50] 市场机会与用户数据 - 当前全球市场机会超过50亿美元，预计到2030年将增长至超过100亿美元[22] - 目前有超过5900万人受到心房颤动影响，其中45%的人已持续超过一年[12] - 患有房颤的患者中，卒中风险增加5倍[60] - 患有房颤的患者，死亡风险增加46%[60] - 患有房颤的患者，心力衰竭风险超过5倍[60] - 患有房颤的患者，痴呆风险超过3倍[60] - 美国估计有超过400万人患有房颤[60] 政策与技术发展 - 2021年，CMS将CABG加消融病例转移至MS-DRGs 223/234[65] - 2022年，CMS的医生支付率包括新的外科LAA代码[65] - 2024年，CMS创建了MS-DRG 317，将消融加LAAM的病例转移至该类别[65]

收入和利润（同比环比） - 2025年第一季度全球营收1.2362亿美元，较2024年同期增加1476.9万美元，增幅13.6%（按固定汇率计算为14.1%）[63][70] - 2025年第一季度与2024年第一季度相比，运营亏损从1091.7万美元减至595.4万美元，亏损率从10.0%降至4.8%[70] - 2025年第一季度全球收入为123620美元，较2024年第一季度增加14769美元，增幅13.6%（按固定汇率计算为14.1%）[63] - 2025年第一季度营收123,620美元，较2024年同期的108,851美元增长13.6%，按固定汇率计算增长14.1%[70] - 2025年第一季度净亏损6,747美元，亏损率为5.5%，较2024年同期的13,269美元和12.2%有所收窄[70] 成本和费用（同比环比） - 研发费用增加268.3万美元，增幅13.5%，主要因LeAAPS临床试验患者招募和后续活动使临床试验费用增加202.5万美元[72] - 销售、一般和行政费用增加371.4万美元，增幅5.1%，主要因人员成本增加423.8万美元[73] - 研发费用增加2,683美元，增幅为13.5%，主要因临床试验费用和人员成本增加[72] - 销售、一般和行政费用增加3,714美元，增幅为5.1%，主要因人员成本增加[73] 各条业务线表现 - LeAAPS试验全球招募上限6500人，截至2025年第一季度末已招募超5100人，预计2025年下半年完成招募[66] - BoxX - NoAF试验招募上限960人，FDA于2024年第四季度批准试验方案，预计今年晚些时候启动试验点[67] - 2025年第一季度，FDA批准AtriClip PRO - Mini LAA排除系统的510(k)许可；4月，批准cryoICE cryoXT™探头的510(k)许可[69] - LeAAPS试验计划在全球250个地点招募最多6500名受试者，截至2025年第一季度末已招募超5100名患者，预计2025年下半年完成招募[66] - BoxX - NoAF试验将评估非房颤患者同时进行消融和左心耳封堵对减少术后房颤和临床房颤的影响，计划招募最多960名受试者，预计今年晚些时候开始启动试验点[67] - 2025年第一季度FDA批准AtriClip PRO - Mini左心耳封堵系统510(k)许可，预计2025年晚些时候推出[69] - 2025年4月FDA批准cryoICE cryoXT™探头510(k)许可，预计2025年晚些时候推出[69] - 2025年公司推出针对医生的新培训方法，包括虚拟指导和观摩学习等，还扩展了高级实践提供者课程[68] 其他财务数据 - 截至2025年3月31日，公司现金及现金等价物9988.5万美元，未偿还债务6186.5万美元，未使用借款额度6188.5万美元[74] - 2025年经营活动使用的净现金较2024年减少999万美元，主要因销售收入增加和运营利润率改善使经营业绩提升652.2万美元[77] - 2025年投资活动使用的净现金较2024年增加1132.5万美元，主要因可供出售证券的销售和到期减少1241.8万美元[78] - 2025年融资活动净现金使用量增加2463美元，主要因股票奖励纳税回购股份支出增加3635美元，债务清偿和融资费用支付减少1428美元[79] - 公司与摩根大通银行等签订信贷协议，提供12.5万美元资产抵押循环信贷额度，可额外增加4万美元，其中5000美元可用于开具信用证，协议期限三年至2027年1月5日[80][81] - 截至2025年3月31日，公司已借款61865美元，分类为非流动负债，未使用借款额度为61885美元[81] - 公司总部租赁协议需每年续签1250美元信用证，截至2025年3月31日仍未到期[82] - 2025年第一季度经营活动使用的净现金较2024年减少9,990美元，主要因经营业绩改善和营运资金投资减少[77] - 2025年第一季度投资活动使用的净现金较2024年增加11,325美元，主要因可供出售证券的销售和到期减少[78] - 2025年第一季度融资活动使用的净现金较2024年增加2,463美元，主要因股票回购增加[79] - 公司拥有125,000美元的资产抵押循环信贷额度，可选择增加40,000美元，借款利率可选ABR或SOFR加适用利差[80][81] - 公司总部租赁协议要求每年续签1,250美元的信用证，截至2025年3月31日仍未到期[82]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度总营收1.24亿美元，增长14%，调整后EBITDA为900万美元，较2024年第一季度增长超200% [5] - 2025年第一季度美国营收1.011亿美元，增长12.1%；国际营收2250万美元，报告基础上增长20.8%，固定汇率基础上增长23.9% [20][24] - 2025年第一季度毛利率74.9%，较2024年第一季度提高27个基点 [24] - 2025年第一季度总运营费用从2024年第一季度的9220万美元增至9860万美元，增长6.9% [25] - 2025年第一季度调整后EBITDA为880万美元，较2024年第一季度的280万美元增长超200% [26] - 2025年第一季度每股亏损0.14美元，2024年第一季度为每股亏损0.28美元；调整后每股亏损分别为0.50 - 0.55美元和0.25美元 [27][29] - 2025年第一季度末现金和投资约1亿美元，现金消耗较2024年第一季度减少800万美元 [27] - 公司重申2025年全年营收预期为5.17 - 5.27亿美元，较2024年增长11% - 13%，并将全年调整后EBITDA预期提高至4400 - 4600万美元 [28][29] 各条业务线数据和关键指标变化 附属物管理业务 - 全球附属物管理业务营收增长19%，其中开放式AtriClip设备增长23%，微创附属物管理设备增长7% [8] - 美国开放式附属物管理业务加速增长，AtriClip Flex Mini设备迅速被采用，贡献超15%的美国开放式附属物管理营收 [9][10] AFib消融业务 - 第一季度开放式消融业务增长14%，Encompass钳销售额增长超47%，账户数量增长约25% [13] - 微创AFib治疗业务中，混合AFib疗法在欧洲营收增长近50%，美国面临短期增长压力 [16] 疼痛管理业务 - 第一季度疼痛管理业务加速增长39%，总账户数量增长12% [17][18] - Cryosphere MAX探头推动美国疼痛管理业务增长35.6%，该探头于2024年第四季度推出 [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 欧洲市场销售1420万美元，增长25.1%；亚太和其他国际市场销售830万美元，增长14% [24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划通过产品开发、临床研究和疗法开发投资，保持在服务的数十亿美元市场中的领先地位，目标是在本十年剩余时间实现两位数营收增长、扩大盈利能力和现金流 [6] - 公司致力于提供PFA选项以减少手术时间，并开展FOX no AF试验评估预防性治疗AFib的益处，有望扩大设备全球市场并开创心脏手术新标准 [13][14][15] - 虽然PFA对公司短期增长造成压力，但长期来看，持续性AFib患者仍需更强大的治疗方案，公司混合AFib疗法具有长期优势 [15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度业绩反映了公司广泛产品平台的实力和团队在全球扩大患者治疗的持续努力，对全年业绩充满信心 [5][19] - 关税和贸易限制情况不稳定，但公司产品在美国生产，大部分组件从美国供应商采购，2025年指导已考虑潜在适度影响 [30] - 预计2025年剩余时间产生正现金流，全年略有增长，公司资本状况良好，能够满足当前和未来运营需求 [27][30] 其他重要信息 - 公司于3月26日举办分析师和投资者日活动，分享业务愿景和目标，并邀请四位关键意见领袖分享见解 [6] - LEAPS试验快速招募患者，已达到5500名患者的总招募人数，计划在第三季度完成6500名患者的全部招募 [11][12] - 公司获得AtriClip Pro Mini设备的510(k) clearance，预计在未来几周推出 [10][11] - 公司开发Encompass钳的PFA启用版本，预计今年进行首次人体试验，随后开展临床试验 [13] - FOX no AF试验已获FDA批准，今年晚些时候将启动临床试验站点并招募首批患者 [14][15] - 公司Cryo XT探头获FDA 510(k) clearance，预计今年晚些时候推出，有望为预防或治疗幻肢痛和残肢痛提供新解决方案 [18] 问答环节所有的提问和回答 问题1：关税对公司的影响及能否将海外采购源转移至美国以减轻影响 - 公司预计关税对全年毛利率影响较小，约为几十个基点，影响主要在下半年体现；公司大部分收入来自美国，受影响较小，且指导已考虑当前情况 [37][38] 问题2：附属物管理业务加速增长的原因 - 主要是由于AtriClip Flex Mini设备的推出，该设备外形更小，医生反馈良好，带来大量新账户和新外科医生，业务增长速度超出预期 [39][40] 问题3：为何不提高业绩指引下限，以及EBITDA增长的来源 - 目前处于年初，所以维持指引；本季度SG&A的杠杆效应带来EBITDA增长，公司团队有效控制和评估可自由支配支出，且公司规模扩大也带来了效益 [43][44] 问题4：疼痛管理业务增长的原因及价格因素 - 增长主要源于Cryosphere MAX探头的广泛采用，该探头减少了手术时间，使更多医生愿意采用该疗法，价格不是主要增长因素 [47] 问题5：CONVERGE和MIS业务是否已触底反弹 - 公司认为美国市场部分账户已出现触底迹象，PFA治疗出现失败案例后，一些账户开始考虑采用CONVERGE疗法；虽然仍面临压力，但预计未来会有所改善 [50][51][52] 问题6：AtriClip Flex Mini设备的长期目标 - 公司希望该设备能占据主导市场份额，类似Flex V设备推出后的情况 [54] 问题7：国际市场MIS业务是否面临PSA压力及未来趋势 - 国际业务下降主要受荷兰和日本部分业务影响，不代表整体情况，Convergent程序在欧洲增长约50%，国际业务整体增长27% [56][57] 问题8：国际市场开放式消融业务是否会有同样的增长势头 - 公司希望Encompass钳在美国的成功经验能在国际市场复制，目前在欧洲处于早期阶段，反馈良好，有望成为长期增长驱动力 [59][60] 问题9：新产品的增长动力能持续多久 - 公司认为新产品的增长动力将持续多年，如Flex Mini、Encompass钳等产品仍有很大市场空间，且ProMini的推出将进一步推动增长 [63][64][65] 问题10：Cryo XT产品的销售团队建设 - 目前不计划增加新的销售团队，但需要增加临床支持人员，公司已与许多客户建立了关系，可通过现有渠道推广该产品 [67][68][69] 问题11：疼痛管理业务账户的目标数量及美国与国际市场的预期 - 美国市场目标是1200个账户，国际市场约为美国的一半，目前业务在美国和国际市场的推出进展顺利 [72][73] 问题12：Cryo XT产品的推出与前两次推出相比有何不同 - 今年对该产品的计划投入较少，将进行缓慢推出，类似于原始Cryosphere和Encompass的推出过程，预计明年中到年底开始有重大贡献 [75][76] 问题13：美国微创业务在销售团队和营销方面是否有变化 - 公司认为重要的是在EP社区保持相关性和良好关系，通过与他们沟通学习，了解治疗流程，维护现有团队，等待业务反弹 [79][80][82] 问题14：FBE产品的情况及对业务的帮助 - 该产品不是主要收入来源，但可帮助公司进入心脏的特定区域，用于与EPs沟通，一些知名KOL已开始使用 [83][84] 问题15：AtriClip业务的竞争优势及护城河 - 竞争有助于市场发展和提高产品知名度，公司通过创新产品（如Flex Mini）和临床证据（如LEAPS试验）建立竞争优势，未来将通过临床数据进一步区分产品 [88][89][90] 问题16：Encompass在美国业务的增长空间 - 目前在美国AFib患者中的渗透率为25% - 40%，仍有60%的增长空间，且BOXINO AF试验有望扩大市场，该产品将长期带来增长 [93] 问题17：MIS业务何时能实现正增长 - 今年MIS业务仍面临压力，明年有望出现更多增长机会，但目前难以确定具体时间 [97][98] 问题18：LEAPS试验是否能为AtriCure带来AF消融适应症并与其他公司区分 - LEAPS试验将为公司带来中风标签，这是其他公司无法获得的，将成为公司在市场上的重要差异化因素 [100][101]

财务表现 - 公司2025年第一季度营收达1亿2362万美元 同比增长13 6% [1] - 每股亏损0 14美元 较去年同期亏损0 25美元有所收窄 [1] - 营收超市场预期0 16% 每股亏损大幅优于市场预期的44% [1] 细分市场表现 - 美国疼痛管理业务营收1727万美元 超分析师预期6 8% 同比大增35 6% [4] - 国际疼痛管理业务营收179万美元 低于预期6 8% 但同比暴涨90 9% [4] - 美国总营收1亿115万美元 超预期0 5% 同比增长12 1% [4] - 国际总营收2247万美元 略低于预期1% 但同比增长20 8% [4] 产品线表现 - 美国微创消融业务营收848万美元 大幅低于预期22% 同比下滑31 2% [4] - 国际微创消融业务营收201万美元 低于预期15% 同比下滑4 8% [4] - 美国心耳管理业务营收4209万美元 超预期4 7% 同比增长17 3% [4] - 国际心耳管理业务营收967万美元 超预期0 7% 同比增长26 5% [4] 股价表现 - 公司股价过去一个月上涨4 4% 同期标普500指数下跌0 8% [3] - 当前Zacks评级为3级(持有) 预示短期表现将与大盘同步 [3]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总营收达1.24亿美元，增长14%，调整后息税折旧及摊销前利润（EBITDA）为900万美元，较2024年第一季度提升超200% [6] - 2025年第一季度全球营收1.236亿美元，报告基础上增长13.6%，固定汇率基础上增长14.1% [21] - 美国营收1.011亿美元，增长12.1%；国际营收2250万美元，报告基础上增长20.8%，固定汇率基础上增长23.9% [21][25] - 第一季度毛利率为74.9%，较2024年第一季度提高27个基点 [25] - 总运营费用从2024年第一季度的9220万美元增至9860万美元，增长640万美元或6.9% [26] - 第一季度调整后EBITDA为880万美元，较2024年第一季度的280万美元增长超200% [26] - 2025年第一季度每股亏损0.14美元，2024年同期为0.28美元；调整后每股亏损分别为0.14美元和0.25美元 [27] - 预计2025年全年营收5.17 - 5.27亿美元，增长11% - 13%；调整后EBITDA为4400 - 4600万美元，调整后每股亏损约0.50 - 0.55美元 [28][29] 各条业务线数据和关键指标变化 疼痛管理业务 - 第一季度增长加速至39%，总客户数增长12% [18] - 美国疼痛管理业务营收1730万美元，增长35.6%，主要受Cryosphere MAX探头推动 [24] 附属物管理业务 - 全球附属物管理业务营收增长19%，其中开放式AtriClip设备增长23%，微创附属物管理设备增长7% [10] - 美国附属物管理产品销售4210万美元，增长17.3%，开放式附属物管理产品整体增长率达23.5% [23] 房颤消融业务 - 开放式消融业务第一季度增长14%，Encompass钳销售额增长超47%，客户数量增长约25% [14] - 美国微创消融业务销售850万美元，较2024年第一季度下降约31% [23] - 欧洲混合房颤治疗业务流程营收增长近50%，美国面临下行压力 [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 欧洲销售额1420万美元，增长25.1%；亚太及其他国际市场销售额830万美元，增长14% [25] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划在产品开发、临床研究和疗法开发方面进行投资，以保持在各服务市场的领先地位，目标是实现两位数营收增长和扩大盈利能力及现金流 [7] - 公司正在开发Encompass钳的脉冲电场消融（PFA）版本，预计今年进行首次人体试验和临床试验 [14] - 公司的FOX no AF试验已获FDA批准，预计今年启动临床试验并招募首批患者，有望扩大设备全球市场 [16][17] - 公司计划推出Cryo XT探头，为预防或治疗幻肢痛和残肢痛提供新解决方案 [19] - 行业中PFA导管对公司微创消融业务造成压力，但公司认为混合房颤治疗对长期持续性房颤患者仍有必要 [17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司第一季度业绩反映了产品平台的实力和团队在全球拓展患者治疗的努力，对全年业务发展充满信心 [6][20] - 预计美国微创消融和微创附属物管理业务第二季度将有轻微改善，全年业务表现将由疼痛管理、附属物管理和开放式消融业务推动 [28][29] - 公司认为关税和贸易限制对业务影响较小，且多数产品在美国制造，多数组件从美国供应商采购 [30] 其他重要信息 - 公司于3月26日举办分析师和投资者日活动，介绍了业务愿景和目标，并邀请了四位关键意见领袖分享见解 [7] - 公司LEAPS试验已招募5500名患者，计划第三季度完成6500名患者的全部招募 [13] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：关税对公司的影响及能否改变海外采购源以减轻影响 - 公司预计关税对全年毛利率影响较小，约为几十个基点，影响主要在下半年；从营收角度看，公司多数营收来自美国，受影响较小，且已在指引中考虑相关因素 [36][37] 问题2：附属物管理业务加速增长的原因 - 业务加速增长主要是因为推出了Flex Mini设备，其尺寸比市场上其他产品小约60%，医生反馈良好，带来大量新客户和更多手术量 [39] 问题3：公司为何不提高全年营收指引低端数值以及调整后EBITDA增长的来源 - 目前处于年初，暂不提高指引低端数值；调整后EBITDA增长得益于销售、一般和行政费用（SG&A）的杠杆效应，以及公司运营规模的扩大 [44][45] 问题4：疼痛管理业务增长的原因及价格因素 - 业务增长主要是因为CryoStur Max和CryoStur Plus探头的快速采用，减少了手术时间，吸引了更多医生和患者；价格不是增长的主要因素 [47] 问题5：CONVERGE和微创业务下降后是否已触底反弹以及AtriClip Flex Mini的长期目标 - 公司认为美国市场部分账户已出现触底迹象，随着PFA治疗失败案例增加，一些客户开始重新考虑公司的混合房颤治疗方案；对于AtriClip Flex Mini，公司长期目标是使其占据主导市场份额，类似Flex V产品 [50][54] 问题6：国际微创业务是否受到PFA压力以及未来趋势 - 国际业务下降主要是因为荷兰和日本部分客户从微创产品转向开放式产品；总体而言，国际混合房颤治疗业务增长27%，欧洲增长近50% [56][57] 问题7：新产品的增长动力能持续多久以及Cryo XT产品的销售团队建设 - 新产品的增长动力将持续多年，如Flex Mini、Encompass钳等产品；对于Cryo XT产品，公司目前不计划增加新的销售团队，但需要增加临床支持人员 [64][69] 问题8：疼痛管理业务的客户目标数量以及美国和国际市场的预期 - 美国市场目标是达到1200个客户账户，国际市场约为美国的一半；公司通过找到使用产品且效果良好的医生，让其在所在账户传播产品优势，推动业务发展 [73][74] 问题9：Cryo XT产品的推出与之前产品相比的速度预期 - 公司预计今年对Cryo XT产品进行缓慢推出，类似于最初的Cryosphere产品推出，先确保每个案例顺利进行并学习经验，预计明年年中到年底开始有较大贡献 [76][77] 问题10：美国微创业务是否调整销售策略 - 公司认为维持与电生理医生（EP）的关系至关重要，要确保在市场中保持相关性，了解他们的治疗方案和需求，以便在PFA治疗失败时能及时提供解决方案 [80][81] 问题11：FBE产品的情况及对业务的帮助 - FBE产品不是主要营收来源，但它是一种独特的设备，可帮助医生进入心脏的特定区域，公司通过该产品与EP建立联系，提高产品的相关性 [84][85] 问题12：AtriClip产品的竞争优势以及Encompass钳的增长前景 - AtriClip产品的竞争优势在于竞争促进市场发展、产品创新以及临床证据支持；Encompass钳在美国的渗透率已从25% - 22%提升至35% - 40%，随着BOXINO AF试验的开展，其市场将扩大2 - 3倍，增长前景良好 [88][93] 问题13：微创业务何时能恢复正增长以及LEAPS试验对公司的差异化作用 - 公司预计今年微创业务仍面临压力，明年可能会有更多增长；LEAPS试验将为公司带来中风标签，这是其他竞争对手无法获得的，将成为公司在市场中的重要差异化因素 [99][102]

收入和利润（同比环比） - 2025年第一季度营收1.236亿美元，同比增长13.6%（按固定汇率计算增长14.1%）[4] - 2025年第一季度毛利润9260万美元，2024年同期为8130万美元；毛利率74.9%，较2024年第一季度增加27个基点[4] - 2025年第一季度运营亏损600万美元，2024年同期为1090万美元；基本和摊薄后净亏损每股0.14美元，2024年同期为0.28美元[4] - 2025年第一季度调整后EBITDA为880万美元，较2024年第一季度增加600万美元[5] - 2025年第一季度调整后每股亏损0.14美元，2024年同期为0.25美元[5] - 2025年3月31日季度报告净亏损为6747美元，2024年同期为13269美元[25] - 2025年3月31日季度非GAAP调整后净亏损为6747美元，2024年同期为11907美元[25] - 2025年3月31日季度基本和摊薄调整后每股净亏损为0.14美元，2024年同期为0.25美元[25] 各地区表现 - 美国市场营收1.011亿美元，同比增加1090万美元，增长12.1% [4] - 国际市场营收2250万美元，同比增加390万美元，增长20.8%（按固定汇率计算增长23.9%）[4] 管理层讨论和指引 - 预计2025年全年营收约5.17 - 5.27亿美元[6] - 预计2025年全年调整后EBITDA约4400 - 4600万美元[6] - 预计2025年全年调整后每股亏损在0.50 - 0.55美元之间[6] 其他没有覆盖的重要内容 - 2024年3月31日季度债务清偿损失为1362美元，2025年同期无此项损失[25] - 2025年3月31日季度计算调整后每股净亏损所用加权平均股数基本和摊薄为47393股，2024年同期为46719股[25]