公司概况与业务模式 - ARMOUR Residential REIT, Inc. (ARR) 是一家于2008年成立的马里兰州公司 [6] - 公司主要投资于由美国政府资助实体发行或担保的住宅抵押贷款支持证券 [6] 财务业绩 (2025年第三季度) - 2025年第三季度，公司GAAP口径下归属于普通股股东的净利润为1.563亿美元，合每股1.49美元 [3] - 当季净利息收入总计3850万美元 [3] - 当季可分配收益达7530万美元，合每股0.72美元 [3] 资本市场活动 - 公司在第三季度通过发行约600万股普通股筹集了约9950万美元 [4] - 2025年8月，公司完成了1850万股股票的出售，筹集资金约2.986亿美元 [4] - 2025年9月，公司回购了70万股股票 [4] 股息政策与支付 - 公司维持月度股息政策，每股派息0.24美元 [5] - 管理层表示其目标是支付具有吸引力、符合市场环境并在中期保持稳定的股息 [5] - 自成立以来至2025年11月，公司已累计支付股息26亿美元 [5] 市场评价与排名 - Compass Point于12月15日启动对公司的覆盖，给予“买入”评级，目标价18.50美元 [2] - 公司被列入13支最高月派息股票购买名单 [1]

文章核心观点 - 本文第二部分对Rithm Capital Corp (RITM)与17家抵押贷款房地产投资信托(mREIT)同行进行了详细的股息相关指标对比分析 旨在评估其股息安全性及未来走势概率 并基于此给出具体的投资评级、目标价和股息预测 [1][3][4] 股息与收益率分析 - 文章通过表11详细对比了包括RITM在内的18家mREIT公司的股息和收益率数据 数据涵盖2025年第三季度和第四季度 包括每股股息、核心收益、股价、过去12个月股息收益率、基于股价和基于账面价值的远期年化股息收益率 以及与历史季度相比的股息变化百分比 [6][7][9] - 截至2025年12月19日 RITM宣布第四季度每股股息为0.25美元 与前一季度持平 其股价为11.17美元 对应的过去12个月股息收益率为8.95% 基于股价的远期年化收益率为8.95% 基于预估当前账面价值的远期年化收益率为7.55% [27][28] - 与同属“发起+服务商”类别的同行PennyMac Mortgage Investment Trust (PMT)相比 RITM的各项收益率指标均显著低于平均水平 [16][27] RITM股息历史与现状 - RITM的股息历史显示 其每股股息从2014年第三季度的0.35美元逐步增长至2019年第四季度的0.50美元 但在2020年第一季度因新冠疫情引发的市场恐慌 股息被大幅削减至0.05美元 [13] - 随着市场恐慌消退 RITM在2020年第二、三、四季度分别将股息提高至0.10、0.15和0.20美元 并在2021年第三季度提高至0.25美元后维持至今 在过去约三年多数同行净削减股息的背景下 RITM是罕见的例外 [15] - RITM在2023年和2024年派发的所有股息均被归类为“普通收入” 0%被归类为“资本返还” 预计2025年股息也将采用类似税务处理 这被视为积极因素 [26][27] 核心收益与股息可持续性分析 - 文章通过表12分析了RITM从2023年第一季度至2025年第三季度的核心收益/可供分配收益(EAD) 该指标是评估其近期股息可持续性的关键 [18][19] - 2023年全年 RITM归属于普通股东的核心收益/EAD在每股0.35美元至0.62美元之间 远高于0.25美元的季度股息 季度股息支付率在41%至71%之间 [21] - 2024年全年 其核心收益/EAD在每股0.47美元至0.60美元之间 季度股息支付率在41%至53%之间 2025年前三季度 核心收益/EAD在每股0.52美元至0.54美元之间 支付率在46%至48%之间 均显示出极具吸引力的股息支付率 [22][23] - 即使在2025年前三季度扣除与出售资本资产相关的每股0.06-0.07美元收益后 调整后的核心收益/EAD为每股0.46-0.47美元 对应的支付率约为53%-54% 仍处于健康水平 [24] - 在当前利率周期中 回购协议融资利率很可能已在2023年底见顶 净利差很可能已在2023年末至2024年初触底 预计净利差增长将在2025年末至2026年上半年恢复 [25] - 基于以上分析 文章认为RITM在股息可持续性方面拥有非常大的“缓冲垫” 即使2025年末至2026年核心收益/EAD出现适度下降 [27][30] 股息预测与投资建议 - 综合表11、表12的数据及其他模型来源 文章给出了RITM近期股息可持续性的高概率预测：2026年第一季度和第二季度维持每股0.25-0.30美元股息的概率均为“非常高”(90%) [29] - 预计RITM 2025年第四季度调整后核心收益/EAD为每股0.510-0.560美元 2026年第一季度初步预估为每股0.475-0.525美元 [29] - 文章基于预估的当前账面价值(截至2025年12月19日为每股13.25美元)给出评级标准：股价高于账面价值10%或以上为“卖出” 低于账面价值10%至折价2.5%之间为“持有” 折价2.5%或以上为“买入” [32] - 鉴于RITM在2025年12月22日的收盘价为11.14美元 文章认为其股价“显著低估” 并给出“强烈买入”建议 [33] - 当前对RITM的目标价约为每股14.60美元 达到此价位评级将变为“高估/卖出” 股价约在12.90美元时评级将变为“合理估值/持有” [34][35] - 该建议还考虑了未来的抵押贷款支持证券价格走势、衍生品估值、资产管理规模以及短期股息率等催化剂和因素 [35]

公司公告核心摘要 - ARMOUR Residential REIT 宣布了2026年1月针对其普通股的现金股息指引 每股0.24美元 [1] 股息具体信息 - 2026年1月普通股股息为每股0.24美元 [2] - 股权登记日为2026年1月15日 [2] - 股息支付日为2026年1月29日 [2] 公司税务结构与股息政策 - 公司选择作为房地产投资信托基金纳税 需及时分配几乎全部的普通REIT应税收入以维持此税务地位 [3] - 超过当年税收收益和利润的股息部分 通常对普通股股东不构成应税收入 [3] - 实际股息由公司董事会酌情决定 会综合考虑经营业绩、现金流、财务状况、资本需求、市场状况及预期机会等因素 [3] 公司业务概况 - ARMOUR Residential REIT 主要投资于固定利率、可调利率及混合可调利率的住宅抵押贷款支持证券 [4] - 所投资证券由美国政府赞助企业发行或担保 或由吉利美担保 [4] - 公司由在SEC注册的投资顾问ARMOUR Capital Management LP进行外部管理和提供咨询 [4]

公司业绩与财务表现 - 公司季度营收、归属于普通股股东的净利润和稀释后每股收益分别为2.102亿美元、1.563亿美元和1.49美元 [1] - 营收、净利润和每股收益同比分别大幅增长65.4%、148.5%和23.2% [1] - 业绩增长主要驱动力是生息资产的平均利息收入强劲增长，同时计息负债的平均利息成本下降 [1] - 季度总经济回报率为7.75% [5] 估值与股东回报 - 公司提供强劲的19.3%年化股息收益率，且按月派息 [5] - 公司股票目前以低于账面价值的折价交易，被视为价值型投资标的 [5] 业绩展望 - 鉴于当前的宏观环境，预计公司当前的强劲业绩表现具有可持续性 [1] 机构覆盖与公司背景 - Stonegate Capital Partners 开始对 Armour Residential REIT, Inc. 进行覆盖研究 [1] - Stonegate Capital Partners 是一家领先的资本市场咨询公司，为上市公司提供投资者关系、股票研究和机构投资者对接服务 [4]

核心观点 - 文章对比了高股息收益ETF JEPI与KBWD 指出KBWD通过专注于金融板块提供了更高的收益率 但其持仓高度集中且面临特定行业风险 同时介绍了采用不同策略的JEPQ作为多元化替代选择 并提及了年金作为一种保本收入方案[1][11][12][14] KBWD ETF策略与特点 - KBWD通过持有金融板块股票的分红来产生收益 而非期权策略 其持仓极度集中于金融板块 主要是抵押贷款REITs和商业发展公司[1][2] - 该基金前几大持仓支撑了高收益率 但引发了可持续性质疑 持仓展示了收益与风险的权衡[3] KBWD主要持仓公司详情 - **ARMOUR Residential REIT (ARR)**: 宣布每股0.24美元的月度股息（季度0.72美元） 账面价值每股19.02美元 2025年第三季度营收1.945亿美元 净利润1.593亿美元 支撑其182亿美元的住宅抵押贷款支持证券投资组合[3] - **AGNC Investment Corp (AGNC)**: 2025年第三季度宣布每股0.36美元的季度股息 年化收益率13.70% 管理908亿美元的机构MBS投资组合 当季营收9.03亿美元 净利润7.64亿美元 账面价值每股8.83美元 较上季度增长6.0%至8.28美元 但投资组合中1.2%处于非应计状态[4] - **Annaly Capital Management (NLY)**: 2025年第三季度支付每股0.70美元 当季经济回报率8.1% 年初至今11.5% 管理978亿美元投资组合（64%为机构MBS 另有69亿美元住宅信贷和35亿美元MSR） 当季营收17.9亿美元 净利润8.43亿美元 运营杠杆率为GAAP 7.1倍 经济杠杆5.7倍[5] - **Main Street Capital (MAIN)**: 作为商业发展公司 提供可持续的派息 收益率4.85% 在2025年第三季度宣布常规分配外加每股0.30美元的特别股息 实现了连续第13个季度净资产值增长 达到每股32.74-32.82美元 可分配净投资收益为每股1.01-1.05美元 季度年化净资产收益率超过16% 管理53亿美元的中端市场投资 仅1.2%的投资组合处于非应计状态[7] 行业与业务模式风险 - 抵押贷款REITs采用高杠杆商业模式 即借入短期资金投资于抵押贷款支持证券 这使其对利率变动和收益率曲线动态高度敏感[6] - KBWD对金融板块的集中持仓 特别是抵押贷款REITs 使投资者面临利率敏感性和这些商业模式固有的杠杆风险[8][11] 替代投资方案 - **JEPQ ETF**: 采用不同的月度收入策略 通过对纳斯达克100指数股票实施备兑看涨期权策略 从期权权利金中产生收益 该基金提供科技板块敞口 同时进行月度分配 提供了比KBWD仅投资金融更广泛的多元化[12] - **年金产品**: 作为一种保本收入选择 例如FastBreak年金产品 最低投入1000美元 可提供5.0%或更高的保证年化收益率 资金在固定利率下稳定增长 无股市风险 提供3-10年的保证收入锁定期[14][15]

投资服务推广 - 公司每年投入数千小时和超过10万美元以寻找最具盈利潜力的投资机会[1] - 公司的投资方法已获得超过500条五星级会员评价[1] - 公司目前为新会员提供限时优惠 包括减免100美元费用及30天退款保证[1] - 公司刚刚发布了面向2026年的顶级精选投资标的[1] 分析师背景与平台服务 - 分析师Jussi Askola是Leonberg Capital的总裁 该公司是一家面向价值的投资精品店 为对冲基金、家族办公室和私募股权公司提供房地产投资信托基金投资咨询[2] - 分析师在房地产投资信托基金投资领域著有获奖学术论文 已通过CFA全部三级考试 并与许多顶级房地产投资信托基金高管建立了关系[2] - 分析师是High Yield Landlord投资小组的负责人 实时分享其真实资金的房地产投资信托基金投资组合和交易[2] - 该投资小组的服务特点包括：三个投资组合（核心、退休、国际）、买卖提示 以及一个可直接向分析师及其团队提问的聊天室[2] 分析师持仓与独立性声明 - 分析师通过股票、期权或其他衍生品对NNN持有有益的长期多头头寸[3] - 该文章为分析师本人所写 表达其个人观点 除来自Seeking Alpha的报酬外 未因本文获得其他补偿[3] - 分析师与本文提及的任何公司均无业务关系[3]

公司公告核心 - ARMOUR Residential REIT宣布了2025年12月针对其普通股的现金股息 [1] 股息具体信息 - 2025年12月普通股股息为每股0.24美元 [2] - 股权登记日为2025年12月15日 [2] - 股息支付日为2025年12月29日 [2] 公司税务结构与股息政策 - 公司选择作为房地产投资信托基金纳税 需及时分配几乎所有的普通REIT应税收入以维持此税务地位 [3] - 超过当年税收收益和利润的股息部分通常对普通股股东不征税 [3] - 实际股息由公司董事会酌情决定 会考虑经营业绩、现金流、财务状况、资本需求、市场状况、预期机会等因素 [3] 公司业务概况 - 公司主要投资于固定利率、可调利率及混合可调利率住宅抵押贷款支持证券 这些证券由美国政府支持企业发行或担保 或由吉利美担保 [4] - 公司由在SEC注册的投资顾问ARMOUR Capital Management LP进行外部管理和提供咨询 [4]

投资策略 - 通过投资单只股票或交易所交易基金（ETF）可实现被动收入目标 [1] - 每只股票或ETF的投资门槛为2,500美元 [1] - 年度被动收入目标为3,500美元 [1]

公司SASE业务表现 - 2026财年第一季度SASE年度经常性收入同比增长34%，超过13亿美元[1] - SASE客户数量约为6800家，其中包括近三分之一的财富500强公司[1] - 一家美国大型内阁机构在更换现有供应商后，签署了价值3300万美元、覆盖6万个席位的SASE协议[2] 公司产品与市场策略 - 管理层称公司是目前规模最大的SASE供应商中增长最快的[2] - 增长主要源于客户希望减少使用的安全工具数量，许多组织正在淘汰无法提供完整网络视图的老旧SASE产品[2] - 公司产品组合广泛且客户基础庞大，能够向现有客户交叉销售SASE产品[4] 新兴产品需求 - 安全浏览器需求显现，随着企业使用更多AI工具，安全浏览变得愈发重要[3] - 公司售出超过750万个安全浏览器许可，预订量较去年增长近四倍[3] 市场竞争格局 - Zscaler通过其ZIA和ZPA平台提供云原生安全接入，在2025财年第四季度持续看到客户以其零信任架构替代传统VPN的需求[5] - Fortinet的Unified SASE年度经常性收入在2025年第三季度同比增长13%，其特点是在单一操作系统中提供所有核心SASE能力[6] - Fortinet还提供主权SASE解决方案，满足需要完全本地或境内数据控制的大型企业和服务提供商的需求[6] 财务数据与估值 - Zacks共识预期公司2026财年总收入为104.2亿美元，意味着同比增长13%[4] - 公司股票年初至今上涨1.8%，而Zacks安全行业指数上涨17.6%[7] - 公司远期市销率为12.61倍，与行业平均的12.65倍相近[11] - 对2026财年和2027财年盈利的共识预期分别意味着同比增长13.5%和13.1%，过去60天内这两个财年的预期均保持不变[14]

分析师持仓披露 - 分析师通过持股、期权或其他衍生品方式对NBIS、CRWV、NVDA、META、AMZN、GOOG等公司股票持有看多头寸 [1]