财务数据和关键指标变化 - 集团净利润(NPAT)同比增长9%至1.31亿澳元 主要受益于财富业务现金流提升及成本控制[2] - 每股收益(EPS)增长18% 受业务运营表现和股票回购计划双重推动[2] - 总营收增至6.32亿澳元 可控成本下降4%至3.03亿澳元 EBIT改善14%[10] - 净资产收益率(ROE)提升至7.4% 但法定利润小幅下降至9800万澳元[11] - 中期股息为每股0.02澳元 附带20%税收抵免[2] 各条业务线数据和关键指标变化 财富管理平台业务 - 资产管理规模(AUM)增长11%至832亿澳元 管理费率为43个基点[11] - 净利润增长7.4%至5800万澳元 管理投资组合规模增长14%至218亿澳元[12][14] - 使用平台的顾问数量增长25.5%至2213名 人均AUM超100万澳元[16] 养老金及投资业务 - AUM增长8%至585亿澳元 但管理费率微降至62个基点[11][12] - 净利润持平于3400万澳元 但Q2实现自2017年以来首次正现金流[16][18] - 终身解决方案已覆盖14万客户 数字咨询功能持续扩展[6][18] 新西兰财富管理业务 - AUM增长9.6%至122亿澳元 净利润增长12%至1900万澳元[12][13] - 通过多元化收入(咨询/KiwiSaver/保险)抵御当地经济疲软(失业率5.2%)[6][22] AMP银行 - 净利润微增至3600万澳元 净息差(NIM)提升6个基点至1.3%[19][20] - 贷款增长低于行业水平 坚持"利润率优先于规模"策略[19][115] - 数字银行AMP Go如期上线 上半年产生600万澳元运营成本[19][28] 各个市场数据和关键指标变化 中国合资企业 - 中国寿险养老公司(CLPC)分红率从30%提升至35% CLAMP首次支付40%分红[3][4] - CLPC的AUM达4410亿澳元(增长21%) 占据企业年金市场领先地位[23][24] - 合资企业总贡献增长35%至2700万澳元 预计长期增长率维持10%[22][38] 其他市场 - 美国房地产基金PCCP受资产重估影响 贡献减少700万澳元[22] - 新西兰市场KiwiSaver困难提取金额增长26% 反映经济压力[22] 公司战略和发展方向 - 退休创新战略持续推进 包括终身解决方案和AI顾问工具[5][32] - 数字银行AMP Go将推出联名账户/透支功能等新产品[8][9] - 成本控制目标明确 计划全年削减可控成本至6亿澳元[25][28] - 中国合资企业被视为长期增长引擎 计划退出PCCP投资[33][78] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 通胀压力持续(超3%) 但公司通过效率提升抵消影响[2][25] - 新西兰经济困难但业务韧性较强 澳大利亚养老金市场复苏[6][18] - 中国养老金改革(第三支柱税收优惠)带来结构性机遇[37][38] - 银行NIM改善主要来自固定利率贷款滚动 后续增长需谨慎[42][43] 其他重要信息 - 业务简化计划累计支出1.5亿澳元 预计稍晚完成[11][28] - 集团CET1资本盈余增至2.11亿澳元 含递延税项资产变现4000万[26][27] - 诉讼和补救成本增加 10月将面临集体诉讼庭审[11][48] 问答环节 中国业务增长潜力 - 政府支持养老金改革 预计CLPC能维持10%长期增长[38][78] - 分红率提升反映盈利转化能力 但CLAMP规模较小[39][84] 银行NIM展望 - 定期存款竞争激烈 下半年NIM可能持平1.3%[42][107] - 交易账户占比低导致利率敏感度异于同业[40][42] 养老金业务利润率 - 62个基点费率受客户余额增长和费用上限影响[44][45] - 将通过调整费用结构和客户获取改善利润率[46][52] 资本管理 - 当前资本充足 但需考虑集体诉讼等不确定性[48][134] - 不排除未来增加资本回报 但需平衡增长投资[133][134] 成本控制 - 员工成本受通胀和数字银行投入影响 但全年目标不变[55][117] - 2026年后成本可能温和增长 但保持正运营杠杆[89][90] 数字银行进展 - 初期侧重个人客户 商业功能7月刚上线[58][138] - 预计2027-2028年实现ROE提升 当前属投入期[93][94] 退休创新产品 - 十年期只付息贷款服务准退休人群[7][140] - 探索住房资产释放等退休解决方案[141]

业绩总结 - 1H 25的集团基础净利润（NPAT）同比增长9.2%，达到1.31亿澳元[5] - 1H 25的总收入为6.32亿澳元，同比增长1.8%[27] - 每股收益（EPS）基础增长18.2%，达到5.2澳分[27] - 1H 25的中期股息为2.0澳分，20%已税后[5] - 1H 25的净利（NPAT）为3400万澳元，与1H24持平[48] 成本与收入 - 可控成本减少4.4%，降至3.03亿澳元[5] - 1H 25的可控成本为8200万澳元，较1H24下降1.2%[48] - 1H 25的利息支出为2800万澳元，同比增长3.7%[27] - 成本收入比改善2.9个百分点，降至59.4%[27] - 1H 25的投资收入下降17.1%，为2900万澳元[27] 资产管理与现金流 - 资产管理规模（AUM）增加至1539亿澳元，较FY 24增长3.7%[30] - 1H25的AUM基础收入为1.75亿澳元，较1H24增长4.2%[48] - 1H 25的净现金流达到23.05亿澳元，同比增长98.7%[37] - 1H 25的现金流（不包括养老金支付）为正，达到3300万澳元[58] - 1H 25的净现金流出（不包括养老金支付）为7500万澳元，较1H24改善84%[48] 合作伙伴与市场表现 - 2025年上半年中国合作伙伴贡献增长35.0%，达到2700万美元[77] - 2025年上半年其他合作伙伴收入下降41.2%，至1000万美元[77] - 2025年上半年总收入为4100万美元，同比下降10.9%[77] 未来展望与策略 - 预计2025财年可控成本将约为6亿美元，主要受集团成本削减驱动[98] - 2025财年资产管理基于收入的利润率预计约为43个基点[98] - 2025年上半年投资收入为1600万美元，同比下降20.0%[77] - 2025年上半年净利润（基础）为-1600万美元，同比下降20.0%[77]

期权市场动态 - Ameriprise Financial(AMP)的2025年9月19日到期、行权价640美元的看跌期权近期隐含波动率处于全市场股票期权最高水平[1] - 高隐含波动率表明投资者预期公司股价将出现大幅单向波动 或预示即将发生可能引发大涨或暴跌的事件[2] 公司基本面分析 - 公司在Zacks金融-投资管理行业中排名前18% 当前Zacks评级为3级(持有)[3] - 过去30天内 4位分析师上调当季每股收益预期 1位下调 共识预期从9.08美元升至9.32美元[3] 交易策略分析 - 分析师观点与高隐含波动率的背离可能形成交易机会 经验丰富的交易者常通过卖出高隐含波动率期权获取权利金收益[4] - 此类策略的核心在于押注标的股票实际波动幅度低于市场预期水平[4] 行业比较 - 金融-投资管理行业在Zacks行业排名中表现优异 处于前18%分位[3]

核心财务表现 - 公司2025年第二季度非GAAP调整后每股收益为911美元 超出分析师预期的900美元 但434亿美元的非GAAP收入略低于共识预期 [1] - GAAP净利润达106亿美元 同比增长279% 税前调整后运营利润率265% 同比下滑03个百分点 [2] - 管理资产规模达158万亿美元 同比增长86% 其中财富管理客户资产创108万亿美元纪录 同比增长11% [2][5] 业务板块表现 财富管理 - 顾问生产力提升11%至107万美元/顾问 但净客户流入降至43亿美元 同比下滑35% 包管账户净流入下降28%至54亿美元 [5] - 推出Signature Wealth统一管理账户平台 新增73名资深顾问 但调整后运营利润率降至289% [6][12] - 咨询与财富管理板块调整后运营净收入同比增长6% 主要受资产增长和顾问生产力推动 [6] 资产管理 - 哥伦比亚Threadneedle部门管理资产6900亿美元 同比增长2% 净流出87亿美元 较去年同期的111亿美元有所改善 [7] - 零售净流出31亿美元 机构净流出48亿美元 但税前调整后运营利润率提升至390% [7] - 超过半数股票基金资产三年回报率处于行业前茅 新推主动ETF和模型组合产品 [7] 退休与保险 - 调整后运营收益增长9%至214亿美元 调整后运营净收入增长1%至936亿美元 结构化变额年金销售持续增长 [8] 资本与战略 - 季度内通过股息和回购向股东返还731亿美元 占调整后收益的81% 债务资本比降至336% [9] - 持续投资合规与数字化升级 银行部门新增存单产品 即将推出房屋净值信贷额度 [10][13] - 未提供全年业绩指引 但预计财富管理行政费用将增长低至中个位数 调整后税率维持在20%-22% [14] 行业趋势与挑战 - 市场波动和税务相关赎回导致财富管理资金流入放缓 资产管理板块持续净流出反映行业压力 [5][7][15] - 顾问招聘保留保持强劲 成本增长主要来自生产力提升而非人力扩张 [10][11] - 公司强调资产负债表灵活性 保留择机并购可能性 [15]

公司参与者 - 公司主席兼首席执行官为James M Cracchiolo [1] - 投资者关系主管为Stephanie M Rabe [1] - 执行副总裁兼首席财务官及首席风险官为Walter S Berman [1] 电话会议参与者 - 参与电话会议的包括高盛、美银证券、William Blair、Piper Sandler、摩根士丹利、Wolfe Research、Jefferies、Evercore ISI和Raymond James等机构的研究分析师 [1] 季度财报电话会议 - 本次为2025年第二季度财报电话会议 [2] - 电话会议由Stephanie Rabe主持 [3] - 公司高管将进行发言并回答分析师提问 [3] 财务信息披露 - 财报演示材料可在公司官网获取 [4] - 电话会议中将提及非GAAP财务指标 [4] - 非GAAP指标与GAAP指标的调节表可在官网查阅 [4] 前瞻性声明 - 电话会议中部分陈述可能为前瞻性声明 [5] - 这些声明反映管理层对未来业绩的预期 [5]

核心财务表现 - 公司第二季度调整后每股收益为911美元，超出市场预期90美元，同比增长7% [1] - 按GAAP计算，净利润达106亿美元（每股1073美元），较上年同期829亿美元（每股802美元）显著增长 [2] - 调整后运营总收入434亿美元，同比增长4%，与市场预期一致 [3] 资产管理规模 - 截至2025年6月30日，公司AUM和AUA合计达158万亿美元创历史新高，同比增长9%，超出市场预期148万亿美元 [4] 成本与资本运作 - 调整后运营费用319亿美元同比增长4%，低于市场预期324亿美元 [3] - 季度内回购110万股股票耗资573亿美元 [5] 同业比较 - Invesco第二季度调整后每股收益036美元低于预期040美元，同比下降163%，受运营费用上升拖累 [7] - BlackRock调整后每股收益1205美元远超预期1066美元，同比增长16%，AUM规模创1252万亿美元纪录 [8] 业务前景 - 强劲的AUM增长和业务重组举措支撑收入增长潜力，但技术升级导致的高支出可能持续影响利润 [6]

财务表现 - 公司2025年第二季度营收达43 4亿美元 同比增长3 9% [1] - 每股收益(EPS)为9 11美元 高于去年同期的8 53美元 [1] - 营收较Zacks一致预期低0 1% EPS超出预期1 22% [1] 关键运营指标 - 管理资产总额(AUM)达12 2亿美元 超出分析师平均预估11 7亿美元 [4] - 管理及行政资产总额(AUA)为15 8亿美元 高于预期的14 9亿美元 [4] - 资产管理AUM达6 5422亿美元 超过预期的6 3129亿美元 [4] 收入构成分析 - 管理及财务咨询费收入26亿美元 同比增长5 9% 与预期持平 [4] - 净投资收益8 91亿美元 同比下降3 3% 但高于预期的8 4123亿美元 [4] - 保费及合同费用收入3 61亿美元 同比下降5 3% 低于预期的3 7717亿美元 [4] 退休与保险解决方案业务 - 保费收入3 42亿美元 同比下降6 8% 低于预期的3 5699亿美元 [4] - 净投资收益3 09亿美元 同比大增16 2% 超出预期的2 9543亿美元 [4] - 分销费用收入1 01亿美元 同比下降2 9% 略低于预期的1 034亿美元 [4] 市场表现 - 公司股价过去一个月上涨2 5% 同期标普500指数上涨5 7% [3] - 当前Zacks评级为3级(持有) 预示短期表现可能与大盘同步 [3]

财务数据和关键指标变化 - 调整后运营每股收益增长7%至9.11美元，利润率达27% [22] - 调整后运营净收入增长4%至43亿美元，得益于资产增长 [22] - 年初至今一般及行政费用改善3%，全年将维持该水平 [23] - 资产、管理和咨询规模增至创纪录的1.6万亿美元，得益于财富管理客户资金流入和股市上涨 [24] - 净资产收益率达52% [24] - 过去12个月，收入增长8%，调整后每股收益增长13%，净资产收益率提高240个基点，向股东返还30亿美元资本 [35] - 过去5年，复合年收入增长率为8%，复合年每股收益增长率为17%，净资产收益率提高16个百分点，向股东返还超120亿美元资本 [35] 各条业务线数据和关键指标变化 财富管理业务 - 每位顾问收入增长11%至110万美元，客户资产增长11%至1.1万亿美元，过去一年客户净流入340亿美元 [26] - 包裹资产增长15%至6150亿美元，过去一年包裹资金流入330亿美元，年化资金流入率6% [26] - 调整后运营净收入增长6%至28亿美元，运营费用增长9%，分销费用增长10%，一般及行政费用增长6%至4.35亿美元 [28] - 税前调整后运营收益为8.12亿美元，咨询包裹资产6月30日较第二季度平均水平高6% [28] - 核心收益实现个位数低至中增长，现金收益因联邦基金利率下调出现个位数高增长下滑 [29] - 利润率达29% [30] 资产管理业务 - 运营收益增长2%至2.22亿美元，资产、管理和咨询规模增至6900亿美元，同比和环比均增长 [31] - 收入为8.3亿美元，费率稳定在46个基点，调整后运营费用改善3%，一般及行政费用改善5% [31] - 利润率达39%，处于目标范围高端 [32] 退休与保护解决方案业务 - 税前调整后运营收益增长9%至2.14亿美元，得益于有利的人寿理赔、利息收益和股市上涨 [33] - 销售额为14亿美元，结构化年金销售保持强劲，但较去年有所下降 [33] 各个市场数据和关键指标变化 - 股市在本季度波动较大，投资者持币观望，但市场表现出较强韧性 [6] - 经济在上半年基础稳固，但关税的下一步行动和影响仍存在疑问 [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 持续实施重大投资计划，包括客户体验、技术、数字能力、高级分析和人工智能等领域 [8] - 财富管理业务以目标导向的咨询服务为核心，提供卓越客户体验，客户满意度达4.9分（满分5分） [8] - 推出Signature Wealth，提升财富管理能力，使顾问能更全面高效地管理客户资产 [11] - 银行推出新产品，如第二季度的新定期存单，未来将推出房屋净值信贷额度和支票账户 [12] - 资产管理业务在全球范围内推动运营转型，优化资源配置，提高效率 [19] - 公司业务组合使公司在不同市场环境和周期中表现出色，注重为股东创造价值，目标是将派息率提高至85% [20] - 行业竞争方面，部分竞争对手在招聘方面存在非理性行为，但公司注重长期发展，坚持以价值主张吸引合适的顾问 [39][59] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对战略方向和竞争优势充满信心，有能力帮助客户实现长期目标 [6] - 尽管市场波动和投资者持币观望，但公司资产规模仍创新高，财务表现良好 [7] - 公司将继续专注战略重点，适应市场环境，为业务创造良好回报 [22] - 对整体业务定位感到满意，核心客户群表现稳定，预计资金流入将逐步恢复 [38] 其他重要信息 - 公司获得新认可，被评为2025年Kiplinga读者选择奖最佳财富管理公司，以及被《财富》杂志评为美国最具创新力公司之一 [21] - 公司资产负债表基本面和自由现金流强劲，超额资本达23亿美元，可用流动性为21亿美元，投资组合多元化且质量高 [34] 问答环节所有提问和回答 问题1: 第二季度软件资金流的驱动因素及净新资产（NNA）是否会加速恢复到正常个位数增长 - 季度初因税收支付和解放日影响，资金流出后未迅速反弹，后期逐渐恢复，7月继续改善 [37] - 净流入受招聘和部分大额资金流出影响出现波动，但核心客户群表现良好，预计将逐步恢复 [38] 问题2: 资产管理业务（AWM）分销费用逐年上升的原因及未来趋势 - 分销费用上升主要因顾问平均毛产量增长9%，且部分顾问产量提升导致支付率提高 [41] - 招聘套餐对费用影响较小，市场上存在理性和非理性招聘行为 [42] 问题3: 未来的招聘策略、市场情况及增长预期 - 招聘管道情况良好，公司专注于通过提供价值主张吸引能提升生产力的顾问 [47] - 适当提高招聘套餐以保持竞争力，与帮助顾问成长和成功的目标相契合 [48] 问题4: 年金业务的定位和部署情况 - 客户对结构化年金和无生存利益附加条款的年金感兴趣，公司专注于这两个领域 [50] - 这两类年金在退休和长期收入规划中具有互补性 [51] 问题5: 财富管理业务在营收增长的情况下，是否有机会加大外包交易或招聘力度 - 公司专注于招聘渠道，提高了招聘套餐竞争力 [54] - 机构业务表现良好，同时关注集中渠道业务，以拓展客户群体 [55] 问题6: 下半年目标派息率为85%，若明年营收疲软，派息率是否会维持或提高 - 目前目标是85%，公司有能力根据情况评估并做出符合股东利益的决策 [56] 问题7: 资产管理业务竞争环境下，未来一年顾问数量会减少还是增长 - 公司顾问净数量在增加，不担心数量问题 [59] - 公司注重长期发展，坚持以价值主张吸引合适的顾问，与部分竞争对手策略不同 [60] 问题8: 退休与保护解决方案业务（RPS）本季度净投资收入大幅增长的原因及潜在风险转移情况 - 净投资收入增长得益于人寿理赔改善，公司对业务盈利能力感到满意 [65] - 目前未看到风险转移能为股东带来价值的机会，业务表现良好，能产生高回报 [66][67] 问题9: 银行证券投资组合的滚动动态及贷款业务的资金来源 - 证券投资组合到期和偿还时，利差将增加，有助于提高净利息收入 [73] - 公司将推出负债产品，如高收益储蓄定期存单，以满足贷款业务资金需求 [73][75] 问题10: 公司能否利用当前并购动荡机会增加招聘，以及银行和信用社业务管道情况 - 公司不评论市场传言，继续在更广泛环境中招聘，提供有竞争力的套餐 [79] - 顾问加入公司后对支持、技术和能力评价较高，生产力提升显著 [80] - 银行和信用社业务管道情况良好，公司将努力推进交易 [82] 问题11: 资产管理业务资金流表现、大客户赎回情况及管道转化前景 - 机构业务受Lionstone业务终止、LDI和部分客户转向被动投资等影响出现资金流出，但也有一些潜在业务机会 [87] - 零售业务第一季度销售良好，4月销售放缓、赎回增加，目前销售和赎回情况均有改善 [88] - 公司将在欧洲推出更多ETF产品，加大CLO业务投入，推出间隔基金，独立管理账户（SMA）业务持续发展 [89][90] 问题12: 公司如何权衡增加人力资本与自动化、人工智能的投入 - 公司持续投资于技术，如人工智能和数据分析，为顾问提供更智能的仪表盘和自动化处理能力 [92] - 通过技术投资提高了生产力，调整了费用基础，部分资金用于再投资，未来仍有提升空间 [93][94] 问题13: 招聘管道在不同附属渠道的机会和业务组合演变，以及分销费用比率上升的驱动因素和未来趋势 - 公司通过多种渠道招聘，包括独立顾问、经纪公司、地区性机构等，注重吸引能接受公司价值主张的顾问 [99] - 招聘管道在第三季度情况良好 [100] - 分销费用上升受管理费用、交易活动、FDIC保险等因素影响，同时也受咨询递延薪酬的市值波动影响 [101] - 预计分销费用比率将保持在66% - 67%的范围内，受递延薪酬影响会有一定波动 [102] 问题14: 财富管理业务增长的驱动因素及各因素的贡献比例 - 业务核心增长来自现有顾问拓展新业务、获取新客户和现有客户资金流入 [108] - 招聘和人员流动会带来一定波动，但总体呈积极态势，第二季度受税收、关税和市场竞争等因素影响，资金流表现较弱 [109] 问题15: 董事会对公司未来五到十年的规划、管理层继任情况及是否会进行重大战略调整 - 公司成立20年来表现出色，是标准普尔金融板块中表现最佳的公司之一，业务组合成功，为股东创造了高回报和稳定现金流 [112] - 董事会对公司当前地位感到满意，公司实力不断增强，拥有优质品牌和价值主张 [114] - 公司有管理层继任计划，注重培养各级人才，未来将继续保持专注和稳健发展 [115]

财务数据和关键指标变化 - 公司调整后运营每股收益增长7%至9.11美元，利润率为27% [23] - 调整后运营净收入增长4%至43亿美元，得益于资产增长 [23] - 年初至今一般及行政费用改善3%，公司将在今年剩余时间维持该水平 [24] - 公司各业务板块自由现金流稳定在90%，本季度将81%的运营收益返还给股东，下半年目标派息率提高到85% [24] - 过去十二个月，收入增长8%，调整后每股收益增长13%，股本回报率提高240个基点，向股东返还30亿美元资本 [35] - 过去五年，复合年营收增长率为8%，复合年每股收益增长率为17%，股本回报率提高16个百分点，向股东返还超120亿美元资本 [35] 各条业务线数据和关键指标变化 财富管理业务 - 客户资产增长11%至1100亿美元，创历史新高，WRAP资产增长15%，WRAP净流入为54亿美元 [9] - 每位顾问的收入增长11%至110万美元，顾问生产力增长11% [12][26] - 本季度招聘73位经验丰富的顾问，招聘渠道的管道情况良好 [12] - 调整后运营净收入增长6%至28亿美元，调整后运营费用增长9%，税前调整后运营收益为8.12亿美元 [28] - 业务利润率为29%，处于行业领先水平 [14] 银行业务 - 总资产增长6%，贷款增长良好，银行推出新的定期存款产品，未来几个月将推出房屋净值信贷额度和支票账户 [13][14] 退休和保护解决方案业务 - 税前调整后运营收益增长9%至2.14亿美元，销售总额为14亿美元，结构化年金销售保持强劲，但较去年有所下降 [33] 资产管理业务 - 管理和咨询的总资产增至690亿美元，同比增长2%，环比增长5% [16] - 运营收益增长2%至2.22亿美元，收入为8.3亿美元，费用率稳定在46个基点 [31] - 调整后运营费用改善3%，一般及行政费用改善5%，利润率达到39%，处于目标范围高端 [31][32] - 本季度资金流出87亿美元，主要受机构影响，全球零售业务总销售额同比增长约10%，但赎回率较高 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 本季度股市波动较大，投资者持观望态度，现金持有量增加，但市场表现出较强的韧性 [6] - 经济状况在上半年较为稳固，但关税的下一步行动和影响仍存在不确定性 [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续实施重大投资计划，包括客户体验、技术、数字能力、高级分析和人工智能等领域 [8] - 财富管理业务以目标导向的咨询服务为核心，为客户提供高价值服务，注重提升顾问生产力和客户满意度 [8] - 资产管理业务将继续加强主动研究增强型指数ETF产品线，在英国和欧洲推出一系列主动ETF，并增加CLO业务，争取更多股权、固定收益和对冲基金授权 [19][20] - 公司在招聘顾问时，注重提供全面的价值主张，吸引有经验的顾问加入，同时关注市场竞争的合理性 [49][50] - 行业竞争中存在一些非理性行为，如部分公司提供过高的招聘套餐，但公司坚持长期战略，注重业务的可持续性和盈利能力 [44][60] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对战略方向和竞争优势充满信心，有能力帮助客户实现长期目标 [6] - 尽管市场环境存在不确定性，但公司各业务板块表现良好，能够适应不同的市场周期 [21] - 公司将继续专注于战略重点，为业务创造良好回报，并根据环境变化进行调整 [22] 其他重要信息 - 公司获得了Kiplinga读者选择奖和《财富》杂志美国最具创新力公司等荣誉 [22] 问答环节所有提问和回答 问题1: 二季度软件资金流的驱动因素以及净新资产（NNA）是否会重新加速增长 - 季度初因税务支付和解放日影响，资金流出后未迅速反弹，后期逐渐恢复，7月继续回升，同时招聘带来的净流入与部分条款导致资金流出现波动，但核心客户群表现良好，长期来看会恢复正常 [39][40] 问题2: 资产管理业务（AWM）分销费用逐年上升的情况以及市场竞争是否趋于理性 - 分销费用上升主要是因为顾问平均总产出增长9%，且部分顾问晋升到更高产出水平，导致支付率提高，招聘套餐的影响较小；市场上存在理性和非理性行为，部分公司的招聘套餐经济合理性存疑 [43][44] 问题3: 公司的招聘策略、市场情况以及未来增长预期 - 招聘管道情况良好，公司专注于向顾问展示整体价值主张，帮助他们提高生产力，提供技术、人工智能支持和培训等；会根据竞争环境调整招聘套餐，但注重与帮助顾问成长相匹配 [49][50] 问题4: 年金业务的市场定位和客户需求情况 - 客户对结构化年金和无生活福利附加条款的年金感兴趣，主要受税收环境等因素影响，公司专注于这两个领域，它们对客户的退休和长期收入规划具有互补性 [52][53] 问题5: 财富管理业务是否有机会进行更多外包交易或加大招聘力度，以及对股票回购的预期 - 公司专注于招聘渠道和机构业务，也在加强集中渠道业务，以提供更好的客户体验；目前股票回购目标派息率为85%，公司将根据股东利益进行评估和调整 [55][57] 问题6: 资产管理业务的竞争环境下，公司顾问数量是否会减少以及退休和保护解决方案业务（RPS）的情况和风险转移的考虑 - 公司顾问数量正在增长，注重长期业务发展和顾问生产力提升；RPS业务表现强劲，得益于有利的人寿理赔、强劲的利息收入和较高的股市表现；目前未看到风险转移的合理机会，业务本身具有良好的盈利能力和现金流 [60][66][67] 问题7: 银行证券投资组合的滚动动态以及贷款业务的资金来源 - 证券投资组合的展期将带来利差增加，有助于净利息收入改善；公司将推出负债产品来为贷款业务提供资金，对负债组合的增长和多元化有信心 [74][75] 问题8: 公司是否能利用当前并购动荡的机会增加招聘，以及银行和信用社业务管道的情况 - 公司不评论市场传言，继续在更广泛的环境中招聘，提供具有竞争力的套餐，顾问加入后对公司的技术和支持评价较高，生产力提升显著；银行和信用社业务管道情况良好，公司将努力达成交易 [80][81][83] 问题9: 资产管理业务的资金流表现、大客户流失情况以及业务管道的转化前景 - 机构业务资金流存在波动，受Lionstone业务终止、LDI和客户投资组合调整等因素影响，零售业务在4月销售放缓、赎回增加，但目前销售已回升；公司正在推出更多产品，如ETF、CLO和区间基金，同时SMA业务持续增长 [88][89][90] 问题10: 公司在招聘和自动化、人工智能之间的权衡，以及分销费用比率的驱动因素和未来趋势 - 公司持续投资于技术和人工智能，提高顾问的工作效率和生产力，通过调整费用基础和资源配置，实现业务的转型和再投资；分销费用上升受管理费用、交易活动、FDIC保险和递延薪酬的市值波动等因素影响，未来将保持在66 - 67%的范围内 [93][94][102] 问题11: 财富管理业务增长的驱动因素以及公司未来五到十年的规划和管理层继任情况 - 业务增长主要来自现有顾问拓展新业务、获取新客户和资金流入，新顾问的加入也有积极贡献，但二季度受税务和关税等因素影响，资金流出现波动；公司董事会对当前的市场地位和业务表现满意，有完善的继任计划，对未来发展充满信心 [109][110][115]

季度业绩表现 - 公司季度每股收益为9.11美元 超出Zacks共识预期9美元 同比增长6.8%（从8.53美元）[1] - 季度营收达43.4亿美元 略低于Zacks共识预期0.1% 但同比增长4.1%（从41.7亿美元）[2] - 过去四个季度中 公司三次超过EPS预期 两次超过营收预期[2] 市场表现与预期 - 年初至今股价累计上涨0.9% 跑输标普500指数8.1%的涨幅[3] - 当前Zacks评级为3（持有） 预计短期表现与市场持平[6] - 下季度共识预期为每股收益9.27美元 营收44.3亿美元 本财年预期每股收益37.54美元 营收176.4亿美元[7] 行业比较 - 所属金融-投资管理行业在Zacks行业排名中位列前5% 历史数据显示前50%行业表现是后50%的两倍以上[8] - 同业公司TPG Inc预计季度每股收益0.45美元 同比下降8.2% 营收预期4.716亿美元 同比增长2.8%[9][10] 业绩波动因素 - 股价短期走势将取决于管理层在财报电话会中的评论[3] - 盈利预测修订趋势显示混合信号 近期可能出现调整[6] - 行业前景对个股表现具有实质性影响[8]