文章核心观点 - 应用工业技术公司自疫情爆发后股价表现强劲，但2024财年销售趋势不佳，虽利润率达历史高位，公司预计2025年收入和收益持平，市场仍给予股票一定溢价，鉴于近期经营趋势，需谨慎投资 [2] 公司概况 - 应用工业技术公司是工业运动、动力、控制及自动化技术的大型分销商和解决方案提供商，80%的销售额来自排名第一或第二的市场地位，在轴承与动力传动、流体动力、过程流量控制及先进自动化领域实力较强 [3] - 公司拥有近900万个可访问的产品SKU，超3000名面向客户的员工，从近600个设施为客户服务，供应商合作伙伴包括铁姆肯、ABB、伊顿等众多工业企业 [3] - 公司近90%的业务来自美国本土市场，加拿大和墨西哥市场占比较小，客户主要分布在通用工业应用、工业机械、食品饮料等行业 [3] - 公司不仅分销产品，还提供全方位服务体验，提供世界级品牌、关键支持和技术解决方案，推动经常性收入流 [3] 财务表现 过去十年 - 过去十年公司销售几乎翻倍，追踪基础上达到45亿美元，营业利润率从约7%提升至10%，得益于适度的毛利率扩张和运营成本杠杆，同时适度的股票回购使每股收益实现稳健增长 [3] 2023财年 - 2023年8月，公司全年销售额增长近16%至44亿美元，全部由有机增长推动，营业利润增长两倍，达4.73亿美元，实现两位数利润率 [4] - GAAP收益为3.47亿美元，每股8.84美元，基于3900万股的股份数量，公司净债务负担为2.78亿美元，略高于EBITDA的0.5倍 [4] 2024财年 - 2024年8月，公司销售额增长1.5%至45亿美元，有机增长为0.4%，调整后收益增长11%至每股9.75美元，EBITDA为5.53亿美元 [4] - 2024财年全年表现疲软，第四季度销售额仅增长0.2%，有机日销售额下降2% [5] 2025财年展望 - 2025财年销售额预计持平，上下浮动2.5%，考虑收购因素，有机销售额预计中点下降约1.5% [5] - 2025年每股收益预计在9.20 - 9.95美元之间，中点略低于2024年的9.75美元 [5] 业务发展 2024财年 - 2024年公司宣布多项小规模收购交易，包括5月完成对Grupo Kopar的收购，增加6000万美元的年销售额 [4] - 2024年公司在并购上仅花费7200万美元 [5] 2025财年 - 2025财年开始，公司进行两笔嵌入式收购交易，收购Total Machine Solutions和Stanley Proctor，预计合计增加约1700万美元销售额，使备考销售额增加约0.4% [5] 估值与投资建议 - 公司股价从去年8月的150美元涨至今年7月的220美元，现回落至200美元，以每股约9.50美元的盈利计算，市盈率约为21倍，资产负债表杠杆率较低 [6] - 鉴于公司2024年表现平淡，2025年销售预计持平，当前估值存在一定溢价，考虑到近期有机销售额呈中个位数下降，受高利率和美国大选影响，维持全年销售持平需下半年实现中个位数有机增长，投资需谨慎 [6]

财务数据和关键指标变化 - 公司2024财年第四季度销售额增长0.2%,其中收购贡献150个基点,销售日数差异贡献80个基点,汇率负面影响10个基点,剔除这些因素后有2%的有机销售下降 [20] - 公司2024财年全年EBITDA增长5.5%,EBITDA利润率提升47个基点至新高 [23] - 公司2024财年全年调整每股收益增长11.4%,连续第四年实现两位数增长 [23] - 公司2024财年第四季度毛利率为30.7%,同比增长146个基点,主要受益于LIFO费用下降 [22] - 公司2024财年第四季度销售、分销和管理费用占销售比例为18.7%,同比上升但环比下降 [22] 各条业务线数据和关键指标变化 服务中心分部 - 2024财年第四季度有机销售下降0.7%,主要集中在机械、金属加工、骨料和能源等行业 [20] - 2024财年第四季度EBITDA利润率为14.6%,同比增长190个基点,其中LIFO费用下降贡献80个基点 [21] 工程解决方案分部 - 2024财年第四季度有机销售下降4.6%,主要受流体动力业务和自动化业务下滑拖累 [21] - 2024财年第四季度EBITDA利润率为15.7%,同比增长95个基点,其中LIFO费用下降贡献30个基点 [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司2024财年第四季度有14个主要终端市场实现正增长,上一季度为15个 [10] - 食品饮料、金属、运输、炼油和采矿等行业保持较好增长,但机械、能源、造纸、金属加工、橡胶塑料和公用事业等行业出现下滑 [10] - 公司2025财年第一季度截至8月中旬的有机销售同比下降中个位数,其中7月下半月有所好转,最后一周实现同比持平 [11] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司正在通过收购和内部投资不断增强技术差异化和增值服务能力,2024财年共完成5笔收购 [17][18] - 公司看好未来几年工业自动化、能源转型、数据中心基础设施等领域的增长机会 [14][16] - 公司认为短期需求放缓将是暂时的,并正在采取各种自救措施应对,同时也在为需求反弹做好准备 [27] - 公司有信心在未来几年实现更大规模的增长和利润率提升,并将进一步明确新的财务目标 [28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为当前需求放缓主要受到利率上升和选举不确定性的影响,导致客户谨慎管控生产计划和资本支出 [11] - 管理层预计需求将在下半年逐步企稳并在第四季度实现增长,看好未来几年工业自动化、能源转型等领域的增长机会 [27][28] - 管理层表示公司有能力在任何环境下都能保持良好的运营纪律和成本控制,为长期发展做好准备 [27] 其他重要信息 - 公司2024财年自由现金流达3.465亿美元,创历史新高,净负债率降至0.2倍 [24] - 公司2024财年共回购39.8万股,总额7300万美元,未来将继续关注股票回购和增加普通股息 [19][24] - 公司2025财年资本支出预计在2800万-3000万美元区间,主要用于支持战略增长投资 [25][26] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Kenneth Newman 提问** 询问公司在指引中对宏观经济环境的假设 [30] **Neil Schrimsher 回答** 公司在中值指引中假设上半年有机销售中个位数下降,下半年低个位数增长,整体市场需求中个位数下降 [31] 问题2 **Kenneth Newman 提问** 询问工程解决方案分部毛利率的弹性 [32] **Neil Schrimsher 和 Dave Wells 回答** 工程解决方案分部毛利率具有较强的弹性,未来随着业务结构优化和成本管控措施将进一步提升 [33][34][35] 问题3 **Chris Dankert 提问** 询问公司在本季度成本控制方面的具体措施 [39] **Neil Schrimsher 回答** 公司在销售下滑时能够灵活调整包括奖金、临时工、加班等可变成本,体现了模式的弹性 [40][41]

分组1：第四季度财务表现 - 第四季度净销售额为12亿美元，同比增长0.2%[4] - 第四季度净收入为1.035亿美元，或每股2.64美元，同比增长12.6%[4] - 第四季度EBITDA为1.535亿美元，同比增长9.6%[4] 分组2：全年财务表现 - 全年净销售额为45亿美元，同比增长1.5%[4] - 全年净收入为3.858亿美元，或每股9.83美元[4] - 全年调整后净收入为3.827亿美元，或每股9.75美元，同比增长11.4%[4] - 全年EBITDA为5.533亿美元，同比增长5.5%[4] 分组3：2024财年财务表现 - 2024财年净利润为385,762千美元，较2023财年的346,739千美元增长11.25%[33] - 2024财年调整后的净利润为382,716千美元，调整后的每股收益为9.75美元[30] - 2024财年EBITDA为553,315千美元，较2023财年的524,521千美元增长5.49%[33] - 2024财年自由现金流为346,529千美元，较2023财年的317,490千美元增长9.14%[35] - 2024财年资本支出为24,864千美元，较2023财年的26,476千美元减少6.1%[35] - 2024财年现金及现金等价物增加116,581千美元，期末余额为460,617千美元[27] - 2024财年经营活动提供的净现金为371,393千美元，较2023财年的343,966千美元增长7.98%[27] - 2024财年投资活动使用的净现金为95,407千美元，较2023财年的60,833千美元增加56.83%[27] - 2024财年融资活动使用的净现金为156,468千美元，较2023财年的126,888千美元增加23.3%[27] - 2024财年股息支付为55,879千美元，较2023财年的53,446千美元增加4.55%[27] 分组4：未来展望与指引 - 公司发布2025财年指引，预计总销售额将在-2.5%至+2.5%之间，EPS为9.20至9.95美元[4] - 2025财年EPS指引为9.20至9.95美元，基于总销售额-2.5%至+2.5%的假设，包括有机日销售额-4.0%至+1.0%，以及EBITDA利润率为12.1%至12.3%[14] 分组5：收购与扩张 - 公司宣布两项补强收购，预计第一年将产生约1700万美元的销售额[12]

文章核心观点 - 应用工业技术公司（AIT）季度财报显示盈利超预期但营收未达预期，其股价年初以来表现优于市场，未来走势取决于管理层财报电话会议评论及盈利预期变化，当前Zacks排名为买入；同一行业的诺信公司（NDSN）即将公布季度财报，预计盈利同比微降、营收同比增长 [1][2][4][5][6] 应用工业技术公司（AIT）财报情况 - 季度每股收益2.64美元，超Zacks共识预期的2.52美元，去年同期为2.35美元，本季度盈利惊喜为4.76%，过去四个季度均超共识每股收益预期 [1] - 截至2024年6月季度营收11.6亿美元，未达Zacks共识预期2.20%，与去年同期持平，过去四个季度营收两次超共识预期 [1] 应用工业技术公司（AIT）股价表现 - 自年初以来股价上涨约15.2%，而标准普尔500指数涨幅为14.4% [2] 应用工业技术公司（AIT）未来展望 - 股价短期走势取决于管理层财报电话会议评论及未来盈利预期 [2] - 盈利展望可帮助投资者判断股票走向，近期盈利预期修正趋势与短期股价走势强相关 [3] - 财报发布前盈利预期修正趋势有利，当前Zacks排名为2（买入），预计短期内跑赢市场 [4] - 下一季度共识每股收益预期为2.35美元，营收11.2亿美元；本财年共识每股收益预期为10.15美元，营收46.4亿美元 [4] 行业情况 - 制造业 - 通用工业在Zacks行业排名中处于后32%，研究显示排名前50%的行业表现优于后50%超两倍 [5] 诺信公司（NDSN）情况 - 尚未公布截至2024年7月季度财报，预计8月21日发布 [5] - 预计季度每股收益2.33美元，同比变化 -0.9%，过去30天该季度共识每股收益预期未变 [5] - 预计营收6.5523亿美元，同比增长1% [6]

文章核心观点 Applied Industrial Technologies公司将于8月15日盘前公布2024财年第四季度财报 公司盈利历史表现出色 此次财报受多种因素影响 有增长机会也面临挑战 同时还展示了其他工业公司的业绩情况 [1] 财报发布信息 - Applied Industrial Technologies公司定于8月15日盘前公布2024财年第四季度（截至2024年6月）财报 [1] 盈利预期情况 - 过去60天 公司2024财年第四季度盈利的Zacks共识预期未变 此前四个季度均超预期 平均超预期幅度为8.2% [1] - 营收共识预期为11.9亿美元 较上年同期增长2.5% 调整后盈利共识预期为每股2.52美元 较上年同期增长7.2% [1] 影响财报因素 积极因素 - 强大市场地位、销售举措及全国客户账户增长 有望支撑服务中心分销业务 美国制造业对技术MRO支持和流体动力MRO服务需求增加 或推动该业务营收 预计该业务营收8.124亿美元 同比增长3.9% [2] - 公司注重改善产品线、增值服务及推动卓越运营 投资扩展自动化、工业物联网和数字产品 或对营收有利 [2] - 2023年9月收购Bearing Distributors和Cangro 增强公司在美国东南部和东北部的业务布局和战略增长 有望提升营收表现 [3] 消极因素 - 因非公路移动和流体动力部件发货量减少 导致OEM渠道需求下降 工程解决方案业务表现可能不佳 [3] - 递延补偿成本增加使销售、分销和管理费用上升 原材料和劳动力成本增加使销售成本上升 或影响公司盈利 [4] 盈利预测模型 - 公司此次盈利超预期的预测不明确 盈利ESP为0.00% 目前Zacks排名为2 [5] 其他工业公司业绩 Pentair plc - 第二季度调整后每股收益1.22美元 超Zacks共识预期 同比增长18% [6] - 净销售额11亿美元 同比增长1.6% 超Zacks共识预期 [7] Crown Holdings, Inc. - 第二季度调整后每股收益1.81美元 超Zacks共识预期 同比增长8% [7] - 净销售额30.4亿美元 同比下降2.2% 未达Zacks共识预期 [7] A. O. Smith Corporation - 第二季度调整后每股收益1.06美元 未达Zacks共识预期 同比增长5% [7] - 净销售额10.2亿美元 超共识预期 同比增长7% 受北美住宅和商业热水器强劲需求推动 [7]

文章核心观点 华尔街分析师预测应用工业技术公司（AIT）即将公布的季度报告中每股收益为2.52美元，同比增长7.2%，营收预计达11.9亿美元，同比增长2.5%；过去30天该季度的共识每股收益预估下调0.2%；分析公司关键指标预测能更全面评估公司季度表现；该公司过去一个月股价回报率为+1.8%，跑赢标普500指数，Zacks评级为2（买入），有望在近期跑赢整体市场 [1][2][3] 公司业绩预测 - 预计季度每股收益2.52美元，同比增长7.2% [1] - 预计营收达11.9亿美元，同比增长2.5% [1] - 过去30天该季度共识每股收益预估下调0.2% [1] 公司关键指标预测 - 工程解决方案净销售额预计为3.7491亿美元，同比变化-0.4% [2] - 服务中心分销净销售额预计达8.1194亿美元，同比变化+3.9% [2] - 工程解决方案营业收入预计为5311万美元，去年同期为5433万美元 [2] - 服务中心分销营业收入预计为1.0293亿美元，去年同期为9506万美元 [3] 公司股价表现与评级 - 过去一个月公司股价回报率为+1.8%，同期Zacks标普500指数变化为-4.5% [3] - 公司Zacks评级为2（买入），有望在近期跑赢整体市场 [3]

文章核心观点 - 应用工业技术公司获Zacks评级上调至2（买入），反映其盈利前景积极，股价可能上涨 [1][2] 评级依据 - Zacks评级核心是公司盈利情况变化，跟踪当前和次年的Zacks共识预期 [1] - 盈利预期变化与短期股价走势强相关，机构投资者会据此买卖股票，推动股价变动 [3] 评级系统优势 - Zacks评级系统利用盈利预期修正的力量，将股票分为5组，有良好外部审计记录，1（强力买入）股票自1988年以来年均回报达25% [4] - 与华尔街分析师评级系统不同，Zacks评级系统在超4000只股票中保持“买入”和“卖出”评级比例相等 [6] 公司盈利预期情况 - 截至2024年6月财年，公司预计每股收益9.62美元，较上年报告数字变化9.9% [5] - 过去三个月，公司Zacks共识预期提高4.5% [5] 结论 - 公司评级升至Zacks 2，处于Zacks覆盖股票前20%，暗示短期内股价可能上涨 [7]

文章核心观点 - 扎克斯通用工业制造行业有望受益于供应链改善，尽管制造业活动放缓，但主要终端市场的优势将支撑行业发展，投资产品开发和技术进步、战略收购等有望推动行业增长，英格索兰、多佛等公司可利用现有机会 [1] 关于行业 - 扎克斯通用工业制造行业包括生产各种工业设备的公司，提供动力传输产品、轴承等多种产品和服务，服务于采矿、石油和天然气等多个行业的原始设备制造和维护、修理及大修客户 [2] 行业四大趋势 制造业疲软 - 近期行业面临制造业持续疲软问题，2024年6月制造业采购经理人指数（PMI）降至48.5%，新订单指数连续三个月处于收缩区间，二季度订单较年初放缓，制造业和消费者支出数据低于预期 [3] 供应链中断缓解 - 尽管供应链中断的影响仍存在，但情况已有所改善，供应交付指数显示二季度交付速度加快，供应链问题缓解将支持工业制造公司在2024年的增长，原材料成本预计下降将有助于行业参与者的盈利 [4] 技术进步带来的好处 - 美国工业制造公司专注于利用最新技术和商业模式实现业务运营数字化，数字化提高了运营效率、产品质量并降低了成本，电子商务业务的增长也对行业参与者有利 [4] 基于收购的增长战略 - 行业参与者通过收购扩大网络和产品供应，进入新市场并巩固竞争地位，涉足多个终端市场有助于抵消单一市场风险，持续投资产品开发和创新对行业增长有利 [5] 扎克斯行业排名 - 扎克斯通用工业制造行业目前排名第94，处于250多个扎克斯行业的前38%，行业排名是成员股票扎克斯排名的平均值，表明近期前景光明，前50%的行业表现优于后50%的行业两倍多，行业整体盈利前景良好，分析师对其盈利增长潜力更有信心，当前年度盈利预期较去年上调了5% [6][7] 行业市场表现和估值 行业表现 - 过去一年，扎克斯通用工业制造行业表现优于更广泛的行业板块，但落后于标准普尔500综合指数，行业涨幅为18.0%，板块和标准普尔500指数涨幅分别为10.7%和20.3% [8] 行业估值 - 基于未来12个月的市盈率（P/E），行业目前的市盈率为21.44倍，高于行业板块的18.54倍，略低于标准普尔500指数的21.48倍，过去五年，行业市盈率最高达到26.92倍，最低为15.92倍，中位数为20.90倍 [9] 行业领先的四只股票 英格索兰 - 总部位于北卡罗来纳州戴维森，是一家全球工业公司，受益于其强大的产品组合、创新能力和对售后市场业务的关注，压缩机、工业真空和鼓风机订单增加将推动其未来业绩，短期订单增长和强劲的订单交付将成为公司的推动力，该公司过去四个季度业绩均超预期，平均盈利惊喜为12.9%，过去60天，2024年盈利预期上调1.2%至3.31美元，过去一年股价飙升48.4% [10][11] 多佛 - 总部位于伊利诺伊州唐纳斯格罗夫，是一家工业集团，受益于工业、航空航天与国防和废物处理市场的强劲订单、重组计划和稳健的财务状况，过去四个季度，公司盈利两次超预期，一次符合预期，一次未达预期，过去60天，2024年盈利预期稳定在9.10美元，过去一年股价上涨20.7% [12] 应用工业技术公司 - 总部位于俄亥俄州克利夫兰，是增值工业产品的分销商，受益于食品和饮料、木材和采矿等终端市场的优势，产品开发计划、收购和股东友好政策增加了其吸引力，2024财年预计销售额同比增长1 - 2.5%，过去四个季度业绩均超预期，平均盈利惊喜为8.2%，过去60天，2024财年盈利预期稳定在9.62美元，过去一年股价飙升41.9% [13] 福斯公司 - 总部位于德克萨斯州欧文，是全球领先的全面流量控制系统制造商和售后市场服务提供商，受益于创纪录的订单水平、强劲的制造、维修和运营以及售后市场活动，稳健的运营执行、定价行动和改善的供应链支持了公司的利润率，过去四个季度业绩均超预期，平均盈利惊喜为21.7%，过去60天，2024年盈利预期稳定在2.66美元，过去一年股价上涨32.5% [15]

文章核心观点 6月13日为投资者推荐三只具有买入评级和强劲势头特征的股票 [1] 各公司情况 麒麟公司（Kirin） - 从事酒精饮料和软饮料制造销售，在先进研究和技术领域影响力渐强 [1] - Zacks评级为1（强力买入），过去60天当前年度盈利的Zacks共识预期增长4.8% [1] - 过去三个月股价上涨0.5%，同期标准普尔500指数上涨0.1%，动量评分为A [1] CAVA集团（CAVA Group, Inc.） - 是具有代表性的地中海快餐休闲餐厅品牌，为食物注入情感、健康和人文元素 [1] - Zacks评级为1，过去60天当前年度盈利的Zacks共识预期增长41.7% [1] - 过去三个月股价上涨39.9%，同期标准普尔500指数上涨0.1%，动量评分为A [2] 应用工业技术公司（Applied Industrial Technologies） - 是增值工业产品分销商，提供工程流体动力部件、轴承等产品 [2] - Zacks评级为1，过去60天当前年度盈利的Zacks共识预期增长1.4% [2] - 过去三个月股价上涨2.8%，同期标准普尔500指数上涨0.1%，动量评分为B [2]

文章核心观点 - 美国制造业尚未完全从持续衰退中恢复 [1][2] - 制造业采购经理指数(PMI)连续多月低于50%,表示制造业活动处于收缩状态 [1][2] - 尽管制造业活动放缓,但主要终端市场的强劲支撑有助于该行业保持稳定 [3][5] - 供应链问题有所缓解,有利于工业制造公司未来的增长 [6][7] - 公司通过收购实现业务拓展和竞争力提升 [8][9] 行业总结 - 该行业目前在扎克斯行业排名前26%,过去一年提供了18.2%的回报 [4] - 行业参与公司专注于数字化转型,提高运营效率、产品质量和降低成本 [7] - 公司面向多个终端市场,有助于抵御单一市场的风险 [9] - 持续投资产品开发、自动化和技术进步有利于行业增长 [9] 公司总结 - 应用工业技术公司(AIT)受益于改善的产品线和增值服务,在食品饮料、木材等领域表现强劲 [12][13][14] - 科尼公司(CR)三大业务部门表现良好,预计收入和利润将分别增长9.9%和16.3% [15][16] - 英格索兰-兰德公司(IR)受益于良好的需求环境、优质产品组合和创新能力 [17][18][19] - 赛莱默公司(XYL)受益于强劲的订单需求和收购带来的协同效应 [20][21] - 福禄斯公司(FLS)受益于维修、备件和售后服务的强劲需求,毛利率有所改善 [22][23][24]