财务数据和关键指标变化 - 2020年第一季度，公司医学专业座位增加417个，总数达1684个，同比增长32.9%；学生数量为7956人，同比增长58.8%；季度末收购Universitário São Lucas后增加182个座位，潜在增加100个座位，目前全部潜在座位达1866个，学生达13400人，2019 - 2026年学生基数复合年增长率为11% [27] - 季度备考净收入同比增长27.2%，达2.72亿雷亚尔；剔除UniRedentor收购影响，同比增长20.1%，达2.57亿雷亚尔，主要因医学专业座位成熟带来有机收入增长 [28] - 备考调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）增长36%，达1.41亿雷亚尔，利润率扩大333个基点；剔除UniRedentor合并影响，同比增长33.3%，达1.378亿雷亚尔，利润率增加530个基点 [28] - 调整后净收入增长131.7%，摊薄后每股收益增长54%，达每股1.09雷亚尔 [28] - 季度末现金及现金等价物为13亿雷亚尔，较2019年末的9.6亿雷亚尔增长35%；总债务为4.87亿雷亚尔，较2019年末的3.61亿雷亚尔增加，本季度债务47%为流动负债；现金流转化率为80.7%，略低于2019年第一季度的82.7% [33] 各条业务线数据和关键指标变化 - 业务单元1：季度末平均每月医学学费为8235雷亚尔，比2019年同期高8%；77%的学费收入来自医学院，学生数量增长48%和平均学费增长8%，使学费收入同比增长58% [29][30] - 业务单元2：季度末有近12000名活跃付费学生，比去年同期增加22%；备考课程和继续医学教育（CME）的B2B和B2C学生数量分别增长29%和22% [30] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过收购成为巴西领先的医学教育公司，并购仍是增长战略的关键支柱，将评估向医学院座位和数字平台进行战略收购的机会 [17] - 公司核心战略是将优质医学教育与大量使用技术相结合，加强数字产品战略规划，评估现有产品并考虑潜在收购，以扩大市场份额和实现长期盈利增长 [23][25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司第一季度财务结果未受COVID - 19影响，招生流程已完成，后续学期需求强劲，能维持100%的座位 occupancy，收入增长具有韧性和可预测性 [14] - 公司资产负债表强劲，现金流稳健，有能力在不确定时期实现财务稳定，继续执行增长战略 [16] - 尽管面临疫情挑战，但公司看到了许多关键机会，如数字平台的使用加强了品牌和市场定位，有机会通过有机增长和收购扩大平台 [36] 其他重要信息 - 公司为应对疫情，为医院、医学院、医生和护士提供免费课程，将所有现场课程在一周内转移到在线平台，学生、教授和医生反馈良好 [9] - 公司允许免费临时访问数字平台MedCel，已有超过9000名医学生访问；通过在线课程和网络研讨会周提供免费内容；向运营医学院的13个城市的卫生部门和医院捐赠个人防护设备 [12] - 公司将理论课程转为在线教学，重新安排实践活动时间表，5、6年级学生的医院实习已恢复；大部分员工在家工作，公司为员工和家属提供社会和健康援助 [13] 问答环节所有提问和回答 问题1：下一季招生候选人情况及对100% occupancy的信心，以及两个绿地项目的开业计划 - 公司目前已有足够候选人满足100%的座位需求，近80%的入学已确认，学生确认入学需支付首月学费；两个绿地项目需获得教育部签字，预计本学期末可能获得签字，但受疫情影响，运营可能在第二学期或2021年初开始 [40][41][42] 问题2：本季度利润率扩张的主要驱动因素，以及医学院和其他课程学费的趋势 - 利润率扩张的主要驱动因素包括规模效应、收购机构在师资成本上的协同效应以及整合到共享服务后的G&A效率提升；医学院学费因学生成熟和课程变更等因素增加，长期来看预计每年调整1 - 3个百分点；其他课程学费调整接近通胀，公司会关闭一些无意义的项目 [46][47][52] 问题3：MedCel平台成为新收入流的条件和经济模式，以及业务单元2的需求动态 - 公司已有团队开展B2B业务，目前向学校提供实习项目解决方案，以订阅模式收费，目标是将私立学校转化为客户，也可开展B2C业务；业务单元2中，MedCel因Revalida考试有强劲需求，备考业务市场每年增长约20%，研究生业务因医生关注疫情有所推迟决策，公司正转向在线内容并推出免费课程 [54][57][59] 问题4：新生学费调整情况，以及市场上医学院招生是否有更多促销或折扣 - 医学院新生学费调整接近通胀，平均每月约8000雷亚尔，因课程变更有积极的成熟效应；其他课程学费调整也接近通胀；公司现金收款情况良好，会根据具体情况为家庭提供财务援助；市场上公司有足够候选人保证100%的座位 occupancy，已完成70%新生的招生并收取7月学费 [62][64][68] 问题5：疫情前后并购的经济情况、潜在收购的增值动态以及公司收购意愿的变化 - 公司并购管道进展迅速，看到更多机会，不指导每个学生的价值，会根据机构成熟度采用不同估值方法；公司保持快速整合步伐，考虑到审计和会计程序，每季度可完成2 - 3笔收购；在危机中，公司看到数字平台的机会，正在加快对其评估和谈判 [69][70][74]

公司整体财务数据关键指标变化 - 2019年公司净收入为3.32亿美元，2018年为1.728亿雷亚尔，2017年为4850万雷亚尔[23] - 2019年公司基本每股收益为0.40美元，2018年为2.03雷亚尔，2017年为1.41雷亚尔[23] - 2019年公司总资产为5.602亿美元，2018年为9.184亿雷亚尔，2017年为1.036亿雷亚尔[25] - 2019年公司总负债为1.536亿美元，2018年为3.281亿雷亚尔，2017年为5690万雷亚尔[25] - 2019年公司总权益为4.066亿美元，2018年为5.904亿雷亚尔，2017年为4680万雷亚尔[26] - 2019年公司调整后EBITDA为5650万美元，2018年为2.937亿雷亚尔，2017年为5730万雷亚尔[27] - 2019年公司运营现金转化率为96.5%，2018年为96.5%，2017年为70.5%[27] - 2019年公司净收入中归属于母公司股东的为2960万美元，2018年为1.539亿雷亚尔，2017年为4540万雷亚尔[23] - 2019年公司净收入中非控股权益为360万美元，2018年为1880万雷亚尔，2017年为310万雷亚尔[23] - 2019年公司总权益中归属于母公司股东的权益为3.972亿美元，2018年为5.02亿雷亚尔，2017年为4610万雷亚尔[26] - 2019年净收入为3.32亿美元（17.28亿雷亚尔），2018年为9.47亿雷亚尔，2017年为4.85亿雷亚尔[29] - 2019年调整后EBITDA为5.65亿美元（29.37亿雷亚尔），2018年为11.99亿雷亚尔，2017年为5.73亿雷亚尔[29] - 2019年经营活动现金流为5.76亿美元（29.92亿雷亚尔），2018年为8.03亿雷亚尔，2017年为3.99亿雷亚尔[30] - 2019年经营现金转换率为96.5%，2018年为71.7%，2017年为70.5%[30] - 2019、2018和2017年公司呆账准备金费用占净收入的比例分别为2.0%、2.3%和1.3%[46] - 2019、2018、2017财年，薪资成本和费用分别占服务成本和一般管理费用的59.2%、65.8%、65.1%[57] - 2019年和2018年年底，公司企业所得税和社会贡献税的综合有效税率分别为7.6%和4%，未来可能逐步提高至34.0%；PIS和COFINS税率目前为零，未来可能逐步提高至3.65%[78] - 2019 - 2017年，公司薪资成本和费用分别占服务成本、一般及行政费用的59.2%、65.8%和65.1%[86] - 2019 - 2017年，公司公用事业费用分别占服务成本、一般及行政费用的1.2%、1.1%和1.3%[86] - 2019 - 2017年资本支出分别为1.217亿雷亚尔、2170万雷亚尔和2110万雷亚尔，2020年预算资本支出为1.003亿雷亚尔[151] - 2019 - 2017年净收入分别为7.506亿雷亚尔、3.339亿雷亚尔和2.16亿雷亚尔，复合年增长率为86.4%[152] - 2019 - 2017年净利润分别为1.728亿雷亚尔、9470万雷亚尔和4850万雷亚尔，复合年增长率为88.8%[152] - 2019 - 2017年调整后息税折旧摊销前利润分别为2.937亿雷亚尔、1.199亿雷亚尔和5730万雷亚尔，复合年增长率为126.4%[152] - 2019 - 2017年运营现金转化率分别为96.5%、71.7%和70.5%[152] - 截至2019年12月31日和2018年，公司每位学生客户获取成本分别约为1900雷亚尔和1300雷亚尔，医学院入学率约100%，运营现金流生成率分别为96.5%和78.7%，终身价值分别为332,777雷亚尔和326,376雷亚尔[166] 本科业务线数据关键指标变化 - 2019年本科学生总数为23969人，2018年为19720人，2017年为10164人[31] - 2019年运营的本科医学院校区为13个，2018年为9个，2017年为4个[31] - 2019年获批的本科医学院校区为20个，2018年为9个，2017年为4个[31] - 2019年本科课程合并学费为1.528亿美元（7.943亿雷亚尔），2018年为3.458亿雷亚尔，2017年为2.203亿雷亚尔[33] - 2019年医学课程学费占比为69.3%，2018年为73.3%，2017年为64.9%[33] - 2019年健康科学课程学费占比为81.7%，2018年为86.3%，2017年为80.5%[33] - 2017 - 2019年，医疗课程和健康科学项目学费占历史本科项目总学费的比例分别为80.5%、86.3%、81.7%[42] - 2017 - 2019年，通过FIES项目资助的历史本科项目学费占总学费的比例分别为9.5%、13.0%、9.4%[42] - 2019和2018年公司学生流失率分别为4.2%和18.2%[53] - 2019年和2018年年底，FIES分别占公司历史本科课程总学费的9.4%和13.0%[78] - 截至2019年12月31日，公司有23,969名在校学生，较2018年的19,720名增长21.5%，2017年为10,164名[152] 汇率相关数据 - 2015 - 2019年各年末汇率分别为3.905、3.259、3.308、3.875、4.031[36] - 2019 - 2020年4月部分月份末汇率：10月4.004，11 - 12月4.224和4.031，1 - 3月4.270、4.499、5.199，4月17日为5.257[38] - 2013 - 2014年末，雷亚尔兑美元贬值11.8%，2014 - 2015年末贬值32.0% [108] - 2016年雷亚尔兑美元升值16.5%，2017年贬值1.5%，2018年贬值17.1%，2019年贬值4.0% [108][109] - 2020年第一季度雷亚尔兑美元贬值29.0%，2020年4月17日，巴西央行公布的美元卖出汇率为1美元兑5.257雷亚尔[109] 公司收购与整合情况 - 截至年报日期，公司已完全整合6家收购公司的运营，另有5家正在整合[42] - 2018年1月11日，公司通过投资和购买协议收购IPTAN和IESVAP，总购买价格为2.003亿雷亚尔，IPTAN贡献49个本科医学学位名额，IESVAP贡献80个本科医学学位名额[155] - 2018年5月30日，公司以3900万雷亚尔收购CCSI 60%的控制权[156] - 2018年11月27日，公司以2.489亿雷亚尔收购IESP 80%的控制权[156] - 2018年12月5日公司以1.33亿雷亚尔收购FADEP 100%权益，其中8010万雷亚尔收购日现金支付，5280万雷亚尔分三期半年支付并按SELIC利率调整[158] - 2019年3月29日BR Health和Guardaya并入公司，公司获得Guardaya、Medcel Editora和CBB Web 100%股份及UEPC 15%股份，发行378,696股B类普通股作为对价，公允价值2.591亿雷亚尔；6月18日公司再获UEPC 15%股份[159] - 2019年2月12日公司协议收购FASA 90%股份，4月3日完成交易，总价2.016亿雷亚尔，1.023亿雷亚尔收购日现金支付，3970万雷亚尔2020年4月支付，2980万雷亚尔2021年4月支付，2980万雷亚尔2022年4月支付并按IPCA率加4.1%及惯例调整[160] - 2019年5月9日公司以9750万雷亚尔收购IPEMED 100%股份，2500万雷亚尔4月前预付，2720万雷亚尔收购日现金支付，4530万雷亚尔分五年按CDI率及惯例调整支付[160] - 2019年8月13日公司以1.08亿雷亚尔收购IPEC 100%股份，5400万雷亚尔交易结束日现金支付，5400万雷亚尔分两年按CDI率调整支付，贡献约120个医学学位[160][161] - 2019年11月1日公司协议收购UniRedentor 100%股份，2020年1月31日完成交易，总价2.25亿雷亚尔，1.25亿雷亚尔收购日现金支付，1亿雷亚尔分五期按CDI率及惯例调整支付，贡献112个医学学位，潜在44个待批准[162] - 2020年2月20日公司协议收购UniSL 100%股份，总价3.416亿雷亚尔，70%交易结束日现金支付，30%分三期按CDI率及惯例调整支付，若完成将贡献182个医学学位，100个待批准，批准后可能额外支付最多8000万雷亚尔[163] - 2019年和2018年公司成功收购或投资11家公司，截至年报日期已完全整合6家，预计2020年上半年完成4家整合；2020年收购Uniredentor并协议收购UniSL，获批医学学位将从1572个增至1866个[173] - 2019年收购或投资六家公司，医学学校座位增加超24%[183] - 2018年收购或投资五家公司，医学学校座位增加超118.3%[183] 公司面临的风险与挑战 - 公司可能因无法识别和收购新的医学高等教育机构，或整合管理收购业务困难，影响战略目标[40] - 公司扩张战略可能因无法获得有利融资而受影响，且整合收购公司运营面临挑战[42] - 公司收入高度集中于医疗课程和健康科学项目学费，相关因素不利变化会影响公司[42] - 公司可能因FIES或New FIES项目规则变化、学生不符合要求等，影响运营结果和现金流[44] - 公司若失去PROUNI项目的联邦税收豁免福利，业务、财务状况和运营结果将受不利影响[44] - 公司可能面临巴西消费者保护机构的处罚，可通过支付赔偿和签订行为调整协议解决索赔[58] - 因合格教授短缺，招聘和留住人才竞争加剧，可能影响教学质量和业务[60] - 公司品牌推广投入大，但不能保证成功，若品牌知名度无法提升或形象受损，将影响业务和业绩[60] - 若公司或学生在MEC评估中得分降低，可能导致招生减少，影响声誉和业绩[63] - MEC监督发现违规，可能对教育机构采取暂停招生、课程等措施，违规还可能面临多种处罚[64] - 公司需遵守MEC等多方法规，若违规，MEC可能限制运营，影响财务状况和业绩[67] - 巴西法律法规变化，如学费控制、师资要求等，可能对公司业务产生不利影响[68] - 若不能及时获得授权、认证和课程认可，或无法跟上竞争对手推出新课程，将影响公司业务[70] - 公司董事长目前卷入一场公共民事诉讼，若败诉可能面临处罚，包括禁止其或其控制的任何法律实体与公共实体交易或获得税收优惠[78] - 公司目前正在为部分房地产获取或续签当地许可证和执照，未能及时获得可能导致处罚，包括关闭部分校园[78] - 公司大部分服务使用专有软件，可能面临前员工对软件所有权的诉讼[75] - 公司使用开源软件，可能面临开源软件所有权和许可证条款合规性的诉讼[77] - 公司控股公司结构依赖子公司运营，子公司业绩不佳或汇率波动可能对公司产生不利影响[84] - 公司依赖服务提供商和供应商，若其未履行巴西劳动法规定的义务，公司可能承担责任[85] - 公司可能无法通过调整每月学费来转嫁成本增加，若不能吸引和留住学生，收入可能下降[86] - 巴西政府可能改变教育投资策略，增加公司面临的竞争[90][92] - 政府机构、MEC或第三方可能对公司进行检查、提起行政诉讼或诉讼，若结果不利，公司可能需支付赔偿或面临罚款[93] - 公司信息科技基础设施若出现问题，或未遵守数据隐私法规，可能对业务、财务状况和经营成果产生不利影响[95][96] - 未遵守LGPD可能被处以最高为前一财年巴西总销售额2%的罚款，每次违规最高罚款5000万雷亚尔[98] - 截至2019年12月31日，公司财务报告内部控制存在重大缺陷，与会计资源不足和IT一般控制及流程有关[98] - 新冠疫情预计对巴西经济等产生不利影响，可能降低学生及家庭可支配收入[107] - 巴西基础设施和劳动力不足、其他国家风险发展等因素或影响巴西经济和公司A类普通股价格[110]

财务数据和关键指标变化 - 2019年全年报告净收入同比增长125%，调整后EBITDA增长145%，利润率提高320个百分点 [10] - 2019年备考调整后EBITDA总计3.22亿巴西雷亚尔，利润率为38.8%，现金转化率为97%，远高于2018年水平 [11] - 2019年第四季度净收入为2.22亿巴西雷亚尔，同比增长109%；全年收入增长55%，约为7.51亿巴西雷亚尔；备考收入将增至8.3亿巴西雷亚尔 [23][24] - 2019年调整后EBITDA同比增长70%，约为2.94亿巴西雷亚尔，调整后EBITDA利润率扩大330个基点至39.6%；备考调整后EBITDA达到3.22亿巴西雷亚尔 [25] - 2019年第四季度调整后净收入为7200万巴西雷亚尔，同比增长152%；全年调整后净收入为2.37亿巴西雷亚尔，同比增长137% [26] - 2019年底现金及现金等价物为9.8亿巴西雷亚尔，总债务为3.61亿巴西雷亚尔，现金转化率为97%，高于2018年的72% [27][28] - 2020年上半年净收入指导范围为4.75 - 5.1亿巴西雷亚尔，调整后EBITDA利润率在45% - 46.5%之间 [31] 各条业务线数据和关键指标变化 业务单元1 - 2019年第四季度医学生数量约增加40%，达到6597人，医学院监管容量保持100% occupancy [20] - 2019年第四季度平均医学院学费同比增长10%，全年平均增长23%，综合学费同比增长86% [21][22] - 2019年业务单元1贡献了86%的净收入 [24] 业务单元2 - 2019年第四季度有4.4万活跃付费学生，较上一季度增加24%，比2019年第二季度高近39%，预计市场年增长率为15% - 20% [22] - 2019年业务单元2贡献了14%的净收入 [24] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略包括增加医学教育席位、进入新市场、发展新产品和服务、进行收购以及提高利润率 [9][15][16][17] - 截至目前，公司已有约500个席位涵盖在谅解备忘录合同中，将继续在定价、市场条件和整合能力方面保持谨慎 [16] - 公司在医学教育领域通过有机增长和收购实现了强劲的运营表现，在整合收购公司方面具有较强能力，已完成11次收购，其中6家已完全整合 [9][12][13] - 公司在数字化内容和学习过程方面领先于其他竞争对手，拥有完全集成的课程，并利用远程教学开展全国性课程 [50][51] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2019年作为上市公司的第一年表现感到自豪，实现了强劲的收入增长、盈利能力和现金生成，战略目标取得重大进展 [8] - 公司认为COVID - 19疫情是短期挑战，拥有强大的资产负债表和现金状况，能够应对危机，业务具有高度可预测性，尽管存在不确定性仍发布了2020年上半年的强劲指导 [64] - 公司预计到2026年学生数量将实现11%的复合年增长率，随着医学院席位的成熟和运营协同效应的发挥，将通过提高利润率实现长期价值创造 [15][17] 其他重要信息 - 公司于2月11日通过后续公开发行筹集了约8700万美元 [11] - 公司获得了Mais Médicos联邦计划的350个席位授权，预计2020年上半年开设两个新校区，全年计划开设四个，另外三个预计在2021年开放，但COVID - 19疫情可能影响时间表 [15] - 公司为应对COVID - 19疫情，成立了特别执行委员会，确保遵守卫生和教育部门的指导方针，已成功完成2020年上半年大部分招生周期，目前通过在线方式开展教育活动，并重新安排实践课程时间表 [17][18] - 公司免费向巴西的医学教育机构开放Afya数字平台，已有超过40家医疗机构感兴趣，18家医学院正在使用该平台 [18][19] - 现任首席财务官Luciano Campos将离职，Luis André Blanco将于4月20日正式担任首席财务官一职 [19][33] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司在制定2020年上半年指导时如何考虑COVID - 19的影响，以及如何将其纳入不同收入线和成本中？ - 公司已实施在线解决方案以继续非实践教育活动，并重新组织实践活动，若能交付所有服务并明确交付时间，可确认100%的收入；若封锁时间过长，部分收入可能转移至下半年，但只要服务交付且学生存在，收入仍会在2020年内确认 [37][38][39] 问题2: Medcel的1.2万名学生能否作为2020年营收的基础，还是只是正常的季节性波动？ - Medcel在第四季度学生基数同比增长近24%，这不仅是季节性因素，还得益于强劲的招生和第四季度的净收入确认，2020年将保持健康的学生基础 [40] 问题3: 在无法确认收入的情况下，学生是否仍会支付学费，这是否会形成负债？ - 公司未改变学生学费支付时间表和价格，正在与学生沟通继续学习的最佳方案，会收取到期的学费；若无法在某一时期确认收入，资产负债表将显示学费预付款 [42] 问题4: 继续医学教育（CME）业务的灵活性如何应用于医学院席位或医学生，以及并购环境和谈判能力是否有变化？ - 公司为非实践课程开展100%远程教学，适用于60% - 70%的大一和大四学生；对于实习学生，需恢复校园活动才能继续课程，但仍有条件在6月底前完成并替换课程，还可利用7月假期替换课程 [45][46] - 公司有500个席位的并购管道，但由于封锁问题，在交易时间上会更加保守；短期内并购管道和机会没有变化，但小型参与者可能在短期内面临困难，可能影响谈判 [46][47] 问题5: 2020年上半年的座位占用率、新生入学学费动态以及管理方面的预期如何，业务单元2是否有机会在现有正规教育之外扩大业务，公司为此开发了哪些能力？ - 截至3月，医学院座位占用率仍为100%，定价动态与2019年初相同，公司决定在当前环境下不改变价格 [49] - 公司认为远程医疗和远程教学是行业的重大机遇，在数字化内容和学习过程方面领先于其他竞争对手，已成立团队为教育机构和医疗行业提供解决方案，未来将宣布相关努力 [50][51][52] 问题6: 是否有机会改变Medcel的市场推广方式，将其产品推向更广泛的潜在客户，以及这是否会对产品定价能力产生负面影响；关于Mais Médicos计划，是否有迹象表明教育部会加速或改变时间表？ - 公司将Medcel平台开放给医疗机构（B2B），目前有近50家医学院感兴趣，18家已在为学生准备使用该平台，认为这是中期机会，且目前未看到对B2C产品定价的影响 [57][58] - 公司预计上半年开设两个新校区，目前只差教育部的正式授权和签字；另外两个校区的访问尚未安排，难以确定能否在年底前开设四个新校区；短期内，教育部因应对COVID - 19疫情，不太可能改变Mais Médicos计划的决策 [58][59][62] 问题7: Mais Médicos计划的两个公司是否包含在2020年上半年的指导中？ - 指导中包含了这两个公司的准备费用，但不包含收入；预计在教育部批准后，这些费用将得到回收 [61]

业绩总结 - 2019年净收入为R$829.7百万，同比增长71%[27] - 2019年调整后EBITDA为R$237.0百万，同比增长137%[30] - 2019年调整后EBITDA利润率为39.1%[29] - 2019年净收入为R$172,762万，同比增长82.4%[55] - 2019年调整后EBITDA为R$293,657万，同比增长145.0%[55] - 2019年调整后EBITDA利润率为39.1%，较2018年上升260个基点[55] - 2019年全年的净收入为172,762千雷亚尔，调整后的EBITDA为293,657千雷亚尔[58] 用户数据与市场展望 - 学生基础在2019年至2026年期间预计年均增长11%[21] - 预计2020年将开设四个Mais Médicos校区，2021年再开设三个校区[21] - 2020年净收入预期在R$475-510百万之间[39] - 2020年调整后EBITDA利润率预期在45.0%-46.5%之间[39] 并购与整合 - 2019年公司通过并购实现86%的收入增长[28] - 2019年收购的11家公司中，6家公司已完全整合，其他3家公司预计在2020年上半年整合完成[7] - 新公司整合费用为6,301千雷亚尔，M&A咨询和尽职调查费用为2,752千雷亚尔[58] 财务状况与费用 - 2019年现金及现金等价物为R$960.1百万，支持未来的并购战略[32] - 2019年净财务结果为R$20,676万，较2018年大幅改善[55] - 2019年股权激励费用为R$18,114万，同比增长738.2%[55] - 非经常性费用总计为24,877千雷亚尔，其中包括重组费用12,139千雷亚尔[58] - 折旧和摊销费用为73,152千雷亚尔，租赁负债支付为-39,779千雷亚尔[58] - 2019年全年的利息收入为9,680千雷亚尔[58] 其他信息 - 2019年第一季度的PDA时效调整影响为R$1,075万[36] - 2019年第二季度的PDA时效调整影响为R$850万[36] - 2019年第三季度的PDA时效调整影响为R$1,185万[36]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度净收入同比增长124%至2.07亿雷亚尔，九个月收入增长133%至5.3亿雷亚尔，按备考基准达到6.09亿雷亚尔 [10] - 第三季度调整后EBITDA同比增长147%至约8100万雷亚尔，EBITDA利润率扩大380个基点至39.2%；前九个月调整后EBITDA同比增长150%至2.03亿雷亚尔，调整后EBITDA利润率扩大260个基点至38.3%，按备考基准，前九个月调整后EBITDA达到2.31亿雷亚尔 [12] - 第三季度调整后净收入同比增长155%至7200万雷亚尔，九个月调整后净收入同比增长130%至1.64亿雷亚尔 [12] - 截至9月30日的九个月，运营现金转化率为调整后EBITDA的108%，较2018年同期增长84% [7] - 公司保持健康财务状况，净现金为9.11亿雷亚尔 [13] 各条业务线数据和关键指标变化 - 业务单元1第三季度净收入为1.76亿雷亚尔，占总净收入的85%，同比增长91% [11] - 业务单元2第三季度净收入为3100万雷亚尔，约占净收入的15%，该业务单元收入集中在每年的第一和第四季度 [11] - 业务单元2的速成课程和医学专业继续医学教育（CME）学生成绩较第一学期增长12% [8] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是将服务扩展到医疗职业生涯的每个阶段，已完成IPEC收购，并计划收购UniRedentor [5] - 在并购方面，过去九个月竞争格局无差异，公司专注于在IPO后增加1000个学位，目前已完成该目标的25% [32] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对年初至今的业绩感到满意，有信心实现2019年下半年的业绩指引 [35] - 公司将继续通过学生成熟、收购新医学院以及在平台上添加新内容实现强劲的有机和无机增长 [35] 其他重要信息 - 公司业务受两个季节性因素影响，业务单元2的收入确认集中在第一和第四季度，医学院有两个新学生入学周期，通常下半年学生更多、学费收入更高 [15] - 公司第三季度调整后EBITDA约8100万雷亚尔，比分析师平均共识的7400万雷亚尔高出约9% [14] 问答环节所有提问和回答 问题1: 第三季度EBITDA表现强劲，假设第四季度业绩季节性更强，下半年业绩是否有超预期可能？以及资本支出（CapEx）方面，计算显示PP&E加无形资产支出8000万雷亚尔，远高于上半年，是否正确？全年CapEx预期如何？ - 公司认为第四季度季节性概念上无差异，但强度每年会有不同，增长阶段第四季度业绩可能略高于或低于第一季度，但在预期范围内 [19] - 收购IPEC被视为购买无形资产，排除该因素后，有机CapEx支出处于合理水平 [20] 问题2: 鉴于季节性因素，目前已完成收入高端指引的73%、调整后EBITDA高端指引的72%，是否有上调指引的空间？业务单元2业绩强劲且增长快于预期，下半年的市场推广策略、新合作伙伴以及首年反馈如何？ - 目前结果虽支持业绩，但不足以促使公司改变指引 [23] - 业务单元2当前业绩不包含Medcel，Medcel新销售在第四季度 [23] - 业务单元2在9月完成下半年招生，IPEMED招生情况良好，学生基数有季度环比2%的稳定增长，Medcel在2018年上下半年的参与度也不错 [24] 问题3: 业务单元2整体是否超出2019年预期？ - 全年来看，业务单元2表现远高于预期，至少与2018年下半年收购完成时的预期相符 [26] 问题4: Revalida考试对业务单元2是机会，对业务单元1是否是威胁？新并入的IPEMED本季度学生数量持平，后续发展及招生流程改变和扩张时间如何？ - 公司认为Revalida考试明确规则后，结合预科课程和住院医师预科，对业务单元2是很好的机会 [29] - IPEMED学生数量季度环比持平是因为收购时学生基数在下降，目前已有季度环比2%的增长，对其学生基数增长有良好预期 [30] 问题5: 并购市场中，其他公司也在收购医学院，未来收购倍数是否会上升？近期收购的医学院公司在学费匹配方面进展如何，预计多久能完成匹配？ - 过去九个月并购竞争格局无差异，价格基于倍数显示清晰，公司并购管道良好，专注于实现IPO后增加1000个学位的目标 [32] - 学费成熟度因资产而异，IPEC学费接近公司平均水平，UniRedentor学费较高，预计到2025年，学费因学生结构因素将比通胀高出1 - 3个百分点 [33]

业绩总结 - 2019年第三季度净收入同比增长123.7%，达到R$206,713万[4] - 2019年前九个月的净收入同比增长132.7%，达到R$529,784万[22] - 2019年第三季度调整后净收入为R$72.3万，较2018年第三季度的R$28.4万增长155%[28] - 2019年净收入为48,984千雷亚尔，较2018年增长81.8%，九个月净收入为119,786千雷亚尔，增长75.1%[49] 现金流与财务状况 - 2019年第三季度的运营现金转换率为108.4%[30] - 现金及现金等价物为R$993,486万，显示出强劲的现金流生成能力[30] - 2019年第三季度总债务为R$82,192万，保持在合理水平[30] - 2019年净财务结果为-5,066千雷亚尔，较2018年下降118.1%，九个月为17,074千雷亚尔[49] EBITDA与利润率 - 调整后EBITDA同比增长147.3%，达到R$80,929万，调整后EBITDA利润率同比扩大380个基点[5][6] - 2019年第三季度的调整后EBITDA为R$80.6万，超出市场共识的R$74.0万[32] - 2019年调整后的EBITDA为80,929千雷亚尔，较2018年增长147.3%，九个月为203,104千雷亚尔，增长149.6%[49] - 2019年调整后的EBITDA利润率为39.2%，较2018年增加370个基点，九个月为38.3%，增加260个基点[49] 用户数据与市场表现 - 医学院学生人数同比增长112.4%，显示出强劲的招生势头[6] 未来展望 - 预计2019年下半年的净收入在R$415百万至R$430百万之间，调整后EBITDA利润率在38%至40%之间[33] 费用与支出 - 2019年折旧和摊销费用为22,262千雷亚尔，较2018年增长2783.7%，九个月为50,703千雷亚尔，增长1113.9%[49] - 2019年非经常性支出中，整合新公司的费用为893千雷亚尔，增长571.4%，九个月为4,500千雷亚尔，增长608.6%[49] - 2019年与并购相关的顾问和尽职调查费用为289千雷亚尔，增长4028.6%，九个月为1,388千雷亚尔，增长784.1%[49] - 2019年股权激励费用为7,955千雷亚尔，增长1172.8%，九个月为9,864千雷亚尔，增长542.2%[49] - 2019年所得税费用为5,748千雷亚尔，较2018年增长289.2%，九个月为9,702千雷亚尔，增长209.2%[49] - 2019年租赁负债支付为-10,495千雷亚尔，九个月为-27,811千雷亚尔[49]