文章核心观点 - 美国电力公司(AEP)已与Basalt Infrastructure Partners LLC旗下基金达成协议,出售其分布式资源业务AEP OnSite Partners [1] - 该交易预计将为AEP带来约3.15亿美元的税后现金收益,交易预计将于2024年第三季度完成,需待监管部门批准 [1][3] - AEP将利用出售所得资金支持其电网投资计划,以提供更可靠、更实惠的能源服务 [2] 公司概况 - AEP是一家总部位于俄亥俄州哥伦布市的电力公司,拥有近17,000名员工 [5] - 公司运营和维护超过40,000英里的输电线路和225,000英里的配电线路,为560万客户提供电力服务 [5] - AEP是美国最大的电力生产商之一,装机容量约为29,000兆瓦,其中近6,000兆瓦来自可再生能源 [5] - 公司未来5年内将投资430亿美元,以提高电网的清洁度和可靠性,并计划在2030年前将二氧化碳排放量较2005年降低80%,最终实现2045年净零排放目标 [5] 分布式资源业务出售 - AEP OnSite Partners是公司的分布式资源业务,拥有300多兆瓦的项目,分布在美国近100个场地 [2] - 该业务为学校、市政当局、医院等商业和工业客户提供后台资产和分布式能源资源的所有权、运营和维护服务 [2] - 本次出售将影响45名员工,包括AEP OnSite Partners员工和支持该业务的其他AEP员工,Basalt计划全部留用这45名员工 [2] - 交易需获得联邦能源监管委员会和反垄断法审查的批准 [3]

文章核心观点 AEP Ohio向俄亥俄州公共事业委员会提交提案，为数据中心客户和加密货币挖矿/移动数据中心运营创建新费率类别，以应对数据中心用电需求增长，确保电网长期投资合理并明确各方义务 [1][2][3] 提案相关 - 提案内容为创建新费率类别，要求负载超25兆瓦的新数据中心和超1兆瓦的加密货币挖矿/移动数据中心在设施建设前满足一定要求 [1] - 数据中心需做出10年承诺，每月至少支付预计用电量的90%，即便实际使用量更少 [2] 行业背景 - 人工智能等新技术推动数据中心对计算能力需求，AEP Ohio服务区域内数据中心发展迅速，尤其在俄亥俄州中部地区 [2][3] - 俄亥俄州中部地区电力需求预计到2030年将翻倍，新增大型用户需投资建设7 - 10年才能完成的超高压输电线路 [3] 公司情况 - AEP Ohio位于俄亥俄州加哈纳，是美国电力公司的子公司，为150万客户供电 [1][4] - 美国电力公司总部位于俄亥俄州哥伦布，近17000名员工运营维护超40000英里输电线路和超225000英里配电线路，为11个州560万客户供电 [5] - 美国电力公司是美国最大电力生产商之一，发电容量约29000兆瓦，含近6000兆瓦可再生能源，未来五年将投资430亿美元使电网更清洁可靠 [5] - 美国电力公司目标是到2030年将二氧化碳排放量较2005年水平减少80%，2045年实现净零排放，旗下有多间公用事业公司和AEP Energy [5]

文章核心观点 - 公用事业板块自4月以来反弹8.5%，成为第二季度标普500表现最佳板块和年初至今第三佳板块，降息预期、经济放缓和行业基本面支撑其上涨，还介绍了五家领涨且盈利预期上调的公司 [1] 行业表现原因 防御性投资 - 公用事业是低贝塔板块，在经济或政治动荡时是防御性投资或避风港，美国经济放缓迹象增加防御性投资需求，如上月新增就业低于预期、失业率意外升至3.9%、4月服务业活动意外收缩、消费者信心降至2022年年中以来最低、一季度GDP仅增长1.6% [3] 美联储“不加息”信号 - 公用事业股对利率敏感，美联储暗示抗通胀持久战，维持利率在5.25% - 5.5%的23年高位，不加息减轻了行业基础设施建设带来的债务和利息负担 [4] 坚实的行业基本面 - 人工智能热潮和数据中心增长、制造业回流、电动汽车充电站建设将增加公用事业公司电力需求，美国电力需求15年来首次增长，人口增长也推动水、气、电等公用事业供应需求上升 [5] 最佳表现股票 加州水务集团（CWT） - 美国最大的投资者所有的水务公司之一，一个月内上涨19.7%，今年盈利预期上调90美分，预计盈利增长率246.1%，Zacks评级为1（强力买入） [6] 阿尔塔公司（TAC） - 加拿大最大的非受监管发电和营销公司，一个月内上涨16.7%，今年盈利预期上调22美分，预计盈利下降54.1%，Zacks评级为3（持有） [7] 美国水务公司（AWK） - 供水和污水处理服务提供商，为24个州超1400万客户提供服务，通过收购扩大客户群，一个月内上涨17%，今年盈利预期上调几美分，Zacks评级为3（持有） [7] NRG能源公司（NRG） - 为美国主要竞争电力市场的住宅、工业和商业客户提供能源产品和服务，一个月内上涨约15%，今年预计盈利增长26.4%，过去30天盈利预期上调10美分，Zacks评级为3（持有） [7][8] 美国电力公司（AEP） - 公用事业控股公司，通过子公司发电、输电和配电，一个月内上涨13.2%，今年盈利预期上调3美分，预计盈利增长6.1%，Zacks评级为3（持有） [8][10]

文章核心观点 - 基于单阶段股息贴现模型调整公司先前的公允价值范围至58 - 115美元 ，当前股价92美元，且公司过去一年大量发行股票，安全边际不足 - 一组价格倍数也未显示出有吸引力的投资机会 - 因此认为将评级从持有上调至买入的理由尚不充分，重申持有评级 [33] 公司概况 - 美国电力公司是一家电力公共事业控股公司，在美国从事电力的发电、输电和配电业务，为零售和批发客户供电，是美国最大的电力公用事业公司之一，在11个州拥有超过500万客户 [2] 估值更新 股息贴现模型 - 先前假设股息增长率为3% - 6%，必要回报率为10.25%，得出公允价值范围为47 - 83美元/股 - 目前股息增长率基于历史值的范围无明显变化，单阶段股息贴现模型仍适用3% - 6%的范围 - 必要回报率从10.25%降至9.25%，这是由于股权成本下降，税后债务成本基本不变，预计先前的公允价值范围将上移 - 基于更新后的参数和最新宣布的季度股息0.88美元/股，当前公允价值估计范围为58 - 115美元/股 [4][5][7] 价格倍数 - 公司的估值指标与公用事业行业中值相当接近，与公司历史估值相比，目前股票按多数指标来看略有折价 - 与电力公用事业行业的一些最接近的竞争对手相比，公司股价略高，但溢价不一定显著，且公司的增长并不突出，流动性比率也明显差于同行 - 基于此估值方法，从当前价格水平来看，未发现显著的上行潜力 [20][21][23] 财务表现 营收与盈利 - 最新季度财报显示，公司营收同比增长6.4%，重申2024年运营收益指引及其6% - 7%的长期增长率，与估计股息增长率的高端一致 - 2024年第一季度，营收为50亿美元，2023年同期为47亿美元；GAAP收益为10.031亿美元，2023年同期为3.97亿美元；运营（非GAAP）收益为6.704亿美元，2023年同期为5.716亿美元 [14][15] 现金流 - 公司在过去几年发行了大量股票，稀释了股东权益 - 未发现有能表明公司有强劲且持续增长的证据，使股息贴现模型的估计显得过于保守 [10][12] 发展规划 - 公司致力于拓展更多客户并取得了良好进展 - 公司正专注于执行强大的资本计划，未来五年将在输电和配电系统投资超270亿美元，以加固电网并提高弹性 - 已获得66亿美元对受监管可再生能源计划投资94亿美元的批准，并在运营公司中积极招标更多不同类型的发电资源 [17]

文章核心观点 - 公司认为通胀和利率将长期维持在高位，对公用事业股不利，而美国电力公司（AEP）凭借强大的基础设施、战略投资和稳健的资产负债表，有望实现稳定增长和超过10%的年回报率 [5][15] 行业情况 - 此前通胀受廉价能源价格、全球化和劳动力市场动态等因素抑制，如今这些因素正在逆转，通胀面临逆风 [2][4] - 就业成本指数高于预期，通胀和工资增长数据朝着不利于美联储目标的方向发展，对公用事业股不利，公用事业在低通胀环境下表现更好 [4][5] 公司概况 - AEP是一家市值450亿美元的公用事业公司，拥有美国最大的配电系统和输电线路网络，总资产近1000亿美元，为11个州的560万客户提供服务 [5] 一季度财报亮点 - 公司一季度每股运营收益为1.27美元，较上年同期增加0.16美元，增长得益于一次性正向调整、费率变化和有利天气等因素 [6] - 整体零售负荷加速增长，商业负荷增长10.5%，受人工智能等技术推动，工业负荷保持稳定，特定制造业活动增加 [6][7] 公司发展规划 - 公司正在推进一项为期5年、价值94亿美元的受监管可再生资本计划，其中66亿美元已获州委员会批准，这是一项430亿美元五年计划的一部分 [8] 财务状况 - 公司FFO与债务比率为14.2%，高于2023年底，处于14 - 15%的目标范围内，养老金资金充足，流动性为34亿美元，包括最近增加10亿美元至60亿美元的信贷安排 [9] 收益预期 - 公司预计实现7.2%的年基本费率增长，计划在此期间实现每股收益每年6 - 7%的增长，股息收益率为4%，派息率低至60%，连续14年提高股息 [9][10] - 假设公司实现每股收益增长率下限，在估值不变的情况下，年回报率可达10%，分析师预计至少到2026年每股收益年增长率为6 - 7% [12][13] 公司优势 - 稳定增长：战略投资可再生能源，实现持续的每股收益增长，在经济不确定环境中为投资者提供稳定回报 [16] - 坚实的基础设施：拥有美国最大的配电系统和大量资产，能够满足不断增长的能源需求 [16] - 健康的资产负债表：强大的FFO与债务比率和流动性状况，有信心为未来增长计划提供资金，同时保持财务稳定 [16] - 有吸引力的股息：4%的股息收益率，低派息率和连续年度提高股息的历史，为投资者提供稳定的收入流 [16] - 良好的前景：分析师预计每股收益将持续增长，当前估值显示长期有吸引力回报的潜力 [16] 公司劣势 - 市场波动：股价可能受市场波动影响，影响短期回报 [17] - 监管监督：作为受监管的公用事业公司，面临公共服务委员会的监督，可能限制定价权并要求遵循成本法 [17] - 经济因素：经济衰退或意外的利率变化可能影响公司业绩和股东回报 [17] - 行业敏感性：公用事业行业表现通常与利率和通胀水平相关，可能影响投资者对公司的情绪 [17]

财务数据和关键指标变化 - 公司公布2024年第一季度经营利润为每股1.27美元,较去年同期增加0.16美元 [9] - 公司维持2024年全年经营利润指引为每股5.53-5.73美元,长期收益增长率为6%-7% [9] - 公司本季度实现14.2%的自由现金流对债务比率,符合公司目标范围 [10] 各条业务线数据和关键指标变化 - 垂直一体化公用事业部门收益为每股0.57美元,同比增加0.05美元,主要受益于多个管辖区的费率变化 [40] - 输配电公用事业部门收益为每股0.29美元,同比增加0.05美元,主要受益于费率变化和输电收入增加 [41] - AEP输电控股公司贡献每股0.40美元收益,同比增加0.05美元,主要受益于投资增长和所得税有利变化 [42] - 发电及营销部门贡献每股0.12美元收益,同比增加0.03美元,主要受益于发电和零售业务利润增加 [43] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司商业用电负荷同比增长10.5%,主要受益于数据中心等大型客户的快速增长 [15][45] - 工业用电负荷同比增长0.4%,主要受益于塑料、轮胎和造纸制造业客户的增长 [46] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司预计未来10-15年内将有10-15吉瓦的新增商业和工业负荷,主要来自数据中心等大型客户 [13][59][130] - 公司正在制定新的电价方案,要求数据中心等大客户提供长期承诺,确保新增负荷不会给其他客户带来负担 [63][139] - 公司正在评估是否需要增加发电资产,以满足新增负荷,但这可能需要相关立法支持 [133] - 公司正在加强地方监管和立法层面的参与,以确保获得有利的监管结果 [26][27][28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对公司战略和团队充满信心,认为能够实现财务目标 [23][24] - 管理层认为新的联邦环保法规过于严格,可能导致调度电厂过早退役,不利于电网可靠性 [20][21][124][125] - 管理层计划通过自愿离职计划等措施来管控成本,应对通胀和利率上升的压力 [22] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Jeremy Tonet 提问** 如何确保数据中心等大客户的增量负荷不会给其他客户带来负担 [57][58][63] **Ben Fowke 回答** 公司正在制定新的电价方案,要求数据中心等大客户提供长期承诺,确保新增负荷是自负盈亏的,不会影响其他客户的电价 [59][60][61][62][63] 问题2 **Steven Fleishman 提问** 公司是否有能力在短期内满足数据中心等大客户的用电需求 [80][81] **Charles Zebula 回答** 公司需要进行一定的输电系统投资,但不会是大规模的输电线路建设,可以在合理的时间内解决 [81] 问题3 **Durgesh Chopra 提问** 公司的新的资本支出计划和融资计划是否会等待新任CEO上任后再公布 [117][118][119][120] **Ben Fowke 回答** 不会,公司正常的更新计划时间表不会因为CEO换届而推迟,团队正全力推进各项工作 [120][121][122]

文章核心观点 - 美国电力公司2024年第一季度财报显示调整后每股收益未达预期但同比改善，营收未达预期但同比增长，各业务板块表现有差异，公司重申2024年运营盈利指引；同时列举了CMS能源、NextEra能源和Avangrid等其他公用事业公司同期财报情况 [1][2][7] 美国电力公司（AEP）财报情况 盈利情况 - 2024年第一季度调整后每股收益1.27美元，低于Zacks共识预期的1.30美元，差距2.3%，但较去年同期的1.11美元增长14.4% [1] - GAAP每股收益1.91美元，去年同期为0.77美元 [1] 营收情况 - 第一季度运营收入50.3亿美元，低于Zacks共识预期的52.9亿美元，差距5.4%，但较去年同期的46.9亿美元增长7.1% [2] 各业务板块表现 - 垂直整合公用事业运营调整后盈利从去年同期的2.652亿美元增至3.003亿美元 [3] - 输电与配电公用事业调整后盈利从去年同期的1.257亿美元增至1.503亿美元 [3] - AEP输电控股调整后盈利从去年同期的1.815亿美元增至2.087亿美元 [3] - 发电与营销调整后盈利从去年同期的4520万美元增至6540万美元 [3] - 其他业务板块亏损从去年同期的4600万美元扩大至5430万美元 [3] 其他要点 - 垂直整合公用事业电力销量同比增长5.2%，输电与配电公用事业电力销量同比增长8.4% [4] - 2024年第一季度总费用38.5亿美元，较去年同期下降3.3% [4] - 利息费用4.356亿美元，较去年同期的4.157亿美元增长4.8% [4] 盈利指引 - 重申2024年运营盈利指引，预计每股收益在5.53 - 5.73美元之间，Zacks共识预期为5.54美元 [5] Zacks评级 - 目前Zacks评级为3（持有） [6] 其他公用事业公司财报情况 CMS能源公司（CMS） - 2024年第一季度调整后每股收益97美分，高于Zacks共识预期的92美分，差距5.4%，较去年同期的70美分增长38.6% [7] - 第一季度运营收入21.8亿美元，低于Zacks共识预期的23.5亿美元，差距7.3%，同比下降4.7% [8] NextEra能源公司（NEE） - 2024年第一季度运营每股收益91美分，高于Zacks共识预期的80美分，差距13.8%，较去年同期的84美分增长8.3% [8] - 第四季度收入57.3亿美元，低于Zacks共识预期的64.6亿美元，差距11.4%，同比下降14.7% [8] Avangrid公司（AGR） - 2024年第一季度调整后每股收益88美分，高于Zacks共识预期的71美分，差距23.9%，较去年同期的64美分增长37.5% [8] - 运营收入24.2亿美元，低于Zacks共识预期的25.7亿美元，差距6%，同比下降2% [9]

文章核心观点 - 美国电力公司（AEP）2024年第一季度财报显示营收和每股收益同比增长，但未达市场预期，部分关键指标表现超预期，近一个月股价表现优于标普500指数，当前评级为持有 [1][2][3] 财务数据 - 2024年第一季度营收50亿美元，同比增长6.4%，低于Zacks共识预期的52.8亿美元，营收意外下降5.39% [1] - 同期每股收益1.27美元，去年同期为1.11美元，低于共识预期的1.30美元，每股收益意外下降2.31% [1] 关键指标表现 - 零售电力销售方面，输电与配电公用事业总零售电量21,263 GWh，超三位分析师平均预期的20,430.75 GWh；垂直整合公用事业总零售电量23,119 GWh，超平均预期的23,016.88 GWh [2] - 批发电力销售方面，输电与配电公用事业电量590 GWh，超两位分析师平均预期的457.68 GWh；垂直整合公用事业电量3,763 GWh，超平均预期的2,957.04 GWh [2] - 输电与配电公用事业总电量21,853 GWh，超两位分析师平均预期的20,818.32 GWh；垂直整合公用事业总电量26,882 GWh，超平均预期的25,825.02 GWh [2] - 总营收方面，发电与营销业务为5.635亿美元，超三位分析师平均预期的3.4679亿美元，同比增长72.3%；输电与配电公用事业为14.9亿美元，低于三位分析师平均预期的15.6亿美元，同比增长1.8% [2] - 垂直整合公用事业总营收29.5亿美元，低于三位分析师平均预期的30.8亿美元，同比增长3.2%；AEP输电控股公司为4.973亿美元，超三位分析师平均预期的4.9522亿美元，同比增长9.2% [2] - 非公认会计准则下，发电与营销业务运营收益6540万美元，超三位分析师平均预期的4477万美元；AEP输电控股公司运营收益2.087亿美元，超三位分析师平均预期的1.9992亿美元 [2] 股价表现与评级 - 过去一个月，AEP股价回报率为+2.5%，而Zacks标普500综合指数回报率为 -2.5% [3] - 该股目前Zacks评级为3（持有），表明短期内表现可能与大盘一致 [3]

文章核心观点 - 美国电力公司（AEP）本季度财报未达预期，其股价短期走势取决于管理层财报电话会议评论，投资者可关注公司盈利前景和行业排名；南方公司（SO）即将公布财报，市场对其盈利和营收有增长预期 [1][2][5] 美国电力公司（AEP）业绩情况 - 本季度每股收益1.27美元，未达Zacks共识预期的1.30美元，去年同期为1.11美元，本季度盈利意外下降2.31% [1] - 上一季度预期每股收益1.27美元，实际为1.23美元，盈利意外下降3.15%；过去四个季度仅一次超过共识每股收益预期 [1] - 截至2024年3月季度营收50亿美元，未达Zacks共识预期，较去年同期47亿美元有所增长；过去四个季度均未超过共识营收预期 [1] 美国电力公司（AEP）股价与评级 - 自年初以来，AEP股价上涨约6.7%，而标准普尔500指数上涨7.3% [2] - 财报发布前，AEP的盈利预测修正趋势喜忧参半，当前Zacks排名为3（持有），预计短期内股价表现与市场一致 [3] 美国电力公司（AEP）盈利预期 - 下一季度共识每股收益预期为1.13美元，营收48.6亿美元；本财年共识每股收益预期为5.54美元，营收206.3亿美元 [4] 行业情况 - Zacks行业排名中，公用事业 - 电力行业目前处于250多个Zacks行业的前29%，研究显示排名前50%的行业表现优于后50%超两倍 [4] 南方公司（SO）情况 - 南方公司预计在即将发布的报告中每股收益0.90美元，同比增长13.9%，过去30天该季度共识每股收益预期上调0.7% [5] - 南方公司营收预计为70.5亿美元，较去年同期增长8.7%，该公司尚未公布2024年3月季度财报，预计5月2日发布 [4][5]

公司业务结构 - AEP能源供应有限责任公司是AEP的一个非监管控股公司，专门从事竞争性发电、批发和零售业务[5] - AEP Renewables是AEP能源供应有限责任公司的一个部门，专门开发和/或收购与信用良好的交易对手签订长期合同的大型可再生能源项目[6] - AEP Texas Inc.是AEP的一个电力公用事业子公司[7] - AEP Transmission Company, LLC是AEP Transmission Holdco的一个全资子公司，是一个中间控股公司，拥有州级输电公司[8] - Appalachian Power 公司是AEP的一个电力公用事业子公司[9] - Indiana Michigan Power Company是AEP的一个电力公用事业子公司[10] - Ohio Power Company是AEP的一个电力公用事业子公司[11] - Public Service Company of Oklahoma是AEP的一个电力公用事业子公司[12] - Southwestern Electric Power Company是AEP的一个电力公用事业子公司[13] 财务表现 - 公司2024年第一季度归属于普通股股东的收益从2023年的3.97亿美元增加到2024年的10.03亿美元，主要原因包括：2024年收到与零售费率制定中NOLCs处理相关的PLRs的有利影响；各个司法管辖区的有利费率程序；投资于输电资产，导致收入和利润增加；由于有利天气和商业客户类别负荷增加，销售量增加；2023年竞争性合同可再生能源组合出售亏损[14] - AEP的2024年第一季度天气标准化零售销售量较2023年第一季度增加了2.9%，其中住宅销售量减少了0.7%，商业销售量增加了10.5%，工业销售量增加了0.4%[15] 风险管理 - 公司经历了供应链中断和通货膨胀，导致某些商品和服务交付周期延长，燃料、材料、劳动力、设备和其他必需商品价格上涨[16] - 美国经济面临严重通货膨胀，增加了近期经济活动前景的不确定性，延长或进一步加剧供应链和通货膨胀中断可能导致某些商品、服务和资本成本进一步增加，降低未来净收入和现金流，影响财务状况[17] 业务调整 - 公司计划出售AEP Energy和AEP Onsite Partners，以简化业务结构，降低风险[18] - 公司实施了自愿离职计划，旨在减少员工规模，抵消由于通货膨胀导致的其他运营和维护费用增加，以确保电力成本对客户具有可负担性[19] 投资和收购 - 公司已获得各州监管委员会的批准，收购约2811兆瓦的可再生能源发电设施，总价值约66亿美元，以及612兆瓦的可再生能源购买协议[20] - AEP目前签订的容量购买协议（CPA）中，2024年交付开始的项目总容量为2,505兆瓦[21] 财务状况 - 截至2024年3月31日，AEP的长期债务占总资本的比例略有下降，从2023年底的63.0%降至2024年3月底的62.8%，主要是由于2024年收入增加，部分抵消了支持分配、传输和可再生能源投资增长以及运营资本需求的债务增加[22] - 截至2024年3月31日，AEP的可用流动性约为34亿美元，主要来源于50亿美元的循环信贷设施和现金及现金等价物[23]