公司业务板块及服务范围 - 公司运营个人护理、临终关怀和家庭健康三个业务板块，2024年和2023年第一季度，管理式医疗组织分别占净服务收入的35.8%和36.6%[79] - 截至2024年3月31日，公司在22个州通过214个办事处提供服务，2024年和2023年第一季度分别服务约5.7万和5.5万独立个人[82] 公司收购情况 - 2023年1月1日，公司以约100万美元收购CareStaff，扩展佛罗里达州个人护理服务；2023年8月1日，以约1.112亿美元收购Tennessee Quality Care，扩展田纳西州临终关怀和家庭健康服务；2024年3月9日，以40万美元收购Upstate，扩展南卡罗来纳州个人护理服务[83][84] 公司整体财务数据关键指标变化 - 2024年第一季度净服务收入为2.80746亿美元，2023年同期为2.51599亿美元；净利润为1583万美元，2023年同期为1267.5万美元[80][81] - 2024年第一季度净服务收入为2.807亿美元，较2023年同期的2.516亿美元增长11.6%[112] - 2024年第一季度毛利润占净服务收入的比例为31.4%，高于2023年同期的31.2%[113] - 2024年第一季度一般及行政费用为6110万美元，较2023年同期的5640万美元有所增加，占净服务收入的比例从22.4%降至21.8%[113] - 2024年第一季度利息费用为280万美元，高于2023年同期的250万美元[114] - 2024年第一季度有效所得税税率为25.7%，高于2023年同期的22.0%[110][115] - 2024年第一季度净收入为1583万美元，较2023年同期的1267.5万美元增长24.9%[112] - 2024年第一季度净服务收入较2023年同期增加680万美元，主要源于有机增长和收购田纳西优质护理公司[125] - 2024年3月31日和2023年12月31日，公司现金余额分别为7670万美元和6480万美元[131] - 2024年第一季度，公司使用40万美元现金进行Upstate收购，并偿还循环信贷安排下的2500万美元[132] - 2024年第一季度，公司收到《美国救援计划法案》提供的额外州资金1020万美元，未确认收入，已使用240万美元[137] - 2024年第一季度经营活动提供的净现金为3870万美元，2023年同期为1880万美元[141][142] - 2024年第一季度投资活动使用的净现金为175万美元，2023年同期为174.2万美元[141] - 2024年第一季度融资活动使用的净现金为2500万美元，2023年同期为2347.5万美元[141] - 截至2024年3月31日和2023年12月31日，总应收账款分别约为1.068亿美元和1.178亿美元[144] - 截至2024年3月31日，扣除坏账准备后的应收账款较2023年12月31日减少1080万美元[144] - 2024年第一季度，伊利诺伊州老龄部的应收账款减少约1060万美元[144] - 2024年3月31日和2023年12月31日，公司的DSO分别为35天和39天[145] - 2024年3月31日和2023年12月31日，最大付款方伊利诺伊州老龄部的DSO分别为30天和50天[145] - 截至2024年3月31日，公司信贷安排的未偿还借款约为1.014亿美元，均为可变利率[149] - 若2024年第一季度债务可变利率提高100个基点，公司净收入将减少20万美元，即每股摊薄收益减少0.01美元[149] 各业务线净服务收入关键指标变化 - 2024年第一季度个人护理业务净服务收入为2.08003亿美元，2023年同期为1.90032亿美元；临终关怀业务为5586.3万美元，2023年同期为4908.2万美元；家庭健康业务为1688万美元，2023年同期为1248.5万美元[80] - 个人护理业务2024年第一季度净服务收入为2.08亿美元，较2023年同期增长9.5%[117] - 临终关怀业务2024年第一季度净服务收入为5586.3万美元，较2023年同期增长13.8%[122] - 2024年第一季度家庭健康部门净服务收入为1688万美元，较2023年同期的1248.5万美元增长35.2%[127] 各业务线收入占比情况 - 个人护理业务中，2024年第一季度州、地方和其他政府项目收入占比51.8%，管理式医疗组织占比45.3%；临终关怀业务中，医疗保险占比90.7%；家庭健康业务中，医疗保险占比69.1%[87][89][90] - 个人护理业务在伊利诺伊州收入占比高，2024年和2023年第一季度分别占该业务净服务收入的51.8%和51.8%，占公司净服务收入的38.3%和39.1%[87][90] - 公司最大的付款方项目伊利诺伊州老龄部，2024年和2023年第一季度分别占公司净服务收入的20.8%和21.5%[91] - 2024年和2023年第一季度，医保净服务收入占比均为90.7%，管理式医疗组织净服务收入占比分别为3.3%和3.4%[125] 各业务线其他关键指标变化 - 个人护理业务毛利润占比从27.2%降至26.7%，一般及行政费用占净服务收入的比例从2023年第一季度的8.4%降至2024年同期的7.4%[120][121] - 临终关怀业务毛利润占比从44.4%升至48.1%，2024年第一季度运营收入为1345.7万美元，较2023年同期增长52.9%；2024年和2023年第一季度，临终关怀部门的一般及行政费用占净服务收入的比例分别为24.1%和26.5%，2024年下降主要因行政员工运营效率提高[122][125][126] - 2024年和2023年第一季度，家庭健康部门毛利占净服务收入的比例分别为34.4%和39.7%，2024年下降主要因服务成本增加；家庭健康部门一般及行政费用占净服务收入的比例分别为26.9%和23.1%，2024年增加主要因行政员工工资、税费和福利成本增加[129][130] 政策及市场影响因素 - 纽约CDPAP项目将在2025年4月1日起更换财政中介，公司预计对纽约业务有负面影响，但对整体业务影响不大[88] - 劳动力市场紧张，护理人员短缺可能影响公司服务需求的满足[85] - 伊利诺伊州2023财年预算将居家护理服务时薪提高到25.66美元，2024财年进一步提高到28.07美元[92][93] - 2023年10月1日起，CMS将临终关怀支付率提高3.1%，2024财年总限额更新为33,494.01美元[94] - 2024年，CMS预计向家庭健康机构的医疗保险支付将增加0.8%[96] - 家庭健康价值采购（HHVBP）模式下，家庭健康机构的医疗保险按服务收费可能有最高5%的增减[97] - 审查选择示范计划中，部分州的家庭健康机构可选有25%付款减少的最低付款后审查[98] - 纽约2025财年预算将在2025年4月1日起用单一全州财政中介取代CDPAP财政中介[101] - CMS最终规则要求各州到2030年年中确保至少80%的医疗补助付款用于直接护理人员薪酬[102] 特定项目收入情况 - 公司2024年和2023年第一季度从纽约消费者定向个人援助计划（CDPAP）分别获得约1040万美元和1010万美元收入[100]

行业现状 - 门诊和家庭医疗保健行业在疫情后凭借服务创新实现稳定增长 ，该行业公司利用先进医疗技术提供诊断、治疗和康复服务 [1] - 截至目前，道琼斯、标准普尔500和纳斯达克综合三大主要股指分别上涨2.6%、8.1%和9.4% [1] - Zacks定义的医疗门诊和家庭医疗保健行业目前排名前31% ，过去一年回报率为15.3% ，年初至今回报率为4.5% ，预计未来三到六个月将跑赢市场 [2] 近期驱动因素 - 门诊诊所具有成本效益优势 ，现代门诊诊所提供广泛治疗和诊断选择 ，金融激励措施也推动了门诊护理发展 [3] - 人工智能在医疗保健领域取得成功 ，推动了门诊和家庭医疗保健行业发展 ，门诊公司利用人工智能管理健康信息 ，帮助医院改善治疗效果 [3] - 门诊行业从电子健康记录和电子处方中获利 ，人工智能在家庭心理健康护理方面有显著作用 [3] - 远程患者监测需求增加推动了可穿戴技术需求 ，可穿戴设备与人工智能结合提高了其受欢迎程度 ，成为强大的家庭医疗保健工具 [4] 推荐股票 DaVita Inc. (DVA) - 通过综合肾脏护理业务扩大全球影响力 ，提供透析服务获得稳定收入 ，在美国和海外开设及收购多家透析中心 [6] - Zacks排名第一 ，预计今年收入和收益增长率分别为3.5%和12% ，过去七天Zacks对今年收益的共识估计提高了2.8% [6] Option Care Health Inc. (OPCH) - 提供输液和家庭护理管理解决方案 ，针对多种疾病提供产品、服务和临床管理项目 ，通过多种患者转诊渠道推广服务 [6][7] - Zacks排名第一 ，预计今年收入和收益增长率分别为10.7%和15.7% ，过去七天Zacks对今年收益的共识估计提高了0.8% [7] Addus HomeCare Corp. (ADUS) - 提供广泛的家庭社会和医疗服务 ，业务分为家庭与社区服务和家庭健康服务两个部门 ，服务对象为有特殊需求人群 [7] - Zacks排名第二 ，预计今年收入和收益增长率分别为7.9%和6.1% ，过去60天Zacks对今年收益的共识估计提高了2.5% [8] Encompass Health Corp. (EHC) - 在美国和波多黎各提供急性后医疗保健服务 ，通过增加现有医院床位和建设新医院实现持续增长 ，预计2025 - 2027年增加80 - 120张床位 [8] - Zacks排名第二 ，预计今年收入和收益增长率分别为10.3%和11.5% ，过去30天Zacks对今年收益的共识估计提高了2.5% [8] The Pennant Group Inc. (PNTG) - 在美国提供医疗保健服务 ，业务分为家庭健康和临终关怀服务以及高级生活服务两个部门 ，在多个州运营相关机构和社区 [9][10] - Zacks排名第二 ，预计今年收入和收益增长率分别为11.5%和19.2% ，过去60天Zacks对今年收益的共识估计提高了1.2% [10]

文章核心观点 公司2024年第一季度财报表现良好，营收和每股收益同比增长且超预期，部分关键指标也有积极变化，当前股票评级为买入 [1][2] 营收与盈利情况 - 2024年第一季度营收2.8075亿美元，同比增长11.6%，超Zacks共识预期1.16% [1] - 2024年第一季度每股收益1.21美元，去年同期为0.97美元，超共识预期10.00% [1] 各业务营收情况 - 个人护理业务营收2.08亿美元，超两位分析师平均预期，同比增长9.5% [2] - 家庭健康业务营收1688万美元，低于两位分析师平均预期，同比增长35.2% [2] - 临终关怀业务营收5586万美元，超两位分析师平均预期，同比增长13.8% [2] 股价表现与评级 - 过去一个月公司股价回报率为 -3.8%，同期Zacks标准普尔500综合指数变化为 -1.6% [2] - 公司股票目前Zacks排名为2（买入），有望在短期内跑赢大盘 [2]

文章核心观点 - Addus HomeCare本季度财报表现良好，盈利和营收均超预期，虽年初至今股价表现逊于市场，但基于当前盈利预期和行业排名，未来有望跑赢市场；Aveanna Healthcare即将公布财报，预计有季度亏损但营收增长 [1][2][3][4][5][6] Addus HomeCare财报情况 - 本季度每股收益1.21美元，超Zacks共识预期的1.10美元，去年同期为0.97美元，盈利惊喜达10% [1] - 上一季度实际每股收益1.32美元，超预期的1.16美元，盈利惊喜为13.79% [1] - 过去四个季度，公司每股收益均超共识预期 [1] - 截至2024年3月季度营收2.8075亿美元，超Zacks共识预期1.16%，去年同期为2.516亿美元 [1] - 过去四个季度，公司营收均超共识预期 [1] Addus HomeCare股价表现 - 年初至今，公司股价上涨约5.8%，而标准普尔500指数上涨7.5% [2] Addus HomeCare未来展望 - 股票短期价格走势取决于管理层财报电话会议评论 [2] - 盈利预期可帮助投资者判断股票走向，盈利预测修正与短期股价走势强相关 [3] - 财报发布前，盈利预测修正趋势有利，当前Zacks排名为2（买入），预计短期内股票跑赢市场 [4] - 下一季度共识每股收益预期为1.18美元，营收2.8367亿美元；本财年共识每股收益预期为4.86美元，营收11.4亿美元 [4] 行业情况 - Zacks行业排名中，医疗 - 门诊和家庭医疗保健行业处于前31%，排名前50%的行业表现优于后50%超两倍 [5] Aveanna Healthcare情况 - 同为该行业的Aveanna Healthcare预计5月9日公布2024年3月季度财报 [5] - 预计本季度每股亏损0.05美元，与去年同期持平，过去30天该季度共识每股收益预期未变 [5] - 预计本季度营收4.8505亿美元，较去年同期增长4% [6]

财务数据关键指标变化 - 2024年第一季度净服务收入2.807亿美元，较2023年第一季度的2.516亿美元增长11.6%[2][3] - 2024年第一季度净利润1580万美元，摊薄后每股收益0.97美元，而2023年第一季度净利润为1270万美元，摊薄后每股收益0.78美元[2][3] - 2024年第一季度调整后摊薄每股净收入增至1.21美元，2023年第一季度为0.97美元[2][3] - 2024年第一季度调整后EBITDA为3240万美元，较2023年第一季度的2600万美元增长24.6%[2][3] - 截至2024年3月31日，公司现金7670万美元，银行债务1.014亿美元，循环信贷额度下的容量和可用额度分别为4.869亿美元和3.775亿美元[6] - 2024年第一季度经营活动产生的净现金为3870万美元，不包括780万美元的ARPA资金时为3090万美元[6] - 第一季度公司将循环贷款余额减少2500万美元[7] - 截至2024年3月31日，公司总资产为10.14亿美元，较2023年的9.31083亿美元有所增长[19] - 2024年第一季度，公司总服务收入为2.80746亿美元，高于2023年同期的2.51599亿美元[21] - 2024年第一季度调整后EBITDA为3244.3万美元，2023年同期为2604.3万美元[28] - 2024年第一季度调整后净收入为1978.9万美元，2023年同期为1578.5万美元[28] - 2024年摊薄后每股收益为0.97美元，调整后摊薄每股收益为1.21美元；2023年分别为0.78美元和0.97美元[28] 各条业务线数据关键指标变化 - 个人护理业务占公司业务的74.1%，同店收入较去年第一季度增长9.3%[4] - 临终关怀业务占公司业务的20.0%，有机收入较去年同期增长5.8%，其中包括自2023年10月1日起3.1%的费率上调[5] - 个人护理业务2024年第一季度收入为2.08003亿美元，2023年同期为1.90032亿美元，有机增长9.3%[21][24] - 临终关怀业务2024年第一季度收入为5586.3万美元，2023年同期为4908.2万美元，有机增长5.8%[21][24] - 家庭健康业务2024年第一季度收入为1688万美元，2023年同期为1248.5万美元，但有机增长为 - 15.1%[21][24] - 个人护理业务收入中，2024年州、地方及其他政府项目占比51.8%，2023年为50.1%[24] - 临终关怀业务收入中，2024年和2023年医疗保险占比均为90.7%[24] 公司业务服务情况 - 公司目前通过22个州的214个地点为超过49000名消费者提供家庭护理服务[12]

文章核心观点 - 医疗板块有很多优质股票 投资者应寻找表现优于同行的公司 建议持续关注Addus HomeCare和HCA Healthcare的后续表现 [1][3] 行业情况 - 医疗板块有1050只个股 整体在Zacks板块排名中位列第4 [1] - Zacks板块排名通过衡量板块内个股的平均Zacks排名来评估16个板块的实力 [1] - Addus HomeCare所属的医疗-门诊和家庭医疗保健行业有19家公司 在Zacks行业排名中位列第151 今年迄今平均涨幅4.7% [3] - HCA Healthcare所属的医疗-医院行业有5只股票 在Zacks行业排名中位列第100 今年迄今涨幅14.9% [3] 公司情况 Addus HomeCare - 目前Zacks排名为2（买入） [1] - 过去三个月 其全年收益的Zacks共识预期上调2.8% 分析师情绪改善 盈利前景增强 [2] - 今年迄今回报率为6% 表现优于医疗板块平均2.3%的涨幅 [2] HCA Healthcare - 目前Zacks排名为2（买入） [2] - 过去三个月 其本年度的共识每股收益预期提高1.3% [2] - 今年迄今回报率为14.3% 表现优于医疗板块 [2]

文章核心观点 投资者关注医疗门诊和家庭医疗保健股时，将强大的Zacks排名与风格评分系统中价值类别的出色评级相结合能产生最佳回报，目前Addus HomeCare在盈利前景和估值指标上优于U.S. Physical Therapy，是价值投资者的更优选择 [1][2][3] 公司情况 Addus HomeCare - Zacks排名为2（买入），盈利前景改善 [2] - 远期市盈率为19.97，PEG比率为1.72，市净率为2.23，价值评级为B [3] U.S. Physical Therapy - Zacks排名为3（持有） [2] - 远期市盈率为35.19，PEG比率为4.62，市净率为3.06，价值评级为C [3] 投资策略 - 发现价值股的策略是将强大的Zacks排名与风格评分系统中价值类别的出色评级相结合，Zacks排名针对盈利预测修正趋势为正的公司，风格评分根据特定特征对公司进行评级 [1] - 价值投资者分析多种传统指标，风格评分的价值评级考虑了关键基本面指标，如市盈率、市销率、盈利收益率、每股现金流等 [2]

行业比较 - Addus HomeCare (ADUS) 和 U.S. Physical Therapy (USPH) 是医疗-门诊和家庭保健行业的两家上市公司[1] 股票评级 - ADUS 的 Zacks Rank 为 2 (Buy)，而 USPH 的 Zacks Rank 为 3 (Hold)[3] 估值比较 - ADUS 目前的前瞻市盈率为 20.90，而 USPH 的前瞻市盈率为 38.70[6] - ADUS 的 P/B 比率为 2.33，而 USPH 的 P/B 比率为 3.37[7] 投资建议 - ADUS 的估值指标比 USPH 更有吸引力，因此价值投资者可能会认为 ADUS 目前是更优选[8]

医疗保健行业比较 - Addus HomeCare (ADUS) 和 U.S. Physical Therapy (USPH) 是医疗-门诊和家庭保健行业的两家公司[1] Zacks Rank 比较 - ADUS 目前的 Zacks Rank 为 2 (买入)，而 USPH 的 Zacks Rank 为 5 (强热卖)[3] 价值投资指标比较 - ADUS 在众多传统的价值投资指标中表现出色，包括前瞻性 P/E 比率为 19.99，PEG 比率为 1.52，P/B 比率为 2.22[6][7] 投资者选择建议 - ADUS 在 Zacks Rank 和 Style Scores 模型中均表现优异，价值投资者可能会认为 ADUS 是更好的选择[8]

财务数据和关键指标变化 - 2023年第四季度总收入为2.764亿美元,同比增长11.9% [11] - 2023年全年总收入约为11亿美元,同比增长11.3% [12] - 2023年第四季度调整后每股收益为1.32美元,同比增长18.9% [11] - 2023年全年调整后每股收益为4.58美元,同比增长22.8% [12] - 2023年第四季度调整后EBITDA为3430万美元,同比增长21.3% [11] - 2023年全年调整后EBITDA为1.21亿美元,同比增长19.3% [12] 各条业务线数据和关键指标变化 - 个人护理业务2023年第四季度收入为2.045亿美元,占总收入的74% [49] - 临终关怀业务2023年第四季度收入为5470万美元,占总收入的19.8% [49] - 家庭健康业务2023年第四季度收入为1710万美元,占总收入的6.2% [49] - 个人护理业务2023年全年收入增长12.1% [43] - 临终关怀业务2023年第四季度同店收入增长3.5% [28] - 家庭健康业务2023年第四季度同店收入下降17.8% [30] 各个市场数据和关键指标变化 - 个人护理业务2023年第四季度同店收入增长11.2% [26] - 个人护理业务2023年第四季度同店每个工作日时间增长2.7% [26] - 临终关怀业务2023年第四季度同店平均每日收治人数下降1% [28] - 临终关怀业务2023年第四季度同店新收治人数环比增长2.7% [28] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司将继续通过收购来实现战略性增长,特别是能够利用公司在个人护理业务的优势并增加临床服务的收购标的 [45] - 公司认为大型个人护理服务提供商将在任何最终规则下都有显著优势 [16][17] - 公司正在投资调度系统和员工招聘保留等以提高运营效率,为任何最终规则做好准备 [97][98] - 公司正在利用价值型医疗合同来提高服务质量和降低成本,并与大型医保公司进行相关谈判 [34][35][36] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对个人护理服务在各州Medicaid计划和医保合作伙伴中的价值持乐观态度,预计未来会继续获得支持 [23][24] - 管理层对临终关怀业务的未来发展持乐观态度,预计2024年收入和入院人数将保持增长 [28][29] - 管理层对家庭健康业务的未来发展持谨慎态度,将继续限制从支付率较低的支付方获取新患者 [30][31] - 管理层认为行业对居家护理服务的重视度提高是有利于公司发展的机遇 [38][39] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Joanna Gajuk提问** 第四季度毛利率超过12%,且同比提升,这种改善是否可持续?2024年全年调整后EBITDA率是否可以以2023年的11.4%为基准? [65][66] **Brian Poff回答** 2024年第一季度毛利率预计将受到季节性因素的拖累,但全年来看,公司预计毛利率水平将保持稳定。2024年全年调整后EBITDA率以2023年11.4%为基准是合理的。[67][68][69] 问题2 **Scott Fidel提问** 对于即将出台的Medicaid Access规则,公司是否更加乐观?公司在个人护理市场的并购部署有何具体考虑? [79][80] **Dirk Allison回答** 公司对最终规则的内容更加乐观,认为规则将为大型服务商提供优势。公司正在投资调度、招聘保留等以提高运营效率,并关注可以快速进入新市场的并购机会。[81][82][83][84][97][98] 问题3 **Brian Tanquilut提问** 公司如何推进价值型医疗业务,需要在哪些方面进行投入和能力建设? [100][101] **Brad Bickham回答** 公司已实施新的病例管理软件以提升价值型项目的规模和效率,并将继续投资以改善个人护理服务对临床结果的影响。[102][103]