北京中银（深圳）律师事务所 法律意见书 北京中银（深圳）律师事务所 关于广东思泉新材料股份有限公司 2024 年第五次临时股东大会 法律意见书 致：广东思泉新材料股份有限公司 北京中银（深圳）律师事务所（以下简称"本所"）接受广东思泉新材料股 份有限公司（以下简称"思泉新材"、"公司"）的委托，指派本所律师出席公司 2024 年第五次临时股东大会（以下简称"本次股东大会"），并依据《中华人民 共和国公司法》（以下简称"《公司法》"）、中国证券监督管理委员会《上市 公司股东大会规则》（以下简称"《股东大会规则》"）等现行有效的法律、行 政法规、规章和规范性文件以及《广东思泉新材料股份有限公司章程》（以下简 称"《公司章程》"）的规定，并出具本法律意见书。 为出具本法律意见书，本所及本所律师依据《律师事务所从事证券法律业务 管理办法》和《律师事务所证券法律业务执业规则（试行）》等规定，严格履行 了法定职责，遵循了勤勉尽责和诚实信用原则，对本次股东大会所涉及的相关事 项进行了必要的核查和验证，审查了本所律师认为出具本法律意见书所需审查的 相关文件、资料，并参加了公司本次股东大会的全过程。本所保证本法律意见书 所认定 ...

股东大会情况 - 2024年11月29日召开，现场与网络投票结合[2][3] - 175人出席，代表2682.9525万股，占比46.5134%[7] 议案表决结果 - 《关于拟暂时调整募投项目部分场地用途的议案》同意2671.8325万股，占比99.5855%[13] - 《关于使用部分超募资金永久补充流动资金的议案》同意2672.5125万股，占比99.6109%[14] 会议结论 - 审议通过两项议案，表决结果合法有效[12][16]

报告投资评级 - 增持（维持）[13] 报告核心观点 - 思泉新材营业收入高速增长，盈利能力稳定增长，深耕热管理行业，消费电子回暖带来新一轮增长，新业务层出不穷，提升在北美大客户市场份额[5][6][10] 基本数据 - 当前股价（元）63.59，总市值（亿元）37，总股本（百万股）58，流通股本（百万股）34，52周价格范围（元）35.57 - 92.98，日均成交额（百万元）194.31[2] 经营情况 - 2024年前三季度公司实现营业收入4.25亿元，同比增长31.60%；实现归属于上市公司股东的净利润0.42亿元，同比增长10.92%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润0.40亿元，同比增长8.01%。其中Q3实现营收2.08亿元，同比增长62.05%，归母净利润实现0.19亿元，同比增长36.84%[8][9] 行业情况 - 2024年前三季度，全球消费电子市场需求持续回暖，全球智能手机出货量在2024年第三季度同比增长5%，达到3.099亿部[9] 盈利预测 - 预测公司2024 - 2026年收入分别为5.80、7.79、10.86亿元，EPS分别为1.32、1.87、2.63元，当前股价对应PE分别为48、34、24倍[12][13][15]

报告公司投资评级 - 股票投资评级为“买入|维持” [2] 报告的核心观点 - 思泉新材(301489)助力AI算力端侧技术迭代 [1] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 最新收盘价为67.42元 - 总股本/流通股本为0.58亿股/0.34亿股 - 总市值/流通市值为39亿元/23亿元 - 52周内最高/最低价为92.98元/35.57元 - 资产负债率为16.3% - 市盈率为56.18 - 第一大股东为任泽明 [4] 事件 - 2024年三季度，公司营业收入和利润实现双增长 - 营业收入为4.25亿元，同比增长31.60%，环比增长70.79% - 归属于上市公司股东的净利润为4,171.51万元，同比增长11.07%，环比增长44.27% [5] 投资要点 - 越南项目积极推进，公司在越南设立全资孙公司越南思泉新材有限公司，投资建设散热产品项目 - 公司已在越南北宁VSIP工业园区选定土地地块并支付部分土地款，相关工作有序推进中 - 公司将继续以市场和客户需求为导向，巩固和加强与客户的长期战略合作，紧跟国际一流客户的未来发展方向，积极布局海外 - 公司将不断加快推进"热管理材料+热管理组件+热管理系统"的产品策略落地，加强与国际一流客户的战略合作，为客户提供全面的"热设计+产品"的综合解决方案和服务 - AI消费终端促进市场空间增长，多家国际知名科技公司推出AI手机、AIPC等，对综合散热方案提出了更严格的功能性和散热性能需求 - 北美大客户三季度订单环比二季度有大幅度增长，目前订单充足，2024年公司将进一步提升该客户的份额 [6] 投资建议 - 预计公司2024/2025/2026年分别实现收入6.4/8.5/11.5亿元 - 预计实现归母净利润分别为0.7/1/1.5亿元 - 当前股价对应2024-2026年PE分别为55倍、39倍、26倍，维持"买入"评级 [7] 盈利预测和财务指标 - 2023A-2026E年营业收入分别为434百万元、640百万元、850百万元、1150百万元 - 营业收入增长率分别为2.74%、47.39%、32.85%、35.28% - EBITDA分别为84.23百万元、99.56百万元、137.97百万元、197.46百万元 - 归属母公司净利润分别为54.58百万元、70.37百万元、100.18百万元、150.44百万元 - 净利润增长率分别为-6.60%、28.94%、42.36%、50.17% - EPS分别为0.95元、1.22元、1.74元、2.61元 - 市盈率分别为71.26、55.26、38.82、25.85 - 市净率分别为3.90、3.70、3.38、2.99 - EV/EBITDA分别为46.70、36.60、26.85、18.96 [11]

公司业务与产品结构 - 公司业务分为热管理系列产品和环境适应系列产品两大模块 [1] - 产品包括石墨散热片、均热板、热管、散热风扇、散热模组、导热垫片、导热凝胶、导热脂等 [1] - 产品广泛应用于手机、笔记本电脑、平板电脑、智能可穿戴设备等消费电子终端，以及新能源汽车、通信、光伏储能、服务器、智能家居、无人机等中高端散热领域 [2] - 公司具备热管理材料、磁性材料、纳米防护材料等功能性材料核心技术和生产能力，能够一站式解决电子电气产品多功能性需求 [2] 主要客户与市场拓展 - 公司主要客户包括北美大客户、小米、vivo、三星、谷歌、ABB、伟创力、比亚迪、富士康、华星光电、深天马、闻泰通讯、华勤通讯、龙旗电子等 [2] - 公司正在加强与头部客户的合作，并积极开发新能源汽车、笔电、通信、光伏储能、服务器等其他行业的客户 [2] - 北美大客户订单充足，公司产品将进一步应用于该客户手机、PAD等多种电子产品上 [3] - 公司产品已应用于汽车电子、汽车三电系统领域，并与多家国内外知名车企或其代工厂建立了合作关系 [3] 业绩表现与未来展望 - 2024年三季度，公司营业收入4.25亿元，同比增长31.60%，环比增长70.79%；归属于上市公司股东的净利润4,171.51万元，同比增长11.07%，环比增长44.27% [3] - 公司对2024年全年业绩增长抱有信心，将继续聚焦主业、稳健经营，积极拓展市场客户，持续研发创新，提高经营管理水平，不断加强核心竞争力 [3] - 公司将继续推进热管理"材料+组件+散热系统"的产品策略和全球化市场战略，完善和丰富热管理产品体系，积极布局和拓展产品在通信、汽车电子、工业控制、储能、光伏逆变器、安防监控、智能物联网等领域的应用 [4] AI技术与未来战略 - AI技术融合推动消费电子终端迎来新市场机遇，公司将从中受益，获取更多订单 [3] - 公司将努力将纳米防护材料业务打造为第二业务增长曲线，为公司盈利水平的持续提升和健康稳健发展奠定基础 [4]

文章核心观点 思泉新材两股东计划减持股份，拟减持股份合计不超3.45% [1] 股东减持情况 - 持股5.89%的股东富海新材计划减持不超过115.36万股，即不超过公司股份总数的2% [1] - 持股1.45%的股东南山基金计划减持不超过83.5万股，即不超过公司股份总数的1.45% [1]

证券代码：301489 证券简称：思泉新材 公告编号：2024-065 广东思泉新材料股份有限公司 关于持股 5%以上股东减持股份预披露公告 持股 5%以上股东深圳市富海新材二期创业投资基金合伙企业（有限合伙） 及其同一控制下企业中小企业发展基金（深圳南山有限合伙）保证向本公司提供 的信息内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 本公司及董事会全体成员保证公告内容与信息披露义务人提供的信息一致。 特别提示： 持有广东思泉新材料股份有限公司（以下简称"公司"）3,400,000 股（占公 司总股本的 5.8945%）的股东深圳市富海新材二期创业投资基金合伙企业（有限 合伙）（以下简称"富海新材"）计划以集中竞价交易和/或大宗交易的方式减 持公司股份数量合计不超过 1,153,627 股，即不超过公司股份总数的 2.0000%。 其减持计划将于本次减持公告披露之日起 15 个交易日后的 3 个月内进行，减持 实施期间为 2024 年 11 月 25 日至 2025 年 2 月 24 日。 持有公司 835,000 股（占公司总股本的 1.4476%）的股东中小企业发展基金 （深圳南山有限合伙）（ ...

根据电话会议记录,可以总结以下关键要点: 1. 公司概况 [1][2] - 资权是2011年成立的高新技术企业,2023年10月在深交所创业板上市 - 主要产品包括热管理系列和环境适应性系列,90%以上收入来自石墨人工合成石墨 - 公司在东莞、重庆、南通、越南等地设有生产基地,总面积超过18万平米 2. 主要客户及产品应用 [6][9][10][11][12] - 主要客户包括苹果、ABB、三星、谷歌、华为等知名企业 - 产品广泛应用于智能手机、笔记本电脑、服务器、新能源汽车等领域 3. 业务发展情况 [3][4][5] - 越南新建4000平米生产基地,预计2023年1月投产,可产生1亿元营收 - 正在收购一家散热风扇公司,拓展服务器散热解决方案业务 - 正在布局钛合金结构件、纳米防护等新业务 4. 财务表现 [7] - 2022年前三季度营收约4.25亿元,与去年全年持平 - 利润有一定增长,但不会大幅增长 - 第四季度业绩预计与第三季度持平 5. 毛利率及成本分析 [17][18][19] - 毛利率有提升空间,主要原因是原材料成本下降 - 苹果等客户指定使用国内供应商,有利于降低成本 - 但客户也可能会要求降价,需要平衡 6. 新技术及产品趋势 [9][10][32][33][34][35][36] - AI手机、笔记本电脑等高端电子产品对散热材料需求量和单价都有较大提升 - VC(绝热版)和石墨片在高端电子产品中应用越来越广泛 - 未来笔记本电脑和平板电脑也可能会更多使用VC和石墨片 [序号]

投资者关系活动基本信息 - 活动时间为2024年10月30 - 31日 [2][4] - 活动地点在公司会议室（进门财经） [2] - 接待人员有副总经理、董事会秘书郭智超，财务总监沈勇，证券事务代表张赛玲 [2] - 参与单位众多，包括中国国际金融、中金基金等各类基金、投资公司、证券公司等 [1][2] 2024年三季度业绩情况 - 营业收入4.25亿元，同比增长31.60%，环比增长70.79% [2] - 归属于上市公司股东的净利润4,171.51万元，同比增长11.07%，环比增长44.27% [2] 客户合作情况 - 与小米系长期稳定合作，为小米消费电子产品及小米汽车提供散热产品 [2] - 北美大客户订单三季度环比二季度大幅增长，2024年将提升该客户份额 [2] - 已与国内知名光伏储能客户建立合作关系并正式供货 [3] 产品布局情况 - 拥有石墨散热片、均热板等完整热管理产品，可提供系统化散热解决方案 [2] - 上市后布局散热风扇、液态硅胶等多项新产品，部分已批量销售且订单充足，部分进入客户认证阶段 [3] 项目进展情况 - 越南项目投资3500万美元建设散热产品项目，已选定土地地块并支付部分土地款，工作有序推进 [3] 行业影响与预期 - AI发展使消费电子终端有新机遇，公司将受益获更多订单 [3] - 公司对2024年全年业绩增长有信心，将开发多行业客户 [3] 市场竞争策略 - 以市场和客户需求为导向，巩固与客户长期合作，布局海外提升占有率等 [3] - 推进“热管理材料+热管理组件+热管理系统”产品策略，提供综合解决方案和服务 [3]

会议情况 - 第三届监事会第十五次会议于2024年10月28日召开，3名监事均出席[2] 议案审议 - 审议通过《2024年第三季度报告》[3][4] - 同意用不超1.3亿闲置募集和不超3亿闲置自有资金现金管理[6][7] - 审议通过拟调整募投项目部分场地用途议案，待股东大会审议[8][9][10] - 审议通过用部分超募资金永久补充流动资金议案，待股东大会审议[11][12][13]