公司调研基本信息 - 调研时间为2015年9月11日，地点在公司二楼会议室 [2][3] - 参与调研对象为深圳市徐星投资许成、上海高楠投资陆士忠，公司参与人员为蒋文群 [2][3] - 已签订保密承诺书，记录人为丁赛君 [3] 生物医药产业发展 现有产品发展 - 主要产品涵盖酶制剂和多糖类药物两类，酶制剂着重国内市场扩张，多糖类药物以肝素钠系列产品为主 [3] - 胰激肽原酶适用于糖尿病慢性并发症等，国内市场份额连续多年排名第一，针剂未来销售目标为单品过亿 [3][4] - 复方消化酶为助消化类药物，适用所有人群，有望短期内过亿并成为几亿规模大品种 [4] - 门冬酰胺酶适用于小儿淋巴细胞白血病，市场容量有限但今年销售情况好，公司将争取更大市场份额 [4] - 肝素钠系列产品销量位居市场前三，公司实施原料药与制剂并重发展战略，期望2 - 3年实现多个亿元级规模产品 [4][5] 研发战略 - 强化以常州千红国际生物医药创新药物孵化基地为核心的三大创新平台建设 [5] - 第一层次以众红研究院为主体，从事创新药物等四个方面研发 [5] - 第二层次以公司新品开发部为主体，负责创新药物产业化成果转化和仿制药品研发 [5] - 第三层次以生产工艺技术研究团队为主，负责现有产品生产工艺创新及产品质量升级 [5] 子公司发展 - 众红研究院成立4年多，在临床快速检测诊断及食品安全检测试剂研发项目取得可产业化专有技术及产品 [6] - 公司与江苏众红及千红高管团队共同出资设立控股子公司晶红生科，进入体外临床快速诊断等医疗健康核心技术领域 [7] 医学健康产业发展 - 参与常州市公立医疗机构改革试点，搭建医疗平台，介入移动医疗领域，建成多层次分级医疗网络 [8] - 以医院为平台建立高档养老产业，未来有望通过收购兼并在沪宁沿线延伸并扩大产业范围 [8] 交流环节问答 - 国家医保控费对胰激肽原酶招标有一定影响，但因进入专家共识和用药指南，影响可控 [8] - 复方消化酶保持一定比例高速增长，下半年预期增速加快 [9] - 公司在怡开品种上技术和质量有独特优势，是标准制定者和领跑者，有稳定独特工艺流程且主导市场引导 [9] - 公司发展战略是医药与健康养老产业一体化，发挥协同作用和边际效益 [9] - 公司并购考虑对方有完整持续经营队伍和环境、有一定销售规模、产品未来三到五年有发展价值，有互补产品更理想，目前在寻找资源 [10]

公司调研基本信息 - 调研时间为2015年7月13日 [1][2][3] - 调研地点在公司二楼会议室 [1][3] - 参与调研对象为银河基金钱睿南 [1][3] - 公司参与人员是蒋文群、郑锋林 [1][3] - 已签订保密承诺书，记录人为丁赛君 [3] 公司业务进展 工厂建设 - 新厂建设按预定时间进行，设备安装处于调试阶段 [3] 产品销售 - 怡开上半年销量、销售收入与利润规模均增长 [3] - 肝素钠原料药受国际竞争、人民币升值影响，销售价格有压力，毛利水平可控，下半年争取实现全年目标 [3][4] - 复方消化酶销售增长快，今年目标预计比去年翻番 [4] 产品研发 - 众红在临床快速检测诊断及食品安全检测试剂研发取得可产业化专有技术及产品，瘦肉精诊断试剂已上市，7个POCT快速诊断产品在申报，蛋白修饰产品进展顺利 [5] - 小分子肝素钠是未来重点发展品种，在建制剂工厂将符合美国FDA标准；已获依诺肝素批文，达特肝素通过药政当局现场检查，那曲肝素有望年内获现场检查通知书，明年一、二季度有望获批文 [6][7] 公司发展规划 医疗健康产业 - 参与常州市公立医疗机构改革试点，搭建医疗平台，介入移动医疗领域，整合资源建成多层次分级医疗网络 [8] - 以医院为平台建立高档养老产业，推向社会 [8] - 利用资本市场，通过收购兼并在沪宁沿线延伸，扩大产业范围形成规模效应 [8] 激励措施 - 根据自身情况设计方案，适时对激励对象进行包括股权激励在内的多种形式激励 [9] 并购重组 - 重视并购重组工作，看了几十个项目，坚持甄别筛选原则，看重品种、市场前景、效益、渠道、产业链及管理团队等，工作正在加紧进行 [10]

分组1：投资者关系活动基本信息 - 活动类别为特定对象调研 [2] - 参与单位及人员包括平安证券叶寅等多家机构人员 [2][3] - 活动时间为2015年11月17日，地点在公司二楼会议室 [2][3] - 上市公司接待人员为蒋文群、郑锋林 [2][3] 分组2：医院产业战略规划 - 公司暂停自建医院计划，拟参与常州市公立医院改革，工作正推进 [3] - 未来发展生物医药与大健康产业并重，若收购公立医院，搭建医疗平台，介入移动医疗，建立养老产业 [3] - 有望通过收购兼并在沪宁沿线延伸并扩大产业范围 [4] 分组3：公司主业情况 肝素制剂 - 今年普通肝素制剂受国内招标影响价格下降，未来制剂出口将转型升级 [5] - 小分子肝素方面，已取得依诺肝素批文，达特肝素、那屈肝素明后年陆续拿批文 [5] 肝素原料药 - 受价格下降影响收入下降，但单位成本下降幅度略大于价格，毛利率上升 [6] 怡开 - 今年销量与销售收入上升，受部分医院二次议价影响销售价格下降 [6] 复方消化酶 - 1 - 9月份累计超过70%的增长，主要在医院渠道销售 [7] 销售队伍 - 目前国内制剂销售队伍600多人 [8] 分组4：资本市场交流 - 蒋总和与会者就资本市场表现和宏观层面进行简单交流 [8]

公司调研基本信息 - 调研时间为2015年12月3日，地点在公司二楼会议室，参与单位为银河证券，人员为全铭，公司接待人员是蒋文群、郑锋林 [2][3] 医院发展规划 - 暂停自建医院计划，拟参与常州市政府公立医院改革，若成功收购公立医院，将搭建医疗平台，介入移动医疗领域，建成多层次分级医疗网络，同时建立高档养老产业，未来通过收购兼并在沪宁沿线延伸并扩大产业范围 [3] 公司发展战略与定位 - 生物医药产业与大健康产业并重，生物医药主业促进产品结构转型升级，从原料药出口向制剂出口，积极并购重组；大健康领域规划建立医院、养老服务、医学中心一体化平台 [4] 并购重组情况 - 积极推进并购重组工作，坚持甄别筛选原则，看重品种互补、市场前景、效益、渠道互补、产业链优势互补及管理团队健康等方面 [5] 主营发展预期 - 预期主营发展呈逐渐企稳态势，原因是肝素钠原料药价格和国内药品价格逐步平稳，其他产品收入逐步增加，明年小分子肝素钠原料药及制剂有望成新经济增长点 [6] 产业对接情况 - 众红在临床快速检测诊断及食品安全检测试剂研发项目取得可产业化专有技术及产品，瘦肉精诊断试剂已上市，7个POCT快速诊断产品在申报阶段，蛋白修饰产品进展顺利，晶红将承接新品生产和销售工作 [7]

调研基本信息 - 调研时间为2015年6月2日，地点在公司二楼会议室 [2][3] - 参与调研对象为台湾国泰投信黄馨慧，公司参与人员有蒋文群、郑锋林、丁赛君 [2][3] - 已签订保密承诺书，记录人为丁赛君 [3] 生物医药产业发展 现有产品发展 - 主要产品涵盖酶制剂和多糖类药物，酶制剂着重国内市场扩张，多糖类药物以肝素钠系列产品为主，原料药出口，标准肝素钠注射液用于国内和部分出口 [3] - 胰激肽原酶2015年探索新营销模式，成立销售一、二、三部，利用进入糖尿病用药指南机遇加快市场渗透，加快薄弱地区招商 [3][4] - 复方消化酶为医院处方药和OTC双跨品种，通过市场试点多种模式销售，探索移动互联网营销，有望短期内过亿并成几亿规模大品种 [4] - 肝素钠系列产品实施原料药与制剂并重战略，确保欧美市场原料药份额，实现制剂等出口，期望2 - 3年实现多个亿元级规模产品 [4] 研发战略 - 强化以常州千红国际生物医药创新药物孵化基地为核心的三大创新平台建设 [4] - 第一层次以众红研究院为主体，从事创新药物等四个方面研发，领头人马永博士 [4] - 第二层次以公司新品开发部为主体的江苏省生物创制药物工程技术研究中心研发团队，负责创新药物产业化成果转化和仿制药品研发 [4] - 第三层次以生产工艺技术研究团队为主，负责现有产品生产工艺创新及质量升级，酶类药物质量标准提升为国家标准，参与美国肝素标准修订且部分标准被采纳 [5] 子公司发展 - 众红研究院成立3年多在临床快速检测诊断及食品安全检测试剂研发取得可产业化专有技术及产品 [5] - 公司与江苏众红及千红高管团队共同出资设立控股子公司晶红生科，进入体外临床快速诊断等医疗健康核心技术领域 [5] 医疗健康产业发展战略 - 参与常州市公立医疗机构改革试点，搭建医疗平台，介入移动医疗领域，整合资源建成多层次分级医疗网络 [6] - 以医院为平台建立高档养老产业，推向社会，未来利用资本市场收购兼并，先在沪宁沿线延伸，扩大产业范围形成规模效应 [7] 交流环节要点 产品贡献 - 公司多年发展酶类和多糖类药物细分领域，现有产品是主要利润来源，将深化主业发展 [7] 研发费用 - 2014年公司研发支出达5331.89万元，占合并销售收入的6.55% [8] 营销团队 - 目前营销团队全是自建，正在规划建立销售一、二、三部，采用多种销售形式提高市场覆盖面 [9] 大股东背景 - 公司实际控制人、大股东为董事长，带领公司从食品酿造公司发展为规模化上市公司，注重未来发展，带领团队二次创业 [10]

调研基本信息 - 调研时间为2015年6月11日，地点在公司二楼会议室 [2][3] - 参与调研对象为天风证券李振永，公司参与人员为郑锋林、丁赛君，已签订保密承诺书 [3] 公司情况介绍 - 公司证券事务代表介绍公司基本情况、产业架构及发展战略，重点提及生物医药和医疗健康产业发展战略构架 [3] 产品盈利结构 - 2014年肝素系列产品和胰激肽原酶是主要盈利产品，今年起盈利产品结构将优化调整，新增长点包括复方消化酶、依诺肝素钠、怡开针剂及子公司盈利能力提升 [3] 销售费用情况 - 销售费用增速放缓但绝对额增长，公司营销队伍扩大，行业内销售费用率较低 [4][5] 营销团队建设 - 目前营销团队全为自建，正规划建立销售一、二、三部，采用多种销售形式提高市场覆盖面 [5] 产品适用及覆盖情况 - 怡开主要适用于内分泌科、眼科，主要覆盖二级以上医院，在天津、北京等地社区医院销售情况较好 [6] 复方消化酶情况 - 公司重视该品种，有望短期内过亿，去年产能受限问题解决，今年新厂产能彻底解决，正推进渠道和推广，建立微信平台宣传 [7] 小分子肝素情况 - 小分子肝素钠是未来重点发展品种，在建制剂工厂符合美国FDA标准，依诺肝素已获批，达特肝素通过现场检查，那屈肝素有望年内获检查通知书、明年一、二季度获批文，已建立产品梯队体系 [8][9] 兽用诊断试剂情况 - 瘦肉精诊断试剂面向屠宰场，处于市场前期，公司招募诊断试剂领域人才，众红研发的诊断试剂有质量控制、成本、检测灵敏度高的优势，抗体、抗原自主研发，与公司产业发展战略相辅相成 [9] 千红投资情况 - 公司高管团队设立的投资公司，可进行实体和股权投资，目前参股设立晶红生科，加强与公司协同发展，激励高管 [10] 股权激励情况 - 正在规划行权条件设计，考虑用股权激励激发斗志，实现公司与个人双丰收 [11]

调研基本信息 - 调研时间为 2015 年 6 月 16 日，地点在公司二楼会议室，参与调研对象为汇添富基金刘闯，公司参与人员是郑锋林、丁赛君，已签订保密承诺书 [2][3] 产品销售情况 - 怡开总体销量增长，公司今年建立销售一、二、三部，利用其进入糖尿病用药指南和专家共识的机遇加快市场渗透，实现销售有效增长 [3] - 复方消化酶今年目标是销售收入翻番，有望快速过亿，目前渠道和终端有序推进，通过市场试点探索 OTC 渠道，建立微信平台宣传推广 [3] 新品种与业务情况 - 今年依诺肝素新药获批成新经济增长点，怡开针剂增长较快，小分子肝素产品梯队体系已建立，控股子公司盈利能力提高，制剂工厂完工后制剂业务有望新发展 [4] - 瘦肉精诊断试剂面向大型屠宰场，今年有一定销售，处于生产和市场前期阶段，公司在招募诊断试剂领域优秀人才 [4] 公司发展战略 - 致力于生物医药和医疗健康两大产业，生物医药领域深入发展主营产品，重视创新药物研发与产业化，众红研究院取得可产业化专有技术及产品，设立晶红生科进入医疗健康核心技术领域 [5][6] - 医疗健康领域参与常州市公立医疗机构改革试点，搭建医疗平台，介入移动医疗领域，整合资源建多层次分级医疗网络，以医院为平台建高档养老产业，未来通过收购兼并扩大产业范围 [6] 千红投资情况 - 是公司高管团队设立的投资公司，可进行实业和股权投资，首个项目是设立晶红生科，加强与公司协同发展，对高管有激励作用 [7]

医疗健康产业规划 - 公司参与常州市政府公立医院改革，各项工作积极推进 [3] - 未来发展生物医药与大健康产业并重，若收购公立医院，搭建医疗平台，介入移动医疗，建成多层次医疗网络 [3] - 以医院为平台建立高档养老产业、康复医院，带动主业发展，如怡开拓展、晶红生科诊断检测试剂推广 [3] - 有望利用资本市场，通过收购兼并在沪宁沿线延伸，扩大产业范围形成规模效应 [3][4] 2015 年主业经营情况 - 国内制剂保持一定比例上升，顶住招标压力，产品价格未受明显冲击 [4] - 怡开受医保控费、医院二次议价影响，销售价格下降，但销量和收入仍增长 [4] - 普通肝素制剂受国内招标影响价格下降；复方消化酶增长超近 60% [4] - 肝素原料药受价格下降影响收入下降，但毛利率上升 [4] 2016 年主业重点工作 - 开拓怡开、复方消化酶等市场，实现高速增长 [4][5] - 维护肝素钠原料药市场，保持毛利率水平 [5] - 小分子肝素方面，已取得依诺肝素批文，即将获达肝素钠、那屈肝素批文 [5] - 在制剂工厂通过欧盟 GMP 基础上，实现肝素钠制剂出口转型升级 [5] - 向小分子肝素及制剂转型，面向国内外市场 [5] 研发平台建设情况 英诺升康 - 王淑东教授是国际知名药物化学家，有丰富履历和众多学术成果，研发多个靶标激酶抑制剂抗癌候选药物，2 只口服靶标抗癌药在欧美临床试验 [6] - LS - 007 靶向细胞周期依赖型激酶抗癌，对多种癌症有治疗效果 [7] - LS - 008 以蛋白激酶和肌醇磷脂 - 3 - 激酶为靶标抗癌，抗癌谱广 [7] 众红研究院 - 按照创新药物等并举战略，在临床快速检测诊断及食品安全检测试剂研发取得可产业化技术及产品 [8] - 瘦肉精诊断试剂已上市，7 个 POCT 快速诊断产品预计 2016 年陆续投放市场，其他创新药物研究进展顺利 [8] 外延并购情况 - 公司看重品种、市场前景、效益、渠道、产业链、管理团队等方面，相关工作加紧进行 [9]

调研基本信息 - 调研时间为2016年11月16日 [1][2] - 调研地点在常州生命健康产业园云河路厂区三楼会议室 [1][2] - 参与调研的机构有东兴证券、金库资本、西部证券等多家 [1][2] - 公司接待人员为蒋文群、姚毅 [1][2] 肝素粗品价格情况 - 肝素粗品涨价原因是猪出栏率下降、成本增加、人工工资上涨、环保压力及人民币贬值 [2][3] - 难以预判未来价格长期持续上涨，行情受供求关系规律影响 [3] 涨价对公司影响 - 肝素原料药在业绩中占比约35%，对业绩有一定提升 [4] - 随着粗品价格上升，原料药报价提升，利润较均衡 [4] 公司库存及市场情况 - 公司根据订单、规模和现金流备货，保持一定库存但避免过大风险 [5] - 肝素原料药大部分市场在欧洲，出口超50%，采用美元结算，汇率现对公司有利 [6] - 用于肝素钠注射液的自用原料药占比约10%，随着依诺肝素和达肝素上市销售，比例将增大 [6] - 低分子肝素原料药有出口 [6] 制剂销售情况 - 2016年截止10月，国内肝素制剂销量增加约20%，收入增加约10%，价格有所下跌但未大幅下降 [7] - 肝素钠各地招标价格差距大，公司根据市场和竞争情况制定应对方案 [7][8] - 怡开在国内市场占有率超75%，招标有优势 [8] 依诺肝素情况 - 依诺肝素因赛诺菲品牌优势难竞争，但国产替代是趋势 [9] - 依诺肝素招标各省份进度不同，今年做市场准入，明年上半年做市场准备，预计下半年逐步放量，目标是明年超100家三级医院进药 [9] - 依诺肝素进口替代对普通肝素制剂销售影响小，主要开拓新市场 [9] - 预计明年依诺肝素利润贡献不大，后年有望较大贡献 [10] 制剂出口情况 - 普通肝素原料药通过FDA与欧盟GMP认证，达肝素原料药通过日本认证，公司集中精力做欧美GMP准备工作 [10] 普通肝素制剂销售策略 - 销售策略综合考虑质量和价格体系，与竞品有同质化竞争，公司规模较大且有技术优势 [11] 怡开相关情况 - 怡开不是辅助用药，是国内唯一说明书明确糖尿病并发症治疗的药物 [12] - 部分市场因品规转换销售受影响，目前已基本恢复正常 [13][14] - 怡开不在第一批国家强制一致性评价的289个品种里，但公司已主动申报作为胰激肽原酶参比制剂 [14] - 过去怡开在北京和天津占比超50%，现在已大幅下降，市场布局更均衡 [15] - 怡开国内市场规模不到十亿，公司占比超75%，针剂是独家品种，大规模招标有降价风险但压力小于化药 [15] 公司未来亮点 - 主要品种肝素钠和胰激肽原酶将继续增长 [16] - 新产品复方消化酶、门冬酰胺酶、依诺肝素等小分子肝素被公司看好 [16] - 怡开市场空间大，关键在于开拓推广 [17] - 复方消化酶每年增速超50%，有望打造成规模上亿品种 [17] - 依诺肝素公司有自建销售团队、完整产业链和价格优势，有望成新经济增长点 [17]

调研基本信息 - 调研时间为2017年4月26日，地点是平安证券电话会议网络 [2][3] - 参与调研对象为平安证券叶寅、魏巍等5人，公司参与人员为蒋文群、肖爱群、姚毅 [2][3] - 未签订保密承诺书，记录人为丁赛君 [3] 业绩情况及原因 - 2016年净利润下降，原因包括医药招标降价、重点市场品规转换致销量减少、销售等费用及生产成本上升 [3] - 2017年一季度销售增长、利润持平，原因是销售市场开拓及各项费用和采购成本上升 [3] 产品情况 怡开 - 天津市场在恢复，预计下半年销量达同比正常水平，一季度增长源于新兴市场开拓 [4] 复方消化酶 - 目前增长超50%，正在筹备OTC运营 [4] 胰激肽原酶 - 发改委单独定价取消有一定影响，公司在新市场及转规难度不大市场将120单位转240单位 [5] 依诺肝素和达肝素钠 - 采用自营与代理结合模式，依诺已7个省市中标，部分省份完成投标，百家医院进药，达肝素钠情况类似，预计2018年放量 [5] 肝素原料药 - 涨价预计维持一段时间，公司今年肝素钠原料药量价齐升 [6] 成本控制与经营策略 - 肝素产品根据订单组织采购与生产，保持一定库存 [5] 医保与医疗服务 医保目录调整 - 对公司无影响，主要产品都在医保目录 [6] 怡开适应症表述变化 - 奠定其作为糖尿病并发症微循环障碍一线用药地位，明确性质且不受辅助用药限制 [6] 医疗服务板块 - 公司总体规划不变，将配合推进常州公立医院改制进程 [6]