公司概况 - 瑞众人寿注册资本565亿元，九州启航持股60%，保险保障基金持股40%[10] 持股情况 - 持有同洲电子10.00%、华兰新材16.97%、勤上光电6.65%股份[12] - 权益变动后持有龙源电力H股417,991,000股，占总股本5.00%[18][37] 交易情况 - 2024年6 - 10月多次买入龙源电力H股[19][24] - 买入资金源于自有及万能、分红账户准备金[21] 未来展望 - 不排除未来12个月合法合规减持或增持股份[37]

融资与担保 - 境内新增债务融资工具规模不超500亿元，注册新增规模不超800亿元，境外融资不超100亿元等值人民币[2] - 2024 - 2025年拟为雄亚公司提供不超60亿元等值人民币、期限不超5年的中长期融资等额担保[3][10] 雄亚公司财务数据 - 2024年9月30日资产负债率79.80%[4] - 2023年底资产201.37亿、负债165.98亿、净资产35.39亿[6] - 2024年9月30日资产223.20亿、负债178.11亿、净资产45.08亿[6] - 2023年度营业总收入7.25亿、净利润205.40万[6] - 2024年1 - 9月营业总收入6.02亿、净利润3.10亿[6] 公司担保情况 - 2024年10月30日董事会通过担保议案[10] - 2024年9月30日为合并报表内法人担保710.91万元，占比0.01002%[12] - 2024年9月30日为合并报表外单位担保702.26万元，占比0.00990%[12]

财务指标 - 公司2024年第三季度营业收入为74.67亿元，同比下降9.87%[1] - 归属于上市公司股东的净利润为16.48亿元，同比增长41.58%[1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为13.64亿元，同比增长16.00%[1] - 经营活动产生的现金流量净额为97.60亿元，同比增长62.01%[1] - 基本每股收益为0.1957元，同比增长45.94%[1] - 总资产为2,292.56亿元，较年初增长4.51%[1] - 归属于上市公司股东的所有者权益为709.18亿元，较年初增长1.76%[1] - 公司2022年第三季度营业收入为263.50亿元，同比下降6.39%[26] - 公司2022年第三季度归属于母公司股东的净利润为54.75亿元，同比下降10.61%[27] - 公司2022年第三季度基本每股收益为0.6490元[27] - 公司2024年第三季度实现销售收入250.23亿元，同比增长18.0%[28] - 公司2024年第三季度实现净利润6.49亿元，同比增长10.1%[28] - 公司2024年第三季度经营活动产生的现金流量净额97.60亿元，同比增长61.8%[28] 非经常性损益 - 非流动性资产处置收益为4.63亿元[3] - 政府补助收入为0.36亿元[3] - 金融资产公允价值变动收益为1.45亿元[3] 资产负债情况 - 应付票据期末余额较年初减少35.70%，主要由于本期票据到期承兑、子公司江阴苏龙热电有限公司不再纳入合并范围共同影响所致[8] - 合同负债期末余额较年初减少58.57%，主要由于子公司江阴苏龙热电有限公司不再纳入合并范围影响所致[8] - 应付职工薪酬余额较年初增长166.16%，主要由于计提的绩效工资尚未发放所致[8] - 其他流动负债期末余额较年初增长49.96%，主要由于本期本集团发行多笔短期融资券所致[10] - 应付债券期末余额较年初增长181.78%，主要由于本期本集团发行多笔中期票据所致[10] - 其他权益工具期末余额较年初减少100.00%，主要由于本期内本集团归还20亿元可续期公司债及利息所致[10] - 专项储备期末余额较年初增长185.36%，是由于本集团执行财政部下发的《企业安全生产费用提取和使用管理办法》相关规定，本期按月计提未使用的安全生产费增加所致[10] - 公司2024年第三季度资产总计2,403.54亿元，较期初增加4.52%[23] - 公司2024年第三季度流动资产合计4,901.46亿元，较期初增加7.11%[23] - 公司2024年第三季度非流动资产合计1,913.40亿元，较期初增加3.87%[23] - 公司2024年第三季度负债总计1,560.68亿元，较期初增加5.87%[24] - 公司2024年第三季度流动负债合计710.66亿元，较期初下降1.53%[24] - 公司2024年第三季度非流动负债合计850.02亿元，较期初增加12.89%[24] - 公司2024年第三季度归属于母公司所有者权益合计723.62亿元，较期初增加1.75%[25] - 公司2024年第三季度少数股东权益119.24亿元，较期初增加4.51%[25] - 公司2024年第三季度所有者权益合计842.86亿元，较期初增加2.14%[25] - 公司2024年第三季度未分配利润467.65亿元，较期初增加8.24%[25] 现金流量 - 公司2024年第三季度投资活动产生的现金流量净额为-153.28亿元[28] - 公司2024年第三季度筹资活动产生的现金流量净额为43.43亿元[28] - 公司2024年第三季度期末现金及现金等价物余额33.19亿元[28] - 公司2024年第三季度收到的税费返还7.41亿元，同比下降13.2%[28] - 公司2024年第三季度支付给职工及为职工支付的现金22.67亿元，同比增长11.1%[28] - 公司2024年第三季度支付的各项税费35.36亿元，同比下降3.8%[28] 研发情况 - 研发费用较上年同期增长34.76%，主要由于报告期内本集团研发项目和研发人员增加，研发投入较上年同期增加所致[10] 投资收益 - 投资收益较上年同期增长6,316.47%，主要由于本公司本期处置子公司江阴苏龙热电有限公司以及本期对联营企业和合营企业的投资收益增加所致[10] - 公允价值变动收益较去年同期增长196.48%，主要由于本公司之子公司雄亚投资有限公司持有的上市公司股票价格上升所致[10] 发电量情况 - 2024年1-9月新增投产项目控股装机容量2,657.49兆瓦，其中风电626.25兆瓦，光伏2,031.24兆瓦[17] - 截至2024年9月30日，公司控股装机容量为37,010.40兆瓦，其中风电28,380.64兆瓦，火电660.00兆瓦，光伏等其他可再生能源7,969.76兆瓦[18] - 2024年1-9月，公司风电平均利用小时数为1,607小时，比去年同期下降108小时；火电机组平均利用小时数为4,117小时，比去年同期下降39小时[19] - 截至2024年9月30日，公司累计完成发电量56,846,592兆瓦时，较去年同期增长2.42%；其中风电43,861,535兆瓦时，较去年同期下降1.82%；火电7,162,990兆瓦时，较去年同期下降6.32%；光伏等其他可再生能源5,822,066兆瓦时，较去年同期增长82.76%[20,21] - 公司已完成对江阴苏龙热电有限公司的股权转让，自2024年9月起不再计入其发电量[22] 其他 - 公司2024年第三季度报告未经审计[30]

收入与利润 - 公司截至2024年9月30日止九个月的收入为人民币263.50亿元，同比下降6.37%[2] - 风电分部收入为人民币191.16亿元，同比下降8.35%[2] - 火电分部收入为人民币54.39亿元，同比下降12.48%[2] - 光伏分部收入为人民币15.68亿元，同比增长65.51%[2] - 公司归属于权益持有人的净利润为人民币56.68亿元，同比下降11.38%[2] 装机容量 - 公司新增投产项目控股装机容量为2,657.49兆瓦，其中光伏项目容量为2,031.24兆瓦[3] - 公司控股装机容量为37,010.40兆瓦，其中风电控股装机容量为28,380.64兆瓦，光伏等其他可再生能源控股装机容量为7,969.76兆瓦[3] - 公司2024年9月30日的总装机容量为37,010.40兆瓦，相比2023年同期的32,809.50兆瓦增长了12.80%[9] - 广西地区的装机容量从2023年的991.35兆瓦增加到2024年的1,066.10兆瓦，增长了7.54%[9] - 江西地区的装机容量从2023年的196.40兆瓦增加到2024年的208.90兆瓦，增长了6.36%[9] - 火电装机容量从2023年的1,875.00兆瓦减少到2024年的660.00兆瓦，下降了64.80%[9] - 其他可再生能源装机容量从2023年的4,162.81兆瓦增加到2024年的7,969.76兆瓦，增长了91.45%[9] 发电量 - 公司风电平均利用小时数为1,607小时，同比下降108小时[4] - 公司累计完成发电量为56,846,592兆瓦时，同比增长2.42%，其中光伏发电量同比增长82.88%[4] - 风电业务的发电量从2023年的44,673,091兆瓦时减少到2024年的43,861,535兆瓦时，下降了1.82%[10] - 广西地区的发电量从2023年的1,829,084兆瓦时增加到2024年的1,966,183兆瓦时，增长了7.50%[10] - 火电业务的发电量从2023年的7,645,833兆瓦时减少到2024年的7,162,990兆瓦时，下降了6.32%[11] - 其他可再生能源业务的发电量从2023年的3,185,625兆瓦时增加到2024年的5,822,066兆瓦时，增长了82.76%[11] - 公司2024年9月30日的总发电量为56,846,592兆瓦时，相比2023年同期的55,504,550兆瓦时增长了2.42%[11] 其他财务活动 - 公司出售江阴苏龙热电有限公司27%股权，获得处置收益人民币1,319,150,000元[7]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 本次收购标的资产质量较优,估值合理 [1] - 本次收购完成后,公司风电和光伏控股装机规模进一步提升,带动利润规模增厚 [1][2] - 控股股东未来仍有望继续注入优质新能源资产,为公司带来持续增长动力 [2] - 在"并购六条"及国企改革背景下,公司作为绿电行业龙头有望获得估值提升 [2] 公司概况 - 公司主营业务为风电和光伏发电,截至2024年上半年风电和光伏控股装机分别为28.35GW和7.66GW [1] - 本次拟收购控股股东旗下8家新能源公司,对应在运和在建新能源装机合计203.29万千瓦,交易对价16.86亿元 [1] - 本次收购完成后,公司风电和光伏控股装机较2024年上半年分别增加1.3GW和0.72GW [2] 业绩预测 - 预计本次收购资产合计可带动2024年全年归母净利润较2023年增厚约3% [2] - 我们预测公司2024-2026年归母净利润分别为59.51、68.73、73.15亿元 [3]

公司上市与承诺期限 - 公司2022年1月24日上市，解决同业竞争承诺2025年1月24日到期[4] 资产整合与收购 - 国家能源集团拟将存续风电业务资产整合期限延期3年至2028年1月24日[8] - 龙源电力拟收购8家新能源公司控股权[5] 资产转让 - 龙源电力完成江阴苏龙热电有限公司27%股权转让，不再有其火电控股装机[6] - 龙源电力解除南通天生港发电有限公司股东投票权行使协议，不再将其纳入合并报表[6] - 龙源电力后续将推进南通天生港发电有限公司31.94%股权的转让事宜[6] 业务情况 - 截至核查意见出具日，龙源电力不再拥有火电控股装机，火电业务重合情形消除[6] - 截至核查意见出具日，相关承诺因多种因素尚未全部履行完毕[7] 业务注入 - 国家能源集团将在2028年1月24日前将符合条件的存续风力发电业务注入龙源电力[8] - 国家能源集团将综合运用多种方式和多元支付方式注入其他存续风力发电业务[8] 会议审议 - 2024年10月22日公司第五届董事会2024年第9次会议审议通过相关议案[9] - 2024年10月22日公司第五届董事会2024年第5次独立董事专门会议审议通过相关议案[10] - 2024年10月22日公司第五届监事会2024年第4次会议审议通过相关议案[12] 各方意见 - 独立董事认为国家能源集团出具《补充承诺函（二）》符合规定[11] - 监事会认为国家能源集团出具《补充承诺函（二）》符合规定，审议和表决程序合法有效[12] - 保荐机构认为补充承诺函（二）已履行必要内部审批程序[13] - 保荐机构对国家能源集团出具补充承诺函（二）事宜无异议[13] 后续安排 - 国家能源集团出具《补充承诺函（二）》事项需提交公司股东大会审议，关联股东应回避表决[9] - 补充承诺函（二）事项尚需公司股东大会审议通过[13]

会议情况 - 龙源电力第五届董事会2024年第5次独立董事专门会议于2024年10月22日召开[1] - 会议应出席独立董事3人，实际出席3人[1] - 会议审议2项议案[2] 议案表决 - 《关于公司现金收购控股股东部分新能源资产的议案》3票同意[2] - 《关于公司控股股东出具附条件生效的避免同业竞争补充承诺函（二）的议案》3票同意[3]

会议信息 - 龙源电力第五届监事会2024年第4次会议通知和材料于2024年10月18日发出[2] - 会议于2024年10月22日在北京现场召开[2] - 会议应到监事3人，实到3人[2] 审议结果 - 审议通过《关于公司控股股东出具附条件生效的避免同业竞争补充承诺函（二）的议案》[3] - 表决结果为3票同意、0票反对、0票弃权[4] - 相关具体内容详见公告编号2024 - 076的公告[6]

业绩总结 - 2024年1 - 6月公司营业收入206489.73万元，2023年度为518286.86万元；净利润29383.20万元，2023年度为45239.05万元[18] - 2024年6月30日公司资产总额1189777.72万元，较2023年12月31日增长3.15%；负债总额846183.14万元，较2023年12月31日下降3.39%；净资产343594.58万元，较2023年12月31日增长23.82%[18] 收购情况 - 公司拟现金收购8家新能源公司股权，预计转让对价168,570.88万元[2] - 标的公司在运和在建装机容量合计203.29万千瓦，其中在运144.69万千瓦，在建58.60万千瓦；风电131.60万千瓦，光伏71.69万千瓦[2] - 2024年10月22日公司与转让方签署《股权转让协议》，交易完成后8家标的公司将纳入合并报表范围[4] - 2024年10月22日第五届董事会2024年第9次会议审议通过收购议案[6] 关联公司情况 - 国能资产管理公司注册资本12,000万元，国家能源集团持股100%；截至2024年6月30日，资产总额548,448.43万元，负债总额292,758.64万元，净资产255,689.79万元；2024年1 - 6月营业收入25,496.74万元，净利润4,271.85万元[8][12] - 国能甘肃电力注册资本249,515.05万元，国家能源集团持股100%；截至2024年6月30日，资产总额474,867.30万元，负债总额331,821.30万元，净资产143,045.99万元；2024年1 - 6月营业收入17,165.86万元，净利润 - 720.72万元[12][16] 部分收购标的情况 - 莒南新能源注册资本8959.2万元，国能资产管理公司持股64%，截至公告披露日合计装机容量4.96万千瓦；2024年6月30日资产总额28782.85万元，较2023年12月31日下降3.01%；负债总额17133.91万元，较2023年12月31日下降7.00%；净资产11648.94万元，较2023年12月31日增长3.53%；2024年1 - 6月营业收入2955.30万元，2023年度为5060.46万元；净利润374.29万元，2023年度为635.78万元[21][22] - 湖口风电注册资本7921万元，国能资产管理公司持股60%，截至公告披露日合计装机容量4.80万千瓦；2024年6月30日资产总额28455.43万元，较2023年12月31日下降2.47%；负债总额18069.81万元，较2023年12月31日下降6.20%；净资产10385.62万元，较2023年12月31日增长4.80%；2024年1 - 6月营业收入2062.21万元，2023年度为4380.87万元；净利润434.79万元，2023年度为683.09万元[27][29][30] - 甘肃风电注册资本35000万元，国能甘肃电力持股100%，拟购买其51%股权，截至公告披露日模拟合并后合计装机容量62.85万千瓦；2024年6月30日资产总额323922.46万元，较2023年12月31日下降2.57%；负债总额226099.59万元，较2023年12月31日下降2.57%；净资产97822.87万元，较2023年12月31日下降2.57%[34][36] - 夏河新能源注册资本13,500万元，截至公告披露日装机容量10万千瓦，2024年6月30日资产总额13,902.01万元、负债总额10,652.01万元、净资产3,250.00万元[41][42][43] - 民勤风电注册资本16,600万元，国能甘肃电力持股51%，截至公告披露日装机容量10万千瓦，2024年6月30日资产总额47,715.20万元、负债总额35,175.20万元、净资产12,540.00万元[48][49] - 武威新能源注册资本14,800万元，截至公告披露日装机容量10万千瓦，2024年6月30日资产总额44,334.95万元、负债总额36,834.95万元、净资产7,500.00万元[53][54][55] - 北山新能源注册资本3,000万元，截至公告披露日装机容量0.6万千瓦，2024年6月30日资产总额685.44万元、负债总额445.44万元、净资产240.00万元[60][63] - 夏河新能源、民勤风电、武威新能源、北山新能源下属项目均处于在建状态，尚未产生收入、利润和经营活动现金流量[43][49][55][61] 藤县能源发展情况 - 国能藤县能源发展有限公司注册资本103,815万元，国能广西电力持股100%；合计装机容量100.08万千瓦，其中风电在运70万千瓦、在建22万千瓦，光伏在运2.08万千瓦、在建6万千瓦；2024年6月30日资产总额498,392.57万元、负债总额348,577.17万元、净资产149,815.41万元；2024年1 - 6月营业收入16,735.44万元、营业利润10,403.00万元、净利润10,403.00万元、经营活动现金流量净额18,188.72万元[66][68][69] 交易相关 - 本次交易标的公司100%股东权益评估值合计331,356.27万元，所有者权益账面价值合计293,202.84万元，初步预计股权转让对价合计168,570.88万元[76] - 藤县能源发展100%股东权益评估值180,671.18万元，拟收购51%股权，对应评估值92,142.30万元，股权转让对价83,126.99万元[77] - 评估基准日至签署日，莒南新能源分红572.20万元，民勤风电增资1,110.00万元，北山新能源增资300.00万元，藤县能源发展分红17,677.09万元[78] - 收购藤县能源发展51%股权协议生效需获国能广西电力、龙源电力内部决策机构审议通过及国家能源集团批准等[82] - 收购莒南新能源64%股权、湖口风电60%股权，龙源电力应在协议生效5个工作日内付交易价款30%，在交割日支付对应交易价款的70%[83][85] - 收购甘肃风电51%股权、夏河新能源100%股权等，应在协议生效5个工作日内或约定日期支付交易价款的100%[85][87] - 收购藤县能源发展51%股权，应在协议生效5个工作日内或约定日期支付交易价款的100%[87] - 过渡期间交易价款调整方式为：调整后价款=原价款+增加投入注册资本金额-获得利润分配金额[85][86][88] - 莒南新能源64%股权、湖口风电60%股权在协商确定的交割日权利义务风险转移[89] - 甘肃风电51%股权等在协议生效第5个工作日或约定日期权利义务风险转移[89] - 藤县能源发展51%股权在协议生效第5个工作日或约定日期权利义务风险转移[90][91] 关联交易 - 2024年1月1日至9月30日，公司与国家能源集团及其子公司累计关联交易总金额为54.71亿元[96] - 2024年10月22日，关联交易获独立董事专门会议全体同意[97] - 保荐机构认为关联交易履行必要内部审批程序，决策程序合规，无异议[98]

市场扩张和并购 - 公司拟现金收购8家新能源公司股权，对价合计168,570.88万元[2] - 标的公司在运和在建装机容量合计203.29万千瓦，其中在运144.69万千瓦，在建58.60万千瓦；风电131.60万千瓦，光伏71.69万千瓦[2] - 2024年10月22日，公司董事会和独立董事专门会议通过收购议案[6][93][94] - 本次交易构成关联交易，无需股东大会审议，不构成重大资产重组和重组上市，已获国家能源集团审批及备案[6] - 交易完成后，八家标的公司将纳入龙源电力合并报表范围[4] 业绩总结 - 2024年6月30日，公司资产总额323,922.46万元，较2023年末下降2.57%[34] - 2024年1 - 6月公司营业收入16,157.52万元，较2023年度下降40.96%[34] - 2024年1月1日至9月30日，龙源电力与国家能源集团及其子公司累计关联交易金额54.71亿元[92] 关联公司数据 - 2024年6月30日，国能资产管理公司资产总额548,448.43万元，负债292,758.64万元，净资产255,689.79万元，营收25,496.74万元，净利润4,271.85万元[9] - 2024年6月30日，国能甘肃电力资产总额474,867.30万元，负债331,821.30万元，净资产143,045.99万元，营收17,165.86万元，净利润 -720.72万元[13] - 截至2024年6月30日，国能广西电力资产总额1,189,777.72万元，较2023年末增长3.15%；负债846,183.14万元，较2023年末下降3.39%；净资产343,594.58万元，较2023年末增长23.82%；2024年1 - 6月营收206,489.73万元，净利润29,383.20万元[17] 标的公司数据 - 莒南新能源注册资本8,959.2万元，国能资产管理公司持股64%，装机容量4.96万千瓦[19] - 截至2024年6月30日，莒南新能源资产总额28,782.85万元，较2023年末下降2.99%；负债17,133.91万元，较2023年末下降7.00%；净资产11,648.94万元，较2023年末增长3.52%；2024年1 - 6月营收2,955.30万元，净利润374.29万元[20][21] - 湖口风电注册资本7,921万元，国能资产管理公司持股60%，装机容量4.80万千瓦[24][25] - 截至2024年6月30日，湖口风电资产总额28,455.43万元，较2023年末下降2.46%；负债18,069.81万元，较2023年末下降6.10%；净资产10,385.62万元，较2023年末增长4.80%；2024年1 - 6月营收2,062.21万元，净利润434.79万元[27] - 甘肃风电注册资本35,000万元，国能甘肃电力持股100%，模拟合并后装机容量62.85万千瓦[32] - 夏河新能源注册资本13,500万元，装机容量10万千瓦，均为在建项目[38][40] - 民勤风电2024年6月30日资产总额47,715.20万元，较2023年末增长109.34%[48] - 民勤风电股权结构为国能甘肃电力持股51%，重庆机电股份有限公司持股49%[46] - 武威新能源注册资本14,800万元，装机容量10万千瓦，均为在建项目[52] - 2024年6月30日武威新能源资产总额44,334.95万元，较2023年末增长73.25%[54] - 北山新能源注册资本3000万元，装机容量0.6万千瓦，均为在建项目[58] - 2024年6月30日北山新能源资产总额685.44万元，负债445.44万元，净资产240万元[60] - 藤县能源发展注册资本103815万元，装机容量100.08万千瓦，风电在运70万千瓦、在建22万千瓦，光伏在运2.08万千瓦、在建6万千瓦[64][65] - 2024年1 - 6月藤县能源发展资产总额498392.57万元，负债348577.17万元，净资产149815.41万元，营收16735.44万元，营业利润10403万元，净利润10403万元，经营活动现金流量净额18188.72万元[66] 交易相关 - 本次交易标的公司100%股东权益评估值合计331356.27万元，所有者权益账面价值合计293202.84万元，初步预计股权转让对价合计168570.88万元[71] - 莒南新能源拟收购64%股权，股东权益评估值7465.25万元，股权转让对价7099.05万元[72] - 湖口风电拟收购60%股权，股东权益评估值6991.37万元，股权转让对价6991.37万元[72] - 甘肃风电拟收购51%股权，股东权益评估值52642.53万元，股权转让对价52642.53万元[72] - 民勤风电拟收购51%股权，股东权益评估值6560.11万元，股权转让对价7126.21万元[72] - 评估基准日至协议签署日，莒南新能源分红572.20万元，民勤风电增资1110万元，北山新能源增资300万元，藤县能源发展分红17677.09万元，交易对价已考虑影响[73] - 收购莒南新能源64%股权、湖口风电60%股权，协议生效需满足5个条件[75] - 收购甘肃风电51%股权等5家公司股权，协议生效需满足5个条件[75] - 收购藤县能源发展51%股权，协议生效需满足4个条件[76] - 收购莒南新能源64%股权、湖口风电60%股权，第一期付30%，第二期付70%[78] - 收购甘肃风电51%股权等5家公司股权，协议生效后5个工作日内付100%[79] - 收购藤县能源发展51%股权，协议生效后5个工作日内付100%[83]